Ile spadną ceny paliw i ile straci Orlen? | Bliżej Rynków, 02.10.2026 [Analiza cen paliw i Orlen]

Dzień dobry. Witam państwa bardzo serdecznie na porannym webinarze. Ja nazywam się Michał Stajniak i mam przyjemność prowadzenia dzisiaj dla państwa właśnie to poranne wydarzenie. Na samym początku oczywiście standardowo prosiłbym o to, żeby zwrócić uwagę na disclaimer i dosłownie za kilka sekund zaczynamy. Jeśli chodzi o to, co dzieje się na rynku, no to oczywiście jakby wiadomo, że globalnie mamy do czynienia w dalszym ciągu z dużymi obawami tego, co dzieje się na Bliskim Wschodzie, choć rynek bardziej w tym momencie patrzy na to, co dzieje się z obligacjami w Stanach Zjednoczonych. To jest w tym momencie taki główny yyy główny czynnik i widzimy taką dosyć ciekawą dywergencję pomiędzy tym, co dzieje się na rynku ropy i rentownościami, choć ropa też zaczyna y zaczyna jakby podbudowywać y swoją pozycję, co też właśnie dodatkowo wypycha rentowności. Mamy też NFP. No ale oczywiście jakby z kontekstu polskiego rynku, no nie możemy nie zwrócić uwagi na decyzję prezydenta, który podpisał ustawę o zyskach nadzwyczajnych, więc to otwiera drogę potencjalnie do obniżki cen paliw w Polsce. Zobaczymy oczywiście, czy to będzie miało miejsce. Natomiast oczywiście no takie wstępne wyliczenia, takie bardzo robocze, no mówią o tym, że te ceny paliw mogłyby spaść o około 1 zł do 1,4 zł. No zobaczymy jak to będzie wyglądało, bo to też nie jest takie proste i może tu rząd zrobić kilka rzeczy jakby bazując na tym, co robił wcześniej, bo oczywiście też nie nie powinniśmy się spodziewać raczej innych rozwiązań, jakie mają miejsca w Europie. raczej to do czego jesteśmy przyzwyczajeni z ostatnich miesięcy. Natomiast oczywiście w kontekście inflacji może to być bardzo bardzo dobra informacja y bo to może nam obniżyć inflację o 06 do 08 punkta procentowego. Więc więc ta inflacja spadnie ponownie do zakresu celu. jeżeli oczywiście będziemy mieli w przyszłym miesiącu już [parsknięcie] te niższe ceny paliw, więc to też troszkę komplikuje sytuację z perspektywy polskiego złotego, który no naprawdę bardzo mocno dostaje w kość w tym momencie dla rynku, ponieważ no wtedy mogą spaść nam wyceny dotyczące stóp procentowych. No ale jakby to jest jedna historia. Druga historia to jest oczywiście Orlen, który no tutaj mniej więcej te notowania są, sprawdzimy sobie oczywiście to za moment, w okolicach ponad chyba 140 zł za akcję. No i oczywiście jakby ta decyzja dotycząca podatku od zysków nadzwyczajnych może prowadzić do tego, że będziemy mieli oczywiście objęte te zyski, które już zostały opublikowane. Teraz pytanie, jakie to będą zyski? Czy to będzie za całe pierwsze pierwsze półrocze? Czy to będzie tylko i wyłącznie drugi kwartał, to ma ogromne znaczenie z perspektywy tego, ile tego podatku zostanie zebrane. Jeżeli byłoby to pierwsza połowa roku, no to jest szansa nawet na około 5 do 6 miliardów złotych. Też tak licząc dosyć szybko. Rząd mówił o ponad 4 miliardach złotych, więc to może dać nam sfinansowanie programu na około trzy miesiące. Zobaczymy, czy nie będzie potrzeba dłużej oczywiście, bo ta sytuacja w przypadku Cieśniny Ormus jest wciąż cały czas napięta, więc sobie to wszystko o tym porozmawiamy. W dzisiejszym kalendarzu oczywiście mamy NFP, mamy też inflację. HIT ze strefy euro. Rynki na które sobie zwrócimy uwagę będzie to euro, dolar, USDJPY, USDPLN, NASDQ S&P 500, WIG 20 ropa, złoto i gaz. Y, więc yyy yyy więc oczywiście m więc oczywiście przechodzimy sobie dalej. No i oczywiście kilka wykresów dla państwa. E, średnie ceny paliw z wczoraj to jest około 8 zł za litr benzyny, 9 zł za litr diesla. Oczywiście wiele państw, wiele wielu z państwa może się zdziwić, bo ja przynajmniej widzę na swojej stacji 84, natomiast za oczywiście benzynę, natomiast to są średnie ceny w całym państwie, więc więc od tego mniej więcej sobie od tej bazy sobie to liczymy. No akcyza. Akcyza jest tu takim trochę tricky rzeczą, ponieważ akcyza jeżeli chodzi o benzynę daje nam około 27 26 groszy na litrze