Nie czas umierać | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Recesja, rynek pracy, dolar jen]

[Muzyka] Dzień dobry państwu Witam na porannym webinarium poniedziałek 12 sierpnia godzina 7 50 zaczynamy nasze cotygodniowe spotkanie z rynkami finansowymi zatytułowane nie czas umierać czyli recesja jeszcze nie teraz Oczywiście jest to odwołanie do tego cen w ubiegły poniedziałek kiedy No tak naprawdę w trakcie naszego porannego spotkania mieliśmy do czynienia z apogeum strachu takiego krótkoterminowego strachu na rynkach finansowych ten strach takim krótkim podsumowaniu nie chodzi o to żebyśmy teraz omawiali historię ale podkład dla tych którzy może mniej Śledzili rynek wynikał z bezpośrednim takim zapalnikiem który dołożył się był lipcowy raport z amerykańskiego rynku pracy ale tak naprawdę problemy pojawiły się i te jakby te fundamenty podłożone po ten ogień zostały wcześniej był to bank Japonii przede wszystkim który po raz kolejny podniósł stopy procentowe i zapowiedział zmniejszenie stopniowe zmniejszanie swojego chociaż bardzo stopniowe swojego bilansu ale jednak odwrócił tą zaczął odwracać tą kilkunastoletni falę skrajnego luzowania i akurat zrobił to w momencie gdy rynek No gdzieś tam z tyłu głowy zaczął sobie wmawiać że może jednak te cięcia stóp procentowych które właśnie też ubiegłym nie ubiegłym tylko jeszcze poprzednim tygodniu Pawel obiecał rękom po wielu wielu miesiącach oczekiwania może jednak nie będą przebiegać w takiej łagodnej atmosferze więc mieliśmy gdzieś tam tło które cały czas Zresztą się rozgrywa to o tym będziemy dzisiaj mówić i mieliśmy taki zapalnik w postaci banku Japonii który no podłożył ogień i ten słabszy rynek pracy po prostu go rozdmuchać więc rynki trochę wpadły w panikę jak to często bywa tak spektakularne osunięcia rynku nie trwają długo o ile nie dochodzi do jakieś kompletnej Apokalipsy no i do takiej Apokalipsy nie doszło dlatego że część z tych czynników których Obawiał się rynek ma charakter bardzo długoterminowy albo długoterminowy a nie rozgrywa się w ciągu kilku dni zatem tak naprawdę w wielu przypadkach ten poniedziałek został odrobiony a nawet z pewną nawiązką jeśli Popatrzymy sobie na część rynków No to widzimy że doszło do odbicia i pomogły w tym lepsze dane z amerykańskiej gospodarki lepsze nie znaczy jakieś spektakularnie dobre ale wystarczy że one nie były aż tak złe jak to co inwestorzy widzieli w poprzednim tygodniu czyli tak jak powiedziałem słabszy lipcowy raport z rynku pracy słaby raport ism aktywności w przemyśle z kolei ism usług publikowany w ubiegły poniedziałek popołudniem był niezły później dostaliśmy jeszcze te tygodniowe dane bezrobotnych które normalnie w zasadzie nie wywołują reakcji na rynkach ale tym razem pokazały spadek tych zarejestrować do bezrobotnych to w dłuższym horyzoncie może nie mieć żadnego znaczenia ale jakby rynki No gdzieś tam tutaj tak jak powiedziałem chciałyby od razu od tej odpowiedzi będzie recesja nie będzie recesji oczywiście ona nie przyjdzie w tydzień ale jakby rynek tak do tego podchodzi tak jakby uznał że skoro dane są lepsze to ów na razie możemy odetchnąć z ulgą i tak się właśnie stało czyli Spójrzmy sobie na rynki tak jak wspomniałem na tym na rynku jena już wcześniej dochodziło do spadków ale właśnie ten tydzień gdzie mieliśmy te bardzo duże spadki to jest ten tydzień Kiedy Bank Japonii po raz kolejny podniósł stopy procentowe i zasygnalizował inwestorom że być może ten Carry Trade który Proszę zwrócić uwagę jak on długo trwał Tak z takim epizodem przerwy co prawda ale jednak od pozi 7 kilku jenów za dolara do poziomu 160 jenów za dolara Bank Japonii czynnie tą bańkę dmuchał no i w pewnym sensie zasygnalizował że to koniec tej zabawy tak nie jest tak że oczywiście nagle polityka pieniężna w Japonii jest