Czy Trump zwolni Powella? | Co przyniesie tydzień? Michał Stajniak [Powell, Trump i Fed]

[Muzyka] Dzień dobry. Nazywam się Michał Stańak i mam przyjemność prowadzenia dzisiaj dla państwa webinar z cyklu Tydzień na rynkach, więc widzimy się w kolejnym tygodniu lipca. W tym y w tym tygodniu porozmawiamy sobie nieco więcej na temat tego, co dzieje się w Stanach Zjednoczonych, a konkretnie jeśli chodzi o konflikt pomiędzy Trumpem oraz Pelem. Natomiast poruszymy również kwestie dotyczące sezonu wyników i danych makroekonomicznych ze Stanów Zjednoczonych. Więc na samym początku bardzo serdecznie prosiłbym o to, aby zwrócić uwagę na disclaimer i dosłownie za kilka sekund zaczniemy dzisiejszy webinar. Więc generalnie jakby w ostatnim czasie cały czas podgrzewana jest atmosfera w Stanach Zjednoczonych pod względem tego, że Donald Trump chciałby bardzo mocno zwolnić Jerome Powella, wskazując na tym, że no przez Powela Stany Zjednoczone tracą miliardy lub nawet biliony dolarów, biorąc pod uwagę nadmierne odsetki od długu, Bo zdaniem Trumpa stopy procentowe powinny być nawet trzy punkty procentowe niżej. Ale oczywiście jakby tutaj Jerome Powell wraz z całym komitetem otwartego rynku oczywiście tych stóp procentowych od dawna nie obniża. Warto pamiętać o tym, że mieliśmy obniżkę w zeszłym roku tuż przed wyborami. Więc to jest taka dosyć ciekawa sytuacja, w której jednak no bank centralny w Stanach Zjednoczonych pozostaje niewzruszony od wielu, wielu miesięcy, bazując na tym, że mamy wciąż bardzo duże ryzyko inflacyjne. Więc oczywiście to co dzieje się w Stanach Zjednoczonych przede wszystkim ten konflikt kiedy mamy takie informacje zaognione no to to prowadzi do słabości amerykańskiego dolara, do problemów na Wall Street również do wzrostu rentowności. Aczkolwiek przy tych ostatnich zawieruchach, które były tutaj podawane przez New York Times, no jednak ta sytuacja się troszkę uspokoiła. Generalnie oprócz samego tego konfliktu omówimy sobie również dane makroekonomiczne ze Stanów Zjednoczonych. Zobaczymy sobie jak wypadła ostatnia inflacja i jak wypadły ostatnie twarde dane z gospodarki. Zobaczymy sobie, zobaczymy sobie również to, jak wypada ostatni trend na Wall Street względem wskaźników. Zobaczymy sobie to, kto będzie publikował wyniki na Wall Street oraz jakie wyniki już poznaliśmy. No i oczywiście omówimy sobie kalendarz makroekonomiczny na ten tydzień. Więc zaczynamy sobie od Pela. mieliśmy właśnie taką taką takie stwierdzenie ze strony Donalda Trumpa, że Pel jest patałachem. takie takie słowa właśnie miały miejsce w białym Domu. Więc no jakby biorąc pod uwagę to, co dzieje się w tym momencie w Stanach Zjednoczonych, no to widzieliśmy, że w przeszłości jakby tutaj dolar amerykański dosyć mocno reagował. Natomiast no warto zauważyć, że od początku lipca nawet z tym y z tymi wieloma ryzykami, które się pojawiły w ostatnim czasie, no jednak dolar amerykański rósł. Ni mniej, jeżeli popatrzymy sobie na prawdopodobieństwo usunięcia Powela ze stanowiska w 2025 roku, no to jednak tutaj no ci obstawiacze na polimarkecie no jednak wyraźnie wyraźnie obstawiają za tym. W pewnym momencie już ponad 25% prawdopodobieństwa tego, że Powel zostanie usunięty ze stanowiska. Taką mieliśmy wycenę. Oczywiście potem to prawdopodobieństwo nam spadło. Co ciekawe, dosyć dosyć duża korelacja pomiędzy pomiędzy tym prawdopodobieństwem oraz oczekiwaniem na stopy procentowe w grudniu. Niemniej te oczekiwania na stopy procentowe w grudniu zaczęły nam zaczęły nam spadać. No w tym momencie wycena wskazuje nam na 4% y stopy stopy efektywnej na koniec roku. Y no jakby przy dosyć mocnym wzroście prawdopodobieństwa tego zwolnienia. Więc tu oczywiście ten konflikt jest zaogniony. Natomiast oczywiście trzeba pamiętać, że prawnie jest praktycznie niemożliwe, żeby żeby Paela zwolnić. Tu musiałoby dojść do wskazania, że doszło do yyy wyraźnych naruszeń. No mówi się o tym, że Donald Trump chciałby tutaj powiedzieć, że Powel źle gospodaruje środkami federalnymi, biorąc pod uwagę remont siedziby Fedu za grube miliardy dolarów, ale wydaje się to być bardzo, bardzo mocno naciągane. też jakby trudno powiedzieć, że Powel zareagował źle w momencie wzrostu inflacji kilka lat temu, że no zbyt późno zaczął podnosić stopy procentowe. Natomiast jakby tutaj w kontekście tego, co dzieje się na rynkach, no oczywiście warto zacząć rozważać to, kto mógłby być nowym szefem Fed oraz tak naprawdę kiedy mogłoby dojść do ogłoszenia tego, kto mógłby zostać nowym szefem Fed. To jest tak naprawdę największy największy czynnik najważniejszy czynnik pod względem zmienności na amerykańskim dolarze, na amerykańskich obligacjach. Yyy, więc oczywiście mamy yyy Donald Trump yyy czy czy sament mówił o tym, że na rynku jest ctery, pięć, sześć nazwisk, natomiast no