Retail rządzi światem. Bańka na złocie i akcjach? | „Rozmowy Spekulowane” [FED, Inflacja, Banki]

[muzyka] Dzień dobry. Witamy w kolejnym odcinku rozmów spekulowanych. Dzisiaj w pełnym trzyosobowym składzie CMC Markets, czyli Daniel Kostecki. >> Dzień dobry. >> Łukasz Wardyn, >> dzień dobry. >> oraz Maciej Leciz. Zaczynamy tradycyjnie od wątku naszego optymistycznego. No i cóż innego możemy poruszyć na wstępie, jak nie Fedro decyzja najprobniej o obniżkach 100%. Tutaj w zasadzie w tym momencie rynek w 90% prieństwa jest przekonany, że taki scenariusz właśnie będzie miał miejsce, że zostaną o 25 punktów bazowych stopy obniżone. Ale skoro wrócił Daniel, to nie możemy po prostu skończyć na stopach procentowych. Jeszcze dobrze było powiedzieć coś więcej. o tym choćby, że jest oczekiwane rozszerzanie bilansu przez Fed, jak to będzie wpływało na na rynek. >> No właśnie, bo to jest taka niezależna polityka od polityki stóp procentowych, bo tak naprawdę w ostatnim czasie doszło do takich paradoksalnych sytuacji, gdzie stopy procentowe Fed ciął, a dla Wall Street czy też dla rynków finansowych te stopy nie spadały tak szybko jak Fedie ciął. dlatego, że na rynku pieniężnym tak naprawdę stopy rosły, a rosły przez to, że rezerwy się kurczyły, przez co ta krzywa popytu na rezerwy wypychała te stopy coraz wyżej, wyżej, wyżej. No i właśnie to coś, co Fed miał zrobić dopiero w 2027 roku, jak sądzono jeszcze we wrześniu, czyli nie tak dawno temu, sądzono, że dopiero w 27 roku Fed będzie musiał wejść na rynek bonów skarbowych i je kupować, żeby właśnie podnosić poziom tych rezerw wraz ze wzrostem gospodarczym, wraz ze wzrostem aktywów banków, czyli tak z naturalnym takim rozwojem sytuacji w gospodarce. No ale sprawa się troszkę przyspieszyła, bo z kolei Departament Skarbu wyemitował i dalej emituje całą masę długu, żeby pokrywać swój deficyt, no to tych rezerw zaczyna po prostu brakować do sprawnego funkcjonowania rynku pieniężnego. W związku z tym Fed nie może pozwolić na to, żeby były jakieś problemy z kupnem obligacji od Departamentu Skarbu. Yyy, no i cóż, no konsensus rynkowy jest taki, że Fed ogłosi już teraz w grudniu, że od stycznia ruszy z zakupami bonów skarbowych. Na kwotę różne tutaj padają scenariusze, między 20 nawet a 60 miliardów i to nawet może zrobić na dwa tempa. Do połowy 26 roku trochę więcej, potem trochę mniej albo od początku trochę mniej, a potem zobaczymy. No różne są koncepcje. W każdym razie chodzi o to, że tutaj mamy na wykresie taką tą zieloną kropeczkę, że ona teraz jest tak bardziej przy tym czerwonym obszarze, a ma się właśnie cofnąć w ten zielony obszar i wtedy dojdziemy do takiej sytuacji, tak jak było reverse repo, czyli była nadpodaż rezerw na rynku. W związku z tym te stopy procentowe, one tak nie latały, tylko stały sobie w miejscu i do tego Fed ma doprowadzić, żeby te wahania były jak najmniejsze. No bo to po prostu grozi tym, że z rynkiem obligacji USA też złe rzeczy będą się z czasem działy. No i to jest ta druga rzecz, która się może wydarzyć. Czy się wydarzy, zobaczymy. Wall Street na to liczy. >> No jak jak widać cały czas narzędzia jeszcze są. To nie jest tak, że to się nie znajdzie w wątku pesymistycznym, że już wszystko, wszystkie strzały poszły, cały czas jakieś narzędzia się znajdują. Tak, ciągle nowe nazwy się pojawiają, bo tutaj ludzie znają Q, natomiast to zupełnie nie jest ten mechanizm, bo mimo, że się bilans powiększy, czy rezerwy nawet się powiększą, to nie każdy efekt jest tym samym mechanizmem i tą samą nazwą, bo jakby można mieć ten sam skutek albo podobny skutek, ale w zupełnie różny sposób osiągnięty. Teraz, żebyśmy to usystematyzowali w QEFT dba o to, żeby długi koniec krzywej rentowności był nisko, bo kupuje obligacje długoterminowe, a tu ma kupować krótkoterminowe bony skarbowe, żeby krótki koniec z kolei rynku pieniężnego był stabilny jak najbardziej. A do czego to jest potrzebne? No to jest potrzebne, żeby hatchfundy, które operują z dźwignią razy kilkadziesiąt i rolują sobie ten koszt finansowania po Repo, żeby one mogły spokojnie sobie ten lewar tam na tym repo budować. No bo jak im tak stopa lata raz 412, raz 3,90, raz 420, raz 3,80, no to się nie da zbudować lewara na 10%. A tak jak Fed powie: "Słuchajcie, my już zadbamy o to, że to już nie będzie tak skakać. Nieważne ile to będzie wynosiło, tylko nie będzie skakać, to oni: "Okej, dobra, dzięki Fed, jedziemy znowu." A HCH fundads na repo są głównym, są główną stroną finansującą właśnie obligacje amerykańskie przez fundusze na Kajmarach w ogóle. Także [śmiech] ale patrząc tak tutaj nieco bliżej, no to jutro faktycznie ta decyzja Fedu o obniżce 100% potencjalnie, bo cały czas mówi potencjalnie, bo zawsze może zaskoczyć tutaj yyy jakieś jeszcze pole można Fedowi zostawić. Yyy no to już jest w dużej mierze wycenione zresztą kwestia co dalej, nie? Tak było widać. To chodzi po tym jak zachował się w ostatnim czasie Russell, który po takim dołku, który zaliczył jeszcze pod koniec listopada, czy tam w drugiej połowie listopada, potem rakieta w górę i teraz sobie balansujemy tutaj w okolicach historycznych szczytów. No mówię specjalnie o Russelu, no bo Russel to jednak jest najbardziej wrażliwy, te mniejsze >> nawet S&P equality też gdzieś tam pod ten szczyt. >> Tak, tylko tam z kolei no cały czas ciągnie ten te big techy. Zresztą o tym sobie też powiemy, jak tutaj trochę jest zmiana środka ciężkości. Kto inny teraz przejmuje, a kto inny oddaje, ale to te do tych bigtechów jeszcze sobie przejdziemy. Natomiast no te spółki mniejsze na pewno są