Czy Fed zakończy podwyżki? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Decyzja Fed i ryzyko recesji]

Dzień dobry państwu Witam na naszym spotkaniu poniedziałek godzina 7:50 zaczynamy bardzo ważny tydzień ja jestem po dwóch tygodniach pewnego odcięcia się od informacji od rynku finansowych oczywiście do wczoraj po to żeby też ten obraz dla państwa zbudować No i cóż on Szczerze powiedziawszy nie zmienił się aż tak spektakularnie przez te dwa tygodnie Mieliśmy kilka ruchów rynkowych które dzisiaj sobie umówimy natomiast zajmujemy się cały czas trochę tym samym dobre na stronie na rynkach słaby dolar cały czas zastanawiamy się jak bardzo Fed przeciągnie linę jak bardzo ebc przeciągnie linę czy to z powodu czy to spowoduje jakąś nawałnicę Makro i kiedy więc te główne tematy raczej są te same obraz wygląda bardzo podobnie i w związku z tym Wydaje mi się że możemy kontynuować to co jakby mniej więcej w punkcie w którym skończyliśmy 3 tygodnie temu A zatem dzisiaj tematem przewodnim na nasze spotkanie jest to czy Fed zakończy Czy i kiedy Fed zakończy podwyżki stóp procentowych z tego względu że mamy w tym tygodniu aż trzy posiedzenia oczywiście rynki najbardziej będą patrzeć na tą latarnię morską którą jest Sweet ta decyzja będzie w środę wieczorem później w czwartek Europejski Bank Centralny który tak trochę Powiedziałbym szarżuje do tego przejdziemy sobie za moment i w piątek jeszcze Bank Japonii na dokładkę który odmawia w pewnym sensie zmian w polityce pieniężnej które są która to jest na poziomie innych banków centralnych z przed niem półtorej dwóch lat tak jakby czyli pełnego luzowania tam Nic się nie zmieniło więc może najmniej w najmniejszym stopniu przyciąga to uwagę rynków Ale oczywiście też jest istotne bo gdyby tam doszło do zmiany miałoby to duży wpływ natomiast zacznijmy sobie od tradycyjnej od Top News na poniedziałkowy poranek No i taką informacją którą trochę będą Media żyły na pewno w Europie szczególnie No głównie w Hiszpanii w Polsce może gdzieś tam trochę to są wybory parlamentarne które odbyły się właśnie w Hiszpanii wczoraj i wybory które w sumie za wiele nie przyniosły oczekiwano że dojdzie do zmiany władzy rządziła tam lewica No powiedziałbym moja ocena gospodarcza posunięć w ogóle na Półwyspie Iberyjskim w ostatnich latach nie jest specjalnie pozytywna więc tam było sporo oczekiwanie tego że wraz ze zmianą ewentualną władzy może dojść do pewnych zmian także w zakresie polityki gospodarczej które będą korzystne to stanęło pod znakiem zapytania z tego względu że No właśnie te wyniki wyborów są niejednoznaczne No i co za tym idzie być może w Hiszpanie czeka długi polityczny impas z tego względu że nie tylko Partia Pracy która przez wiele lat rządziła w Hiszpanii nie będzie mieć większości to jest oczywiste ale też nie będzie jej mieć razem ze skrajni prawicową partią Vox tutaj były w pewnych kręgach spore obawy co do tego że właśnie ta skyne naprawica dojdzie do władzy w ramach koalicji z PP No więc niektórzy się dzisiaj będą cieszyć z tych wyników natomiast z punktu widzenia rynku Wydaje mi się że to nie jest dobry scenariusz kiedy właśnie dochodzi do pewnego impasu politycznego jakaś zmiana w kierunku pozytywnych reform gospodarczych się nie odbędzie i czeka nas jakieś dalszy polityczny impas być może nowe kolejne nowe wybory Rynkowo nie powiedziałbym że to ma jakieś wielkie znaczenie co widać też na wykresie pary Euro Dolar tutaj w zasadzie dzisiaj się nic jeszcze nie dzieje ten ruch jest euro dolara śmiesznie mały to co pokazuje że rynek globalny rynek walutowy europejski rynek walutowy nawet niespecjalnie się przejmuje tymi wynikami wyborów w Hiszpanii nie Uznając ich jako czegoś co będzie miało kluczowe znaczenie dla całego obrazu No i ja bym się pod tym stwierdzeniem podpisał to co tutaj od razu możemy zauważyć wyprzedzając pewne fakty to to że doszło do wybicia dość dynamicznego wybicia wewnątrz bardzo dynamicznego wybicia z tego z tej formacji tutaj konta mówiliśmy sobie o niej przed moim urlopem o tym że właśnie ten euro dolar jest taki niezdecydowany że trwa konsolidacja po mocnych wzrostach z drugiej z końcówki 2022 początku 2021 i właśnie że mieliśmy w tą Formację trójkąta która co do zasady jest formacją kontynuacji