Złote FOMO, czyli kolejne rekordy! | Bliżej Rynków, 29.01.2026 [Rekordy złota i ryzyka]

Dzień dobry. Witam państwa bardzo serdecznie. Nazywam się Michał Staniak i mam przyjemność prowadzenia dzisiaj dla państwa poranny webinar. No i oczywiście dzieje się bardzo, bardzo dużo. Mamy ogrom tematów do omówienia, natomiast czas mamy ograniczony, bo mamy oczywiście absolutne rekordy na złocie. To co dzieje się w tym momencie na złotym kruszcu, no to to jest już można powiedzieć FOMO. E, oczywiście jakby wspierane poprzez fundamenty, ale tak silne wzrosty w tak krótkim czasie mogą sugerować jakąś bańkę. Natomiast no oczywiście nikt nie wie, czy ta cena oczywiście może spaść z obecnych poziomów teraz, za tydzień, za dwa tygodnie, za miesiąc czy za rok. Natomiast to nie jest oczywiście ostatni temat. Natomiast na samym początku prosiłbym państwa o to, żeby właśnie zwrócić uwagę na disclaimer i dosłownie za kilka sekund będziemy zaczynać. Więc y jeśli chodzi jeśli chodzi o rynki, no to tak jak już powiedziałem, złoto y w tym momencie trudno mi powiedzieć, na pewno 5500 $arów, ale zbliżało się do 5600 $arów. Wczoraj mieliśmy przebicie 5300, więc widzimy, że no tu mamy absolutne zwiększenie zmienności. Oczywiście jakby tutaj implikowana zmienność na rynkach faktycznie była duża. Tutaj zachęcam do prześledzenia wczorajszego przeglądu albo wtorkowego przeglądu surowcowego. Tam nieco więcej pisałem na temat zmienności na złocie, na opcjach na złocie, więc tam jakby na opcjach na zmienności nie było widać jeszcze takiego skrajnego przewartościowania, jak na przykład widać to w przypadku srebra. No ale przy tych obecnych poziomach, no to być może ta sytuacja się zmieniła. Natomiast też warto zwrócić uwagę, że jakby jest pewien powód, dlaczego to złoto rośnie. Mamy opublikowane opublikowany najnowszy raport World Gold Conceal za czwarty kwartał i za cały 2025 rok. Zaraz sobie omówimy yyy ten raport y trochę i ten raport pokazuje nam po po pierwsze pierwszy raz w historii mamy przebicie popytu na poziomie 5000 y 5000 ton, więc to jest naprawdę bardzo, bardzo duży poziom. Oczywiście warto pamiętać o tym, że y no sama produkcja, samo wydobycie y jest poniżej 4000 ton, a do tego oczywiście mamy odzysk. No ale jakby tutaj popyt z jednej strony odzysk, no to jeżeli nie było tego odzysku, no to oczywiście bylibyśmy w głębokim deficycie. Y, druga rzecz to jest rekordowy popyt inwestycyjny, oczywiście w dużej mierze napędzany poprzez fundusze ETF, które zakupiły z tego co pamiętam, ale zaraz sobie to zobaczymy, powyżej 800 ton w zeszłym roku, więc to są bardzo, bardzo duże ilości jak na złoto, więc więc tutaj ten raport wyszedł i no jest bardzo, bardzo taki byczy, więc tu oczywiście powód do wzrostów właśnie w ciągu ostatnich kilku, kilkun 12 godzin jest oczywiście jakby poza tym wszystkim mamy również słabość amerykańskiego dolara, taką bardzo dużą niechęć do walut fiducjarnych. Przede wszystkim jakby Donald Trump tutaj namieszał dosyć mocno we wtorek mówiąc o tym, że nie przejmuje się sytuacją dolara i jego zdaniem dolar radzi sobie bardzo dobrze, a radził sobie słabo. Besent próbował wczoraj ratować tą całą sytuację mówiąc o tym, że absolutnie Stany Zjednoczone nie będą nie interweniowały. Nie mówił, że nie będą interweniować, ale nie interweniowały na jenie i dolar amerykański jest wciąż silną walutą. Pel. Wczoraj oczywiście też mieliśmy decyzję rezerwy federalnej. Yyy, więc yyy jakby cała postawa rezerwy federalnej była umiarkowana. Niektórzy twierdzą, że lekko jastrzębia. No z pewnością jest to zmiana y komunikatu w porównaniu do ostatnich miesięcy 2025 roku. Więc no z jednej strony z jednej strony mogłoby to wspierać dolara, ale jak widać te rynkowe niepewności dotyczące właśnie tej sytuacji fiskalnej przede wszystkim Stanów Zjednoczonych czy Japonii, bo tutaj też również Japonia ma duże znaczenie, powodują oczywiście to, że mamy słabość dolara, więc byliśmy wczoraj przy 1,19 na eurodolarze, ale ponownie jesteśmy przy 1,20. No wydawało mi się, że tu dolar amerykański może nieco odrobić tych ostatnich strat, ale