Przewodnik po najpopularniejszych ETF-ach | Wakacje z Inwestowaniem | Mateusz Mucha [Analiza najpopularniejszych ETFów 2026]

Szanowni państwo na rozgrzewkę pytanie do państwa. Kto z państwa już posiada ETF w portfelu inwestycyjnym? Ręka do góry większej sali i pytanie, bo mnie szef każe zawsze zadać, kto posiada jakieś rozwiązanie beta ETF, ręka do góry. No i to jest zawsze mnie napawa optymizmem. Mam jeszcze sporo pracy przed sobą. Dobrze. Przewodnik po najpopularniejszych ETFach. przede wszystkim skąd wiemy, które ETFY są najpopularniejsze i faktycznie coś udało się wypracować na rynku ETF w Polsce coś na skalę globalną można wręcz powiedzieć mianowicie analizy.pl opracowały wspólnie z biurami, domami maklerskimi raport, który publikują kwartalnie i w tym raporcie pokazują co kupuje inwestor indywidualny. Jeżeli są państwo klientem XTB, biura maklerskiego MBANku, Aliorban Banku, Pkos, PKOBP i chyba ktoś jeszcze, zapomniałem kto, bo sześć tych biur maklerskich, generalnie tych wiodących z ofertą na ETFy zagraniczne, notowane poza giełdą i na giełdzie papierów wartościowych, no to te domy i biura maklerskie przekazują analizom PL w ujęciu miesięcznym takie dane, analizy agregują i kwartalnie publikują raport. To dlatego Patrycjusz też wiedział, że 20 miliardów jest zainwestowane. Tu ukłony dla zespołu analiz.pl za tą pracę. No i właśnie dzięki temu możemy się zapytać: "Sąsiedzie, co tam masz w portfelu? Jakie ETFy, jakie rozwiązanie masz w portfelu?" I zobaczmy 2026 rok nabycia. nie już posiadane aktywa z tych 20 miliardów, tylko nabycia, co w tym roku, od początku roku na stan 30 czerwca 2026 roku, kupują Polacy jakie ETFY? Top 20. Top 20 to jest 3,2 miliarda złotych. To tutaj na dole ktoś tu postawił 150 000 na WIGu, ale no dobrze, to inwestorzy postawili, więc słusznie. 3,2 miliarda złotych zainwestowane w 20 tutaj najbardziej popularnych ETFów 2026 roku. To jest około 70% napływów, bo napłynęło tak z okolice właśnie prawie 5 miliardów złotych. Zobaczmy saldo przepływów. Największe. Vanguard Futs Allward. Kto kupował z państwa w tym roku Vangarda Fuci All Road? 1 3 5 10. No jest trochę osób. Okej. Pół miliarda złotych. Następnie Issci All Country World 400 milionów złotch. Ishers MSCI World 300 milionów zł. Ishers MSCI emerging Markets 300 milionów zł. Później S&P 500 jest wreszcie polski na szóstym miejscu MVG 40T TR nasz champion. Kolejny Nasdaq 100, znowu SWIG 80, WIG 20, czyli widzimy, że polska reprezentacja wystawiła trzy podmioty w top 10 i następnie kolejne ETFY, znowu S&P 500, znowu obligacji, klasa obligacji polskich bardzo ważna, o której będziemy za chwilę więcej mówić, dywidenda plus, ale pojawiają się jakieś ciekawostki. Semiconductors od Vaneka, Bitcoin od BTETF, Wisdom WTI crude oil trzy razy daily short, czyli już tam Trump pokazuje zmienność na ropie, już wzrasta, spada już ETFowy inwestor, a przykróce na ropie ETF, taki fajny instrument, zarobię na spadkach, przecież Trump za chwilę odwoła ten atak. No różnie z tym bywało. Także tak już nie CFD, ale trochę ETF lewarowany, czemu nie? Też za chwilę o tym będziemy mówić. Amundi Prime All Country World, UC CTF. No i oczywiście moja szanowna konkurencja PZU WIG20 WIG 40 musieli w końcu przyjść i BTTF TBSP tak prezentuje się top 20. No i co państwu chciałbym coś powiedzieć o tych wszystkich zestawieniach, ale żeby to opowiedzieć no raczej by trzeba było to pogrupować. Pogrupujmy zatem to na sześć kategorii. Oczywiście jak widać na tym zestawieniu najbardziej popularna kategoria globalna. Kategoria globalna. Marcin Iwóź. Tak. Inwestujemy w globalnie. MSCI Award, Emerging Markets. Ktoś inwestował w te ETFY z tytułu Marcina i Wucia? Ktoś się zainspirował finansową fortecą? Ręka do góry. Oczywiście. Następnie Stany Zjednoczone. No bo te Stany Zjednoczone w tym całym świecie dużo ważą. To po co się rozdrabniać na jakieś tam rynki wschodzące czy nie wschodzące? Weźmy tylko stany. Tam jest ten krwiobek rynku kapitałowego. Też trzy rozwiązania. Niektórzy pamiętają o Polsce, co koniec końców jest bardzo ważne w tym całym ruchu i o tym też będziemy mówili. Czyli trzecia kategoria polska, czwarta kategoria obligacje polskie, skarbowe obligacje polskie. Bardzo częste zadawane pytanie, czy to w ogóle ma sens przecież są obligację skarbową u ministra finansów te bezpośrednie. Piątka, alternatywy, Bitcoin, trading, tematyczne rozwiązania i szóstka, znowu nie widać przez WIG 150 000 Wisdom tre, ten jako przedstawiciel tradingowej grupy. Weźmy ten świat. Przede wszystkim szanowni państwo dla tych osób, które jeszcze nie mają ETFA bardzo łatwe zrozumienie tematu. Musimy zrozumieć indeks, żeby zrozumieć ETF. Z czasem nawet więcej tematu trzeba poświęcić indeksowi, zrozumieć czym on jest, z czego on się składa, jakie miał stopy zwrotu, jakie miał ryzyko, a następnie pójść następnie do kroku drugiego, jakie jest opakowanie na ten indeks w postaci funduszu ETF. I właśnie w takim duchu tego kroku pierwszego będę bardzo dużo mówił o indeksach. Jakie są różnice, jakie są cechy charakterystyczne danych indeksów, a następnie pokrótce przedstawię państwu rozwiązania, jakie są na te indeksy w postaci właśnie tych najpopularniejszych ETFów na świat. Widzimy tutaj sześciu przedstawicieli, top 4 i następnie 16, 18 miejsce PZU Yamundi Prime All Country. Foodsi All MSCI All Country World MSCI World. Taki początkujący inwestor mógłby sobie zadać pytanie, czy to wszystko jest globalne, czy to wszystko jest światem, coś jest większym światem, mniejszym światem. Generalnie lekko nie jest i wcale nie jest intuicyjny. Slajd dla państwa. MSCI Word, czyli w zestawieniu trzecie rozwiązanie. Oficjalna definicja od dostawcy indeksu. Warto o tym wspomnieć. ETF instrument to jest Ishera od grupy Black Rock. Natomiast dostawca indeksów MSCI. To tak trochę działa. My w Beta współpracujemy z GPW Benchmark. Oni tam chyba na piątym czy szóstym piętrze są. Oni publikują indeksy, między innymi WIG, WIG 20, MIG 40. My je naśladujemy. Oni są administratorem indeksów. I co pisze MSCI na temat MSCI Word? No generalnie rynek rozwinięty. 