Akcje Polimex podrożały już o 130 proc. Sprawdzamy co dalej [Analiza Polimex Mostostal]

Grupa Polimex Mostoostal ostatnie 2 lata zakończyła stratą netto. Zdaniem analityków, z którymi rozmawialiśmy, rok 2025, spółka jednak może zakończyć zyskiem. W Polimex uwierzyli też inwestorzy. Od dołka w grudniu 2024 roku akcje spółki podróżały ponad 130%. Zapraszam dziś na omówienie perspektyw stojących za grupą. A jeżeli materiały wam się podobają, zachęcam do polubienia treści. A partnerami kanału są Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska, Dom Maklerski Navigator oraz Dom Maklerski Nobel Securities. [Muzyka] Ostatnie lata były dość trudne, ale grupy Polimex Mosto Stal Grupa w 2023 roku zanotowała stratę netto w wysokości 123 milionów złot, a w roku 2024 strata netto wzrosła do niemal 350 milionów. Spółka nie przedstawiła szacunkowych wyników za pierwszy kwartał 25 roku. Publikację raportu za pierwszy kwartał zaplanowano na 26 maja. Zapytaliśmy giełdowych analityków o ich prognozy dotyczące wyników grupy Polimex w 2025 roku. A więc spółka realizuje sporo dużych projektów, których co jakiś czas napotyka na problemy. W 2024 mocne piętno na wynikach spółki odcisnęła sprawa rezygnacji z kontynuacji budowy bloku węglowego w Puławach. Jak mówi Stockach.pl Dariusz Nawrot, analityk Nobel Securities. Polimex od pięciu kwartałów przynosi straty i trudno wyrokować, czy w pierwszym kwartale 25 roku uda się wyjść powyżej zera. Na realizowanych kontraktach energetycznych Polimexu doszło do negatywnych zdarzeń. Tak było na budowie bloków elektrowni Dolna Odra, elektrociepłowni Czechnica i bloku węglowego w zakładach azotowych Puławy. Spółka nie prowadzi komunikacji z rynkiem, więc nie wiadomo, czy można uznać, że kłopoty na tych realizacjach już się skończyły, czy też będą tam nadal wychodzić dodatkowe koszty. Zakładałbym, że nie powinny, ale nie mam mocnego przekonania. Przedstawiciele Polimexu wyjaśniali, że wyniki za 2024 rok są w największej mierze zdeterminowane zdarzeniami o charakterze jednorazowym, korektami w budżetach projektów segmentu Energetyka, w szczególności znacznym obniżeniem marży projektu Puławy o niemal 270 milionów złot. Dariusz Nawrot zwraca uwagę, że skala dodatkowych kosztów i strat, w szczególności w trzecim i czwartym kwartale 24 roku, głównie na kontraktach w Puławach i Czechnicy, była tak duża, że w najbliższych kwartałach nie powinno się to powtórzyć. Więc wyniki powinny się stopniowo poprawiać. Jego zdaniem w 2025 roku Polimex może osiągnąć zysk netto. Opinia, że wyniki grupy w 2025 roku będą lepsze niż w 24 nie jest odosobniona. Jak mówi Stockucz.pl Krzysztof Pado, analityk Domu maklerskiego BDM, w trzecim i czwartym kwartale 24 Polimex raportował straty. Za cały rok 2024 spółka zanotowała stratę netop wysokości niemal 350 milionów zł. Można zakładać, że intencją zarządu było rozpoznanie wszystkich problematycznych rzeczy w 24 roku, aby w 25 wejść z czystą kartą. W 2025 nie spodziewałbym się tak słabych wyników jak w 24. Zakładam, że będą one lepsze niż w roku poprzednim. A w spółkę uwierzyli inwestorzy. Od dołka w grudniu 24 roku kurs Polimexu wzrósł ponad 130%. Obecnie rynek wycenia grupę na 1,13 miliarda złotych. Jak przekonuje Dariusz Nawrot, to potężne odbicie. Inwestorzy oceniają, że najgorsze już ze spółką, więc teraz powinno być już tylko lepiej. Pytanie na ile lepiej. Mam podobną opinię, ale jestem zaniepokojony skalą odbicia. Poprawa wyników raczej będzie, ale nadziei inwestorów mogły być mocno rozbudzone i spółka może nie dowieść tak dobrych wyników, jak zakładają niektórzy inwestorzy. W kwietniu 2025 roku poinformowano, że Agencja Rozwoju Przemysłu Polimex Mostostal oraz Towarzystwo Finansowe Silesia przystępują do wspólnego projektu zakładającego wykorzystanie potencjału majątku Rafaco. Wspólna spółka refka, w której trzej partnerzy mają po 1/3 udziału w przejmie kluczowe aktyrafco. Jak komentował Jakub Stypuła, prezes Polimexu, przyjmujemy z zainteresowaniem możliwość uczestnictwa w tym strategicznym projekcie, który otwiera perspektywy rozwoju w sektorach kolejowym oraz obronnym. Wierzymy, że nasze doświadczenie oraz zaangażowanie dadzą istotny wkład w efektywne wykorzystanie potencjału nowej spółki. Jednak analitycy z rezerwą podchodzą do tego projektu i podkreślają, że prawdopodobnie będzie on miał marginalny wpływ na Polimex. Jak ocenia Dariusz Nawrot, zaangażowanie Polimexu w spółce mającej przejąć majątek Rafaco wynosi ponad 9 milionów złot. To się oczywiście może zmienić, ale to jest kwota żadna w porównaniu z wielkością Polimexu. Obecnie nie widzę dla Polimexu istotnej korzyści z zaangażowania w ratowanie i przejmowanie majątku po RAFCO. Analitycy zwracają uwagę, że jest to inwestycja w dzierżawę majątku, więc wydaje się, że ryzyka dla Polimexu są to ograniczone. Padają też opinie, że na razie mamy do czynienia z deklaracjami, a do konkretnych decyzji jeszcze droga daleka. Jak dodaje Krzysztof Pado, jeszcze nie wiemy dokładnie, co ma być produkowane na bazie majątku Rafao. Premier Donald Tusk deklarował ogólnikowo, że ma tam być produkcja zbrojeniowa oraz na potrzeby kolei, ale nie wiemy co dokładnie. Trzeba brać pod uwagę fakt, że wszystkie te informacje pojawiły się w okresie przedwyborczym i mogły być elementem kampanii wyborczej. Na konkrety musimy poczekać. Polimex stopniowo zmniejsza zaangażowanie w branży energetycznej i wchodzi w inne sektory. W 2024 przychody z energetyki znacząco spadły, ponad połowę wzrosły w zamian i to ponad dwukrotnie przychody w segmencie nafty i gazu chemii. Udział energetyki nadal stopniowo będzie malał. W 2024 grupa Polimex Mostostal osiągnęła przychody w wysokości około 2,85 miliarda złotych. Największe przychody wygenerowały segmenty nafta, gaz, chemia. tutaj 912 milionów, a także produkcja tutaj ponad 785 milionów zł. Na koniec 24 roku wartość portfela zamówień grupy wynosiła prawie 7,5 miliarda złotych, co odpowiadało wskaźnikowi pokrycia przychodów na poziomie około 2,5 roku. I to wszystko w tym materiale. Dziękuję za to, że jesteście z nami. Bez was kontynuacja tej serii nie byłaby możliwa. Jednocześnie jeżeli macie ochotę na więcej treści tego typu, zachęcam do odwiedzenia stokwatch.pl. A teraz już do zobaczenia w kolejnych nagraniach.