Niebezpieczny układ na WIG20 i złe sygnały z rynku długu USA. Komentuje Piotr Kuczyński [WIG20, obligacje, Fed, Chiny]

Dzień dobry państwu jest piątek 25 sierpnia Zapraszam na kolejną rozmowę z człowiekiem rynku Ja nazywam się Piotr Zając A dziś moim gościem jest pan Piotr Kuczyński analityk rynków finansowych w domu inwestycyjnym xelion Dzień dobry panie Piotrze Dzień dobry państwu na początku od razu zaznaczę że nagrywamy ten materiał w piątek rano a tak się składa że kulminacyjny moment tego tygodnia czyli wystąpienie jeroma powela zaplanowana jest akurat na 16:05 wystąpienie w Jackson Hall więc nie będziemy mogli się bezpośrednio odnieść do jego słów Natomiast jest wiele tematów które chcemy dziś poruszyć wiele istotnych tematów i nie przedłużając panie Piotrze chciałbym zacząć od pierwszego z nich mam takie wrażenie trochę że wielu inwestorów z Warszawskiej giełdy tak przyzwyczaiło się już do tego trendu wzrostowego na GPW że stali się bardzo wrażliwi na na lekkie nawet pogorszenie sytuacji i jak trochę widzimy spadków to zewsząd słychać głosy że rynek byka się kończy i chciałbym właśnie w tym kontekście zacząć od pytania którym zajawiałem naszą rozmowę czyli czy Pana zdaniem te sierpniowe spadki na warszawskiej giełdzie to wciąż tylko korekta hossy czy początek jej końca wie pan mogę powiedzieć w ten sposób że my w ksylionie żeśmy zapowiadali że tak się stanie w związku z tym dla nas żadne zdziwienie może spodziewaliśmy się nieco później że od połowy sierpnia No zaczęło się natychmiast 1 sierpnia ale ale to jest nic nieoczekiwanego po każdych dużych wzrostach oczekiwane są korekty i mnie to co się dzieje Nie dziwi absolutnie traktuje to na razie jako korektę która może się przedłużyć może trwać nawet we wrześniu Przypuszczam że koniec roku będzie dużo lepszy październik listopad grudzień tak zakładam na razie wstępnie bardzo wstępnie bo jak pan podkreślił czekamy na pauela który może mi ten spokój zaburzyć lub wręcz zburzyć chociaż ja tego nie oczekuję spodziewam się że Paweł będzie bardziej neutralny będzie starał się nie iść w żadną stronę ani bardzo Gołębiu ani bardzo Jastrzębią A to że rynki indeksy giełdowe nurkowały w dzień przedtem przed jego wystąpieniem to można powiedzieć że rynki okazało się chociaż mówi się że rynek nie ma pamięci ale okazuje się że rynek ma pamięć trochę większe od rybki akwariowej No bo chyba pamięta Co się działo rok temu kiedy doram Power też wystąpił w rekonwal bo to jest cykliczne coroczne wydarzenie Sympozjum Fed No i jego wystąpienie trwało pamiętam Nie bo oglądałem słuchałem 8 minut Nie wiem czy siedem czy osiem Zakładam że 8 może 7,5 naprawdę było bardzo krótkie ale [Muzyka] ewidentnie zmienił sposób odbioru swoich słów z tego które na rynku gdyby panowało po lipcowym posiedzeniu posiedzeniu rezerwy Federalnej kiedy to rynek błędnie od razu pisałem że według mnie błędnie to oni go nie zrozumieli rozumiał Pawela jako bardziej Gołębia niż Jastrzębia No i to była Euforia indeksy rosły on to wylał już zimny prysznic zrobił wylał zimną wodę na na głowę wszystkich inwestorów i następnym tygodniu następnym tygodniu smp 5 ze stracił dobrze ponad 3%, więc chyba to rynek pamiętał i stąd ta realizacja zysków pośpieszna wczorajsza Zobaczymy co będzie dzisiaj No niestety my będziemy mieli mało czasu my mówi o Europie w Warszawie mało czasu na reakcję bo on się pojawia o 16:05 nie wiem czy będzie mówił siedem osiem minut czy 17 18 minut nie spodziewam się bardzo długiego wystąpienia ale my nie mieli stosunkowo mało czasu na reakcję Amerykanie będą mieli dużo więcej tak naprawdę to przekonamy się jak te słowa zostały odebrane dopiero w poniedziałek Czyli rozumiem że cały czas mówimy o korekcie na warszawskiej giełdzie tak tak zakładam to się trochę wpisuje w takie podstawowe założenia powiedzmy