Tauron to jedna z najdynamiczniej rozwijających się spółek na warszawskiej giełdzie, której kurs w ostatnich sześciu miesiącach zwyżkował o blisko 100%. W filmie analizowane są trzy główne przyczyny wzrostu kursu: poprawa wyników finansowych, lepsza komunikacja zarządu z inwestorami oraz globalny trend związek z rozwojem sztucznej inteligencji i zapotrzebowaniem na energię. Warto zwrócić uwagę na to, że Tauron jest najmniej zależny od węgla ze wszystkich grup energetycznych kontrolowanych przez Skarb Państwa, a jego głównym koniem pociągowym jest dystrybucja. Spółka planuje przekroczenie 1 GW mocy z odnawialnych źródeł energii do końca 2025 roku, realizując inwestycje w fotowoltaiczne i farmy wiatrowe. Dyskusja dotyczy także perspektyw dywidendy, która może pojawić się znacznie wcześniej niż zaplanowano, co stanowi dodatkowy bodziec dla inwestorów. Analiza obejmuje także oceny analityków i prognozy dalszych zmian na rynku.
Zobacz pełną transkrypcję filmu
Wielu inwestorów giełdowych z daleka trzyma się od spółek skarbu państwa. Wydaje się jednak, że w ostatnich miesiącach część z nich zmieniła to nastawienie, co widać na przykład po rajdzie na kursie grupy Tauron, który w ostatnich sześciu miesiącach zwyżkował o blisko 100%. Wyobraźnię inwestorów rozpaliła możliwość szybszego powrotu do dywidendy. Ja nazywam się Rafaek. Zapraszam na film. Jednocześnie jeżeli materiały, które tworzymy wam się podobają, zachęcam do polubienia treści. A teraz zaczynajmy. A partnerami kanału są Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska, Dom Maklerski Navigator oraz Dom Maklerski Nobel [Muzyka] Securities. Tauron jest jedną z tegorocznych gwiazd warszawskiej giełdy. Od początku roku akcje spółki podrożały o 83%, a od dołków z grudnia ubiegłego roku dały zarobić nawet 130%. Ostatnie dni przyniosły spadki kursu Taurona, ale pomimo tego giełdowi analitycy z dużym optymizmem patrzą na perspektywy spółki. Jak mówi dla stokach.pl Michał Stabler, analityk Nobel Securities, widzę trzy powody wzrostu kursu Taurona. Pierwszy to są przyczyny fundamentalne wynikające z poprawiających się wyników finansowych grupy. To są bardzo obiektywne dane. Drugi czynnik to poprawa postrzegania grupy poprzez otwarcie się zarządu. Obecny zarząd dużo lepiej komunikuje się z inwestorami niż poprzedni, co jest premiowane przez rynek. Mam wrażenie, że nowe zarządy spółek skarbu państwa pokazały, że mają większą sprawczość względem tego, co się działo wcześniej firmach. Oni nie są tylko biorcami przekazów ministerialnych i tylko je wykonują, lecz w dużo większym stopniu kształtują t politykę i rozwój swoich firm. To też zostało uwzględnione wycenie. Trzecim powodem jest globalny trend wynikający z rozwoju sztucznej inteligencji i uświadomienia sobie, że sztuczna inteligencja w średnio i długoterminowym horyzoncie będzie wymagała istotnego zapotrzebowania na energię elektryczną. Już w USA widać, że duże firmy informatyczne, które w dłuższym horyzoncie widzą siebie jako istotnego gracza na rynku sztucznej inteligencji, poszukują źródeł energii. Czasami nawet chcą kupować firmy energetyczne, które zajmują się produkcją tegoże zasobą. W pierwszym kwartale 2025 grupa Tauron wypracowała zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej na poziomie 1,13 miliarda złotych, co oznacza wzrost o 39% w stosunku do pierwszego kwartału 24. Skorygowana ebida spółki wyniosła 2,3 miliarda złotych rosnąc o 24% rok do roku. Przychody osiągnęły 9,3 miliarda złotych, czyli o 10% więcej niż rok wcześniej. Jak komentuje dla Stockoachpl Robert Maj, analityk Ippem Securities, wyniki Taurona za pierwszy kwartał 25 były lepsze od oczekiwań. Na wielu płaszczyznach, przede