Lepiej w gospodarce USA, gorzej na rynkach. SPX przy istotnym poziomie | "AleAkcja" [SPX, Stopy Procentowe, Ropa]

[Muzyka] Dzień dobry Witam państwa bardzo serdecznie zj Kostecki zaczynamy nasze dzisiejsze spotkanie Drodzy państwo a w poniedziałek czyli już po danych ze Stanów Zjednoczonych o których pokrótce No bo jakie wyszły to każdy już pewnie wie natomiast powiemy sobie też o tej dosyć napiętej sytuacji na indeksie s&p No pod kątem technicznym pewnie część z państwa też to widzi natomiast czyli mowa o kluczowych poziomach potencjalnych wsparć na tym indeksie natomiast powiemy sobie też o tym co się dzieje w środowisku opcyjny pod kątem gammy bo ostatnio cały czas sobie mówiliśmy że jesteśmy w negatywnej gammie to znaczy że jeżeli wyjdzie Cokolwiek co będzie psuło nastroje w tym wypadku były to dobre dane z amerykańskiej gospodarki No to zobaczymy prawdopodobnie ten ruch mówiliśmy sobie o 1,2 PR to z lekką nawiązką nawet 1,2 proc się pojawiło natomiast no dlaczego tak się dzieje to myślę że to intuicyjnie Każdy każdy w miarę czuje No tak się dzieje dlatego że rynek przez bardzo długi czas napala się na to i to Od wielu miesięcy że Fed w tym roku będzie bardzo szybko ciąć stopy procentowe i aktualnie mamy wręcz zwrot o 180 stopni gdzie przez te dane które poznaliśmy nawet część instytucji finansowych stwierdziła że Fed w ogóle w tym roku nie obetnie stóp procentowych co oczywiście w zmienia nam cały obraz sytuacji Nie możemy traktować wycen aktywów zwłaszcza tych ryzykownych w taki sam sposób W jakiej traktowaliśmy je do tej pory kiedy rynek liczył na obniżki stóp przez Fed w momencie kiedy zmienia się ta trajektoria i to w sposób No taki dosyć Fikołkowo dnia jest tak a drugiego jest zupełnie inaczej w związku z tym no nie można patrzeć na ryzykowne aktywa w identyczny sposób Bo zmienia się bardzo dużo pod spodem i tym tą dużą zmianą jest to co dzieje się właśnie w oczekiwaniach co do zmian stóp procentowych na podstawie dobrych danych gospodarczych w Stanach Zjednoczonych stopa bezrobocia spadła do 4,1 pr zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym 256000 zdecydowanie przebity konsensus zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym czyli No pozarolniczym i prywatnym Różnica jest taka że ta różnica między 256 a 223 to zatrudnienie w sektorze rządowym i teraz jedyne co było takie w miarę okej No to jedyne w miarę okej to było Drodzy państwo to średnie wynagrodzenie rok do roku 3,9 no troszeczkę poniżej 4 proc No ale to nadal jest powyżej celu inflacyjnego No bo tu jest proste założenie jeżeli inflacja ma być w celu to wynagrodzenia też muszą wynosić mniej więcej tyle co inflacja No może trochę więcej ale no na pewno nie dwa razy tyle czyli 4 do 2 celu inflacyjnego jeżeli chodzi o wzrostu wynagrodzeń więc te dane oczywiście podbiły rentowności obligacji amerykańskich a w międzyczasie Doszedł jeszcze czynnik sankcji Stanów Zjednoczonych na tą flotę cieni rosyjską która sobie po świecie Incognito rozwozi ropę naftową w związku z tym uderzenie również oczywiście w Rosję tymi sankcjami prowadziło doprowadziło też do gwałtownego wzrostu cen czyli nie dość że dobre dane które podniosły rentowności obligacji bo wymazał nam możliwość cięcia stóp procentowych szybkiego w tym roku przez Fed No to jeszcze uderzenie w rynek ropy który podbił też oczekiwania inflacyjne i za moment sobie do ropy również przejdziemy natomiast czytając też komentarze pod filmami na YouTube Nie tylko tutaj na czacie na żywo również państwo pisaliście a propos tych nietrafionych tematów związanych z obligacjami amerykańskimi No to Ja tylko tak chciałem przypomnieć że temat Mieliśmy dotyczący złapania oddechu przez obligacje w dniu 24 grudnia Natomiast w międzyczasie w od razu w zasadzie trzy dni później na kolejnym Live 27 grudnia była mowa o tym że niedoszacowany został jeden z czynników o którym nawet dopiero po naszym Live była mowa w Mass mediach czy na Reuters Czy w bloomberg dotyczący premii terminowej więc tutaj to dosyć szybko Mam nadzieję że jakby nakreślił że się też i co do tego inaczej nie tyle no może pomyliłem Tak ale nie doszacować mocno właśnie w mediach No i to było trzy dni później także tak co do tego to mają państwo jak najbardziej rację w komentarzach natomiast trochę się tutaj usprawiedliwiając chciałem zaznaczyć że dosyć szybko zostało to skorygowane dotyczące właśnie premii terminowej zwrócenia uwagi na ten element No a teraz no nie musimy sobie dodawać tego elementu dotyczącego właśnie tematu wzrostu oczekiwań inflacyjnych ze względu na sytuację chociażby na ropie ale nie tylko Ropa bo jak Popatrzymy sobie szerzej to mamy indeks cen surowców crb który rośnie nam do najwyższego poziomu od czerwca no i tutaj też taka prosta ściągawka jeżeli surowca No to nie obligacje jeżeli obligacje to nie surowce w tym wypadku ja ogólnie Zakładam że rok 2025 to będzie No rok tak sobie zakładałem w 24 jeszcze albo surowców albo obligacji w zależności od tego co się