Inwestowanie w Wartość. Jak wydłużyć horyzont inwestycji w akcje na giełdzie? Buffett byłby dumny! [Analiza Fundamentalna Meta i Amazon]

umiejętność dobrania odpowiedniego
wskaźnika odpowiada na pytanie czy to rzeczywiście jest yyy czy czy ja umiem
tą spółkę przeanalizować słuchajcie Metaplatforms zaczniemy trochę od
sytuacji historycznej ale to co się działo historycznie też nam wpływa
trochę na to co się dzieje dzisiaj wbrew pozorom pierwsza rzecz na którą patrzę
to jest to czy spółka jest w miarę bezpieczna dzielimy sobie spółkę na te
części którymi ona się zajmuje i staramy się wycenić każdą z tych części z osobno
to był bardzo ciekawy case który może nas dużo nauczyć w jaki sposób szukać
okazji na rynku do przecenionych firm które zostały przecenione w sposób w
sumie nieracjonalny witamy serdecznie na kolejnym takim
odcinku który publikujemy dla was w środę o godzinie 20:00 czyli ze
Squaberem o giełdzie cześć Bartku dzisiaj ze mną jest właśnie Bartek Szyma
fundamentalista cześć fundamentalista tak to brzmi dobrze ale nie mam tego
pasa Sahita także spokojnie cześć Marcinie dzięki za zaproszenie i witam
wszystkich serdecznie bartek też pisze analizy finansowe dla
spółek amerykańskich w Squaberze co jakiś czas też staramy się dla was
zrobić materiały które omawiają takie szczegóły i dzisiejsze spotkanie jest
zrobione po to żebyście dowiedzieli się więcej na temat w sumie dwóch ciekawych
rzeczy po pierwsze dlaczego wskaźniki finansowe są fajne ale dlaczego też
potrafią skłamać tak czyli dlaczego nie warto patrzeć tylko i wyłącznie ślepo w
nie wiem we wskaźnik no może najprostszy trywialny cena do zysku ale myślę że
powiemy tutaj o wielu ciekawszych i jak to robić mądrze czyli jak analizę
finansową wykorzystać w praktyce plus porozmawia także o tym i na to zrobimy
na przykładzie Metaplatforms dlaczego rynki nie zawsze reagują rozsądnie myślę
że tutaj się Bartek ze mną zgodzi że często reagują nierozsądnie ale przede
wszystkim jak możemy z tego skorzystać i jak to robić też właśnie na przykładzie
czysto analiz analizy finansowej jak wiecie ja często korzystam z analizy
technicznej nie pokazuję tego warsztatu fundamentalnego za często natomiast
właśnie Bartek wręcz przeciwnie nie pokazuje warsztatu technicznego a
pokazuje warsztat fundamentalny więc tutaj się połączymy dzisiaj razem dla
was dobra BK dzisiaj mam dzisiaj mam jeden co najmniej jeden wykres i tam
jest nawet jakiś jakiś taki zasięg cenowy także przekraczam tutaj tak swoje
granice komfortu więc myślę że właśnie to
stanowi też oile squabera że łączymy różne techniki w jednym miejscu i
staramy się do was dostarczać to co trzeba dobra Bartku to może zacznijmy
bez wstępnego przedłużania dłuższego tutaj wstępu od tej właśnie mety tak bo
to był bardzo ciekawy case który może nas dużo nauczyć w jaki sposób szukać
okazji na rynku do przecenionych firm które zostały przecenione w sposób w
sumie nieracjonalny dobra to zacznijmy w takim razie
faktycznie tu jeszcze sobie pozwolę ze swojej strony dodać tylko że skoro
mówimy o spółkach i o bieżącej sytuacji to pamiętajcie proszę że ja nie jestem
doradcą inwestycyjnym zresztą Marcin chyba też nie także to nie jest porada
inwestycyjna e i mając to za sobą ja tutaj
już dobra mam swój ekran słuchajcie Metaplatform zaczniemy trochę od
sytuacji historycznej ale to co się działo historycznie też nam wpływa
trochę na to co się dzieje dzisiaj więc zobaczymy sobie coś ciekawego się
wydarzyło w tym roku 2021 kiedy spółka do dołka w 2022 no ten dołek de facto
się pojawił w trochę ponad rok tam mniej więcej 13 miesięcy spółka przeceniła się
o 80 prawie% 76 tutaj jest właśnie ten wspaniały zasięg cenowy o którym mówiłem
e więc ja też wypraszam sobie ja też tutaj posługuję się od czasu do czasu
wykresem w każdym razie no wydarzyły się ciekawe rzeczy mi być może pamiętacie
taka była dosyć głośna awantura między Applem i Facebookiem apple stwierdziło
że teraz będzie dbało bardzo mocno o prywatność swoich użytkowników i od
teraz już nie będzie się zgadzało na to żeby tak bez problemu się dzielić tymi
tymi danymi które które Facebook czy inne aplikacje mogą sobie pobierać
z z aplikacji czyli właśnie instalując
aplikacj na Facebooku zgadzamy się na śledzenie tutaj pojawiło się takie
okienko dla użytkowników najnowszego iOSa czy zgadzasz się na to żeby
Facebook cię śledził tak żeby mogła śledzić twoje twoje dane w aplikacji no
i oczywiście nie pozostało to bez echa jak widać ten kurs Facebooka bardzo
mocno zareagował no ponieważ Facebook tak naprawdę pomimo tego że jest darmowy
a jak głosi stare porzekadło giełdowe jeżeli coś jest darmowe to właściwie to
ty jesteś produktem należy o tym o tym pamiętać no więc spółka przeceniła się o
80 prawie% ponieważ inwestorzy bali się że to bardzo mocno wpłynie na wyniki
tego podmiotu szczególnie w zakresie targetowania reklam czyli jako
reklamodawcy którzy którzy wykupują reklamy na Facebooku zastanawiają się
nad tym czy te ich reklamy rzeczywiście będą dobrze pasowały do do tego co
spółka do tego co co chcą sprzedać jakby do dobrych dobrej audiencji będą trafiać
do dobrej publiczności no i oczywiście te 80% to jest bardzo ale to bardzo dużo
no i też spodziewalibyśmy się że skoro spółka się o tyle przeceniła no to
rzeczywiście było to widoczne w wynikach finansowych więc ja już sobie tu
pozwoliłem te wyniki finansowe wstępnie przygotować żebyśmy nie musieli
wszystkiego że tak powiem ręcznie sprawdzać może delikatnie powiększę żeby
było lepiej widać no i zobaczmy co się działo przed rokiem 2021 czyli od roku
2017 do 2019 przychody spółki rosną no niemalże dwukrotnie tam powiedzmy o 3/4
75% więc całkiem przyzwoita dynamika mamy też no nie aż tak mocno rosnący ale
mamy rosnący zysk netto mamy zysk na akcję który również rośnie 2000 po 2018
mamy lekko lekko zmniejszony ten zysk na akcje ze względu na oneofy ale
generalnie no można powiedzieć że spółka się rozwija że spółka rośnie więc nie
dzieje się nic nadzwyczajnego w tym podmiocie co by
przynajmniej na pierwszy rzut oka inwestora mogło skłonić do myślenia że
hej no coś tutaj coś tutaj się zdecydowanie zdecydowanie popsuło no i
nadchodzi ten nasz ta kolejna trzylatka czyli tutaj mi się niestety