jak widać no te obawy, obawy rynkowe zdecydowanie przejmują w tym momencie prym na rynkach, z czego też właśnie wynika to odbicie, odbicie bardzo, bardzo silne wzrosty na złocie. Natomiast to nie jest wszystko, bo prawda fed tutaj besent złoto. Natomiast mieliśmy też, przepraszam bardzo, mieliśmy też bardzo mocne, znaczy mieliśmy wyniki bigtechów czy mocne. No to to oczywiście każdy powinien sobie odpowiedzieć na to pytanie. Wyniki na pewno solidne ze strony Microsoftu czy Mety, bo pokazują no kontynuację bardzo silnego wzrostu, ale jednocześnie pokazują silne kapexy. No i inwestorzy z jednej strony, prawda, Microsoft mówią: "Sprawdzam czy te potężne inwestycje przyniosą w przyszłości zwiększony zysk. W przypadku mety na początku zostały to zostało to ocenione negatywnie. No potężny potężny kapex sięgający nawet 135 miliardów dolarów w 2026 roku. Więc to jest ogromna ogromna ilość, prawda? No to jakby większość nie ma takich kapitalizacji w wu spółkach europejskich, co meta będzie wydawać na samą infrastrukturę AIową, bo oczywiście same wydatki mety będą zdecydowanie mocniejsze. Natomiast jeżeli chodzi o omówienie omówienie tych tych rzeczy, no to no to zachęcam tutaj oczywiście do zachęcam tutaj do y do do przeczytania ostatnich naszych analiz. Tutaj właśnie wczoraj się pokazały te analizy dla państwa, więc oczywiście zachęcam do tego, żeby sobie te analizy przeczytać. I co równie ważne, co równie ważne, to oczywiście też zachęcam do prześledzenia wczorajszego webinaru surowcowego, który dotyczył ropy naftowej. Yyy, więc oczywiście yym temat temat ropy jest tutaj bardzo mocno omówiony i perspektywy związane yyy z Iranem. Yyy, więc y, więc yyy, oczywiście zaraz sobie o tej ropie powiemy, ale tam jest yyy tam jest zdecydowanie bardziej ta sytuacja omówiona. Yyy, więc y no dużo, dużo właśnie tych czynników yyy y na rynkach finansowych jest, więc zobaczymy jak sobie z czasem poradzimy. Jeżeli chodzi o dzisiejszy kalendarz, to mamy produktywność Stanów Zjednoczonych, mamy claimsy, mamy zamówienia na środki trwałe i mamy zapasy gazu. Rynki, które sobie dzisiaj omówimy będzie to euro, dolar, USD, JPY, NZDAQ, S&P 500, WIG 20, ropa, złoto i srebro. Natomiast jeżeli starczy czasu, to oczywiście odpowiemy sobie na państwa pytania. Więc lecimy sobie do takiego przeglądu fundamentalnego. Więc na początku oczywiście wyniki mety, więc jeżeli popatrzymy sobie na przychody, no to oczywiście rekord, rekord i co więcej przebity ten potężny rekord z 2024 roku, z czwartego kwartału. Mamy powrót powrót jeżeli chodzi o marżowość netto, marżowość operacyjna zdecydowanie zdecydowanie lepsza. Spółka też wyceniona relatywnie tanio jak na spółki technologiczne PE na poziomie 23 PE Forward 19. Więc pomimo tego, że spółka ma pewne problemy w postaci tego, że no ogromne, ogromne kapeksy y i no jakby przyznanie się do błędu, jeżeli chodzi o metavers, ale jednak spółka w przeciwności do na przykład takich standardowych czatów y związanych ze sztuczną inteligencją, no jednak zarabia na tej sztucznej inteligencji, ponieważ optymalizuje reklamy, wprowadza właśnie te rozwiązania sztucznej inteligencji do swoich produktów, więc też jakby tutaj inwestuję w no już taki hardware sztucznej inteligencji, na przykład właśnie takie okulary rajbenowe, które mają wbudowane właśnie modele sztucznej inteligencji, prawda? Czyli taka rozszerzona rzeczywistość. Więc no to jakby no pokazuje, że ta spółka jest naprawdę całkiem całkiem solidna, ale inwestorzy jeszcze nie mówią, sprawdzam. yyy no wskazują na to, że oczywiście jakby tutaj te wysokie wysokie wydatki kapitałowe na inwestycje są poczynione, ale jak widać przynajmniej ten przyrost yyy przyrost przychodów yyy yyy i zysków no jest y rekordowy. No jeżeli chodzi o przyszłość yyy to y widzimy, że prognozowane przychody na 2026 rok, no też y bardzo mocne, dwucyfrowe. Oczywiście roczny wzrost ma nieco spowolnić, ale jak widać kolejne lata mają być wciąż bardzo, bardzo silne. No i wycenowo ta spółka patrząc na na to jak to wygląda, no ma być cały czas bardzo mocna. No i tutaj jeżeli