Dwie przeciwne siły oddziałujące na inflację w USA. Dane PPI i CPI i wpływ na SPX | "AleAkcja" [Inflacja CPI, podaż pieniądza, surowce]

[Muzyka] Dzień dobry Witam państwa bardzo serdecznie z tej strony Daniel Kostecki zaczynam nasze dzisiejsze spotkanie Drodzy państwo też od razu od informacji że w tym tygodniu to jest jedyna transmisja mamy też długi weekend w Polsce jakby nie patrzeć w związku z tym w środę i w piątek transmisje się nie odbędą jeszcze o tym przypomnę na końcu naszego na koniec naszego spotkania natomiast tydzień jest o tyle ciekawy że przed nami ważne dane ze Stanów Zjednoczonych jak wiemy dalej Jesteśmy trochę w środowisku tej podwyższonej zmienności To środowisko w USA podwyższonej zmienności już nieco nam hamuje No to czy wyhamuje do końca to zależy od publikacji jeszcze kilku czynników o których sobie powiemy ponieważ mamy do czynienia z sytuacją w której już pomalutku to co nazywamy tym środowiskiem wysokiej zmienności wskazuje nam na to rynek opcyjny bo też trzeba pamiętać o tym że sam Wix indeks strachu Wix jest obliczany na podstawie opcji więc jeżeli my tutaj patrzymy na ł no to widzimy Po przekroczeniu którego poziomu na s&p 500 sytuacja może się zacząć wreszcie stabilizować no i na mniej więcej jest to poziom 5425 5450 punktów więc wtedy będziemy mieli sytuację w której to środowisko będzie bardziej spokojne sam Wix generalnie No też można powiedzieć że jest troszeczkę troszeczkę w kłopotach jeżeli chodzi o w ogóle funkcjonowanie tego bo opcje na podstawie których jest on wyliczany nie były płynne w ogóle w momencie kiedy cały rynek potrzebował właśnie informacji zwrotnej jak bardzo jest źle stąd mieliśmy tak potężny strzał Wixa zaraz po danych piątkowych z rynku pracy gdzie wyglądało to tak jakbyśmy przeżywali co najmniej wybuch epidemii albo wybuch globalnego kryzysu finansowego przecież poziomy wiksa Właśnie ocierały się o te momenty w historii ostatniej wydarzeń w gospodarce i na świecie a głównie to też mogło wynikać z tego że po prostu tam nie było totalnie płynności i o tych problemach które będą narastać z czasem prawdopodobnie na wielu rynkach mówimy sobie nie od dziś bo pokazywałem państwu spry kalendarzowe na rynku kakao pokazywałem państwu spry kalendarzowe na rynku miedzi kiedy miedź zrobiła All time High kiedy wybiła szczyt wszechczasów to nie wybiła go żadna inna seria tylko bieżąca pędząc po prostu niesamowicie względem kolejnych serii nikt później się nie spodziewał że ta mieć się tak wysoko utrzyma Czyli mamy różnego rodzaju squizzy wyciskanie na bardzo ni płynnych rynkach i co więcej to są rynki te frontendowe To są te najbliższe najbliższe kontrakty i oni jeszcze cboe które ogłosiło w ubiegłym tygodniu czyli chicagowska giełda opcyjna ma zamiar od 14 października wprowadzić opcje na kontrakty na Wix są opcje na Wix na sam indeks ale teraz będą opcje na kontrakty na Wix czyli Wyobraźmy sobie że mamy Wix który jest liczony z opcji na Wixa który jest liczony z opcji Mamy kontrakt i teraz na ten kontrakt będą opcje już lepszej inżynierii finansowej naprawdę nie da się wymyślić a Wix jest miar rynku akcji czyli s&p najważniejszego indeksu na świecie i teraz mamy coś co jest wyliczane z opcji na to Mamy kontrakt i na ten kontrakt jeszcze mamy opcje może jeszcze zróbmy kontrakt na te opcje i opcje na ten kontrakt Żeby było weselej także 14 października na razie jest w planach Co to co to w ogóle znaczy jakby dla nas według m to oznacza jedno po prostu coś powino mierzyć ryko ryku bd bardzo ryzykowne przez co ryzyko wyliczania ryzyka na rynku akcji będzie jeszcze większe to znaczy że po prostu te te miary wiksa zwyczajnie w świecie powinny być wyżej niż były wcześniej i on powinien być bardziej rozlatuje że będzie większe prawdopodobnie ryzyko jak te opcje odpal zobaczymy Na razie to jest taka Ich data tylko chcę państwu jakby pokazać co tu się w ogóle dzieje co oni wymyślili oczywiście po co To wymyślili dla pieniędzy no bo wiadomo że obrót ty będzie duży obrót na Drożdż wię to jest rynek który się rozrasta ale jak zrobić OPC na coś co potrafi nie mieć w ogóle płynności jak to w ogóle wycenić będzie jakiś Przy jakimś takim wagonie to będzie armagedon wtedy a nie wolmed No nic ale tym się będziemy zajmować po połowie października jak to wejdzie do do gry natomiast dzisiejszy tematy druga inflacyjna która dł które działają na na CPI w USA Bo CPI dzisiaj nie o PC nie o Cor nie o bazowej tylko samym CPI jeżeli chodzi w ogóle odczyty CPI w Stanach Zjednoczonych to spokój generalnie tak tu jakby temat inflacji generalnie jest w miarę pod kontrolą stąd wszyscy się dziwią co ten fet robi że on tych stóp nie tnie Dlaczego nie obciął ich w lipcu spróbujemy sobie jeszcze dojść do jakiegoś wniosku co tu się może dziać i dlaczego Fed tak długo te stopy trzyma bo inflacja nie jest problemem Proszę zobaczyć na prognozy PCE one są na poziomie 02022 Cor PCE 022 022 to nam naprawdę daje ładną uroczniona dojść nawet z obniżką o 25 punktów to nam nie podniesie inflacji nie wiadomo jak wysoko CPI tak samo i tutaj możemy sobie zwizualizować CPI jeżeli chodzi o to jak ona wygląda tylko sobie dojdziemy jeszcze do tego wykresu Mam nadzieję że go gdzieś tutaj mam a jak nie mam to zaraz go poszukam dobra o Jest tutaj czyli Fed powiedział też jasno że no nie będzie czekać aż inflacja dotrze do 2 proc celu rok do roku żeby zmieniać stopy procentowe więc na co Fed może patrzeć na przykład może patrzeć na tak zwane uroczniona to oznacza że bierzemy sobie jakąś średnią z ostatnich trzech bądź s miesięcy to są dwie najpopularniejsze takie średnie na które się patrzy No liczymy średni inflację tak z miesięcznych czyli tam jak widzieliśmy te 02 022 czy tam 024 027 to sobie sumujemy dzielimy przez miesiące i podnosimy do potęgi 12 w ten sposób się jakby annaliza są annualizowany właśnie w ten sposób czyli podniesione do potęgi albo dane kwartalne do czwartej albo dane miesięczne do 12 cała metodologia No i teraz jak tak zrobimy No to wyjdzie nam że taka średnia sześciomiesięczna annualizowany y w sierpniu w stronę 2 proc ta y średnia trzymiesięczna okej zawraca No ale proszę zobaczyć że ona zawraca i tak pod poziom 2 proc ona była poniżej 2 PR Ona jest bardzo zmienna tak no bo jest