jakoś strasznie restrykcyjna te stopy dalej są bardzo niskie są ledwie powyżej zera dalej połowa ponad połowa długu rządowego jest w rękach Banku Centralnego więc to nie znaczy że tutaj coś się r nie zmieni w ciągu tygodnia miesiąca czy kwartału ale Bank Japonii zdał się powiedzieć rękom Dobra koniec zabawy skończyliśmy tak no i związku z tym rynek który przez lata się pakował w tę samą stronę w którą grał Bank No bo to jest oczywiste to zaczął panikować że wow No kto pierwszy ucieknie ten w miarę dobrze jeszcze wyjdzie a ci którzy za długo zostaną na tej łajbie No to po prostu mogą pójść pod wodę No i stąd też właśnie taka paniczna reakcja która napędzi te koła globalnego rynku jednak jak właśnie widać ubiegły tydzień nawet skończył się niewielkimi wzrostami na parze dolar jen które są kontynuowane dziś rano co jakby wynika z tego że po pierwsze globalne rynki się otrząsnęła więc tutaj korelacja wzajemna pomogła to raz a dwa przedstawiciele banku Japonii powiedzieli że okej Jakby chcemy t stup podnosić ale jeśli rynek będzie tak rozchwiany to nie będziemy się z tymi kolejnymi podwyżkami spieszyć więc też trochę to uspokoiło rynki bo bo jakby skala nieprzewidywalności zachowań banku Japonii jest jednak dość duża i no i tutaj mogła być lekka obawa że bank Japoni coś tam sobie ubzdurał i będzie robił niezależnie od tego co się będzie na rynku działo więc po pierwsze tutaj po kilku tygodniach wyprzedaży złapały rynki oddech i właśnie takim długim cieniem na razie jakby Można nawet powiedzieć że ten trend wzrostowy się broni tak bo nie mamy nowego niższego dołka i właśnie mamy pojawienie się popytu gdzieś tam w takie No ostatniej strefie walki ale podobnie zachowały się inne rynki takie jak na przykład nzd który Proszę zwrócić uwagę miał kilka takich sesji wtorek środa po tym poniedziałku krwawym który przełamał trend wzrostowy ten taki szybki Trend wzrostowy były dwie sesje gdzie próba odbicia się nie udała no nie wyglądało to specjalnie dobrze jednak ostatecznie czwartek piątek wzrostowe sesje szczególnie ta czwartkowa sesja po tych danych o nowych bezrobotnych o których wspomniałem lepszy raport i momentalnie to rynkom wystarczyło do tego żeby pójść do góry dzisiaj rano też mamy umiarkowanie dobre nastroje mieliśmy w miarę dobre nastroje w Azji no i po prostu na razie Rynek jest spokojny przed tym tygodniem który w Polsce będzie tygodniem skróconym bo mamy długi weekend ale w Stanach Zjednoczonych będzie tygodniem z licznymi publikacjami danych makroekonomicznych do czego sobie jednak jeszcze przejdziemy możemy spojrzeć jeszcze przy okazji na rynek chiński tutaj to odbicie bardziej skromne bo z Chin razie nie dochodzą jakieś przełomowe dane więc to odbicie bardziej pod sentyment na tej czwartkowej sesji ale nie ma tutaj rewelacji No i co jakby pokazuje mogłoby być dla nas jakąś tam pewną przestrogą również na niku to odbicie ono było dość szybkie nawet w początkowej fazie było szybsze niż w Stanach Zjednoczonych ale od tego czasu ugrzęzło tak więc jakby tutaj rynek został w takim klinczu oczywiście duża część strat została odrobiona Bo w pewnym momencie byliśmy tutaj już niewiele powyżej 30 000 a jednak rynek odbił te no 15 proc w zasadzie tak więc od dołka więc jakby całkiem całkiem całkiem sporo No ale jakby tutaj inwestorzy mogą sobie w odróżnieniu od Stanów Zjednoczonych gdzie bardziej Ta Japonia traktowana jest jako potencjalne ryzyko systemowe A nie jakby czynnik taki podstawowy fundamentalny to tutaj rynki mogą być założenia okej Bez tak słabego jena jaki mieliśmy bez banku Japonii który podlewa ten ogień pod pałką No to po prostu może nie być dobrego jakby dobrej takiej siły pociągowej i jakby tutaj już nie będzie tych tego paliwa do wzrostów jaki w Stanach Zjednoczonych może cały czas pochodzić z