Czy widmo recesji wystraszy rynki? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Recesja, PMI, Banki Centralne]

Dzień dobry państwu Witam na spotkaniu z rękami finansowymi poniedziałek godzina 7:52 troszkę długo tutaj mi wszystko startowało Ale zaczynamy myśleć dość ciekawy temat bo W ostatnich tygodniach mówiliśmy sobie dużo o tym że mamy taką konfrontację pomiędzy euforią Ai A jakby nieuniknioną rzeczywistością gospodarczą która wcześniej czy później nas dopadnie w wyniku bardzo dużego zaciśnienia Polityki Pieniężnej i o tym dzisiaj sobie będziemy mówić Bo dostaliśmy w ubiegłym tygodniu dane które myślę o okazały się nadspodziewanie złe raczej sądziłem że to spowolnienie gospodarcze o które raczej jest no nieuniknione przy tej skali zacieśnienia będzie postępować dość stopniowo i przez to trochę uśpi czujność rynku tak było Przynajmniej w ostatnich miesiącach no Natomiast te publikacje w Piątku były No już dość mocno dość mocno niepokojące ale nie wyprzedzajmy faktów tradycyjnie Przejdźmy sobie do tego co w poniedziałek Najważniejsze na dla rynku w czym żyją rynki na poniedziałkowy poranek No i tak tutaj takie piękne zdjęcie państwu wrzuciłem jest to Sintra urocze miejsce pod Lizboną ponieważ tam spotkałem się najtęższe mózgi Polityki Pieniężnej na świecie no Nie miałbym nic przeciwko temu żeby w takim spotkaniu uczestniczyć Lizbona piękne miasto wiadomo lato cieplutko więc będą mieć przyjemnie No i to będzie jedno z wydarzeń kalendarza na ten tydzień na ile to się odbije na notowaniach to jest kwestia wtórna bo wydaje się że mieliśmy sporo sporo się wydarzyło w Polityki Pieniężnej i chyba w tym tygodniu się niewiele zmieni Tym niemniej jest to coś o czym warto pamiętać o tym będziemy sobie mówić na koniec naturalnie Media żyją puczem przewrotem jak Zwał jak zwał w Rosji oczywiście tym który do którego w końcu nie doszło natomiast dla mediów No to jest znakomity temat dlatego że media uwielbiają wątki o których można się rozpisywać bez końca bo wiadomo muszą zapełnić zapełnić formaty muszą zebrać kliki więc na takie historie są znakomite No i pewnie tutaj przydałby się bardziej geopolityk niż ekonomista żeby mówić o tym co się wydarzyło w ciągu ostatnich nie wiem 72 godzin ale może z drugiej strony dla osób które chcą się skontować na rękach lepsze ekonomista który powie że w zasadzie to nie ma wielkie oznaczenia bo tak to przynajmniej na razie wygląda z mojej perspektywy Wydaje mi się że z perspektywy rynków miałoby to znaczenie gdyby przyspieszało to koniec konfliktu na Ukrainie Oczywiście tych teorii powstało tyle że niektóre z nich zawierają takie wątki że tak To jakby jest jakieś tam jakaś tam próba zakończenia tego konfliktu przez Putina który całe to zamieszanie do tego wykorzysta ale jakby na ten moment tak to nie wygląda jakby wydaje się że po prostu z rynkowego punktu widzenia nie ma to wielkich konsekwencji i chyba tyle jakby nie będę się o tym rozpowiadał bo tak jak mówię nie jestem geopolitykiem teorii można sobie poczytać w nieskończoność i a nie mam jakby bardzo bardzo mocnego przekonania Która z nich jest najlepsza mówiłem o bardzo złych danych z przemysłu w piątek poznaliśmy te figury można je na przykład Oczywiście będę zaraz pokazywał na wykresach można je odszukać tutaj w kalendarzu sobie klikniemy na tą ikonkę kalendarzu od tej to można sobie historyczne dane sprawdzić no i zobaczymy że ogólnie rzecz biorąc nie wyglądało to jakoś szczególnie dobrze bo już z Japonii napłynęły gorsze dane ale minimalnie gorsze natomiast oczywiście przede wszystkim chodzi o dane z Niemiec ten niemiecki przemysł jest takim wyznacznikiem tego co się dzieje w europejskiego gospodarce no i tutaj Mieliśmy spadek do 41 punktów bardzo duży spadek oraz dość zaskakująco też dość spory spadek w usługach te usługi do tej pory podtrzymywały koniunkturę w Europie i też były takim powodem dla którego ebc mogło szaleć z podwyżkami nie zważając na to co się dzieje w przemyśle teraz tutaj też jest chociaż ten poziom wskaźnika oczywiście w usługach jest dość wysoki popatrzmy 41 dla Niemiec 41 przemysł 54 usługi dla całej stre 436 przemysł czyli to