Quercus Akumulacji Kapitału. Prosto w fundusz 18.06.2025 [Quercus Akumulacji Kapitału – analiza]

Fundusz, który proszę państwa nie miał straty. Jeszcze nigdy nie miał straty. Gdzie są słabe punkty tego funduszu? Czekamy na wasze pytania. Zróbcie challenge naszemu gościowi, którym jest Krzysztof Grudzień, Querus TFI, zarządzający funduszem Quererkus Akumulacji Kapitału. Ja się nazywam Robert Stanidewicz i będziemy dzisiaj rozmawiać właśnie o funduszu quererkus akumulacji kapitału. Dzień dobry panie Krzysztofie. Witam gorąco. Dzień dobry panie redaktorze. Dzień dobry państwu. W zapraszamy do pytań. Zapraszamy do pytań. Zapraszamy do współudziału w tym wydarzeniu. [Aplauz] Tak. Super bezpieczny fundusz to już wiemy. Super bezpieczny. Oczywiście inwestowanie zawsze wiąże się z ryzykiem. zawsze y ale tutaj jest na siedmiostopniowej skali dwójka yyy czyli bardzo niskie ryzyko. Y jak na polski rynek to jest ten najniższy poziom, bo trudno znaleźć jedynkę gdzieś tam może coś pojedyncze, jakieś sytuacje, ale to mamy dwójkę na siedmiostopniowej skali i za chwilę pokażę wyniki z poszczególnych lat ostatnich. To panie Krzysztofie, w takim razie do czego jest ten fundusz? Dla kogo jest ten fundusz? Fundusz jest generalnie dla szerokiego grona inwestorów, zarówno dla osób fizycznych, jak też dla instytucji, którzy, które chcą lokować swoje nadwyżki finansowe. Jest to bardzo dobra alternatywa dla lokat bankowych. Taka idea nam jakby przyświeca, żeby przyciągnąć inwestorów do naszego funduszu do akumulacji kapitału, inwestując po prostu środki, nadpłynność i oszczędzając swoje powiększając swoje oszczędności. Największy fundusz z Querkusa, tak w ogóle jeżeli chodzi o aktywa, prawda? Ale to jest ciekawe, bo Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych kojarzone głównie za sprawą swojego szefa z rynkiem akcji, bo tak jest, prawda? Jednak to największy największe aktywa ma właśnie w funduszu dłużnym. Fundusz akumulacji kapitału, sprawdzona strategia inwestycyjna była na tym slajdzie. No to jak na czym polega ta sprawdzona strategia inwestycyjna? Zgadza się, że fundusz jest w naszej ofercie największym funduszem. No rynek polski też przez ostatnie lata, kilkanaście lat zmieniał się na pewno y pod kątem alokacji kapitału i te fundusze dłużne zdecydowanie w ostatnim czasie zyskiwały na popularności. Przez to też nasz nasze fundusze dłużne zwiększały aktywał. Terras fundusz Quarkus Akumulacji kapitału ma około 2 miliardy 700 milionów, więc to jest bardzo wysoki poziom historycznie najwyższy poziom jaki ten fundusz miał generalnie w swojej historii. już koncentrujemy się na naszej polityce inwestycyjnej, która którą już de facto bardzo dawno ustanowiliśmy, żeby nasze takie główne cele to jak najniższa zmienność właśnie po to, żeby zachęcić naszych klientów do inwestowania nawet w tych krótszych terminach inwestycyjnych, w tych horyzoncie krótszym, żeby można było zainwestować, kupić jednostki uczestnictwa, potem ewentualnie no zarządzać tą płynnością. Także do tego do tego ten fundusz jest jak najbardziej dedykowany. Jaki jest ten fundusz? No głównie inwestujemy w spółki publiczne, można powiedzieć na publiczne, czyli notowane na GPW. Oczywiście przepraszamy profesjonalistów, ale musimy wyjaśniać takie terminy, bo bo osoba spoza rynku może mylić po prostu. Chodzi o spółki notowane na GPW, czyli spółki publiczne, tak jak to się profes Dokładnie. Na głównie notowane na giełdzie papierów wartościowych w Warszawie, ale nie tylko. Nasz też też w naszym regionie wychodzimy często z inwestycjami poza granicę naszego kraju. No tutaj głównie dominuje sektor bankowy, który w które inwestujemy. Także nie tylko nasze polskie banki znane nam wszystkim, ale wszystkim, ale też banki, które są znane na w Za chwilę tak skład portfela za chwilę pokażemy. Co jeszcze? Właśnie, bo ciekawe jest to wychodzenie za granicą. Ciekawe jest to na przykład, że to nie jest wyłącz, że to nie jest wyłącznie złoty, tak? Bo są obligacje, za chwilę w szczegółach to pokażemy, ale są obligacje także polskich emitentów denominowane w euro na przykład. Tak, czyli tutaj jest pewna swoboda. Tam nawet w w opisie strategii tego funduszu na w karcie funduszu jest mowa o możliwości inwestowania 10% cytuj aktywów