Jak znaleźć najlepsze spółki do inwestycji? | Tomasz Trela [Zyskowność spółek giełdowych]

[Aplauz] [Muzyka] Dzień dobry Ja nazywam się Tomasz Trela Od kilkunastu lat Zarządzam międzynarodowymi funduszami inwestycyjnymi i chciałbym d wykorzystać tę wiedzę i to doświadczenie żeby podpowiedzieć państwu czy wskazać państwu w jaki sposób wybierać dobre spółki do portfela inwestycyjnego Czemu właściwie mówimy o tym żeby wybierać dobre spółki No bo dobre spółki pozwalają nam pobić Benchmark pobić Benchmark czyli osiągnąć wyniki lepsze niż s&p 500 niż indeks 500 amerykańskich spółek wybierając dobre spółki o tym co to znaczy dobra spółka to dzisiaj sobie porozmawiamy ale wybierając dobre spółki do portfela jesteśmy w stanie wypracować zyski dwukrotnie wyższe czyli nie 200 PR z 10 ostatnich lat tak jak pokazuje Benchmark tylko 400 proc to żeby dojść do tego to jak to zrobić żeby dojść do tego zakłada Przynajmniej tak mówi wiedza ogólna którą Postaramy się dzisiaj troszeczkę obalić zakłada analizę spółki pod kątem trzech składowych pod kątem zyskowności pod kątem wyceny i pod kątem fundamentów czyli analizujemy zestaw poszczególnych wskaźników ekonomicznych odpowiadających za wzrost przychodów za wzrost zysków za dynamikę wzrostu tego zysków za wysokość marży za wysokość zwrotu z aktywów sprawdzamy w dodatku Czy spółka jest niedowartościowana czy jest przewartościowana Jak wyglądają prognozy odnośnie prognozy analityków od ceny docelowej badamy do tego fundamenty i badamy do tego stabilność fundamentalną czyli sprawdzamy czy spółka jest bezpieczna zlicz samy wszystkie punkty osiągnięte przez daną spółkę w tych kategoriach robimy tak przez 10 lat co kwartał wybieramy spółki które osiągają największą liczbę sumarycznie punktów wkładamy je do portfela No i to daje nam dwukrotnego pobicia dwukrotnego pobicia benchmarku i tak to wygląda z perspektywy większości osób które handlują na giełdzie ale co by było gdybyśmy odpuścili sobie całkowicie analizę spółki pod kątem fundamentów i analizę spółki pod kątem wyceny pobili byśmy Benchmark 3 i pół krotnie nie dwukrotnie czyli zdejmując hamulce zdejmując hamulce pod postacią parametrów odpowiedzialnych za bezpieczeństwo czy parametrów fundamentalnych czyli odpuszczają analizę zadłużenia spółki odpuszczają analizę płynności spółki dopuszczając do naszego Spektrum inwestycyjnego te spółki które nie posługują się wyłącznie własnym kapitałem nie mają rezerw gotówkowych tylko korzystają Chociażby z zadłużenia czy próbują się przerw warować odpuszczają drugi hamulec czy zdejmując drugi hamulec pod postacią wyceny czyli zaczynamy dopuszczać do naszego portfela m spółki drogie te spółki które są aktualnie przewartościowane te które są wyceniane wyżej niż inne zdejmujemy ten hamulec zapominamy o zapominamy o wycenie skupiamy się wyłącznie na samej zyskowności No i okazuje się że jesteśmy w stanie po 10 latach wypracować 700 zwrotu z takiego z takiego portfela wybierając do niego spółki wyłącznie przez pryzmat zyskowności da się to dość racjonalnie wytłumaczyć dlatego że spółki na giełdzie te spółki które są drogie mają tendencję do tego żeby stawać się jeszcze droższymi spółki które są tanie mają tendencję do tego żeby żeby tanimi na tej gdzie pozostać w związku z czym blokując sobie możliwość wyboru czy inwestycji w spółki które wyglądają dzisiaj na drogie blokujemy sobie możliwość wypracowania większych większych