Czas na wyniki Nvidii – test dla hossy AI | Bliżej Rynków, 26.08.2026 [Analiza wyników Nvidii]

Dzień dobry. Witam państwa bardzo serdecznie. Z tej strony Michał Jużwak i jak codziennie o 8:30 mam przyjemność powitać państwa na webinarze pod tytułem Bliżej rynków. Y, dzisiaj nieco o Nvidii, jak sama nazwa wskazuje, ale poruszymy także kwestie związane z inflacją PCE oraz kwestie związane z ropą naftową. Przechodzimy więc do y prezentacji yyy i oczywiście na początek disclaimer. Zachęcam, żebyście się państwo zapoznali i za chwilkę przejdziemy sobie do kwestii poświęconej geopolityce. No dobrze, myślę, że możemy zaczynać. Także przechodzimy do kwestii poświęconej cieśninie Ormus oraz temu, co się dzieje na linii USA Iran. A tutaj powrót baryłki ropy naftowej Brand poniżej 90 $ar. Dokładnie mniej więcej 87 $ za baryłkę w tej chwili musimy zapłacić w kontekście ropy naftowej WTI. Są to 81 $ar. Oczywiście za chwilkę przejdziemy sobie do wykresów. Natomiast fundamentalnie co się wydarzyło w ostatnich dniach i co zadecydowało o tym spadku? Paradoksalnie zaognienie tak naprawdę komunikatów ze strony Stanów Zjednoczonych zostało odebrane dosyć pozytywnie. W niedzielę minęło 60dniowe okno negocjacyjne, które zakończyło się ogłoszeniem przez Scota Besenta planów ekonomicznego DDay przeciwko Iranowi. To było zapowiadane już od kilku dni, ale wczoraj otrzymaliśmy szczegóły. Już wiemy jak to wszystko będzie wyglądało. I tak jak mówiłem dość paradoksalnie wydaje się zmniejszać to ryzyko eskalacji o charakterze militarnym. Wydaje się, że Stany Zjednoczone skoncentrują się na kwestiach właśnie ekonomicznych. Yyy, co więcej, o tym zresztą więcej za chwilę, wydaje się, że te konsekwencje ekonomiczne nie będą aż tak poważne, jak wcześniej szacowano, między innymi ze względu na zaangażowanie Chin y w całą kwestię. Y, co więcej, mam informację, że Pakistan miał złożyć obu stronom kolejną propozycję umowy pokojowej w ostatnich tygodniach. Jest to państwo właściwie strona, która oferuje najwięcej tych propozycji i która służy jako kluczowy mediator. Otrzymaliśmy oczywiście serię wpisów ze strony Donalda Trumpa na platformie Tru Social, czego się dowiedzieliśmy z grubsza tego, że ktokolwiek będzie próbował współpracować z Iranem, także zostanie pociągnięty do konsekwencji i także otrzyma rzeczone sankcje. No ale przejdźmy do szczegółów. Czego możemy się spodziewać po Departamencie skarbu, a właściwie po działaniach ze strony USA? BSENTN ogłosił sankcje wobec ponad 70 podmiotów osób oraz statków powiązanych z Iranem. Co kluczowe, lista obejmuje 26 podmiotów i osób z Chin kontynentalnych oraz Hongkongu. Nowy pakiet sankcji ma skoncentrować się na pięciu filarach gospodarczych, to znaczy żegludze, lotnictwie, aktywach cyfrowych, technologii oraz handlu złotem. Co więcej, Waszyngton ostrzegł zagraniczne rządy, o czym przed chwilą mówiliśmy, że przyzwolenie lokalnym firmom, lotniskom czy instytucjom finansowym na wspieranie Iranu spotka się z sankcyjnym odwetem USA. Yyy, co jest ważne w tym wszystkim kontekście, no to udział Chin. [odchrząknięcie] Tu macie państwo zrzut ekranu odnośnie struktury importu ropy naftowej yyy przez Chiny i oczywiście kluczowym elementem yyy tego wszystkiego jest Bliski Wschód. Cała blokada cieślin Ormus dosyć istotnie