przeskalowało więc musimy przejść jeszcze raz do sprawozdań finansowych i
do statements of incom i mamy mamy ten rok 2021 2022 i 2020 pamiętajmy że 20 to
był rok covidowy więc trochę specyficzny rok dla tych wszystkich spółek które
posługują się czy które mają produkty które sprzedają gdzieś tam w sieci
online no i mamy bardzo solidny wzrost przychodów ze sprzedaży z 85 do 116
miliardów znaczy bardzo solidne jak bardzo solidne no jest ten wzrost jest
ten wzrost przychodów ze sprzedaży no ale co się dzieje między 21 a 22
przypominam że w końcówce 21 Apple ogłasza tą swoją nową politykę
prywatności na nowych na nowych telefonach z iOSem i już nie będzie
można tak łatwo śledzić użytkowników no teoretycznie przychody ze sprzedaży
spadły o 1% ale spadły więc generalnie jeżeli chodzi o samą sprzedaż nie
widzimy czegoś co by się drastycznie przełożyło na wyniki spółki 1% i 60 czy
70% przeceny przeceny rynkowej czy spadku kursu no zdecydowanie
przynajmniej na poziomie przychodów ze sprzedaży nie zobaczylibyśmy czy jakby
no nie uzasadniałoby to takiego takiego takiej olbrzymej przeceny natomiast co
się zmieniło i co przede wszystkim wpłynęło na ten na ten kurs akcji to
jest bardzo solidnie rosnące wydatki na research and development tak czyli na
takie wydatki rozwojowe związane właśnie z no nie wiem jak badaniami i rozwojem o
to jest słowo polskie boże jak człowiek cały czas po angielsku coś czyta to
później brakuje słów polskich do takiego codziennego wykorzystania borcek czy
tutaj to nie był ten moment w którym oni ogłosili metę w którym momencie cała
wizja Zuckenberga się pojawiła w stronę mety o ile dobrze pamiętam to w 21 21
wtedy kiedy zaczęli inwestować bardzo mocno w tą sztuczną czy ten ten świat
VRowy nie tak tak bo może tutaj dodajmy że jakby pomysłem Metaplatforms na
rozwój po 21 roku stały się dwie kwestie no z jednej strony musimy w jakiś sposób
ograniczyć wpływ Appla czyli tego braku możliwości śledzenia użytkownika czyli
dużo gorszego targetowania tych reklam które wyświetlamy przede wszystkim na
Facebooku czy na Instagramie no a z drugiej strony mamy ten pomysł spółka
przejęła Oculusa czyli takie okulary do 3D no i na kanwie popularności tego tej
pracy zdalnej wymyślili sobie że przyszłością pracy zdalnej jest to że
wszyscy będziemy chodzili takich dużych googlach które nam będą wyświetlały
jakiś trzywymiarowy świat no i w tym będziemy takimi jakimiś awatarami się
pojawiać w tym świecie dosłownie jak w grze komputerowej nie wyszło to jakoś
nadzwyczajnie ale no tutaj widzimy te ten wzrost wydatków o ile w 20 do 21
mamy wzrost o 6 miliardów rok wcześniej te wydatki na badania i rozwój no
właściwie one rosną z 7,5 do 13 i do do do przepraszam i do 35 czyli
pięciokrotny wzrost wydatków na badania i rozwój i w tym samym czasie tylko
czterokrotny wzrost wydatków od tego roku 18 na marketing and sales czyli na
kwestie związane ze sprzedażą no i druga rzecz która się nie spodobała inwestorom
to oczywiście jeszcze było zaraz sobie to zobaczymy w rachunku przepływów
pieniężnych to jest wzrost wydatków na tak zwany capex czyli purchases of
property and equipment który rośnie niemalże dwukrotnie no właściwie od 20
roku rośnie dwukrotnie czyli musimy kupić różnego rodzaju komputery i
wyposażenie które uzasadni nam czy jakby które pozwoli nam prowadzić te badania i
rozwój no i to widzimy to widzimy w tym miejscu natomiast zobaczcie co się
dzieje ciekawego jeżeli chodzi o ten core biznes spółki czyli mamy rok 2020
do 22 core biziness czyli właściwie gotówka
którą ta spółka generuje w trakcie swojej działalności która rośnie z 38
miliardów do 50 prawie i pół miliarda oczywiście w roku 21 czyli tym
pocovidowym czyli kiedy wszyscy siedzą w domu wszyscy korzystają y z internetu w
sposób dotychczas czy jakby na skalę dotychczas nieznaną mamy wzrost do 57
miliardów i znowu delikatną korektę tylko pamiętajmy o tym że ta korekta w
22 ona była spodziewana jeżeli przestajemy wszyscy siedzieć jesteśmy
wypuszczeni z tego domu jesteśmy spragnieni tych kontaktów międzyludzkich
no to siłą rzeczy nie siedzimy tyle czasu na Facebooku nie poświęcamy tyle
nie konsumujemy tyle reklam i tak dalej więc po części ten spadek gotówki
generowanej czy spadek nawet przychodów wprawdzie tylko 1op%ocentowy był
spodziewany natomiast zobaczcie że tak naprawdę pomimo tego że spółka spadła o
70% to ta ten ta utrata tego tej tej gotówki czy spadek tej gotówki
generowany jest na poziomie może 12 może 13% więc znowu zdecydowanie lepiej
wygląda ta sytuacja patrząc na same sprawozdania no jeżeli wejdziemy sobie
do dzisiejszych prezentacji Metaplatforms i zobaczymy sobie jak
wygląda ta spółka z perspektywy swoich segmentów działalności czyli
jakby spółka sama dzieli swój biznes na dwie części i raportuje go jako tak
zwane segmenty czyli mamy Family of Apps czyli właśnie wszystkie te aplikacje
typu Facebook typu Instagram no i mamy Reality Labs Revenue czyli to o czym
Marcin wspominał właśnie to metaverse które spółka stara się rozwijać no i ten
rozwój tego metaversu no jakoś im nie idzie patrząc na ostatnie kwartały od 23
roku mamy przychody ze sprzedaży 339 milionów i 2 lata później mamy 412 więc
patrząc na całkowite przychody to jest około dobrze mówię że to jest 1% 1%
całkowitych przychodów spółki więc dalej tym korowym tym najważniejszym biznesem
tej spółki tak naprawdę jest Family of Apps czyli Face i Instagram plus
oczywiście WhatsApp i Messenger ale popatrzmy jeszcze na jedną rzecz
ponieważ spółka uprzejmie nam tu raportuje nie tylko przychody ale
również zysk operacyjny czyli ile jej takim takim takim normalnym toku
działalności generują w zysku poszczególne segmenty no i zobaczcie że
jeżeli chodzi o Family of Apps to jest około 22 miliardy dolarów zysku
operacyjnego w kwartalnie natomiast reality labs to jest 4 miliardy straty
więc na 17,5 miliarda dolarów które spółka generuje jako całość gdybyśmy
odrzucili czyli gdyby doszło do takiej sytuacji że dzisiaj uznaje Zuckerberg i
zarząd spółki uznaje że hej to jest zupełnie nierentowne to się nie opłaca
odrzućmy to pozbędźmy się pozbądźmy się tego to mamy automatyczny skok wyników
tej spółki o 4 miliardy czyli z tego dzisiaj reportowanego wyniku to jest
około tam 1/4 niecała jedna znaczy powiedzmy 20 25% w górę no i teraz