potencjalnego spadku do minimum europejskiego na oleju napędowym. Z tego co liczyłem tak wstępnie, oczywiście to są wstępne obliczenia. tego nie należy brać pod uwagę w 100%. Nie daje nam w ogóle możliwości obniżki akcyzy na na diesla. Y, natomiast można się spodziewać, że tu będzie potencjał tego, że Komisja Europejska przymknie trochę oko na to, więc założyłem sobie, że mniej więcej te 30 gros na litrze ta akcyza może się zmniejszyć. Więc dodatkowo, jeżeli obniżymy podatek VAT do 8% y, no to będziemy mieli, prawda, te 1ł 30, 1ł 40 na litrze spadku. Bez akcyzy będzie to około 1 zł na litrze, więc oczywiście do tych obiecywanych z przed wyborami 519 będzie oczywiście brakowało. Natomiast trzeba pamiętać o tym, że że no jest to efekt wysokiej ceny ropy naftowej. No, no, tu tu nie można obniżyć tego do takich poziomów, gdyż no oczywiście ropa ropa kosztuje, sam koszt ropy w benzynie to jest około 2,44 zł. Sam sam ropy, sam koszt ropy. Natomiast do tego trzeba jeszcze oczywiście tą ropę przetworzyć, przetransportować, sprzedać i tak dalej. No i oczywiście podatki, więc to nam robi robi y no drugie, drugie tyle, jeżeli chodzi o o cenę o cenę przynajmniej. Więc no tak jak tak jak mówiłem cena ropy naftowej w w PLNie jest bardzo bardzo wysoka, prawda? Tutaj około 400 400 zł za baryłkę. USDPLN nam tutaj się zbliża do do 3,90. To jest wykres sprzed dwóch, trzech dni. Więc oczywiście tutaj to się może wszystko yyy wszystko troszkę inaczej wyglądać, bo też braliśmy pod uwagę cenę ropy brand z zamykającego się kontraktu y terminowego. Tutaj y mam informację o tym, że coś jest nie tak ze streamem, więc prośba o potwierdzenie, czy u państwa też tak jest, że że coś się dzieje niedobrego. Więc prośba o to, żeby żeby tutaj potwierdzić, czy coś faktycznie jest nie tak. Hm, nie wiem czy jestem w stanie coś w tym momencie z tym zrobić, że faktycznie coś ścina, bo część z państwa mówi, że jest wszystko okej. E, więc yyy zobaczę zobaczę na jakieś ustawienia, czy coś jestem w stanie z tym zrobić. Więc jeżeli mogę prosić o o komentarze, czy czy coś, czy co czy lecieć dalej, czy czy próbować. Dobrze widzę. Powiem państwu szczerze, że nie wiem czy jestem w stanie coś w tym w tym momencie z tym zrobić, więc postaram się może mówić troszkę wolniej i i nie przeskakiwać tak szybko na tych slajdach. Więc może to y w jakiś ewentualnie można sobie też y na przykład cofnąć o powiedzmy tam dwie minuty y to może to się będzie jakoś lepiej renderowało. Więc y więc taki ewentualnie trik z mojej strony. Więc y no to jakby tutaj na tej na tej cenie to była brana cena kontraktu listopadowego, więc to jest powyżej 400 zł za baryłkę. Natomiast oczywiście, no teraz teraz mamy teraz mamy y w około licach 100, no teraz troszkę wyżej, więc więc zbliżamy się do tej granicy. Natomiast przechodzimy sobie do kwestii przechodzimy sobie do kwestii Orlenu. No i oczywiście trzeba pamiętać o tym, że mieliśmy prawie 16 miliardów złotych zysków w pierwszym w pierwszym półroczu na Orlenie. Jeżeli popatrzymy sobie przez pryzmat tego, co się działo w 2023, 2024, no to widzimy, że te zyski albo ich nie było, albo były powiedzmy gdzieś tam ograniczone. Oczywiście 2022, no to to było w ogóle spektakularne zyski, zyski Orlenu, ale to też było związane właśnie z tymi wysokimi marżami. Teraz też te marokie, więc oczywiście to nie wynika, jakby rząd wskazywał na to, że jakby te nadzwyczajne zyski Orlenu nie wynikają z tego, że Orlen sobie radzi jakoś niesamowicie dobrze, tylko wynika to oczywiście z sytuacji rynkowej. Niemniej oczywiście trzeba też pamiętać o tym, że jakby Orlen zawierał y w miarę dobre kontrakty na dostawę ropy, więc między innymi y ze względu na te długoterminowe kontrakty, które były po jakieś tam zdecydowanie niższej cenie niż rynkowej, no był w stanie też generować takie wysokie marże, więc jakby częściowo rząd ma rację, częściowo nie. Niemniej oczywiście jakby wiadomo, że to wynika głównie z takiej sytuacji rynkowej, więc no teoretycznie jakby szukając pieniędzy na jakieś ulgi dla dla obywateli, no