Czy euro zyska po wyborach we Francji? | Co przyniesie tydzień? Michał Stajniak [Wybory we Francji i Euro]

[Muzyka] Dzień dobry nazywam się Michał Staniak i zapraszam państwa na Webinar tydzień na rynkach w tym tygodniu zajmiemy się głównie tematem Francji natomiast oczywiście spojrzymy również na inne tematy na początku oczywiście Prosiłbym państwa o zwrócenie uwagi na disclaimer i powoli możemy zaczynać bo tematów jest naprawdę sporo czyli w najbliższą niedziele odbędą się wybory we Francji Natomiast są to wybory przyspieszone i mamy dosyć ciekawy system wyborczy we Francji ponieważ wybory do parlamentu odbywają się w dwóch turach za moment pokażę państwu w jaki sposób to następuje więc to troszkę komplikuje tą sytuację związaną z tym kto przejmie władzę No i Oczywiście jakby ze względu na to że te wybory zostały ogłoszone przez prezydenta macrona No to obserwowaliśmy dosyć wyraźną wyprzedaż na europejskich aktywach Oczywiście jakby przede wszystkim tych powiązanych z Francją czyli obserwowaliśmy słabość euro słabość spółek z indeksu kakar i również mieliśmy i również mieliśmy dosyć wyraźną słabość jeżeli patrzyliśmy na dług francuski aczkolwiek to też nie jest takie ponieważ faktycznie wzrosły spry obligacyjne na przykład pomiędzy rentowności francuskimi oraz niemieckimi Ale co Ciekawe jakby Wynika to przede wszystkim ze spadku rentowności w Niemczech a niekoniecznie z Francji Francja też jakby tutaj rentowności obserwowaliśmy spadek więc nie ma takiej sytuacji że rynek jakoś bardzo mocno negatywnie ocenia tą sytuację Tylko po prostu nie pozwala na to żeby teren dalej spadały natomiast też warto zwrócić uwagę że słabość euro została wzmocniona poprzez publikacje ważnych danych No i oczywiście były to indeksy PMI tutaj po części można wskazać że te nastroje przedsiębiorców we Francji mogły się pogorszyć ze względu na nadchodzące wybory No ale z drugiej strony Taka ogólna słabość jest widoczna w całej strefie euro bo również dane z Niemiec wypadły zdecydowanie słabiej spojrzymy sobie również dzisiaj na Wall Street na porównanie nvidii i Cisco i zobaczymy czy faktycznie jest już drogo czy s&p 500 może jeszcze pociągnąć nieco w górę i oczywiście spojrzymy na kalendarz na przyszły tydzień więc naprawdę jest dużo tych tematów więc oczywiście zaczynamy i zaczniemy od wyborów we Francji więc zaczniemy sobie od od sondaż [Muzyka] najnowszego tutaj zestawienie ze strony polityko tych ostatnich sondaży w zasadzie na przestrzeni ostatnich ostatnich 12 miesięcy No i widzimy że zjednoczenie narodowe pod wodzą Marine le Pen bardzo wyraźnie zyskało na poparciu natomiast tu jeżeli chodzi o ugrupowanie macrona No to jak widać od 12 miesięcy to poparcie jest naprawdę bardzo bardzo niskie No i najnowszy najnowszy twór czyli front ludowy tutaj wcześniej nie wszystkie partie do niego należały ale właśnie ten najnowszy najnowszy front ludowy poparcie 27 proc No i oczywiście wybory we Francji zostały zwołane ze względu na porażkę macrona w wyborach do europarlamentu tu ogólnie było widać w całej Europie taki zwrot w kierunku partii bardziej prawicowych które no nie są zbyt proeuropejskie więc oczywiście gdzieś tam rynek obawia się tego że ta polityka Europejska zostanie zachwiana i to jeszcze bardziej jeszcze mocniej podważył związane związane z Europejską gospodarką A to oczywiście ma przełożenie na euro więc tu dosyć mocno obawia się tego rynek No ale zobaczymy czy faktycznie ma do tego do tego obawy jak generalnie działają wybory we Francji mamy właśnie w parlamencie 577 miejsc więc większość to 289 macron w ostatnich wyborach uzyskał 250 miejsc ze swoim ugrupowaniem natomiast no musiał tu oczywiście szukać jakiś jakieś wsparcia ze strony innych partii więc oczywiście ta ostatnia ostatnia jego władza No niezbyt się sprawdziła No widać że niezadowolenie społeczeństwa było bardzo duże więc oczywiście to też gdzieś tam doprowadziło do tego że że właśnie macron zdecydował się