innych źródeł Tak więc więc tutaj niewykluczone że na tym niku ta sytuacja już nie będzie wyglądała aż tak różowo okej W zasadzie trochę już powiedziałem o pozostałych punktach o tym co warto jescze wspomnieć to sytuacja na Bliskim Wschodzie która teoretycznie cał czas jest napięta ale rynek na raz podchodzi do tego spokojnie byłoby chyba najgorszym moż scenariuszem gdyby właśnie w okresie tej paniki doszło jeszcze do odwetu irańskiego odwetu na Izraelu za zabicie przywódcy jednego z przywódców hamasu w Iranie na terytorium Iranu Iran taki odwet zapowiedział ale na razie do niego nie doszło mówi się cały czas że to może będą że może ten tydzień więc gdzieś tam to wisi w powietrzu ale jakby na razie rynek podchodzi do tego dość spokojnie ceny ropy odbiły ale to jest takie odbicie dość umiarkowane i raczej wpisujące się w to że w ogóle rynki odbiły Tak więc jakby ropa zachowywała się w ostatnich dniach bardziej pod wpływem tego co się działo na globalnych rynkach bardziej gdzieś tam te obawy o recesję w tą czy drugą stronę kształtowa cenę niż jakiś ten czynnik geopolityczny który oczywiście nie należy go całkowicie ignorować ale na razie powiedziałbym że jest w tle i niekoniecznie kształtuje to rynkowe otoczenie na eurodolar część tych wzrostów uchowała się po tym raporcie naet dość duża część Powiedziałbym więc tutaj nie mamy całkowitego powrotu ale nie mamy też wybicia z tego średnio terminowego klinczu który kształtuje się pomiędzy poziomem 10.5 a powiedzmy sobie no 111 tak tutaj było takie wybicie jedno do prawie 13 ale jakby wcześniej te ruchy kończyły się maksymalnie na poziomie 111 więc gdzieś tu w tym szerokim klinczu w którym para jest od lat Euro Dolar został gdzieś tam trochę został poobijany ale na dolar ale na razie bez większej bez większych konsekwencji tak Bo jakby tak jak powiedziałem tutaj Moim zdaniem istotne jest to że okej dolar jest patrząc na dolara bardziej średnio terminowo to jest bardziej przewartościowany niż euro Ale z drugiej strony perspektywy gospodarcze w Europie wydają się być gorsze niż w Stanach Zjednoczonych więc pytanie czy nawet jeśli teraz rynek jakby dobija z tymi oczekiwaniami na cięcia w USA bardziej tak jakby wychodzi z założenia okej jednak te stopy będą spadać mocniej niż myśleliśmy a w Europie zrobił to wcześniej więc to dolarowi szkodzi Z drugiej strony no jakby czy czy tutaj ta gra nie jest jednak w jakimś stopniu krótkoterminowa No bo właśnie w sytuacji Po pierwsze spowolnienia gospodarczego Po drugie właśnie szczególnie narażonej na te koniunkturę Europy to wydaje się że euro tutaj nie ma jakiegoś wielkiego potencjału tak przynajmniej tu niezmiennie mi się wydaje i no i to oczywiście ma kluczowy wpływ na złotego który tutaj na dolar złotym już nam naprawdę strasznie taka mocna podłoga się ubiła w w postaci poziomu 390 zł ogólnie bardzo dobrze przetrwał tą całą to całe zamieszanie bo po prostu no ta gra przeciwko dolarowi mu pomogła Tak jakby tak jak mówiłem Tydzień temu na złotym często jest tak że złoty się odpala po jakimś czasie dopiero natomiast ponieważ rynek się uspokoił w zasadzie po jednym dniu z tymi spadkami No to jakby to to ryzyko się nie przelało na nasz rynek a ta gra przeciwko dolarowi na razie złotem pomogła mimo wszystko jest jakiś osłabienie bo jeś Popatrzymy sobie na złotego czy na przykład na fora to jest niebieski niebieski wykres to jednak mamy pewne odbicie na euro złotym od tych dołków które mieliśmy w połowie lipca więc jakby złoty lekko stracił właśnie powiedziałem na kursie dolara mniej to widać no ale jest to Powiedziałbym minimalna realizacja zysków nie zmieniająca na razie jakieś pozycji złotego na dłuższy okres No i w tym tygodniu już wspomniałem o tym dane o inflacji głównie dobry układ bo najpierw ppi później CPI czyli to napięcie