odbija się na perspektywach rynku naftowego w Chinach ze względu na potężne zapasy. Do tej do tej pory nie było to zbyt dotkliwe, natomiast długoterminowa blokada oczywiście może być dla Chin niekorzystna. Przedstawiciele USA zwrócili się do Pekinu yyy właśnie w tej sprawie y zaznaczając, że w dużym stopniu polega na surowcach z Bliskiego Wschodu i chcieliby, żeby Chiny włączyły się do izolacji Iranu, co byłoby dla USA, jak powiedział Donald Trump, wielką przysługą. E, no oczywiście nie spodziewamy się, że USA rozszerzy sankcje na Chiny ze względu na to, że Chiny mają wiedę rzeczy, których Stany Zjednoczone po prostu potrzebują. przede wszystkim metale ziemżadkich, które tak naprawdę niemal w całości wydobywane są w wielu przypadkach przez Chiny. A te metale ziem rzadkich są niezbędne dla wielu spółek technologicznych, wielu spółek z sektora półprzewodników, no które w tej chwili decydują ośie na amerykańskim rynku. Także bacznie śledzimy to, co będzie działo się na linii USA, Iran. No i także w kontekście tych sankcji, także w kontekście roli Chin, to wszystko będzie odgrywało bardzo istotną rolę na rynku ropy. No a rynek ropy przekłada się oczywiście na notowania na rynku akcji. I co tutaj obserwujemy? Mamy skromne wzrosty wczoraj na S&P 500, nieco mocniejsze na Nasdaq 100. Przede wszystkim spółki z sektora półprzewodników wczoraj zyskiwały. Na czym się to opiera? No na dwóch czynnikach. Tak jak mówiłem przed chwilą, mamy niższe ceny ropy naftowej, a druga kwestia to jest spadek rentowności długoterminowych obligacji. Po tej początkowo, przynajmniej jak się wydawało, nieudanej interwencji ze strony Departamentu Skarbu i Scotta Besenta mamy ponowny spadek tych rentowności do okolic 5,17% w kontekście rentowności 30letnich obligacji, w kontekście obligacji 10letnich. Ten spadek jest podobny, jeżeli chodzi o liczbę punktów bazowych. To będzie ta żółta żółta linia. No i co to oznacza? Oczywiście rentowność długoterminowych obligacji często stanowi w modelach DCF, czyli modelach dyskontowania przepływów pieniężnych stopę dyskontową. To znaczy czym niższe te rentowności, tym te przyszłe przepływy pieniężne są na ten moment dla nas dla nas więcej warte. przynajmniej w oparciu o te modele. No a które spółki opierają się na wysokich przychodach w przyszłości? No przede wszystkim spółki z sektora półprzewodnikowego, czyli te spółki wzrostowe w kontekście rentowności obligacji są najmocniej powiązane. Jeżeli obserwujemy spadek rentowności obligacji, szczególnie długoterminowych, to jest oczywiście informacja korzystna dla spółek wzrostowych, korzystna dla spółek technologicznych. Także przejdziemy sobie do slajdu, który nam pokaże zwycięzców i przegranych wczorajszego dnia na NZDAQ S1. No i tutaj oczywiście Lumentum Holdings, Nebius, mamy Cadence, mamy AMD, mamy Marvela w samymie, także no tutaj same spółki tak naprawdę z z szeroko pojętego sektora AI. No i WIG 20, bo stwierdziłem, że warto także go umieścić. A to ze względu i na kontynuację zysków przez Dino, który ma za sobą wyjątkowo udany okres i ze względu na kolejne zyski KGHM-u, który zyskuje między innymi na tym, że rosną ceny miedzi, przede wszystkim na tym, że rosną ceny miedzi, no ale głównie ze względu na dosyć pokaźne spadki CD Project, bo mamy spadek o 6%, co