na zwołanie tych wyborów natomiast jak Jak działają te wybory Czyli mamy tą pierwszą turę i mamy w okręgach wyborczych kandydatów jeżeli w danym okręgu wyborczym kandydat nie uzyska w pierwszej turze 12,5 PR poparcia no to wtedy wypada z tej wypada już z wyborów i mamy mamy przejście kandydatów którzy uzyskali powyżej 12,5 PR do kolejnej tury natomiast warto też zwrócić uwagę że prawda tutaj mamy pewne koalicje więc jest możliwość tego że prawda w pierwszej turze startuje Zdecydowanie więcej kandydatów aby właśnie pozbawić innych dodatkowych głosów Natomiast jeżeli ktoś przejdzie to bardzo często też rezygnuje z drugiej tury i wskazuje na kogo takie poparcie poparcie dać więc oczywiście tutaj jest taka niepewność dotycząca tego jak tak naprawdę wypada to ostateczne poparcie dla dla partii we Francji bo oczywiście mamy te 33 proc Poparcia dla Zjednoczenia Narodowego No ale różnie to może tak naprawdę wypaść jeżeli chodzi o wyniki wyborów No i w tym momencie mniej więcej mniej więcej że ta ilość miejsc dla Zjednoczenia Narodowego może wynosić od 195 do 245 miejsc więc oczywiście może być ciężko żeby uzyskać te 289 miejsc aby aby tą władzę sprawować samodzielnie więc no może dojść do takiego takiej sytuacji w której właśnie będziemy mieli prezydenta takiego raczej centrow no I władzę ze strony prawicy która będzie musiała się ugadać z innymi ugrupowaniami a jak wiadomo no za bardzo to zjednoczenie narodowe z innymi partiami nie niezbyt przyjaźnie działa no z pewnością No nie będzie się dogadywać z lewicowcy z frontu ludowego który ma w tym momencie największe poparcie No gdzieś tam będzie musiał się dogadywać z partią macrona oczywiście partia macrona nie będzie chciała iść w taką skrajną politykę którą teoretycznie przedstawia sobą zjednoczenie narodowe więc istnieje bardzo duże prawdopodobieństwo tego że po tych wyborach dojdzie do takiego impasu lub ta polityka nie będzie jakaś bardzo bardzo Skrajna czyli No ja widzę tu szansę w postaci tego że będzie sytuacja jak we Włoszech czy w Hiszpanii oczywiście w Hiszpanii mamy w Hiszpanii mamy rządy lewicowe natomiast we Włoszech Oczywiście mamy meloni która No jednak nie zmieniła jakoś znacząco swojej polityki nie jest teraz głośno o Włoszech Włochy wcale nie decydują się na jakieś dalsze odejście od struktur Unii Europejskiej natomiast No warto tutaj zwrócić jeszcze uwagę na to że no ze strony partii macrona Może ona uzyskać nawet mniej niż 100 miejsc w Parlamencie więc to teoretycznie będzie kompletna katastrofa jeżeli chodzi o politykę macrona natomiast no on tu grawa Bank tak naprawdę no do końca nie wiadomo jak wypadnie wypadną te ostateczne wybory No oczywiście trudno oczekiwać żeby macron uzyskał przewagę nad zjednoczeniem Narodowym czy frontem ludowym ale liczy on najprawdopodobniej na to że zjednoczenie narodowe nie będzie w stanie tak naprawdę samodzielnie samodzielnie we Francji rządzić i dojdzie do takiego zmęczenia ze strony właśnie ludności francuskiej w stosunku do zjednoczenia narodowego który nie będzie w stanie jakby swojej polityki polityki prowadzić i teraz Przechodzimy sobie do takiej sfery rynkowej czyli obserwowaliśmy bardzo mocny wzrost spreadu pomiędzy obligacjami francuskimi oraz niemieckimi no oczywiście bardzo często mogliśmy słyszeć o takim problemie związanym z tym że włoskie rentowności rosły tu mieliśmy prawie praktycznie w trakcie wyborów we Włoszech taką sytuację że te spry bardzo mocno rosły to oczywiście powodowało ten wzrost spradz rost rentowności danego kraju względem na przykład niemieckich No że zaciąganie długu w tym kraju jest zdecydowanie droższe to co prowadzi tak naprawdę do problemów budżetowych i No generalnie generalnie jakby to jest zazwyczaj taka sytuacja jest chwilowa No oczywiście tutaj w 20111 roku mieliśmy problem dłużny w Europie natomiast no kilkukrotnie obserwowaliśmy takie sytuacje prawda kiedy te spry rentowności rosły ale one dosyć szybko później