subfunduszu w instrumenty udziałowe, czyli w ramach operacji arbitrażowych, czyli w akcje. Tak, nawet coś takiego się coś takiego się pojawia. Statut dopuszcza takie inwestycje, czyli inwestowanie w akcje spółek spółek publicznych generalnie. Natomiast nie jest to konstrukcja na zasadzie, że budujemy w ramach tych 10% portfela jakiś skład portfela taki akcyjny, tylko są to wyjątki, wyjątkowe sytuacje w momentach przeprowadzanych publicznych wezwań. w historycznie takich wezwań trochę na naszym polskim rynku było. Wtedy staramy się zbudować taką pozycję wykorzystując dyskonto rynkowe do ceny wezwania jakie zostało ogłoszone. Daje to taką dodatkową rentowność dla portfela. Y czyli de facto nie inwestujemy, nie budujemy portfela takiego akcyjnego, natomiast wykorzystujemy takie okazje rynkowe, które które można było spotkać. Rozumiem. W ciągu ostatnich pięciu lat ile było takich sytuacji? W ciągu ostatnich pięciu lat ile było takich sytuacji? Mniej więcej. Tak. Mniej więcej mniej więcej można to uprościć w ten sposób, że to jest jedna inwestycja, mówimy o takich większych inwestycjach na rok. Także tak, tak, tak to chyba można podsumować. Czyli to jest wykorzystanie momentum, wykorzystanie sytuacji. Natomiast nie inwestujemy w momentach na przykład takiej rynkowych przecen. Gdy na przykład nasz zespół inwestycyjny stwierdzi, że akcje są niedoszacowane, w tym momencie w takim funduszu nie bierzemy takiego ryzyka. po prostu bierzemy takie ryzyko akcyjne, ale tylko w momentach publicznych wezwań wykorzystują tą rentowność zaszytą w inwestowaniu w tą określoną akcję, która będzie później wycofana, wykupiona przez wzywającego, a potem z reguły wycofana z rynku giełdowego. To jeszcze wróćmy do struktury walutowej. Jak jak jest z tymi inwestycjami w instrumenty w innych walutach, tak zwanych, powiedzmy twardych walutach. Generalnie w ostatnim czasie zwiększyliśmy tego typu inwestycje, mniej więcej na poziomie, możemy teraz obserwować na poziomie około 25 30% inwestycji w instrumenty denominowanych głównie w euro, ale też w dolarze. Natomiast nasza polityka inwestycyjna to też jest taki jeden z punktów stałych punktów naszej polityki inwestycyjnej. zakłada takie automatyczne zabezpieczenie pozycji walutowej, aby ograniczyć zmienność, czyli żeby nie było ryzyka walutowego, ograniczyć tą zmienność. Natomiast też poprzez y zabezpieczenie walutowe uzyskujemy dodatkową stopę zwrotu, ponieważ ma wiemy, że tutaj mamy różnicę w stopach procentowych, więc efekt na tym zabezpieczeniu jest dodatni i to nam dodatkowo y pracuje dla dla rentowności portfela. W ostatnim czasie dla mogę tutaj powiedzieć, że w przypadku eurozłoty, no to zabezpieczenie na euro to jest około 3% takiego dodatkowej rentowności dla jakby dla zbudowanej dla dla tego instrumentu i dalej dla całego portfela. Także to jest w czasach, gdy stopy procentowe w złotym są wyższe niż stopy procentowe w tychże walutach. Tak, to jest dość istotne, bo gdyby było odwrotnie, to wtedy ta korzyść nie byłaby do osiągnięcia. Dokładnie tak. Natomiast no teraz jak wiemy, mamy wysokie y dosyć wysokie stopy procentowe w naszym kraju. Y no z reguły generalnie mieliśmy taką sytuację, że w Polsce stopy procentowe były wyższe na przykład niż strefy euro, więc więc ten efekt zawsze był dodatni. Oczywiście czasami historycznie był ten efekt mniejszy, natomiast no teraz jest te poziomy są całkiem atrakcyjne i dają przy tych inwestycjach eurowych no całkiem dodatkową ciekawą stopę zwrotu. Jest pytanie od tutaj tak tutaj kolejne punkty na pańskim materiale, ale pytanie jeszcze, bo nie przed chwilą mówiliśmy o tych udziałowych ewentualnych inwestycjach, które się pojawiają raz na jakiś czas. Mariola dopytuje, czy część udziałowa dotyczy jedynie wezwań, czy też są inne przesłanki. Jak zrozumiałem wyłącznie dotyczy wezwań. Czy są jednak inne przesłanki? Mogo, czy mogą być? Generalnie jeszcze zakładamy udział w ewentualnie w ofertach na rynku pierwotnym, ale patrząc historycznie, no to głównie koncentrujemy się jednak na tych wezwaniach publicznych i w ostatnim było to wspomniane tak okres pięciu lat, no to tylko wyłącznie tego typu inwestycje właśnie pod kątem wezwania. nie było innych innego rodzaju inwestycji akcyjnych w tym