No i tak właśnie też została rozstrzygnięta i teraz w ubiegłym tygodniu doszło do pewnej korekty tych tego wybicia ale notowania zatrzymały się powyżej wcześniejszych szczytów tej konsolidacji co sugerowałoby że na ten moment obowiązuje na tej parze walutowej Trend wzrostowy przejdziemy sobie jeszcze trochę do walk oczywiście przy okazji przy okazji dalszych tematów natomiast to nie ten nie ten nie to zakładka natomiast warto zwrócić uwagę że przy okazji tego wybicia neurodolarze mieliśmy też właśnie wybicie dołem poziomu 100 na indeksie dolara No i tutaj też mamy powrót w ciekawą strefę właśnie strefę wcześniejszego wsparcia w okolicach 100 na indeksie dolara tutaj to wybicie Oczywiście tutaj euro ma Duży udział w tym indeksie więc wiadomo że mocny ruch na euro dolarze to też mocny ruch na indeksie dolara więc to jakby nie żadne odkrycie Natomiast po prostu sam okrągły poziom tutaj myślę miał dodatkowe psychologiczne znaczenie No i podobnie jak neurodolarze tu tylko odbicie lustrzane atakujemy to wsparcie od dołu więc jakby podstawowym scenariuszem jest próba wybronienia teraz tego przez tu akurat sprzedających czyli sprzedających dolara i pociągnięcia jeszcze tego trendu niekorzystnego dla dolara jakby tak długo jak ten sentyment obecny się utrzyma co jeszcze No naturalnie te tematy które już są głównymi wątkami którymi żyły rynek w ostatnim czasie i którymi właśnie będą żyły banki centralne w tym tygodniu czyli niższa inflacja w Stanach Zjednoczonych A właśnie wyższa inflacja w Europie to jest główny główny temat tego wybicia neurodolarze i słabości dolara w ostatnim czasie inflacja w Stanach Zjednoczonych spadła do 3% za chwilę sobie o tym więcej powiemy część członków z fedu złagodziła Właśnie po tym komunikację bo wcześniej przypomnę po czerwcu kiedy Fed po raz pierwszy od drugiego czasu nie podniósł stuprocentowych jednocześnie to była taka Jastrzębia pauza bo zapowiedział dwie kolejne podwyżki stóp procentowych teraz po tych danych inflacji rynek nie wierzy w kompletnie już taki scenariusz a w tym tygodniu mamy posiedzenie na którym pierwsza z tych dwóch podwyżek miałaby zostać dowieziona twarde dane też nie za dobre ze Stanów Zjednoczonych produkcja i sprzedaż poniżej oczekiwań natomiast cały czas mocny Rynek pracy początek sezonu wyników taki Powiedziałbym trochę mieszany dobre wyniki banków wiadomo że to ta ten punkt cyklu koniunkturalnego w którym jesteśmy jest dla sektora bankowego bardzo dobry bo mamy z jednej strony wysokie stopy procentowe co poprawia marżę z drugiej strony na tyle dobrą koniunkturę że nie ma odpisów które pogarszałyby te wyniki czy powodował obawy inwestorów i to widać też w Polsce oczywiście banki mają dużo udział w polskich indeksach stąd też polski rynek też radzi sobie dobrze taki moment właśnie w cyklu Obecnie mamy natomiast słabsze wyniki pierwszych spółek z nasdaka dwa słowa Tutaj koledzy mi przygotowali dotyczące wyników netflixa Lećmy zatem z głównym tematem czyli decyzja Fed w tym tygodniu tutaj widzimy wykres inflacji w Stanach Zjednoczonych która spadła z poziomu powyżej 9% do 3%. ktoś mógłby powiedzieć No w sumie tego problemu inflacji już nie ma no i po części jest to prawda po części z tego względu że jak Popatrzymy sobie na wiele innych na wiele takich pomniejszych ocen inflacji to faktycznie nastąpiła tutaj Duża poprawa ja od kilku miesięcy na naszych spotkaniach sugerowałem że problem inflacji w Stanach Zjednoczonych w dużym stopniu udało się wziąć pod kontrolę to nie oznacza oczywiście prostej drogi do wyeliminowania kompletnie problemów w okolice celu i dalej bardzo niskich czy zerowych stóp procentowych nie należy czynić to i takich uproszczeń Tym niemniej wiele bitew zostało tutaj wygranych widać to choćby po tej czerwonej linii która jest pokazuje kilka cen w sektorze usług jest to Sub indeks badania asm i jak widać tutaj właśnie też nastąpił duży spadek z poziomów powyżej 80 punktów to jest bardzo po lewej stronie do zaledwie 54,1 co pokazuje już tylko bardzo umiarkowaną presję są w usługach czyli w sektorze gdzie ta inflacja mogłaby się zadomowić na dłużej naturalnie wiele wydarzyło się pozytywnego po stronie inflacji w kontekście cen paliw w kontekście cen energii które obecnie odejmują z