wszystkim segmentach wytwarzania i ciepła Tauron zaskoczył na plus. Podobnie było w segmencie sprzedaży. Spodziewano się, że wyniki segmentu dystrybucji będą wysokie i takie też były. Co segment to zaskoczenie na plus. To jest dobry prognostyk na kolejne kwartały. Robert Maj ocenia, że Tauron spośród grup energetycznych kontrolowanych przez skarb państwa jest najmniej uzależniony od węgla. W firmie zostało kilka elektrowni, które cały czas dostają wsparcie w postaci rynku mocy czy świadczenia usług systemowych. Koniem pociągowym, jeśli chodzi o Tauron, jest dystrybucja. Większość wyników pochodzi z tego segmentu. Jak prognozuje Robert Maj, oczekiwałbym, że roczny konsensus, jeśli chodzi o wyniki finansowe w przypadku Taurona, będzie przesuwał się w górę. Tak też będzie w przypadku wszystkich spółek energetycznych. A od początku roku 2025 akcje Taurona podrożały blisko 83%. Ostatnie dni przyniosły spadek kursu, ale w dłuższym okresie można spodziewać się dalszych wzrostów. Jak ocenia Michał Stabler, w krótkim horyzoncie to chyba wystarczy. Jest czas na uklepanie obecnych poziomów i stabilizację po bardzo silnych wzrostach. Zwraca tym samym uwagę, że spółki energetyczne były mocno niedocenione i notowane po bardzo niskich wskaźnikach. Teraz będzie skłonność do wyceniania spółek energetycznych po znacznie wyższych wskaźnikach, więc to tu jest potencjał wzrostowy. Jak dodaje Michał Sztabler, przez lata firmy energetyczne, niezależnie od tego, co się fundamentalnie działo i jakie były wyniki, były wyceniane słabo. Teraz może być odwrotnie, może być stabilizacja, może być niewielka korekta, ale nie spodziewam się, żeby były znaczące spadki. Jest jeszcze jeden istotny element mogący wpłynąć na notowania Taurona i innych spółek skarbu państwa. Po wygranej Karola Nawrockiego w wyborach prezydenckich wzrosło ryzyko przyspieszonych wyborów parlamentarnych, a wówczas pojawiłyby się pytania o fundusze europejskie i politykę gospodarczą. Jak wylicza Robert Maj, taka zawierucha nigdy dobrze nie służy. Krótkoterminowo może być zamieszanie, ale długoterminowo perspektywy dla Taurona są dobre. Mamy segment dystrybucyjny, gdzie są zapewnione stabilne zwroty do roku 2028. Mamy trochę pieniędzy z Krajowego Planu odbudowy, a WAC, czyli średniważony koszt kapitału w sektorze dystrybucji jest na poziomie prawie 11%. Analitycy Domerskiego Boś w raporcie z 16 maja podnieśli wycenę Taurona w horyzoncie 12ięcznym do 10 zł 40 gr z 5ł50 oraz podtrzymali rekomendacje kupuj. Raport wydano przy kursie 6 88 gr. Analitycy zauważyli korzystne zmiany w sektorze energetycznym, które dodatkowo wspierają ich pozytywne podejście do walorów Taurona. Jak napisał w rekomendacji Łukasz Prokopiuk, analityk Domkerskiego Boś, spośród trzech spółek energetycznych, które pokrywamy, Tauron pozostaje naszym preferowanym aktywem. Następne jest PGE, a ENA na szarym końcu. Spośród segmentów biznesowych najlepsze perspektywy ma dystrybucja, a wśród spółek energetycznych pokrywanych przez nas segment dystrybucyjny, Taurona ma najwyższy udział w skonsolidowanej Ebida. Ponadto ryzyko związane z realizacją wielkoskalowych inwestycji właśnie w przypadku Taurona wydaje się nam najniższe. Jak natomiast układają się plany dotyczące OZE spółki Tauron? mianowicie Tauron zakłada przekroczenie 1 GW własnych mocy z odnawialnych źródeł energii na koniec 25 roku. Grupa prowadzi inwestycje także w farmy fotowoltaiczne, a pamiętajmy, że fotowoltaika jest coraz częściej wyłączana w okresach nadprodukcji energii. Jak podkreśla Michał Stabler, w Tauronie podejście do inwestycji jest racjonalne. To była zawsze spółka, która była najbardziej zadużona z trzech dużych grup