Strategia i top picks DM BOŚ na 2026 rok [GPW: prognozy i ryzyka]

Przed nami kolejne biuro maklerskie i topiks na rok 2026. Po trzech latach imponującej hosy napędzanej bankami, dezinflacją i napływem funduszy unijnych dom maklerski Boś studzi emocje. Strategii na 26 rok biuro zakłada większy zakres wahań indeksów, większy rozrzut wyników między spółkami oraz wyraźną premię dla przyrosnącej roli polityki, przepływów kapitału i normalizacji zysków sektora bankowego. Ja nazywam się Rafał Leszek i zapraszam na nowy film. Zachęcam jednocześnie do udostępnienia materiału dalej. A teraz już zaczynajmy. A partnerami kanału są Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska, Dom Maklerski Navigator oraz Dom Maklerski Nobel Securities. [muzyka] Analitycy Domu maklerskiego Boś przypominają, że ostatnie trzy lata na GPW były wyjątkowe. Indeksy rosły przede wszystkim dzięki szybkiemu wzrostowi zysków banków, spadkowi inflacji, obniżkom stóp procentowych, przyspieszeniu napływu środków unijnych oraz umocnieniu złotego. Ważnym wsparciem były też rosnące krajowe przepływy, w tym programy emerytalne PPK. Jak czytamy w raporcie, strategia rynkowa na 2026 rok Polska domu aklerskiego Boś po trwającym 3 lata reratingu napędzanym przez nadzwyczajne cykle zysków banków, dezyinflację, widoczność funduszy unijnych i umocnienie złotówki nadszedł dla Polski czas przejścia od wzrostu mnożników do realizacji. W 2026 roku spodziewamy się wąskiego zakresu indeksów, większego rozrzutu i preferencji jakości. Kluczowe przesłanie jest proste. Etap łatwego wzrostu wycen mamy za sobą. W 2026 roku indeksy mogą poruszać się w relatywnie wąskim przedziale, a różnice w stopach zwrotu między poszczególnymi spółkami powinny być większe. Rynek bardziej będzie nagradzać spółki o wysokiej jakości, przewidywalnych przepływach pieniężnych i z dobrym ładem korporacyjnym. Dom Maklerski Boys zwraca też uwagę, że struktura GPW nie odzwierciedla całej gospodarki. W indeksach dominują banki, spółki surowcowe i energetyczne, a duża część wzrostu gospodarczego realizuje się w firmach prywatnych i w bezpośrednich inwestycjach zagranicznych. Dodatkowo na polskim rynku od lat ciąży dyskonto za kwestie związane z governance, czyli jakością zarządzania i wpływem państwa. Jednym z centralnych wątków strategii są wyceny. Po globalnym kryzysie finansowym dom maklerski Boś obserwuje, że przekroczenie przez indeks VIP poziomu około 1,4 krotności wartości księgowej historycznie stanowiło sygnał do większej ostrożności. Tym razem ten próg został osiągnięty 13 marca 25 roku przy poziomie wignoszącym 95 000 punktów. Jak czytamy w strategii Dom Makchlerski Boś na 2026 rok po kryzysie finansowym zasada 1,4rotności P do BV nakazuje ostrożność wciąż działa jako sygnał do redukcji ryzyka w tym cyklu Indexw przekroczył 1,4rotności P do BV 13 marca 25 roku, a następnie ustanowił szczyt 28 października osiągając około 113500 punktów przy PDO BV około 1,7 krotności. Późna część cyklu przyniosła spory wzrost o 19%, ale ograniczony. Na szczycie z końca października 25 roku wskaźnik Poob BV dla WIG sięgnął około 1,7. Jak zaznaczą eksperci to już późno cykliczny poziom wycen, w którym duża część optymizmu została zdyskontowana. Jednocześnie dyskonto P do BV WIG względem indeksu MSCI Emerging Markets wynosi około -23% czyli jest blisko średniej z okresu po kryzysie finansowym. W praktyce oznacza to, że pole do dalszego podciągania wycen tylko dlatego, że Polska jest tania wobec innych rynków wschodzących wyraźnie się skurczyło. Dom Makchlerski Boś podkreśla, że dalsze zawężanie tego dyskonta będzie trudne bez szerokiego wzrostu rentowności kapitału także poza sektorem bankowym. W takim otoczeniu kluczowe staje się pytanie nie tyle o to jak bardzo wzrosną mnożniki, ale które spółki rzeczywiście dowiozą dalszy wzrost zysków. Strategia domuerskiego Boś wyraźnie sugeruje przejście z fazy graj pod rerating do fazy graj pod wyniki. Drugim filarem analizy