tej inflacji Tak gdyby dlatego też inflacja bazowa jak sobie tutaj akurat nie mam wykresu dobrego Nie mam wykresu niestety inflacji bazowej ona wynosi 4,8%, czyli oczywiście inflacja bazowa bez cen energii żywności ona jest jeszcze sporo wyższa i dlatego właśnie Fed utrzymuje bardziej Jastrzębie merytorykę choć ona również okazała się niższa od oczekiwań miało być 5%, spadeks 5.3 było 4,8 także spore spore zaskoczenie in minus jeśli chodzi o to inflację bazową natomiast ona oczywiście właśnie ze względu na te ceny energii jest niższa jest wyższa bo te ceny energii od inflacji odejmują na dziś tak więc tutaj widzimy ceny paliw w na stacjach w Stanach Zjednoczonych ta Zielona Linia one oczywiście bardzo mocno spadły chociaż są trochę wyżej niż sugerowałyby ceny ropy naftowej na rynkach globalnych co trzeba wziąć pod uwagę patrząc amerykańską inflację to to że porównujemy się obecnie to jest inflacja za czerwiec czyli w czerwcu 2022 mieliśmy zdecydowanie najwyższe ceny paliw to jest ten właśnie szczyt bardzo wysokie ceny ropy wtedy kilka miesięcy dopiero agresji wobec Ukrainy na rynku ropy panowała duża niepewność i wtedy ceny paliw w Stanach Zjednoczonych docierały w okolice pięciu dolarów za galon obecnie jak państwo widzą jest to 3,5 dolara więc jest to dużo dużo mniej i w związku z tym ten agregat odejmuje pomaga obniżyć tą inflację ogółem Dlatego ona wynosi 3% i tak jak rok temu te 9% to było takie lekkie można powiedzieć przekłamanie w górę Tak teraz mam takie lekkie przekłamanie w dół Tym niemniej Wiele elementów tak jak pokazałem tej inflacji sugeruje że ta presja inflacyjna taka Szeroka jest ograniczona w Stanach Zjednoczonych i Fed w dużym stopniu dzięki swojej polityce dokonał progresu tak jakby Może ta walka nie jest zakończona ale jakby idzie wszystko w dobrą patrząc na takie ogólne micro Stanów Zjednoczonych bez wielkich zmian tak jakby Czyli to co na razie widać w świecie Zachodnim w Europie Zachodniej stany Zjednoczonych to takie umiarkowane spowolnienie gospodarcze i ostatnie dane po prostu wpisują się w ten Trend patrząc na sprzedaż detaliczną w Stanach Zjednoczonych ona wzrosła zaledwie o półtorej procent rok do roku to jest ta niebieska linia a tutaj na dole widać zmiany rok do roku Tak mieliśmy szaleńcze wzrosty zaraz po covid kiedy to po pierwsze Ten efekt otwarcia po drugie czeki które prezydenci wysyłali tak jakby po wyborach baiden postanowił przebić ta lampa o 150% więc wtedy ludzie dostali dużo pieniędzy część z nich zaoszczędzili i właśnie dzięki temu mogą wydawać te pieniądze Teraz kiedy sytuacja jest gorsza ale część oczywiście była wydana ta sprzedaż zaskoczyła natomiast od wtedy jakby ten Impuls oczywiście systematycznie słabnie mieliśmy Popatrzymy sobie na sprzedaż w ujęciu realnym No to ona raczej jest gdzieś tam na poziomie takiej stagnacji co ciekawe taką sytuację mieliśmy właśnie przed poprzednim kresem globalnym kiedy to właśnie też sprzedaż ujęciu realnym od dłuższego czasu przed recesją gdzieś tam w zasadzie była płaska tak jakby obecnie jest podobnie chociaż oczywiście sytuacja jest inna bo wcześniej tutaj Nie nastąpiły takie cuda jakie tutaj się zadziały poprzez covid i później poprzez później tą niezwykle stymulacyjną politykę fiskalną produkcja przemysłowa również kontynuacja takich nie najlepszych trendów nie jest to załamanie tak jak mieliśmy oczywiście podczas gfc Czy podczas tej dużej recesji z lat 80 ale jest taki systematyczne słabnięcie do poziomów No takiego Powiedziałbym słabego wzrostu gospodarczego spadek produkcji rok do roku 0,40 czyli pod kreską znalazła się produkcja w USA ism większości właśnie te indeksy ze Stanów Zjednoczonych aktywności biznesowej pokazują lekkie schładzanie się koniunktury acz systematyczne więc to by sugerowało że ten cykl miałem taki Webinar chyba z miesiąc temu gdzie pokazywałem że ten cykl zaciśnienia Pieniężnego jest najsilniejszy przynajmniej od początku lat 80 czyli od tej polityki volkera No i wydaje się że z czasem powinno mieć to coraz większe przełożenie na gospodarkę No i to chyba się dzieje Gdzieś tam powoli na razie myślę że ten efekt będzie się zwiększać natomiast oczywiście jest wiele czynników które wpływają na gospodarkę które gdzieś tam mogą tą trajektor i