Rosną obawy o recesję | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Recesja, Bank Japonii, rynki]

[Muzyka] Dzień dobry państwu Witam na spotkaniu z rynkami finansowymi jest poniedziałek 750 pi poniedziałek sierpnia wakacje Ale na rynkach na pewno nie są to nastroje wakacyjne tydzień temu kiedy Witam się z państwem po powrocie z urlopu mówiłem że to dobry moment na powrót z tego względu że zapowiadał nam się bardzo intensyw tydzień okazało się że nie chcę powiedzieć nie zawiódł bo to zależy od tego kto jak podchodził do rynku ale z pewnością nie rozczarował pod kątem wydarzeń rynkowych wiedzieliśmy że będzie dużo się działo jeśli chodzi o publikacje raporty ale wpływ rynkowy reakcja rynków chyba jeszcze przekroczyła większość oczekiwań nie ma co ukrywać rosną obawy o recesję w takim nastroju rynki zakończyły ubiegły tydzień w takim nastroju otwierają ten tydzień możemy od razu w zasadzie spojrzeć sobie na wykres który chyba dzisiaj napędza nam tą sytuację w zakresie sentymentów w zakresie nastrojów czyli wykres japońskiego Nike na którym mam no absolutną kapitulację Taków o banku Japonii o którym jeszcze będziemy mówić sobie za chwilę trochę dłużej mówiliśmy sobie wiele razy ci którzy No są tutaj z nami od dłuższego czasu czy też czytają moją stronę i tutaj bieżąco na bieżąco pojawiające się wpisy choćby właśnie ten z końcówki czerwca wiedzą że tutaj ta struna naciągał się od pewnego czasu i Bank Japonii tak parę razy próbował z niej strzelić ale się wahał wahał wahał no i zrobił to No w zasadzie chyba wydaje się w najgorszym możliwym momencie tak więc to jest tak jak powiedziałem będziemy sobie jeszcze do tego wracać natomiast to jest to koło zamachowe rynków tak jakby tutaj y stąd pochodzi y ten element który napędza y nastroje napędza spadki też na kontraktach na amerykańskie indeksy Y Który napędza y obawy o y jakby dokłada do tych obaw o recesję bo bo jakby to nie jest tylko y Bank Japonii gdyby Bank Japonii podniósł te stopy procentowe w kontekście świetnych danych makroekonomicznych yyy z globalnej gospodarki to myślę że tu za wiele by się nie stało ale ponieważ jakby tutaj No chyba możemy powiedzieć że że Nike To jest jeden z najbardziej zmanipulowany rynków ostatniej dekady No po prostu ten krańcowy popyt mimo że oczywiście na rynku akcji Bank Japonii nie był tak bardzo bezpośrednio zaangażowany znaczy był bezpośrednio ale nie był tak zaangażowany jak na rynku obligacji gdzie na rynku obligacji pokażemy sobie w prezentacji jest w jego posiadaniu ponad 50 proc japońskiego długu z jakimś po prostu kompletnym absurdem to no jednak ten jego udział na rynku akcji w ten krańcowy sposób był na tyle duży że rynki wiedziały że tutaj po prostu płynie rzeczka gotówki No i jakby po co być po złej stronie tego rynku i grać przeciwko strumieniowiec bo wtedy gdy na świecie te dane słabną inne banki centralne powoli wywieszają białą flagę nie białą flagę No jakby w każdym razie zaczynają lub są już w procesie cień stóp procentowych to bank Japonii mówi dobra to my kończymy imprezę będziemy teraz my podnosić więc jakby no siłą rzeczy te rynki japońskie czy to właśnie Nike czy na rynku walutowym dolaren No doświadczają ogromnego przetasowania bo tutaj długo trwała ta zabawa nie było jakby chętne chętnych do tego żeby tu spróbować przeciwko bankowi Japonii grać No bo po co tak jakby generalnie tak długo jak Bank Japonii dawał jasny sygnał że on tutaj jeszcze będzie dolewał pieniędzy No to fundusze nie nie miały specjalnie interesu żeby tutaj starać się wyprzedzać jakieś ruchy no bo to po prostu było kosztowne Na takim dolar Jenie tak zwane punkty sop czy trzymanie J na pożyczanie dolara po to żeby kupować jena gdzie dolar ponad 5 proc stopy procentowe jen zerowe w zasadzie stopy procentowe i jeszcze tracić na na spocie No to to nie był to dobry interes więc teraz więc jakby tutaj się nabudowania no i po prostu teraz ze względu na okoliczności i na w globalnej gospodarce i ze względu na to co jakby w którym kierunku będzie poruszał się Fed No i właśnie to nieobliczalność Japończyków która w tym momencie właśnie zaskoczyła bo tutaj było trochę tak takiego podejścia że okej Jakby Bank Japonii znowu mówi mówi ale pewnie znowu jakby kiedy przyjdzie co do czego to zrobią krok wstecz i no i nie zdecydują