to można właśnie sięgnąć po jakieś takie zyski nadzwyczajne. Były różne pomysły. Y żaden tak naprawdę nie wydaje się jakiś kompletny i dobry. Yyy, nie chcę tutaj jakoś bardzo mocno krytykować prezydenta, ale jego pomysł, który miał prowadzić do ograniczenia marsz, no jednak był dosyć złym pomysłem ze względu na to, że oczywiście importerzy działają na zupełnie innej zasadzie i mogłoby się zdarzyć tak, że oczywiście ceny, że paliwo musiałoby być sprzedawane poniżej kosztów zakupu, więc to byłoby absolutnie y absolutnie najgorszym pomysłem. y wpływ oczywiście na ceny paliw byłby w Polsce drastyczny i te ceny mogłyby faktycznie spaść powyżej 2 zł na litrze, ale mogłoby doprowadzić to do tego, że nagle oleju napędowego w Polsce zaczęłoby brakować. Natomiast jeżeli chodzi o jeżeli chodzi o marżę EBIT na Orlenie to ona oczywiście za drugi za drugi za pierwszy kwartał jest zdecydowanie większa. Natomiast TTM, czyli za ostatnie 12 miesięcy, no widzimy ten wzrost bardzo, bardzo wyraźny w ostatnim czasie, więc oczywiście ta skala marsz jest bardzo, bardzo wysoka, ale też no widać, że to nie jest powiedzmy to, co było na przykład tutaj w 2018 roku, kiedy też te marże były bardzo wysokie. Orlen i tak nie jest jakoś bardzo wysoko w porównaniu do tego, jak wygląda Total czy jak wygląda tutaj Exon. Natomiast no bardziej bardziej to nam przypomina to, co jest we włoskim eni. Więc oczywiście pod względem marżowości Orlen może się jeszcze poprawiać. No i mniej więcej jeżeli policzymy sobie gdzieś tam ile tego podatku może być ściągnięte, no to za H2, za H1 może to być około 5 miliardów, 5 miliardów złotych, więc to mogłoby wpłynąć na około ośmiu y nawet tak chłopsko sobie liczyłem z samego rana około 10 zł na akcj, więc więc to więc yyy zobaczymy zobaczymy jaki jaka będzie ta reakcja yyy reakcja na yyy cenie cenie akcji na początku. Natomiast też po części można powiedzieć, że yyy Orlen y gdzieś tam wyceniał tą to ryzyko wprowadzenia tego podatku od zysków nadzwyczajnych, bo jednak no dosyć mówi się w ostatnich miesiącach o tym wszystkim. Natomiast lecimy sobie dalej, nie będziemy tylko i wyłącznie o paliwach dzisiaj rozmawiać. M dzisiaj mamy mamy raport NFP, prawda? Ostatni raport 162, jeżeli chodzi o oczekiwania. Co do dzisiejszego raportu, no to oczekiwania wskazują na na 90 000. Całkiem, całkiem nieźle. Jeżeli popatrzymy sobie z perspektywy tego, co nam pokazał raport raport ADP, no to oczywiście raport ADP pokazał też 90 000, więc tu oczywiście bazując tylko i wyłącznie na ADP można by było oczekiwać nieco wyższego odczytu, ale oczywiście ta korelacja pomiędzy ADP oraz NFP no bywa różna w ostatnim czasie. Niemniej, no widać, że yyy ta perspektywa yyy zatrudnienia w sektorze y w sektorze przemysłowym w Stanach Zjednoczonych w ostatnim czasie wzrosła. Choć ten wzrost, który w ostatnim czasie miał miejsce, no przede wszystkim ze strony usług yyy miał y miejsce. No i lecimy sobie dalej. Y perspektywy dotyczące podwyżek stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych. Na październik raczej oczekiwania są dosyć niskie, natomiast to się przesuwa w czasie. To nie jest tak, że po prostu jest mniej wyceny tych podwyżek. No może ostatnio było trzy ctery, jeżeli chodzi o podwyżki w Stanach Zjednoczonych, jeżeli popatrzymy sobie z perspektywy poprzedniego tygodnia. Natomiast i tak do lipca przyszłego roku wycenia się trzy podwyżki, kolejna w grudniu, więc więc to oczywiście wpływa na rentowności, wpływa na amerykańskiego dolara i oczywiście na niekorzyść tego, co dzieje się na walutach naszego regionu. I ostatnia rzecz, ropa naftowa. Ropa naftowa oczywiście tutaj nam się wystromiła w ostatnim czasie ta krzywa terminowa, czyli no jest zdecydowanie głębsze backwardation. Widzimy, że to się dopiero zaczyna normalizować pod koniec przyszłego roku. Natomiast no jeżeli spojrzymy sobie na poziom 80 $ar za baryłkę, wydaje mi się, że jest duża szansa na to, że w przyszłym roku, w połowie przyszłego roku ta cena będzie jednak poniżej 80 $ar za baryłkę. No chyba, że będziemy