lekko zmienić ale raczej tego bym się spodziewał na ten moment no i te dane gdzieś tam lekko się taki scenariusz wpisują na razie się nimi rynki specjalnie nie przejmują bo to jeszcze się nie zaczęło przekładać istotniej na wyniki Fed też się tym nie przejmuję bo bardzo skoncentrował się głównie na rynku pracy i właśnie na inflacji więc raczej nie sądzę żeby te dane nie miał słabsze moje sejmie czy produkcji były jakby dla niego decydujące w zakresie tego co ma zrobić no i właśnie te dane o nowych bezrobotnych po okresie wzrostu tutaj było jest taka ciekawa zależność tych danych o nowych bezrobotnych one przed okresem recesji dosyć z bardzo niskich poziomów dosyć gwałtownie zaczynają się pogarszać i mieliśmy taki moment ale teraz nastąpiła poprawa oczywiście tu jest zmienność tych danych dość spora więc też trzeba mieć tą władzę natomiast pracy jest cały czas bardzo mocny to pewnie będzie wystarczający argument dla Fed żeby w środę te stopy procentowe podnieść i myślę że to środowe Posiedzenie FED do tego teraz Przechodzimy będzie będzie właśnie bardziej dotyczyć tego z punktu widzenia rynku oczywiście coffeed powie czy on jeszcze dopuści tą drugą podwyżkę czy być może powie No dobra widzimy że ta inflacja nam spada dociągnęliśmy te stopy procentowe do poziomu 5,5% starczy tak jakby to jest coś co znaczy 5,5% góry na górny przedział wtedy bo pamiętajmy że to jest przedział byłby to przedział 5,25 pięć i pół procent czy też być może Power mimo wszystko Mimo tych lepszych danych dotyczących inflacji mimo gorszych danych z realnej gospodarki Powierza rynek pracy jest mocny i nadal robimy swoje nadal chcemy podnosić cały procentowy to oczywiście byłby niekorzystny sygnał dla rynków przynajmniej i w krótkim w długim terminie Bo jakby ta kula się nie lepienie i kuli Śnieżnej o której mówiłem wielokrotnie po prostu by dalej było kontynuowane dzień później decyzja ABC i tak jak mówiłem w przypadku inflacji tutaj taka ciekawa ciekawie akurat wygląda z tego względu że inflacja CPI ogółem w strefie euro mocno spadła podobnie jak w Stanach Zjednoczonych to jest też efekt cen energii które bardzo się poprawiły ten pali w ten prądu cengazów w Europie więc mam 5,5%, a jednocześnie inflacja bazowa też wynosi 5% I tu mamy wzrost a a także negatywne zaskoczenie to w sensie negatywne wyższą inflacją tak jakby rynek spodziewał się 5 i 4 było 5 i 5 może nie duża różnica ale kontrast w relacji do tego co się wydarzyło w Stanach Zjednoczonych więc właśnie to tym podyktowany był ten duży te duże ruchy na walutach No bo w momencie gdy mamy mocne mamy wyraźnie słabsze daną inflacji w Stanach Zjednoczonych A jednak trochę wyższe od oczekiwań dane o inflacji w strefie euro to łącznie było dla rynków sygnałem do tego żeby wyciągnąć tą parę euro dolarów na jeszcze wyższe poziomy i tak jak powiedziałem mamy tutaj na razie Trend wzrostowy te poziomy szczytów w okolicach poniżej 1,11 na razie jeszcze nie zostały przetestowane i myślę że rynek będzie próbował tutaj szukać wsparcia o ile Fed właśnie nie zaskoczy jakąś bardzo Jastrzębią retoryką ebc natomiast myślę że utrzyma taki trochę jastrzębiton i będzie komunikować te dwie podwyżki stóp procentowych pierwsza miałaby nastąpić właśnie już w tym tygodniu i ta druga we wrześniu tudzież październiku takim mniej więcej scenariusz rysuje rynek chociaż tej drugiej podwyżki w pełni ocenia pamiętajmy o tym że ebc trochę jest trochę patrzę na to co robi Fed i często gdzieś tam kopiuje jego ruchy i jeśli Fed powiedziałby jasno że to koniec podwyżek to jeśli dane by mocno się pogorszyły do tego czasu do jesieni w strefie World of wcale nie jest wykluczone to ebc również mógłby wywiesić białą flagę na ten moment jednak rynek tutaj widzi więcej podwyżek czyli dwie blisko dwie w przypadku fedu widzi już tylko jedną tą w tym tygodniu No i taka ciekawostka mówiło się w ogóle w ostatnich latach bardzo dużo krzywych rentowności a więc oczywiście było była ta koncentracja na amerykańskiej krzywej rentowności a w Niemczech w Europie mamy odwrócenie tej niemieckiej krzywej rentowności bardzo bardzo głębokie dużo głębsze niż podczas globalnego okresu finansowego No i jakby ono może postępować właśnie o ile ebc będzie dalej utrzymywać tą Jastrzębie merytorykę