wydarzy w amerykańskiej gospodarce na razie ta gospodarka pozostaje silna w związku z tym surowce pną się w górę co też podbija wtedy właśnie temat dotyczący oczekiwań inflacyjnych co hamuje cięcia stóp Fed co z kolei Wywiera presję na rynek akcji dlatego jakby elementem wspólnym jest to że rok 25 według mnie do czego przejdziemy sobie podczas specjalnego webinarium dotyczącego prognoz na 25 rok pod koniec tego miesiąca nie będzie rokiem akcji No bo jeżeli urosną surowce wzrośnie presja inflacyjna No to to nie to nie akcje jeżeli z kolei wywróci się gospodarka amerykańska z jakiegoś tam tytułu bo mamy najwięcej od 14 lat brak spłat na kartach Też najwięcej od 14 lat i tak dalej no to wtedy obligacje ale wtedy spadek rentowności też nie pomoże akcjom bo w realnej gospodarce będzie gorzej No więc takie jest na razie to założenie a tutaj no widzimy widzimy widzimy w tym wypadku że no jak nie jedno znaczy inaczej jeżeli Obstawiamy obligacje No to nie Obstawiamy surowców a jeżeli Obstawiamy surowce No to nie Obstawiamy na pewno obligacji na razie surowce od września górą No i wejście w Nowy Rok również z przytupem na rynku surowców jeżeli chodzi o ropę naftową No to też wejście z przytupem już teraz powyżej linii trendu tak jak sobie ją wyznaczyliśmy jako ten element kluczowy dla ropy czyli czy kończymy korektę na falice która była dosyć gwałtowna czy być może zmienia się coś na rynku ropy No to na razie na furach widzimy yyy wyjście górą z tej linii trendu więc być może nadchodzi yy taki pewien szok podażowy bo teraz jeszcze żeby sobie lepiej uzmysłowić co się dzieje na rynku ropy naftowej to nie jest tak że nagle jest jakiś buom na produkty ropopochodne i nagle gospodarki wszystkie rozkwitają i wszyscy teraz będą jeździć samochodami i zużywać mnóstwa paliwa handel międzynarodowy kwitnie i teraz super dużo samolotów i statków będzie pływać jeszcze więcej bo jeszcze więcej towarów trzeba po świecie porozwalane no nie tak się nie dzieje dlatego że tak zwane Crack predy czyli różnice w notowaniach produktów ropopochodnych do notowań ropy nawet wręcz nam krack spread spada i to jest krack spread na benzynie co pokazuje nam że nie ma popytu na produkty ropopochodne który nam mówi o tym że dzięki temu ropa drożeje czyli nie wiem nagle wszyscy tankują paliwo No to wiadomo że trzeba będzie w przyszłości więcej ropy przerobić No to rośnie popyt na ropę i tą ropę potem trzeba zamienić na paliwo No i dostarczyć na stację bo nagle wszyscy jeżdżą samochodami Tak się nie dzieje Nie ma tego popytu bo to nam mówią spry natomiast widać że dzieje się coś w rodzaju delikatnego szoku podażowego na samej ropie i co więcej na bieżącej na bieżącym kontrakcie o czym mówiliśmy sobie na ostatnim spotkaniu że faktycznie z punktu widzenia spreadów terminowych czyli bieżąca seria kolejna seria a więc bardzo duże backwardation wskazuje nam na taki delikatny szok podażowy na rynku ropy w tym momencie bo rośnie bardzo szybko bieżąca seria kontraktu kolejne są z tyłu więc mamy coś w rodzaju szoku podażowego No a ten szok podażowy oczywiście no ma związek z sankcjami które zostały nałożone No i w tym momencie widzimy to co się dzieje na rynku ropy i teraz najważniejsze pytanie jest takie czy ten szok podażowy faktycznie rozleje się tak szerzej i faktycznie będzie problem z yyy ropą ropą tak nie produktami tylko ropą czy Być może jest to jakaś krótkotrwała sytuacja i za moment to się unormuje No na to pytanie nie znam w tym momencie odpowiedzi rynek gra z z trendem czyli w tym momencie y poprzez przełamanie też potencjalnych oporów zasuwa nam nowym Impulsem w górę być może y No i widać po z kolei z kolei różnicy tak w bieżącej serii kontraktu do kolejnej serii kontraktu że no jeszcze gdzieś te spry kalendarzowe mają potencjał do bycia wyżej No bo bywały wyżej zdecydowanie Natomiast jeżeli chodzi o porównanie do tego co działo się w przeszłości jeżeli startowaliśmy od spreadu zero No to już sobie to rozrysowywanie taki największy prowadził nas do 22 nawet proc odbicia w cenach ropy natomiast jeszcze będziemy sobie patrzeć na te bezwzględne poziomy spreadów tylko że właśnie Różnica jest taka że Proszę zobaczyć wcześniej co się działo najpierw był popyt na produkty ropopochodne i Krak predy nam rosły dopiero później rosła ropa naftowa włącznie z wyciskaniem tej bieżącej serii tu było to samo najpierw rosły bardzo mocno spry później rosła ropa rosła bieżąca seria tutaj było już troszeczkę inaczej aczkolwiek też ten krack spread troszeczkę szedł w górę nie już tak ładnie jak tutaj wcześniej ale no przynajmniej szedł w górę a nie w dół No teraz widzimy że że jeden krack spread Idzie nam w bok bo tutaj mamy jeszcze olej opałowy natomiast ten benzynowy krack spread No idzie po prostu do dołu więc to nie jest taki sam wzrost jak był wcześniej bo nie ma popytu na produkty ropopochodne jest szok podażowy poniekąd na rynku ropy w tym momencie i to w takim bardzo krótkim terminie No i to oczywiście przekłada nam się