chodzi o notowania w sesji po sesji no to mieliśmy 7% 7% wzrostu. Oczywiście daleko jeszcze do historycznych szczytów. No tutaj w tej pierwszej fazie, bo możemy sobie też na wykres spojrzeć, jak będzie czas. W tej pierwszej fazie wzrostowej, kiedy mieliśmy 2% wzrostu, to brakowało około 14% do historycznych szczytów. Gdzie się otworzymy? No to zobaczymy, tak? Ale wydaje mi się, że jeżeli nie będziemy jakieś jakiejś masakry na Wall Street mieli, to jest tutaj perspektywa do odrobienia strat z tych historycznych szczytów. Tesla Tesla dosyć duża zagadka, ponieważ oczywiście z jednej strony zachęcam też do przeczytania analiz jednego z naszych analityków dotyczących Tesli. Pytanie jak postrzegamy Teslę? Jeżeli postrzegamy Teslę jako spółkę samochodową, no to to jest absolutnie przewartościowana spółka, nie mająca żadnych podstaw do obecnych wycen. Natomiast jeżeli próbujemy rozważać tą spółkę jako spółkę technologiczną, która bardzo mocno inwestuje w rozwiązania przyszłościowe, no to tutaj oczywiście z tej strony z tej strony można próbować jeszcze zaufać tej spółce, ale no te wyceny są przeogromne. Tak, PE Forward na poziomie 200. Takie rzeczy oczywiście zdarzają się wśród startupów. Yyy pytanie, czy yyy Tesla może być za taki startup yyy prawda yym uznana. No i przede wszystkim co jest takiego ekstremalnie negatywnego w tym raporcie to oczywiście to, że mamy pierwszy raz w historii roczny spadek przychodów. Więc widać, że Tesla jeżeli chodzi o taki korowy biznes, no to ma się ekstremalnie słabo. Ma te swoje poboczne biznesy, między innymi właśnie biznes związany z bankami energii, który jest bardzo silnie marżowy, bardzo silnie rośnie, ale jednak nie jest to główna część biznesu Tesli. Y, natomiast jeżeli chodzi o taki taki taką przyszłość, no to rynek zakłada, że y Tesla może zarabiać y dziesiątki czy nie setki miliardów na robotyce. Więc jeżeli w to wierzymy, to oczywiście Tesla przyszłościowo może być jeszcze całkiem solidną spółką, ale jeżeli nie, może być przewartościowana. moim zdaniem dobijemy do dwóch bilionów kapitalizacji. Kiedy to będzie trudno mi powiedzieć, ale myślę, że te 2 biliony biorąc pod uwagę to, że Tesla oczywiście znajduje się w indeksach, będą tutaj napływy, napływy do do funduszy pasywnych, to prędzej czy później do tych dwóch bilionów kapitalizacji najprawdopodobniej najprawdopodobniej dojdziemy. No i te prognozy tak naprawdę, jeżeli chodzi o przyszłość, oczywiście wycenowo, wycenowo i tak spółka pozostanie ekstremalnie droga, ale no te prognozy wyglądają naprawdę całkiem, całkiem optymistycznie, jeżeli popatrzymy sobie na to, jak mają te przychody rosnąć. Więc z tej perspektywy, no oczywiście dla mnie ta spółka jest w tym momencie nieco za droga. Wydaje mi się, że do właśnie do tych dwóch bilionów kapitalizacji dojdziemy. Y, ale nie wygląda aż tak to fatalnie, jak wyglądało jeszcze niedawno. No i wzrosty, wzrosty na koniec na koniec tej sesji posesyjnej na poziomie koło 2%. Microsoft Microsoft solidne wyniki, ale nie ma jakiegoś wielkiego zaskoczenia. Tak, oczywiście zyski nieco podwyższone, przychody rosną oczywiście w tempie dwucyfrowym. Y natomiast no spółka jednak wyceniona nieco drożej niż na przykład taka meta. No spółka inwestująca bardzo mocno w rozwiązania chmurowe, więc moim zdaniem jeżeli mielibyśmy szukać takiej bezpiecznej przystani spółek technologicznych to będzie to na przykład Microsoft, będzie to Alfabet czy również Meta. Aczkolwiek na meta y ma oczywiście ten znak zapytania w postaci tych ogromnych ogromnych naprawdę y kapexów, które no nie są widoczne na przykład w przypadku Microsoftu. No i spółka straciła 6% w notowaniach posesyjnych, ale wydaje mi się, że przyszłościowo wciąż bardzo mocno. No i lecimy sobie dalej. Jeżeli chodzi, jeżeli chodzi o raport World Gold Council, no to za 2025 rok y jeżeli chodzi o popyt w zasadzie pytanie, czy powinniśmy to ten popyt o TC faktycznie rozważać, czy nie. Jeśli tak, to mamy przekroczone 5000. No ale jak widać popyt równa się podarzy, więc no tu taki znak zapytania. Niemniej bardzo, bardzo blisko 5000 