Wyniki i perspektywy: Meta, Alphabet, Eli Lilly & Broadcom | Bliżej Giełdy, Bartek Szyma [Analiza Meta, Google, Eli Lilly i Broadcom]

dzień dobry Dzień dobry Dzień dobry Ja nazywam się p Szyma i bardzo miło mi was dzisiaj powitać na kolejnym spotkaniu z cyklu bliżej giełdy tradycyjnie zadam ty szybkie pytanie czy mnie widać czy mnie słychać Jeżeli wszystko jest w porządku to będziemy zaczynać nasze dzisiejsze spotkanie dzisiaj kontynuujemy trochę ten temat który się pojawił poprzednio a więc temat związany z wynikami i prognozami spółek które są w tej chwili zaliczane do tych największych spółek giełdowych w Stanach Zjednoczonych czyli omawiamy sobie wybrane spółki z Top 10 z indeksu s&p 500 dzisiaj nas czeka analiza alfabet czyli właściciel Google i między innymi oczywiście YouTube Lili i BRC jako cztery kolejne spółki pominiemy sobie spółkę jaką jest jaką jest Mer Shire który też się zalicza do top 10 amerykańskich spółek ze względu na to że to jest bardzo specyficzny podmiot i nie prowadzi takiego tradycyjnie rozumianego biznesu Oczywiście oprócz tego ubezpieczeniowego bo tam tego typu kwestie są ale zajmiemy się zajmiemy się tymi spółkami troszkę mniejszymi od niego i pominiemy oczywiście jakby drugi raz googa który jest również ze swoimi akcjami dwukrotnie wylistowane w indeksie snp 500 Dajcie mi proszę znać czy mnie widać czy mnie słychać I jeżeli wszystko jest w porządku to będziemy mogli kontynuować ja tu oczywiście jeszcze muszę ważny disclaimer pokazać a mianowicie tutaj oczywiście nie będziemy mieli żadnych porad inwesty Tak więc bardzo Proszę pamiętajcie o tym że jeżeli którakolwiek ze spółek wam się spodoba to bardzo proszę o przeprowadzenie własnej analizy A nasza analiza tutaj ma służyć temu aby pokazać jaki jest możliwy potencjał wyników Czy jakby wzrostu kursu czyli ile taka spółka potencjalnie może nam przynieść zwrotów w terminie do 10 lat pod warunkiem że zostaną spełnione pewne pewne oczekiwania AZ oczywiście będziemy mówić o oczekiwaniach rynkowych a więc zaprezentujemy sobie oczekiwania rynkowe i zobaczymy co potencjalnie czego potencjalnie możemy się spodziewać po tych największych spółkach z ind snp 500 to nam też da pewnie taką taką podkładkę pod to żeby ocenić czy ten indeks jest bardzo drogi czy może bardzo tani czy wręcz sensownie wyceniany dobrze jeści jak potwierdza że mnie słychać że mnie widać super bardzo fajnie w takim razie Przełączam się już na swój własnej swojej własnej twarzyczki i pierwszej spółki którą będzie meta platforms żeby nie nie przedłużać nie Niepotrzebnie meta to jest dość młody podmiot spółka która Debiutowała na głównym parkiecie czy właściwie w ogóle Debiutowała na rynku amerykańskim w roku 2012 bodajże No i od tego czasu rzeczywiście trzeba przyznać że gigantyczny sukces meta to oczywiście meta platforms czyli spółka która posiada takie portale Czy media społeczności inny Facebook Instagram czy komunikatory takie jak Messenger Czy Whatsapp a więc Słuchajcie spółka w ciągu No właściwie 12 prawie że letniej obecności na rynku była w stanie wygenerować na tyle dobre wyniki że dostała się do tych 10 największych spółek giełdowych Ja może jeszcze dla porządku dla porządku dam pokażę te spółki które powiedzmy zaliczają największych na poprzednim spotkaniu omawialiśmy pierwszą pierwszą czwórkę i dzisiaj sobie Dokończymy ten nasz temat tylko tak my chcemy holdings i już tut udostępniam a więc na poprzednim spotkaniu omawialiśmy sobie Apple Microsoft nvidi i Amazona A dzisiaj będziemy mieli meta platforms czyli właśnie właściciela Facebooka Google czyli alfabet czyli właściela goog mówiłem pominiemy Google El Lili i broadcom pozostaną nam do omówienia Google jak widać jest dwukrotnie czy właści alfabet jest dwukrotnie dwukrotnie listowanie historycznie trzeba jej to przyznać bez bez najmniejszej Kozery 30 PR średniorocznie rosną przychody ze sprzedaży bardzo podobnie rośnie ebid na 285 wprawdzie rok 2022 był dla spółki trudny Przypominam że to jest moment kiedy Apple wprowadziło tą ochronę czy właśnie tą ochronę swoich użytkowników czy inaczej App wprowadziło obowiązkową zgodę na swoich urządzeniach jeżeli użytkownik chciał czy potencjalnie No musiał wyrazić zgodę żeby być śledzonym co przełożyło się bardzo mocno na biznes reklamowy Facebooka przede wszystkim oczywiście Instagrama również dużo trudniej było targetować potencjalnych odbiorców reklam No więc reklamy były mniej skuteczne a spółka sama z siebie musiała wydawać dużo więcej pieniędzy na to żeby obejść te mechanizmy obecnie sobie z tym poradziła No i widzimy bardzo bardzo duży wzrost ebid w 2023 roku Prawie 57 proc patrząc na ostatnie wyniki tej spółki również jest bardzo dobrze Zaraz sobie tu włączę Facebooka