Silne spółki na zawsze do portfela [Spółki Długoterminowe GPW]

Witam wszystkich bardzo serdecznie na naszym kolejnym spotkaniu. Jak co miesiąc spotykamy się i rozmawiamy o spółkach, o konkretnych spółkach giełdowych. Dzisiaj będzie o konkretnych spółkach giełdowych. Trochę tych spółek jest. Zresztą każdy widzi tutaj ile mam zakładek po pootwieranych. Dlatego, że dzisiejszym tematem naszego naszego spotkania są spółki dobre na zawsze. Przynajmniej y mam nadzieję, że że na zawsze, bo też odnośnie tych spółek na zawsze trochę sobie za chwilkę o tym porozmawiamy. W każdym razie jak zwykle na początek pamiętajcie o tym, że to jest tylko prezentacja informacyjna. Edukacja to nie jest absolutnie żadna rekomendacja inwestycyjna. Napiszcie w komentarzach oczywiście, czy mnie słychać, czy mnie dobrze słychać, bo to jest najważniejsze. A jeżeli mnie dobrze słychać, to sobie zaraz zaczniemy rozmowę o tych ciekawych spółkach. Jeżeli będziecie mieli jakieś pytania w trakcie, no to oczywiście zadawajcie. Tutaj od czasu do czasu zerkam na czat i patrzę, co się konkretnie, co się konkretnie dzieje. I teraz jeżeli chodzi o te spółki, piszecie tutaj, że dobrze słychać. Także w wszystkich witam. Wojtek, Lucyna, Dawid, Przemek, Karol. Tu widziałem wcześniej Radek, Kruszon, Serginio, Edyta, Mariusz. Chyba, chyba wszystkich powitałem jak na razie. Adrian Tkacz pyta czy będzie kruk. Zobaczysz, czas pokażę. W każdym razie zaczynamy o tych spółkach, które moim zdaniem są takie interesujące na zawsze. I o co chodzi z tym z tym na zawsze. No bo jednak ja raczej zakładam, że jeżeli mam jakąś spółkę w portfelu, to tak mniej więcej no co kwartał robię taką dokładne sprawdzenie tego, co tam się dzieje ze względu na to, że co kwartał wychodzi raport finansowy. Ale są takie spółki, które myślę, że widzimy, że tam się zbyt wiele nie zmienia. Znaczy one bardzo rzadko kiedy nas zaskakują. I właśnie o takich spółkach dzisiaj chciałem porozmawiać. Ja nie jestem fanem tego, żeby dawać jakąś spółkę do portfela i mówić, że to jest na pewno na zawsze albo to jest na pewno na 30 czy 40 lat. Ale są, myślę, że na polskiej giełdzie spółki, które możemy tak wyróżnić, że gdybyśmy mieli dać jakieś spółki na 30, 40 lat do portfela, to pewnie wielu z nas wymieniłoby mniej więcej może nie wszystkie te same, ale kilka tych samych tych samych spółek. I tutaj biorąc pod uwagę spółki na zawsze, jakie ja mam wymagania co do takiej spółki. Pierwsze to są stabilne lub rosnące przychody i marże, czyli chcę, żeby tutaj albo było stabilnie, albo albo nawet to lekko rosło. To znaczy zakładam, że jeżeli mamy nawet stabilne marże, ale wzrost przychodów, no to i tak spółki będą nam dawały, znaczy zysku będzie tam coraz więcej właśnie ze względu na to, że że przychody będą robiły coraz większy zysk. Yyy, więc dla mnie takim red flagiem byłoby, gdyby te marże były spadające, nawet jeżeli spółka bardzo mocno się rozwija przychodowo, a mocno spada marża, to tutaj taką spółkę yyy odrzucam. Y też y uważam, że warto, żeby miał jakieś przewagi konkurencyjne. To są często y na przykład to, że klient jest mocno przywiązany do danej spółki ze względu na to, że na przykład nie wiem, spółka robi mu oprogramowanie. Pewnie już zdradziłem jedną spółkę, o której dzisiaj powiem, albo że spółka jest bardzo dużą dużym podmiotem na rynku. Y to są takie, myślę, że przewagi konkurencyjne, które na które ja zwracam uwagę. Dobry zarząd i tutaj miałem pewien problem, dlatego że od początku chciałem dać też dwie spółki, ale ze względu na to, że jest tutaj taki wymóg, ja dałem sobie taki wymóg, jest dobrze zarządzana, to tych spółek nie ma. Mowa o spółkach PZU i GPW. Ja uważam, że to są spółki, które spełniają niemalże wszystkie te wymagania, ale to są spółki, które są zarządzane przez skarb państwa. Jeżeli mówimy o spółkach zarządzanych przez karb państwa, no to jednak to są takie firmy, w których co ctery lata może coś się wszystko wywrócić do góry nogami. Więc to był ten duży problem i stwierdziłem, że jednak i PZU i GPW tam nie będzie. Mimo tego, że spełniałem niemalże wszystkie te oczekiwania, no to jednak ja uważam, że zawsze spółka prywatna jest lepiej zarządzana niż spółka skarbu państwa, spółka publiczna i dlatego nie ma tam ani GPW, ani PZU. Gdyby nie to, to pewnie tutaj te spółki by się by się znalazły. Chcę, żeby wypłacała dywidendę albo skupowała akcje. Dlaczego chcę, żeby wypłacała dywidendę? Bo jeżeli ta dywidenda jest wypłacana od jakiegoś dłuższego czasu, a mówiąc, że chcę, żeby spółka wypłacała dywidendę, to właśnie mam na myśli taki dłuższy czas tej tej dywidendy, to ja wiem, że tam finansowo nie jest źle. To znaczy może być tak, że spółka raz wypłaci dywidendę i na przykład wypłaci ją z długu, czyli weźmie kredyt na dywidendę. Takie rzeczy to czasem się zdarzają, ale jeżeli spółka pięć czy siedem lat z rzędu wypłaca tę dywidendę, to oznacza, że po prostu zarabia. Tak? Jeżeli zarabia, to znaczy, że ta sytuacja finansowa wcale nie jest tam najgorsza. albo dywidenda, albo skupuje akcje. Oczywiście, jeżeli mówimy o skupie, to skup w celu umorzenia, no bo są też skupy na przykład programy motywacyjne, to to mnie to nie interesuje. Ale właśnie to był ten jeden z jeden z y wymagań. ma zdrowy bilans, czyli mówiąc inaczej nie ma jakiegoś strasznie dużego długu. Dlatego, że jeżeli mamy do czynienia ze spółką, która jest bardzo mocno zadłużona, to możliwe, że teraz trzeba będzie spłacać ten dług i to oznacza, że na przykład inwestycje będą mniejsze. To oznacza, że trzeba będzie jakkolwiek mocniej zawalczyć o o klienta. Więc tutaj jeżeli spółka jest mocno zadłużona, to ma ograniczone pole manewru, więc wolałem tego po prostu unikać. No zresztą jeżeli coś się wydarzy, jakiś czarny łabąć tutaj przyjdzie na giełdę na przykład za rok albo za za 2 lata, no to taka spółka mocno zadłużona może mieć bardzo bardzo mocno pod górkę. No w 2020 roku tak pod górkę miało CTC właśnie ze względu na ich duże zadłużenie wtedy. Więc ja wolę jednak spółki, które mają zdrowy bilans, których jeżeli coś się wydarzy strasznego, to to spółek nie wywróci. Zauważmy, y, jest tutaj też i napisane, jest odporna na kryzysy. Jest jest przewidywalna, jest odporna na, na kryzysy. Jest odporna na kryzysy. 2022 rok bardzo duże wzrosty cen stali i też innych surowców. 