CTA zostaną wyrzuceni z rynku obligacji? Jeszcze tutaj nie było short squeezu | "AleAkcja" [CTA i potencjalny squeeze obligacji]

Dzień dobry. Witam państwa bardzo serdecznie. Z tej strony Daniel Kostecki. Zaczynamy nasze dzisiejsze spotkanie. No i zgodnie z tematem trochę o rynku obligacji, a bardziej o pozycjonowaniu na tymże rynku, ze względu na dosyć skrajne nastawienie na spadek cen, obligacji, a więc na wzrost ich rentowności mają tak zwani CTA, a więc Commodity Trading Advisors, czyli nazwijmy to strategie algorytmiczne podążające za trendem, korzystające głównie ze wskaźników analizy technicznej oraz z rynkowego takiego momentum, ale nie patrzące w żaden sposób na fundamenty, na wydarzenia makroekonomiczne, na informacje płynące od decydentów, na nic, tylko po prostu wykres, kilka parametrów, o których no my nie wiemy, no bo się nie chwalą, jakich parametrów wykresowych używają do tego, żeby podejmować decyzj. Natomiast wiemy jedno, że jest to dosyć zatłoczona transakcja z punktu widzenia CTA, a jak wiemy przeważnie squizowanie właśnie tych strategii może przynosić ruchy w przeciwną stronę znacznych rozmiarów, bo nieraz OCTA było na podstawie rynku akcji. Tutaj mamy z kolei Global Government Bond Caend. No i tutaj kilka scenariuszy, które mogą się wydarzyć. z czego dwa są skrajnie pokazujące odwrócenie tego nastawienia i to w sposób taki dość zdecydowany i też zresztą o skali tego w ostatnim czasie mogliśmy przeczytać na podstawie raportu UBS, który to stwierdził, że CTA mają największą wrażliwość jeżeli chodzi o zmianę ich kapitału, czyli 300 milionów dolarów na każdy jeden punkt bazowy zmiany rentowności 10oletnich obligacji. Tak jak mamy jakieś otwarte pozycje na rynku, jeden pips czy tam punkt się zmienia czy tam nie wiem 10 groszy czy 1 zł na jakieś akcji i to powoduje jakąś zmianę naszego portfela, to tak CTA mają zmianę 300 milionów dolarów na jeden basis point ruchu na rentownościach 10oletnich obligacji, a przynajmniej miały na czas tego raportu jeszcze z połowy tego miesiąca. A więc jest to największa wrażliwość na zmianę rentowności od danych, które sięgają roku 1990, co pokazuje jedno po prostu ekstremalne pozycjonowanie [parsknięcie] na spadek cen obligacji i wzrost ich rentowności. A więc jest kogo tutaj z tego rynku wyrzucać, jeżeli rentowności zaczną spadać, a tym samym ceny obligacji zaczną rosnąć. No mieliśmy short squeeze na euro, mieliśmy squeeze na Bitcoinie i na innych krypto. No to czemu by nie mieć squeezu jeszcze na rynku obligacji? Mówimy tutaj oczywiście o głównie kontraktach terminowych, których płynność no nie jest tak wielka jak całego rynku obligacji, nie kontraktów. Yyy, więc sama zmiana tego małego fragmentu rynku i tych małych, znaczy małych, jeżeli chodzi do całości rynku obligacji ruchu na CTA może doprowadzić do jakiegoś bardziej znaczącego ruchu na yyy na jeldach. Natomiast żeby to się wydarzyło, no to nietrudno zaobserwować po wykresie, skoro używają strategii wykresowych, że no momentum, które tutaj narosło w lipcu, ono wygasa. Zresztą widzieliśmy w jaki sposób te pozycje też od lipca były budowane. No i teraz jeżeli to momentum by się faktycznie odwróciło, czyli technicznie gdyby rentowności zeszły poniżej chociażby ostatnich dołków na cter, no 60 niech już będzie w zaokrągleniu, no to by mogło oznaczać pewnego rodzaju złamanie tych strategii, a potem cofnięcie w stronę 435 chociażby nie byłoby niczym nadzwyczajnym. Czyli innymi słowy pewnie rynek by huczał: "O Boże, Besent tam manipuluje rentownościami", a tak naprawdę zwijają się CTA, bo po prostu momentum trendu osłabło. Pewnie mogą tutaj się przeciąć jakieś