ostatni kwartał to są również zmiany rok do roku są również bardzo bardzo mocne i dobre dynamiki a więc meta rozwija się sekundkę sobie do tych wyników przejdę a więc meta rozwija się Naprawdę przyzwoicie i pomimo pewnego potknięcia w ostatnich w ostatnich tygodn moac ostatnich latach tam był pewien problem związany z kursem ale o tym za sekundkę No więc widzimy że przychody urosły rok do roku o 22 koszty tylko o 7 zysk operacyjny o 58 dochód zysk net to o 73 i zysk na akcje o 73 czyli mniej więcej tak jak tak jak zysk netto a więc jak widać spółka radzi sobie wyśmienicie jeżeli chodzi o ostatnie dynamiki więc nie jest to wcale tak że duże spółki muszą sobie jakby ich rozwój potencjalnie musi się musi się w pewnym momencie zatrzymać i No oczywiście nie będziemy się spodziewali tego że meta będzie się rozwijała jakoś niesamowicie szybko w kolejnych latach aczkolwiek patrząc na to co Od czego oczekuje rynek a więc tempa wzrostu na poziomie przychodów ze sprzedaży na poziomie 15 proc 1502 średniorocznie w kolejnych latach i zysku na zysku netto na poziomie 20 niecałych 2 PR dokładnie 2175 co nam daje naprawdę dobrą dynamikę trzeba przyznać że jak na tak dużą spółkę to jest bardzo dobra dynamika ponieważ duża mówię duża spółka ponieważ meta platforms dokładnie ma kapitalizację zaraz żebym nie skłamał już wam mówię jaka to jest kapitalizacja to jest kapitalizacja na poziomie 1,42 TS miliardów dolarów Tak więc tą skalą amerykańską mówiąc to jest 1,42 tryliona dolarów ja się będę posługiwał tą dziwniejszy trochę skalą 142000 miliardów z tego względu że wydaje mi się że ona będzie dużo bardziej pozwoli nam nie mieć wątpliwości o jakich o jakich wartościach mówię więc 1000 1040 1420 Przepraszam 1420 tys miliardów dolarów dobrze Jeżeli chodzi o zadłużenie spółka ma więcej na obecny na na chwilę obecną ma dużo więcej gotówki i ekwiwalentów tej gotówki niż niż niż niż miała zobowiązań swoich odsetkowych A więc a więc mamy tutaj do czynienia z sytuacją która wskazuje że spółka nie jest w żaden sposób zagrożona przez potencjalne no jakieś ewentualnie nie wiem wzrosty kosztów finansowania Nic z tych rzeczy nie będzie miało przełożenia negatywnego na akcje czy może inaczej na akcje na biznes po prostu na biznes na biznes meta platforms no i może warto jeszcze ostatnia rzecz warto pewnie jeszcze zobaczyć jak wygląda kurs akcji Jak wygląda kurs akcji meta platforms a więc rzućmy sobie szybkie szybko okiem rzućmy sobie szybko okiem na to co widzimy w przypadku tej spółki dobrze meta platforms i weźmy sobie powiedzmy skalę Jedna świeczka to będzie jeden dzień i zobaczmy jak to wygląda jak to wygląda w praktyce co się ciekawego działo w przypadku tej spółki widać spadek od roku 2021 to ten moment kiedy Apple wprowadza swoje nowe zasady dotyczące prywatności użytkowników i to bardzo mocno się przekłada nazy bardzo mocno obciąża kurs spółki Ten spadek jest bardzo duży bo on sięga gdzieś koło 50 Może nawet 60 O ile pamiętam procent to nawet przepraszam Nawet 77 prawi 80 spółka spadła a więc Zobaczmy że nawet tego typu największe podmioty są w stanie przecenić się o tak o tak duże wartości No i obecnie obserwujemy bardzo dynamiczne odbicie które sięga już w tej chwili około 530 PR od dna które spółka zaliczyła w końcówce roku 2020 drugiego No i oczywiście pozostaje pytanie czy dalszy tak dynamiczny wzrost jest możliwy czy w ogóle wzrost jest możliwy Czy spółka już jest w tej chwili zbyt droga no więc właśnie Przejdźmy dalej do tych finansów tak jak mówiłem nie ma żadnego zagrożenia jeżeli chodzi o kwestie finansowe spółka ma bardzo bardzo komfortową sytuację przewyższają te no gotówka ekwiwalenty przewyższa zanie odsetkowe A więc jest to bardzo Komfortowa sytuacja i to co tutaj widzimy to jest jeszcze poziom marży ta marża dosyć stabilna wyjątkiem jest rok 2022 gdzie spółce właśnie zaciążyła cążkami obejścia tych tych tej polityki prywatności appla oprócz tych lat Mamy w zasadzie tą tą marżę na poziomie 40 kilku % stabilna Wysoka marża bidda a więc nie ma tutaj jakiegoś większego problemu Jeżeli chodzi o jeżeli chodzi o wahania marży więc jeżeli chodzi o dłuższą o dłuższą perspektywę ja w tej naszej analizie przyjmę że marża spółki się utrzyma mniej więcej na tym poziomie którym który obserwujemy w końcówce 2023 roku a więc na poziomie około 438 to jest staram się być w miarę konserwatywna więc nie budować tych prognoz jakoś nadmiernie pora optymistycznych to zawsze będzie jeżeli widzimy że spółka powiedzmy przynosi potencjalnie lepsze rezultaty lepsze rezultaty niż niż te rynkowe No to zawsze jest to jakiś Przyczynek do tego żebyśmy mogli później sobie ewentualnie przeanalizować taki podmiot pasuje do naszego portfela No bo siłą rzeczy chcemy