Kurs dolara, Powell w Jackson Hole i duży popyt na ryzykowny dług korporacyjny w USA | "AleAkcja" [Fed, stopy procentowe, Jackson Hole]

[Muzyka] Dzień dobry Witam państwa bardzo serdecznie Z tej strony Daniel Kostecki zaczynam nasze dzisiejsze spotkanie w którym to trochę Wrócimy do tego co było w środę czyli do minutek z ostatniego posiedzenia komitetu do spraw operacj otwartego rynku Czyli takiego ciała Przy fdzie jakim jest chociażby Rada Polityki Pieniężnej przy Narodowym Banku Polskim podejmująca decyzję w sprawie stóp procentowych No bo ta decyzja już 18 września wraz z najnowszymi projekcji makroekonomicznym A z kolei takie minutki No dają nam wgląd w to o czym oni tam myślą na tych posiedzeniach o czym oni dyskutują na tych posiedzeniach zatem próbujemy sobie dzięki temu po prostu dowiedzieć się co siedzi w głowach członków fomc na co zwracają uwagę jakie mają wnioski a dzięki temu Można sobie w miarę po wyciągać własne spostrzeżenia na ten temat oczywiście dzisiaj rusza Drodzy państwo znaczy w zasadzie już wczoraj ruszyło ale dzisiaj No to główne wydarzenie czyli Sympozjum w Jackson Hall No i Jerome Powell który będzie się wypadać o godzinie 16:00 w zasadzie jego notatki tak te Opening Remar zostaną o godzinie 16:00 trzeba pamiętać o tym że właśnie najpierw mamy publikację jego przemówienia następnie dopiero później to przemówienie ma miejsce więc ta Treść tych notatek jest już przygotowana 8 am czasu oczywiście który obowiązuje w stanie Wyoming No i generalnie to tutaj jest serce dzisiaj wszechświata jeżeli chodzi o bankierów centralnych mała g Jackson h jej historia generalnie historia tych spotkań bankierów centralnych Drodzy państwo jest dosyć długa bo sięga już 78 roku to spotkań bankierów centralnych natomiast event został przeniesiony do Jackson h w stanie Wyoming w roku 1982 no i tam podobno też Paul Walker który wtedy też uczestniczył w tym spotkaniu Tak też tam spodobało że przyjeżdżać na na rybki No i generalnie przy okazji mogli sobie tam bankierzy centralni pogadać o najważniejszych sprawach związanych z polityką monetarną także Jackson Hall w stanie Wyoming i tutaj wszystkie oczy finansowego wszechświata będą dziś zwrócone na notatki Jerome Pela o godzinie 16:00 czasu polskiego natomiast chyba i tak już naprawdę wiemy bardzo dużo i Jerome Powell chyba nie ma czym nas tu zaskoczyć Jerome Powell też wie na jakim ostrzu noża się porusza prawdopodobnie bo to czego oczekuje rynek to oczekuje on bardzo bardzo gwałtownego cięcia stóp procentowych 100 punktów do końca roku to jest bardzo dużo natomiast My teraz prześledźmy sobie jeszcze temat dotyczący fomc i tych ostatnich notatek które się pojawiły czy też protokołu tak naprawdę który został spisany podczas trwającego posiedzenia ostatniego posiedzenia i tutaj mamy takich kilka prognozy ekspert dotyczące wzrostu w drugiej połowie 24 zostały obniżone głównie w odpowiedzi na słabsze niż oczekiwano wskaźniki rynku pracy czyli Pierwsza ważna rzecz prognozy ekspertów dotyczące wzrostu w drugiej połowie 24 czyli słabszy wzrost gospodarczy w drugiej połowie 24 w rezultacie luka popytowa luka popytowa na początku 25 była nieco mniejsza niż wcześniej prognozowano i czym jest luka popytowa to jest to o czym sobie mówimy systematycznie Drodzy państwo to jest nic innego jak różnica między PKB a PKB potencjalnym Jeżeli mamy nieco mniejszą lukę popytowa że to PKB realne po prostu będzie szło w nieco niższej trajektorii O na przykład w takiej trajektorii do PKB potencjalnego tak jakby to wizualizuj sobie co oni tam napisali Co oni sobie powiedzieli to mniej więcej coś takiego se powiedzieli Czyli po prostu ma być szybsze spowolnienie gospodarcze niż wcześniej sądzono No i to też jest widoczne chociażby w prognozach Atlanta Fed tak dodam cały czas że doszedł nam tutaj jeden główny czynnik w redukcji prognozy dla wzrostu PKB Stanów Zjednoczonych w postaci residential Investment a więc Rynku nieruchomości w Stanach Zjednoczonych jak wiemy okej Wczoraj były dane z rynku wtórnego ale to rynek wtórny to nie to rynek musi być nie wtórny tylko pierwotny a tam jest kiepska sprawa tak najgorzej od covid a bez covid to najgorzej od 19 roku najgorzej sumie wyłączając sy ryku nieruchomości nie ma się co dziwić tam nie ma żadnych dotacji dla deweloperów tam tak to nie działa tam jest gospodarka póki co Bo prawdopodobnie to się mocno zmieni wolnorynkowa ale się zmieni zmieni się na taką gospodarkę prawdopodobnie Europejską bo nie da się utrzymać przy innych gospodarkach nie wolnorynkowych tylko takich troszkę upaństwowione nie da się utrzymać stricte gospodarki wolnorynkowej bo te inne gospodarki upaństwowione zaczną ją przeganiać po prostu także wracając dalej do tego co tutaj Mieliśmy No to już wiemy jedno okej wzrost gospodarczy nie będzie tak silny jak myślano że będzie w drugiej połowie 24 i w 20 na początku 25 dalej prognoza inflacji przygotowana przez ekspertów była nieco niższa niż ta przygotowana na poprzednie posiedzenia czyli inflacja też w dół czyli dobrze inflacja w dół ale jednocześnie PKB też w dół czyli dwie stopy stopa wzrostu w dół stopa inflacji w dół odzwierciedlając opływające dane i niższy przewidywany poziom wykorzystan oczekiwano że zarówno całkowita jak i bazowa inflacja PC będą dalej spadać ponieważ popyt i podaż na rynku produktów i tak dalej będą się lepiej równoważyć do 26 roku inflacja całkowita i bazowa miały wynieść około 2 PR czyli cel w ogóle inflacyjny dopiero jest do zrealizowania za półtora d lata jeśli chodzi o perspektywy inflacji uczestnicy ocenili że ostatnie dane zwiększyły ich przekonanie że inflacja zmierza trwale w kierunku 2 proc oni to powiedzieli na lipcowym posiedzeniu więc można się zastanowić Czemu w lipcu nie cieli No tutaj się nie wytłumaczyli czemu nie cieli skoro napisali że mieli w miarę pewność że idziemy w 2 PR tak więc mogli w sumie ale nie zdecydowali się może Zabrakło czasu na komunikację tego wcześniej a nie chcieli wyjść niewiarygodnie czynniki i tak dalej tak więc to był ten jakby najważniejszy fragment no oczywiście fomc zauważa rozwarstwienie amerykańskiego społeczeństwa które jest gigantyczne to o czym sobie też wspominaliśmy że generalnie płace w Stanach Zjednoczonych to nie ma takiego