CPI zagwozdką dla dolara | Bliżej Rynków, 13.08.2026 [Analiza CPI i wpływu na dolara]

Dzień dobry. Witam państwa bardzo serdecznie na naszym kolejnym wspólnym spotkaniu cyklu webinarów pod tytułem Bliżej rynków. Ja nazywam się Mateusz Czyszkowski. Drodzy państwo, dzisiaj zapraszam na spotkanie ze mną, gdzie omówimy sobie oczywiście pokrótce, ale jednak myślę, że z jakimś tam wnioskiem kwestie jak rynki reagowały na ostatnie dwa kluczowe raporty makro z USA. Mówię tutaj przede wszystkim o właśnie NFP, no i teraz dane CPI, ponieważ drodzy państwo, no tutaj oczekiwania nawet z mojej strony, jeśli ktoś oglądał mój webinar, no to ja mówiłem o tym, że gdzieś tutaj spodziewałem się tego, że sporo rzeczy nam się jakby tutaj jakby sporo rzeczy będzie jakby tutaj właśnie podyktowane tym, jak ten raport wypadnie. A w sumie już tak może trochę streszczając, takiej zmiany dużej drodzy państwo w oczekiwaniach wcale nie ma, a na samych instrumentach typu złoto, typu dolar też jakiś dużych reakcji wcale nie widzieliśmy. Dlatego do tego sobie zaraz właśnie wspólnie przejdziemy. I jeszcze chciałem kilka ciekawych państwu wykresów pokazać odnośnie giełd i takiego porównania między Europą oraz amerykańskimi akcjami, gdzie też mamy takie troszeczkę różnicowanie pod względem pozycjonowania. Na samym początku standardowo drodzy państwo prosiłbym o zapoznanie się z disclaimerem. to wszystko co ja co moi koledzy z działu państwu tutaj mówimy, tłumaczymy. Bardzo serdecznie prosimy tego nie traktować jako rekomendacji. Są to tylko i wyłącznie nasze subiektywne opinie. Drodzy państwo, jeśli chodzi o kwestię informacyjną, to tutaj jeśli chodzi o geopolitykę w dwóch zdaniach, jakby tutaj to tło się nie zmieniło. Mamy cały czas niepewność. Iran raczej jakby jego komentarze, tak jeśli chodzi o Iran są, myślę, że bardziej negatywne aniżeli pozytywne. A tutaj przedstawicieli tego państwa mówili o tym, że dopóki warunki Iranu nie zostaną spełnione, to żadnego otwartego transportu przez Cieśninę nie będzie. Co oczywiście powoduje, że jakby CTIS polibus oczywiście to jest już może coś do czego się zdążyliśmy przyzwyczaić. Natomiast no nadal jakby tworzy to takie spektrum potencjalne pod jakieś reakcje y popytowe, tak na ropie naftowej. Widzimy to w sumie, wydaje mi się, że nawet teraz, że kontrakty na ropę, drodzy państwo, gdzieś może jakoś nieznaczna dynamika, ale gdzieś no faktycznie próbują się utrzymywać powyżej tych krzywych, kroczących. Tutaj ja często patrzę na studniową, pięciodniową. Zresztą też na naszym webinarze we wtorek mówiłem o tym, że osobiście patrzę na nie jako taki powiedzmy krótkoterminowy punkt wsparcia. Na ten moment jest to punkt cały czas broniony. Y, no i drodzy państwo, jeśli chodzi o moje subiektywne zdanie, y, też yyy jestem ciekawy państwa zdania, natomiast i jakby tutaj zachęcam do wpis jakby jeśli chodzi ktoś tutaj, ktoś by chciał, no to podzieleniu się y właśnie w komentarzach. Drodzy państwo, no moim zdaniem a to technicznie to tło wygląda cały czas na na próbę właśnie jakiegoś wyjścia na trend wzrostowy. Natomiast też cały czas drodzy państwo chcę przypomnieć, że no jakby właśnie przyzwyczajeni tym, że to tło Donalda Trumpa, Iranu, ogólnie tego konfliktu jest no bardzo zmienne. Potrafi się zmienić w przeciągu kilku minut, może godzin. Tak. No i to jest jakby i zarazem jakby jakaś tu okazja i zarazem też jest to niebezpieczeństwo. Dlatego serdecznie tutaj z tego z tej pozycji zapraszam państwa do naszej tak do śledzenia cały czas naszej zakładki komentarzy, gdzie staramy się na bieżąco i jak najszybciej państwu te takie kluczowe właśnie informacje z pierwszej, no nie z pierwszej ręki, ale z terminalu Bloomberga państwu przedstawiać z naszym komentarzem. Dlatego do tego serdecznie jeszcze raz zapraszam. No natomiast kończąc ten drodzy państwo wątek, no tutaj moim zdaniem się to nie zmieniło. To tło nadal jest raczej takie zagrażające, tak? Czyli potencjalnie pod jakieś reakcje popytowe na ropie. No ale właśnie wiemy dobrze, że to się też może szybko oczywiście odwracać. Drodzy państwo, dolar to jest temat nasz przewodni. On troszeczkę odbija nam, jeśli chodzi o ostatnie reakcje, no między innymi po CPI. E, jest to drodzy państwo przede wszystkim podyktowane tym tutaj. Chciałem to wydaje mi się, że jeden wykres to idealnie jakby prezentuje. To jest drodzy państwo taka takie narzędzie