się na na jakiś bardziej radykalne zacienia a tu proszę Japończycy No mam wrażenie że oni jakby żyją w swoim świecie i i może nawet jakby Nie zdawali sobie do końca sprawy z reperkusji swoich decyzji więc jakby w tym to jest taki kontekst naszego dzisiejszego spotkania No bo po prostu jest to kontekst w ogóle sytuacji rynkowej No i tradycyjnie teraz możemy sobie przejść do tego takiego krótkiego podsumowania chociaż w zasadzie to już jest trochę to o czym powiedziałem czyli No jakby teoretycznie tym wydarzeniem ubiegłego tygodnia był Fed ale to jest tylko teoria bo jakby Fed tutaj był już bardziej Powiedziałbym jak polskiego Słowa szukam ikiem wydarzenia niż niż jakby aktorem pa zapowiedział tą wrześniową obniżkę jakby i to też nie zapowiedział oczywiście jej na zasadzie obniżymy natomiast jakby podczas konferencji Ta wypowiedź te wypowiedzi prezesa były jednak już dość jasno wskazujące na to że o ile nie będzie czynników jakby zmieniających jego Pogląd to do tej Wrześniowej obniżki dojdzie więc niby to na co rynki czekały ile d tyle było mówienia a może Fed skończy podnosić a później A może Fed zacznie obniżać jakby gra rynku można było mieć czasami wrażenie że rynki w zasadzie nawet mają pewnego rodzaju masochistyczny przyjemność wyczekiwaniu tą obniżkę bo to był taki temat dyżurny że okej rynki rosną bo Fed obniży stopy tak jakby d lata czekania No i generalnie Teraz gdy już powiedział jeszcze nie obniżył tak bo mieliśmy posiedzenie stopy zostały niezmienione natomiast pael powiedział na konferencji dość jasno że ta obicz no jest prawdopodobna we wrześniu to rynki skapitulowały Tak więc jakby można powiedzieć No jak to tak Natomiast tutaj trzeba pamiętać o tym że historycznie te obniżki stó procentowych czasem uruchamiały B na rynku O ile tej bes towarzyszyła recesja No i teraz jak Popatrzymy sobie na te dane ze Stanów Zjednoczonych jeszcze oczywiście nie są katastrofalne ale kilka złych publikacji z ubiegłego tygodnia w tym indeks ism w tym dane z rynku pracy które też nie są jakąś bardzo złe mamy stopę procentową na poziomie 4,3 PR No jakby we weźmy sobie szczyt po gfc No to mieliśmy okolice 10 proc tak w latach 80 mieliśmy kilkanaście procent więc jakby to 43 wydaje się że to jest niewiele Ale tu nie chodzi o poziom chodzi o to że w zasadzie zawsze pred rejami mieliśmy takie jakby zwrot tak i i jeśli chodzi o dane o nowych bezrobotnych i jeśli chodzi o stopę bezrobocia i tutaj jeśli chodzi o to nowych bezrobotnych to już mieliśmy taki jeden fałszywy sygnał trochę z końcówki 2022 później znowu to spadło No ale teraz znowu jakby mamy tu wzrosty a jednocześnie właśnie ta stopa bezrobocia coraz bardziej nam zakręca w górę i jakby w przeszłości poza cidem oczywiście no bo to była taka admin y wywołana recesja Natomiast tutaj wcześniej g gdzie to były powiedzmy sobie cykle bardziej organiczne to widać że jakby no takie takie zakręcenie nawet na niskich poziomach jeszcze było bardzo złym omenem no i rynki po prostu wpadły w piątek w panikę a do ten bank Japonii który właśnie już o który sobie parę słów powiedzieliśmy dołożył dolał oliwy do ognia gdzieś tam ogień zaczął się rozpalać a Japończycy szczęśliwi mówi dobra to my lejemy teraz do tego ognia niech się pali tak mniej więcej można to w duż dużym stopniu podsumować obligacje zyskują wobec obaw o recesję złoto blisko szczytów jak Popatrzymy sobie na ceny złota No to na razie rynek złota radzi sobie nieźle oczywiście zobaczą państwo że no jakby ten wzrost cen obligacji jest dużo bardziej dynamiczny niż cen złota Tym niemniej No złoto sobie radziło w ostatnich miesiącach lepiej niż obligacje bo obligacje w ogóle miały taki moment gdzie traciły a złoto zyskiwał więc ta korelacja została trochę zerwana no dlaczego Dlatego że mamy też dużo geopolityki o czym sobie też mówimy dzisiaj też dwa słowa o tym powiemy ale to pomagało ceną złota i w związku z tym tak teraz nie do końca możemy patrzeć tylko i wyłącznie na tą korelację z cenami obligacji natomiast To co widzimy na rynku złota A nawet jeśli Popatrzymy sobie na rynek srebra to wydaje się że to będzie jeszcze lepszy wskaźnik tutaj wi widać że ceny srebra no nie nie wygląda to już tak dobrze jak na ryku złot ale w ubiegłym tygodniu sobie weźmy sobie D1 to jakby no mniej więcej gdzieś tam się