Newag z pełnym portfelem zamówień do 2027 r. i rekomendacją „kupuj” [Analiza Newag: Portfel do 2027]

NEVC to giełdowa lu torpeda. Na przestrzeni trzech lat akcje producenta taboru kolejowego z Nowego Sącza podróżały blisko siedmiokrotnie, a spółka dzięki szeroko zakrojonym inwestycjom w kolej ma rekordowy portfel i perspektywę dalszej poprawy wyników finansowych. Zapraszam serdecznie na nowy odcinek poświęcony spółce NEACH. Jednocześnie jeżeli macie jakieś inne spółki, które chcielibyście, żebyśmy dla was przeanalizowali, dajcie nam znać również o tym w komentarzach. A teraz już zaczynajmy. A partnerami kanału są Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska, Dom Maklerski Navigator oraz Dom Maklerski Nobel Securities. [Muzyka] Gdy w grudniu 2023 wybuchła tak zwana afera z impulsami, mało kto spodziewał się, że w kolejnych miesiącach i latach notowania Nevagu urosną o kilkaset procent. W skali trzech lat akcje giełdowego producenta taboru kolejowego podróżały o blisko siedmiokrotnie, plasując się w ścisłej czołówce gwiazd warszawskiego parkietu. Tylko w tym roku wycena spółki portfelowej Zbigniewa Jakubasa urosła o ponad 100%. NEVAK to producent taboru szynowego z Nowego Sącza oferujący pojazdy elektryczne, spalinowe i hybrydowe, a także usługi serwisowe i modernizacyjne. Model działalności oparty jest na pionowej integracji. Spółka kontroluje projektowanie, produkcję, leasing i serwis, co pozwala ograniczyć ryzyka operacyjne. Grupa obejmuje między innymi Inteco DS, czyli systemy sterowania i aparaturę, IP management, patenty i R&D, a także podmioty leasingowe. Pod koniec 23 roku na światło dzienne wypłynęła afera z zatrzymującymi się lokomotywami. Nevak został publicznie oskarżony o celowe wdrożenie oprogramowania w pojazdach Impuls, które miało uniemożliwiać serwisowanie przez podmioty zewnętrzne. Sprawą zainteresowała się prokuratura, a także takie instytucje jakik, ABW i UTK. Firma nie przyznała się do zarzucanych praktyk i wytoczyła pozwy przeciwko serwisowi pojazdów szynowych oraz członkom grupy hakerskiej Dragon Sector. Jak czytamy w raporcie Jakuba Sarksiana, analityka biura maklerskiego mBanku z 19 września, na czerwiec 25 sprawy pozostają na wczesnym etapie proceduralnym. Nie zapadły żadne wyroki, nie zawarto ugód ani nie nałożono kar finansowych. Zarząd Nevagu ocenia ryzyko prawne i reputacyjne jako umiarkowane, nie przewidując istotnych skutków finansowych ani operacyjnych. Do tej pory żaden klient nie zgłosił roszczeń związanych z domniemanymi ograniczeniami serwisowymi. Nie doszło też do utraty kontraktów. Jedynym skutkiem pozostaje wzrost kosztów obsługi prawnej i komunikacyjnej. Działalność spółki ogranicza się do sektora B2B, co dodatkowo minimalizuje ryzyko szerszych konsekwencji rynkowych. Afera z zatrzymującymi się impulsami nie odbiła się na biznesie Nevagu. W 2024 roku spółka wypracowała blisko 1,6 miliarda złotych przychodów ze sprzedaży i 200 niemale 11 milionów złot ebida, a także 122 miliony zł zysku netto. Na wszystkich wymienionych poziomach spółka zanotowała dwucyfrowe wzrosty, a w całym ubiegłym roku dostarczyła 72 lokomotywy, 11 i 4 HZT. Bieżący rok wpisuje się w dotychczasowe trendy wynikowe. W pierwszym półroczu 25 Nevak zanotował 129 milionów zł skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej wobec 46 milionów złot zysku rok wcześniej przy przychodach ze sprzedaży w wysokości 849 milionów złot w porównaniu z 575 milionów złotych rok wcześniej zysk ebida z kolei sięgnął 183 milionów złot wobec 80 milionów złot rok wcześniej Mimo trzycyfrowych stóp zwrotu rajd na akcjach na wagu może jeszcze potrwać. We wrześniu analityk biura makerskiego mkuu zalecił kupno akcji producenta taboru kolejowego z ceną docelową 98 zł, co przy kursie 84 zł i5 to oznacza potencjał wzrostu jeszcze o 18%. Wycena została przeprowadzona w oparciu o model DCF bez wykorzystania mnożników porównawczych ze względu na odmienny profil działalności zagranicznych konkurentów. Jak czytamy w raporcie Jakuba Ssiana, oczekujemy Ebida na poziomie 410 milionów zł w 25 roku oraz 505 w 26 wspieranej przez korzystny miks produktowy, a także pełne oborzenie mocy produkcyjnych. Wycena implikuje wskaźniki EV do Ebida 25 9,2 krotności, a także P do E 25 na 13,7 krotności oraz PEG na 3, które uznajemy jako atrakcyjne na tle spółek porównywalnych. A analityk zwraca uwagę, że PEG Nevagu jest znacznie niższy niż media na konkurencji, co może świadczyć o niedoszacowaniu spółki. Nevak korzysta z ogromnej fali inwestycji w infrastrukturę kolejową. Polska dysponuje czwartą największą siecią kolejową w Unii Europejskiej, a modernizacja taboru staje się koniecznością. Do 2030 roku w ramach Krajowego Programu Kolejowego zaplanowano nakłady na poziomie 164 miliardów złotych. Program obejmuje między innymi elektryfikację tras, poprawę prędkości powyżej 160 km/h i wdrażanie nowoczesnych systemów bezpieczeństwa. Podkreślono w analisie mBanku, że programy PSK, KPO, Fenix i CPK tworzą trwałe fundamenty popytu dla producentów takich jak NEFA. A krajowy program kolejowy do 2030 roku to największy w historii pakiet inwestycji PKP PLK o wartości 164 miliardów złotych. Do końca 23 roku zrealizowano 43% planu, modernizując 8,3000 km torów, w tym 7,3000 km linii głównych. KPK dotyczy głównie infrastruktury, ale wyznacza też warunki funkcjonowania taboru i wprost wpływa na skalę oraz kierunki przyszłego popytu na nowe pojazdy. Według szacunków do 2030 roku rynek może potrzebować 130 do 150 nowych lokomotyw i 100 do 140 elektrycznych zespołów trakcyjnych. Główne źródła zamówień to PKP Intercity, Polio oraz przewoźnicy samorządowi. Jak mówi dla stokacz.pl pl. Dariusz Nawrot, analityk Nobel Securities. Nakłady inwestycyjne na kolej są duże. Dla spółek z zakresu budowy infrastruktury kolejowej czy taboru to będą dobre lata. Niemniej trzeba mieć świadomość, że wiele inwestycji zapewne będzie miało poślizgi i przeciągnie się w czasie. Przykładem jest chociażby CPK, gdzie w tym roku miały być rozpisane przetargi na 30 miliardów złotych, a póki co niewiele się dzieje. A NEVAK już teraz ma pełne ręce roboty. Obecny portfel zamówienie oczekiwane przetargi zapewniają spółce pełne wykorzystanie mocy produkcyjnych aż do 2027 roku. Szczyt produkcji lokomotyw przewidywany jest na 26 rok nawet 71 sztuk, a EZ na 2027 do 39. Na koniec pierwszego półrocza 25 zrealizowano już 69% planu produkcji lokomotyw i 12% dla EZ. Jak ocenia analityk biura maklerskiego mBanku, oczekujemy, że cel EBIDA to ponad 400 milionów złot przy marży około 