beneficjentami ożych 100%. No i to już mamy teraz, ale też rynek oczekuje, że ten cykl będzie kontynuowany. No i tutaj też pewnie wiele zależy od tego, co po samej decyzji, która jest niemalże pewna, jak to zostanie przedstawione, czy to będzie jastrzębia obniżka, jak tutaj część rynku oczekuje, czy jednak nie. Czy tutaj wyjdzie nam gołąb Powel, który tak naprawdę wkrótce już kończy szefowanie Fedowi. No i pojawia się następca tutaj namaszczony przez samego Donalda Trumpa. Yyy, no a Donald Trump no jest zwolennikiem bardzo luźnej polityki monetarnej i jego i następca Jeremy Powela też potencjalnie. Rynek też już teraz to wycenia, cieszy się, więc jest jedna wielka radość monetarna można powiedzieć. >> Na razie tak widzimy, że tak do końca kadencji Powela to już stopy bez zmian po tej obniżce, a potem przychodzi pan obecny doradca ekonomiczny Trumpa i ciach, ciach, dwie obniżki >> do 2,75 tam finalnie. 202 >> znaczy tutaj to na razie mamy 3 do 325 >> tak ale potem laty już 2027 >> potem to już jest kwestia czy Steven Miran wszystkich przekona, że trzeba dalej >> czyli czyli na razie rynek cieszy się z niezależności Fedu, ale później z niezależności Fedu będziesz jeszcze bardziej cieszył. >> Tak to wszystko zależy zawsze punkt widzenia od punktu siedzenia. No siedzimy w takim miejscu, gdzie te obniżki są mile widziane. Natomiast w Polsce siedzimy na nie cyklu obniżek 100%. Przynajmniej tak twierdzi Rada Polityki Pieniężnej, że cyklu nie ma. To co się dzieje to jakiś fantom, fantomowe obniżki stóp procentowych. Natomiast no wpływają nam realnie na na nasz rynek. No i też w sumie radość jest fantomowa inwestorów, bo tutaj to widać na GPW również właśnie te złoty w sumie nie reaguje. Dla złotego to można powiedzieć jest fantomowe, no bo tutaj nie ma reakcji na stopy procentowe, ale dla rynku akcji na pewno pozytywne. No tutaj cały czas spółki dywidendowe powinny się z tego faktu cieszyć, chociaż w dużej mierze na pewno to już zdyskontowane zostało, czyli stopy, dywidendy przez wzrost cen akcji odpowiednio poszły w dół w relacji do >> spadku już samych stó procentowych. No rynek obligacji nawet ostatnio, jak tak patrzymy od września, października to rynek obligacji radził sobie lepiej niż akcji, bo WIG 20 stoi w miejscu, ale o nim też za moment. A z kolei obligacje, no tam była rakieta na obligacjach i a propos złotego, co do euro złotego to w ogóle jest taki ciekawy paradoks, bo popyt zagranicznych inwestorów na polskie obligacje jest bardzo duży. Tam mieliśmy też y chyba w październiku właśnie bardzo takie dobre te emisje i bardzo skuteczne i duże te zakupy, że paradoksalnie obniżki stóp powodują, że kapitał do nas przypływa, bo obligacje są zbyt nisko wycenione względem stopy referencyjnej, czyli jeld obligacji jest za wysoko do stopy referencyjnej i inwestorzy grają na zejście tego spreuh >> czyli po prostu załóżmy, że nie wiem, mamy wysoki deficyt, no to dlatego ten jeld jest tak wysoko, no bo wiadomo, trzeba ładować dużo tego długo, ale inwestorzy stwierdzili, dobra, gramy na domknięcie spreedu, a jest co domykać do stopy referencyjnej jeldu 10olatek na przykład. Tak, mamy półtora czy tam ileś punktów, ponad 100 punktów, więc żeby to zrobić trzeba kupić złotego, więc przy każdej super jakiejś ofercie obligacji złoty zyskuje, bo stopy spadają, co jest paradoksem, ale w tym wypadku tak to jest odbierane. No to warto przypominać, no bo warto też przypominać, że cały czas medialnie w takim może pozafinansowym obiegu to zwraca się uwagę na ten gigantyczny deficyt. Nie ma, to nie jest gigantyczny po prostu. Tak >> budżet został klepnięty teraz, ale cicho nim było akurat. >> Tak. No ale no po prostu tematy został. >> On wcale nie jest gigantyczny, no bo gdyby był gigantyczny, to ktoś by się na rynkach przejął. Tak, na razie się tam nikt niczym z żadnymi deficytami się nikt nie nie przejmuje. Z czasem one po prostu mają być mniejsze, bo te deficyty mają przełożyć się na wzrost PKB. Na przykład taka Japonia, no też teraz jest tam szał wokół rentowności. No ale założenie jest takie, okej, emitujemy dużo długu, ale on potem spowoduje wzrost PKB, więc ta relacja długu się zmniejszy. >> Przede wszystkim deficyty nie są problemem lokalnym, tylko są problemem globalnym. Tutaj nie jesteśmy jedynymi, którzy z tym walczą i nasz problem wcale nie jest tak duży jak tych innych. No i rynek się aż tak bardzo tym nie przejmuje. Natomiast no na memy w kontekście WIGU 20 myślę, że tutaj inwestorzy zagraniczni tutaj na te kwestie no patrzą sobie jakoś tam te może 5% wpływu na ich decyzję i wagi w decyzyjności ma kwestię deficytu. No inne czynniki tutaj rządzą. No na czele z samym takim portfelowym podejściem i inwestowaniem w naszym regionie. Zresztą patrząc na WIG 20, bo teraz sobie możemy przejść płynnie do tego wątku właśnie związanego z WIGM 20, utrzymuje się w kanale wzrostowym. No i jak widać, tak jak tutaj zaznaczyłeś Daniel na tym slajdzie, przygotowuje się do kolejnego ruchu. >> No tutaj to akurat tak by naturalnie wychodziło, no w Stanach Zjednoczonych stopy w dół podtrzymanie właśnie operacji płynnościowych, które dają takie przekonanie inwestorom, że teraz to w sumie to już nas nic nie ruszy, jesteśmy kuloodporni. Więc do tego być może ta zmiana na fotelu prezesa Fedu, czyli to jakby idziemy w stronę słabszego dolara, który jest od jakiegoś czasu w konsolidacji po korekcie. Jakbyśmy tak nawet nałożyli ścieżkę za pierwszej kadencji Trumpa, gdzie było to tak często porównywane, to teraz za czasów drugiej kadencji, nawet wtedy też była taka korekta i też była w tym samym czasie. >> Mhm. >> I od tego samego czasu, co teraz ona się trochę zakończyła i dolar się zaczął osłabiać, wtedy też się zaczął osłabiać i wychodzi nam nowy dołek na dolarze do stycznia. No więc jakby to tak zlepić w całość, no to wychodzi, że to tak trochę lepiej dla emerging markets niż trochę gorzej. Dlatego tu jest czy się przygotowuje do kolejnego ruchu. No i takie zestawienie jeszcze od Bank of America, gdzie ci zarządzający globalnymi funduszami uważają, że no tu no odpowiadając na pytanie, który tam z indeksów akcyjnych będzie outperformować, będzie się radzić sobie najlepiej w 26 roku, no zaznaczyli MSCI emergy Markets, no to gdzieś tam znowu tymi ochłapami dostaniemy jak kapitał do MSI emerging Markets popuje. 