Obligacje śmieciowe prawie tak samo bezpieczne jak skarbowe? "Blow-off top" na giełdach | "AleAkcja" [Obligacje śmieciowe i Soft Landing]

[Muzyka] Dzień dobry Witam państwa bardzo serdecznie tej stry nas dzisiejsze spotkanie w którym to opowiemy sobie oczywiście o tym co działo się podczas wystąpienia jerem poela na co Powell zwraca uwagę powiemy sobie również o tym co działo się w Polsce podczas wystąpienia profesora Adama glapińskiego powiemy sobie również o tym co dzieje się na rynku tak zwanych obligacji śmieciowych źle to brzmi junk Bond dlatego jest też ładniejsza nazwa High y czyli obligacje wysoko oprocentowane ale również za tym wysokim oprocentowaniem idzie oczywiście wyższe ryzyko inwestycyjne i pytanie jak inwestorzy to wyższe ryzyko inwestycyjne wyceniają czy faktycznie wyceniają je na wyższe ryzyko czy może uznają że żadnego ryzyka po prostu nie ma i można bez dużego ryzyka dostać wysokie oprocentowanie więc do tego też sobie przejdziemy natomiast szybkie podsumowanie słów paela wczoraj to prz wst pełen profesjonalizm w odniesieniu do zmiany władzy nawet Pel miał przygotowaną na kartce odpowiedź bo wiedział że to pytanie padnie dotyczące tego jak Fed będzie reagować na zmianę władzy czy coś z tego będzie wynikało czy też nie To piękna odpowiedź gotowa od razu wydrukowana przeczytana przygotowana więc to pokazuje 100% przewidywalność pytań oraz to jak fet gotowany na to żeby to żeby odpowiadać i co więcej Drodzy państwo co więcej kolejny krok profesjonalizmu ze strony Jerome paela bo mógł to naprawdę zrobić przecież inaczej mógł inaczej to na to pytanie odpowiedzieć mógł co innego dodać ale nie pełen profesjonalizm w odpowiedzi na pytanie dotyczące wzrostu oprocentowania obligacji I co za tym wzrostem oprocentowania obligacji stoi i pa mógł powiedzieć że polityka trumpa że przecież jego inf acyjne zmiany które zajdą dopiero i że to już rynek wycenia i że przez niego raty kredytów hipotecznych rosną No mógł pójść w takie tony które my znamy z naszego podwórka że Zmieniło się coś No i to to przez nich wszystko się dzieje ale nie pael powiedział obecne zmiany rentowności obligacji i kosztów pożyczek w USA wynikają bardziej z mocniejszych prognoz wzrostu gospodarczego niż z obaw o inflację Fed dostrzega wzrost rentowności Ale obecnie uznaje że nie mają one bezpośredniego wpływu na decyzje dotyczące polityki monetarnej oczywiście tym samym zaznaczył że Fed nie ma zamiaru na razie ingerować w jakikolwiek sposób w to co dzieje się z obligacjami Czyli nie ma zamiaru na przykład wprowadzać kontroli krzywej rentowności nie ma zamiaru wprowadzać qe żeby trochę te jeld obniżyć No nic z tych rzeczy po prostu to jest poza naszą kontrolą i nie wynika to z tego nawet co rynek sam sobie wymyślił bo rynek wymyślił sobie że podniósł oczekiwania inflacyjne które są zaszyte w 10 letnie obligacje skarbowe USA tylko powiedział że to jest wzrost gospodarczy a nie oczekiwania inflacyjne także to dosyć dosyć duże słowa bo to by oznaczało że to gdzie tu jesteśmy na tych oczekiwaniach które wzrosły Drodzy państwo z 23 do 233 to znaczy 30 punktów 30 punktów tak Czyli tak tak jakby Jeżeli to nie inflacja podbiła te te jy no to jy powinny być na poziomie 4 30 punktów teraz nominału więc jest to jest to super super wtedy news dla obligacji tak i dodał że Fed monitoruje warunki finansowe obecna sytuacja nie wymaga natychmiastowej reakcji ponieważ jest związana bardziej z ogólnymi warunkami gospodarczymi niż z samą polityką fedu także Odciął się totalnie ale w sposób jakże profesjonalny bo mógł uderzyć w inne tony wię jest to jest to wypowiedź naprawdę mega profesjonalna Zresztą No Mogliśmy sobie porównać dwie konferencje tego samego dnia jeżeli chodzi o Drodzy państwo też to co się dzieje na zmienności bo to było nasz nasz punkt wyjścia dla wielu rynków czyli dla tak zwanego Relief Rally czyli rajdu ulgi na pl na wigu 20 oprócz tej kuriozalnej sytuacji z ahl to jest w ogóle niesamowite Czyli teraz jak ktoś będzie chciał przywalić Big shorta na polskie spółki to nawet go nie ujawni bo w sumie Jeżeli kiedykolwiek się komisja o tym dowie to najwyżej wrzuci im 500 000 zł kary No super także rejestr pozycji krótkich w Polsce to już można tam obruk potłuc i generalnie go pozamiatać bo w sumie to tam nikt nie musi raportować bo i tak nikt tego nie sprawdzi to tyle tyle z takich ciekawostek z polskiego rynku także ja to nazywam że mieliśmy fantom short oraz Phantom Squeeze na polskiej giełdzie ale do niej zaraz przejdziemy Natomiast co się jeszcze oprócz tego stało nieważne też z punktu widzenia wyborów tak ważne jest to że z punktu widzenia rynku spadła zmienność czyli to czego oczekiwaliśmy spadła zmienność na wixie spadła zmienność na tlt z jednej strony oczywiście spadek zmienności na wixie to jest wzrost s&p No to każdy też w miarę rozumie i to jest oczywiście wzrost też na innych indeksach to dużo dużo pomaga oczywiście nie na rynkach które mogą być mocno narażone na jakiekolwiek sankcje z tytułu nowej polityki w Stanach Zjednoczonych natomiast spadek zmienności na Tilt na razie nie przekłada się w równym stopniu na wzrost wartości tlt natomiast historia pokazuje że czasami wymagało to po prostu chwili chwili czasu czyli nim ta zmienność tak jak tutaj Proszę zobaczyć to jest kwiecień 2024 tak zmienność osiągnęła