zobaczymy czy to się przełoży negatywnie na europejskie ręki czy to jest taki znak ostrzegawczy ja uważam że Europa Zachodnia jest gorzej przygotowana do tego okresu wysokich stóp procentowych niż Stany Zjednoczone z tego względu że tu mieliśmy zerowe lub ujemne stopy przez kilkanaście lat i jakby teraz ta polityka dość wysokich stóp procentowych może się po prostu okazać dla europejskiego gospodarki sporym szokiem Bank Japonii mamy w piątek i tutaj na razie się wiele nie zmienia oczywiście na parze dolar jen się dzieje całkiem sporo No ale jest to trochę funkcja tego co się dzieje ogólnie z dolarem dolarien wraca do umiarkowanych do umiarkowanych wzrostów natomiast sama polityka banku Japonii w ostatnim czasie w ogóle się nie zmieniała przypomnę z początku roku były takie przebłąkiwania że zmiana prezesa która nastąpiła w kwietniu mogłaby doprowadzić do tego żeby ta jednak długoterminowo No fatalna polityka którą prowadzi Bank Japonii czyli polityka niekończącego się do druku niekończących się zerowych stóp procentowych która po prostu obniża strukturalny wzrost gospodarczy tak jakby to jest taki dopalacz który w pewnym momencie przestaje działać tak bo już efekt końcowy się kompletnie wyczerpał a cały czas niszczy organizm tak i natomiast trudno trudno się z tym rozstać Trudno się z takim nałogiem rozstać tak mniej więcej ta polityka w Japonii wygląda bankiet Oni chyba trochę przegapił moment odejścia od tej polityki przynajmniej takiego delikatnego w momencie kiedy robiły to z dużym impetem inne banki takie jak Fed czy BC teraz te banki kończą cykle zacieśnienia bankiet nawet go nie zaczął i jakby tutaj może to być pewnym problemem może się oczywiście okazać że w pewnym sensie banki poniekądletnie nie zdąży już nic zrobić bo przyjdzie globalne silniejszy spowolnienie i w ogóle nie będzie mowy o jakimkolwiek za ciśnieniu w Japonii bo po prostu te wskaźniki makroekonomiczne tam również się pogorszą natomiast Obecnie mamy no inflację która wynosi jeszcze poniżej 3% natomiast jakby są spore oczekiwania japońskich władz i Banku Centralnego że ta inflacja spadnie poniżej dwóch procent dość szybkim czasie pytanie Co będzie się działo z płacami tak gdzie mamy mocno szarpane dane ostatnio znowu ten z rozpłat przyspieszył jeśli tutaj te płace depresja na płacowa by rosła to być może właśnie to wymusiłoby na banku Japonii jakieś delikatne zmiany warto obserwować ale na ten moment niewiele się z tym bankiem Japonii dzieje pierwsze wyniki tak jak powiedziałem dobry wyniki sektora bankowego Gorsze wyniki netflixa tutaj spółka pokazała słabszą perspektywę przychodów jak zwykle jeśli chodzi o te spółki technologiczne dużo znaczenie mają nie tylko same wyniki ale też to co spółki mówią do w kontekście najbliższych kwartałów bo jakby rynki wiadomo żyją oczekiwaniami i bardzo mocno bardzo mocno na to kładą nacisk tu może od razu nie wiem czemu ten wykres Nie nie mam tego wykasu miałem taki ciekawy wykres ale już go nie wczoraj wieczorem śledząc masę różnych rzeczy ale nie dorzuciłem go do prezentacji W każdym razie chodzi o to że spółki na tym wykresie było pokazane wskaźnik wykorzystujący dla tych którzy nie używają to jest takie połączenie wskaźnika cena zysk i oczekiwanego wzrostu i bazując na tym wskaźniku jest Jesteśmy blisko szczytów z banki internetowej jeśli chodzi o spółki technologiczne w Stanach Zjednoczonych No niewątpliwie Mieliśmy tutaj potężne wzrosty i na samym indeksie co widać na nas daku ten szał ejowy o którym dużo mówiliśmy w ostatnich miesiącach doprowadził ten indeks w pobliże historycznych szczytów co jeszcze jesienią ubiegłego roku wydawało się tak odległe ta to odbicie ta nowa Hossa Ai była w zasadzie bez korekt to ostatnią korektę mieliśmy przy okazji upadku svb który to upadek tak naprawdę był paliwem dla tych dalszych wzrostów bo bo przypomnijmy fety zwiększył wtedy sumę bilansową udzielając bankom pożyczek dodatkowych i od wtedy rynki już w ogóle nie patrzyły wstecz Mieliśmy jakieś krótkie realizacje zysków ale jakby tak jak choćby właśnie w końcówce ubiegłego tygodnia ale jak na razie to tempo wzrostów jest tutaj szalone więc oczywiście rodzi się coraz więcej pytań o to czy te wyceny nie są nie poszły aby przesadnie zbyt daleko No i