Czas rynkowych turbulencji | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Inflacja, Taryfy i Inauguracja Trumpa]

[Muzyka] Witam państwa Dzień dobry Spotykamy się po raz kolejny z rynkami finansowymi poniedziałek godzina 750 startujemy tematem dzisiejszego wystąpienia to jest taki temat zaczepny trochę czas rynkowych turbulencji noż związany przede wszystkim oczywiście z rozpoczynającą się dziś już popołudniem drugą prezydenturą drugą kadencją aczkolwiek nie z rzędu prezydenta Donalda trumpa który jeszcze nie objął urzędu a już niesamowicie miesza ogólnie ale w tym też na rynkach finansowych Także dzisiaj będziemy sobie mówić o przede wszystkim Właśnie o tym co nas czeka bo być może będzie to już taka dość mocna jazda bez trzymani która tak jak powiedziałem w zasadzie się zaczęła i teraz pytanie co dalej co więcej Myślę że te pierwsze dni Tutaj będą bardzo bardzo intensywne i inwestorzy będą musieli zastanowić się jaką strategię obrać czy starać się nadążać za tym szumem informacyjnym czy też być może właśnie wyrobić sobie pewne zdanie w kwestii tego co nas czeka i po prostu zignorować całą tą awanturę która w mediach społecznościowych niewątpliwie będzie się potęgować ale będziemy mówić sobie też o innych kwestiach takich jak dane makroekonomiczne takich jak raporty spółek które zaczęły być publikowane w Stanach Zjednoczonych bo rozpoczęliśmy tam sezon wyników za czwarty kwartał minionego roku i proponuję żebyśmy zam zanim przejdziemy do tego właśnie co czeka nas jeśli chodzi o dzisiejszy dzień głównie w sensie pewnie to się rozciągnie na wiele kolejnych dni ale jakby Myślę że tutaj dzisiaj jest mocne takie wyczekiwanie to proponuję przejść przez wątek Makro żebyśmy trochę przynajmniej wyciszy sobie te te wątki polityczne na chwilę No i tak jakby tydzień temu przypomnę byliśmy w takim momencie gdzie rynek Był Mocno zestresowany wzrostem kosztu pieniądza rynkowego osiągał on w przypadku na przykład Wielkiej Brytanii już wieloletnie maksima w przypadku Stanów Zjednoczonych 10 rentowności 10 letnich obligacji zbliża się powoli do maksimów z 2023 mimo iż jesteśmy po czterech po trzech po trzech cięciach ze strony Fed No cch bo ja sumuj sobie 25 a we wrześniu Fed obniżył stopy o 50 punktów tak jakby dwie obniżki w jednej opakowa więc jesteśmy po serii obniżek A mimo to właśnie rynkowy koszt pieniądza ostatnio mocno rósł i rynek Był tym Mocno zestresowany że w końcu pociągnie to rynki akcji i gospodarkę w dół i w tym kontekście mówiliśmy sobie Tydzień temu o tym że te dane o inflacji mogą przynieść takie uczucie ulgi o ile tylko nie Będą gorsze jakoś specjalnie gorsze od oczekiwań bo rynek właśnie jest Mocno zestresowany i potrzebowałby takiego katalizatora w postaci nie najgorszych danych i takie właśnie też te dane się okazały w sensie one nie były jakoś spektakularnie różne od oczekiwań lepsze były dane o inflacji producenckiej we wtorek natomiast jeśli chodzi o dane o inflacji konsumenckiej one w zasadzie okazały się tutaj bardzo zbliżone do oczekiwań i tym co wywołało taką euforyczny reakcję rynku jeśli sobie przeskoczymy tutaj na chwilę na notowania kontraktów Na nasdaq 100 to zobaczymy Tydzień temu byliśmy właśnie w tym miejscu Byliśmy właśnie testowaliśmy No gdzieś tam ostatnią szansę utrzymania się w tym kanale wzrostowym i rynek tutaj dawał pewne objawy tego że że tutaj popyt walczył No ale właśnie potrzebował tego katalizatora i tym katalizatorem okazały się właśnie w środę dane o inflacji ta pierwsza zielona świeca więc rynek utrzymał się w tym długoterminowym trendzie w tym długoterminowym kanale wzrostowym bo trend to pozostałby dalej przez dłuższy okres czasu taki ale utrzymał się w kanale więc moment był bardzo istotny dla rynków i tym jakby pretekstem do tak dużej reakcji był spadek inflacji bazowej z poziomu 33 do 32 który był takim Powiedziałbym o włos Bo jeśli Popatrzymy sobie na