wahają tak więc na razie to pokazuje że nie mamy takiej jakby to powiedzieć Nie mamy takiego liquidity event tak Czyli nie mamy masowej wyprzedaży bez względu na wszystko bo mieliśmy w przeszłości takie sytuacje na rynku ostatnią właśnie podczas tej paniki covid gdzie ceny srebra potracił Po kilkanaście procent i to nie dlatego że no nie wiem były obawy o popyt czy czy jakieś wydarzenie z rynku srebra ceny obligacji rosły tak natomiast amerykańskich natomiast jakby na rynku brakowało płynności i to uruchamia wtedy zwykle wyprzedaż różnego rodzaju aktywów czy zrywanie różnego rodzaju kontraktów ze względu na to że po prostu funduszom funduszom brakuje zabezpieczeń środków na zabezpieczenia i wtedy na wielu rynkach mam taką kowan wyprzedaż także tego jeszcze nie ma bo jak popatrzymy na część rynków to oczywiście widzimy dzisiaj mocne reakcje Jak naturalnie pokazywałem już Nike i naturalnie mamy dużą presję spadkową na nasdaq który jeszcze tydzień temu jak rozmawialiśmy był w trendzie wzrostowym i tutaj była taka zdecydowana próba przed fedem A nawet Pierwszej reakcji po Fed obrony tego trendu tak jakby można było patrząc na tą zieloną świec powiedzieć Wow jakby wybroni bardzo ładnie ten Trend wzrostowy zdecydowanym ruchem na takiej zielonej świecy natomiast oczywiście to zostało zanegowane i wbiliśmy się dołem więc tutaj jesteśmy trochę no w takiej próżni obecnie naturalnie mamy znaczy naturalnie czy naturalnie ale mamy duże spadki na rynku kryptowalut Bitcoin jest najtańszy od lutego duże spadki na rynku eum tutaj Ta cena jest najniższa od stycznia więc jakby no Krypto też jest takim rynkiem bardzo podatnym na płynność więc tutaj można powiedzieć okej coś się dzieje natomiast tak jak powiedziałem te rynki trochę bardziej odporne ale jakby koniec końców też poddające się tej pułapce płynnościowe Jeśli ona zachodzi złoto srebro jeszcze czegoś takiego nie pokazują więc na razie powiedziałbym że jeszcze nie mamy takiej pełnej paniki takiej full BL kapitulacji i No i jakby to też otwiera pole do tego co się może w tym tygodniu wydarzyć bo zwykle taki moment gdy Oczywiście jakby nikt nie powiedział że tak będzie tak jakby tego nigdy nie wiemy ale jakby z kolei wiemy że jak to widzimy że jak nie wiem te ceny srebra spadają nam o 10 proc to to zwykle jest blisko moment przynajmniej jakieś interwencji czegoś co co odwraca ten rynek nawet jeśli nie trwale to przynajmniej chwilowo obligacje mówiliśmy dolar to też jest ciekawa sytuacja na rynku walut ze względu na to że dolar na razie traci i teoretycznie nie jest takie całkiem nielogiczne ze względu na to że oczywiście te oczekiwania bardzo się zmieniają względem fedu tak no bo jakby ebc już rozpoczął proces obniżek stóp procentowych Bank Anglii rozpoczął w ubiegłym tygodniu a fet Jeszcze nie rozpoczął jakby do niedawna była taka narracja że okej Jakby tutaj ma lepszą gospodarkę niż Europa jest dłużej ten cykl utrzymuje więc dolar radzi sobie lepiej dolar był dość silny tak na eurodolar Mieliśmy ten klincz No ale teraz jakby te jakby tutaj stopy procentowe dolarowe mają większy pułap z którego mogą zejść Tak więc jakby z tego tytułu No jakby ten spread się zmienia na niekorzyść dolara No i dolar traci Ale z drugiej strony przy takich sytuacjach płynnościowy to jakby ta ucieczka jest dolar więc jakby tutaj niekoniecznie te same stopy mogą nam wystarczyć natomiast na razie to też jest kolejny czynnik potwierdzający że takiego płynnościowe kryzysu rynkowego nie mamy bo też Popatrzymy sobie na złotego No jest tu dość spokojnie Tak oczywiście euro złoty lekko traci ale to jest bardzo lekko i tutaj znowu zwrócę uwagę na to że w przeszłości bardzo często Bywało tak że złoty w pewnym sensie tak jakby paradoksalnie dawał inwestorom pewną szansę na to e zająć pozycj gdy już naprawdę było źle na innych rynkach złoty często pozostawał przez chwilę jeszcze mocny A później gdzieś tam Jeśli oczywiście globalna sytuacja się nie poprawiała No nagle gdzieś tam lawina osłabienia się pojawiała więc moim zdaniem ja nie mówię oczywiście znowu że tak będzie bo bo jakby Kon rzędem temu kto na linii czasu narysuje pięknie kryzysy ich przebieg Natomiast tutaj ryzyko zdecydowanie asymetryczne Mam na myśli to że złoty jest dalej mocny potencjał jego umocnienia jest niewielki natomiast