funduszu. Mhm. Wracając do tych punktów przygotowanych przez pana, czyli na przykład na dole tej tablicy mamy, że obligacje kupujemy i trzymamy najczęściej do wykupu. To mowa o obligacjach korporacyjnych, tak? które są w tym portfelu, bo tam też są skarbówki, ale również wykorzystujemy okazje rynkowe. No dobrze, to czy ostatnio była okazja pewna wielka spółka deweloperska od nieruchomości komercyjnych. Y, no powiedzmy, wiadomo tak, były jakieś uspokajające sygnały, bo spółka matka wykupiła obligację. No właśnie to co to znaczy okazję? Zgadza się. No to oczywiście ta sytuacja z tym emitentem jest y trochę niekorzystna dla rynku. Na pewno my kibicujemy emitentowi, żeby wyszedł z tych kłopotów. Dobrze. A macie Gelanko w portfelu? nie mamy to generalnie no jakby potwierdza to naszą przyjętą politykę, filozofię inwestycyjną, że inwestujemy praktycznie w spółki publiczne, a spółka Galamko nie jest spółką publiczną, więc automatycznie de facto jest wykluczona z naszego spektrum inwestycyjnego. Uważamy, że spółka publiczna ma zawsze więcej możliwości no w takich trudniejszych sytuacjach rynkowych. Wiemy, że po pandemii niektóre spółki miały no trudności z refinansowaniem długu, ale spółka publiczna zdecydowanie łatwiej może sobie poradzić. Wiele instrumentów, które może wykorzystać. Więc to to jest jeden z elementów stałych stałych elementów naszego naszej polityki inwestycyjnej. Nawet jeżeli byśmy spojrzeli na statut funduszu, to możemy zobaczyć, że tam jest taki zapis odnośnie tego, że głównie inwestujemy właśnie w spółki publiczne, no generalnie spółki notowane na rynkach giełdowych. Przejdźmy do kolejnego punktu. U mnie się zmieniło tło. To przez moment będzie inne. Ograniczenie ryzyka stopy procentowej. portfel skonstruowany głównie z instrumentów zmiennokuponowych, ale rośnie udział instrumentów stałokuponowych w środowisku luzowania polityki monetarnej. I tutaj chyba przy tym punkcie warto zapytać o bardzo ważny parametr przy funduszach dłużnych, czyli duration. Jak ono wygląda i jak dużo przybywa tych stałokuponowych, które mają większą reakcję na zmiany 100%. W tym funduszu to wygląda w ten sposób, że instrumenty zmiennokuponowe, no to generalnie polski rynek obligacji korporacyjnych jest w ten sposób skonstruowany, że większość instrumentów jest oparta na zmiennym kuponie, czyli na stawce Vibor trzymiesięcznym lub trzymiesięcznej lub sześciomiesięcznej. Więc siłą rzeczy większość instrumentów jest właśnie na tak w takiej konstrukcji. No też inwestujemy w obligacje skarbowe zmiennokuponowe, żeby nie brać tego ryzyka stopy procentowej. Jeżeli tu jest mowa o zwiększeniu instrumentów, o stałym dochodzie, no to to jest ta część właśnie powiedzmy w cudzysłowie zagraniczna, czyli tych instrumentów opartych na na denominanych w euro bądź w dolarze, ale opartych właśnie w następnym kuponie. W ten sposób fundusz zwiększa ten poziom poziom udziału udziału instrumentów stałokuponowych. natomiast nie inwestujemy, nie gramy na stopie procentowe, nie kupujemy obligacji skarbowych na przykład w długich terminach zapadalności, nie, nie gramy w ten sposób. Są inne fundusze z naszej oferty, które można wykorzystać do tego, żeby zagrać na duration, na długim duration. Yyy i tutaj akurat ten fundusz y ma taką stałą politykę inwestycyjną, że Duration mniej więcej jest w przedziale 0 półtora roku. Obecnie możemy zaobserwować duration na poziomie około 1,25 26, jeżeli byśmy spojrzeli na ostatnią kartę, kartę funduszu. I to można powiedzieć, że są jedne z wyższych poziomów spotykanych dla tego funduszu. Także, także takie poziomy 1,25 obecnie nie będą raczej przekraczane, nie będzie wyższych poziomów, więc nie będziemy tutaj widzieli gry na na stopie procentowym. A przy okazji w tym miejscu widzimy też liczbę serii obligacji, tak? czyli to yyy co mieliśmy na poprzedniej grafice dotyczące yyy dotyczące yyy dywersyfikacji w portfelu. A jeżeli chodzi o to jak zachowują się zachowuje się fundusz, który na którym można powiedzmy obstawiać można obstawiać kwestie 100%, że tak powiem tak, chociaż oczywiście inwestowanie długoterminowe czy średnioterminowe z obstawianiem może nie powinno mieć wiele wspólnego, tylko z jakąś tam z rozważną strategią. No ale już nie czepiając się słów, to pokażemy