zaczynają spadać i warto zauważyć tutaj Sytuację mamy ta Biała linia z tym niebieskim tułem to jest rentowność 10 letnich obligacji we Francji Natomiast ta niebieska linia to jest rentowność obligacji niemieckich no i tutaj mamy wybory do europarlamentu więc mamy wzrost tych rentowności przede wszystkim we Francji tuż przed wyborami też te rentowności rosły również w Niemczech mamy wzrost tych ności ale tak naprawdę ten wzrost nie trwał długo No i te rentowności we Francji zaczęły tracić no i w zasadzie pozostajemy gdzieś tam w konsolidacji Natomiast w Niemczech prawda są one w okolicach 3 proc No i faktycznie ta różnica jest dosyć duża powiedzmy w zachowaniu tych rentowności ale przepraszam nie 3,5 PR tylko powiedzmy no w Niemczech mamy oczywiście 2,36 natomiast no we Francji mieliśmy okolice 3 proc przed przed tą słabością związaną z właśnie z wyborami więc oczywiście więc oczywiście gdzieś tam powiedzmy ten strach w większości już przeminął i teraz po prostu mamy zdecydowanie większy spadek rentowności w Niemczech niż niż we Francji natomiast No warto zwrócić uwagę na to że to nie tylko obserwowaliśmy takie ruchy na ruchu na na na rynku długu ale no przede wszystkim na rynku akcyjnym No i właśnie tego wzrostu rentowności wzrostu spreadów przede wszystkim no obawiają się inwestorzy którzy lokują swoje środki na przykład we francuskich bankach no widzimy że te spadki na francuskim sektorze finansowym były naprawdę bardzo bardzo duże natomiast no też trzeba zwrócić uwagę że ta polityka Ruchu Narodowego może być dosyć dosyć tak No negatywna dla niektórych niektórych sektorów No prawda Ruch Narodowy chciałby to zjednoczenie narodowe bo Ruch Narodowy to był kiedyś zjednoczenie narodowe To jest nowa nazwa partii No chciałaby na przykład nakładania większych podatków na spółki które uzyskują nadzwyczajne zyski więc to mogłoby na przykład zaszkodzić sektorowi francuskiemu czy na przykład sektorowi energetycznemu i tutaj mamy taki wykres który pokazuje nam właśnie ten spread rentowności pomiędzy Francją oraz Niemcami mamy mamy wykres dotyczący implikowane zmienności na euro dolarze i odwróconą parę euro USD czyli USD euro Ten wykres już Pokazywałem na jednym z porannych webinarów No i obserwujemy faktycznie tą słabość Europejskiej waluty patrząc na to gdzie znajduje się ta implikowana zmienność czy spread natomiast też warto zwrócić uwagę że ta sytuacja Zaczyna się uspokajać oczywiście Warto zwrócić uwagę jak to będzie wyglądało ten ta implikowana zmienność przede wszystkim tygodniowa w tym momencie lub lub tuż przed wyborami czyli w najbliższy piątek natomiast No wydaje się że tu już większość tego ryzyka zostało wyceniona nie oczekiwałbym tego że euro zyska nagle jakoś bardzo potężnie w przyszłym tygodniu wobec wyników wyborów ale myślę że jest szansa na takie odreagowanie po drugiej turze czyli początkiem lipca jest szansa na to że euro euro zacznie się zachowywać zdecydowanie lepiej ze względu na taką realizację tego ryzyka prawda No teraz mamy to ryzyko związane z przejęciem władzy przez zjednoczenie narodowe No i później kiedy to zjednoczenie narodowe przejmie tą władzę to prawdopodobnie Jednak gdzieś tam rynek będzie z optymizmem patrzył na to że że ta sytuacja jakoś bardzo się nie zmieni aczkolwiek aczkolwiek no też trzeba pamiętać o tym że że może dojść do do zaskoczenia no i też z drugiej strony mamy słabość słabość Europejskiej gospodarki jeżeli Popatrzymy sobie na to co dzieje się w Europie No to oczywiście mieliśmy tą obliczę stóp procentowych w ostatnim czasie rentowności poszły jednak dosyć wyraźnie w dół jeżeli chodzi o Niemcy co gdzieś tam sugeruje że że jest szansa na kolejny ruch w najbliższym czasie No i PMI z Europy wypadają bardzo słabo jeżeli Popatrzymy sobie na przemysł Francja Bardzo nisko Niemcy powracają bardzo blisko poziomu 40 punktów więc widać że ten sektor przemysłowy radzi sobie naprawdę bardzo fatalnie więc jeżeli coś nowa władza