Czym jest REVERSE REPO i co ma do tego Janet Yellen? Wyjaśnienie w 11 minut | "AkcjaEdukacja" [Reverse Repo i Janet Yellen]

Witam i zapraszam na kolejny odcinek z cyklu akcja edukacja od CMC Markets Polska dziś opowiemy sobie o transakcjach Rewers repo czyli transakcjach przeciwnych do operacji repo o których była mowa w poprzednim nagraniu widzimy przed sobą definicję Czym jest Rewers repo czym jest ta transakcja kto za nią odpowiada to jest definicja ze strony nowojorskiego oddziału fedu bo on właśnie jest odpowiedzialny za przeprowadzanie tych transakcji z fedem jeżeli chodzi o listę podmiotów które te transakcje Mogą przeprowadzać z fedem to ona również znajduje się na stronie rezerwy Federalnej w Nowym Jorku tu jest taka pełna lista stron transakcji również na stronie rezerwy Federalnej w Nowym Jorku znajdują się informacje na temat stopy procentowej na którą te operacje rever repo są przeprowadzane terminu przeważnie będzie to overnight oraz kwoty na którą te transakcje są przeprowadzane No i historia tych transakcji także jest tutaj widoczna jeżeli chodzi o definicję to każdy z nią teraz może się zapoznać nawet na chwilę pauzujący więc ja ją pominę nie czytając już tego Także pauza i możemy sobie chwilę przeczytać a teraz przejdźmy już do praktyki o co chodzi z transakcjami rever repo i kiedy się je stosuje stosuje się wtedy kiedy banki instytucje finansowe mają za dużo środków na koniec dnia te środki z czasem jak pokazuje nam historia przyrasta na ich rachunkach opowiemy sobie za moment dlaczego tyle tylko że na koniec dnia nie miały już co z nimi robić jak to zazwyczaj wygląda co z tymi środkami można robić na koniec dnia No można je komuś pożyczyć innemu bankowi który ich potrzebuje akurat A my je mamy więc pożyczamy zarabiamy na tym odsetki bo pożyczyliśmy to musimy dostać odsetki możemy na przykład kupić za te środki które mamy na koniec dnia jako instytucja finansowa na przykład były nowe emisje bonów skarbowych departamentu skarbu bo tylko bony skarbowe są równie bezpieczne jak transakcje rever repo nie obligacje obligacje mają długi termin wykupu tam są jeszcze dodatkowe ryzyka Więc to nie jest aż tak samo bezpieczne jak zakup krótkoterminowych bonów skarbowych No ale załóżmy nie ma tych bonów na rynku nikt nie emituje już bonów w takich ilościach w jakich my mamy środki lub te środki przyrastają szybciej niż można je gdzieś ulokować poza fedem więc tych środków Jest coraz więcej no i na koniec dnia faktycznie trzeba iść do fedu który płaci odsetki od tych środków właśnie na repo i tam te pieniądze zaparkować Oczywiście jeżeli banki parkują te pieniądze No to Fed w zamian za to przesyła im obligacje skąd ma te obligacje a No ma te obligacje bo znajdują się na rachunku tak zwanym Soma system open Market account i tutaj z tego rachunku którego wzrost przede wszystkim miał miejsce po prowadzeniu paru rund qe zwłaszcza tej ostatniej w pandemii i dzięki temu Fed ma mnóstwo obligacji które może właśnie tutaj pod zastaw wrzucić do tych banków mija jeden dzień banki oddają obligacje fedo No i oczywiście środki na rachunki tych banków wracają powiększone odsetki więc one są zadowolone No tyle tylko że można by uznać że to jest jakieś perpetum mobile do bez bez żadnego ryzyka powiększania swoich środków natomiast to nie o to chodzi dlatego że Fed No nie płaci największych odsetek na rynku tylko właśnie płaci je najmniejsze to jest takie ostatnie miejsce do którego Fed chce żeby środki się pojawiały czyli na Rewers repo bo przeważnie te