bardzo mocno w tym momencie na oczekiwania inflacyjne które już na koniec ubiegłego tygodnia być może dzisiaj już one będą wyżej wyrównały nam poziomy z kwietnia z wiosny 2024 roku No i nie wykluczone że dzisiaj czy w tym tygodniu dolecę do najwyższych poziomów od października 2023 roku oczekiwania inflacyjne które są pchane przez ropę naftową premia terminowa zostaje nam cały czas w rejonie % realna stopa procentowa bardzo wysoko 2,29 PR No prawdopodobnie będzie wyżej i co to oznacza no przede wszystkim realna stopa procentowa w dużej mierze odpowiada nam za szerokość hossy w Stanach Zjednoczonych bo czym wyżej znajduje się realna stopa procentowa tym trudniej na przykład małym spółkom rosnąć tutaj mamy iwm czyli Russel 2000 jeżeli rośnie nam realna stopa procentowa No to Russel ma problemy i teraz jeszcze ważna Kolejna rzecz Jeżeli weźmiemy sobie szeroki spx equal weighted a więc równoważony s&p no to w tym wypadku również Zobaczymy że czym wyżej jest realna stopa procentowa tym trudniej jest spx equal weighted rosnąć tutaj mamy to porównanie jeżeli spada nam realna stopa procentowa Szeroka Hossa nam się wlewa na na rynek stąd też i wzrosty iwm rasel 2000 Natomiast tutaj widać też ewidentnie że od grudnia kiedy mieliśmy ten ostatni strzał na realnej stopie procentowej czy po prostu na rentowności obligacji No to już zaczęło bardzo mocno ważyć w wycenach akcji i akurat w tym samym czasie zaczął nam spadać No w tym wypadku szeroki indeks equal weighted równoważony s&p natomiast również zaczął spadać iwm więc trzymają się oczywiście najbardziej i tak te spółki No które są najmniej zależne od kosztów finansowania również no i od właśnie tych rynkowych stóp procentowych a szeroki rynek amerykański no bez spadku rentowności jest pod relatywnie dużą presją no i pod Jak dużą presją znajduje się ten rynek obecnie bo o tym też mamy w tytule żeby sobie to uzmysłowić patrzymy na gammę na s&p czym niższe wartości tym bardziej pesymistycznie na rynku się robi z punktu widzenia właśnie tego podejścia dotyczącego pozycjonowania na rynku opcji no i oczywiście mamy negatywną gammę i ona jest bardzo duża I co to oznacza No to oznacza że rynek jest podatny w tym momencie na gwałtowne zmiany No i znowu negatywna gamma to jest środowisko wysokiej zmienności czyli przy złych informacjach rynek leci na łeb na szyję przy dobrych informacjach są V kształtne odbicia jak Popatrzymy sobie tutaj na ekspozycję gamma na tym obrazku No to widzimy wyraźnie że weszliśmy już bardzo głęboko właśnie w tą negatywną gamę co widzieliśmy przed chwilą już teraz nie 6000 punktów jest poziomem przejścia na gamę pozytywną tylko okolice 5900 z kawałkiem może 5950 to jest ten poziom który nam znowu ze środowiska bardzo dużej zmienności czyli tak jak sobie ostatnio mówiliśmy High volatility tutaj to oznacza że rynek może sobie latać tak gwałtownie natomiast to Low volat No powoduje że mamy do czynienia z rynkiem który porusza się w sposób bardziej taki no zorganizowany I mniej gwałtowny więc na razie widać że jesteśmy bardzo mocno w tej ujemnej gammie No i teraz Jakie kolejne newsy będą wpływały na rynek No to oczywiście będą dane kolejne amerykańskie w tym kluczowe dane o inflacji które poznamy już w tym tygodniu dlatego że jakiekolwiek odczyty powyżej oczekiwań rynkow My patrzymy sobie na prognozy modelu Cleveland Fed No to tym gorzej będzie na rynku akcji A z kolei być może nawet wystarczyłoby żeby te dane inflacyjne wyskoczyły razem z konsensusem No nie mówię już poniżej konsensusu no to wtedy wiadomo że będzie raj ulgi rel Rally dlatego że ta gama jest bardzo negatywna więc wrażliwość na dane o tak bo można powiedzieć że ona nam mówi o wrażliwości na na wydarzenia jeżeli będą złe no to wrażliwość będzie bardzo duża tak to wtedy można spodziewać się naprawdę sporych zjazdów jeżeli będą dobre można spodziewać się sporego odbicia ta wrażliwość na publikację będzie bardzo bardzo duża na ten moment przynajmniej jak będzie środa to sobie powiemy w środę na bieżąco bo ta ekspozycja gamma się też dynamicznie może zmienić więc w środę sobie o tym powiemy natomiast Jaki jest konsensus no przede wszystkim oczywiście w ujęciu rocznym inflacja ma rosnąć bo o tym że dołek inflacji już w Stanach został złapany To my sobie mówiliśmy No kilkanaście ładnych tygodni temu jak nie miesięcy bo efekt bazy wszedł w życie i dopiero w styczniu inflacja rok do roku w Stanach ma spaść natomiast to co będzie kluczowe O ile wzrośnie inflacja miesiąc do miesiąca No tutaj widać nawet że 410 Po zaokrągleniu cpa mogła wzrosnąć więc całkiem sporo ale o tym więcej w środę natomiast to już będzie ten moment kiedy trzeba będzie zwrócić na to szczególną uwagę No i s&p który łamie już teraz wsparcia zaczyna się tak No jeszcze oczywiście ppi też będą ważne jako takie Preludium wprowadzenie do do inflacji CPI natomiast no CPI będzie tą kropką nad i tak naprawdę no i teraz to co się dzieje na s&p mówiliśmy sobie o 1,2 proc ruchu w górę bądź w dół w