Strategia, ryzyka biznesowe i dywidenda Digital Network [Digital Network, DOOH, analiza]

Digital Network to jedno z odkryć warszawskiego parkietu po pandemii COVID-19. Na przestrzeni ostatnich 5 lat akcje spółki podróżały o 1300%, a inwestycje dokonane przede wszystkim przed pandemią przygotowały spółkę na silne odbicie rynku reklamy zewnętrznej. Ja nazywam się Rafał Leszek i zapraszam na nowy odcinek z cyklu Analiza spółki. A partnerami kanału są Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska i Dom Maklerski [Muzyka] Nawigator. Digital Network rozpoczął rok z przytupem. W połowie lutego notowania firmy działającej na rynku cyfrowej reklamy zewnętrznej wyznaczyły szczyt na poziomie 72 zł. Tym samym rynek wycenił Biznes Digital Network na ponad 300 milionów złotych. Obecnie kurs jest w okolicach 60, ale zdaniem ekspertów w spółce wciąż jest potencjał wzrostowy, choć uzależniony od kilku czynników. Impulsem do ataku na nowe historyczne szczyty okazała się aktualizacja prognoz finansowych za 2024 rok. Zarząd Digital Network podwyższył prognozę w ubiegłym roku w zakresie zysku netto z działalności kontynuowanej o 8% względem wcześniejszej prognozy do ponad 28 milionów złot i prognoza zysku Ebida o 7% do niemal 44 milionów złot. Prognoza odnośnie przychodów została podwyższona o 5% do niecałych 75 milionów, a zysk EBIT o 9% do 31,7. Jak podsumowali analitycy domu mcklerskiego BOś, nowa prognoza jest o 5 do 8% powyżej poprzedniej prognozy w zależności od poziomu rachunku wyników. Największa zmiana dotyczyła zysku net. Skonsolidowane przychody Digital Network za trzy kwartały 24 wyniosły 47,4 miliona złot, z czego najlepszy był trzeci kwartał, tutaj 18,6. Rok wcześniej przychody za ten sam okres sięgały 41,6 miliona złotych, a głównym źródłem przychodów pozostaje reklama zewnętrzna. Zysk netto przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej wyniósł 14,8 miliona złot, nieco mniej niż rok wcześniej, ponieważ było wtedy 16,3. Jednak niższy wynik był efektem zdarzenia jednorazowego, to jest sprzedaży udziałów spółek zależnych na ekranie PL spółka zo oraz Mustasze spółka zooo. Zysk z tej transakcji wyniósł 7,23 miliona złot. W 2024 roku odnotowano również niższe koszty ogólnego zarządu i sprzedaży. Bez uwzględnienia zdarzenia jednorazowego zysk netto w trzecim kwartale wzrósł o 49% rok do roku. Warto jednak odnotować wzrost kosztów eksploatacji nośników reklamowych wynikający głównie z podwyżek czynszów, kosztów materiałów i energii. Wyniki roczne za 2024 rok poznamy 30 kwietnia. Analitycy zwracają uwagę, że czwarty kwartał jest z jednej strony tak zwanym wysokim sezonem w branży DOOH, czyli Digital Out of Home. Z drugiej zaś okresem, kiedy spółka wypłaca pracownikom premie roczne. Jak komentowała Agnieszka Godlewska, prezeska Digital Network, skorygowane wyniki finansowe wskazują, że czwarty kwartał 24 był dla nas lepszy niż zakładaliśmy. potwierdzają także wysoką rentowność modelu biznesowego, a analitycy domerskiego BOŚ przewidują dalsze wzrosty, choć wskazują na możliwy spadek dynamiki po 2027 z uwagi na rosnącą konkurencję. Jak prognozują analitycy domerskiego BO spodziewamy się dalszego wzrostu biznesu spółki wspieranego rozwojem całej branży DOCH. Jako że Digital Network już jest największą siecią ekranów cyfrowych w Polsce, oczekujemy, że spółka będzie rosła wolniej niż rynek. W 2025 oczekujemy wzrostu sprzedaży rzędu niskich kilkunastu proc. Marże spółki powinny naszym zdaniem nadal się poprawiać ze względu na wzrost