85% kapitalizacji takiej freelatowej, czyli takich akcji wolnych o obiegu właśnie rynków tutaj globalnego, rynków rozwiniętych. 1350 spółek, 23 kraje. Następnie jest szersze rozwiązanie MSCI All Country World Index, które uwzględnia rynki rozwinięte, ale również rynki wschodzące. I liczba krajów rośnie z 23 do 47. Liczba spółek z 1350 do 2700. A i dalej jest to około tutaj 85% już światowego rynku akcji, czyli tych akcji rozwiniętych i tutaj wschodzących pod tym względem, a nie tylko rynku rozwiniętego. FUTI popatrzył, pomyślał, idziemy dalej. zrobił jeszcze szerszy indeks. Zrobił 49 krajów, 4000 spółek i 90% światowego rynku akcji. Kto da więcej można powiedzieć tak generalnie wyglądają trzy najbardziej popularne globalne strategie również na całym świecie, bo te zestawienia, które pokazywałem państwu są bardzo zbieżne z tym, co inwestorzy w innych krajach robią. Również te rozwiązania globalne od MSCI, World i Fucci dominują. PZU na przykład zdecydowała się na rozwiązanie od MSCI World, a beta zdecydowała się na rozwiązanie od Foods Allward. nasze rozwiązanie prawdopodobnie w czwartym kwartale. dalsze globalne pozycje, bo tu można być pierwsza taka uwaga, że to do końca takie globalne nie jest, bo oczywiście MSCI Emerging Markets uwzględnia dużą liczbę spółek, bo jest ich ponad 3000, ale jest to wycinek wyłącznie rynków wschodzących i to jest na przykład chyba podejście dominujące u Marcina i Wucia, że on sobie łączy świat rozwinięty i świat schodzący w tych dwóch ETFach, czyli coś, co na przykład FUI Allward lub MSCI All Country World robi. w jednym produkcie. Także niektórzy inwestorzy mogą sobie łączyć te dwa podejścia, a inni będą szukać skonsolidowanej ekspozycji. Tutaj wzór dla państwa. Zachęcam bardzo do poczytania, bo też jest dużo tego już w języku polskim. Każdy indeks publikuje tak zwany fakt sheet, dokument pokazujący metodologię. Niektórzy dostawcy indeksów publikują go nawet codziennie. już tak opanowali sztukę, że każdego dnia jest aktualizacja i państwo zawsze codziennie mogą sprawdzić co jest w tym indeksie, jaki jest na przykład sektor, jakie są sektory, jaki, ile ważą dane poszczególne kraje i jaka jest tabela na przykład 10 największych spółek. Także tak wygląda pod względem MSCI emerging Markets. Natomiast była taka pozycja Amundi Prime All Country World Usit ETF. Tomku, co to jest za indeks? Znasz taki indeks? Nie znasz? Ja też nie znam. Prime all country world. Indeks nazywa się tak. The Sol Active GBS Global Markets Large and Midcap USD Index.tr. Szanowni państwo, nie jest, nie ma obowiązku, że nazwa indeksu musi występować w nazwie ETFU. To jest taka wskazówka dla osób tutaj nowych przede wszystkim, że wcale nie oznacza to, że ETF na przykład nazywający się All Country Word ma na przykład ten MSCI Word. Tak trzeba sprawdzić i każdy ETF dostawca publikuje też swoje dokumenty benchmark. I benchmarkiem dla Amundi Prime All Country World jest właśnie The Sol Active GBS Global Markets Large and Midcup USD Index. Generalnie znowu rynek rozwinięty. 85% tutaj rynku globalnego, nawet nie rynku rozwiniętego. Jakiś pomysł państwo mają, dlaczego bądź co bądź duży dostawca ETFów, jakim jest Amundi, zdecydował się na współpracę z Solctive? Ktoś ma jakiś może pomysł? >> Cena. Jak nie wiadomo o co chodzi, chodzi o pieniądze. MSCI i FUTI to nie są tanie indeksy. A Sol Active jest pewnym pionierem pod względem tutaj indeksów. Oferuje znacząco tańsze rozwiązanie, aczkolwiek mniej popularne pod wieloma względami. Często dostawcy właśnie idą w tą stronę, że ukrywają ten benchmark pod jakąś inną nazwą. Koniec końców dzięki temu rozwiązaniu Amundi zaproponowało znacznie niższą cenę Total Expense Ratio. Za chwilę to zobaczymy, niż by na przykład oferowało taki indeks MSCI czy FUCI. Spójrzmy na te indeksy pod względem alokacji sektorowej, bo jak państwo widzą można sobie połamać, że tak powiem, język przy wymawianiu tych nazw. Można, że tak powiem, zgłupiać, czy to jest rynek rozwinięty, rynek globalny, rynki wschodzące. A koniec końców w portfelu bardzo dużo podobieństw, zwłaszcza na tych trzech pierwszych plus ten Solctive. Dominuje technologia oczywiście finanse bardzo istotne, przemysł dobra luksusowe, test sektory, generalnie kompozycja widzimy plus minus bardzo podobna. W przypadku MSC Emerging Markets widzimy trochę znaczące bardziej różnice, zwłaszcza to widać w przypadku ekspozycji geograficznej. Tu jest ciągła dyskusja inwestorów inwestujących w ETFy globalne. Czy ja nie mam za dużo Stanów Zjednoczonych? No bo tu jest 70%, może do 60 zejdę, a może kupię MSCI All Country XU US, co, co to by było za połączenie? I inwestorzy tak próbują robić. Generalnie warto wiedzieć w budowaniu swojego portfela koniec końców ile ten ETF ma danej ekspozycji