Europejska właśnie nie zrobi z tym aby wesprzeć W jakiś sposób ten przemysł No to widać że ten marazm może trwać w najlepsze Więc to może z kolei sugerować kolejne podstawy do obniżek stóp procentowych nie twierdzę że że ebc zdecyduje się na cięć stó procentowych podczas posiedzenia lipcowego ale wydaje się że jest tu duża szansa na to że jednak we wrześniu tą obniżkę będziemy mieli więc no nie można wykluczyć że również Euro będzie gdzieś tam dodatkowo traciło ze względu na tą presję dotyczącą obniżek st procentow ale myślę że akurat tu może przeważyć presja nad obniżką w Stanach więc myślę że akurat to dolar może na tym mocniej tracić PMI dla sektora usługowego tu również bardzo słabo Niemcy oczywiście niżej natomiast no przede wszystkim Francja poniżej 50 punktów więc widać że ta słabość no tego kluczowego sektora jest bardzo bardzo duża no i warto zauważyć że mieliśmy przez dwa pierwsze miesiące drugiego kwartału nawet bardzo wyraźne ożywienie czy to w sektorze przemysłowym Czy w usługowym natomiast ostatni miesiąc drugiego kwartału pokazuje że jednak wcale to odbicie najprawdopodobniej nie jest nie jest stałe No jeżeli Popatrzymy sobie na takie twarde dane produkcja przemysłowa Bardzo nisko jeżeli chodzi o nastroje wśród przedsiębiorców też bardzo bardzo niskie sprzedaż detali nieco lepiej natomiast też warto zwrócić uwagę że tak naprawdę wychodzimy z jakiegoś takiego marazmu czyli na razie mamy brak zmian w stosunku do tego kiedy mieliśmy dosyć duże spadki Więc to nie jest tak że mamy jakieś potężne odbicie niemniej No gdzieś tam od strony sprzedaży detalicznej No widać że jakaś poprawa ma miejsce ale nie jest to jeszcze coś co wskazuje że Europa powraca jako taka mocna siła gospodarcza i teraz wykresy Jak zachowywało się euro i inne aktywa europejskie wobec wyborów we Francji No jeżeli Popatrzymy sobie na te wybory we Francji No to widać że Euro Dolar No raczej stabilnie się zachowywał przed tymi wyborami ewentualnie minimalnie przed tymi wyborami tracił natomiast później prawda 10 sesji po zazwyczaj taki Trend zazwyczaj taki Trend boczny a nawet średnio Średnio nam ten eurodolar po wyborach zyskiwał więc widzimy tutaj ostatnie 10 lat Jeżeli chodzi o wybory No i oczywiście jeżeli Popatrzymy sobie na te na te na tą obecną sytuację No to prawda ten euro dool nam stracił W porównaniu do tej sytuacji teraz No i jeżeli Popatrzymy sobie na wybory na wybory przyspieszone we Francji we Włoszech oraz oraz w Hiszpanii no to widzimy że euro dool w przypadku Włoszech czyli tam gdzie mieliśmy wygraną meloni no jednak dosyć wyraźnie zyskiwał prawda w takiej dłuższej perspektywie natomiast No akurat w Hiszpanii mieliśmy spadki Natomiast to było związane z taką sytuacją fundamentalną no przede wszystkim taką presją związaną z podwyżkami stó procentowych w Stanach Zjednoczonych więc niekoniecznie tutaj Mieliśmy wpływ wyborów ale tutaj akurat jeżeli chodzi o Włochy to ten wpływ wyborów był dosyć spory No i jak się zachowywał indeks karon w trakcie wyborów właśnie z ostatnich 10 lat no i widzimy że tak naprawdę te wybory powiedzmy gdzieś tam ograniczony wpływ mają na na zachowanie indeksu No jeżeli można by coś mówić No to w takich pierwszych 20 40 sesjach raczej ten wpływ można powiedzieć że jest lekko negatywny aczkolwiek na tą średnią ma wpływ 2002 rok kiedy mieliśmy bardzo słabą sytuację związaną z upadkiem wielu francuskich firm 2002 rok jest nazywany najgorszym rokiem dla francuskiej giełdy i zachowanie indeksu już stocks 600 Czyli takiego szerokiego europejskiego indeksu względem tego jak jak Jakie były wyniki tych wyborów przyspieszonych No jak widzimy wybory wybor we Włoszech doprowadziły nam do odbicia indeksu więc widać że może tu być tak że Strach ma wielkie oczy aczkolwiek no te wybory we Francji i to jak jak ta sytuacja może wypaść jest dosyć skomplikowana ponieważ No macron może chcieć zdyskredytować zjednoczenie narodowe tym że nie będzie w stanie