gdyby ten kryzys się rozlał to no te osłabienia złotego mamy tutaj Ukrainę mamy tutaj reakcje na covid tak są zwykle takie Powiedziałbym dość już spektakularne jeśli już się coś zaczyna dziać to dzieje się dużo natomiast na razie tak jak powiedziałem złoty jest na złotym jest spokojnie jest taka No można powiedzieć być może cisza przed burzą podobnie na dolar złotym tutaj też ubijane to 390 No i właśnie ponieważ dolar tracił w piątek po nfp to złoty paradoksalnie na tej panice zyskał to jest dość nietypowa jednak sytuacja okej Lećmy dalej już o tym powiedziałem Makro czyli jakby krótko jeszcze o danych może zanim w ogóle o tych danych będę mówić Zapraszam do przeczytania najnowszego wpisu pourlopowe Klątwa paa pić wykresów tygodnia jak i do tego oczywiście to są to są wątki o których dzisiaj sobie też mówimy na webinarium ale zawsze tekst pisany na spokojniej można inaczej swobodnie sobie tutaj przeczytać zostawić swój komentarz zadać pytanie jak i jeśli ktoś z państwa nie jeszcze tego nie zrobił to zachęcam też do dołączenia do newslettera tutaj były pewne problemy techniczne Na razie znalazłem taką na okrętkę rozwiązanie i myślę że już będzie lepiej z tym dochodzeniem maili także także są to wątki o których dzisiaj też mówimy i właśnie zaczynając od strony Makro już powiedziałem o tym dlaczego rynek pomimo tego że te dane one jakby znowu jakby mówimy o tym od pewnego czasu nie są szałowe nie są jakoś świetnie dobre ale też nie były katastrofalne tak jakby nawet tydzień temu mówiłem o tym że tu gra będzie się toczyła odnośnie tego czy tutaj będzie jakiś taki spadek z urwiska tych danych że mamy te dane słabe od dłuższego czasu że mieliśmy taki okres 2022 kiedy one się osłabiły później na początku Te roku była było takie podbicie i nawet część osób mówiła że Okej może jakby teraz już będzie lepiej tak jakby może to już jest ożywienie No ja specjalnie nie specjalnie w to wierzyłem No bo jakby to by sprawiało że prawa ekonomii przestały działać i te wysokie realne stopy procentowe utrzymane przez długi czas kompletnie nie mają wpływu na gospodarkę to byłoby źle koniec końców tak jakby dla wszystkich książek które napisano o ekonomii No i teraz jakby wydaje się że w końcu po tym kiedy te poduszki płynnościowe Po covid nowe zostały przejedzone te wysokie stopy zaczynają jednak w gospodarce ciążyć ale jakby pytaniem otwartym pozostaje to czy one właśnie będą ciążyć na tyle że będziemy mieć taki okres słabości gospodarczej czy coś więcej pójdzie nie tak i gospodarka wpadnie w recesję nie znamy odpowiedzi na to pytanie tak jakby Są pewne symptomy że no nie idzie w dobrym kierunku ale jakby nie ma jeszcze czynnika przesądzające Szczególnie że może też być tak często tak bywało w przyszłości że jakieś wydarzenia systemowe geopolityczne czy instytucjonalne wpływały na to że jednak do recesji dochodziło tak duże bankructwo albo No nie wiem Nie daj Boże jakiś atak większy militarny gdzieś na świecie to jakby takie sytuacje mogą wtedy sprawić że to nie będzie jakby głębsze spowolnienie czy tam płytka recesja tylko że właśnie dojdzie do większej recesji jakby to są rzeczy Prawie że niemożliwe do przewidzenia Oczywiście zawsze później będą tacy którzy pozie mówiłem ale jakby tak rzez biorąc to możemy powiedzieć gdzie jesteśmy i jakie są opcje ale jakby powiedzenie że na pewno tak będzie to jak ktoś tak mówi to raczej nie wierzył by mu specjalnie więc jesteśmy w tym miejscu tak to to możemy sobie z pewnością powiedzieć i nawet z tych danych mamy cały czas gdzieś takie publikacje które nie pasują do tego całego obrazu jak właśnie PMI usług dla Stanów Zjednoczonych dlatego w tym tygodniu gdzie mamy dość ubogi kalendarz Przepraszam że tak skacz Ale pasuje mi to do narracji strasznie dużo tych wykresów wszystkich nie będę pokazywał bo byśmy do jutra tu siedzieli ale tak jakby mamy dużo spokojniejszy tydzień co wcale nie jest dobre dla inwestorów można powiedzieć o ręki się uspokoją ale moim zdaniem nie bo kiedy są ważne wydarzenia duże publikacje to rynek często właśnie wpada w taki stan wyczekiwania marazmu bo czeka na coś a teraz nie ma na co czekać więc jakby w obecnych nastrojach to nie jest dobra informacja ale no właśnie mamy wydarzenia mamy właśnie dziś i jutro czyli dziś i jutro nad ranem Tak naprawdę