37% z nich tak uważa, że to będzie super super bet na mercingi. No zwróćmy uwagę na to, że no ten trend na eurodolarze przecież my zaczy byliśmy najniżej tam w okolicach 1.02 w tym roku, a on tam się troszkę wcześniej zaczął yyy no powiedzmy przez ostatnie 12 miesięcy. O tak. Czyli mamy od tego 1.02 do 1.19, tak? Był wzrost i teraz jesteśmy w tych rejonach około 1116. bardzo płaska korekta jak na taki duży wzrost, więc ona no daje nadzieję na to, że to nie jest koniec, że my coś tutaj budujemy i faktycznie może się dalej ten dolar jeszcze trochę osłabiać. No >> to dolar dolarem, ale w sumie teraz sobie uświadomiłem, że tydzień temu nie mieliśmy rozmów spokolowanych, nie zdążyliśmy w wątku pesymistycznym powiedzieć o podatku CIT, który został tutaj podpisany na realizację ustawy, a tutaj mówimy o bankach, tak? czy mam takie podwójne negatywne uderzenie w banki, bo stopy procentowe, którego się rynek spodziewał. No i tutaj mamy y ten cykl, nie cykl obniżek 100%, który wpływa negatywnie na wyniki banków. No i dodatkowo ten CIT, no który faktycznie on został wprawdzie dyskontowany tak mocno jednorazowo po tym, jak został ogłoszony, ale cały czas gdzieś tam były nadzieje, że no tutaj może nawet ta walka polityczna, prezydent versus rząd spowoduje, że y nie dojdzie do sfinalizowania tego procesu. Y a jak widać pomimo tego dużego udziału banków, WIG 20 radzi sobie całkiem dobrze. Czyli widać, że ta siła i ten środek ciężkości przeniósł się w stronę konsumenta, spółek konsumenckich, spółek y wydobywczych KGHM, który nam ciągnie przecież bardzo mocno w ostatnim czasie. Y, WIG 20 w górę. No jak widać rynek znalazł tutaj miejsce, gdzie ten kapitał może nam rotować. >> No i dodajmy, że już niedługo kolejne obniżki 100%owych mogą nastąpić. Jeżeli to nie będzie na początku roku, to na razie konsensus jest taki, że w marcu będzie obniżka wraz z nową projekcją inflacji. A czy dalej, to zobaczymy. No ten konsensus się waha między 3,75 stopą docelową, czyli tylko 25 by nam zostało albo 3,50, czyli jeszcze 50 punktów w przyszłym roku. niżej to już będzie naprawdę trudno, żeby te stopy zeszły bez jakiegoś armagedonu, bo to jest już taka stopa równowagi dla gospodarki, gdzie przecież mamy ogromne też transfery socjalne, mamy bardzo duże, bardzo dużo rozdmuchany właśnie też wydatki rządowe, które ciągną wzrost gospodarczy w dużej mierze. No i to nie pozwoli tym stopom spaść już jakoś turbo niżej, ale jeszcze jakaś delikatna przestrzeń jest. No pamiętajmy o tym, że WIGB banki owszem dobrze sobie radzi, ale my doszliśmy do tej luki i cały czas gdzieś tam w niej sobie ją sobie penetrujemy tej luki właśnie z ogłoszenia tego podatku. No i nie udaje się tej luki zakryć, więc tutaj trzeba trzeba być uważnym. Yyy, no jeżeli by się ją i tak już długo, no bo widzę, że od końca października gdzieś w obrębie tej luki jesteśmy, jakby się udało ją zakryć, to może być kolejny szczyt dla dla Wigbank. A na razie to jeszcze no nie jest nie jest tak definitywne, no bo tej luki cały czas jakaś tam lekka słabość tego indeksu jest w stosunku do innych indeksów. Natomiast ja myślę, że ja byłbym optymistą, jeżeli ma być mają być te stopy jednak niższe i PKB aktywność gospodarcza ma być znacznie wyższa, to według mnie to będzie wystarczające, żeby banki mogły dalej rosnąć. No >> akcja kredytowa zrobi swoje. Jednak >> tak. akcja kredytowa zrobi swoje. To nie muszą być, to nie muszą być te to nie musi być taka dynamika wzrostów akcji, cen akcji jak była wcześniej, ale myślę, że fundamenty powinny tutaj być cały czas nie, że zachwycające, ale dobre dla banków. >> Tym bardziej, że banki globalnie mają się bardzo dobrze. Amerykańskie banki są przecież na szczytach. To też pewnie w tym nawet tak. Y, a tutaj mamy u nas cały czas jeszcze tak patrząc na szeroki rynek, mamy to takie dyskonto rynków schodzących, więc cały czas jest ten zapas jeszcze jeżeli chodzi o wycenę. >> Właśnie te napływy, które mają być w 26 roku zdaniem tych zarządzających. Oczywiście oni tak pstryki mogą zmienić to swoje zdanie, ale >> no to wtedy właśnie tego dyskonta już nie będzie, no bo ten kapitał popłynie. >> Tak póki co jeszcze jest to jest to do zagospodarowania ten ta przestrzeń. Y zmieniając jeszcze wątek na ponownie amerykański, no jest to definitywnie optymistyczne. Mówiliśmy kilka razy w ostatnim czasie o transakcji Warana Buffetta i Berkser tutaj wejście w rynek Googlea czy w spółkę alfabet. No jak widać bardzo to było skuteczne, ale dlaczego po raz kolejny o tym mówimy? ponieważ z kolei alfabet znalazł się na swoim historycznym szczycie i też to gameover, które było wskazane jeżeli chodzi o y tutaj AI, czyli Gemini z googlowskie, no też zrobiło swoje. Pytanie czy tutaj Buffet miał takiego nosa, czy nie, no to pozostajemy otwarte, >> nie? No gdzie tam kupno akcji przed