Inflacja przekracza 10% – co zrobi RPP? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Inflacja, stopy procentowe, RPP]

z o.o z o.o z o.o Cześć dzień dobry państwu Witam na naszym poniedziałkowym spotkaniu z rynkami finansowymi dzisiaj zajmiemy się tematem inflacji tematem stóp procentowych tematem Ukrainy oczywiście i tego jak to wszystko interpretują rynki finansowe także bez zbędnej zwłoki Zapraszam do prezentacji i zaczynamy standardowo od topnews poniedziałkowego poranka poranek Powiedziałbym w standardzie tego roku jest dość spokojny jeden drugi kwartał zaczyna się na razie bardzo bardzo spokojnie wynika to z tego że rynki tak naprawdę Już przestałeś się bać wojny od dawna tak jakby mówimy sobie o tym od miesiąca w sumie że rynki bardzo szybko uczę piłeś tego scenariusza że jakoś to będzie jej dogadają się i jakby wycenił sobie to już wszystko można wejść na jakąś tam nawiązką więc nowe doniesienia takie jak te zdjęcia które napływają teraz okulary oczywiście one powodują zburzenie w zachodniej opinii publicznej natomiast jest mowa instancją jest jakby koło to już jest bez znaczenia jest czy stety niestety jakby każdy na to może mieć jakieś swoje spojrzenie natomiast No jakby tak działają y sobie uznał że te rozmowy które się toczą one doprowadzą do jakiegoś konsensusu jakieś rozwiązania i i tyle tak jakby generalnie dla rynku to już nie jest temat o ile nie będzie nowe jakiś dużej eskalacji to to za rynku ten temat powoli gdzieś tam staje się tematem drogo planowym mieliśmy w piątek Dane ze Stanów Zjednoczonych raport o zatrudnieniu cały czas istotny chociaż już nie tak jak kiedyś bo teraz jakby większy nacisk na inflację No ale oczywiście FP ma znaczenie bo tak długo jak np jest mocne tak długo jak pokazuje wzrost płac to jakby Fed dostaje paliwa dla tej narracji którą w tym roku przyjął tak piórka Jastrzębia się Umacniają rosną i no i te dane jakby wpisały się od nich będziemy sobie mówić za chwilę podobnie jak o inflacji Europie w Polsce za o tym o tym sobie za chwilę też powiemy więcej powiemy sobie też dwa słowa o Chinach gdzie mamy A jakby w Europie szczególnie u nas już nie ma powodu oficjalnie Natomiast w kinach jest kobiet w Szanghaju całe miasto cała aglomeracja 230 milionów ludzi jest objęta lub downem i to takim dość solidnym więc to oczywiście rodzi dwa rodzaje problemów jeden to jest dwa rodzaje konsekwencji jeden problem bo jest dalsze komplikacja łańcucha dostaw i to bardzo istotny miejscu druga to jest No oczywiście Bank Chin gdzieś tam znowu mówi o lutowaniu ale jak też pokażę jedno o jednym czasem mówi co innego robi Tym niemniej ręki biorę za dobrą monetę bo dziś rano Jak widzimy chiński indeks który jest to i Podhala pod symbolem cechę komp Rośnie sobie tak jakby zeszłym miesiącu mieliśmy dość spektakularną dość spektakularny krajach w Chinach wbudowany między innymi właśnie Pojawienie że toku widu który No ściągnął ten indeks na wielu wieloletnie minima byliśmy tutaj najniżej odżywce natomiast później Przypomnę tylko że w sumie po raz pierwszy bardzo często jak jest już naprawdę jest płacz i zgrzytanie zębów na chińskim rynku to władzę na białym koniu wjeżdżają mówią My będziemy wspierać i tak było więc jednak bardzo odbił się nic Jakby fundamentalnego nie zmieniło narracja władz taka i pojawiła ratunkowa No i jakby rynek Mam nadzieję że to będzie kontynuowane natomiast jakby patrząc globalnie to co się dzieje w Chinach na pewno