Bloomberg yyy no i w zasadzie cały rynek wytypował y wytypował yyy cztery nazwiska. Jest to Haset, czyli doradca ekonomiczny Donalda Trumpa. Na pierwszym zdjęciu drugi Warsh, czyli no były członek Fedu, też był tutaj w wyścigu na na szefa Fed w 2017 roku, ale jednak trzeba pamiętać, że to Donald Trump wybrał Powela na szefa Fed. Mamy też Wallera, który jest w tym momencie członkiem Fedu. No i w ostatnim czasie dosyć mocno zaczyna mówić o obniżkach stóp procentowych. Nawet mówił, że być może wyłamie się w lipcu i będzieł nakłaniał innych członków FOMC do tego, żeby właśnie głosowali za obniżką stóp procentowych. Natomiast no jak zaraz sobie zobaczymy na prawdopodobieństwa, rynek nie widzi szans na taki ruch. No i yyy Scott Besent, czyli yyy czyli yyy obecny sekretarz skarbu w Stanach Zjednoczonych yyy yyy no mówi się, że raczej nie jest y nie jest prawdopodobnym kandydatem, ale jest bardzo bliski Trumpowi, podobnie jak y Haset. Natomiast no te dwa nazwiska też warto na te nazwiska zwracać uwagę. No i jakie mamy jakie mamy tak naprawdę nastawienie ze strony tych tych nazwisk? To jest oczywiście ważne w kontekście tego, jeżeli doszłoby do wcześniejszego takiego ogłoszenia tego, kto zostanie szefem Fed oraz tak naprawdę no też ważne jest to, co dalej stanie się z Puelem, bo trzeba pamiętać o tym, że Pawelowi kończy się kadencja w kadencja szefa w maju przyszłego roku, ale jeśli chodzi o członkostwo w zarządzie, no to tutaj jeszcze ma yyy kadencję y dłuższą, więc więc to jest też ważne. Mogłoby być mogłaby być też taka sytuacja, że Powel w dalszym ciągu miałby dosyć duży wpływ na resztę członków FOMC. No i Kevin Warsh, no tutaj w przeszłości bardzo jastrzębie podejście, więc tu oczywiście znak zapytania, czy Donald Trump chciałby taką osobę na stanowisku Fed, ale jednocześnie Wars ma dosyć duże powiązania z rodziną Trumpa i ważne jest to, że również mocno WARS krytykuje w ostatnim czasie Fed. mówi, że no jak tutaj w ogóle Fed może mówić, że kolejne decyzje będą zależne od danych. Jeśli prognozy Fedu wskazują jasno na to, że inflacja będzie spadać, gospodarka gospodarka no radzi sobie dobrze, aczkolwiek no tutaj też mogą być pewne problemy, więc jakby to wymagałoby obniżek stóp procentowych. No Wars wskazuje na to, że Fed nie wierzy w swoje prognozy i chciałby tutaj obniżek stóp procentowy. Kevin Haset, no tutaj wyraźnie protampowski, mocno polityczny potencjalnie wybór. Natomiast no haset jest tak naprawdę no najbliżej najbliżej Trumpowi. No i tutaj też Haset mówił na temat możliwego odwołania Powela ze stanowiska SED. Natomiast no jakby trudno powiedzieć jakie tu są jego realne jakby oczekiwania co do tego jakie będą jakie jaka będzie polityka monetarna. No raczej no biegłby z tym z tymi słowami Donalda Trumpa na temat niższych stóp procentowych. Scott Besent jest bardziej taki umiarkowany. No jakby tu chciałby dyscypliny fiskalnej, czyli mniejszych wydatków, yyy no mniejszego deficytu. Yyy, więc yyy no z jednej strony z jednej strony jest tutaj lojalny w stosunku do Trumpa, ale jednocześnie jest to yyy jest to dobry yyy dobry finansista, dobry ekonomista, więc oczywiście to, że zostałby szefem Fed nie oznaczałoby, że automatycznie zacząłby obniżać stopy procentowe. Też trzeba pamiętać, że tutaj mamy cały FOMC, więc to co mówi szef Fed niekoniecznie musi się przekładać na to, co robią członkowie Fed. Oczywiście no jakby samo nazwisko też i to jak jest uważany przez przez pozostałych członków ma ogromne znaczenie. Michel Bowman obecnie w Fedzie też nastawienie takie gołębie, aczkolwiek aczkolwiek no też jakby tutaj zwraca uwagę na ryzyka inflacyjne. Christopher Waller no teraz wyraźnie wyraźnie gołębi. No też wypowiadał się w ostatnim czasie na temat tego, że no gdyby Donald Trump go poprosił, aby został nowym szefem Fed, to najprawdopodobniej stopy procentowe by obniżał. Aczkolwiek no też trzeba pamiętać, że jest on jakby człowiekiem w banku centralnym już od dłuższego czasu, więc tu nie można powiedzieć, że wpływ Donalda Trumpa byłby na niego 100% procent. Więc moim zdaniem takim takim najbezpieczniejszym wyborem ze strony polityki monetarnej byłby albo Warsh, albo Waller. Natomiast oczywiście dla Donalda Trumpa haset wydaje się być tym człowiekiem na pol position. Tutaj media wskazywały wielokrotnie, że właśnie Haset Haset jest tym człowiekiem, który który mógłby być nowym szefem Fed. No i tutaj jeżeli chodzi o wiarygodność rynkową to Bloomberg ocenia jedynie na trzy i trzy trzy punkty na pięć, więc tutaj jest szansa na to, że rynki mogłyby dosyć nerwowo zareagować w momencie, kiedy Donald Trump ogłosiłby na przykład we wrześniu lub w październiku, że nowym szefem zostanie HAST. Tutaj bardzo, bardzo duża szansa na to, że będziemy mieli spadki rentowności dwuletnich w oczekiwaniu na obniżki