swój szczyt tlt swój dołek zmienność zaczęła spadać tlt Dopiero zaczęło rosnąć tutaj parę dni później około 10 dni później powiedzmy czy tygodnia Później jeszcze nawet jeden dołek uklepać powinna spadać to jest dobra informacja bo proszę jeszcze zobaczyć jak reaguje na przykład Euro PLN na oczekiwaną zmienność w Stanach Zjednoczonych na tamtejszym rynku obligacji Czyli mamy też do czynienia z sytuacją w której spadek Tilt czy też zmienności dla obligacji w Stanach Ładnie nam skorygował złotego więc dużo rzeczy jest tutaj ze sobą powiązanych A jak to na rynku Drodzy państwo mamy dwie emocje zawsze strach i chciwość strach widzimy przez pryzmat indeksów zmienności chciwość widzimy przez pryzmat zmian cen instrumentów ryzykownych w cudzysłowie tak Czyli akcje Krypto etc tak cokolwiek Co jest bardziej ryzykowne niż wi strach spadł chciwość wzrosła czy Strach ma dalsze miejsce do dalszego większego spadku przez pryzmat indeksu zmienności No niby tak ale to środowisko w którym To środowisko w którym się znajdujemy niekoniecznie faworyzuje spadek może wiksa aż do tak niskich poziomów bo jednak ta niepewność zostanie cały czas z nami co do zmian w polityce fiskalnej i teraz też się wczoraj do tego odniósł bo Financial Times to również poruszyło nagłe zmiany w polityce fiskalnej mogą wprowadzać bałagan w polityce monetarnej i to jest prawda dlatego że nawet wczoraj o tym powiedział Final Times o tym pisało mówiąc że po prostu z perspektywy z perspektywy podejmowania swoich decyzji banki centralne mają swoje modele i pa Też o tym wczoraj mówił i teraz te modele potrzebują długich Szeregów czasowych i najlepiej nie mocnych zmian w tych modelach tylko natomiast jak przyjdzie Trump i coś sobie tam machnie to będzie to duża zmiana w krótkim czasie bo może bo mają pełnie władzy więc mogą to zrobić i teraz modele banków centralnych nie są w stanie się dopasować w bardzo szybkim czasie do tak nagłych zmian w funkcjonowaniu gospodarki w związku z tym jest to Sytuacja która może utrudnić po prostu podejmowanie racjonalnych decyzji bo zmiany w danych będą bardzo nagłe i dużej skali czego modele banków centralnych nie ogarniają że zobaczymy to przyszły rok ewentualnie jak to będzie No pa o tym wspominał natomiast pa Też o tym wspominał bo rynek Proszę zobaczyć co dalej sobie wycenia rynek sobie wycenia że stopy procentowe w tym roku No okej tutaj Natomiast w przyszłym roku już wyżej niż Fed niż Fed zakładał w 26 roku o wiele wyżej niż Fed zakładał a w 27 roku w ogóle podwyżka stóp tak sobie rynek dalej to szacuje i ter powiedział że dalej będzie polityka monetarna polegać na obniżkach stó procentowych tylko tempo obniżek będzie dostosowywane do tego czy inflacja szybciej będzie zmierzać do celu czy dłużej No wiadomo że ona Musi zmierzać do celu nikt nie zakłada takiego u inflacji w Banku Centralnym tak tego tam nie zakładają czy się mylą Czy się nie mylą To się okaże w każdym razie Powiedział że będzie stopa procentowa dalej spadać Natomiast jeżeli chodzi o rynek pracy No to powiedz że nie trzeba rynku że już nie trzeba dalszego schłodzenia na rynku pracy żeby osiągnąć cel inflacyjny czyli Przy tym poziomie stopy bezrobocia jest Ameryka w stanie osiągnąć cel inflacyjny bez wzrostu bezrobocia No co automatycznie można przesunąć na powiedzenie że jeżeli stopa bezrobocia No zacznie rosnąć z jakichś powodów szybciej no to wtedy inflacja strzeli poniżej celu czyli wejdziemy w temat deflacji No i dobrze skoro to to już mamy takie podsumowanie Bardzo profesjonalne Ani to jakoś mocno gołębie Ani to mocno Jastrzębie po prostu bardzo stoicka wypowiedź No to zobaczmy sobie dzisiejszy temat a dzisiejszy temat mamy właśnie polegający na tym że inwestorzy w pełni wierzą w Soft Landing Soft Landing polegający na tym że nic się złego amerykańskie gospodarce nie dzieje i że ona sobie gładko wyląduje a inflacja będzie w celu i teraz na czym ta wiara polega i gdzie ją można śledzić Ja to sobie tak nazywam takim powiedzmy gospodarczym wiem no bo co my tutaj Widzimy widzimy Drodzy państwo różnic w oprocentowaniu właśnie obligacji tak zwanych śmieciowych do obligacji skarbowych czyli z jednej strony obligacje wysokiego ryzyka z drugiej strony obligacje bez ryzyka czyli No chyba że ktoś uważa że obligacje skarbowe Stanów Zjednoczonych są obligacjami śmieciowymi ale Rei tego potwierdzają na tę chwilę więc te obligacje junk Bond mają oprocentowanie obecnie powyżej 7 proc całkiem sporo ja tylko dodam że duża część z tych obligacji była brana po o wiele niższych o wiele niższym koszcie w związku z tym one będą w przyszłym roku refinansowanie jest coś takiego to się nazywa maturity Wall czyli taka ściana wygasania czy też zapadalności obligacji korporacyjnych i w przyszłym roku trzeba będzie się zrolować tylko no nie po tutaj w tym dołku Kiedy było Większość tych obligacji brana tylko trzeba będzie się zrolować no już ciut wyżej Tak więc jakby to jest wzrost kosztów dla spółek No i na przykład takie tgi Fridays Może państwo kojarzą taką restaurację dosyć popularna w Polsce też się znajduje ona ostatnio no ogłosiła że że chce ochronę przed bankructwem po prostu nie jest w stanie już obsługiwać swojego długu to tylko jeden z przykładów ale jest dość popularny nawet w naszym kraju także może z Polski też zniknąć albo ktoś sobie nie wiem