nie jest dobre dlatego że tamta populacja ogólnie mówiąc nie przechowywała tego powodu więc nawet jest ryzyko że a więc jest ryzyko że po prostu tam się to rozwinie jeszcze takie gdzieś tam zachodzie Stanach temat już jest absolutnie schyłkowy albo Netto schyłkowy to w Chinach wcale nie jest powiedziane że to jeszcze nie wróci krótki aby sytuacji na Ukrainie mq100 już powiedziałem Myślę że tak jakby tematem takim przewodnim są te negocjacje nie wiem czy mówić negocjacje Czy w cudzysłowie negocjacje w każdym razie jakby konsensus rynkowy jest taki że g-invest że te strony się jakoś tam dogadają tak z drugiej strony wywiady donoszą że to jest raczej gracza ze strony Moskwy że jakby chodzi o przyniesienie wojsk na Donbas i taki plan b że że okej Nie udało im się z kijowem to teraz będę chciał chcieli chociaż wyszarpać całe Republiki po wschodniej stronie Ukrainy więc tam pewnie te walki teraz przyniosą A te rozmowy będą na razie pewnie trochę taką przykrywką dla tego co będzie się działo militarnie natomiast tak jak mówię rynki uznały większości że konflikt nie zagraża stabilności globalnej i jakby to musiałoby się zmienić ażeby ażeby rynek z ponownie zaczął się tej sytuacji bać i jakiś sposób reagować No bo w tej chwili patrząc sobie na większości rynków No to zobaczymy że te reakcje zostały już Po pierwsze reakcje na na konflikt zostały już niemal całkowicie zniesione możemy sobie zacząć od ropy Gdzie w środku Europy to jest początek konfliktu to jest to jesteśmy obecnie więcej ropa jest tylko niewiele wyżej a jest to przecież rynek który akurat będzie ponosił konsekwencje tego co się stało przez długi czas ty po prostu tej ropy będzie będzie ciaśniejsze takiej opcji będzie na rynku mniej bo oczywiście część rosyjskiego powstanie kupiona w Azji ale ale jednak nie w całości tak więc jakby ten jak będziemy konsekwentnie i tak większości ten wystrzał w przypadku w tej do 131/135 są niemal w całości wzniesiony na innych rynkach w złoto wróciło do tego poziomu aktorem było wcześniej Dax wrócił do to jest na fioletowo zaznaczone jesteśmy dokładnie w tym miejscu był w przejściowo wyżej teraz zeszły tydzień lekkie spadki ale też nic romantycznego na s&p 500 jesteśmy wyżej to jest ono w tym tutaj jest początek wojny więc to w ogóle w ogóle byliśmy blisko dołka Tak wiadomo że amerykański rynek żyje trochę czym innym żyje tą polityką fedu i jakby już wcześniej Ona wywołała spadki więc tak naprawdę paradoksalnie to taki temat zastępczy był dla amerykańskich rynków trochę i w efekcie takiemu jesteśmy dużo wyżej niż byliśmy przed tą agresją oczywiście rynek sobie wcześniej troszkę tam wyceniają ale to pokazuje że rynek prostu czy mam wyjść po czym na złotego też praktycznie cały lub został zmieciony to jest 24 Więc byliśmy na 458 złotych był bardzo mocny przed tą agresją pytasz prawie cały ten ruch został przywrócony więcej o tym się więcej o tym więcej o tym [Muzyka] Hej od tych reakcjach pisałem w takim moim wpisie który mam nadzieję zapoczątkuje tygodniowy cykl na stronie przeswietl.pl i pisałem tutaj przedstawiona taką tabelę jak Jakie reakcje się jeszcze jakkolwiek utrzymały na pszenicy głównie a w większości przypadków tak jak powiedziałem rynek zawrócił Niemal w pełni A w przypadku indeksów nawet w tak jakby ta wojna pewnym sensie pomogła im jakkolwiek paradoksalnie może to nie brzmieć No i liczę na to że czy na te same za siebie że Będę utrzymywał tempo i od siebie coś