zależności od danych Jakie są dane nie przewidywaliśmy dane wyszły o wiele mocniejsze więc gorsze dla indeksu no i tym samym obecnie proszę zauważyć że jesteśmy w trybie trochę paniki na s&p a mianowicie ten tryb paniki objawia się tym że jesteśmy poniżej poziomów które były przewidywane wcześniej przez rynek czyli miesiąc temu rynek zakładał że snp może być w rejonie 5800 więc jeżeli dzisiaj na sesji No bo trzeba pamiętać o tym że jesteśmy jeszcze poza sesją więc jeżeli dzisiaj na sesji nie uda się za sprawą jakichkolwiek nowych informacji wyciągnąć rynku powyżej 58 No to wchodzimy w taką strefę troszeczkę panikowanie bo możemy rozróżnić to w ten sposób jeżeli mamy fomo no to rynek robi ruch większy niż sam wcześniej sobie zakładał tak tak jak Bitcoin wtedy Zasuwał na fomo za TR przy trumpie później my sobie mówiliśmy na live że fomo zgasło bo Rynek jest dokładnie tam gdzie myślał że będzie przeciwieństwem do fomo No jest oczywiście panika czy jakaś kapitulacja ale wtedy Rynek jest słabszy niż że będzie no i rynek zakładał że będzie na 5 800 a nie jest jest niżej Czyli można powiedzieć że zaczyna się tutaj dosyć mocna presja dlatego poczekamy być może jeszcze sobie do do regularnej sesji jak się to nie uda No to będziemy sobie mówić o tym że okej robi się już dosyć gorąco na s piku i ta presja pozostaje duża na ten moment no bo tak tak zaiste jest no i oczywiście dla dla osób które patrzą czysto na analizę Technic to mamy tutaj RG mamy przełamanie wsparcia mamy negatywną gammę bez pozytywnych informacji jakby mamy mamy zejście poniżej ostatniej zmienności jakby jest dużo tych czynników które wskazują na możliwość na możliwość utrzymania się poniżej tych poziomów potencjalnego wsparcia na s&p No i to co najważniejsze No zmienia się ta optyka dotycząca działań fedu na razie rynek jeszcze liczy na to że czerwiec to będzie ten moment kiedy zostaną obniżone stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych No i to na razie będzie będzie tyle jak Popatrzymy sobie na cały dot Plot No to zobaczymy że właśnie rynek liczy jeszcze na czerwiec a później to już w zasadzie w 27 roku na tym samym poziomie co w 25 także dosyć y mocny mocny fikołek No nie trzeba dodawać też że te stopy procentowe y są właśnie Wymagane przy bardzo silnej gospodarce amerykańskiej i i teraz jak bardzo Ona jest silna to nam o tym Może powiedzieć coś takiego jak luka popytowa a więc różnica między realnym PKB a potencjalnym PKB i teraz ta luka popytowa znajduje się za trzeci kwartał jeszcze oczywiście bo nie mamy danych za czwarty kwartał znajduje się na najwyższym poziomie od lat 70 można powiedzieć że gospodarka amerykańska jest najbardziej rozpędzona od 50 lat względem swojego potencjału to oznacza z kolei że ona generuje dosyć dużą również presję inflacyjnego typu bum bo to jest presja inflacyjna a bum gospodarczy No w tym wypadku oznaczałby właśnie wysokie stopy procentowe No i wygląda to dosyć dosyć interesująco bo w sumie akurat o tym mało widziałem jakichkolwiek opracowań właśnie dotyczący luki popytowej więc jest ona najwyższa od 50 lat co też jest jakimś ciekawym w sumie zjawiskiem co do jen ciekawa rzecz się dzieje w pozycjonowaniu inwestorów Bo o ile jeszcze gdzieś do połowy listopada na przykład na parze z dolarem w tym wypadku patrzymy na kontrakt na jena 6j to widzieliśmy że wraz z umocnieniem jena bo jak tutaj spada to znaczy że J się umacnia przepraszam Oczywiście osłabia tak czyli kurs dolar J rośnie tutaj jen się osłabia bo tu mamy kurs jpy USD odwróconego dolar jena No to widzieliśmy że wraz z tym przybywa zakładów na dalszy spadek wartości jena ale te zakłady skończyły się w połowie listopada mimo że kurs jena zarysował nam nowy dołek No to widać że zakładów jest już coraz mniej na to No i to jest dosyć ciekawe że coraz mniej inwestorów gra na mocniejsz na mocniejszego dolara do jena być Może wynika to właśnie z obaw o interwencję No bo jesteśmy w strefie interwencji o czym sobie mówimy od jakiegoś czasu i tutaj widać ewidentnie że Proszę zobaczyć kurs znajduje się no relatywnie blisko tego dołka jeszcze z wakacji ale pozycjonowanie jest diametralnie inne co może jakby z punktu widzenia tych dywergencji na pozycjonowaniu wskazywać gdzieś ten zwrot JOWy może się wtedy zdaniem tych inwestorów pojawić a Bank Japonii jeszcze nie nie nie mówi nam otwarcie czy podniesie Stopy czy nie natomiast natomiast nie zamyka drogi bo z tego co widziałem te ostatnie wypowiedzi dotyczące zmiany stóp procentowych w Japonii w styczniu one nie zamykają furtki na to żeby żeby te stopy podnieść trzeba pamiętać o tym że tak że mając mając tego typu sytuacje również na rynku surowców No ta presja gdzieś gdzieś będzie na na inflację No i Drodzy państwo Przechodzimy jeszcze do bitcoina tak jak wspomniałem ja nie mam zamiaru ani nikogo straszyć I nic z tych rzeczy jest wiele różnych wskaźników dotyczących bitcoina są cykle halowe jakby za bardzo się nikt do końca być może nie zastanawia skąd one się biorą