mieli cały czas zamkniętą cieśnę Ormus, no to będziemy się utrzymywać w tym zakresie 8090 $ar za baryłkę. Krack spready pozostają wysokie, 66 $arów za baryłkę. Pomimo tego ostatniego spadku cen ropy WTI w Stanach Zjednoczonych. No i jeżeli popatrzymy sobie na premium diesla w Stanach Zjednoczonych powyżej 100 do$arów, nieco nieco większy spadek w Europie, więc tutaj być może jakaś taka lekka ulga. Dodatkowo z czynnika rynkowego cieśnina Ormus w miarę zaczyna operować y prawie na normalnych poziomach, więc to jest bardzo pozytywna informacja. Z drugiej strony trzeba pamiętać, że właśnie to normalne operowanie kosztuje ogromne pieniądze, nawet 2030 $arów na baryłce. Ale to też pokazuje, że premia w tym momencie na baryłce wynosi te 2030 $arów na baryłce. Jeżeli udałoby się w jakiś sposób dogadać, nie sądzę, żeby to było przed 3 listopada, czyli przed wyborami połówkowymi w Stanach Zjednoczonych, to ta cena mogłaby właśnie spaść o 20, 30 na baryłce. Więc przechodzimy sobie już teraz do naszej platformy. Zacznijmy sobie od dzisiejszego kalendarza, choć w dzisiejszym kalendarzu oczywiście no nie mamy nie mamy jakoś bardzo dużo. Mamy inflację CPI z ze strefy euro. Oczywiście oczekiwania dosyć wyraźnego wyraźnego wzrostu, więc tu oczywiście presja na Europejski Bank Centralny będzie, żeby podnosić stopy procentowe jeszcze raz przynajmniej w tym roku. No i oczywiście raport NFP. Tu oczekiwania 90 000. Jeżeli to wypadłoby poniżej 50 000 może być może być wyraźna osłabienie amerykańskiego dolara i spadek rentowności. Natomiast wzrost powyżej 100 000 może doprowadzić do dalszego pogłębienia spadków na na eurodolarze. Y tu oczywiście pensje raczej myślę, że nie powinny być brane jakoś bardzo mocno pod uwagę, choć to też pokazuje, czy rynek pracy jest napięty. Natomiast my przechodzimy sobie już do naszych wykresów. Zaczynamy sobie od eurodolara. No i eurodolar, prawda, spadł nam tutaj do poziomu 11250. gdzieś tam kiedyś sobie wyznaczyliśmy ten poziom wskazując na potencjalne umocnienie amerykańskiego dolara. Nie spodziewałem się, żeby do takiego poziomu dojść, ale ostatecznie jednak do tego poziomu doszliśmy. Więc y więc zobaczmy sobie jak to wygląda z perspektywy tej całej dużej fali wzrostowej. No i oczywiście spadliśmy poniżej zniesienia 38,2. Bardzo ważne wsparcie wynikające z tych lokalnych dołków z czerwca. No i jesteśmy teraz w tej strefie yyy w tej strefie pomiędzy 38,2 i 50 50%. Yyy więc oczywiście będzie tutaj jakaś taka presja na to, żeby się znaleźć znaleźć nieco niżej. Tutaj oczywiście mieliśmy wielokrotnie gdzieś w historii y prawda te 1112 właśnie testy tego poziomu. Więc jeżeli dzisiejsze NFP wypadłoby pozytywnie, no to wtedy jest szansa na zejście właśnie do te do tej strefy. Nie sądzę, żeby się udało jakoś dużo, dużo bardziej zejść, ale oczywiście to może być, może być różnie. Jeżeli byśmy sobie popatrzyli przez pryzmat tej tego tutaj ruchu spadkowego, no to widać, że ruchu tu jest jeszcze potencjalnie więcej. Jeżeli byśmy sobie wzięli pod uwagę ten ruch spadkowy, no to troszkę troszkę mniej, prawda? Tutaj dojście nieco poniżej poziomu 112. USDJPY. Yyy tutaj w ostatnim czasie ponownie yyy ponownie obserwujemy jakąś taką yyy słabość yyy na jenie. Yyy troszkę się nam ta sytuacja uspokoiła gospodarczo y w Japonii, więc myślę, że będzie tutaj szansa na, jeżeli NFP wypadnie mocno, będzie szansa na to, żeby znaleźć się ponownie powyżej 158. Myślę, że będzie duża szansa na to, żeby jeszcze raz przetestować w najbliższych tygodniach poziom 160. Nie wydaje się, żeby tu w Japonii doszło do jakiejś zmiany, w szczególności, że w ostatnim czasie poinformowano o tym, że zakończono interwencje walutowe, więc myślę, że będzie presja podejście pod 160. No chyba, że będzie kompletna kapitulacja dolara, czyli musielibyśmy mieć fatalne dane, prawda? Dodatkowo musielibyśmy mieć kompletny spadek na cenie ropy naftowej, ale myślę, że na razie przynajmniej takiego scenariusza nie powinniśmy rozważać, więc będzie tutaj szansa na to, żeby się wybić z tego z tego oporu. Choć