zwrotów zdejmując te hamulce hamulce odpowiedzialne za bezpieczeństwo hamulce odpowiedzialne za wycenę osiągamy dużo lepsze czy jesteśmy w stanie osiągnąć dużo lepsze rezultaty jeśli skupimy się wyłącznie na samej zyskowności i teraz czym jest ta zyskowność zyskowność to jest zbiór parametrów zbiór pojedynczych wskaźników które składają się na obraz spółki rosnącej ale rosnącej nie w sensie giełdowym tylko rosnącej w sensie biznesu w sensie rozwoju tego biznesu zyskow to są chociażby ocena przychodów history oca przychodów prognozowanych ocena zysków historycznych zysków prognozowanych ale też spojrzenie na rewizję prognoz na kolejne lata spojrzenie na wysokość marży czyli różnicy pomiędzy przychodem a kosztem spojrzenie na zwrot z aktywów na dynamikę wzrostu gotówki z działalności operacyjnej to są te rzeczy które odpowiadają za późniejszy wzrost spółki na giełdzie jeśli Popatrzymy sobie na to Case by Case spółka po spółce okaże się że mamy bardzo dużą korelację tutaj patrzymy na Starbucks spółkę Starbucks na górze jest jej cena na dole jest przychód przychód przez ostatnich 10 lat to jest perspektywa 10-letnia wzrósł o 112 proc kurs akcji o 150 czyli mniej więcej no Nigdy tutaj nie będzie aptekarskiej dokładności ale mniej więcej o poziomy wzrostu przychodów czy zysków rośnie też później kurs akcji patrzymy na Goldman Sachs kolejna spółka przychód po 10 latach wzrósł o 208 proc kurs akcji spółki na giełdzie o 209 czyli niemal idealna zbieżność idealna korelacja dla odmiany coś z ogona spółka Intel spółka Intel po 10 latach wypracowała usus 2 PR przychodów czyli te przychody stoją w miejscu one były gdzieś tam na okolicach plus 40 teraz spadły do zakresów ujemnych No generalnie spółka stoi w miejscu kurs akcji po 10 latach minus 20 proc Czyli znowu mamy tę korelację kolejny przykład tym razem dobrej spółki może nie wybitnej ale dobrej Google czy alfabet dzisiaj po po po rebrandingu przychody po 10 latach 400 proc kurs akcji o 500 PR do góry jest korelacja czy to jest puenta jest korelacja tych wskaźników fundamentalnych z późniejszym wzrostem kursu akcji problem na giełdzie jest w tym że Patrząc przez pryzmat historii zawsze będziemy w stanie dopasować jakiś wykres i jakieś dane do tego co później zrobiła cena i łatwo się ocenia czy łatwo się analizuje czy Łatwo się mówi czy łatwo się udowadnia jakąś tezę patrząc na wykresie w lewo natomiast dużo dużo trudniej jest patrzeć patrzeć na to co dopiero będzie dlatego analiza historycznych przychodów marz zysków gotówki z działalności operacyjnej to jedno ale mówi się na giełdzie mówi się że giełda dyskontuje dyskontuje przyszłość ale my akcje Kupujemy dzisiaj czyli zależy nam na tym nie żeby spółka miała historycznie dobre zyski i dobre przychody 5 lat temu bo na tym skorzystał ktoś inny kto był wtedy w posiadaniu akcji tylko nam zależy na tym żeby dzisiaj wybrać spółkę która w kolejnych latach wtedy kiedy my będziemy te akcje mieli na rachunku to nam zależy żeby wybrać taką spółkę która wtedy będzie miała rosnące zyski i rosnące przychody dlatego jakby sukces na giełdzie można osiągnąć przy wyborze konkretnych spółek nie patrząc na sprawozdania finansowe wstecz tylko patrząc na prognozy odnośnie tego gdzie ta spółka jej przychody jej zyski i gotówka z działalności operacyjnej gdzie to może pójść przypadek Google ostatnia ostatnia zrealizowanych spółek patrzymy tutaj na prognozę przychodów na