dwa najciekawsze chyba w tym tygodniu bo mamy ism dla usług ze Stanów Zjednoczonych a tu pokazałem na wykresie że ten PMI dla usług to jest jest taki jedyny znaczy jedyny nie jedyny ale jeden z tych jedna z tych publikacji które nie pasują do tego obrazu że w zasadzie ta amerykańska gospodarka radzi sobie ewidentnie coraz gorzej bo ten wskaźnik wypadł wstępna publikacja wypadła PM bardzo dobrze no i te PM one mają krótką historię a ism ma długą historię jakby konkurencyjny wskaźnik Tak więc jakby ostatni wypadł już słabo więc teraz będzie duże pytanie czy ten PMI pokazuje coś jednak że może nie jest tak źle A może a może po prostu wyłapuje jakieś fałsz sygnały IEM pokaże że nie podobnie jak dla przemysłu jest źle tak więc dzisiaj o 16:00 publikacja którą myślę Ryki będą czekały bo jakby będą chciały sobie odpowiedzieć jak to jest z tą recesję no i druga publikacja jutro decyzja tak naprawdę banku Australii o tyle ciekaw tewa takie dość Jastrzębie podejście gdzie mówił że nawet może jeszcze podniesiemy stopy procentowe tak No i teraz akurat się tak złożyło że będą musieli podjąć decyzję w kontekście tych rynkowych zawirowań tak No i teraz będzie Nie sądzę że podniosą Stopy ale jakbyś swoje mamy tą inflację podwyższoną powyżej celu więc wcale nie myślimy o obniżkach Tak więc jakby to też będzie myślę dla rynku pewien pierwszy test może tak nie w 100% adekwatny ale jednak jakiś jakaś jakieś przetestowanie sentymentu bankierów centralnych więc jakby to początek tygodnia w Makro będzie dość ciekawy No bo tak jak powiedziałem rynki będą patrzeć po tym słabym PMI słabym ism które jak widać zatrudnienie duży spadek zamówienia spadek jeszcze nie jakiś katastrofalny ale wyraźnie wyraźnie poniżej 50 punktów ceny jedynie odbiły leków gó No co też nie jest dobrą informacją co prawda to nie jest poziom jakiś proinflammatory [Muzyka] o tym że dane z rynku pracy mają opóźniony charakter do cyklu koniunkturalnego dlatego kiedy tu już jest bardzo źle to znaczy że to już jest dawno po jabłkach i już wszyscy wiedzą że jest recesja więc jakby dane o aktywności biznesowej były takie trochę no niejednoznaczne ale raczej pokazujące że jest gorzej No i teraz ten rynek pracy mógłby pokazywać że faktycznie coś jest na rzeczy tak więc jakby no takie Story jakby tutaj wnikanie w jakieś szczegóły niuanse chyba nie ma nie specjalnie na rzecz No nie specjalnie dobrze dzieje się tutaj też jak Popatrzymy sobie nawet to w tych pięciu wykresach tygodnia Załączyłem niemiecki PKB dzisiaj rano w ogóle przeczytałem że kolejna firma znana złożyła wniosek o upadłość jest to firma która produkuje znana mi bo jestem fanem motorsportu i SIM racingu jako narzędzia treningowego jest taka firma fatek która produkuje bardzo znana jedna z topowych szczególnie w Europie producenta kierownic pedałów i tak dalej i jest to kolejna taka znana niemiecka firma która złożyła wniosek upadłość Recaro BBS i teraz właśnie ta firma która jest właścicielem fatek No jakby to pokazuje że Okej my sobie tu patrzymy na wykresy takie jak zamówienia produkcja z Niemiec PKB które gdzieś tam jest jakiś marazm tak i mówi ci Niemcy są jakby Słabo sobie radzą ale to jest takie bardziej namacalne pra kiedy co my kojarzymy co nam się kojarzy z taką No dużą jakością z solidnością z czymś fajnym gdzie słyszymy To upada To upada To upada jakby to pokazuje że to się dzieje naprawdę to nie jest tak że tutaj ktoś jakiś wykres pokazuje A tak naprawdę wszystko jest okej Więc No jakby naturalnie Niemcy czy w ogóle część Europejskiej gospodarki duża to jest kwestia strukturalna tak jakby to jest kwestia po pierwsze braku konkurencyjności ze względu na różnego rodzaju przepisy i taki Powiedziałbym mindset nawet tak że ten mindset jest dzisiaj te te słynne korki nie których się nie da oderwać od butelek że nie chodzi oczywiście o to że to jest złe czy dobre nie chcę o tym debatować chodzi o to że tu jest nacisk położony na to a nie na to Jak wygrywać z Chińczykami czy już nie mówię z firmami technologicznymi ze Stanów Zjednoczonych i chyba po prostu ten mindset to jest taki problem strukturalny który sprawia że w Europie jest źle a do tego jeszcze kwestia cykliczna tak Czyli tego że ebc też przeholował z tymi wysokimi stopami po kilkunastu latach utrzymywania ujemnych stóp