właściwie się wydarzyło dla tych z państwa, którzy nie są jeszcze na czasie. Mamy informacje o przełożeniu premiery Wiedźmina 4 przez CD Project. W tej chwili spółka zakłada debiut gry w roku 2028 i to co jest istotne, ten rok 2028 to nie jest data gwarantowana, nie jest data stała, tylko cel, do którego chce dążyć firma. No i krótkoterminowo jest to oczywiście niekorzystna informacja ze strony inwestorów. Każda informacja odsuwająca premierę w czasie jest dziś dla kursu obciążeniem. Spółka patrząc na premierę Cyberpunk ma jednak w kontekście przedwczesnej premiery znacznie więcej do stracenia niż do zyskania. Więc w pewnym sensie dopracowywanie gry, opóźnienie terminu premiery może być fundamentalnie dla spółki informacją nie najgorszą, a przynajmniej z perspektywy inwestora, który chce te akcje spółki trzymać przez dłuższy czas. No i co się dzieje w Azji dzisiaj? Jeszcze warto przypomnieć albo warto zaznaczyć dla tych z państwa, którzy zamierzają dzisiaj spoglądać potem na otwarcie rynków europejskich, później na otwarcie rynku amerykańskiego w Azji na zielono i to przede wszystkim kwestia niższych cen ropy oraz spadku rentowności amerykańskich obligacji i szerokiej poprawy sentymentu względem sektora pełprzewodników, o której mówiliśmy wcześniej, która także opiera się na tych dwóch czynnikach. Brak tak naprawdę przełomowych informacji. Zresztą zmienność na koreańskim Cospi dosyć ograniczona, bo mniej niż 2%a zmiana. Przy poprawie sentymentu względem sektora półprzewodników no nie jest to aż tak znaczny ruch. SK HX i Samsung w górę o około 1,5% a oczywiście zdążyliśmy się już przyzwyczaić do zmian blisko pięci s czasem nawet 10%. No dobrze. No i wyniki Nvidii, czyli to na co dziś wszyscy wyczekują. kilka takich elementów, na które warto zwrócić uwagę. Zaraz przejdziemy sobie także do wykresów, bo jeszcze żadnych nie pokazywałem, a warto byłoby zobaczyć jak to wszystko się zarysowuje. No i odnośnie wyników Nvidii. Ostatnie cztery raporty zakończyły się przeceną kursu i to pomimo tego, że Nvidia przebijała oczekiwania. To na co zwrócimy dzisiaj uwagę to nie jest wynik za ten kwartał, a przynajmniej nie tylko. To znaczy samo przebicie wyniku za ten kwartał nie będzie czymś niesamowitym. Rynki wiedzą już, że Nvidia jest absolutnie fundamentalną częścią całej rewolucji AI i że korzysta na tym, że spółki zaczynają masowo budować centra danych, a sama popularność sztucznej inteligencji rośnie. To wszyscy doskonale wiedzą. wiedzą także, że tempo wzrostu NVIDi jest niesamowite i że zostanie najprawdopodobniej w tym kwartale podtrzymane. To na co inwestorzy będą starali sobie odpowiedzieć w kolejnych właściwie godzinach już, to jest to, czy Nvidia będzie w stanie to imponujące tempo wzrostu podtrzymać w kolejnych kwartałach, bo oczywiście ten sufit jest zawieszony bardzo wysoko, ale poprzeczka także. No i to na co zwrócimy uwagę, no to przede wszystkim oczywiście nie tylko Blackwell, czyli technologia, która już powoli no nie tyle odchodzi do lamusa, ale jest zastępowana przez Verę Rubin. I ta Vera Rubin będzie kwestią fundamentalną. No będziemy spoglądać, czy Nvidia jest w stanie przenosić się z generacji na generację i notować tę samą stopę marży lub przynajmniej podobną i rosnące przychody. Odnośnie wyniku za za ten