energetycznych. Dlatego ich apetyty, aby więcej inwestować, w tym także w OZE, były mocno ograniczone. To się nie zmieniło. Zmieniło się natomiast postrzeganie rynku energetyki odnawialnej, zwłaszcza fotowoltaiki, przez firmy energetyczne, które jeszcze rok, 2 lata temu miały olbrzymie plany związane z fotowoltaiką, a teraz to zostało zweryfikowane. Enea pierwsza powiedziała, że nie będzie budować farm słonecznych bez jednoczesnego dostawienia magazynu energii. Więc jak PSE wyłączy farmę fotowoltaiczną, to może ona produkować prąd do magazynu energii. I zwraca uwagę, że Tauron nie ma zbyt dużo fotowoltaiki. Obecnie grupa realizuje dwie inwestycje fotowoltaiczne. Projekt Bałków jest zaawansowany w 65%, a projekt Postomino w 90. Obie inwestycje mają być gotowe jeszcze w 2025 roku. Ich łączna moc wyniesie 144 MW. Tauron planuje również, że w 2025 do eksploatacji oddane zostaną farmy wiatrowe Nowa Brzeźnica i Sierac o łącznej mocy 43,4 MW. Jeszcze niedawno Tauron był jedną ze spółek, która oczekiwała wydzielenia aktywów węglowych. Ostatnio temat wydzielenia aktywów węglowych jednak ucichł. Jak ocenia Michał Stabler, produkcja energii w długim terminie jest dobrze postrzegana. Może się okazać, że z punktu widzenia inwestorów zagranicznych nie będzie to duże obciążenie, a być może będzie to traktowane jako atut. Po drugie okazuje się, że dochody z tytułu świadczenia usług systemowych dla PSS są atrakcyjne. Jak się to połączy z rynkiem mocy, jest to w dużej części pokrywa koszty stałe funkcjonowania bloków węglowych. Może się okazać, że utrzymanie tych starych bloków węglowych w sporej części będzie wychodziło na zero. Zarządy grup energetycznych twierdzą, że jeżeli to im się nie będzie spinało finansowo, to będą zamykali bloki węglowe. Mam pewne wątpliwości, czy faktycznie tak będzie. Podkreślas, że wydzielenie aktywów węglowych przestało być kluczowym tematem. Przejdźmy teraz do tematu dywidendy. Podczas konferencji wynikowej 22 maja 25 Krzysztof Surma, wiceprezes Taurona, do spraw finansów przypomniał, że strategia grupy mówi, że dywidenda miałaby być wypłacona nie później niż za 2028 rok. Zaznaczył jednak, że niewykluczony jest, że dywidenda mogłaby zostać wypłacona wcześniej. Nie podał jednak terminu, kiedy mogłoby to nastąpić. Jak komentujesz Tabler, nie sądzę, żeby wypłacono dywidendę za 2025 rok. Bardziej jest ona możliwa zysku za rok 26 czy 27. Inni analitycy mają w kwestii dywidendy inne zdanie. Niewykluczone, że dywidenda mogłaby pojawić się wcześniej. Jak podkreśla Robert Maj, Enea wypłaciła wcześniej dywidendę. Zakładałbym, że Tauron także wypłaci dywidendę. Jest duża szansa, że za rok 2025 dywidenda się pojawi, a więc będzie ona wypłacona znacznie szybciej niż to spółka zapowiadała, kiedy mówiła, że myśli o tym, aby wypłacić dywidendę w roku 29. To będzie kolejny przyczynek do tego, aby kurs sobie radził dobrze. I jeszcze na koniec kilka słów na temat grupy Tauron. Mianowicie Tauron Polska Energia jest spółką holdingową w grupie kapitałowej, która zajmuje się wytwarzaniem, dystrybucją i sprzedażą energii elektrycznej oraz ciepła. Grupa Tauron obejmuje swoim działaniem 18% powierzchni kraju i jest największym dystrybutorem energii w Polsce. Spółka miała 32,5 miliarda złotych przychodów ze sprzedaży w 2024 i jest notowana na GPW. wchodząc w skład indeksu MBG40. Po przeanalizowaniu dzisiejszego materiału zachęcam do pozostawienia w komentarzach opinii na temat tego, jak zapatrujecie się obecnie na yyy akcje spółki Tauron. Jednocześnie gdybyście mieli sugestie dotyczące tego, którą kolejną spółkę powinniśmy przeanalizować, również napiszcie o tym w komentarzach. I zapraszam oczywiście do subskrypcji naszego kanału.