przykład na poziomy indeksów z których wyliczana jest ta dynamika to to tam ledwo ledwo ledwo ta różnica Była względem oczekiwań więc tutaj na na zaokrągleniach ten spadek w pewnym sensie się wydarzył dodatkowo on się wydarzył ze względu na to co jest takim czynnikiem dosyć nie chciał nie chcę powiedzieć że losowym czy też nieistotnym bo on jest bardzo istotny jeśli chodzi o wagę inflacji bazowej natomiast czynnikiem który może nie do końca 100% odzwierciedla tendencje inflacyjne w USA czyli w cenach najmów które to jakby gdzie jakby ten wzrost rok do roku spowalnia No i tutaj jakby wielokrotnie pokazywana relacja opóźniona aż o 18 miesięcy z dynamiką cen nieruchomości która pokazywała nam Od miesięcy że właśnie ze względu na ten czynnik inflacja bazowa będzie spadać tak też było No i teraz dochodzimy do takiego ciekawego momentu gdzie kolejne miesiące wskazywałyby na wyczerpywanie się tego impulsu bo jakby ceny nieruchomości Po dojściu do jakiegoś tam płaskowyżu z znowu zaczęły później rosnąć w ujęciu rok do roku No i teraz oczywiście nie ma tutaj żadnej Żelaznej reguły to nie jest tak że to jakby te ceny czynszów są zmieniają się po jakieś wytyczonej z góry trajektorii i teraz skoro tu jest ta szara szare słupki pokazują górkę Tutaj to tutaj ta inflacja Czyżów też musi odbić ale jest oczywiście to jakieś ryzyko że tego tytułu ten czynnik dezinflacji długim czasie się wyczerpie natomiast właśnie jeśli chodzi o dane za grudzień to to to właśnie ten czynnik tutaj widzimy taki ząbek w dół No i to pomogło tej inflacji bazowej się obniżyć inflacja usług również się obniżyła choć pozostaje Wysoka powyżej 4 powyżej 4 proc tutaj lepsze dane będą w lutym w marcu za luty za marzec gdzie efekt wyższej bazy zadziała no Natomiast jakby tutaj nie ma jakieś ogromnej ogromnej poprawy także jak popatrzymy na te na te dane inflacji ogółem Oczywiście tutaj nie ma też jak symptomów nie wiem drugiej fali czegoś o czym się Kiedyś mówiło że tak że tylko chwilowy spadek i wzorem lat 70 znowu odbijemy do jeszcze wyższych poziomów wtedy tak było przypomnę była taka pierwsza ta Górka inflacyjna później była recesja której też zresztą teraz nie ma inflacja spadła i później wystrzeliła do dwucyfrowych poziomów więc no tacy wykres czy tutaj wróżyli że też tak tak to się stanie tak No na razie nie ma ku temu przesłanek nawet zakładając taki pesymistyczny scenariusz że właśnie Trump wejdzie na grubo tym cłami no to raczej to będzie za mało przy braku jakiegoś bardzo ewidentnego szoku a to co mamy na rynku ropy obecnie czyli ta podbitka cen związana z nową falą sankcji na Rosję która może zostać utrzymana chociaż to z trumpem nigdy nic nie wiadomo tam będzie na pewno tutaj duża karuzela jeśli chodzi o te o te Zap wki rodzaju No ale jakby mówi się o tym że Trump jeśli Putin nie będzie chciał usiąść do stału od razu to Trump jeszcze będzie chciał dokręcać śrubę bardzo jest to prawdopodobne że tak właśnie się stanie No w każdym razie No mamy taki mały Impuls inflacyjny który nie przełożył się teraz no bo wiadomo Tutaj mówimy od danych za za grudzień a tutaj ten Impuls się wydarzył w styczniu więc on w kolejnym raporcie będzie widoczny ale to jest oczywiście za mało dużo za mało żeby ta inflacja gdzieś tam się rozhulał do jakiś niesamowitych poziomów Ale z drugiej strony tak jak powiedziałem te dane to za mało też żeby tutaj mówić że ten obraz inflacyjny się jakoś zmienił a zatem z punktu widzenia rynków to rynki bardziej chciały takiego trochę uspokojenia żeby móc grać dalej w swoją grę No i teraz nawet jak popatrzymy na oczekiwania ze strony Fed to one tutaj wróciły EKW na obniżki ale na takich rozsądnych poziomach jakby tu rynek gra na razie z otwartą głową bo pierwsza obniżka w pełni wyceniona jest na czerwiec więc jakby Wydaje mi się że to jest dość rozsądne na ten moment jakby to wymazanie jakichkolwiek obniżek było dosyć agresywne