są takie już odczyty na pograniczu recesji i takiej dość zauważalnej a usługi jeszcze 52.4 czyli to jest taka umiarkowana ekspansja później Doszły dane z Wielkiej Brytanii i tutaj też przemysł bardzo słabo usługi trochę mocniej ale słabiej niż w maju no i podobny podobny obraz ze Stanów Zjednoczonych pogorszenie dla przemysłu zauważalne nie tak niskie poziomy jak w Europie Szczególnie jak w Niemczech ale pogorszenie Natomiast w stan usługi trzymają się dość nieźle lekki spadek z maja ale jakby dość nieźle co to oznacza to oznacza tyle że banki centralne na razie szaleją z tą Jastrzębią retoryką No bo popyt jest dość mocny w usługach ludzie akceptują wyższe ceny i w związku z tym jakby mówić o kolejnych podwyżkach stóp procentowych natomiast gospodarka coraz bardziej to zdaje się odczuwać i ten efekt kuli Śnieżnej którym tak często tutaj mówię prawdopodobnie się w jakiś tam stopniu buduje Dodam tylko że niestety jest jakiś względów sieciowych nie widzę czatu więc jeśli państwo coś piszą albo coś pytają No to niestety nie będę w stanie bezpośrednio się do tego ustosunkować może za tydzień na webinarium Idźmy dalej banki centralne ze stopami o tym już wspomniałem ale jakby będziemy sobie o tym za chwilę mówić trochę więcej dwie podwyżki Duże w ubiegłym tygodniu Norwegia Wielka Brytania po 50 punktów bazowych normalnie jak nie koniec cyklu prawda mieliśmy mieliśmy już taką takie duże oczekiwania na tym Pivot że to w końcu będzie koniec tego zaciśnienia i rynek będzie mógł się skupić na wycenianiu obniżek No bo skoro nie ma podwyżek to przecież będą obniżki a tutaj nagle takie bomby najpierw ta Kanada Australia wyszły z pauzy z podwyżkami teraz duże podwyżki w Europie także No dzieje się w tej kwestii i o tym więcej dwa słowa za chwilę inflacja w PC PCE czyli ta niby bardziej ważniejsza ale publikowana później no bo to są dopiero dane za maj PKB Stanów Zjednoczonych za pierwszy kwartał dane aktywności gospodarczej różne nie ma i to spotkanie w sintrze nie ma takich wydarzenia w tym tygodniu jak posiedzenie fet Czy choćby decyzje abc Czy CPI ze Stanów Zjednoczonych więc jakby jest to tydzień taki w którym te dane oczywiście one będą miały jakieś znaczenie ale nie nie będzie to tak że wszyscy będą zaciśniętymi pięściami czekać na to jaka ta figura wyjdzie i jakby w związku z tym ciekawe będzie to jak rynek właśnie rozegra tą próbę korekty zainicjowaną w ubiegłym tygodniu dobrze zacznijmy jednak od takiego krótkiego podsumowania tego co się dzieje w gospodarce globalnej Co się dzieje z danymi a zatem tutaj państwo widzą na tym wykresie nasz wskaźnik globalnej Kultury kluczowa jest linia czarna ze względu że to taki globalny PMI ale też rozróżniamy USA i poza USA ta zmienność jak państwo Zresztą widzą dla USA jest większa jeśli chodzi o rozpiętość koniunktury no i też w ciągu ostatnich dobrych kilkunastu lat średnio koniunktura w Stanach Zjednoczonych była lepsza niż poza Stanami Zjednoczonymi Teraz to się jednak zmieniło to pogorszenie w Stanach Zjednoczonych ostatnio jest mocniejsze przy czym tutaj bierzemy pod uwagę asm nie piję Maję tylko asm które mają znacznie dłuższą historię natomiast jakby te dane wskazują jakby tych asm-ów Nie ma na razie tak więc jeszcze w sensie jeszcze nie ma bo PMI są publikowane mają wersję wstępną asm dopiero będą na początku lipca opublikowane Natomiast te PMI które zostały opublikowane główni w Europie elżbie w Japonii kilku innych krajach pokazują schłodzenie tego wskaźnika no i będzie bardzo ciekawie dlatego że na razie jest to wartość najniższa ta czarna linia od grudnia ubiegłego roku Natomiast jeśli tutaj jeszcze te inne dane się pogorszą w tym dany z Chin wcale nie jest wykluczone No to ten wskaźnik przyjmie wartość niższą od 2022-2020 czyli od tego wychodzenia z tego szarpnięcia covidowego który jak wiemy wynikało nie tyle z procesów gospodarczych tak jak na przykład 2008 kiedy po prostu to załamanie trwające no mniej więcej rok było efektem tej Kaskady w systemie finansowym wstrzymania krwiobiegu finansowego w całej gospodarce światowej tutaj było to po prostu zamrożenie nagłe z dnia na dzień niemalże