na dane spółki, na dane sektory, zwłaszcza jak dodajemy później nasze pojedyncze pomysły inwestycyjne. Dalej Sol Active widzimy bardzo podobnie, a MSI emergic Markets no zupełnie inny zestaw. Tajwan, Chiny, Indie. Zjadłem Koreę Południową. Dość głośny temat zresztą ostatnio o Korei Południowej. Około też chyba 15 19% coś tak z pamięci. Idziemy dalej. Ekspozycja koniec końców na te rozwiązania indeksowe, czyli przerobiliśmy indeksy. Możemy prześledzić oczywiście specjalnie nie mówię o stopach zwrotu, ryzyku, to państwo muszą sobie sami przeanalizować przede wszystkim zobaczyć ile te indeksy dały zarobić, jakim kosztem ryzyka, ale koniec końców przechodzimy właśnie przez ten tryb, żeby zobaczyć co jest w tym indeksie, jakie kraje, jakie spółki, jakie sektory i przechodzimy do rozwiązań. Rozwiązania w przypadku ETFU przede wszystkim bardzo często się zaczynają. Czy ten ETF jest duży. To jest też jedno z moich ulubionych powiedzeń branży influencerów finansowych. Jak ETF jest duży, jest dobrze, bo będzie tani. No generalnie wszystko się zgadza. Pod tym względem to jest biznes skali. Niewątpliwie pod tym względem państwo wiedzą, że IS MSCI World zdecydowanie dominuje 554 miliardy polskich złotych. te dane zaprzyjaźnionego serwisu Atlas ETF, który importuje je z Morning Staru, czyli takiej spółki Benę właściciel, założyciel Morning Star to właściciel obecnie Chicago Fire, czyli klubu z piłkarskiego Roberta Lewandowskiego. Taki to świat mały. Także mam nadzieję, że z czasem Robert pomoże, żeby i beta, ETF, i PZU dostały się do tej listy Morning Stara, bo obecnie jesteśmy z uwagi na naszą formę prawną dyskryminowani. I dla przykładu sposób replikacji. Najważniejsza jedna rzecz, żeby intuicyjnie inwestor rozumiał, czy ETF kupuje fizycznie akcje, czy dostarcza stopę zwrotu tego indeksu w jakiś inny sposób. I widzą państwo, że przy tych globalnych rozwiązaniach dominuje coś takiego jak próbkowanie. Jest to metoda replikacji fizycznej, czyli zarządzający ETFem kupuje faktycznie te spółki, które są w indeksie, a przypomnę, tam liczby się wahały od 1300 po ponad prawie 4000, ale nie kupuję wszystkich. Dlaczego? Brutalnie [parsknięcie] mówiąc, ten mały ogon ostatnich spółek praktycznie nie nic nie znaczy. To, czy oni go kupią, to oni bardziej utopią w kosztach transakcyjnych się i zarządzaniu tym portfelem. Lepiej odciąć ten ogon najmniejszych tutaj spółek, bo koniec końców nie wpłynie to istotnie na wynik inwestycyjny. Tam jest tak dużo spółek i pod względem tak duża jest koncentracja tych największych, że naprawdę można spokojnie odciąć nawet 10% portfela. I tak to wynika w przypadku tych nawet największych ETFów, ale w przypadku na przykład MSCI Emerging Park, w którym jest 3000 spółek, Isdecydował się na pełną replikację fizyczną. Różne są tutaj podejścia. PZU MSCI World również zdecydowała się na replikację fizyczną, ale zadeklarowali obecnie, że mają około 30% spółek, 300 ponad. Czy będzie więcej? Nie wiem, zobaczymy. Zachęcam do obserwowania. Amund Prime All Country World też próbkowanie 40% spółek. Czyli mają państwo taką informację, że w indeksie jest 4000 spółek. Państwo kupują na przykład ten indeks poprzez ETF, ale warto wiedzieć, że nie mają państwo 4000 spółek w portfelu, tylko na przykład 3600 bądź kilkaset w przypadku innych rozwiązań. Total expense ratio, jak widać całkiem atrakcyjne, niskie poziomy. I tutaj przykład właśnie Amundi i nawiązania współpracy z innym dostawcą, żeby zaproponować konkurencyjne całe setiej niż Isers. Dla niektórych inwestorów jest to kolosalna różnica, dla innych błąd statystyczny. To jakim państwo są inwestorem zostawiam państwu. Polityka dywidendowa ACC, czyli akumulacja. Zatrzymujemy dywidendę. dystrybucja, czyli wypłacamy dywidendy kwartalnie, półroczne, różne są rozwiązania. Generalnie widzą państwo wszędzie łamane opcje, bo znajdą państwo i takie i takie rozwiązanie. Bardzo często jeszcze najwięksi dostawcy oferują dany indeks w postaci akumulacji dystrybucji. Aktywa, które państwu prezentuję są pokazane dla rozwiązań akumulacyjnych, co jest bardziej efektywne podatkowo. W przypadku PZU mamy tylko rozwiązanie akumulacyjne, czyli zatrzymujemy dywidendy, które spółki wypłacają i reinwestujemy ponownie w skład indeksu. Dlatego naśladujemy indeks dochodowy. Wszystkie rozwiązania oprócz IPZU i bety, mam nadzieję w czwartym kwartale nie zabezpieczają kursu walutowego. Czyli państwo inwestując w takie rozwiązania muszą się liczyć z tym, że kurs dolara do złotego będzie wpływał tutaj na państwa wynik inwestycyjny w złotówce. W przypadku rozwiązań tutaj lokalnych my będziemy oferować to rozwiązanie w postaci zabezpieczenia walutowego, tak żeby w polskim złotym państwo otrzymali tą stopę zwrotu. Przejdźmy do Stanów Zjednoczonych. Ier Score S&P 500, Nasdaq 100 i Vanguard S&P 500. Tak generalnie wygląda porównanie S&P 500 i Nasdaq 100. Jak lubię takie powiedzenie, że Nazdach 100 to taki wycinek SP 500 bardziej skoncentrowany i pod wieloma względami jest to prawda. Definicja Nazdach 100 jest taka, że obejmuje 100 niefinansowych spółek z giełdy Nazdak. Mocno podkreślam, że właśnie to jest kryterium tworzenia Nazdaka. Nie wcale skupienie na technologii, tylko na wykluczeniu spółek finansowych. Natomiast jak państwo widzą technologia w ostatnich 20 paru latach znacząco wzrosła i istotność w gospodarce, co zarazem odzwierciedla właśnie S&P 500 jako całą tutaj gospodarkę