analizy technicznej bo WIG20 czy Wik nie spadł więcej niż 20% tam jest na razie ta skala spadku sięga dziesięciu procent jak sobie sprawdzałem do tego środowego minimum od szczytu no i też żaden indeks nie przebił tej 200 sesyjnej średniej którą wielu znanych nawet inwestorów jak portu do Jones uważa za taką umowną granicę hossy wiek 20 oparł się o setkę o 100 sesyjną i bardzo mocno się jej trzymał Jeżeli rzeczywiście Paweł nie zaskoczy niczym negatywnym to będzie akurat pozytyw dla rynku wystarczy nie będzie nic negatywnego to wtedy WIG20 ruszy oczywiście do góry tylko Proszę uważać na jedną rzecz mianowicie nie twierdzę że to jest bo to niektórzy od razu mówią o już widać widać formacje nie jej nie widać ale ona może powstać może powstać formacja głowy z wykonaniu bo widzimy lewe ramię jak państwo wyświetlicie wykres widzimy dużo głowę teraz to się trzyma u podstawy tej tej głowy jeżeli ruszy indeks do góry może wyrysować prawe ramię Dlaczego to jest takie ważne bo gdyby WIG20 pokonał po wyrysowaniu tego prawego ramienia krótkiego lub dłuższego pokonał 2000 punktów to wtedy leci na 1800 a to już by była było dużo gorzej niż w tej chwili mówimy o pałelu i tak się tak się składa akurat że te zniżki zbiegły się w czasie Albo po prostu dostały kilka takich solidnych argumentów negatywnych właśnie o charakterze makroekonomicznym i Mam tu na myśli że przynajmniej tak w mojej opinii chyba takim głównym motorem napędowym był ten jednak Jastrzębi wydźwięk ostatniego protokołu po posiedzeniu Komitetu otwartego rynku w Stanach gdzie Okazało się że tylko dwóch członków tego Komitetu było za pauzowaniem w podwyżkach stóp reszta cały czas Jastrzębiu nastawiona podkreślając to że obawiają się odbicia inflacji w Stanach Zjednoczonych i chciałbym tak trochę przewrotnie zapytać Panie Piotrze czy Gdyby pan był członkiem tego Komitetu to pan opowiadałby się zapauzami wstrzymaniem podwyżek Czy byłby pan za tym żeby je dalej podwyższać bo gospodarka amerykańska ma się w sumie chyba całkiem nieźle cały czas tak to jest bardzo zasadne pytanie Na czym akurat że do mnie ale w ogóle pytanie czy Fed powinien czy nie powinien dalej stopy podwyższać trwa olbrzymia dyskusja na ten temat Ja ostatnio się w tę dyskusję zagłębiłem mocniej Poczytałem sobie pooglądałem jak to wygląda i przede wszystkim inwestorzy na całym świecie zwracają uwagę na rentowność obligacji amerykańskiej Dlaczego to takie ważne bo ta rentowność daje podstawę do wyceny kredytów na przykład tych hipoteczne zazwyczaj dwa trzy punkty procentowe wyżej od rentowności obligacji i teraz są różne tezy dla czego to te rentowności obligacji szaleją wyskoczyły do 16-letniego szczytu No teraz jest nieco niżej ale ten 16-letni szczyt to Było pokonanie przez dziesięciolatki oprocentowania na wysokości 4,30 parę procent 44 chyba był szczyt nawet i dlatego to tak jest dyskusja jest niezwykła ja Po pierwsze to warto parę minut poświęcić temu już to napiszę na swoim blogu na ten temat dla państwa o których to będzie mało uchwytne lub mało zrozumiałe a tutaj Posługując się chama postaram się dosyć krótko to przedstawić Po pierwsze ja od kilkunastu lat zwracałem naszym doradcą xelionie uwagę na to że rentowność obligacji 10-letnich amerykańskich od połowy lata 80 porusza się w kanale trendu spadkowego bardzo wyraźnym kanale trendu spadkowego jak państwo narysujecie sobie linię zobaczycie równoległe po szczytach po dołkach absolutny kanał i ostrzegałem że jeżeli nastąpi nastąpi w końcu wybicia kiedyś musiało nastąpić z tego kanału wybicie to zawsze jest ruch do góry wiele wiele lat temu któryś moich słuchaczy powiedział mi że panie Piotrze wybicie jest tylko do góry OK ja się tego trzymam wybicie jest tylko do góry więc wybicie jeżeli nastąpi to teoretycznie terentowności powinny wzrosnąć o szerokość