Silniejszy dolar i korekta na złocie. Czy trwa proces dystrybucji? | "AleAkcja" [Dolar, Złoto, Bitcoin]

[Muzyka] Dzień dobry. Witam państwa bardzo serdecznie. Z tej strony Daniel Kostecki. Zaczynamy nasze dzisiejsze spotkanie, drodzy państwo, od przeglądu sytuacji na dolarze, złocie oraz innych klasach aktywów, czyli tam, gdzie dzieje się najwięcej, jak i również kilka rozważań przy piątku, oczywiście na temat końca cyklu na Bitcoinie bądź też braku tego końca. Spojrzymy sobie także na inne rynki surowcowe. No i przejdziemy yyy również przez kilka tych elementów układanki, z którą teraz właśnie inwestorzy się muszą zmierzyć. Oczywiście silniejszy dolar nie jest na rękę zazwyczaj ryzykownym aktywom i to nie tylko drodzy państwo dolara w tym momencie chodzi, bo też mówiliśmy sobie ostatnio, że mamy tego ten ETF na najbardziej ryzykowne obligacje, te płacące wysokie odsetki przy linii trendu. I ten hyg właśnie nam się troszeczkę urwał. A co za tym idzie również rozszerzyły się troszeczkę spredy kredytowe, więc takie delikatne risk off na podstawie zarówno właśnie nieco gorszych warunków na rynku obligacji korporacyjnych się nam pojawia w Stanach Zjednoczonych. To nie są duże zmiany, ale no delikatne są. Jak i również właśnie silniejszy dolar. Więc z tych dwóch czynników ta sytuacja trochę do takiego apetytu na ryzyko nie zachęca, jeżeli chodzi o chociażby nawet przełożenie, tak na przykład na rynek krypto, no bo tamten risk jest najbardziej wtedy widoczny. Także będziemy sobie dalej obserwować Hyga. Ja nie śledzę dokładnie co się dzieje w poszczególnych elementach, komponentach właśnie tego instrumentu, czyli które obligacje tutaj były pod największą presją. Tylko patrzymy sobie na to, na całość i dlaczego Hyk tak zawędrował w dół. To też takiej informacji nie mam. Natomiast będziemy sobie będziemy sobie o tym dalej wspominać. No bo dlaczego? No dlatego, że Hyk czasami ma tendencję yyy ma tendencję yyy ze względu na fakt, że potrafił często wyprzedzać S&P. Także jeżeli będziemy mieli takie delikatne risk, zacieśnianie warunków finansowych właśnie z perspektywy rynku obligacji korporacyjnych w Stanach, no to wtedy będzie trudniej utrzymać się także S&P. na tym poziomie. No hy jakby nie nie mówimy sobie tutaj o jakimś straszeniu, tylko mówimy sobie o tym, że po prostu na jednym z rynków, który silnie koreluje z SNP i generalnie z apetytem na ryzyko pojawiła się ciut większa korekta, Hyk sobie spadł w pewnym momencie do poziomu z początku września, więc będziemy po prostu obserwować, czy jeżeli padłaby linia trendu też na S&Pu, to czy on też się troszeczkę nam skoryguje. No bo to nie jest też jeden do jeden. Trzeba o tym pamiętać, że to jest jakby taki wskaźnik tego apetytu na ryzyko, ale bywały sytuacje, w których na przykład no HK się delikatnie cofał, a S&P sobie rosło. Więc pamiętajmy, nie jest to 1 do1, ale wiadomo, że najfajniej jest jeżeli wszystko idzie w jednej linii, a w tym wypadku w tej jednej linii Hyk nam nie idzie. I również spreedy obligacji Corpo też w tej jednej linii nie idą, bo się trochę rozszerzyły, więc na tym rynku wysokoryzykownych obligacji korporacyjnych delikatny risk off się pojawił. No ale również pojawiło się umocnienie dolara. Z czym związane? No jak tak wczoraj sobie poczytałem, no bo przecież nie ma żadnych danych ze Stanów Zjednoczonych generalnie, no to co tam w komentarzach Bloomberga się pojawiło? Ano pojawiło się to, że mamy zmianę władzy oczekiwaną w Japonii, która ma drukować. A jak ma drukować, no to wiadomo, osłabił się jen i to w sposób znaczący po wyborach w Japonii. A jak się osłabił jen, umocnił dolar, no to poszło także po innych parach walutowych. I tutaj widzimy ten moment od w zasadzie po weekendzie, kiedy wynik wyborów nam się pojawił. W Japonii w górę dolar y jen, w związku z tym w dół eurodolar. Po drodze jeszcze przyszły słabsze dane z Niemiec, które troszeczkę obniżyły j czyli rentowności obligacji niemieckich, a także ta zadyma polityczna yyy we Francji, która również yyy się przekłada i kładzie cieniem na euro. I w związku z tym taki splot zdarzeń miał troszeczkę odpinać te pozycje eurowe, o których sobie tak wiele mówiliśmy. Zarówno hchfundy jak i asset menagżerowie mieli trochę redukować pozycję w euro doprowadzając właśnie do takiego cofnięcia. No i teraz tak co dalej? No bo to wiemy, że jest duże pozycjonowanie na euro względem dolara. Wszyscy grają na słabość dolara, a tu nagle takie kwiatki wychodzi Japonia czy też Francja czy Niemcy. No i się to zaczyna trochę odpinać czy trwale? No z perspektywy wykresu, no bo nie mamy informacji z hgefundów, że tak od dzisiaj będziemy wszyscy zamykać swoje pozycje już teraz zawsze i tworzymy trend. No nie mam takiej informacji, więc spróbujemy sobie popatrzeć na wykres. A wykres na razie mówi nam o tym, że trwa tak jak wcześniej o tym była mowa na dolarze, trwa jakiś proces i ten proces może się jeszcze nawet nie skończył. Z perspektywy analizy technicznej mówiliśmy sobie o korektach typu ABC ABC to na podstawie dolar złotego. No i miała pójść kolejna falka, która też miała umocnić dolara i to umocnienie dolara miało również spowodować na przykład