aktywności gospodarczej na poziomie administracyjnym i później zniesienie tych restrykcji więc jakby taki sztuczny spadek a teraz to co się dzieje absolutnie ma wymiar już typowo makroekonomiczny No i dalej w kontekście tych pmiów niemieckich Proszę zwrócić uwagę na to że nawet jeszcze do maja kiedy No tutaj przecież nie mamy tych danych szczerwowych patrząc na produkcję i zamówienia w niemieckiej gospodarce No nie wygląda to jakoś przesadnie różowo a zatem po tym otwarciu covidowym mieliśmy wystrzał szczególnie zamówień do poziomów nigdy widzianych wcześniej tak jakby to jest indeks No jakby indeks ma to do siebie że on powinien systematycznie rosnąć tak jakby mamy inflację w gospodarce gospodarka się rozwija więc jakiś tam tak jak tutaj miał to miejsce 2012 2018 mniej więcej jakiś tam Trend wzrostowy tak to powinno wyglądać tak jakby a tutaj był wystrzał na fali tego otwarcia na fali dużego popytu i stymulacji fiskalną pieniężnej No ale jakby tak jak takie ognisko o których się wrzuci papier się wypalił i te zamówienia tąpnęły a co ciekawe produkcje a tak naprawdę nigdy nie wróciła do poziomów z powyżej 2018 roku i na razie się na to nie zapowiada i patrząc naje tutaj Raczej powinniśmy oczekiwać dalszego spadku taka ciekawostka że jeśli patrzeć na ten właśnie PMI to w maju 2020 kiedy to ostatni raz był tak zły PMI z niemieckiego przemysłu Dax był na poziomie 10 500 punktów teraz jest pomimo tej tych niewielkich spadków na poziomie prawie 16 oczywiście Dax jest indeksem dochodowym czyli wliczają się w niego dywidendy No ale jakby umówmy się przez tamte 3 lata tych dywidend aż tak dużo nie było to były to jest ledwie kilka procent tak no więc jakby jest tu potencjalnie dużo ryzyko spadkowe w takim średnim terminie jeśli te obawy recenzje okażą się okażą się prawdziwe i okażą się zasadne Na razie jednak nadal się mamy Trend wzrostowy pomimo tego cofnięcia w ubiegłym tygodniu rozmawialiśmy o tym że zrealizował się ten scenariusz takiego Zygzaka z Impulsem wzrostowym i realizowaniu nowego szczytu zarówno w trendzie jak i w ogóle w tym przypadku już historycznego bo wyszliśmy Powyżej tej linii tutaj pokazującą wcześniejsze historyczne szczyty No i od tamtego momentu akurat taką Mieliśmy w poniedziałek po piątku spadającą gwiazdę i faktycznie ona zasygnalizowała pewne zmęczenie popytu No i doszły właśnie te dane i inne obawy związane z polityką banków centralnych i rynek sobie zaczął lecieć w dół Tutaj kluczowy będzie to ta linia wsparcia obrona wcześniejszych szczytów i tego minimum na poziomie około 15700 punktów Jeśli to się posypie no to faktycznie ten scenariusz takiego ładnego klarownego systematycznego trendu wzrostowego zostanie poddany wątpliwość wracając do nowych Makro w Stanach Zjednoczonych to spowolnienie jest znacznie właśnie bardziej takie spokojne tutaj nawet w przemyśle Popatrzymy sobie to te spadki tych pimajów są umiarkowane a usługi to w ogóle się dość nieźle trzymają To sprawia że Fed właśnie cały czas jest w cyklu za ciśnienia Pieniężnego i mieliśmy to Jastrzębią pauzę o której mówiłem tydzień temu nawet nie podniósł stóp Ale tak naprawdę komunikuje dwie podwyżki co wywindowało by stopy powyżej poziomu 5,5% pod koniec roku No i to jest o tyle niebezpieczne dla jakiego właśnie scenariusza który komunikuje od pewnego czasu że teraz jakby mamy rynek wszedł w tą euforię Ai a z drugiej strony ta kula śnieżna tego zaciśnienia Pieniężnego buduje się i buduje się i ona ma jakby działa z efektem opóźnionym i jakby takie powolne spowolnienie powolne spowolnienie Przepraszam umiarkowane spowolnienie rozłożone w czasie jest o tyle Niebezpieczne że pozwoli tej kuli się bardziej zbudować dlatego też jakby w momencie kiedy mieliśmy svb przeskoczę sobie na i przypomnę że mieliśmy tutaj svb rynek się tutaj wtedy przestraszył zeszliśmy na poziomu 3800 powiedzmy mówiłem wtedy że to jest potencjalnie dużo szansa dla rynków dlatego że mogłaby oznaczać wycofanie się fedu z cyklu podwyżek stóp procentowych finalnie tak się nie stało natomiast no wszedł właśnie ten temat Eau i jakby pociągnął ręki istotnie w górę natomiast jakby z takiego trochę