średnie, jeżeli ich używają, czy jakieś inne wskaźniki, których używają do badania tego, czy trwa trend na danym rynku. Ale wiemy jedno, że jeżeli na oko trend zacznie zawracać, to CTA będą musieli uciekać ze swoich pozycji, domykając je, powodując gwałtowny spadek rentowności obligacji, tym samym wzrost cen. Dodatkowo na ETFie chociażby TLT w ostatnim czasie ros rósł short interest, a więc pożyczanie TLT pod granie na krótko. A więc tutaj też mamy graczy, którzy z chęcią mogliby zostać wysquizowani przez rynek, gdyby doszło do zwrotu. Delikatne odwroty już mamy. Ostatnio sobie o TLT też mówiliśmy, że tutaj być może jakieś klepanie dna się pojawia. Zresztą ten negatywny sentyment do TLT to już obiegł cały internet, jak to źle nie jest na tych długoterminowych obligacjach amerykańskich. Natomiast teraz być może oprócz squeezeu na samych bondach, na futuresach jeszcze dojdzie do odkupowania TLT poprzez ostatni wzrost short open interestu na tym instrumencie, na tym ETFie. Jeżeli tak, no to mielibyśmy znowuż próbę pewnie powrotu w stronę chociażby czerwcowych szczytów z drugiej połowy y czerwca właśnie, czyli tam gdzieś 874. Zobaczymy, czy tak będzie. W każdym razie wiemy jedno, że tam gdzie występuje skrajne pozycjonowanie, to jeżeli cokolwiek się pojawia, co to pozycjonowanie może rozbić, to potem ruchy są gwałtowne. Tak było też na parze euro, dolar, gdzie sobie mówiliśmy o wyjściu przez szczyt na 11620. Jeżeli cokolwiek wypchnie kurs, może być szybko. Była bardzo duża, gwałtowna świeca wzrostowa, więc teraz podobna sytuacja ma miejsce na długoterminowych obligacjach USA, gdzie też może pojawić się tego typu squeez, a wtedy spadek ieldów mógłby być całkiem znaczący. No i ten spadek ieldów oczywiście mógłby mieć swoje dalsze konsekwencje na innych rynkach. I teraz zobaczmy też y premię terminową, która po już zapowiedziach Treasery o zwiększeniu bbacków wcale nie spadła, więc to też nie jest tak, że to jest jakieś magiczne zaklęcie, które nagle uzdrawia rynek obligacji i że to jest coś, czego Besent nie mógł zrobić, bo TBak. A więc ten komitet przy departamencie yyy skarbu jasno wskazywał już w 2025 roku o możliwości zwiększenia bajbacków na y tym dłuższym końcu między 1020 a 30 lat zapadalności obligacji, więc to po prostu zostało no co prawda wyjęte z szuflady w odpowiednio rynkowym momencie dając takie wrażenie interwencjonizmu. Natomiast zgodnie z zaleceniami TBAK zresztą zostało to zrobione tylko tak ad hok, a nie przy okazji tego Q tej publikacji. Więc premia terminowa dalej ciśnie rentowności wyżej ciśnie też cisną oczekiwania inflacyjne, aczkolwiek te za moment mogą zacząć się cofać, no bo mamy zwrot na rynku ropy naftowej. Trump czy Rubio odwołujący na loty. Podobno New York Times mówi o tym, że amerykańscy dyplomaci mają wracać do swoich placówek w krajach Bliskiego Wschodu, co oznacza, że swoich bombardować przecież nie będą, bo najpierw jest zawsze ewakuacja obywateli korpusu dyplomatycznego z krajów, które mają zostać za chwilę zbombardowane, potem rośnie wskaźnik pizzy w Waszyngtonie, a potem następują naloty. Teraz mamy do czynienia z sytuacją, w której ci dyplomaci mają zacząć wracać do swoich placówek, więc kolejne naloty i działania militarne wydają się być coraz to mniej prawdopodobne. A co tak być może ciśnie też Amerykanów, żeby kończyć ten konflikt, no to jest oczywiście spadek zapasów ropy czy też SPR, te strategiczne rezerwy ropy, które są najniższe od roku 82, więc tam tego bufora, żeby wlewać w rynek ropę pochodzącą z rezerw jest już bardzo mało i potem już nie będzie czym obniżać cen ropy czy też trzymać w ryzach cen ropy. Jeżeli rezerwy