cofnięcie na rynku krypto. Tam sobie mówiliśmy o Etherze, że Ether może wtedy rysować taką pod falę drugą. No i na razie to się spina. Było to cofnięcie tu i tu. I teraz tak, co, co dalej? No patrzymy sobie na układ czysto techniczny. W układzie czysto technicznym znanym z teorii fal Eliota, mamy trzy falki w dół, trzy falki w górę i nawet ładną piątkę w dół. I z układu technicznego falowego eliotowskiego, no jest to zwykła korekta pędząca na zasadzie 3 5. No i w ramach tej korekty pędzącej piątka powinna się powoli kończyć. Lepszym potwierdzeniem dla jej zakończenia byłoby przejście przez linię trendu zarysowaną po ostatnich szczytach i mamy dalej ewentualny impuls w górę. Okej. No Eliot zbyt subiektywny. No to weźmy Wofa, bo wtedy wtedy będziemy mieli drugie drugie spojrzenie. No i w Wofie w Wofie mamy podobny układ, bo co mówi z kolei Wkof? Woow mówi nam, że mieliśmy zjazd tutaj, a następnie mieliśmy fazę B, tak? Podbicie na nowy szczyt. No to to podbicie na nowy szczyt to jesteśmy właśnie tutaj. Może przesunę ten wykres i przesunę schemat Wkofa i go rozszerzę. O. I wtedy mamy tak mniej więcej coś takiego, czyli ten szczyt na tam 1 to jest tutaj zaznaczone tym ST. Potem mamy cofnięcie w stronę tego dołka pierwszego takiego pullbacku, czyli to jest ten dołek z 17 lipca, tam gdzie mamy te literki AR. Więc z tej perspektywy no tworzy się ta strefa support levels zaznaczona zielonymi liniami. To to co jest tutaj zielonymi liniami, no to ja mam tymi czerwonymi. Trochę szersza, no bo tak się rynek poukładał, czyli między 115 96 a 114. No szeroka strefa, 200 pipsów, dużo. Yyy, no tutaj jest węższa, no ale okej, no jest jak jest, nie? Jakby i potem mamy to zejście do literki AR. No więc mamy to zejście do tego dołka z 17 lipca, czyli w okolicy 11590. No to tu właśnie mniej więcej jesteśmy. Więc zgodnie z Wkofem te poziomy powinny być bronione. Co znowu według i teorii Eliota i Wkofa przejście przez szczyty ma szansę właśnie otworzyć drogę do tworzenia się fazy C, fazy dystrybucji. Jakby to jest założenie bazowe, że jest dystrybucja. I w ramach fazy C w układzie dystrybucji no pojawi się nowy szczyt. No ale to już byłby wtedy w tej fazie dystrybucji ostatni szczyt. No i potem przechodzimy ciach, ciach, ciach z powrotem do spadków na eurodolarze. Więc będziemy sobie to obserwować. jakby wiemy, że od strony fundamentalnej, bo o tych wykresach państwu wspominałem yyy na ostatnim liveie, no żaden wykres, który koreluje z eurodolarem, czy to są oczekiwania co do zmian PKB, strefy euro i Stanów Zjednoczonych, czy to są oczekiwania co do zmian stóp procentowych, czy to są y z kolei rentowności obligacji, czy to jest płynność netto Fed, no tu naprawdę nic nie wskazuje na to, żeby było 1,25, 130. Nic oprócz tylko jak wiemy Hedgea. No ale ten Hedge właśnie został w jakimś sposób odpięty delikatnie przynajmniej. Tak więc jakby budowanie tego hedgea tylko napędza słabnięcie dolara, bo nic poza tym. A teraz będzie jeszcze trudniej, no bo mamy istotną zmianę polityczną w Japonii, która nie pozwoli na mocnego jena w tym wypadku. Więc taki paradoks. Pojawił się lekki Riskof mimo wzrostu kursu dolarena. Bo wzrost kursu dolarena przeważnie kojarzy się z carry trade. Może to carry trade zostanie zbudowane, ale na razie wzrost dolarena pociągnął inne pary dolarowe, w związku z czym ten riskof się pojawił. Tak, no oczywiście na indeksie dolara mamy Wofa w drugą stronę jak najbardziej, no bo euro ma największy udział w indeksie. Dlatego y no moje zdanie państwo znacie, rynek w pełni wycenił obniżki stó%owy Fed do 3%, więc indeks dolara może klepać dno i to jest na razie mój scenariusz bazowy dla dolara, a mocny dolar nikomu nie będzie finalnie sprzyjać, jeżeli tutaj faktycznie wejdzie i zakończy się ta wielka korekta na indeksie dolara. Tak więc jakby z tej perspektywy zakładam, że może dojść do jakiegoś jeszcze yyy próby nadbicia dołków, bo ten proces on trwa tak nawet to możemy być o tutaj, tak w tym ruchu, tak jak było to w marcu 21. Pyk do góry, a potem jeszcze pyk do dołu. Nie wykluczam tego, że tak właśnie to może być zrobione, no bo inaczej byśmy sobie właśnie o Wofie nie mówili i o tym schemacie dystrybucji, który obserwujemy być może obecnie. Jak zacznie się ten schemat zmieniać albo rynek zacznie rysować coś innego, no to będziemy sobie to aktualizować. Na razie od jakiegoś czasu mówimy sobie o korektach na podstawie USDPLNa. No ale wszyscy wiedzą, że to jest odwrócony eurolar i generalnie indeks dolara. Mówimy sobie o tym układzie 33. Brakowało te tego ruchu dolarowego, pojawił się. No więc skoro na razie jedziemy tymi torami, o których sobie wcześniej mówiliśmy, to na tych torach pozostajemy. Schemat na Europę Land. No tam mamy trójkąt, wielki trójkąt. Dobra. I no i oczywiście silny dolar, no to też nie jest do końca super sprawa dla surowców, ale to jest takie marginalne trochę spojrzenie. Natomiast drodzy państwo, co do złota, no bo okej, no można popatrzeć, to tak, no ta korekta, co to tam 2% po takim rajdzie. Tyle tylko, że jakby największa ciekawostka jest taka, jakie obroty wczoraj się pojawiły na tym najpopularniejszym ETFie na złoto GLD. No i tutaj