PZU wyraźnie niedowartościowane? Analitycy zabierają głos. [PZU: Analiza i Prognozy]

Powrześniowo październikowej korekcie na kursie PZU nie ma już śladu, a do nowego rekordu wszechczasów brakuje zaledwie 3%. Analitycy podnoszą ceny docelowe dla spółki i spodziewają się dobrych wyników za trzeci kwartał i cały 2025 rok. Ja zapraszam na nowy odcinek stok.pl. Zachęcam też do polubiania treści, jeżeli będą dla was wartościowe i do subskrypcji naszego kanału. Zaczynamy. A partnerami kanału są Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska, Dom Maklerski Navigator oraz Dom Maklerski Nobel Securities. [Muzyka] Rok 2025 akcjonariusze PZU najprawdopodobniej zaliczą do udanych. W pierwszym półroczu ubezpieczeniowy gigant poprawił zyski. Latem jego kurs wyznaczył nowe ATH, a u progu jesieni wypłacił sowitą dywidendę. Rysą na wykresie jest jedynie sierpniowa korekta wywołana planowaną przez rząd podwyżką CIT dla banków. W październiku straty w większości udało się odrobić, dzięki czemu kurs akcji znów jest blisko historycznych szczytów. Stopa zwrotu liczona od początku roku wynosi około 41%. Skonsolidowany zysk netto PZU wyniósł w drugim kwartale 25 3,2 miliarda złotych i było 16% wyższe niż przed rokiem, aing przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej zamknął się kwotą prawie 1ółtora miliarda złotych i był wyższy roknie o 23%. Głównym driverem poprawy była podstawowa działalność ubezpieczeniowa, gdyż wynik finansowy samego PZU był o 32% wyższy rok do roku, ale wzrost zanotowały też zyski konsolidowanych banków, czyli PKO i Aliora. Tutaj plus 10% rokrocznie. Jak czytamy w omówieniu wyników grupy PZU za drugi kwartał przygotowanej przez analityków stok.pl, działalność ubezpieczeniowa będąca głównym biznesem grupy zanotowała w drugim kwartale 25 solidną, bo ponad 30% poprawę wyniku, pomimo że same przychody rosły w jednocyfrowym tempie. W dużej mierze było to efektem niższego komponentu straty, który dotyczy umów, które już w momencie zawarcia generują oczekiwaną stratę w przypadku, gdy składki nie pokrywają szacowanych kosztów. Jak możemy się domyślać, głównie dotyczy to komunikacyjnych ubezpieczeń OC. Lepsze były też wyniki inwestycyjne. Przychody brutto z ubezpieczeń PZU cały czas systematycznie rosną. W drugim kwartale wyniosły one 7,7 miliarda złotych i były o 5,6% wyższy rok do roku. Minimalnie wyższą dynamikę miały przychody netto, które wyłączają wpływ reasekuracji. Jak czytamy w analizie stock.pl, wyniki PZU za drugi kwartał 25 zanotowały solidny progres. Przy czym trzeba pamiętać, że ubiegłoroczne zyski zostały istotnie obciążone przez zdarzenia pogodowe i wypłaty świadczeń z tytułu ochrony upraw. Podobnej sytuacji możemy oczekiwać w trzecim kwartale bieżącego roku, gdyż rok wcześniej w tym okresie pojawiła się powódź w południowo-zachodniej Polsce. Ni mniej obserwowana poprawa to nie tylko efekt niższej bazy, ale też wynik wyższych zysków z portfela inwestycyjnego oraz dużo lepszej sytuacji w segmencie komunikacyjnych ubezpieczeń OC. A świetną kondycję PZU doceniają analitycy. W połowie października francuska firma Oddo BFH podwyższyła zalecenie dla akcji ubezpieczyciela do powyżej rynku z wcześniejszego neutralnie i wyceniła je na 66 zł. Z kolei 27 października analitycy biura maklerskiego mBanku Michał Konarski Mikołaj Lemańczyk utrzymali zalecenie kupuję docelową akcji do ponad 66 zł z wcześniejszych 51. Względem kursu z końca października oznacza to blisko 12% potencjału wzrostowego. Jak zaznaczyli analitycy biura maklerskiego mBanku, utrzymujemy rekomendację kupuju z 12 miesięczną ceną docelową ponad 66 zł za walor. Spółka jest wyceniana znacznie poniżej porównywalnych ubezpieczycieli i grup bankowo-ubezpieczeniowych. Analitycy podkreślają, że PZU pozostaje jedną z najbardziej atrakcyjnych spółek w sektorze finansowym pod względem wskaźników wyceny. Akcje ubezpieczyciela notowane