2020 rok, COVID, pandemia. Wcześniej był Brexit, były bankructwo Grecji, były dosyć specyficzne sytuacje na na Cyprze, więc były w naszym były w ostatnich latach kryzysy i tak naprawdę coś dziwnego, coś nieprzewidywalnego no dzieje się zazwyczaj co raz na kilka lat i chcę, żeby to były spółki, których takie właśnie nieprzewidzialne rzeczy nie zdarzenia, sytuacje nie wywrócą. Oczywiście w 100% nie da się tego uniknąć, ale jednak chcę, żeby była to duże prawdopodobieństwo, że one takie kryzysy przetrwają. Jest przewidywalna, czyli to, że nie mamy do czynienia z sytuacją, gdzie oni na przykład co kwartał nas zaskakują wynikami na plus bądź na bądź na minus. No bo ja tutaj chcę takie spółki bardziej spokojne, no i nie wymagają ciągłej ciągłej kontroli. Ciągła kontrola, czyli co tydzień musimy sprawdzać, co tutaj się w spółkach dzieje. No i wybrałem kilka takich spółek. Tak patrzę na komentarze, Michał pisze: "Cześć Konrad, ja mocno inwestuję w spółki energetyczne. Co o tym? Co o tym myślisz?" No przyznam, że jeżeli chodzi o dzisiejszy odcinek, chyba żadnej spółki energetycznej nie będzie, chociaż będzie jedna spółka z budownictwa energetycznego, no taka, która jest też między innymi w tym budownictwie energetycznym. Odnośnie odnośnie budownictwa energetycznego, to co powiedziałeś, to zauważcie, że jest tutaj jeszcze jeden punkt. działa w branży z przyszłością i i tutaj myślę, że ten komentarz jest dobry właśnie do tego, czy polskie spółki energetyczne to są spółki rzeczywiście z przyszłością. Ja tutaj bym się obawiał, a chodzi mi o to, że na przykład takie PG w najbliższych latach będzie musiało dokonać ogromnych inwestycji ze względu właśnie na to, że musi transformować się. I teraz to jest pewien pewien tutaj istotny problem z polskimi spółkami energetycznymi. Tak. Gdybym miał powiedzieć, że na 20 lat, to ja się obawiam, że te nakłady inwestycyjne tam muszą być przeogromne, a co za tym idzie może być też wzrost zadłużenia. I dlatego też na przykład nie umieściłem tutaj w tym rankingu spółki Unimot, którą uważam za ciekawą spółkę, bardzo ciekawą spółkę, ale jednak spółkę opartą o paliwa dosyć mocno. Wciąż to jest dominujące segment paliwa. I teraz pytanie, czy rzeczywiście paliwa na przestrzeni 20, 30, 20, 30 lat mają taki bardzo duży możliwość rozwoju? No tego bym się obawiał. Tak, ja nie wiem, co za trzy c lata wymyśli Unia Europejska, czy ten zielony ład się na przykład nie zaostrzy. Także ciężko mi to jednoznacznie określić. Dlatego właśnie też na przykład spółki Unimot tutaj nie ma, bo obawiam się, że o ile za 3 5 lat tam się nic nie zmieni, to za 20, 30 to może być pewien pewien problem. Y tutaj patrzę Noral OLNET wyznaje tę samą zasadę co do spółek skarbu państwo. Osobiście jednak uważam, że GPW to jedyny wyjątek w tym gronie mimo bycia spółką skarbu państwa. No ja właśnie do tego twojego GPW dodałbym chociażby chociażby PZU, które ja wiem, że teraz łączy się z PKO, ale zauważmy to są obie spółki dywidendowe, które działają na stabilnym rynku i to są spółki, które nawet jeżeli są jest złe zarządzanie, nawet jeżeli jest niekompetentny ktoś na na górze, to ciężko ją wywrócić, dlatego że PZU to jest można powiedzieć taki w pewien samograj. No ale mimo to właśnie nie nie umieściłem jej w tych naszych w tych spółkach, które tutaj chcę dzisiaj pokazać właśnie ze względu na to, że to jest spółka skarbu państwa. Marcin, piszesz Konradzie, co to jest czarny łabądź? No to musisz pisać w czat GPT. Drogi drogi Marcinie. Kudeł pisze też: "Czy oprócz byków, Niedźwiedzi, łabędzi są jeszcze jakieś inne zwierzęta na giełdzie, może banany?" No to tutaj oczywiście jest Żabka, jest kruk na na polskiej giełdzie, więc na polskiej giełdzie jest dosyć dużo różnych y różnych zwierząt. Jest chociażby PKOSa, które ma żubra w logo, także zawsze się coś zawsze się coś znajdzie. No dobrze, to może przejdźmy do tych spółek, o których ja chcę dzisiaj powiedzieć. Jak macie jakieś pytania, coś chcecie, coś chcecie, coś chcecie doprecyzować, no to wtedy, wtedy będzie, wtedy będę starał się odpowiedzieć. To jeszcze patrzę, jakiś pat streamer Marcin Podlack pisze: "Nie wyszukuję. Poprawna poprawia na łabędź". A o to chodziło, że ja powiedziałem łabądź, a powinien być powinien być łabędź. Tam do siebie na kanał zapraszam. Idź tam sobie rób swojego lawika, a my przechodzimy do do tych spółek. Yyy i tak biorąc pod uwagę yyy biorąc pod uwagę spółki y które ja dzisiaj wyróżniłem, to jest ich jakieś raz, dwa chyba około 10, 8, 9, 10 spółek myślę. Tak, przejdziemy po kilka minut po nich, bo też yyy właśnie spółki na zawsze dla mnie mają taką yyy cechę, że nie muszę jakoś bardzo dokładnie zagłębiać się cały czas w te finanse, zagłębiać się w co tam się konkretnie dzieje. Y a mimo to to są spółki, które które potrafią przynosić fajne fajne zwroty. Także także o nich sobie dzisiaj porozmawiamy. Jeszcze oczywiście jeszcze jedna jedna rzecz jeżeli chodzi o jeżeli chodzi o to o co mogę was prosić to jest konkurs Rankia Awards 2025 i tam można zagłosować na w kilku kategoriach jest między innymi najlepszy analityk finansowy. Można oczywiście zagłosować na Konrad Książak. Przede wszystkim to nie chodzi o to, żeby zagłosować na mnie. Można zagłaszać na obojętnie kogo, tylko nie głosujcie na Marcin Podlacki. To jest przede wszystkim, to jest absolutny numer jeden. Ktokolwiek, tylko nie tylko nie Marcin Podlacki. A cała reszta to tak, cała reszta to jak chcecie. Jeszcze najlepszy influencer finansowy. Tutaj akurat Marcina Podlackiego nie ma, więc można. najlepszy kanał finansowy na YouTube. Też nie ma Marcina Podlackiego, więc bardzo, więc bardzo, bardzo dobrze. Także głosujemy, można podać oczywiście maila. Jedna tylko właśnie prośba, żeby to nie był Marcin, Marcin Podlacki. A wracając do spółek, o której chcę dzisiaj powiedzieć, no to zaczynamy. Zaczynamy od OSE Poland. Myślę, że to nie jest absolutnie żadne zaskoczenie, dlatego że spółka ASE Poland jest spółką, która spełnia te moje wszystkie wymagania i chwą zabezpieczającą jest właśnie to, że oni mają stałych klientów. To znaczy oni w dużej mierze yyy współpracują z między innymi dużymi klientami, dla których robią customizowane y usługi. I to nie jest tak, że mamy jakiś sklep ASECO i możemy, każdy może sobie tam kupić taką taką usługę, tylko właśnie na przykład jeżeli działają z ZUS-sem, bo działają też w instytucjach publicznych, to to jest stricte pod ZUS. I teraz gdyby ZUS chciał na przykład przejść do Komarchu, powiedzmy, to oni muszą od nowa to oprogramowanie postawić. Więc to jest taka duża przewaga konkurencyjna, że jak oni mają już jakiegoś klienta, dużego klienta, no to wtedy jest małe prawdopodobieństwo, że on od nich odejdzie. Myślę, że to jest rzeczywiście rzeczywiście sytuacja, w której ta przewaga jest konkurencyjna i to jest dosyć istotna. Biorąc pod uwagę spółkę ASECO Poland, zauważmy, że mamy tu bardzo duże, bardzo dużą dywersyfikację. Czy to jeżeli chodzi o przychody yyy w podziałach na produkty, czy to jeżeli chodzi o klientów, udział największego klienta w przychodach to jest około 2%, a udział 10 największych klientów w przychodach to jest około 10%, więc to jest na pewno duży, duży plus. No i zauważmy jak to, jaka tu jest dywersyfikacja geograficzna. w pierwszym kwartale chociażby zrobili 4,5 miliarda przychodów, z czego Polska to jest 618 milionów, najwyższy był Izrael 2 miliardy, a cała reszta zauważmy, to jest ponad 50%. Z tym, że ten Izrael to też nie jest tak do końca. To znaczy oni rzeczywiście mają firmy w Izraelu, które mają przychody w wielu w wielu krajach, nie tylko nie tylko w Izraelu. Więc też ten Izrael trochę dzieli się na inne kraje, więc tutaj ta dywersyfikacja geograficzna myślę, że jest bardzo mocna, więc to jest spółka, która moim zdaniem jest dosyć bezpieczna. portfel zamówień tam cały czas rośnie, jeżeli sobie sobie zobaczymy. No i biorąc pod uwagę same wyniki finansowe, które są na przestrzeni wielu, wielu lat, to