przecież się wykończą, a konflikt dalej będzie trwać i cieśnina będzie zamknięta. Więc to jest taki barometr czasowy, kiedy należałoby konflikt skończyć, aby nie doprowadzić do kolejnego strzału w cenach ropy. Więc ceny ropy poszybowały wczoraj, no poszybowały w zasadzie zapikowały, a nie poszybowały na niższe poziomy i ta przestrzeń do spadku nadal jest. Mówiliśmy sobie ostatnio o sprezie kalendarzowym, który też mógłby wracać do poziomów takich powiedzmy bardziej normalnych. A więc tam 20 centów przewagi bieżącej serii nad kolejną. Mamy teraz teraz dolar 13, więc to też jest miejsce do tego, żeby trochę zawrócić. Mamy OVXa, który też ma miejsce, żeby dalej zawracać na niższe poziomy. Wydaje się, że temat pomału staje się już mniej nośnym dla rynku. A więc temat wojny. Zresztą mówiliśmy sobie ostatnio o tym bardzo niewielkim ruchu cen ropy naftowej w stosunku do wycenianego ruchu, czyli 46 punktów. Tak, teraz mamy próbę gaszenia tej zmienności, no i następnie być może też próbę gaszenia tych wyższych cen poprzez otwarcie cieśniny. Więc to jest taki bazowy scenariusz. No ale gdyby j spadły i ropa jakby pomogła im, no bo wczorajszy ruch na jeldach to było pokłosie tego co się wydarzyło na ropie w zasadzie 1 do1, no to zobaczymy, co ciekawego wydarzy się z S&P, dlatego że taki wskaźnik wyprzedzający często dla S&P, a więc Hyk, już znajduje się na nowych szczytach. Czyli można powiedzieć, że inwestorzy na razie wybrali sobie do kolejnego rajdu obligacje High Yield Corpo, a więc te podwyższonego ryzyka wysoce oprocentowane. [parsknięcie] Natomiast jeszcze ten risk on mocno nie poszedł w notowania akcji, bo te zresztą jak widzimy w ostatnich dniach poruszają się w sposób no dość niewielkiej zmienności w sposób, jakiego dawno nie obserwowaliśmy, ale ma to sens pod kątem tego, gdzie miesiąc temu znajdowały się bandy zmienności. Trudno, żeby rynek teraz wszedł w fazę FOMO. A jeżeli tak, no to musiałoby to stać się poprzez istotny zwrot w hieldach. Natomiast tak jak sobie mówiliśmy, do końca miesiąca mamy lekkie przyciskanie ze strony bandy zmienności. Natomiast od początku nowego miesiąca to wszystko się otwiera na wyższe poziomy, nawet w stronę 8100 punktów na S&P 500. Także na razie rynek sobie odpoczywa. A później być może w ślad za hygiem, ale tak, żeby nie wybijać tych band zmienności z ubiegłego miesiąca jeszcze wyznaczonych, pójdzie nam S&P też na poziomy powyżej 8000 punktów. No bo bardzo często tak się w przeszłości zdarzało. Oczywiście to co się zdarzało w przeszłości nie musi się wydarzyć w przyszłości. Ale co do zasady historia pokazuje, że częstokroć tak było, że S&P 500 podążało za Hygiem, a Hyg jest na nowych szczytach. To być może jest tylko kwestia czasu, kiedy S&P 500 również na tych nowych szczytach się znajdzie. wspierane być może wysqueowaniem CTA na jeldach i spadkiem rentowności, skoro CT jakby dokładały do tego trendu, czyli to nie są tylko i wyłącznie powiedzmy inwestorzy tacy poważnie na rynku obligacji, ale też czyści spekulanci. Jeżeli to jest ruch spekulacyjny, załóżmy nawet niech będzie z 4,45 do tych poziomów 4,70, no to powrót tutaj pewnie część inwestorów mógłby ucieszyć. To by mogło też wpływać na dolara, dlatego że mamy znowuż rozbieżność między strefą euro a dolarem. Widać to dosyć istotnie w oczekiwaniach. Co do zmian 100% strefa euro jest na prowadzeniu w tych oczekiwaniach i zresztą ma się przygotowywać na podwyżkę we wrześniu, a wydaje się, że Fed we wrześniu stóp procentowych raczej nie podniesie. Zatem z tej perspektywy nadal mamy sytuację, w której to euro może być wspierane poprzez oczekiwaną zmianę różnicy w stopach procentowych. Y, czyli