Środki powinny pojawiać się gdzieś indziej niż na Rewers repo fdzie i tak właściwie też się dzieje no i teraz po kolei jeżeli wiemy już czym jest ta transakcja że to jest taka transakcja po prostu już ostatniego wyboru dla instytucji finansowych żeby pójść ze środkami na Rewers repo bo już nikt ich nie potrzebuje jest gigantyczna nadpłynność więc teraz przejdźmy do sedna jak ta nadpłynność się zwiększała i dzięki komu i mamy tutaj obrazek Jerome poa i płynność Drodzy państwo w sektorze bankowym Stanów Zjednoczonych w pewnym momencie wzrosła do poziomu 2,5 biliona dolarów żeby sobie to uzmysłowić to jest ponad 10 proc PKB Stanów Zjednoczonych całkiem sporo i teraz dlaczego ta nadpłynność była tak duża do września i do grudnia 2022 i zaraz przejdziemy sobie do dalej do tego Jakie są konsekwencje tego wszystkiego czy Jakie mogą być konsekwencje bo oczywiście to na pewnego rodzaju domniemania i założeniach ale chyba bardziej celnych niż niecelnych i teraz Skąd się wzięła ta Nat płynność i tutaj w skrócie bo elementów składowych może być nieco więcej ale w skrócie Fed w odpowiedzi na pandemię zaczął prowadzić skup obligacji czyli program qe w pierwszej rundzie programu qe dzięki temu że Fed zaczął skupować obligacje od instytucji komercyjnych to ich bilanse ich rezerwy wzrosło 3 biliony dolarów 3 biliony dolarów Pierwsza odpowiedź na covid ale na tym Fed nie poprzestał bo zaserwował drugą nogę jeszcze wzrostu rezerw banków w Fed czyli tych tej nadpłynności na kwotę 2 bilionów dolarów te rezerwy się powiększały dlatego że Fed od instytucji komercyjnych kupował obligacje i w zamiast za te obligacje pojawiały się nowe rezerwy czy taki powiedzmy pieniądz gotówkowy ale systemu finansowego na rachunkach instytucji finansowych No i teraz w jednej nodze 3 biliony w drugiej nodze 2 biliony i co z tym wszystkim robić gospodarka już nie potrzebowała dodatkowych pieniędzy już nie nie udało się udzielać nowych kredytów w takiej skali W jakiej skali rosły rezerwy oraz skoro wszystkim te rezerwy rosły to nie było sensu między sobą handlować nie było sensu pożyczać między sobą bo można było mieć te środki u siebie już które Fed zagwarantował przez Q i trzeba było coś z tym robić więc instytucje finansowe zaczęły iść na Rewers repo do fedu który zaczął płacić im już zresztą wcześniej odsetki od tych środków które sam im zdeponował powiedzmy Fed być może myślał że potrzeba aż tylu pieniędzy żeby podnieść gospodarkę z kryzysu covid nowego No jak się okazuje nie trzeba było aż tylu bo aż o 2 I5 biliona dolarów wtłoczony stem za dużo bo nie było jakby ich nie było za dużo to byśmy mieli wykorzystanie reever repo takie jak wcześniej przed covid czyli bardzo niewielkie i sporadyczne Natomiast co się dzieje dalej i tutaj kilka dat jeżeli chodzi o wzrost transakcji Revers repo to oznacza że instytucje finansowe nie wiedzą co mają robić z nadmiarem rezerw z nadmiarem Nazwijmy to gotówki Chociaż to nie jest do końca gotówka ale to jest szczegół techniczny jeżeli chodzi o pik wykorzystania transakcji z fedem to był to wrzesień końcówka Września 2022 Później mieliśmy jeszcze grudzień 2022 załóżmy to jest takie techniczne dostosowanie jeszcze transakcji reever repo dlatego że końce kwartałów czy koniec roku to jest taki specyficzny czas też księgowy rachunkowy i tutaj historia pokazuje że transakcje z fedem na rew repo potrafią szybko skoczyć ale to nie jest jakby takie wykorzystanie stricte z siebie tylko taki troszeczkę techniczny zabieg natomiast kolejny taki niższy szczyt po