też właśnie z Bloomberga, które pozwala nam ocenić w przeciągu na przykład kilku wybranych dni jak ścieżka słów procentowych na Krzywej zmieniła się względem tego co było wcześniej, a tego co jest teraz wyjane przez rynek. Drodzy państwo, proszę zauważyć, jakby może nie nie sugerujemy się teraz tym wykresem, tylko tą dolną częścią, czyli yyy kolumnami, tym wykresem słupkowym. Y, proszę zauważyć drodzy państwo, że y pozycjonowanie na Fed troszeczkę stało się bardziej gołębie, ale w wartościach takich nominalnych, jeśli chodzi o punkty bazowe, zmiany te są praktycznie marginalne. Y, oczywiście no w przeciągu sześciu miesięcy, czyli gdzieś już troszeczkę wychodzimy z nawiązką 27 rok, mamy zmianę o 6 punktów procentowych na bardziej gołębie nastawienie. Natomiast drodzy państwo, do końca tego roku gdzieś jakbyśmy tutaj sobie taką wyznaczyli, no to są to wartości bardzo niewielkie. No i to też może pokazuje, że gdzieś no na ten moment jeszcze czekamy na jakiś punkt taki zapalny, żeby zmienić to nastawienie inwestorów. Co jednak drodzy państwo ciekawe, mimo tego, że to co mówię teraz tak, że widzimy jakieś małe, ale jednak repozycjonowanie bardziej gołębie, czyli bardziej faworyzujące szybsze cięcia w 100%owych. Proszę natomiast zauważyć, że niebezpieczeństwem dla Fedu teraz jest przede wszystkim to, że dynamika wzrostu cen w gospodarce jest szybsza niż dynamika wzrostu średnia oczywiście y pensji y Amerykanów, co oczywiście powoduje, że no dla przeciętnego dla przeciętnego obywatel obywatela tego państwa gdzieś te warunki gospodarcze stały się troszeczkę gorsze. No i to jest oczywiście coś na co Fed musi patrzeć. Jeśli chodzi o wpływ właśnie, bo to będzie rzutowało i na całą gospodarkę, oczywiście na samą wolę zakupową konsumentów, że gdzieś tutaj faktycznie to tło się troszeczkę dla nich pogorszyło. No i być może jest to coś, co spowoduje, że jakieś ruchy w kontekście 100% będzie trzeba w przyszłości dokonywać. Natomiast teraz jeszcze rynek tego nie widzi. Raczej rynek jest nastawiony tak jak tak jak był. Czyli spodziewamy się drodzy państwo, podsumowując y na jedną podwyżkę stóp%owych, tak? Jeśli chodzi o przedział gdzieś nawet tutaj drodzy państwo, do marca przyszłego roku, raczej rynek na ten moment spodziewa się jednego ruchu tylko i wyłącznie. Z największym prawdopodobieństwem ono będzie zapadało w grudniu tego roku z jakąś tam nawet szansą też na drodzy państwo październik. To jest około 60% na ten moment. Oczywiście tutaj jeszcze raz powtarzam, że to się drodzy państwo będzie zmieniało bardzo mocno. Te te notowania, te wartości, one się z ujęcia nawet wydaje mi się, że one są aktualizowane co 15 minut i też jakby ze swojego doświadczenia mogę państwu powiedzieć, że one bardzo szybko się mogą zmieniać i potrafią się zmieniać. Natomiast no na ten moment oczywiście to nam pokazuje jak rynek ogólnie jest pozycjonowany, czego oczekuje i czego no też na przykładzie tego my możemy oczywiście też oczekiwać. Y, jeśli ktoś jest zainteresowany, no to tutaj jako ciekawostka właśnie mówię, że te prawdopodobieństwa można sobie samodzielnie podglądać na stronie Fedw Tooly CME. Tak, czyli też taka ciekawostka dla państwa, jeśli ktoś tutaj będzie zainteresowany. Lecimy drodzy państwo dalej. Kontekst jeszcze Ormus. To co mówiłem raczej zagrożenie większe niż szansa dane z przepływają jeśli chodzi o przepływ o przepływający statki ogólnie ruch na na Cinie drodzy państwo to potwierdzają de facto ruch proszę zauważyć całkowicie teraz stanął oczywiście fizycznie pewnie jeśli chodzi o takie realne zobrazowanie to jakby ta sytuacja tego dokładnie nie oddaje. No bo to też o tym sobie mówiliśmy. Wydaje mi się, że też na pewno czy Michał, czy Przemek państwu to mówili, wiele po prostu statków pływa, natomiast z wyłączonymi transponderami, nie, jakby tutaj z transponderami. Dlatego trzeba mieć to na uwadze oczywiście, że jakiś ten transport faktycznie funkcjonuje, natomiast nie możemy oczywiście mówić o tym, żeby to nagromadzenie statków i przepływu wróciło w jakiejś tam formie nawet do jakiś tutaj scenariuszy optymistycznych nawet. Tak. Tutaj widzimy yyy w czerwcu mieliśmy taki dosyć spory właśnie ruch wzrostowy. Jakieś mieliśmy tutaj uwolnienie, troszeczkę normalizację tej struktury. Teraz znowu powrót do drodzy państwo, bardzo niepewewnego podłoża, jeśli chodzi o ten transport. No a Iran i USA gdzieś na