ten spred y tutaj mamy euro yyy euro dolara, nie euro pln. muszę kiedyś poprawić ten spred na korzyść euro z relacji do dolara w różnicach stóp ma się w przyszłości zawęzić co już dziś może być korzystne dla notowań wspólnej waluty. Tutaj mamy też ten obrazek z nałożonym złotem, które porusza się w rytm dolara. Bitcoin podobnie porusza się w rytm dolara w zasadzie od kwietnia te dwa instrumenty są niczym taki dolar na lewarze. Czym tańszy dolar, tym droższe złoto, droższy bitcoin. Czym mocniejszy dolar, przepraszam, czym słabszy dolar, tym droższe złoto i Bitcoin. Czym mocniejszy dolar, tym odwrotnie. Natomiast teraz, jeżeli miałoby dojść do spadku jeldów, a wbalej miałoby być, miały być podwyżki, no to będziemy mieli znowu coś na korzyść bardziej euro niż dolara, a więc możliwą kontynuację quizu. Na razie korekta nie chce się tutaj nawet wyrysować w stronę 1620, co byłoby całkiem miłe do połowy tej wielkiej świecy chociażby zjechać czy też do poziomów, które zostały wybite jako retest, aby następnie móc ruszyć na wyższe poziomy, co właśnie wynika i z różnicy w stopach procentowych i dalej gigantycznych pozycji krótkich na samym euro, które mogły być dalej squizowane. A jeżeli doszłoby do spadku jeszcze rentowności 10letnich obligacji, tym bardziej mogłoby to w takim ruchu pomóc. A z kolei ten spadek no mógłby być nawet wspierany przez działania dyplomatyczne i osunięcie się dalej cen ropy naftowej, co z kolei też by mogło wspierać S&P w podążaniu za hygiem. No jakoś tak to się dzisiaj ciekawie układa w dosyć interesującą całość. No i oczywiście za czym jeszcze może podążać rynek, no za wynikami Nvidia, które dziś się pojawią w godzinach wieczornych. W CMC Markets można to obserwować. W zasadzie mamy notowania 247, także bezpośrednio po publikacji wyników też już będzie to wszystko widoczne na platformie. Yyy, natomiast jaki jest expected move yyy to yyy na opcjach wygasających za 3 dni yyy DT days expiration yyy to widzimy yyy expected move 5%. A zatem można powiedzieć, że nie jest to jakaś wybitnie wielka zmienność oczekiwana na tychże wynikach. Natomiast z tej perspektywy oczywiście no lepiej dla rynku, żeby ta zmienność była w górę niż w dół z perspektywy podążania za hygiem. Natomiast jeżeli kogoś interesuje zakres, no to 5% jest oczekiwane. Wszystko powyżej 5% no to jest FOMO, poniżej 5% to jest zakres paniki. Ostatni raz taką wielką panikę po wynikach widzieliśmy na przykład na akcjach na akcjach Tesli. I to był taki dosyć ciekawy, dosyć ciekawy układ, w którym to po przebiciu mieliśmy do czynienia z całkiem mocnym zjazdem. Czy są dwa mikrofony włączone czytając czat? powinien być jeden. A jak jest pogłos, to zaraz może coś tu przyregulujemy na tym mikrofonie, bo takiego pogłosu być nie powinno. No dobrze, to jeszcze zobaczmy sobie kolejne tematy. No bo z jednej strony mieliśmy squeeze na squeez na Bitcoinie i na krypto. Ogólnie tutaj jak sobie popatrzymy łączne zestawienie z quizu plus napływy do ETFów. Napływy do ETFów startowały 17 18 już były ciut podwyższone 19 apogeom i squeezu, jak i również dzień później napływów do ETFów. Squeez jeszcze trwał sobie do 21, całkiem spory. Wczoraj już nie tak duży. Natomiast napływy trwają dalej. 