podobnie jest w przypadku netflixa który w ciągu roku zanotował wzrost o 120% tylko w tym roku 62% i nawet jeśli Popatrzymy sobie na wyceny No to mamy forward powyżej 30 więc No jest to już bardzo bardzo wysoki wskaźnik wyceny Myślę że w ten sposób będą ocenione w tym pryzmacie będzie przystępuje nam będzie ocenionych wiele spółek inwestorzy będą zadać pytania czy dynamika realizowanych ale też prognozowanych przychodów i wyników będzie wpisywać się w to tempo wzrostu cen które widzieliśmy ostatnio na rynku no i tutaj taki ciekawy wykres od Deutsche który pokazuje że zwykle w trakcie sezonu wyników jest tak i to faktycznie również mam takie obserwacje gdzie jakby przed sezonem zwykle to oczekiwanie są tak trochę dołowane po to żeby spółką było łatwiej je pobijać i w trakcie właśnie sezonu wyników szczególnie w pierwszej jego części te oczekiwania co do eps-u dla całego indeksu idą w górę aczkolwiek nie każdy kwartał Tak wygląda na przykład czwarty kwartał 2022 wygląda to tutaj gorzej i te wyniki to oczeki Wania dalej się pogarszały co dostałem całego s&p 500 na razie ten początek sezonu wyników wygląda dobrze właśnie dzięki bankom mamy i duże wzrosty zysków i sprzedaży i pozytywne zaskoczenia chociaż te zaskoczenia to jest takie w cudzysłowie dlatego że właśnie tak jak pokazałem tutaj No jakby zawsze to oczekiwania są takie trochę tonowane przez analityków po to żeby te zaskoczenia wywoływać więc jakby lepiej patrzeć na dynamiki przy czym do tej pory mamy troszkę ponad 10% spółek dopiero które opublikowały raporty także tutaj będziemy na to patrzeć ale powoli zanim przejdę do płynności w tym tygodniu mam sporo spółek technologicznych więc oprócz tego że mamy te trzy banki centralne to mamy dodatkowo jeszcze właśnie najciekawiej chyba się prezentuje wtorek kiedy mamy wyniki szczególnie Microsoft i alfabet czyli Google posesji do tego w środę mamy meta czyli Facebook na takie zmiany nazw prawda śmiesznie teraz trzeba podwójnie te spółki nazywać Za chwilę będziemy mówić X czyli Twitter no ale cóż taką taką rzeczywistość mamy do tego warto może też zwrócić uwagę na wiza i MasterCard to też są całkiem spore spółki dodatkowe są traktowane jako barometr siły konsumentów tak jak Pokazałem te dane o sprzedaży talicznej nie wyglądają jakoś szczególnie dobrze więc warto na to zwrócić uwagę w czwartek jeszcze Intel spółka która była przez długi czas Zapomniana tak trochę przez inwestorów ale po tym szale dotyczącymvidii gdzieś tam te oczekiwania co do Intela znowu wzrosły rzut oka na nadpłynność sektora bankowego w Stanach Zjednoczonych która to przez wiele miesięcy dość dobrze korelowała z indeksami teraz jak widać taką relacja została zerwana dana płynność lekko się cofnęła indeksy poszybowały w górę przy czym zwracałem na to uwagę że no nie należy traktować tego jako relacje jeden do jednego tak jakby to byłoby bardzo naiwne Ten spadek nad płynności też mówiliśmy sobie o tym kilka tygodni temu w ostatnim czasie był chyba jedynym czynnikiem który można było potraktować jako potencjalny hamulec dla rynków a z drugiej strony on cały czas jest bardzo wolny pomimo tego że ten limit zadłużenia został podniesiony Ten spadek nad płynności następuje powoli tak jakby cały czas jesteśmy powyżej poziomów z drugiej połowy ubiegłego roku więc też nie jest to taki hamulec który by jakoś bardzo bardzo ręką w ciążył ale jeśli patrzymy sobie globalnie i dołożymy na przykład do tego ebc no to wygląda To już trochę gorzej z tego względu że BC skończył programy tlt więc to jest jakiś czynnik ryzyka dla rynków wydaje się na razie jakby indeksy się tym specjalnie nie przejmują Myślę że temat sezonu wyników będzie takim tematem który wpłynie krótkim terminie na sentyment bo to bo jakby temat 100% już jest dość mocno zgrany a temat Makro jakiegoś większego głębszego spełnienia w zasadzie jeszcze się nie pojawił jakby to pogorszenie w danych jest na tyle wolne że jakby rynek Specjalnie go nie zauważa i myślę że zauważy je dopiero jeśli Lubczy lub kiedy przejawia się to właśnie większym stopniu w wynikach spółek co do innych indeksów rzuciliśmy okiem na daxa na nasdaq jeśli chodzi o daxa jesteśmy bardziej tutaj w konsolidacji tutaj historyczny szczyt Osiągnęliśmy w połowie czerwca mieliśmy