szerszego konta w takim szerszym kontekście gdyby właśnie ten kryzys bankowy który się wydarzył w marcu Pogłębił się i Fed poszedłby krok dalej i oprócz tego zwiększenia jakby zastosowania pewnych narzędzi które zwiększyły trochę sumę bilansową i zwiększyły nam płynność na rynku Gdyby jeszcze dodatkowo opowiedział Dobra to my już kończymy te podwyżki stóp procentowych No to niewątpliwie dla dla rynku to byłoby podwójny dopalacz teraz pewnie te indeksy znalazłyby się jeszcze wyżej ale co więcej z punktu widzenia Marek ekonomicznego zmniej zmniejszyłoby się ryzyko tego że to spowolnienie przerodzi się w końcu większe tąpnięcie ale tak się nie stało jak wiemy i fet wrócił do cyklu zasilania Pieniężnego co więcej w sytuacji z punktu widzenia Makro komplikuje to że pomimo tych podwyżek jakby a może raczej to jest tak że ze względu na to że one mają dość mocno opóźniony efekt to to uspokojenie się rynku uspokajanie się tych obaw sprawiło że popyt wrócił nie tylko na rynek akcji ale też na rynek nieruchomości w Stanach Zjednoczonych i zaczęły się odbijać notowania nowych budów domów Dane o sprzedaży domów nie wyglądają już aż tak źle przynajmniej tu się zatrzymały spadki Ale co więcej przede wszystkim rosną cenę nieruchomości a w związku z tym będą rosnąć ceny najmu A skoro będą rosnąć ceny najmu No to będzie rosnąć inflacja bazowa albo przynajmniej nie będzie spadać i to jest problem dla Fed Tak więc jakby to że Fed tak zdemoralizował rynek przez kilkanaście lat polityki która nie można było Mieć wrażenie że każdy pretekst jest dobry do tego żeby luzować teraz sprawia że rynek właśnie tak łatwo przechodzi w tą fazę że uważa że ła za chwilę już to obniżki do dróg tak jakby narracja jest taka sama stopy mamy prawie 6%. no przesadziłem trochę ale jakby docelowe komunikowane stopy mamy prawie 6%. A jakby jak poczytamy sobie Twittera choćby tylko każdy pisze No ale za chwilę odruch więc yyy jakby to jest taki mindset który zrodził i trochę to może być tak że Fed teraz chce ten mindset złamać tak jakby powiedzieć Nie słuchajcie jakby my możemy też w drugą stronę na razie jakby ianki tego nie kupują drugą taką teorią którą gdzieś tam mam wynikającą z tego dlaczego może trochę wyprzedzam Fakty bo dopiero będzie ta yyy ta część prezentacji ale to już od razu powiem jest to już o czym mówiłem ze trzy cztery miesiące temu że być może jakby Jak widzę to co się dzieje Bank Anglii podwyższające o 50 punktów bazowych Fett komunikujący dwie kolejne podwyżki gdzie ewident nie gospodarka już słabnie ebc też jakby w kontekście tego tej recesji w niemieckim przemyśle nie przejmujący się mówiący dalej podniesiemy Zastanawiam się jakby nad tą teorią właśnie o której mówiłem kilka miesięcy temu że być może banki centralne jakby Są tutaj tylko narzędziami w rękach strategów wojskowych którzy chcą wywołać globalną recesję do złamania cen ropy i za prowadzenie sobie porządku w Rosji oczywiście postanowieniami do pionu ale też może trochę przywrócenia ambicji na krajach arabskich które też trochę jakby ostatnio zaczynają próbować rozgrywać na własną rękę więc do tego scenariusza Brakuje mi tylko wycofania się z polityki Ultra luźnej banku Japonii No bo Japonia duży sojusznik Stanów Zjednoczonych Teoretycznie w związku z tym też powinna grać w tej samej bramki Jak na razie tam się nic nie zmienia tak jak mówię to tylko jakieś takie moje spekulacje bo staram się analogikę uzasadnić dlaczego bank centralny Dlaczego banki centralny flet ale oczywiście przede wszystkim ale też Bank Anglii ebc które przez naście lat przy każdej okazji luzowały teraz pomimo bardzo jasnych sygnałów które tutaj państwo pokazuje że gospodarka już zaczyna tracić oddech jeszcze jej dokładają tak więc jakby szukam takiego drugiego dna i myślę że taka teoria taki to nie należy wyrzucać do kosza dobra kończąc wątek Makro Chiny nie wygląda to najlepiej tak jakby mówiliśmy sobie o tym Ja też pisałem na mojej stronie Przemysław Kwiecień pl wpiś we wpisie z Sylwestra że właśnie otwarcie Chin to potencjalnie szansa dla rynków szansa gospodarki przede wszystkim dlatego że tam jest dużo z akumulowanych oszczędności