amerykańską, ale też globalną. Jak państwo spojrzą na te listę spółek, te nazwy spółek, to są spółki prowadzone biznes globalnie. Dlatego jest bardzo duże podobieństwo, już coraz większe pomiędzy SNP i NASDA. Natomiast pod paroma względami ten nazak jest bardziej skoncentrowany, bardziej zmienny i też cechuje się wyższym ryzykiem inwestycyjnym. Ale co za tym idzie też w ostatnich latach, niewątpliwie tych dwóch dekadach, wypracował wyraźnie wyższą stopę zwrotu. Także pod paroma względami mamy taką sytuację, w której inwestor ma rozwiązania globalne, w których jest bardzo dużo Stanów Zjednoczonych i ma rozwiązane na Stany Zjednoczone, w których generalnie koniec końców wszystko się kręci wokół tych spółkach. Koniec końców pytanie o wagę. Czy to jest 60% portfela, czy to jest 100% portfela, to generalnie jest takie zagadnienie, na którym państwo będą się musieli pochylić, żeby zbudować odpowiedni dla siebie portfel inwestycyjny. Dlaczego niektórzy stosują Stany Zjednoczone? Twierdzą na przykład, że to jest ten krwiobek globalnej gospodarki, globalnego tutaj rynku kapitałowego. Nie ma co się rozdrabniać na jakieś poszczególne inne rynki. Niektórzy też twierdzą, że to jest głównym czynnikiem, że są tańsze to rozwiązania niż te rozwiązania globalne. Generalnie jak państwo też muszą znaleźć swoje uzasadnienie, nie ma tutaj pod tym względem jakby powiedzieć świętego grala. To państwu ma odpowiadać państwa portfel inwestycyjny. Natomiast są pewne prawidłowości, które warto znać. W przypadku rozwiązań na S&P 500 i NASDAQ 100. Tutaj widzimy wyraźnie, że stosują one pełną replikację fizyczną. 100 czy 500 spółek to jest nie jest problem dla tych podmiotów, żeby zainwestować w pełni. Akumulacja i dystrybucja też dostępne. Oczywiście ryzyko walutowe. Ci dostawcy nie zabezpieczą państwu kursu dolara do złotego. To może zrobić BTETF i na przykład robimy to na S&P 500 i na ZDAK 100, bo to jest pewna unikalna cecha, którą my możemy się tutaj z państwem podzielić, że ten kurs dolara do złotego zabezpieczamy, co że tak powiem jest cechą produktu. Nie jest to reklama, że zawsze jest to optymalne, tylko po prostu jest to cecha, którą państwo też powinni rozważyć, bo absolutne pomijanie ryzyka walutowego w inwestowaniu też jest płynnym podejściem. Koniec końców inwestor musi się pochylić nad tym i to rozwiązanie samodzielnie rozwiązać. I to jest coś, co mamy z obserwacji w ostatnich miesiącach, zwłaszcza na social mediach. Jest hossa, inwestorzy zarabiają. No to co się dzieje? publikujemy portfele inwestycyjne, prawda? Każdy chce się pochwalić na czym zarobił. I tak czasem przeglądamy wewnętrznie sobie te portfele i widzimy takie sytuacje. Inwestor ma ETF na S&P 500, dodał ETFa na Nasdaq 100, dodał Teslę, dodał Nvidię, dodał jeszcze jakieś spółki i generalnie co robi? Potęguje sobie ekspozycję. Koniec końców dubluje, potraja, pięć razy dodaje Nvidę do portfela w różnych tego typu rozwiązaniach. Nie podchodźmy do budowania portfela inwestycyjnego na zasadzie zbierania Pokemonów czy kolekcjonowania po prostu tych rozwiązań. Państwo zdecydowanie lepiej się przysłużą swojemu portfelowi inwestycyjnego, jeżeli faktycznie przeanalizują ten skład, zobaczą i koniec końców ograniczą ten wybór naprawdę do jednego bądź góra dwóch rozwiązań w postaci tych globalnych czy amerykańskich ETFów. A na przykład dodanie nowej klasy aktywów czy trochę innego rynku w postaci satelity będzie to podejściem ciekawszym i pod wieloma względami lepszym dla portfela niż takie właśnie dublowanie jakby nie patrzeć poszczególnych pozycji inwestycyjnych, bo koniec końców to jest takie przesłanie, że te globalne strategie i te amerykańskie bardzo mocno, bardzo mocno kręcą się wokół tych samych tematów. Pytanie o ekspozycję. Czy to jest ekspozycja rzędu 100% jak NZAQ 100 na te technologiczne giganty, czy ekspozycja typu 60% jak w przypadku na przykład tutaj MSCI All Country World. Także nie kolekcjonujmy ETFów, budujmy portfel inwestycyjny i pamiętajmy o jednej rzeczy. To wszystko fajnie wygląda, bo ten kapitał płynie. Płynie dużo do Stanów Zjednoczonych, płynie sporo do Azji, do Europy. Ile z tych ETFów płynie do Polski? To drzewo nawet jest za duże. To powinien być mały krzaczek, bo Polska jest jedynie z tych indeksów, które wspominaliśmy, jedynie jest w Foodsi All Country Foodsi All World i w tym MSCI All Country World na poziomie w okolicach 1%. Także państwa tutaj, że tak powiem, 1000 zł, no to z tego 1000 zł około złotówki popłynie do Polski, do 10 tam największych spółek. Tak generalnie wygląda sytuacja i oczywiście, ale stoi flaga polska, także patriotyczny aspekt, żeby warto pamiętać o tych inwestowaniu w przypadku też Polski i zastanawiać się czy ten nasz pieniądz, który wydaje wspiera też polską gospodarkę czy też nie i czy w ogóle mnie to interesuje, bo niektórzy mogą to odrzucić. Twierdzą na przykład, że mam PPK, dziękuję, płacę dużo podatków, dziękuję, muszę się zabezpieczyć, ale ktoś inny może mieć właśnie podejście, że chcę jednak wspierać tą lokalną gospodarkę. No i oczywiście są te rozwiązania. Jak widać w top 10 nawet trzy się ukuły. Na 13 miejscu beta ETF Dwidenda Plus, na 19 też rozwiązanie od PZU. No i mają państwo też unikalną rzecz, no bo jakby nie patrzeć od Aisersa, Vangarda po polsku tu nikt nie przyjedzie poopowiadać, a na pewno nie zarządzający. Także kilka słów o tej pracy zarządzającego i bo to też wiele mitów u, że tak powiem