ze strony rynku i teraz wróciliśmy do takiego wydaje się bardziej sensownego poziomu a to co powiedziałem że rynek gra swoją gr to proszę zwrócić uwagę że w notowaniach eurodolara gdzie oczywiście też No te notowanie odbiły tym raporcie ze Stanów Zjednoczonych i ogólnie rzecz biorąc to umocnienie dolara wyhamował a nawet zostało lekko skorygowane ale jednak jesteśmy konsekwentnie w sekwencji spadkowej przynajmniej póki co Więc to nie jest tak że jakby ten raport o grudniowej inflacji zmienił nam jakoś szczególnie bardzo mocno rzeczywistość bardziej jest tak że po prostu tak jak mówiliśmy ten rynek stopy procentowej był bardzo napięty tutaj doszło do jakieś realizacji zysków ceny obligacji trochę odbiły to pomogło trochę ceną złota to pomogło trochę eurodolar a rynki akcji przede wszystkim chciały zmienić azymut tak jakby przestać się tym tak bardzo przejmować i to wystarczyło okej Lećmy dalej Jeśli chodzi o Makro to tutaj Mieliśmy też Dane o sprzedaży detalicznej to co jest istotne w tych danych to to że tutaj widzą państwo czerwony ząbek znowu trochę zaczyna rosnąć co pokazuje że amerykański konsument jeszcze jak jakiś trochę zapasów ma gotówki i i trzyma się w miarę tak jakby nie ma tutaj jakiś symptomów załamania więc y no to też jest taki w miarę prol nowy czynnik No bo jakby Jeśli porównamy sobie to do tendencji w Europie w Chinach to wydaje się że te dane Stanów Zjednoczonych cał czas wychodzą relatywnie mocniejsze mieliśmy też publikację pierwszych wskaźników koniunktury regionalnych no i tutaj sporo zamieszania bo nowojorski wskaźnik spadł A z kolei Filadelfijski wskaźnik wzrósł do poziomów nie od wielu lat podobne poziomy mieliśmy ostatnio w roku 2021 kiedy mieliśmy taką chwilową ogromną ekspansję wywołaną e-commerce w przemyśle No więc duży znak zapytania I trzeba poczekać na kolejne dane szczególnie na indeksy PMI które będziemy mieć w piątek z tymi wskaźnikami regionalnymi bywało w przyszłości tak że one potrafiły przynosić duże zaskoczenia choć takie jak to no to faktycznie do częstych nie należy warto na pewno mieć oko czujne ale też nie ekscytować tak bardzo No i wreszcie w piątek mieliśmy dane z rynku nieruchomości które Też lekko odbiły po miesiącach spadków więc suma summarum jak powiedziałem ten ten weekend był taki mimo wszystko wydaje się całkiem dobry z punktu widzenia dolara z punktu widzenia fundamentów amerykańskiej gospodarki pomimo tej minimalnie niższej inflacji bazowej to myślę że te fundamenty od strony walut się specjalnie nie zmieniły mieliśmy też dane z Chin gdzie doszło do pewnej poprawy acz No z tymi danymi z Chin wiadomo jak jest prawda jakby skoro cel władz był na poziomie 5 no to wypadało ten cel lekko przewyższyć no więc jakby tutaj nie ma wielkiej wiary w to co pokazują te dane oficjalne i tak naprawdę jeśli chodzi o Chiny to głównie barometrem jest teraz kursana który zawrócił po raz kolejny spod tego oporu blisko 740 tam 737 mniej więcej ta poprawa nastrojów na globalnych rynkach to lekkie osłabienie dolara pomogło na razie tą strefę kolejny raz odrzucić ale wydaje się że tu się rozgrywa pewnego rodzaju percepcja tego co się dzieje w chińskiej gospodarce No bo jak mówiłem tydzień temu pokrótce Chiny stoją przed dosyć trudnym wyborem No bo z jednej strony próbują stymulować tą gospodarkę co nie jest proste bo tam ta skala zadłużenia całkowita może jak ktoś z państwa wyszuka sobie dług PKB dla Chin No to zobaczy że zadłużenie rządowe jest nieduże ale sektor prywatny jest bardzo bardzo bardzo zadłużony więc jakby kolejne wstrzykiwania kredytu do chińskiej gospodarki zdają się już nie mieć takich efektów i te pieniądze lądują właśnie w obligacjach rządowych których rentowności w odróżnieniu od tego co się dzieje na świecie bardzo mocno spadają także Chiny stoją przed takim trudnym dylematem Bo jeśli będą pompować pieniądze to w końcu może to doprowadzić do jakiegoś