wykorzystania inventory, podwyżki cen oraz zwiększenia udziału w sprzedaży bezpośredniej. Biuro w raporcie z 1 grudnia 24 utrzymało cenę docelową dla Digital Network na poziomie 81 zł za sztukę. Według domoklerskiego Trigon dzięki inwestycjom poczynionym w głównie przed pandemią Digital Network dobrze przygotował się na odbicie w latach 22-23. Jak komentuje Dominik Niszcz z Trigond Maklerski między 2021 a 23 przychody wzrosły o 100% a marża operacyjna z 30 do 35%. Przewidujemy dalszy wzrost przychodów w tempie 14% do 2026 roku oraz 16% średnioroczny wzrost Ebida. Strategia Digital Network jest skoncentrowana na maksymalizacji skali i efektywności sprzedaży czasu reklamowego na ekranach cyfrowych LED. W ramach strategii na lata 23-27 wśród kluczowych celów znajdziemy systematyczne powiększanie sieci ekranów poprzez wzrost ich liczby na poziomie 10 do 15% rocznie przy uwzględnieniu najbardziej trafikowych punktów miast. oraz w pobliżu ikonicznych lokalizacji. Kolejne cele to wzrost sprzedaży poprzez większe wyprzedanie, tak zwane inventory o około 10% rocznie do poziomu 80% w szczycie sezonu. Następny cel to wzrost cen poprzez zwiększenie wykorzystania liczby reklamodawców w pętli reklamowej, dywersyfikacja kanałów sprzedaży oraz coroczna wypłata dywidendy. Spółka zamierza intensyfikować sprzedaż bezpośrednią i optymalizować koszty. Natomiast przyjrzymy się teraz rynkowi reklamy cyfrowej w Polsce. Tutaj ewidentnie według badania organizacji OHIF izba Gospodarcza przygotowanego wspólnie z Publicies Group w 2024 roku rynek reklamy zewnętrznej w Polsce wzrósł o 9,7% względem 23 roku, a jego wartość sięgnęła ponad 806 milionów złot. W raporcie zwrócono szczególną uwagę na rozwój reklamy cyfrowej w ramach tego sektora, która urosła aż o 32,2%. Jej wartość wyniosła niespełna 232 miliony złot. Był to efekt nie tylko rosnącego zainteresowania reklamodawców cyfrowymi nośnikami, ale również wydarzeń takich jak kampania samorządowa, wybory do Parlamentu Europejskiego oraz Mistrzostwa Europy w piłce nożnej. Jak wskazuje raport, liderem w segmencie Digital OOH jest Screen Network. Wśród pozostałych kluczowych graczy są AMS Clear Channel Poland, IMS Sensory Media, Jetline Strawer Synergic. Oferują oni emisję spotów zarówno w przestrzeniach zamkniętych, jak i w miejskiej przestrzeni publicznej. Dzięki technologii cyfrowej mogą szybko reagować na zmieniające się potrzeby reklamodawców. Jak czytamy w raporcie, oczekujemy, że przychody sektora OOH, czyli out of home będą w 2025 nadal rosły, utrzymując dynamikę na wysokim jednocyfrowym poziomie. Segment DOOH, cyfrowa reklama zewnętrzna, w którym działa Digital Network. Ma wiele przewag nad tradycyjnym OOH, w tym możliwość precyzyjnego targetowania i optymalizacji kampanii w czasie rzeczywistym, dynamiczne formaty, integrację z urządzeniami mobilnymi i IoT, większą efektywność kosztową oraz mniejszy wpływ na środowisko. Na świecie DOOH rośnie w tempie od kilkunastu do ponad 20% rocznie, a w Polsce w ostatnich latach tempo sięgało nawet 50%. Analitycy spodziewają się, że w kolejnych latach wzrost ten utrzyma się na poziomie co najmniej kilkunastu procent. Jak dodają analitycy do maklerskiego BOś, oprócz dobrych perspektyw wzrostu, model biznesowy spółki charakteryzuje się wysoką rentownością, niskimi nakładami kapitałowymi oraz niewielkim zapotrzebowaniem na kapitał obrotowy netto i co za tym idzie znaczną akumulacją gotówki. A sama spółka imponuje dynamiką wzrostu biznesu i skalą wzrostu notowań. Spółka