stóp procentowych, ale dosyć wyraźny wzrost rentowności 10letnich ze względu na to, że to jakby pokazywałoby taką większą niepewność długoterminową i oczekiwanie wyższej inflacji w długim terminie. Więc tu mogłoby dojść do takiej sytuacji, że ta krzywa krzywa rentowności pomiędzy dwójkami i dziesiątkami no wyraźnie wyraźnie zaczęłaby rosnąć. Więc to jest to jest bardzo bardzo negatywna sytuacja dla gospodarki. Yyy, natomiast no też yyy warto pamiętać o tym, że Hasset pracował kiedyś w Fedzie, więc oczywiście ma też posłuch u yyy, u samych pracowników Fedu, więc y ostatecznie mogłoby się okazać, że yyy jego wpływ yyy jego wpływ y na innych członków Fedu mógłby być nieco większy niż w przypadku Besenta czy Warsha. Worsha, który no w ostatnim czasie dosyć mocno krytykuje cały Fed. Natomiast sam warsh, tak naprawdę, jeżeli popatrzymy sobie na prawdopodobieństwa z polarketu, no to jest tutaj ta fioletowa fioletowa linia jest w tym momencie cały czas liderem. No tutaj jeśli chodzi o Haseta, no to jego prawdopodobieństwo wyboru wyraźnie w ostatnim czasie zmalało. Waller jest oceniany jako mało, mało prawdopodobny kandydat, co wydaje się dosyć dziwne, biorąc pod uwagę, że w Fedzie pracuje i ma jednak posłuch u innych innych kandydatów. Zobaczymy jak to będzie wyglądało w trakcie lipcowego posiedzenia. Jeżeli okaże się, że Waller zagłosował za obniżkami stóp procentowych, może to być sygnał dla Donalda Trumpa. Jeżeli uda mu się kogoś namówić, no to myślę, że to będzie bardzo, bardzo mocny kandydat, jeśli chodzi o wybór. Natomiast warto też zwrócić uwagę na to, co mówiłem wcześniej, czyli na potencjalne potencjalną dwuwładzę. Taka potencjalna dwówwładza ma może mieć miejsce nie tylko przed samym wyborem szefa, jakby przed samym odejściem Pwela, ale również po jego odejściu, czyli jakby wcześniej wybór wybór nowego nowego członka, nowego szefa Fed mógłby doprowadzić do tego, że rynek w mocnym stopniu wierzyłby w to, co w to, co mówi nowy nowy nowy szef Fed, czyli mógłby reagować na to, co dzieje się na na rynku rentowności. Czyli tak jak już mówiłem, jeżeli byłby to członek Fed, który no mocno by optował za obniżkami stóp procentowych, no to mogłoby dojść właśnie do wystromienia tej krzywej rentowności. Ale również po samym odejściu Pwela, czyli załóżmy, że nowym członkiem Fed zostałby Haset, natomiast Puel pozostałby w zarządzie, to wpływ Pelałby bardzo, bardzo mocny. Więc mogło mogłoby się okazać, że nawet jeżeli powiedzmy Haset byłby nowym szefem Fed i bardzo by tutaj nakłaniał innych do obniżek stóp procentowych, no to jednak Powel ze zdaniem, że jest tutaj bardzo duże ryzyko inflacji, mógłby wpływać na innych członków Fed, który niekoniecznie chcieliby chcieliby stopy procentowe obniżać. I jakby tak naprawdę rynek zareagował? No teoretycznie y utrzymanie stóp procentowych dla dolara jest dobre, ale taki duży rozdźwięk Fed jest bardzo bardzo negatywny dla rynków finansowych. Więc tu na rynku rentowności moglibyśmy mieć bardzo duże dużą powiększoną zmienność. No i tutaj Bloomberg wyliczył sobie jakby to mogło wpłynąć takie tutaj faktyczne mocne kroki w kierunku zwolnienia Powela jakby to wpłynęło na gospodarkę. No i zdaniem zdaniem zdaniem yyy Bloomberga, no tu mógłby mogłoby dojść do do dosyć mocnego wzrostu Wixa, do wzrostu oczekiwań inflacyjnych, wzrostu spreedu kredytowego, więc tutaj ten czynnik niepewności tak naprawdę mocno by tutaj wzrósł w perspektywie obniżki wzrostu gospodarczego. Więc jednocześnie oczywiście tutaj wpływ stopy procentowej, która potencjalnie byłaby niższa, no to tu byłby pozytywny wpływ na wzrost gospodarczy, ale ta niepewność, ten spred kredytowy, no to odejmowałoby od wzrostu gospodarczego. Więc widzimy nawet na poziomie 6 punktu procentowego mielibyśmy potencjał obniżenia wzrostu gospodarczego w momencie, kiedy rynek przestraszyłby się potencjalnego zwolnienia, zwolnienia właśnie zwolnienia szefa Fed. Natomiast jeśli chodzi o inflację, no to tu oczywiście niższe stopy procentowe mogłyby wpłynąć pozytywnie na inflację właśnie ze względu na niepewność oraz właśnie ten to ryzyko kredytowe. Więc tu ten wpływ na inflację zdaniem Bloomberga mógłby wynieść nawet 3%. Natomiast same oczekiwania inflacyjne wzrosłyby mocniej. Natomiast my przechodzimy sobie do takiego omówienia amerykańskiego dolara. w kontekście oczywiście tego całego ryzyka. No i jeżeli weźmiemy sobie właśnie tutaj indeks dolara ważonego handlem i weźmiemy sobie dwa odchylenia standardowe od pięcioletniej średniej, no to widzimy, że dolar jest w tym momencie bardzo dobrze wyceniony, ale potencjał tak naprawdę w długim terminie do dalszego spadku jest dosyć mocny. Natomiast jeżeli byśmy sobie wzięli jednoroczną średnią, no to by się okazało, że wtedy mamy już te dwa odchylenia standardowe od średniej, więc