może sprzedadzą Brand A może się oraz rok 2007 wtedy też tutaj dinozaur na Trading View nie zna więcej przypadków być może ten indeks nie istniał po prostu wcześniej więc dinozaury na Trading viw nie widziały takiej historii jaką my może zobaczymy jeżeli to sobie dalej będzie spadać i teraz dlaczego to jest taki wiks dla realnej gospodarki No dlatego że generalnie tak jak Wix No jak znajduje się na jakich skrajnie niskich poziomach to potem No nie ma przestrzeni do tego żeby Wix szedł do zera tak samo ja nie na razie nie widzę sytuacji w której obligacje corpo miałyby być niżej oprocentowane niż obligacje skarbowe to to to w jakiś dziwnych dziwnych przypadkach dziwnych krajach tak się może dziać kiedy inwestorzy wolą firmy które jeszcze jako tako prosperują niż niż skarbówki natomiast No potem kierunek jest jeden kierunek jest w górę i to nie jest pytanie czy to się odbije tylko to jest pytanie kiedy to się odbije tak jak z wiem też nie wiemy kiedy z niskiej zmienności będzie wyższa zmienność ale wiem że ona będzie jeżeli Wix Szura podnie to z czasem Wix odbija i jak odbija to z przytupem i to samo będzie tutaj tylko to nie jest pytanie kiedy tylko to jest pytanie czy No i na to pytanie będziemy się starać sobie też spróbować znaleźć odpowiedź bo to prędzej czy później nadejdzie i utrzymanie też tych jeld Na tych poziomach będzie dosyć trudne i co nam może pomóc w określeniu kiedy a przynajmniej w obserwacji tego co się będzie działo to jest krzywa trzymiesięczna do 10 letniej dlaczego taka dlatego że wielu opracowaniach właśnie Pojawia się ten wątek że gro inwestorów od wtedy Od kiedy ta krzywa się odwróciła to był październik 2022 to proszę zobaczyć że oprocentowanie Held zaczęło spadać z dosyć wysokich poziomów tak do do tych obecnych ten SPR też zaczął sobie spadać od wtedy dalej sobie Spada Spada Spada a wtedy w październiku 22 pojawiły się nagłówki że nadchodzi ze 100% prawdopodobieństwem recesja No więc jeżeli nadchodzi recesja ze 100% prawdopodobieństwem To kto kupuje High ydy i firm które mogą w tej recesji upaść tak no Nikt o zdrowych zmysłach a jednak zaczęto to kupować w momencie kiedy wszyscy byli przekonani że teraz będzie recesja w ciągu 12 miesięcy takie były nagłówki i bloomberg Zresztą tak to też podawał ale okej Co się stało Krzywa 310 się odwróciła tylko TR miesiące 10 lat na zas finansowania zakupu tych obligacji corpo poprzez zaciąganie pożyczek na TR miesiące na stopie w tym wypadku niższej aniżeli stopa 10 letnich obligacji skarbowych Co oznacza że bez sensu było pożyczać na TR miesiące żeby lokować w 10 letnie obligacje skarbowe ale już nie było bez sensu pożyczyć na TR miesiące żeby ulokować weldy które dawały o wiele wyższy procent tak i dlatego ten popyt cały czas tutaj może funkcjonować bo ciągle to finansowanie bardziej się opłaca zrobić nawet dla ułamka procent aniżeli aniżeli odwrócić to tak dlatego My patrzymy sobie na rynek nie patrzymy sobie na całą resztę tak jak patrzyliśmy sobie na indeksy zmienności i próbę oszacowania co się stanie na podstawie samej zmiany indeksu zmienności wynik jest wyborów jest drugorzędną sprawą to często tutaj też sobie mówimy że to jest narracja okej No bo jakoś trzeba to ująć w słowa natomiast potrzebujemy zmian na rynkach żeby coś się zmieniło narracja jest później więc to się może zmienić z czasem nie wiemy kiedy tak nikt nie wie kiedy ta krzywa się odwróci nikt nie wie w jakim tempie ona dalej będzie rosnąć tego nie wiemy ale możemy obserwować dlatego obserwujemy już teraz bo jesteśmy naprawdę na krawędzi i jeżeli ta teoria ma sens że faktycznie tak to się robiło czyli na dużych lewar pożyczane kasę na krótkim końcu nie nie opłacało się ładować na długi koniec w skarbówki bo były nisko oprocentowane ale opłacało się ładować w w korpo No to Mechanizm się skończy jak ta krzywa się odwróci kiedy się odwróci nie wiem ale jak się odwróci to sobie o tym powiemy i wtedy spojrzymy na to co się tutaj dzieje i to będzie całkiem ciekawy proces bo to znowu nie jest pytanie czy to się stanie tylko kiedy to się stanie i teraz dlaczego to dalej ma ważny czynnik w przyszłości No dlatego że patrzymy sobie teraz na ETF HG czyli h ETF który skupia oraz s&p 500 No jak widać to pięknie idzie w parze często nawet ten ETF hyk wyprzedzał ruchy na SN piku czyli tutaj na przykład sent Peak był W korekcie we wrześniu natomiast hyk był na szczytach tak jakby czasami hyk potrafił być szybciej wyżej aniżeli s&p potem s&p sobie goniło teraz wszystko się dalej powiedzmy zgadza pierwszy hyk zrobił korektę potem s&p zrobiło korektę a potem już na raz na nowe szczyty więc teoria jest taka że jeżeli to wszystko o czym sobie powiedzieliśmy przed chwilą ma sens czyli inwestorzy żądają za małej premii za te obligacje ale mogą jej żądać bo mechanizm finansowania ich zakupów dalej działa to jeżeli ten mechanizm finansowania tych zakupów się przekręci No to to wzrośnie to wzrośnie a jak to wzrośnie i to wzrośnie to hyk spadnie A jak hy spadnie No to dalej snp wiadomo co się dzieje i to jest taka teoria będziemy sobie o tyć jesteśmy po prostu na krawędzi pewnej zmiany która jest gdzieś podkreślana w tych opracowaniach dotyczących obligacji corpo to nie żeby znowu straszyć że znowu Daniel wieszczy nie wiadomo co po prostu patrzymy sobie na rynek i o tym opowiadamy