One powinny stać wydawane i gospodarka powinna sobie dobrze radzić No ale po pierwszym takim zachłyśnięciu się tym otwarciem właśnie ta aktywność cofnęła się No i nie jest na jakimś specjalnie dużym poziomie jak Popatrzymy sobie na hanksemga No to tu będzie ta niebieska linia jakby ja ją mam nałożoną na WIG20 bo byłem w pozorom to są rynki które zazwyczaj są dość dobrze skorelowane ostatnio oczywiście naszej Eryk radził sobie dużo dużo lepiej niż Chiny z wielu względów ale głównie dlatego że globalny kapitał mocno postawił na Europę od początku roku a na Chiny niekoniecznie No ale tu mieliśmy tym hanksemgu Taką próbę odbicia próbę odbicia na przełomie roku ale ona kompletnie spełniła na niczym i nawet ta ostatnie wzrosty zostały już niemal praktycznie wymazane także no w tych inny na pewno są rozczarowaniem i mieliśmy tam obniżkę stuprocentowych o tym teraz właśnie to co zrobiły banki centralne ale ten bank Chin on tak dziubie 10 punktów bazowych zdarta stopa oprocentowa obniżona więc to nie ma wielkiego znaczenia tak jakby te Chiny troszkę próbują tą gospodarkę stymulować Ale to nie są ciężkie działa Natomiast co się działo w ubiegłym tygodniu w zakresie banków centralnych no przede wszystkim Właśnie te podwyżki od których już mówiłem Bank Anglii Bank Norwegii 50 punktów bazowych to co naprawdę dużo podwyżki na tym etapie cyklu jakby to jakby wygląda w ten sposób że Bank Centralny mówi okej Jakby zacieniamy zacieśniamy efektów nie widać to dowalamy jeszcze więcej tak jakby zwykle takie większe podwyżki raczej się zaczyna od nich cykl albo gdzieś tam w pierwszej fazie cyklu kiedy trzeba szybko nadgonić a tu te stopy już zostały dość znaczące podniesione a jeszcze te jest podkręcany do tego mieliśmy podwyżkę banku Szwajcarii ale taką bardziej gołębiom bo Szwajcarzy mają niewysoką inflację więc jakby tutaj komunikują że może jeszcze podniesiemy Stopy ale bez szaleństw No i Turcja ale Turcja to jest jakby kompletnie inny przypadek tamta podwyżka niby Kosmiczna 650 punktów bazowych i tak była dużo mniejsza niż oczekiwano bo oczekiwano że stopy wzrosną do poziomu 20%, żeby ratować lirę a wzrosły tylko w cudzysłowie do 15 może nie w cudzysłowie bo jakby przy inflacji w Turcji No to jest to poziom jest to poziom wcale nie jakiś specjalnie wysoki no i proszę zwrócić uwagę co się dzieje na lirze od wygranej eroticana z poziomu 20 powyżej poziomu 25 i to przy takiej globalnej słabości Dolara bo przypomnę że tak zwanym międzyczasie mieliśmy USD PLN niewiele powyżej już 4 zł a tutaj 20% 25% tak naprawdę w moment tak dwa tygodnie no nie przesadziłem w 4 tygodnie zrobiła Zrobiła parę USD tryl No niesamowite rzeczy mówiłem o tym w momencie kiedy mieliśmy drugą rundę wyborów w Turcji że jest duża szansa na to że jakby rynek dopuszcza taką możliwość że Turcja może zbankrutować w tej kadencji erdogana No i na razie szybkim krokiem idziemy w tym kierunku i ta podwyżka niby do 15% dużo ale jakby na razie nie zrobiła nam rynkach specjalnie dużego wrażenia No i jakby Popatrzymy sobie na to jak wygląda jak wyglądają oczekiwania No to na ten moment oczekiwane są kolejne podwyżki stóp procentowych chociaż te krzywe wyglądają różnie w Stanach Zjednoczonych rynek oczekuje najwyżej jednej podwyżki do mniej więcej listopada nawet w lipcu ta podwyżka nie jest w pełni wyceniona a później już już w styczniu obniżki stóp procentowych w przypadku ebc Wygląda to trochę podobnie chociaż tutaj te podwyżki są wycenione w większym stopniu tutaj się daje szansę na dwie podwyżki do końca roku i później stopniowa szansa na obniżki pieszej półroczu Natomiast w przypadku Wielkiej Brytanii to jest w ogóle niesamowite bo teraz rynek oczekuje już 100% na poziomie powyżej 6% docelowo po tej podwyżce 50 punktów bazowych więc to jest niesamowite bo bo Brytyjczycy mieli też przecież zerowe stopy procentowe przez długi okres czasu No i teraz można sobie wspierać odpowiedzieć na w jaki sposób rynki jakby te gospodarki mają sobie poradzić z takimi stopami procentowymi bo jednak kwestia to jest poziom ale Druga kwestia to jest tempo i zakres zmian tutaj państwo widzą jak bardzo zmieniły