te obroty drodzy państwo były gigantyczne, więc to jest akurat najciekawsze co do tej tego ruchu na złocie, dlatego że na GLD wyskoczyły nam obroty do poziomów ostatni raz obserwowanych w yniu, kiedy właśnie złoto też po takim parabolicznym ruchu, no gdzieś tam sobie łapało oddech. Ono nie spadło przecież w znaczący żaden sposób, tylko po prostu zwyczajnie złapało oddech, ustanowiło jakiś lokalny szczycik. Tak samo po parlicznym wzroście, który miał miejsce wcześniej, również mieliśmy do czynienia z dosyć dużymi obrotami na gieldę. Złoto też nie przeszło do spadku w żaden sposób. Po prostu przeszło sobie w korektę, zaczęło łapać oddech. No i tak generalnie historia pokazuje, że po takich parabolicznych wzrostach złoto, tak jak tutaj w 2020 roku, no też paraboliczne wzrosty, łapiemy lokalny szczyt na bardzo dużym obrocie na gieę. Tutaj to samo paraboliczne wzrosty. W 22 roku złoto łapie szczyt na potężnym obrocie na gieldę. Czy to się tym razem powtórzy? Nie wiem. No ale na pewno coś się zadziało dużego i z tej perspektywy warto na to zwrócić uwagę. No nawet jeżeli ktoś ma jakiś portfel złożony z różnych klas aktywów, tak? No to złoto na pewno mu dodało bardzo dużo w wadze takiego portfela. No to niektórzy nawet podchodzą do tego, że okej, może trzeba to zrebalansować, bo złoto zyskało bardzo duży udział w portfelu, więc może trzeba troszeczkę je gdzieś uplasować w inne aktywa. Może też tak być. W każdym razie jakie mamy tu spojrzenie? Mamy takie spojrzenie, że generalnie impuls na złocie historycznie przechodził w korektę bądź konsolidację, gdy GLD miało tak bardzo duży obrót. Więc o tym państwu wspominam. Możemy potem sobie jeszcze zobaczyć na jedną rzecz, czyli kiedy FOMO się kończy. A no FOMO się kończy wtedy, kiedy zmienność implikowana pokrywa się z tą zrealizowaną. I teraz jeżeli chodzi o zmienność na złocie, no to mamy właśnie indeks GVZ. I indeks GVZ, jeżeli sobie go narzucimy na wykres i weźmiemy tylko te wartości miesięczne, to będziemy mogli sobie w prosty sposób określić, kiedy złoto osiągnie poziom, który był wyceniony przez rynek wcześniej. Dziś mamy złoto na poziomie, czy też mieliśmy tak tutaj w szczycie jeszcze w środę 8 października złoto yyy na poziomie wycenionym 29 września, czyli generalnie 29 września to powinno być złoto tam na koniec października przy tym poziomie, a ono było już 8 października. jakby rozumieją państwo zasady działania, że implikowana zmienność daje nam 30 dni y czy 30 dni do przodu informacje o tym, gdzie ma być dany dany rynek. Natomiast jeżeli on rysuje czy też 30 sesji dni kalendarzowych, tak? Natomiast jeżeli on rysuje nam po prostu wcześniej szczyt, a nie nie tutaj, no to znaczy, że mamy FOMO. Tak. No i to FOMO generalnie trwa, bo za każdym razem złoto było wyżej niż oczekiwana zmienność. Także jeżeli dojdziemy do na złocie do takiego momentu, w którym złoto wyrysuje nam miejsce, tak jakby cena złota osiągnie tą implikowaną zmienność, ale po tych 30 dniach, no to znaczy, że FOMO się skończyło, bo rynek jest tam, gdzie wycenił, że miał być. Także z tej perspektywy to jeszcze nie jest teraz. Natomiast konsolidacja oczywiście będzie nas zbliżać do takiego momentu, no bo w konsolidacji właśnie zmienność powinna siadać, a z kolei czas się wydłużać. Niemniej, no nie każdy rynek na to jakby w ten sposób też reaguje, no bo mamy również srebro, aczkolwiek srebro jak widać będzie być może próbowało zyskać względem złota jeszcze bardziej, bo zbliżamy się do tej ważnej linii z perspektywy gold silver ratio. I na gold silver ratio jesteśmy przy linii trendu. No i teraz dla jednych będzie to okazja do odbicia na tej linii trendu, a z kolei i na przykład gdzieś tutaj w okolicy 91, a z kolei no bardziej patrząc impulsowo, no to mamy wielki impuls, korektę, no to niech to łupnie mocno do dołu i wtedy srebro będzie jeszcze bardziej zyskiwać względem złota. Srebro trafiło w poziomy powyżej 50 $arów, trafiło w ATH, więc znowuż być może dla części inwestorów no to jest takie naturalne miejsce przy ATH. do realizacji zysków, no bo zostały kluczowe poziomy trafione i i wtedy mogą stwierdzić: "Okej, chcieliśmy dojechać na nowy szczyt, dojechaliśmy, no to dziękujemy." Więc tak też to mogło przejść przez rynek srebra. Jeżeli chodzi drodzy państwo z kolei o spojrzenie na ostatnie jeszcze minutki Fedu, no bo minutki Fedu też się pojawiły, więc zobaczmy co tam w tych minutkach Fedu było i jakie są oczekiwania aktualnie uczestników ankiety, którą Fed wysyła właśnie do przed swoim posiedzeniem, żeby się dowiedzieć zwyczajnie co rynek myśli o jego działaniach. No i co rynek myśli o działaniach Fedu? A no rynek myśli, że będziemy mieli kolejne obniżki stóp procentowych w październiku, a następnie w grudniu. Później lekka przerwa i dalej kontynuacja w marcu. Tak myśli sobie to rynek. Docelowo większość uważa, że stopa procentowa ta efektywna Fed wyniesie 3,13%. Cel długoterminowy 3,13. No a to oznacza, że korytarz między 3 a 325, że do takiego poziomu ta stopa procentowa w Stanach Zjednoczonych spadnie. No zdarzają się też odpowiedzi, że będzie niżej, czyli między 2,75 a 3%, ale też zdarzają się odpowiedzi, że będzie wyżej między 