zauważmy, że przychody tutaj rosną. Od wielu lat cały czas mamy wzrost przychodów. Ostatnio jakieś zatrzymanie lekkie, ale ogólnie mamy tendencję wzrostową. Zysk operacyjny, zauważmy też od jakiegoś czasu rośnie, więc mamy wzrost przychodów i wzrost zysków. Przez to jest mniej więcej taka sama marża. Także nie mamy tutaj jakiegoś na przykład coraz wyższej marży z z kwartału na kwartał. Zauważmy ta marża zysku operacyjnego chociażby jest w okolicach 10,5% i tak naprawdę od 2013 roku to jest okolice 10%. Więc przez ostatnie 10 lat, ponad 10 lat mieliśmy mniej więcej taką samą marżę przy rosnących przychodach, czyli ten zysk wzrastał. Więc to jest, myślę, że ta informacja taka pozytywna, jeżeli my szukamy spółek na bardzo, bardzo długi termin. No i też pytanie o zadłużenie. Tutaj zadłużenie finansowe netto de ebidy ja zawsze sprawdzam i to zadłużenie finansowe netto do ebidy jest na poziomie 020, czyli praktycznie go nie ma, więc można powiedzieć, że spółka absolutnie nie jest w żaden sposób zadłużona. Czyli bilans zdrowy, wyniki finansowe dobre. Mamy do czynienia też ze spółką dywidendową, która tę dywidendę płaci od wielu, wielu, wielu lat. No i mieliśmy też do czynienia z tym, że całkiem niedawno wszedł tam nowy inwestor TS Europe inwestuje w ASECO Poland w i to to była informacja, która spowodowała wzrost kursu akcji. Dlatego, że ten inwestor, który wszedł w ASECO, to jest taki bardzo specyficzny inwestor. To jest to jest taki fundusz, który wchodzi w spółki i trochę przekształca je na swoje spółki portfelowe i te spółki rzeczywiście bardzo mocno później zaczynają zaczynają coraz lepsze wyniki osiągać. No biorąc pod uwagę ten fundusz, on jest też w spółce z Signity, która jest również na polskiej giełdzie od 2022 roku tam jest. I zauważmy 2022 rok yyy to były okolice 15 16 zł na tej spółce, a teraz jesteśmy po 116 zł. Dlatego że właśnie ten akcjonariusz zrobił niej swoją typową spółkę portfelową. Tutaj ważna rzecz jest taka, że z ASECO oni nie chcą zrobić typowej spółki portfelowej, dlatego że nie mają tam większości. Zazwyczaj jest tak, że ten akcjonariusz wchodzi i ma od razu większość. Tutaj nie, czyli ASEKU nie będzie taką typową spółką portfelową. No jednak trzeba przyznać, że wejście wejście tego tego akcjonariusza bardzo mocno zwiększyło kurs spółki ASECO. Jeszcze rok temu to było okolice 100 zł, w tym momencie 188 zł 80 gr. Ale zauważmy, że chociażby w Signity ten kurs rośnie cały czas, czyli tutaj rzeczywiście to partnerstwo się po prostu opłacało, jeżeli chodzi o tę spółkę, więc myślę, że w ASECO Poland również to będzie się opłacało. No co prawda tam jest jeden teoretycznie problem taki, że niedługo będzie sukces. Znaczy w tym momencie Adam Góral, czyli prezes spółki, no to już jest człowiek, który niedługo będzie szedł na emeryturę, ale tam jest dokładnie to zaprojektowane w jaki sposób i kto konkretnie będzie miał będzie tutaj tę spółkę przejmował. Więc biorąc pod uwagę ASECO Poland, myślę, że gdybyśmy teraz zamknęli oczy i obudzili się na przykład za 20 lat, tutaj ten kurs to podejrzewam, że będzie o wiele wyżej, bo to jest spółka, która spokojnie powoli się rozwija. To samo z innymi spółkami z grupy ASECO, czyli jeżeli mówimy o na przykład ASECO Sou Easter Europe, to jest dokładnie ta sama historia. Patrząc na ich wyniki finansowe, mamy również wzrost przychodów, który jest od 2015 roku, czyli od 10 lat ten wzrost przychodów cały czas tutaj jest. No i nam zysk operacyjny również również rośnie. Więc widzimy, że też tutaj podobna sytuacja. Marże są mniej więcej takie same. Jak sobie zobaczymy na chociażby marże zysku operacyjnego, okolice 13% dochodziły czasem do 14 15, zauważmy, tutaj były, ale historycznie były nawet po 109. Więc widzimy, że biorąc pod uwagę te marże, one mniej więcej na tym samym poziomie się cały czas y cały czas trzymają. Yyy, a z kolei zadłużenie tutaj nie jest jakieś bardzo istotne. Jest oczywiście wyższe niż w ASECO Poland, ale nie jest absolutnie absolutnie istotne. To też jest spółka yyy dywidendowa. To jest spółka, która jest również zdywersyfikowana pomiędzy kilka segmentów. Oni mają też ten segment Payton, czyli segment segment płatności. Można powiedzieć, że to jest taki taka ich pewna przewaga konkurencyjna. Kilka lat temu w niego zainwestowali i mają. No i również jest tutaj duża dywersyfikacja, jeżeli chodzi o yyy o kraje. No zresztą ASECO, Sond Easter Europe, jak sama nazwa wskazuje, musi być w wielu krajach, ale to nie jest tylko yyy ale to nie są tylko te ta Europa środkowo-wschodnia też to są, to są inne kraje, więc tutaj ta dywersyfikacja rzeczywiście jest duża. No pytanie, co z ASECO, ASECO Business Solution, bo w ASECO Business Solutions nie ma już aż tak dużej dywersyfikacji. Jeżeli sobie patrzymy, no to w Asoson zauważmy Polska jest główną częścią przychodową, więc tutaj mówimy o tym, że jednak to jest spółka skoncentrowana na Polsce i biorąc pod uwagę segmenty, to tu są systemy ERP praktycznie, no 90% to są właśnie systemy systemy ERP, więc tutaj też nie ma jakiejś takiej bardzo dużej dywersyfikacji. Bo to jest ten minus w stosunku do ASECO Poland i ASECO Sound Eastern Europe. Z tym, że jeżeli chodzi o te systemy RP, wciąż Polska musi gonić Europę, więc wciąż to zapotrzebowanie na te systemy tutaj będzie i będzie będzie cały czas na wysokim poziomie. A pod względem finansowym spółka ASECO Business Solution również jest tak samo produktywna jak inne spółki z grupy ASECO. No bo zauważmy tutaj przychody też cały czas cały czas rosną. Zysk operacyjny również cały czas y na na plusie. Te marże są, myślę, że na yyy też zbliżonym poziomie biorąc pod uwagę ostatnie lata. I to co mnie na pewno przekonuje do ASECO Business Solution to jest właśnie ten poziom marsz. Zauważmy w South Easter Europe w ASECO Poland my mówiliśmy o 10% 13 14. Tutaj mówimy o 30% marży zysku operacyjnego, która się cały czas utrzymuje, więc przewagą Business Solution nad pozostałymi spółkami z grupy ASECO jest ta wysoka marża. Z drugiej strony minusem jest mniejsza dywersyfikacja, no ale jednak spółka do tej pory sobie bardzo fajnie dawała radę. Oczywiście to też jest spółka spółka dywidendowa. Ja tutaj tylko powiem, bo dlaczego patrzę głównie na przychody? Bo przychodami da się najmniej manipulować. Tak. Jeżeli sprzedajemy buty, sprzedaliśmy 100 par butów, to kosztami możemy jakoś manipulować, coś sobie wpisać w kosz. Koszty to tak, tak naprawdę prawo nam mówi, co kosztem jest, a co kosztem nie jest. Więc to jest po części wartość prawna. A jeżeli chodzi o przychody, to jest czysto wartość ekonomiczna. Tak, sprzedajmy więcej butów, no to prawdopodobnie będzie więcej przychodów. Tam oczywiście inflacja też ma ma znaczenia. Czyli jeżeli jest inflacja 10%, sprzedaliśmy tyle samo butów, no to będziemy mieli te 10% wyższe przychody. Więc też trzeba patrzeć jak wysoka jest inflacja. A ten zysk operacyjny to dla mnie on jest istotny. Zysk netto oczywiście też, ale zysk operacyjny on mówi nam czysto o sytuacji operacyjnej. No bo poniżej są przychody i koszty finansowe, więc może być tak, że na przykład spółka zarobiła na kursach walutowych i przez