kwartał, no to ten konsensus mieści się w zakresie 92 93 miliardów dolarów. Zaraz sobie do tego przejdziemy. I wydaje się, że nawet taki bit rzędu 95 miliardów dolarów może nie być wystarczająco imponujący, żeby napędzać wzrosty, jeżeli ten guidance nie będzie bardzo dobry. To znaczy oczekujemy, że te prognozy na kolejne kwartały będą po prostu podwyższane i to będą podwyższane bardzo dynamicznie. Oczywiście w ostatnich godzinach dotarły do nas informacje o współpracy SpaceXa z Nvidią i to jest kolejny rynek, który Nvidia planuje zagospodarować. To znaczy te centra danych wynoszone w kosmos. To jest jak najbardziej informacja pozytywna. Wyczekujemy na kolejne takie informacje, które nam pokażą, że NVI jest w stanie rozwijać się na kolejnych sektorach i jest w stanie dostarczać coraz więcej w kontekście całego łańcucha AI. Co mamy odnośnie najważniejszych oczekiwań finansowych w zapisane na na kartach? No oczywiście przychody rzędu 92 do nawet 93 miliardów, EPS rzędu około 2,09 $ No i przede wszystkim wzrost przychodów z Data Center o ponad 100% w ujęciu rocznym. Yyy, no i to o czym mówiłem wcześniej, czyli bardziej agresywne oczekiwania zarówno na trzeci kwartał tego roku i to są oczekiwania rzędu 107 czy nawet 108 miliardów dolarów. No i oczekiwania na cały rok finansowy 2027. przede wszystkim w kontekście data center. No i na to wszystko będziemy spoglądać. To może warunkować oczywiście nie tylko to, jak zachowywać się będzie kurs akcji NVDi i całego sektora związanego z szeroko pojętą rewolucją AI, ale także i szerszego rynku. No bo oczywiście odbije się to na sentymencie i wpłynie także i na inne rynki, o czym więcej nieco później. Przechodzimy do rynku FX, który także będzie powiązany z tym, co wydarzy się dzisiaj po no po zamknięciu amerykańskiego rynku, bo wyniki Nvidi będą w pewnym stopniu dyktować rynkowy sentyment i jeżeli ten sentyment ulegnie pogorszeniu, no to oczywiście będzie to informacja pozytywna dla dolara. Czyli paradoksalnie słabe wyniki Nvidi mogą być dla dolara korzystne, choć jest to dosyć, jestem tego świadomy, dosyć dalekie powiązanie i dosyć śmiała teza. Jeżeli chodzi o parę euro USD, mamy spadek z tego poziomu 1.7, który widzieliśmy pod koniec minionego tygodnia do okolic 116,5 troszkę powyżej w tej chwili. M wpływ tak naprawdę miały malejące rentowności obligacji. Spadek cen ropy naftowej troszkę nam poprawił sentyment, ale niewystarczająco, żeby dolar rzeczywiście się osłabiał. No i teraz patrzymy na kilka kluczowych elementów, czyli dziś inflacje PC oraz wyniki NVIDi i za chwilkę kilka słów o tej inflacji PCI, czyli kluczowym odczycie z amerykańskiego rynku. No i w dalszej części tygodnia Jackson Hall. Jackson Hall, czyli najważniejsza konferencja bankierów centralnych w roku i tu wyczekujemy przede wszystkim na piątek okolice godziny 13 14:00, kiedy przemawiać będzie Kevin Wars, czyli no już nie taki nowy prezes rezerwy federalnej. Czego rynki oczekują? Czego oczekują inwestorzy? No przede wszystkim większej klarowności. Większej klarowności od te odnośnie tego, jak Kevin Wars zamierza zarządzać całą sytuacją inflacyjną. No i teraz także sytuacją na rynku długu, którą troszkę nam Scott Besent zagmatwał, yyy, zaczynając interweniować w kontekście yyy obligacji długoterminowych. No więc