jest premia za ryzyko, czyli dodatkowy dochód, jakiego inwestorzy oczekują za trzymanie akcji zamiast bezpiecznych obligacji w Polsce po serii obniżek stóp procentowych, spadku inflacji do około 2,8% rok do roku w październiku i przy rentowności 10letnich obligacji skarbowych w okolicach 5,3% dom maklerski boś szacuje ERP na około 5,5%. Analitycy widzą ograniczone pole do dalszej kompresji tej premii. W grze pozostaje kilka istotnych ryzyk. Wybór nowego prezydenta, pogorszone perspektywy ratingowe kraju oraz wciąż nierozwiązana kwestia wojny w Ukrainie. Trwały rozejm na wschodzie w połączeniu z wiarygodną konsolidacją fiskalną mógłby zdaniem domuerskiego Baś obniżyć premię za ryzyko do okolic około 4,5 do 5%. Ale bazowo biuro zakłada jej utrzymanie bliżej obecnych poziomów. W praktyce oznacza to, że potencjał wsparcia dla wycen ze strony samej poprawy postrzeganego ryzyka kraju jest ograniczony. Wzrosty na giełdzie będą musiały być coraz bardziej zarabiane przez spółki w wynikach finansowych, a nie tylko przez zmianę nastrojów makro i geopolitycznych. Analitycy Domuerskiego BOŚ w raporcie z 30 listopada wskazali dziewięć spółek giełdowych jako swoje topics na 26 rok. Na liście znalazły się AB, ATREM, Digital Network, Dino, Dom Development, LPP, MbBank, Neuka i VRG. W tym gronie notowania aż siedem spółek w tym roku wyznaczyły nowe ATH. Mowa tu o ABRE, Digital Network, Dino Dom Development LPP oraz MbBanku. Pozostałe dwie mają daleką drogę do szczytów, ale w ostatnim czasie wykazują prowzrostowe chęci. Strategia domu maklerskiego BOŚ zawiera również ramowy obraz możliwych stóp wzwrotu. Fundamentalna wycena WIG na koniec 26 roku przedstawiona przez analityków to 125 000 punktów. Jak czytamy w raporcie Domcherskiego Boś, nasza fundamentalna wycena VIG i dzisiejsza wycena to odpowiednio 125 000 i 111 000 wobec 110,5000 punktów według rynku. Strategicznym odniesieniem jest długoletnia relacja. Zakup WIG w okolicach dzisiejszego skorygowanego PDE historycznie wiązał się z około 6% średniorocznymi zwrotami pięcioletnimi. Przy wskaźniku cena to zysk wig w okolicach 10,5. Dom maklerski BŚ przypomina, że historycznie taki poziom wiązał się z około 6% średnimi rocznymi stopami zwrotu z indeksu w horyzoncie 5 lat. To nie jest perspektywa spektakularnych zysków, ale też nie sugeruje przewartościowania rynku jako całości. Analitycy podkreślają jednak, że kluczowa w kolejnych kwartałach będzie normalizacja zysków, szczególnie w sektorze bankowym. Wysoka marża odsetkowa netto, która w ostatnich latach generowała rekordowe wyniki, będzie z czasem się kompresować. Znaczenie ma mieć nie tyle zmiana mnożników, ile to, które spółki i sektory będą po prostu rosły szybciej od rynku. między innymi beneficjenci funduszy unijnych i firmy o ponadprzeciętnej jakości biznesu. W części poświęconej taktyce domlerski Boś kreśli scenariusz przebiegu roku 2026 na GPW. bazowo zakłada słabsze lub neutralne zachowanie rynku w pierwszej połowie roku, relatywnie najlepsze perspektywy w trzecim kwartale oraz ponowne pogorszenie nastrojów w kwartale czwartym, kiedy rynek zacznie coraz bardziej dyskontować ryzyka polityczne związane z 2027 rokiem i ich wpływ na premię za ryzyko. Jak czytamy w raporcie Domu markerskiego BOś, w ciągu roku słabiej, neutralnie w pierwszej połowie, stosunkowo najlepiej w trzecim kwartale, pogorszenie w czwartym, gdy ryzyko polityczne dotyczące 27 roku zacznie oddziaływać na ERP. Taktycznie preferencje dla widoczności przepływów pieniężnych i governance. Selektywna ekspozycja na łańcuchy inwestycji finansowanych środkami unijnymi. To tyle jeżeli chodzi o strategię domu maklerskiego Boś na 2026 rok oraz szerszy obraz tego, dokąd będzie zmierzała giełda papierów wartościowych wedle tego biura. Dajcie znać w komentarzach, czy zgadzacie się z tą wizją bardziej wymagającego rynku, a jeżeli materiał był dla was pomocny, zachęcam do pozostawienia polubienia. Do zobaczenia po weekendzie. Yeah.