można by byłoby powiedzieć, że w takim krótkim terminie dolar jest już nadmiernie słaby, natomiast w długim terminie jest tu przestrzeń jeszcze w dalszym ciągu do potencjalnego osłabienia. Jeżeli chodzi o zachowanie spekulantów, no to tutaj dolar jest cały czas dosyć mocno wyprzedany. Jeżeli weźmiemy sobie właśnie pozycjonowanie netto, no to tutaj mieliśmy najniższe poziomy y pozycjonowania oczywiście negatywnego od 2021 roku. Yyy, no widać, że gdzieś to ta korelacja yyy no mniejsza lub większa z pozycjami występuje. Natomiast warto zauważyć, że zarówno ilość pozycji krótkich, jak i długich nie jest zbyt duża. Tak, no tutaj jednak w 2022, kiedy mieliśmy ten popyt na amerykańskiego dolara, no to jednak ta ilość pozycji na rynku była naprawdę bardzo bardzo duża. Natomiast teraz jest wyraźnie ograniczona, więc tu widać też niepewność. Podobna sytuacja na przykład jest na kakao, tak? Czyli yyy czyli tam ilość kontraktów terminowych yyy na kakao jest bardzo bardzo niska, więc powiedzmy wiarygodność yyy pozycjonowania bardzo wyraźnie spada w momencie, kiedy y ta ilość pozycji jest dosyć y nisko. Natomiast jeżeli chodzi o pozycje na obligacjach 10oletnich w Stanach Zjednoczonych, no to widzimy w tym momencie, że rośnie nam ilość krótkich pozycji dosyć wyraźnie spada lekko, pozycje długie nam spadają na 10letnich obligacjach, więc no to może być taki takie potencjalne zabezpieczenie się przed tym ryzykiem dalszego dalszego dalszej niepewności dotyczącej tego, co może być pomiędzy z Trumpem oraz Pawelem, być może jeżeli chodzi o przyszłego szefa Fed, czyli sprzedaż sprzedaż obligacji 10letnich w oczekiwaniu na to, że wzrosną oczekiwania inflacyjne w przyszłości. Teoretycznie jest to też taki hedz na na to, że mielibyśmy mieć duże cła handlowe, które mogłyby wejść od 1 sierpnia. Natomiast sam Fed nie będzie chciał tak naprawdę no decydować się o czymkolwiek. przed przed tutaj wyklarowaniem się tej sytuacji związanej z cłami. Natomiast no jeżeli popatrzymy sobie na to jak dolar amerykański radzi sobie w tych prezydenturach ostatnich, no to ta czarna linia pokazuje nam jak dolar tracił od listopada. Więc na początku oczywiście tutaj lekkie umocnienie, ale w zasadzie od początku tego roku dolar wyraźnie traci. E, no i ta słabość no jest w tym momencie nawet większa niż podczas pierwszej prezydentury Trumpa, ale ta pierwsza prezydentura Trumpa pokazuje, że ta słabość amerykańskiego dolara może być kontynuowana. Tutaj oczywiście 2008 rok nam się też bardzo ciekawie pokazuje, że ta słabość dolara mogła być większa. Natomiast trzeba pamiętać, że wtedy mieliśmy zupełnie inną sytuację, czyli y bardzo słabą gospodarkę i oczywiście zerowe stopy procentowe i program QE, czyli czyli niekonwencjonalna polityka monetarna. Więc teraz y właśnie przejdziemy sobie do do omówienia amerykańskiego dolara w kontekście eurodolara. Oczywiście trzeba pamiętać, że w tym tygodniu mamy mamy decyzję EBC. No i tutaj ta decyzja EBC też zaczyna nam troszkę tutaj zadawać coraz więcej znaków zapytania, ponieważ mamy ryzyko deflacyjne w w Europie. Ta inflacja w tym momencie utrzymuje się w okolicach 2%, ale coraz więcej znaków na niebie pokazuje, że ta sytuacja sytuacja w Europie się pogarsza. No tutaj oczywiście yyy jakby wzrost gospodarczy, mocniejszy wzrost gospodarczy mógłby pobudzić y jakby tutaj tą perspektywę inflacyjną, która by pozwoliła na to, żeby stopy procentowe utrzymać. Natomiast no jest to ryzyko tego, że Europejski Bank Centralny na najbliższym posiedzeniu powie jednak, że jeszcze są możliwe obniżki stóp procentowych, co mogłoby euro zaszkodzić, czyli mielibyśmy tutaj powrót tak naprawdę do spadku na eurodolarze. Natomiast ogólnie, jeżeli popatrzymy sobie na tą sytuację na eurodolarze, no to wydaje się, że mamy utrzymane wsparcie na poziomie 116. Tutaj potencjał był na to, żeby wyrwać się z tego spadkowego spadkowego kanału trendowego. Na W1 tak naprawdę mamy bardzo, bardzo mocny sygnał prowzrostowy, aczkolwiek też warto zauważyć, że mieliśmy tutaj w maju też taki sygnał, prawda? Czyli mieliśmy reakcję na mieliśmy reakcję na Fibo na dosyć ważny poziom. Y prawda, tutaj wyszliśmy powyżej tego poziomu, ale ostatecznie jeszcze później, prawda, tutaj wyszliśmy w dół. E, no tutaj trzeba takiego dynamicznego wybicia w górę, żebyśmy mogli powiedzieć, że ten trend jest już wzrostowy. Dlatego oczywiście tym ryzykiem dla tej pary w tym momencie jest to, co może zrobić EBC w trakcie czwartkowego posiedzenia, bo jakby z kontekstu amerykańskiego dolara myślę, że ten cały serial pomiędzy Trumpem oraz Pelem się jeszcze nie skończył i tutaj będzie jeszcze głośno o tym temacie, w szczególności jeśli Donald Trump ogłosi tego, kto będzie nowym szefem Fed w najbliższych miesiącach. Więc wydaje mi się, że z kontekstu amerykańskiego