piątek, godzina 13: 14:00. Tej dokładnej godziny w tej chwili jeszcze nie jestem w stanie państwu podać. Natomiast w okolicach y wczesnych godzin popołudniowych Kevin Wars będzie przemawiał i to może być wydarzenie absolutnie fundamentalne, zarówno dla eurodolara, jak i szerszego rynku, no bo wpłynie to na wyceny stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych. 16 września posiedzenie FOMC, czyli posiedzenie [odchrząknięcie] komitetu, który podejmuje decyzję w sprawie polityki monetarnej w Stanach Zjednoczonych. No i zaraz przejdziemy sobie do oczekiwań, czyli tego, czego spodziewamy się po tym posiedzeniu. No i w międzyczasie to nie uległo zmianie. Fundamentalna będzie sytuacja na rynku długu, rozwój wydarzeń na Bliskim Wschodzie oraz zbliżające się wybory połówkowe. Tutaj jeszcze wykres walutowy, właściwie notowań walut od początku tego tygodnia. No właściwie nie, to jest od 21 sierpnia z tego co widzę. No i tutaj wrzuciłem waluty G10 oraz waluty naszego regionu, waluty C, które radzą sobie zaskakująco dobrze w kontekście walut G10. Oczywiście na samym dnie dolar kanadyjski. Miałem wrzucić kilka slajdów na ten temat, natomiast skoro ich nie ma, to jeszcze państwu szybko przypomnę, co się działo na dolarze kanadyjskim. I zachęcę także do lektury raportu Aleksandra, który został opublikowany wczoraj odnośnie odwetu Kanady na USA. Yyy mamy y z intensyfikowanie wojny celnej między oboma państwami. Cła w wysokości 50% na wiele dóbr, o łącznej wartości 20 miliardów dolarów zarówno z jednej strony, jak i ze strony drugiej. W kontekście Kanady koncentrowaliśmy się na metalach przemysłowych, na biale, kosmetykach czy produktach związanych ze spędzaniem wolnego czasu, czyli konsolę do gier, kije golfowe, kluczowe dla zarówno Amerykanów, jak i Kanady oraz wędki. Jeżeli chodzi o artykuły, bo tutaj także warto zwrócić uwagę, to o Nvidi dużo państwo przeczytacie w artykule Mikołaja Sobierajskiego. To jest świetny artykuł, bardzo państwu polecam. Szczególnie tym, którzy posiadają akcje NVIDi w swoich portfelach. Dużo wartościowych informacji przed premierą tego raportu za drugi kwartał. No i oczywiście przejdziemy sobie do wykresów, co się dzieje na ropie naftowej, co się dzieje na pozostałych aktywach. No i jeżeli chodzi o ropę naftową, no to tak jak mówiłem, mamy dosyć wyraźne spadki od początku tego tygodnia rzędu 85. No i zbliżamy się do tych średnich kroczących. Tutaj może warto przybliżyć. Znajdujemy się wciąż poniżej tych średnich o krótszych terminach, czyli 50 i 100 dniowych, ale ta średnia 150 dniowa jest właśnie w tych okolicach, w których się obecnie znajdujemy. No i ta konsolidacja w okolicach poziomu 85 $ar rzeczywiście jest zauważalna, bo wszystkie te średnie zbiegają powoli do tego poziomu. No i jeżeli chodzi o nadgazd, tutaj także mamy spadki. To właściwie jest gaz TTF z europejskiego rynku, nie nadgaz. E, no to tutaj także mamy spadki dosyć wyraźne. Ten sentyment jest dosyć podobny na całym rynku surowców energetycznych. Na złocie także skromne spadki. To przede wszystkim kwestia niższych rentowności, długoterminowych obligacji z USA oraz troszkę uspokojenia sytuacji. Właściwie niższe rentowności powinny sprzyjać, bardziej uspokojenie sytuacji. No i NZDAQ. Nazdak, który wczoraj zakończył dzień skromnym