bazując na takiej metodzie którą moglibyśmy uznać jako suma części tak
czyli dzielimy tego Facebooka czy dzielimy sobie spółkę na te części
którymi ona się zajmuje i staramy się wycenić każdą z tych części z osobne
więc patrząc na wycenę Facebooka mierzoną tylko i wyłącznie Family of
Apps jeżeli sobie weźmiemy całe cztery kwartały ostatnie czyli powiedzmy coś
takiego rodzaju ostatnich 12 miesięcy no to mamy około dobrze tu liczę
90 kilku miliardów dolarów zysku operacyjnego dla podmiotu który się
rozwija no i zobaczcie że dosyć szybko się rozwija bo jednak patrząc na
pierwszy kwartał 23 i pierwszy kwartał 25 no to te przychody przam z operacyjny
Family of Apps jest prawie dwa razy większy więc to jest naprawdę zacny
rozwój no no nie oszukujmy się to jest bardzo ale to bardzo dobry wynik więc
oczekujemy że ta spółka będzie rosnąć być może nie w tempie dwucyfrowym
oczywiście na tym poziomie tego family ofs być może nie w tempie dwucyfrowym
ale oczekujemy że ona będzie że ona będzie jakoś tam sobie rosnąć więc
moglibyśmy przyłożyć taką standardową wycenę dla spółek amerykańskich tutaj
byłoby ta wycena zyskiem operacyjnym to byłoby między 15okrotność a
20estokrotność tego zysku operacyjnego czyli na dzisiaj bazując tylko i
wyłącznie na zysku samych operacyjnym samej Family of Apps mielibyśmy wycenę
Facebooka mniej więcej miliard 400 może miliard może
pół 1,5 biliona tak polskiego czyli tryliona amerykańskiego
może 1,4 1,5 tego tryliona amerykańskiego wyceny tyle byśmy mogli
oczekiwać w przypadku w przypadku Family of Apps reszta to jest to obciążenie
które mamy z tytułu Reality Labs jeżeli będziemy patrzyli dzisiaj na wskaźniki
wyceny Facebooka weźmy sobie na przykład na Gurów Focus niech już tak niech już
tak to będzie i popatrzymy sobie nawet na prosty wskaźnik price to earnings
który mamy tutaj który wynosi 24 20 prawie 5 punktów to pamiętajmy że ten
wskaźnik tak naprawdę on uwzględnia już w sobie on już ma w sobie to to
obciążenie związane z tym Reality Labs więc gdyby spółka się pozbyła tego
biznesu który generuje 400 400 milionów przychodu i 4 miliardy straty co kwartał
gdyby go po prostu odrzuciła tam się nie musi nic więcej wydarzyć wystarczy że go
odrzuci to ta wycena wycena spółki mierzona wskaźnikiem price to earnings
spada o 25% czyli de facto Facebook jest wyceniany poniżej poniżej P do E20 jaka
jest dzisiejsza wycena tej spółki to jest 1,6a czyli plus minus tyle ile ile
waży sam y sam y wyceniony tym tym wskaźnikiem zysku operacyjnego sam
Family of Apps więc na dzisiaj można by było powiedzieć że jest pewna ukryta
wartość Facebooku jeżeli nie uda im się rozwinąć tej działalności związanej z
Reality Labs tylko po prostu ją odrzucą kiedyś tam w przyszłości to już samo to
powinno poprawić wycenę tej spółki o 25% więc patrzenie na dzisiejsze wartości
wskaźników bez zrozumienia tego co się może wydarzyć jak ten konkretny segment
przy którym w tej chwili spółka trwa który być może będzie rozwojowy a być
może nie jak on obciąża te wyniki nie daje nam tego pełnego obrazu więc
dzisiaj jeżeli dyskutujemy odpowiadamy sobie na pytanie czy spółka jest tania
czy droga to właściwie powinniśmy rozpatrywać to z perspektywy głównego
biznesu który jakkolwiek zarabia czyli po prostu family of apps i w tym wypadku
wydaje się że ta wycena Facebooka jest względnie przyzwoita a tutaj mam pytanie
bo tam dość płynnie przeszedłeś z jednego tematu do drugich natomiast moje
pytanie brzmi jeszcze czy czy jakby dotyczy tego wątku że w 2020 roku jak
była spółka dość droga i w sensie generalnie wszystkie spółki związane z
internetem były dość drogie później nastąpiła ta przecena
70% to tam też właśnie kluczem było to że pomimo tej przeceny i pomimo tej
obawy w wynikach w żaden w żadnym momencie nie było widać problemu jakby
tam cały czas był generowany cash cały czas były generowane duże zyski duże
przepływy pieniężne i owszem spółka jakby spadły jej przy te zyski ale one
były spowodowane przede wszystkim zainwestowanymi pieniędzmi w właśnie tam
tę całą infrastrukturę inwestycję w badania i rozwój więc tak badania im
rozwój obciążyły zysk netto natomiast natomiast free cash był obciążony przez
wzrost wydatków właśnie na te pur property and equipment czyli no
capex jakbyśmy to określili na dzisiaj czyli inaczej
mówiąc też trudno patrzeć na tylko zysk netto spółki bo po prostu trzeba
wiedzieć co ona robi i po co ona to robi tak tak ja myślę że każdy kto miał do
czynienia z nieruchomościami w Polsce jeszcze przed polskim ładem bo w tej
chwili jako osoby fizyczne to się zmieniło będzie miał taką sytuację że
można było prowadzić najem nieruchomości i pomimo tego że legalnie dostajemy
znaczy legalnie pomimo tego że dostajemy przychody z czynszu to legalnie dla
urzędu skarbowego można było zgłosić że my nie płacimy podatku bo my wychodzimy
na zero no i to się brało oczywiście z amortyzacji tak ale pomimo tego że że
nasza nieruchomość generowała cash i generowała całkiem dobry cash no bo co
miesiąc te czynsze załóżmy że wpływają to my do urzędu skarbowego zgłaszaliśmy
wynik zero tak i to jest różnica między zyskiem netto a casem z działalności
którą prowadzimy że ta gotówka którą przepraszam już już ci daję dokończyć że
ta gotówka którą którą firma generuje w trakcie swojej
działalności nie jest w żaden sposób tożsama ze swo z jej zyskiem netto że
ten zysk netto jest bardzo łatwą do manipulacji wartością ja mam takie
zawsze powiedzenie ze studiów miałem bardzo dobrą panią y profesor od
sprawozdawczości finansowej i ona zawsze przytaczała nie powiem z jakiej spółki
była w radzie nadzorczej a wcześniej czy była główną księgową bo mógłbym się
narazić ale że prezesi zawsze chcieli konkretnego zysku netto a jej zadaniem
było żeby ten zysk dowieźć więc on nie miał nic wspólnego z tym co się
faktycznie w spółce działo i to były duże spółki giełdowe tak swoją drogą
więc warto posłuchać takich osób ale z drugiej strony właśnie zysk netto
obciążony amortyzacj To też warto wyjaśnić że amortyzacja to jest koszt
który nie jest wydatkiem czy inaczej mówiąc obniża nam się wartość
nieruchomości o której powiedziałeś i ta obniżka wartości nieruchomości obniża
nam de facto przychód od którego płacimy podatek a ty powiedziałeś o casie w