314 milionów dolarów wczoraj. W danych miesięcznych to już ponad 3 miliardy dolarów napływu. Natomiast to wciąż nie jest więcej niż odpływy czerwcowe, które wyniosły ponad 4,5 miliarda dolarów, ale to już daje nam możliwość osiągnięcia najwyższego wyniku już teraz od października, a kto wie, może od września, jak dobrze pójdzie to i od lipca 2025. Natomiast ruszyły się też mocniej napływy do Etherium. No według różnych opracowań, jak czekamy we wrześniu na Clarity Act, to Ethereum ma być jednak bardziej wygranym klepnięcia Clarity Act. Jeżeli cokolwiek miałoby być wygranym właśnie tejże ustawy, to ma być to Etherium. To tylko proszę potwierdzenie na czacie, czy czy występuje ten problem u większości osób, czy może jakiś pojedynczy temat. yyy najlepiej wtedy z przeładowaniem transmisji. Jeżeli mogą państwo napisać na czacie, będę wdzięczny. Natomiast jeżeli chodzi o [parsknięcie] jeżeli chodzi o Etherium, jak spojrzymy sobie na miesięczne napływy, to jest ponad miliard 200 milionów dolarów inflowu, który to inflow jest z kolei największym od sierpnia 2025 roku, zdecydowanie przykrywając już wcześniejsze odpływy. Także widzimy też pewnego rodzaju pewnego rodzaju większe zainteresowanie. Etherem musiałbym sobie policzyć relacje tak typu, że do Etheru napłynęło 1/3 tego co do Bitcoina, ale jest to jedna z większych relacji, tak mi się wydaje. Dobrze, zatem prosiłbym tutaj o o przeładowanie transmisji, bo czytając odpowiedzi na czacie wygląda, że w większości przypadków działa wszystko dobrze, to chyba najlepiej będzie po prostu przeładować przeładować transmisję. Może wtedy się dźwięk poprawi. Hmm, także tak to wygląda z punktu widzenia tego napływu instytucjonalnego. Natomiast na razie jeszcze nie mamy yyy tutaj jednej nogi, która mogłaby jeszcze się pojawić, a więc nie mamy jeszcze prawdopodobnie nogi związanej z basis trade. Zaraz gdzieś tu niech ktoś nam pokaże basis trade, któraś z tych stronek. I co? Pokażesz się? Pokażesz się? Tak, mamy tutaj basis trade na Binanceie. No oczywiście to nie jest tak, że tylko na jakby tutaj się to robi. No przeważnie się robi pomiędzy futures na CME a i bitem. Natomiast no powiedzmy, że jest to jakieś tam proxy i tak jak mieliśmy wcześniej basis trade załóżmy 7%, tu mieliśmy basis trade ponad 5%, tu mieliśmy basis trade też ponad 5%, 6%, tak teraz mamy basis trade tu w szczycie 3,2%, więc to są poziomy, przy których zwyczajnie nie opłaca się tego robić, no bo koszt finansowania jest wyższy aniżeli yyy stopa zwrotu z Basis trade. Więc uczestnicy rynku w postaci hedgech funds jeszcze na tym rynku nie są być może aż tak aktywni po stronie basis rate. Jeżeli dojdzie do sytuacji, że z jakiegoś powodu cena futures będzie rosnąć bardziej niż cena spot, czyli właśnie ten basis anualizowany będzie się rozszerzać w stronę 4, 5, 6%, no to wtedy zobaczymy jeszcze większe napływy do ETFów, bo fundusze hedgingowe zaczną kupować ETF i jednocześnie sprzedawać futures. A więc zobaczymy więcej pozycji short na futuresach i jednocześnie zobaczymy większe napływy do ETFów. No bo oni po prostu chcą zarobić ten Yeld, a nie grać kierunkowo. No ale potem mówiąc sobie o napływach DTFów powiemy sobie o że są duże, jeżeli oczywiście futures odklei odklei się od spod w sposób istotny i ten basis wzrośnie. Tego jeszcze na rynku krypto brakuje. Był squiz, jest oczekiwanie na legislację we wrześniu, a więc no już relatywnie niedługo, jeżeli chodzi o Clarity Act, bo to zostało przesunięte, była przerwa nad pracami w Kongresie wakacyjna, więc czekamy na to z punktu widzenia rynku krypto. Natomiast jeszcze idąc dalej, drodzy państwo, po kolejnych rynkach, spójrzmy sobie, co ciekawego dzieje się też na naszym ryneczku. A więc zerknijmy sobie na WIG 20, który dzisiaj zbliża się do swoich ostatnich szczytów. Ponownie wracając na 4000 punktów ruszył kurs euro PLN, ruszył kurs dolar złotego. No i nie trzeba dodawać, że przy kontynuacji wzrostu eurolara czy spadku rentowności w Stanach Zjednoczonych może również dojść do spadku rentowności w Polsce. to znowu uatrakcyjni chociażby