trzy dni przed publikacją nowego modelu. >> Kupował wcześniej już jakiś tam wcześniej informacja się wtedy pojawiła, została opublikowana. istotne. No tutaj trafił dobrze, ale też pozytywne jest to, że wielokrotnie mówiliśmy, czy tutaj ta bańka pęka, czy się wszystko już zaraz posypie, no bo i NVIDIA, i AMD i te inne spółki związane z branżą AI ile mogą rosnąć i nawet kiedy tam chwilowo jest jakieś zatrzymanie, no to pojawia się nowa gwiazda w tym momencie. Oczywiście nie jakaś nowa spółka, tylko ktoś kto przejmuje ten ruch i chętnie przyjmuje kapitał. I coś takiego nam się może powtarzać w roku 2026 również. A teraz już skoro mamy końcówkę roku, to warto patrzeć właśnie na to, co będzie za chwilę. >> W ogóle co jest najciekawsze jeszcze a propos Googlea, bo w kwietniu, kiedy to wszystko tak pospadało bardzo mocno, to jak się popatrzy na forward najtańszy od roku 2013. >> Miał forward PDE na poziomie 16, to spółki w WIGu 20 mogą mieć więcej, a to był Google. Dzisiaj ma 30 forward PDE, co nie jest jeszcze najwyższym poziomem. No wiadomo, w covidzie miał więcej. W 2020 roku miał 34 PDE forward. Także no jak ktoś miał refleks, to chwycił Googlea 16 Forward. To >> tak tylko Google wtedy miał taki problem, że on był skazywany w ogóle to była spółka, która mogła upaść wręcz, bo ile można żyć z reklam. wyszukiwarki przecież przestają istnieć, bo przyjmuje to AI i nie mieli swojego modelu. >> Tak tylko to niesamowite jak >> się okazało, że się tak dużo mogło zmienić rynek ich po prostu właśnie tym 16 forward PDE po prostu pogrążył, wskazał na gorszą wycenę niż spółki z WIGu 20. Tak, no >> ponownie dziwna sprawa. Natomiast ten ich model, gdzie ja sobie z niego korzystam do wizualizacji różnych danych chociażby, żeby czy to livey były ładniejsze, czy prezentacje fajniejsze, czy cokolwiek, żeby móc trudne rzeczy pokazywać w prosty sposób, bo to jest dla mnie takie podstawowe narzędzie, no to przerobiłem różne te AI, no to z tym to w ogóle cała reszta to jest faktycznie no się chowa. Nie ma, nie ma podejścia nawet. Szybkość, precyzja, zrozumienie. Przecież my nie obsług, ja nie obsługuję jakiś wątków powszechnych, [śmiech] tylko mało powszechnych i specjalistycznych, gdzie potrzebne są jakaś wiedza taka, no z wewnętrznych dokumentów, nie wiem, Fed, no to on to rozumie. >> No to może pokażmy grafikę w takim razie. >> Niesamowite. A grafikę mamy teraz. >> Przejdźmy sobie do wątku trochę kultury i wątku kulturalnym. Tutaj ten temat Google oczywiście możemy ciągnąć sobie w wątku kulturalnym również, no bo mówimy o spółce technologicznej. yyy grafikę, którą Daniel bardzo długo przygotowywał dotyczącą y walki yyy Warner o Warner Bros. No bo tutaj tego dotyczy nasz wątek kulturalny, czyli Netflix przejmuje yyy rynek streamingu, co coraz bardziej ten rynek nam się konsoliduje, bo przejmuje Warner Bross, czyli między innymi platformę HBO. To oczywiście ten proces będzie trwał, no ale umowa już została wstępnie podpisana. Tam są jeszcze inne niuanse, o których za chwilę powiemy. Natomiast no jakby główna informacja jest takie, że ten rynek nam się trochę skonsolidował, przynajmniej na razie. Może będzie mniej y z platform, które będziemy pokazywać w naszym wątku kulturalnym, bo często się pojawia albo Netflix, albo HBO. Jeżeli Netflix będzie miał wszystko, to nam będzie może trochę łatwiej albo i właśnie trudniej, żeby będziemy nudni. Cały czas to samo pokazywa będziemy pokazywali. Natomiast ta grafika, która teraz jest na obrazku, no to faktycznie stworzona przez Daniela przy drobnej pomocy Gemini. >> Ile ta drobna pomoc Gemini trwała? >> No myślę, że trzy minuty. >> To jest niesamowite. >> Także no ale i tu się tu się raczej wszystko zgadza jeszcze, nie? tak jakby wątkowo i graficznie, >> bo to może powiedzmy, że to nie poprosiłeś mając te wszystkie dane, żeby z tego coś zrobił, tylko jak brzmiało polecenie stwórz grafikę timeline przejęcia Warner Brosa, tylko daty mu podałem, bo on zaczął szukać jeszcze wcześniejszych historii. Myślał, że o tamte mi chodzi. czasami się cofa za bardzo w przeszłość i nie bierze pod uwagę najnowszych wątków, bo pewnie tamte miały więcej y wyświetleń może i dlatego idzie po po tej hierarchii, a tu w październik grudzień 25. No i raczej tu się wszystko zgadza włącznie z tym Paramontem. Wczoraj tam gdzieś chyba po południu Netflix już tak, bo Maciek pokazywa. >> No właśnie tak. To może zacznijmy od tego, że sama transakcja 27 miliardów dolarów, że 72 miliardy dolarów 27 $arów za akcję. Tak. 2775. Y, taka jest propozycja y Netflixa. Co ważne, tutaj ta propozycja Netflixa, ten deal nie obejmuje y stacji telewizyjnych, czyli tutaj tego nie kupuje. To akurat taka wiadomość pod kątem Polski może istotna, bo Discovery Global jest właścicielem między innymi TVN-u, TVN24, tutaj z tej grupy TVN, ale również Eurosportu, CNN. tego ten deal nie obejmuje. A to co zaproponował chwilę później potem jak już Netflix potwierdził, bo faktycznie otrzymałem maila jako subskrybent, że tutaj sami sobie pogratulowali tej transakcji i przedstawili jaki będzie plan na kolejny rok. Na dzień później wypęła informacja, że to wcale nie jest aż takie pewne, bo właśnie Paramount tutaj tam nazywane było wrogim przejęciem potencjalnym. No zaproponował w każdym razie akcjonariuszom, bo tutaj to zarząd oczywiście podjął te decyzj. A tutaj jest dla akcjonariuszy propozycja. Zapłacimy wam trochę więcej za akcję, nie 27,5 dolara, ale tam 2,5 do więcej, 30 >> yyy i >> ale bierzemy wszystko >> i bierzemy wszystko razem z tymi. Yyy właśnie pytanie, czy to jest akurat