tylko trzymiesięczną średnią Dlatego w zasadzie ta sześciomiesięczna jest sensowniej i ona Proszę zobaczyć że z wyprzedzeniem potrafiła jak gdyby ta czerwona linia pokazywać gdzie pójdzie ta niebieska ta niebieska to jest zwykła inflacja rok do roku Dlatego wydaje się że no po co po co zwlekać tak tak tak długo Natomiast po co zwlekać tak długo i za moment do tych sił przeciwnych sobie dojdziemy to jest jeszcze jedna hipoteza Otóż Drodzy państwo skoro sam Rule reguła pani Klaudii sam Zrobiła takie zamieszanie na rynku A to nie jest nowa reguła Pani Klaudia sam ją relatywnie tam chyba 5 lat temu opracowała 5 lat temu natomiast mamy coś takiego jak Krzywa rentowności tu zdania Dziś są bardzo mocno podzielone jedni mówią że ten czas jest inny tym razem jest in tym razem Krzywa rentowności nie wskaże recesji w USA tym razem nie ale to dlaczego reguła pani Klaudi sam miała akurat wskazać recesję bo zawsze wskazywała A akurat odwrócona Krzywa miałaby tym razem jej nie wskazać ja tego do końca nie rozumiem ale to już nie chodzi o to jak będzie tylko chodzi o to jak powiedzą że jak będzie tak jak powiedzieli że reguła pani Klaudii sam oznacza recesję tak No mogę się założyć że jeżeli Krzywa się odwróci w miarę stale Boa tyko Zaca poziom zera czyli Krzywa 210 ona tutaj w cenach nie zamknięcia tylko inowo tak ona doszła do zera już tam jakieś portale napisały delikatnie że już jest przy zerze No to Proszę sobie wyobrazić jak cały świat napisze jak ta krzywa wróci nad zero no to cały świat napisze to samo co napisał o regule claudi sam No idzie recesja bo Krzywa zawsze wskazywała recesję i już nie chodzi o to jak gdyby czy ten czas jest inny co za różnica czy jest inny czy nie jest inny wszyscy napiszą że idzie recesja bo Krzywa się odwraca z powrotem koniec i to wystarczy tak jak reguła claudi sam zrobiła Tak samo zrobi ta krzywa i prawdopodobnie fet No nie kwapi się do tych cięć bo gdyby się kwapił to ta krzywa już by się odwróciła wcześniej jakby się odwróciła wcześniej to już wcześniej by wszyscy napisali że idzie recesja bo idzie zawsze była recesja więc wszyscy napiszą że teraz też będzie media to pod chwycą media Proszę pamiętać bazują na emocjach a nie na informacjach niestety pozmieniało my próbujemy sobie wyłuskać informacje a nie emocje natomiast emocje na rynku też oczywiście są i one rządzą rynkiem potrafią go mocno odchylać jak wiemy w jedną lub drugą stronę od fomo przez jakąś panikę także wydaje mi się że to jest jakiś argument Dlaczego Fed tak długo zwleka z cięciami stóp procentowych No bo niestety jak to zrobi A jeżeli to zrobi w takim tempie w jakim rynek tego oczekuje prawda jak rynek oczekuje w ogóle zjazdu stó Proszę zobaczyć do wakacji przyszłych przyszłe wakacje powinniśmy spotkać się ze stopami na poziomie 3,5 do 3,75 z 5 do 525 No to Proszę sobie wyobrazić że wtedy to ta krzywa to się pięknie odwraca tak to już praktycznie jesteśmy na skraju recesji w przyszłe wakacje według krzywe i według mediów które będą pisać że to już To już ten czas i teraz Wiadomo są efekty psychologiczne są efekty s spełniających się przepowiedni jak ludzie przeczytają chodzi recesja No to co zrobią to już dzisiaj przestaną wydawać i recesja może przyjść dlatego że oni dzisiaj przestali wydawać bo przeczytali że za pół roku będzie recesja No to jest dosyć proste także jak będzie nie wiem ale wiem że medialnie będzie po prostu na pewno szum bo tak to działa tak to działa także wydaje mi się że dlatego Fed nawet jak obetnie stopy we wrześniu a obetnie No bo to już jest zakład z rynkiem tak duży że musi obciąć to i tak nie dowiezie takiej serii obniżek bez pogarszający się danych z gospodarki więc to już jakby Fed przegapił moment na cięcie bo inflacja jest niżej to już nie jest ten moment teraz rynek będzie grać że będzie ciąć Fed wtedy nie bo inflacja jest niżej tylko bo Gospodarka jest w złym stanie tak no a to już zrobi zrobi efekt kuli Śnieżnej poza tym Drodzy państwo historia nie zna przypadku żeby nie było bessy po cięciu stóp przy odwróconej krzywej historia zna dwa przypadki kiedy Krzywa była albo delikatnie przez chwilę odwrócona w 98 roku albo w 94 roku była blisko zera fet wtedy tutaj ciął stopy w tych latach wystarczy spojrzeć na s&p 500 w tych latach aby zobaczyć że cięcie stóp procentowych wtedy kiedy Krzywa albo nie była odwrócona albo naprawdę była przez chwilkę tylko jeden miesiąc delikatnie odwrócona Fed ściął stopy rynki poszły w górę s&p poszedł w górę historia nie zna przypadku cięcia stóp procentowych przy odwróconej krzywej żeby s&p szedł w górę No i znowu Jeżeli ktoś mówi że że pójdzie w górę to stawia że naprawdę tym razem będzie inaczej no ma szansę Naprawdę stworzenia historii że postawił na to że tym razem będzie inaczej bo od 50 lat nie było inaczej Więc no będzie miał wydarzenie historyczne jeżeli na to postawi pieniądze tak proszę zauważyć No z czym gramy jak ktoś na to stawia kasę a teraz przejdźmy sobie do sytuacji dwóch sił działających przeciwnie na inflację w Stanach Zjednoczonych i wydaje mi się że z czasem któraś z tych sił wygra to nie jest teraz to nie jest Timing to nie jest na teraz trzeba pamiętać o tym że to nie w tym momencie to nie pojutrze tak tylko ogólne spojrzenie na to co się może wydarzyć w przyszłości a chcę o tym wspomnieć dlatego że właśnie no będą te dane inflacyjne No to czemu by sobie nie powiedzieć szerzej w kontekście dwóch sił mogących wpływać na inflację ale nie teraz jeszcze tylko później to jest jako taka ciekawostka spojrzenie No pierwszą z tych sił jest to oczywiście o czym wszyscy mówią że inflacja jest dziełem polityki monetarnej to znaczy Czym większa jest podaż pieniądza podaż pieniądza obserwujemy tutaj na podstawie agregatu m2 Czym jest agregat M2 no to jest nic innego jak gotówka w obiegu depozyty bieżące lokaty do dwóch lat Tak według tej definicji więc jeżeli tego jest więcej gotówki w obiegu depozytów bieżących rory i krótkoterminowych lokat czyli takich dostępnych no w miarę szybko no to oczywiście czym tego tym więcej będziemy z czasem konsumować wydawać No i oczywiście dzięki temu napędy inflację tak no to jest jakby inflacja od strony monetarnej Czym większa podaż pieniądza tym z czasem większa inflacja Ale w drugą