wrześniu 22 mamy w marcu 2023 roku i co się dzieje dalej dalej Fed zmniejsza swój bilans natomiast równocześnie zaczynają spadać transakcje rew repos fedem co to oznacza że spadają transakcje Rewers repos fedem to oznacza że te pieniądze wreszcie znajdują gdzieś ujście czyli nie są tylko i wyłącznie pakowane na rachunek do fedu żeby uzyskać tam od niego odsetki tylko nagle rynek widzi miejsce do którego może z tymi pieniędzmi się podziać i zarobić więcej niż zapłaci im Fed Ale z drugiej strony nie poniesie jakiegoś kolosalnie większego ryzyka Więc co jest takim rynkiem który tak ładnie może te pieniądze w postaci ponad 10 PR PKB USA ściągać Otóż Drodzy państwo jest to Janet jelen i jej Departament skarbu i emisja bonów skarbowych Janet jelen zmieniła proporcje emisji długu na więcej bonów mniej obligacji dzięki temu mogła zacząć drenować Rewers repo w związku z tym te pieniądze które pozyskiwał gdzie instytucje zamiast iść do fedu szły po bony skarbowe mogła później wydawać w realnej gospodarce jako wydatki rządowe a dodatkowe instytucje finansowe miały bony skarbowe które mogły zastawiać jako pod różne transakcje na różnych rynkach bo bony skarbowe to bardzo bezpieczny papier wartościowy więc może być zastawem i teraz doszliśmy do momentu w którym to Fed z jednej strony prowadzi cały czas tak zwany tapering zmniejsza swój bilans Ale z drugiej strony wpada na rynek ponad 2 biliony dolarów oraz do gospodarki co finalnie prowadzi do bardzo ciekawej sytuacji w której rezerwy banków w fdzie zamiast finalnie spaść tak jak prowadzony był tapering to one w pewnym momencie zaczęły dość szybko rosnąć i tak rosły sobie do marca bo oczywiście to jest tylko jedna Składowa tego co wpływa na wielkość rezerw banków w Fed dosyć istotna ale nie jedyna natomiast od marca dopiero gdzieś te rezerwy zaczęły się nieco kurczyć Niemniej jednak doszło do pewnego paradoksu którym to z jednej strony Fed prowadzi tapering więc w teorii płynność powinna być zmniejszana ale z drugiej strony Janet jellen zaczęła drenować Rewers repo Dzięki em misjom bonów skarbowych i zachęciła dzięki temu instytucje finansowe do pożyczania jej pieniędzy a nie fedo i mieliśmy przełożenie bardzo mocne i na rynki finansowe oraz na realną gospodarkę i teraz zobaczmy jak na to wszystko właśnie reagowały rynki pamiętamy te dwie daty wrzesień oraz marzec i Spójrzmy na s&p 500 właśnie w tych datach Jak widzimy wrzesień 2020 i końcówka Września to już był praktycznie dołek s&p 500 kiedy to mieliśmy do czynienia z ze szczytem transakcjach Revers repo i następnie te transakcje jak wiemy oprócz grudniowego dostosowania tutaj które nie wywołały nowego dołka n s&p zaczęły już spadać i teraz kolejna data to jest marzec kiedy również widzieliśmy lokalny dołek tak jak widzieliśmy lokalny szczyt w wykorzystaniu Rewers repo ale później wykorzystanie Rewers repo zaczęło spadać bo te pieniądze zaczęły trafiać do do realnej gospodarki przez wydatki rządowe oraz jako zabezpieczenie pod transakcje na rynkach finansowych i piękna Hossa nam się odpaliła w związku z tym widzieliśmy również mechanizm w którym to najpierw Fed zrobił zbyt duże kł te transakcje z fedem zaczęły dzięki temu rosnąć a później po pieniądze zgłosiła się Janet yellen i oczywiście nikt nie widzi w tym problemu że tak naprawdę Dzięki fedo aktualnie amerykański rząd ma co wydawać i tak to Drodzy państwo wygląda w praktyce także serdecznie dziękuję za uwagę i poświęcony czas i zapraszam na kolejne materiały z cyklu akcja edukacja od CMC Markets Polska