procentowych zerowych lub ujemnych No i jakby to też zaczyna coraz bardziej boleć jakby te dwa czynniki się nakładają na siebie więc to też sprawia jakby w kontekście tego złotego na przykład że tutaj nie można być specjalnie super optymistą bo dzisiaj dominuje taka narracja że jest fajnie na złotym Bo rpp powiedziała przeciwko wszystkiemu że utrzyma stopy niezmienione 575 choćby lało i grzmiało to w tym roku nie ruszamy a w przyszłym zobaczymy też pewnie raczej nie taka Przynajmniej taki taki ton płynie więc ten dyferencjał stó procentowych pracuje na korzyść złotego no więc jakby złoty będzie się umacniać tak jest taka bazowa bazowy konsensus rynkowy przynajmniej do dziś natomiast polsk gospodarka oczywiście radzi sobie lepiej na ten moment ale no tutaj recesja globalna oznacza dla Europy dużo problemy więc jakby pomijając ten czynnik globalnego kapitału który wtedy też zwykle w pewnym momencie jednak odpływa z rynków wschodzących to to jakby tutaj No nie będzie tak że my też będziemy odporni na to co się będzie działo w europejskie gospodarce dobra Bank Japonii w zasadzie już powiedziałem dużo o tym wszystkie szczegóły już dawno państwo na pewno sobie przeczytali w sekcji wiadomości tutaj Station pisaliśmy o tym bardzo bardzo dużo na bieżąco zresztą więc zachęcam do tego żeby śledzić także w aplikacji mobilnej Natomiast co tu jest istotne istotne jest to że Proszę zwrócić uwagę to jest to o czym mówiłem przez 10 lat Bank Japonii manipulował rynkiem dolewając jak w zasadzie Japończycy robili nawet jeszcze gorzej niż robił Bank Polski w okresie PRLu kiedy po prostu drukował pieniądz do budżetu tak no bo Czym innym jest sytuacja w której Bank Centralny przejął ponad połowę znacjonalizować deprecjację tracił więc japońskie firmy które mają dużo przychodów zagranicy a koszty w kraju No się cieszyły bo mają słabszego jena przychody walutowe więc pokazywały zyski na NIK była Hossa No bo po pierwsze zyski po drugie Bank Japonii jeszcze sam kupował No ale jakby to nie była polityka którą można było prowadzić nieskończoność i bankie poni miał masę momentów żeby próbować z niej wyjść najlepszym był moim zdaniem był lata 2021 2022 No bo wtedy po prostu stopy podnosił Fed tak I gdyby Bank Japonii po cichu trochę z tej polityki zszedł to dzisiaj nie byłoby takiego tematu ale ponieważ szli w zaparte bo im było mało No to doprowadzili do sytuacji gdzie dziś stwierdzili że wychodzą w ogóle pretekst pretekstem był oficjalnie jest to że podniesiona została płaca minimalna więc Bank japonie powiedział dobra skoro podniesiona została płaca min to te wzrosty płac które też pokazywaliśmy sobie na poprzednich webinarach będą się utrwalać a w związku z tym ta inflacja będzie rosła No i jakby no to podnosimy Tak tylko teraz in się jen zacznie strasznie umacniać globalna gospodarka jeśli tu będzie jakieś większe spowolnienie No to też będzie miała dezinflacji powiedzą że jednak znowu muszą ciąć bo gdzieś tam gospodarka wpadła w kryzys No ale na razie jakby na razie jakby idą kolej kompletnie zaparte No i tutaj jest właśnie ta struktura japońskiego długu jakby tu się zaczęło to abenomics bank Japonii oczywiście Każdy bank miał trochę długu rządowego ale ten dług był przede wszystkim w rękach instytucji finansowych takich jak ubezpieczyciele fundusza Emerytalne No i one oczywiście dalej utrzymują ten dług ze względów statutowych ale banki w zasadzie oddały ten dług do Banku Centralnego Tak więc nie jest to sytuacja taka w której która jest dobra tak a co co więcej Proszę zwrócić uwagę że nawet inwestorzy zagraniczni Zwiększyli swoją ekspozycję tak no bo jakby chcieli grać razem z bankiem Japonii w jednej drużynie No i teraz jakby też są narażeni na na straty więc no i tutaj ten wykres który też omawialiśmy sobie kilka tygodni temu pokazując skrajnie skrajne nie tylko przewartościowanie niedowartościowanie jena czyli jakby tutaj ten kurs jen na twii będący na wielo wieloletnich minim ale też właśnie wyprzed na pozycjonowaniu i jak mówiliśmy o tym że tak może być przez pewien czas ale właśnie jak coś się uruchomi No to tutaj jest duży potencjał do do zmiany podobnie jak to miało miejsce przed gfc no i coś takiego dokładnie coś takiego obserwujemy bo Proszę zwrócić uwagę tak jak wtedy mamy spadek tych pozycji krótkich już dość