3,25 a 3,5%. No ale konsensus jest 3 do 3,25, tak jak Fed podaje to w swoich w swoich oczekiwaniach. Dalej, no co będzie się działo z rezerwami Fed? A no rezerwy Fed banków komercyjnych, rezerwy Fed mają cały czas sobie spadać. E, no i mają tak spadać albo utrzymywać się, jakby spadać mają do drugiego kwartału 26, a następnie utrzymywać się na niskich poziomach. Zdaniem uczestników tej ankiety oczywiście, aby między czwartym kwartałem 26 a czwartym kwartałem 27 odbić. I jeżeli to odbicie nastąpi, to przez co to odbicie nastąpi. Tak. No tu znowu wejdzie temat dotyczący Qe Fed, bo Fed wznowi zakup obligacji skarbowych tylko po to, żeby właśnie rezerwy mogły wzrosnąć, bo rezerwy ich poziom jest uzależniony zdaniem Fed od nominalnego PKB. Jak rośnie gospodarka, muszą rosnąć rezerwy banków wraz z gospodarką w ujęciu procentowym do nominalnego PKB. Więc Fed w ramach swoich operacji, które prowadzi na rynku, zacznie ponownie skupować obligacje skarbowe, ale będzie też redukować dalej portfel MBS-ów zdaniem uczestników tej ankiety, czyli będzie pozbywać się tych Mortage Back Securities, a z kolei będzie kupować Treasuries, obligacje, dzięki czemu będzie następnie podtrzymywać rezerwy na tym poziomie. Co więcej, jest duża szansa, że Fed rozpocznie już w pierwszej połowie przyszłego roku właśnie skup obligacji skarbowych, natomiast dalej będzie pozbywać się MBS-ów według tej ankiety. Co to oznacza? No to oznacza, że rynek znowu pewnie wpadnie w jakiś w jakiś szał mówienia: "O o jest QFet i teraz to już to the moon". No nie wykluczam, może tak być. Natomiast my wiedząc od podszewki co się dzieje to będzie się działo tak że zdaniem uczestników tej ankiety treasery będą kupowane MBSy będą redukowane przez co rezerwy wcale się nie powiększą dopiero powiększą się później kiedy tempo skupu treasures troszeczkę wzrośnie ale to wszystko bazuje na tym że wzrośnie też amerykańska gospodarka i to jest w tym momencie najważniejsze. Ale skala drodzy państwo tego QE, który się pojawi, czy też po prostu zarządzania portfelem Fed, bo QE to jest złe słowo w tym wypadku, bo to celem QE jest ratowanie gospodarki, kiedy stopy procentowe już nie nic nie dają. To jest zastrzyk rezerw do do banków, to jest to jest wzrost podaży pieniądze m0. To jest obniżenie stóp procentowych rynkowych na całej długości krzywej. To jest QE, a to jest zwyczajne zarządzanie bilansem Fed. To wszystko, nic więcej. I skala tego ruchu jest śmieszna. Z 4 tam bilionów 250 miliardów do 4 bilionów 670 miliardów, czyli z 200 miliardów QE na przestrzeni drodzy państwo, od Q26 do Q427. To jest tyle co kot napłakał. Tak więc to żadne tam kłe, jeżeli mówimy o takim scenariuszu, że się nic złego oczywiście w gospodarce nie dzieje. No to zobaczmy, czy coś yyy rynek na razie nam do tej pory do października wyceniał yyy złego. No na razie nie. Yyy chociaż właśnie czy ten dolar, czy spredy kredytowe, ale to jest historia bardziej z teraz y troszeczkę te warunki może zacieśniać, ale zobaczmy. Taka ciekawostka a propos Bitcoina i jeszcze takich różnych przemyśleń. No bo wiadomo, że tak licząc szczyt do szczytu czy halving do do szczytu, no to gdzieś jesteśmy w blisko końca cyklu. No i teraz wszyscy to jest zawsze zabawne. Mnie to mnie to bawi tak samo jak był ubiegły rok, znaczy ubiegły cykl, przepraszam, gdzie też już wszystkim wychodziło dobra koniec cyklu, ale nie, jeszcze 100 000 będzie. No i bc korekta. Teraz też wszyscy już tutaj ci co patrzą na cykl, koniec cyklu, a cała reszta nie, przecież są ETFy, żadnego końca cyklu nie będzie. No i byłoby śmiesznie jakby był. Zawsze człowiek najpierw widzi, że coś jest powtarzalne, po czym kiedy ta powtarzalność zbliża się jak gdyby do końca. Wszyscy są zarobieni. 99,9 9% rachunków BTC jest zarobiona. Wszyscy mają pieniędzy w brut trzymający BTC. I zawsze jest tak, że jak się zbliżamy do tego etapu, że to już jest koniec cyklu, według cyklu halvingowego, czy szczyt do szczytu, no to to nie to będzie dalej. Wszyscy siedzą, mają kupę pieniędzy, ale chciwość zawsze wygrywa. I nawet wiedząc, że człowiek jak gdyby już powinien gdzieś redukować tą ekspozycję, bo być może faktycznie jest koniec cyklu, to to tego nie chc robić. Czy BTC wygląda żeśnie? No myślę, że nie wygląda. No z perspektywy tego, co się wydarzyło 22 roku, no to umówmy się, że Bitcoin wzrósł z 16 000 do 121 000 doarów. To żadna aktyw nie ma takiej stopy zwrotu w ramach tego tego cyklu, jeżeli chodzi o z kolei tradycyjne, tak podejście. No nie mówię o pojedynczych spółkach, ale mówię o o cał całych indeksach i tak dalej. No to no umówmy się, że Bitcoin zrobił prawie 10 10 razy w tym cyklu ruch, także no nie wygląda źle. A toczy podąża z w jakimś krótkim terminie na zasadzie paru tygodni, że NZDAQ zrobił szczyty, a no Bitcoin też zrobił szczyty. No więc no nie, to są jakieś tam krótkoterminowe zależności, natomiast w całym w całym w całej swojej krasie wygląda niesamowicie przecież dobrze. No ale teraz tak wracając do meritum, jakie mamy tutaj ciekawostki? No jedną z ciekawostek jest oczywiście indeks warunków finansowych w Stanach Zjednoczonych, który to indeks jak wiemy wpływa na cenę Bitcoina, a następnie