kolejny rok fiskalny na obecny rok fiskalny na kolejny rok fiskalny na dwa lata fiskalne do przodu i to jest coś czego my powinniśmy szukać na giełdzie czyli prognoz przychodów czyli sytuacji w której prognoza na każdy kolejny rok dla spółki to nie Musi być rok kalendarzowy to może być rok fiskalny szukamy sytuacji w której te przychody na każdy kolejny rok będą rosnące i to będą rosnące o coraz wyższy zakres mamy drugie Spektrum z drugiego drugiego ogona czyli spółkę mocno spadkową spółkę której biznes się psuje czyli Intel tutaj Teoretycznie można by dojść do wniosku że prognoza przychodów na każdy kolejny rok rzeczywiście jest rosnąca Ale mimo tego to jest sytuacja której chcielibyśmy uniknąć dlatego że rewizje tych prognoz są spadkowe jest bardzo duża różnica pomiędzy tym co widzimy na przykładzie Google gdzie nie dość że prognoza na każdy kolejny rok jest rosnąca to w dodatku rewizje Czyli zmiana tych prognoz jest pozytywna jest dodatnia czyli one ciągle idą do góry w przypadku Intela te rewizje są negatywne one są one są spadkowe tego byśmy chcieli uniknąć żeby porównywać spółki pomiędzy sobą po to aby odpowiedzieć sobie na pytanie Która jest lepsza Która jest gorsza albo który zestaw Top jest lepszy a który jest gorszy możemy zamienić te odległości pomiędzy prognozami na jakieś procenty zamiana procenty czyli zamiana tej tych prognoz kwotowych na procenty pozwoli nam na porównania spółek o różnej skali działalności o różnym poziomie wzrostu przychodów czy czy zysków i teraz zamieniając te spółki zamieniając prognozy przychodów na procentowy średni wzrost przychodu w ciągu kolejnych lat możemy bardzo fajnie porównywać sobie spółki pomiędzy sobą po to że zdecydować czy podjąć czy ocenić spółki pod kątem tego która jest lepsza od której i w ten sposób możemy stworzyć absolutny Top te spółki które tutaj pokazuj one są przykładowe to proszę nie traktować tego jako rekomendację inwestycyjną to jest po prostu jakaś ilustracja tego o czym o czym w tym momencie o czym w tym momencie mówię ale znajdują się tutaj spółki i dobre i złe więc to jest po prostu wybór wybór dość szeroki przykładowy ale widać ewidentnie to na co patrzymy że jedne spółki w tym wypadku Nvidia akurat odstaje zdecydowanie od bo przychody nvidii będą rosły o 86 proc średniorocznie w perspektywie kolejnych dwóch lat no no ale to jest powiedzmy Ewenement natomiast widać bardzo dużą dysproporcje pomiędzy innymi spółkami bo przychody jednych spółek będą rosły o 3 PR średniorocznie a przychody innych spółek będą rosły o 30 proc średniorocznie to jest właśnie coś co będzie determinowała dynamikę późniejszej aprecjacji kursu kursu ceny na giełdzie taką samą dynamikę możemy rozpoznać czy odróżnić patrząc na zyski IPS earning per Share są spółki które mają bardzo dużą dynamikę wzrostu zysków są spółki które mają niską dynamikę wzrostu zysków my w portfelu chcemy mieć zdecydowanie te spółki które mają wysoką wysoką dynamikę Podobnie jest z marż ami Podobnie jest z każdym czyli powinniśmy szukać takich spółek które marże mają wysokie i które marże mają rosnące i gdzie rewizja tych może nie rewizja Ale gdzie Trend czy dynamika zmiany tej marży na pewno nie jest spadkowa tylko jest albo rosnąca albo gdzieś tam w jakim stopniu w jakim stopniu podtrzymywana i dlaczego teraz to jest tak bardzo istotne no to jest istotne z tego powodu że wybierając spółki pod kątem prognoz czy pod kątem