którym obniża go do zera tak że w ogóle nie musimy płacić podatku od tego czy
inaczej mówiąc mamy przepływ tak jak wspomniałeś na przykład 2000 zł
miesięcznie jednocześnie określamy że 2000 nam traci miesięcznie na wartości
ta nieruchomość więc zysk jest zero może jakby żeby żeby to jeszcze uzysłowić
ludziom wytłumaczmy że to tak naprawdę się sprowadza do tego że państwo nie
chce pozwolić na to żeby jednorazowo zaliczać pewne bardzo duże wydatki takie
jak na nieruchomość w koszty więc państwo mówi tak: "Dobra wy kupiliście
bardzo drogą nieruchomość więc my się zgadzamy na to żebyście przez 10 lat
ponosili jakby obciążali swój zysknet to tym kosztem tego zakupu tej
nieruchomości czyli jakby robili tą amortyzację a nie na raz całe całe tam
powiedzmy 2 miliony które który wydaliście więc wydatek jest w pierwszym
roku a tak jak Marcin powiedział amortyzacja to jest taki wirtualny
trochę koszt bo my mówimy że my kiedyś jakby kiedyś coś kupiliśmy ale dopiero
dzisiaj możemy go to zaliczyć w koszty więc my dzisiaj nie wydajemy pieniędzy
ale możemy to wliczyć w koszty bo tak tak działa no tak działa państwo no tak
po prostu podatki no tak działają podatki to jest najbardziej zawiły
element zwykle sprawozdawczości czy też księgowości
natomiast wracając do samej mety czy dziś uważasz bo stwierdziłeś że spółka
nie jest wybitnie droga bo jeżeli byśmy ucięli ten element kosztogenny to to
spółka byłaby automatycznie atrakcyjna pod względem
wyceny a z drugiej strony mogą przecież jeszcze coś z tym zrobić sensownego więc
pytanie czy tutaj tak kończąc temat mety i przechodząc do drugiego tematu czy
tutaj uważasz że jest szansa na to że meta czymś zaskoczy pozytywnym czy na
razie nie czujesz tego tematu znaczy ja osobiście uważam że meta w tej chwili
jest względnie jeszcze może nie super rozsądnie czyli to nie jest jeszcze fair
value wydaje mi się że jest trochę poniżej fair value na dzisiaj przy czym
podkreślam to nie jest porada y z tego względu że jakby samo reality jest
wyceniane na zero że ten że ta dzisiejsza kapitalizacja spółki mniej
więcej odpowiada temu ile ja byłbym jako inwestor skłonny zapłacić za jej Family
of Apps być może nawet zapłaciłbym ciutkę więcej czyli de facto jest taka
takie delikatne dyskonto do wartości samego reality samego Family of Apps
więc to reality lab jest z kolei taką jeżeli tam się rzeczywiście uda coś
zrobić to zacznie generować jakieś no przynajmniej zacznie wychodzić na zero
to wydaje mi się że Facebook ma duży potencjał do
zaskoczenia pytanie czy to się uda tego nie wiem natomiast na dzisiaj moim
zdaniem ona jest wyceniana tak że inwestorzy kompletnie nie wierzą w ten
projekt mhm jednocześnie raczej nie zakładamy że będzie tam więcej kasy
przepalanych no bo i tak 4 miliardy kwartalnie to mało nie jest dolarów czy
oni tak naprawdę przepalają to to jest już tylko i wyłącznie na poziomie
operacyjnym ale jakbyśmy popatrzyli jeszcze dodatkowo dodatkowo te do
kupienia bo jakby to nie jest to nie jest części operacyjnej czyli te wydatki
na urządzenia które są potrzebne tak jakieś powiedzmy te Google Oculusowe czy
jakieś tam data laaby które są później też wykorzystywane do PS nad sztuczną
inteligencją no to przypuszczam że tam byłoby więcej niż te 4 miliardy więc
myślę że że oni gdzieś palą no między 5 a 7 miliardów dolarów kwartalnie na na
samo reality tyle mniej więcej może wychodzi takiego rzeczywistego kosztu
operacyjnego i inwestycyjnego no jestem ciekawy co z tego wyjdzie ostatecznie y
natomiast skoro tutaj jakby my to omówiliśmy ten też historyczny przykład
to pytanie jaka jest druga spółeczka yyy drugą spółką którą chciałem chciałem
wam dzisiaj pokazać to jest y spółka jaką jest Amazon i to jest odpowiedź na
pytanie które dosyć często dostaję a więc pytanie pod tytułem: yyy czy warto
się uczyć tej analizy fundamentalnej trochę trochę odpowiedzieliśmy na to
pytanie już wcześniej ale to jakby jeden z jeden z widzów naszego poprzedniego na
naszym poprzednim spotkaniu zadał mi takie pytanie czy no przecież mam już
mam wszystkie wskaźniki które są które są pokazywane w rozmaitych screenerach i
właściwie po co się po co się nad tym dalej zastanawiać więc chciałem wam
pokazać to też jest trochę historyczny przykład myślę że może nam się uda
jeszcze jedną spółkę zrobić która również będzie to ilustrowała chciałem
wam pokazać jak wygląda wycena Amazona to jest konkretnie Amazon historycznie
pokazany wskaźnikiem Price to earnings i jakby to jest to jest spółka którą ja
dosyć wcześnie mi się udało zidentyfikować znaczy może jak wcześniej
jak wcześniej bo gdzieś w 2013-2015 roku już obserwowałem Amazona
dosyć intensywnie i i to była spółka która mi się podobała natomiast wtedy
mam wrażenie nie wiem czy dalej to jest y to jest ten case
to był taki moment w którym ludzie zaczynali przynajmniej ludzie w których
ja się obracam zaczynali jakby interesować się trochę tymi właśnie
wskaźnikami no i wtedy chyba wypromowane przez tradera nie wiem czy tak możemy
powiedzieć ale wydaje mi się że wypromowane przez tradera było to price
to earnings czyli wskaźnik P do E jeżeli coś jest poniżej jakiejś wartości to
jest teoretycznie tanio jeżeli jest powyżej tego dla PDE na przykład powyżej
20 to jest drogo więc to POE się tak przybiło do świadomości większości
inwestorów no więc spółka która miała PDOE na poziomie no w tej chwili widzimy
w 2015 roku to było ponad 500 punktów 2016 to było powiedzmy około 150 2017 to
było około 200 no i od 18 do 20 no to było grube 70 80 punktów czyli w ogóle
czym jest wskaźnik price to earnings może powinienem powiedzieć wskaźnik
price to earnings mówi nam o tym ile powinniśmy zapłacić dolarów za jednego
dolara zysku spółki albo jeszcze inaczej gdyby spółka wypłacała cały swój zysk w
postaci dywidendy to ile lat czekalibyśmy na to żeby ta spółka nam
się zwróciła przy założeniu że te zyski będą stałe w czasie czyli kupując w 2015
roku Amazona moglibyśmy oczekiwać że gdyby spółka nie zwiększyła swojego
zysku już nigdy w przyszłości no to musielibyśmy czekać ponad 500 lat żeby
nam się 100% tej inwestycji zwróciło gdyby spółka wypłacała cały zysk więc
według wszystkich metryk związanych z zyskiem była to bardzo droga spółka