i dlaczego tak a nie inaczej jest model Stock to Flow który pokazuje miliony dolarów są różne predykcje prawda jakby Każdy wierzy widzi różne modele i Wiery w nie bardziej lub mniej nie wnikam w to Drodzy państwo ale moim zadaniem jakby Jaki jest model Stock to Flow każdy wie milion dolarów tak Jakie są prognozy banków każdy wie 250 500 000 dolarów No więc ja nie widzę w przestrzeni medialnej za bardzo tego wskaźnika minor capitulation dlatego się z nim z państwem dzielę i nie żeby straszyć tylko żeby rozszerzyć trochę te różne podejścia i on z kolei ma trochę inne inną preferencje pokazując nam że z każdym kolejnym cyklem na bitcoinie stopa zwrotu maleje co w sumie według mnie ma jak najbardziej sens No bo jeżeli Bitcoin docelowo miałby stać się pieniądzem to nie może mieć zmienności setek procent czy tysięcy procent tylko musi mieć zmienność rzędu kilku kilkunastu procent i to wszystko jeżeli taka jest idea No i jakby nie znam na razie lepszego wskaźnika który lepiej by pokazał właśnie potencjalne początki hossy na bitcoinie i końce tej hossy na bitcoinie No i Miner capitulation mówi nam że albo to już jest teraz albo już za moment albo już było ale generalnie że raczej bliżej niż dalej i dlatego tak wspominam proszę tutaj jakby też z dystansem troszeczkę do tego podejść ale na zasadzie takiej że jest coś co mówi że to już by było na na tyle czyli te 500 proc stopy zwrotu od dołka No umówmy się że to są kosmiczne i tak stopy zwrotu że to by było póki co blisko albo już wręcz że to już było wszystko na bitcoinie technicznie oczywiście cały czas nam brakuje jeszcze jakiegoś ruchu na bitcoinie Zobaczymy czy ten ruch się wyrysu natomiast wiemy też jedno że ta najsilniejsza Fala fala trzecia Być może jest już za nami bo technicznie cały czas brakuje nam jeszcze jednego ruchu czyli brakuje nam wyjścia w stronę 100 120 być może to będzie zrobione Tylko jakimś cieniem może będzie szybkie Na razie mamy wręcz rozbudowywanie w stronę flagi bo też trzeba pamiętać o tym że w kontekście rynku kryptowalut też nie możemy lekceważyć tematu tego trochę zwrotu w podejściu do działań fedu No nie można tego lekceważyć nie można mówić że się nic nie zmieniło Kiedy zmienia się podejście Bank cal 180 stopni to najważniejszego na świecie zwracam na to uwagę że to to nie jest tak że się nic nie zmieniło się zmienia bardzo dużo Więc z tej perspektywy potencjał techniczny jeszcze Proszę zobaczyć też że nie jest zachwiany bo i w ogóle Bitcoin jest silniejszy niż s&p to wielu w tym momencie zadziwia Dlaczego Bitcoin się trzyma nad wsparciem przez to wsparcie przeleciało i z tej perspektywy jeżeli nadal miałby pozostawać silny nie wiem załóżmy dane inflacyjne wyjdą ciut lepsze niż się wszyscy spodziewali będzie Relief Rally będzie ten squiz na gammie i tak dalej już tak sobie hipotetyzować takim rel Rally jeszcze wyżej no i wtedy dopiero przeszli byśmy sobie do tej fazy być może altów które są cały czas pod dużą presją i nawet dystrybucja w tym momencie trochę być może na bitcoinie czy ta konsolidacja No nie powoduje że te Aly się dźwigają tylko znowu jest tak że Bitcoin trochę kicha cała reszta po prostu leci na na łeb na na szyję także słabość nadal jest widoczna żeby było rel r jeszcze takie dosyć mocne i na altach no to no musielibyśmy zobaczyć trochę tego odbicia z osłabieniem dolara czy ze spadkiem rentowności tak mi się wydaje no bez tego naprawdę jest już dosyć dosyć ciężko no i oczywiście takie efekty psychologiczne jak chociażby zaprzysiężenie Donalda trumpa No też mogą być dosyć interesujące niemniej to już są takie powiedzmy rzeczy niezwiązane z z Makro natomiast wracając jeszcze do s&p i technicznego klimatu No to patrzymy sobie również na podobny układ no powiedzmy trochę flagi jakby pierwszą słabość widzimy na podstawie tego że rynek znajduje się poniżej oczekiwany zmienności to jest bardzo istotne a drugą słabość widzimy być może jeżeli dotrzemy do dolnego ograniczenia właśnie w czymś co przypomina trochę flagę No i zobaczymy co się tutaj wydarzy wiadomo że największa słabość rynku jest wtedy kiedy wybija się dołem z trendu spadkowego No i przyspiesza No to jest wtedy dosyć duża słabość natomiast Zobaczymy co się wtedy tu wydarzy przy 5740 dalej mamy Bardziej istotne poziomy przy 5690 natomiast to co też wielu zaznacza No to to że ten po trampowy Raj na razie dobiega końca jesteśmy już niżej jeżeli chodzi o nasdaq 100 również podobny klimat czyli robi nam się coś w rodzaju dosyć mocno rozciągniętej flagi będziemy patrzeć wtedy na to co się stanie przy dolnym ograniczeniu w ramach tego kanału spadkowego dalej najsłabszy indeks dow i dow Jones Drodzy państwo łamie nam linię trendu od października 2023 przez dołek z sierpnia 24 No i jeżeli gdziekolwiek miałoby być jeszcze jakieś Relief Rally może tutaj też z tym że o ile na innych indeksach może jakieś szczyty by się pojawiły tak tutaj już może być dosyć trudno wręcz nawet to wygląda już jak Impuls ze szczytu że szczyt na dow