tych wskaźników fundamentalnych wskaźników odpowiedzialnych za wzrost zyskowności trafimy na takie spółki których kursy akcji na giełdzie potem zachowują się zdecydowanie lepiej niż tych spółek z ogona No to na co patrzymy tutaj jest obrazkiem mówiącym wszystko jest obrazkiem bardzo wymownym że te spółki które powtarzają się w Top 10 na na na liście na którą patrzymy top 10 Jeśli chodzi Nie o zwroty kursu akcji tylko top 10 Patrząc przez pryzmat zysków przez pryzmat przychodów przez pryzmat Marsz ale też innych parametrów których już nie uwzględniały tutaj na na na prezentacjach to rzeczywiście okazuje się potem że te spółki faktycznie na giełdzie zachowują się dużo dużo dużo lepiej niż spółki o Kiepskich Kiepskich prognozach Kiepskich Kiepskich kiepskiej dynamice wzrostu przychodów czy kiepskiej dynamice wzrostu wzrostu zysków żeby zamienić to pokazać szerszy kontekst zamienić to na jakąś wartość ogólną liczbową można przeprowadzić taki backtest który ja tutaj przeprowadziłem czyli odwróciłem w tej w tej sytuacji definicję dobrej spółki czyli wybrałem spółki czy zasymulować zyskowności i symulacja polegała na tym że sprawdziłem co by było gdybyśmy przez 10 ostatnich lat każdego kwartału wybierali z giełdy spółki te najsłabsze o najniższej dynamice wzrostu zysków przychodów etc etc i wrzucali je do naszego portfela nie pobili byśmy benchmarku czyli te spółki słabe nie jest to specjalnie może odkrywcze zachowywały się gorzej niż cały Benchmark więc widać to jakby na danych w dwie strony nie tylko w tę stronę że spółki dobre zachowują się lepiej niż spółki przeciętne czy niż spółki słabe ale również że spółki o niskiej dynamice wzrostu przychodów czy niskiej dynamice wzrostu zysków zachowują się o wiele gorzej niż sam Benchmark nie tylko niż spółki dobre ale niż sam Benchmark i ta różnica To nie jest błąd Statystyczny to jest różnica naprawdę istotna ponieważ wybierając spółki o najbardziej rosnących zyskach o najbardziej rosnących prognozach przychodów najwyższych marż i tak dalej możemy tutaj zaobserwować różnicę właściwie o 500 punktów procentowych pomiędzy zwrotami takiego portfela który składały się ze spółek słabych czyli o niskiej zyskowności spółki o zyskowności o zyskowności dobrej i teraz dlaczego tak się dzieje dlaczego tak się dzieje że te spółki o dobrej zyskowności o wysokiej zyskowności o dużych prognozach dużych prognozach na przyszłość jeśli chodzi o o przychody i o zyski one rzeczywiście potem rosną dużo dużo bardziej niż spółki przeciętne musimy tutaj zrobić krok w stz i zadać sobie pytanie po co inwestorzy w ogóle kupują akcje spółek na giełdzie pomijam inwestorów spekulacyjnych pomijam inwestorów krótko terminowych którzy handlują na interwałach dziennych i w ciągu jednego tygodnia sobie obracają tymi akcjami mówimy o inwestowaniu takim inwestowaniu w rozumieniu funduszy emerytalnych funduszy inwestycyjnych czyli takim inwestowaniu długofalowym na na przestrzeni wielu lat jeśli jestem akcjonariuszem spółki Czy mogę wybrać że kupię akcję spółki a albo spółki b jako akcjonariusz to na co będę patrzył decydując się jak dużo Chcę zapłacić za te akcje będę patrzył przede wszystkim na to co ja dostaję w zamian czyli jeśli spółka a generuje mi 5 dolarów przychodu na akcje której staje się posiadaczem a spółka b generuje mi 10 dolarów przychodu na akcje to wiadomo że bardziej będę wolał stać się akcjonariuszem spółki b dlatego że