samodzielnie rządzić nie będzie w stanie tego swojego programu wyborczego wprowadzać w życie osłabić lepę przed wyborami prezydenckimi w 2027 roku ale oczywiście to wszystko będzie na szkodę Francji ponieważ Francja nie będzie w stanie gdzieś tam tej swojej polityki nowelizowane gospodarki francuskiej No jednak może to prowadzić do pewnej słabości więc no z jednej strony z jednej strony może się nic nie ziać tak naprawdę w polityce Ale dodatkowo może to być na szkodę Francji więc tak naprawdę długoterminowe długoterminowy skutek tych wyborów może być taki dosyć dosyć mieszany natomiast ja jestem raczej optymistą i wydaje mi się że będzie tu szansę na to że euro w trakcie lipca w trakcie sierpnia po prostu odzyska swój taki lekki blask i myślę że jesteśmy bardzo blisko dołka oczywiście nie można wykluczyć zejścia w okolice poziomu 106 natomiast Wydaje mi się że lipiec sierpień to będzie miesiąc już w którym euro może mieć szansę na odbicie aczkolwiek no będziemy przyglądać się danym będziemy przyglądać się tym jak będzie wyglądała ta polityka we Francji natomiast No patrząc na obecną sytuację jest szansa na to że euro wykazuje oznaki osłabienia znaczy takiego nadmiernego wyprzedania i nawet jeżeli spojrzymy sobie na spread pomiędzy niemieckimi i amerykańskimi rentowności ami No to on cały czas pozostaje dosyć wysoko wskazując na to że ta słabość euro jest po prostu nadmierna No i przechodzimy sobie dalej do tematów Wall Street i te wykresy które państwu zaprezentuję w najbliższych najbliższym czasie to oczywiście gdzieś tam wskazują na to że powoli gdzieś możemy mówić o jakimś takim lekkim przewartościowuje s&p 500 No to widać że ten udział spółek które No są powyżej 200 200 sesyjnej średniej co pokazuje gdzieś jak mocno zyskuje indeks względem jakby całego szerokiego rynku No to widać że tu około 70 proc spółek tylko jest Powyżej tej 200 sesyjnej średniej więc to No gdzieś tam mówi o takiej koncentracji wśród tych najmniejszych wśród tych największych spółek które ciągną s&p 500 więc bez ich udziału s&p 500 po prostu może zaliczyć jakąś kraks oczywiście no ciężko mówić w tym momencie o tym żeby że jakieś spółki z Wall Street są jakoś mocno przewartościowane te kluczowe które w ostatnim czasie zyskiwały no przede wszystkim patrzymy w kierunku nvidii czy również appla który No gdzieś tam wkracza na tą ścieżkę sztucznej inteligencji ale jednocześnie to dosyć wyraźnie pokazuje jak mocno przewartościowany Może być s&p 500 bo nawet jeżeli gdzieś tam byśmy sobie próbowali to gdzieś tam szukać takiego porównania 1 do jednego No to widać że te 500 500 punktów może być takiego lekkiego przewartościowania również jeżeli Popatrzymy sobie na odchylenie standardowe rocznej stopy zwrotu na indeksie snp 500 no to widzimy dwuipółkrotnie odchylenie od tej średniej gdzie pokazuje że w poprzednich sytuacjach No mieliśmy jakieś takie jakieś takie lekkie przynajmniej korekty choć z drugiej strony no też jakby zazwyczaj mieliśmy takie tylko lekkie korekty na s&p 500 później kontynuacja wzrostu więc to oczywiście nie oznacza że to odchylenie jest jakoś bardzo bardzo duże i wskazujące na to że snp 500 właśnie runie nam o te 500 czy 600 punktów Natomiast ta koncentracja jeżeli chodzi o spółki najmocniej zyskujące jest dosyć duża też na naz daku widać że tu około 65 proc spółek jest tylko powyżej 200 sesyjnej średniej więc No widać że ten nzd też jest narażony na jakąś korektę w przypadku słabości tych największych największych spółek Ale co ciekawe takiej koncentracji nie widać na dow jonesie gdzie oczywiście gdzieś tam mamy stabilizację tych spółek powyżej 200 sesyjnej średniej czy na rasel 2000 który skupia te mniejsze spółki tu Co ciekawe Widać taką dosyć wyraźną słabość tylko nawet poniżej 50 proc spółek znajduje się powyżej 200 sesyjnej średniej Myślę że zanim sobie ruszymy dalej to myślę że warto warto właśnie pokazać euro warto pokazać te indeksy więc jeżeli spojrzymy sobie