kanału szerokość tego kanału to jest około 2,5 punktu procentowego na wybicie nastąpiło w maju z poziomu około 3,2%. Czyli dwa plus dwa i pół powiedzmy to jest 5,7%. niektórzy Właśnie mówią że rentowności sięgną 5,5%, czyli oprocentowanie na przykład kredytów hipotecznych wzrośnie z obecnych niecałych lub okolicy siedmiu procent to w zależności od tego czy 15-letnie czy 30-letnie kredyty do 8% i więcej co by uderzyło mocno rynek nieruchomości w stanach i uderzyłoby również gospodarkę moi koledzy W salionie Mówią że to jest nieprawdopodobne te 5,5%. o którym mówi technika który mówi technika technika nie myli się w 60% to jest optymistyczne stwierdzenie więc nie przywiązujcie się Państwo do tego zanadto ale jest również uzasadnienie drugie uzasadnienie czysto merytoryczne już nietechniczne i ta teza z kolei mówi że wracamy w tej chwili do normalnej polityki monetarnej że ten bank ocen czyli ta Era banku w centralnych powoli się kończy że w Stanach te realne to realne oprocentowanie obligacji będzie tak jak dawniej na przykład w latach 2006-2007 w wysokości 2.3% realne podjęcie inflacji prawda Czyli też wychodzi nam około 5,5%. znowu Pojawia się ten ten ta liczba proszę poza tym zauważyć że w Stanach Zjednoczonych inflacja w czerwcu była 3%. w lipcu trzy i dwie dziesiąte procent a prognoza na sierpień 3,7%, a Bank Wet oddział fedł z Cleveland mówi nawet czyli 80%. czyli działa to o czym ja też Wspominałem w różnych swoich wyst sprzed paru tygodni że w Stanach dezinflacja rozpoczęła się w lipcu zeszłego roku u nas dopiero w marcu tego roku w związku z tym tam baza maleje w związku z tym będzie bardzo trudno sprowadzić inflację do poziomu dwóch procent o którym Chciałbym mówić Fed to wszystko stawia duży znak zapytania Bo gdyby rzeczywiście terentowności ruszyły do góry i doszły do tych pięciu i pół procent No to rynek akcji by się nie obronił to przecena byłaby potężna i wtedy pan Berry tak ten od Wielkiego od swego filmu pamiętacie państwo że obstawiał składek na rynku nieruchomości słusznie obstawiał też to Obstawiałem ale po cichu i nie kapitałem olbrzymim w związku z tym on miałby wtedy rację że czeka potężna przecena rynek rynek finansowy na akcji w Stanach Zjednoczonych Czy tak się stanie wą mimo że przytoczyłem do wielu argumentów za Dlaczego wątpię dlatego zasadna to nie pozwoli No nie pozwoli na to żeby tragedia się stała jak zobaczy ten tragedię to zacznie zmieniać swoje nastawienie No i w końcu i to jest najważniejsze według mnie te dwa procent cel inflacyjny fedu To nie jest nadane przez Boga i zapisane w księgach jakiś kamiennych które Bóg wpuścił nam z nieba Dlaczego nie mają być to 3%. więc myślę że jak będzie się naprawdę źle działo to Fed po prostu zmieni cel inflacyjny ale czy tak będzie czy nie To przekonamy się za No nie wiem jak może za rok tak zastanawiam się po pańskich słowach mówi się sporo o tym że Fed pozostaje jednak Jastrzębiu nastawiony że ten protokół też mógł być taki mieć taki jastrzębiwy dźwięk bo cały czas gospodarka amerykańska jest dobrym stanie ale teraz się zastanawiam po tych pańskich słowach czy Fed jerum Power jest bardziej zakładnikiem amerykańskiej gospodarki czy bardziej zakładnikiem World Street tu jest problem tego typu że myśmy się przyzwyczaili do tego co nam tutaj mówią różnie obserwatorzy działań Rady Polityki Pieniężnej mają rację Rada Polityki pieniężne ma jeden mandat Obrona wartości pieniądza obrona kraju przed inflacją i tylko jeden mandat Fett ma dwa mandaty obrona przed inflacją i pełne i zapewnienie jak najpełniejszego zatrudnienia ma dwa mandaty czyli inaczej mówiąc i to jest według mnie bardzo rozsądne jak od 20 lat mówię że tak samo powinno być w Polsce ale cały rynek europejski Euroland europejski centralny też ma tylko jeden mandat Według mnie to jest błąd bo