ta spółka zapewnia mi większy zwrot z mojej inwestycji jeśli myślę o zakupie biznesu który generuje 10 milionów zysku netto versus zakupie biznesu który generuje 30 milionów zysku netto to po pierwsze nie tylko bardziej będę chciał kupić biznes który generuje 30 milionów ale jako akcjonariusz będę skłonny zapłacić więcej za to żeby stać się właścicielem tych akcji czyli mówiąc inaczej inwestorzy będą chcieli chcą chcieli i będą chcieli zapłacić coraz więcej w cenie akcji za to żeby być uprawnionym do zwrotów które te akcje generują Czyli mówiąc jeszcze prościej Im więcej dostaję w zamian jako inwestor tym więcej będę skłonny zapłacić za akcje czyli Kolejni inwestorzy przychodzący po mnie Ja dzisiaj kupuję akcje spółki b płacę za to 10 dolarów jeśli te akcje w kolejnym roku czy za dwa lata za TR lata będą generowały więcej zysku netto więcej przychodów więcej gotówki z działalności operacyjnej to Kolejni inwestorzy którzy przyjdą po mnie będą chcieli zapłacić za te akcje więcej żeby je ode mnie odkupić bo to nie będą te same akcje bo to będzie spółka która będzie generowała coraz więcej i dawała coraz więcej w zamian swoim akcjonariuszom czyli osobom które posiadają te akcje No a co spółka może dać w zamian swoim akcjonariuszom No może dać trzy rzeczy przychody zyski albo gotówkę z działalności operacyjnej bo to są trzy trzy różne pojęcia trzy różne pojęcia w sensie księgowym No może być pochodną jeszcze dywidenda oczywiście wypłacana ale dywidenda jest już efektem wypracowania przychodów wypracowania zysku netto i wypracowania gotówki więc tak naprawdę tylko trzy rzeczy może dać firma swoim akcjonariuszom przychody zyski gotówkę z działalności operacyjnej to są najważniejsze rzeczy które chcemy szukać w spółkach po to żeby mieć dość duże prawdopodobieństwo d tego że Kolejni akcjonariusze którzy przyjdą po nas Kolejni inwestorzy będą chcieli zapłacić za te akcje coraz więcej czyli reasumując i Podsumowując Co to znaczy dobra spółka bo mówimy o tych Mówimy cały czas o tych dobrych spółkach No dobra spółka to jest taka której rosną prognozy przychodów idealnie jest jeśli te prognozy przychodów rzeczywiście zachowują ciągłość i są przedłużeniem historycznych przychodów czyli model idealny jest taki w którym znajdujemy spółkę z rosnącymi już historycznie przychodami i z rosnącymi prognozami tych przychodów na przyszłość druga część czy druga Składowa to są zyski zyski netto albo zyski operacyjne różnie się na to patrzy ebit ebit albo już zyski te finalnie zyski zyski netto po opodatkowaniu nie ma to aż takiego dużego znaczenia bo te metryczki często są ze sobą skorelowane ważne żeby wybierać spółki którym rosną zyski ale rosną nie tylko znowu w perspektywie historycznej tylko rosną też prognozy tych zysków i jest jeszcze ciągłość jest duża dynamika wzrostu tych zysków nie wystarczy że spółka wygeneruje 2 PR zysku więcej kolejnego roku No bo jeśli firma z robi swoim akcjonariuszom 2 PR więcej tego zysku w kolejnym roku No to mniej więcej o taki zakres też wzrostu kursu akcji można się spodziewać Jeśli inna firma wypracuj 200 proc zysku więcej kolejnego roku kolejnym akcjonariuszom to ci Kolejni akcjonariusze mogą chcieć zapłacić 200 razy 200 proc wyższą cenę żeby nabyć akcje tej firmy po to żeby być uprawnionym do do części tego do części tego tego zysku dlatego liczy się poziom dynamika wzrostu i jakaś ciągłość No i do tego mamy coś takiego