to ma bardzo dobry zysk netto albo straciła na kursach walutowych. Z tym, że to nie jest podstawowa działalność spółki, więc ja wolę patrzeć na ten po prostu zysk, zysk operacyjny. Tutaj patrzę Michał Nowak piszesz, czy w dłuższej perspektywie polskie spółki biomedyczne to dobre rozwiązanie? No gdybym patrzył na spółki biomedyczne, no to zauważmy, że to jest to są jednak spółki podwyższonego ryzyka, więc gdybym do nich podchodził, to pewnie nie patrzyłbym na jedną czy na dwie, tylko na przykład na 10, tak? I tak dosyć to mocno zdywersyfikował. Jeżeli miałbym 15, 20, 10, 15, 20 w portfelu takich spółek biomedycznych, pewnie 20 30% by mi zbankrutowało, pewnie jakieś 40 czy 50 czy 60% nic by się nie działo przez lata, ale te 20 czy 30 kolejne procent pewnie dałoby bardzo dobrze zarobić i w taki sposób bym do nich podchodził, a nie do jednej na przykład wybranej, że tutaj mówię, że spółka X jest dobra i tylko w nią inwestuję, bo to jest jednak bardzo duże ryzyko właśnie w tych spółkach spółkach medycznych. Idąc dalej po tych spółkach, o których ja tutaj chcę powiedzieć, jest Marcin Marczewski. Pisze: "A co uważasz o spółce Kęty?" No to proszę bardzo. Skoro skoro chcesz to to nie ma problemu. Spółka spółka Kęty. Spółka grupa Kęty, która dzieli się w tym momencie na trzy segmenty. On tak naprawdę będzie wydzielany czwarty segment, ale ale w tym momencie to są trzy segmenty. Systemy, systemy aluminiowe, wyroby wyciskane, to są segmenty związane z aluminium i też segment opakowań gińkich. I zauważmy, tu jest znowu sytuacja bardzo korzystna, jeżeli chodzi o dywersyfikację. Yyy, spółka mocno działa w Europie. Yyy to nie jest tylko Polska, ale tak naprawdę cała yyy cała Europa. To są też inne kraje spoza Europy czy nawet spoza Unii Europejskiej, spoza spoza Europy. Yyy więc tutaj biorąc pod uwagę yyy dywersyfikację, to trzeba przyznać, że Kenty ma mocną dywersyfikację. Yyy, dywidenda tam jest od dawna i biorąc pod uwagę ich politykę dywidendową, ona prawdopodobnie się nie zmieni. Dlatego, że jeżeli chodzi o akcjonariat, to tam około 70% wszystkich akcjonariuszy to są OFE. O między 60 a a 70, tak? Bo tutaj 53% yyy to są główni akcjonariusze, ale tutaj jeszcze widzimy, że okolice pewnie jakieś 10% mniejsze OFE się znajdzie. jeszcze do tego TFI dochodzi, więc OFE to są podmioty, które bardzo mocno stawiają na dywidendę. Jeżeli jest spółka dywidendowa, to one nie pozwolą jej nie wypłacić tej dywidendy. Więc tutaj ja o dywidendę jestem spokojny, jeżeli chodzi o grupę o grupę Kęty. No oczywiście problem jest taki, że oni są uzależnieni trochę od koniunktury. Koniunktura w tym momencie, zwłaszcza w Niemczech, nie jest zbyt dobra i koniunktura w budowlance i w segmencie automotive nie jest najlepsza. budowlanka, segment budowlany i segment automotive to są dwa największe segmenty grupy county, więc można powiedzieć, że mamy do czynienia yyy z sytuację, w której jednak y najbardziej istotne segmenty yyy nie dowożą, a mimo to grupa Kętu pokazuje cały czas dobre wyniki finansowe, te przychody są na dobrym poziomie i wykorzystanie mocy w przedziale między 80 a 90% to są dane za drugi kwartał 25 roku, między 80 do 90% mamy wykorzystanie mocy produkcyjnych. Więc tutaj mówimy jednak o tym, że że pomimo słabego rynku spółka jest w stanie pokazywać bardzo fajne wyniki finansowe. No i tak samo jeżeli sobie zobaczymy na zysk operacyjny, tutaj też mamy do czynienia z rosnącym zyskiem operacyjnym. 22 to był taki pik, ale w tym momencie cały czas 23 i 20 24 też jest też jest myślę, że dobrze. Biorąc pod uwagę te wskaźniki rentowności to one w tym momencie na poziomie 130 14 mniej więcej. W tym 2022 to był taki takie apogeum można powiedzieć między 21 a 22 bardzo dobrze to wyglądało. Widzimy, że historycznie to było między 12 a 14% tak mniej więcej. Więc cały czas w tych historycznych zakresach się zakresach się poruszamy. Mniej więcej tak to tak to wygląda. Więc tutaj też nie ma moim zdaniem do czego się przyczepić. No i zadłużenie. To zadłużenie jest troszkę wyższe, ale wciąż myślę, że jest całkowicie całkowicie akceptowalne, biorąc pod uwagę grupę Kanty. No i zauważmy, oni mieli już jedną strategię na lata 2125 i ją wypełnili. Już w 24 ją wypełnili. Teraz mają kolejną strategię do roku 29. Założenia to są kilkuprocentocentowe, wysokie kilkuprocentocentowe wzrosty, bo wtedy ją wypełnili. Myślę, że teraz też jest taka taka możliwość. Skoro spółka w tym momencie rośnie, pomimo tego, że mamy do czynienia ze słabą koniunkturą, to myślę, że tutaj nie ma absolutnie nie nie czepiam się, jeżeli chodzi właśnie o jeżeli chodzi właśnie o spółkę, o grupę Kęty. Jeszcze dodatkowo pamiętajmy o tym, że mamy spółkę Selt, która dołączyła do grupy county, czyli spółka dokonała, grupa dokonała akwizycji spółki spółki Selt. No spółka Selt myślę, że jest ciekawym podmiotem. Szacowana wartość rynku 10 miliardów euro, 45% produkcji sprzedawanej za granicą, pięć nowoczesnych zakładów spółki SELT. Jak sobie zobaczymy na na spółkę SEL, to to też co co mi się rzuca w oczy na pewno to aktywa w czasie. Spółka bardzo mocno zwiększyła swoje aktywa w ostatnich latach. Pytanie, czy tam nie było jakiegoś czasem programu inwestycyjnego, czy spółka nie wybudowała jakiegoś na przykład nowego zakładu, bo zauważmy w 20 roku te aktywa to były na poziomie 130 milionów, a teraz 408 milionów w 2023, więc tutaj mogło coś się wydarzyć, więc myślę, że to jest ciekawy moment na y na kupno takiej właśnie właśnie spółki. Grupa Kęty to zrobiła i tutaj piszecie, widzę, że też piszecie odnośnie prezesa. Lucyna Marciniuk pisze: "Obawiam się, kiedy odejdzie Darek Mańko. Od lat był prezesem, znał firmę i swoim doświadczeniem trzymał wszystkich". Tak, rzeczywiście mamy do czynienia ze zmianą prezesa. Prezes powiedział, że odchodzi z przyczyn osobistych. Tutaj mówił, że no od wielu lat jest właśnie prezesem firmy, więc w tym momencie chce chce odpocząć. teraz jest doradcą zarządu, ale no pewnie w perspektywie najbliższych miesięcy pewnie pewnie pożegna się całkowicie ze spółką. To zawsze jest pewien pewna niewiadoma, jeżeli mamy do czynienia zmianę prezesa. Ale zmienia się prezent, a zarząd się nie zmienia. Akcjonariusze też się nie zmieniają. Tam cały czas OFE nad wszystkim trzyma trzyma swoją rękę. No i mamy tę strategię, yyy, czyli mamy informację dokładnie, y, że spółka dalej chce się rozwijać w tych samych segmentach. Można powiedzieć, że w tej nowej strategii jest tylko jedna jedna nowość, czyli dokładamy jeszcze potencjalne akwizycje. Był Selt, ale może będą kolejne. I tutaj jest jasny komunikat. Nowy prezes przychodzi właśnie po to, żeby te akwizycje, te akwizycje przeprowadzić. Yyy, więc jeżeli chodzi o spółkę yyy, grupę Kęty, yyy, to ja raczej patrzę nie jakoś negatywnie na to odejście prezesa, bo tutaj moim zdaniem ta ciągłość jest, ale to jest rzeczywiście coś yyy na co warto zwracać uwagę, czy grupa dalej będzie rozwijała się w takim samym yyy w takim samym trybie. Idziemy dalej i tutaj patrzę, Michał Nowak pisze: "Jak myślisz, Kruk przezwycięży trudności w Hiszpanii? Jest perspektywa ekspansji spółki?" No skoro mówisz o Kruku, no