co z tego wynika i tak taki jest na razie tok rozumowania a teraz przejdźmy sobie dalej Drodzy państwo do już bezpośrednio wykresów kończąc wątek Held później go obserwując w czasie No bo to nam Cały czas tylko pozostaje natomiast na s&p pozostaje nam dalej obserwacja tego indeksu w stronę 6157 może nawet 6200 bo tam wypadają też miary oczekiwanej zmienności natomiast z perspektywy tego wielkiego klina który tutaj mamy rozrysowany od marca który był rozszeżony jeszcze w lipcu oraz w sierpniu to właśnie to Górne ograniczenie tego klina bądź jeszcze wyżej może być testowane tak jak wspomniałem nawet przy 6200 bym się nie zaskoczył bo przecież teraz jesteśmy w fazie totalnej euforii na rynkach trudno to nazwać inaczej z tym że te rynki znowu są dosyć mocno podzielone bo na przykład taki Dax już się od szczytu odkleił Proszę zobaczyć to jest kolejny rynek który Się odkleił od szczytu w związku z tym ta teoria napływu kapitału finalnie do USA że to s&p jest na szczytach na końcu bo wcześniej Mieliśmy przecież Francję na szczytach mieliśmy Wielką Brytanię na szczytach mieliśmy Niemcy to jak ta Hossa się zaczynała wszyscy się dziwili Dlaczego s&p 500 nie jest jeszcze na szczytach a wszystko inne jest to teraz działa mechanizm odwrotny wszystko inne robi szczyty wcześniej snp i nasdaq zrobią szczyty Czy dow Jon zrobią szczyty na końcu i rynki będą się odklejać po kolei także cała Cała siła kapitału można powiedzieć wszystkie pieniądze świata przez dostępność tego rynku amerykańskiego bo przecież wystarczy sobie kliknąć w apce są w USA więc trudno nie określić tego mianem Właśnie czegoś w rodzaju tak zwanego Blow of Top Czyli takiego wysadzenia szczytu takiej dosyć dużej zmiany cen w napływie tego kapitału i to samo będzie pewnie tyczyć się nasdaq gdzie mówiliśmy sobie o tych 22000 kwestia jak ten tak zwany Blow of Top będzie przebiegać bo jest szansa nawet jeszcze tutaj mam jakiś taki stary poziom zaznaczony 24 że jak to pójdzie z taką naprawdę falą falą falą No to to już będzie konkret tak to wtedy będzie taka hiper Euforia hiper squiz też jeżeli ktoś tu jeszcze szorował naz dak czy szorował s&p ja państwu o to opowiadam ale szorta nie dotknąłem na tych indeksach broń Boże nie jeszcze nie teraz także to tutaj jak to to jeszcze musi wysadzić tak jeszcze jak to mówią niedźwiedzie muszą stać się bykami w takim finalnym finalnej pompie do które się Zbliżamy bo wszystkie czynniki nam na to wskazują już nie ma takiego czynnika który by nam na razie Powiedział że nie więc jest to jest to dosyć taka dobra sytuacja żeby wykonać taki ruch na tychże indeksach natomiast właśnie inne indeksy jakoś tak już nawet silny Dax boi się tego co mu Trump chce zrobić a Trump mu chce zrobić kuku w postaci sankcji a Niemcy to generalnie mają i tak gigantyczny problem teraz jeszcze problem dotyczący wyborów przyspieszonych prawdopodobnie w związku z tym jeszcze takiego TET ostatnio wrzuciłem to tam zostałem skrytykowany że ciągle psoc ale Niemcy mają gigantyczne i o wiele większe powiązania ze stanami obecnie niż w przeszłości w związku z tym jakim Trump zrobi kuku to nawet Dax który zarabia ze Stanów Zjednoczonych krocie spółki z daxa 80 przychodów spoza Niemiec w tym z USA no to wtedy to już wszyscy znają powód dlaczego to nie może dalej rosnąć tak to już wszyscy to znają to już jest ten moment kiedy wszyscy wiedzą okej będą cła będzie protekcjonizm USA dobra to już sobie daję z tym spokój To jest ten moment bo wcześniej do końca nikt nie znał narracji nikt nie wiedział dlaczego to mogłoby się odwrócić teraz już pomału wszyscy narrację znają więc okej także zobaczymy czy Dakowie się jeszcze wyjść na szczyt na razie tworzy nam coś w rodzaju takiego troszeczkę rger właśnie przy przy przy tym przy szczytach wszechczasów No bo jeżeli dalej będzie rosnąć ax już nie będzie rosnąć to jest kolejny rynek który się odkleja od tej całej układanki także na razie nic nie mówię takiego nie wiem że coś nie tak bo to żeby było bardzo nie tak to myślę że musimy się cofnąć aż pod T strefę natomiast natomiast natomiast z tej perspektywy No to to jeszcze daka może nie skreślać ale widać gołym okiem że coś jest na rzeczy plus pocznie też jest na rzeczy jeżel chodzi o pozostałe indeksy No to one na razie tak sobie słabo wykorzystują to Relief Rally w tym Francja czy Wielka Brytania Ale brakuje jeszcze w tej całej układance tego Relief Rally Przepraszam brakuje nam jeszcze słabszego dolara i brakuje nam jeszcze brakuje nam jeszcze Drodzy państwo niższych jeld to jest znowu ta ostatnia faza rel Rally która powinna mieć wtedy miejce spadły nam indeksy zmienności okej to jest dobrze dla rynku amerykańskiego z pewnością natomiast żeby było jeszcze dobrze dla pozostałych rynków to ten jeld też musi spaść w stanach jeld i dolar i wtedy to się poukłada kiedy jeld i dolar mogłyby spaść No wtedy kiedy albo spadłaby ropa i spadły oczekiwania inflacyjne albo wtedy kiedy pojawiłyby się znowu jakieś gorsze dane z USA i to jest jedyne źródło na razie takie przewidywalne słabości jeld w Stanach oraz dolara wić nck generalnie tutaj bez większych zmian ale to jest to o czym sobie też mówiliśmy tutaj rynek za bardzo nawet tej siły na na ruch w górę to to nie ma i ta siła raczej tu inaczej ciągle państwu powtarzam że ja bym się bardzo zdziwił jakby NIK zrobił