doarów za przepraszam 5000 ton popytu w 2025 roku. Więc to czy to jest 5000 czy nie to to nie ma większego znaczenia. Ważniejsze jest to, co widzimy w tych dwóch liczbach. przede wszystkim yyy 2175 ton popytu inwestycyjnego. Yyy no mamy tutaj odbicie popytu takiego fizycznego na sztabki i monety y przede wszystkim y przede wszystkim w postaci sztabek. Przepraszam bardzo. M i banki centralne spowolniły swój popyt w porównaniu do trzech poprzednich lat, ale pozostaje bardzo silny. Tutaj ten te dwa ostatnie kwartały y no pokazały, że ten popyt jednak jest mniej więcej w okolicach 250, prawda, y ton. Więc bardzo, bardzo mocne przyspieszenie popytu właśnie w drugiej części, w drugiej części roku, jeżeli chodzi o banki centralne. I zaraz sobie zobaczymy, kto był liderem zakupów w banków banków centralnych w 2025 roku. Natomiast jakby tutaj warto też zwrócić uwagę, że jakby popyt popyt jubilerski no nie ma się nie ma się jakoś najlepiej jeżeli chodzi o jeżeli chodzi o ostatnie o ostatnie lata. No jest to jakby przede wszystkim związane z ze spadkiem popytu w Chinach. w Indiach pozostaje jeszcze dosyć silny, ale ale no jednak te główne siły się w tym momencie przekładają w na inwestycje oraz na banki centralne. Tutaj właśnie banki centralne, te trzy poprzednie lata właśnie mówiłem, bardzo silne, powyżej 100000 ton popytu. Natomiast 2025 rok w porównaniu do tych średnich z ostatnich yyy kilku kilkunastu lat i tak wypada bardzo bardzo wysoko. No i liderem jeżeli chodzi o zakupy banków centralnych była Polska. 100 ton złota w 2025 roku, więc ogromne, ogromne poziomy. Natomiast co jest ciekawe, jakby wysokie poziomy złota powodują, że wcale ten odzysk nie jest wysoki. No i teraz musimy się zastanowić, dlaczego takie nie jest. jakby y być może jakby trzeba pamiętać, że złoto odzyskuje się przede wszystkim z dwóch y takich y dwóch takich kluczowych rzeczy. Jedna to są to jest elektronika. Ten popyt popyt jest oczywiście cały czas y y no nie jest nie jest duży, ale powiedzmy stały, tak? Jeżeli weźmiemy sobie tutaj właśnie technologię, to jest około 300 ton 300 ton nieco ponad 300 ton rocznie w elektronice właśnie. nieco powyżej 270 270 ton, więc też jakby trzeba pamiętać, że stąd nie jest jakaś bardzo ekstremalna potencjalna podaż. Natomiast najprawdopodobniej jest taka sytuacja, że ludzie nie oddają złotej biżuterii do odzysku, e ponieważ jakby uważają y w większości przypadków, że złoto drożeje, więc no nie opłaca się w tym momencie tego sprzedawać. być może będzie się to opłacało sprzedawać później. Więc jak widać, te ostatnie 2 lata od zysku złota wcale nie idą w parze ze wzrostem cen, czyli mamy takie maksymalne zmiany, jakie były w przeszłości. Więc to by było tyle. Chciałem jeszcze państwu pokazać jedną rzecz. Nie wiem czy tutaj jestem zalogowany na swojego XA, czyli dawnego Twittera. Prawdopodobnie nie jestem nie jestem tutaj zalogowany, ale być może zobaczymy. Chyba jednak nie jestem zalogowany. Y więc zobaczymy, czy yyy czy damy radę wejść w taki sposób. Yyy, bo chciałem państwu jedną rzecz pokazać dotyczącą srebra yyy która yyy pokazuje, ale chyba, chyba jednak się nie uda. Yyy, chodzi o, yy, chodzi o stawki y chodzi o stawki y pożyczania srebra, yyy, słapy roczne yyy, srebra, które bardzo, bardzo, bardzo mocno spadły. Więc to jest czynnik, który który powoduje, że no może sugerować może sugerować jakieś jakieś no już sygnały wykupienia. W szczególności w szczególności, że obserwujemy też ekstremalne ekstremalne ruchy na opcjach na srebrze, czego nie widać było przynajmniej jeszcze we wtorek na złocie. Natomiast my przechodzimy sobie już do platformy. Jeżeli chodzi o dzisiejszy kalendarz, nie ma tutaj jakiś bardzo, bardzo znaczących rzeczy. Mamy mamy oczywiście claimsy, relatywnie powinny pozostać nisko. Mamy koszty pracy, mamy zamówienia na środki trwałe i mamy zapasy gazu. No i te zapasy gazu mogą być relatywnie wysokie, ale gaz oczywiście też reaguje na to, co dzieje się z pogodą. No i ta pogoda oczywiście, jeżeli popatrzymy sobie na te perspektywy najnowsze, no to pokazuje, że te najniższe