to niech będzie. Kolejną spółką właśnie jest Kruk. I teraz pytanie, czy te trudności w Hiszpanii prze przeskoczy? Tutaj jest to dosyć problematyczne, dlatego że jeżeli ktoś nie wie o co chodzi, grupa Kruk, no myślę, że wiele osób kojarzy, one ściągają wierzytelności, to nie jest tylko rynek polski i moim zdaniem ich mocną przewagą konkurencyjną jest to, że oni są obecni na wielu rynkach. Zauważmy, y są obecnie na rynku polskim, mają 45% udziału w rynku, są absolutnym hegemonem, ale rynek Rumunii 20% udziału w rynku, Włochy 18%, Hiszpania 15%. No pokażcie mi polskie spółki, które mają tak duże udziały w tak znaczących krajach w Unii Europejskiej jak Włochy czy czy Hiszpania. No i tutaj o co chodzi z tą Hiszpanią? Y, w Hiszpanii był taki problem, że po pierwsze były tam strajki, co opóźniło co opóźniło procesy. Po drugie, te portfele, które oni tam nabyli, nie były aż tak rentowne, jak się spodziewali. I jeszcze w Hiszpanii w kwietniu weszło weszło nowe prawo. I teraz to jest trochę problem, dlatego że spółka na konferencji wynikowej mówiła sama, że oni nie do końca wiedzą w jaki sposób to, jak mocno to wpłynie na na spółkę. I tutaj było pytanie odnośnie tego, czy przecież zwyciężą te problemy z Hiszpanii, które były w pierwszym kwartale. Ja chcę zauważyć, że w pierwszym kwartale oni właśnie ze względu na to, co będzie działo się w Hiszpanii od kwietnia stwierdzili, że idą do sądu z wierzytelnościami po to, żeby być jeszcze traktowani na starych zasadach, czyli żeby jeszcze nie wchodzić pod tę nową nową ustawę. Więc ten wzrost kosztów w pierwszym kwartale, on był prawdopodobnie, tak, on był chwilowy właśnie ze względu na to, że dużo więcej zapłacili opłat sądowych, bo u nich dużą częścią wszystkich opłat są opłaty sądowe właśnie dlatego, że z bardzo dużą ilością spraw poszli do sądu, gdzie normalnie by nie nie szli, ale ze względu na to, że od wchodzi to nowe prawo, to woleli to zrobić. Więc od drugiego kwartału, podejrzewam, że to się już uspokoi. Więc ja uważam, że to są tak problemy przejściowe i myślę, że tutaj już niedługo sobie z tym z tym z tym poradzą. Spółka jest od 2011 roku na giełdzie papierów wartościowych. Zauważmy, że biorąc pod uwagę wyniki finansowe, one cały czas się zwiększały. W ostatnich latach poszły bardzo dynamicznie w górę, czyli od roku tak naprawdę 2009 cały czas mamy wzrost, więc tutaj ten wzrost jest nieprzewany. No tylko pandemia była takim specyficzną specyficzną sytuacją. Tak samo w zysku operacyjnym też mamy też mamy wzrosty. Zresztą patrząc na marżowość spółki możemy zobaczyć, że te rentowności na poziomie zysku operacyjnego w okolicach 50% i tutaj w ostatnich latach to było 3540, a teraz jest 4550. Mniej więcej tak ta marża jeszcze wzrosła. Także nie dość, że mamy utrzymanie marż mieliśmy przez długi czas, to teraz mamy jeszcze lekki, ale jednak wzrost tych wzrost tych marsz, więc wygląda to całkiem całkiem interesująco. Moim zdaniem spółka również jest spółką dywidendową. Prawdopodobnie tak pozostanie. Jednym z głównych akcjonariuszy jest Piotr Krupa, który jest też prezesem spółki, więc też ja zawsze lubię, kiedy prezes jest dużym akcjonariuszem w w spółce. Yyy, zauważmy, że spółka cały czas nabywa portfele. Yyy, jeżeli chodzi o nakłady na te portfele, one są na y cały czas wysokim poziomie kilkuset milionów złotych, a to oznacza, że w przyszłości y będzie będą tutaj yyy no coraz lepsze wyniki finansowe właśnie z tych nabytych nabytych portfeli. I jeżeli chodzi o o o grupę, to zauważmy, że wciąż mają niewykorzystane linie kredytowe, więc wciąż mogą się kredytować. ten bilans dalej jest silny. No i i w tutaj jest pokazane jak to wygląda jeżeli chodzi o szacunkowe wpływy z portfeli wierzytelności. I zauważmy, że w ostatnich latach oni więcej inwestują w te portfele wierzytelności, a co za tym idzie no to będzie się przekładało na kolejne lata na coraz lepsze wyniki finansowe. Jeszcze dodatkowo wchodzą na rynek francuski. W tym momencie to jest mało istotny rynek na razie, ale zaczęli y tam zaczęli może kwest w perspektywie najbliższych kilku lat będzie to coraz bardziej istotny istotny rynek. Więc tutaj moim zdaniem dużo rzeczy się zgadza. Oczywiście w ostatnich kwartałach ta Hiszpania, tak naprawdę w ostatnich trzech kwartałach ta Hiszpania dosyć mocno przeszkadzała spółce. Zobaczymy, czy tu już nie będzie od drugiego kwartału z tym z tym problemów. moim zdaniem jest taka duża szansa, ale patrząc na perspektywy najbliższych 20, 30 lat, patrząc jak przez ostatnie kilkanaście lat kruk się rozwijał, no to ja tutaj widzę cały czas cały czas po potencjał. Tutaj patrzę, czy jeszcze coś o Kruku piszecie. Tomek K pisze: "Konrad, a nie uważasz, że Kruk ma ten problem, że jednak ma specyficzny profil klientów i jest uzależniony od progu spłacania zobowiązań jednak przez trudnych klientów mających problemy finansowe? Z jednej strony tak, ale z drugiej strony pamiętajmy o tym, że Kruk sobie radzi z tym od yyy od długiego czasu. A jeszcze patrząc na politykę polską, politykę Unii Europejskiej, to jest trochę tak, że moim zdaniem, tutaj możecie się nie zgadzać, ale moim zdaniem jest coraz więcej tych przywilejów socjalnych, tak? Chociażby Polska, tak? Kiedyś nie było żadnych dodatków na dzieci. Znaczy, no były tam jakieś becikowe, później weszło 500 plus, teraz jest 800 plus, jest babciowe, są jakieś inne dodatki i każdy taki dodatek poprawia sytuację materialną dłużników. Więc polityka, jaką ja w tym momencie widzę, to jest polityka, gdzie coraz więcej jest rozdawanych właśnie na jakieś dodatki socjalne, a to poprawia w dużej mierze sytuację tych właśnie trudnych klientów, którzy mają bardzo często, bardzo często problem ze spłatą swojego długu, no bo takie długi właśnie skupuje od banków Kruk. Więc patrząc po prostu tak z perspektywy długoterminowej, z perspektywy trochę politycznej to ja tutaj widzę ewentualne wsparcie dla tych klientów spółki Kruk, którzy mają te wierzytelności, więc ja nie widzę takiego jakiegoś takiego dużego dużego zagrożenia. Łukasz L pisze: "Potencjał. Jaki kurs może systematycznie iść iść ku górze?" No moim zdaniem, kiedy poradzą sobie z problemami w Hiszpanii, to to tak, no bo zauważmy, że oni pokazali też strategię. Ta strategia nie jest jakaś strasznie ambitna. Ona mówi o mniej więcej utrzymaniu tych wskaźników, które są, które są teraz. Ale utrzymanie tych wskaźników no oznaczałoby, że teraz regularnie będą przekraczali ten miliard złotych y zysku. Pytanie czy od 25 czy 25 rok to będzie już ten przekroczenie miliarda. 