na sytuację na eurodolar to widać nawet po rentowności amerykańskich że no Euro Dolar może być troszkę niedowartościowany No tu widać że ta strefa przy zniesieniu 78 i 1.07 No gdzieś tam wskazuje na takie na takie szukanie takiego lokalnego dołka No widać że tutaj popyt w okolicach 1 068 jest dosyć duża natomiast no po samych wyborach no nie wykluczył bym jeszcze jakiegoś zejścia No tu jeżeli Popatrzymy sobie na tą na tą na ten kanał spadkowy No to widzimy Testujemy Górne ograniczenie Tego kanału natomiast nie wykluczył bym jakiegoś takiego próby jeszcze zejścia w okolice poziomu 10.6 zanim nastąpi odbicie No tu w zasadzie powoli powoli już nam się wykańcza ten ta struktura odwróconej głowy z ramionami No możemy szukać jeszcze prawda tutaj tego ramienia aczkolwiek no no trzeba pamiętać że no to ramię prawe też nie może się zbudować tutaj aczkolwiek No wtedy możemy mówić już o formacji podwójnego dołka w tym momencie więc nawet zejście w okolice poziomu 10.6 może spowodować że właśnie gdzieś tam będziemy szukać podwójnego dołka też z linią szyj w okolicach poziomu 109 więc myślę że ta słabość euro jest na wykończeniu aczkolwiek no nie wykluczył bym takiego zejścia przynajmniej tutaj do 1065 po wstępnych wynikach wyborów więc no nie powiedziałbym żeby jeszcze tu że tu już Teraz wystąpi takie kompletne odbicie Myślę że jest jeszcze szansa na jakieś takie taki spadek w szczególności że ostatnio nawet spadła Ta ilość Long na euro Natomiast teraz przejdziemy sobie do s&p 500 jeżeli chodzi o s&p 500 to oczywiście po tym ostatnim rolowaniu gdzieś tam Pojawiła się jakaś taka lekka słabość na Wall Street aczkolwiek ona też nie jest jakaś bardzo duża No ja oczekiwałem tutaj zejścia przynajmniej do 5500 no Natomiast no nie jest to jakaś taka silna korekta tak silna korekta No to tak jak wskazuje ta koncentracja spółek No mogłaby doprowadzić nawet do spadków prawda tutaj do zakresu od 5200 do 4000 700 nawet punktów na s&p 500 natomiast no to jest dosyć taki szeroki poziom No myślę że jeżeli tu miałoby dojść do korekty zejścia poniżej 5500 No to kluczowym wsparciem W tym momencie jest 5450 punktów przy tej wzrostowej linii trendu wyznaczonej po tych ostatnich lokalnych lokalnych dołkach natomiast no największa korekta w trendzie No wskazywałaby w tym momencie jeżeli ta to cofnięcie miałoby być kontynuowane na 5400 więc No jest kilka miejsc obrony gdzie moglibyśmy szukać jakiegoś wsparcia ze strony tde też gdzieś tam no nie jest jakaś duża dywergencja ale jednak cały czas się utrzymująca więc jeżeli rentowności będą dalej spadać No to ten zakres potencjalnych spadków na s&p 500 może się zawęzić i teraz Jeżeli chodzi o NZ tut lukę związaną z rolowaniem domky utrzymujemy na razie 20000 punktów natomiast no jeżeli chodzi o jakieś takie większe wsparcie No to myślę że przede wszystkim zniesienie 1618 tej ostatniej fali spadkowej również również jeżeli Popatrzymy sobie na to z perspektywy tej ostatniej fali wzrostowej jeżeli wzrosty nie miały być kontynuowane widzimy mniej więcej te 900 19700 19600 punktów tutaj ta kluczowa strefa potencjalnego wsparcia No i największa korekta w tym trendzie wzrostowym też okolice 19600 punktów więc teraz Przechodzimy sobie z powrotem do naszej prezentacji teraz Makro Czyli jeżeli Popatrzymy sobie na te Flash PM z całego świata no to widzimy że one oczywiście spadły natomiast nie jakoś bardzo dużo Więc to też nie oznacza że szykujemy się na jakąś recesję na całym świecie w Stanach Zjednoczonych pozostają one na powiedzmy względnie wysokim poziomie tylko Europa jest po prostu dosyć słaba natomiast no w Azji Australia Japonia też słabsze PMI ale one też nie są jakieś bardzo bardzo niskie sprzedaż detaliczna w Stanach Zjednoczonych niższa Ale co ciekawe jakoś nie doprowadziło to do słabości ze strony amerykańskiego dolara niemniej jest to kolejny taki taki puzzel do perspektywy obniżki stóp procentowych we wrześniu więc ja oczekuję tego że czy