problem w tym że Amazon to nie jest dobry przykład spółki która w tamtym
czasie a być może i dzisiaj powinna być mierzona stricte wskaźnikiem price to
earnings dużo ciekawszym dużo ciekawszym wskaźnikiem dla tego podmiotu jest Fu
Ebidda czyli FV to jest kapitalizacja rynkowa enterprise value pomniejszona o
zadłużenie netto spółki natomiast no Ebida to jest to jest taka miara zysku
powiedzmy spółki który między innymi pomija amortyzację czyli pomija ten
wpływ amortyzacji gdybyśmy sobie spojrzeli teraz na to jak się zachowuje
Amazon od 2005 do 2024 roku bazując na danych rocznych i zobaczyli wycenę tej
spółki mierzoną wskaźnikiem EV to Ebilda to zobaczymy w takim dosyć długim
przekrojowym czasie że to jest między 20 parę a 30 parę że większość tych tych
lat ta spółka ma wartości między 25 a powiedzmy 35 Fuebinda czyli ten wskaźnik
jakim jest zwykły ernic jakim którymi są zwykłe zyski podlega bardzo dużym
fluktuacjom no między innymi przez te przez te amortyzacje no ale oczywiście
tak jak mówiliśmy samymi ernami można mocno manipulować natomiast no są
wskaźniki czy jakby są te poziomy zysku które lepiej oddają to co się dzieje w
spółce no i zobaczcie jeżeli jeżeli widzimy nie jakieś kosmiczne zmiany no
bo tu maksymalny poziom tego wskaźnika FBIDA to jest 45 jeszcze raz wrócę do
tego co widzieliśmy w tym samym czasie na poziomie price to earns czyli mamy
prawie prawie 700 punktów więc zobaczcie jak bardzo umiejętność dobrania
odpowiedniego wskaźnika odpowiada na pytanie czy to rzeczywiście jest czy czy
ja umiem tą spółkę przeanalizować jeżeli wybiorę zły wskaźnik jeżeli wybiorę
jakiś wskaźnik no o którym gdzieś tam usłyszałem ale on rzeczywiście nie za
specjalnie odzwierciedla tą spółkę czy jakby nie za specjalnie opisuje dobrze
jej biznes bo spółki są w różnych fazach rozwoju swojego biznesu od startupu do
spółki która właściwie już jest spółką zwijającą się i każda z tych każda z
tych faz w której żyje spółka jest fazą do której używa się innych wskaźników
całkiem inaczej będę oceniał spółki które są startupem które jeszcze nie
generują w ogóle zysków tylko same koszty ale rosną im przychody a zupełnie
inaczej będę oceniał spółkę która jest dominująca na swoim rynku i rośnie w
tempie 2 3% na poziomie zysku netto i właśnie umiejętność dobrania tych
wskaźników umiejętność sprawdzenia co w tych wskaźniku powinno być co jest
właściwym poziomem tego wskaźnika to jest moje zadanie jako inwestora i to
właśnie odpowiada na pytanie czy ja wybiorę dobrą czy złą spółkę tu jeżeli
mogę jeszcze z Amazon jest takim tylko poglądowym przykładem chciałem pokazać
jeszcze spółkę jaką jest reality incom to jest spółka czekaj zanim przejdziesz
do niej bo tu padło kilka rzeczy wiesz jakby przede wszystkim często mówisz o
price to earnings czyli cena do zysku bardzo bardzo standardowy wskaźnik który
patrzymy w Stanach Zjednoczonych w ogóle jest ta możliwość dzięki bardzo szerokim
analizom że mamy forward PDE czyli przyszły wskaźnik cena do zysku na
podstawie prognozy wzrostu tego zysku więc to już jest duża zaleta i jak sobie
porównacie wiele spółek to tam widzimy na przykład że aktualny cena do zysku
czyli na bazie ostatnich 12 miesięcy wynosi na przykład 70 a forward PDE
czyli ten przyszły wynosi na przykład 30 no bo zakładamy że spółka po prostu
wzrośnie razy 2 w najbliższych 12 miesiącach więc to jest bardzo duża
wartość na rynku amerykańskim gdzie to te dane mamy bo w Polsce niestety ta
wycena jest dużo dużo słabiej pokryta staramy się też to robić w Słuchaze
regularnie dla wybranych spółek bo ciężko to robić dla wszystkich natomiast
jeżeli chodzi o ten EV do Ebidda to jest wskaźnik dużo mniej popularny w Polsce e
w ogóle rzadziej się mówi o enterprise value czy w ogóle EB się dużo mówi no bo
to jednak gdzieś tam spółki zaczęły też na ten temat mocno wskazywać że pokazują
zysk operacyjny jako pewnią swój cel czy jakieś inne rzeczy żeby właśnie nie
zwracać uwagi bezpośrednio na stronę stronę zysku netto ale powied powiedz mi
jakby taką jedną przewagę no tutaj wskazałeś na to że on jest bardziej
wypłaszczony nie czyli ta enterprise value i i Ebita ale jest coś jeszcze na
co ty zwracasz uwagę przy tym wskaźniku albo licząc ten wskaźnik bo czy on jest
dostępny czy jak go interpretujesz troszeczkę no dosłownie może dwa słowa
na temat samego tego wskaźnika gdzie go można znaleźć jak można go
zinterpretować bo on jest mniej popularny w Polsce
tak przede wszystkim Futu Ebita jeżeli patrzymy na całość FoBIDa to jest
wskaźnik który uwzględnia też sytuację w której spółka ma więcej gotówki niż
zobowiązań finansowych czy tak właściwie odsetkowych a więc no teraz zastanówmy
się jeżeli mamy spółkę która zarabia 100 milionów i drugą spółkę która zarabia
100 milionów ale ta pierwsza ma zobowiązań odsetkowych na powiedzmy
miliard natomiast gotówki ma na miliard 100 milionów no to a druga ma z kolei
taką sytuację że ma tych zobowiązań odsetkowych na 200 milionów ale nie ma w
ogóle gotówki tak czyli tyle samo zarabiają jedna ma netto gotówka minus
obowiązania finansowe ma 200 milionów długu a druga ma 100 milionów nadwyżki
to która spółka powinna być dla nas tańsza gdybyśmy czy bardziej atrakcyjna
zakładając że są dokładnie te same perspektywy rozwoju no to z takiej
czysto logicznej analizy wynikałoby że powinniśmy wziąć tą spółkę która ma
nadwyżkę gotówkową skoro ma ten sam poziom zysku te same perspektywy no to
weźmy tą która ma lepszą sytuację bilansową natomiast takie standardowe
wskaźniki typu price to earnings biorą tylko i wyłącznie pod względem pod uwagę
albo cenę akcji albo kapitalizację rynkową i albo zysk na akcję albo zysk
netto spółki więc one w ogóle nie uwzględniają tej tej tej różnicy w
kapitalizacji natomiast wskaźnik enterprise Value od
wartości od kapitalizacji spółki odejmuje tą nadwyżkę gotówkową bądź
dodaje jeżeli spółka ma nadwyżkę zobowiązańów finansowych nad gotówką
więc jakby jeżeli spółka jest jeżeli spółka jest y niezadłużona to po prostu
jest wychodzi to ta wartość trochę trochę bardziej atrakcyjna jest dla nas
więc to jest jedna rzecz natomiast druga w kwestii tego gdzie to znaleźć bo
pytałeś są dostępne to nie jest super popularny wskaźnik y są dostępne
oczywiście na wybranych portalach finansowych nie na przykład na Guru