słyszałem. Najbardziej lubię to rozwiązanie, tą cytat pana Samcika, który powiedział: "W aktywnym funduszu dużo się wymyśla, więc tam jest drogo i dużo zarządzających, a w ETFie się nic nie robi, więc jest tanio." Także wpisałem też do ostatnio do czata GPT, jak sobie wyobraża pracę zarządzającego ETFem. Taki mi wypluł obrazek, że I don't do anything at work, I just trck the index. Czyli nawet AI ma ma na zanierobów. Natomiast ja absolutnie się temu sprzeciwiam. Po pierwsze zarządzający ETFami są przystojniejsi niż to AI sobie wyobraża, a po drugie naprawdę mają codziennie dużo pracy do wykonania. Jeżeli by nie robili naprawdę nic w pracy, nie mówię o produkowaniu się teraz przed państwem, jak ja to robię, to tak by wyglądało odwzorowanie indeksów. A państwo chcą, żeby wyglądało tak, że jak beta ETF MVIG 40TR ma chodzić za indeksem Mik 40, to ma być jak najbliżej tego indeksu. Jak najbliżej. to państwa interesuje. Ta różnica odwzorowania ma być jak najmniejsza, bo ja te ciężko zarobione swoje pieniądze inwestuję w polskie 40 średnich spółek i tu ma się jak najbliżej ten ETF śledzić ten indeks. No jak ta praca nasza wygląda? Jest tego całkiem sporo, bo jakie my mamy wezwania w naszej pracy? Mamy rewizje roczne, składy się zmieniają spółek. Mamy korekty kwartalne, rewizje nadzwyczajne. Spółki wchodzą na giełdę, schodzą z giełdy, są przetasowania. Za chwilę powiemy sobie w ogóle o liczbach, ile takich przetasowań jest. Są wezwania, bbacki, pożyczki papierów wartościowych. Koniec końców są państwa decyzje inwestycyjne. Państwo kupują ETFY, państwo sprzedają ETFY. Jak licznie w tym roku? Proszę zobaczyć tutaj 146 dni sesyjnych w 2026 roku. Od stycznia do końca lipca taka statystyka. 110 dni, w których my musieliśmy kupować akcje z WIGD Plus, bo państwo złożyli takie, że tak powiem, zapisy, zakupy. 108 dni jest dla WIGu, 20, 94 dla MWIGu, 86. To pokazuje liczbę dni, w których my musimy państwa zainwestowane pieniądze zainwestować w te spółki. 80 małych polskich spółek, 40 średnich, 20 największych czy dywidendowych arystokratów. reinwestować właśnie te dywidendy, które te spółki bardzo ochoczo wypłacają w tym roku, bądź dywidendzie plus wypłacać. I całkiem niedawno ogłosiliśmy właśnie drugą wypłatę. Także pod tym względem praca zarządzającego ETFM jest jak praca inżyniera. Mamy wzorzec, musimy go dla państwa jak najlepiej odzwierciedlić i nie mamy tutaj żadnych pomysłów aktywnych. Oczywiście jesteśmy ludźmi rynku i też lubimy obstawiać, że tak powiem, co tam wzrośnie, która spółka jest tutaj atrakcyjna i tak dalej, ale co najwyżej możemy porobić sobie to na własnych rachunkach i to też pod inspektorem nadzoru jest dość mocno ograniczone. Na państwa inwestycji w tych ETFACH musimy śledzić indeks. Tak to wygląda. I jak to o tych indeksach? Co o tych indeksach warto wiedzieć? WIG 20, Mig 40, SWIG 80, czyli total return, czyli indeksy z uwzględnieniem i reinwestycją dywidendy. Liczba spółek stała 20 40 80. Wigd plus liczba spółek zmienna, za chwilę będziemy mówić co to za spółki. opis 20 ter 20 największych najbardziej płynnych spółek z GPW 40 średnich spółek 80 małych i spółki dywidendowe spełniające kryteria indeksu taki opis z tych spółek wszystkimi tymi indeksami zarządza GPW benchmark parę pięter wyżej oni ogłaszają metodologię oni ogłaszają zmiany my się dostosowujemy charakterystyka blue chipy czyli ten wig 20 no to duża koncentracja, wysoka płynność. No i pesymiści zawsze mówią: "Spółki skarbu państwa nie lubię". Ale to tak do końca nie jest, że te spółki skarbu państwa są złe, bo jeżeli państwo by przeanalizowali kontrybucję, czyli coś takiego, co ile dała dana spółka danemu indeksowi, no to niespodzianka. Spółki skarbu państwa dały więcej indeksowi WIG20 pozytywnej kontrybucji niż spółki prywatne. MG 40 TR jeden z naszych ulubionych indeksów, bo łapie ekspozycję na wzrost. było trochę tu pytanie przy wykładzie Piotra. To jest największy atut MVIGu 40. Nie dlatego, że wszystkie spółki w MWIGu 40 ter zarabiałem. Jeżeli byśmy je przeanalizowali, to połowa zarabiała, połowa traciła, ale ma taką ekspozycję na ponadprzeciętny wzrost. CD Project, Budmeex, LPP, CCC, XTB. Obecnie to są te spółki, które osiągają ponadprzeciętny wzrost, rosną z małej do dużej i ten wzrost jest łapany właśnie w indeksie MIG 40TR. SWIG 80, small cupy, szeroki przekrój rynku, 80 spółek każdego dnia, bardzo szeroko zdywersyfikowana, bardzo bliski obraz polskiej gospodarki. Aigli plus selekcja pod kątem dywidend, tak? Czyli mamy pewne kryteria dywidendowe, spółka musi regularnie wypłacać te dywidendy i musi być to stopa dywidenda na określonym poziomie. Pod względem koncentracji, czyli taka miara, którą dostawcy ETFów i indeksów bardzo regularnie pokazują. Widać, że ten WIG 20 wysoce skoncentrowany. Jak schodzimy niżej do Mwigu, jest wigu, te poziomy schodzą. Swig 80 raptem top 10 spółek waży tylko 30%. W przypadku Wigd Plus tutaj 70 parę procent, ale to też jest bardzo zmienne z uwagi na zmienną liczbę spółek i kryteria tego indeksu. I bardzo ważny slajd, bardzo ważne wiersze. Mianowicie tutaj bardzo dużo mówi się o polskiej giełdzie przez pryzmat tego indeksu. Jeszcze bez uwzględniania dywidend. Tu wtedy by było okolice no 100% i tu by było okolice trzech. Generalnie jeżeli byśmy nie uwzględnili dywidend i mówi się, że polska giełda to kasyno, polska giełda to złe spółki skarbu państwa, nie da się zarobić. No ale mamy tą drugą i