w słowa na ten moment walczą, próbują jakieś najlepsze dla siebie po prostu scenariusze wydaje się tak wynegocjować. Drodzy państwo, złoto. Zaraz sobie przejdziemy do złota, bo też mam jeden taki ciekawy wykres i jeśli chodzi o fundamenty, a potem do oczywiście na Xstation już tak stricte technicznie. Drodzy państwo dla indeksu S&P ciekawa też struktura jeśli chodzi o rynek opcji. Tutaj kilka wykresów, które teraz skupimy się na rynkach opcyjnych. Jeśli chodzi drodzy państwo o o koszty hedgeowania pozycji, tak, czyli zabezpieczenia tak de facto czy to na wzrosty, czy to na spadki, proszę zauważyć, że wraz z wyjściem S&P 500 w górę, mówimy, mówiliśmy sobie o tym też wcześniej, że jakby tutaj fundamentalnie mnożnikowo indeksy amerykańskie wcale drogie nie są, mimo nominalnych wzrostów, że tutaj tutaj mam jakby dla państwa chciałem tutaj pokazać, bo zapomniałem we wtorek tego tego tutaj streścić dla Nasdaka, że nawet już ten indeks tak NZDAQ 100, który oczywiście jeszcze nie wybił tych ostatnich swoich sercznych szczytów, ale gdzieś znajduje się dosyć blisko tych stref. Proszę zauważyć, że ogólnie od 23 roku, jak mamy to takie powiedzmy dosyć taki dobry zakres, taki statystyczny, żeby sobie to podglądać, no i potem oceniać, czy dany indeks, dan instrument jest notowany z czy to z dyskontem, czy z jakąś premią, no drodzy państwo, widzimy, że nawet dla tego zestawienia Nasdak notowany jest po mnożniku, który gdzieś oscyluje w granicach nawet dwóch negatywnych odchyleń standardowych, co z takiego statystycznego punktu widzenia, matematycznego punktu widzenia, no mogłoby się wydawać że to są takie punkty nawet takiego skrajnego niedowartościowania, tak? Czyli no tutaj ewidentnie [parsknięcie] tak mimo tego tutaj nie mam tego zaznaczonego, ale patrząc sobie na indeks cenowy drodzy państwo, widzimy, że ta struktura wygląda no z jakimś tam zatrzymaniem, ale jednak nadal w trendzie wzrostowym. y mnożnik, który jest notowany tak nisko pokazuje nam, wydaje mi się z dużym prawdopodobieństwem po prostu właśnie to, że spodziewamy się, że zyski generowane przez spółki wchodzące w skład tego indeksu będą w przyszłości tak rosły mocno, że powodują, że ogólnie nawet jakieś odbicie cenowe na na indeksie, tak, czyli licznik rosnący, że tutaj ten mianownik po prostu jest tak wysoki, że spycha cały czas ogólnie strukturę tego tej wartości. yyy drodzy państwo niżej. No i to powoduje, że po prostu porównawczo, tak jeśli ceteris palius, ja to często mówię drodzy państwo, wydaje mi się, że to jest dobre takie zobrazowanie tego jak rynek yyy może w pewnych, nie mówię, że cały czas, ale w takich krótkich interwałach czasowych funkcjonować, że jeśli nic się nie zmienia, jeśli jeśli zakładamy, że to co sterowało rynkiem będzie dalej sterowało, jeśli zakładamy to, że nic się takiego złego, powiedzmy nagłego nie stanie na rynku, no to wtedy być może na znak faktycznie jest na ten moment. niedowartościowany. Natomiast oczywiście też pragnę to zaznaczyć, że mnożniki to nie jest wyrocznia. Mnożniki nie są, wydaje mi się, nie powinny być traktowane jako samoistny punkt, tak, taki, który definiuje nam czy coś jest warte, czy kupowania, sprzedawania jakichś dokonywań transakcji. Wydaje mi się, że po prostu trzeba to, drodzy państwo, łączyć z innymi formami analizy i wtedy dopiero jakieś potencjalne wnioski dla siebie wyciągać. Yyy, ponieważ jeśli na przykład sobie już y całkowicie pominiemy kwestię mnożnika, na przykład zobaczymy tylko i wyłącznie na stopy procent jakieś tam takie nominalne, tak, porównawcze procentowe tego, ile mogliśmy zarobić, no to być może Nazdak już troszeczkę yyy wzrósł, no i część inwestorów może być usatysfakcjonowana. A żeby dalej te wzrosty napędzać, no to faktycznie coś musiałoby się jeszcze lepszego, jeszcze lepszego stać. No i pytanie, czy taka forma, żeby to podprzeć, będzie miała miejsce, czy będzie miała prawo, tak mieć miejsce. Dlatego no tutaj zachęcam drodzy państwo do samodzielnej analizy, tak żeby tutaj, że tak często tutaj mówię, że raczej nie patrzeć tylko i wyłącznie na jeden wskaźnik, tylko gdzieś wspierać się różnymi formami analizy i potem dopiero gdzieś to dalej analizować. I wracając do tego drodzy państwo wykresu, czyli opcji, że co jest ciekawa taka struktura, że teraz drodzy państwo rynek bardziej pozycjonuje się, płaci więcej, tak? Koszty zabezpieczenia się na potencjalne