temperatury już zaczynają nam y schodzić z tego kluczowego rejonu, bo jeszcze niedawno było tutaj niemal 100% prawdopodobieństwa zdecydowanie niższych temperatur niż standardowo. Teraz te temperatury podchodzą, ale pozostają poniżej historycznej średniej. Natomiast my już sobie wracamy do wykresów. Zaczynamy sobie od eurodolara. No i tutaj jeżeli popatrzymy sobie na euro dolara, to co się właśnie działo podczas ostatnich kilku sesji, no to widzimy absolutne szaleństwo, tak? Podejście pod 1,20. Wczoraj ekstremalne spadki, zejście w okolice poziomu 1.9, odbicie, prawda? No i dzisiaj próbujemy się gdzieś tutaj znaleźć ponownie w okolicach poziomu 120. Moim zdaniem, moim zdaniem będzie tutaj, no musimy rozważyć dwie kwestie. Przede wszystkim to, co dzieje się z rentownościami amerykańskich obligacji. Te rentowności amerykańskich obligacji są wysokie, ale nie rosną jakoś ekstremalnie. Jeżeli by rosły ekstremalnie, to byłby taki sygnał podobny jak w Japonii, że mamy jakieś ogromne obawy o to, co będzie ze stanem amerykańskich finansów. Więc na razie tego nie mamy. Więc moim zdaniem, moim zdaniem zbliżamy się potencjalnie do jakiegoś lokalnego szczytu na amerykańskim dolarze, więc ja szczerze widziałbym tu zejście w okolice poziomu 119850. Wydaje mi się, że te wzrosty z pewnością nie są uzasadnione siłą euro, tylko są uzasadnione słabością dolara. A moim zdaniem no będzie będzie tutaj potencjał na to, że dolar dolar się umocni. Jeżeli Donald Trump się uspokoi, nie będzie wprowadzał jakiś drastycznych ceł, przede wszystkim chodzi w tym momencie o Kanadę, ewentualny atak Stanów Zjednoczonych na Iran, moim zdaniem, mógłby być prodolarowy, więc więc tu myślę, że będzie potencjał przetestowania okolic poziomu 1.9. No i oczywiście też na USDJPY też mieliśmy reakcję wzrostową podczas wczorajszej sesji. Natomiast na razie nie widać to jakby to miała być zmiana tego ostatniego trendu. Tak, czyli mamy mamy dosyć wyraźne umocnienie jena w ostatnim czasie. Lekki lekkie odbicie, ale jak widać strefa powyżej 154 nas trzyma. Yyy, więc na razie na razie póki co nie można mówić o zmianie trendu. Y, ale yyy z racji właśnie tego oczekiwania lekkiego umocnienia amerykańskiego dolara na eurodolarze, nie wykluczyłbym tutaj podejścia pod 154, 155, ale y w średnim terminie trend najprawdopodobniej na USDJPY powinien pozostać spadkowy. No będzie będzie tutaj spekulacja na temat na temat ewentualnego ewentualnej właśnie interwencji. No z pewnością takie takie plotki, które chodziły właśnie no nie są nie są na pewno w 100% wymyślone, tak? Czyli yyy, czyli gdzieś tam jednak jakieś ziarnko prawdy dotyczące potencjalnej interwencji na jenie jest. Y, a w szczególności również jest tutaj potencjał do tego, że do tego wszystkiego podłączy się Bank Japonii i zdecyduje się na szybsze podwyżki stóp procentowych. Jutro mamy ważne dane z Japonii, więc oczywiście być może one tutaj nam tego jena mocniej ruszą. I teraz przechodzimy sobie do indeksów. Na początku, na początku NZDAQ. Nazdak tutaj wychodzi w okolice historycznych szczytów. Y, więc no dzisiaj z jednej strony meta powinna nas pociągnąć w górę, z drugiej strony meta pociągnąć w bok w dół. Tesla można powiedzieć też minimalnie pozytywnie, więc no wydaje się, że jest tutaj potencjał do takiego wyjścia w okolice 26500 punktów. Natomiast Apple w dużej mierze w dużej mierze nam te nastroje tutaj określi. Y więc no jeżeli byśmy sobie popatrzyli z perspektywy z perspektywy tego gdzie znajduje się y Meta czy właśnie czy właśnie Microsoft, no to widać, że meta, prawda, no daleko daleko od historycznych szczytów, więc moim zdaniem będzie tutaj presja na to, żeby żeby podciągnąć tego NZDA. Z kolei jeżeli weźmiemy sobie Microsoft, no to też oczywiście poniżej historycznych szczytów. Jeżeli weźmiemy sobie Teslę, no to tutaj oczywiście tych historycznych szczytów jest zdecydowanie zdecydowanie bliżej. Y, więc tu jeżeli chodzi o Teslę dla mnie tanio nie jest, nie jest to atrakcja. Y, ale w przypadku Tesli czy Microsoftu, w szczególności po tej obecnej wyprzedaży, jeżeli wyniki alfabetu