większego załamania na juanie A to z kolei stoi sprzeczności z ich interesami takimi długofalowym Gdzie chcieliby żeby przynajmniej ta część sojuszników bo już nie mówię o świecie zachodnim ale ta część powiedzmy sobie krajów rozwijających się traktowała docelowo Juana jako tak taki pieniądz rozliczeniowy więc raczej tutaj obserwował bym sytuację jeśli chodzi o kurs Juana No dobra przejdźmy do tego zatem obraz Makro tak jak powiedziałem bez jakiś wielkich wielkich zaskoczeń i te dane o inflacji raczej bardziej pretekstem niż ogromnym niż jakimś zmianą fundamentalną No ale to pozwoliło rynkom na przekierowanie się na temat Donalda trumpa jakby Media No niesamowicie będą tym żyły No bo dziś mamy tą inaugurację ona rozpoczyna się o godzinie 17:30 naszego czasu i prezydent zapowiedział że właśnie tuż po tej inauguracji już pierwszego dnia podpisze ponad 100 rozporządzeń takich prezydenckich a zatem na pewno na rynki Będzie spadała lawina informacji czym to może być No jakby przypomnijmy sobie być może to najpierw to co co Trump zrobił za swojej pierwszej kadencji gdzie już też pierwszego dnia czy w pierwszym tym okresie rozpoczęcia urzędowania podpisał kilka dosyć istotnych regulacji między innymi to był taki tutaj na czerwono zaznaczyłem dekret dotyczący budowy muru na granicy z Meksykiem może nie istotne dla rynku wtedy ale jakby też zaznaczyłem to na czerwono ze względu na to że wydaje mi się że obecnie podobnie Trump będzie chciał zaadresować tą swoją ten swój twardy elektorat w tych pierwszych rozporządzeniach które podpisze tak jakby natomiast z tych dekretów które podpisywał pierwszego dnia czy pierwszych dniach nie było aż takich potężnych ruchów któ nie było takich potężnych zmian które miałyby ogromny wpływ na rynki natomiast to co było istotne to to że obiecał obniżkę podatków którą faktycznie Kongres później dowiózł no i to jakby bardzo szybko zaczęło wpływać pozytywnie na rynki No bo rynek po prostu zaczął dyskontować to że więcej pieniędzy trafi do akcjonariuszy więc jakby mimo tego że to nie znalazło się oczywiście w tych dekretach No bo Trump nie może dekretem obniżyć podatków potrzebował kongresu do tego potrzebował rezolucji budżetowej tak mimo jak tego No jakby przyćmił to te dekrety które podpisywał No i jakby nie wykluczone że tym razem będzie podobnie bo tych tematów który który które są zaplanowane na ten pierwszy dzień też jest obecnie bardzo dużo ale bardzo dużo tych tematów jest takimi tematami medialnymi no jakby przede wszystkim Trump to był temat który w kampanii wyborczej przewijał się bardzo mocno tutaj zapowiadane są zarówno zaostrzenia jeśli chodzi o kontrolę granic jak i No były bardzo wydaje się nawet bardzo nierealne zapowiedzi dotyczące skali deportacji które której administracja trumpa będzie przeprowadzać No ale niezależnie od tego co faktycznie finalnie zostanie zrobione to wydaje się że to będzie to będzie bardzo ważnym takim przesłaniem truma do tego swojego twardego elektoratu Szczególnie że z drugiej strony jakby to biznesowa ta biznesowa część otoczenia trumpa już teraz pcha go jak państwo doskonale wiedzą w kierunku pewnych działań które w tej twardej grupie elektoratu mogą być niezrozumiałe albo nawet w pewnym sensie nieprzychylnie traktowane tutaj mówię akurat nawiązuje do tych ostatnich ekscesów które Donald Trump wywołał może akurat twardego elektoratu wypuszczenie mem coina trumpa tak bardzo nie zaboli tutaj jest to bardziej takim kontrowersyjnym ruchem z punktu widzenia No nie wiem tego tego tradycyjnego establishmentu finansowego który No ma sporo wątpliwości co to w praktyce oznacza także Prezydent który No wiadomo ma ogromny będzie mieć ogromny wpływ na regulację tuż przed objęciem urzędu wykonuje ruch Który z którego sam potencjalnie w gigantycznym stopniu skorzysta zarabiając powiększając swój na razie powiększając swój majątek No bo to nie jest jeszcze