będzie się budowało czasem jest na odwrót dobra Lećmy teraz już [Muzyka] z głównym prezentacją to jest ten wykres którego tak rynki się bały jeden z tych wykresów którego tak rynki się bały kilka dni temu No chodzi o to że rynek pracy jeśli już zaczyna tutaj być widać konsekwentne pogorszenie To zazwyczaj oznacza że to że recesja jest tuż tuż no i w zasadzie historycznie te wskaźniki Szczególnie jeśli kilka z nich pokazuje podobną tendencję rzadko kiedy się mylą tak I tutaj nawet zaczęto mówić o takim wskaźniku zaraz przeskoczę do niego o właśnie sam rul że to tam jakąś średnią sobie policzył to jakby matematycznie nie ma wielkiego znaczenia tak tak bo Chodzi bardziej o ten moment takiego przyspieszenia pogorszenia także jest dobrze dobrze dobrze i nagle zaczyna się ta sytuacja pogarszać i to jest jakby historycznie bywało naprawdę skutecznym sygnałem tego że faktycznie może dojść do recesji No bo jakby rynek pracy jest w opóźnieniu do cyklu koniunkturalnego więc jeśli już tu się pogarsza to znaczy że faktycznie to koło spowolnienia już się kręci dość mocno No jakby dlatego rynek tak panicznie zareagował ten raport z rynku pracy i dlatego też tak z taką ulgą potraktował te czwartkowe dane lepsze dane o nowych bezrobotnych Natomiast co tu jest kluczowe to jest to żeby pamiętać o tym że jakby recesja recesji nierówna jeśli chodzi o zachowanie rynków w ogóle jeśli chodzi nawet o skalę nie wiem zniszczeń w gospodarce są recesje bardzo płytkie jak ta na przykład z lat 90 gdzie no mieliśmy raczej pewnego rodzaju stagnację chwilową w tym bardzo dobrym okresie pomiędzy początkiem lat 80 83 rokiem a szczytem bańki docom No to to był najlepszy powojenny okres dla amerykańskiego rynku akcji i i ta recesja tutaj w latach 90 mimo że tak jak tutaj widać i na tym wykresie też widać 90 rok tutaj tak że ten wskaźnik też tu świetnie zadziałał tutaj akurat już tego nie ma na tej odwróconej krzyżowi bo historia ale no jakby Generalnie też w latach 90 też miało miejsce to co dzieje się teraz że Krzywa dochodowości właśnie wracała do tego poziomu dodatniego poziomu ujemnego ten SPR 210 tuż przed reces Tak więc jakby to może oznaczać Że obecna sytuacja przy tym spowolnieniu opóźnionym ze względu na to co Pokazywałem już państwu wielokrotnie na czym głowi się ekonomiści czyli te oszczędności gospodarstw domowych też szacowane oczywiście różnie widziałem nawet szacunki że one jeszcze nie zostały przejedzone No ale jakby dominujące szacunki pochodzące z fedu tutaj wykres ft pokazują że one już na wiązką zostały przejedzone i teraz gdzieś tam gospodarstwo domowe raczej się zadłużają żeby utrzymać status jakieś konsumpcji w Stanach Zjednoczonych No i jakby w związku z tym ponieważ te nadwyżkowe oszczędności były tak gigantyczne wynikające z bezsensownej bezsensownego po covid nowego rozdawnictwa które zaowocowało No wiadomo wzrostem globalnego długu publicznego że jakby to zamortyzował wpływ przez podnoszenia stó procentowych przez przez długi okres No ale teraz gdy te pieniądze się wyczerpały to zaczniemy to widzieć bardziej i wydaje się że dane trochę się w ten k obraz wpisują ale jakby na razie na razie absolutnie nie jest tak że jednoznacznie pokazują że tutaj się ta amerykańska gospodarka sypie tak raczej mamy taki Trend że te dane się trochę osłabiają ale wokół tego trendu jest dużo rozrzutu są słabsze raporty ale są też niezłe raporty jak właśnie wspomniany przeze mnie raport ism sektora usług w Stanach Zjednoczonych pokazujący że cały czas tam ta sytuacja jest jest jest niezła Tak zresztą pokazuje Ten wykres Gdzie w przeszłości to wystąpienie tej tego przyspieszenia pogorszenia na rynku pracy następowało już przy gorszych innych danych tak jak Popatrzymy sobie payro personal income produkcja przemysłowa one już tutaj gdzieś