dynamiczny na pewno tu już bardziej to poszło tyko po prostu ten wykres jest z piątku No i jednoczesny wzrost pozycji długich czyli z dwóch stron te nożyce się zamykają A co co gorsza z punktu widzenia gorsza z punktu widzenia obecnej dynamiki mamy sytuację Gdzie y ten spread na rynku długu też jest bardzo się zamyka więc on tutaj też tworzy dużą przestrzeń do spadków na dolar Jenie bo jednocześnie spadają rentowności amerykańskiego długu A te japońskiego No może one bardzo gwałtownie nie rosną No bo jakby globalnie silna presja na wzrost ten obligacji No ratuje też te rentowności japońskie ale no one jakby niespecjalnie też spadają No bo tutaj ta polityka banku Japonii Właśnie się zmienia tak w tą stronę bardziej restrykcyjną więc o ile tutaj nie dojdzie do jakiejś pewnego rodzaju kapitulacji banków centralnych która byłaby najlepszym krótkoterminowym remedium na tą panikę rynków No to te czynniki fundamentalne one stoją za tym żeby ten ruch był kontynuowany No bo jakby tutaj się nazbierało przez te lata strasznie dużo dobra Idźmy dalej f w zasadzie O powiedziałem nie będę się nad tym rozwodził mieliśmy też Bank Anglii który obniżył stopy procentowe nie ma jakiegoś wielkiego Story na tym funcie no jakby tutaj też te stopy zostały długo przetrzymane tym poziomie powyżej 5 Wielkiej Brytanii dzisiaj tematem jest bardziej są kwestie zamieszek tak które wybuchły tam państwo śledzą Moy nowa władza przypomnę że mam tego EUR funta nieszczęsnego tutaj mam EUR funta No i funt No i funt i funt dzisiaj nam traci dość mocno bo jakby ta sytuacja nowego rządu jest No dość szybko się komplikuje najpierw się okazało jaky Może pokażę Ten wykres który pokazuje że to pozycjonowanie na funcie było skrajnie wysokie ale tak naprawdę mega skrajnie po prostu rynek spekulanci załadowali się w funta jakby reagując na te wyniki wyborów gdzie abstrahując sympatii politycznych po prostu ta partia pracy No miała bezprecedensową wygraną no jakby rynek często nagradza tego takie sytuacje na zasadzie że będzie klarowność będzie nie będzie takiego przepychania się No bo są jedni i oni będą rządzić Tak więc mają jakby mandat jest spokój tak Natomiast ta władza od razu dostała trudną sytuację wybuchły te zamieszki jednocześnie właśnie gospodarczo też nie są w różowej sytuacji a do tego właśnie mają taką kryzysowy moment no i tutaj ten euroft w efekcie zostaje nam w tej długiej konsolidacji była szansa wydawało się że zejdziemy przetestujemy tą strefę No ale po pierwsze to by wymagało tego żeby nie stało się to co się stało a po drugie żeby idealnie Bank Anglii nie podniósł jeszcze tych stó nie obniżył tych stóp procentowych A to zrobił więc więc mamy dość mocny zwrot na funcie no i tutaj właśnie to jest efekt schodzenia z tych długich pozycji brytyjskiej walucie sezon wyników proszę państwa za nami Jeszcze nie w pełni ale jakby z tych największych graczy zostały nam wyniki nvidii No i jakby rynek pewnie życzyłby sobie żeby one były już najlepiej dzisiaj z tego względu że a nóż by uratowały sentyment tak bo generalnie pewnie nie będą złe pytanie jakie jakie będą w kontekście oczekiwań ale ogólnie rzecz biorąc mamy od pewnego czasu Pewnie n rysujący się rozdźwięk pomiędzy hardware software czyli hardware producenci sprzętu do tego do trenowania sztucznej inteligencji do rozwoju chmur do tego żeby to czym wszyscy się fascynują się rozwijać No i oni są bardziej w krótkim okresie odporni na koniunkturę bo tak jak mówiliśmy sobie jeszcze przy okazji poprzedniego sezonu wyników Firmy często będą przed takim dylematem że dopóki nie jest bardzo źle W moim biznesie to ja nie mę pozwolić na to żeby odpuścić te inwestycje w Ai bo moja konkurencja może tam inwestować i i po prostu za d TR lata okaże się że ja jestem mocno z tyłu w tym wyścigu Tak więc jakby takie no oczywiście to Nvidia jest królową tego hardware ale też są inne firmy które dobrze sobie w tym pociągu radzą jak wspominana bardzo często przeze mnie arista Networks No i to są firmy na przykład wyniki ary z ubiegłego poniedziałku Pok że no że jakby cały czas ten biznes się trzyma bardzo dobrze ale ogólnie rzecz biorąc sezon wyników nie jest zły tak jakby nawet Google czy Microsoft które czy Amazon które rozczarowały inaczej reakcja była rozczarowujący pokaz była spadkowa to to