trzecią linię właśnie w postaci Mwigu 40 i Swigu 80. Jeżeli ktoś chodzi świat ETFów, to doskonale widzi, że te liczby nie odstają daleko, a nawet są lepsze niż niektóre rozwiązania rynku globalnego czy rynku amerykańskiego. I to jest jedna z najważniejszych informacji, bo można odrzucić inwestowanie w polską giełdę. Przykładowo mam PPK, już nie chcę więcej, chcę inwestować globalnie, ale żeby odrzucić inwestowanie w polską giełdę, bo ktoś napisał, że WIG 20 jest beznadziejny, to to jest zbrodnia po prostu dla polskiej giełdy i tak nie może być. musimy znać fakty i konkretne informacje inwestycyjne, żeby dostosowywać swój portfel inwestycyjny. Dlaczego tak w skrócie jest? Właśnie ta ekspozycja na wzrost. Polska gospodarka jest dużym krajem i w Polsce można osiągnąć odpowiednią skalę działania, żeby być dużym biznesem. I my nie mamy spółek, które rosną, że tak powiem, z krajowego podmiotu do globalnego podmiotu, będąc na giełdzie. Świetnym przykładem jest na przykład duński Nowonordis, który bardzo mocno pociągnął indeks duńskich spółek, bo osiągnął globalny tutaj patentk w postaci lęku o Zempik, ale to też ma, że tak powiem, w drugą stronę jest medalu, bo jeżeli nadejdzie korekta, no to bardzo mocno ciąży taka spółka takiemu indeksowi. Natomiast absolutnie nie jest tak, że na polskiej gdzie w postaci indeksów nie można zarobić. Mamy segment wzrostowy, mamy segment dywersyfikacji i mamy segment płynnościowy. I warto o tym pamiętać. A nasza praca zarządzających w tym długim terminie, jeżeli państwo będą inwestować dłuższe lata, jest tutaj pokazana. Nic nie jest prawdą, że nic nie robimy, tylko ciągle dostosowujemy dla państwa portfel, że państwo każdego dnia mają te 20 spółek z WIGu 20, 40 SWI WIGU i 80 SWIG 80, ale od 2010 roku ciekawostka 45 spółek przewinęło się w WI WIGu 20, ponad 130 spółek w MWIGu 40 i ponad 300 spółek w SWIGIGu 80 od 2010 roku. Jeżeli byśmy mieli ETFa na SWIG 80 w 2010 roku, przez ten ETF przewinęłoby się ponad 300 spółek, także każdego roku, każdego kwartału jakaś praca do wykonania. Również dywidendowi arystokraci, którzy akurat ten indeks jest publikowany od 2015 roku, ponad 140 spółek. To też taka ciekawa informacja dla państwa, że ktoś kto lubi inwestowanie dywidendowe, pokazuje się taka prawidłowość, że wyselekcjonowanie spółki w Polsce, ale też na świecie, która regularnie płaci dywidendy jeszcze na atrakcyjnym poziomie nie jest wcale łatwe, ale na pewno nie zwalnia z tego, że trzeba tą spółkę obserwować. Sługi często przerywają wypłaty dywidend, bo jakiś konflikt, bo jakaś tutaj trudność finansowa. Także koniec końców bardzo ważne zadanie tutaj, żeby być aktywnym inwestorem, jeżeli chcemy budować swój własny portfel dywidendowy, żeby to śledzić albo dodać, albo skorzystać wyłącznie z autopilota jakim jest beta ETF Dwidenda Plus, bądź inne ETFy dywidendowe, ale to już rynek zagraniczny. I [westchnienie] częsty zarzut do naszej strony. Okej, fajnie ta polska giełda, no dobra, coś tam te indeksy dają zarobić, ale wy jesteście drodzy. S&P 503 pipsy kosztuje, a wy kosztujecie dużo. Czy tak jest na pewno? Okej, zgadzam się. 3 pipsy kosztuje rozwiązanie na S&P 500, 20 pipsów na MSCI World. A tu są total expens ry bety 09 081 103 0 dywidenda plus pz stawki promocyjne na razie nie wiemy msci Poland w wykonaniu tak tej dużej grupy Black Rock tak mają 4 miliardy złotych w ETFie na Polskę który dla nich jest w ogóle trzecioligowym produktem oni mają 10 razy więcej ten MSCI ponad jest jak WIG 20 bardzo zbliż żony 10 razy większe aktywa niż my w tym rozwiązaniu i są drożsi o 0. Tu chodzi po prostu o skalę. My tworząc te produkty od zera, tylko przypomnę, nie jesteśmy dużym bankowym TFI ubezpieczeniowym, który miało masę aktywnych funduszy i zaczęło robić ETF, zaczęliśmy robić ETFY od zera. Balansowaliśmy pomiędzy atrakcyjnością inwestycyjną a raz też prowadzeniem tego biznesu i to nam się z powodzeniem udaje cały czas. Natomiast już zaczęliśmy pewien program obniżek sytuu skali i dalej chcemy to kontynuować. Natomiast jeżeli ktoś chce już nas porównać, porównajmy się do tego, bo to jest nasz benchmark, a nie S&P 500, który ma 500 miliardów aktywów pod zarządzaniem i tam kosztuje trzy pipsy. Także warto o tym wiedzieć. Jeżeli państwo kiedyś będą dyskutowali ze znajomymi, kolegami, koleżankami o giełdzie i ktoś powie: "A polskie ETFy drogie", to tak nie jest. Po prostu Polska ma taką skalę. Jeżeli chcemy zbudować tą skalę, żeby było taniej, to musimy się tutaj wziąć wszyscy do roboty i my deklarujemy, że my chcemy podążać tą drogą, no tą drogą, którą wytyczyły ETFY właśnie na całym świecie, tak? I fundusze indeksowe, tak? No i oczywiście koniec końców to, za co państwo nas rozliczałem, różnica odwzorowania, czyli o ile odkleiliśmy się w dół od indeksu w ostatnim roku. Jak państwo widzą na każdym tym rozwiązaniu wygląda to lepiej niż wskaźnik kosztów. tu nie dotyczy, bo rocznica jest 18 sierpnia, czyli za parę dni. Zresztą Patrycj już pamięta, bo był. Także tak to wygląda. Dlaczego tak jest? Ta różnica odwzorowania dlaczego jest atrakcyjniejsza niż wskaźnik kosztów? To są te wszystkie rzeczy, dla których państwo robimy. Pożyczki papierów wartościowych, rebalansingi i tak dalej. Możemy uzyskiwać arbitraż względem indeksu. On nie jest nigdy gwarantowany ani pewny. Wiąże się to pewnymi procesami, ryzykiem, ale nasza historia, proszę prześledzić, czy to na stronach, czy to na analizach.pl, regularnie