były pod lekko pod wodą podczas gdy teraz cały czas ta sytuacja wygląda dużo lepiej więc jakby po pierwsze poprzez te po covid nowe zaburzenia mamy dość nietypową sytuację i oczywiście w ekonomii w ogóle nie nie ma Jak często powtarzam to nie jest fizyka że można obliczyć co do dnia kiedy będzie w jakiej skali ożywienie spowolnienie recesja i tak dalej to tak nie działa bo ekonomia jednak jest nauką społeczną i zależy od zachowań ludzkich i je raczej analizujemy na bieżąco a pewne historyczne przykłady mogą nam jedynie dawać pewnego rodzaju skrypt na to jak jak poszczególne te zachowania w przyszłości się układały ponieważ ludzie mają krótką pamięć No to często one się w jakimś stopniu rymują tak ale nie powtarzają więc Więc powiedzmy sobie że ten rym się układa nam w kierunku jakego spowolnienia ale jest to pieśń szczególnie teraz ze względu na te po covid historie która może być rozgrywana naprawdę długo No jak Popatrzymy sobie na różne wskaźniki takie jakby pomocnicze No to one potwierdzają to co powiedziałem na przykład tutaj mamy wskaźnik C index który pokazuje ogólnie przewozy w Stanach Zjednoczonych No i widzimy że w zasadzie od roku 2022 czyli w tym cyklu podwyższania stóp procowy jest on nie pokazuje on nic dobrego bo pokazuje on ten ten odsee wskaźnik pokazuje nam regularne spadki tu mieliśmy takie odbicie na początku tego roku gdzie mówiłem o tym tydzień temu że jakby to było takie trochę fałszywe odbicie wielu danych ale ono już nie jest kontynuowane te dane poznamy najnowszy najnowszą wartość we wtorek czy jutro więc jakby nie jest to nie są to dane które rynek patrzy Bo jakby mało się o tym mówi ale gdzieś tam podczas gdy te główne publikacje nie dają nam tak jasnego obrazu to czasem warto spojrzeć na co innego podobnie jak Popatrzymy sobie na notowania akcji UPS No to widzimy że one wpisują się w ten Trend Nie jest to chwi chwilowo biznes gdzie mamy bum tak proszę zwrócić uwagę co się działo po covid gdzie właśnie te spółki przewozowe świetnie sobie radziły no bo te usługi były w deficycie teraz często wiele z tych wzrostów zostało po prostu kompletnie wymazany albo niemal kompletnie wymazany Więc no na pewno nie jest to coś co widzimy nie wiem na ogólnym indeksie gdzie jesteśmy jednak niepomiernie wyżej kredyt konsumencki kolejna kolejna taka zmienność gdzie jakby był on Dzięki dzięki taniem pieniądz na fali w tych w tym okresie po cidy teraz też widzimy zwrot który no często gdzieś tam towarzyszył tym okresom słabszego yy słabszej sytuacji gospodarczej no szczególnie tutaj w tym okresie y gfc pomijając ten czynnik covid nowy no i Dane o sprzedaży detalicznej które będziemy mieć czwartek czyli w ogóle mamy taki ciekawy tydzień bo mamy inflację ppi we wtorek CPI czyli te najważniejsze dane y w środę o 14:30 i w czwartek kiedy u nas święto również o 14:30 będziemy mieli taką kumulację mamy wstępne wskaźniki aktywności na wschodnim wybrzeżu i mamy właśnie Dane o sprzedaży detalicznej które jeśli faktycznie jest tak że ten konsument jest coraz trudniejszej sytuacji No to powinny po prostu być dość słabe no i w związku z tym te dane też będą bardzo bardzo ciekawe mamy dane o nastrojach małych firm które też jakby często pokazują to trochę inaczej niż cała gospodarka I tutaj też nie ma szaleństwa Trochę co prawda w lipcu ten wskaźnik się odbił No ale pytanie czy to nie jest jakiś tam szum w danych najnowsza publikacja Również we wtorek więc jak kogoś interesują takie No jakby mniej znane raporty No to jakby Warto się temu przyjrzeć we wtorek bo będą mieć będziem mieć dwie takie publikacje cała uwaga rynku zostanie skupiona przez CP jak nie wiem na przykład mamy jakiś Jowisza tak który zgarnia całą grawitację gdzieś tam te małe księżyce sobie latają No ale czasem właśnie tam się dzieje Coś ciekawszego