Focus można znaleźć zresztą to zaraz mogę podać przykład nainga też jest na
seing alfa chyba F to Ebida nie ma ale może się mylę na pewno jest na na guru
focus tutaj mamy dostępny dla Amazona Fout Ebidda
więc on jest on jest dostępny no jest to wskaźnik który trochę lepiej właśnie
pokazuje tą rzeczywistość spółki natomiast trzeba na niego uważać z kilku
powodów znaczy pokazywaliśmy na poprzednim naszym nagraniu ale na pewno
dobra przepraszam na pewno w Seing alfa będzie F2 Ebidda bo pokazywaliśmy
przecież Ebidę ABVI w na poprzednim nagraniu gdzie mieliśmy bardzo duże
różnice zresztą możemy sobie to jeszcze na szybko pokazać jeżeli popatrzymy na
Ebitde Abbi czyli spółki biotechnologicznej
ABBV i porównamy ją na dwóch portalach to zanim pokażesz to ja tylko pokażę
gdzie to nagranie można znaleźć jak sobie wedzicie link będziecie w opisie
możecie znaleźć ono jest bezpłatnie otwarte inwestuj z głową jak w szybki
sposób ocenić czy spółka ma potencjał to jest nagranie które polecam też żebyście
sobie zgłębili ten materiał z dzisiaj jeszcze w bardziej taki szczegółowy
sposób nagranie jest w Skoberze więc też link znajdziecie w opisie
dobrze więc jeżeli się nic nie zmieniło to pewnie się ta Ebidda będzie tutaj
różniła więc mamy tak w przypadku w przypadku Guru Focus Ebidda za ostatnie
za ostatnie 12 miesięcy czyli za ostatnie cztery kwartały dla ABVI to
jest 14,8 miliarda dolarów natomiast w przypadku seing
alfa w przypadku seing alfa Ebidda dobrze to będzie gdzieś na dole ebidda
to jest 27 miliardów za TTM czyli czyli za ostatnie 12 miesięcy więc zobaczcie
jaka duża różnica tak i teraz skąd się biorą te różnice oczywiście one też będą
na na poziomie zysku netto gdzieś tam powinny się powinny się również te
portale między sobą różnić bo wychodzimy z poziomu zysku netto żeby obliczyć
ebildę ale ebilda to tak naprawdę nie jest miara która jest miarą taką
kontrolowaną przez regulatora o ile zysk netto należy wyliczyć w ściśle określony
sposób o tyle ebiddę nie i jest dosyć duż duża dowolność do tego co my sobie z
tą Ebiddą zrobimy oczywiście są pewne ogólne przesłanki jak to liczyć ale co
do szczegółów jest duża duża dowolność więc te wskaźniki potrafią się między
sobą też różnić no stąd też wydaje mi się że warto jest umieć obliczyć to we
własnym zakresie żeby bazować na czymś co wiemy i co rozum co znamy i co
rozumiemy czyli nie nie bierzemy na przykład Ebiddy z seeking alfa a reszty
rzeczy z z guru no bo wtedy ta analiza nam się w jakiś sposób rozpada prawda
mamy mamy niezgodność tych danych jakby na innych danych działamy
okej no tutaj to jest w ogóle rynek amerykański jeszcze pod tym względem
jest ciekawy ale nie wgłębiajmy się w to dalej bo tutaj myślę że już więcej na
tym webinarze też nagraniu się dowiecie z takich tematów takich wniosków a
przejdźmy do tej trzeciej spółki którą chciałeś zaprezentować tak trzecia
spółka czyli znowu taka pułapka którą możemy którą możemy wpaść bazując tylko
i wyłącznie na wskaźnikach to jest bardzo popularna i myślę że znana
inwestorom Reality Income Corp czyli spółka która sama siebie określa mianem
The Monthly Dividend Company czyli to spółka która wypłaca miesięczną
dywidendę jest to podmiot który zajmuje się zarządzaniem nieruchomościami
komercyjnymi więc już myślę że część uważnych słuchaczy będzie wiedziało skąd
będą będą pewne pewne problemy ale zobaczmy mamy dywidendy stopę dywidendy
tej spółki to jest 5,73% i wskaźnik price to earnings to jest 5109 czyli
gdybyśmy chcieli bazować na wskaźniku price to earnings to powiedzielibyśmy
tak no że halo no tak naprawdę maksymalnie ile moglibyśmy tej dywidendy
przy takim wskaźniku wypłacić zakładając że wypłacamy cały zysk netto no to
byłoby około 2% więc jeżeli spółka wypłaca 6% to znaczy że ta spółka na
bank ma musi ściąć w przyszłości tą dywidendę bo coś tutaj albo coś się
wydarzyło jednorazowo no i teraz oczywiście moglibyśmy pokazać sobie że
że wcale tak nie jest czyli jeżeli przejdziemy sobie do
reality na przykład na seing alpha i zobaczymy sobie jak wyglądają jak
wyglądają zyski operacyjne znaczy zyski w ogóle netinka mamy
978 milionów dolarów zysku netto w 24 było 860 tu było 872
i teraz jak sobie zobaczymy w cashflowach ile spółka wypłaca dywidendy
czyli za każdym razem mieliśmy poniżej miliarda tak żeby sobie to przypomnieć
poniżej miliarda tego zysku tego zysku netto natomiast jeżeli zobaczymy sobie
gdzie tutaj mamy dividend common divend pa okej jeżeli
czyli tam mieliśmy poniżej miliarda a tutaj spółka wypłaca zobaczcie właściwie
co najmniej od 2021 roku powyżej miliarda dolarów w formie dywidend więc
to nam się zaczyna nie spinać prawda jakby zaczynamy mieć okej pewien pewien
pewne podejrzenia że no halo no jak to tutaj jest możliwe i gdybyśmy na to
popatrzyli tak dzisiaj tylko pierwszy raz widzimy tą spółkę i mówimy sobie
okej price to earning 50 spółka wypłaca prawie 6% dywidendy na pewno ta
dywidenda będzie obcięta a tymczasem okazuje się że spółka wypłaca tej
dywidendy więcej niż wynosi jej zeo regularnie przez przez wiele lat różnica
tkwi w tym że to jest podmiot tak jak mówiliśmy który zajmuje się
nieruchomościami czyli ma bardzo wysokie odpisy amortyzacyjne a jednocześnie
bardzo stabilne przepływy gotówkowe no bo zobaczmy jakie są przepływy z
działalności operacyjnej 3,5 3,5 3 2,5 miliard 300 tutaj było duże przejęcie
zdaje się w 21 al chyba w 22 było zakończone więc stąd taki duży skok tej
gotówki z działalności operacyjnej ale patrząc tylko i wyłącznie na gotówkę z
działalności operacyjnej i na wypłacaną dywidendę to już nie wygląda tak źle tak
jeżeli mamy 3,5 a tu wypłacamy 2700 no to to już jest powiedzmy akceptowalne
szczególnie jeżeli uwzględnimy jeszcze amerykańskie ustawodawstwo które mówi że
tego typu podmioty jakimi są reality jakimi są raty czyli reality
income real estate investment trusty przepraszam czyli spółki które
specjalizują się w zarządzaniu nieruchomościami muszą wypłacać 90%
swojego swojego zysku gotówkowego inwestorom to jest tak zwany funds from
operations się się bierze taki wskaźnik bądź affordable funds from operations
ale już chyba dzisiaj nie będziemy ten temat wspominać w każdym razie chodzi o
to że uwzględnienie specyfiki yyy specyfiki