i tak po cichu bierze się pod uwagę to co się dzieje w gospodarce i wtedy się mówi Nie nie macie prawa bo to nie wasz mandat no no niestety to musi być to powinno być zapisane w prawie ale niestety nie jest dlatego wet ma łatwiejszą sytuację i trudniejszą zarazem bo ma musi dbać i o jedno i od drugie Ale w związku z tym Może niuansować swoją politykę rpp teoretycznie nie powinna gołasować ale jak wiadomo niuansuje bo działa ręka w rękę przynajmniej teraz z rządem Powiedzmy że Fed namieszał bo na rynkach finansowych przynajmniej na razie bo i na Wall Street mamy korektę ona się przełożyła czy też jest skorelowana z korektą u nas No ale gdybyśmy się przenieśli do Europy to sytuacja wygląda trochę słabiej Bo o ile BC też jest cały czas w cyklu podwyżek stóp procentowych to ma te gorsze sygnały z Europejskiej gospodarki to chyba największym zaskoczeniem tego tygodnia były odczyty tych wstępnych sierpniowych pm-ów usługowych Bo o ile do tego że przemysłowe są poniżej 50 nawet tam grubo poniżej 50 niektórych gospodarkach to się już trochę przyzwyczailiśmy Natomiast te Usługowe spadły przykładowo dla strefy euro on wyniósł 48,3 oczekiwano że się utrzyma powyżej 50 na poziomie 50,5 dla Niemiec zanurkował przemysłowy odbił wprawdzie do 39,1 No ale usługowy spadł do 47 i 3 więc Panie Piotrze też tu pytam czy Nie obawia się pan że te problemy Europejskiej gospodarki zaczynają się pogłębiać na tyle że to nawet jeżeli Wall Street wyjdzie z tego dołka to nie pozwoli to Europejskim wydostać się z korekty słuszne pytanie rzeczywiście bo niemieckie inne te przemysłowe indeks PMI był na poziomie 38 i 80 punkt to naprawdę dramatycznie nisko przypomnijmy że 50 punktów oddziela recesję od rozwoju A to jest 38 i 8 bardzo źle usługowy również spadł poniżej 50 punktów nie tak znowu gwałtownia ale jednak poniżej i dlatego też dzisiaj mówię dzisiaj No bo bo nagrywamy 25 nasze to nasze wideo dzisiaj według mnie równie ważna zazwyczaj tak nie jest Ale równie ważne jak występują o tym się nic nie mówi praktycznie jak wystąpienia Pawela będzie o 21 wystąpienie Christina laguar szefowej europejskiego Banku Centralnego też na Jackson Hall dlatego że ona jej zespół ma dużo większy problem bo tak jako Pan powiedział o gospodarkę amerykańska trzyma się znakomicie Fe trzyma stopy procentowe na poziomie na razie wyższym od inflacji będzie to przez dłuższy czas one są dodatnie u nas są głęboko ujemne tam są dodatnie a Krystyna musi godzić ogień z wodą No bo z jednej strony ma recesję w gospodarce eurolanda w niemieckim na pewno grecezje a z drugiej strony ma w dalszym ciągu stosunkowo jednak wysoką inflację i te 2% celu inflacyjnego wydaje się w tym momencie nieosiągalne dlatego też Obawiam się że to daje otwieracz drzwi do dalszego umocnienia Dolara bo na indeksie dolara jest taki indyk dolara który grupuje odniesienie dolara do głównych walut światowych pojawił się pojawiło się wybicie Czy ruch do góry z trendu spadkowego tego indeksu czyli sygnał kupna dolara Jeżeli rzeczywiście Fed będzie nadal Jastrzębi lub neutralny a pani Krystyna garti koledzy zrobią się bardzo gołębi o w obronie gospodarki to i teoretycznie nie powinni bronić bo mają jeden mandat no to wtedy to wtedy euro będzie mocno traciło i to nie byłoby dobre dla Polski Oj nie bo wtedy złoty by bardzo tracił przed wyborami tym bardziej by tracił No bo niepewność Wyborcza Powinna go osłabiać a jeżeli złoty będzie tracił a tam na wykresie dolar złoty mamy zdecydowany sygnał kupna dolara No to ceny surowców importowanych ropa i tak dalej będzie droższa Czyli będzie utrudni to znacznie walkę z inflacją a jeżeli jeszcze Rada Polityki Pieniężnej zrobi niemądry ruch polityczny i obniży stopy we wrześniu 13 przypominam przesunęli posiedzenie z 6 na 13 No to będzie w ogóle bardzo bardzo słabiutko No to