jonie już mamy Czyli tak naprawdę mamy ten układ zrealizowany od covid od 2020 trój wzrosty i teraz mamy wręcz ten pierwszy Impuls Zobaczymy czy się uda wyrysować bo mamy takie trójfazy by tutaj też pasowało mamy niemieckiego daxa który zrobił nam podwójny szczyt z tym żeby tutaj lepiej to potwierdzić No musielibyśmy oczywiście zobaczyć wyjście dołem 19640 eurostock 50 szybki powrót poniżej też ostatnich szczytów No i dalej w fazie takiej dystrybucji bardziej Pro spadkowo UK to to samo konsolidacji ale nadal z tą presją w dół Francja to samo z rozbudowywanie erger Japonia szybkie cofnięcie po tych nadb no i ten sam układ Polska to już sobie też zmienimy nie wiem czemu ciągle mi zapamiętuje poprzednią serię na marzec No nie wygląda to też dobrze ze względu na fakt czegoś w rodzaju lewego ramienia głowy no i prawego ramienia zobaczymy tutaj na linii szyi 215 mniej więcej ta linia się znajduje i Chiny czy też Hong Kong który no OKE jeszcze może rysuje jakąś gyc ale znowu bez Rally na jeld i na dolarze i na ciut lepszych danych inflacyjnych może być dosyć tutaj trudno z odbiciem ale jest to jeszcze możliwe surowce Myślę że tutaj złoto w dolarze mamy silnego dolara i relatywnie wysokie złoto stąd złoto w innych walutach niż w dolarze bije rekordy trzeba też o tym pamiętać że złoto dolarowe rekordów nie bije Ale złoto ni dolarowe rekordy bije co też pokazuje być może surowców i teraz Jeżeli taki w ogóle abstrakcyjny scenariusz by się pojawił czyli wszyscy się boją że inflacja powróci No to kupują surowce żeby się zowa przez co tworzą środowisko inflacyjne C porzucają aktywa papierkowe na rzecz twardych surowców więc te surowce wtedy tworzą presję na inflację i zaczyna się taka spirala w zas czym wyżej będą surowce tym wyżej będą oczekiwania inflacyjne znowu będą surowce i tak w kółko to byłby taki najgorszy ze scenariuszy czyli hodowanie przed inflacją poprzez kupno surowców co napędzi inflację i napędzi znowu surowce i tak w kółko tak jak wspomniałem dolarow złoto między wsparciem i oporem natomiast nie dolarow złoto do wielu walut już z nowymi szczytami srebro Jak na razie powtarza ten układ wcześniejszy więc na razie tego nie ruszamy nie zmieniamy No i ropa naftowa która przebija linię trendu docierając do ostatniego szczytu więc jeszcze tak na odchodne jeżeli to faktycznie miałoby być już jakaś zmiana No to i ten szczyt 79 musiałby zostać na ropie przebity na razie jeszcze przebity nie został mamy naruszenie linii trendu No i znowu oczywiście żeby sytuacja się uspokoiła no to czy Trump czy ktokolwiek no musiałby na przykład wyczyścić rezerwy ropy w Stanach Zjednoczonych żeby zbić te ceny to bś argument d w innym wypadku na innych aktywach w innym wypadku No mamy tutaj tą dużą presję na na oczekiwania inflacyjne miedź która pozostaje pod pod lokalnym oporem po tym odbiciu więc dopiero jego przejście mogłoby nas prowadzić w stronę ostatniego szczytu i gaz w Stanach Zjednoczonych który znowu otwiera się relatywnie wysoko natomiast nadal mamy tam bardzo duży ten bardzo duż to są te czynniki pogodowe które się pojawiają plus sankcje bo tam też mamy sankcje gaz ropa więc z tej perspektywy to również wpłynęło na wzrost cen gazu natomiast no backwardation pokazuje nam i sprey kalendarzowe że znowu to jest podobny wyskok do do tego wcześniejszego być może będzie to trudne po prostu do do utrzymania I zobaczmy sobie waluty czyli dolar amerykański o wiele silniejszy po danych wybicie nowych dołków na eurodolar czyli już jesteśmy najniżej od listopada 2022 roku No i znowu ta sama historia bez jakichkolwiek danych robiących ulgę No to mamy tylko i wyłącznie jakieś króciutkie króciutkie podbicia na euro funt brytyjski to już w ogóle tonie No bo tam mamy ten temat polityczny o którym była mowa na naszym ostatnim spotkaniu więc jesteśmy najniżej od października 23 a jak tak dalej pójdzie to od marca 23 także dosyć mocna wyprzedaż przyspieszona ze wszystkich stron jeżeli chodzi o franka szwajcarskiego usdchf w strefie potencjalnego oporu a jeżeli chodzi o dolar jena No to widzimy właśnie ewidentnie że jen pozostaje relatywnie mocny w tym wypadku do dolara kiedy to dolar do funta zyskuje dolar do Euro zyskuje tak jen zyskuje do dolara No oczywiście nie trzeba wspominać co się dzieje wtedy na GBP jpy czy na euro Jenie gdzie wtedy mamy porządny ruch spadkowy na tego typu parach także tu jesteśmy w strefie cały czas potencjalnej interwencji Padło pytanie o PLN J py więc PLN jpy wygląda w taki a nie w inny sposób Czyli jesteśmy w takiej powiedzmy fladze i na razie wydaje mi się że ta flaga No jest po impulsie spadkowym tak i przynajmniej powrót do średniej średnia kanału to jest tutaj gdzieś 3363 wiadomo że w takim skrajnym scenariuszu wręcz powrót do miejsca z którego wszystko się zaczęło w marcu 2023 roku czyli 30 dolarów więc to jest kwestia tego czy to będzie po prostu Impuls flaga b i fala C czy to będzie trójka to jest na razie tylko taka zabawa tak czy to będzie ABC bo to może być ABC