to pod koniec lipca czy w sierpniu zacznie być taka większa presja na rezerwę federalną co doprowadzi do słabości dolara ale może też jednocześnie wesprzeć nam s&p 500 ta słabość sprzedaży detalicznej No gdzieś tam pokazuje że mimo że rynek pracy jest mocny to jednak postawa Amerykanów wcale nie jest jakoś bardzo bardzo bardzo bardzo duża sprzedaż domów w Stanach Zjednoczonych No gdzieś tam jest niska natomiast Warto zwrócić uwagę na to jak mocno ostatnio spadły Te wskaźniki dotyczące pozwoleń czy rozpoczętych budów domów no tu bardzo nisko najniżej od 2020 roku więc to też pokazuje że te wysokie stopy procentowe zaczynają mieć coraz większy wpływ na amerykańskich konsumentów więc to też jest taki argument wskazujący na to że rezerwa Federalna będzie musiała w końcu rozpocząć ten cykl obniżek stóp procentowych natomiast no ten pod względem takim inflacyjnym No gdzieś tam właśnie jeżeli patrzymy sobie na ten te rozpoczęte budowy Czy sprzedaż domów jeżeli mielibyśmy to przełożyć na indeks cenowy s&p Case shiller No to gdzieś tam jest perspektywa do tego że ten te ceny będą zmniejszały tą dynamikę wzrostową więc to z perspektywy inflacyjnej też jest jakimś takim czynnikiem pozytywnym jeżeli mielibyśmy właśnie szukać sobie tak takich zależności i teraz i teraz produkcja przemysłowa co ciekawe bardzo mocno cały czas w Stanach Zjednoczonych odbicie jeżeli chodzi o produkcję przemysłową natomiast natomiast no też jeżeli Popatrzymy sobie na indeks ism Póki co jeszcze nie mamy oczywiście indeksu za czerwiec No to ten przemysł teoretycznie nie jest jakoś mocno oceniany przez amerykańskich y przedsiębiorców I teraz lecimy sobie dalej y płace w Wielkiej Brytanii wraz z inflacją inflacja zeszła nam do celu Wielkiej Brytanii natomiast najprawdopodobniej dosyć szybko odbije niemniej No gdzieś tam pojawia się perspektywa do tego że jednak w Wielkiej Brytanii będziemy mieli cięcie stóp procentowych w sierpniu po wyborach parlamentarnych bo wybory parlamentarne właśnie też w Wielkiej Brytanii w lipcu bardzo też ciekawa sytuacja ponieważ ponieważ mamy mamy taką sytuację że że wybory w Wielkiej Brytanii tak naprawdę nie doprowadziły do jakieś dużej słabości czy to na rynku długu czy na brytyjskim brytyjskim funcie No i oczywiście też mieliśmy ostatnio decyzję Jeżeli chodzi o o Bank Anglii natomiast No patrząc po rentowności gdzieś tam cały czas jest sugestia tego że te stopy procentowe powinny być powinny być obniżone No i ostatni temat na dzisiaj to jest Nvidia czy to drugie Cisco No i wielokrotnie gdzieś tam w mediach tych finansowych przewija się to porównanie akcji nvidii Cisco w zależności od tego jak sobie to porównamy tak jeżeli weźmiemy sobie prawda Punkt startowy dla Cisco w 95 Natomiast w nvidii w 2020 No to widać że teoretycznie jeszcze miejsca do wzrostów na nvidii jest jeszcze sporo z drugiej strony Jeżeli weźmiemy sobie ten Punkt startowy na Cisco rok później No to widać tak naprawdę że możemy być gdzieś w okolicach szczytu na nvidii Natomiast jeżeli Popatrzymy sobie już na wskaźniki to wcale tutaj źle nie jest bo patrząc na przykład na wskaźnik PD e y w tym momencie prawda na nvidii 761 relatywnie wysoko Ale jeżeli Popatrzymy sobie na Cisco prawda w tym szczycie bank.com No to to PD e mimo że Cisco było spółką która zarabiała która jednak produkowała rzeczy które są potrzebne do internetu no to było 400 czyli No widać bardzo duże przewartościowanie względem względem zysków również pds też zdecydowanie wyżej dla dla Cisco w momencie przewartościowania i też warto sobie zwrócić uwagę na średnie tak No tu p do e było zdecydowanie wyżej niż ta średnia jednoroczna czy trzyletnia Natomiast teraz PD e dla nvidii cały czas gdzieś tam w tych okolicach średnich więc wcale nie można powiedzieć że Nvidia jest teraz jakoś nadmiernie droga w porównaniu do tego jak była przez ostatni rok czy przez ostatnie TR lata średnio oczywiście gdzieś tam cena do wartości księgowej