jak rewizję prognoz czyli nie wystarczy żeby prognoza jako punkt w czasie była wyżej na kolejne lata tylko żeby analitycy cały czas tą prognozę podnosili żeby ta ocena tego gdzie będą zyski Gdzie będą przychody gdzie będzie gotówka spółki w kolejnych latach żeby ona była coraz bardziej pozytywna a nie coraz bardziej negatywna czyli oceniamy też Trend trzecim składowym jest gotówka z działalności operacyjnej ale gotówka właśnie z działalności operacyjnej A nie gotówka z pozbywania się aktywów nie gotówka która wpływa do firmy z zaciągnięcia pożyczki Bo to też jest gotówka która wpływa na konta nas interesuje gotówka z działalności operacyjnej do tego idealnie jeśli spółka ma wysoką marżę Wysoka marża No to jest 2 D cyfrowa czyli od 10 proc w górę to jest wysoka marża im wyższa marża tym lepiej Im wyższy zwrot z kapitałów Im wyższy zwrot z aktywów tym lepiej oczywiście i rozbijając to teraz na konkretne parametry czy konkretne składowe bo tak naprawdę konkretnych parametrów tak jak pokazywałem na jednym z poprzednich slajdów jest dużo dużo więcej które moglibyśmy chcieć rozważyć to jest cała kategoria cała kategoria Grow gdzie patrzymy sobie nie tylko na historię przychodów na prognozy odnośnie tej historii na zmianę w perspektywie ostatnich 30 dni na zmianę zmianę te tej prognozy analityków na na na przyszłość z ostatniego czasu czyli patrzymy na to czy oni rewiduje w górę czy rewiduje w dół tych parametrów może być dużo dużo dużo więcej ale od czegoś trzeba zacząć i jakieś warunki brzegowe należałoby należałoby zastosować żeby około 200000 w tym momencie spółek notowanych na głównych amerykańskich giełdach wybrać 100 wybrać 200 takich które jesteśmy w stanie przeanalizować w miarę w miarę ręcznie czy w miarę w miarę dokładnie no i takie warunki brzegowe które firma musi które firma musi spełnić to jest kapitalizacja bo chcemy kapit wem ale zastosowałby to jako jeden z pierwszych głównych kryteriów do odsi Ania spółek które mogą wpaść w nasze Spektrum zainteresowań od tych które powinny z niego wylecieć ponieważ kapitalizacja determinuje bardzo wiele rzeczy Im większa kapitalizacja spółki tym większe pokrycie wśród analityków dotyczące tej spółki dotyczące prognoz spółki o małej kapitalizacji będą miały garstkę analityków i to będą raczej ci analitycy niższej jakości czy gorszej jakości Ergo ich prognozy będą niższej jakości dlatego że jeśli jest mała kapitalizacja spółką nie zajmują się czy nie są zainteresowane duże banki inwestycyjne nie są zainteresowane fundusze nie są zainteresowani ci zawodowi gracze A to oznacza że nie ma dla kogo przygotowywać profesjonalnych prognoz że tym analityk nikt nie będzie płacił za to żeby przygotowywać dobry research robić dobre Due diligence tych spółek bo nikt się tymi spółkami nie interesuje Ponieważ są one zbyt mało mają zbyt małą płynność żeby ci poważni gracze zaczęli zaczęli się ku takim akcjom kierować więc taka kapitalizacja od 10 miliardów w górę na polskie standardy to jest oczywiście kosmos Ale na standardy amerykańskie to jest bardzo racjonalny racjonalny minimalny poziom załatwi nam od razu niższą zmienność na spółkach i załatwi nam dobrą jakość w większości dobrą jakość danych które przygotowują które przygotowują analitycy więc to jest Pierwsze kryterium które bym sugerował dalej mamy średnioroczne prognozy średnioroczne prognozy wzrostu przychodów na kolejne d lata Myślę że s to nie jest