będziemy sobie patrzeć dokąd ten indeks może zawędrować. No z perspektywy właśnie samego indeksu warunki finansowe w Stanach do początku października się dalej rozluźniały. Dalej jak popatrzymy sobie na taki w sumie komponent ryzyka indeksu tych warunków finansowych, to komponent ryzyka w poprzednich w poprzednich szczytach bitcoina wynosił - 0,67 punktu. Czym on jest bardziej ujemny, tym lepiej. Tak to jest liczone. Więc tutaj mieliśmy szczyt, potem tutaj mieliśmy szczyt, potem mieliśmy szczyt tutaj. No i w zasadzie nawet to nadbicie szczytu, gdzie te warunki jeszcze się poprawiały, no też jakby zakończyło się na poziomie 0,67. Zjazd tego indeksu spowodował też właśnie, że mieliśmy do czynienia z sytuacją, w której był taki derisking. A derisking, no to jest pozbywanie się ryzykownych aktywów, do których Bitcoin należy. Jak już sobie wcześniej ustaliliśmy, głównym motorem napędowym Bessy na Bitcoinie, które się pojawiały cyklicznie, był dolar amerykański. zdecydowane umocnienie dolara amerykańskiego powodowało w największym stopniu korekty na Bitcoinie w cyklach. Patrzyłem na obligacje, patrzyłem na stopy procentowe, patrzyłem na indeks S&P 500, to nic nie odpowiadało w takim stopniu za spadki na Bitcoinie, punkty przebiegnięcia na Bitcoinie w przeszłości. Czy będzie w tym razem też tak? Nie wiem. No ale nie pozostaje nam nic innego jak bazować trochę na obserwacjach z przeszłości jak właśnie amerykański dolar. No stąd widzieliśmy też analizę dolara, że tam być może to nie jest jeszcze wszystko, a jeżeli tam nie jest wszystko w indeksie warunków finansowych ten komponent ryzyka no jeszcze nie jest na 0,67, jakaś przestrzeń jest, no to z tej perspektywy może Bitcoin też faktycznie ma jeszcze jakąś przestrzeń, dając tutaj troszeczkę pola do do tego, że że cykl się nie skończył. Możemy sobie zrobić taką prostą w formie liniowej analizę, co będzie jeżeli indeks warunków finansowych ryzyka tak jak w poprzednich hostach wzrośnie do poziomu - 0,67. A no co to będzie? No w to w ujęciu funkcji liniowej, jak sobie tak bitcoina przyrównamy do tego indeksu, gdzie teraz jesteśmy, gdzie jest ten indeks, możemy sobie to jakoś tak o powypłaszczać, no to wychodzi nam wtedy jakieś tam 180 000 funkcji liniowej, że Bitcoin tam może się znaleźć i mamy wtedy takie blow of top. Dalej idąc takim chciwością, tak? No bo teraz jakby rozsądek mówi: "Koniec cyklu, delewaruj, zmniejszaj ekspozycję". No nie szortuj, tak? No bo nie wiesz czy jest koniec, ale po prostu skoro jest jakiś element, który się odpiął, tak? Bo przypomnę co się odpięło. Rewers repo się odpięło. Odpięło. Cykl zbliża się do końca. Jakaś psychologia może działać? No pewnie, że może. Więc dwa czynniki się odpinają. Już nie jest tak samo, jak było z perspektywy tych tych wszystkich komponentów, więc no rozsądek by mówił: "Delewaruj, zmniejszaj ekspozycję, a resztę sobie zostaw i popatrz, co się stanie". Tak więc ciesz się tym, że przeżyłeś kolejny yyy cykl i zgernij trochę żetonów ze stołu. No nie stawiaj teraz wszystkich żetonów, że tym razem będzie inaczej. Tylko skoro dwa czynniki się zmieniły, płynnościowo reverso, a i cyklicznie po prostu psychologicznie gdzieś jedni mogą patrzeć na koniec i i wtedy po prostu kup sobie coś fajnego, ciesz się tym, że się udało, a resztę to zobacz, czy będzie koniec cyklu, czy czy nie. Po prostu zarządzanie znowu już jakąś ekspozycją. Ale dobra, to idźmy sobie chciwością. No to nazwijmy to teraz etap greit is good. To, ale taki układamy to drodzy państwo nie na podstawie, bo tak, tylko jakiś argumentów. Kolejny argument, który też sobie ostatnio policzyłem to jest to, co dzieje się z realnymi stopami w Stanach Zjednoczonych. Jak wiemy, realne stopy procentowe w Stanach mają istotnie spaść. Dlaczego? No dlatego, że ma wzrosnąć do końca roku inflacja oraz Fed ma dwa razy ciąć stopy procentowe do końca roku dwukrotnie, więc y będziemy mieli spadek w okolicy 0,65% realnej stopy procentowej z 1,39 obecnie to jest bardzo duży spadek realnej stopy procentowej i to jest jakby argument makroekonomiczny, który przemawia, że faktycznie jeszcze jest szansa na jakieś blow of top, a nie, że to już koniec cyklu jest teraz. I co tutaj widzimy? To jest drodzy państwo w ostatnich wielu wielu miesiącach realna stop%owa żółta linia. Jak ona sobie rośnie, Bitcoin spada. Dalej realna stopa spada, Bitcoin rośnie. Realna stopa rośnie, Bitcoin spada. Realna stopa spada, żółta linia pomarańczowa, czyli Bitcoin rośnie. No patrząc na to, to jest wiele miesięcy w przeszłość. Yyy, działa. No to skoro działa i mamy znowu wiadomą, nie wiadomą, to jak z Reverse Repo, jak czata w czerwcu 24 zapytałem, gdzie będzie Bitcoin, jak reverers Repo spadnie do zera, policzył 126, reverse Repo zatrzymało się na 4 miliardach na razie. No czyli jakiś statystyczny błąd, bardzo, bardzo niewielki. Bitcoin był na 126. No to teraz zapytałem czata. Słuchaj, czat, wiem gdzie będzie realna stopa. Tu jest korelacja. Yyy, ta realna stopa zdaniem FOMC, bo w prognozach, w projekcjach sobie to zapisali, będzie yyy na 0,65. No to słuchaj, czat, gdzie będzie Bitcoin? No prosta rzecz. Mamy wiadomą i niewiadomą. Wiadomą było, że