jeszcze jakby tego było mało jeżeli dostaniemy taki cios w postaci słabszego euro które często to co pan podkreśla że złoty to jest trochę euro na sterydach to tym razem będziemy się Powiedzmy że będziemy sobie te poziom tych sterydów minimalizować więc złoty będzie się osłabiał to jest o tyle problem że dostaliśmy też cios z polskiej gospodarki ten odczyt PKB za drugi kwartał pokazał większy spadek niż oczekiwano oczekiwano że będzie ujemny że będzie drugi z rzędu kwartał ujemny rok do roku Czyli teoretycznie recesja Dostaliśmy też słabsze Dane o sprzedaży detalicznej produkcji przemysłowej w lipcu PMI zdaje się poznamy go w przyszłym tygodniu ale one też są cały czas głęboko znaczy mamy tylko przemysłowy poniżej 50 No to nam się trochę tak składa w taki obraz Panie Piotrze który nie daje zielonego światła do tego żebyśmy z tej korekty szybko szybko wyszli chyba że to są tylko cykliczne słabostki w tych danych Makro jak pan dane makro są słabe to ma pan 100% racji pierwszy kwartał 3/10 procent rok do roku spadku PKB drugi kwartał pół procent rok do roku spadku PKB to jest trwa Akademicka dyskusja Czy to jest recesja techniczna z recesja No nie wiem w książkach i napisane że cesja techniczna to dwa kwartały spadku kwartał do kwartału więc jej nie ma po pierwszym kwartale był wzrost o 3 i 8 a w drugim spadek o 3,7 ale nie ulega wątpliwości że w pierwszym półroczu w gospodarce polskiej panowała recesja a ja podam powiem więcej może starannie przez to unikają tego tego słowa No może nie wszyscy widziałem jednym jednym komentarzu to słowo mianowicie statucja No przecież naszego gospodarce W pierwszym półroczu panowała najbardziej groźna dla gospodarek sytuacja czyli stagflacja Wysoka inflacja i niski wzrost gospodarczy i owszem w tej chwili mówi się że drugie półrocze będzie lepsze ale lipiec tego to co Pan powiedział kompletnie nie potwierdza Jak na razie spadek produkcji 2,7% spodziewano się spadku chyba o 0,4 czy 50% spadek sprzedaży w cenach stałych 4% po przedtem było chyba 4,4 No nieistotne podobnie W związku z tym nie widać na razie tego światełka w tunelu które miały być poprawa sytuacja w drugim półroczu a nawet jeżeli ona będzie to mnie nieznaczne nawet Optymiście mówią że w całym roku No może uda się obronić przed roczną recesją i będziemy mieli wzrost o pół procent pół procent wzrostu PKB pół procent wzrostu PKB to jest stagnacja gospodarcza ta inflacja będzie nadal Wysoka nawet jak zejdzie poniżej 10%, bo pewnie zejdzie No ale będzie nadal Wysoka Czyli będzie mieli w całym roku stagflację taka jest prawda Czy w obliczu tych słabych danych bo przecież osłabieniem w gospodarce będzie się przekładać na wyniki kwartalne spółek prawda i jeżeli byśmy jeżeli teraz niekoniecznie Panie redaktorze niekoniecznie dlatego że jeżeli ma pan sytuację w której jest słabsze wzrost gospodarczy chociaż nie ma dramatu będzie pan spojrzeć w rynek pracy nic nie ma ale nie drgnęło to jest w ogóle dziwaczny układ w Stanach Zjednoczonych też te stopy podnoszą podnoszą pod nos a rynek pracy najlepszy od pół wieku stopa bezrobocia 3,5% u nas 5% tego rejestrowanego jeżeli eurostat posługujący się do skalą bar metodą Ball mówiła Chyba o 2,6% bezrobociu u nas Czyli też go praktycznie nie ma absolutnie zero to jest bardzo dziwna recesja bardzo dziwne spowolnienie gospodarcze ale jeżeli jest wysoka inflacja to rosną zyski z półek w związku z tym nie musisz tak być że jest brak wzrostu gospodar a spółki mają słabe zyski nie musi tak być bo jeżeli ktoś ma marżę nawet bez ruchu marszu ma marżę 10% na przykład i koszt ma 100 no to wtedy zyskuje 10 jednostek 10 zł powiedz z tych 100 sztuk jeżeli dalej mamy marżę 10%. a koszt mus do 150 to zyskuje ile zyskuje 15 zysków wzrosła 50%. w związku z tym wszystkim mogą rosnąć Dzięki inflacji mimo że będzie