wzrosty rośnie. Y, nawet nie to, że szybciej, po prostu rośnie. Natomiast pozycjonowanie hedżujące na spadki, drodzy państwo, jeśli chodzi o zmienność, proszę zauważyć, ta niebieska krzywa na wykresie dynamicznie nam spada, czyli no tutaj jednak inwestorzy raczej spozycjonują się na to, że ten indeks, ten powiedzmy trend wzrostowy nadal ma szansę przedłużać. Tak, oczywiście nie znaczy to, że tak się drodzy państwo stanie, ponieważ też dobrze wiemy, że rynek bardzo często się myli. Ja też często państwu to mówię, że nie ma osób nieomylnych. Ja też nie jestem, ja też jestem nie, ja też nie jestem nieomylny. Yy, no i wiedzimy też to z historii, jakbyśmy sobie pewnie dobrze, nie mam na to teraz czasu drodzy państwo, ale jakbyśmy sobie dobrze ten wykres prześledzili, to też zobaczylibyśmy, że wiele razy większość rynku się myliła i nie była w stanie dobrze tych ruchów jakichś kierunkowych zawczasu gdzieś tutaj prognozować, no i wyprzedzająco tak jakby z nimi iść. Yyy, dlatego no też jako ciekawostka tą zostawiam do państwa samodziel analizy. Złoto. Była prośba o złoto, dlatego te jeszcze na początku krótkie wspomnienie o yyy opcjach. Drodzy państwo, proszę zauważyć, y, dwie krzywe nas interesują. Ta biała to jest wykres cenowy, y, to [parsknięcie] wiemy też z platformy Xstation, no to sobie możemy zobaczyć bez problemu. Natomiast dwie inne krzywe, czyli ta niebieska, to jest drodzy państwo krzywa, która też nam pokazuje pozycjonowanie kierunkowe, czy to na wzrosty, czy to na spadki. po stronie płaconej premii za opcję call za opcję put na interwał miesiąc do przodu. Wartość ta pomarańczowa to jest ta sama ta sama metodyka tylko, tylko że tak z taką zmianą, że to jest interwał roczny, czyli zaznaczamy tutaj jakby bardziej taki skrupulatny długoterminowy trend. niebieska to jest taki powiedzmy bardziej emocjonalny ruch jakby, który nam pobrazuje teraz to tło rynkowe. Natomiast de facto te dwie wytyczne mówią, pokazują nam, że to kierunkowe pozycjonowanie stało się drodzy państwo bardziej prowzrostowe dla złota. Co może nam to pokazywać, że gdzieś w długim terminie może jest szansa na to, żeby ten kruszec, tak, ten metal szlachetny gdzieś tą narrację prowzrostową utrzymywał. Oczywiście jeśli chodzi o moje subiektywne zdanie, ponieważ też no same to jest Risk rewersal, tak się to nazywa. One też drodzy państwo, no to też nie jest wyrocznia, [parsknięcie] że tutaj ogólnie jakby to czy ten trend wzrostowy przyjdzie, czy on będzie mocny, no to myślę, że to zadecyduje o tym dolar amerykański. A za dolara amerykańskiego oczywiście zadecyduje jednakowo dwie kwestie, czyli Fed, a Fed jako chcąc nie chcąc, no będzie po prostu zmuszony jednak patrzeć też na geopolitykę. Dlatego wydaje mi się, że patrzymy na geopolitykę, patrzymy na Fed, no i dopiero potem ruchy jakieś dolarowe pokażą nam potencjalnie, czy do końca roku jakaś szansa na przedłużenie tego ostatniego zrywu na złocie będzie miała miejsce, czy może jednak geopolityka będzie dużym zagrożeniem, dolar będzie jednak faworytem. Jeśli dolar będzie faworytem, no to jako instrument odwrotnie skerowany, drodzy państwo, ze złotem, być może jednak ta presja w dłuższym terminie na tym metalu pozostanie. Tak dlatego no tutaj trzeba na to patrzeć. Nadal wydaje mi się, że formacje cenowe, takie techniczne na złocie, drodzy państwo, one mogą nie być dokładnie miarodajne i mogą jeszcze trochę tego szumu jednak uwzględniać w sobie, że to nie jest nawet wyjście, drodzy państwo, o tym sobie też mówiliśmy, wyjście powyżej, czy to dwustudniowej, złotej krzywej na wykresie, studniowej, fioletowej krzywy na wykresie. teraz, no to jemy yyy też taką próbę takiego trwalszego wybicia w górę poprzed tych stref i wtedy też być może wyjścia na jakieś takie bardziej już technicznie potwierdzone wzrosty, trendy wzrostowe w długim terminie. No nadal na ten moment jakaś ta podaż tutaj drodzy państwo się aktywizuje, pokazuje. No i osobiście wydaje mi się, że do momentu aż geopolityka jest niepewna, no a ona wcale jakby nie daje nam takich oznaków, żeby tutaj faktycznie coś się zmieniło i żeby ta cieśnina była w pełni przepływalna. być może drodzy państwo, też jest taki scenariusz, o którym się też często mówi, że być może ta normalizacja yyy ona nie przyjdzie wcale tak szybko, że być może Iran też gdzieś tam z tyłu głowy ma taką ma takie podejście, że Donald Trump jako