dolara jeszcze ostatniej y ostatniego słowa na temat słabości nie powiedzieliśmy, ale ryzykiem jest tutaj oczywiście to, że Europejski Bank Centralny może powrócić do do kontekstu obniżek. Jeżeli popatrzymy sobie na na to jak tutaj zachowują się rentowności, no to widać, że rentowności w tym momencie wskazują na dalsze odbicie na eurodolarze. Natomiast my przechodzimy sobie przechodzimy sobie dalej do w naszej prezentacji do macro update, czyli no jeżeli chodzi o inflację w Stanach Zjednoczonych to faktycznie ona tutaj odbiła. Mamy wyraźny wpływ ceł handlowych Donalda Trumpa na inflację. y natomiast jest ten wzrost tak naprawdę w dosyć mocnym stopniu ograniczony, bo jeżeli weźmiemy sobie pod uwagę to, co miało wpływ przede wszystkim na inflację w ostatnim miesiącu, to były takie najbardziej zmienne kategorie, czyli w żywność, paliwo, prąd. to właśnie motywowało tą inflację do wzrostu, więc można powiedzieć, że ta inflacja bazowa no jednak pozostała w ryzach i wskazuje na to, że jakby tutaj cel inflacyjny Fed w dalszym ciągu ma szansę być osiągnięty w terminie prognozy, więc to jakby pokazuje, że w dalszym ciągu obniżki stóp procentowych ze strony Fedu w tym roku są możliwe. wyceniane są w zasadzie dwie na koniec tego roku, więc tu jest jest jeszcze potencjał do tego, że amerykański dolar będzie zza będzie w końcu reagował na to, co Fed tutaj może zrobić. No i tutaj jeśli chodzi o inflację, no to mamy łagodniejszą inflację czynszową. tutaj ten wpływ inflacji częszowej coraz bardziej spada, a to jednak jest główny motor napędowy cały czas tej inflacji rok do roku, więc to no gdzieś tam wskazuje, że że ta inflacja w przyszłości będzie zależna od innych czynników niż właśnie od tej inflacji mieszkaniowej. Więc to gdzieś tam pozwoli Fedowi na to, żeby w dalszym ciągu obniżać stopy yyy procentowe. No i tutaj ze strony PPI mamy taki sygnał negatywny na to, że ta presja wzrostowa może być ograniczona w inflacji konsumenckiej. Natomiast no oczywiście jakby taki realny wpływ ceł handlowych no jeszcze może nie być widoczny, bo tak naprawdę ta ostatnia inflacja jest za czerwiec y a ten wpływ ceł no będzie rozłożony w czasie. No i przede wszystkim jakby tutaj w końcówce tego roku będzie miał największy wpływ. Natomiast ogólnie, jeżeli popatrzymy sobie na twarde dane ze Stanów Zjednoczonych, no to sprzedaż detaliczna wyraźnie odbija. Mamy odbicie oczekiwań co do przyszłości ze strony konsumentów. Oczywiście one pozostają na niskim poziomie, ale widać, że tutaj ta sytuacja Amerykanów no przynajmniej w tym krótkim terminie się poprawiła. No i jeżeli chodzi o obniżki stóp procentowych, no to jeżeli chodzi o oczekiwania na przyszły tydzień, no to mamy praktycznie zerowe oczekiwania na obniżki. Jeżeli chodzi o wrzesień, to te oczekiwania wcale nie są wysokie. To w tym momencie wynoszą 60%, ale myślę, że tu jest w dalszym ciągu dosyć duża duża szansa na te obniżki. Warto zauważyć, że już nie mamy wyceny całych dwóch obniżek 100% w tym roku. Natomiast myślę, że ta inflacja nie będzie jakoś mocno przeszkadzała. No chyba, że te cła faktycznie wejdą w życie tak wysokie jak w tym momencie grozi Trump. No to może się okazać, że ta presja inflacyjna będzie zdecydowanie zdecydowanie mocniejsza. No i generalnie yyy przechodzimy sobie do omówienia sentymentu na Wall Street. w kontekście oczywiście tego, że znajdujemy się na historycznych historycznych szczytach i jeżeli chodzi o o ilość spółek, która znajduje się powyżej 200 okresowej średniej w indeksie S&P 500, no to ona w tym momencie oscyluje w około 55%, czyli toś okazuje się, że tylko jakby około 50% spółek jakby motywuje S&P 500 do tego, żeby żeby rosnąć. No bo tak to mamy tutaj tą 200 okresową średnią, więc można powiedzieć, że pi razy drzwi to jest niemal cały rok, więc to nie jest jeszcze bardzo, bardzo dużo. Jeżeli popatrzymy sobie na to jak na przykład były takie bardzo, bardzo silne trendy wzrostowe tutaj w 21, 22 czy w 24 roku, no to jednak ta liczba spółek, która motywowała S&P 500 do wzrostu, bywała zdecydowanie większa. tutaj bliżej 80 90%. No i ten okres trwał przez dłuższy czas, tak? Dopiero kiedy spada ta liczba spółek powyżej 200 okresowej średniej, no to wtedy prawda mamy mamy większe trendy, mamy większe trendy spadkowe. Na ten moment widać, że tu pod tym względem jeszcze nie można powiedzieć, że jest, że jest bardzo drogo, że tak naprawdę tutaj możemy dopiero się rozwijać w tym całym trendzie wzrostowym. Yyy, natomiast no oczywiście też może być taki bumpi, yyy, takie ruchy yyy wyboiste, tak jak to było w 2023 roku, tak? Czyli czyli tutaj yyy no mocno skakała ta liczba spółek, które yyy, które po prostu drżały. Jeżeli chodzi o taki wskaźnik cykliczności, yyy to jednak ten wskaźnik pokazuje, że wcale wcale to nie jest jakiś dobry moment