oczywiście no tutaj mamy gdzieś tam potencjał, prawda, zawiązania korekty z tego ruchu, z tego ruchu wzrostowego. Więc też jeżeli popatrzymy sobie przez pryzmat tego ruchu wzrostowego, no to mieliśmy taką jedną korektę tutaj, prawda, wielkości mniej więcej tego samego co tutaj, więc jest szansa, że właśnie to 157 będzie takim wsparciem i ruszymy jeszcze raz na nieco wyższe poziomy. Natomiast jeżeli przebilibyśmy 157, no to wtedy rozpoczynamy rozpoczynamy taki taką dłuższą korektę spadkowy kanał trendowy z podejściem pod 156 albo nawet 155. I teraz przechodzimy sobie do USDPLN. USDPLN z perspektywy dziennej no testuje nam tutaj okolice 3,90, więc dosyć wysokie poziomy. Moim zdaniem jest to troszkę przesadzone, aczkolwiek no trzeba pamiętać o tym, że Polska jest no jednak gospodarką importową, jeżeli chodzi o oceny energii. Dodatkowo no RP nie jest jakoś przesadnie jastrzębie. No mamy tutaj jakieś takie mocniejsze głosy ze strony Koteckiego. Yyy, ale najprawdopodobniej jest on w mniejszości w radzie, jeżeli chodzi o takie jastrzębie głosy. Yyy, w szczególności, że teraz będziemy mieli obniżenie m tych cen paliw. Więc y to może wpłynąć dosyć znacząco na oczekiwania RPP. W przyszłym tygodniu mamy decyzję RPP, więc zobaczymy jaka tam będzie dyskusja. W listopadzie będziemy mieli projekcje inflacyjne. Dodatkowo te projekcje inflacyjne mogą być właśnie związane z tym całym obniżeniem cen paliw. Więc tak naprawdę no trudno będzie tutaj w ogóle ocenić w jaki sposób patrzeć patrzeć na tą inflację. Moim zdaniem przynajmniej taka komunikacja gotowości do podwyżek powinna mieć miejsce. Oczywiście to może wpłynąć na wzrost rentowności dalszy w Polsce, ale i tak mamy wzrost rentowności ze względu na ryzyko fiskalne i to co dzie się dzieje się globalnie. Więc y moim zdaniem większe ryzyko stoi w tym momencie po tym co mogłoby się stać z polskimi aktywami. Nie widać jakiś mocnych wyprzedaży na WIGu 20. To jest kluczowe, że zagranica się od nas nie odwraca, ale jeżeli zagranica by się odwróciła, wtedy oczywiście trzeba y mocnego statementu ze strony Rady Polityki Pieniężnej. Jeżeli popatrzymy sobie przez perspektywę tego ostatniego impulsu spadkowego, no to jesteśmy bardzo blisko 61,8, więc więc tak naprawdę jesteśmy bardzo blisko kluczowego kluczowego oporu. Dodatkowo też bardzo blisko znajduje się 4 zł, więc więc sądzę, że jesteśmy raczej u szczytu u szczytu tego tego ostatniego u szczytu tego ostatniego impulsu wzrostowego. No ale tak naprawdę jakby handlujemy przez przez crossa na na euro plnie, więc więc tu dyktando będzie nam dawać oczywiście to, co się będzie działo na euro. Jeżeli euro będzie w dalszym ciągu tracić, a jest tu szansa na podejście, prawda, pod te 112, 111, no to to by nam dawało wycenę 4 zł za amerykańskiego dolara. I teraz przechodzimy sobie już do indeksów. Na początku Nasdaq. Naszdaq nam się tutaj bardzo ładnie, prawda, prezentuje na dosyć wysokich poziomach, ale widzimy, że konsolidujemy się w okolicach poprzednich lokalnych lokalnych szczytów. mieliśmy bardzo, bardzo mocne wyniki mikrona, więc więc tutaj jest taki dosyć duży plus wskazujący na to, że oczywiście Wall Street ma szansę na to, żeby, żeby znaleźć się znaleźć się wyżej. y w momencie kiedy odpuszczą nam rentowności w Stanach Zjednoczonych, myślę, że też nas na to czas y i i szansa y no to no to będzie będzie tutaj y będzie tutaj dodatkowy dodatkowy boost. No mamy dosyć dużą dywergencję. Oczywiście to jak się zachowuje cena amerykańskich obligacji, gdzie znajdują się, gdzie znajduje się amerykański indeks spółek technologicznych. Ta zmienność jest w ostatnim czasie no taka zmniejszona. No widać, że nie ma tutaj za bardzo miejsca takiego impulsu wzrostowego. Sama ta fala gdzieś tam nam pokazuje, że wsparcie znajduje się w okolicach około 30 000 30 000 punktów. Natomiast jeżeli rentowności nam odpuszczą, obligacje zaczną rosnąć, myślę, że tutaj będzie szansa na to, żeby wybić się powyżej 31 000 punktów i dojść przynajmniej do 31500. moją yyy prognozą taką yyy z perspektywy hym z