inwestować w spółki które dadzą nam lepsze zwroty niż indeks Jeżeli poświęcamy czas na analizę No to nie ma sensu Kupować czy może inaczej jest sens oczywiście o ile mamy jakieś inne niż niż konkretnie stopa zwrotu kryteria możemy chcieć ustabilizować portfel czyli mieć taką taką część spółek które stabilizują nam portfel Natomiast ja w swoich założeniach uznaję że dla mnie No jakby tym tą ideą która która stoi za tym że ja wybieram te spółki ręcznie jest to że chciałbym oczywiście żeby rezultaty były lepsze niż rynkowe a więc Ja przyjmę że w dłuższej perspektywie meta będzie rosnąć w tempie Jakie jest przewidziane dla przychodów ze sprzedaży generalnie przychody ze sprzedaży są parametrem który się dosyć dobrze i dosyć nieźle sprawdza w przypadku większości spółek na tyle stabilny parametr zzy inaczej łatwiej jest prognozować łatwiej jest przewidywać przychody ze sprzedaży niż na przykład zyski tudzież inne parametry biznesowe KP czyli te kluczowe wskaźniki efektywności jest na tyle na tyle stabilny parametr na tyle łatwy do prognozowania że nawet komisja która przykład zajmuje się sprawdzaniem jak innowacyjne są Podmioty działające w Europie porównuje wydatki w stosunku do przychodów ze sprzedaży a nie wydatki w stosunku do zysków spółek więc to jest bardziej stabilny parametr tak przychod ze sprzedaży są dużo bardziej stabilnym parametrem więc ja przyjmuję że przychody i zyski meta platform będą rosnąć w przyszłych kolejnych latach o 15 średniorocznie jest to o połowę mniej niż widzieliśmy w ostatniej dekadzie zarówno na poziomie zarówno na poziomie przychodów ze sprzedaży jak i ebid ebda również rosła blisko 30p tempie i zakładam że ta marża którą spółka którą spółka ma czyli tak jak mówiliśmy 438 w 2020 w 2023 roku pod koniec 2023 zostanie utrzymana też jest względnie powiedzmy konserwatywne Chociażby z tego względu że jest to jednak w dolnych widełkach tego co obserwowaliśmy mieliśmy tą marż tylko trzy razy mniejszą niż obecnie a więc był to rok 2022 tak jak mówię kłopoty z applem i z tą polityką prywatności bardzo blisko był ten poziom marży również w roku 2019 czyli nawet nie trzy razy a dwa razy mieliśmy tą marżę niższą więc zakładam utrzymanie marży te trzy punkty procentowe mniej więcej 2,7 punktu 2 PR 67 punktu poniżej średniej no i to w tym wypadku jeszcze pozostaje nam do zastanowienia się jaka powinna być sens wycena na koniec naszej prognozy No i teraz patrząc na to jak ta wycena mierzona wskaźnikiem fbid się rozkładał w przypadku tej spółki widzimy że większość obserwacji mieści się w przedziale między 12 no powiedzmy 13 a 22 i 4 punkta są jakieś skrajne momenty w których Facebook czy właściwie wcześniej Facebook bo spółka zmieniła swoją nazwę na meta wcześniej była określona jako Facebook czy po prostu była notowana pod tierem Facebook jakieś skrajne przypadki kiedy ta spółka była notowana przy bardzo wysokich wycenach Natomiast generalnie patrząc po ostatnich to jest od momentu debiutu czyli od 2012 roku mediana tej wyceny to jest 1839 natomiast za ostatnie 10 lat jest bardzo blisko bo to jest 1855 mamy tylko dwa dodatkowe lata czyli 12 i 13 a więc ja w swojej w swojej końcowej prognozie przyjmuję że meta platforms będzie wyceniany okolicach tej fbid na poziomie 18 punktów No i w tym wypadku w tym wypadku końcowa cena akcji którą która wynikały z takich założeń tak Czyli tego 15p tempa wzrostu utrzymania marży na obecnym poziomie i fbid na koniec analizy na poziomie 18 punktów ta końcowa cena akcji dawałaby nam 564 znaczy wynosiłaby 564 do czyli blisko dwa razy tyle ile obecnie No ale oczywiście to nie wszystko na co możemy liczyć w przypadku meta platform jest to spółka która od niedawna wprawdzie ale zaczęła wypłacać dywidendy No i oczywiście my jako akcjonariusze możemy liczyć mniej więcej na to na tak na ten na zwrot może inaczej my jako akcjonariusze możemy liczyć na zwrot jakim jest jakim jest fre equity czyli te wszystkie środki finansowe które spółka wygenerowała które może zwrócić akcjonariusz to jest fre equity Czyli po prostu sowy KeX może inaczej zysk z działalności operacyjnej minus minus KeX minus zmiana zadłużenia czy plus minus zmiana zadłużenia netto w spółce to są wszystkie te środki które spółka może wykorzystać między innymi na Skup akcji własnych między innymi na dywidendę i na generalnie szeroko rozumiany zwrot dla akcjonariuszy a więc przy tych założeniach wszystkich średnioroczna stopa zwrotu te spółki wynosiłaby 15 15 średniorocznie No i gdybyśmy sobie jeszcze mogli zobaczyć Zobaczmy sobie tu jeszcze analizę wrażliwości tego modelu na dane wejściowe i ona wygląda następująco już tutaj wracam z excelem A więc co by było gdyby poszczególne parametry się pozmieniały w odpowiedni sposób