więc może warto na to spojrzeć ja na pewno będę gdzieś na to jednym okiem patrzył No i wreszcie rynek miedzi który którym tak się zachwycanie fincie jeszcze kilka miesięcy temu na początku tego roku No nic dziwnego bo mieliśmy tutaj naprawdę mocną hossę i mieliśmy tutaj mamy tutaj jednego ze swoich czempionów na naszym lokalnym rynku więc rynek miedzi po tej spektakularnej chie trochę sz przez Chiny No całkowicie w zasadzie te wzrosty oddał No i to też nie jest sytuacja która wskazuje na jakiś bum gospodarczy kiedy takie rzeczy mają miejsce Jeśli spojrzymy sobie właśnie na rynek miedzi to zobaczymy też że na rynku tym No doszło na początku roku mieliśmy taką sytuację Gdzie tych zapasów było bardzo mało właśnie to pomogło wraz z tymi trochę lepszymi danymi tą fałszywkowa mocne wzrosty a teraz jak spojrzymy sobie na zapasy w Chinach No to one są na bardzo wysokich poziomach troszkę ostatnio spadły No ale to rynkowi nie pomaga bo dalej są to poziomy bardzo wysokie co więcej ten Impuls kredytowy w Chinach który Śledzimy on jakby jest takim bardzo przybliżoną miarą aktywności ale tutaj no było dużo dużo się mówiło na początku roku szczególnie były takie tam postacie znowu na tym na fin twe które dużo mówiły o stymulacji w Chinach że tu się zapowiada znowu jakiś wielkie Boom które pociągnie w ogóle ręki wschodzące ale też właśnie takie ręki jak miedź wyraźnie w górę No ale na razie tak się nie stało tak jakby ten tutaj w ogóle w zasadzie nic się nie dzieje na tym impulsie kredytowym więc więc jakby Chiny mmm No nie chcę teraz już wracać do evergrande i tak dalej ale wydaje się że cały czas sprzątają swoje problemy i niekoniecznie chcą na nowo wlewać tam jakieś ogromne ilości paliwa z wielu z wielu powodów No ale to jakby sprawia że z tej strony nie mamy jakiegoś wielkiego z jakieś wielkiej pomocy i w związku z tym też ten rynek miedzi jest tym sygnałem który gdzieś tam powinien skłaniać do ostrożności to też Szanowni państwo to co powiedziałem o rynkach są w zasadzie tutaj dwie takie rzeczy pisałem o tym na Twitterze w ubiegłym tygodniu że po pierwsze rynek który Piłka rzucona z dużej wysokości zazwyczaj się jakoś tam odbija No jak Popatrzymy sobie nawet na zachowanie obecnie na N Zaku to ono jest dość podobne do tego co się wydarzyło do gdzieś tego momentu No może tutaj jeszcze całego tego odbicia podobnej skali nie zrealizowaliśmy oczywiście absolutnie nie chcę sugerować że rysuje się scenariusz rodem 2022 chodzi o to tylko żeby pokazać że zazwyczaj po takich dynamicznych spadkach na wykupionym rynku No mamy odreagowanie to jest normalne Tak nawet nawet w beie odreagowania są normalne a a druga rzecz która właśnie zadecyduje o tym czy czy to jest coś większego No to jest właśnie upieram się sytuacja makroekonomiczna ale rozgrywająca się naprawdę w okresie miesięcy a nie kilku dni tak jak chciał to rynki logiczne każdy z nas chciałby wiedzieć wszystko teraz a nie gdzieś tam żyć w jakiejś niepewności no ale jest tak jak jest i jakby Mierzymy się z tym co mamy podane więc jakby kolejne dane będą nam dopiero mówić o tym jak to się będzie rozgrywało trzeba wiedzieć o tym gdzie jesteśmy tak jesteśmy cały czas na rynku gdzie rentowności są dość wysokie a zatem w przypadku recesji potencjał dla dalszych ruchów na obligacjach które są jeszcze dość świeże wydaje się całkiem duży jesteśmy na rynkach gdzie z jednej strony mieliśmy dużo dużo tego momentum iowego Ale z drugiej strony ono zapędził rynki na dość wysokie wyceny No i pomimo tego że jesteśmy po jakiejś lekkiej korekcie No to oczywiście tutaj tego fundamentalnego poziomu aż tak dużo się nie zmieniło okej Lećmy dalej mamy dane o inflacji w tym tygodniu w Stanach Zjednoczonych tak jak powiedziałem one będą tym tym Jowiszem który przyciągnie uwagę rynków i coż