stagnacja gospodarcza tak to sam się stanie trochę zakładnikiem takiego uogólnienia Bo bardziej zmierzałem właśnie do pytania bo trochę nam ta inflacja osłabła i to już też na przykład w ostatnich wynikach chyba bowimu było o tym mowa że cena na przykład tych komponentów stalowych spadła 33% rok do roku i oni to bardzo odczuli w wynikach tam było mocne mocne załamanie że tam cognor też Trochę rozczarował ale to ja bardzo utrzymali kosztem spadły tej zyski spadły proste tak ale z drugiej strony mamy też inne spółki na przykład które zaczynają korzystać albo zaczęły korzystać na przykład na mocnym złotym czyli eksporterzy Bo zastanawiam się czy wobec tych wszystkich danych Makro które są pewnym uogólnieniem czy czy dostrzega pan takie światełko w tunelu że będzie jakaś część branż która jednak będą dalej kontynuować te hosty ostatnio trochę eksporterze Panie redaktorze to akurat tracę Ona mocno rzut to importery tak jest tak Czyli mam zawsze są tak pomyłki albo w tą stronę waluta ale moje pytanie jest właśnie o to czy ostatnio na przykład było sporo o Gaming odżył trochę to jest związane z targami w Kolonii ale czy widzi pan motory napędowe potencjalnej hossy nawet w obliczu tych słabych danych Makro widzę widzę aczkolwiek dopiero po wyborach a nie przed wyborami nie mówię nawet o tym kto wygra bo to to to to to jest duża ja się obawiam że rządu niby nie mieć długie tygodnie no ale to jest inny temat dlaczego mówię po wyborach dlatego że myślę że wreszcie politycy zacznę oprócz gadań bzdur które gadają na okrągło niestety pomyślał o realiach czyli pomyślał Co zrobić żeby sektor bankowy nie dostał straszliwego łupnia nie tylko ze strony kredytów walutowych frankowych ale i ze strony wiboru bo co prawda duża kancelarii kancelarie prawne ponoć nie palą się do tego żeby wchodzić unieważnianie umów z wyborem ale mniejsze i pojedyncze prawnicy jak najbardziej biorą się za to w związku z tym szykuję się po prostu katastrofa i wiem przecież że pan Jacek Jastrzębski profesor Jastrzębski który niestety kończy swoją niestety dlatego dokończy kadencję chyba w tym roku listopad gdzie bodajże a on Zacząłem z zespołem szykował czy przyszykował ustawę która miała rozwiązywać chociaż problem kredytów frankowych być może przy okazji zahamowałaby te ruchy jeżeli chodzi o WIBOR no i nie było do tego wszyscy wiemy nie było do tego poparcia politycznego pan pan profesor Jastrzębski nie miał odpowiedniego wsparcia politycznego żeby tę ustawę przeprowadzić przed wyborami No bo to się bali że to uderzy wykrędobiorców ojej Co to się stanie dramat katastrofa w związku z tym tego nie zrobili być może po wyborach ktoś wreszcie pójdzie po rozum do głowy i powie że zawalenie się całego sektora bankowego to nie jest najlepsze rozwiązanie dla polskiej gospodarki oczywiście se kupię bo to byłaby tragedia dla polskiej gospodarki więc jeżeli by to zostało jakaś tego typu ustawa przyjęta która zahamuje proces cały ten drogę wzmożenie jeżeli chodzi o procesy w sprawach kredytów frankowych nie to żeby tracili straszliwie kredytobiorcy Frankowi wiele żeby to koszty były rozłożone jakoś sensownie niekoniecznie symetrycznie ale sensowniej niż jest w tej chwili i zdecydowanie zahamuje problem wiborów wtedy banki odżyją i wtedy jest szansa że będą tym sektorem który będzie przewoził gospodarki Czyli nie ma hossy bez banków stary Według mnie nie nie ma cudów No poza tym jeżeli w końcu dostaniemy kpo a Zakładam że po wyborach też znowu zakładam bez względu na to jaki będzie układ to po kilku miesiącach dostaniemy środki z kpo to będą inwestycje do inwestycji potrzebny jest też udział wspomagania kredytowe więc znowu banki tu będą w grze więc bez sektora bankowego nie ruszymy to ostatnie pytanie ostatni tak naprawdę czynnik ryzyka który chciałbym poruszyć i jeszcze przenieść