Zmiany w portfelu BM BNP Paribas. Analitycy skusili się na przecenione złoto [Portfel BNP Paribas 2024]

W najnowszej odsłonie portfela biura maklerskiego BNP Pariba nastąpiły dwie ciekawe roszady. Analitycy zrezygnowali z akcji Dom Development oraz Mobruku, a w ich miejsce postawili na spółkę sektora infrastruktury kolejowej oraz instrument dający ekspozycję na złoto. Ja nazywam się Rafał Szyek. Serdecznie zapraszam na nowy odcinek stok.pl. A partnerami kanału są Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska, Dom Maklerski Navigator oraz Dom Maklerski Nobel Securities. Najnowsza aktualizacja portfela biura maklerskiego BMP Pariba uwzględnia zawirowania rynkowe wywołane przez wojnę na Bliskim Wschodzie. W marcu eksperci zasygnalizowali, że z uwagi na zwiększoną liczbę czynników ryzyka obniżają krótkoterminowe nastawienie względem globalnego rynku akcji do neutralnego. Dodali, że w najbliższych tygodniach będą bardziej defensywnie pozycjonować się w swoich rekomendacjach. Przejawem ostrożniejszego podejścia do akcji jest rezygnacja z dwóch spółek oraz uzupełnienie portfela między innymi o notowany na GPW instrument dający ekspozycję na złoto. Eksperci usunęli z grona Topix Dom Development oraz Mobrook. Notowania pierwszej spółki w tym roku mają problem z kontynuacją wzrostów. Stopa zwrotu year Today z akcji dewelopera mieszkaniowego to - 10,8%. Sytuacja o tyle ciekawa, że w pierwszym kwartale bieżącego roku Dom Development sprzedał 1161 lokali, a to najlepszy pierwszy kwartał w historii grupy i siódmy kwartał z rzędu powyżej 1000 lokali. Przekazania wzrosły o 29% rokrocznie. Z kolei Mobruk po obiecującym początku roku w styczniu kurs wyznaczył ATH na poziomie 382 zł, ale szybko spuścił stono i wrócił w okolice 340 zł. Stopa zwrotu do tego okresu roku jest na 4% plusie. Jak komentują analitycy biura macherskiego BMP Pariba usuwamy dom Development oraz Mobruk. Z uwagi na nasze bardziej ostrożne podejście do krajowych akcji zmieniamy alokacje w kierunku bardziej defensywnych podmiotów, mniej zależnych od koniunktury w przemyśle lub stóp procentowych, dodając ponadto ETF na złoto jako dodatkowe zabezpieczenie portfela. Nowością w portfelu biura maklerskiego jest Torpol. Spółka budowlana specjalizująca się w infrastrukturze kolejowej ma za sobą świetny rok. Grupa wypracowała 78 milionów złot zysku netto, zwiększając przychody o ponad 1/3 rok do roku. Jak oceniają analitycy BNP Pariba, wyniki za czwarty kwartał 25 okazały się nieco lepsze od oczekiwań, w szczególności na poziomie Ebida. A wsparciem pozostawała rentowność oraz mocne przepływy operacyjne, stabilne koszty budowy, zabezpieczenie censurowców i materiałów w momencie kontraktacji oraz podpisane ostatnio aneksy zwiększające wynagrodzenie spółki na wybranych kontraktach pozostają wsparciem dla rentowności w najbliższych kwartałach. Eksperci zwracają też uwagę na wzrost o 12% roknie portfela zleceń, który wynosi prawie 4,5 miliarda złot. Ich zdaniem wartość ta najpewniej wzrośnie o kontrakt na blisko 4 miliardy złotych na przebudowę w Warszawa Wschodnia. Jak dodają eksperci, w otoczeniu uruchamianych przetargów z nowej perspektywy oraz finansowanych z KPO poziom ten stanowi komfort w polityce cenowej dla ofert w nowych przetargach. Liczne złożone przez spółkę oferty i rosnąca podaż kontraktów powinny przełożyć się na pozyskiwanie w kolejnych kwartałach dużych i rentownych zleceń. Dodatkowo prawdopodobna budowa infrastruktury związanych z