się stopy procentowe w tym cyklu I co dyskutuje rynek czyli proszę zauważyć że już teraz Jeśli porównamy sobie te cykle stóp procentowych on tu są te jakby daty no mniej więcej rozpoczęcia no bo wiadomo że te to różnie wyglądało obecnego cyklu na zielono cyklu przed gfc i cyklu przed bańką dotcom No to Zwróćmy uwagę że już teraz w każdym przypadku ta zielona ten zielony słupek jest wyższy czyli ta skala zaciśnienia już dokonanego jest większa niż to co miało miejsce w poprzednich cyklach A w przypadku Europy ebc i banku Anglii jest znacząco większa A te kropki pokazują co rynek dyskutuje Albo co banki centralne zapowiadają że zrobią i one są jeszcze wyżej oczywiście Tak więc tutaj jakby kolejne podwyżki właśnie mają wejść w życie no i teraz jak popatrzymy No to zobaczymy też skalę tutaj Mieliśmy skalę a tutaj widzimy skalę i tempo Czyli też możemy sobie zobaczyć że to tempo podwyżek było dużo bardziej agresywne No i docelowa skala ma być dużo większa niż w przeszłości przodków Fed a też trzeba zwrócić uwagę na to że oprócz tego że jakby mamy stopy to w odróżnieniu od poprzednich cykli gdzie mieliśmy tylko stopy to mamy teraz QR que zamienione na qt tak Czyli zwiększona płynność zmieniona zamieniona na zmniejszoną płynność to samo ebc no i oczywiście szalony przykład Wielkiej Brytanii gdzie wcześniej te zmiany stuprocentowych były relatywnie nieduże Dlaczego Dlatego że wyjściowo stopy procentowe nigdy nie były tak bardzo obniżone obniżane jak teraz no a teraz jakby mieliśmy długi okres zerowych stóp procentowych i nagle one mają być na poziomie 5-6 w Wielkiej Brytanii powyżej 6% ciężko sobie wyobrazić jak to miałoby się skończyć neutralnie choćby dla gospodarki No ja jakby jeśli ekonomia ma działać to to musi się skończyć jakimś większym Boom No bo po prostu inaczej to by oznaczało że w zasadzie to ci bankierzy mogą się spakować iść do domu bo wszystko co robią nie ma kompletnie żadnego znaczenia i jeszcze w kontekście rynków i banków centralnych rzut oka na tygodniowy bilansfwed bo tam tutaj jest ciekawie mówiliśmy sobie o w ostatnim czasie o tym że Fed będzie Fed robi swoje kute ale oprócz tego zmieni się dużo z punktu widzenia uzupełniania swoich zasobów przez Treasure tak czyli przez amerykański skarb podniesiony został limit zadłużenia No i proszę 157 miliardów dolarów w tydzień i to są pieniądze które są ściągane z rynku oczywiście tak po części były to zasilenie przyszło z Operacji Rewers repo czyli takich operacji które Fed przeprowadza po to żeby ściągać trochę nadpłynność z rynku więc jakby tutaj mamy 67 niecałe miliardów dolarów 102 miliardy dolarów natomiast sektora bankowego tak Czyli ta typowa nad płynność która ma dla nas największe znaczenie to się nie sumuje oczywiście tej kwoty bo też na przykład zostało przeprowadzone w pewnym stopniu qt Tak więc jakby tutaj nie należy oczekiwać że to będzie słychać ale mniej więcej pokazuje skalę proporcje jak to się rozkłada No i proszę zwrócić uwagę że tak ciekawi się złożyło może to trochę dzieło przypadku A może właśnie nie że w tygodniu kiedy ta nadpłynność w większym stopniu zostaje ściągnięta również rynki złapały zadyszkę naturalnie miało mieliśmy właśnie te dane o których powiedziałem No ale jakby byłby to dość ciekawy zbieg okoliczności Tym niemniej w przypadku amerykańskich indeksów nawet s&p 500 nie mając już na znaku Mamy również cały czas Trend wzrostowy Proszę pamiętać o tym dużym rolowaniu ze względu na wysokie stopy procentowe które już mamy te holowania są dość spore więc te luki będą tutaj dość duże gdybyśmy patrzyli sobie na indeks kasowy to wyglądałoby to trochę inaczej i bylibyśmy blisko testu tych szczytów z sierpnia ubiegłego roku więc no jakby to utrudnia trochę nam tą na analizie na wykresie ale może się okazać właśnie że gdzieś tam obecnie rynek te poziomy 4 400 może nieco poniżej 400 będzie traktował jako takie trochę sztuczne wsparcie bez tej luki tutaj No i dopóki jakby te poziomy są tutaj bronione no to tak naprawdę to co miało miejsce tutaj to jest jedynie niewielka korekta tego dość bardzo dynamicznego trendu wzrostowego który mieliśmy do tej pory na razie