24 był czy 25 nie wiem, ale no już 26 27 to już będzie ponad ten miliard zysku, a mówimy o spółce, która jest wyceniana na 7,7 miliarda złotych. Więc to też nie jest tak, że spółka jest jakoś strasznie mocno przewartościowana. miliard zysków przy 7,7 miliardach kapitalizacji. Myślę, że absolutnie nie można mówić tutaj o jakimś o jakimś większym większym przewartościowaniu. Patrzę tutaj też jeszcze na na komentarze. To to to jeszcze tak patrzyłem, a Hubert pisał, co spółka Selena SA. Dosyć moim zdaniem ciekawa sytuacja. W 19 krajach jest chemia budowlana. Rzeczywiście ja tutaj nie mam w swoich tych w tych spółkach, o których dzisiaj porozmawiamy z Seleny. Zastanawiałem się trochę czy ich nie dać. No tylko dla mnie trochę problemem oczywiście jest to, że oni są no mocno uzależnieni od rynku budowlanego. Z drugiej strony jest tam duża dywersyfikacja. W tym momencie ten rynek budowlany tak jak przy spółce Kęty mówiłem raczej raczej nie pomaga. Ja się trochę obawiam konkurencji z Chin, konkurencji z Azji, z między innymi chemią budowlaną. Dlatego też seleny tutaj nie umieściłem, ale to też jest, myślę, że spółka, na którą można by się można by się tutaj pochylić, jeżeli chodzi jeżeli mówimy o Jeżeli mówimy o spółkach takich na długi termin. Jeszcze tutaj patrzę, masakra pisze: "Co myślisz o handlowym?" Ja przypominam, że w handlowym są duże zmiany, to znaczy będzie dodatkowa dywidenda ze względu na sprzedaż segmentu detalicznego, więc to jest powiedzmy jakiś plus na te najbliższe lata. Ale gdybym miał powiedzieć najbliższe 20, 30 lat, no pamiętajmy, że banki też są w pewnym sensie cykliczne, to znaczy w tym momencie mamy wysokie stopy procentowe i zyski banków są świetne, ale czy za 5 lat dalej tak będzie? No ja myślę, że te jednak stopy procentowe będą systematycznie spadać. Może nie do poziomu z 2020 roku, ale jednak te spadki będą. I tutaj nie można mówić o jakiejś przewidywalności, jeżeli chodzi o banki, no bo mamy do czynienia z tym, że są po pierwsze uzależnione od banków centralnych. Po drugie te banki centralne podnoszą stopy, banki mocniej zyskują, obniżają stopy, te zyski są są mniejsze. Więc tutaj myślę, że to jest taki istotny problem, jeżeli chodzi właśnie o banki, no między innymi też bank, też bank handlowy. Idziemy dalej i kolejna spółka, która też myślę, że będzie w tym moim takim zestawieniu, to jest LPP. LPP, czyli sklepy Reserve, Crop, House, Mohito, Sinsei i to jest spółka, która rozwija się na wielu w wielu krajach, zauważmy w wielu krajach, nie tylko Europy oni w tym momencie są i pewnie ta pewnie będzie to postępowało, czyli ten rozwój będzie będzie tutaj postępował. LPP w tym momencie po 14000 zł. Zau oni wchodzili na giełdę po z tego co pamiętam 48 zł, także to też jest taki fajny przykład sukcesu. Ale w 2010 roku tam dalej były okolice 1000 zł. To później zaczęło iść bardzo mocno w górę, gdzie gdzie byliś jesteśmy w tym momencie po 14 000. Tam były okolice 17 18 000 zł na właśnie akcjach spółki spółki LPP. To jest też spółka dywidendowa, która tę dywidendę płaci od dawna. No i to jest spółka, która przez wiele lat pokazała, że sobie sobie radziła z lepszymi czasami, z trudniejszymi czasami. To jest, myślę, że jej pewna przewaga konkurencyjna też. Ona cały czas dba o te koszty, dynamiki sprzedaży dobre i też mówią, że y poprawa efektywności kosztowej. Na to będą w najbliższym czasie mocniej stawiać. Przychody od wielu lat tutaj rosną niemalże cały, cały czas, niemalże yyy bez przerwy. Oprócz tego zysk operacyjny y również w ostatnich latach rósł, chociaż oczywiście 20 22 rok tam były zdarzenia jednorozowe, stąd też te takie mocniejsze mocniejsze spadki. No ale dzięki temu dzięki temu spółka wygląda wygląda dobrze i ostatnio te marża została poprawiona w stosunku do tego, co było w wcześniejszych latach. Zauważmy 12, 13, 14% to jest powrót do tego co było, co było w latach 2013-2014, więc to są bardzo dobre dobre marże. No zadłużenie i to się zastanawiałem, bo spółka nie jest jakoś mocno zadłużona, ale to zadłużenie będzie się zwiększało ze względu na to, że oni bardzo mocno chcą inwestować w rozwój sieci Sinsei. Zauważmy, że ta liczba salonów rośnie i to bardzo, bardzo dynamicznie rośnie i ona cały czas będzie rosła w najbliższym czasie, jeżeli chodzi właśnie o sklepy, o właśnie o sklepy Sinsei. No i oczywiście będą rozwijali się na długu. Oczywiście w tym momencie ten poziom zadłużenia jest bezpieczny, rośnie, ale jest bezpieczny. No ale ten dług tam będzie coraz bardziej, coraz bardziej istotny. Oczywiście my możemy śledzić LPP, no ze względu na to, że oni mówią o celach na cały rok. My już w tym momencie wiemy jakie są cele na 25 rok. One zostały zrewidowane w dół trochę. To był pewien minus jeżeli chodzi o o spółkę LPP. No ale z drugiej strony mamy do czynienia ze spółką, która jasno mówi to, co to co to co chce osiągnąć. Zazwyczaj to im się udaje. Znaczy bardzo często im się to bardzo często im się to udaje. Więc myślę, że jeżeli chodzi o LPP też można dodać taką spółkę właśnie do tych spółek, które za 10, 15 lat będą o wiele wyżej, pomimo tego, że po 14 000 teraz akcja. Minus jest taki, że tutaj splitu żadnego nie będzie, bo tuż się prosi o split, to nawet 100 do1, tak żeby akcje były po 140 zł. Ale w akcjonariacie jest prezes pan Marek Piechocki. On jest właścicielem fundacji Semper Simul, która ma 31%, ale ma 60 prawie 1% udziału w na walnym zgromadzeniu. I on mówi wprost, że obawia się, że jeżeli będzie split akcji, to on straci większość. Tam problem może być z KNFem. KNF często przy takich splitach mówi, że wtedy nie może być uprzywilejowanych akcji, więc o to by się pan Piechocki obawiał. I on mówi jasno, że splitu tutaj absolutnie absolutnie nie będzie. Także albo zostaje nam płacenie 14 000 za jedną akcję, ewentualnie akcje ułamkowe. One też, one też oczywiście mogą y mogą mogą tutaj być. Z Michał też Nowak tutaj pisze: "Co myślisz o spadku Marek Premium w ostatnim czasie?" Odnośnie, jeżeli mówimy o, o odzieży, to w przypadku spółki LPP chociażby, bo też chcę odnieść ten komentarz w kontekście LPU, w przypadku spółki LPP mamy do czynienia z chińską konkurencją. Shin temu coraz mocniej rozpychają się na polskich rynkach, tak? AliExpress oczywiście też od od wielu lat. Yyy, ale z drugiej strony LPP jest w stanie jest w stanie dosyć tanio szyć w Bangladeszu. Oni głównie szyją w w Bangladeszu. Cały czas y mają różne koncepty, czyli mają Sinsej, który jest tańszy, mają reserve, który jest troszeczkę droższy, więc tutaj też ta dywersyfikacja, myślę, nie pozwoli na zatonięcie tego tego statku. Więc w ten sposób trochę trochę patrzę na spółkę spółkę LPP. Paweł pyta nie przepraszam nie Paweł, Tomek K. Tomasz Kapit pyta czy będzie coś z trio sektora budowlanego drogowego korzystających po części ze środków z KPO Mirbut, Airbut bądź Budimex. No skoro pytasz to proszę bardzo, nie ma żadnego problemu. Mamy Budimex i rzeczywiście zastanawiałem się czy wybrać tutaj Mirbut czy Woodimex, ale stwierdziłem, że jeżeli mówimy o spółce na 20, 30, 40 lat, to ja jednak wolę wybrać lidera rynku, który bardzo mocno rozwinął się przez to ostatnie przez ostatnie 20 lat. A tak było z Budimxem. Mirbut to jest tak naprawdę ostatnie lata rozwoju i też uważam, że że ma bardzo duży potencjał, ale z drugiej strony gdybym miał wybrać właśnie na taki 30 lat czy 40 lat to jednak wolę dużą zdywersyfikowaną grupę. Zauważmy to jest segment budowlany Budimex koleje to są to jest budowa dróg, budowa mostów, usługi FB Servwis, tak? Czyli, czyli odpady. Mamy rynki zagraniczne, Słowacja, Praga, Łotwa, więc więc tutaj jest dosyć dużo różnych różnych segmentów. budownictwo energetyczne też y Mostostal Kraków oni mają u siebie, więc ta dywersyfikacja jest i to