CPK oraz elektrownią jądrową będzie wspierała wcześniej zapowiedziane inwestycje infrastrukturalne w kolejnych latach, w szczególności na kolei. Absolutną nowością w portfelu biura makerskiego BNP Pariba jest instrument HAN The Real Mint Responsi Source Physical Gold etc. Notowany na GPW pod tickerem ETC GLDRMAU. To etc na złoto fizyczne, którego emitentem jest HAN ETF. Jego wartość w polskich złotówkach odpowiada jednej setnej wartości uncji złota spod znotowań na LMI. Jak uważają analitycy, ostatni spadek cen złota postrzegamy jako okazję do zakupu. Długoterminowe perspektywy dla Kruszców są pozytywne z uwagi na napięcie geopolityczne, zakupy banków centralnych i ogólny trend napływów kapitału do funduszy ETF z ekspozycją na złoto. Miejsce w portfelu BNP Pariba obroniło osiem spółek. to mieszanka wzrostowych i defensywnych historii opartych o duże trendy. Cyfryzację i cyberbezpieczeństwo, e-commerce, inwestycje infrastrukturalne oraz zdrowie, a także globalną ekspansję polskich firm. W komentarzach analityków przewija się jeden motyw. Krótkoterminowe szumy nie zmieniają ich spojrzenia na fundamenty oraz potencjał 2026 roku. W przypadku Benefit Systems BNP Pariba zwraca uwagę na mieszane wyniki czwartego kwartału, ale równolegle podkreśla, że rdzeń biznesu pozostaje mocny. Tłem do odczytów były między innymi zmiany rachunkowości w przejętym biznesie w Turcji, koszty programu motywacyjnego oraz rezerwa na karę WOK. Jak komentują nacy BNP Pariba, spółka zaprezentowała mieszane wyniki za czwarty kwartał, które były pod wpływem zmian [parsknięcie] rachunkowości przejętego biznesu w Turcji, kosztów programu motywacyjnego oraz rezerwy na karę WOK. Jednocześnie eksperci podkreślają skalę poprawy po oczyszczeniu o elementy nadzwyczajne. Przychody oraz znormalizowane wyniki Ebida oraz netto miały wzrosnąć o 41% rokrocznie. Ważną rolę odegrała konsolidacja tureckiej sieci fitness Mac oceniona jako bardzo rentowna oraz mocny wzrost liczby kart w Polsce. BMP Pariba sygnalizuje, że trendy z początku pierwszego kwartału nie odbiegają od dotychczasowych zaobserwowanych. W horyzoncie 2026 roku analitycy zakładają spowolnienie wzrostu liczby kart w Polsce, ale mocne przyspieszenie w Turcji przy poprawie rentowności. Dodatkowo w Polsce oczekiwane jest ustabilizowanie marży brutto na kartę, a w segmencie Unii Europejskiej poprawa rentowności po okresie zwiększonych otwarć klubów i inwestycji w sprzedaż. Wnioskiem BNP Pariba jest potencjał poprawy wyników w 2026 oraz 27, gdy obszary fitness Unii Europejskiej oraz kart w Turcji mają dojść do break even. Biuro odnotowuje też, że w aktualizacji strategii do 2027 roku zarząd podwyższył cele przychodowe, marżowe oraz plany otwarć. W przypadku Budimexu BNP Pariba stawia tezę o mocnych perspektywach opierając ją na kilku filarach, bilansie, zdywersyfikowanym portfelu, rozwijanym segmencie usługowym oraz ekspozycji na inwestycje w energetyce, OZ, centrach danych, kontraktach militarnych. Istotnym czynnikiem ma być przyspieszająca dystrybucja środków z KPO oraz unijnego budżetu, która też powinna wspierać inwestycje infrastrukturalne w kolejnych latach. Jak oceniają analitycy BMP Pariba, spółka już na etapie kontraktacji zabezpiecza znaczną część kosztów surowców oraz materiałów. Stąd w najbliższych kwartałach zarząd czuje się komfortowo pod względem rentowności portfela. Biuro podkreśla też, że obserwowane przesunięcia w harmonogramach nie powinny istotnie ciążyć na prognozach. Wyniki