nowy szczyt dla mnie NIK szczyt skończył i teraz jesteśmy po prostu sobie w kolejnej fazie dystrybucji akcji z kolejną nogą do dołu czy takie tempo tej nogi w dół będzie Przecież to było coś niesamowitego jak to pospadały systematyczne może stopniowe ale raczej w dół aniżeli dla mnie w górę no i nasz wigu wg2 z takim fantom szem szort szem gdzie nie było szortów coś niesamowitego oczywiście były banki były wyniki banków wszystko super spadła zmienność w Stanach złoty się umocnił generalnie jesteśmy jednym z silniejszych rynków obecnie Proszę zobaczyć że Trump miał wygrać republikanie wygrać to nie wiadomo co to będzie z tą Ukrainą a tu giełda nam rośnie i złoty się umocnił do do Euro tak a cała reszta gdzieś tam sobie krwawi UK spada 70 Francja o 90 Japonia o procent i tak dalej tak natomiast my jesteśmy w niezłym odbiciu Dlatego z tej perspektywy jeszcze można nie wykluczyć kontynuacji tego właśnie tak zwanego rajdu ulgi 2400 może 2450 jeżeli sytuacja się poprawi właśnie w kontekście jeld w Stanach bo to jest bardzo ważne bo jak spadnie jeld w Stanach spadnie w Polsce jak spadnie w Polsce to spółki dywidendowe chociażby typu Orlen odbiją mocniej ale musi spaść jeld w Polsce a to musi spaść jeld w Stanach a żeby to spadło to muszą być lepsze dane Przepraszam gorsze dane ze Stanów Zjednoczonych i wtedy jeszcze ten ta kontynuacja rel Rally jest możliwa Natomiast co do Chin to jest to na razie duże duże rozczarowanie aczkolwiek jak wiemy ma się zebrać po raz kolejny komitet który będzie debatować na temat celu 5 proc wzrostu w ujęciu rocznym w gospodarce chińskiej więc z tej perspektywy mamy jeszcze No nie koniec szans dla dla Chin bo skoro mamy jakiś Emergency meeting jakieś spotkanie takie najwyższej rangi No to zawsze jest szansa że coś wymyślą ale też potrzebujemy właśnie tańszego Dolara bo żeby oni coś wymyślili to dolar No nie może wyglądać tak jak wygląda tylko tak jak wtedy Chiny czekały aż Fed obniży stopy aż dolar się posypie No to teraz ten dolar jest dalej mocny więc Chiny mają trochę związane ręce dlatego też potrzebują niższego tańszego dolara i niższych jeld wtedy też emerging w tym Chiny będą mogły nieco bardziej odbić oj Tutaj Padło pytanie a propos ukraińskich spółek Nie mam pojęcia w ogóle tego tematu czy co do sytuacji dotyczącej pokoju czy podziału czy nie podziału czy dalszego finansowania to i tak myślę że musimy poczekać co najmniej do wiosny bo wtedy dopiero będzie ta to realne przejęcie władzy może w marcu to to to to do wtedy to jest temat na pierwszy drugi drugi kwartał A czy teraz rynek Coś rozgrywa nie wiem bo bo tego akurat tematu nie obserwuję także tu się Natomiast jeżeli chodzi o rynek walutowy to tak jak wspominałem wcześniej jeszcze nie przekreślamy Co się dzieje na parze Euro Dolar to znaczy nie przekreśl tego że on nie może wcale jeszcze odbić bo może dlatego że Osiągnęliśmy poziomy dotyczące potencjalnej maksymalnej zmienności które to poziomy były właśnie w okolicach 17 w związku z tym szansa na odbicie nadal jest mamy tyko wyłącznie cały czas ten temat ewentualnie gorszych danych ze Stanów Ewentualnie jeszcze zobaczymy co się zadzieje w strefie euro No na razie ten temat dotyczący wyborów w Niemczech no Nie uderzył jakoś tak bardzo mocno to nie to co we Francji tak taka jakaś wielka panika więc nie wygląda to aż tak tragicznie mieliśmy Bank Anglii który obniżył stopy procentowe natomiast będzie się wahać co do kolejnych działań w związku z tym funt nadal ukleje potencjalne wspar i nadal ma tą przestrzeń do odbicia w stron 132 usdchf z kolei uklepać też ma przestrzeń do zejścia na niższe poziomy i tym samym Możemy sobie już zerknąć na notowania CHF jpy dla części osób to jest taka dosyć ciekawa para fundamentalnie ponieważ ch od py to jest rynek gdzie mamy bank Japonii inaczej dwa kraje o bardzo niskich stopach procentowych z tym że w Japonii stopy mają rosnąć a w Szwajcarii dalej mają spadać spread obligacji chfa do jena czyli Szwajcarii do Japonii to jest w ogóle gdzieś gdzieś tutaj tak albo tutaj już teraz nie pamiętam dokładnie ale no mega nisko mega nisko jeżeli za tak zwanym yel spreadem miałby poruszać się kurs walutowy to to nie jest temat W ogóle na dzień 25 tylko to jest temat na trzy kwartały jeżeli to by miało tak Zacząć iść dlatego część osób właśnie patrzy sobie na te strukturę bo ona się zaczęła tworzyć zwrot w lipcu oczywiście czyli zwijanie k Trade i tak dalej No i teraz że miałaby się zakończyć korekta my ją sobie rozpis Almy na razie to jakoś idzie więc zobaczymy w długim terminie Co się stanie z chfjpy jak to będzie wyglądało jeżeli chodzi też o spojrzenie sobie na to czy mamy jakieś punkty słowe Ile one wynoszą No to mamy 2 na ten moment tak 2 w skali roku zostanie naliczone w sop na minus na czerwono to na minus ale 2 PR tak no to potencjał tu wydaje się być całkiem całkiem ciekawy będziemy sobie to obserwować na razie mamy nowe low piątkę zakończoną piątkę w c dodatkowo bo to sobie przypomnę rysowaliśmy też ostatnimi czasy opór klin wybicie zostawmy resztę niech leci zobaczymy taka taki dosyć ciekaw ciekawy Cross po prostu zdaniem wielu istotny w tym momencie do do obserwacji jeżeli chodzi o pozostałe pary z dolarem australijczyk nowozelandczyk to też zwroty które mogą się po prostu z czasem pogłębiać A jeżeli chodzi o pl No to będziemy