czy Amazonu nie pociągną Microsoftu jeszcze niżej, to wydaje mi się, że poziomy powinny być dosyć dosyć atrakcyjne. No i też przechodzimy sobie do S&P 500. Kasowo wczoraj pierwszy raz w historii powyżej 7000 punktów. Jeżeli chodzi o kontrakty, to widać, że kilka razy ten poziom naruszaliśmy. Y, no i wydaje się, że tutaj będzie potencjał na to, żeby y żeby spróbować wyższych poziomów. Myślę, że celem w tym momencie będzie będą okolice 7100 punktów. W przypadku korekty tutaj bardzo silna strefa popytowa powyżej 6900 punktów. WIG 20. WIG 20 też oczywiście radzi sobie ekstremalnie dobrze. Wybicie z trójkąta w zasadzie zrealizowane. Co ciekawe, widać, że mamy tutaj pozytywne nastroje na WIGu, pomimo pomimo spadków ostatnich na Daxie. Więc oczywiście w tym roku w tym roku jeżeli nic się bardzo bardzo negatywnego nie stanie, to oczywiście będziemy patrzeć się w kierunku w kierunku historycznych szczytów w okolicach 4000 punktów. Myślę, że szanse na WIGu 20 są yyy dosyć mocne, w szczególności, że banki powinny powinny sobie w tym roku radzić dobrze. Y a y a jest to oczywiście główny motor napędowy WIGu Y. Yy i i teraz lecimy sobie do surowców. Więc na początku oczywiście złoto. No technicznie no trudno mi tu cokolwiek tak naprawdę omówić, tak? Wystarczy sobie spojrzeć na to, co dzieje się od października, tak? Trend wzrostowy, przyspieszenie, kolejne przyspieszenie i teraz mamy kolejne przyspieszenie, więc więc no dopóki dopóki, prawda, coś jakiś trend nie zostanie tutaj jakiś trend nie zostanie tutaj naruszony, jak prawda kolejne kolejne trendy mamy przyspieszenia, tak? Jeżeli tutaj ten trend zostanie naruszony, no to celem korekty będą okolice tego poprzedniego trendu. Czyli jeżeli tu byśmy się wyłamali z tego, z tego wzrostu, no to celem będą w tym momencie około 5200 $ar za jedną uncję. M co jest ważne? Co jest ważne, to oczywiście taki max drawdown, jeżeli chodzi o złoto. W ostatnich, z tego co pamiętam, 20 latach to max drawdown był około 20%, więc jeżeli jeżeli oczywiście jakaś taka negatywna sytuacja miałaby się zdarzyć i złoto miałoby zaliczyć korektę, no to 20% i tak nas pozostawia w okolicach powyżej znacząco 400 $arów za jedną uncję. Więc wydaje mi się, że tu nie jest aż tak sytuacja fatalna. Oczywiście historycznie drawdowny zdarzały się większe na poziomie 40 do 50%. 50% oczywiście dawałoby nam zakres poniżej 3000 $arów, ale poziom 3000 $arów i tak będzie historycznie wysoki. Wiadomo, jeżeli ktoś kupił złoto przy 4500 czy przy 4000, to dla niego 2800 no będzie katastrofą. Ale w kontekście historycznym, długoterminowym, złoto ma szansę oczywiście na zdecydowanie wyższe poziomy. E patrząc oczywiście na takie historyczne wzrosty tutaj z lat 2000, z lat 80, 70, no to powinniśmy liczyć około 600 700 wzrostów od procent od podstawy, co dawałoby nam 12000 $arów. Y, więc kto wie, czy za 5, 10 lat te 12000 do$arów nie będą osiągnięte. Natomiast no obecnie no trudno mi powiedzieć jakie jaki poziom możemy osiągnąć. Dawno już oczywiście wszystkie moje poziomy docelowe zostały przekroczone, więc oczywiście mógłbym tą prognozę podnieść powiedzmy na 5800 $arów jak niektóre niektóre teraz instytucje, ale no ciężko ciężko mi powiedzieć. Natomiast, natomiast zdecydowanie, zdecydowanie uważam, ponieważ złoto, prawda, banki centralne, ETFY bardzo, bardzo, bardzo silny popyt. Y, no i oczywiście też ta Bazylea trójka też sporo, sporo na złocie robi, ponieważ tutaj banki chciałyby utrzymywać złoto fizyczne, ponieważ w postaci innej, czyli papierowej, ETFY, futuresy, pożyczanie złota powoduje, że tylko 85% wartości złota jest zaliczane do rezerw i dodatkowo no trzeba jeszcze płacić jakieś tam opłaty, tak, w ETfach za zarządzanie, w pożyczaniu za, oczywiście za pożyczkę. w futuresach oczywiście za utrzymanie pozycji, więc no opłaca się bardziej w tym momencie utrzymywać złoto fizyczne w rezerwach niż złotopierowe, więc to jest dosyć duża zmiana. Nie w pełni jeszcze to weszło w Stanach Zjednoczonych, więc tak naprawdę jeżeli popatrzymy sobie na przykład na zapasy dostępne do, znaczy spełniające warunki