do tego, żeby kupować. Więc y no jak tutaj moglibyśmy yyy moglibyśmy yyy no powiedzieć, że jeszcze tutaj ten trend wzrostowy przez długi długi czas będzie trwał, no to tutaj przez wskaźnik cykliczności no wcale tak powiedzieć nie można. Natomiast no warto też zauważyć, że ten wskaźnik cykliczności na poziomie zero no też potrafi być bardzo bardzo długo y w tych okolicach kiedy właśnie mamy mamy te silne trendy wzrost wzrostowe. Więc tak naprawdę no teraz prawda możemy dopiero powiedzmy rozwijać rozwijać skrzydła na Wall Street. Jeżeli chodzi o Wixa, no to ten Wix odchylony od wystandardyzowanej linii no jest coraz dalej. Natomiast też nie można powiedzieć, że jest jakoś ekstremalnie nisko, więc tu oczywiście jakiegoś takiego sygnału negatywnego czy pozytywnego ze strony Wixa nie ma. Tutaj jeżeli chodzi o alokację środków zbadania inwestorów yyy no to widać, że też tutaj jest potencjał na to, że mm że jeszcze ten trend wzrostowy może nam się rozwinąć. I tutaj jeżeli chodzi o optymizm inwestorów w tym badaniu na rynku akcji, no to widać, że ten optymizm rośnie, natomiast nie jest jeszcze na ekstremalnie wysokim poziomie, więc tak naprawdę widać, że na Wall Street wcale nie jest jakoś bardzo, bardzo drogo. Oczywiście jeżeli popatrzymy sobie na indeksy, no to wiadomo, jesteśmy na historycznych szczytach, tak prawda. No tutaj jeżeli chodzi o te poprzednie szczyty, no to jesteśmy około 3% wyżej. Nie jest to jakoś bardzo bardzo dużo, no ale oczywiście jeżeli wszystko by się dobrze ułożyło, czyli dobre wyniki spółek, wiele umów handlowych, brak wojen właśnie handlowych, brak jakiś negatywnych geopolitycznych czynników, czyli to co dzieje się na Bliskim Wschodzie, być może jakieś porozumienie pomiędzy Ukrainą oraz Rosją. No to tu wszędzie jest nadzieja na to yyy, że oczywiście yyy będą będą wzrosty. No i oczywiście trzeba pamiętać, że mamy yyy mamy tą ustawę podatkową, która no w kontekście powiedzmy zadłużenia nie jest zbyt dobra, ale oczywiście w krótkim terminie jeśli chodzi o podatki, jeśli chodzi o wydatki, no to jest tutaj potencjał do tego, że to wszystko zadziała pozytywnie na Wall Street. Rzeczywiście ryzyk, czynników w ryzykach jest bardzo dużo. Natomiast jeżeli chodzi o kontekst taki techniczny, no to widać, że te wzrosty no nieco zmalała te dynamika, ale cały czas mamy wsparcie ze strony średniej 25 okresowej, ze strony tego długoterminowego wzrostowego kanału, ze strony krótkoterminowego. Więc tak naprawdę dopóki nie zejdziemy tutaj poniżej 6250, no to na razie ten wzrostowy trwa. Jeżeli oczywiście zeszlibyśmy poniżej tego poziomu, no to oczywiście tutaj potencjał zejścia do 6000 6050 punktów. No i oczywiście Nasdak, Nasdaq tutaj te wzrosty zdecydowanie bardziej dynamiczne. Zaczynamy sezon wyników spółek technologicznych. Mamy w tym tygodniu Teslę i y i Alfabet, więc oczywiście będziemy się przyglądać tym wynikom, ale generalnie TSMC pokazało, że te wyniki naprawdę są solidne. Również Netflix pokazał bardzo dobre wyniki, nawet pomimo tego, że mieliśmy cofnięcie cofnięcie po na pierwszej sesji, więc tu oczywiście ten wzrost jest dosyć mocny. yyy jeżeli mielibyśmy szukać jakiejś potencjalnej korekty, no to właśnie do dolnego ograniczenia tego wzrostowego kanału trendowego. Więc przechodzimy sobie już do takiej yyy ostatniej yyy części yyy ostatniej części yyy tej prezentacji, czyli yyy czyli omówienie tej kwestii związanej z sezonem wyników. No i jeżeli chodzi o Teslę, no to tutaj bardzo wyraźne yyy osłabienia, jeżeli chodzi o prognozy yyy co do spółki przede wszystkim zysku yyy ale również również przychodów. No oczywiście trzeba pamiętać, że mamy y mamy kłótnie pomiędzy Donaldem Trumpem oraz y oraz Elonem Muskiem, więc oczywiście tutaj y wcale z tej strony jakoś Tesla nie będzie zyskiwała, ale być może Elon Musk teraz z większą ilością czasu ponownie wróci do zarządzania spółką. Yyy, niemniej, no tutaj sprzedaż spada i jakby ta wycena yyy wysoka jest utrzymywana przede wszystkim ze względu na oczekiwania co do projektu Robotaxi. Ale pytanie czy yyy przy obecnej administracji w Stanach Zjednoczonych będzie to wspierane. Ja tutaj oczywiście w momencie, kiedy mieliśmy tą to bardzo mocne cofnięcie na Tesli, no to wskazywałem na to, że że tutaj ta te spadki są zdecydowanie zbyt zbyt duże i i tutaj no przede wszystkim jeżeli patrzyliśmy się na wskaźniki P do S, no to no to ten wskaźnik zbyt mocno spadł, ale teraz w tym momencie spółka wcale nie jest nie jest tania, jeżeli chodzi o wyceny, więc tak naprawdę Tak naprawdę moim zdaniem jest tutaj potencjał na to, że że właśnie przy tej spadkowej linii trendu ponownie ponownie gdzieś tam zaczniemy szukać szukać jakichś spadków. W szczególności, że prawda tutaj gdzieś tam mieliśmy po tym trendzie trendzie spadkowym odbijaliśmy się, ale nie