za chwilę jeszcze porównanie właśnie jak zachowuje się fundusz, który ma to większe tak zwane ryzyko stopy procentowej. A tutaj wracamy do tutaj mieliśmy jeszcze w punktu na temat arbitrażu, o którym już mówiliśmy. W przypadku akcji spółek pozycja walutowa zabezpieczona. No i teraz mamy skład portfela jeżeli chodzi o sektory. Na tej grafice wyraźnie napisany, wyrysowany, że sektor finansowy, w tym obligacje BGK i PFR gwarantowane przez skarb państwa mają największy udział w tym portfelu, w portfelu tego funduszu. To proszę opowiedzieć jak to, jak to ten układ portfela wygląda. To jeszcze trochę trochę wrócę do tej dywersyfikacji portfela. Tam była właśnie podana ilość instrumentów mniej więcej około 126 nawet 130 [Muzyka] instrumentów obecnie można spotkać funduszu. Natomiast jest to też skonstruowane na około 50 emitentów. Także widzimy, że fundusz jest dobrze zdywersyfikowany. Staramy się, żeby ta dywersyfikacja była yyy na zarówno na poziomie branżowym, sektorowym, jak też na poziomie emitenta, ale danego danych też instrumentów. y, bo na przykład y większe pozycje w funduszu, które można zaobserwować potrafią mieć większe pozycje. Czyli na przykład jeden emitent potrafi, potrafimy inwestować na w dwić do 10 instrumentów takiego emitenta, jeżeli by budując taką krzywą krzywą swo rentowności. Także zawsze taka strategia nam się sprawdzała, bo poszczególne serie zapadały z czasem. Dawała to dawało to nam elastyczność zarządzania, dawało to nam możliwość ewentualnego rolowania lub nie rolowania instrumentów. Także można powiedzieć, że to jest ten też ten element polityki strategii inwestycyjnej, która została sprawdzona w boju. Tutaj jest mowa o dominującym udziale sektora finansowego. No de facto jest to sektor bankowy. W ostatnim czasie banki no właściwie zmuszone do emitowania różnego rodzaju instrumentów przez regulacje mrelowe wychodzą aktywnie na rynek. Mrowe, czyli pranie pieniędzy. Tak. Mrelowe, czyli dotyczące prania pieniędzy, przeciwdziałaniu prania pieniędzy. To to są też to są regulacje też kapitałowe tak naprawdę, więc więc banki muszą spełniać określone wymogi kapitałowe, przez co emitują różne Tak, tak, przepraszam, to mój błąd, mój błąd. Wprowadziłem zamieszanie. Tak. Mhm. Przez co emitują różne wymogiowe różne różne rodzaje instrumentów zarówno na rynku krajowym, jak też na rynku na rynku zagranicznym, na eurorynku. Teraz można też zobaczyć było ostatnio dane ze Narodowego Banku Polskiego, gdzie tak zwana poduszka płynnościowa sektora bankowego w Polsce sięga już prawie pół biliona złotych, czyli około 500 miliardów złotych. Więc więc ta nadpłynność sektora wydaje się olbrzymia. Mimo to banki muszą wychodzić na rynek i emitują y różnego rodzaju instrumenty. Także to jest akurat dobra informacja dla zarządzających fundusz funduszami, bo mogą aktywnie inwestować w różnych o różnych instrumentach, o różnych zapadalnościach i różnego rodzaju y charakterystyce. Różne rodzaje charakterystyce. Tak, zagolpopowałem się. Oczywiście meral nie dotyczy prania brudnych pieniędzy. To jest AML. Dotyczy prania brudnych pieniędzy. Y a wymogi kapitałowe. A pan tak, wymogi kapitałowe. A pan Krzysztof bardzo tak dyskretnie nie chciał mnie poprawiać, mimo że na pewno coś zagrało w w duszy bardzo mocno. Czyli warunki regulacyjne warunki, które zmuszają wręcz banki do tego, żeby emitować no taki przyzwoity dług, tak w tym sensie. To teraz spójrzmy jeszcze na rozkład na konkretne instrumenty w portfelu. Najwięce największe największa dziesiątka z lewej strony ekranu a potem alokacja instrumentów finansowych z prawej strony ekranu. Tak, to są podane największe pojedyncze instrumenty w w udziale w funduszu. Widzimy wcześniej wspomniane obligacje zmiennokoponowe, obligacje skarbowe zmiennokoponowe. Trochę jest taki dodatek, jeżeli chodzi o część obligacji skarbowych i obligacje indeksowane inflacją. No i też widzimy właśnie instrumenty bankowe, ale też spółki Kruk, czyli lidera wierzytel tego sektora wierzytelnościowego. Akurat w tym można zaobserwować, że te wszystkie instrumenty, obligacje korporacyjne w tym przypadku są denominowane w euro, więc więc widać, że polscy emitenci są aktywni też na tym rynku. Można powiedzieć, że akurat te trzy instrumenty to były