wzrostem. No i dzisiaj wyczekuję na wyniki Nvidii. My przejdziemy sobie do rynku walutowego, który jest moją specjalnością, moją y moim oczkiem w głowie można powiedzieć. No i jeżeli chodzi o kurs euro USD, tak jak mówiłem, spadek z tych poziomów rzędu 1.7, które notowaliśmy pod koniec minionego tygodnia, ale spadek bardzo nieznaczny, tak jak państwo widzicie po świecach. Yyy, w te w tej chwili znajdujemy się istotnie powyżej tych średnich, długoterminowych, ale perspektywa do dalszego wzrostu jak najbardziej jest, jeżeli oczywiście yyy Kevin Wash da nam w piątek pewnego rodzaju paliwo do tego, aby wyceniać dalsze osłabienie dolara. No i dzisiaj jeżeli dane dane dotyczące inflacji PCI dadzą nam taki sygnał, bo wyczekujemy bardzo mocno, jeżeli te dane dotyczące inflacji ukazą się niższe od oczekiwań, no to oczywiście będzie to sygnał do tego, że rezerwa federalna nie musi podnosić stóp procentowych, a to może odbić się negatywnie na dolarze, pozytywnie na rynku akcji. Jeszcze do EuropaNa przejdziemy, do o którym za chwilkę słów kilka jeszcze więcej. i w okolicach 4:30 w tej chwili kurs się nam znajduje także istotnie niżej od tego co obserwowaliśmy w ostatnich tygodniach. No i za chwilkę odnośnie fundamentalnych kwestii sobie więcej pomówimy. No dobrze, wracamy do slajdów i co będzie działo się ze złotym o tym za chwilkę. Natomiast teraz inflacja PCE i to czy skłoni decydentów Fedu do podwyżki stóp procentowych i czy będzie to we wrześniu, w październiku czy też dopiero w grudniu. Szerszy trend wciąż powinien wskazywać na powolne ustępowanie presji cenowej. Tak przynajmniej twierdzą monalitycy i tak wygląda konsensus. Jeżeli chodzi o miarę PC główną jak i miarę bazową, spodziewamy się spadku w ujęciu rocznym do 3,6% w kontekście miary PCI oraz do 3,2% w kontekście miary bazowej. y to jest spadek o 0,1 punktu%. Także no najmniejszy z możliwych, jeżeli chodzi o merer roczną. Natomiast to co jest istotne, y wciąż będziemy patrzeć na te dynamikę miesiąc do miesiąca, zwłaszcza w kontekście dup yyy bazowych, czyli z odliczeniem yyy cen energii oraz żywności. Tutaj powinniśmy mieć wzrost rzędu 0,18% w ujęciu miesiąc do miesiąca. I co jest decydujące w tym kontekście? No przede wszystkim podwyższone m koszty softwareu oraz sprzętu komputerowego na fali tej całej rewolucji AI, którą obserwujemy. To jest odnotowywane przez Urząd Statystyczny. No i także wyceny akcji na giełdach, które utrzymują się na podwyższonych poziomach i przekładają się na wzrost opłat pobieranych za zarządzanie portfelami inwestycyjnymi. To co jednak istotne, we wrześniu będziemy mieli rewizję metodologii liczenia inflacji właśnie w oparciu o to, co dzieje się na portfelach inwestycyjnych i tego jak podwyższona jest inflacja w tym sektorze. Urząd Statystyczny zamierza zmienić troszkę metodologię, co może nam sprowadzić w dół ten wynik za lipiec, na który dzisiaj wyczekujemy. [odchrząknięcie] No i tutaj wyceny stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych. Jeszcze warto zwrócić uwagę, we wrześniu około 39% implikowanego rynkowo prawdopodobieństwa, także wciąż nie jest to scenariusz bazowy, ale może się dzisiaj takowym stać, jeżeli ta inflacja istotnie nam przyspieszy. W październiku około 60% implikowanego prawdopodobieństwa. No i znów