mechanizmu jak w Polsce kiedy płaca minimalna jest indeksowana na albo wręcz nawet państwo może dorzucić od siebie przysłowiowe 3 grosze i ta płaca minimalna ona z opóźnieniem to prawda że z opóźnieniem ale będzie skorygowana o wielkość inflacji jak państwo sobie zechce a zechciało już za poprzedniego rządu i za obecnego rządu dorzucić 3 grosze od siebie to znaczy podnieść ją więcej niż Ustawa przewiduje No więc to wyrównanie do inflacji nie jest wyrównaniem do inflacji tylko jest jeszcze bardziej tak przerzuceniem n infac Czyli generalnie w Polsce No płaca minimalna z opóźnieniem bo taki jest mechanizm tak tak to działa nikt nie przewiduje tylko reaguje z opóźnieniem na to co się wydarzyło ale jednak te płace teraz od lipca kolejny raz poszły w górę być może to widać już w wynikach Dino które zanurkował przepięknie dzisiaj tam o 13 proc po wynikach bo marże się kończą Drodzy państwo na w środowisku w którym mamy do czynienia ze wzrostem kosztów a nie mamy do czynienia już ze wzrostem ze wzrostem cen produktów No bo inflacja już ma być niby pod kontrolą jak popyt też trochę słabnie co pokazują nam dane o sprzedaży detalicznej jakby tam samochody wyłączyć No to to była to byłoby to fatalnie to by wyglądało może jak będę miał więcej czasu to sobie wyłączę sprzedaż samochodów które przecież gonią przez unijne normy bardzo mocno w danych o sprzedaży a tak naprawdę to jest kiepsko No więc koszty rosną ceny na półkach nie drożeją już a wręcz promocje są gigantyczne również także marża marża się ściska a jak się ściska to cena akcji spada i ten Trend na razie jest chyba nie do zatrzymania ścisk Marsz zwłaszcza w detalu No i tutaj też właśnie to a propos tego wyszliśmy sobie ze Stanów Zjednoczonych przejechaliśmy przez Polskę że u nas to jest nawet fajnie u nas jest luksus z tą płacą w Stanach nie ma tego luksusu i widać rozwarstwienie na podstawie tego że ci słabiej zarabiający ich pensje niestety nie zostały skompensowane w taki sposób żeby przegonić inflację jak w Polsce z opóźnieniem ale Przegon inflację w Polsce pensjami w Stanach to się nie dzieje i ci najsłabiej zarabiający czyli powiedzmy nawet tą minimalną albo powyżej trochę minimalnej No niestety oni nadal tracą na inflacji cały czas i tutaj jaks zauważa rezygnują z wydatków uznaniowych tak Czyli tych Consumer discretionary dlatego też jest najwięcej bankructw małych sklepów z tego segmentu Consumer discretionary bo oni tam nie chodzą po prostu no nie kupują tych różnych pierdółek o których sobie mówiliśmy że można pójść do jakiegoś sklepu kupić sobie coś fajnego na półkę No ale po co żywność i leki tak dwie najbardziej podstawowe kategorie produktów i to niestety te najsłabiej zarabiające gospodarstwa domowe którym inflacja odjechała a pensje im tak nie wzrosły bo oczywiście Pracodawcy nie mają tam żadnego obowiązku podnoszenia w ten sposób płac tylko wyciskają tych biednych ludzi do granic możliwości no to oni przestawiają się na tańsze artykuły spożywcze oraz na na tańsze marki tak czy też już w ogóle bez marek natomiast jest druga grupa tańców powiedzmy Stanów Zjednoczonych których to w ogóle nie rusza dlatego że są wspierane przez efekty majątkowe efekt majątkowy to nic innego jak to że jak się Zaloguj na konto maklerskie i zobaczymy jaki mamy stan rachunku a ceny akcji przecież rosną czy też ich konta Emerytalne 40k rosną Czy wejdą sobie na portal z ogłoszeniami nieruchomości też drożeją bo spada dostępność i tam jest paradoks dostępności mieszkań i w ogóle czynszów bo wszyscy liczą na to że najpierw czynsze spad potem stopy to odwrotnie to najpierw stopy powinny spaść potem spadną czynsze bo wzrośnie dostępność mieszkań bo ruszą budowy tak bo stopy spadną jest paradoks No więc ci ludzie nie mają problemu takiego jak ludzie tutaj No i to jest potężne rozwarstwienie społeczne w Stanach Zjednoczonych co też jakby prowadzi nas do wniosku że Stany Zjednoczone prawdopodobnie od 25 roku przestaną być takimi stanami Jakie są to zajmie mnóstwo czasu na pewno ale kierunek zostanie obrany na politykę bardziej Europejską czyli dokładania trochę państwa do kieszeni tych najsłabiej zarabiających i to prawdopodobnie będzie się działo oczywiście kosztem właścicieli kapitału Czyli to co na przykład w ostatnich wynikach Orlenu tak rozniosło się bardzo mocno że Orlen strata No nie strata tylko to są to jest to co w tarczach dostali ludzie Polacy w niższych rachunkach A zapłacili za to akcjonariusze Orlenu czyli właściciele kapitału i w Stanach Zjednoczonych ten Trend prawdopodobnie też 25 roku będzie widoczny gdzie właściciele kapitału zaczną się dokładać do mniejszego rozwarstwiania tego społeczeństwa które i tak jest potężnie rozwarstwiony dalej idziemy w fomc zdecydowana większość zauważyła że Dan Jeśli dane będą nadal napływać zgodnie z oczekiwaniami właściwe będzie złagodzenie polityki na następnym posiedzeniu Czyli już przyznali że No generalnie jeszcze potrzebują jakiś danych ale myślę że już je dostali No to będzie cięcie tak No i teraz jeżeli chodzi dalej trwająca dezinflacja bez zmiany nominalnego zakresu docelowego dla stopy procentowej sama w sobie powoduje zenie Polityki monetarnej Pieniężnej tak monetarna i pieniężna to to samo fiskalna to co innego Natomiast jeżeli chodzi o to co oni tutaj napisali to już sobie to zwizualizowanie na inflację PC I teraz No my nie wiemy jaka będzie ta inflacja PCE dlatego że te dane zostaną opublikowane w przyszłym tygodniu no ale możemy sobie wziąć szacunki na przykład z Cleveland Fed no i tam na podstawie tych szacunków Cleveland Fed który nam mówi że inflacja PCE może wynieść w sierpniu 2,4 PR no to bierzemy sobie te 2,4 proc prawda No i teraz jak odejmiemy sobie stopa fet minus ta inflacja już dajmy na to zgodnie z tą prognozą 2,4 No to wyjdzie nam że stopa procentowa w Stanach Zjednoczonych realna po uwzględnieniu inflacji to 2,9 na 2,9 Drodzy państwo to jak sobie zobaczymy tutaj to jest najwyższa realna stopa procentowa od 2007 roku czyli naprawdę ta polityka z punktu widzenia stopy procentowej jest bardzo restrykcyjna pomijam te 2 I5 biliona dolarów które jest wtłaczane z re repo od końca 2022 roku tak jakby prawie że q trwało w Stanach Zjednoczonych cały czas tam ciągle zostało około 300 miliardów