osoba, która y jeśli chodzi o negocjacje, tak jakby też stawia się mocno przez też jakby ten to jakby podłoże biznesowe Donalda Trumpa, który chce po prostu te najlepsze najlepsze umowy, najlepsze deale tak zwane gdzieś tutaj przepychać, że być może Iran będzie miał taką wolę, żeby cały czas czekać, czekać, czekać może do potencjalnej zmiany władzy na demokratów. Tak, nie wiemy co się oczywiście stanie, ale być może jeśli Iran zakłada, że może tutaj demokraci wygrają, że może na jakby na nich będzie łatwiej coś się tutaj przepchnąć, wynegocjować lepszego dla siebie. Dlatego no tutaj też tak się często mówi, że być może ten konflikt jednak zostanie z nami na dłużej. A też drodzy państwo, wiemy dobrze już samoistnie yyy jakby ile ten konflikt trwa, ile już mówi się o tym, że cały czas coraz to bliżej znajdujemy się już i coraz bliżej jakby coraz szybciej zmierzamy do tego, żeby jakieś porozumienie tutaj zawierać. No to się nie dzieje. Takby to widzimy konkretnie, że to się drodzy państwo nie dzieje. No i być może faktycznie jakby ten scenariusz pozostanie z nami na dłużej. Wtedy drodzy państwo wydaje mi się, że złoto miałoby sporą trudność z jakimś trwałym odbiciem. No i tak samo drodzy państwo euro, które ma wydaje się teraz troszeczkę lepsze tło, takie makro pod wzrosty, aniżeli spadki. Natomiast no na ten moment cały czas konsolidacja tak z brakiem wypychania powyżej dwustniowej wykładniczej drodzy państwo wskazuje nam na to, że ta podaż gdzieś tutaj jest cały czas silna i być może nie chce nie pozwala na to, żeby ten trend trwały odwrócić tak pro dolarowy. No dlatego cały czas tutaj państwo, no powtarzam się no niestety mamy taki mamy taki scenariusz makroekonomiczny, gospodarczy, natomiast ta wydaje mi się, że cały czas ta geopolityka tu będzie o tym decydowała. A geopolityka wcale nie daje nam sygnałów, które gdzieś mogłyby nas naprowadzić, co się stanie. Na ten moment moim perspektywnym zdaniem to tło jest raczej bardziej niepewne aniżeli obiecujące. Drodzy państwo i to byłoby wszystko jeśli chodzi o slajdy. Tutaj miałem jeszcze taki krótki krótką taką wzmiankę, to zostawiam do państwa samodzielnej analizy. To samo na kaką. Zaraz sobie do tego przejdziemy. Była prośba o Kakaron. Technicznie jak najbardziej mogę o tym wspomnieć. Yyy, jeszcze chciałem tylko yyy jedną wzmiankę odnośnie porównania. Tutaj mamy indeks, drodzy państwo, na znak, jeśli chodzi o cenę zysk, czyli tą yyy wycenę mnożnikową. Tutaj mamy, drodzy państwo Eurostock 600, czyli taki najszerszy benchmark spółek takich bardziej naszych lokalnych, europejskich. Zakres jest troszeczkę szerszy, ponieważ jeśli dałbym ten sam zakres, który widzieliśmy tutaj, czyli od 23 roku, no to wtedy widzielibyśmy, że na tym tle to wycena byłaby bardzo, bardzo wysoka, obstruująca, gdzieś między już półtora odchlenia standardowego do nawet dwóch. Yyy, na szerszym interwale drodzy państwo, wydawało mi się, że on może być troszeczkę lepszy yyy do analizy wobec tego, że oczywiście covidowy, najpierw depresja taka covidowa, potem ogromne odbicie, no to to jest możemy to traktować jako taki szum informacyjny, może to nie jest miarodajne. Natomiast drodzy państwo teraz gdzieś patrząc na te mnożniki 151, oczywiście nominalnie nie jest to wysoki mnożnik. Na przykład patrząc na NZDAK amerykańskiego, tak, oczywiście tutaj mamy większą większe skupienie. spółek technologicznych, które samoistnie jakby charakteryzują się większym mnożnikiem, ale jednak drodzy państwo, zestawiając to z taką średnią z 15, 16, 17 roku widzimy, że gdzieś mamy te notowania już gdzieś takie chylące się do tych wartości albo średnich, albo lekko podwyższonych. Natomiast cały czas Europa radzi sobie, drodzy państwo, lepiej niż indeksy amerykańskie, jeśli chodzi o stopy zwrotu. No i też rynki europejskie korzystają z bardzo dużych rewizji zysków. które mają spółki europejskie generować. Dlatego to tło jest bardzo dobre. No ale właśnie pytanie, ile czasu ta yyy ta lepsza dynamika w Europie y będzie w stanie tak być przedłużana na tle rynków amerykańskich. Drodzy państwo, co ciekawe, ja tego nie pokazałem teraz, ale nawet spółki technologiczne europejskie radzą sobie dużo lepiej niż spółki technologiczne amerykańskie, tak? mimo, które paradoksalnie napędzane przez tą inteligencję, tą ogromną hossę, którą widzieliśmy, nawet wtedy drodzy państwo radzą sobie troszeczkę gorzej