dobre, bo te yyy stacje telewizyjne, one są pewnego rodzaju problemem dla mogły być dla takiego Netflixa, więc to chyba też tutaj decyzja była nie taka, że okej, my wam jako Warner Bross nie damy, tylko Netflix tego nie chciał. I tu jeszcze wjeżdża Donald Trump i mówi, że trzeba urząd antymonopolowy uruchomić. >> [śmiech] >> I generalnie nie wiadomo w sumie co z tego deala wyjdzie, bo nawet jak Netflix wysłał, że już tak tu przejęliśmy, witajcie w świecie Warner Brosa, no to to jeszcze nie witajcie, bo jeszcze jest urząd od tego, żeby w ogóle klepnąć taką fuzję, więc zobaczymy. A na razie sam Netflix to ma jeszcze tam inne problemy i tak jak ostatnio patrząc na cenę jego akcji, to zleciała tam ostro, chyba z 30% od szczytu, wymazując cały praktycznie wzrost w tym roku. >> No właśnie, >> że tam się dużo dzieje. Zobaczcie dwie kwestie. Po pierwsze, no jaka to jest siła kapitałowa po tych kilku latach, tak w skrócie, istnienia Netflixa, żeby już móc przejmować takie tradycyjne wehikuły. Tak, to jest pierwsza rzecz. A druga rzecz, która mnie ciekawi, podoba mi się to, że jednak oni chcą tylko ten streaming, prawda? czyli dalej zostają w tym swoim komforcie i zupełnie nie kusi ich, no bo to byłoby dość prestiżowe, te wszystkie telewizje i tak dalej. zupełnie ich to nie kusi. Czyli to według mnie to jest na plus akurat dla Netflixa, że on cały czas widzi właśnie tą swoją działkę, wierzy wierzą w nią, że to jest dzisiaj i przyszłość i nawet nie są zainteresowani właśnie tym, tą całą starą właśnie telewizją. Czyli wygląda na to, jakby w to w ogóle nie wierzyli. No bo przecież to działa, to jest mechanizm i organizm cały, który dobrze działa i można by to łyknąć tak mówiąc brzydko, a nie, oni zostają przy streamingu. >> Ma to sens, bo sami tak naprawdę promując siebie wskazują, że to streaming jest przyszłością, a telewizja umiera. Więc kupowanie coś co umiera, no to byłoby trochę może jakąś hipokryzją z ich strony. I w te strony nie szli. A też co do Netflixa, faktycznie tutaj ten kurs akcji wygląda bardzo słabo na tle bigtechów. No bo jednak nawet spółki Funk, na które zwracaliśmy uwagę, ta literka N w tym skrócie Funk, no to jest właśnie Netflix i w ostatnim czasie została całkowicie zapełniana jako ta główna spółka bigtechowa, no bo uwaga, skupiła się właśnie na AI, a Netflixowi póki co do tego AI jest raczej daleko. I tutaj akurat cena akcji Warner Brossa idzie w przeciwną stronę do ceny akcji Netflixa, bo jak Netflix zaczął spadać, to Warner Bross, który był wyceniany jeszcze po 8 9 8 dolarów za akcję, no teraz jest po te 27 z groszem. Także tutaj potężne wzrosty. Oczywiście w skali całego wykresu to jest tam Deadcet Bounce, ale generalnie jest to no nieźle, że chcą dać 30 dolków za coś, co przed chwilą rynek wyceniał na osiem albo dziewięć. To ciekawe. A też jeszcze odnośnie tego, co ty Łukasz mówiłeś, yyy, rzeczywiście biorąc pod uwagę, że yyy tutaj ta w tej grupie telewizji, zresztą o tym wspomniałem, jest między innymi Eurosport, to na przykład na taki Eurosport mógłby się teoretycznie pokusić, no bo to jest konkurencja chociaż, że próbował Netflix, nie? i dalej to nawet i to całkiem dobre efekty przynosi te transmisje wydarzeń sportowych na żywo. A samo HBO zresztą też w ramach jak ktoś ma subskrypcję to ma dostęp do różnych sportowych kanałów czy tam można wykupić w to samo przecież idzie Amazon ze swoim primem gdzie też można wydarzenia sportowe i tam w ramach pakietów można dokupić dodatkowy pakiet więc widać że ta walka to już teraz nie jest tylko streaming ale również sport ale też sport streaming czyli nie coś gdzie musisz uruchomić telewizję tylko kiedy chcesz sobie uruchamiasz więc no to to być może można by zrobić W ten sposób. Dobra, kupujemy telewizję i je wykańczamy. Tak, tylko po co wydawać >> dodatkowe pieniądze na to? To może byłby sposób. Ale przejdźmy sobie do kolejnego naszego wątku, czyli do mądrych głów. I teraz tak jak mamy cykl, nie cykl, to mądre, nie mądre głowy. Y, kryptoafera, która w Polsce jest, to oczywiście kryptoafera w pewnych kręgach, bo myślę, że dla osób, które się nie interesują rynkiem finansowym, rynkiem kryptowalut, to gdzieś tam coś zasłyszały o tych złych kryptowalutach. Natomiast troszeczkę przerażające jest to, jak osoby, które są u władzy i w jaki sposób bronią tutaj ustawy, którą same napisały, a trochę się rozpisały, bo jednak 160 stron ta ustawa miała w przeciwieństwie do europejskich, które się mieściły często na 20 stronach, no to widać, że chyba skupiły się głównie na tych tworzeniu długich zdań, bo takie nazwy jak Eferum, Stablet Coiny, Blockhein czy Blackchain się tam cały czas w ich wypowiedziach pojawiają i to jest trochę przerażające, że >> a że to na pewno się można by niezły krótki film dokumentalny o tym stworzyć właśnie z takimi jak to teraz się robi te filmy dokumentalne, że sadza się też różne osoby, które właśnie różne wątki poruszają, opowiadają i to widzę taki film, że zostało coś stworzone, gdzie osoby, które to tworzyły, to nawet tak naprawdę nie wiedzą, czego dotyczy ta ustawa, czyli pewnie ona ogólnie pod względem prawnym to załóżmy, że jest może bardzo dopracowana. Natomiast osoby, które tworzą no nie za bardzo wiedzą w ogóle o czym oni, o czym oni dyskutują. No no bo jeżeli nie są w stanie wymawiać nawet tych tych podstawowych nazw tych fundamentów, no to znaczy to bym powiedział tak, ile oni czasu na to poświęcili. Tak. No bo no jak pierwszy raz bym usłyszał o jednej drugiej yyy nawet jeszcze nie pisząc żadnej ustawy, no to to chyba bym już wiedział jak to się