perspektywy yyy wyborów yyy w Stanach Zjednoczonych to jest przynajmniej 32 000 punktów na Nasdaku. Yyy no i WIG 20 yyy przepraszam yyy nie WIG 20 tylko oczywiście S&P 500. Tutaj nieco gorzej wygląda ta sytuacja, prawda? Cofamy się, więc zaczyna nam to troszkę wyglądać podobnie jak było to tutaj, prawda? Czyli, czyli cofamy się, cofamy się dosyć dosyć wyraźnie. Y, więc więc tu jeszcze potencjał spadku y jakiś jakiś jest, ale ta wczorajsza świeca DOI gdzieś tam daje nadzieję na to, że zmienia nam się tutaj trend. Oczywiście ta świeca pokazuje takie rynkowe niezdecydowanie. No ale jeżeli dzisiaj NFP wypadłoby nieco gorzej, ale nie jakoś ekstremalnie słabo, będzie potencjał podejścia pod 7780 punktów, a może nawet 7800. Jeżeli wypadnie ekstremalnie mocno, to może oznaczać większe perspektywy na podwyżki i wtedy zejście do 6000 7670 punktów. WIG 20. WIG 20 tutaj oczywiście spojrzymy sobie też na perspektywę tego co dzieje się z Orlenem. Yyy, więc Orlen w ostatnim czasie, prawda, wyceniał nam w dużej mierze jakieś ryzyko wprowadzenia tego podatku. Więc można powiedzieć, że w dużej mierze w cenie jest już jest już prawda ta ta sytuacja ta sytuacja wyceniona. Już [parsknięcie] tutaj z tego z tego co widzę to prawda to kontrakty już nam tutaj wystartowały, więc więc tutaj jak widać te spadki są w miarę w miarę ograniczone. Też warto zwrócić uwagę jak tutaj Orlen mocno spadł wcześniej, prawda? tutaj kiedy mieliśmy kiedy mieliśmy kiedy mieliśmy spadki cen ropy naftowej więc to nam wskazuje na to że ten Orlen mógłby się gdzieś tam osunąć nawet w okolice 134 zł za akcję WIG 20 oczywiście WIG 20 oczywiście wystartował raczej pozytywnie więc widać że ten wpływ jest taki ograniczony. Niemniej mamy wyjście ze wzrostowego kanału trendowego. Prawda? Ta korekta jest zdecydowanie większa niż poprzednia, więc no istnieje perspektywa tego, że przetestujemy tutaj okolice 4800. Natomiast jeżeli popatrzymy sobie z perspektywy niemieckiego DaAksa, no to tu ta sytuacja była w ostatnim czasie nieco gorsza. Natomiast jeżeli niemiecki Dax odbije w niedługim czasie, no to też myślę, że będzie szansa do powrotów na Wigu 20. Póki co na razie myślę, że ten Orlen może nieco pociągnąć WIG 20 w dół, więc myślę, że takie zejście poniżej 4100, a być może nawet zejście w okolice 4050 może mieć miejsce w najbliższym czasie. I teraz przechodzimy sobie już do rynku surowców. Yyy, myślę, że ropa Brand yyy zasługuje na to, żeby być omówiona, więc w przypadku ropy Brand, prawda, no obserwujemy jednak to to wyjście w górę, więc troszkę nam się ten trend spadkowy y spadkowy załamał, pomimo tego, że informacje napływają naprawdę bardzo dobrze. Pytanie, czy nie jest to fejkowe wybicie? Jeżeli dzisiaj wrócilibyśmy y na tej ostatniej sesji tego tygodnia poniżej 100 $ar za baryłkę yyy no to będzie szansa na to, że w przyszłym tygodniu powrócimy do spadków i wtedy powinniśmy próbować przetestować w przyszłym tygodniu 95 $ar. Wydaje mi się generalnie yyy, że rynek ropy przecenia yyy w tym momencie to ekstremalne ryzyko yyy i moim zdaniem ten powrót eksportu y i dodatkowo to, że jesteśmy yyy to, że gdzieś tam jesteśmy, prawda? Yyy tutaj yyy państwu pokażę jedną yyy jedną rzecz, jeżeli chodzi yyy jeżeli chodzi o y jeżeli chodzi o o wykresy mmm yyy to jak się zachowuje yyy to jak się zachowuje ropa naftowa w okolicach y w okolicach y midtermów. Yyy, więc jeżeli popatrzymy sobie przez to jak yyy jak yyy właśnie się yyy jak yyy prawda tutaj mamy y te midtermy, no to zazwyczaj ropa naftowa traciła nam przed midtermami i również traci mniej więcej w okolicy 20 dni. Yyy, 20 dni do m do do po mittermach. Dodatkowo, jeżeli weźmiemy sobie pod uwagę dwa scenariusze, czyli 2018 rok, że demokraci wzięli izbę i 2006 rok, kiedy demokraci wzięli nam całą yyy wzięli nam cały y wzięli cały y cały kongres. No to widać, że tutaj mieliśmy te spadkowe spadkowe scenariusze. Może w 2006 roku na początku mieliśmy wzrosty, ale później później powróciliśmy do spadków. Więc wydaje mi się, że tu powinniśmy iść takim takim scenariuszem, żeby