niż odpowiedniki europejskie. To jest też bardzo cieeka taka ciekawostka dla państwa. No niestety tego nie pokazałem teraz na wykresie. Y, natomiast no tutaj być może tak, jeśli będzie taka prośba, mogą mi dać państwo znać, to jak najbardziej chętnie to ten wykres pokażę na naszym przyszłym webinarze. I przejdziemy sobie do wykresów, drodzy państwo, zaraz do tego kakrą przejdę, to o tym pamiętam i dalej do innych wykresów. Drodzy państwo, jeśli chodzi o warunki makro i dane, które poznamy dzisiaj, mamy dane CPI z Hiszpanii o 9:00. A potem drodzy państwo dla nas najważniejsze czyli dane 9:30 polska inflacja ona będzie istotna. A spodziewamy się wzrostu dynamiki ceny w gospodarce do 3% z 2,5 ostatnio. Ważny ważny bardzo odczyt dla perspektyw dla polskiego złotego również tak, jeśli chodzi o warunki dla Narodowego Banku Polskiego. Potem mamy dane PPI, czyli uzupełnienie danych CPI z wczoraj, które wydaje mi się, że raczej rynek, że że po prostu rynek spodziewał się czegoś więcej. Tak, spodziewaliśmy się, że tutaj jakieś będą odchylenia od średnich, natomiast dane wypadły idealnie z tym co oczekiwał konsensus analityczny. Być może dzisiaj dane PPI, oczywiście one są troszeczkę mniej istotne jeśli chodzi o taką tworzenie tej struktury dla pod decyzję Fedu, ale jednak też warto na nie patrzeć. Potem drodzy państwo dane jobless claims, czyli zasiłki dla bezrobotnych. Potem dane eja o zapasach gazu ziemnego w USA. Y i przejdziemy sobie do wykresów. Może na początku właśnie Kakaro, jeśli chodzi o indeks francuski. Drodzy państwo tutaj mamy, proszę się nie zdziwić, będziemy mieli widoczno jutro ruch po rolowaniu kontraktu terminowego, tak? Natomiast jeśli chodzi o technikalia same, mamy bardzo mocny teren wzrostowy. Kakaron też jako ciekawostka, oczywiście zapewne to państwo wiedzą, ale przez to, że zawiera w sobie dosyć sporą, jeśli chodzi o wagę, dosyć sporą część spółek modowych, no to spółki modowe, które też gdzieś są odwrotnie skorelowane, drodzy państwo, z tą sytuacją y znaczy odwrotnie skorowane, nawet nie odwrotnie, one są dobrze skorelowane z sytuacją tego zagrożenia geopolitycznego. Drodzy państwo, jeśli mielibyśmy tutaj jakieś zaognienie tego konfliktu, no to wtedy być może takie spółki jak Louis Viton, jak Erm czy inne takie podmioty właśnie strict modowe, no to tutaj mogłyby rzutować negatywnie na na samą wycenę. No na ten moment państwo technicznie wydaje mi się, że mamy bardzo mocny, bardzo stabilny tren wzrostowy. On ma szansę, ja jestem ogólnie zwolennikiem utrzymywania takich długich dynamik ruchowych. yyy zap to państwo wiedzą, że ja raczej nie patrzę na interwały krótkoterminowe, raczej podchodzę do rynku, tak na takie długie interwały, na długie horyzonty czasowe. No i na to, drodzy państwo patrząc, no wydaje mi wydaje mi się, że ten trend jest bardzo mocny. No i po prostu jeszcze dużo spadków musiałoby się pojawić, żeby gdzieś technicznie te fundamenty, to podłoże takie techniczne gdzieś zagmatwać, podważyć być może z szansą na jakieś odwrócenie głębsze, tak, na wyjście powyżej tych. Ja często patrzę na te wartości średnie krzywych kroczących. Tutaj widzimy, że wielokrotnie KKO, czyli FRA 40 kontrakt u nas na platformie, drodzy państwo, że często, bardzo często próbowało retestować tą pięcią wykładniczą. No i tutaj cały czas jakaś pobytowa fala się aktywizowała. Ona wypychała potem cenę w dół w górę. Wydaje mi się, że teraz też drodzy państwo patrząc na to co mówiłem wcześniej, że jest taka wola pozycjonowania prowzrostowego na spółki europejskie, że no na ten moment jeszcze nie spodziewałbym się, żeby ta fala się jakoś mocno odwróciła. Natomiast nie mam takiej też pewności drodzy państwo. To też pragnę o tym zaznaczyć, że y to co ja mówię to jest moja tylko subiektywna opinia, ale też ja drodzy państwo się bardzo, bardzo często mylę. Ja o tym też często mówię, yyy, że po prostu nie ma na rynku osób nieomylnych jakby. No też jakby dobrze o tym wiemy, że jakby gdyby analiza rynków była tak prosta yyy no to po prostu wszyscy byliby bajecznie bogaci. No a wydaje mi się, że niestety nie są. A i dlatego też trzeba po prostu taką y ja uważam, że to jest po prostu z korzyścią, że tą pokorę na rynku trzeba mieć, żeby potem móc dokonywać, żeby było łatwiej dokonywać takie po prostu optymalne, tak? y optymalne decyzje jakieś dla siebie czy jakieś właśnie takie swoje spojrzenia na