lekką korektę Która właśnie była grana w cudzysłowie pod słabe pmaje z Niemiec pod słabe dane ale jakby rynek się odbiór węglobalny sentyment wystarczył do tego żeby podtrzymać ten europejski rynek aczkolwiek można zauważyć że pomimo tego że właśnie ten Euro Dolar mocno nam wzrósł w ostatnim czasie to ten sentyment dla europejskich rynków trochę się schłodził jakby nie jest już tak że one są takimi czempionami jakimi byli jakimi były w czwartej kwartale ubiegłego roku w pierwszym kwartale roku bieżącego więc tutaj mamy no wystudzenie tej dynamiki wzrostów nadal jest to Trend wzrostowy z tego względu że te spadki właśnie w połowie czerwca nie Przepraszam w drugiej połowie czerwca na początku lipca nie doprowadziły do ustanowienia nowych minimów minimalnie niżej niż to ale jakby co do zasady poziom ten który wcześniej był Opowiem teraz jest wsparciem został wybroniony a zatem jakby ten Trend został wybroniony Tym niemniej ta dynamika No jest coraz niższa po prostu te konsolidacje trwają tutaj coraz dłużej więc jest to jakiś sygnał ostrzegawczy wydaje się że tak można to zinterpretować warto rzucić okiem też na nasz WIG20 który miał świetny świetną passę i znowu miał lokalne Maxima w ostatnim tygodniu Tym niemniej warto odnotować rosnącą dywergencję z chińskim Hanksem wiadomo że nie jest to coś co nasz rynek będzie odwzorowywać jeden do jednego Tym niemniej jesteśmy w tym szerokim koszyku rynków wschodzących no i tutaj te Chiny sukcesywnie rozczarowują to tempo ożywienia w Chinach po otwarciu jest Generalnie rozczarowaniem więc gdzieś tam to może w końcu ten nasz indeks dopaść trochę trochę Jakby bronimy się właśnie dzięki temu że tak jak powiedziałem jest to dobry okres cyklicznie dla sektora bankowego to u nas odgrywa duże znaczenie ale gdzieś tam Warto się temu przyjrzeć jak i temu że tu przeskoczę jeden slajd że naszych rynek oczywiście jest ma duże znaczenie dla inwestorów globalnych którzy swoje stopy zwrotu notują w dolarach i Proszę zwrócić uwagę na to że jeśli weźmiemy sobie za punkt wyjścia początek października 2022 czyli No okolice tego dołka z ubiegłego roku to dolarowa stopa zwrotu z vigo-20 zbliża się do 100% przekroczyła 90% i właśnie w ostatnich dwóch ciągu ostatnich dwóch tygodni zanotowany został kolejny taki duży skok bo był tu sam wzrost indeksu plus właśnie dalsze osłabienie dolara czyli jakby tak jak powiedziałem ten słabość dolara i mocnej ręki akcji szczególnie właśnie w Europie idą ze sobą ręka w rękę bo tutaj ci globalnie inwestorzy próbują z tego trendu wycisnąć jak najwięcej się da a z drugiej strony mimo tego że amerykańskie indeksy też powoli zbliżają się do historycznych szczytów i też mamy tam w tym roku od początku roku hossen nie da się ukryć to z punktu widzenia polskiego inwestora w zasadzie tego nie czuć o ile nie jakby nie zabezpiecza się on w jakiś sposób walutowo Proszę zwrócić uwagę na to że s&p 500 od początku października 2022 w przeliczeniu na złote jest niżej to jest w ogóle jakby patrząc tylko na wykresy Jeśli ktoś nie inwestuje na amerykańskim rynku to możemy się dodać że to jest nie do pomyślenia natomiast Tak właśnie jest i to pokazuje szczególnie w krótkim średnim okresie jak duże znaczenie dla inwestycji też ma mają kursy walutowe szczególnie Właśnie takich inwestorów jak w Polsce gdzie No jeśli inwestujemy na rynkach globalnych to ta zmienność na rynku walutowym ma właśnie dla nas kolosalne znaczenie więcej o tym pisze pisałem w takim artykule sprzed urlopu jeszcze czyli najnowszy artykuł który tutaj jest 9 lipca nie przegapiłeś bez także zapraszam dalej do lektury Jeśli ktoś ma ochotę na taką dłuższą analizę tego wątku czyli wpływu kursu walutowych na to co się dzieje z różnymi indeksami ale także z miarami inwestycji po uwzględnieniu właśnie zmienności kursowej postaram się też No żeby do końca tygodnia pojawił się tutaj nowy Wpis który będzie takim szerszym podsumowaniu obecnych trendów w globalnej gospodarce także zapraszam do odwiedzania Mam nadzieję że że uda się na tyle zorganizować żeby taki wpis tutaj się pojawił co jeszcze warto zwrócić na pewno uwagę na złotego gdzie rynek buduje oczekiwania na obniżki stóp procentowych dość agresywnie widzi nawet stopy w okolicach 5% pod koniec przyszłego