więc co by było gdyby jednak to oczekiwane na przykład tempo wzrostu spadło do 13 oczekiwana wycena tej spółki spadłaby do f ebid na poziomie 14 punktów No wtedy Moglibyśmy się spodziewać zwrotów plus minus rynkowych czyli w okolicach 1055 1055 PR średniorocznie gdyby z kolei ta wycena oczekiwana końcowa wycena wzrosła do 22 punktów A tempo wzrostu wyników wynosiło 17 PR średniorocznie No to moglibyśmy się spodziewać Czy moglibyśmy liczyć na stopę zwrotu na poziomie 19 52 to 15 16 to jest ta stopa zwrotu która wynika czy jak która która jest tą wartością bazową czyli tą którą widzimy obecnie którą widzimy obecnie ką widzimy obecnie dla spółki jeszcze sekundkę coś tutaj namieszałem przy coś mi się tutaj nie zaktualizowało jeżeli chodzi o wycenę nie wiem dlaczego A no tak już wszystko jasne tutaj Przepraszam tu mój błąd to miało być te 564 to jest oczywiście cena to jest cena dzisiejsza natomiast 17193 to jest ta cena końcowa której moglibyśmy oczekiwać czy którą moglibyśmy oczekiwać na koniec okresu analizy a więc tutaj Przepraszam się Pospieszyłem się Pospieszyłem z z wnioskami które tutaj z tego arkusza chciałem przekazać No i oczywiście czyli tak tutaj mamy tutaj mam złą cenę podaną czyli ta cena powinna wynosić 56441 ctrl c ctrl V sobie wklejamy tutaj a więc mamy gdybyśmy kupili tą tą akcję około 20 proc taniej ale jej Jej końcowa wycena sięgnęły 14 punktów na koniec prognozy No to moglibyśmy się spodziewać około 15 punktów 15 proc średniorocznie natomiast gdybyśmy ją kupili 20 proc drożej ale ta końcowa wycena urosły do 22 punktów to moglibyśmy się również spodziewać około 15 15 PR średniorocznie No i co by się stało gdyby potencjalnie zwolniła nam zwolniło nam tempo zmieniło się tempo rozwoju oczekiwanego w stosunku do No i kupilibyśmy akcje drożej lub taniej no więc gdyby cena tempo rozwoju spadło do 13 proc to oczekiwane tempo rozwoju natomiast wycena spadłaby o 20 proc to moglibyśmy się spodziewać około 16 proc średniorocznie średniorocznej stopy zwrotu natomiast w momencie w którym kupilibyśmy akcje spółki no powiedzmy o 20 PR drożej ale ta to tempo rozwoju spadły do 13 punktów No to mielibyśmy znowu znowu mielibyśmy około rynkowej stopy zwrotu czyli około 10 11 PR Dobra to tyle jeżeli chodzi o Facebooka więc Facebook nie wygląda jakoś straszliwie drogo pomimo tych ostatnich pomimo tych ostatnich wzrostów bardzo dynamicznych widać że spółka oczywiście przy założeniu że zostaną spełnione co najmniej 15p poziomy wzrostu wyników analitycy przewidują nawet 22 proc Więc ja tu jestem dosyć konserwatywny jeżeli chodzi o tą spółkę dzisiejsza wycena jest w pobliżu 19 punktów ja zakładam 18 więc też delikatnie bardziej konserwatywnie niż rynek No więc przy tych przy tych założeniach spółka wygląda nie najgorzej i wygląda na interesująco jakby jest w miarę interesująca do dalszej analizy tak tu warto się myślę przyjrzeć temu podmiotowi dalej Czy są jakieś pytania dotyczące doty platform przechodzimy do kolejnej spółki ktoś pisze złoto na północ całkiem możliwe złoto ostatn mi czasy notuje zaj się co chwilę kolejne ATH ale ja w tej chwili nie będę o złocie mówił także także tym razem nie będziemy nie będziemy złota analizować jeżeli nie ma pytań dotyczący metform jedziemy DJ wizę py wi przechodzę do kolejnej spółki pozwolę sobie Albo zresztą Zobaczmy Google w takim razie teraz czyli właściwie tyle goog ile alfabet właściciel Google też jest spółka która zmieniła swój zmieniła swój swoją nazwę wcześniej nazywała się Google teraz to jest alfabet No i zobaczmy jak to wygląda w przypadku tego podmiotu analitycy spodziewają że będą w kolejnych latach na poziomie swoich przychodów ze sprzedaży Natomiast w przypadku zysków na poziomie około % dokładnie 186 No i to jest dosyć zgodne jeżeli chodzi o te wzrosty z historycznymi czyli 186 przychody ze sprzedaży rosły historycznie w ostatnim dekadzie natomiast około 18 PR rosły wyniki na poziomie ebda zwiększał się dług w tempie około 21 ale to jest kolejny raz Podmiot który jest który nie ma tego problemu z zadłużeniem ponieważ jego net dept jest ujemny A więc jest to podmiot który ma więcej więcej więcej gotówki ekwiwalentów na ręce niż niż zadłużenia odsetkowego tak chciałem powiedzieć Po raz kolejny spółka z bardzo stabilnymi marż właściwie przez większą część ostatniej dekady te marże były między 31 no powiedzmy 30 a 33 z lekkim z lekkim wystrzałem w tym cidy roku gdzie mieliśmy też bardzo wysoki wzrost wyników następnie 2022 to jest delikatna normalizacja czyli powrót do powiedzmy zwykłego zwykłego poprzedniego tempa wzrostu więc bardzo stabilne marże Zakładam że te marże zostaną utrzymane jesteśmy gdzieś w połowie tego przedziału który obserwowaliśmy z wyłączeniem z wyłączeniem