te dane mogą pokazać No jakby nastroje są dobre jeśli chodzi o tą amerykańską inflację i jak Popatrzymy sobie na to co się dzieje na razie w składowych inflacyjnych to wydaje się że rynki powinny być zadowolone w tym sensie że jest po pierwsze z Pierwsza jest szansa na na to że ten ogólny wskaźnik pokaże 29 Czyli po raz pierwszy poniżej 3 proc odkąd Fed zaczął podnosić stopy procentowe ceny paliw pomagają nadal jak widać zielone linie one są bardziej aktualne tu wskazują na na to że ta cena paliwa powinna nawet lekko bardziej spadać w ujęciu rocznym niż ostatnio trochę teraz te te ceny ropy zaczęły znow prać rosnąć ale jakby no tu mamy dane za za lipiec oczywiście więc jakby to obejmuje sporo okresu gdzie rok do roku te ceny paliw były na nawet bardziej ujemnych poziomach więc jest to czynnik jakoś lekko sprzyjający temu żeby ten główny główny Główna miara inflacji jeszcze spadała No tutaj to się rozgrywa coś co w zasadzie jak na dłoni mieliśmy wypisane od długiego czasu czyli inflacja czynszów ta najważniejsza Składowa inflacji bazowej cały czas w trendzie spadkowym podyktowany nam przez zmiany cen nieruchomości opóźnione 18 miesięcy No działa Jak w zegarku więc jakby Jak na razie należy założyć że tutaj jeszcze kilka sprzyjających miesięcy będzie tworzących takie okno dla fedu żeby powiedział a Patrzcie mamy dezinflacji możemy obniżać stopy procentowe później sytuacja się trochę pogorszy ale to odbicie cen nieruchomości już nie jest tak duże one oczywiście są bardzo drogie cały czas ale jakby tempo wzrostu ich cen pomimo odbicia nie jest tak duże na rynku samochodów Cały czas mamy też dezinflacji rok do roku Co prawda ona może być trochę mniejsza już ten indeks manheim nam wskazuje na to że potencjał kończy się i raczej tutaj ten cpia Który czasem jest lekko opóźniony d TR miesiące może lekko odbijać ale cały czas będzie na ujemnym poziomie podobnie ceny żywności analogiczna sytuacja z tym że jakby ten ta Składowa cpia ona oczywiście nie bazuje tylko i wyłącznie na żywności takiej świeżej więc więc ta dynamika się trochę różni ale jak na razie tu nie ma jakiegoś wielkiego zagrożenia jedynym w pewnym sensie problemem dla Fed gdyby Fed chciał ten problem znaleźć to był to byłaby inflacja w usługach poza częszak konsumenta najbardziej No mamy cały czas wysoką inflację tyle że Fed już nie chce tego mówić bo chce w końcu obniżyć 100 procentowe bo się boi Oczywiście że już przeholował i rynki też się trochę tego boją więc nie sądzę żeby żeby Fed bardzo chciał się na tej części inflacji koncentrować No ale oczywiście ona będzie ważna bo gdyby doszło jednak do jakiegoś odbicia to W inflacji ogółem No to jakby ten element też będzie tutaj dla paela istotny jednym z takich skoro wszystko jak jest pięknie No to można by powiedzieć na pewno rynek Super będzie zadowolony w środę ale oczywiście tutaj trzeba pamiętać o tym że jakby Rynek też liczy dobre dane i raczej nie jest przygotowany na to że one mogłyby coś tutaj zaszkodzić raczej rynek liczy na to że inflacja pomoże w dalszej naprawie tego sentymentu No a tutaj była taka historia w tych danych że usługi Ubezpieczeń w sektorze komunikacyjnym ostatnio taniały po takim okresie gdzie dość mocno drżały No i jakby tam mamy sporo zmienności w tym komponencie no i nigdy nie wiadomo C czy tutaj na przykład on nie odpali w górę znowu tak no bo jakby gdzieś tam trochę trochę takiego trochę takich szarpanych skoków w tych kategoriach czasem się pojawia z miesiąca na miesiąc i no i i wtedy rynek by gdzieś tam dostał wiadro zimnej wody na głowę Więc trzeba o tym zawsze pamiętać że mimo tego że te trendy są sprzyjające i tworzą to okno dla fedu do tego żeby teraz te stopy zacząć obniżać i pomóc w amortyzowany spowolnienia to jednak gdzieś tam te dane zawsze mogą sprawić jakąś