Reverse Repo kiedyś spadnie do zera. Nie było wiadome kiedy, ale była jakaś funkcja, która tłumaczyła zależność i korelację. A tak, teraz wiemy, że realna stopa spadnie. No i nawet wiemy kiedy, bo do końca roku. No to gdzie może być Bitcoin? No i czat policzył. Tutaj mamy czarne kropeczki, to jest cena bitcoina. A te wszystkie kolorowe linie to są z kolei różne funkcje, które czat sobie dobrał, żeby wytłumaczyć po prostu zmianę ceny Bitcoina od zmiany realnych stóp procentowych. I tu była realna stawa procentowa na poziomie 3%, tu 2,5 2% 1,5% a teraz my wiemy, że będzie na 0,65 zdaniem FOMC. Yyy, więc yyy jeżeli chodzi o tego typu podejście, znowu jakieś tam bardziej sensowne, no i ma to sens, no bo spadek realnej stopy wypycha kapitał w ryzyko, no to sobie nam czat dobrał różne funkcje i y te funkcje mają zakresy pomiędzy 144 000 w funkcji liniowej po 195 000 w funkcji kwadratowej. Zdaniem czata funkcja kwadratowa najlepiej oddaje aktualnie tę zależność. Więc tutaj znowu więc tutaj znowu widzimy jakby taki potencjalny zakres, ale już na podstawie bardziej spojrzenia makro i wpływu na Bitcoina niż jakiegoś tam widzi mi się. Także to dla Grid is good tego typu scenariusz. Dla tych co nie grid is good to zawsze jakaś część cashzowania w momentach niepewności czy odpinania się kolejnych silników. Nigdy, nigdy nikt nie zbiedniał, drodzy państwo, od realizacji zysków. To, to na pewno. Tak, także trzeba o tym pamiętać. Więc to są takie luźne rozważania w tym temacie. No to idźmy sobie dalej. Po kolejnych rynkach mamy ropę naftową, która znajduje się na poziomie 6140. Yyy, natomiast z perspektywy rynku ropy naftowej jesteśmy w konsolidacji i na razie z tej konsolidacji rynek się nie wybija. Także czekamy na jakiś breakout, czekamy na jakąś nową narrację, która doprowadzi do jakiegoś ruchu m wybijającego nam ceny ropy właśnie z takiego poziomu równowagi. Ja póki co no ani nie stawiam się za tymi, którzy by widzieli tutaj wzrost cen ropy, bo nie ma jakby ku temu podstaw. Narracja na razie jest taka, że będą, że jest nadpodaż generalnie. I w ramach tej nadpodarzy ceny ropy bardziej będą spadać niż będą rosnąć. To jest na razie dominująca narracja na tym rynku. Jeżeli chodzi o WIG 20, no to znowuż koniec końców, tak? Jeżeli dochodzimy do wniosku, że indeks warunków finansowych w Stanach jeszcze nie zakończył rajdu, że jeszcze jest przestrzeń do ruchu na dolarze, tak że euro, dolar robi wkofa, brakuje jeszcze jednego pchnięcia w górę, no to z tej perspektywy również brakuje takiego pchnięcia na warszawskim indeksie WIG20, który bardzo mocno czy to koreluje właśnie też z warunkami finansowymi w Stanach. w ogóle cały WIG z tym koreluje. Yyy, nie mówiąc już o o kursie walutowym, gdzie na razie też powrót euro złotego w ostatnim czasie dosyć ładnie nam korelował z odbiciem na WIGu 20. Więc jeżeli założymy, że jeszcze euro, dolar się nie skończył, że jeszcze WKOf trwa i szykuje się próba wybicia jakby tej tego rangeu dystrybucji w górę, że jeszcze szykuje się wzrost indeksu ryzyka w warunkach finansowych do takich poziomów historycznie testowanych przy jakiś takich szczytach euforii, no to i tutaj też WIG 20 wtedy oddalić się powinien od 2730, który poziom zostanie dla nas poziomem kluczowym na razie, no bo to była to był był jednak to cofnięcie po po bankach, a następnie odbicie póki co takie troszeczkę niemrawe, ale kto wie, może jeszcze patrząc na tą całą resztę przyspieszy i kolejne szczyty powyżej 3000 się wtedy pojawią. Natomiast 2730 pęknięcie tego poziomu, no to robi układ impuls, zwyczajna korekta, bach, kolejny impuls i wtedy mamy też risk off, nieco większy prawdopodobnie. M i zobaczmy sobie dalej, drodzy państwo kolejne kolejne tematy. Kolejny temat jeszcze padła prośba o surowce po po ropie. To zobaczmy sobie jeszcze inne surowce. Mamy srebro, które właściwie no nic sobie na razie nie robi z wczorajszego cofnięcia. I tutaj, tak jak wspomniałem, gold silver ratio jest na krawędzi wybicia w dół, więc tam ta rotacja wtedy ze złota do srebra może być jeszcze bardzo, bardzo duża. O ropie mówiliśmy sobie przed chwilą, natomiast jeszcze możemy spojrzeć sobie na gaz ziemny w Stanach Zjednoczonych, który rysuje nam już breakout 1 do1 i być może jakąś korektę pędzącą, czyli mamy impuls, mamy korektę, mamy kolejne nadbicie szczytu i cofnięcie. Może to przypominać ruch korekty pędzącej. Więc teraz fala C, cofnięcie i kolejny impuls wtedy mógł być przed nami. No bo na razie to wygląda na próbę zakończenia generalnie takiej wielkiej korekty ABC ze szczytu od marca 2025 roku. No i wtedy w ramach tego układu ruch w stronę chociażby fali B czy tych szczytów 4 czy 450 mógłby się na gazie w Stanach Zjednoczonych pojawić. Mamy też miedź, która znajduje się relatywnie wysoko w Stanach Zjednoczonych, więc ten ta perspektywa ewentualnie jeszcze tak osłabienia dolara, bo z WKOfa tak by to wynikało, z Eliota również podobnie by to wynikało, może sprzyjać wzrostom w tym wypadku miedzi czy czy wspomnianego srebra. No a z kolei o złocie mówiliśmy sobie, że może tam będzie jakiś przystanek, no bo po prostu były te gigantyczne obroty na GLDę i historia pokazuje, że gigantyczne