dolarów jeszcze do do wydania z rew repo także trzeba rozróżnić politykę stopy procentowej od innych narzędzi które wykorzystała Janet yellen bo Powell wydrukował za dużo 2,5 biliona dolarów rezerw które dopiero od grudnia 22 zaczęły wchodzić do systemu finansowego i na rynki finansowe tworząc prawdopodobnie te hossę którą mamy No i teraz tam się kapitał zaczyna kończyć no to co to trzeba obniżyć trochę realne stopy żeby też zamortyzować tamten wpływ tak No i teraz tak jeżeli Fed zdecydowałby się na obniżkę 25 punktów No to polityka by się złagodził no mniej więcej do poziomów z marca oraz kwietnia czyli tak sobie prawda natomiast jeżeli Fed obetnie o 50 punktów to tak jakbyśmy mieli najłagodniejszy politykę z punktu widzenia realnej stopy procentowej od października 2023 Czyli już tak dosyć mocno luźno No i dlatego to jest taka wielka zagadka czy 25 czy 50 bo nie ma nic pośrodku tak pośrodku się nie da więc albo będzie najłagodniejsza aż od października 23 albo tylko od wiosny 2024 stąd prawdopodobnie No Fed poczeka sobie na kolejne dane zwłaszcza z rynku pracy bo teraz 25 punktów to jest pewne bo to jest obniżka za inflację drugie 25 punktów gdyby Miało być czyli łącznie 50 to już te 25 kolejne byłoby za słabość gospodarki czyli Innymi słowy No fet przyzna że okej być może trochę przeholował ciąć już w lipcu i potem we wrześniu poprawić kolejną 20 pi A teraz jak walniemy 50 to oznacza że 25 za inflację a 25 za słabą gospodarkę No bo przeholował 25 będzie tylko inflacją także no plus oczywiście wybory i polityczność No chyba że wezmą przykład z rpp przed wyborami w Polsce No i machnął nie w końcu my wyznaczamy Drodzy państwo standardy to od nas Kamala haris chce zgapiać dotowanie rynku rozdawanie ludziom pieniędzy na zakup mieszkań także jesteśmy Trend setami być może na skalę światową więc jak Fed maach nie 75 to wiadomo na kim się wzorował No ale jakby tu jest geneza ja nie wiem jeszcze jaka jest szala na to Która z tych jakby Który z tych scenariuszy będzie Bardziej prawdopodobny musimy jeszcze chwilę poczekać tak jak Fed o tym pisał także Taka jest też sytuacja z wiarygodnością rezerwy Federalnej Bo to oni o to też walą tak to to jest bank który musi być 100% wiarygodny No więc będziemy czekać na kolejne kolejne dane makroekonomiczne i te dane będą nam podpowiadać co co dalej natomiast jakby tłumaczyć z czym oni się mierzą to właśnie z tym się mierzą 25 za inflację okej mur beton będzie bo spada 50 przyznajemy się do błędu za długo czekaliśmy No teraz naprawiamy błąd w sumie Okej jesteśmy fair potrafimy się przyznać do błędu tniemy o 50 ale poczekamy na kolejne dane jeszcze mamy rewizję Drodzy państwo przecież Pay rollsów tych niesamowitych Pay rollsów ostatnich mamy rewizję stopy bezrobocia zobaczymy co tam w tych danych jeszcze wyjdzie natomiast rynek napala się aż na 100 punktów cięcia do końca roku to jest bardzo bardzo bardzo dużo i teraz idziemy sobie dalej kurs dolara amerykańskiego bo o nim też chwilkę sobie opowiemy bo kurs dolara amerykańskiego na razie zatrzymał się tam gdzie zatrzymać się powinien a mianowicie w okolicach 111 z kawałkiem dlaczego tam powinien a No dlatego że rynek miesiąc temu sobie ustalił że właśnie te granice 11160 to ma być już zakres zmienności kursu eurodolara w tym terminie na miesiąc do przodu bo indeks fvz jest niczym innym jak takim wiem też na miesięcznych opcjach na z kolei fxe taki ETF na euro więc z tej perspektywy jesteśmy tam gdzie być powinniśmy i tam gdzie rynek sobie to wymyślił na euro dolarze miesiąc temu Więc wszystko jest okej nic się tutaj złego nie dzieje Dlatego z tego poziomu może przyjść jakaś tam korekta pytanie czy powel będzie w stanie przebić poziomy zmienności które rynek wymyślił sobie miesiąc wcześniej No bo musiałby to naprawdę zrobić z przytupem bo rynek zwłaszcza euro bo indeksy to inaczej tam tam bardziej to potrafi być rozchwiane Zresztą przeleciały przez te miary zmienności ale euro tak nie przelatuje nawet jak były przypomnę wybory we Francji nawet jak były wybory we Francji kiedy wszyscy się ich b to wspominałem państwu że kurs euro dolara nie jest jest w innym miejscu niż tam gdzie być powinien gdzie rynek miesiąc wcześniej myślał że on może być tak był kurs euro dolara w czerwcu 24 jak szliśmy sobie do lipca to widzieliśmy w jaki sposób ten kurs zatrzymuje się w tych rejonach ale teraz idąc dalej No mamy później jeszcze posiedzenie fedu 18 18 września no to 18 września sobie zaznaczmy na osi czasu żebyśmy wiedzieli gdzie to jest to jest tutaj Niech będą te godziny wieczorne godzina 20 okej Nie mogę zaznaczyć to sobie jeszcze to odświeży tak tak tak to już za moment sobie do ETF możemy przejść jeżeli chodzi o tak mam też takie coś przygotowane dla państwa Jeżeli chodzi o spojrzenie na TT na długi koniec bo trzeba pamiętać o długim końcu A poza tym trzeba pamiętać o tym co już rynek wycenił rynek wycenił 100 punktów bazowych cięcia stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych tak to jest bardzo dużo 100 punktów jest od groma a poza tym rynek Proszę pamiętać zareagował strzałem bardzo mocnym na obligacjach kiedy przez stany przeszła ta informacja i przez świat że przecież idzie bo sam r bo bo stopa bezrobocia i tak dalej tak proszę o tym pamiętać że to była reakcja rynku na recesję No to żeby przebić te poziomy na obligacjach to jaką my musimy dostać informację żeby było wyżej na obligacjach deflacje albo faktyczną recesję Akurat z tą faktyczną recesję to nie jest wcale takie nieprawdopodobne bo te chociażby claims które poznawaliśmy ostatnio one wcale tak nie spadają mimo że ustępują te czynniki jednorazowe to one wcale nie są jakoś Turbo turb niżej a być powinny także nie wykluczone że na przykład stopa bezrobocia za październik pokaże nam że faktycznie sam r jest aktywowany tak I że idzie recesja może tak być Krzywa się odwróci idzie recesja No trzeba pamiętać jeszcze o tym czynniku o którym ostatnio sobie mówiliśmy że Fed prawdopodobnie rękoma i nogami się broni przed odwróceniem krzywej bo to wywali parę parę spraw na amerykańskim rynku długu do którego też Sob przejdziemy więc tutaj mamy 18 Przepraszam jeszcze przestawimy sobie na 18 września Mamy decyzję fedu i teraz PR zauważyć jak fajnie