Inflacja, stopy procentowe, a giełda w 2023 r. [Inflacja, Stopy i Giełda 2023]

[Muzyka] Witam wszystkich bardzo serdecznie na kanale finansista w ostatnim odcinku omówiliśmy kwestię prawdopodobieństwo osiągnięcia szczytu inflacyjnego w Stanach Zjednoczonych a także następującego po nim okresu dezinflacji biorąc pod uwagę różne czynniki jest to o tyle istotne bowiem inflacja stanowiła największe zmartwienie dla inwestorów w ubiegłym roku Jeśli spojrzymy na te grafikę obrazującą wyniki ankiety banku Ameryki wśród zarządzających funduszami widzimy że te obawy inflacyjne dodatkowo wzrosły w grudniu w porównaniu do listopada i są naprawdę wysokie natomiast gwoli przypomnienia Sprawdźmy co działo się kiedy inflacja w okresach znacznie podwyższonej inflacji osiągała swój szczyt i na tej grafice zaprezentowane mamy lata 40 i 50 kolorem czerwonym zaznaczone jest odczyt inflacji CPI natomiast kolorem niebieskim wykres indeksu s&p 500 na początek rok 1942 i szczyt inflacyjny i widzimy w jakim momencie był wówczas wykres indeksu rok 1947 i rok 1951 Natomiast jeśli przeniesiemy się na ten wykres możemy sprawdzić pozostałe szczyty inflacyjne i tutaj za kryterium przyjąłem inflację sięgającą powyżej 5% i mamy rok 1970 rok 1974 1980 90 i 2008 w siedmiu na 8 tych wszystkich przypadków osiągnięcie szczytu inflacyjnego oznaczało dobry moment zakupowy dla indeksu s&p 500 pod kątem stosunku zysk ryzyko w zakresie 12-24 miesięcy i Jedynym wyjątkiem okazało się rok 2008 natomiast warto wspomnieć że tutaj ta inflacja była trochę niższa niż w poprzednich okresach i również nie stanowiła głównego problemu W tym okresie natomiast niewątpliwie warto mieć ten przypadek z tyłu głowy biorąc pod uwagę że na rynku nic nie jest pewne dlaczego teraz wspominam o zakresie 12-24 miesięcy Otóż jeśli inflacja osiągała swój szczyt i wymykała się spod kontroli często miała tendencję po okresie dezinflacji aby wybić ponownie i często ze zdwojoną siłą tak się działo w latach 40 tak się w latach 70 i na warsztat weźmy ten przypadek właśnie z lat 70 mamy tutaj szczyt inflacyjny z roku 1970 i okres dezinflacji który oznaczał dobry moment dla akcji w zakresie 12-24 miesięcy bardzo pozytywne zwroty natomiast później inflacja uderzyła ponownie i mieliśmy pogłębienie dołka na indeksie s&p stąd osiągniecie szczytu inflacyjnego nie musi oznaczać długoletni hossy na rynku akcji warto wziąć to pod uwagę i te inflacje po prostu śledzić inflacja ma bezpośrednie przełożenie na stopy procentowe a co za tym idzie na rentowności obligacji rządowych i swojego czasu na Twitterze opublikowałem grafikę która prezentowała zależność pomiędzy inflacją CP a rentownościami dziesięcioletnich obligacji skarbowych w tym przypadku ta zależność polega na tym że najpierw mieliśmy do czynienia z inflacyjnym szczytem a następnie ze szczytem na rentownościach obligacji skarbowych i być może ta zależność wystąpi ponownie obecnie a pogląd ten wspierałyby oczekiwania inflacyjne w postaci pięcioletniej Break event inflation rate i ona tutaj na wykresie jest zaznaczona kolorem niebieskim kolorem pomarańczowym natomiast rentowności 10-letnich obligacji i widzimy że wskaźnik tych oczekiwań inflacyjnych często wyprzedzał to co działo się na rentownościach a więc jeśli break even iflation rate spadała wkrótce mieliśmy do czynienia ze spadkami i podobnie działo się ze wzrostami i warto w tym miejscu wspomnieć że mniej więcej od kwietnia 2022 roku jesteśmy wyraźnym wrędzie spadkowym Jeśli chodzi właśnie o 5-letnią break even inflation rate także te oczekiwania inflacyjne mogłyby wspierać ten pogląd że mamy najpierw szczyt szczyt inflacji CPI a wkrótce potem szczyt na rentow pomiędzy rentownościami i stopami procentowymi z kolei również występuje pewna zależność w postaci istotnych punktów zwrotnych które są ważne dla rynku nimi zajmiemy się w dalszej części materiału natomiast tymczasem chciałem zachęcić do subskrypcji kanału warto również zajrzeć na Twittera a więcej tego rodzaju danych i analiz na zamkniętej grupie gdzie prezentuje też wszystkie swoje transakcje rozmawiamy o konkretnych aktywach A co miesiąc także udostępniam raport raport specjalny z komentarzem rynkowym z przeglądem po różnych aktywach a także zaktualizacją mojego portfela do grupy można dołączyć poprzez stronę patronite link w opisie pod filmem zanim przejdziemy do interesujących punktów zwrotnych w relacji rentowności stopy procentowe i rynek Spójrzmy na ogólną korelację i pewne dane i na początek tabela z danymi od 1962 roku która prezentuje zależność pomiędzy rentownością a właściwie pomiędzy roczną zmianą na rentownościach 10-letnich obligacji skarbowych a okresami wzrostów czy też spadków akcji w takim sensie ilościowym i widzimy że w tych okresach ta sytuacja jest bardzo podobna czyli zarówno podczas wzrostu czy też spadków rentowności ilość