czarno-białe to znaczy to nie jest tak że spółka która ma dynamikę wzrostu przychodów 6,99 PR jest zła a ta która ma 701 jest dobra ale gdzieś tę granicę Jeśli bazujemy na liczbach i pracujemy na liczbach gdzieś tę granicę trzeba trzeba ustawić Myślę że poziom s 7pr 7pr średniorocznego wzrostu przychodów w kolejnych latach jest tym jest tym takim marginesem czy takim planem absolutnie minimum który firma musi spełnić żebyśmy myśleli o i mówili o dobrej o dobrej spółce dalej mamy wzrost zysków na kolejne d lata EPS earnings per Share czyli zyski przypadające na jedną akcję Ale to jest nic innego jak zysk netto podzielony na liczbę akcji w obiegu tutaj poprzeczkę trzeba by ustawić troszeczkę wyżej bo firmie łatwiej jest manewrować zyskami niż niż przychodami zazwyczaj wzrosty zysków są do wypracowania trochę bardziej dynamiczny sposób więc tutaj ustawił bym ten ten minimalny poziom na 10 proc średniorocznego zysku przy czym to znowu jest tak że mamy pewną zależność to znaczy to nie jest tak że wszystkie spółki które mają wzrost dynamiki zysków o 10 proc są spółkami które warto włożyć do portfela nie bo wśród nich będziemy mieli nvidię która te zyski generuje o 80 proc większe rok po roku i będziemy mieli spółkę xyz która generuje o 11 proc więc te spółki które mają dużą dynamikę wzrostu zysków one są proporcjonalnie lepsze niż te które mają tę dynamikę mniejszą No ale ni mniej jakieś warunki brzegowe musimy tutaj zachować bardzo ważną rzeczą jest sprawdzenie czyli kolejny punkt EPS number estimates ważną rzeczą jest sprawdzenie Z ilu średnich tak naprawdę czy z ilu prognoz wyliczona jest średnia dynamika wzrostu zysków No bo jeśli to jest jeden analityk który mówi według mnie w kolejnych dwóch latach spółka będzie miała zyski rosnące o 150 proc to pytanie Na ile to jest wiarygodne jeśli zostawimy to z prognozami dla innej spółki gdzie średnia jest wyliczona z 30 różnych prognoz 30 różnych najlepszych analityków z różnych banków inwestycyjnych No to tam wiarygodność takiej prognozy jest o wiele wiele wiele lepsza dlatego znowu Im więcej analiz Im więcej prognoz Im większa liczba do wyliczenia średniej dynamiki tym lepiej no ale minimum takie no to są to jest trzech analityków to są prognozy dokonane przez trzech analityków dalej mamy sprawę marży marża może być na różny sposób liczona to może być marża Netto to może być marża operacyjna to może być marża ebit ale nie wchodząc w Takie szczegóły zastosujemy jedną z nich w tym wypadku sugerowałbym marżę operacyjną czy parametr który w sprawozdaniach finansowych nazywamy operating margin 15 proc to jest naprawdę zdrowa marża marża operacyjna to jest różnica pomiędzy przychodami a kosztem potrzebnym do wypracowania tych przychodów im wyższa marża tym większą ma spółka elastyczność w decydowaniu o wysokości swoich cen swoich usług czy swoich produktów tym więcej jest możliwości przyznawania różnych dunów No ale tym więcej zniżek czy czy czy walki z konkurencją czy obni obniżania cen po to żeby zabrać klientów konkurencji im wyższe marże tym generalnie większa swoboda w prowadzeniu w prowadzeniu biznesu Im większa marża tym lepiej Dobre spółki głównie z branż technologicznych z branż innowacyjnych tam gdzie g g gdzie nie ma dużej konkurencji dobre spółki będą miały marżę w okolicach 20 30 30 proc wybitne spółki będą miały marżę powyżej 30 proc niemniej tych 15 proc o których tutaj mówię jest znowu