się zbiega parę Miar zmienności dlatego że przypomnę wybory we Francji które tutaj miały miejsce nadmuchał nam balonik zmienności bardzo mocno i to była zmienność trzymiesięczna tak zmienność trzymiesięczna którą mieliśmy w czerwcu czerwiec potem 18 sierpnia 18 lipca i akurat 18 dzień września no to odkładamy sobie to co rynek sobie wymyślił w czerwcu tutaj 18 czerwca 1250 sobie rynek wymyślił No potem po 18 czerwca 21 czerwca czyli na przykład parę dni po decyzji fedu rynek sobie wymyślił wtedy że możemy być na poziomie 1179 No i teraz Jeżeli Popatrzymy sobie na miary już ponieważ data nam minęła No to weźmiemy sobie zwykłą datę z 18 z 18 sierpnia poruszamy się po prostu w zakresach jakieś tam przewidywalne zmienności No okej mamy 19 no bo 18 to był weekend No więc widzimy 113 Czyli generalnie rynek sobie wymyślił że po decyzji fedu kurs eurodolara może znaleźć się w okolicach między 11 12250 a 1113 i to jest taki zakres prawdopodobny oczywiście może zostać to przebite w górę tylko chodzi o to co jest najbardziej prawdopodobne my poruszamy się w obrębie prawdopodobieństwa i nie mówimy sobie o skrajnych jakiś scenariuszach które nam wyłamują się poza to prawdopodobieństwo bo one są skrajne więc po co o nich na razie mówić poza skrajnym scenariuszem że generalnie może nie jest tak różowo w gospodarce jak się wydaje że jest tak ale to już jest inna inna bajka natomiast na rynku poruszamy się w miarach prawdopo dlatego skoro mamy w tytule też kurs dolara to kurs dolara wygląda na razie tak że rynek zrealizował to co miesiąc temu ustalił bardzo ładnie precyzyjnie teraz wydaje się że powel który jest zgrany wydaje się że totalnie w tym momencie jakby ciężko żeby zaskoczył może tak oczywiście że może natomiast no jakby rynek nie pokazuje że że tutaj jakieś fajerwerki Okej może dolecimy do 112 bo rynek sobie wymyślił że może możemy tutaj być na przykład jeszcze dzisiaj tak na tym poziomie Bo widzą państwo to jeszcze jest 112 na przykład jakimś strzałem Tak możemy dojechać i na przykład się cofnąć Czyli będzie jakiś taki Spike i cofnięcie jakby rynek nie widzi możliwości żebyśmy dzisiaj zamknęli się jakoś tam wysoko No chyba że pael coś powie naprawdę konkretnego czego rynek do tej pory nie wie a rynek już wie bardzo bardzo bardzo dużo wic musiałby go bardzo mocno zaskoczyć także Spike możliwy ale jakiś rajd mało prawdopodobny możliwy ale bardzo mało prawdopodobny tak jak mówię poruszamy się w granicach prawdopo stwa natomiast dalej idąc w czasie w osi czasu no to do września jak najbardziej prawdopodobne jest że dolecimy wreszcie do tych poziomów o których sobie mówiliśmy przy okazji wyborów we Francji w ogóle wcześniej też kiedy te poziomy 113 112 No wydawały się abstrakcją Jesteśmy już na powyżej 1150 byliśmy przez chwilę byliśmy blisko 112 No i to oczywiście implikuje pewne założenia też dla USD plna na razie implikuje je w stronę poziomu 377 około 376 biorąc pod uwagę zależność kursu usdpln tam najbardziej bieżącą z ostatnich 30 dni na kurs euro dolara i tak to by na razie wyglądało jeżeli chodzi o notowania dolara czy najfajniejszy największy ruch trendowy na razie zgrany może ze spikiem może dalej w bok może korekta i potem czym bliżej posiedzenia fedu czym bliżej tej decyzji tym prawdopodobieństwo osłabienia euro jest znaczy umocnienia Przepraszam euro wydaje się większe a teraz z drugiej strony okej Co by było jakby to wszystko nie wypaliło prawda No to gdzie będziemy za miesiąc po decyzji fedu no to rynek zakłada że najdalej po decyzji fedu moglibyśmy spaść do 10920 to jest zakres zmienności na EUR dolarze czyli takie jest ryzyko odchylenia się w dół z kolei kursu prawda Także warto o tym też pamiętać Natomiast teraz tak Co do rynku obligacji to mamy tych kilka czynników które się pojawiły pierwszym z tym czynników jest koniec bardzo fajnego swingu sezonowego na Tilt tak sezonowy Swing rozpoczął się w maju na Tilt to jest za ostatnie 22 lata Średnia średnia cena jak ona się zmieniała za ostatnie 22 lata no i kończy się ten sezonowy Swing C teraz z przytupem Jackson h prawdopodobnie i kończy się w przyszłym tygodniu tak to jest ten moment kiedy ten najlepszy Swing dla TT się kończy a rozpoczynał się w maju No to zobaczmy sobie jak wygląda to TT jeżeli chodzi o ma pamiętam też o tym że mieliśmy dzisiaj sobie spojrzeć na raporty traders więc sobie spojrzymy bo faktycznie to co dje dolarze kanadyjskim czymś niesm życiu czegoś takiego nie widziałem co tymo do tych informacji jak się dokopie to to opowiem natomiast naprawdę rzeczy dzieją się niesamowite nie wiem co jest przyczyną tylko tego ale to przejdziemy sobie za moment na państwa prośbę także też Dziękuję za zwrócenie na to uwagi bo faktycznie coś interesującego więc tutaj mamy tlt tak No i proszę zobaczyć Proszę zobaczyć że od tego swingu sezonowego od maja tak to była to przed chwilą ta graficzka no pięknie poszliśmy zgodnie z tą miarą historyczną idziemy sobie tutaj do końca sierpnia więc niewykluczone że znowu dobijemy sobie gdzieś szczyt na setce na stów na Tilt jest od groma opcji to też proszę zauważyć że jest całkiem ładny szczyt z grudnia okej Nie wykluczam że możemy jakąś szpilką tam dojechać nbi przebić tak jak Euro Dolar prawda możemy zahaczyć szpilką 112 ale wtedy to by oznaczało cofnięcie prawdopodobnie bo następne opcy których jest bardzo dużo na trochę tutaj rozgrywają też tego ETF zresztą w ogóle cały rynek amerykański Wydaje się że jest rozgrywany głównie opcjami a cała reszta to jest tylko dodatkiem czyli pochodne kręcą bazowym na 105 i teraz żeby sobie wyobrazić ruch do 105 to potrzebujemy kolejnych informacji recesyjny No skoro na newsie recesyjny Dojechaliśmy tylko do stówki i się cofnęliśmy bo odwołano recesję No to potrzebujemy kolejnych newsów recesyjny żeby dojechać do 105 bo tu Powiedzmy że to jest taki kolejny ewentualny poziom ze względu na fakt że tam jest od groma też opcji Czyli ktoś zakłada że tam będziemy w przyszłości gdzieś w okolicach stycznia tak ale to 17 stycznia wygasają opcje natomiast to zakłada że że że będzie po prostu jakaś katastrofa w danych amerykańskich deflacyjna recesyjna jak takie dane się pojawią Okej będziemy sobie o tym mówić natomiast na razie znowu w zakresie tego prawdopodobieństwa