obroty na GLD robiły przystanek właśnie na na złocie. No nie trzeba nikomu tutaj jakby też uświadamiać, że jeżeli poszłaby rotacja z tak potężnych wzrostów na złocie w inne metale, które to rynki innych metali są mniejszymi rynkami, no to dopiero takie właściwe ruchy typu metalowy alt season, o którym też sobie wielokrotnie tutaj mówiliśmy, że może się pojawić. Na razie mamy i złoto, i całą resztę wysoko, ale jakby pojawił się taki typowy alt season, czyli złoto stoi w miejscu, jest konsolidacja, a cała reszta pompuje, no bo kapitał ze złota trochę wchodzi w inne metale, no to dopiero by się tutaj działo, bo te rynki są o wiele mniejszymi rynkami, więc ruchy tutaj mogą być wtedy jeszcze większe. Także jest to też dosyć ciekawa obserwacja. No taka platyna zrobiła już 100%. Pallat w tym ostatnim swingu zrobił 76% i to jeżeli to jest to nie jest jeszcze ten alt season metalowy, no to dopiero jeżeli on nadejdzie przy konsolidacji na złocie to dopiero się odpali. Więc tutaj dopiero będzie się działo. No i na na srebrze też wtedy będzie się naprawdę bardzo dużo działo, no bo to jest naturalnie rynek, który chłonie też kasę wtedy z ewentualnej konsolidacji na złocie. Więc na razie mamy znowu spadek realnej stopy procentowej. To teraz już abstrahując od krypto, które też powinno to lubić, ale dla całej reszty ryzykownych aktywów teoria mówi tak: "No spada realna stopa procentowa, to kasa idzie w ryzyko po prostu." Więc czy to będziemy mówić sobie o o złocie, o o znaczy w ryzyko, no złoto i srebro już jak wiemy nie jest aktywem stricte, które jest pchane w górę przez jakieś niepokoje na świecie. No bo jakie mamy niepokoje? w tym momencie jakieś może wewnętrzne, tak że coś gdzieś się tli, ale no nie widać tego na tej zasadzie, że nie ma risk offu, czyli akcje nie spadają, bo jest źle, waluty emergingów nie tracą, nie lecą na łeb, na szyję, bo jest źle, a złoto wtedy powinno zyskiwać. To jest klasyczna rotacja do złota, kiedy jest potężny riskof, wszyscy się wszystkiego boją na rynkach i ładujemy kasę w złoto. A teraz tak nie jest. Tak więc takiego naturalnego riskofu nie ma, więc bardziej tłumaczyć to można czy to yyy trochę niechęcią do Stanów Zjednoczonych, do rynku obligacji, trochę zakupami banków centralnych, yyy, czy właśnie spadkiem realnej stopy procentowej, która też powinna yyy w tym wypadku metalom pomagać. Oczywiście pytanie na ile jest to zdyskontowane, no bo skoro my to tutaj wiemy, no to oni też to wiedzą i wiedzieli to już wcześniej na pewno dyskontując to w pewien sposób. Idźmy sobie dalej. Okej, mieliśmy jeszcze wątek krypto. No to wróćmy sobie do niego, bo mamy Ether, który wygląda najciekawiej z punktu widzenia wykresu. Dlaczego? A no dlatego, że na eterze mamy to cofnięcie. Mówi się sobie ostatnio, że jeżeli pojawi się cofnięcie dolarowe, to prawdopodobnie na eterze to się też ładnie zgra z przeceną i ta delikatna przecena tutaj nam się pojawia. docieramy do poziomu 4278 jako potencjalnego wsparcia i to wsparcie w tym momencie może być wsparciem w ramach fali drugiej. Natomiast jeżeli chodzi o próbę kolejnego impulsu, no to próba kolejnego wyrysowania kolejnego impulsu musiałaby zmieść poziomy rzędu 4750, a także poziom 4970. No bo wtedy mamy tak zakończenie fali czwartej, mamy impuls, mamy korektę, mamy falę drugą. No i brakowałoby bum fali piątej, tak? Znaczy fali trzeciej, fali piątej. No bo wtedy jak sobie to rozrysujemy o na mniejsze podfalki, no to mamy jedynkę, dwójkę, trójkę, czwórkę, pyk, piątkę. No potem będziemy się zastanawiać, jeżeli ta faktycznie trójka w piątce ruszy, to się będziemy zastanawiać nad zasięgami. Natomiast na razie tak by to mogło wyglądać. Tak, czyli taki układ sobie zostawiamy na ten moment. Potwierdzeniem tego układu oczywiście byłoby wybicie szczytów. Natomiast wiadomo, że zanegowaniem dopiero niestety 3814, gdyby pękło. No tak to już jest na krypto, że yyy negacje znajdują się w odległych poziomach od bieżących cen bądź od szczytów. No bo wtedy mówimy o negacji, która by musiała spowodować większy niż 23% spadek Etherium od szczytu. Tak. No tak to już jest na rynku krypto, że te poziomy są często bardzo mocno w ujęciu procentowym rozstrzelone. I zobaczmy sobie dalej. solanę, która też wtedy rysuje nam podobny widok jak eter. A więc jeżeli tak to by miało wyglądać i dalej falowo działać na eterze, przypomnę jeszcze z z eurodolarem i tam z teorią Wakeofa, czyli że to nie jest jeszcze to uklepywanie powiedzmy szczytu na eurodolarze i dyna na indeksie dolara, ale jeszcze nie zwrot, no to wtedy Solana też ma tego typu układ 1 D i 3. No oczywiście to jest tak symbolicznie tutaj rozpisane. Będziemy się potem zastanawiać, gdzie są te potencjalne zasięgi. Natomiast z kolei, drodzy państwo, to co często przemawia za końcem cyklu, to jest Litecoin. Przeważnie kapitał z Bitcoina rotuje do Litecoina w momencie właśnie końca cykli. Dlaczego? No bo tutaj mamy mniejsze zatory. Jest taniej, szybciej, sprawniej, łatwiej. I w poprzednim cyklu przecież też identycznie tak to wyglądało. Litecoin zyskiwał bardzo dużo w momencie, kiedy Bitcoin robił już swój szczyt, więc kapitał zazwyczaj wychodzi z Bitcoina czy też