bardzo dobre instrumenty dla funduszu o dobrej rentownościach i potem bardzo ładnie zachowały się na rynka na rynku wtórnym, więc było było to na pewno z korzyścią dla portfela i dla rentowności dla pracownanej stopy tutaj uwaga drobny druczek to jest stan na dzień stan na dzień 31 marca też warto pamiętać, bo te dane o portfelach są pokazywane jednak z pewnym opóźnieniem. Ciekawe na końcu tej stawki, o tym przed naszym już programem rozmawialiśmy chwilę, czyli te obligacje MB banku AT1 Perp, Perpetuity, tak? Czyli takie nieskończone, tak? Czyli to są obligacje, to jest taka nowość na polskim rynku akurat pierwsza tego typu emisja na polskim rynku po zmianie ustawy. Tutaj nadzorca, komisja nadzoru finansowego bardzo chciał, zalecał bank bankom, żeby jeżeli jeden ktoś, któryś z banków ma takie potrzeby, no to wychodził na na rynek. NoBank akurat był tym pierwszym bankiem, który zdecydował się na taką emisję. Yyy, także to jest taka pierwsza pionierska emisja na rynku polskim. W Europie oczywiście na eurorynku tego typu instrumenty można spotkać dużo częściej. To są obligacje o wyj wyższej rentowności dedykowane dla de facto dla klientów profesjonalnych. Więc można powiedzieć, że osoba fizyczna nie nie nabędzie tego tego typu instrumentu do swojego portfela bezpośrednio. Może wyłącznie właśnie poprzez inwestycje funduszowe być inwestorem takim pośrednim. i wyniki funduszu odpoczynku działalności to jest 99 prawie 100% stopa zwrotu początek działalności to to 2008 rok tak marze jest 2008 rok tak i to cały czas pan tak cał tak tak się składa cały czas ja oczywiście tutaj zarząd zarządzałem z z całym cały zespół ma wkład do tego wyniku, do działania tego funduszu. Yyy, także nie jest to tylko i wyłącznie moja zasługa. Natomiast na pewno y jakby historia jest kontow, ale pan daje twarz. Jak coś ewentualnie nie wyjdzie, to będzie pana. Tak czy inaczej ja daję twarz, ja decyduję finalnie. Także, także tak, tak, tak. To jest jest to ciekawa historia, bo chyba jeden z niewielu funduszy bez zmiany zarządzających, także dosyć wyjątkowa sytuacja można powiedzieć. To nie jest tak, że ten fundusz nie miał żadnych drawdownów, prawda, żadnych obsunięć, nie miał żadnego rocznego minusa, ale były takie momenty, że on miał jednak jakieś obsunięcia. To w takim razie proszę bardzo. Zachary pisał tuż przed startem naszego live'a: "Fundusz nie ma żadnego słabego punktu, gdzie może się pojawić." Szanowni państwo, którzy nas oglądają, to proszę zaproponować, zasugerować, gdzie się może pojawić taki słaby punkt. Kolejne pytanie i od razu tak to drugie pytanie wrzucę od Tomasza. Pan powie ile to da zarobić? Czyli z jednej strony niech pan powie ile to może stracić, a z drugiej strony pan powie ile to może zarobić. W tym nasz cel na ten rok to jest stopa zwrotu na poziomie 67%. Także od początku roku, jeżeli dobrze pamiętam, y wynik funduszu jest na poziomie 3,25 mniej więcej, więc idziemy na na razie bardzo dobrze na tą prognozę roczną. [Muzyka] Wydaje mi się, że powinniśmy zakończyć ten rok no w tym przedziale. Tak. Także 6 7% stopa zwrotu w 2025 roku jest to nasz cel i oczekiwania na ten na ten rok. A jakbym spytał o horyzont 12 miesięcy od dzisiaj, no to wszystko zależy jak się zachowają stopy procentowe. Oczywiście są oczekiwania. Tu przechodzimy do bardzo ważnego pytania. Czy wyniki funduszu zależą głównie od poziomu Wibor? Od Tomasza dużej w dużej mierze. Natomiast nie tylko, bo tak jak wcześniej wspomniałem jest część obligacji denominowanych w euro. To jest na stały na stałej stopie. Jest też czynnik zmiany cen tych obligacji, które może być kontynuowane ze względu na przykład na napływy do tego typu funduszy. Oczywiście jest dyskusja jak jakie będą stopy procentowe na koniec roku, prawda? No bo mieliśmy obniżkę 100%owych w maju o 50 punktów, natomiast teraz no szef NBP, prezes Glapiński wykonał kolejny, można powiedzieć, lekki zwrot odnośnie polityki pieniężnej, czyli jakby postrzegania polityki pieniężnej i co może się zadziać w najbliższej przyszłości. odkładają się te obniżki w czasie, więc można powiedzieć, że jest to dla tego funduszu akurat dobra informacja i w Polsce. A z drugiej strony tutaj ta część eurowa tam dużo to ta część eurowa chyba stoi też za wydłużaniem