tego roku 2022 więc po raz kolejny Zakładam że te Mar raczej utrzymają się na stałym poziomie No i ponownie bardzo podobny sposób Zakładam że spółka będzie w stanie generować dynamikę wyników na poziomie co najmniej przychodów ze sprzedaży naprawd tutaj przychody sprzedaży mają rosnąć w okolicach 12 PR ja tutaj dla pewnego dla pewnej konserwatywno czy dla większego konserwatyzmu tak Zakładam że to będzie w okolicach 10 PR dzisiejsza wycena tej spółki to jest mierzona wskaźnikiem filda to jest około 17 punktów dokładnie 1686 punktów No ja zakładam że na koniec tej prognozy bidda spółki będzie na poziomie 16 punktów a więc znowu niewielka zmiana w stosunku tego co jest dzisiaj niewielka zmiana chociaż delikatnie in minus No i oczywiście Google czyli czyli alfabet to jest również Podmiot który który wypłaca dywidendy Zobaczmy sobie Jak zachowywał się kurs Coś nie mogę z tego wpisać alfabet dobra Zobaczmy jak zachowywał się kurs w ostatnich w ostatnich dniach tygodniach miesiącach widzimy dosyć dużą korektę zaraz sobie o tej korekcie zaraz sobie o tej korekcie powiemy widzimy też spadek w latach 2022 No właściwie głównie w 2022 roku się ta spółka przecenia 2022 2023 to nałożyło się na korektę rynkową czyli około spadek około 40 mniej więcej 41 41 proc w tym okresie i wzrost od dołka do obecnej wyceny około 82 więc całkiem okej spółka to trzeba płacić spółka trzeba dywidendę również bardzo niedawno dosyć podobnie jak w przypadku jak w przypadku meta platforms zaraz zaraz Gdzie tą dywidendę mogę możemy sobie tutaj sprawdzić możemy sobie tut sprawdzić Od kiedy spółka płaci dywidendy to jest bodaj trzy kwartały jeżeli się nie mylę ale za sekundkę Zobaczymy czy się nie pomyliłem Zobaczmy coś widzę że Jachu mi się dzisiaj psuje No w każdym razie to nie jest może jakieś najistotniejsze około trzech kwartałów tak sądzę że na na dzisiaj mielibyśmy tej dywidendy w każdym razie nie jest to jakoś bardzo wysoka dywidenda stopa dywidendy będzie sięgała koło procent z kawałkiem i jeżeli chodzi o tą ostatnią przecenę bo teraz też widzimy że ta przecena jest spółka w 20 gdzie tutaj Mieliśmy co to był za to był lipiec 24 spółka jeszcze miała wycenę ponad 170 dolarów obecnie ta wycena to jest 144 dolar za cenę akcji 145 powiedzmy Czyli mamy około 17 dolarów 17 PR 18 może spadku od ostatnich szczytów No i to jest wywołane między innymi Czy jakby jednym z głównych czynników który doprowadził do tej do tej przeceny jest poziom free cash flow a więc pomimo dosyć dobrych Dynamik na poziomie wyników na przykład na poziomie ze sprzedaży czy na poziomie ebid ta ebid też jest w miarę płaska więc moż inaczej pomimo dobrych Dynamik przychodów ze sprzedaży free cash flow i ebitda są mniej więcej na tym samym poziomie który obserwowaliśmy około dwóch lat od dwóch lat s na bardzo podobnym poziomie tak może chciałem powiedzieć ładnie o w międzyczasie udało się Yahoo Finance załadował tą stronę o której mówiłem czy nawet Przepraszam pomyliłem się tutaj mamy mamy tylko dwa dwukrotnie wypłaconą dywidendę wysokości 20 centów na akcje kwartalnie czyli 80 centów na akcje rocznie co dawałoby przy dzisiejszej cenie akcji około pó PR rocznie w postaci dywidendy No w każdym razie widać że inwestorzy nie są zbytnio zachwyceni tym że free Cash czy ebid są względnie płaskie w ostatnich latach czy jest to jakoś bardzo niepokojące no powiedzmy 2 lata to jeszcze nie jest nic wielkiego w trakcie tej analizy widzimy że Flow był płaski to mi się nie zaciągnęły lata Flow był płaski zaraz so zobaczymy to jest trzeci do piąte roku czyli TR 20162 widzieliśmy dosyć płaskie dosyć płaskie poziomy frees nawet spadające delikatnie a więc to nie jest to nie jest tak że za każdym razem wszystkie parametry muszą rosnąć jak po sznurku chodzi o to żeby Trend wyników był właściwy żeby spółka się dobrze rozwijała i raczej perspektywy też dla tej spółki są dosyć korzystne więc przynajmniej póki co nie traktowałbym tego tego spadku fre Flow jakoś bardzo alarmistyczny czy właśnie w przypadku EB mamy spadek A w przypadku fre mamy bardzo delikatny wzrost więc nie traktowałbym tego jakoś bardzo alarmistyczny tak jak mówiliśmy prognozy przynajmniej po stronie analityków są całkiem niezłe 12 proc niecałe wzrostu przychodów ze sprzedaży i 19 niecałe w przypadku w przypadku zysków wycena wycena od 90 a tutaj trochę krócej bo spółka chyba jest od 2002 jeżeli się nie mylę jest na giełdzie tak czy może czy może troszkę dłużej Zaraz postaram się to jeszcze sprawdzić bo nie pamiętam dokładnie kiedy spółka Debiutowała Ale to też nie jest spółka która byłaby tak dobrze mówię od 2000 od 2004 roku spółka zadebiutowała w 2004 roku więc ta mediana od 2004 wynosi 1635 natomiast mediana za ostatnie 10 lat to jest 