Polimex Mostostal zyskał blisko 300 proc. w 2025 r. Co dalej z kursem i wynikami? [Prognozy i Strategia]

Polimex Mostostal jest jedną z największych giełdowych sensacji 2025 roku. Kurs spółki od początku roku wzrósł blisko 300%, a notowania wróciły na poziomy niewidziane od 8 lat. Solidne wyniki finansowe, rekordowy portfel zamówień i ekspozycja na wielkie inwestycje energetyczno-infrastrukturalne przywróciły spółkę na radary analityków. Pytanie jest, czy po tak silnym rajdzie Polimex wciąż ma potencjał wzrostu, a nowa strategia i rekomendacje domów maklerskich uzasadniają dalszy optymizm inwestorów. Ja nazywam się Rafał Szyk i zapraszam na dzisiejszą próbę odpowiedzi na to pytanie. Partnerami kanału są Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska, Dom Maklerski Navigator oraz Dom Maklerski Nobel Securities. Polimex Mossostal to jedna z tegorocznych gwiazd warszawskiej giełdy, a od początku roku jego kurs podskoczył aż o 288%. To jeden z najlepszych wyników na GPW. W grudniu za jeden walor spółki płacono nawet 8 zł 30 gr, czyli najwięcej od marca 2017. Jak mówi w rozmowie zestacz.pl Dariusz Nawrot, analityk Nobel Securities. W 2025 roku zachowanie kursu Polimexu jest imponujące. Średnio i długoterminowo postrzegam spółkę pozytywnie, ale oceniam, że we wzrostach cen akcji z ostatnich tygodni zdyskontowano już dużą część pozytywnych informacji. Wydaje się, że wycena Polimexu jest godziwa i wielkiego potencjału na wzrost cen akcji w krótkim terminie nie ma. Pod koniec listopada Nobel Securities opublikowało listę top PIX na 2026 rok. W gronie faworytów biura znalazł się między innymi Polimex Mostostal. Jak oceniają analitycy Nobel Securities, największy pobudimexie beneficjent planowanych dużych inwestycji budowlanych w Polsce w najbliższych 10 latach. Bardzo dobre wyniki w ostatnich trzech kwartałach. Portfel zamówień najwyższy od kilku kwartałów. Bardzo mocny bilans. Niskie wskaźniki rynkowe. Pdoe25 na poziomie 10,2, PE26 na poziomie 9,6, EV do Ebida na 2025 3,5 oraz EV do Ebida na 2026 3,2. Po słabym wynikowo 24 roku Polymex Mossostal notuje solidne odbicie. W samym trzecim kwartale spółka wypracowała niemal 35,5 miliona złotych zysku netto wobec 267 milionów złotych straty rok wcześniej. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży urosły rokrocznie ponad 120% do niemal 1,1 miliarda złotych. Narastająco za trzy kwartały 25 roku Polimex Mostostal wypracował 112 milionów zł skonsolidowanego zysku netto wobec 296 milionów złot straty rok wcześniej. Przychody ze sprzedaży wzrosły do ponad 3 miliardów złotych z miliarda 870 milionów złot w tym samym okresie 2024 roku. Pozytywnych wyników można oczekiwać także za czwarty kwartał 25. Jak prognozuje Dariusz Nawrot, spodziewam się, że za czwarty kwartał 25 przychody Polimaksu sięgną blisko miliarda. To o 1% więcej niż w czwartym kwartale 24 roku. Na poziomie netto zysk może sięgnąć 37 milionów złot, podczas gdy rok wcześniej było to 52 miliony złot straty. Więc w czwartym kwartale 25 będzie duża poprawa zysku netto rok do roku i lekka poprawa kwartał do kwartału. Zysk operacyjny w czwartym kwartale 25 może sięgnąć 49 milionów złotych, podczas gdy w trzecim kwartale było to 45. Na znaczącą poprawę wyników finansowych Polimex Mosostal zwracają uwagę także inni analitycy. Jak komentuje Dast.pl Krzysztof Pado, analityk Domo Maklerskiego BDM, rok 2025 jest zdecydowanie lepszy dla Polimexu niż ostatnie kilka lat. Nie ma już kontraktów obciążających wyniki w latach 23 i 24. W jego ocenie również można spodziewać się pozytywnych wyników Polimexu także w czwartym kwartale 2025. Jak prognozuje PADO, podczas konferencji wynikowej zarząd Polimexu nie przedstawiał czynników, które miałyby negatywnie odbić się na wynikach finansowych czwartego kwartału. Dlatego też oceniam, że wyniki za czwarty kwartał powinny być dodatnie i spółka wypracuje zysk netto. Nie powinny one znacząco odbiegać od wyników trzeciego kwartału 2025. Jednak analitycy, z którymi rozmawialiśmy, różnią się w prognozach dotyczących wyników finansowych Polimex Mosostal w 2026 roku. Dariusz Nawrot ocenia, że wyniki finansowe Polimexów w tymże roku będą nieco wyższe niż w roku 25. Jak wskazuje analityk, spodziewam się 150 milionów zł skonsolidowanego zysku netto w 25 roku i 158 milionów w 2026 to poprawa o 5%. Zysk operacyjny w 25 roku i 26 będzie na podobnym poziomie wynoszącym około 195 do 200 milionów zł. Pod koniec października 25 Polimex Mostostal przedstawił strategię rozwoju na lata 26-33 zakładającą wzrost przychodów do ponad 10 miliardów złotych i poprawę rentowności. Polimex chce, żeby efektem realizacji założeń spółki na lata 26-28 była wypłata dywidendy i przewiduje to najwcześniej w 2029 roku. Jak dodaje Dariusz Nawrot, to jest ostrożna