dorzucam tutaj raz w tygodniu przypomnę że mogą państwo zostawić swój swoje dane i wtedy taki swój kontakt wtedy taki wpis będzie lądował na państwa na skrzynkę mailową OK wracamy dalej do co do naszej analizy A no i Cóż zacznijmy od tych danych wybiegu tygodnia bo one były dość ciekawe oczywiście teraz te dane są gdzieś tam trochę w tle trochę w cieniu ogólnej sytuacji ale jakby one są istotne bo tak jak mówiłem na początku tego konfliktu rynek oczywiście bo wtedy w pełnej panice natomiast z mówiłem mówiłem wtedy o tym że oczywiście rynek będzie bardzo dograł Natomiast w skali całego roku to inne kwestie będą miały bardziej decydujące znaczenie dla ceny aktywów at inne kwestie oczywiście sytuacja gospodarcza i płytka pieniężną dwie dwa kluczowe tematy więc jakby Warto się temu miał wszystko przyglądać i pierwszą pierwszym raporcie oczywiście była płyta MFP raport o zatrudnienie Stanach Zjednoczonych który był ogólnie solidny i w dużym stopniu dużym stopniu wsparł to narrację fedu że działać szybko tak bo o ile wzrost zatrudnienia samozatrudnienie span 400000 bo minimalnie poniżej konsensusu rynkowego to jednak inne części tego raportu były bardzo solidne bo mieliśmy rewizję w górę mieliśmy dynamikę płac 56 więc wyżej powyżej oczekiwań mieliśmy Spadek stopy bezrobocia do zaledwie 3,60 procenta więc wszystkie wszystkie takie kwestie tego raportu były można powiedzieć Pro inflacyjnych proliferacyjny raport Widzimy tutaj na tym wykresie właśnie że obecnie w tak zwanym fundusz płac czyli łącznie ile wynagrodzenie wpływa do całych do wszystkich zatrudnionych Amerykanów rośnie to szybko rośnie ta linia dużo szybciej niż osoba przed to wideo sobie od tej włosów takim zrównoważonym tempie jakbyśmy To ekstra polowali To już jesteśmy obecnie dużo wyżej ale ten cały spadek z to wymazany ale jeśli obecnie dużo więc i działa to po inflacyjnego ludzie mają nominalnie więcej pieniędzy w portfelu więc mogą w jakimś stopniu zaakceptować łyżki które mają miejsce w Stanach Zjednoczonych przypomnę inflacja w lutym 729 w marcu pewnie będzie wyżej więc więc jakby Fed już umacnia szmatę wypowiedzi ze strony fedu Umacniają to przekonanie że trzeba będzie podnieść stopy w maju już o 50 punktów bazowych i rozpocząć i rozpocząć program qte Czyli program zmniejszania sumy bilansowej Europie BBC jest dużo trudniejszej sytuacji bo po prostu wielokrotnie wskazywał m część krajów jest dość mocno uzależniona od zakupów długu rządowego przez Bank Centralny a tymczasem rynek zaczyna dość agresywnie grać na podwyżki Europie no nie jest to dziwne bo inflacja wzrosła w okolicy ośmiu procent no i ogólnie rzecz biorąc tak źle pod tym względem nie było w sumie nigdy w historii strefy euro więc więc Europejski Bank Centralny jest Powiedziałbym w kropce No jest pewnym sensie ofiarą swojej zgubnej polityki prowadzonej przez lata bo po prostu doprowadził do jakiej sytuacji patowej gdzie z jednej strony wypadałoby te stopy podnieść już znacznie wcześniej z drugiej strony wie o tym że że jakby zaciskając za mocno za szybko może spowodować euro kryzys 2 tak przypomnę jeśli część z państwa nie była na rynku 10 lat temu No to właśnie ABC podniósł dwa razy stopy procentowe i wywołał zaledwie podwyżki wywołały kryzys bo po prostu rentowności obligacji przerosnąć jednak zaczął dyskontować rozpad strefy euro no i naprawdę było nieciekawie no i teraz mamy trochę inną sytuację oczyścić pod wieloma względami ale za wysoka