1662 więc jak widać ta mediana jest gdzieś wyceny oczywiście jest gdzieś w okolicach 16 punktów natomiast sama lubi się poruszać w różnych No trochę bardziej skrajnych trochę bardziej skrajnych przedziałach Mamy w zasadzie od 948 do 63 punkty natomiast no większość tych obserwacji mamy w przedziale 9 do 20 z kawałkiem a więc ta Media na poziomie 16 wydaje się dosyć dobrze pokazywać tą najczęściej czy tą tą właśnie no właściwą wycenę może dla spółki O tak a więc w tym układzie przy dzisiejszej cenie akcji na poziomie 163 dolarów przy założeniu że te wyniki będą rosnąć w tenie % średniorocznie i że końcowa wycena to będzie 16 proc Czyli że że spółka utrzyma marżę na obecnym poziomie Zakładam że docelowa cena akcji wyniesie około 337 dolarów No co przekładało się plus minus na 11 proc średniorocznie stopy zwrotu czyli to jest stopa zwrotu gdzieś w okolicach w okolicach rynkowych rynek dla przypomnienia generuje około około % średniorocznie za ostatnie 100 lat a więc to jest plus minus troszeczkę powyżej rynkowej stopy zwrotu No i patrząc na wrażliwość tego modelu gdyby nam ta końcowa wycena spadła do 12 punktów A tempo wzrostu spadło do 8 PR średniorocznie No to moglibyśmy się spodziewać zwrotów na poziomie około 6,5 PR średniorocznie natomiast gdyby wycena była na poziomie 20 proc a spółka poprawiała wyniki w tempie 12 proc rocznie No to moglibyśmy się spodziewać około 15 15,5 niemalże procent średnio rocznie zwrotu z inwestycji w akcje tego podmiotu gdybyśmy kupili akcję o 20 drożej i końcowa wycena wyniosła 12 Fida byłaby na poziomie 12 to moglibyśmy się spodziewać około 6 stopy zwrotu średniorocznej natomiast gdybyśmy kupili akcje około 20 taniej a końcowa wycena wyniosła 20 no to moglibyśmy się spodziewać że spółka nam przyniesie około 16 16 średniorocznie stopy zwrotu No i ponownie gdybyśmy kupili yyy akcje około 20 proc drożej i ta to tempo wzrostu spadły do 8 proc średniorocznie to mielibyśmy stopę złoty na poziomie około 7 proc średniorocznie natomiast gdyby spółka poprawiła wyniki w tempie 12 proc rocznie ale kupilibyśmy jej a kupilibyśmy jej akcje dodatkowo jeszcze o 20 proc taniej niż dzisiaj No to mielibyśmy tą stopę zwrotu na poziomie zbliżonym do 16 proc a więc z tej perspektywy tak jak mówię ten scenariusz bazowy właściwie zakłada y że spółka ma niewiele nie jest jakoś dramatycznie wysoko wyceniana i że jej że jej wycena jest Czy jakby jej potencjał jest bardzo zbliżony na chwilę obecną do tego co długoterminowo moglibyśmy się spodziewać ze strony szerokiego rynku czyli z inwestycji w snp 500 delikatna premia na poziomie jednego punktu procentowego dobrze czy są jakieś pytania do alfabetu do Google widzę pytanie o Orlen Natomiast tutaj tradycyjnie odpowiem że Orlen tutaj to jest pytanie do Przemka Staniszewskiego w przyszłym tygodniu możecie poprosić Przemka żeby żeby rzucił okiem na orl Myślę że z przyjemnością to zrobi Dobra nie widzę pytań dotyczących nie widzę pytań dotyczących goog a więc przejdźmy do trzeciej z kolei spółki będ to jest bardzo ciekawy podmiot wyprzedził pod względem kapitalizacji jest to pod z branży C właśnie farmaceutyczny może tak bardziej to byłby lepszy to byłby le byłoby lepsze stwierdzenie jest to spółka która ma w swoim portfolio No myślę że bardzo znane farmaceutyki takie jak trity czyze mam zą nazwą jeż to jest Podmiot który No jak mówiliśmy jest to jest to spółka jest to spółka farmaceutyczna produkuje leki na recep oczywiście trity iaro to są to są to są leki które właściwie stosuje się teoretycznie może inaczej zostały wymyślone z mając z tyłu głowy leczenie cukrzycy natomiast obec równie stosuje się bardzo osowanie tych leków W leczeniu otyłości tu Przede wszystkim Monaro które którego zastosowanie daje około 20 22 utraty masy ciała po roku stosowania przez przez pacjenta w przypadku trulicity w przypadku trity ta Ten spadek wagi jest bliżej Zaraz sobie to [Muzyka] wynotowane bardziej lek który się uje na leczeniu na leczeniu cukrzycy No i różnice pewnie nie będziemy się jakoś bardzo bardzo w te specyfikacje tych leków głębiej natomiast może dla pewnej dla pewnej takiej powiedzmy z kronikarskiego obowiązku trulicity to jest tak zwany dulaglutyd który działa na hormon GLP 1 i właśnie on zmniejsza między innymi łaknienie W każdym razie natomiast Monaro to jest tirs epatyt który działa na hormon GLP 1 i gip także także troszeczkę szersze zastosowanie i dużo większa skuteczność w leczeniu otyłości No i oczywiście w Stanach Zjednoczonych to leczenie otyłości może być No jest uważane za kluczowy za jeden z kluczowych za jedno z kluczowych zastosowań No i to są oczywiście bardzo nowe leki żebym was nie skłamał bodaj w 2022 bądź 21 zostały przynajmniej w Europie wprowadzone do