strategia. Spółka zwracała uwagę na duże inwestycje, które są planowane w szeroko rozumianym segmencie energetycznym, łącznie z budową elektrowni jądrowej oraz inwestycjami Orlenu w segmentach nafty, chemii i gazu. Beneficjentem tych dużych inwestycji powinien być Polimex. Ze strategii wynika, że wyniki finansowe grupy do 2028 roku mogą być zbliżone do tegorocznych lub nieznacznie lepsze. Jak wskazuje analityk Dariusz Nawrot, ja odbieram strategię pozytywnie. Rynek odebrał ją jako zbyt ostrożną. Inwestorom nie spodobało się to, że do 2028 roku nie będzie dywidend. Ja dywidend się nie spodziewałem. Inaczej na rok 2026 patrzy Krzysztof Pado, zdaniem którego z przedstawionej strategii wynika, że ścieżka wynikowa w latach 2628 jest płaska. Jak dodaje Krzysztof ze strategii można nawet wywnioskować, że rok 25 ma być górką wynikową, więc zakładam, że w 2026 będą płaskie wyniki lub nawet lekko niższe niż w 2025. Zysk Netto Bida w 26 roku mogą być nieco niższe niż 2025, a przychody powinny rosnąć. Jego zdaniem przedstawiona strategia Polimexu jest dosyć zachowawcza pod względem liczb, które pokazano. Zwraca uwagę, że spółki budowlane często przedstawiają zachowawcze strategie, które później można przebić wynikami. Polimex dużą część zamówień realizuje dla grup energetycznych i paliwowych, z którymi trudno spółkom budowlanym rozmawiać o renegocjacji umów. To ważne w kontekście możliwości wystąpienia dodatkowych prac czy niespodziewanych okoliczności mogących negatywnie wpłynąć na rentowność kontraktu. Jak podsumowuje Krzysztof Pado z domu oklerskiego BDM, nie można wykluczać, że takie zdarzenia mogą się pojawić. Na razie spółka nie sygnalizuje, że ma problematyczne kontrakty, ale jak popatrzymy na historię Polimexu, to wiemy, że takie zdarzenia miały miejsce i nie jest to odosobniona opinia. Także inni analitycy zwracają uwagę, że przy dużych kontraktach istnieje dość istotne ryzyko, że mogą tam się pojawić dodatkowe koszty, których się wcześniej nie uwzględniało. Jak podsumowuje Dariusz Nawrot z Nobel Securities, w ciągu najbliższego roku czy nawet dwóch lat wydaje się, że takich istotnych wydarzeń nie będzie, ponieważ jest teraz sprzyjające otoczenie dla realizacji kontraktów, czyli nie ma wzrostu cen materiałów budowlanych i nie ma wzrostu kosztów podwykonawców. W jego ocenie ceny materiałów budowlanych i koszty podwykonawców zaczną rosnąć od drugiego kwartału 26, kiedy na rynku pojawi się więcej kontraktów budowlanych realizowanych dla PKP, PLK, GDD, KIA oraz spółek energetycznych i firm zbrojeniowych. Jak prognozuje, marże Polimexu w perspektywie najbliższych czterech do sześciu kwartałów będą się utrzymywały na dobrym poziomie, podobnym do tego, jaki był obserwowany w pierwszych trzech kwartałach 2025. Dobre wyniki Polimexu sprawiły, że spółka wróciła na radary analityków. Przez ostatnie lata żaden z domów maklerskich nie wydawał rekomendacji dla Polimexu. Tymczasem 5 grudnia Trigon Dom Maklerski rozpoczął wydawanie rekomendacji dla tejże spółki od Kupuj z ceną docelową 8,5 zł za akcję. Na zamknięciu sesji 18 grudnia za jedną akcję Polimexu płacono 8 zł 4 gr. Jak ocenia David Sharma, analityk Trigon Domakerski w raporcie z 5 grudnia rozpoczynamy wydawanie rekomendacji dla Polimex Mosostal od zalecenia kupuj i ceny docelowej 8 zł 50 gr. Na bazie naszych prognoz na lata 25-27 jest wyceniany z 50% dyskontem na EV do Ebida do grupy porównawczej. Ekspert zwraca uwagę, że w najbliższych latach z uwagi na swoją skalę działalności Polimex może być jednym z największych beneficjentów repolonizacji gospodarki oraz większego nacisku kładzionego na aspekt local contentu w największych inwestycjach energetyczno-infrastrukturalnych. Jak napisano w raporcie, szacujemy, że średnioroczne nakłady inwestycyjne największych polskich grup energetycznych w latach 25-30 będą prawie dwukrotnie wyższe niż w ostatnich latach, a dodatkowym wsparciem dla kontraktacji PXM powinny być projekty drogowe realizowane przez GDDKIA, część nikolejowe, CPK, a czy inwestycje związane z budową elektrowni jądrowej. Analitycy zakładają również, że grupa Polimex wyciągnęła wnioski z problematycznych kontraktów realizowanych w latach 23-24, a obecnie racjonalniej podchodzi do kontraktacji w segmencie energetyki, który w najbliższych latach powinien być ich zdaniem motorem napędowym całej grupy. Natomiast pamiętajcie, że jesteśmy już po silnym rajdzie na tej spółce i żeby przypadkiem nie nadziać się na minę, ważne jest to, żeby aktualizować swoją wiedzę na temat tego, co dzieje się aktualnie w firmie. Także na pewno na łamach stockwatch.pl będziemy takie materiały aktualizujące publikować. Z tego też tytułu zachęcam do subskrypcji naszego kanału. Jednocześnie jeżeli materiał był dla was wartościowy, zachęcam do polubienia go.