firmy pozwala nam zrozumieć czy dany wskaźnik ma sens czyli znowu tu nawet
nie chodzi o to w jakim etapie rozwoju na jakim etapie rozwoju jest ta spółka
tylko o to czym ta spółka się zajmuje i już na tym etapie czyli jakby już to
zmienia zastosowanie czy zmienia wskaźniki których będziemy używać tak w
tym wypadku w przypadku rateów używanie wskaźnika typu price to earnings czy
nawet F to Ebida nie jest najlepszym rozwiązaniem wykorzystuje się
wykorzystuje się wskaźniki bardziej bazujące na przepływach operacyjnych
czyli tak zwane właśnie funform operations w zamian za normalny zysk
netto mhm tylko tutaj właśnie dochodzimy do momentu w którym już zaczynasz łączyć
analizę finansową z fundamentalną bo zaczynasz interpretować czym się zajmuje
w ogóle spółka i dokąd zmierza tak naprawdę jeżeli chodzi o swoje swoją
działalność bo pamiętam że o rejach bardzo dużo mówiliśmy też chyba z d lata
temu gdzie gdzie rejty były dość mocno przecenione i i to jest ta ta wiedza też
którą trzeba posiadać w inwestowaniu fundamentalnym czyli właśnie nie tylko
analiza finansowa to o czym mówimy ale właśnie ta analiza fundamentalna
natomiast z analizy finansowej da się dużo ułatwić swojego życia bo da się
mieć da się korzystać z rzeczy które upraszczają przyspieszają analizę
finansową a znając fundamenty jesteśmy w stanie ocenić ją bardzo prosto czyli
wiedzieć czy ta spółka jest okazją czy też nie ty też korzystasz z takich
swoich narzędzi prawda do tego żeby oceniać analizę finansową spółek
tak ja mam swój arkusz który którego zresztą jakby efekty widzicie też na w
squaberze nieraz jak robię te swoje analizy który pokazuje mi no właśnie
trochę to co to co mówiłeś ta analiza fundamentalna i finansowa gdzieś tam się
łączą ja może tutaj zacytuję Damodarana czyli takiego jednego z najbardziej
słynnych profesorów żyjących wciąż który zajmuje się wyceną spółek który mówi
że spółka powinna być oceniana na dwóch etapach że jakby mamy tą historię którą
spółka opowiada akcjonariuszom i ona jest oczywiście tym co chcemy jak się
chcemy rozwinąć ale jest też ta historia liczbowa która powinna wspierać te dwie
historie powinny się ze sobą pokrywać jeżeli spółka o czymś mówi to my to
powinniśmy w odpowiednich numerkach numerkach zauważyć więc dla mnie takim
tłem jeżeli chodzi o samą historię finansową to co się dzieje w spółce no
to tłem jest jej historia historia jej wyników one nie są ważne dzisiaj
natomiast te wyniki historyczne pokazują mi czy oczekiwania moje wobec spółki są
realistyczne czy są nierealistyczne no i następnie tworzę sobie jakieś prognozy
dotyczące wzrostu czyli ile ta spółka może rosnąć w przyszłość w jakim tempie
ona może rosnąć i na bazie tych tych wzrostów jestem w stanie określić czy
dzisiejsza cena tej spółki jest atrakcyjna albo inaczej jaka będzie moja
docelowa stopa zwrotu z inwestycji w tą spółkę żeby to zrobić dobrze nie trzeba
całej 10oletniej historii tej spółki sobie tutaj wrzucać tylko wystarczy
skontrolować te najważniejsze wskaźniki z których wychodzimy od których
zaczynamy naszą prognozę skoro to jest końcówka roku
2024 ja z niej zaczynam swoją prognozę na kolejne lata no bo to jest ostatnia
dana którą znam no to dobre zrozumienie tego co się dzieje w w tym ostatnim roku
wystarczy żeby ta prognoza była rozsądna i realistyczna no i oczywiście ta
historia spółki też mi pisze pewne scenariusze no bo na przykład jeżeli
historycznie spółka rośnie w tempie 2% średniorocznie a ja miałbym
zaprognozować że teraz w przyszłości ona będzie rosnąć 15% średniorocznie to
oczywiście nie jest tak że to jest niemożliwe ale musielibyśmy znaleźć
konkretne uzasadnienie dlaczego tak miałoby się wydarzyć jeżeli rozumiem
dlaczego ta prognoza ma być wyższa dużo wyższa albo dużo niższa to ma to dla
mnie ręce i nogi i mogę pójść w tym kierunku natomiast ta historia jest
takim filtrem który stopuje mnie przed jakby przegięciem prognozy w jedną bądź
w drugą stronę czyli nie dananie zbyt niskich prognoz wzrostu bądź zbyt
wysokich prognoz wzrostu no i moje odniesienie w tej tej w tych
inwestycjach jest takie że spółki amerykańskie jeżeli popatrzymy na długi
termin rosną w tempie około 10% średniorocznie czyli jeżeli mamy spółkę
która jeżeli mamy cały szeroki rynek może tak czyli S&P 500 w takich
10oletnich y okresach inwestycyjnych zwykle generuje około 10% średniorocznie
stopy zrotu czyli co roku zarabiamy około 10% oczywiście raz to jest plus 20
raz to jest min 40 o tym należy pamiętać natomiast ta historia jest raczej
wzrostowa oczywiście to nie znaczy że w przyszłości zawsze musi być tak samo
jeżeli widzę że spółka generuje jakieś tu mam starą cenę więc proszę nie
sugerujcie się nie zaktualizowałem dzisiejszej ceny tej tej akcji Amazona
ale jeżeli spółka mi sugeruje że czy daje mi szansę na większy wzrost
niż te 10% to jest spółka która jest interesująca bo docelowo pamiętajmy
Warren Buffett generował około 20% średniorocznej stopy zwrotu więc jeżeli
my będziemy między tymi 10 a 20% to ja przynajmniej ja uważam że że że jesteśmy
w dobrym miejscu jako inwestorzy no i to jest analiza którą tutaj mam z 20 marca
no i wtedy wtedy Amazon dawał ten potencjał na 14% do tego czasu trochę
spółka odbiła zresztą chyba cały rynek odbił więc też nie jest to jakieś
fantastyczne i fenomenalne osiągnięcie ale to te to narzędzie pozwala mi też w
bardzo wygodny sposób kontrolować co ja robię w przyszłości czyli mam pewne
założenia dzisiaj czy co z tą spółką zrobić w przyszłości może tak czyli mam
pewne założenia dzisiaj za rok mogę sobie sprawdzić czy te założenia się
zmieniły czy spółka ma dowiozła te wyniki które były oczekiwane na 2025
jeżeli tak no to być może zmieniły się prognozy być może zmieniły się docelowe
tempo wzrostu być może przebiła te prognozy które miałem na 25 i tak dalej
i tak dalej albo ich nie dowiozła więc wtedy mogę się zastanowić czy ja chcę
dalej tą spółkę trzymać czy to było jakieś potchnięcie czy tam coś się
wydarzyło takiego jednorazowo więc ja w swojej w swoich inwestycjach zwykle
robię tak że nie zwracam uwagi tak bardzo na te wyniki kwartalne one
najczęściej są dla mnie szumem natomiast raz do roku sobie sprawdzam czy moje
prognozy które były wykonane na bazie na bazie tej historii i na bazie tego