szerokiego do szerokiego użycia No i oczywiście przełożyło się to zdecydowanie na wzrost wyników i wzrost kursu spółki Pokażmy sobie cóż mi się tu włączyło Pokażmy sobie kurs Eli Lili widać jest No zdecydowanie robi Robi wrażenie Jeżeli ktoś w 2018 roku kupił kupił akcję tego podmiotu tej spółki No to może liczyć na blisko 10 na blisko 10 krotny zwrot z inwestycji od no powiedzmy od początku 18 roku 2018 spółka urosła o mniej więcej ile No ponad 10 10 razy 1052 PR a więc fantastyczny wzrost wzrost ceny akcji tej spółki ostatnio zaliczyliśmy dosyć solidną przecenę prawie 30 PR 23 Natomiast po tej przecenie już właściwie jest już właściwie jej prawie że nie ma No jesteśmy bardzo blisko szczytu w tej chwili do ATH brakuje nam raptem ilu 6 7 proc 5 6 PR a więc spółka zdecydowanie w ciekawym miejscu widać że rynek wierzy w dalszy rozwój i dalszą poprawę wyników No i zobaczmy czego my się możemy spodziewać jako inwestorzy zobaczmy jak to historycznie wyglądało za ostatnie 10 lat spółka była w stanie poprawiać swoje przychody ze sprzedaży o zaledwie 6,3 a więc tutaj jest duże zdziwienie przy C Jakby widać wyraźnie że tempo zmiany wyników czy tempo wzrostu wyników nie poszło w tym samym kierunku Czy jakby nie raczej rynek wyprzedza w oczekiwaniu na na na rzeczywiście na to że te leki na na leczenie otyłości zaskoczą tak Może powinien powić zaskoczą w sensie takim że ich sprzedaż tu rzeczywiście bardzo solidnie się przełoży na na wyniki tej spółki ebid rosła około 7,3 No to są przyzwoite wyniki ale to oczywiście nie są wyniki szalone No i taka średnia wycena przed powiedzmy 2022 rokiem a może nawet przed 2021 jak mwi 21 wydaje mi się żey wprowadzone wprowadzone Te leki z portfolio El Lili mamy tu 720 42 a więc średnia wycena mierzona wskaźnikiem fbid dla tej spółki była na poziomie około 20 natomiast obecnie spółka jest wyceniana ze wskaźnikiem FB na poziomie 76 prawie 70 punktu No to jest bardzo bardzo wysoko no ale też Zobaczmy że analitycy spodziewają się że spółka będzie bardzo mocno poprawiała swoje wyniki w ostatnim roku poprawiła 19 PR przychody ze sprzedaży prawie no niecałe 20 PR natomiast oczekiwania analityków jest na poziomie 27 proc więc to jest już bardzo dużo to jest zdecydowanie więcej niż meta czy czy Google które które omawialiśmy przed chwilą No i zysk na zysk ma rosnąć w tempie szalony 65 66 PR Mnie się to wydaje dosyć no dosyć optymistyczne mówiąc bardzo oględnie Szczególnie biorąc pod uwagę że no historycznie aż tak bardzo spółka nie rosła No i ostatnie 3 lata kiedy widzimy już te te leki na cukrzycę Teoretycznie w obiegu Czyli teoretycznie już powinny spółce przynosić przynosić no powinniśmy widzieć tą tą dynamikę wynikach natomiast obecnie jej nie widać W każdym razie No dlatego ja tutaj w swojej prognozie zdecydowanie ściąłem tą prognozę bliżej znowu bliżej bliżej tego co widzimy na poziomie przychodów ze sprzedaży Czyli dwa punkty mniej ni niż przychody ze sprzedaży ale założyłem to będzie że to będzie spółka która będzie w stanie zwiększać swoją marżę że jakby te okej że tristi i Monaro będą w stanie zwiększyć marżę no i będzie marża sobie rosła punkt procentowy co roku takie są moje takie są moje założenia jeszcze dwa słowa o zadłużeniu jest to też po raz pierwszy Widzimy tutaj w tej analizie spółkę która ma net dept czyli ten całkowite zadłużenie na poziomie dodatnim czyli Innymi słowy przeważają przeważają zobowiązania odsetkowe w stosunku do czyli te związania odsetkowe przewyższają poziom gotówki ekwiwalentów jesteśmy na poziomie 2,6 a więc na takim górnym takiej górnej granicy przyzwoitości że tak się wyrażę Więc powiedzmy że tak korporacyjnie się uznaje że do Przepraszam że bidda na poziomie 3 w przypadku zwykłej spółki akcyjnej to jest To jest ten poziom już taki graniczny powyżej powyżej banki inwestycyjne mogą nie być zbyt chętne do finansowania do finansowania zadłużenia dalej czyli Innymi słowy może być problem z zadłużeniem to nie znaczy że spółka się przewróci ale no zdecydowanie będzie jej trudniej emitować zadłużenie być może spadną ratingi być może będzie musiał zadłużenie więcej zapłacić a więc trójka to jest to jest wartość Graniczna i zakładam że spółka raczej nie będzie zwiększała tego zadłużenia w dalszej w dalszej przyszłości jeżeli chodzi o wycenę mierzoną wskaźnikiem f bilda ja zakładam w swojej analizie że ona będzie na poziomie 25 punktów czy to jest bardzo mocny spadek bo to jest spadek o 60 proc ponad 66 z tego poziomu który widzimy obecnie natomiast historycznie od 99 roku to jest mediana tego wskaźnika to jest 19 punktów natomiast za ostatnie 10 lat mediana to jest 22 19 no ale tutaj ten histogram nam tutaj zbyt dużo nie powie bo widzimy też w wartości super skrajne nawet