się dalej na mapie świata czyli do Chin które nas ostatnio też straszą jeszcze bardziej niż straszyły import w lipcu spadł tam o 12 i 4 oczekiwano minus 5 Czyli takiego pokazuje że nie ma globalnego popytu ze strony państwa środka czy on mocno spada lipcowe dane o produkcji przemysłowej sprzedaży detalicznej Podobnie jak u nas też znacznie poniżej oczekiwań Czyli też No jakby popyt wewnętrzny zdecydowanie o słabo niższa od oczekiwań obniżka stopy tej rocznej pożyczkowej spodziewano się że tu będzie już jakiś stymulus nie doszło do tego przynajmniej w takiej skali w jakiej oczekiwano No i do tego jeszcze tydzień temu Dostaliśmy ten cios w postaci problemów Country Garden czyli kolejnego dużego developera Panie Piotrze pan się wydaje że Chiny to jest taki w cudzysłowie straszak awaryjny że jak nie mamy się czymś straszyć to się nim straszymy czy tu się jednak jakaś tli się jakiś pożar który może puchnąć jednak wie pan Czekaliśmy na kryzys w Chinach od 20 lat naprawdę ja nie przesadzam No może od 17 lat co roku mówiłaś będzie kredyt o będzie kreska nieruchomości połowie puste będzie katastrofa wszystko się zawali No i Nie nastąpiło tam więc może przyszedł moment Kiedy to się wreszcie sprawdzi Chociaż jak widziałem jeden z tytułów w mediach że Chiny bankrutują No to pomyślałem No chyba żeście oszaleli Rozumiem że to jest clickbait tak ten że zachęta do tego żeby kliknąć w tytuł i sobie poczytać co jest w środku ale nie no Chiny nie bankrutują nigdy rzeczywiście rozwijają się wolniej są dużym rozczarowaniem rynku finansowych A tak moim również dlatego że spodziewaliśmy się na początku roku że jak zerwą w końcu z tą szaloną polityką za rokowi to gwałtownie ruszyło do przodu a tu nic Mało tego że nic to tak jak Pan powiedział w sektorze nieruchomości problemy Ever Grande ten pierwszy straszak pierwszy deweloper który miał problemy udał się pod ochronę sądu amerykańskiego w Stanach Country Garden rzeczywiście ma swoje problemy następna spółka trudnej nazwie nieprzyswoiłem sobie która Zarządza majątkiem klientów inwestuje majątek klientów zaczęła się opóźniać wypłatami są jakieś problemy i to spore reakcja władz chińskich które mogły zalać rynek pieniędzmi juanami ile by tylko chcieli ich nikt nie ogranicza nie ma tu żadnych takich zastrzeżeń co do tego jak należy pomagać gospodarce tego nie robią tak jakbym powiedział te obniżki stuprocentowych są symboliczne No i to jest dziwne Ja tego nie rozumiem świat tego nie rozumie mówienie o tym że autorytarne Chin i dlatego się słabo rozwijając głupotą rzecz jasna bo ja radziłbym zawsze w takim w tym przypadku spojrzeć na Singapur mało kto wie że Singapur też był nie wiem czy dalej jest bo tego nie śledzę ale było naprawdę jeszcze niedawna była absolutnie autorytarnym krajem kraikiem może ale jednak się rozwijał znakomicie więc da jeden z przykładów które mówię niekoniecznie zależy im autorytarnym musi być głupi i musieli powodować że Kraj się nie rozwija więc nie to nie jest ten temat jest jakiś inny temat nie wiem mają problem Oczywiście mają problem z sankcjami amerykańskimi bo ta wojna handlowa stany Chiny Ona się już nawet tli ona coraz mocniej wybucha a jeżeli wejdą odejdzie do pewno bo tak może się stać tam wybuchnie pewno jeszcze mocniej to wszystko szkodzi rzecz jasna chinom i to przełączenie się o które im chodziło o którym Mówił już iging Queen od dawna na popyt wewnętrzny bo w końcu ich popęd wewnętrzny był im wystarczał milia 300 milionów ludzi naprawdę gdyby tam to zwiększyć liczbę ludzi zamożnych nie powiem bogatych ale zamożnych żeby z nizin się podnieśli to ten popyt wewnętrzny pozwoliłby na salony wzrost gospodarczy jakoś im to powoli idzie Nie rozumiem dlaczego nie wiem dlaczego nie nie chyba boją się za bardzo wchodzić zadłużenie a mają dosyć spore zadłużenie 80 parę