inflacja zestawie EDC w trudnej który jest jakby w trudnym położeniu to co wydaje się przesądzone to to że kółek które jeszcze trwa w Europie zostanie zakończone wraz z końcem czerwca no i No i właśnie tak gra na to że już zaraz potem nawet w lipcu BBC podniesie stopy procentowe widać tutaj że w ostatnim czasie tak naprawdę te stawki rynkowe oczekiwania co do stóp procentowych nawet w Europie osób szybciej niż w USA więc to sprawia że kurs eurodolara [Muzyka] trochę nam przy hamował w każdym to sobie głupia A jakby cały czas jesteśmy tu w trendzie spadkowym ale jakby to co Pokazywałem dwa tygodnie temu już chyba nawet że że pomimo budującej się na rynku euforii nie ma tutaj jakiejś jakiegoś wielkiego zwrotu to raczej jest cały czas taka to taka flaga w w trendzie spadkowym podobnie jak to na razie tak to wygląda jakby tutaj nie ma specjalnie dynamiki w tym roku więc można uznać że ten trend spadkowy jest kontynuowany taki jakby te górne poziomy flagi mogą można powiedzieć być poziomami dołączają się do trendu natomiast natomiast rynek gra na to że że właśnie BC już wcześniej kwartale podniesie stopy procentowe dość optymistycznie różnie może być oczywiście teraz jest to wszystko jest kompletnie nieprzewidywalne bo banki centralne same się pogubiły w tej swojej polityce natomiast wydaje się że prędzej Fred właśnie Rzuci się kompletnie na te szybkie podwyżki niż ABC zacięte stopy podnosić nie wiem już w lipcu Wydaje mi się że to jest mało realne ale zobaczymy Tak jakby w każdym razie na ten moment to ta Wysoka inflacja jest wsparciem dla kursu euro on tym nie uznałbym że mamy cały czas to jednak kurcze spadkowym rozdzielacze do byliśmy dalej Wall Street hossa.biz tak już pokazałem pokazaliśmy sobie wykresy może Najlepiej to widać na nasdaq u.g. No to odbicie po tych dołkach wywołanych głównie jednak stanach inflacją i jakby zmiana zmianą narracji fedu ale jakby do takie dobicie w cudzysłowiu było w wyniku tego co się wydarzyło na Ukrainie było najmocniejsze od w sumie tego Poco widłowego odbicia w marcu kwietniu 2020 jeśli chodzi o jego dynamikę tak wcześniej te wzrosty były ale one były raczej bardziej konsekwentne Były oczywiście okresy dynamicznych wzrostów jak tutaj tutaj tutaj natomiast naprawdę to to odbicie przybrało niesamowitą skalę niesamowitą dynamikę No i teraz Oczywiście wiele osób powiedziało No dobra no to już jest Hossa na nowo tak No i teraz Oczywiście mamy dużą zagwozdkę A czy faktycznie jak jest No i tak jeśli Popatrzymy sobie na dlaczego tak się stało w ogóle No to przede wszystkim to odbicie wynikało z tego że rynek jakby zabezpieczenia które były jakby momencie kiedy miała miejsce agresja to rynek oczywiście bał się przede wszystkim globalnego konfliktu jakby rozlanie tego tak globalnie to już powiedzieliśmy sobie o tym wiele razy momencie kiedy uznał że ryzyko tego jest niewielkie No to zaczął jakby wycofywać się z tych zabezpieczeń które podjął między innymi nam za pomocą opcji tak to widać dobrze na tym dolnym wykresie tej jak to mocno spadło czy zmalała o ilość opcji put które służą do zabezpieczeń portfela na wypadek spadków cen akcji jeśli takie zabezpieczenia są znoszone No to diler który wystawia tą opcję też jakby z swoją pozycję dostosowuje i w tym przypadku musi kupować akcje żeby h&m żeby po prostu nie ponosić ryzyka Tak więc wywołuje na rynku który był mocno wyprzedany wywołuje taką lawinę zakupów Tak można powiedzieć i ponieważ inwestorzy