jest bardzo bardzo duża. Spółka, która też płaci dywidendy i które też rozwija się cały czas przychodowo, cały czas tam tam rośniemy przychodowo. Pod względem zysku operacyjnego również mamy wzrosty. Jak sobie zobaczymy na wskaźniki, pomimo tego, że sektor budowlany cechuje się niskimi marżami, to tutaj marża zysku operacyjnego na poziomie 8% utrzymuje się od wielu, wielu lat. Zauważmy 2010 rok, tam było 8%, teraz też 8%. Przy rosnących przychodach myślę, że możemy to całkowicie zaakceptować. Branża budowlana też często jest bardzo mocno zadłużona. tutaj tego zadłużenia finansowego netto w stosunku do ebiddy no raczej ja jakiegoś znaczącego znaczącego nie nie widzę. Więc biorąc pod uwagę samą biorąc pod uwagę sam Budimeex wygląda to dobrze w akcjonariacie zauważmy, głównym akcjonariuszem jest Feriowal i to jest taka spółka hiszpańska, która jest bardzo dużym podmiotem właśnie zajmującym się budownictwem. też na giełdach jest i na giełdzie w Hiszpanii jest notowana yyy i i widzimy, że też jej notowania cały czas rosną. Y no a spółka Budimex rozpycha się poza granicami Polski. Y tutaj chociażby Niemcy, Czechy, Słowacja, Łotwa. Więc mamy do czynienia ze spółką, która już zaczyna wychodzić na ten rynek, no głównie Europy środkowo-wschodniej ze względu na geografię, ale Polska to też jest ciekawy rynek dla nich, bo mamy rządowy program budowy dróg krajowych do 2030 roku z perspektywą do 33 i GDDKA, czyli Generalna Dyrekcja Dróg Krajowych i Autostrad mówi wprost, że w planach inwestycyjnych są inwestycje na poziomie 20 miliardów rocznie, więc to są wysokie wysokie inwestycje. Sam rynek produkcji budowlano-montażowej sukcesywnie od wielu lat, ale jednak rośnie lekko, bo kilkrocentowo, kilkrocentowo, ale jednak jednak rośnie. Pozycja gotówkowa tam jest cały czas bardzo wysoka w w Budimexie. Historia dywidend również jest bardzo długa. No i portfel zamówień też jest też jest też jest wysoki. Oprócz tego kontrakty z poczekalni kilka miliardów cały czas. Na rynek zauważmy, mamy ten rządowy program budowy dróg, a oprócz tego mamy projekt 100 obwodnic, program wzmocnienia kolejowej sieci drogowej do 2030 roku, ale mamy też bardzo duże inwestycje KP KPK, czyli krajowy program kolejowy 100 miliardów, CPK, inwestycje w elektrownie atomowe 200 miliardów ogólnie offshore do 2040 roku 100 miliardów łącznie bilion w różnych kontraktach, w których spółka Budimex może może być, których spółka Budimex może, może tutaj bardzo fajnie funkcjonować. Więc ja myślę, że Budimex jest tą spółką, która za 20, 30 lat będzie mogła się pochwalić dużymi kontraktami przy CPK, przy KPK, przy elektrowni jądrowej również, więc tutaj ja się o Budimex nie obawiam. I jeszcze jedna spółka, która również uważam, że jest no z innego segmentu, ale też to jest spółka, która myślę, że za 20, 30 lat wciąż będzie będzie mocna. To jest grupa Neuka. I grupa Neuka myślimy jako o grupie związanej z lekami. Rzeczywiście, no tak jest, tak? No grupa, grupa Neuka jest tą grupą związaną z z lekami. Oni są cały czas wybierani jako jedną z najlepiej zarządzających zarządzanych firm w Polsce. Więc ten te te zarządzanie myślę, że tam jest dobre. Ale biorąc pod uwagę segmenty grupy Neuka, to jest dystrybucja leków, produkcja farmaceutyków, operator medyczny, praktyki lekarskie, badania kliniczne, to jest to jest również właśnie działalność segmentu jest prowadzenie badań klinicznych w zakresie outsourcingu badań klinicznych CRO oraz prowadzenie ośrodków badań klinicznych SMO i działalność ubezpieczeniowa też. Więc tu jest duża dywersyfikacja, jeżeli chodzi o to, czym się spółka, czym się spółka zajmuje. Problem tutaj ewentualnie gdybym ja widział, no bo jeżeli popatrzymy sobie na przychody, problemów żadnych na ten moment nie ma. Zysk operacyjny, jak sobie zobaczymy, też widzimy, że cały czas to idzie idzie ładnie w górę. Te marże są na atrakcyjnym poziomie. Jak sobie zobaczymy marża zysku operacyjnego, to jest ten poziom atrakcyjny, tylko tam mogą problemem mogą być takie szoki. Czyli jak na przykład mieliśmy 2022 rok i mieliśmy wzrost cen surowców, nełuka ma działa na rynku bardzo regulowanym. Oni nie mogą w nieskończoność podnosić cen leków. Mają określoną określoną kwotę, jaką możemy do jakiej mogą podnieść ceny leków. Więc to jest pewien problem przy okazji kiedy na przykład będą jakieś mocno rosły im koszty. Ale z drugiej strony w tym 22 roku ta marża spadła nieznacznie. No patrząc na to co się co się działo to ta marża nie spadła jakoś strasznie mocno, ale trzeba przyznać, że ta marża jest jednak niska, tak 2% około, więc to są pewne problemy. Dlatego też myślałem, czy nełukę tutaj dodawać. Zadłużenia, zadłużenia absolutnie, absolutnie nie ma. Rynek cały czas się rozwija. Obraz rynku aptecznego y cały czas jest na na plusie. Udziały nauki cały czas w okolicach 30%. Y więc biorąc pod uwagę grupę raczej skoro od wielu lat nic się tutaj nie zmienia, nie sądzę, żeby coś się tutaj miało y miało zmienić. Oni wspierają mocno apteki niezależne. Te apteki niezależne trochę lepiej się rozwijają niż ten rynek sieciowy. Przynajmniej y tak to tak to było w ostatnich w ostatnich latach. Teraz to się y przez te od 2000 mniej więcej 15, 16, czyli 10 lat temu zmieniło i w tym momencie te apteki sieciowe są trochę lepsze niż niż apteki apteki niezależne, ale oni i tu i tu mają swoje swoje istotne istotne udziały, bo jeżeli chodzi o o grupę, o to tutaj jest pokazane, że oni mają swoje udziały i w aptekach niezależnych i w aptekach sieciowych. Także nawet jak jedne kosztem drugich tutaj gorzej wyglądają, to Nełka i tak jest w stanie jest w stanie fajnie fajnie zarabiać. Więc no biorąc pod uwagę pod uwagę właśnie naukę, myślę, że tutaj nie ma jakiś takich problemów w perspektywie najbliższych lat. Mimo tego, że to jest jednak rynek bardzo regulowany. Zastanawiałem się trochę, czy ich dać, bo właśnie ten rynek regulowany to jest i to bardzo, bardzo mocno jest rynkiem regulowanym. Yyy, tak jeszcze patrzę, czy tutaj jakieś nowe komentarze się nie pojawiły. Sekundkę, ja tylko sobie, ja tylko sobie przewinę. Tu o handlowym mówiliśmy. Yyy, już patrzę o kruku, o, o premium. M yyy Le pyta, co z PCC Rockitą, jeśli chodzi o inwestycje długoterminowe, 10 lat plus. No z rokitą ja się trochę obawiam chińskiej konkurencji, konkurencji z Azji, z Azji. Yyy, no bo tak, azoty to odczuwają. PCC Rokit oczywiście no to nie jest segment stricte nawozowy, tak? No bo to jest ten stricten segment chemiczny, ale jednak y jednak jest ta konkurencja. Pamiętajmy, że PCC Rookita to jest jednak spółka cykliczna. Ja się starałem tutaj unikać takich spółek typowo cyklicznych, czyli typowo zależnych od cen surowców, a tutaj cena sody kaustycznej, no ma bardzo duży wpływ chociażby na chociażby na roki te. Lucyna pisze: "LP mam stratę, dlatego poszłam dzisiaj do kilku sklepów w Gdańsku do Sinsej, aby poobserwować ubranie, obsługa, atmosferę. Jestem negatywnie zaskoczona, za mało ciuchów". Yyy, no yyy też pamiętajmy o tym, że Sinsei ma bardzo dużo sklepów, także jak w jednym coś się nawet nam nie podoba, to nie oznacza, że od razu cała cała grupa yyy jest skazana na