za czwarty kwartał 25 określono jako wyraźne zaskoczenie, szczególnie pod kątem retowności. BNP Pariba przytacza też liczby dotyczące skali biznesu. Portfel zamówi na koniec czwartego kwartału 25 wyniósł 17 miliardów złot wobec 17,8 miliarda rok wcześniej. A w tak zwanej poczekalni są kontrakty warte 10 miliardów złotych, z czego połowa za granicą. Biuro maklerskie BNP Pariba pozytywnie ocenia solidny czwarty kwartał 25 w CD projekcie wskazując na znaczące przebicie konsensusu na poziomie zysku. Źródłem siły jest sprzedaż Cyberpunk 2077 wraz z dodatkiem widmo wolności oraz utrzymująca się sprzedaż Wiedźmina 3 Dziki Gon. Analitycy podkreślają, że mimo upływu czasu Cyberpunk nadal znajduje nowych odbiorców, co wspiera na rację wokół kolejnej odsłony. Jak wskazują analitycy biura makerskiego BNP Pariba, zarząd podtrzymał, że program motywacyjny spółki na lata 23-26 zakładający osiągnięcie 2 miliardów złotych w wyniku netto jest wymagający, ale osiągalny. Zwracają też uwagę na dane o skali prac deweloperskich. Na koniec lutego przy Wiedźminie 4 pracowało 499 deweloperów, a zespół kontynuacji Cyberpunka liczył 149. Biuro maklerskie BNP Pariba wskazuje, że na tle branży z GPW CD Projekt wyróżnia silna pozycja bilansowa, posiadane marki oraz pipeline. Jednocześnie biuro sugeruje, że realizacja ambitnego programu motywacyjnego może wymagać w najbliższych miesiącach wypuszczenia co najmniej jednego dotąd nieujwnionego projektu, co w ich ocenie poprawia perspektywy wynikowe na 2026 rok. W kompie biuro machierskie BMP Pariba koncentruje się na segmencie SAS, solidnej bazie klientów oraz modelu opartym o powtarzalne przychody. Biuro zwraca uwagę na strategiczny kierunek, umocnienie pozycji lidera w Polsce jako dostawcy rozwiązań bezpieczeństwa cyfrowego dla wojska i administracji, co przy obecnym otoczeniu uznaje za perspektywiczne. Jak wskazują analitycy biura maklerskiego BMP Pariba, jednym z celów opracowanej przez spółkę strategii COMP 2028 Security First jest umocnienie pozycji lidera w Polsce jako dostawcy rozwiązań bezpieczeństwa cyfrowego dla Wojska oraz administracji. Cele finansowe strategii to 150 milionów zła w 26 roku, 165 w 2027 oraz 180 milionów w 28. Biuro maklerskie BNP Pariba podaje, że przewidywany transfer do akcjonariuszy ma rosnąć odpowiednio do 70 milionów, 79 milionów złot oraz 91. Dodatkowym wsparciem dla wyników ma być uczestnictwo spółki w krajowym systemie kaucyjnym oraz ogólna sytuacja rynkowa sprzyjająca sprzedaży rozwiązań IT. W Cyberfox biuro mackskie BNP Paribap akcentuje efekt ostatnich akwizycji Shopera oraz Prestashop. Tutaj spółka ma też rozszerzać ofertę o oprogramowanie dla e-commerce oraz narzędzia do tworzenia stron internetowych z wykorzystaniem sztucznej inteligencji. Jak ocenia biuro maklerskie w kolejnych kwartałach synergie między CBF a Werkom, Shoper oraz Prestashop powinny wyraźnie wspierać poprawę wyników. Wątek, który biuro szczególnie podkreśla to konsolidacja marek w hostingu, która ma przynosić synergie operacyjne. PNP Pariba oczekuje też wzrostu średniej ceny na klienta w hostingu dzięki do sprzedaży usług, zauważając przy tym, że spółka nie zmieniała bazowych cenników od dwóch lat. Przechodzimy do kolejnej spółki, jaką jest Dadelo. Biuro maklerskie BMP Pariba opisuje jako spółkę o wysokim tempie wzrostu, choć z typową dla branży sezonowością. W czwartym kwartale dynamika przychodów miała sięgnąć 58,5% rokrocznie, a kwartał zakończył się stratą