stronę jeżeli to cofniemy No a tu patrzymy na Stany Zjednoczone podaż pieniądze zaczęła spadać No bo trzeba było walczyć z inflacją w jakiś sposób plus inflacja zabierała też pieniądze tak jakby nie patrzeć inflacja jest tym zjawiskiem które pieniądze zabiera No i koniec końc podaż pieniądza Drodzy państwo finalnie rok do roku tak samo jak inflację liczymy tak I tutaj można policzyć podaż pieniądza spadła tam do prawie minus 4 min 5 tak rok do roku czyli o tyle zmniejszyła się podaż pieniądza No i to było największe cofnięcie podaży pieniądza rok do roku bodajże od 100 lat czyli wtedy kiedy mieliśmy ten największy kryzys wielką depresję w Stanach Zjednoczonych no to wtedy też podobnie podaż pieniądza wcześniej spadła no i co to oznacza No to oznacza że z pewnym przesunięciem wzrost podaży pieniądza może oddziaływać na inflację a później spadek podaży pieniądza może oddziaływać deflacyjny no i w zasadzie według tego przesunięcia No to Zbliżamy się do do momentu y kiedy pod koniec tego roku powinny zacząć oddziaływać na inflację siły deflacyjne ze względu na przesunięcie efektu podaży pieniądza w czasie No bo to też nie jest tak że skoro dzisiaj już jest większa podaż pieniądza załóżmy Dzisiaj mamy więcej w kieszeni no to inflacja już jutro będzie w kosmosie No nie no to jest proces to potrzeba czasu No i właśnie osoby od strony patrzące zmiany podaży pieniądza na inflację wskazują na to że będzie narastać problem w drugą stronę deflacji że to wszystko jest tak rozchwiane że nie da się inflacji na razie utrzymać w ryzach i przegięli miy w drugą stronę a czym dłużej stopy będą utrzymywane wyżej tym ten problem będzie deflacyjny większy no mniej więcej tu widzimy że to jest 18 miesięcy gdzieś między szczytem a szczytem tutaj 16 tu 18 między Dołkiem a Dołkiem czyli takie przesunięcie powiedzmy w czasie jakbyśmy mieli tutaj nawet na te 18 No to wychodzi nam październik 24 także to jest jakby taka powiedzmy siła deflacyjna że że ta inflacja powinna wtedy dalej spadać i to to już tak bardziej jakby będzie wspierana przez wcześniejszy spadek podaży pieniądza a z drugiej strony mamy inną siłę która No koreluje w 70 proc z inflacją CPI No bo też o CPI sobie mówimy i tą drugą siłą Drodzy państwo jest nic innego jak rynek surowców rynek surowców o ile teraz duża część też inflacji pochodzi od usług No ale to się z czasem uspokoi natomiast no surowce są surowcami te się proszę zauważyć No nie chcą uspokoić tu mamy taki szeroki indeks Thomson reuter score commodity crb index bardzo ważny dlatego że ten indeks jak zaliczył dołek W covid tak sobie pięknie wzrósł No i tak naprawdę on się konsoliduje nie widać tutaj żeby na surowcach Punk widzenia szerokiego bardzo szerokiego indeksu nie tylko tam pszenicy kukurydzy ropy złota srebra miedzi tylko bardzo szeroki indeks On jest w miarę ma w miarę dobre wagi tak Bo jest jeszcze taki indeks goldmana on się nazywa gsci natomiast tam jest dużo ropy więc on nie pokazuje nam tak jakby całości No gospodarka wiadomo no ropy potrzebuje ale też potrzebuje innych surowców także ten indeks No jakby technicznie też Wygląda całkiem nieźle No bo zrobił wielki wzrost zrobił korektę No i teraz jakby wzrost więc będziemy na niego sobie patrzeć Zwłaszcza jeżeli wybije ten ostatni szczyt no to wtedy będzie temat inflacji od strony surowców proszę zauważyć że ten indeks crb rok do roku wzrósł o 11,8 i on też ma z przesunięciem pewnym może mieć wpływ na CPI na inflację czyli z jednej strony jakie są te dwie siły jedna siła jest taka że surowce zamiast tanieć to generalnie drożeją i drożeją od maja 20 3 indeks crb poszedł w górę 11 prawie 12 proc rok do roku i to jest siła ciągnąca inflację w górę no bo no nie ma siły żeby inflacja nie szła w górę jak surowce idą w górę no Jedyne co wtedy może iść w dół to marże firm które kupią drożej surowce i sprzedadzą po tych samych cenach ale wtedy marże im spadną Czyli w zasadzie spółki te powinny też spaść natomiast druga siła ciągnąca inflację z kolei w dół to jest inflacja czy deflacja od strony podaży pieniądza i wydaje mi się że to się jeszcze w miarę równoważy natomiast już widzimy że m2 zaczęło odbijać tak Czyli już podaż pieniądza rośnie No to jak podaż pieniądza rośnie to w długim terminie jest to zjawisko znowu od strony monetarnej jeżeli byśmy uznali że inflacja jest tylko od strony monetarnej wiemy że nie jest ale No są tacy co uważają że że tak jest No to to już mamy mamy wzrost inflacji z tego tytułu tak że baza monetarna rośnie m2 rośnie i teraz jak Fed nawet zetnie stopy to co co powie No Fed powie że wygraliśmy z inflacją bo możemy ciąć stopy Co to oznacza No to oznacza że inflacja już jest pod kontrolą i w przyszłości No albo się ustabilizuje albo wzrośnie jakby to będzie sygnał że że już jest po wszystkim tak Czyli w przyszłości gdzieś znowu trzeba będzie z tą inflacją walczyć więc jakby wydaje się że te zagrożenia jakby powrotu inflacji są yyy natomiast będzie to wszystko zależało od cen wydaje się że surowców bo czyli baza monetarna rośnie to już Wywiera presję W przyszłości W przyszłości na wiele miesięcy do przodu na 6 12 miesięcy do przodu No myślę że bardziej sześć w sumie y a surowce wywierają presję na o wiele krócej niż y na na na na kilka miesięcy tak to już to jest krótsza zależność także na to będę zwracać szczególną uwagę jako ryzyko y w przyszłości inflacyjne jeżeli surowce będą rosnąć Dlatego uważam że 2025 rok to w zasadzie będzie jak odpowiedź na pytanie co co lepiej czy surowce czy obligacje dlaczego Bo jeżeli wygrają surowce no to no nie ma siły tak jak crb pójdzie wyżej to nie ma siły żeby CPI nie poszło wyżej No to oczywiście surowce tak obligacje Nie no bo jak inflacja znowu zacznie rosnąć bo surowce No bo na przy wojna wykuc to wtedy oow tracić po raz kolejny natomiast z drugiej strony Jeżeli nie będzie żadnej wojny Jeżeli wszystko się rozejdzie znowu tak jak po kwietniu się rozeszło pełen spokój generalnie No nic się nie stało i mamy d lata spokoju od jakichkolwiek konfliktów co wydaje się chyba mało prawdopodobne mimo że ja z natury jestem optymistą ale no realistycznie na razie wygląda to gorzej niż lepiej no to wtedy mielibyśmy scenariusz bardziej deflacyjny scenarius deflacyjny to surowce nie są