przebicie stówki przy tych informacjach które teraz mamy wydaje się dosyć mało PR i teraz to co jest najważniejsze to jest długi długi koniec są długoterminowe obligacje i teraz proszę zauważyć że jeżeli przejdziemy sobie właśnie do na przykład obligacji amerykańskich i popatrzymy sobie na ich rentowności tak Popatrzymy sobie na ich rentowności czyli weźmiemy sobie na przykład amerykańskie ich rentowność też pokażę OKE i krzywą jeszcze rentowności Dobra to wygląda w ten sposób to wygląda w ten sposób 385 to jest rentowność 10 letnich obligacji tak jeżeli chodzi o 20 latki No to mamy 422 Krzywa rentowności wygląda w taki sposób jakaj w prawym dolnym rogu czy generalnie No bardzo rynek wycenia bardzo mocny zjazd w przyszłości stóp No ale teraz my też wiemy że zasięg długoterminowej stopy fedu na ten moment to jest 2 I8 tutaj tak to nie jest zer tak jak wcześniej się przyzwyczailiśmy do niskich stóp procentowych to też nie jest 2 tak jak było wcześniej Fed podnosi tą tak zwaną stopę Longer Run czyli stopę długoterminową i teraz pytanie jakie jeżeli liczymy na jakiś wielki raj tlt tak to oznacza że liczymy na wielki spadek rentowności obligacji na przykład 20 letnich chociaż tlt efektywne duration to jest tam chyba koło 16 to trzeba pamiętać że liczymy na to że ta stop że ta rentowność długoterminowych obligacji będzie się bardzo mocno zbliżać do długoterminowej stopy neutralnej wyznaczonej przez Fed na poziomie 2 I8 tutaj wtedy nie ma żadnej premii takiej tak zwanej tak premii za ryzyko trzymania tych obligacji premii inflacyjnej i tak dalej dlatego tak wspominam jeżeli liczymy na bardzo mocny wzrost TT To liczymy na to że ta premia się skurczy albo że nawet Fed cofnie tą stopę Longer Run tak no bo ten spre jakiś musi być sensowny zachowany do długoterminowej stopy fedu No i liczymy na scenariusz recesyjny deflacyjny po prostu bo wydaje mi się to nie może być tak że podnosi stopę long a ją podos nawet moes SKO pod mo nowa stopa równowagi Stanach Zjednoczonych tak A to żeby to zmierzało do stopy Long bez recesji deflacji to się nie uda ale jeżeli gramy scenariusz recesji deflacji to się uda tylko chcę państwu pokazać na razie od czego to zależy a przy tych danych które mamy no recesja deflacji na razie rynek nie gra ale może się zdziwić później A to później ja szacuję że może być w okolicach październik listopad to może być to później kiedy dane będą bardziej pękać jeszcze bardziej pękać ale w tej gospodarce o której Fed wspominał fmc wspominał czyli tego małego konsumenta tych najbiedniejszych niestety najbiedniejszych z biednych ludzi i tych małych sklepików których jest od groma i wtedy dochodzimy do kolejnego elementu tej właśnie całej układanki bo wspominałem Państwu też jest w tytule naszego spotkania czyli bardzo duży popyt na dług korporacyjny No jak Popatrzymy sobie na właśnie ETF o tierze HG tutaj w formie cfd No to widzimy że ten szczyt generalnie z 31 lipca został już z impetem przełamany no i ten efik no nie chce się jakoś za bardzo też cofać czyli jest bardzo duży popyt na bardzo ryzykowne obligacje korporacyjne stanów firm w Stanach Zjednoczonych i ten popyt No jak widać dźwignął rynek powyżej tego szczytu więc generalnie Hulaj dusza piekła nie ma tak to można skwitować no i zobaczymy Do kiedy ta zabawa będzie sobie trwała bo wydaje mi się że to może być jeden z takich ciekawszych rynków do obserwacji dlaczego ja o tym państwu wspominam to nie jest tak że jestem jakimś czarno widzem tylko po prostu na własnej skórze Przegapiłem parę sygnałów ostrzegawczych pod koniec 21 roku za co musiałem trochę przetrwać zjazdów na bitcoinie a potem podjazdów na bitcoinie i po prostu nikomu tego absolutnie nie życzę jeżeli ma pod korek załadowany portfel w akcje na przykład amerykańskie i miałby zaliczyć taki zjazd nie widząc sygnałów jakichś ostrzegawczych tak jak ja wtedy nie widziałem to naprawdę nikomu tego z własnego serca nie życzę Dlatego ja nie mówię nie chcę jakby ani straszyć ani z takich rzeczy mówić tak jak gdzieś tam czasami ktoś napisze że o wiesz cząszczew onej woli mówić że ludzie pójdą na bruk i nie będą mieli co jeść No to tylko naprawdę jakiś bardzo mo i się z tego jeszcze cieszyć Natomiast ja chcę państwu mówić pewnych zagrożeniach na własnej skórze wiedząc jak to wtedy wyglądało i nikomu tego po prostu nie życząc A czy one się generalnie 20 sierpnia po godzinie 16:00 jeżeli chodzi o właśnie ETF Held czyli ten hyg na 79 było bardzo dużo opcji on sobie dotarł do tego poziomu 79 i się odbił No i pamiętam że tak sobie siedziałem patrzyłem na notowania Okej tu się nic nie działo po godzinie 15:00 tak wszystko Spokojnie na zielono a potem przychodzimy sobie godzina 17 1800 patrzę a tam wszystko po prostu jedna czerwień co się stało tak nikt nic nie powiedział nic się nie wydarzyło nie było żadnych danych nic absolutnie Tak a wszystko tam po minus parę procent zwłaszcza z tych bardziej zmiennych rynków No i jedyne do czego dotarłem No to właśnie do tego że były opcy na 79 na hdzie pociągnęło go w dół a teraz on pociągnął całą resztę jeżeli chodzi o wielkość to jest tylko Tutaj mówimy o jednym ETA Fiku tak jakby ten jest papierkiem lakmusowym tam nie ma dużo pieniędzy bo to nie chodzi o niego stricte tak tylko chodzi o cały rynek i teraz cały ten rynek Privat Credit który opiera się na długu korporacyjnym to imf szacuje że to jest ponad 2 biliony dolarów czyli to jest No trochę mniej niż 10 PKB Stanów Zjednoczonych tak tyle wart jest ten rynek ogólnoświatowy Oczywiście to nie tylko w Stanach d ponad biliony dolarów Czyli mniej więcej prawie tyle ile wtłoczony ostatnio od grudnia 22 No więc tylko doszedłem do takiego wniosku że jak pociągnęło hyga niżej No to proszę zobaczyć co pociągnęło też niżej złoto spadło s&p spadło PLN się osłabił generalnie No wiadomo Krypto spadło altcoiny spadły Wszystko w dół to tylko to jest wykres pięciominutowy i znowu Dlatego ja sobie na to będę patrzeć bo jeżeli coś się tutaj wydarzy Nie na pięciominutówki konsekwencje a konsekwencją tego jest tak zwane ryzyko systemowe A w ryzyku systemowym bo o tym też pisze imf ucieka się do gotówki a nie do niczego innego nawet obligacje tracą tylko Cash a potem dopiero się otrząsa z tego ryzyka i wracamy ale