dodatkowo powiększoną rokrocznie o koszty programu motywacyjnego. Biuro wskazuje jednak, że rosnąca skala daje przewagi konkurencyjne, szerszą ofertę, łatwiejsze finansowanie zapasów, większe możliwości marketingowe oraz rozwój sklepów stacjonarnych. Jak podaje biuro maklerskie BNP Pariba na 2026 planowane jest zwiększenie przychodów do 600 milionów złot, a celem na kolejne lata jest dojście do miliarda złotych. Analitycy zwracają uwagę na stopniowe wychodzenie za granicę w sprzedaży online oraz inwestycje w nowy magazyn. W raporcie o przychodach za pierwszy kwartał 26 wskazano wzrost o 67% rok rocznie jako pozytywny sygnał realizacji strategii oraz wykorzystania zgromadzonych zapasów. W Synekticku BNP Pariba podsumowuje czwarty kwartał jako kwartał wzrostu przychodów i wyników, choć minimalnie poniżej oczekiwań rynkowych. Biuro zaznacza, że sprzedano mniej robotów rokrocznie, co obniżyło dynamiki względem wcześniejszych okresów. Jednocześnie rosnąca baza maszyn ma napędzać powtarzalne przychody z usług, instrumentów oraz akcesoriów. W komentarzu wskazano wzrost o 34% rokrocznie. Jak komentuje biuro maklerskie BNP Pariba, oczekujemy utrzymania wysokiego tempa zamówień na nowe maszyny z uwagi na inwestycje z KPO, a w dłuższym terminie kolejnym potencjałem wzrostowym jest rozpoczęcie sprzedaży nowej piątej generacji robotów chirurgicznych Davinci. Biuro makersie BMP Pariba wskazuje też na dane o zamówieniach i portfelu. Nowe zamówienia w czwartym kwartale miały wzrosnąć o 30% rok rocznie do niemal 150 milionów złotych, a portfel zamówień wyniósł 73 miliony zł na koniec grudnia 25. W komentarzu biuro przytacza również Outlook zarządu dotyczący potencjału wzrostu wolumenu procedur z możliwością wzrostu średniej ceny. Osobnym ważnym wątkiem jest podział spółki i wydzielenie Syntuo. Biuro makerskie BNP Pariba podaje, że Synubaio ma zadebiutować na GPW około 16 kwietnia, a akcjonariusze Senctica otrzymają akcję Syntu w relacji 1:1. Biuro wskazuje też warunek dnia ustalenia uprawnienia odnosząc go do sesji 1 kwietnia. W XTB biuro maklerskie BNP Pariba pozytywnie ocenia wyniki czwartego kwartału wskazując na zysk netto powyżej konsensusu. Biuro podkreśla, że rosnąca baza klientów przekłada się na efektywność transakcyjną, między innymi wzrost liczby zawartych kontraktów CFD w lotach o 41% rok rocznie. Szczególnie mocno wybrzmiewa dynamika pozyskania nowych klientów. ponad 280 000 w czwart kwartale oraz wzrost bazy klientów w całym 25 roku do ponad 2,16 miliona. Jak pisze biuro maklerskie, ambicją zarządu XTB w 2026 jest pozyskiwanie średnio co najmniej 250 do 290 000 nowych klientów kwartalnie. Biuro dodaje, że tylko w pierwszych 28 dniach stycznia 2026 grupa pozyskała 117 000 nowych klientów. W planie produktowym na 26 rok biuro maklerskie BNP Pariba wymienia nowe produkty inwestowania długoterminowego, margin trading oraz rozszerzone godziny handlu. Najpierw rynek amerykański formuły 245, a następnie stopniowo rynki europejskie. W ocenie biura wysoka akwizycja klientów wspiera perspektywy wynikowe, szczególnie gdy zmienność rynkowa pozostaje podwyższona. A w tym miejscu daj znać jak widzisz roszady zaproponowane przez biuro maklerskie BNP Pariba. Jeżeli materiał był dla ciebie ciekawy, zachęcam do pozostawienia polubienia. Jednocześnie jeżeli materiały mogą się przydać któremuś z waszych znajomych, zachęcam również do podzielenia się nim dalej. A my słyszymy się już w kolejnych nagraniach. Do zobaczenia. Yeah.