okej natomiast w jednym i drugim scenariuszu czy powrotu inflacji czy deflacji nadejścia znowu akcje nie są preferowane także tak to na razie by powychodziły No i jeszcze taka ciekawostka Drodzy państwo co do obligacji z kolei gdyby coś złego się na świecie wydarzyło Jak mogłyby rosnąć rentowności No to pojawiają się też takie powiedzmy powiedzmy No wpisy odnośnie to jest nie sprawdzone do końca ale no opowiadam państwu jako ciekawostkę proszę do tego nie przywiązywać może jakieś dużej wagi natomiast ciekawostką jest to że mamy takie cykle powiedzmy około 40-letnie też związane z cyklami monetarnym cyklami jakby stymulacji monetarnej stymulacji fiskalnej No i że właśnie teraz przychodzi trochę ten czas nowego cyklu No oczywiście najpierw szoki podażowe ropy zresetował nam cykl w latach 8 a następnie szok pandemiczny zresetował cykl w 20 roku tak no i według tego to To jest dopiero początek wzrostu rentowności obligacji teraz mamy jakąś tam Korc może ona się gdzieś tam do grudnia powiększy no a potem według tej teorii następna noga w górę jeld tylko żeby tak się stało to potrzebujemy konkretnego ruchu właśnie na surowcach ale to taka ciekawostka na razie proszę się tym jakby nie straszyć nie bać czy coś takiego tylko opowiadam państwu jakby Jakie są koncepcje na to i teraz przejdźmy sobie już dalej do kolejnych tematów bo to mieliśmy [Muzyka] okej ropa tak ropa naftowa ostatni nasz materiał dotyczył właśnie ropy że coś się mość sobie jeszcze pozycjonowanie na opcjach No i faktycznie to jest bardzo rzadki widok kiedy wraz ze spadającym rynkiem nagle ktoś zaczyna grać na wzrost cen ropy bo jakby Te fioletowe kreski pokazują nam skalę gry na wzrost cen ropy tak mniej więcej w skrócie zazwyczaj jest tak że jak ceny spadają No to fioletowe kreski też spadają A jak Ceny rosną to one rosną a tu mieliśmy taki bardzo rzadki widok że gwałtownie wzrosło zainteresowanie jakby gromna na wzrost cen ropy No i na razie to się chyba w jakim stopniu zaczyna materializowanie jakby przekonanie o tym że polskie spółki polska Giełda niskie wyceny atrakcyjne biznesy i w ogóle fajnie Tak No no super miejsce do inwestowania w akcje i dlaczego my ciągle jesteśmy tak No jak porównamy sobie wykres sgu 80 do nzd Aka 100 to zobaczymy że te indeksy chodzą ze sobą w parze więc mówienie o tym że jest Hossa na polskich małych spółkach No jakby okej jest tylko pytanie zawsze jest dlaczego ona tam jest i potem jest narracja że fajne spółki dobre biznesy gospodarka się rozwija etc tak no to dlaczego ma praktycznie z 90 korelacji z nzd 100 co oni tam mają w tych bigtech do naszych wigów więc generalnie potem wracamy do tematu że wszystkim rządzi jakieś Flow kapitału a nie tam narracja wycen biznesów nie wiem że Polacy jeżdżą na wakacje to Rainbow rośnie tak jakby no rośnie on zarabia jego jakby ma pieniądze w kasie natomiast wyceny Czyli to co widzimy na wykresach wycena też się bierze z jakiegoś Flow pieniądza a niekoniecznie z tego czy firma ma gotówkę w kasie czy nie No bo przecież mnóstwo spółek było wycenianych poniżej gotówki w kasie zdarza się tak przecież nie raz tak było że wszyscy się załapali za głowę no jak to w ogóle możliwe że spółka jakby sprzedała wszystko i nawet nie musiała by nic sprzedawać nawet aktywów trwałych by nie musiała sprzedawać po prostu ma gotówkę w kasie a jej wycena na rynku jest niższa niż gotówka w kasie to co ona z tą gotówką ma zrobić Spalić za chwilę następnego dnia żeby była warta tyle ile rynek ją wycenia nie straci tej gotówki a rynek tak ją wycenia czyli zj fajnie ale drugiej strony jest wycena rynku która potrafi być oderwana od biznesu w jedną lub w drugą stronę no i to tak a propos sgu a tutaj Drodzy państwo jeszcze taka korelacja a propos Flow różnego rodzaju to jest wg 20 Jak widzimy pomarańczowa linia na ta niebieska linia to jest nic innego jak SPR kredytowy spółek bbb w Stanach Zjednoczonych SPR kredytowy tak jak tu Widzimy tą oś po prawej stronie ona jest odwrócona żeby korolowa właśnie z wigiem wej i SPR kredytowy to jest to ile płacą obligacje spółek o ratingu bbb w Stanach Zjednoczonych nad obligacje skarbowe czyli w pewnym momencie rynek był tak przekonany że nie ma tak w ogóle żadnego ryzyka dla spółek praktycznie o ratingu bbb w USA że obligacje spółek o ratingu bbb czyli takim No nie a czyli takie super nie C Czyli w sumie taki trochę jun Brzydko mówiąc śmieciowe tylko b no takie Ani to super ani to śmieciowe takie no może być jak Jak No okej Tak tam nic złego się nie dzieje ale super też nie jest takie pośrodku No i rynek stwierdził w pewnym momencie I to było przesilenie już przed czerwcem że wycenił te obligacje tylko o nieco ponad punkt procentowy nad obligacje skarbowe w Stanach Zjednoczonych czyli praktycznie No nie ma jakby spółki płacą prawie tyle tylko punkt więcej niż skarbówki a jaka Jakie jest ryzyko wywalenia się spółek A jakie jest ryzyko wywrócenia się rządu Stanów Zjednoczonych i rynek wycenił że tylko o punkt procentowy to jest premia za ryzyko na spółki No nie ma ryzyka trochę skrajnie mówi sobie o tym też dlaczego tak jest no bo jest duże Flow rezerw jest duże Flow z Rewers repo jest generalnie wielkie apetyt na ryzyko i prawdopodobnie to wszystko mocno przeszacowane no i rynek stwierdził że skoro iść ta sam rul i recesja tak plus jeszcze inne tematy ta zmienność No to nagle ten spread kredytowy wzrósł przypomnę to jest oś odwrócona do 129 tak Czyli oho No już skarbówki są trochę lepsze sprzedajemy korpo bondy idziemy w skarbówki No i proszę zauważyć że WIG20 ma generalnie duż dużą korelację od dłuższego czasu ze sprem kredytowym w Stanach Zjednoczonych Czy ona się utrzyma Nie mam bladego pojęcia ale chcę tylko pokazać że wyceny naszych spółek nie są niczym innym niż w tym wypadku apetytem na ryzyko inwestorów amerykańskich na spółki średniego szczebla średniego ryzyka bo bbb to takie powiedzmy średnie ryzyko nie wysokie nie niskie średnie czyli Innymi słowy w20 i polska Giełda jest takim powiedzmy tak zwanym Proxy na ryzyko recesji czy spowolnienia czy braku spowolnienia w Stanach Zjednoczonych no koniec kropka I naprawdę jeżeli tam coś by się działo to my nie wygramy tak No nie ma szans niestety ta korelacja bardzo silnie wzrosła od dwóch ponad lat