rynek potem dokonywać i tworzyć. Do tego na ten moment drodzy państwo no dla mnie tutaj nic się nie zmienia. Mamy raczej trend wzrostowy. Jeśli się warunki nie zmienią, tak czyli Cisbo wszystko pozostanie, no to wtedy być może szansa jest na dalsze przedłużenie tego trendu w górę. Eurodolar, najważniejszy punkt oporowy, to to jest dwustodniowa wykładnicza, to się powtarzam cały czas. do momentu, aż dolar wypycha się w dół, no to myślę, że cały czas ta struktura pro spadkowa jest jak najbardziej możliwa do utrzymania. O tym decydować będzie Fed, a za Fed będzie decydować, drodzy państwo, geopolityka. To jest moje subiektywne zdanie na teraz. To samo dzieje się, drodzy państwo na złocie. do momentu, aż geopolityka będzie punktem niepewnym, no to wydaje mi się, że będzie dużo łatwiej o spadki, aniżeli o wzrosty. Natomiast pragnę zaznaczyć, że to są warunki bardzo, bardzo zmienne i nawet ja mówię teraz o tym, natomiast nawet za minutę się to może drodzy państwo yyy wystarczy, że się na y tak w mediach w mediach pojawi się jeden bullet, który optymistycznie nam powie coś o kontekście właśnie czy to Donalda Trumpa, w kontekście właśnie Iranu i to się może wszystko zmienić. Dlatego to pragnę państwu zaznaczyć, że kto jest zainteresowany, no to tutaj zachęcam do bardzo bacznego, bardzo pilnego przeglądania się nagłówką, co się na bieżąco właśnie tutaj dzieje, ponieważ to będzie bardzo właśnie tutaj tą zmienność nam napędzało. S&P US 500, drodzy państwo w trendzie wzrost całowym. Teraz mamy konsolidację. RSI się normalizuje troszeczkę, oczywiście też jest cały czas podwyższone na tej 14niowej średniej. Natomiast na ten moment w trendzie mocnym wzrostowym, jeśli fundamenty będą przemawiały dalej, no to wtedy oczywiście widzimy, że te indeksy drodzy państwo, tu mamy oczywiście NZDAK SNT nie mamy, ale tutaj będzie ta ta narracja budowana bardzo podobnie, że one raczej drogie jakoś przynajmniej porównawczo nie są. Tak, być może będzie to coś, co pozwoli potencjalnie na dalsze wzrosty. No chyba, że coś tutaj się po prostu nagłego, złego zadzieje. Tak tutaj, drodzy państwo, jako ciekawostka też też mogę dodać, że często takie bardzo mocne zmiany trendu, no to one wynikają z pojawienia się takiego czynnika na rynku, który nie był w stanie być wcześniej gdzieś przez rynek dyskontowany. Czyli mamy coś bardzo nagłego, coś co zaskoczyło, coś co być może faktycznie jest w stanie zmienić ten układ gry i do momentu, kiedy to się nie dzieje, kiedy na przykład mamy jakiś problem, na przykład geopolityka jest takim problemem, tak? To jest jest faktycznie to problem, mamy ceny ropy wysokie, ceny benzyn, benzyny bardzo wysokie, natomiast to jest coś, co się nam już rozwleka na bardzo długi okres czasu i to też powoduje, drodzy państwo, że rynki mają dużo, dużo czasu na to, żeby to zdyskontować w cenie. różne scenariusze, czy to bardzo negatywne, tak samo bardzo pozytywne i wtedy też to tworzy tam takie podłoże bardzo często. Ja nie mówię, że to jest zawsze, ponieważ nie ma czegoś takiego na rynku jak zawsze. Y jakby tak jak mówię, jak mówiłem to przed chwilą, nie? jakby jakby to było takie proste, no to każdy by na rynku zarabiał bajeczne kwoty. Natomiast tak się oczywiście nie dzieje, a jest to bardziej jest to dużo cięższe gra niż tak na pierwszy toka wydaje. Natomiast kiedy te właśnie warunki są mają czas na dyskontowanie, no to wtedy też potem jakieś rozwiązania, one mają szansę, no i też często wtedy też jakby postępują z taką niższą dynamiką cenową, jeśli chodzi o ruchy względne. Y i dlatego też może to będzie coś, co będzie działo się z geopolityką, drodzy państwo, że może tutaj jakiś ogromnych ruchów, czy to na złocie, czy to warunkach bardzo dobrych, czy bardzo negatywnych, tak samo na dolarze, wcale może nie być. Drodzy państwo, trzeba mieć to na uwadze. Nie, nie powiemy tego oczywiście z 100%ą pewnością, ale być może jest to coś, nad czym się warto gdzieś z tyłu głowy zastanowić. US 100, drodzy państwo, na US 100 podobnie mamy też konsolidację w trendzie wzrostowym. ten trend jest oczywiście trochę wolniejszy niż na na S&P 500, ponieważ no po prostu wcześniej w historii spółki technologiczne miały troszeczkę więcej problemów w kontekście AI, kapexów, nakładów, tego co się rynek, czego się rynek obawiał i nawet ostatnio też się obawiał na przykładzie Googlea, który za no powiedział o tym, że będzie