w miarę powinno wymawiać. No a jak już przecież jest praca nad jakąś ustawą, no to zakładam, że to jest chyba w jakimś większym gronie jest jakaś dyskusja, no to >> i że jacyś specjaliści ek >> jacyś specjaliści są. No to jak jeden mówium, a drugi coś innego, no to no widzisz, czytasz to. No to >> tu jeszcze część z tych osób wyszła na mównicę, no i zaczęła tam swoje mądrości opowiadać. No to jeszze rozumiem, że one w tej komisji po prostu nie pracowały, ale no trzeba iść się pokazać na mównicę, no i poleciały z tymi różnymi dziwnymi rzeczami. Ale też były osoby, które pracowały w tej komisji i nawet z tytułami takimi no naukowymi, wysokimi i też no niestety nie odrobiły zadania domowego. Także tutaj taki student poszedł na kolokwium, które Unia zorganizowała, ale po prostu oblał nawet z fundamentalnego przygotowania się do niego. Oczywiście, żebyśmy my tutaj nie mówili, że ustawa nie jest potrzebna, bo oczywiście jest potrzebna, >> to jest inna sprawa. >> Natomiast chodzi o to, że w ogóle nikt nie odniósł się do argumentów pana prezydenta, który zawsze podaje uzasadnienie do swojego weta. Zawsze i zawsze warto je przeczytać i zawsze warto zobaczyć, co pan prezydent chciałby, żeby się zmieniło w ustawie, żeby mógł ją klepnąć. No i panu oczywiście prezydent powiedział, że tam są za wysokie koszty jak na niskoprowizyjne biznesy 50 nawet razy większe niż dla tradycyjnego rynku kapitałowego, gdzie to jest nie do dźwignięcia dla takich firm, które działają na bardzo dużych powiedzmy przychodach, bo sprzedaż kantoru internetowego, waluty to jest w ogóle cały jest przychód, tak? I on ma zapłacić od przychodu na nadzór jeszcze i do tego jeszcze oczywiście wszystkie obowiązki regulacyjne, wszystkie obowiązki związane z raportowaniem. No to jest taka bariera, ściana, no nie do przebicia, ale w innych krajach jest o wiele łatwiej, więc te firmy albo się wyniosą, albo te inne przyjdą do nas, bo u nas będzie pusto. No więc nikt na tym nie skorzysta, ale to chyba wychodzi na to, że po prostu w Polsce się tym nie chcemy zajmować i najlepiej jak ktoś chce robić krypto, spoko, to nie u nas, idźcie sobie tam na Litwę, Łotwę, Estonię czy tam na Maltę i przyjdźcie do Polski z tym. Tylko tu są jeszcze dwie rzeczy łączone, bo mówimy o biznesach związanych z rynkiem kryptowalut, ale ta narracja, która była przedstawiana przez rządzących dotyczyła tak naprawdę Polaków, którzy jeżeli ta ustawa nie będzie wprowadzana, to na pewno zostaną zaraz oszukani, okradzeni i działając na tych platformach, na których i tak będą mogli działać, czy ta ustawa będzie, czy nie, no to tutaj stracą na pewno. Ta ustawa ma jak takie dotknięcie magicznej różki nagle ich ochronić. Taki parasol będzie nad nimi ochronny dzięki temu. >> Nie wiem w jakiej oni bańce żyją. Tam nawet jeden z posłów powiedział, że jeżeli od dzisiaj ktoś straci na kryptowalutach, to przez tych i tamtych, nie przez prezydenta. >> No to ja rozumiem, że jak jego ustawa przejdzie, to nikt nie straci, będzie jakiś fundusz rekompensat, nie? Stop gwarantowany. >> Stop gwarantowany. Ochrona przed ujemnym saldem i w ogóle przed jakimkolwiek stratą. Więc no jakby to tylko potwierdza jedno, że jeżeli tak tworzy się prawo też w innych dziedzinach naszego życia, to jest po prostu tak przerażające, że osoby totalnie niekompetentne do stanowienia prawa w innych dziedzinach życia je stanowią i nawet nie chcą słuch. To jest też niesamowite, że nikt nie poparł tej ustawy ze środowiska ani z ludzi, zwykłych ludzi. Ja nie widziałem, żeby ktoś to popierał, że tak super, Sejmie, dobrze trzeba to dojechać i generalnie tak ja na tym straciłem majątek życia na przykład, tak, ale uważam, że w tych stratach, które tam są poruszane w ogóle to badanie Polskiego Instytutu Ekonomicznego, na którym się opierają politycy, zostało wykonane w 1220 osobach. W 23 roku im wyszło, że 3 miliony ludzi kupiło kryptowaluty. Wtedy było 1,6 miliona rachunków zwykłych maklerskich bez dostępu do krypto, bo to było d lata temu. To ja się pytam według PE jak oni je kupili? Co na Binanceie, na Bitbayu 3 miliony Polaków konta pozakładało? No weźcie chociaż trochę pomyśl tych automatach, wiesz, na ulicy, które są. >> No to to się w ogóle nie klei. Ja nie chcę tutaj nikogo tam pewnie statystycznie to się zgadza tak predziały ufności wszystko wyszło, że dobra to >> statystycznie według jakiś tam wiesz teoretycznych mnożników, nie? Dokładnie, bo tam wyszło, że 20% chyba z tej próby badanej miało krypto. No dobra, to 3 miliony, a jedna na pięć osób odpowiedziała, że straciła. No dobra, to 600 000. No tylko, że ja podejrzewam, że ta jedna na pięć co powiedziała, że straciła, to było na zasadzie dzwoni telefon albo jest reklama w internecie, kup kryptowaluty, zrób mi przelew. >> Tak albo dodaj mnie tutaj, daj mi dostęp do twojego rachunku bankowego. >> Tak. No i co odpowiedziały? No oszukali mnie na krypto. >> Mhm. >> No ale to równie dobrze teraz na Facebooku latają reklamy Orlenu kup akcje i tam prezydent nawet reklamuje były czy ten czy tamten. Tak. >> No i co to jest inwestor giełdowy? No nie, więc takie głupoty też są porobione, a potem politycy się na tym opierają, a potem jest [śmiech] afera i skala w ogóle jakaś kosmiczna. >> Są niebezpieczne krypto, bo mają nazwie krypto. >> No ale wyobraźcie sobie taką. >> Złoty jest zły, bo ma zło. >> Dzisiaj dzisiaj nas wyrzucają tak jak teraz tu jesteśmy. Mamy tworzyć na przykład jakąś ustawę, nie wiem, o biotechnologii, tak? Terapiach nowych biotechnologicznych. Nic o tym nie wiemy, tak? Ale my wychodzimy na na mównicę