i No nie wygramy z tym co to z kolei da Jeżeli to się wszystko sprawdzi No bo te spradwanice gospodarce jak wiemy Ona ma iść w spowolnienie musi się ostudzić to one będą rosnąć więc co nam to da No to nam da że w Polsce dalej będziemy mieć dobre biznesy dalej będą zarabiać pieniądze dalej będą miały gotówkę w kasie dalej będziemy korzystać z usług tych firm Ale ich wyceny będą bardzo atrakcyjne więc nic tylko chwilkę poczekać aż te wyceny znowu się bardzo atrakcyjne zrobią No to tak a propos uświadomienia sobie czym jest polska Giełda No i narracji która za nią stoi która jest tylko narracją tłumaczeniem czemu jest taka wycena nie inna ale rynek jakby przepływ kasy jest tutaj a nie i nieważne ile spółka zarabia wtedy ważne jak jest wyceniana także niestety jesteśmy tylko zwykłym apetytem na ryzyko globalnego kapitału koniec a teraz przejdźmy sobie do wykresów bo sceptycznie się zrobiło No ale jakby warto mieć świadomość tego czym jesteśmy żeby trochę rozdzielać narracje od od zyski fajnie w kasie spółka może mieć kasę ale wycena jest wycena i wycena zależy od apetytu na ryzyko i tyle Natomiast jeżeli chodzi o rynek surowców mamy kolejny dzień wzrostowy na ropie ja już mam wrażenie że cały internet po prostu czeka aż Iran zaatakuje Izrael ludzie nie śpią po nocach codziennie patrzą czy to już także prawdopodobnie jak nie wczoraj to dzisiaj tak informacje wczoraj też się pojawiały że wszyscy czekali na zakończenie olimpiady żeby chociaż Iran poszanowania narastać dalej powinny No i ropa z punktu widzenia jakby technicznego wciąż ma ten potencjał do 80 dolarów jeżeli chodzi o te opcje o których państwu wspominałem to największe strajki są ustawione na 80 dolarach a następnie na 85 i na 86 dolarach No to już tak dosyć wysoko jak na taki szybki Swing to by się musiało naprawdę coś bardzo złego zadziać włącznie z jakimś nie wiem trafieniem w jakąś infrastrukturę krytyczną żeby to tak szybko tu się znalazło bo te opcje Drodzy państwo one są do 16 sierpnia tak Czyli do piątku one wygasają w piątek czyli ktoś postawił kasę na to że ropa może być przy 80 dolarach w piątek albo skrajnie 85 86 dolarach w piątek 80 prawdopodobne dosyć mocno Nawet kontynuacją tego tego swingu po prostu Natomiast 8586 No to już naprawdę złe rzeczy na świecie by się musiały zadziać żeby to to trafić do piątku do piątku natomiast jakby szans na wzrost cen ropy jest więcej na razie niż Ryzyk że ona spadnie dlatego tym sobie mówiliśmy na ostatnim Live bo i ryzyko konfliktu rośnie i rośnie ryzyko No jednak trafienia celów na ziemi w Izraelu poprzez przeciążenie Żelaznej kopuły jaki też podobno jest plan no oraz odwołanie recesji w USA Ice zadny zw na poku tgn SB do czegoś co można powiedzieć że jest takim No nawet spoki bym się że to była flaga z takim trochę wybiciem w dół czyli takim springi wręcz takim trochę siejący niepewność czy to aby na pewno jest flaga No i wydaje się że w sumie jak popatrzymy na strukturę od szczytu to jest to pięci Falowa struktura podobna do tej na ropie A skoro na ropie mówimy sobie o tym właśnie że mamy do czynienia z być może korektą ABC to na srebrze tylko ją troszeczkę tylko troszeczkę ją jakby srebro wyrzuciło bardziej tak w dół niż ropę Ale generalnie to wygląda dosyć podobnie dlatego jeszcze można dojść do wniosku że to był to była taka zagrywka No pod trochę zasianie niepewności ale teraz to już wygląda dosyć czytelnie czy czytelniej na to że jednak idziemy po ABC wielkiej korekcie i wrócimy do tej flagi a nawet wyżej wyjdziemy złoto bez większych zmian czyli złot ciągle brakuje podejście pod 2600 No i niestety złoto będzie podobną podobną historią mi się wydaje że że jesienią jesień zima to będzie ten czas kiedy trzeba będzie właśnie podjąć decyzję tak czyli znaczy podjąć decyzję w sensie jakąś historię stworzyć bardziej pod to czy czy złoto kontynuuje rajd czy złoto idzie już w dół Dlaczego No dlatego że jeżeli zagramy scenariusz wzrostu dalej crb wzrostu surowców No niestety Jakiś taki bardzo przykry dla świata scenariusz na co rosną szansy a nie spadają no to wtedy złoto kontynuuje ruch tak natomiast jak zagramy scenariusz że okej nie ma żadnych konfliktów ropa spada podaż pieniądza wcześniej spadła Wszystko się rozchodzi po kościach No to wchodzimy w scenariusz bardziej deflacyjny w USA czyli niestety Ciężko jest inflację utrzymać w ryzach jak już się rozhulał to jest tak jak napięty sznurek między dwoma dwoma rękoma ktoś łapie pośrodku tego sznurka i puszcza tak najpierw naprężający i puszcza No to ten sznurek najpierw wykona kilka ruchów w górę w dół zanim się ustabilizuje No i niestety wtedy wiele wskazuje na to że inflacja w Stanach się odchyli bardziej do dołu niż że sznurek po odchyleniu w górę od razu zleci do do poziomu tak odchyli się jeszcze w dół zanim znowu pójdzie w górę i będzie falować więc no to wtedy złoto wygląda źle generalnie wszystko w deflacji wygląda źle tak taki taki jest taki jest finał ale na razie Dajmy mu jeszcze przestrzeń nic się tu nie zmieniło złoto nadal tą przestrzeń do góry Ma i teraz coraz więcej surowców ma tą przestrzeń do góry miedź też t przestrzeń wciąż ma bo miedź też wygląda na wielkie ABC i próbę odzyskania tych wyższych poziomów No i gaz również Tak wygląda i tutaj Nawet mamy tak jak wcześniej sobie wspominaliśmy na razie bez żadnego cofnięcia nawet rynek nie ma zamiaru czyli jakby robi nam się przeciwny wykres do nikei przypomnę że NIK mieliśmy trzy Falki z nowym szczytem tu mamy TR Dołkiem No i to wygląda jak przeciwny Nike więc jeżeli ropa miałaby odpalać już na 80 albo w sumie to nie daj Boże na 85 albo 86 No bo to jak wiemy samo z siebie Nie odpali tam Tylko niestety coś musi się złego wydarzyć na świecie no to wtedy gaz robi nam odwróconego Nikea jak robi nam odwróconego Nikea No to szybko Witamy się z poziomami prawdopodobnie z czerwca tak na razie technicznie to by wyglądało oczywiście nie są wykluczone jakieś tam testy tego obszaru konsolidacji to to jest też możliwe ale widać Zryw do do surowców No i dlatego wspominałem o tym crb że on wzrósł o 11 rok do roku to dużo to dużo No i mamy te Kolejne kolejne surowce tak produkty rolne z kolei które też mogą być istotne z czasem jeżeli chodzi o ich wycenę No bo one bardzo mocno pospadały