byli jakby nauczenie przez Fed w tym całym okresie co widać nawet na tym liniowym wykresie tego że każdy dołek to świetne miejsce na zakup to w Dołączyli się tego ruchu stron jest tak dynamiczny natomiast dłuższa perspektywa cały czas jest pod ogromnym znakiem zapytania Przede wszystkim chodzi o właśnie działania fedu to już mówię są wielokrotnie ale też oczywiście kwestią bardzo istotną jest to jak będą wyglądały wyniki amerykańskich firm No i teraz to co Pokazywałem jakiś czas temu Kilka tygodni temu że oczekiwania co do zysków spółek są cały czas bardzo wysoki ona wręcz non-stop rosną to ta czerwona linia pokazuje to jest oczekiwany EPS za kolejne cztery kwartały widać tutaj to Hej Jakby ostatnio w żadnym w żadnym stopniu nie spadły oczekiwania nawet w trakcie tych rynkowych spadków takie niebieską linia te oczekiwania co do wyników cały czas rosną one oczywiście po części Ktoś może powiedzieć okej Napisz jest inflacja to też nominalnie sprzedaż na przykład filmie rośnie tak no bo też one Korzystając z tych wyższych cen to jest też to jest jakimś tam stopniu prawda natomiast natomiast oczywiście pytanie jest takie jak będą wyglądały ich marzeń jakby na ile te koszty które ponoszą będą stanie przerzucać na konsumentów no i tutaj pojawiły pojawiło się takie ostrzeżenie zgodne z goldmana w zeszłym tygodniu nawet górnym brzegu że to zacznie być widoczne w wynikach już pierwszy kwartał więc no więc jakby ten sezon wyników to jest przed nami startuje w kolejnym tygodniu można powiedzieć 13-go kwietnia można sobie zaznaczyć start sezonu wyników publikacji Megane blackrock utworzono sezon ale być może zacznie pokazywać czy w jakimś stopniu firmy są w stanie przenosić ten wyższy koszt na klienta i oczywiście jak długo będę w stanie to zrobić No bo im bardziej ten klient będzie słabł tym jak będzie to trudniejsze sądzę że to będzie gdzieś rozwijało się w czasie Ja uważam ogólnie że ta sytuacja na indeksach jest takim Ultra pełno bo jakby takich był mój scenariusz od początku kiedy jeszcze byliśmy w tych okolicach mówiłem o tym że rynek się uczepił tego scenariusza końca wojny to będziemy mieć na pewno duże odbicie bo po prostu jakby wyprzedany które trochę przysłoni inne problemy a tymi problemami jest właśnie to że inflacja wywołuje z jednej strony wcześniejszą politykę pieniężna z drugiej strony osłabia konsumenta tak jakby on po pewnym czasie zdać sprawę że jednak nie jest tak dobry sytuacjach mu się wydawało I dostosowuje swój pobyt w dół naszym taki taka jest idea wyższych stóp procentowych tak żeby między innymi zniechęcić do konsumpcji więc że więc czy to już jestem mamy oczywiście tego nie wiem bo tak jak pokazywałem chyba tydzień temu nie mieliśmy spotkanie dwa tygodnie temu nie 2 tygodnie Tylko jeszcze nie było to musiał być jakiś na Twitterze że [Muzyka] sentyment na rynku wrócił z okolic mocnego pesymizmu w okolice neutralności więcej rynek patrząc tłuszczową kombi patrząc na kombinacje różnych wskaźników tutaj pokazałem Ten płytką Ratio tak no to on już jest dość nisko a na przykład nie jest aż tak nisko jak bywał w trakcie tych epizodów hossy i inne wskaźniki również wróciły do takich moc poziomów raczej optymizmu neutralności ale ale jakby nie są jeszcze nie południe pokazują jeszcze takiego ekstremalnego przegrzania więc to sprawia że nie można powiedzieć z całą pewnością Okej dobra to już na pewno te bicie się zakończyło więc nie podejmie takiej tezy