duration, prawda? Tak. Dobrze, bo ona jest cała kuponowa, tak? A, a, a w strefie euro podwyż obniżki stóp się chyba raczej skończyły. No raczej się skończyły, natomiast no jeszcze jest pewnie pole na jakieś zawężenie spreadów kredytowych, więc tu widzimy no też jakiś pozytywny czynnik. Oprócz tego, oprócz tych punktów swopowych na zabezpieczeniu walutowym też widzimy jeszcze pole do zawężania spredu kredytowych, czyli jakby wzrostu cen. Y, przy tej polityce inwestycyjnej, że trzymamy instrumenty większości do wykupu, to instrumenty jakby skrcają się w w terminie zapadalności, więc też powinny powinny tutaj pozytywnie zachowywać się. także różne części składowe tego funduszu powinny działać pozytywnie na stopę zwrotu i stąd też jakby oczekiwanie, że że będziemy generować całkiem przyzwoitą stopę zwrotu do końca roku jest jak najbardziej 7% tak wó końca roku tak za cały rok oko 6 7% taka nasza jest tak taki jest nasz cel na ten moment mamy tak jak wcześniej wspomniałem 325. No, no mamy prawie połowę roku, więc Mhm. zobaczymy. Y, no tak, ja bym chciał usłyszeć za 12 miesięcy, ale to rozumiem, że tutaj nie macie cele, macie roczne, tak? Cele mamy roczne. No zawsze staramy się określać cele na na kolejny rok pod koniec bieżącego roku. No a zakłada pan, że stopy procentowe będą spadać w Polsce? Jak czy macie, czy takie założenie swoje robicie? No chyba musicie mieć jakąś wizję, prawda? Na to jak się idzie do tej pracy, to trzeba mieć jakąś wizję, niezależnie od tego, że przyszłości nikt nie przewidział, ale to jak z tymi stopami procentowymi w Polsce może być? No zakładamy, że będą będzie kontynuować cykl obniżek 100%. Pewnie nie w najbliższych miesiącach, ale wrzesień najwcześniej i te stopy procentowe będą cięte. Natomiast pierwszym efektem, który wystąpi po obniżce 100%, no to będzie obniżka z oprocentowania depozytów bankowych. To jest wręcz automatyczne działanie ze strony sektora banków bankowego. Szczególnie patrząc na tą nadpłynność, jaki sektor w tym momencie posiada te pół biliona złotych takiej podróżki płynnościowej. Więc ze strony banków nie ma żadnej potrzeby, żeby konkurować o środki, o depozyty, więc Mhm. Pierwszy efekt będzie na pewno na depozytach, na cięcie oprocentowania bankowego. Fundusz będzie oczywiście też reagował na tego typu działanie. Natomiast na pewno z jakimś opóźnieniem, bo wybory są sześciomiesięczne lub trzymiesięczne, które są w instrumentach zaszyte, więc tak zwane resety kuponów następują z czasem. A tak taka taki scenariusz, że cięcia 100%owych jednak są trochę później niż wcześniej. No akurat dla tego funduszu jest to scenariusz korzystny. Zachary tutaj przypuszcza szturm w swoich pytaniach i analizach. Średnio od początku od początku to 585 tak Zachary policzył. A średnio deepozytów i obligacji jak jest taki diagram w prezentacji, nie? Takiego diagramu nie mamy. Takiego nie mamy. Tutaj kolega, nasz kolega Tomasz Hof prezentował taki. Akurat w tym momencie nie mam go dostępnego niestety, ale możemy to w jakiś sposób udostępnić. No na pewno relacja do oprocentowania depozytów no jest dobra. A jak się to nazywało? Ja pamięta pan tytuł, bo to na kn news. Tak, na kn news. Tak, na Knus na pewno były takie w wykresy średnie oprocentowanie depozytów versus, także powinno się to znaleźć. Nie wiem, czy tak od ręki znajdziemy taki wykres. Okej. Mhm. Natomiast fundusze i obligacje korporacyjne, no szczególnie no wypadają korzystnie na tym tle, tak? Bo i w ostatnim ostatnich latach przez te wspomniane wcześniej regulacje, wymogi kapitałowe, podatek bankowy, sektor bankowy jest nadpłynny. No żadnego interesu w tym banki nie mają, żeby konkurować o depozyty. Chyba, że ktoś ich mocno do tego zachęca. albo przy tak to jeszcze jedno pytanie od Zacharego. Wskaźnik szarpa 031 za ostatnie 3 lata. Kiedy może być lepszy? Może być lepszy. I co pan na to? Będziemy nad tym pracować, żeby był lepsze. No dobrze, ale tak fundusz jak pokazywaliśmy, jak pokazywaliśmy nie miał straty, znaczy nie miał żadnego roku ze stratą i to jest ciekawe też, że obronił się również w tym fatalnym 2021 fatalnym dla rynku długu oczywiście ten rok 2021 był fatalny przede wszystkim dla funduszy długoterminowych, tak? gdzie są obligacje stało proocentowe, wiadomo, tak? Yyy, ale