i też nie wykluczone że powolutku nadchodzi czas tak zwanych Soft [Muzyka] także nie tutaj jeszcze czytam czat nie to ma około 16 16 nie trzeba patrzeć na duration duration jest najważniejsze Tak w tym wypadku jeżeli chodzi ale przejmy do oig skoro wątek zosta poruszony i teraz tak Proszę pamiętać o jednym że długoterminowe obligacje amerykańskie o których sobie mówiliśmy że trafiły w poziomy które trafić miały pięknym tym strzałem właśnie na tej panice na razie pseud recesy to jakby ich gospodarce długofalowe jest ważniejsza niż co zrobi Fed we wrześniu dlatego że w tym jedzie muszą być uwzględnione czynniki które odział będą oddziaływać na gospodarkę w długim terminie nie w krótkim dlatego też trzeba pamiętać o tym że ten długoterminowy jeld on się będzie zmieniać bardziej w zależności od tego czy właśnie inflacja jest pod kontrolą i oczekujemy wzrostu gospodarczego w przyszłości czy inflacja wybuchnie bo surowce wybuchną w przyszłości wybuchnie tak z pewnym opóźnieniem te surowce zadziałają na inflację czy jesteśmy w cyklu jakimś surowcowym inflacyjnym czy nie jesteśmy tak jakby Dlatego jeld proszę też sobie wyobrazić że Fed mówi nam w swoich projekcjach że teraz stopa równowagi dla krótkoterminowej stopy fedu to jest 2,8 Czyli jak będą kiedyś tam obniżać wreszcie stopy procentowe w cyklu obniżek to dojedziemy do 2 I8 koniec teraz proszę wyobrazić 2 I8 mają być na przykład bony skarbowe TR miesięczne oprocentowane No to jak mają być oprocentowane te obligacje długoterminowe ile ma być spru między długim końcem a krótkim tak I teraz jeżeli ktoś liczy na jakiś nie wiadomo jak wielki wzrost obligacji długoterminowych na to no to jaki tam musi być tak No jakie oczekuje jeżeli oczekuje wzrostów silnych wzrostów ile 2 3 no niemożliwe tak niemożliwe Dlaczego No dlatego że krótkoterminowa stopa równowagi Fed mówi że jest 28 Dlatego uważam że że to co zrobiły te obligacje to jest na razie Maks przy tych to co zrobiły ceny to jest przy tym co otrzymujemy z wiadomości jeżeli Wiadomości będą się równoważyć to to jest dobry poziom równowagi tych cen tak jeżeli będą informacje szły w stronę deflacji i recesji w USA No to to absolutnie nie jest dobry poziom tak to wtedy właśnie lecimy znowu potężną hossom na oblig A skoro Jeżeli idziemy w surowce No to to to już był Maks i to już nie będzie pobite tak to wtedy lecimy kolejną nogą w dół to była korekta A to jest impuls także jakby trzeba pamiętać o tym że jeżeli liczymy na na wielki raj obligacji długim terminie zapadalności jakby ich cen Tak bo oczywiście możemy sobie trzymać to i wartość jednostki funduszu będzie rosnąć w momencie kiedy te obligacje będą zapadać i będą płacić kupon tak nie ma problemu to w długim terminie wartość tej jednostki będzie rosnąć przez zapadalność obligacji w tym ETF No okej tak natomiast jak ktoś liczy na raj zmiany ceny jednostki funduszu w krótkim terminie a nie w długim przez zapadalność No to może być gorzej tak bez narracji deflacji i recesji tylko ta narracja powoduje że jest raj zmiany jednostki ceny tu i teraz na długim końcu na długim końcu tak przy oczekiwanej stopie równowagi przez Fed w długim terminie 2 I8 natomiast inna historia jest na krótkim końcu i dlatego też krótki koniec no zaszalał nam jakby proporcją do swoich ruchów niewspółmiernie więcej niż proporcją do ruchów zaszalał długoterminowe bondy Tyle tylko że tutaj No jakby zmiana procentowa jest odpowiednio mniejsza No bo Ruszyliśmy z poziomu 10116 do tam nie wiem 103 No to szału nie ma w zmianie procentowej No ale jakby zmiana proporcji względem ruchu który zaczął wszystko jest duża więc tutaj będzie gra o to czy to będzie wyżej bardziej niż czy będzie tamto bez recesji bez deflacji także no jakby gra na długi Koniec na razie jest trochę bez tych tematów yyy trochę zgrana No tak samo jest w Niemczech też to jest trochę zgrane ale z kolei na szac y dwuletnich też myślę że już wjechała tutaj mocno wyceniona obniżka stóp ECU y tej jesieni Czy we wrześniu nawet Więc No jakby tu się trochę zgrał Dlatego uważam że aktualnie ten ciężar od ostatniego naszego spotkania gry przesuwa się na surowce bo indeksy też już się tak trochę zgrały w sumie tu już wieje nudą na zasadzie takiej okej no dobra miała być recesja w sumie to jej nie ma dane pokazały że jest super Teraz czekamy na inflację No i teraz Drodzy państwo inflacja CPI i znowu teraz jej potencjalny wpływ na indeksy teoria mówi tak że oczywiście skoro odwołaliśmy recesję CPI ma spadać No to indeksy w górę Tak niższe stopy dyskonta niższe znowu troszeczkę jeld obligacji zwłaszcza na krótkim końcu na długim też A to jeszcze się cofnę do obligacji jakby na sekundę te długofalowe to mi jeszcze wyglądają tak że jakby mogą dobijać szczyty to nie jest tak że tu jest w piach tak tylko mogą dobijać szczyty ale jakby tu już no nie poszalej jakby każda dobitka szczytu może może być dla części graczy po prostu wykorzystywana do do zamykania po prostu pozycji tak tak mi się wydaje że tak to może wyglądać dobicia jak najbardziej są możliwe bo tak jak wspomniałem Ryn z inflacja CPI sobie spadnie No jak sobie spadnie No to właśnie indeks powinien rosnąć chyba że jest jakieś ukryte dalej jeszcze kar Trade Czy kade w sumie i wtedy pociągnie nam dolar Jana w dół znaczy tak czy siak niższa inflacja w USA teoretycznie przez spadek spru rentowności obligacji powinno pociągnąć tam dolar Jana w dół ale jeżeli tam jest jakieś k Trade jeszcze no to wtedy pociągnie akcj w dół to będzie taki paradoks jakby to jest ten sam paradoks który wystąpił tutaj Drodzy państwo kiedy mieliśmy do czynienia w czerwcu też publikację danych przepraszam w lipcu czwartek 18 lipca publikacja danych i mieliśmy do czynienia ze zjazdem Tak więc Wtedy to było były niższe dane o inflacji wszyscy się ucieszyli na chwilę Ale To pociągnęło sobą dolar Jana w dół i jeszcze Bank Japoni dorzucił wtedy w tym samym czasie interwencję więc to od razu pociągnęło cały indeks też w dół przez to zwijanie kade tak to był O tutaj na wykresie ten czas czwartek 11 lipca No i teraz jakby jest jakaś tam obawa rynku że okej znowu będzie to samo inflacja spadnie Ale akcje też spadną No bo dolar jen spadnie i kary się wysypie No i tu będzie taki test i odpowiedź na pytanie