nie jest jednak wolna od ryzyk. Digital Network mimo iż jest liderem to jego udział w rynku spada. Pewnym czynnikiem ryzyka, które warto mieć na uwadze są pożyczki głównie do spółek powiązanych. Sytuacja jest o tyle ciekawa, że zarząd nie ujawnił szczegółów dotyczących okoliczności udzielania tych pożyczek, ale samo ryzyko braku spłaty ocenił jako niskie. Jak sygnalizował w analizie wyników za drugi kwartał 24 Przemysław Staniszewski, analityk stock.pl, pl. W pierwszym półroczu widzimy wpływy z tytułu odsetek oraz spłaty pożyczek oraz wypływy związane z udzieleniem nowych pożyczek na kwotę 5,2 miliona złot. Dodatkowo widzimy wydatki na aktywa finansowe jako min 3 milion 575 000 zł. Zakładam, że dotyczą one również aktywów inwestycyjnych. Innymi słowy, saldo ruchów na działalności pożyczkowej w pierwszym półroczu wyniosło min 772 000 zł, czyli cały czas mamy wypływy. Podczas ostatniego omówienia wyników za drugi kwartał 23 saldo pożyczek udzielonych wynosiło 5 i ponad pół miliona złotych. Obecna wartość pożyczek udzielonych to aż 13,1 miliona. Kolejne dwa czynniki ryzyka to przyjęcie uchwały krajobrazowej w Warszawie, która ograniczyłaby dalszy rozwój DOOH i samej spółki oraz nasilenie presji konkurencyjnej. Ostatni czynnik ryzyka to potencjalny nawiz podażowy akcji. Przypomnijmy, w czerwcu ubiegłego roku akcjonariusze spółki wystawili na sprzedaż 15% wszystkich akcji w ramach przyspieszonej budowy księgi popytu. Finalnie transakcja nie doszła do skutku, a sama spółka nie podała przyczyn fiaska. Niewykluczone, że za jakiś czas akcjonariusze mogą ponowić ofertę po cenie z dyskontem względem rynkowej. Jak zaznaczył Staniszewski, inwestorzy pamiętają najpierw dość mocną komunikację spółki w 24 roku, prezentowanie optymistycznych szans rynkowych, wskazywanie na dwucyfrowe wzrosty rynkowe i szybszy rozwój spółki, a chwilę później ABB. Miały być one całkiem spore, ponieważ dotyczyło 15% całości kapitału. Plasowania akcji jednak się nie udało. Od tego momentu mamy raczej do czynienia z wygaszaniem optymistycznych oczekiwań co do rozwoju spółki, wskazywanie na wysoką bazę i odpowiedzi na pytania inwestorów, które nie muszą ich satysfakcjonować. A przejdźmy teraz do tematu dywidendy. W maju ubiegłego roku spółka przyjęła politykę dywidendową na lata 24-25. W tym roku dywidenda ma wynieść od 75 do 100% jednostkowego zysku netto za 24 rok powiększona o niepodzielone zyski z lat ubiegłych. Jak informuje spółka, na wypłatę dywidendy za 24 rok zostanie przeznaczone nie mniej niż 20 milionów złot. Spółka wypłaciła już zaliczkę w wysokości 2 zł 41 gr na akcj, co dało łącznie ponad 10 milionów złot. Wypłata nastąpiła 5 grudnia 24 roku. Jak prognozują analitycy Domokerskiego BOŚ, zgodnie z polityką dywidendową spółki oczekujemy, że Digital Network wypłaci ponad 90% skonsolidowanych zysków za 2024 rok w formie dywidendy. Oczekujemy 4,85 gr dywidendy na akcje, z czego 2,ł 41 wypłacone w grudniu bieżącego roku. W 2025 roku polityka pozostaje bez zmian. Dywidenda wyniesie od 75 do 100% jednostkowego zysku, ale nie więcej niż 100% zysku skonsolidowanego. Zaliczkowo wypłacona kwota może sięgnąć 40 do 50% szacowanej wartości dywidendy. W tym materiale to już wszystko. Natomiast podzielcie się z nami w komentarzach, jak obecnie zapatrujecie się na akcję spółki, czy znajduje się ona może w waszym portfolio inwestycyjnym. Jeżeli nie, to jakie warunki musiałaby dla was spełnić, żeby w tym portfolio się znalazła? A teraz już do zobaczenia w kolejnych materiałach.