mieli [Muzyka] oczekiwanie pi drug kwartale No wczoraj mieliśmy konferencję wczoraj mieliśmy pokazane zaczy już wcześniej były to pokazane ścieżki dla inflacji oraz ścieżka dla PKB No i oczywiście ścieżka dla PKB jest w górę a ścieżka dla inflacji jest podobna No i teraz wszystko zależy od rządu Czy rząd dalej odmrozi stopy stopy ceny energii czy ich nie odmrozi w nowym roku etc przypomnę rok 20 wtedy dużo się mówiło o wywozie śmieci i o tym że rada Polki pieniężnej prowadzi swoją politykę monetarną bo nie ma wpływu na ceny wywozu śmieci A dzisiaj Rada Polityki Pieniężnej nie może prowadzić swojej polityki monetarnej bo patrzy na wpływ cen energii Także zależy na którą rękę pasuje jak na lewą to mówimy jedno jak na prawą to mówimy drugie no W związku z tym tutaj brak konsekwencji w komunikacji jest dosyć dobrze widoczny że raz ceny regulowane są wpływające na Polkę ceny regulowane nie wpływają na politykę monetarną Nie wiem od czego to zależy jaki jest parametr tej zmiany Natomiast w ciągu TR lat ewidentnie się to zmieniło w komunikacji Rady Polityki Pieniężnej ale dobra no zostawmy temat W każdym razie wszelkiego rodzaju podwyżki regulowane to nie jest temat Pro inflacyjny tylko to jest temat PR spadek wzrost gospodarczy i to chyba każdy wie że temat w którym w którym mamy do czynienia sytuacją rosą ceny Energi No to przecież ludzie mają mniej pieniędzy w kieszeniach bo zapłacą tym spółkom za dostawę tej energii i teraz według mnie może się nie znam ale według mnie skończyła się już presja na pracodawców którzy też LED o zipi zwłaszcza w sektorze produkcyjnym na to żeby wymuszać od nich podwyżki związane z tym że hej hej hej bo mi pi dych prąd wzrósł C st prąd wzrósł to teraz Daj podwyżkę toze skończy presja na podwyżki raczej z tej perspektywy nie wygląda w ten sposób natomiast to co jest inflację w Polsce jeżeli chodzi o wynagrodzenia to jest to do czego doprowadzono pod kątem rozkładu wynagrodzeń Czyli coraz więcej ludzi zarabia minimalną krajową a minimalna krajowa jest indeksowana do inflacji tylko z rocznym opóźnieniem i teraz widzą państwo mechanizm czym więcej ludzi zarabia minimalną krajową a przecież ona kolejny raz wzrośnie od nowego roku No bo musi wzrosnąć bo inflacja to mamy i teraz czym więcej ludzi będzie dostawać minimalną to mamy piękny mechanizm sprzezenia zwrotnego czyli wzrost pensji powoduje presję inflacyjnej powoduje inflację wzrost inflacji powoduje wzrost pensji minimalnej czym więcej ludzi będzie zarabiać minimalną bo cała reszta zipie No to w kółko to jest piękny efekt sprzężenia zwrotnego z którym nie da się nic zrobić bo przecież nie da się od górnie podnieść wynagrodzeń w innych częściach oprócz pensji minimalnej to tylko z spółek może doprowadzić i wzrost efektywności produktywności pracy może doprowadzić do wzrostu wynagrodzeń poza pensją minimalną także jesteśmy w takim ciekawym mechanizmie sprzężenia zwrotnego a propos płacy bo o tym też wczoraj było No więc dużo jest też o tym że być może jest za długo za wysoka stopa zobaczymy i może jest przeszacowany ten efekt wysokich cen prądu czy innych tam cen regulowanych na presję płacową że wszyscy teraz pójdą do pracodawców po podwyżki Bo prąd wzrósł No nie sądzę ale zobaczymy może się mylę W każdym razie to rodzi ryzyka po prostu do obniżenia dalszego obniżenia prognoz naszego wzrostu gospodarczego co już uczyniono w tych prognozach Listopadowych Okej jeżeli chodzi o pary ze złotym No to euro złoty Wraca sobie tak do środka przedziału wahań spadły indeksy zmienności ulga na złotym więc wcześniej sobie wspominaliśmy że jest szansa tak razie nawet być może dojść do tutaj do dołka tylko żeby to się stało znowu potrzebujemy niższych jeld w USA a to już nam załatwi temat tak to znowu podsy apetyt na emerging Markets jeżeli chodzi o dolar złotego to również niższe jdy pods sycą niższego dolara to podsy ruch w stronę 390 technicznie z tej perspektywy trochę lepiej to wygląda niż na eurodolar bo na eurodolar z tego kina wbiliśmy się dołem i teraz tam testujemy z drugiej strony zły czy na indeksie dolara jako całości nie powybijał mnie i tak już kończącą strukturą Więc to nie jest pytanie czy złoty gdzieś w 2025 roku będzie wyżej bo będzie tylko z których poziomów rozpocznie po raz kolejny ten r wtedy rozpoczął z tych poziomów 380 może teraz będzie retest 50 Może ciut niżej będziemy sobie o tym mówić na na bieżąco gdy sytuacja będzie się rozwijać CHF PLN też potencjalnie nadal wysoko okej z szansą na jakieś cofnięcie również w stronę 450 GB PLN który zrealizował nam zasięg RG ładnie trafił 523 525 z nawiązką więc też z tej perspektywy jest szansa na cofnięcie No i teraz Jeżeli chodzi o rynek surowców złot to na razie Drodzy państwo jeżeli chodzi o złot przypomnę śledziliśmy sobie wydarzenia dotyczące tego wielkiego klina i te wydarzenia doprowadziły nas do jego testu oraz zwrotu okej jeszcze niedużego zwrotu natomiast dużo się zadziało na przykład na rynku opcji na Złoto one wyparowały Powiedzmy że być może złoto Stew jest już jasne i nieważne Jaki jest wynik tylko jest po prostu jasne no to ten hch został odpięty bardzo mocno i generalnie bardzo gwałtownie spadła ekspozycja na na opcjach na gield a tam było dużo tego kapitału amerykańskiego w ostatnim ruchu na na złocie jak wiemy właśnie też przez ETF przez gielda