dostawy, ale niedostępne do dostaw, to one nie są jakoś wysokie. One w zasadzie od kilku kilku miesięcy stoją w miejscu. Natomiast zapasy zapasy na srebro zarejestrowane, czyli te dostępne do dostaw, no bardzo bardzo silnie spadają, ale y też jednocześnie właśnie te wartości. Y tutaj polecam sobie wejść na mojego Twittera. Ostatni post. Stawki zapożyczanie srebra spadły w dół. Dodatkowo mamy właśnie też wzrost y poziomów marginu dla srebra. Yyy no też widać, że to srebro srebro y wyhamowuje w porównaniu do złota, więc tutaj widać już y no pewne pewne obawy o to, co się dzieje, tak? Czyli jeżeli weźmiemy sobie pod uwagę złoto, no to prawda tutaj przyspieszenie trendu, każda sesja wzrostowa na srebrze, jak widać, no jest tutaj trochę bumpi, prawda? No, no bywało, że już już jakieś jakieś perspektywy spadkowe nam się tu pojawiały. Jednym takim czynnikiem ryzyka jest oczywiście to, że Jednym takim czynnikiem ryzyka jest oczywiście to, że Stany Zjednoczone mogą zaatakować Iran i to może nas jeszcze na złocie przynajmniej jakieś takie 5% podciągnąć, więc to by dawało około 5850, więc na srebrze myślę, że to od 5 do 8% by nam mogło wyciągnąć w górę. Więc tutaj zakres 130 $arów wydaje by wydaje się być wydajeby się wydaje się być możliwy. Natomiast y najprawdopodobniej po tych ostatnich wzrostach złota y i umiarkowanych wzrostach srebra najprawdopodobniej stosunek złota do srebra przestał nam spadać, więc to też może być pewnego rodzaju sygnał wskazujący na przewartościowanie srebra. E, ale oczywiście też z drugiej strony, prawda, mamy mamy tutaj solidne solidne wzrosty miedzi, więc miedź też ma pewien wpływ na srebro, biorąc pod uwagę to, że te metale są wspólnie wydobywane. Natomiast no oczywiście też trzeba pamiętać, że srebro nie ma takiego popytu instytucjonalnego jak ma złoto. ETFY co ciekawe się w tym momencie wyprzedają. Banki centralne oczywiście nie utrzymują srebra. yyy banki komercyjne raczej nie utrzymują rezerw w srebrze yyy pod względem właśnie yyy tych wymogów kapitałowych yyy tylko na przykład pod słapy. Yyy ale y trzeba pamiętać, że srebro jest inne od złota ze względu na to, że ma bardzo, bardzo wysoki popyt przemysłowy. Więc w tym momencie, jeżeli mamy tort, tort, tort, który składa się właśnie z wob, z wydobytego srebra i odzyskanego srebra, no to do tej pory, prawda, przychodzili tutaj przychodził przemysł, brał sobie to wszystko, nie nie starczało dla wszystkich, no ale powiedzmy, no to wtedy ograniczaliśmy produkcję. No ale teraz wszedł bardzo mocny popyt inwestycyjny i zabiera nam powiedzmy 1/3 tortu. No i dla przemysłu brakuje. Tak więc w tym momencie w tym momencie jest problem taki, że przemysł bardzo, bardzo mocno cierpi, ponieważ po pierwsze rosną koszty, po drugie y brak y możliwości dostępu do takiej ilości srebra, jaką by chcieli. Więc to też jest taki czynnik powodujący wzrosty złota. Aczkolwiek trzeba pamiętać, że tu jest możliwa korekta i jeżeli będzie korekta, to będzie zdecydowanie mocniejsza niż w przypadku złota. Y, więc no myślę, że prawda takie 20 25% w przypadku korekty na srebrze to jak najbardziej y jest możliwe. Ale czy to będzie teraz, czy to będzie przy 130, czy przy 150, przy czy przy 200 $arów, no to oczywiście trudno mi jest oczywiście na ten moment powiedzieć, im wyżej złoto, tym potencjalnie większa korekta. No i oczywiście przechodzimy sobie do do ropy naftowej. No i ropa naftowa nam tutaj bardzo wysoko wychodzi. W przypadku WTI znajdujemy się przy takiej spadkowej linii, przepraszam, przy brcie znajdujemy się przy spadkowej linii trendu. Tutaj na WTI wychodzimy do 64 $ar najwyżej od września 2025 roku. Więc tutaj bardzo silny opór w okolicach 60 $ar. Natomiast na co warto zwrócić uwagę w kontekście oczywiście tego ryzyka związanego z Iranem, to jest to co się działo w zeszłym roku tutaj, prawda, czyli czerwiec, czyli mieliśmy naloty Stanów Zjednoczonych na Iran, prawda? Tutaj od podstawy wzrostu mieliśmy ponad 20% wzrostu na srebrze, przepraszam, na na ropie. Więc pytanie, gdzie byśmy tą podstawę mieli liczyć? Jeżeli od tego poziomu, no to jest