jakimś takim jakimś takim poziomem minimum który powinien być który powinien być który powinien być spełniony No i zwrot kapitału czyli inwestor daje spółce 100 000 pytanie ile spółka jest w stanie wypracować tym kapitałem w ciągu jednego jednego roku Jeśli to jest 10 proc minimum no to osiągamy poziom benchmarku nie mówię że to jest satysfakcjonujące nie mówię że to jest dobry poziom ale mówię że jest to minimum poziom tego benchmarku od którego już należałoby oddzielać spółki będące powyżej przeciętnej do od tych spółek które składają się na tą przeciętną i składają się na ten Benchmark No i teraz gdzie Gdzie znaleźć takie Gdzie znaleźć takie spółki do tego żeby żeby spośród tych 200000 wybrać sobie te które spełniają nam te warunki brzegowe no po pierwsze możemy wyjść od takiej analizy rozumianej jako Szeroka analiza branż czyli Zastanawiamy się jakie branże dzisiaj są na topie no powiedzmy Ai biotechnologia spółki farmaceutyczne które pracują nad lekami na otyłość a leki na otyłość mają zastosowania też w innych branżach i tak dalej i tak dalej szukamy które spó zajmują się czy które spółki są uczestnikami tych branż i teraz spośród tych spółek czyli szukamy najpierw topowe branże potem bierzemy wszystkie spółki na warsztat Sprawdzamy jak poszczególne spółki Jak wyglądają ich marże Jak wyglądają ich prognozy zysków ich prognozy wzrostu przychodów to jest jedna metoda czyli zaczynamy taki Top Down appro czyli zaczynamy od analizy branży schodzimy na poziom spółek Drugi sposób to jest zastosowanie jakiegoś skanera skanera fundamentalnego co Ja polecam to jest system Scrap który miałem przyjemność współtworzyć ale sprawdzi się równie dobrze każdy inny skaner fundamentalny który pozwala na wpisanie tych parametrów które nas interesują czyli wpisujemy Jakie minimalne wzrosty nas interesują Jakie minimalne prognozy wzrostu zysków wzrostu przychodów Jakie minimalne marże jaki minimalny zwrot z aktywów jaka minimalna kapitalizacja i skanery w ciągu kilku sekund de facto pokazują nam 200 300 spółek spośród 200000 dostępnych na amerykańskich giełdach nie tylko na amerykańskich giełdach zawęż A jąc nam w ten sposób całe pole całe pole do do manewru jeśli w ten sposób podejdziemy do analizy spółek jeśli w ten sposób podejdziemy do oceny tego w co możemy chcieć inwestować a które spółki powinny znaleźć się Poza tym naszym Spektrum to mniej więcej takich różnic możemy się spodziewać nie mówię że wybierając spółki tymi kryteriami możemy w ciągu kolejnych 10 lat oczekiwać 700 PR zysku czyli arytmetycznie 70 uwzględniając procent składany 21 proc rocznie nie ale mówię że wybierając spółki dobre od kątem zyskowności będziemy mieli wyniki lepsze niż gdybyśmy wybierali spółki słabe po prostu słabe i to jest coś na co większość osób początkujących na giełdzie to jest coś coś na co większość osób nie zwraca uwagi bo większość osób skupia się na parametrach technicznych większość osób skupia się na tym żeby wybrać dobry moment dobry Timing zakupu danej spółki ale tak naprawdę to analiza firmy pod kątem fundamentów pod kątem prognoz i ta analiza w szerszej perspektywie to ona będzie decydowała odnośnie tego czy w kolejnych latach będziemy ten Benchmark pobij czy będziemy dalej gdzieś w okolicy w okolicy średniej takiej który daje snp 500 no zachęcam państwa żeby jednak pójść w kierunku pobijania tego benchmarku a nie plasowania się w okolicy średniej dziękuję