i opcje na tego ETF w związku z tym no na razie tutaj chyba chętnych do tego żeby dalej pompować Złoto jest po prostu zdecydowanie mniej niż jak było bo wszystko jest jasne i teraz Jeżeli mamy zasuwanie na rynku akcji No to po co trzymać heda się złotem jak już wszystko jest jasne Tak i jest euforia na rynku akcji wszystkie pieniądze świata idą do Stanów Zjednoczonych to być może część inwestorów będzie kować złoto które stanowiło jakiś tam hch przed niepewnością i przejdzie właśnie na tą falę euforyczny zakupów i podobnie wtedy mogłoby zachować się na razie srebro czyli zrealizowany zasięg dla RG dosyć też dokładnie niczym GBP No i teraz mamy zejście na niższe poziomy nie ma żadnych takich jeszcze struktur o których Mogliśmy sobie powiedzieć czy je rozczytać No mamy na pewno jakąś tut piąteczkę wzrostową tak to na pewno w tej ostatniej nodze w górę Właśnie na tym rger to to możemy rozczytać bo rozc sobie wtedy tą korektę nieregularną Natomiast tutaj pomału być może szykuje się Impuls zwrotu Tak więc jeżeli do 30 dolar nam sobie srebro dojedzie odbije zrobi coś w rodzaju RG no to wtedy będziemy sobie mogli mówić że raz srebru czy złu podziękujemy bo kapitał przypomnę że cały czas operujemy w środowisku zamkniętej ilości pieniądza i wręcz zmniejszającej się ilości pieniądza więc ten kapitał nie może pompować wszystkiego na raz tylko musi wybierać co pompuje czego nie pompuje i teraz z tej perspektywy No to złoto i srebro mogą być ostatnie do do pompowania bo jest duży apetyt na RKO zzc amerykańskim ryku to ropa musi utrzymać opory na razie ładnie sobie z nimi radzi 72 77 i musi sobie spaść jak ropa sobie spadnie no to w takim układzie spadną oczekiwania inflacyjne spad inflacyjne spadną jy jak spadną spadnie dolar jak spadnie dolar jy No to znowu apetyt na ryzyko na rynku głównie amerykańskim i trochę emerging Market również się powinien poprawić także ropa może tutaj jeszcze rozdać karty A to jest taki rynek który jak widać konfliktem już jakoś tam doń Więc zaczyna się temat popytowo podażowy jeżeli chodzi o miedź ta takim niesamowitym swingiem w dół i w górę widać że tutaj praktycznie chyba Na tym rynku na furach to za bardzo nie było płynności tu rynek latał przez jakieś dziury w arkuszach skoro był w stanie w dwa dni wykonać takie swingi czyli z zerowa płynność natomiast na wykresie tygodniowym pojawiła nam się gigantyczna Szpulka Zobaczymy czy się Zamą wsparciem Jeżeli tak to będziemy patrzeć na szczyt tej szpulki bo to nam wtedy w takim układzie może pokazać kto wygrał No bo na razie widać ewidentnie walka tak walka niedźwiedzi sprowadziły rynek niżej walka byków wyciągają rynek wyżej więc kto wygra być może pokaże nam to wybicie tej tygodniowej szpulki na zasadzie kolejnego impulsu No i teraz tak technicznie rzecz ujmując pomijam tego RG tutaj typu dobra z tego harmonica sobie wyrzucimy to już sobie też wyrzucimy bo to już za dużo tego czyli co głow prawego ramienia linia s 467 no to w takim układzie nawet jeszcze jeżeli nie to jeżeli nie to to nawet mamy coś takiego jak potencjalną ładną eliow w cenach zamknięcia oczywiście no bo tutaj cieniem na jechaliśmy na ten szczyt ale w cenach zamknięcia ewentualnie nawet taką eliow piątkę moglibyśmy sobie na miedzi wyc że to pram zamiast R D ABC w górę tak dlatego jeszcze ta piątka też może mieć rację bytu jeśli patrzymy bardziej PROW zrostow A zresztą nawet to może być klin taki rozszerzający się to wtedy czwórka może nachodzić na na jedynkę jeżeli chodzi o gaz No to w miarę stabilnie niewielkie zmiany na ten moment także trzeba by się uzbroić w cierpliwość jeżeli chodzi o Breakout jeżeli chodzi o Pat dosyć ciekawy retest z drugiej strony strefy która wcześniej była potencjalnym wsparciem skoro tutaj miy akumul wybicie dołem Spring pokaz siły retest No to tutaj ten pat to nie ma za dużo już miejsca do tego żeby się korygować bardziej tylko on musi zacząć zawracać i teraz znowu żeby metalom trochę pomóc w tym miedzi również być może pwi też No to potrzebujemy niższych jeld niższego dolara i tak dalej jak mantra można to wtedy powtarzać zerk oig według tego co obserwowaliśmy też zazwyczaj historycznie w tym okresie obligacje powinny radzić sobie całkiem nieźle dlatego nadal tak jak euro dool Tak jak indeks dolara jak USD PLN nie wykluczam tego że to już jest koniec że to był taki finalny można powiedzieć tak zwany selling climax tak jak wcześniej sobie mówiliśmy w dużej mierze przechwycenie władzy przez republikanów było grane przez rynek Wydawało mi się że w d TR 34 że to zostało już po prostu c w Rajdzie w tym wypadku spadkowym we wrześniu i w październiku także to już było to zostało teraz docięte już na 100% pewności przechwycili Wszystko tak więc kupuj plotki sprzedawaj fakty i to jest właśnie w tym wypadku raczej sprzedawaj plotki kupuj fakty na rynku obligacji tak mi się wydaje dodatkowo f no ż powiem 100 że to co ry wymyślił z tą podwyżką 27 to że może sobie do kosza wyrzucić więc obligacje sobie rosną rosną również w Europie także tutaj też mieliśmy zamieszanie dotyczące oczywiście wyborów w Niemczech trochę trochę nam pospadały ale proszę zobaczyć na przykład takie szac bardzo bardzo ładny układ korekty do strefy wcześniejszej konsolidacji tu Prawdopodobnie jakiś tam tak zwany Point of control mamy czyli Volume profile czy Market