sejmową i zaczynamy cytować jakieś tam skomplikowane sformułowania lekarskie po łacinie takie. Nie mamy o tym zielonego pojęcia. No >> podtrzymaj mi wodę 5 minut i jestem ekspertem. >> Ale to mało tego jeszcze przy tych wszystkich, bo wróćmy modelach językowych naprawdę no no nie wymaga tego aż tak dużo, żeby troszkę się można by przygotować. Tak jak już jak już idzie się na tą tą mównicę, a później takie efekt jest taki, że fajne memy z tego wychodzą. >> Także ustawa chcemy, żeby była, tylko niech się ogarną, jeżeli chodzi o trochę rygory tej. >> No i jeszcze też smutne jest to, że to po prostu jest gigantyczny biznes. Tak. I i naprawdę od od wielu wielu lat można tak jak był biznes płatności, tak jak krypto, od wielu, wielu lat można by się tym zaopiekować i właśnie wykorzystać tutaj pozycję Polski. Generalnie dobre regulacje, dobry nadzór ogólnie, ja bym tak to tak to nazwał i wykorzystać to właśnie i stworzyć tutaj biznes krypto, to już jest pozamiatane, bo to tak naprawdę o tym to mówiliśmy od dawię dawna, co jest trzeba było o tym myśleć 4 lata temu, 5 lat temu, żeby to uregulować i zrobić tutaj właśnie centrum tego typu, tak jak pierwotnie biznesy forexowe które na Cyprze zaczęły się pojawiać. No wiele, wiele różnych biznesów po prostu Polsce uciekło, a moglibyśmy wykorzystać naszą pozycję. No to tutaj wygląda tak samo. No to i tak jest za późno już na to. >> A tymczasem wczoraj amerykańska komisja CFTC ogłasza, że Bitcoin Etherium i USDC mogą być zabezpieczeniem pod transakcje na futuresach w programie pilotażowym. >> Znaczy takie trochę inne ś >> ferum. Chciałeś powiedzieć >> ferum. No i tablet coin USDC. Czy Ale to już dobrze, skoro już do Stanów Zjednoczonych przeszedłeś, to tam też mają swoje pomysły, jak prowadzić politykę i między innymi kończy się polityka bycia takim darmowym gwarantem bezpieczeństwa dla świata. Parasol ochronny, który Stany Zjednoczone no w zasadzie od Ize wojny światowej globalnie zapewniają. yyy no nie będzie już taki darmowy jak wcześniej tutaj yyy administracja amerykańska no nie chce samodzielnie dźwigać tego ciężaru ochrony świata, tylko liczy na wzajemność w handlu. Czyli to tak naprawdę jeżeli ktoś chce być militarnie wspierany przez Stany Zjednoczone, no to musi zapłacić choćby w postaci jakiś dogodnych umów handlowych, oczywiście dla jednej strony czy dla Stanów Zjednoczonych. Jeżeli nie będzie chciał, no to cłami się sprawy załatwi. >> No i tutaj akurat jest to dosyć ciekawe, bo w 24 roku no był wydany przez pana Mirana, który teraz jest w FOMC, taki duży, duży dokument właśnie, w którym on opisuje politykę Trumpa i między innymi ten parasol ochronny też tam się znalazł. Więc ku jakiemuś tutaj zaskoczeniu też w Polsce, czy wojska będą, czy nie będą i w ogóle o co tu chodzi w tej nowej doktrynie amerykańskiej, no to oni sobie to już dawno temu napisali jak to ma wyglądać, tylko trzeba to przeczytać. No i generalnie nie ma tego darmowego parasola, jak tutaj zresztą też w artykułach zaczęło się to pojawiać, bo albo będą właśnie dogodne dla Stanów Zjednoczonych umowy handlowe z tymi krajami i one wtedy według tej amerykańskiej polityki będą mogły korzystać z tego parasola. A jeżeli jeszcze inaczej, no to zapraszamy do zakupów długoterminowych obligacji amerykańskich jako sposobu finansowania Stanów Zjednoczonych z obniżania jeldu na długim końcu Krzywej, który jest poza kontrolą Fedu. No bo jak wiemy, Fed od momentu w ogóle kiedy zaczął ciąć stopy, to j na długim końcu tylko rośnie, więc on jest poza kontrolą bez kłe ze strony Fedu. No i to się spina w jakąś logiczną całość. No Trump gra na Amerykę, America first. No to jak ma wydawać pieniądze na lewo, na prawo, na ochronę całego świata? No zapraszamy po nasze produkty albo po nasze obligi. >> Ale jakby tak sobie myślę, jak by to miało m wyglądać, jeżeli chodzi o zakup obligacji? Co Unia na przykład miałaby się zadeklarować, że będziemy kupować tyle i tyle? być może tak, bo Unia wczoraj na przykład wymyśliła sobie to a propos odcięcia bez porozumienia z sojusznikami ponownie tam dostaw broni na Ukrainę, bo znowu ten wątek się pojawił, no to tam nagłówek mignął, że Unia szykuje tam atomówkę na Stany, czyli dump amerykańskich treasurystys. To co Chiny kiedyś też groziły, my wyrzucimy wasze treasury z i pozamiatamy was. No tylko, że oni w ogóle nie biorą pod uwagę, że jeżeli cokolwiek się złego zacznie dziać na rynku amerykańskich obligacji skarbowych, no to Fed >> Fed sobie pisze jeden dokument do oddziału w Nowym Jorku. Słuchajcie, od dzisiaj 100, 200, 500 miliardów kupujecie. >> No i koniec problemu. Tak jak Bank Anglii zrobił, kiedy pani list raz wymyśliła sobie swoją ustawę, no to przecież tam się rynek zaczął sypać obligacji. No to co zrobił Bank Anglii? Na dzień później wszedł i zaczął to kupować. Koniec. No to tylko Unia Europejska tylko by straciła na Mark to Market, bo ma te obligacje, które do wygaśnięcia, tak? A teraz te ceny są nisko przecież. No to straciłaby na tym po prostu, a Fed by to wszystko kupił. [śmiech] No bez sensu w ogóle. Także no być może tak. Ja nie wiem jakie będą deklaracje, bo to jest jakby ten szerszy cały czas kontekst. No niestety Miran nie opisywał dokładnie jakie, jak on chce widzieć te porozumienia, tylko jakie będą zastosowane kolejne kroki. I to jest jeden z tych kroków. Zapraszamy do współpracy. Macie dwa wyjścia. Fair trade deal by bonds. A najlepiej jedno i drugie, to już w ogóle będziecie mieli super trade deal. Ale to kolejny krok. A kolejnym naszym krokiem jest wątek czarna melancholia i musimy się zmieścić w 4 minuty na trzy tematy, bo troszeczkę dzisiaj przeciągnęliśmy pozostałe. Zaczynamy od badania Bank of America wśród menadżerów zarządzających funduszami inwestycyjnymi. Wśród zarządzających funduszami inwestycyjnymi pojawiają się coraz częściej te same obawy, które szerokim rynkiem poruszają od dawna, czyli czy czasem na rynku AI nie ma bańki. 