upłynniony ale powiększając swój majątek o miliardy dolarów tak już na przykład zawieszenie zakazu tiktoka No może gdzieś tam w tym konserwatywnej części społeczeństwa zarówno od strony tego jak powinny wyglądać social media jak i relacji z Chinami może zostać cierpko przyjęte więc wydaje się że a taka a taka decyzja już zapadła tak jakby Trump powiedział że Zresztą tutaj też mocno namawiany przez elona muska zapowiedział że zapauzuj tą ten ban na tiktoka w Stanach Zjednoczonych prezydent jest w stanie przedłużyć tą pauzę do 90 dni po to żeby Chińczycy mogli znaleźć rozwiązanie w kwestii sprzedaży tego biznesu w Stanach Zjednoczonych więc TR wyd się w tych rozwiązaniach patrzy bardzo tak koniunkturalnie na te decyzje które będzie podejmować bo chce dać różne rzeczy różnym grupom wyborców tak wydaje się że w kwestii tiktoka on wie że jakby jest spora grupa młodych wyborców do których gdzie on chce być też postrzegany atrakcyjnie dla których to że im zabiorą telefonu smartfona tiktok minusem niż jakieś tam relacje z Chinami których których nie rozumieją Ale z drugiej strony będzie chciał skompensować skompensować jakby czy przykryć może takie działania takimi bardzo radykalnymi przynajmniej w przekazie bo bo później tak jak powiedziałem to ile z tego zostanie faktycznie zrobione To jest kompletnie inna sprawa ale jakby będzie chciał mieć ten mocny przekaz do tej swojej TW bazy tego swojego twardego elektoratu w kwestii imigracji w kwestii lgbt W kwestiach takich światopoglądowych po to żeby No bo jakby często ta ci ludzie wybierali go właśnie ze względu na te argumenty No i wydaje się że to będzie kluczowe natomiast dla nas oczywiście na rynku i to także z punktu widzenia naszego lokalnego będą istotne w sumie trzy kwestie tak i wydaje się że warto będzie Bzie spróbować przynajmniej odsiać z całego tego fermentu który nas niewątpliwie czeka w kolejnych dniach tym sitem informacje które będą w tych trzech kwestiach się pojawiać Po pierwsze oczywiście to co się będzie działo w kwestii taryf No bo tutaj zapowiedzi była masa nie będę już do nich wracać w ostatnim czasie tego zbliżającej się inauguracji były różne głosy było trochę głosów takich że Trump będzie chciał jednak działać wolniej tak no bo wiadomo że tam różnego rodzaju lobbing nawet w jego kręgu dociera do niego i jakby nie wszyscy nawet z otoczenia trumpa są wielkimi fanami tych wysokich ceł No bo one też różne interesy gdzieś tam będą uderzać natomiast Trump jakby zbijał te piłki i zapowiadał że nie jakby taryfy są super cła są super i on od początku będzie grać bardzo agresywnie więc tutaj wydaje się że to też będzie taki podnoszę stawkę i później i później ubijam fantastyczny deal którym który będę ogłaszać na X czyli Twitterze innych mediach społecznościowych No jakby już Proszę zwrócić uwagę już w piątek była informacja o telefonie z przewodniczącym gcz poszedł po tym telefonie że tak tutaj Mieliśmy super rozmowę będziemy razem pracować Gdzie przecież Chiny były wrogiem numer je w kampanii wyborczej i są rywalem numer 1 Stanów Zjednoczonych nawet jeśli oficjalnie nie wrogiem No ale to jest taki tryb polityki Donalda trumpa tak jakby on będzie z jednej strony starać się z jednej strony Wind nować stawkę i proponować czasem nawet absurdalne rozwiązania a z drugiej strony będzie mówić a dobra no ale to siądźmy i pogadajmy tak i no w tych cłach wydaje się że tutaj duże znaczenie będzie miało to na ile on faktycznie od razu pójdzie z grubej rury i wprowadzi te cła a później ewentualnie będzie z tego schodzić powiedzieć Dobra ale no to zobaczcie cła są a teraz jakby macie pistolet przy głowie negocjujemy A na ile będzie tak że jednak to środowisko biznesowe mu wyperswaduje to i powie dobra to jakby stopniowo podbijaj stawkę jak nie będą chcieli iść w naszym kierunku to wtedy będziemy im dokładać A to ma akurat duże znaczenie bo jakby z punktu