profile nam się tutaj gdzieś pewnie pojawił z takim ładnym punktem kontrolnym mamad więc ta strefa Jeżeli zostanie utrzymana to lecimy wyżej No i strefa euro oczywiście dalej z cięciami stóp procentowych i to poważnymi guilty bardzo ciekawy też układ na gilach z racji tego długofalowego długofalowej korekty po wcześniejszym ruchu w górę i na gilach z kolei mamy dosyć ładny układ tego typu tak Czyli Impuls a BC też ciekawy no i też oczywiście Bank Anglii prędzej czy później może dalej stopy procentowe obniżać więc tu jesteśmy naprawdę przy poziomie tem dotyczące zmian w polce fiskalnej Wielkiej Brytanii Zed temat banku Anglii wiemy już więcej Zobaczymy czy uda się gilt w tej ładnej korekcie ABC odbudować i wzrosnąć w tym wypadku i Krypto na sam koniec sobie spojrzymy czyli Bitcoin który to osiągnął sobie wczoraj nowe bit perwy dla wzrostu ceny bitcoina to tak jak wcześniej sobie wspominaliśmy nie uzyskamy Czyli mamy już wszystko co mogliśmy mieć dla ceny bitcoina i pozytywnego rozwoju sytuacji i teraz żeby to zostało dalej dopal z czynników rynkowych o których sobie mówimy od długiego czasu potrzebujemy dalszego dopalenia płynności bo to na razie się troszeczkę zatrzymało czyli Rewers repo przestało spadać i Janet jen po tych 100 miliardach które sobie wrzuciła na przełomie miesiąca też już na razie to konto się ustabilizowało także tej nowej rynkowej płynności nie mamy liczymy dalej na efekt fomo tylko efekt fomo na razie nam się zatrzymał bo efekt fomo to powinien tak ciągnąć ciągnąć ciągnąć ciągnąć tak góra góra góra tydzień w tydzień czy dzień w dzień tak więc jeszcze ten efekt fomo też jest potrzebny do tego abyśmy mogli zobaczyć jakiś bardziej pokaźny ruch wzrostowy na bitcoinie odbiło za to bardziej etherium przebijając opory na 2770 więc teraz wszyscy też znowu liczą na Al Season kiedy ten al Season więc et na razie nad oporami skoro wraca do flagi No to patrzymy sobie na 3500 dalej mamy Solan która wybija się z flagi dosyć gwałtownie w związku z tym tutaj z kolei ci co patrzyli na na wykresy bitcoina No to patrzą na to że solana powtórzy technicznie to co się dzieje na bitcoinie A z kolei ci co patrzą na bitcoina to liczą na to że Bitcoin powtórzy to co dzieje się na micro Strategy które przecież jest w kosmosie dosłownie jakby przełożyć wykres bitcoina na micro Strategy to powinniśmy być już na poziomie 107000 bo tam mniej więcej 100 107 tam mniej więcej są już w relacji Tak z takim mnożnikiem wycenione akcje micro Strategy zyskując przecież o wiele wiele więcej niż sam Bitcoin więc tutaj mamy ten potężny raj No i na zakończenie jeszcze Drodzy państwo taka jedna rzecz skoro było o obligacjach było o ich jeld akcjach było o hgu było o korp bondach to jeszcze taka ciekawostka na sam koniec która to też jest dosyć interesująca którą będziemy obserwować sobie w czasie czyli taki wskaźnik Schiller PD który jest na poziomach z roku 2021 to jest taka troszeczkę modyfikacja zwykłego wskaźnika PD dla snp 500 38 czyli na poziomach z 21 roku natomiast Jaka jest różnica różnica jest taka że wtedy stopy procentowe były troszeczkę niższe więc jeżeli Popatrzymy sobie na relacje bo pde też możemy sobie wyliczyć dla trasery Tak wystarczy odwrotność jdu i mamy pde dzięki temu możemy porównywać opłacalność inwestycji w akcje do opłacalności inwestycji w obligacje na zasadzie potencjalnego jeld więc to jest tylko odwrotność zatem jak sobie rentowność obligacji zrobimy to wyjdzie nam jeld to wyjdzie nam p obligacji powiedzmy i tak jak w 20 roku stwierdziłem że na rynku akcji nie ma bańki bo tak twierdziłem że wtedy nie ma żadnej bańki jest bańka na obligacjach bo obligacje miały tam tutaj wykres się zaczyna nieco później ale w szczycie covid przecież obligacje miały te Tak powiedzmy w cudzysłowie p do 150 160 czy tam jeszcze więcej Zresztą mogę sobie to szybciutko jeszcze sprawdzić i jak gdzieś był to była właśnie to bańka na rynku obligacji a nie na rynku akcji i to było to co wtedy musiało pęknąć tak w szczycie 160 p na obligacjach gdyby użyć tej zależności odwrotności do jeld No i pękło z przytupem Natomiast teraz mamy sytuację w której to właśnie Schiller p jest na poziomach z 2 roku oraz No jest zdecydowanie powyżej jelu z obligacji także z tej perspektywy jeżeli nie czy to jest bańka No nie jest bańka No bo bańka to powinna się charakteryzować jakimś takim wykładniczym wzrostem tak natomiast no na pewno jest to bardzo wysoka wycena w relacji do tak zwanej stopy wolnej od ryzyka czyli od rynku obligacji coś z czym nie mieliśmy też dawno do czynienia poszukam jakichś danych historycznych kiedy ostatni raz Taka sytuacja miała miejsce i najlepiej jeszcze z takim właśnie spreadem taką różnicą między wyceną akcji w Stanach a takim odwróconym właśnie PD trasery żeby zobaczyć czy to jest jakaś sytuacja powiedzmy nadzwyczajna czy już kiedyś Tak byliśmy A jak byliśmy w takich miejscach to co działo się dalej ale to tylko taka ciekawostka w porównaniu do obligacji natomiast no i również w porównaniu do wyceny z roku 2021 No nie muszę dodawać że mnożniki Schiller pde mieliśmy tylko przy dcom okej No i tak by to Drodzy państwo na dziś wyglądało także bardzo serdecznie Dziękuję za poświęcony czas i za uwagę Zapraszam na kolejne spotkanie życząc państwu Spokojnego udanego dnia oraz weekendu wszystkiego dobrego