wyznaczamy nowych szczytów, więc moim zdaniem tutaj oczywiście jakiś trójkąt jest, ale myślę, że z tego trójkąta jest potencjał, że wyjdziemy niżej, więc oczywiście być może znowu tanio się będzie tanio tutaj w okolicach 200 220 $arów za akcję, ale póki co spółka jest trochę trochę droga, w szczególności na to, jakie mamy oczekiwania co do wyników. Natomiast alfabet jest bardzo, bardzo nisko wyceniony, jeżeli chodzi o takie wskaźniki. Perspektywy, jeżeli chodzi o dalszy wzrost, są bardzo mocne. Oczywiście znakiem zapytania jest cały czas to, jak sobie spółka będzie radziła w segmencie chmurowym. Ale pytanie, czy tutaj faktycznie w ostatnim kwartale mieliśmy mieliśmy jakieś wstrzymania ze strony firm właśnie ze względu na te niepewności handlowe. Czy to wpływało na takie usługi jak chmury? wydaje mi się, że nie. Więc yyy więc tutaj potencjał, moim zdaniem na wyniki są yyy bardzo bardzo solidne. Natomiast no oczywiście jeżeli chodzi y jeżeli chodzi o o zmiany yyy zmiany w y w oczekiwanych w oczekiwanych tutaj wynikach, no to nie były one w ostatnim czasie bardzo bardzo duże. No ale jeżeli chodzi o tutaj o przychody, no to rok do roku solidne solidny oczekiwany oczekiwany wzrost. Więc jeśli chodzi o alfabet to tutaj to tutaj oczywiście radzi sobie coraz coraz lepiej. Natomiast no oczywiście w kontekście ostatnich historycznych szczytów to tutaj alfabetowi sporo brakuje. No i powiedzmy, że znajduje się w tyle znacząco w porównaniu do tego jak zachowywał się ostatnio kontrakt na Nasdaka. Lecimy sobie dalej. Teraz omówienie spółek, czyli Netflix, który spadł w po ostatnich wynikach. Natomiast generalnie te wyniki były naprawdę bardzo, bardzo solidne. Przede wszystkim przychody y wzrosły no mniej więcej zgodnie z oczekiwaniami. Wyższy EPS, no przede wszystkim wyższa marża i tutaj y no jest dosyć duże oczekiwania co do dalszego wzrostu subskrybentów oraz do dalszego rozwoju tutaj segmentu reklamowego, w którym spółka dopiero co zaczyna działać. Więc oczywiście Netflix, jeżeli chodzi jeżeli chodzi o zachowanie zachowanie w ostatnim czasie no to jest nieco gorsze niż powiedzmy w tych segmencie całym tych spółek technologicznych, ale generalnie generalnie radzi sobie radzi sobie całkiem nieźle, więc moim zdaniem tutaj ta korekta no nie powinna być jakaś bardzo bardzo bardzo duża. Więc oczywiście jakby w kontekście wycen, no to Netflix jest drogi, ale póki co w dalszym ciągu potencjał wzrostowy jest dosyć mocny. Tsmc yyy Tsmc yyy historyczne szczyty. Yyy tutaj bardzo dobre wyniki, bardzo dobre yyy perspektywy, jeśli chodzi o o wzrost dalszy, niskie wyceny. Yyy, więc wydaje się, że tutaj dopóki wzrosty na takich spółkach jak Nvidia czy AMD będą miały miejsce, to również TSMC ma szansę na dalsze wzrosty. No i ASML, spółka europejska zajmująca się produkcją produkcją urządzeń do do do tutaj produkcji półprzewodników. no niepewności dotyczące przyszłości, ale wydaje mi się, że teraz w momencie kiedy no te perspektywy pomiędzy Chinami oraz oraz Stanami Zjednoczonymi zostały złagodzone, dodatkowo, prawda, tutaj Europa chce z Chinami zdecydowanie mocniej współpracować, to takie spółki jak ESML mają tutaj dosyć dużą rację bytu, więc nawet jeśli jeśli oczywiście tutaj te wyniki powiedzmy nie zachwyciły, no to jednak jednak perspektywa jest całkiem mocna. W szczególności, że tutaj backlock jest naprawdę bardzo, bardzo, bardzo wyraźny, więc tutaj oczywiście spółka ma tak naprawdę co robić. No i przechodzimy sobie do ostatniego fragmentu, czyli sezonu wyników. No w tym tygodniu no przede wszystkim zaczynamy we wtorek mamy Coca-Colę, więc spółka, która no jest jednym z jednym z perełek Berkser Hateway. No oczywiście one pokazuje jak jak tutaj ma się siła konsumentów, jak ma się siła całej gospodarki. Lockhit Martin. No teoretycznie powinny być pozytywne wyniki, biorąc pod uwagę to, że generalnie cały świat się zbroi. Philip Morris, spółka dywidendowa, oczywiście też bardzo mocna, SAP z Niemiec, więc tu oczywiście warto na to zwrócić uwagę. W środę mamy alfabeta i Teslę po sesji na Wall Street, więc oczywiście to jest to jest oczywiście kluczowa sesja. No i w dalszej części tygodnia mamy też wiele spółek europejskich. Deutsche Bank, Volkswagen, Nestle i mamy też Intela w czwartek. Spółka, która no jeżeli chodzi o takie spółki półprzewodnikowe radzi sobie najgorzej. Yyy, no i co w tym tygodniu? W tym tygodniu można powiedzieć, że mamy taki taki bardzo spokojny ten tydzień poza oczywiście decyzją Europejskiego Banku Centralnego, która ma miejsce w czwartek, więc oczywiście tutaj w czwartek będzie zdecydowanie ciekawiej. Oczywiście będzie to też sesja po wynikach Tesli i Alfabeta, więc wydaje się, że tutaj ten czwartek będzie zdecydowanie najciekawszy. Mamy też indeksy PMI przez cały dzień, więc to jest oczywiście