pokazuje, że udaje nam się osiągać lepsze rezultaty niż wskaźniki kosztów. Zmierzamy pomału do końca. Unikalne narzędzie do zarządzania ryzykiem portfela. Obligacje polskie. Beta ETF obligacji 6M śledząca ten indeks GPWB myśnik BWZ i beta ETF TBSP z napływami na ostatnim 20 tutaj miejscu 50 milionów. No i właśnie czy te obligacje na rachunku maklerskim mają sens? Czy ma to sens? Przecież żona Marcina i Wucia ma IKE obligacji. Oni sobie tam to równoważą i tak też można robić. Oczywiście można. Polacy zainwestowali już 100 ponad 50 chyba miliardów złotych w obligacje skarbowe te Ministerstwa Finansów. To jest wiesz w ogóle więcej niż całe fundusze inwestycyjne zainwestowało w obligacje skarbowe. Gigantyczny wystrzał, czy to z tytułu inflacji, czy to z inwestycji premiera Morawieckiego. Parę lat temu. Polacy bardzo chętnie wtedy zaczęli kupować, no bo premier kupuje, premier coś wie, no to ja też kupię te obligacje skarbowe i generalnie pod wieloma względami jest to świetna klasa aktywów. Natomiast postarajemy się odpowiedzieć na to pytanie, czy te notowane ETFy na obligacje skarbowe mają sens. Przede wszystkim jeżeli patrzymy na rachunek maklerski całościowo i mamy 100% akcji, czy to MSC World, czy to polskie, czy to jakieś inne instrumenty, musimy mieć tą świadomość, że ten rachunek z dnia na dzień może tąpnąć. kilkanaście to się zdarzało na polskiej na globalnych giełdach polskiej giełdzie również kilkadziesiąt procent w okresie roku też się zdarzyło jeżeli państwo mają tam zainwestowane duże środki i nałożą sobie ten 50% spadek i zobaczą że nie wiem to jest są na przykład roczne zarobki i państwa to zaboli na tyle że państwo zrezygnują już kompletnie z tego inwestowania to mają państwo za duże ryzyko inwestycyjnego. Muszą państwo szukać tutaj komponentu redukujące redukującego tego ryzyko. I teraz pytanie do państwa, czy państwo potrafią sobie mentalnie zaksięgować, okej, ale mam tutaj obligacje, to mnie równoważy te skarbowe na innym rachunku, czy jednak chciałbym, żeby ten rachunek maklerski, na przykład IKE, z którego nie chcę wypłacać środków, był jednak o niższym ryzyku inwestycyjnym. Także pod tym względem uważamy, że w dobie tego inwestowania w ETFy, w rozwiązania akcyjne przede wszystkim te rozwiązania obligacyjne też będą istotnym elementem. Zwłaszcza jak ci dzisiejsi 20 30latkowie rachunków IKE, XE będąc się zbliżali do 50 60, ten drawdown typu 15 20% to już będą mam nadzieję setki tysięcy złotych i po prostu to może zaboleć. Tak, także ten komponent obligacyjny będzie bardzo istotny, bo nie będę chciał wypłacać tych pieniędzy z IKE, no bo utracę korzyści podatkowe. Natomiast pod wieloma względami trzeba rozumieć, że obligacje notowane na giełdzie wiążą się ze swoimi ryzykami. Mianowicie one mogą tąpnąć, zwłaszcza te obligacje stałukonowe zgromadzone w indeksie TBSP. Jak widać w okresie wzrostu stóp procentowych i wzrostu też oczywiście w odpowiedzi na wzrost inflacji w Polsce ten indeks stracił ponad 20% tak w najgorszym okresie na obligacjach skarbowych stału kuponowych notowanych na giełdzie inwestor mógł zobaczyć 20% spadek. Ta pomarańczowa żółta linia tutaj GPWB BWZ taki indeks, trochę niewdzięczna nazwa indeks obligacji zmiennokuponowych ma zdecydowanie niższe ryzyko stopy procentowej. Dlaczego? No bo kupon się zmienia co pół roku, dostosowuje się do warunków rynkowych. Jak państwo widzą, on miał pewnego rodzaju turbulencje, ale zdecydowanie łagodniejsze niż ten obligacji stał kuponowych, a później z tytułu na wysoki wibor, a w przyszłości ta stopa poliester, tak? No to tutaj będzie osiągał osiągał te takie odczyty. Także pod tym względem te dwa rozwiązania jako stabilizacja czy przeparkowanie też tutaj gotówki jakieś na rachunku maklerskim. Niewątpliwie są to rozwiązania do polecenia uwadze inwestorów. PT ETF obligacji 6M 300 milionów złot. bardziej popularny przede wszystkim z uwagi na ten charakter bezpieczniejszy, bo co ciekawe jak państwo wezmą dokumenty, zachęcą do poczytania kidów, kart funduszu, ryzyko jest to samo, dwójka, dwójka, ale ryzyko na poziomy indeksu i zmian 100% zdecydowanie inne. To też państwu czasem daje do myślenia, że ten wskaźnik ryzyka od 1 do 7 to też warto czasem przeanalizować po prostu na kursie, zobaczyć. To jest wszystko bardzo transparentne, więc państwo mogą zobaczyć, że tu dwójka, tu dwójka, ale zupełnie co innego się działo w okresie postcovidowym. Total Expense Ratio 37 i 0,47 dla TBSP. Także też tutaj pod wieloma względami jedne z najtańszych rozwiązań na rynku polskim i również tutaj akumulujemy te przepływy. Na samym końcu nie każdy ETF jest pasywny. Bardzo mówimy o tej dużej pasywności, że te ETFy są świetne, marketingowo, bardzo atrakcyjne i tak dalej. Pasywność zależy od państwa. Państwo mogą nawet na najbardziej pasywnym produkcie All Country World być bardzo aktywnym inwestorem. Wybierać jakieś punkty wejścia, wyjścia pod wieloma względami. Mogą państwo bardzo aktywnie do tego podchodzić. Pasywność zależy od inwestora. I nie łapmy się w tą pułapkę, że ETF to jest super zawsze, jak ma te właśnie trzy magiczne litery. No i pod tym względem przede wszystkim obrazek adresuje do tego rozwiązania tradingowego, gdzie chęć szybkiego zarobku, szortowania rynku czy jakiegoś tematycznego tematu po prostu, bo bloger finansowy powiedział, że teraz spółki uranowe to będą cisnąć i lecimy. No można skończyć tak jak właśnie inwestorzy w Korei