45% zarządzających funduszami właśnie uważa, że jest to istotne ryzyko właśnie ten, >> że nie nie chodzi tutaj o mnożniki czy o cokolwiek, jak tak to byśmy traktowali, tylko właśnie o przeinwestowanie, że te pieniądze zainwestowane nie zwrócą się po prostu w takim tempie, bo pewnie kiedyś się zwrócą, ale nie tak szybko jak myśli rynek, że się zwrócą. No i to jest jakby ich główne założenie, ale to chyba każdy sam musi ocenić. >> No tak. albo że po prostu okaże się, że zapłacono za dużo na przykład za infrastrukturę i w związku z tym za te wszystkie ten kto to kredyktuje i tak dalej i tak dalej, że tak będzie technologia postępować, że te chipy na które się które się liczy, że będą miały żyły na przykład 5 lat, okaże się, że żyją 3 lata i to cały wtedy ten rachunek inwestowania w te centra, kredyty, które są, no że to się wszystko załamie jeszcze Jeszcze teraz był taki news, to chyba znaczy news bardziej analiza tych wszystkich górników, wydobywców krypto, którzy zaczęli się przebranżawiać, bo zaczęli dostawać tak dobre oferty długoterminowe od tych wszystkich spółek AI testujących swoje modele, no że wolą porzucić wydobywanie krypto, które jest niepewne, a wejść w taką wygodną, komfortową umowę, nie wiem, na przykład z Googlem albo z kimś innym. Akurat dla akcjonariuszy tych spółek było bardzo dobrym krokiem. >> Tak, tak, bardzo dobrym. Ale to jest taka jeszcze też do obserwowania, czy jeżeli coraz więcej będzie, bo już te te deale zaczęły się pojawiać i one zaczęły być publikowane od jakiegoś czasu, ale jak więcej tego będzie, no to to jestem ciekawy jak z tym procesowaniem akurat krypto wtedy, więc to jest też może być dla krypto w pewnym momencie niebezpieczne. No ktoś będzie musiał się inny za to zabić po prostu. Eryk, no właśnie jak już jak wszy monopolistą będ >> jak wszyscy powiedzą, że to jest beznadziejnie, wtedy wejdzie pan Eryk i okaże się dobry biznes po 24 godzinach. Oczywiście >> na pewno, ale tutaj w tych obawach, które reprezentują zarządzający funduszami na pewno na uwagę uwagę zwraca przeskok, bo jeszcze w poprzednim miesiącu od Bank of America regularnie prowadzi tego typu badanie, odpytuje zarządzających. 33% się tego obawiało, teraz 45. Także ten przeskok z miesiąca na miesiąc spory. A w sumie nic takiego się nie wydarzyło na rynku istotnego. Troszeczkę przetasowania właśnie pojawił się alfabet, o którym mówiliśmy. Inne spółki yyy w sumie dobre wyniki publikowały. Przecież mamy rekordowe wyniki CDSy na akcj Oracla, który tak chwilę pstryk w górę, a potem pump and dump. >> No tak. Czyli to był może właśnie mieli tam akcje ci zarządzający i to ich trochę prestraszyło, że przeinwestowaliśmy, bo to było ruch góra dół w krótkim czasie. A co do przeinwestowania to też Bis ostrzega, czyli bank rozrachunków międzynarodowych o tym, że na rynku złota może być bańka. >> No to tak oryginalnie, prawda? No im wyszło z ich badania, że jeżeli S&P i złoto rosną razem tak silnie, wykładniczo prawie że w ostatnich miesiącach, to jest to pierwsza taka sytuacja od półwieku. No i sobie tak przebadali, że przeważnie jak taka korelacja występowała i jeszcze tu jest napędzana ich zdaniem kapitałem retailu, bo ich zdaniem instytucje to nie wiem, może banków centralnych tutaj nie badali, no bo, >> bo to one według mnie napędzały te hossy złota, ale retail się pod to podpiął, więc wystarczy, że banki centralne gdzieś tam chwilę przystopują, no to komu to dalej pchać w górę. No i zdaniem Bisu robi się takie zagrożenie ciutkę systemowe, no bo jeżeli gdzieś coś pęknie albo retail już tak się nie nahapie tym wszystkim, nie będzie komu robić popytu, no to ktoś inny na przykład na futuresach na przykład jakiś fundusz sobie kliknie sell, to tam już nie ma po prostu poziomów cenowych i to tak >> jak równie szybko rosło, banki zebrały, trzymają u siebie, nie ma już też podaży, no nie ma tylu zleceń, tak? No bo siedzi to wszystko w skarbcach, rynek się spłycił i wystarczy kliknąć raz i przeleci drabinka. Także to oni tylko tak sobie to zbadali i uważają, że warto o tym ostrzec. To taki końcoworoczny raport BISU. A to jest jeden z wątków, bo tam oczywiście tych wątków jest więcej. >> Znaczy jest czysto spekulacyjne złoto w tym >> tylko o złocie. No właśnie to tak. No bo im wyszło, że no przecież złoto powinno się poprzeć trochę inaczej niż akcje. Powin pytanie jest takie, no dobra, to co się stanie ze złotem jak akcje zaczną spadać, skoro złoto poruszy się jak akcję, a nawet silniej, to zacznie spadać dwa razy silniej jak akcje. Zobaczymy. >> A co wtedy z krypto? Czy może właśnie złoto będzie [śmiech] wchłaniało kapitał z krypto? Znaczy krypto będzie złota. >> Teraz te korelacje bywają dosyć nieuicyjne. Dużo, dużo się dzieje i dużo się zmienia. >> Okej. No ale my tutaj będziemy szukać rozwiązań i to może już w przyszłym tygodniu w takim razie tych rozwiązań będziemy szukać. Dziś tutaj sobie postawimy kropeczkę po tym naszym wątku pesymistycznym do końca aż tak pesymistyczny nie był. Dzisiaj udało się całkiem w ogóle optymistycznie spojrzeć. Za tydzień mam nadzieję również tak będzie. A na przyszłotygodniowy odcinek zapraszają Daniel Kostecki, Łukasz Wardyn oraz Maciej Leszcarz CMC Market. Do zobaczenia.