ta skala spadku w Stanach Zjednoczonych była nieduża Piątkowa sesja najbardziej na minus najbardziej taka z przytupem ale jakby no na wykresie to jest typowo cały czas utrzymujący się ten wzrostowy podobnie oczywiście na na znaku gdzie ta dynamika ruchów jest jeszcze większa gdy obserwacji jakby To o czym mówiliśmy ma takie znaczenie bardziej średnio terminowe czy ręki już teraz się wystraszam tego że będzie recesja trochę w to wątpię Szczerze powiedziawszy Bo jakby tak jak powiedziałem rynek się trochę zachowuje na zasadzie niewiele jego Tomasza i jakby mówi dobra przecież nic wielkiego nie dzieje jakiś tam przemysł usługi rosną w gospodarce jest nieźle a w razie czego dodrukuje więc może to być po prostu jeszcze za wcześnie na taką zmianę istotną zmianę sentymentu która zmieniłaby kierunek rynku co dalej w tym tygodniu jeszcze za chwilę przejdę do kilku innych linków które Chciałem omówić ale skoro już jesteśmy To i też wspominałem o tym to dwa słowa o tym co czeka nas w tym tygodniu No cóż mamy taki tydzień jak powiedziałem sporo wydarzeń ale jakby żadnego takiego naprawdę z grubej rury mamy to spotkanie ebc tam te najważniejsze przemówienia będą w środę czy jakby coś tam na płynie ciekawego Chyba nie z tego względu że jakby mieliśmy dopiero co ifet i ebc i Powella w kongresie i Bang Japonii który nic nie zrobił i Bank Anglii który podniósł 50 natomiast to jest jednak zebranie się tych osób w jednym miejscu być może coś zostanie rzucone ciekawego więc na pewno warto zwrócić uwagę mimo że jakby nie oczekujemy że tam będzie jakaś bomba atomowa do tego tak jak powiedziałem sporo danych o aktywności gospodarczej No i inflacja PC w Stanach Zjednoczonych W piątek zawsze to są ważne dane bo jakby Fed duży nacisk na nie gładzie wcześniej też dane dotyczące PKB w Stanach przy czym to nie jest pierwszy relis więc też nie nie jakieś Turbo ważny tydzień także tak jak powiedziałem rynek będzie miał możliwość rozegrania sobie tej korekty i próby odpowiedzi na nią przez kupujących bez jak takiego wielkiego wpływu tych wydarzeń kalendarzowych patrząc na inne rynki ciekawie na pewno neurodolarze z tego względu że po tych danych piątkowych mieliśmy cofnięcie Ale tutaj nie widać jakiegoś zdecydowanej odpowiedzi podaży tak jakby w sensie wzrostom tutaj na ebet'u było potrzeba dużo mniej niż do tego żeby wykonać duży ruch Gdzie w piątek mieliśmy teoretycznie ważny ważne Impuls w postaci tych fatalnych danych z Niemiec szczególnie No i mieliśmy cofnięcie ale jakieś takie bez przekonania więc ten dolar jest taki trochę na razie zagadką powiedziałbym że bardziej mamy tutaj coś w rodzaju klina trójkąta który może okazać się jeszcze formacją kontynuacji ale jakby Zobaczmy bo no te dane są ropy sugerują w ogóle ja uważam jak Państwo wiedzą bo powtarzam to wielokrotnie że Europa może gorzej znieść te efekty Za ciśnienie niż Stany Zjednoczone więc to nie byłoby koniec końców jakiś Super to dolar plus ten Trend wzrostowy trwający od końca wrze roku No ewidentnie stracił dynamikę A jakby zakres ruchu był dość spory więc tu jakaś większa korekta niż do tej pory wykonana nie byłaby nieuzasadniona fundamentalnie co do Złotego tutaj się na razie wiele nie zmieniło ten trend spadkowy obowiązuje tak jakby poziom 49 nie został nie został w ogóle jakikolwiek sposób naruszony przez kupujących co więcej rynek tak jakby próbował zamienić ten poziom na poziom w okolicach 44 bo tutaj były wcześniej minima i jakby z tym poziomem rynek na razie ma problem więc ten pomimo tych słabych danych znowu w piątek mieliśmy lekkie wzrosty na Europę lenie no ale koniec końców na razie bez jakichś spektakularnych rzeczy Oczywiście finalnie złoty ten Bet na złotego globalnego kapitału spekulacyjnego on jest pochodną postrzegania Europy Tak więc jakby trzeba patrzeć na daxa neurodolaya bo jakby póki globalny kapitał wierzy w Europę i w europejskiej lęki No to złoty jest na fali tak jako taki turbowa waluta Natomiast jeśli faktycznie Europa wpadła w jakąś głębszą recesję No to sądzę że to będzie miało że to będzie działać wszystko w drugą stronę natomiast na razie tak jak mówię lęki patrzą dość