widzenia Makro No to jest albo szok kg gospodarka nie potrzebuje albo go nie ma tak więc jakby to wydaje się że będzie pierwszy istotny czynnika kwestia to są podatki i podatki i to co tutaj się faktycznie uda zrobić No bo mamy kwestie deficytu budżetowego który już jest ogromny nawet gdyby te cła zostały wprowadzone od razu w bardzo wysokim na bardzo wysokim poziomie stop uratują sytuacji samo przedłużenie tych cięć podatkowych które Trump wprowadził na początku poprzedniej prezydentury już jest bardzo kosztowny a tam właśnie chc te podatki jeszcze obniżyć do 15 PR dla jeśli chodzi o stawkę dla spółek które wytwarzają swoją produkcję w Stanach Zjednoczonych No i teraz pytanie oczywiście otwarte Co to znaczy tak jakby na ile jest to faktycznie jakby jak szeroko to będzie jak szeroką pulę spółek to będzie obejmować co będzie trzeba zrobić żeby to 15 proc płacić tak no i tutaj na razie sporo niewiadomych mówiło się o tym że tej że administracji nowej administracji trumpa oczywiście nie podoba się to że część spółek technologicznych płaci cit w Irlandii i że będą chcieli właśnie podatki ściągnąć więc wydaje się że ta poprzeczka do płacenia tego 15p citu może wcale nie być aż taka wysoka chodzi będzie chodziło o to żeby pokazać tak teraz firmy amerykańskie płacą w Stanach Zjednoczonych a nie gdzieś tam jakimś innym rządom No ale też dużo znaków zapytania więc to jest taki potencjalnie pozytywny czynnik który jeśli szybko miałby się zacząć krystalizować to może napędzić obecną koniunkturę rynkową no Bo jakby tak jak pokazaliśmy na wykresach to momentum cały czas jest utrzymane więc to byłaby taka woda na młyn No i trzeci wątek czyli wątek ropy naftowej wątek Rosji wątek Ukrainy też duże znaki zapytania wydaje się że idziemy w kierunku takiego scenariusza już o którym powiedziałem że Trump wystosuje wprost wiadomość do prezydenta Rosji że albo Siadamy i negocjujemy albo ja dokręcamy takie takie przesłanki zaczęły tutaj gdzieś się pojawiać bo nawet nowy sekretarz skarbu powiedział że on jest Jeśli to będzie konieczne to on jest zwolennikiem jeszcze większych sankcji na Rosję no to mogłoby wpłynąć na wzrost tenen ropy Ale z drugiej strony znowu wiemy o tym jak szybko potrafi się to zmienić Tak więc z kolei też były takie przesłanki o tym że jeśli będzie chociaż Wola od tego żeby usiąść do stołu No to w ramach dobrego gestu Stany Zjednoczone te sankcje zmniejszą więc tutaj też na cenach ropy w związku z tym może być dość duża karuzela No bo tak jak pokazywaliśmy sobie to odbicie cen ropy było właśnie spowodowane tymi ostatnimi sankcjami ze strony administracji bidena No i tu jest akurat duża zmiana ogólnie jeśli chodzi o sposób prowadzenia polityki ale to jest właśnie bardzo dobry przykład no bo tu inwestorzy mogli raczej wiedzieć że okej dobra biden wprowadził jakieś tam sankcje No i teraz znowu się nic nie wydarzy przez dłuższy okres czasu No bo tak naprawdę tutaj żadnego odbijania piłki nie było a z punktu widzenia trumpa raz może być tak że on wprowadzi sankcje które będą dwa razy mocniejsze a kolejnego dnia powie że on je zawiesza chce negocjować Tak więc wydaje się że to jest największe wyzwanie dla inwestorów którzy No gdzieś tam powinni mieć też tą dłuższą perspektywę A jeśli chcą reagować to muszą być przygotowani na to że ta karuzela będzie się kręcić w dużym tempie i w różnych kierunkach więc więc tak inauguracja dzisiaj 17:30 ona potrwa trochę bo tam wiele rzeczy się wydarzy No i później pewnie w wieczornych godzinach zaczną te zaczną te informacje spływać Chociaż znając to otoczenie trumpa to tam gdzieś będzie pewnie się to sączyć już od rana amerykańskiego rana czyli gdzieś tam naszych godzin południowych trzeba zapiąć pasy i trzymać się mocno dobra sezon wyników dobry początek sezonu wyników aczkolwiek też może nie było to wielkim wielkim wielkim zaskoczeniem z tego względu że zaczęliśmy od sektora