niespodziankę sentyment rynkowy Szanowni państwo na zakończenie trochę go Opisałem słownie ale jak Popatrzymy sobie na dane No to zobaczymy że na razie te dane to te wydarzenia jakby nie wywołały jakiegoś wielkiego szoku mieliśmy takie cofnięcie tego indeksu bloomberga kondycji finansowej pod kreskę ale szybko powrócił nad kreskę nie było Popatrzymy sobie na te historyczne cofnięcia to one nawet te takie średnioterminowe bywały głębsze więc jakby na razie bez większego szwanku i ten nasz indeks który pokazuje poziomy z których to rynek zazwyczaj zdecydowanie odbijał w ciągu kolejnych trzech miesięcy i generował pewne w cudzysłowie takie pewne jak mogą być pewne na rynku stopy zwrotu z okolic No przynajmniej gdzieś tam 0,7 ten indeks korekty tak Czyli pokazujący gdzie wiele wskaźników różnych pokazuje na skrajne wyprzedane on doszedł do poziomu 0,4 czyli mieliśmy taką krótkoterminowo sytuację ale nie była to jeszcze jakaś duża korekta po której moglibyśmy powiedzieć okej następuje zwrot przynajmniej w średnim terminie No to co się wydarzyło dużo się mówiło o wixie oczywiście indeksie zmienności Dlaczego Dlatego że ta zmiana była bardzo gwałtowna z poziomów dużego wykupienia do szybkiego wyprzedania w bardzo krótkim czasie dlatego wx jest indeksem zmienności oczywiście zaszalał i nam wykonał Ten ogromny SKOK i takie indeksy szybkie bazujące na bazujące na cenie też wykonały duże ruchy ale na przykład jak Popatrzymy sobie na indeksy nastawienia no to na przykład okej jest więcej niedźwiedzi niż było ale dalej jakby jest ich mniejszość a na przykład jeśli chodzi o indeks z tego badania inwestorów amerykańskich alokacji w gotówce to tu w zasadzie się nic nie zmieniło cały czas jest niedo alokowany rynek w gotówkę prze alokowany w akcjach Tak więc jakby te takie troszeczkę dłuższe miary one w zasadzie się nie ruszyły po tym skoku więc mieliśmy takie krótkie bum odbicie teraz i czekamy na dalszy rozwój sytuacji ze strony danych sezon wyników trwa jeszcze natomiast ponieważ nvidi mamy dopiero 28 na co też wiele wiele myślę wielu inwestorów sobie ostrzy zę wchodz założenia że okej dobra jakby Zobaczmy co co ta Nvidia pokaże tak jakby Myślę że to wiadomo znowu będzie raport który będzie miał bardzo duże bardzo dużą wagę dla sentymentu rynkowego a ponieważ wszystkie inne najważniejsze spółki już opublikowały wyniki No to jesteśmy w takim zawieszeniu do tego końca sierpnia No i nie sądzę żeby wyniki z tego tygodnie miały jakoś istotnie to zmienić wiadomo że gdzieś te newsy będą płynąć jeśli państwo inwestują w te spółki to warto na to patrzeć ale ogólnego sentymentu te wyniki nie zmienią pewnie ten Walmart będzie dość ciekawy ze względu na to że jednak on jest te wyniki są trochę traktowane tak jako pew trochę jeden z papierków lakmusowych tego co się dzieje z amerykańskim konsument a że będziemy mieć akurat Dane o sprzedaży też w czwartek No to łącznie będzie to w tym kontekście dość ciekawy dość ciekawy dzień No jeśli chodzi o dane to już o tym wspomniałem środa najważniejszy dzień także jeszcze przed naszym weekendem szczęśliwie 14:30 ale z drugiej strony czwartek też bardzo ciekawy więc jak ktoś ma ochotę to może Oczywiście tutaj być z nami my tradycyjnie w sekcji wiadomości będziemy dla państwa również czwartek śledzić rynki więc jest taka możliwość żeby sobie z nami na nie patrzeć na te dane które będziemy które będą publikowane będziemy je opisywać no i w zasadzie to tyle na dziś Szanowni państwo dziękuję za spotkanie Życzę państwu udanego tygodnia tym z państwa którzy się wybierają na wypoczynek życzę udanego wypoczynku a tym którzy zostają z rękami zapraszam tak jak mówiłem do tego żeby śledzić nas sekcji wiadomości a my widzimy się tradycyjnie w kolejny poniedziałek o godzinie 7:50 wszystkiego dobrego t [Muzyka]