są ze średnim dyskontem rzędu 45-48% względem zagranicznych ubezpieczycieli i holdingów ubezpieczeniowych, a także około 12% niżej niż polskie banki. Wycena PZU nie uwzględnia potencjalnej transformacji w strukturę holdingową, która mogłaby ułatwić integrację z bankiem PKO. Autorzy raportu wskazują, że jeśli prezes UOK zatwierdzi plan połączenia, mimo sprzeciwo części polityków, proces może przyspieszyć już na początku 26 roku, a propozycja parytetu wymiany akcji pojawi się w pierwszym kwartale 2026. Jak napisano w raporcie biura makerskiego mBanku, połączenie z bankiem PKO da akcjonariuszom PZU możliwość zamiany bezpiecznego papieru ubezpieczeniowego na akcję banku działającego w bardziej zmiennym otoczeniu, ale dysponującego nadwyżką kapitałową. Uważamy jednak, że KNF nie dopuści do wypłat znacząco przekraczających 75% zysku netto. A dobre wyniki grupy pozwalają PZU cały czas regularnie dzielić się zyskiem z akcjonariuszami. W październiku spółka wypłaciła 3,9 miliarda złotych, co dało stopę na poziomie 7,4%. Jak czytamy w analizie stokwatch.pl, poprawa wyniku w roku obecnym daje nadzieję, że przyszłoroczna dywidenda będzie jeszcze wyższa. Obecna kapitalizacja PZU ociera się o 50 miliardów złotych, z czego około 15 miliardów można przypisać udziałom w PKO i Aliorze, wyceniając je po bieżących cenach rynkowych. Sam biznes ubezpieczeniowy grupy jest więc wyceniany na niecałe 35 miliardów złotych, a mnożnik cena zysk w oparciu o zysk za ostatnie 12 miesięcy wynosi w takim wypadku około 8,5, czyli dalej nie jakoś tragicznie wysoko. Tym bardziej, że można oczekiwać, że wyniki za trzeci kwartał 25 również będą zauważalnie lepsze niż te przed rokiem. Zdaniem analityków MBku PZU zachowa zdolność do wypłaty wysokich dywidend niezależnie od decyzji o transformacji. Według ich prognoz w 2026 roku stopa wypłaty ma sięgnąć 70% a w 2027 spaść do 50% przy oczekiwanych wynikach oznacza dywidendę odpowiednio 4 zł 61 gr i 3,62 na akcję. To odpowiada stopie dywidendy między 6 a 8% co czyni pztu jednym z liderów rynku pod tym względem. Jak czytamy w rekomendacji biura maerskiego mBanku, PZU utrzyma wskaźnik wypłaty dywidendy w przedziale 5080% a poziom wypłaty 70% w 2026 i 50% w 27 i to mieści się w tym zakresie. Stopa solvency 2 na poziomie 184% w 2027 potwierdza bezpieczeństwo dywidend. Według prognoz biura maklerskiego m banku w 2025 PZU osiągnie 6,64 miliarda zł zysku netto, co oznacza wzrost o ponad 24% rokrocznie. W kolejnych latach zyski mają się stabilizować na poziomie około 6,2 do 6,5 miliarda złot. Analitycy spodziewają się też wysokiej rentowności kapitału własnego. Tutaj 19,7% w 2025 i powyżej 16% w latach 26-27. W trzecim kwartale 25 bankowi analitycy oczekują szczególnie dobrego wyniku. Tutaj prawie 1,75 miliarda złotych zysku netto, czyli o 43% więcej niż rok wcześniej i o 18,5% więcej kwartał do kwartału. Głównym motorem ma być niższy poziom wypłat odszkodowań i brak negatywnych zdarzeń jednorazowych. Jak wskazują Michał Konarski, Mikołaj Lemańczyk z biura maklerskiego mbanku, spodziewamy się silnych wyników PZU w trzecim kwartale 25, które mogą być impulsem do odbicia kursu akcji. Eksperci MBKU określają PZU jako niedowartościowaną i pomijaną spółkę o solidnych fundamentach, wysokiej rentowności i stabilnych perspektywach dywidendowych. Według nich obecna wycena nie odzwierciedla potencjału wynikającego ani z możliwej integracji z PKO, ani z bieżących wyników finansowych. Jak podsumowano w raporcie biura maklerskiego mBanku, obecna wycena PZU jest po prostu zbyt niska i stanowi atrakcyjną okazję inwestycyjną. A po analizie dzisiejszego materiału daj znać jak sam zapatrujesz się na walory PZU. Czy jest to wciąż faktycznie niedowartościowany gigant, czy może jednak balon czekający na przebicie leżące na szczycie hossy? Czekamy na wasze zdanie, a my słyszymy się już w kolejnych materiałach. Do zobaczenia. Yeah.