19% i jest to target osiągalny. W średnim terminie największy potencjał wzrostu widzimy w programach PSK, KPO, Fenix i CPK. Podczas wrześniowych targów kolejowych TRCO w Gdańsku premier Donald Tusk zapowiedział rozpisanie historycznego zamówienia na kolej dużych prędkości i bezpośrednio zaapelował do szefów Nevagu i PES o udział w przetargu. Jak powiedział premier Donald Tusk, rzucam takie serdeczne wyzwanie panowie prezesi. My będziemy w najbliższych godzinach, dniach rozpisywali to historyczne zamówienie na kolej dużej prędkości i wykluczam z mojego myślenia nieobecność takich firm w tej szlachetnej. Niech ona będzie bezwzględna, ale też szlachetna. konkurencji. Premier podkreślił, że celem jest wiodący udział polskich podmiotów w realizacji dużych projektów infrastrukturalnych. W lutym bieżącego roku zapowiedział, że do 2032 roku inwestycje w polską kolej pochłonął około 180 miliardów złotych. Jak mówi w rozmowie ze Stockach.pl Dariusz Nawrot. Ostatnie wypowiedzi premiera o gigantycznych inwestycjach na kolei traktuję bardziej jako element kampanii. W zakresie programów i planowanych wydatków w zasadzie nic się nie zmienia względem tego, co szef rządu komunikował na przykład jeszcze w lutym bieżącego roku. Nadal mówimy o budżecie około 180 miliardów złotych nakładów na kolej w perspektywie do 2032 roku. Na ten moment Nevak nie posiada technologii zdolnej do osiągania prędkości powyżej 200 km/h. to praktycznie eliminuje spółkę jako niezależnego oferenta w przetargach na pociągi dużych prędkości. Analityk biura maklerskiego mbanku zakłada skokowy wzrost przychodów NWAGU z 1,6 miliarda złotych w 24 roku do 216 miliarda złotych w 25 i aż 2,7 miliarda zł w 2026. Jednocześnie rosnąć mają marżę. Wida ma sięgnąć 18,99% w 2025 i 20,8% w kolejnym. Zysk netto ma wzrosnąć ze 122 milionów zł w 2024 roku do 279 milionów w 2025 i niemalże 402 milionów 2026. Jak szacuje Jakub Sarkan, w oparciu o zawarte umowy i obowiązujące kontrakty szacujemy, że szczyt produkcji lokomotyw przypadnie na rok 2026. W najbardziej konserwatywnym scenariuszu volumen może wynieść 46 sztuk z potencjałem wzrostu do 71 przy pełnym wykorzystaniu opcji kontraktowych. W związku z tym oczekujemy, że marża Ebida powinna powrócić do poziomu 20% wspierana przez wyraźną przewagę segmentu lokomotyw nad EZT w strukturze produkcji. Na podstawie oczekiwanych przetargów zakładamy, że kolejny szczyt produkcji lokomotyw może przypaść na rok 2028, gdzie w scenariuszu optymistycznym oczekujemy nawet 45 lokomotyw, a NEVAK regularnie dzieli się też zyskiem z akcjonariuszami. W 2025 roku spółka wypłaciła rekordowe 2 zł na akcje, co dało stopę w okolicach 2,7%. Zdaniem eksperta biura maklerskiego mbanku w przyszłym roku stawka może wzrosnąć do niemal 2 zł 50 gr na akcję co przełoży się na stopę w okolicach 3%. Także Nevak znajduje się w bardzo ciekawym miejscu pod kątem fundamentalnym, ponieważ ma pełny portfel zamówień, a także solidne wyniki finansowe i rekomendacje kupuj. Także dajcie znać, czy zgadzacie się z tezą, że przed firmą kolejne lata wzrostu wspierane przez inwestycje w polską kolej. Jeżeli tak, napiszcie też jakie macie prognozy cenowe dla tego aktywa. Także czekamy na wasze opinie. Jednocześnie zachęcam do polubienia nas i śledzenia na bieżąco.