właśnie właśnie ta cena ropy naftowej zaczęła nam zaczęła nam mocniej mocniej spadać. wracamy sobie, wracamy sobie oczywiście do, y, wracamy sobie do, wracamy sobie do, naszych, naszych wykresów, więc więc ropę sobie omówiliśmy. Teraz złoto. Złoto moim zdaniem jeżeli chodzi o taki długi termin, to oczywiście wydaje się być atrakcyjne. W szczególności, że jeżeli weźmiemy sobie pod uwagę bardzo duże ryzyka fiskalne, a myślę, że banki centralne będą na to zwracać uwagę, no to wydaje mi się, że tu w takim długim długim okresie będzie szansa na to, żeby złoto jednak wróciło wróciło do wzrostów. Niemniej no należy zwrócić uwagę na to, że bardzo mocno w tym momencie rentowności jednak jednak ważą w tym momencie na na złocie. Więc jeżeli zarówno weźmiemy sobie pod uwagę eurooara, jak i rentowności, dosyć duża ta korelacja pomiędzy eurodolarem i i teami amerykańskimi, no to widzimy, że to ciągnie nam bardzo, bardzo mocno złoto w dół. Więc jeżeli jeżeli te Totey zaczęłyby odbijać, no to będzie szansa wtedy, żeby jednak było to fejkowe wybicie z tego, z tej formacji. No trudno powiedzieć, żeby to był RGR, bo prawda ten RGR powinniśmy się wybić tutaj. Niemniej no zakres zakres tej formacji dawałby nam szansę zejścia poniżej 4000 $arów. Myślę, że będzie szansa mała na to, żeby zejść poniżej 4000 $arów. Niemniej to odbicie, które w tym momencie mamy, no nie wygląda jako jak spektakularne, więc raczej technicznie przynajmniej rzecz biorąc spodziewałbym się tego, żeby po tym ruchu spadkowym doszło do wybicia w dół i spróbować przetestować właśnie te okolice 4000 $arów. Natomiast jeżeli na teach odbijemy, no to wtedy powinniśmy spróbować tutaj wrócić powyżej 4200. E, jeżeli wyjdziemy, wyjdziemy tutaj powyżej stó okresowej średniej, no to będzie będzie dosyć dosyć dobra sytuacja. 25 też będzie oczywiście wskazywać na to, że powróciliśmy do trendu, do trendu wzrostowego. No i przechodzimy sobie na nadgaz. nadgaz niestety albo stety w zależności jak kto oczywiście patrzy no to bardzo wyraźnie nam reaguje spadkowo na to co dzieje się z perspektywy pogody nie pamiętam czy czy robi czy pokazywałem w w krzywej terminowej w ostatnim czasie na w przeglądzie surowcowym bardzo płaska tak naprawdę struktura terminowa w tym momencie na nadgazie czyli dosyć nisko Cena styczniowa, kiedy styczniowy kontrakt jest tym najbardziej wysokim kontraktem, no w okolicach chyba czterech 4 dolara z tego co pamiętam w tym momencie na nadgazie. Możemy sobie to to sprawdzić jak to mniej więcej wygląda w tym momencie na nadgazie, na styczniowym na styczniowym kontrakcie. Więc to jest dosyć dosyć płaska struktura w tym momencie, jeżeli chodzi o o amerykański nadgaz. Więc sprawdźmy sobie ten styczniowy kontrakt. Styczniowy kontrakt o jeszcze niżej, prawda? 36 dolara, prawda? Czyli, czyli to było yyy, czyli te 4 dolar y jak sprawdzałem, to było, to było, prawda, jeszcze jeszcze jeszcze kilka dni temu. Y, czyli to nam pokazuje, że z samych rolowań kontraktów terminowych powinniśmy być y, prawda, jedynie tutaj, jeżeli nic się nie będzie działo z ceną. Natomiast warto zwrócić uwagę na to, jakie ceny są na przykład na styczeń, prawda, na styczeń 2028. Tu mamy już 44 dolara, więc zdecydowanie zdecydowanie wyżej, więc to nam pokazuje, że mamy bardzo płaską strukturę terminową i dodatkowo pogłębienie cen, jeżeli chodzi o wakacje przyszłego roku 26 28 $AR, czyli dosyć dosyć pogłębiona ta struktura, jeżeli chodzi o o backwardation. Natomiast Contango jest yyy jest dosyć skrócone, więc to skrócone nam pokazuje, że jest bardzo małe y mała perspektywa na zwiększony popyt y na gaz. Więc na ten moment yyy jest to yyy jest to ruch dosyć wyraźnie yyy spadkowy. Yyy prognoza pogody, jeżeli chodzi o nadguje nam y pokazuje nam bardzo wysokie temperatury w ostatnim czasie yyy czyli to pokazuje nam, że będziemy mieli zmniejszony zmniejszony popys, popyt z perspektywy z perspektywy grzewczej. Oczywiście gdzieś tam jeszcze się używa yyy prawda yyy ten gaz do do yyy do chłodzenia. Tak, jeżeli byśmy sobie yyy sprawdzili na