ja nie chcę państwa straszyć tylko jakby zwracam uwagę na pewne powiązania które może nie są oczywiste Może to był przypadek że akurat po 16:00 Wszystko spadło razem z tym hygi nie wiem ale no dosyć ciekawe rzeczy się dzieją ciekawe rzeczy się też dzieją na sxie to jest short Wix fundusz który zebrał dzięki temu strzało ostatniemu No ludzie zaczęli grać sorty naie przez ETF oprócz tego że przez opcje i i inne instrumenty po tym strzale Cid jakby najwyższym od covid czy od Wielkiego funduszu Wielkiego kryzysu finansowego No więc zobaczymy jak sobie te szorty na tym wixie i te fundusze pod zarządzaniem będą się utrzymywać zwłaszcza że idziemy w stronę wyborów w Stanach a tam siłą rzeczy będziemy mieli wzrost Wixa No bo przecież Wix na Krzywej terminowej idzie w górę więc zobaczymy co ci ludzie zrobią z tą kasą A może zdążą wyjąć ją wcześniej bardzo ciekawe też się rzeczy dzieją z oczekiwaniami na cięcie stóp w Polsce dlatego że One idą prawie że w ślad za tym czego się oczekuje od ECU i czego się oczekuje od fedu bo założenie jest dosyć proste jeżeli Rada Polityki Pieniężnej nie będzie obniżać stóp procentowych w takim podobnym tempie jak ebc czy Fed to złoty nam się powinien umocnić zdecydowanie a tutaj mamy taki pewien problem że zdaniem samego nbu No ocieramy się w Przyk kursie realnym euro o górną granicę nieopłacalności eksportu a przy kursie realnym dolara już jesteśmy nawet pod tą Górną granicą nieopłacalności eksportu oczywiście brak nam tutaj jeszcze dotarcia do tych poziomów takich stricte tylko to są odchylenia na razie od takiego kursu gdzie się to nie opłaca ale no już dla części firm to się przestaje opłacać i w euro i w dolarze a winny oczywiście temu jest realny kurs walutowy który liczymy na podstawie też tego co się dzieje z inflacją w Polsce i dajmy na to dla przykładu euro w niem czyli od 2015 roku bo tak mamy zindeksowane tutaj te miary inflacji inflacja w Polsce wzrosła o 50 proc łącznie od 2015 roku a w Niemczech tylko o 30 co implikuje nam kurs realny na poziomie 371 Co oznacza że w kursie realnym mamy najtańsze Euro 2008 roku No i jak do tego znowu dokładamy wszystkie cały wzrost kosztów prąd gaz płaca minimalna i tak dalej no to polskie firmy w eksporcie No są totalnie rozjechane znaczy nie totalnie No ale część z nich jest na pewno I teraz jeżeli chodzi o tą grę rynkową No to jeżeli RP nie dowiezie tych obniżek które rynek sobie wycenia to złoty powinien się umocnić jak się złoty umocni No to nam ten kurs realny jeszcze bardziej spadnie jak nam jeszcze bardziej spadnie to jeszcze bardziej wpadniemy tutaj w te bandy nieopłacalności eksportu dolarow i eurow A to z kolei grozi tym że część eksporterów się wysypie jak się wysypie to spadnie nam PKB i wzrośnie trochę bezrobocie No więc tak taka jest zabawa także jesteśmy tutaj w bardzo ciekawym miejscu A i jeszcze sezonowość tak jak wspomniałem no tlt z przytupem może się sezonowość kończyć w sierpniu Ale zaczyna się nowa sezonowość dosyć ciekawa bo mówiś sobie też przez chwilę o surowcach rolnych o pszenicy sobie mówiliśmy natomiast taki sprawdziłem sobie akurat z tych rolnych jakieś ciekawe sezonowe Pater to jest za ostatnie 10 lat także proszę pamiętać że to jest statystyka jak to mówią jest małe kłamstwo wielkie kłamstwo i statystyka No to nie wchodząc w to szczególnie za ostatnie 10 lat ceny kukurydzy kontraktów na kukurydzę wzrosły d dwi razy raz mocniej raz silniej ale generalnie były na plus do końca grudnia od 5 września czyli ta statystyka niedługo jakby rusza i to jest 9 do1 tylko raz w historii 10 lat ostatnich ceny kukurydzy były niżej na minusie były pomiędzy wrześniem a grudniem więc statysty za ten rok będzie albo 10 do albo 9 do d sprawdzimy sobie ja tylko państwu to podaję jako taki taką ciekawostkę że skoro Tilt poszło tak No generalnie wiele rynków potrafi chodzić ładnie sezonowo a zboża No w teorii powinny chodzić sezonowo bo jednak od tego są bardzo mocno uzależnione No to zobaczymy czy taki Korn sobie pójdzie też będziemy tam zwracać uwagę na wykres jakieś ciekawsze poziomy na początku września czy pod koniec sierpnia będziemy sobie wyznaczać i to taka ciekawostka także proszę tego nie brać za żaden tam pewnik bo nie ma żadnych pewników tak jak mówię statystyka się za ten rok może skończyć 10 do j a może się skończyć 9 do d no na razie jest 91 i teraz jeszcze idąc dalej przy okazji Jackson Hall czy rynek oczekuje jakieś wielkiej zmienności na s&p wyższej ale bez szału bo generalnie jesteśmy na wixie jednodniowym na poziomie 17 punktów Co oznacza że jesteśmy gdzieś tam przy górnej bandzie takich powiedzmy standardowych odchyleń zmienności na s piku także to jest około 1 wycenione zmienności co też nam jakby mówi że rynek już dużo wie dużo wie na temat tego co pael może powiedzieć i No musiałby być naprawdę jakoś bardzo mocno zaskoczony a na razie rynek nie czuje się że powel może go zaskoczyć bo te wszystkie miary które widzimy nam o tym po prostu mogą mówić no i stąd ten Euro Dolar Być może jest też tam gdzie jest bo też nie czuję się że może zostać jakoś mocno zaskoczony oprócz na przykład jakiegoś tam spajku wystrzału chwilowego 112 powrotu jakby rynek sam z siebie nie zakłada że to jest ten czas żeby tam zasuwać już teraz na 113 11250 113 Jesteśmy już bardzo blisko tych poziomów to po decyzji fedu w drugiej połowie września do końca września i przypomnę że od poziomu 106 od 107 mówiliśmy sobie że do końca kwartału jest czas na te poziomy na eurodolar potem państwo będzie gigantyczna zagwozdka co dalej jeżeli dojedziemy do 113 bo tego nie wiem tylko mówię że rynek tam daje przestrzeń że tam się możemy znaleźć w tym terminie to jest bardzo prawdopodobne ale oczywiście no nie musi być zrealizowane natomiast co dalej Przyznam się szczerze że na razie nie mam bladego pojęcia bo tak samo jak są te rozstrzelone prognozy dla kursu eurodolara w zależności od polityki fiskalnej Stanów Zjednoczonych a polityka fiskalna za prezydentury pani haris czy pana trumpa diametralnie różna tam nie ma w ogóle zbieżnych punktów to to to to nie wiem po prostu nie wiem trzeba pamiętać o tym że polityka monetarna wtedy będzie odpowiedzią na politykę fiskalną tak jak w Polsce rynek w Polsce na przykład mówi że stopa