z hossy przez Litecoina. I z tej perspektywy obserwacja tej relacji Litecoina do Bitcoina może być kluczowa, ale no umówmy się też, że przy takim rajdzie na Bitcoinie to ten wzrost Litecoina i tak jest na razie no dosyć niewielki. Tak więc tutaj musielibyśmy mieć ileś tygodni powiedzmy jeszcze ruchu, żeby móc stwierdzić, że okej, tak faktycznie gdzieś ten kapitał z bitcoina sobie już zrotował i i powoli gdzieś zaczyna się rozważanie, czy to się cykl przypadkiem nie skończył, tak? Albo się trochę wydłużył i dopiero potem się skończył. Więc takim naturalnym beneficjentem, przynajmniej w poprzednich cyklach, też był właśnie Litecoin. i on technicznie wygląda bardzo dobrze pod kolejny istotny impuls wzrostowy. Tak naprawdę Litecoin siedzi w konsolidacji od maja 22, tak tylko nadbija sobie szczyty, czasami nie dobija dołków, no ale to wciąż jest jakaś wielka konsolidacja. Więc jeżeli chodzi o rozwinięcie impulsu na Litecoinie, żeby móc stwierdzić, że tak, że ten kapitał gdzieś sobie zrotował, no to popatrzmy na ten wykres. On wygląda niesamowicie wtedy korzystnie. O, z perspektywy z perspektywy Litecoina, tak? No bo mamy wtedy yyy poziomy rzędu powyżej 200, no bo mówimy, drodzy państwo o wybiciu z takiej konsolidacji, tak? To nawet odkładając te konsolidacje, to nie jest jakiś tam nie wiadomo jak duży duży układ, no to mamy powyżej 200. A technicznie, a technicznie nawet te dwa cofnięcia to wyglądają jak korekta pędząca, czyli mamy impuls a B, C. W związku z tym dopiero aktualnie być może rozpędzający się ruch na Litecoinie, co by było dosyć dosyć ciekawe w takim układzie, więc będziemy sobie też na to zwracać zwracać szczególnie uwagę. Okej, padło pytanie o padło pytanie jeszcze o poprzednie cykle. Tak jak wspomniałem, no poprzednie cykle najbardziej kończyły się wtedy, kiedy mieliśmy do czynienia z umocnieniem dolara. Dlaczego to umocnienie dolara występowało? No ono występowało w momencie, kiedy mieliśmy do czynienia z założeniem, że stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych będą rosnąć. nominalne stopy, nie realne, tylko nominalne. Co za tym idzie realne też tak poniekąd, no bo zobaczmy sobie jak to wyglądało w przeszłości. Tutaj wrzućmy sobie na dole indeks dolara i możemy zaraz sobie tą realną stopę też wrzucić, nie ma problemu. Więc mamy indeks dolara i mamy bitcoina w ostatnich cyklach, tak? I kiedy kiedy cykl się kończył? wtedy, kiedy dolar się odwijał w sposób istotny albo kiedy był tani, a następnie odwinięcie dolara, tak jak tutaj przy tej drugiej górce, no już odwinięcie dolara powodowało kolejną nogę spadków na BTC. Tutaj z kolei mieliśmy do czynienia z dolarem, który jeszcze uklepywał dno. Bitcoin nam się cofał, ale finalnie przypieczętowanie kolejnego kolejnej nogi w dół na Bitcoinie było wtedy, kiedy dolar zaczął zyskiwać. wręcz następny przykład, kiedy mieliśmy ten pierwszy szczyt na Bitcoinie, dolar już zaczął rosnąć. No Bitcoin powtórzył nam ten drugi szczyt właśnie trochę wyciągnął to wszystko, ale potem już też temu wszystkiemu uległ. No i od tamtego czasu, kiedy dolar złapał swój szczyt, zaczął się osłabiać, Bitcoin zaczął drożeć. Więc generalnie nie tyle chodziło o poziomy 100% m, które miały miejsce w momencie, kiedy to dolar się poruszał. No bo tak nie było na przykład w roku 2014. To jakby też chcę państwu pokazać, że to wszystko trochę się może zmieniać, bo to nie jest tak, że to tu i teraz, tak, bo tu i teraz faktycznie mówimy sobie o tej realnej stopie, ale proszę zobaczyć jak zmieniały się oczekiwania. W 2014 roku stopy procentowe w Stanach były niskie. Dalej były niskie. W grudniu 2014 były ba. Dolar już zrobił cały ruch w momencie, kiedy stopy w ogóle się nie ruszyły w 2015 roku. Ale rynek wtedy już grał zakończenie QUE i rynek grał wtedy już podnie zacieśnianie polityki monetarnej przez Fed i dolar już zdążył się umocnić, nim jeszcze w ogóle Fed cokolwiek zrobił na stopach procentowych. Tak samo było tutaj w 21 roku. Dolar wystartował zanim cokolwiek się wydarzyło na stopach procentowych, a rynek już zaczął to dyskontować. Także no trzeba o tym pamiętać, że bywają sytuacje, w których dzieje się coś czasami szybciej, a z kolei czasami bywają sytuacje, kiedy dzieje się to w czasie rzeczywistym tu i teraz, tak jak ta korelacja właśnie z realnymi stopami aktualnie. Więc no nie ma nic wyrytego w skal. Zawsze trzeba gdzieś sobie lawirować i się zastanawiać. co tym razem i w jakim ujęciu będzie mogło dominować nad tą narracją, jeżeli chodzi o wpływ tych innych czynników na ceny instrumentów. Także odpowiadając na pytanie nie dlatego, że jak widzieliśmy no stopy procentowe wcale nie rosły w tamtym przykładzie tak jak teraz się tak jak teraz z kolei spadają tak to wygląda tak jakby aktualnie Bitcoin jeszcze no nie zdyskontował tego spadku stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych, mimo że wszyscy o tym już wiedzą. No i cóż, tak to by drodzy państwo na dziś wyglądało. Także serdecznie dziękuję za poświęcony czas i za uwagę. Zapraszam oczywiście państwa na nasze kolejne spotkania. A teraz już żegnam się z państwem. Do usłyszenia i do następnego live'a. Wszystkiego dobrego, udanego weekendu.