okresów kiedy akcje rosły czy też spadały jest bardzo podobna kolejna grafika prezentuje już ten okres znacznie podwyższonej inflacji czyli pomiędzy 70 a 79 rokiem i zależności właśnie w konkretnych latach kiedy to rentowności spadały czy też rosły i widzimy że akcje rosły zarówno podczas rentowności spadających jak i rosnących i podobnie działo się ze spadkami ta tabela z kolei prezentuje zależność pomiędzy okresami zacieszenia czy też luzowania polityki monetarnej a więc wzrostami i obniżkami stóp procentowych i widzimy że w tych okresach występowały zarówno pozytywne jak i negatywne zwroty poszczególnych indeksów z przewagą tych pozytywnych i co ciekawe większe większa średnia stopa zwrotów zwrotu została wypracowana przez indeksy w okresach rosnących w 100% co mogłoby się wydawać nieintuicyjne no i po tych danych można powiedzieć że nie można jednoznaczć jednoznacznie stwierdzić że okresy wzrostu stóp procentowych i wzrostu rentowności obligacji skarbowych są jednoznacznie pozytywne czy też negatywne dla akcji Natomiast występuje pewna pozytywna korelacja za wzrostami teraz przejdźmy właśnie do tych interesujących punktów zwrotnych między rentownościami stopami procentowymi i rynkiem i wspomnimy tutaj sobie na początek o rentownościach dwuletnich obligacji skarbowych które określają oczekiwania co do polityki monetarnej w kolejnych dwóch latach i Jeśli spojrzymy sobie na ten wykres zobaczymy że rzadko kiedy stopy procentowe fedu sięgały wyżej i znajdowały wyżej niż rentowności dwuletnich obligacji skarbowych natomiast warto sprawdzić momenty w historii kiedy taka sytuacja występowała i do tego posłuży nam wykres obrazujący spret pomiędzy rentownościami dwuletnich obligacji skarbowych A właśnie stopami procentowymi fedu jak możemy zobaczyć na tym wykresie mniej więcej od sierpnia 2021 roku ten spred znacząco się zwiększył a więc obligacje wyprzedziły to co działo się w polityce monetarnej wyprzedziły niejako podwyżki stóp procentowych fedu natomiast od kwietnia możemy tutaj zaobserwować że ten spret znacząco się zmniejszył mamy do czynienia z wyraźnym spadkiem który sięgnął już praktycznie tych wartości neutralnych Czyli wartości 0 dlatego Sprawdźmy teraz momenty w historii co działo się kiedy ten spred po wcześniejszym podwyższeniu wracał do tej wartości neutralnej i przez pewien czas pozostawał odwrócone zaznaczyłem na tym wykresie dla was te momenty był to rok 2018 rok 2006 2098 95 i 89 i teraz nanieśmy sobie na ten wykres jeszcze stopy procentowe rezerwy Federalnej No i widzimy że te momenty pokrywają się z końcem zacieśniania z końcem cyklu zaciśnienia z końcem cyklu podwyżek stóp procentowych właściwie w każdym przypadku Jedynym wyjątkiem jest tutaj rok 1998 gdzie już mieliśmy do czynienia z obniżkami stóp procentowych pewną stabilizacją tych stuprocentowych ale też ten moment poprzedził późniejszy późniejszą jeszcze pewną obniżkę stóp procentowych No i teraz nanieśmy sobie jeszcze wykres indeksu s&p początkowo ukryjmy sobie jeszcze oba te wykresy dla lepszej czytelności zostawimy same te wyznaczone momenty No i dodamy sobie właśnie wykres indeksu s&p 500 no i możemy zobaczyć że w pięciu właściwie mamy tutaj raz dwa trzy cztery pięć sześć przypadków 5 na 6 przypadków oznaczało to bardzo pozytywne momenty dobre momenty zakupowe pod kątem stosunku zysk ryzyko w zakresie 12 24 miesięcy właśnie dla indeksu s&p i Jedynym wyjątkiem był rok 2000 zatem ponownie warto mieć ten przypadek z tyłu głowy wiedzieć że na rynku nic nie jest pewne i oprócz oceny prawdopodobieństwa równie istotna jest zarządzanie ryzykiem jeśli chodzi o swoje inwestycje natomiast niewątpliwie jest to ciekawa zależność zatem Podsumowując wnioski z dzisiejszego odcinka wiemy że okresy znacznie podwyższone inflacji były negatywne dla rynku akcji wpływały na sentyment inwestorów i przyczyniały się do spadków cen akcji Natomiast osiąg szczytów in szczytów inflacyjnych i okres który następował tuż potem był pozytywny w siedmiu na 8 przypadków dla indeksu s&p 500 w zakresie 12 24 miesięcy szczyty na odczycie inflacji CPI poprzedzały szczyty na rentownościach obligacji skarbowych z kolei okresy wzrostu 100% a co tam idzie wzrostu również rentowności nie były jednoznacznie pozytywne czy też negatywne dla rynku akcyjnego natomiast występowała tutaj większa pozytywna korelacja przemawiająca za wzrostami i na koniec spread pomiędzy rentownością dwuletnich obligacji skarbowych a stopami procentowymi fedu może wskazywać na zakończenie cyklu podwyżek stóp procentowych zakończenie cyklu zacieśniania co w 5 na 6 przypadkach było pozytywne dla rynku akcyjnego w okresie 124 miesięcy to wszystko co chciałem przekazać w dzisiejszym w filmie Mam nadzieję że dowiedzieliście się nowych rzeczy i do zobaczenia już wkrótce w kolejnym odcinku kanału finansista wiedza która procentuje [Muzyka]