finansowego który korzysta wysokich stó procentowych więc no wiadomo że takie stopy procentowe w okolicach 5 PR one pomagają bankom realizować marżę z dwóch stron więc też jest to przełożyło się to na wyniki dodatkowo ten sektor zyskał mocno po zą niewiele biznesów straciło po wyborze trumpa na kolejną kadencję natomiast sektor bankowy zyskał ze względu na wizję deregulacji która może zwiększyć przychody z tradingu który może zwiększyć przychody z fuzji i przejęć które to już w ubiegłym roku właśnie zaczęły się poprawiać jak widać na tych największych bankach po słabym 2023 W kwestiach bankowości inwestycyjnej gdzie no 2023 był pokłosiem jeszcze tego końcówki 2022 któ na rynkach była słabsza w roku minionym już tutaj notowane były wzrosty No i banki właśnie mają nadzieję na to że taka że luźniejsze regulacje pozwolą zwiększać przychody zarówno jeśli chodzi o fuzję i przyjęcie jak i o Trading gdzie tutaj ten biznes No został wiadomo przycięty po gfc ze względów teoretycznie na bezpieczeństwo tych banków chociaż wiadomo że [Muzyka] że jakby tak naprawdę pod spodem aż tak bardzo dużo się nie zmieniło No ale tutaj banki liczą właśnie na to że po pierwsze będzie się dużo działo na rynkach finansowych podczas podczas prezydentury trumpa i to jest chyba raczej pewne ale też na to że właśnie te deregulacja pozwoli im wrócić do pewnych praktyk które po gfc zostały zakazane w każdym razie te wyniki sektora bankowego początek tych tego sezonu wyników był dobry tak jak widać wzrost przychodów rzędu 20 kilka proc był odebrany został odebrany pozytywnie No jakby to pomogło indeksom w ubiegłym tygodniu z kolei sektorowi technologicznemu pomogły Wyniki tsmc które zostały opublikowane i i tutaj też ten raport okazał się bardzo dobry bo już nawet pomijając sam wzrost biznesu i wzrost wyniku netto o 57 spółka podzieliła się dość optymistycznym oczekiwaniami na przyszłość tak Czyli tsmc czyli oczywiście producent największy producent chipów na świecie firma która bez której cała rewolucja ja byłaby niemożliwa No bo jakby bez półprzewodników nie ma nvidi i innych firm które przygotowują na ich na tej bazie tych komponentów swoje produk z kolei bez tego nie ma cata GPT innych wszelkiego rodzaju innych modeli językowych które No są tym co dzisiaj pcha te oczekiwania co do sektora technologicznego tak no i t smc firma która No jest pod taką pod takim parasolem ryzyka politycznego bo z jednej strony mówi się że to jest ten Silicon tymi Tajwan przed chińską inwazją boem dla Stanów Zjednoczonych i w związku z tym firma jest pod presją na to żeby też otwierać fabryki poza tajwanem żeby jakby móc się dywersyfikować i to się dzieje powstają fabryki w Japonii w Stanach Zjednoczonych to jednocześnie ta najważniejsza produkcja odbywa się na Tajwanie i tutaj spółka idzie w te coraz no bardziej nowoczesne technologie w Ty coraz większą miniaturyzacji są coraz droż Ależ spółka była W ostatnich latach w stanie zwiększać marżę czyli jakby ceny które uzyskiwała za swoje produkty były rosły szybciej niż koszty związane przede wszystkim z nakładami inwestycyjnymi z tym że jakby rozwój coraz mniejszych elementów maszyny do ich wytwarzania staje się to coraz droższe No i tak naprawdę jak Popatrzymy sobie na spółkę i na pryzmat na cały sektor technologiczny i gdzie jesteśmy No to możemy powiedzieć że okej oczywiście jesteśmy z jednej strony wysoko tak bo jeśli Popatrzymy sobie na wskaźnik przyszły cena zysk do na tej linii to widzimy że on jest gdzieś w okolicach maksimów z roku 2021 tutaj to wybicie związane z ze stratami z gfc nas kompletnie nie interesuje bo to nam zaburzyło ten wskaźnik i jest ten wskaźnik UK rnie wyższy niż był przez wiele wiele lat minionej dekady które też jakby były okresem hossy No bo na przykład mamy rok 2017 który był pierwszym rokiem prezydentury trumpa No to widzimy że na przykład takie tsmc miało wtedy wskaźnik przyszły