ale raczej jestem się tego że tezę że jakby te problemy fundamentalną pieniężne dopiero się na rynku odbiją dalszej części roku No dobra Idziemy dalej mieć A właśnie obiecałem o Chinach dwa słowa więc Chiny od kilku miesięcy mówią o tym że będą pomagać gospodarce losując akcję kredytową Natomiast te dane to blubek publikuje taki China kredyt Impuls jego zmiany pokazują że narazie tak się nie dzieje ten Impuls lekko zaczyna odbijać ale znowu się cofnął z prawdopodobnie efekt tego że banki po historii evergrande przypomnę wielki chiński deweloper który No tak naprawdę jest rozmontowany wykonuje on sumie jest niewypłacalny ale jakby Pekin oczywiście nie chce przyjąć na siebie hańby że dopuścił do tego i to wszystko tak gdzieś tam pod stołem rozpakowuję No ale efekt jest taki że banki pewnie nie chcą tak bardzo pożyczać już i i te działania Banku Centralnego nieśmiałe idące w kierunku losowania to nie przekładają się na akcję kredytową więc na razie tak akcja kredytowa wygląda słabo no i jakby wiadomo że ta korelacja pomiędzy tą akcję kredytową a innymi wskaźnikami takim jakim i czy innymi czyli na przykład cenami miedzi ona nie jest idealna ale gdzieś tam parę razy było tak że wyprzedzała rzeczywistość więc no ona przesunięta tutaj w czasie pokazuje że na przykład cena miedzi powinna mocno runąć bo po prostu popyt będzie mniejszy tak będzie Oczywiście zobaczymy natomiast natomiast jakby Chiny to co mówiłem na początku naszego spotkania są w nieciekawym położeniu bo No bo po prostu tamta populacja nie przechowywała tego konfliktu e-myta polityka zelkowitz sprawiła że przynajmniej oficjalnie tych przypadków w ogóle było śmieszne ilość jak na skale chińskie populacji więc to co się to co się teraz dzieje w shanghaju może budzić jakieś obawy o to że to tam gdzieś będzie się rozlewać tak i a wiadomość będzie się rozlewać będą rok downy no to wtedy popyt będzie mniejszy No i właśnie takiej ręki jak tlenek miedzi mogą odczuć tego negatywny skutek jest to rynek który akurat na który akurat sankcji na Rosję nie mają większego wpływu na szybkie aluminium tutaj na przykład ma bardzo duże znaczenie tutaj oczywiście też tak jak na Europie na pszenicy w dużym stopniu ten pierwszy ruch został wymazany to wszystko jest mocno skorelowane natomiast miedzi tak dużo się nie działo chcemy prostu cały czas są na bardzo wysokim na poziomie OK przejdźmy do w sumie tematu ostatniego alkomatu tygodnia bo mówiliśmy sobie o inflacji oczywiście inflacja wzrosła też w Polsce do poziomu 99 procent No i co sprawia że a to sprawia że rośnie presja na podwyżki stóp procentowych to i tak już była wcześniej na gaz jeszcze jeszcze większa Dlaczego Dlatego że jak państwo to jest zobaczą na tym wykresie stopy realne czy istotnym jest inflacja są obecnie cały czas w okolicach minut Tak naprawdę to jest jeszcze nie uwzględnia nie ma co inwazję znów byśmy się cofnęli byśmy byli raczej kolejna nowym najniższym poziomie podczas gdy w okresie przez kilkanaście lat dość stabilnego poziomu cen w Polsce mieliśmy realne stopy w okolicach No nie wiem między 0 a 34 procent.pl większości przypadków można powiedzieć Nie wiem 12 procent na plusie to takie były realne stopy czyli to była wiadomo że o inflacji wpływ wiele czynników szczególnie w krótkim okresie dłuższym Bo wiele czynników również poza krajowych Ale obecnie to czynniki raczej są Pro inflacyjne No i nie pomagają więc jeśli mamy Zdusić tą inflację oto Logi aby