podwyżka w grudniu jest scenariuszem bazowym. Co dalej ze złotym? Jeszcze kilka słów, bo to będzie ostatnia część naszej prezentacji, bo już no ponad 20 minut rozmawiamy. Jeżeli chodzi o złotego, brak rewizji w dół ratingu kredytowego ze strony agencji FIT, to jedna z istotniejszych informacji. W piątek dowiedzieliśmy się o braku tej rewizji. To miała miejsce po zamknięciu amerykańskiego rynku i mogła po części napędzić bardzo skromne umocnienie złotego w poniedziałkowy poranek. Złoty radzi sobie relatywnie nieźle. Zresztą zawsze pierwszą rzeczą, na którą patrzę w kontekście złotego jest notowanie polskiej waluty względem innych walut regionu. Jeżeli tutaj nie ma znacznych dysproporcji, no to z dużążą dozą prawdopodobieństwa ten ruch opiera się przede wszystkim na czynnikach globalnych, czynnikach zewnętrznych. No i tak nie inaczej było i w zeszłym tygodniu, a także i w tygodniu, który właśnie się te dwa dni temu rozpoczął. W zeszłym tygodniu interwencja Departamentu Skarbu mocne piętno odcisnęła na Europenie. Zresztą możemy to na wykresie zobaczyć najprawdopodobniej, że ten ruch był dosyć intensywny, tylko że będziemy musieli sobie troszkę zmniejszyć okres na czterogodzinny, ale tak jest. No będzie widać, że dosyć istotny spadek na Europie wówczas obserwowaliśmy. No i jeżeli chodzi o Europę Elena, na co będziemy spoglądać, no to na czynniki zewnętrznej, czyli to co będzie działo się dzisiaj w kontekście Nvidii, to co będzie działo się w kontekście inflacji PCE i w piątek w kontekście Jackson Hall. Te dane lokalne będą w tym tygodniu raczej nieliczne. W ostatnim czasie sprzyjały walucie, to znaczy były raczej korzystne dla waluty, natomiast nie odcisnęły na nieistotnego piętna. Mieliśmy wzrost płat rzędu 6,8%. To jest wzrostpłat istotnie wyższy od tego, czego oczekiwano. Mieliśmy sprzedaż detaliczną mniej więcej w w okolicach oczekiwań, no i inflację producencką wyższą od oczekiwań oraz produkcję przemysłową także wyższą od oczekiwań. Co to wszystko nam mówi tak naprawdę? Jeżeli chodzi o wzrost płac i sprzedaż detaliczną, zwłaszcza wzrost płac, który jest bardziej dynamiczny, istotnie bardziej dynamiczny niż to, czego się spodziewaliśmy, no to rośnie ryzyko tak zwanych efektów drugiej rundy, o których niedawno państwu na webinarze mówiłem. To są efekty przenoszenia tej presji inflacyjnej ze strony podażowej, czyli ze strony między innymi wyższych cenurowców energetycznych na stronę popytową, czyli wzrost popytu, wzrost konsumpcji krajowej. Wyższy wzrost płac może się przełożyć na wyższą konsumpcję w miesiącach kolejnych. No i ten wzrost płac z rzędu 6,8% w lipcu. Także czynnik, który nam ogranicza prawdopodobieństwo, że Rada Polityki Pieniężnej obniży stopy procentowe na jednym z najbliższych posiedzeń. y no ten wniosek o obniżkę stó procentow już we wrześniu ze strony prezesa Glapińskiego wydaje się w tej chwili mało prawdopodobny no a jeszcze bardziej mało prawdopodobny wydaje się znalazłby on uznanie ze strony innych decydentów więc tak zarysowuje nam się sytuacja na złotym no i cóż to wszystko z mojej stron wyczekujemy niecierpliwie na wyniki ze strony Nvidi jedne z najważniejszych wyników w tym sezonie ja się z państwem na dzisiaj żegnam no i mam nadzieję że zobaczymy się z państwem Już jutro o tej samej godzinie.