niewiernie na te dane i mówią no OK no niby rozczarowanie ale jak widać te reakcje nie są jakieś takie spektakularnie duże w konsekwencji również na dolarach złotym pomimo tego że tu oczywiście tego chcę większe No to też mamy kontynuację trendu spadkowego to akurat nie ten Wykres ten wykres tak no doszliśmy prawie do tego wsparcia tuż poniżej czterech mamy jakiś pierwszy teoretycznie sygnał popytu ale bez jakiegoś potwierdzenia na ten moment więc złoty jakby trzyma się dzięki temu że rynek specjalnie na razie na te danie zareagował a Przecież oprócz bardzo złych danych niemieckiego przemysłu mieliśmy spoilerowanie danymi o sprzedaży detalicznej z polskiej gospodarki wiadomo że dane z Polski w ogóle rzadko na rynek pływają ale jakby warto gdzieś tam przy tym to wspomnieć z innych rynków ciekawie było w zeszłym tygodniu na crypto z tego względu że trochę nic z tego nic złego nagle rynki odbiły jakby taka relacja jakby tutaj widać z na znakiem została w zasadzie kompletnie złamana w ostatnim czasie kiedy nasda Cross krypt to spadało kiedy nas wahał się w ostatnich dniach Krypto mocno poszło w górę rynek otrząsnął się na razie z tej afery z binance i No wokół takich wiadomości o potencjalnym etf-ie Black rocka te wzrosty były rozgrywane pisaliśmy o tym na bieżąco w sekcję wiadomości także odsyłam państwa w to miejsce najlepiej się dzieje dość niedużo po długich spadkach mamy tutaj Ostatnio dość długą taką konsolidację powyżej 70 dolarów a poniżej 80 nawet niecałych 78 dolarów natomiast no mieliśmy tu chyba raz dwa trzy piąte dno natomiast na razie kilka banków obniżyło prognozy dla rynku ropy na koniec roku Tym niemniej te obniżki wynikają z tego że po prostu ich wcześniejsze prognozy były bardzo wysokie i muszą je obniżyć No bo koniec roku Jednak powoli się zbliża a cena jakby już nie bardzo Chyba miała szansę dojść do tych wcześniejszych prognoz więc nie uważam że to ma jakieś znaczenie pragnę zwrócić uwagę jednak na to że wcześniej też mieliśmy okres taki konsolidacji który finalnie skończył się spadkiem na nowe poziomy więc niekoniecznie musi to jeszcze oznaczać koniec zwrot trendu No i te dane które dostaliśmy w ubiegłym tygodniu one Jeśli one zwiastują jakieś głę problemy gospodarcze nawet za jakiś czas No to dla rynku ropy nie jest dobre No i znowu przywołam tą teorię spiskową o tym że banki chcą złamać globalną gospodarkę po to żeby wykończyć Rosję i jakby trochę osłabić kilka innych krajów dość mocno spiskować sam nie wierzę w nią w 100%, ale jak gdyby tak było to dla rynku ropy to by nie miało dobrych konsekwencji No i warto chyba jeszcze spojrzeć na funta który to funt pomimo tej dużej podwyżki stóp procentowych banku Anglii był w lekkiej korekcie w ubiegłym tygodniu przy czym co do zasady znajduje się dość silnym trendzie wzrostowym i tutaj o nie widać bo ten zły kolor i tutaj jest broniony bronione są ostatnie szczyty tymi miniminiłami także fundolar zachowuje się mocno no i to jest pewien paradoks bo rynki co to zasady zakładają że wyższe stopy dla waluty rozwiniętej to lepiej właśnie dla tej waluty i to się na razie na funcie potwierdza tak jakby funt radzi sobie świetnie jest jedną z najlepszych walut w ostatnim czasie a z drugiej strony jakby taka relacja bazuje na założeniu że Bank Centralny wie co robi A jeśli brytyjską gospodarkę czeka zdarzenie z twardą ścianą a tak to wygląda No jakby szczerze jak sobie gospodarka która która funkcjonowała przy zerowych stopach przez lata nagle ma normalnie funkcjonować przy 6-procentowych stopach Nie bardzo w to nie bardzo to w to wierzę szczególnie gospodarka która została pozbawiona wielu efektów integracji przez brexit więc wygląda to Dość ciekawie i Wygląda to trochę na zasadzie w Wielkiej Brytanii w sklepach są takie często promocje Kup teraz Zapłać potem więc trochę tak na funcie to może wyglądać ale chyba na dzisiej szanowni państwo Dziękuję za uwagę dziękuję za to że państwo mimo wakacji przybyli tak licznie w poniedziałkowy poranek Zapraszam na za tydzień ja jeszcze się na wakacje nie wybieram Także widzimy się za tydzień czy państwo udanego tygodnia wszystkiego dobrego [Muzyka]