procent Więc to nie jest tak że nie mają Stany mają 130 to fakt Wszyscy w tej chwili już prawie mają zadłużenie na tym tle to Polska jest wręcz liderem mając 50% zadłużenia więc tutaj akurat rząd ma rację mówiąc że jest o co w ogóle chodzi No półtora biliona złotych zadłużenia czyli dużo ale w relatywnie w stosunku do reszty świata prawie Lider No trochę kwie ale ale prawda jest taka że te Chiny Mnie martwią martwią Dlaczego Dlatego że owszem jeżeli Chiny się wolno rozwijają to pomagają dezinflacji dlatego że nie są tą pompą ssącą która kupuje surowce i podnosi ich ceny w związku z tym ułatwiają walkę inflacją Ale z drugiej strony są jeżeli silnik ten drugi silnik oprócz amerykańskiego gospodarki światowej Chiny się krztusi No ten samolot będzie miał problemy z lotem nie powiem że sięby kolei ale będzie musiał być może gdzieś wylądować przeczekać z jakąś recesją czy stagnacją globalną co by uderzyło w Polskę problemy chińskie uderzają niemieckie o czym byśmy mówili bo Niemcy bardzo dużo eksportują do Chin Między innymi dlatego oni ta sytuacja jest taka taka słaba na problemy Niemiec uderzają gospodarkę polską Tak więc mam powiązanie bezpośrednie przez No prawie bezpośrednie przez pośrednie przez Niemcy do Polski i im słabsze są Chiny tym słabiej jest w Polsce może z jakimś opóźnieniem ale jednak Panie Piotrze tak tytułem puenty przy wszystkich tych zagadnieniach o których rozmawialiśmy można byłoby tak naprawdę postawić znak zapytania oczywiście nigdy nie ma na rynkach także tych znaków zapytania nie ma one są zawsze natomiast Chciałem zapytać czy pan bo wspomniał pan na początku tak zamykając klamerką rozmowę że spodziewa się pan że ta korekta może zostać pogłębiona ale jednak w tej ostatniej części roku być może jednak ruszymy znowu do góry czy po tej rozmowie ma pan jakieś takie negatywne refleksje które trochę stłumiły pańskiej optymizm czy nadal pan podtrzymuje taki scenariusz Jeżeli oczywiście jak zwykle jest dużo zagrożeń na rynkach I bardzo dobrze bo Hossa jest wtedy kiedy indeksy wspinają się po ścianie strachu jest to stare powiedzenie giełdowe nie ma i wtedy kiedy wszyscy są przekonani że będzie hosta no bo to to się źle kończy widział pan ostatnie sprzed tam powiedzmy z lipca o z lipca indeks siennu krańcowy strach Krańcowa chciwość ciągle stał na Krańcowa chciwość ja mówiłem To się musi źle skończyć no bo wszyscy są absolutnie przekonani zakupować kupować kupować to zawsze to się kończy korektą i do mocniejszą więc bardzo dobrze Jest sporo zagrożeń ale ja zakładam że październik listopad grudzień że Fed zmięknie że będzie mówił o zakończeniu podwyżek a być może nawet coś zacznie tam sugerować że w pierwszej połowie roku pojawiają się pierwsze obniżki dla Chiny jednak wspomogą tą gospodarkę mocniej niż w tej chwili bo nie mogą sobie dać nie mogą sobie pozwolić na to żeby to bezrobocie wśród młodzieży było tak duże jak jest w tej chwili bo to jest stan rewolucyjny No i że my w końcu dostaniemy naszego po i ruszymy z inwestycjami w związku z tym jeżeli chodzi o ostatni kwartał tego roku jestem optymistą co nie znaczy że nie zmienię zdania bo to wie pan jak to jest analitykami No jest jest jest optymistą taki Michael Wilson na przykład prawda był ciągle niedźwiedź niedźwiedź niedźwiedź nie będzie spadało Będzie spadała indeksy rosły będzie spadało indeksy rosły w końcu zmienił zdanie że nie to powinno indeksy trochę jeszcze wzrosnąć i zaczęła się korekta także Wie pan tak bywa ale mamy optymistyczny akcent na koniec a mi też zależy na tym żeby Myślę że inwestorom że zasługują na to żeby ta Hossa trochę potrwała dłużej także Panie Piotrze tu stawiam kropkę Bardzo dziękuję za tę rozmowę Wy również Państwa Zachęcam do komentowania materiału i subskrypcji kanału i do usłyszenia kolejnych materiałach dziękuję [Muzyka]