i wtedy jesteśmy powrót do średniej a jeżeli to będzie trójka no to spokojnie Wtedy Wjeżdżamy w te rejony albo nawet i w Dolne ograniczenie kanału ale to wtedy tutaj używam tego oznaczenia ABC No ale chodzi mi o wtedy 1 D 3 prawda o kontrę czyli Impuls w górę i skont Impulsem w dół także co do tego to ja nie zmieniam w ogóle zdania bo uważam że tak zał mocs a polski złoty jest zbyt mocny powinien być słabszy więc tu jesteśmy na dwóch przeciwnych biegunach i te dwa przeciwne bieguny w końcu powinny dać wyraz w kursie walutowym więc więc z tej perspektywy tak to tak to wygląda na pozostałych parach dolar australijski z najniższym poziomem Drodzy państwo 2020 roku dolar nowozelandzki również blisko takich poziomów na razie najniżej od 2022 i z tej perspektywy tak co do dolar jena zaraz przejdziemy do spreadu z obligacjami to sobie też to zobaczymy więc z tej perspektywy jeszcze ostatnie dołki tutaj przed nami No i PLN tak ten który jest dla nas tutaj dosyć istotny 418 Zbliżamy się do poziomu 4 zł 20 gros No i zobaczymy co się wydarzy Przy tym poziomie No bo w takim układzie jego wybicie w teorii mogłoby nas prowadzić o wiele wyżej chfpln tutaj wspominaliśmy sobie że jest trochę łatwiej być może z nakreślenie dołka bo zrobiliśmy trzy Falki z nowym z nowym Dołkiem więc w tym wypadku CHF już nam się też umacnia do Złotego GBP PLN największa słabość czyli przebicie potencjalnych wsparć i euro złoty który nadal znajduje się w konsolidacji tutaj jeszcze nie mamy tej słabo euro zł konsolidacji natomiast wracając do do spreadów i do pary dolar jen i spru obligacji to już sobie też to możemy zobaczyć czyli najpierw zerknij i następnie i następnie na dolar jena i na sprey Czyli jeżeli chodzi o samą rentowność No to tak jesteśmy o wiele niżej w tym momencie na kursie dolar jena niż wynikałoby to właśnie z rentowności natomiast jesz samych amerykańskich rentowności natomiast jeszcze dorzućmy sobie tutaj rentowności obligacji japońskich No to wygląda na to że jesteśmy tam gdzie SPR w zasadzie mógłby nam to wskazywać tak Czyli ta ostatnia fala wzrostowa na spread obligacji Japonii do kursu dlaczego tak się dzieje No dlatego że rosną nam dosyć szybko właśnie rentowności japońskich obligacji więc z tej perspektywy No jesteśmy tu gdzie być powinniśmy patrząc na na SPR więc tak to tak to wygląda jeżeli chodzi o tego typu analizę z perspektywy właśnie interwencji No jesteśmy w strefie strefie interwencji na tym na tym rynku okej No i co nam jescze zostało to jeszcze zerknij sobie na obligacje od strony cen bo patrzyliśmy na obligacje od strony od strony rentowności No to od strony cen Zbliżamy już pomału do października TR roku gdzie jesteśmy gdzie wtedy w zasadzie No Bill akman jeden człowiek zawrócił cały ten Trend prowadząc do silnego wzrostu Też ryzykownych aktywów Jakie teraz plany ma pan akman co do twow nie wiem natomiast widzimy że już jesteśmy coraz bliżej tych kluczowych poziomów tak samo na 10 latkach jeżeli chodzi o ich ceny blisko dołka z 25 kwietnia Niestety w strukturze technicznej za wiele za wiele tutaj powiedzieć nie możemy bo ciężko to jest ubrać w jakiś sensowny obrazek techniczny zwłaszcza z tą taką powiększoną korektą w tym miejscu natomiast Tak pan stan dren Miller zarabia krocie na na szortach no ale też warto pamiętać o tym że Krzywa się mocno wystr bo widzimy że spadek cen na dwulatkach jest o wiele mniej spadek cen na długim końcu co powoduje że Krzywa robi się Stroma natomiast największa wyprzedaż na obligacjach brytyjskich i tutaj schodzimy na gilach już naprawdę bardzo nisko również pojawia się wyprzedaż na obligacjach niemieckich na szac dwulatkach wbijamy w ostatnią strefę potencjalnego wsparcia natomiast na bund już docieramy też do ostatnich poziomów które wcześniej rynek bronił więc wi że ta wyprzedaż na rynku obligacji od początku grudnia dotyczy całego świata tak naprawdę nie ma to znaczenia czy to Wielka Brytania Niemcy Czy Stany Zjednoczone sypią obligacjami wszyscy wymagając prawdopodobnie no coraz wyższych premii za też coraz większe deficyty budżetowe i temat obligacji jest dlatego znowu to jest takie jednoznaczne trochę dla to co mówi rynek obligacji w stosunku też do do rynku akcji bo jeżeli państwa mają redukować deficyty czyli robić jakieś tak zwane austerity a więc troszeczkę zaciskać pasa no to wtedy rynek pochwali zacznie kupować obligacje obniżą się rentowności ale to oznacza że będziemy mieli do czynienia ze spadkiem wydatków rządowych A to oznacza negatywne implikacje dla PKB a to oznacza negatywne implikacje dla akcji A to oznacza znowu że z akcji do obligacji dlatego rynek obligacji nam mówi jedno że na ten moment co by inaczej jeżeli państwa tego nie wprowadzą nie będą redukować swoich deficytów i zadłużenia to rynek powie Okej to my chcemy jeszcze większych odsetek bo ryzyko rośnie No ale wtedy jak będą wyższe rentowności No to znowu w teorii jeżeli chodzi o chociażby stopę dyskontowe wyceny chociażby DCF No to czym wyższa stopa