czy jeszcze te pozycje tutaj są czy już ich nie ma czy już jest miotło jak jest miotło No to fajnie rynek dostanie takiego trochę wiatru w żagle ów już nie ma tego nawisu który nas może zmieść przy zmniejszaniu spru czyli Innymi słowy Fed tnij stopy bo nie wywalisz rynku bo nie wywalisz kade i wtedy wszyscy się ucieszą dlatego jakby połączenie reakcji tych dwóch rynków snp i dolar jen na Dan inflacji będzie bardzo ważna żeby się dowiedzieć czy tam to kary jeszcze jest czy go nie ma No oczywiście jak inflacja będzie wyższa niż oczekiwana no to wio że będzie tutaj wtedy problem już nadal zakłada tak zwane Sucker Rally brzydki termin bardzo brzydki No ale chyba najlepiej określa to co się aktualnie może dziać A mianowicie mamy dane o inflacji mamy za moment 2224 Jackson Hall No i zobaczymy czy Jerome Powell tam wyjdzie i uspokoi wszystkich wx Futur na Wix Pięknie sobie spadł Futur osiągnął poziomy powyżej 30 punktów więc jakby kto wykorzystał chwilową panikę ten wykorzystał w sensie szorta To wykorzystał kto Nie no to to nie to patrzy tylko czy to spadnie niżej No bo na razie I tak to jest wysoko dlatego wspominałem państwu że ta gamma nadal jest ujemna nadal środowisko podwyższonej zmienności No i 5425 punktów Jakby zostało na siku przekroczone to wtedy wchodzimy według tych danych co mamy na pozytywną gammę No i zaczyna się spokój czyli jak wrócimy w obszar tej konsolidacji No to jest w miarę spokojnie czy odwołanie jednoznaczne z mniejszym prawdopodobieństwem wystąpienia w październiku nie proszę zobaczyć że jakby w tym momencie jest takie mocne kiwanie tak bym to nazwał że to jest takie mocne kiwanie rynku czyli jakby jesteśmy krok do tyłu troszeczkę tak jakby rynek kiwa rynek robi ruch do przodu a potem wszyscy za nim dopiero gonią zamiast jakby tak sensownie troszkę PRL ż to też było takie kiwnięcie troszeczkę w stronę żeby uznać A dobra spokój pełen luz ale tak jak wspomniałem kolejnym krokiem do obwieszczenia przez Media recesji czy ona będzie czy nie To się okaże ale jakby obwieszczenia tego mówię o reakcji tu rynek spanikował bo Media zaczęły krzyczeć że sam ró i recesja za chwilę proszę zauważyć jaka bzdura tak w sensie takim No emocjonalna bzdura No a ta druga pojawi się wtedy kiedy Krzywa się odwróci tak w miarę sensownie na stałe a to się odwróci dopiero jak Fed stopy obetnie jak Fed obetnie stopy to jest duże prawdo stwo że w październiku będziemy mieli odwróconą krzywą znaczy już na pewnych płaszczyznach ona jest odwrócona tak ale nie na tych popularnych te popularne płaszczyzny To są właśnie 310 3 miesiące do 10 tutaj daleka droga do odwrócenia jeszcze ale do zmniejszenia spru nie a druga popularna to jest 210 Tak i tam Media zaczną krzyczeć że znowu Krzywa odwrócona ale to będzie październik dlatego wydaj mi się że jeszcze od siia ten okres taki na zasadzie wyciszania i spokoju więc to jest sytuacja znaczy w ogóle uważam że sytuacja jest generalnie patowa tak nie nie recesje Proszę uważać że słowo recesja jakby technicznie rzecz ujmując to są dwa kwartały z rzędu ujemnego PKB Nie to nie chodzi o to że w danych o PKB będzie recesja tylko chodzi o to czego ludzie będą się spodziewać co I co zacznie grać rynek a nie czy to będzie w październiku bo nie będzie żadnej recesji w październiku absolutnie to musiało coś wybuchnąć jakiś Credit event tak zwany żeby to pozamiatać prawda Także chodzi o narrację rynek spadł w piątek bo poszła narracja że sam ró robi recesję w przyszłości potem to odwołano po weekendzie czyy jakaś totalna bzdura z tym zob wyprostował Co nie oznacza że nie pojawi się kolejna narracja właśnie recesyjna w październiku kiedy Krzywa się odwróci bo Fed już ma tak wielką presję na cięcie stóp że wreszcie te stopy obetnie ale jak widać on jest niechętny Według mnie jest niechętny dlatego że bo nie chce odwrócić krzywej bo wejdzie ta narracja No i kółko się zamyka AAC różnych ekspertów którzy jakby analizują opóźniony efekt jakby wpływu zmian na inflację typu na przykład ubezpieczenia samochodów to jest w ogóle typu właśnie czynsze To są ostatnie rzeczy które drożeją kiedy uderzenie jest w inflację tu i teraz to to dopiero zaczyna drożeć Po roku po roku to są bardzo opóźnione efekty dlatego wielu wskazuje na to że te efekty już się kończą i że Fed proszę też zauważyć Jak działają banki centralne CO oni mówią co wszyscy mówią czy któryś z bankierów centralnych powiedział w ostatnim czasie że na podstawie naszych prognoz a mają najlepsze modele ekonometryczne że na podstawie naszych prognoz obniżyliśmy stopy procentowe dzisiaj czy tak ktoś powiedział no Nikt tak nie powiedział Oni nie mają dostęp do prognoz ale nigdy nie zrobią niczego poda w dobrym miejscu względem tego co się stanie w przyszłości spuj na tym co się wydarzy w przyszłości Oni nie powiedzą że na podstawie prognoz podjęliśmy taką decyzję mimo że mają najlepsze modele ekonometryczne dla gospodarki więc co mówią co mówi profesor glapiński co mówi lagard co mówi pa że My patrzymy na bieżące dane aby podjąć bą decyzję kropka tak jakby funkcją Banku Centralnego aktualnie nie jest przewidywanie co się wydarzy to my chcemy przewidzieć co się wydarzy z różnym skutkiem dla nas i portfela fandy mają łatwiej bo one nie grają za swoje pieniądze tylko cudzy sami jak ktoś gra cudzy sami to jest mu łatwiej podejmować duże ryzyko i nie trafiać nawet swoje przej Piast Jego zadaniem w tym momencie jest bycie na bieżąco z danymi nie przewidywanie danych i podjęcie decyzji na podstawie danych które już ma no Genialna robota dostać pakiet newsów i się zastanowić No dobra w sumie te dane to tak pokazują tniemy No super tak to chyba nie o to chodzi Tak tylko chodzi o to żeby wyprzedzać pewne procesy żeby wiedząc że stopy procentowe działają na gospodarkę z opóźnieniem żeby przewidzieć co się wydarzy w tej gospodarce doa stopę już teraz redukując wpływ tego co się wydarzy w przyszłości ale oni tego nie chcą robić oni mówią że jesteśmy uzależnieni od danych dane coś pokażą czyli tak jak wszyscy mówią patrzą we wsteczne lusterko ta gospodarka już tam była to już się stało i oni podejmą decyzję gdzie jechać dalej na podstawie patrzenia w lusterko wsteczne genialne robota cud miód po prostu także Dlatego uważam że na razie