roku więc jakby wziął sobie do serca pomimo tego że perspektywy inflacji w Polsce nie wyglądają tak dobrze jak w Stanach Zjednoczonych to tutaj rynek wziął sobie to do serca tą komunikację NBP i Właśnie dyskutuje mocne obniżki stóp procentowych na złotym ostatnim czasie mieliśmy szczególnie dużo się działo oczywiście na dolarach złotym dzięki temu wybiciu neurodolarze tak no bo wiadomo że to siłą rzeczy znajduje dużo przełożenie także na złotego i kurs dolarach złotego powędrował nam poniżej poziomu 4 zł i przetestował No tutaj ważną barierę na tym wykresie to 4 zł wielokrotnie Czy okolice czy tych 4 zł nieco poniżej 4 zł pełniły istotną rolę zarówno jako opór w pod koniec 2020 pod koniec 2021 jak i wsparcie na początku ubiegłego roku doszliśmy do tego poziomu po okresie niesamowicie mocnego dolara tak jakby te poziomy 5 zł za dolara to był okres nie tylko słabego złotego ale też globalnie niesamowicie mocnego dolara teraz można powiedzieć wróciliśmy Tak patrząc na długoterminowy kurs walutowy w okolice jakiejś średniej zarówno dla dolara jak i dla złotego Więc pomimo tego że wydaje się że tutaj doszło do tej do gigantycznej przeceny dolara Czy w gigantycznego umocnienia złotego to Raczej powiedziałbym że doszło do pewnej normalizacji kursu z długoter minowej perspektywy i tutaj wydaje się właśnie ktoś kto patrzyłby tylko na parę dolarach złoty mógłby powiedzieć że zostały te minima wybronione co mogłoby zwiastować korektor wzrostową No ale właśnie Trzeba być ostrożnym bo na dole na euro dolarze to wybicie na ten moment przynajmniej sugeruje kontynuację trendów wzrostowego który cetering paribus oznaczałby kontynuację trendu spadkowego na dolarach złotym więc jakiego scenariusza na ten moment też jeszcze nie wykluczam na euro złotym chociaż jeśli popatrzymy też na ten moment nie doszło do zmiany trendu jest to cały czas średnioterminowy trend spadkowy Aczkolwiek możemy zauważyć że ten poziom 4,40 na razie zatrzymał sprzedających na trochę dłużej tak ta dynamika ruchu spadkowego na euro złotym była bardzo bardzo dynamiczna do połowy maja później udało się ten poziom 448 przebić i wykorzystać go jako opór natomiast od pewnego czasu również rynek nie był w stanie zejść poniżej tego poziomu 40 i to może być jakimś tym pierwszym symptomem zmiany czy ja przynajmniej jakieś większej korekty wzrostowej na parze euro złoty co do fundamentów tutaj nie będę się już rozwodzić dzisiaj nad tym ale państwo którzy regularnie są na moich webinach wiedzą że one nie są specjalnie dobre Ze względu na nie tylko realizowaną ale też prognozowaną różnicę W inflacji No i jednoczesne umocnienie złotego Ten kurs efektywny dla gospodarki znacząco się pogarsza i w długim terminie będzie to raczej trudne do utrzymania w tym tygodniu W zasadzie już w dużym stopniu o tym mówiłem ale jeszcze raz sobie podsumujmy Jeśli chodzi o Makro głównie środa czwartek piątek decyzja Fed środa wieczorem 20 konferencja powela 20:30 My oczywiście będziemy to dla państwa na bieżąco komentować W sekcji wiadomości na platformie xstation tutaj gdzie każdy dzień zaczynam też poranną odprawą dzisiaj już ten wpis jest także serdecznie państwa zapraszam oprócz tego czwartek decyzja ABC 14:15 konferencja 14:45 jednocześnie paczka danych ze Stanów Zjednoczonych Czy 12:30 więc ten czwartek też wypowiada zapowiada się bardzo ciekawie piątek jest ta wspomniana krótko mówiona przeze mnie decyzja banku Japonii inflacja pcs-usa więc trochę mniejszy kaliber nie sądzę żeby ten bankiem był jakąś wielką bombą ale warto pewnie śledzić no i oprócz tego sezon wyników tak który będzie się rozkręcał tu akurat tego nie ma ale przypomnę pokazywałem to w tej tabelce szczególnie właśnie wtorek wieczorem Czyli jeszcze przed tym fedem posesji w Stanach Zjednoczonych wyniki Microsoftu i alfabet czyli Google chyba największy taki kaliber chociaż kolejne dni też będą dość ciekawe także Szanowni państwo tyle tytułem wstępu po pewnej krótkiej nieobecności teraz systematycznie będziemy się widzieć co tydzień o godzinie 7:50 w poniedziałek Dziękuję państwu za obecność w okresie wakacyjnym tak wcześnie rano Zapraszam też na webinaria kolegów pozostałe dni o godzinie 8:30 Życzę państwu udanego dnia Udanego tygodnia do zobaczenia [Muzyka]