kluczowa kwestia jeśli chodzi o o kalendarz w tym tygodniu. Więc myślę, że to by było na tyle i za moment też tutaj odpowiem na państwa pytania. y tam widziałem, że y złoto się przewijało, nadg się y nadgaz się przewinął. Y więc więc oczywiście tutaj na to warto zwrócić uwagę. też oczywiście jakby w kontekście USDJPY, yyy, bo o tym mówiłem w zeszłym tygodniu, yyy, no to oczywiście mieliśmy wybory w yyy, do Wyższej Izby Parlamentu w Japonii. Te wybory y przebiegły negatywnie dla obecnej partii rządzącej. Nie mamy w tym momencie już większości w nie ma ta partia większości w wyższej izbie. Natomiast premier Ishiba powiedział, że nie rezygnuje, że ta różnica nie jest zbyt duża. Być może uda się jakąś nową koalicję zawiązać. Yyy, więc stąd to umocnienie jena tak naprawdę największe ryzyko dla Japonii się nie zrealizowało, czyli potencjał zrezygnowania shiby, czy yyy, kompletnie nowe wybory, więc tego ryzyka nie ma, ale ogólnie to ryzyko cały czas pozostanie, więc moim zdaniem yyy ta słabo ta ta słabość na tej parze, czyli umocnienie jena może być wykorzystane do tego, żeby żeby szukać kolejnego miejsca do wybicia. yyy przynajmniej tutaj 149, ale moim zdaniem jest tu potencjał podejścia pod 150-151. Jeśli chodzi o złoto, to warto zauważyć, że mamy bardzo ciekawą sytuację, czyli prawda tutaj w 2024 roku mieliśmy taką konsolidację, która trwała nam prawda trzy miesiące i w tym momencie taka konsolidacja można powiedzieć, że po wtedy mieliśmy historyczne szczyty, tutaj też mieliśmy historyczne szczyty w w kwietniu. No i można powiedzieć, że ta że ta konsolidacja w tym momencie nam też się kończy. Yyy, oczywiście wtedy mieliśmy zdecydowanie mocniejszy trend wzrostowy, prawda, który tutaj doprowadził do wybicia. Nie mieliśmy też jakiegoś takiego wystrzału w górę. Yyy, natomiast no jakby trzeba pamiętać, że mamy bardzo, bardzo dużo czynników ryzyka na rynku. Mam, jesteśmy przed 1 sierpnia, więc moim zdaniem tutaj jest właśnie może to być trigger, który może doprowadzić do tego, że złoto wybije się na nowe historyczne szczyty. No tutaj jeżeli chodzi o wsparcie, no to oczywiście 3250 to jest kluczowe miejsce. Jeżeli to miejsce zostanie wybite, no to jest szansa na to, że pojawi się większa korekta, prawda? No tutaj oczywiście średnia średnia stółokresowa też będzie wsparciem, ale wydaje mi się, że właśnie ta strefa jeżeli zostanie wybita, no to tutaj potencjał naprawdę dużego zanurkowania, nawet do 3000 $ar, ale moim zdaniem scenariusz bazowy jednak na ten moment, na ten krótkiej krótki czas wskazuje na wybicie w górę i osiągnięcie 3500 $arów. Yyy był nadg. Nadgaz. Y bardzo ciekawa sytuacja, bo otwiera się potężnymi spadkami i tak naprawdę trudno mi było znaleźć jakąś informację, która y mogłaby o tym zadecydować, bo tak naprawdę jeżeli popatrzymy sobie na ostatnie prognozy dotyczące pogody w Stanach Zjednoczonych, to te prognozy w dalszym ciągu wskazują na to, że że mamy że mamy bardzo wysokie temperatury, więc być może jakieś nowe prognozy dotyczące zużycia gazu na ten tydzień są dosyć niskie. O tym, jeśli się takie dane pojawią, no to będę pisał albo dzisiaj, albo w przeglądzie surowcowym. Póki co, no jest to dla mnie dosyć dziwne dziwny spadek. No można ewentualnie to wiązać z jakimś takim spadkiem dostaw do Azji, tak? Natomiast te spadki dostaw do Azji są też spowodowane tym, że po prostu nieco więcej kupuje się w Europie, ale to jest kompletnie inny rynek, więc więc moim zdaniem no na razie póki co ten ten spadek jest dosyć trudny do rozwiązania. Natomiast mamy wsparcie, tak, mamy wsparcie w postaci tego wzrostowego kanału trendowego. Mamy też średnią 14okresową, więc jeżeli dzisiaj zamkniemy się powyżej 14, no to cały czas pozostajemy, powiedzmy, gdzieś tam w tym trybie, w trybie wzrostowym sezonowym. Tak więc tutaj na tym gazie, na tym gazie powinno powinno być całkiem solidnie. Widziałem też, że były były były pytania o kryptowaluty, więc możemy sobie na to zwrócić uwagę. Oczywiście jesteśmy po Crypto Week w zeszłym tygodniu, więc widać, że tutaj się cały czas cały czas mamy potencjał wzrostowy. Natomiast też wydaje mi się, że taki krótkoterminowy potencjał się zaczął wyczerpywać, w szczególności, że Bitcoin się tutaj konsoliduje. Natomiast no nie wykluczyłbym podejścia Ethereum pod 4000, biorąc pod uwagę ten bardzo, bardzo silny trend wzrostowy. Zobaczymy jak będą wyglądały napływy do ETFów. być może one uzasadnią dalszy wzrost. Jeśli jednak te napływy yyy zmaleją, no to może się okazać, że podobna sytuacja jak yyy na Bitcoinie nam się tutaj będzie szykowała. Więc ja za dzisiaj bardzo serdecznie y dziękuję. Yyy zapraszam oczywiście standardowo na nasze normalne webinary o godzinie 8:30 i życzę oczywiście powodzenia na rynkach, więc życzę powodzenia jeszcze raz i do zobaczenia. [Muzyka]