jesteśmy jak w tym środowisku takim dosyć komfortowym że miało się wysypać w sumie się nie wysypało wszyscy już uspokojeni idealna idealny scenariusz pod tak zwane Sucker Rally i to samo na Teach które technicznie nawet też ładnie Zaczynają już wyglądać obroniły wsparcie Czy Ale teraz proszę też uważać że jeżeli będzie jakiś Iran coś konkretnego tam nie wiadomo czego na ziemi w Izraelu czy nie wiem reaktor atomowy którego tam gdzieś obok komin chłodniczy miał się palić czy opon powrzucam danych z wywiadu mamy dane z gospodarki więc jak to wszystko posada bo wybuchnie reaktor atomowy No to proszę wybaczyć że że spadło tak więc więc niestety na to trzeba też jakby być trochę gotowym Niemniej jednak i tak Stany Zjednoczone w tym środowisku wyglądają lepiej niż cała reszta świata bo Teoria też mówi o tym że jeżeli rynek idzie w jakąś tam nie wiem korektę nawet większego stopnia no to najpierw sprzedawane są akcje z rynków satelitów a na koniec sprzedawane są akcje z rynku bazowego No to jest dosyć proste do zrozumienia No bo jeżeli wszyscy patrzymy na Stany Zjednoczone co im się tam dzieje u nich No to jakby tam zaczęli najpierw sprzedawać akcje No to te akcje w Niemczech we Francji w Polsce byłyby o wiele niżej niż w Stanach No i jak oni by mieli wtedy sprzedać akcje z tych krajów No nie sprzedaliby za bardzo bo by sprzedali o wiele taniej więc dlatego prawdopodobnie najpierw sprzedawane są te rynki jak Niemcy jak Polska jak Francja jak Wielka Brytania i teraz do października to może być widoczna ta różnica słabości między Stanami a całą resztą świata aby na samym końcu zamknąć pozycję w USA i wtedy już cała reszta jest jeszcze bardziej słaba także no to się Jakby scenariusz drogi z roku 2007 się nie zmienia jeżeli rynki mają podbijać to do października tak samo nawet indeks francuski który już wygląda Beznadziejnie ale też ma potencjał do tego żeby się odbić gdzieś do do października Impulsem w górę generalnie No w zasadzie wszystkie indeksy nawet i sponiewierany nikei też ma szansę się odbić to głęboko do 39 40 000 do października no wszystko tak wygląda czy w sierpniu jeszcze poprawimy dołki przez jakiś event właśnie geopolityczny nie wiem no bo nie wiem co się stanie na Czy w Izraelu Czy w Ukrainie natomiast no tak to tak to na giełdach by mogło wyglądać w tym średnim terminie do października No potem właśnie wjeżdża odwrócona Krzywa i zobaczymy co z tym rynek zrobi natomiast na walutach jak wygląda sytuacja na walutach w zasadzie bez jakiś większych zmian Euro Dolar 109 17 czyli znowu Jeżeli CPI będzie poniżej konsensusu No to jest szansa że idziemy wyżej euro dolarem teraz mamy w zasadzie grę na dobre dane to dobre dane złe dane to to złe dane na tej zasadzie też na rynku walutowym że dobre dane z Europejskiej gospodarki to powinno być w teorii mocniejsze euro słabsze dane z amerykańskiej to najlepiej żeby ich nie było w sensie twardych danych Najlepiej żeby po prostu była niższa inflacja bo J trzeba pamiętać że jeżeli rynek gra złe dane to złe dane No to jeżeli są złe dane z USA to Stany kichają reszta ma zapalenie pulc i wtedy euro też leci No bo kapitał wraca do USA mimo że są gorsze dane z USA ale nie mogą być gorsze gospodarczo mogą być gorsze dotyczące inflacji Przechodzimy pewną zmianę aktualnie w myśleniu tak mi się wydaje tak jak było było w pierwszym kwartale gładko łatwo i przyjemnie w drugim kwartale poszarpał to trzeci kwartał jest bardzo duża zmiana zmiana w myśleniu i odbiorze właśnie tej rzeczywistości w danych także jak inflacja będzie niżej ciągle 112 113 Może się kiedyś doczekamy dolar Frank też z odbiciem gra pod cięcie stóp mogła się rozpocząć też w Szwajcarii Szwajcarzy mają obniżyć stopy procentowe bo ich przecież Uwiera Proszę zobaczyć co się przecież działo na euro Franku więc jeżeli ktoś jeżeli zakładamy eurodolara na 112 113 i gramy pod cięcie stóp Szwajcarii plus mieliśmy najniższy poziom od stycznia 2015 no to Euro Frank powinien być wyżej wrócić do parytetu albo go przestrzelić także z tej całej układanki rynkowej No to mamy euro Franka słabego dolara No bo na przykład inflacja spada mocniejsze euro bo ciągle braku 112 113 i to nie zostało jakby wykluczone i teraz gra pod kolejne cięcie stó Szwajcarii bo ich wkurza to że Euro Frank Tak spadł ich to bardzo irytuje nie lubią tego więc albo jakąś interwencję sobie zasadzę albo obniżą stopy albo obniżą stopy i coś powiedzą a propos interwencji więc Euro Frank wydaje się być takim sensownym sensownym rynkiem w tym momencie kiedy już to wszystko Wix trochę spada tak wygładzamy te wszystkie zawirowania No wiadomo znowu jak coś gdzieś wybuchnie No to ten Frank do Euro się umocni tak czyli tu wykluczy to ale znowu wtedy wjedzie Szwajcaria i oni będą bronić czyli jakby ryzyko tego że Frank się mocno mocno zyska nawet na podstawie jakieś zawieruchy geopolitycznej jest chyba niskie bo Szwajcarzy chyba to będą bronić ale to tylko takie spekulacje że chyba to zrobią także także tak by to wyglądało jedna z ciekawszych par Zapomniana troszeczkę a się przecież bardzo dużo działo No i pary które jakby odzyskują kondycję czyli australijczyk nowozelandczyk też zwinięcie Carry Trade na tych parach do jen ściągnęło nam te rynki ale jakby to nie są ich takie sensowne poziomy do Dolara bo większość tego ruchu odbyła się przez jena i teraz dopiero zaczynamy wracać do jakichś sensownych poziomów równowagi względem USD Polska no i tutaj proszę zauważyć że nadal jest silny złoty czyli nawet mimo tego że kontrakty na WIG 20 kontrakty na WIG 20 od szczytu do dołka Pięknie sobie spadły Pięknie sobie spadły ze szczytu tutaj do tego dołka to jest tam niemal 17 całkiem sporo No to złoty trzyma się naprawdę dzielnie Czyli można powiedzieć że tak jak sobie mówiliśmy ten kapitał zrotować na to że to jeszcze nie ten kwartał ale kwartał przyszły wykona właśnie to cofnięcie na zewnątrz na razie tak to wyglądało jak coś się będzie zmieniać będziemy sobie mówić o tym że się zmienia także z tej perspektywy nadal dolar złoty ma szansę na spadek euro złoty dalej ma szansę na spadek do października w 20 ma szansę skorygować znaczną część tego spadku który miał miejsce chfpln też ma szansę na cofnięcie w ogóle dosyć ciekawy ruch prawda Tak góra dół góra dó