spółki dywidendowe, które wchodzą w skład WIGU 20, prowadząc być może do kolejnej nogi wzrostowej. Korekta była bardzo płytka, nawet nie zeszła w stronę ostatniej konsolidacji, która pojawiła się w końcówce lipca, więc rynek nadal pozostaje relatywnie odporny i silny. A biorąc pod uwagę, że mamy w Stanach Zjednoczonych Hyga na szczytach, S&P, który lubi podążać, tylko potrzebuje chwili chwili przerwy. Do tego mamy potencjał spadku jeldów w Stanach i w Polsce i jeszcze potencjał kontynuacji squizu na eurodolarze. No to to wszystko układa się ponownie w taki dosyć korzystny obrazek dla polskiej giełdy, która nawet nie była w stanie cofnąć się do okolic ostatniej konsolidacji. Oczywiście to przy założeniu, że tutaj jakiś armagedon na Nvidi na przykład się dzisiaj wieczorem nie pojawi. I dalej zobaczmy sobie jeszcze drodzy państwo, wracając na sekundkę do do BTC, bo mamy FOMO na Bitcoinie, czyli FOMO określamy wtedy, kiedy rynek wybija się z bandy zmienności i znajduje się powyżej tej bandy zmienności, co miało miejsce po przebiciu. dokładnie w dniu w dniu 21 sierpnia poziomów 73000 dolarów. Więc w zasadzie otwiera się jakby przestrzeń do wzrostów do momentu i do czasu, kiedy rynek nie będzie ponownie testować swojej bandy zmienności. Tak robiliśmy ze złotem. Tak robiliśmy w przypadkach poprzednich FOMO na różnych klasach aktywów, również na Bitcoinie w przeszłości, kiedy też charakteryzował się takimi zrywami nagłymi. Na dziś cena wyznaczona jakby przez bandy zmienności 30 dni temu to 71500 doarów. Mamy 79 000 doarów. Więc do momentu, kiedy nie spotka nam się cena z bandą zmienności, tak też robiliśmy na Sent Pecku przy pierwszym kwartale, kiedy też cena poszła w FOMO, to dopóki te poziomy się ze sobą w czasie nie spotkają, to będziemy w strefie FOMO. Więc ta strefa FOMO trwa przynajmniej do y połowy września, jeżeli cena nie wróci w okolice w okolice poziomów, które widzieliśmy. O tutaj tak, czyli tutaj mamy taką strefę 72000 do 68 000, do której rynek, jeżeli ma się utrzymać w FOMO, nie może wrócić. No bo jak wróci, no to oznacza, że spotkał się spotkała się zmienność w czasie. Y więc to jest taki poziom nie do y przetestowania do połowy przyszłego miesiąca, aby móc utrzymać rynek w tendencji właśnie FOMO. Zobaczymy, dokąd nas to ewentualnie doprowadzi. Mieliśmy też przy okazji tego wybicia rekordowe obroty na opcjach call, co pokazuje nam jedno, że zainteresowanie grom na wzrosty jest większe niż grom na na spadki, ale w sposób rekordowy. Do tego mamy jeszcze właśnie ten stabilny koszt finansowania, czyli widzimy tutaj stopę sofr, która trzyma się na poziomie 3,65% a więc jest to poziom no dalej wyższy, tak niż dolny przedział 100% Fed, ale tak już będzie, bo jesteśmy w amplees regime, a nie teraz w nadmiarowych rezerwach, no bo to nadpłynność już się skończyła w czwartym kwartale ubiegłego roku. natomiast koszt finansowania jest stabilny 3,65, więc jeżeli znowuż ten basis trate będzie powyżej tego poziomu, bo to jest koszt finansowania, no to wtedy dopiero rozpocznie się kolejna fala napływów związanych właśnie z basis trade. Także tu mamy ten poziom stopy sofr. Dalej mamy zmienność div, która to zmienność wyskoczyła wraz ze wzrostem kursu, ale to nie jest jakiś szalony wzrost zmienności. Historia pokazuje, że wzrost zmienności wraz ze wzrostem notowań potrafił być o wiele yyy większy, bo tak też przeważnie się to zdarzało. Tu na przykład mieliśmy Divola z 40 do 80 punktów przy wcześniejszej takiej fazie FOMO, więc na razie ten wzrost zmienności no nie jest jakiś nie wiadomo jak wielki. Także będziemy sobie to dalej obserwować. No bo tak jak zmienność siadła na ropie, no to zaczęła się dosyć dużo na krypto, a na y chociażby S&P ta zmienność jest w ryzach. 