zakres do 71 $ar. Jeżeli odtąd to do 75. Jeżeli mielibyśmy liczyć to od obecnych poziomów, no to zdecydowanie jeszcze wyżej 75 $ar wyrównanie tych ostatnich lokalnych cen. Y, natomiast no ryzyko jest duże, ponieważ no Stany Zjednoczone bardzo mocno zintensyfikowały swoje siły w tym rejonie. Mamy lotnisko, mamy więcej samolotów, mamy więcej obrony przeciwlotniczej, mamy zamkniętą przestrzeń nad Iranem. Iran przeprowadził tutaj ćwiczenia w jednej z baz, która ma dostęp tutaj do ostrzelania potencjalnego ciesiny Ormus. Więc wydaje się, że jak w zeszłym roku Iran nie decydował się na zamknięcie Ormus, to teraz yyy no nie jest to wykluczone. No i oczywiście w przypadku zamknięcia ciśn Ormus, no to nie lecimy do 75 $ar za baryłkę, tylko do 100 110, ale będzie to bardzo, bardzo krótkot trwałe, jeżeli oczywiście to nastąpi. Opcje, opcje pokazują zwiększone ryzyko, ale nie wyceniają tego w pełni. Zachęcam do yyy do wysłuchania mojego wczorajszego webinaru surowcowego. Yyy i no w zasadzie można powiedzieć, że to byłoby na tyle, jeżeli chodzi o to, co dla państwa przygotowałem. Yyy widzę, że się y pojawia USD JPY, ale to omówiłem. był też nadgaz, więc ten nadgas możemy sobie możemy sobie omówić i kakao. Y, natomiast natomiast no oczywiście jesteśmy już sporo, sporo po czasie, więc bardzo serdecznie za to przepraszam. Natomiast jeżeli chodzi o nadgaz, no to ta prognoza pogody się zmienia. Oczywiście pozostajemy relatywnie wysoko, natomiast moim zdaniem tutaj maksymalnie jeszcze podejdziemy pod takie 41, 42. oczekiwałbym tego, że ta korekta poniżej 3,5 yyy do 32 33 y na nadga wyniesie, biorąc pod uwagę to, co się dzieje w tym momencie z pogodą. Y nie wiem w tym momencie jak yyy jak y wypada produkcja, więc można by było zobaczyć jak wypada produkcja, czy ona odbiła, czy ona odbiła w tym momencie w Stanach Zjednoczonych. Więc zobaczymy sobie tutaj na barczacie bardzo często wrzucają takie informacje na temat na temat produkcji na temat takiej estymowanej produkcji. Więc jak widać w środę produkcja już odbiła do 100 do 102 BCF na dzień, więc no jest to oczywiście zdecydowanie mniej niż te rekordy ostatnie, ale i tak jest to odbicie. Więc moim zdaniem, moim zdaniem tutaj y spadek popytu, odbicie produkcji powinno nas skłonić do zejścia, do zejścia niżej na nadga. I jeszcze była prośba o kakao. Kakao trudny, trudny orzech do zgryzienia, ponieważ no bardzo, bardzo dużo sygnałów wskazuje na to, że już jesteśmy ekstremalnie wyprzedani, prawda? pozycjonowanie od od średniej prawda, odejścia, wcale nie jakieś bardzo duże dostawy kakao. Aczkolwiek w na wybrzeżu kości słoniowej mówi się o tym, że no nikt nie chce tych ziaren kupować, więc dlatego ich nie dostarczają, więc ciężko powiedzieć jaka jest realnie sytuacja na miejscu. Natomiast moim zdaniem, moim zdaniem powoli, powoli dochodzimy do takiego lokalnego, lokalnego dołka. Być może, być może tym lokalnym dołkiem będzie 3500 doarów, ale moim zdaniem już, już blisko się znajdujemy z perspektywą na odbicie do 5000, a nawet 6000 doarów. Natomiast no oczywiście y póki co na razie estymuje się, że ten ten popyt popyt na razie ma problemy. Podaż podaż jest całkiem wysoka, więc moim zdaniem jest już jest już niedowartościowane kakao, ale no też nie jestem w stanie powiedzieć, czy jeszcze niższego poziomu nie zaliczymy. Ja państwu za dzisiaj bardzo serdecznie dziękuję. Jak widać tematów było naprawdę bardzo dużo, więc oczywiście przepraszam za to przeciągnięcie, ale jak widać no chyba wszystko trzeba było omówić, więc oczywiście dziękuję za dzisiaj. Y zapraszam, zapraszam na jutro. 8:30 w poniedziałek. Y cały czas w zastępstwie za Przemka. Zapraszam na 7:50. No i oczywiście zachęcam do czytania naszych analiz, prawda? No tutaj pojawiły się analizy mety alfabetu, przepraszam, Microsoftu i Tesli, prawda? Webinar surowcowy, omówienie sytuacji na ropie wczoraj, więc oczywiście zachęcam do tego, żeby, żeby te analizy czytać i oczywiście tych analiz dzisiaj i w kolejnych dniach będzie jeszcze więcej. Więc dziękuję jeszcze raz, życzę powodzenia na rynkach i do zobaczenia.