yyy yyy powinniśmy to mieć powinniśmy to mieć y w raporcie EIA, ile mniej więcej wynoszą stopnodni chłodnicze. Nie pamiętam dokładnie. O tutaj powinniśmy to mieć, prawda? No nie ma tutaj tych stopni od dni chłodniczych. Jeżeli weźmiemy sobie pod uwagę Stany Zjednoczone yyy to w porównaniu do normalnej sytuacji czy czy z poprzedniego roku, no to to jest to jest bardzo niewiele, jeżeli chodzi o stopnio dni chłodnicze. Natomiast jeżeli chodzi o o stopnie dni grzewcze, mamy odchylenie od normalności -54 i -72 w porównaniu do zeszłego roku, czyli to nam pokazuje perspektywę bardzo niskiego popytu. Więc na ten moment jest tu perspektywa spadkowa, jeżeli chodzi o jeżeli chodzi o nadgaz. Natomiast to się może wszystko zmienić. Tak. Popatrzmy sobie na sezonowość i ta sezonowość nam pokazuje, że mniej więcej w połowie października jest presja wzrostowa, więc myślę, że prawda te najbliższe kilka dni może możemy jeszcze doświadczyć spadków, natomiast być może w tej drugiej części października, aby takiego pierwszego pierwszego do 15 listopada doświadczyć takiego sezonowego szczytu cenowego związanego z z grzaniem, Ale czy tak będzie, to oczywiście będzie wszystko zależało nam od pogody. Troszkę przeciągnąłem ten webinar dzisiejszy, więc przepraszam państwa, ale też dawno, dawno się z państwem nie widziałem na tym porannym webinarze, więc oczywiście też chciałem omówić kilka najważniejszych kwestii. Jeżeli chodzi o kakao, no to widać widać, że prawda ten jeżeli chodzi o Jeżeli chodzi o Zobaczmy sobie jak to wygląda z perspektywy dostaw kakao, ale chyba jeszcze nie mieliśmy takich realnych danych, bo dopiero od 1 października jest ten taki sezon właściwy, jeżeli chodzi o dostawy kakao, więc nie sądzę, żeby tu były informacje na temat tego, ile ile wyniosły dostawy. E, no niestety nie mamy y nie mamy nie mamy informacji. Więc tutaj mamy 218, ale to było to to dotyczy jeszcze cały czas tego poprzedniego poprzedniego sezonu, więc dopiero tak naprawdę w przyszłym za dwa tygodnie tak naprawdę powinniśmy dostać dane, ile tych dostaw kakao było realnie na początku tego sezonu właściwego, bo też wybrzeże kości słonia zupełnie inaczej zaczęło teraz sezon liczyć od 1 września, więc od 1 września faktycznie te dostawy były mniejsze niż w porównaniu do października zeszłego roku, ale tak naprawdę dla rynku się będzie liczyć to, jakie dostawy były w tym pierwszym tygodniu października. No ale z racji, że ten październik nam się w połowie tygodnia zaczął, to najprawdopodobniej te dane będziemy mieli dopiero dopiero za mniej więcej dwa tygodnie takie właściwe, gdzie będziemy mogli ocenić, czy faktycznie mamy jakiś problem podażowy. Jeżeli tak, to oczywiście tutaj będzie szansa na to, żeby podejść pod 6000. Potencjalny podwójny szczyt nam się tutaj oczywiście technicznie pojawił, więc więc z czysto technicznego punktu widzenia na 6200 powinniśmy powinniśmy mieć. Dawno tak wyraźnych popytowych świec tutaj na kakao nie było, więc jakaś jakiś taki techniczny techniczna sytuacja jest pozytywna, ale dopóki nie przebijemy się powyżej 5750, no to na razie pozostajemy w strukturze spadkowej. Co ważne, y, prawda, tutaj ta struktura yyy spadkowa była naruszona, ale jednak powróciliśmy powyżej, więc to jest bardzo ważne. Natomiast jeżeli byśmy się zamknęli poniżej 5200, no to wtedy będzie to yyy wskazanie, że jednak yyy mamy nadmiar tego kakao na rynku i lecimy yyy poniżej 5000 $arów za jedną za jedną tonę. Bardzo serdecznie dzisiaj dziękuję. Przepraszam za taki długi czas i za ewentualne problemy techniczne. Zapraszam w poniedziałek na oczywiście na 750 na webinar Przemka kwietnia. Zachęcam do czytania naszych analiz, w szczególności na platformie XStation, bo oczywiście y z tego z tego jesteśmy rozliczani, więc jeżeli państwu się podoba to, co robimy, to oczywiście zachęcam do tego, żeby zarówno nas oglądać, ale też czytać nasze analizy i oczywiście też do zostawiania feedbacku w komentarzach na YouTubie. Ja za dzisiaj państwu bardzo serdecznie dziękuję, życzę miłego weekendu i do zobaczenia.