dyskonta No to tym niższa cena akcji A jak będzie Aer to będą mniejsze wydatki rządowe mniejsze PKB No to też niższe ceny akcji dlatego No tak jak wspominałem gdzieś kiedyś Wydaje mi się że rok 2025 rokiem akcji nie będzie bo rynek obligacji nam próbuje to myślę że dosyć mocno powiedzieć i tak Pomyliłem się w grudniu o tym państwu wspominając natomiast no Jak najszybciej starałem się zwrócić uwagę na element który jeszcze w przestrzeni publicznej nie istniał czyli premię terminową No a teraz już każdy też widząc co się dzieje po po rynku surowców No rozumie rosą oczekiwania inflacyjne jeżeli chodzi o jeżeli chodzi o jeszcze ten temat związany tak Dlaczego być może dlaczego Bitcoin jest tak wysoko jeszcze gdzie jest i może tam jeszcze będzie chwilę no to oczywiście temat związany z związany z działaniami taker dolewanie cały cz tutaj mamy mocne i zobaczymy jak to dolewanie dalej będzie wyglądać statystycznie Drodzy państwo jeszcze mamy taki trudniejszy okres no i może wtedy Bitcoin troszeczkę się ugnie No bo statystycznie jak sobie popatrzymy na konto trasery Dobra to tutaj sobie na nie popatrzmy to wpadają znowu też płatności podatkowe w połowie gdzieś w połowie stycznia tak jak Popatrzymy sobie na historię tego konta na przykład tutaj to widzimy że od 15 stycznia tu mieliśmy taką delikatną delikatny wzrost tak to jest na zasadzie jeszcze płatności podatkowych więc niewykluczone że to konto odbije właśnie na podstawie tych płatności podatkowych No i to oczywiście jeżeli się nie zrównoważy wykorzystaniem reever repo No to w jakiś sposób może być negatywne tak samo jak negatywne było to jak tutaj szybciutko wpłynęły te płatności podatkowe między 711 miliardów a 803 miliardy co też wpłynęło negatywnie na to co działo się chociażby na na bitcoinie ale na razie ten trzyma się nieźle co do tego jak ciocia j z wujkiem pa ugotowali trumpa No to ja się z tym jak najbardziej zgadzam ale najbardziej ugotowali Drodzy państwo być może to też rynek jakoś wycenia jak Popatrzymy sobie na jak Popatrzymy sobie na to co będzie musiał robić Scott Bent i być może to też odzwierciedla premia terminowa tak jakby rynek pomyślał kilka kroków do przodu No ale zobaczymy Tak czy tak będzie W każdym razie o co chodzi No chodzi o to że Janet jellen właśnie zmieniając strukturę emisji długu wyemitowała całą masę bonów skarbowych a nie długoterminowych papierów te niebieskie słupki to są bony skarbowe w październiku rekordowe emisje bonów skarbowych jak państwo widzą No co też Oczywiście miało swoje odzwierciedlenie powiedzmy w tym wzroście też płynności na rynku co mogło mieć odzwierciedlenie również w kolejnych aspektach ryzykownych aktywów wspomożeniem misji obligacji to ostatnie duże emisje obligacji mieliśmy tak naprawdę roku w sierpniu i później od października 2022 kiedy się wszystko zaczęło zaczęły już tylko i wyłącznie w dużej mierze napływać na rynek bony skarbowe które są odpowiednikiem gotówki tak drenowa Rewers repo spowodowały że jest więcej zabezpieczenia w systemie więcej powiedzmy płynnych aktywów bo one są odpowiednikiem gotówki A co więcej Nawet są oprocentowane więc są lepsze od gotówki natomiast obligacje ich emisje malały i teraz założenie jest proste Czym jest więcej bonów tym lepiej bo tym jest większa płynność rynku bony Nie ściągają gotówki tylko Bony są ekwiwalentem gotówki są bardzo bezpieczne i wszyscy je kochają można nimi szybko obracać i wszyscy je kochają jako zabezpieczenie ale obligacje już takie nie są obligacje są ekwiwalentem ściągania płynności bo trzeba zaparkować pieniądze na długi czas Trzeba wkalkulowane to już nie jest taki rynek że każdy weźmie obligacje pod jakieś zabezpieczenie to nie są Bony więc to jest taka różnica i teraz to co będzie być może istotne w tej nowej administracji to jak zmieni się ta struktura emisji bo jeżeli zmieni się na tej zasadzie że zaczną emitować więcej obligacji co mają robić aniżeli bonów skarbowych to oznacza że netto będą zasysać pieniądze z systemu a nie ich dostarczać tak jak robiła to Janet jellen drenująca i to może być taka istota systemowa zmiana oczywiście co wtedy byłoby potrzebne żeby ustabilizować sytuację no nowe q fedu tylko że Fed też w tym swoim nowym q No nie dość że ono ma być na niewielką skalę No to jeszcze bardziej mówi o tym że on by chciał bon kupować bo ma ich mało na portfelu a nie obligacje nie chciałby skupować dużo obligacji długoterminowych bo ich ma od cholery ale ma mało bonów i chciałby Bony bardziej więc też trochę nie po drodze z nową administracją dokumenty poja się na początku lutego więc wtedy zobaczymy będzie już nowy sekretarz skarbu jak to wszystko będzie wtedy wyglądało ale na pewno sytuacja też znowu ulegnie jakieś takiej fundamentalnej zmianie to nie będzie coś wobec czego można będzie przejść obojętnie a teraz już Dziękuję państwu serdecznie za dziś zapraszam na kolejne spotkanie życząc Spokojnego udanego dnia oraz całego dobrego tygodnia wszystkiego dobrego do kolejnego spotkania i