cen zysk ulicach 15 względem ponad 25 obecnie Ale z drugiej strony jest to też inna spółka tak bo jest to spółka która na przykład w tym okresie była głównie producentem chipów do przemysłu sektora samochodowego i takich bardziej trady zastosowań podczas gdy teraz Oczywiście te tradycyjne zastosowanie cały czas w strukturze przychodu spółki są bardzo ważne to jednak ten wzrost jest tym sektorze technologicznym No na Tym niemniej nawet jeśli właśnie weźmiemy to pod uwagę to jeśli Popatrzymy sobie na wskaźnik na dynamikę przychodów która oczywiście wzrosła tutaj jeszcze właśnie w ostatnich kwartałach i jest tym elementem który napędza te oczekiwania to z drugiej strony jeśli patrzymy na wskaźnik przyszłych cena sprzedaż to on wzrósł w okolice 10 podczas gdy jeszcze w po tej korekcie dużej korekcie tak to Nazywam 2022 był w okolicach cter czyli mimo wszystko no ten wzrost jednak jest ogromny tak No i teraz jakby po pierwsze jakby pewnym zagrożeniem właśnie jest to że to co wspomniałem że firma stawiając fabryki poza tajwanem gdzie będzie mieć dużo dużo niższe marże No jakby to może być pewnym znakiem zapytania czy tak aż Wysoka wycena jest uzasadniona z drugiej strony to pokazuje jakby gdzie obecnie są wyceny spółek na początku tej prezydentury trumpa O czym o czym dzisiaj dużo sobie mówiliśmy więc jakby z mojej perspektywy ta smc nie jest jakoś specjalnie bardziej przewartościowana niż cały sektor technologiczny i ci główni gracze z tego sektora technologicznego mając na uwadze Jakie zmiany struktury spki zachodzą po prostu cały sektor jest dzisiaj bardzo bardzo wysoko Przejdźmy sobie do bieżącego tygodnia gdzie mamy przed nami takie Powiedziałbym trzy punkty no Po pierwsze to o czym na czym skoncentrowali się dzisiaj I co przyciągnie największej uwagi czyli inauguracja trumpa wszystko co za tym pójdzie i sądzę że to może przykryć w ogóle wszystko inne tak szczerze powiedziawszy od strony Makro wydaje się że piątek będzie ciekawy bo mamy wstępne wskaźniki PMI No zawsze te dane mówią nam najwięcej i najszybciej odnośnie tego w którym kierunku ten azymut koniunkturalny zmienia się czy on się zmienia tak przypomnę że ubiegły rok skończył się takim ciekawym fenomenem gdzie sektor przemysłowy miał nie wyglądał najlepiej a z drugiej strony usługi cały czas wyglądały mocnie mocno przepraszam szczególnie w Stanach Zjednoczonych gdzie one nawet wręcz ta koniunktura rosła i to był taki duży znak zapytania Jak długo te nożyce mogą zostać tak szeroko otwarte więc dla ekonomistów zawsze te dane będą ciekawe nawet jeśli przez rynki gdzieś zostaną trochę zignorowane bo właśnie ta cała zawierucha wokół trumpa będzie kompletnie dominować ten medialny space do tego mamy też jak widać decyzję banku Japonii który może po raz kolejny pod sty proc wię ten piątek zapowiada się Dość ciekawie w trakcie tygodnia mamy też kontynuację już sezonu wyników chociaż jeszcze to nie będą te najważniejsze spółki ale mamy takie podmioty Jak Netflix czy American Express natomiast oczywiście kompletnie początek tygodnia Fokus na tą inaugurację trumpa no i tutaj pewnie pierwsze reakcje rynku będą części Reakcją na to co jakie informacje tam będą przeciekać a po części na to że też rynek część rynku się nastawiła że na przykład będzie pik dolar tak jakby Dużo było takich tez mniej lub bardziej uzasadnionych że skoro dolar osiągnął swój szczyt na początku poprzedniej prezydentury Trump taki cykliczny szczyt to teraz będzie tak samo więc jakby Wiele osób ma jakie jakąś tam swoją strategię pod tą prezydenturę trumpa i te strategie też będą się po tej inauguracji No i szanowni państwo tyle na dzień dzisiejszy Dziękuję serdecznie państwu za uwagę Zapraszam na spotkania z kolegami wtorek piątek 8:30 i do sekcji News gdzie piszemy dla państwa na bieżąco na pewno będziemy starać się w miarę przez tą gęstwinę się przebijać i odfiltrowywaniu [Muzyka] n