17 punktów na futursie na wixa. Krzywa znowuż terminowa, też spokojna czy jednodniowa zmienność w ogóle bardzo spokojna, tylko 53 punktu procentowego zmiany S&P i to w jakby w w okolicach publikacji wyników NVIDi. Co tam jeszcze ciekawego w kalendarzu? Słychać? No bo oprócz Nvidis, spójrzmy sobie jeszcze na kalendarz makro, bo będziemy mieli ze Stanów Zjednoczonych też publikację danych, czyli rewizj PKB, konsumpcję prywatną deflator PKB, rewizja PC Core, więc zobaczymy też jak te rewizje będą wypadały, a następnie w dalszej części jeszcze tego tygodnia wnioski bez dla bezrobotnych oczywiście, no i rozpoczęcie sympozjum w Jackson Hall, gdzie na razie czytając opinę o tym, co się może wydarzyć, no to wychodzi na to, że oczekiwania nie są jakieś wygórowane, bo jasno jest wskazywane to, że Kevin Wars może być bardzo, bardzo powściągliwy w swoim wydawaniu jakichkolwiek opinii, no bo takie jest jego założenie, żeby zbyt dużo nie mówić. A więc 28 sierpnia w piątek o godzinie 16:00 czasu polskiego wystąpienie Kevina Warsha, ale o tym sobie możemy jeszcze w piątek dopowiedzieć. Także tak z kolei prezentuje się kalendarz makro. Więc podsumowując nasze dzisiejsze spotkanie drodzy państwo jest ogromne pozycjonowanie, rekordowe pozycjonowanie CTA, a więc Commandy Trading Advisor strategii algorytmicznych na rynku obligacji. Momentum i trend na rynku obligacji z kolei wygasa. Gdyby doszło do przełamania być może tych okolic 460, to będziemy mieli prawdopodobnie zjazd i to większy ze względu na zwijanie pozycji CTE. Spadek Jeldu przy grze na podwyżki stóp procentowych w strefie euro, co gra rynek i co mówią przedstawiciele EBC, może z kolei wypchnąć kurs euro USD na wyższe poziomy. Kursd wyższych poziomach z reguły sprzyja złotu, srebru, innym metalom, jak i również w tym wypadku krypto. Z kolei jeżeli chodzi o amerykańską giełdę mamy HyG na rekordowych poziomach, co historycznie działało jak taki wskaźnik wyprzedzający dla S&P. Więc jeżeli uda się tutaj przebrnąć przez ten przełom miesiąca, kiedy zmienność próbuje trochę dusić notowania, to na przełomie miesiąca i początek kolejnego miesiąca otwiera się ta bramka do tego, aby S&P goniło Hyga, jeżeli ten oczywiście na tych poziomach, na których jest pozostanie. A z kolei na Bitcoinie będziemy sobie śledzić ten efekt FOMO, jak długo on potrwa i kiedy spotka się oczekiwana zmienność z ceną, żeby powiedzieć, że FOMO się skończyło, bo rynek dobił do oczekiwanej ceny poprzez bandy zmienności. Więcej w ogóle drodzy państwo o tym podejściu i ogólnie o tej dużej zmienności na rynkach, o tym, że już 20% spadku to nie bestsa, tylko korekta albo po prostu typowa zmienność. Będziemy sobie mówić podczas kolejnych spotkań i konferencji z cyklu Artyści rynków już tej jesieni. Także z czasem będę państwa zapraszać do odwiedzania tych eventów w różnych miastach Polski, zresztą jak co roku. Także tematem przewodnim właśnie będzie zmienność, jak ją mierzyć, jak na nią patrzeć, co to w ogóle oznacza, o czym my sobie tutaj dzisiaj mówimy, oraz na jakie instrumenty zwracać uwagę. Trochę też o opcjach, o tych wycenach z opcji. A więc to, co nam serwuje Trump, co nam serwuje Besend, co nam będzie serwować Worsh, o tym wszystkim będziemy sobie mówić, bo to środowisko wysokiej zmienności jest z nami i być może jeszcze z nami pozostanie, więc jest troszkę inaczej niż jak było przez ostatnie lata i tym tematem się będziemy zajmować. A za dziś serdecznie państwu dziękuję i zapraszam na kolejne spotkania, życząc spokojnego, udanego dnia. Wszystkiego dobrego.