jest wyżej ale akurat w przypadku tak mocno wzrostowej spółki bym się na to mocno nie patrzył natomiast też jeżeli Popatrzymy sobie na wzrosty Tu oczywiście jest potencjał do tego że spowolnij jeżeli chodzi o przychody o zysk operacyjny czy o marżę bo oczywiście te marże i ogólnie te wzrosty są naprawdę potężne w porównaniu do tego jak to wyglądało W czy to w w porównaniu do Cisco czy do średnich więc będzie tu spowolnienie natomiast no jednak warto zwrócić uwagę że te wzrosty są naprawdę no przeogromne w porównaniu do Cisco te marże też są naprawdę bardzo bardzo wysokie jeżeli Popatrzymy sobie na marżę operacyjną 65 proc w porównaniu do Cisco 25 proc więc widać że Nvidia jest w stanie generować naprawdę potężne zyski na wzroście sprzedaży która No jeszcze przez ten rok przynajmniej powinna nam bardzo bardzo mocno rosnąć więc nawet wyceniający zysków wcale nie wydaje się jeszcze drogo w przypadku w przypadku nvidi więc myślę że warto tutaj rzucić okiem warto rzucić okiem oczywiście na nvidi która No jednak cofnęła się dosyć dosyć wyraźnie prawda w ostatnim czasie no osiągnęła tutaj poziom 140 [Muzyka] za jedną akcję zaliczyła taką dosyć wyraźną korektę No ale też z drugiej strony Jeżeli Popatrzymy sobie na marzec prawda kwiecień No to też te spadki tutaj na nvidii były zdecydowanie silniejsze więc tu jeszcze miejsca do ewentualnego spadku jest jeszcze dosyć sporo a i tak Nvidia pozostanie jedną z największych spółek na świecie więc tu potencjał jeszcze jakiegoś jakiejś korekty może być widoczny Ale to i tak pozostawi nvidię bardzo bardzo wysoko natomiast No warto zwrócić uwagę na korelację jeżeli Nvidia pójdzie w dół Najprawdopodobniej za tym pójdą też inne spółki [Muzyka] nasdaq Apple i tak dalej no porównując do innych spółek chipowych AMD No tu widać że Nvidia jest cały czas bardzo silna czy to do Intela który No jednak jest daleko w tyle jeżeli chodzi o jeżeli chodzi o nvidię więc teraz powracamy sobie do prezentacji tu gdzieś tam jest jakiś taki sygnał wskazujący na przewartościowanie patrząc na cenę nvidii w porównaniu do 200 sesyjnej średniej ale jak widać też wcześniej w tym roku taka sytuacja bardzo blisko przy dwó krotnym odchyleniu standardowym była Nvidia zaliczyła lekką korektę ale później powróciła więc to wcale nie oznacza że będziemy kompletnie iść w drugą stronę i teraz kalendarz na nadchodzący tydzień dzisiaj przede wszystkim ifo i dane z polski złoty pozostaje całkiem mocny natomiast oczywiście dalsza słabość euro może działać na niekorzyść polskiego złotego Natomiast jeżeli chodzi o ten tydzień No to tu powiedzmy jakiś wielkich rzeczy nie ma do oczywiście piątku Bo w we wtorek mamy nastroje konsumentów według Conference Board mamy w środę sprzedaż domów mamy oczywiście zapasy ropy więc pod tym względem warto oczywiście patrzeć na to czy ten rajd na ropie może być kontynuowany mamy PKB w natomiast no będzie to kolejny odczyt nie będzie to nowy odczyt jeżeli chodzi o Stany Zjednoczone natomiast kluczowy odczyt w najbliższy piątek czyli inflacja PCE i teoretycznie teoretycznie No jest tutaj szansa na to że będziemy mieli lepszy odczyt co może upewnić Fed ku temu żeby obniżyć stopy procentowe w we wrześniu więc podczas lipcowego posiedzenia gdzieś tam musiałaby nastąpić taka sugestia dotycząca dotycząca takiego ruchu nie widzę żeby tutaj pojawiały się pytania dotyczące dotyczą rynków więc myślę że powoli powoli chyba będę kończył więc bardzo serdecznie dziękuję za dzisiaj za udział Oczywiście zapraszam standardowo o 8:30 codziennie i dodatkowo w najbliższą środę o 19:00 Webinar dotyczący kakao bardzo ciekawa sytuacja w tym momencie na kakao ponieważ No cofnięcie dosyć wyraźne y jesteśmy przed ważnymi danymi dotyczącymi popytu za q2 i sezonowość też gdzieś tam sugeruje potencjalną słabość więc zobaczymy czy jak tak sytuacja będzie się na w tym na tym rynku prezentować więc za dzisiaj Bardzo serdecznie dziękuję i życzę miłego [Muzyka] dnia an