przede wszystkim tego ostatniego roku który staram się w miarę dokładnie
sprawdzić czy te prognozy są realizowane być może są przebijane jeżeli tak to
tylko potwierdzę jakby że hej no to to jest dobra inwestycja
szczególnie czy jakby dobra inwestycja to to był dobry wybór tak jakby jeżeli
się nic nie zmieniło fundamentalnie a wręcz jest lepiej no to prawdopodobnie
był to po prostu dobry wybór nawet jeżeli cena akcji spada bo pamiętajmy o
tym jak pokazywałem tego Facebooka ja w Facebooka czyli w Metaplatforms
zainwestowałem w tamtym czasie całkiem całkiem sporą kasę natomiast nie mogę
powiedzieć zaraz gdzie był ten kurs nie mogę powiedzieć żebym miał jakąś wybitną
cenę wejścia bo y spółka spadła do 87 $ar natomiast moja średnia cena wejścia
po tych spadkach to było między 220 a 190 coś coś coś w tych widłkach więc ja
gdzieś tutaj miałem uśrednioną tą cenę zakupu więc pomimo tego że nie kupiłem
po idealnej cenie no to patrząc sobie co co roku czy co kwartał przy tak
dynamicznych spadkach to może nawet co kwartał jest y sprawdzam czy tam się
rzeczywiście nic nie wydarzyło y natomiast patrząc na to że te wyniki
były dowożone że nie były nie były drastycznie gorsze czy nawet wręcz były
prawie że takie same jak rok wcześniej ze spokojem dokupowałem sobie akcje tej
spółki uśredniałem w dół stosując stosując DCFA mhm ale tutaj od razu od
razu pozwolę sobie skomentować e czyli twoja metoda pozwala ci na to żeby
przede wszystkim inwestować długoterminowo i na tym się skupiasz
lubisz spółki dywidendowe ale nie tylko bo też jak widzimy nie wszystkie spółki
muszą być dywidendowe ale co do zasady jak kupując spółki już lata temu
nie wiem Apple Nvidia czy czy tego Amazona i tak dalej to są spółki i twoje
podejście pozwoliło na to żeby je utrzymać przez długi czas alo to jest
też zbolączka wielu inwestorów nie w jaki sposób no tutaj dajmy na to tą metę
wyjaśniłeś bo faktycznie nawet kupując od 200 zł 200 dolarów w dół miałeś cały
czas to samo story to czy zdarzyło ci się kiedyś
musieć wycofać z takiego że się pomyliłeś w tym story znaczy pomyliłeś
się o tyle że spółka przestała dowozić i musiałeś się wycofać ze stratą tak mogę
się przyznać do spółki którą znaczy akurat ją sprzedałem częściowo z zyskiem
częściowo ze stratą więc tylko se wpiszę ticket CN NF to chyba było tak to była
spółka którą omawiałem na jednym ze spotkań w ramach XTB Masterclassy czy
nawet mam te wykresy tu porysowane jeszcze czyli znowu je są wykresy
również na moim warsztacie gdzieś w tym miejscu mówiłem o tej spółce to był to
było XTB Masterclass to jest spółka która zajmuje się jak sama nazwa
wskazuje marihuaną no taką powiedzmy leczniczą w Stanach Zjednoczonych i tam
story było takie że spółka otwiera ileś tam
sklepów każdy sklep generuje jakąś tam ebiddę i zakładając
że spółka będzie w stanie dowozić że spółka będzie w stanie
dowozić tą liczbę otwartych sklepów można było zakładać jakie będą jaki
będzie wzrost zysków przychodów zysków czy ebiddy w latach no i zobaczcie co
się dzieje na początku yyy tuż po tym po tym wystąpieniu no mogłem tylko i
wyłącznie jakby swoje ego pompować no bo spółka urosła o prawie 60% natomiast no
ja wtedy jej nie sprzedałem natomiast ponieważ to story mniej więcej do 2000
tak gdzieś do 2022 się jakoś dramatycznie nie zmieniało wprawdzie
problemem było ustawodawstwo amerykańskie bo tam był taki to był
trochę krótszy story ja się śmieję że to jest to jest moja krótkoterminowa
spekulacja bo bo horyzont inwestycyjny miałem wtedy na dwa do trzech lat yyy
więc to ustawodawstwo amerykańskie niezpecjalnie yyy pozwalało mieć
nadzieję że tam się coś będzie zmieniało czyli miały być wprowadzone yyy
poluzowania tej polityki która na dzisiaj w Stanach Zjednoczonych jest
taka że na poziomie federalnym czyli y jakbyśmy to powiedzieli krajowym jakby
to porównać do Polski że cały kraj nie ma legalnej marihuany ale w
poszczególnych województwach można ją kupować na na bazie prawa powiedzmy
wojewódzkiego tak bo Stany Zjednoczone w ten sposób działają czy na terenie Unii
powiedzmy w poszczególnych krajach to jest dozwolone a na w całej Unii nie no
i w pewnym momencie ta spółka przestała dowozić rzeczywiście nie było w stanie
nie była w stanie otworzyć tych sklepów więc ja tutaj miałem dosyć nieźle
uśrednioną w dół i oddawałem większość większą część po cenie zbliżonej do ceny
zakupu ale mimo wszystko zarobiłem na tym natomiast zostawiłem sobie mały
pakiet żeby zobaczyć jak to będzie funkcjonowało no i w tej chwili na tym
na tym pozostałym pakiecie tam chyba zostało mi 1/4 tych akcji jestem jestem
na minusie więc tutaj raczej będę się z tego wycofywał bo bo Trump też nie nie
skłania mnie do do uznania że ta spółka ma przyszłość czy jakby że to
ustawodawstwo które będzie liberalizowało podejście do marihuany
raczej w tej administracji nie będzie nie będzie przepchnięte więc raczej
spodziewam się że że spółka będzie miała przed sobą wyboistą drogę yhm natomiast
no to jest ten case w którym się jakby nie udało tak w sensie takim że że story
się nie udało natomiast yyy z twojej perspektywy bo też nie ukrywam jak
tworzysz analizy w Squaerze to m to są spółki które czasami się bardziej opłaca
czasami się mniej opłaca dodać do portfela no bo tutaj założenie tempa
wzrostu jeżeli chodzi o spółkę czy tam oczekiwany KAGR czyli sied średnioroczna
stopa wzrotu wzrostu to jest 12,76% no to nie jest mało tak jak spółka ma
przez całą kolejną 10oletnią tak prognozę rosnąć o 12% średniorocznie to
to jest dużo natomiast czy to jest jedyna rzecz na którą ty może źle zadane
pytanie czy to jest ta podstawowa rzecz na którą zwracasz uwagę i to starasz się
wyliczyć czy jest jeszcze wbrew pozorom pierwsza rzecz na którą
patrzę to jest to czy spółka jest w miarę bezpieczna i jest to tak zwany
wskaźnik net dept to ebidda czyli czy spółka jest w stanie realizować swoje
zobowiązania finansowe no bo jeżeli jest to znaczy że jest w stanie prowadzić
swój biznes w większości warunków rynkowych
wiadomo że ciężko jest się wstrzelić jeżeli dzisiaj robię prognozę dla spółki
a jutro przychodzi Donald Trump i zaczyna robić swoją swoją politykę
dotyczącą ceł tak nieprzewidywalną dla inwestorów że no naprawdę konia względem
temu komu się uda dokładnie przewidzieć co jutro jakie jaki jaka st