porażkę. Sinsei się bardzo mocno yyy bardzo mocno y rozwija. Tutaj też nolet pisze, nie no, stary, jaka konkurencja. Sinsei mega popularny wśród dziewczyn obecnie. Dobre materiały, je fajne kroje w miarę jakoś nawet nawet temu itp. Bez podjazdu z tym plastikiem. No ja się jednak obawiam tej ekspansji ze względu na to, że chyba w kwietniu z tego co pamiętam temu w Polsce miało więcej wyświetleń aplikacji niż Allegro. Pierwszy raz w historii. No temu ostatnio Poczta Polska też podpisała umowę z temu, więc ja się jednak trochę tej ekspansji obawiam. Mimo tego, że tam jakość jest słabsza, no to jeżeli cena będzie o wiele niższa w temu niż niż w przypadku chociażby Sinai, który i tak jest tym segmentem value for money, czyli tym segmentem tanim, no to jednak może mieć to myślę, że myślę, że wpływ. Michał Nowak pisze: "A co z CCC? Czy pójdzie w górę?" No CCC pokazało słabe wyniki. To znaczy analitycy zakładali mocniejsze wzrosty. Tam też były problemy z tym, że pokazali wyniki, później musieli je modyfikować po tym, jak audytor im nie zatwierdził pewnego pewnego księgowania. Więc myślę, że krótkoterminowo to mogło mieć wpływ, ale w długim terminie raczej jestem pozytywnie nastawiony do do CCC. Co sądzisz o Polimexie? No Polimexu tu nie ma też ze względu na to, kto jest jego właścicielem. Dlatego jest Budimex. Ale tak, Polimex też może zyskać dużo na tych kontraktach infrastrukturalnych, tych dużych kontraktach infrastrukturalnych, chociaż ja i tak bardziej bardziej patrzyłbym właśnie na na Budimex też ze względu na mnogość ich różnych segmentów i też, że Polimex Mostostal wiele razy w historii trochę zawodził jednak na tych dużych kontraktach energetycznych, zwłaszcza wykazywali stratę. W Budimexie czegoś takiego, czegoś takiego nie było. Masakra pyta: "Co sądzisz o spółkach, które od lat trzymają pewien poziom?" Na przykład Dębica, Krka i CES. O Debicy przyznam, że myślałem dosyć mocno, ale mi tam nie pasuje ich główny akcjonariusz, czyli Goodier. To znaczy goodier trębica jest trochę dojną krową dla Goodiera i oni tam mają dużo pożyczek. W sensie dębica pożycza pieniądze Goodierowi na no nie chcę powiedzieć niski procent, tak? Ale ja wolę, żeby te pieniądze były jakoś inaczej zainwestowane. Dlatego dębizy tutaj nie było. Krka i CES nie dałem ich. Y y bo no tutaj y miałem do wyboru czy nełkę, czy krka. Ja wiem, że to są trochę inne segmenty, tak można można powiedzieć. No ale jednak produkcja leków. Krka to są te leki głównie na receptę. W przypadku Neuki to są leki bez recepty zazwyczaj, ale jednak stwierdziłem, że że dam właśnie właśnie nełukę. To jest jednak podmiot, który ma trochę więcej działalności różnych. No i też pamiętajmy, że Krka ma swoją największą fabrykę w Rosji. Jeżeli Rosji by coś odwaliło i stwierdzili, my to sobie przejmujemy, no niestety, ale takie ryzyko też też jest w Nełce. W Nełce nie ma. Jeżeli chodzi o spółkę CES, tam raczej nie mam się do czego za bardzo za bardzo przyczepić. Oni tam parę lat temu, pamiętam, Euroholdowi sprzedali te swoje aktywa węglowe. Coraz mocniej na zielono chcą w tym momencie wypadać, więc raczej nie mam jakiś tam negatywnych skojarzeń co do spółki, co do spółki CES. Rzeczywiście nie dałem ich tutaj. Też pamiętajmy o tym, że to to nie jest spółka polska. Jeżeli ktoś na przykład cie na IKE, to i tak od dywidendy podatek tam podatek tam będzie. Co tutaj Serginio pisze? Cztery z pięciu spółek podał również kilka miesięcy temu w materiale cymcyk. Tam zamiast ASECO był Benefit Systems. O, Benefit myślę, że też ciekawa ciekawa była ciekawa spółka. Yyy, no z tym, że no jednak 2020 rok m nimi mocno zachwiał, a tutaj w wymaganiach mam takich, że jest odporne na kryzysy. No ja wiem, że to był bardzo niespodziewany kryzys, tak. Yyy, ale trochę się obawiałem właśnie tak w długiej perspektywie na nie wiem 20, 30 lat na na benefit. Dalej idziemy. Tutaj jeszcze kilka patrzę komentarzy. Marta pyta: "A co myślisz o diagnostyce i Voxel na dęlecia?" Właśnie myślałem o tym, czy nie dać spółek z branży medycznej ogólnie, bo rzeczywiście i Voxer, i diagnostyka bardzo ciekawe na takiej, na taki długi czas. Myślałem głównie o diagnostyce, no bo jednak mają ten poziom takiego hegemona na naszym rynku. Oczywiście jest też jest też alap, ale to jest dużo mniejszy segment. Tak, myślę, że można by było tutaj tutaj ich dodać. Myślę, że mają tutaj większość, zdecydowaną większość z tych z tych segmentów. Także tak. Myślę, że można by było dodać. Piotrek pyta: "A co z Wercomem na długi termin?" No to jest tak, spółka, która mi się podoba, którą mam w portfelu od dawna, ale z drugiej strony przyznam, że no jest ona droga i obawiam się, że gdyby coś tam nie pykło, gdyby coś tam się wydarzyło złego, no to na przykład w ASECO Poland byłby jakiś spadek, ale niewielki. w Werkomie byłby ogromny, więc trochę ze względu na jakieś ewentualnie potencjalne czarne łabędzie yyy tutaj ja bym jednak y wkomu nie dawał na tak 20 30 lat. O Mirbudzie mówiłem LPP No to chyba wszystko, tak? No bo tutaj Mirbud jeszcze Synctic jest. Michał pyta: "Co sądzisz o spółce Synctic?" No pamiętajmy o tym, że za jakieś d tr lata będzie już nasycenie na polskim rynku robotami da Vinci. No dlatego ich nie dałem, tak? No bo co później? Pewnie kardioznacznik, pewnie inne rynki, ale tutaj jednak trzeba będzie tam kontrolować, patrzeć co się co się w tej spółce dzieje. No i stąd też dlatego też ich ich tutaj dzisiaj nie nie umieściłem. I tak patrzę chyba wszystkie komentarze sobie przeszliśmy w komentarzach. Dawajcie znać co sądzicie o tych spółkach i jakie wy byście dodali. Już widzę, że tutaj pewnie Woksel i diagnostyka. No w sumie też mógłbym dodać wokel i i diagnostyka. Yyy w każdym razie jeszcze raz zachęcam do tego, żeby zagłosować tutaj na yyy na analityka finansowego, na te wszystkie inne inne rzeczy, na które można tutaj również zagłosować, influencera yyy finansowego i i i też najlepszy kanał finansowy na na YouTubie. Oczywiście zachęcam do tego, żeby żeby zagłosować. Ja za dzisiaj Ja za dzisiaj dziękuję. Ale tu jeszcze tylko widzę komentarz, czy XTB długoterminowo z XTB jest ten problem, że oni są w niemalże 100% uzależnieni od CFDków. Gdyby były informacja, że w Polsce na przykład zakazuje się cfdków tak jak w Hiszpanii, to byłby dramat dla XTP. Dlatego ich tutaj dlatego ich tutaj właśnie nie dałem. Dzięki bardzo. No i jeszcze raz standardowo życzę samych zysków i zapraszam oczywiście też do tego, żeby subskrybować kanał Rankia Polska, dlatego że i ja i Marcin Podlack tutaj będziemy mieli cały czas webinary oraz od czasu do czasu pojawia się jakiś film. Zresztą ostatnio też zapraszam właśnie na film o Rainbow, bo ostatnio nagrałem taki y film właśnie na kanał Rankia Rankia Polska y o spółce o spółce Rainbow Tours. Także jeżeli ktoś jest zainteresowany może zobaczyć y może zobaczyć jak to wygląda. Już 2500 wyświetleń, także także bardzo fajnie. też na żywo będą widzę tutaj kolejne kolejne osoby. Maks Bączkowski między innymi. Także zapraszam do tego, zachęcam do tego, żeby subskrybować kanał Rankia Polska. A ja za dzisiaj jeszcze raz dziękuję. Trzymajcie się, do następnego. Cześć.