neutralna aktualnie NBP to jest okolice 44 4,5 dlaczego tak wysoko a No dlatego że mamy bardzo luźną politykę fiskalną i czym luźniejsza polityka fiskalna tym musi być bardziej monetarna tutaj nie ma innej innej drogi dlatego zobaczymy No jak to jak to wyjdzie finalnie też przy wyborach No bo to będzie już ten czas że trzeba będzie w drugiej połowie września zacząć się zastanawiać co tam w listopadzie się wydarzy bo będzie tylko miesiąc do wyborów i na funcie podobna historia tut też tej przestrzeni wydaje się że no w te okol może spem że przestrze jest natomiast żebyśmy dojechali sobie tutaj do tego wyznaczonego miejsca 134 to też chyba potrzebujemy troszkę troszkę więcej po prostu czasu korekta na dolar Jenie też może się pojawić dzisiejsze wystąpienie pana Edy niewiele wniosło dla kursu dolara natomiast wniosło do tego jakie jest nastawienie banku Japonii a mianowicie Nastawienie jest takie że wszystko jest okej I generalnie rynki są tylko trochę rozchwiane ale to generalnie przez Amerykanów a nie przez nasze zwinięcie kary najgorszym momencie zrobienie interwencji walutowej gdzie mówią że była skuteczna No niewątpliwie bardzo była skuteczna natomiast co dalej no dalej prawdopodobnie kontynuacja podwyżek stó w Japonii bo nie widzą przeszkód a z kolei jeżeli chodzi o kurs no to no jest gdzie jest tak no to była walka ze spekulant t interwencją jak pan Eda powiedział No chcieli przeciwdziałać spekulacyjnym ruchom na J to skz spekulanci już się za bardzo nie pojawią bo za r dla robienia kary tru także fajerwerków na tym wystąpieniu za bardzo to nie było No i mamy Australijczyka mamy nowozelandczyk tu się niewiele dzieje natomiast tak wspominałem te spajki jeżeli na eurodolar by się pojawił to i na tych rynkach też ale mamy tego kanadyjczyka który jest mega ciekawym rynkiem w tym momencie przez pryzmat tego faktycznie za co też dziękuję bo ja staram się śledzić naprawdę wiele rzeczy ale nie wszystko mi się oczywiście udaje także jak państwo coś fajnego gdzieś widzą miało tak jak tutaj też ta informacja na czacie się pojawiła żeby na to zerknąć każdy z państwa ma różne zainteresowania i później możemy sobie o tym chwilę powiedzieć No to powiedzmy sobie o tym tutaj sobie coś wyłączymy co się ciekawego dzieje na kanadyjczyku Po pierwsze jeżeli chodzi o raporty com of traders to one są robione na podstawie kontraktów terminowych i teraz Pierwsza ważna rzecz Jeżeli ktoś je analizuje na kanadyjczyku to one są robione dla kursu tak naprawdę kad USD dlatego że kontrakty rozliczane w Stanach Zjednoczonych są kwotowe w dolarze Czyli mamy odwrotność pary dlatego tu Mamy kontrakt na niebiesko i USD Kada To co widzimy na platformach na różowo więc co rynek robi ale nie wiem dlaczego to robi tego jeszcze się nie dowiedziałem No co rynek zrobił No rynek zrobił tak że wziął gigantyczne szorty na kontraktach na kada gigantyczne i przeważnie jak brał tak gigantyczne szorty ale nie znam przyczyn więc to w sumie warto by było też wiedzieć dlaczego a nie tylko spojrzeć na to co się dzieje no ale się dzieje konkret i teraz proszę zauważyć że zazwyczaj jak rynek brał takie gigantyczne szorty albo schodził tak mocno tutaj No to było widać że jest to przełożenie na kurs tak idą szorty kurs kontraktów na kanadyjczyka spada a więc kurs USD Kada rośnie i teraz dalej Tu też jakieś szorty się pojawiają kurs spada tu się jakieś szorty pojawiają i coś podobnego do tego co jest dzisiaj się dzieje Proszę zobaczyć że coś podobnego tak Czyli mega spada pozycjonowanie a kurs tak sobie SP to był 2017 rok i to było ostatnio kiedy wcześniej w 2012 czyli Proszę zobaczyć 20122 mocny zjazd 2017 strasznie rzadkie zjawiska tak mocny zjazd No i dzisiaj też potężny zjazd przeważnie odkładający się na notowania notowania samego kanadyjczyka teraz się w ogóle nie przekłada czyli Innymi słowy jeżeli poszedłby tutaj squiz short squiz No to kontrakt na kada strzela gigantycznie bo Proszę zobaczyć tu jest powrót po więc to jest ten spadek gdybyśmy mieli go sobie przełożyć tam nawet pipsow albo niech będzie jakimś tam prostokącik no to Zjeżdżamy z 137 wtedy przy tym squiz OK prostokącik Nie nie maluje ale okej no Zobaczmy z 137 zjechaliśmy do 121 ogromny ruch to jest wykres tygodniowy więc faktycznie jakby tu poszedł jaki s na Fie no to mamy ogromny zjazd z kolei tutaj tak na kanadyjczyku czyli w okolice załóżmy tej konsolidacji jaką tu widzieliśmy na 128 tak albo nawet niżej więc przejdźmy sobie do do platformy I zobaczmy jak to wygląda Może Poszukajmy jakichś ciekawszych punktów chociaż już większość z nich chyba została przebita No bo wtedy to by wyglądało w ten sposób że to była dystrybucja gigantyczna gigantyczna dystrybucja na USD kadzie cały ten prostokąt to jest wykres dzienny czyli od kwietnia tu mieliśmy upust tak zwany i następnie teraz wybicie dołem z tej konsolidacji i powrót retest tak jak gdyby chcieć to w ofem rozpisać to tak by to wyglądało No z tej perspektywy Generalnie od 2022 roku można powiedzieć że to jest jakaś gigantyczna dystrybucja bo ten kurs chodzi ciągle w trendzie bocznym nawet nie mając siły na wybicie tego szczytu wybił sobie tylko ten szczyt więc generalnie też jest jakaś słabość jakaś podaż została uwięziona bo teraz Jeżeli ktoś ma mnóstwo pozycji to upłynie na szczytach najczęściej tak sprzedaje w sile rynku to jest tak zwana sprzedaż s rynku czyli załóżmy to co zrobił Warren Buffet sprzedając pakiet akcji appla także nawet nikt się nie zorientował że on sypał Mistrz No bo jest mistrzem wie kiedy można sypać papierem a nie to co zazwyczaj robi duża część uczestników rynku czyli kiedy rynek już spada to zaczynają się bać że to spadnie Jeszcze bardziej zaczynają sypać więc spada jeszcze bardziej więc wtedy jeszcze inni widzą że spada No to zaczynają też sypać no i wtedy to już nie ma rynku sprzedaży tylko jest po prostu pacem jak już leci panice a generalnie hch fundy czy c c duzi inwestorzy No sprzedają w sile rynku tak jak insiderzy na Teach tak samo czy spółkach Ai No nie sprzedawali kiedy spadało tylko sprzedają Kiedy rośnie w sile rynku bo jest komu opchnąć papier nie powodując spadków to zazwyczaj retail sprzedaje nie w Sil rynku a w panice nakręcają więcej spadków No więc wracając do tego jeżeli tu fundusze