emitował dużą część obligacji, żeby sfinansować potem te nakłady. Natomiast na ten moment drodzy państwo technicznie fundamentalnie wydaje mi się, że CTBUS no to ten trend jest silny, tak jakby nie mam pewności, czy on będzie jakby zyskiwał na jakby cały czas bardzo mocno, bardzo szybko. Natomiast no tutaj patrząc na nożniki, na wcale tak względnie drogi wydaje się nie być. Natomiast no tutaj myślę, że teraz mamy dane makro poznane. No to tutaj geopolityka będzie znowu ugrała pierwsze drodzy państwo skrzypce w najbliższym czasie. ropa naftowa, to co mówiłem do momentu, aż utrzymuje się w krótkim terminie na powyżej tej studniowej, pięściowej wykodniczej, no to tutaj jakaś szansa na utrzymanie tej trajektorii wzrostowej. Natomiast i tutaj drodzy państwo widzimy, że mimo tego tła ropa wcale też jakoś bardzo mocno rosnąć nie chce, że raczej mamy to takie konsolidacyjne ruchy, lekko takie przechlenie na wzrosty, ale nadal nie jest to jakiś dynamiczny ruch trendowy w górę. Dlatego też tutaj państwa o tym jakby chcę właśnie jeszcze raz poinform właśnie jakby zaznacza, chcę to zaznaczyć, że że być może właśnie przez to ile czasu ten konflikt już trwa, jak się długo rozkłada, że być może część właśnie tych scenariuszy już jest uwzględniana przez rynek w cenie i to nie pozwala na jakieś tam takie bardzo mocne kierunkowe ruchy w górę czy to w dół. I jeszcze nadg drodzy państwo, była prośba nadgaz. Jeśli chodzi o nadgopjski, to jest ciekawy, drodzy państwo instrument. Tutaj też y jakby informuję, że mamy teraz do niego dostęp na naszej platformie, czyli gaz TTF. Yyy gaz TTF, który drodzy państwo bardzo mocno rośnie. Wobec tego, że zapasy gazu w Europie są bardzo niskie na tle pięcioletniej średniej. No i to powoduje, że tak, oczywiście Europa też jest bardziej zależna od energetyki zewnętrznej, jeśli chodzi o te surowce energetyczne, co oczywiście ma ogromne przełożenie na konflikt na Bliskim Wschodzie. To jest pierwsza rzecz. Druga rzecz, no to jest mamy teraz już drodzy państwo sierpień, zaraz wrzesień. Dlatego coraz głośniej będzie mówiło się o tym kontekście sezonu grzewczego, sezonu zimowego. No oczywiście wtedy gaz będzie miał podwyższony popyt na siebie. No i wtedy oczywiście łącząc to z tym niskim stanem zapasów powoduje, że mamy dosyć sporą presję na wzrosty tego cenu do momentu, aż geopolityka, do momentu, aż podażowa kwestia się nie unormalizuje. Drodzy państwo, na tym rynku na Nadgazie sytuacja jest zupełnie, zupełnie yyy drodzy państwo, odwrotna. O tutaj nie nadgaz. Tutaj mamy cały czas, drodzy państwo, stabilny trend, no jednak spadkowy. Patrzymy dzisiaj na dane ea o zapasach gazu. Spodziewamy się, że ta dynamika wzrostu zapasów, no niska, ona będzie troszeczkę niższa. Podob ma być troszeczkę niższa niż było to wcześniej. Natomiast no tutaj jak zobaczymy sobie też na wartościach średnich, no to widzimy, że raczej wolno zapasy rosną. One też są drodzy państwo wyższe. One są dużo wyższe, one są wysokie na tle pięcioletnie średniej, co też powoduje, że po prostu nagromadzenie podaży na tym rynku powoduje, że do momentu, aż nie będziemy mieli takiego punktu teraz kolejnego skoku popytowego, że po prostu ta dynamika y ta trendu, tego trendu spadkowego cały czas jest drodzy państwo na tym rynku silna. Yyy, no i czekamy na rozwidlenie. Yyy, coraz to bliżej, jak będziemy się spitć właśnie do tego sezonu grzewczego, yyy, wtedy yyy właśnie zobaczymy, jak się też będą kształtowały prognozy pogody. Jeśli jeśli zimy, drodzy państwo będą mroźne, no to wtedy też to będzie powodowało, że być może z nawiązką będzie szansa, żeby tą nadpodaż na rynku gdzieś marginalizować i jednak powodować jakąś presję popytową, większą nad gaźnie. Na ten moment mamy drodzy państwo stabilny trend, jednak spadkowy i wydaje mi się, że jest szansa na to, żeby go dalej utrzymywać, jeśli tutaj się nic nagłego na rynku, drodzy państwo, nie stanie. Za dzisiaj będę serdecznie już państwu dziękował. Mam nadzieję, że udało mi się kilka ciekawych państwu informacji przekazać. Serdecznie państwa zapraszam na webinar jutrzejszy. Wydaje mi się, że z Michałem Stajniakiem, w poniedziałek z Przemkiem, dalej w części tygodnia ze mną i z moimi innymi kolegami z działu. Prywatnie państwu życzę miłego dnia, powodzenia na rynku i do zobaczenia podczas naszych następnych wspólnych spotkań. Za dzisiaj państwu bardzo serdecznie dziękuję.