to też pokazuje, że w stosunku do grupy, jak tutaj widzimy na tym wykresie, 2021 rok też był na plusie. Ale teraz jeszcze chciałbym pokazać, spróbować znaleźć właśnie obiecywałem, że pokażemy jak się zachowują fundusze. Tutaj akurat dwa querusy. Jeden jest akumulacji kapitału, o którym rozmawiamy, a drugi jest obligacji skarbowych, czyli tam to duration, ta odpor ta reakcja na stopy, na zmianę stop jest większa. I widzimy kolor, proszę darować, że ja nie powiem dokładnie jaki to jest kolor, jeden czy drugi. Ta linia bardziej płaska. O, właśnie to jest queros akumulacji i widać mniejszą zmienność. linia bardziej pofalowana to querus obligacji skarbowych i widać jak ta zmienność jest no znacznie relatywnie większa od tego funduszu w horyzoncie trzech lat i obydwa idą w tym w tym samym kierunku aczkolwiek więcej trzeba mieć spokoju w sobie albo po prostu rzadziej zaglądać do funduszu, gdy się ma ten fundusz, który reaguje mocniej na zmiany 100%. Bardzo dobrze, że obydwa fundusze idą w tym samym kierunku, czyli do góry rentowności są dodatnie. Faktycznie fundusz akumulacji kapitału no nie miał straty rocznej. Tam okres pandemii był trudny dla całego segmentu rynku obligacji, dłużnego rynku obligacji, ale potem doświadczyliśmy bardzo dobrych lat o wysokich stopach zwrotu. My patrząc na te dwa fundusze i w ogóle patrząc na ofertę naszych funduszy dłużnych, zawsze zachęcamy naszych klientów do jakiejś dywersyfikacji pomiędzy tymi funduszami. Każdy z tych funduszów jest trochę inny. Ktoś jak bardziej wierzy właśnie w cięcia 100% i tak jak teraz obecnie mamy sytuację, że te oczekiwania są na wyższym poziomie, no to też w jakim części dobrym produktem jest fundusz obligacji obligacji skarbowych, purpus obligacji skarbowych. Ym, także zachęcamy zawsze do dywersyfikacji też w ramach naszej oferty. Yyy, bardzo ciekawie wygląda ostatnie 12 miesięcy, tak jak y buja tym yyy obligacji skarbowych funduszem, bo też na rentownościach działy się różne rzeczy, takie które y na pierwszy rzut oka wydawały się dziwne, jak na przykład obniżka 100% i wzrost rentowności na obligacjach w Polsce. Tak, bo przecież tak było. No ale jednak te rentowności są też poddawane różnym y intensywnym zmianom, więc fundusz będzie bardziej wachliwy, jeżeli to jest fundusz, który bardziej reaguje na zmiany 100% też tych rynkowych stóp%ocentowych oczywiście. Dobrze, chyba wyczerpaliśmy, znaczy wyczerpali na pewno nie, ale chodzi o to, żeby cytując parfazując klasyka nie wyczerpać naszych odbiorców. Większość, zdecydowana większość, cała masa ludzi ogląda nas w postaci nagrania, więc pozdrawiamy, dziękujemy bardzo i zachęcamy do komentarzy i do pytań. Będzie okazja, to wrócimy do tych pytań. Krzysztof Grudzień, Quererkus TFI, zarządzający funduszem Quererkus Akumulacji Kapitału. Panie Krzysztofie, tak to wszystko możemy? Tak, wydaje mi się, że tak. Bardzo dziękuję. Zachęcam do inwestowania. Oczywiście staramy się, żeby stopa zwrotu była jak najbardziej atrakcyjna dla naszych klientów i jak najmniejsza zmienność, jak najbardziej pewność. Przynajmniej taki cel nam tu przyświeca. Dziękujemy bardzo. [Aplauz] Nota prawna. Publikacja wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień jej sporządzenia. Autorzy nie uwzględniają w opracowaniu jakichkolwiek szczególnych zamierzeń inwestycyjnych, szczególnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej, ani szczególnych potrzeb czy żądań potencjalnych odbiorców. Publikacja udostępniana jest w celach wyłącznie informacyjnych lub marketingowych i nie powinna być interpretowana jako osobista rekomendacja, porada inwestycyjna, prawna lub innego typu, ani jako zachęta do działania inwestowania czy pozbywania się inwestycji w szczególny sposób, bądź ocena lub zapewnienia opłacalności inwestycji w instrumenty finansowe objęte publikacją. Publikacja stanowi publikację handlową w rozumieniu artykułu 36 ustęp drugi rozporządzenia delegowanego komisji UE 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 roku uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/ UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Dalej rozporządzenie 565. Publikacja nie została przygotowana zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych, ani nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania badań inwestycyjnych. Niniejsza publikacja nie stanowi badań inwestycyjnych w rozumieniu artykułu 36 ustęp 1 rozporządzenia 565 doradztwa inwestycyjnego w rozumieniu artykułu 69 ustęp drugi punkt piąty ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi usługi badawczej w rozumieniu paragrafu drugiego punkt 22 rozporządzenia ministra finansów z dnia 30 maja 2018 roku w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych banków o których mowa w artykule 70 ustęp drugi ustawy o obrocie instrumentami finansowymi oraz banków powierniczych. Zachęty do nabywania, zbywania, działania, inwestowania czy pozbywania się inwestycji, porady inwestycyjnej, podatkowej, prawnej lub innego typu oceny lub zapewnienia opłacalności inwestycji w instrumenty finansowe nią objęte, oferty w rozumieniu kodeksu cywilnego. Publikacja jest przeznaczona do rozpowszechniania wyłącznie na terenie Rzeczypospolitej Polskiej. Zawarte w publikacji opinie autorów zostały sporządzone przez nich w sposób samodzielny. Publikacja została sporządzona z zachowaniem należytej staranności oraz na podstawie informacji dostępnych publicznie w momencie jej sporządzenia lub pozyskanych ze źródeł wiarygodnych dla KU kupfundusz spółki akcyjnej, aktualnych na moment jej sporządzenia i nie będzie podlegać aktualizacji. Kupfundusz spółka akcyjna nie gwarantuje kompletności, prawdziwości lub dokładności danych źródłowych. Kupfundusz spółka akcyjna nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszej publikacji, ani za ewentualne szkody poniesione w wyniku takich decyzji inwestycyjnych. Publikacja nie może być traktowana jako zapewnienie lub gwarancja uniknięcia strat lub osiągnięcia potencjalnych lub spodziewanych rezultatów, w szczególności zysków lub innych korzyści z transakcji realizowanych na jej podstawie lub w związku z powstrzymywaniem się od realizacji takich transakcji. Brak jest powiązań oraz okoliczności, które miałyby negatywny wpływ na obiektywność publikacji. Polityka przeciwdziałania konfliktom interesów spółki akcyjnej zawiera opis faktycznych wewnętrznych rozwiązań organizacyjnych i administracyjnych oraz wszelkich barier informacyjnych ustanowionych w celu zapobiegania konfliktom interesów. Niniejsza publikacja jest prawnie chroniona zgodnie z ustawą z 4 lutego 1994 roku o prawie autorskim i prawach pokrewnych. Powielanie bądź publikowanie w jakiejkolwiek formie niniejszej publikacji w całości lub w części lub wykorzystywanie materiału do własnych opracowań celem publikacji bezpisemnej zgody KUP fundusz spółki akcyjnej jest zabronione. Dozwolone jest linkowanie bezpośrednio do publikacji oraz przekazywanie informacji na przykład poprzez linkowanie o jej dostępności. Ewentualne oceny formułowane w publikacji zostały dokonane po zastosowaniu kombinacji metod, w szczególności analizy cykli koniunkturalnych fundamentalnej, porównawczej, rynkowej i technicznej. Analiza cykli koniunkturalnych bazuje na powtarzalności faz rozwoju gospodarczego i wpływu tych faz na zachowanie różnych klas aktywów. Analizie tej towarzyszy ryzyko związane z różnym czasem trwania cykli i różną ich amplitudą. Analiza fundamentalna zmierza do określenia przyszłych parametrów rynkowych bazując na obiektywnych czynnikach. Wynikom analizy fundamentalnej towarzyszy ryzyko, że zmiany rynkowe bywają determinowane również przez niefundamentalne czynniki. Analiza porównawcza polega na porównaniu wycen rynkowych aktywów o podobnych charakterystykach w celu zidentyfikowania bezwzględnego i względnego przewartościowania lub niedowartościowania. Analiza porównawcza niesie ryzyko związane z wyciąganiem błędnych wniosków przy porównywaniu nietożsamych aktywów. Analiza rynkowa jest zorientowana na przewidywaniu zmian popytu i podaży na dane aktywo. Bazuje ona jednak na częściowej wiedzy rynkowej oraz często opóźnionych danych, co przekłada się na ryzyka dla formułowanych wniosków. Analiza techniczna polega na badaniu wykresów obrazujących historyczne kształtowanie się cen i innych parametrów rynkowych w celu określenia w jaki sposób ukształtują się one w przyszłości. Niesie ona jednak ryzyko wynikające z tego, że zjawiska z przeszłości nie muszą się powtórzyć w przyszłości.