utknęły ze swoimi pozycjami A wydaje się że patrząc na środków jakby utrzymanie tych pozycji jest coraz mniej a kurs się zaczyna cofać no to w takim układzie No to ten kurs to mógłby zjechać naprawdę konkretnie gdzieś w obszar tej konsolidacji Myślę że tutaj wtedy mielibyśmy kolejne miejsce z tej perspektywy tylko patrząc przypomnę że ja nie wiem jaka jest Jakie jest uzasadnienie Tychów co one tam robią z tymi pozycjami dlaczego Ale jakbyśmy tego to odłączyli po na sam wykres No to wow tak potencjał do osłabienia USD względem Kada jest ogromny No ale to by też implikować wytłumaczenia może takiego zakładu na kanadyjczyku bo jak wiemy Kanada gospodarczo to tak słabo cięcia stóp Też tam mają być podobnie jak w Stanach Więc to nie jest żaden zakład na stopę procentową y natomiast z perspektywy ropy jeżeli tam coś by się szykował na ropie złego ponownie bo wiemy że temat miał być zły ale się odsunął w czasie No i w sumie dalej Jesteśmy w takim zawieszeniu No to to byłby Bet na na mocną ropę na drogą ropę odwinięcie tak tego kary Nie kary tylko odwinięcie tych pozycji hatch Wandów to byłby zakład na na drogą ropy Wtedy inaczej jeżeli coś miałoby umocnić kanadyjczyka to na razie nie dane Makro z Kanady bo one są fatalne nie Bank Centralny Kanady bo też tam nie ma szans żeby coś zrobił ale ropa tylko może coś zrobić Także jeżeli wyjdziemy dojdziemy do wniosku że że coś z ropą się może dziać No to ten short squiz na kanadyjczyku mógł być epicki faktycznie i to szybko by się działo tak 1000 pipsów szybkiego ruchu Także będziemy obserwować na pewno co to hfy będą robić z tymi pozycjami w czasie bo jest to bardzo interesujące ja poszukam newsów Dlaczego one to robią bo to jest najważniejsze w sumie dlaczego tak się spozycjonowani [Muzyka] może będzie rozważyć obniżkę stóp wcześniej niż w 26 roku czyli już generalnie widać trochę zmianę frontu na 25 No i teraz zakład z rynkiem będzie taki kiedy te stopy ciąć w Polsce czy już na przełomie jakoś roku 2425 czy jeszcze chwilę poczekać przypomnę że tak rynek wycenia Fed 100 punktów No 100 punktów żeby dowieźć przez Fed to dane z gospodarki USA musiały pokazac na razie punktów to jest w miarę sensownie 75 to już tak naprawdę po bandzie 100 to to już to już przy bardzo złych danych No i teraz ebec dalej jeszcze dwie obniżki do końca roku prawdopodobnie będą tak Czyli Fed Załóżmy że jak się dane posypią to i tak się posypią to to to co zrobię rpp to nie ma żadnego znaczenia Tak to wtedy dolar i tak mocny złoty i tak słaby jak się gospodarka USA posypie i będzie trzeba robić Emergency Cut ale Załóżmy że Fed dowozi 75 punktów bo się jeszcze nic nie sypie tylko tak trochę trzeba złagodzić stopy No bo na z dowozi dwie obniżki jeszcze ale już jedną zrobił No i my nie zrobiliśmy akurat po ich działaniach żadnej tak no to wydaje mi się że że że na początku roku No to 25 punktów to jest tak najmniej Co powinniśmy zrobić I co do siły złotego No to nie ma siły złotego Drodzy państwo jest tylko słabość Dolara bo to przypomnę że do franka szwajcarskiego złoty się jakoś drastycznie nie umocnił do funta brytyjskiego też nie umocnił ani euro te ale nie umocni się bo się umocni tylko umocnił się bo to dolar się osłabił tak naprawdę Czyli jesteśmy silni słabością USD więc to też nam pokazuje takie zagranie że jeżeli coś złego by się działo No to frank szwajcarski japoński jen to są te dwie waluty gdzie skoro złoty Nie ma takiej siły tak na dołki to Przy jakim złym scenariuszu No to Frank zł kek w kursie realnym No to też mamy tutaj co co nadrabiać to jest 40 groszy tak najmniej na Franku No to jeszcze tam dodać parę czynników to piątka może strzelić tak kurs realny realny nie nominalny te pięć nawet nominalnie to nie jest te same pi co było wcześniej tak to nie jest te same pi co w 22 roku to nie jest to samo przy pić co było w marcu tak 22 to nie jest te same 5 złot absolutnie to jest nominalnie pi ale realnie to nie jest Pi nadal to jest poniżej zdecydowanie pi bo niestety tak nam inflacja odjechała względem Szwajcarii gigantycznie także No widać że że inaczej że taką walutą na na złe czasy No to Frank jen tak w tym momencie kurs euro No też może się zmienić troszeczkę ale tutaj akurat ta zmienność jest po prostu Niska Tak więc nie ma sensu Jakby zmienność euro to jest mniej więcej tyle ile może wynieść nam lokata w banku tak czy Czy trzyletnie obligacje tam 6,2 tutaj na to zakładu na na walutę obcą przed jakim złym scenariuszem to to to bez sensu bo to się nie opłaca za mała zmienność tam nie zrobił może 8 no to tylko 2 PR to to niewiele ale dolar Frank czy jen tu już zmienność może być bardziej konkretna i wracając jeszcze na sekundę do wyliczanki z eurodolara to wyliczanka z eurodolara 377 376 na ten moment Jeżeli uda się rynkowi dojechać do tych poziomów po decyzji f i teraz Proszę zobaczyć w sumie technicznie czemu nie technicznie pięknie się to zaczyna układać bo tak w tym ruchu mamy teraz idące brakuje w sumie jeszcze jednej Falki potem jakaś korca cka i będzie brakowało nam piątki Nawet nieźle się to może poukładać tu proszę zobaczyć że też mamy w ramach trójki 1 D 3 teraz czwóreczka może jeszcze Machy tą piątkę do weekendu albo w poniedziałek jak sobie rynek przetrawi wieczorem potem może pójdziemy jakąś korekcyjną kapita m gdzieś skąś uciekać to będzie uciekać najpierw z Polski tak dopiero później z innych miejsc jesteśmy takim rynkiem satelit całkiem ładnie to by mogło wyglądać w takim układzie falowym będziemy się temu na pewno przyglądać i teraz przejdźmy sobie dalej do indeksów giełdowych skoro już mieliśmy waluty za sobą indeksy giełdowe generalnie jakemy wrzesień jest takim miesiącem kryos kek indeksach tynie jeszcze brakowałoby nam wybici a a potem przejścia sobie w jakąś korę na snp i zgodnie z tym co pokazuje nam rok 2007 bo nadal nic się nie zmieniło od ruchu z 2007 roku to nadal wygląda bardzo podobnie to być może pójdziemy sobie na te ATH bo wtedy w 2007 Też poszliśmy na ATH tym tak zwanym używać słowa to to mogłoby to wyglądać w ten sposób tak wrzesień jakaś tam korekcyjnie do października jeszcze jakaś jedna noga w górę mogłaby się pojawić gdybym tak miał z fusów wróżyć ale generalnie idąc 2007 rokiem jest to nadal prawdopodobne że coś takiego zrobimy