nie było tak że te wyniki były słabe lub też że te firmy jakoś bardzo bardzo mocno ostrzegały że będzie źle raczej to były takie niuanse jak na przykład w przypadku Microsoftu wzrost ten wzrost Aura w okolicach jedynie 30 proc czyli nieco wolniej niż w poprzednim kwartale i nie szybciej niż rynek zakładał więc to takie niuans ki zadecydowały o tym że to po prostu ta poprzeczka wisiała bardzo wysoko i nie przeskakiwanie tej poprzeczki po raz kolejny a jedynie gdzieś tam doskakuje rozczarowujące No i teraz pytanie co dalej tak no bo z jednej strony mamy TR dni dużych spadków więc te wyceny trochę spadły tak więc można powiedzieć że rynek może powiedzieć okej przy tych niezłych wynikach No to jakby nie musi ten rynek bardzo dużo spaść Żeby to znowu stało żeby Jakby ten rynek przestał wyglądać na tak przepompowanie z drugiej strony te wyceny bazują na bardzo optymistycznych założeniach Proszę zwrócić uwagę na tą prawą stronę wykresu że rynek zakłada że przy ły rok to jest jeszcze większy jeszcze większa dynamika zysków spółek i stale rosnąca dynamika przychodów No to na pewno nie jest to narracja pasująca do recesji więc rynek musi się zdecydować czy gra recesję i jakby tutaj koryguje mocno swoje oczekiwania co do wyników spółek czy też skoro wyniki spółek mają być coraz lepsze no to nie będzie recesji no nie jest to możliwe tak żeby spółki jeszcze bardziej jeszcze nie tylko poprawiały wyniki ale jeszcze szybciej poprawiały wyniki a jednocześnie że była recesja i Fed panicznie obniżał 100 procentowy to jest są dwa różne scenariusze z różnych światów nie da się ich nie mogą się zrealizować jednocześnie tak Nawet przyjmując to że dzisiaj na wyniki s&p 500 bo to jest wykres d s&p 500 ogromny wpływ mają te największe techy i jakby no niekoniecznie one zależą od tego na ile sobie John Smith może pozwolić w lokalnym supermarkecie Walmart to to jakby koniec końców ten popyt konsumpcyjny dociera gdzieś tym łańcuszkiem do tych firm tak no bo koniec końców gdzieś to wpływa na wydatki na reklamę gdzieś to wpływa na wydatki na software a w konsekwencji na wydatki na hardware tak nawet jeśli te firmy z pewnym opóźnieniem zareagują na to No to tu jest główne zagrożenie co jeszcze co jeszcze w tym tygodniu ten sezon wyników będzie spokojniejszy dużo publikacji ale jakby już nie takich największych film te z tych największych firm tak jak powiedziałem została nam Nvidia on będzie dopiero 28 sierpnia więc jeszcze chwila mamy trochę publikacji gdzieś tam w tle będą Myślę że rynek będzie też patrzyć pod kątem tego co mówią firmy jakby czy tam widać też jakieś obawy o od silniejsze spowolnienie tak ale jakby nie ma tutaj takiej wagi ciężkiej w tych natomiast jeś chodzi o Makro to już w zasadzie powiedziałem o tym że dzisiaj te danym jutro decyzja rba i to będą takie najważniejsze publikacje te czwartkowe dane o nowych bezrobotnych pewnie pewnie też tak no i jakby rynek jena tak jakby to jest tu Tutaj ta dynamika krótkoterminowa się rozgrywa często oczywiście jest tak że po tak silnych spadkach przychodzi jakby samo z siebie przychodzi to odbicie No bo gdzieś ktoś stwierdza że okej zaczynamy łapać ten spadający nóż i jak że poszło więc być może ta sytuacja się po prostu wokół tego J uspokoi tak I jakby rynek odreaguj Niezależnie od tego jak scenariusz makroekonomiczny się wuje w dłuższym terminie scenariusz makroekonomiczny nie zdecyduje się w tym tygodniu spokojnie tak jakby to czy będzie recesja czy będzie tylko głębsze spowolnienie to jakby jak to się rozgrywa tygodniami rynek oczywiście chciałby wiedzieć wszystko już dzisiaj no ale tak to nie działa tak jakby więc w związku z tym sentyment na rynku jena może zdecydować o tym co się będzie działo w tym tygodniu i czy będziemy mieć jakieś odreagowanie po takich ciężkich spadkach nie wykluczył bym że gdzieś w trakcie tygodnia jakaś próba zostanie podjęta no i to tyle Szanowni państwo proszę być z nami w sekcji wiadomości tak jak powiedziałem będziemy o tym wszystkim pisać Dzięki czemu państwo będą mogli być na bieżąco i jakby świadomie podejmować swoje decyzje ja zapraszam pań webinaria kolegów również codzienny update codzienna dawka wiedzy o godzinie 8:30 wtorek piątek A my tradycyjnie widzimy się w przyszły poniedziałek o 750 Życzę państwu udanego tygodnia [Muzyka]