albo jakieś inni inwestorzy tematycznych rozwiązań. państwa zadaniem jest zbudowanie portfela. No widać, że to Volvo na na kilometr, tak, ale generalnie pod tym względem tak to wygląda, że państwo muszą zbudować ten samochód, ten portfel, który państwu odpowiada. Jak ktoś tak chce jeździć, okej, ja nie bronię. Można używać ETFów zawarowanych. Beta ETF również takie ma, ale naprawdę to musi być w zgodzie z państwa strategią inwestycyjną, z państwa dyscypliną, z państwa podejściem. zdecydowanie więcej osób raczej jeżeli chce budować część majątku na giełdzie no to powinna podchodzić do tematu pasywnie na szeroko zdywersyfikowanych akcjach takzy globalnych amerykańskich polskich plus właśnie ten komponent obligacyjny tak żeby też umieć przeżyć te najgorsze momenty które nadejdą nie wiem kiedy ale nadejdą to na pewno. Także z mojej strony to wszystko. Pozdrowienia od prawników i chętnie odpowiem na pytania, jeżeli takowe są. >> [aplauz] >> Proszę państwa, a nie, a nie mówiłem, a nie mówiłem, że będzie fajnie. Ja obserwuję, widziałem już kilka, przynajmniej kilka prezentacji Mateusza. Jest z każdą prezentacją coraz lepszy. Naprawdę z każdą prezentacją coraz lepszy. w dodatku jest gotowy by odpowiedzieć na na wasze pytanie przynajmniej jedno, bo przerwa na kawę za chwilę, ale jeśli jest jakieś pytanie, które mogłoby paść publicznie, tak by z odpowiedzi wszyscy mogli skorzystać, to bardzo serdecznie zachęcamy. To jest ten moment. >> A to jak lepsze to masz jakieś nasze rozwiązanie >> czy czy wasze roz A wiesz, że właśnie sobie teraz tam otworzyłem >> i zacząłem coś tam klikać w tym telefonie, >> więc muszę jeszcze pracować, bo od roku próbuję Patrycjusza przekonać, ale jeszcze jeszcze mi zajmuje. >> Tak, ale ale jest jest rzeczywiście Mateusz Mateusz coraz bliżej. Było Volvo i było Porsche z drugiej strony. Nie czy dobrze wyłapałem? Czy są jakieś pytania? Mateusz Mucha do państwa dyspozycji. >> Bardzo proszę. Tutaj w drugim rzędzie. >> Jak nikt się nie zgłasza, to ja, bo ja bardziej chciałem tak zadać pytanie jako pretekst do tego, żeby rzeczywiście powiedzieć, że to była świetna prezentacja. szczególnie te elementy podkreślenia, jak ważne są te ETFY od bety, jeżeli chodzi o rynek polski i jak mało jest ich w tych pozostałych ETFach na świecie. Super rzecz. też to podejście takie dyplomatyczne do konkurencji PZU też mi się podoba, ale generalnie pytanie moje będzie, jak już mam okazję też tak jak pan tutaj powiedział zarządzającemu zadać pytanie jak bardzo wspomniana tam była liczba dni, która jest używana do obrotu jakby tymi akcjami, żeby ten ten portfel dostosować. Jak duży jest koszt w całym koszcie jakby prowadzenia zarządzania ETFem? koszt, który wynika z obrotu sprzedawania, kupowania akcji. Ja posiadam akurat ETF dywidendowy, tam od początku go sobie kupuję, jestem fanem jego. Natomiast zawsze się zastanawiam nad tym, jak duży jest koszt tego, że wy musicie dokonywać zakupu i w jaki sposób w ogóle fundusze płacą. Czy to jest jakaś forma prowizji, czy w jaki sposób to się odbywa za handel akcjami. >> Okej, no to po kolei. Prowizje brokerskie są niższe niż te stawki? Teraz pytanie, bo jak mamy brokerów, którzy dają wszystko za zero, to my w sumie płacimy więcej niż państwo. No ale to taki pomidor generalnie to jest kilka wysokie, niskie kilkanaście pipsów szeroko, tak bym powiedział. Brokerów jest kilku. Jest takie broker policy, żeby stosować współpracę z wieloma brokerami. Również w przypadku polskiego rynku kapitałowego mamy specjalizację. Na przykład dany broker specjalizuje się w akcjach na Swig, na Mvik. Oni mają takie koszyki poukrywane, także ten rynek jest trochę no taki OTC, nie chcę powiedzieć aż, ale no trzeba czasem podzwonić, żeby poszukać jakichś paczek. I teraz tak, koszty transakcyjne, no bo to jest jedna rzecz, że prowizja i drugie jak często my musimy robić te transakcje. No i oczywiście jak państwo przychodzą ochoczo mocno na przykład IKEX w styczniu, w lutym kiedy było 300, 200 milionów, no to tych kosztów transakcyjnych sporo narobimy, no bo te kapitały przychodzą i one ważą dużo względnie. Jak przyjdzie przykładowo 50 milionów do funduszu, który waży 200 milionów, ma aktywów, no to 25% portfela trzeba zainwestować, tak? No i wtedy te koszty transakcyjne wiadomo ważą więcej. Natomiast tu dochodzimy do całej magii ETFów, że im będzie większa masa tego funduszu, to nawet jak będą większe napływy, no to te koszty transakcyjne względnie coraz mniej ważą. Ale oczywiście dochodzą te aspekty rebalansowania, przejścia całej spółki wyżej, niżej i generalnie oczywiście najwięcej tego jest na Swigu, później MWIGU i na końcu WIG 20. On jest dość stabilny i koszty transakcyjne generalnie są w kidzie pokazane. Może pan sobie przeanalizować, zobaczyć i tam największe będą właśnie na Swigu, stosunkowo najmniejsze na WIGu 20. Tak. I my tam raportujemy 01 na WIGu 20 i chyba 020 03 na Swigu 80. Takie to są poziomy w skali roku. Tak, tak, tak to wygląda i właściwie tyle w tym, w tym temacie. Ale to faktycznie jest tego. Powiem tak, od tego roku tak zyskaliśmy w oczach maklerów instytucjonalnych. Tak, bet już tak czuję się, że jesteśmy takim grubasem rynku czasem, że tak kupują, przychodzą, kupują twardo te polskie akcje, ale to tylko dlatego, że inwestorzy indywidualni kupują. >> Stał się, stali się grubasem rynku, ale Mateusz Mucha wciąż trzyma linie. Wielkie brawa nie tylko za to. >> [aplauz]