wskazywała że byliśmy z tymi stopami realnymi wrócić powyżej zera No i teraz tak No to oczywiście niemożliwe W krótkim okresie Ale nawet jeśli przyjmiemy że w przyszłym roku inflacja spadnie w okolicy sześć procent No to choćby żeby wrócić w okolice zera to by oznaczało że te stopy trzeba do tych sześciu procent podnieś i takie mniej więcej są oczekiwania rynku świadczymy sobie na koncert w 912 czyli rynek wycenia Ile będzie wynosił WIBOR Za dziewięć miesięcy A no to jest już od kilku nie ma jakichś dwóch tygodni jest powyżej 6 procenty rynek spodziewa się że przynajmniej sześć procent tyle Przynajmniej będą wynosiły stopy procentowe NBP a ponieważ w ponieważ polityka fiskalna Czyli to co robi rząd jest raczej proliferacyjna No bo z jednej strony cieszymy się z tego że Rząd mówi OK Dobra jednak będą trochę niższe podatki albo ją niektórzy się cieszą że mogą tankować za 8 zł Diesla A nie 9 bo jest stały w lutym obniżono podatki od paliw No ale to z drugiej strony działa proliferacyjne tak więc jakby rada musi jeszcze bardziej reagować to jest sprawia że ta praca będzie raczej rosła w kolejnych kilku miesiącach ciężko będzie się spodziewać że ta inflacja spadnie poniżej 10 procent i ona dopiero może gdzieś tam od wakacji później wakacji zacząć się cofać Ale to też nie będzie ci tam radykalny radykalny spadek więc ja będzie pod dużą presją podnoszenie stóp procentowych i A no i tak tym pierwszym decyzje Mamy już w tym tygodniu do tej pory rynek spodziewał się do niedawna że to będzie pół punktu procentowego przypomnę stopa referencyjna wynosi 3,5 więc spodziewam się czterech procent ale teraz presja rośnie tak wydaje się że to będzie ponownie jako podobnie jak ostatnio minimum 75 czyli 425 a być może nawet więcej co prawda rada ostatnich posiedzeniach unikała tych zaskoczenie in plus więc ostatnio też była taka historia że może podniosą o jeden punkt procentowy może 125 ostatecznie Skończyło się tych 75 i być może tym razem też tak będzie ale mimo to by oznaczało że już jesteśmy na poziomie 425 No i co to oznacza dla złotego przypomnę że to złoty odrobił większość strat po tych po tej sytuacji z Ukrainą No bo początku agresji i znajduje się Powiedziałbym na całkiem solidnym poziomie tak jakby to mieliśmy panikę odpływ kapitału kapitał wrócił w dużej mierze oczywiście nie w pełni bo jakby ten powrót do także jakby no nie z jednej strony nikt nie czeka na to jeśli chodzi o globalnych graczy aż ktoś powie dobra jest koniec wojny tak no bo wiadomo że to rynek próbuje zawsze grać na oczekiwaniach i Kto pierwszy ten lepszy tak jakby każdy chce być na początku tego pociągu i pesymizmu i optymizmu więc jakby to co powiedziałem na początku głębinach obowiązuje rynek już uznał że tej wojny nie ma więc nawet dzisiaj wszyscy wyszli powiedzieli dobra to już zwijamy się do domu No to pewnie byłaby reakcja oczywiście ale jakby ona już nie byłaby jakaś gigantyczna i pewnie byłaby już relatywnie krótkotrwała więc więc na kursie złotego już tej premii za konflikt Nie ma specjalnie dużo No i związku z tym możemy sobie zobaczyć na to A co z tym zwrotem powinno się dalej dziać No więc tutaj na tym wykresie tylko pokazywałem też jakiś czas temu dołożyłem tylko z miesięcznym wykres więc dołożyłem kurs kurs zielony to jest kurs na koniec miesiąca Koszary to jest kurs maksymalnych danego miesiąca więc widzimy że to co się wydarzyło to było pewną anomalią tak bo bo zwykle państwo widzom ten kurs maksymalnych danego miesiąca nie odbiegał aż tak bardzo od kursu z końca miesiąca No to jest w miarę normalnych jak jest jeśli jest sytuacja stabilna spokojna to wtedy na tym złotym nie ma jakiejś ogromnej zmienności kurs euro złoty od lat jest raczej dość stabilny więc to co się wydarzyło w marcu było anomalią i wróciliśmy do tego poziomu z końca miesiąca i teraz tak Ile powinien wynosić Ile powinno w ogóle kosztować euro no to jakimś jednym z moim zdaniem chyba najlepszych fundamentalnie podejść do tego jest sprawdzenie jakie ślisko reagujemy kurs o inflacji jest po dwóch walczyli po stronie polskiej po stronie strefy euro to jak się ten kurs zmienia oczywiście to nigdy nie wiadomo co przyjąć jako punkt wyjścia więc na tym wykresie punkt wyjścia To jest styczeń 2010 i gdyby skorygować tamten kurs różnicę z inflacji no to no to jakby obecnie Ten kurs taki fundamentalny powinien wypadać tutaj w okolicach nie wiem jakiś 445 czy ten poziom styczeń 2010 jest właściwy tego oczywiście nie wiemy jeśli popatrzymy na całą tą historię to wydaje się że on raczej powinien być trochę wyższy tak to wtedy jakbyśmy sobie trochę tą czerwoną linię podnieśli to ona przez dużą część tego wykresu by nam gdzieś w środku tej zmienności wypadała i to pewnie byśmy uznali że to jest w miarę okej A gdyśmy go trochę podnieśli No to abyśmy uznali że taki kurs właściwy to są to jest blisko 460 od dołu czyli gdzieś między 455 460 jest taki byłby Mój zgrubny szacunek oczywiście można tego używać i my przerobimy patrząc na cały koszyk handlowy czyli patrzymy złotego odnosimy do kursu ważonego handlem czyli tam są inne też waluty ale większość handlu jest w Europie nagich popatrzymy na samo euro to nie będzie to aż takim wielkim przełamaniem więc więc możemy powiedzieć w jakimś takim przybliżeniu żebym kupił fundamentalny powinien być dziś w okolicach 455 460 więc wcale nie jesteśmy tutaj tak daleko bo ten poziom byłby gdzieś tu więc to by oznaczało że nie powinniśmy zakładając że Rynkowo będzie będzie to okres spokojny wrócić do tego okresu do tego do takich poziomów No i jakby taki kanalik który nam lekko wznoszą Co się tutaj budował od długiego czasu powinien być kontynuowany bo inflacja w Polsce jest wyższe niż w strefie euro więc tak konkurencyjność zostaną inflacji słabi oczywiście kurs bieżący jest wynika z różnych nastrojów rynku i może być tak że z jakiegoś powodu na przykład dojdzie do tego że rynek dość że okej wtedy zaczyna zmniejszać bilans Oj będzie koniec świata i znowu zacznie się jakaś panika No i znowu z tego kursu równowagi wybijemy w górę więc więc o czym trzeba pamiętać że tylko mówimy o jakich wartościach hipotetycznych a praktyka może będzie zależeć od tego co się będzie działo z nastrojami rynkowym do tego moje podejście zwykle tak jeżeli kurs jest poniżej tego poziomu który zakładam z ekipą fundamentalny no to wtedy jest dobry moment na to żeby Jeśli ktoś potrzebuje kupować walutę albo zabezpieczyć albo dywersyfikować portfel inwestycyjny jest dobry moment żeby to robić jeśli mamy wysyłek i niepewności to jest zły moment ewentualnie można iść w drugą stronę i tak do tego podchodzę No i jakby akurat w tej sytuacji ukraińskiej się to w miarę sprawdziło hej hej no i to tyle Szanowni państwo z mojej strony tak się rozgadał całkiem solidnie więc chciałbym życzyć państwu udanego tygodnia i spotykamy się w przyszły poniedziałek o godzinie 7:50 wszystkiego dobrego z o.o [Muzyka]