mieliśmy taką obserwację która która wynosiła ponad 1000 punktów to dokładnie w 2008 roku mieliśmy prawie 1200 punktów na poziomie wskaźnika F2 bida w każdym razie w każdym razie te wyceny są Raczej powiedziałbym dosyć Szczodre dla spółki obecnie No widać wyraźnie że ta cena w ostatnich latach się zwiększała nazie od 16 od od 20 roku mniej więcej 21 22 23 widzimy eksplozję wyceny Bo właściwie wycena się zwiększyła trzykrotnie w stosunku do tego co widzieliśmy w roku 2020 nawet bliżej czterokrotnie w tej chwili jesteśmy przy tym dzisiejszym poziomie jesteśmy bliżej czterokrotności wyceny więc tutaj wycena wydaje mi się tym czynnikiem ryzyka czyli ja raczej Zakładam że że wycena ma większą szansę spaść niż dalej rosnąć Tym bardziej że jest historycznie mega wysoka ale oczywiście wszystko może się zdarzyć W każdym razie przy dzisiejszej cenie akcji na poziomie 918 dolarów prawie 920 jeżeli te założenia Saną zrealizowane a więc 25p wzrost wyników wzrost marży je punkt procentowy co roku i końcowa wycena o 25 na poziomie B na poziomie 25 spółka miałaby mimo wszystko szansę przynosić w miarę przyzwoite rezultaty na poziomie prawie 15 proc a więc pomimo tego pomimo tej dzisiejszej szalonej wyceny jeżeli coś zbliżonego do tych oczekiwań analityków zostanie zrealizowane to spółka też wydaje się być jeszcze czy jakby mieć jeszcze jakiś potencjał a więc nie wydaje się być kosmicznie przewartościowana No i oczywiście Przyjrzyjmy się też Przyjrzyjmy się też y z naszej analizie wrażliwości dobra i mamy tak jak co by tu się mogło ciekawego wydarzyć gdyby ta końcowa bid spadła do 21 A tempo wzrostu było tylko na poziomie 23 a nie 25 proc No to St ZW z inwestycji w akcje tej spółki byłaby bardziej zbliżona do rynkowych czyli około 11 PR C powyżej rynkowych gdyby nam końcowa wycena wzrosła do 29 punktów a to realne tempo wzrostu do 27 To mogliby się spodziewać prawie że 19 gdyby się że kupiliśmy akcje spółki o 20 drożej i końcowa wycena spadła do 21 punktów No to jesteśmy na poziomie stopy zwrotu wysokości około 10 I5 proc średniorocznie gdyby spółka poprawiała wyniki w tempie 29 proc a my byśmy ją kupili o 20 PR taniej niż dzisiaj No to moglibyśmy liczyć na gdzieś około 19,5 PR średniorocznie No i ostatnia analiza wrażliwości więc Gdybyśmy kupili o 20 drożej i tempo wzrostu wyników był na poziomie 23 proc średniorocznie to mielibyśmy zwrot w okolicach 10,5 PR natomiast gdyby spółka rosła w tempie 27 proc ale kup i kupilibyśmy jej akcje o 20 PR taniej no to moglibyśmy oczekiwać około 19 niecałych 20 PR średniorocznie taka byłaby stopa zwrotu oczywiście podkreślam że tutaj Głównie to koncentruje się na dosyć dużym wzroście wyników w przypadku przychodu ze sprzedaży mamy średnio 25 Natomiast w przypadku w przypadku ebid No to ta dynamika sięga bliżej 30 28 30 PR średniorocznie takie byłoby oczekiwanie głównie przez ten wzrost marży w kolejnych latach marża tej spółki poza 2020 rokiem który dosyć wyjątkowy z 36 PR marżą ebid była bliżej 20 kilku 25 Powiedz mediana za ostatnie 10 lat to jest to jest 25,4 No więc zakładam tą ekspansję marży o około 9 8,5 procentowego w kolejnych latach także nie jest jakoś super optymistyczna prognoza staram się tak mówię być trochę bardziej konserwatywny Nie wydaje mi się żeby spółka była w stanie rosnąć w tempie 66 proc przez kolejne 10 lat Szczególnie że ostatnie 3 lata nie pokazują tego tego niesamowitego wzrostu którego się spodziewają analitycy No Aczkolwiek zobaczymy zobaczymy jaki będzie wpływ jak jak dalej Się będzie ta sprzedaż sprzed przede wszystkim Właśnie monor i trity sprawowała dobra czy są jakieś pytania o Eli Lili nie ma pytań o El Lili ale jest pytanie O super micro Computer ja co do tej spółki mam wątpliwości to znaczy zdecydowanie jest to spółka która rzeczywiście szansę rosnąć bardzo szybko natomiast mamy tutaj do czynienia ze spółką któraż wcześniej bo bodaj w 2000 W 2 bodaj 18 roku SM chyba zdaje się taki tier tak jeszcze raz i tutaj wykres Zobaczmy sobie wykres jest jednodniowy z tego co pamiętam tak spółka w 2 19 rok to być może nie wszyscy wiedzą to jest to sługa która Wcześniej też była notowana na giełdzie i ona została zdjęta z giełdy formie takiego del listingu który został wymuszony na niej przez porozumienie z lokalnym KNF czyli sekiem czyli z nadzorcę przez to że spółka była oskarżona o fałszowanie wyników może w ten sposób i teraz powstał raport heiden heidberg Group Jeżeli dobrze pamiętam to jest ten sam Podmiot który wydał ten raport krótkiej sprzedaży o LPP polskim który mówi że spółka No znowu stosuje dokładnie te same metody które stosowała wcześniej że ci menadżerowie którzy wcześniej byli odpowiedzialni za to fałszowanie wyników znowu ze spółką współpracują w ten lub inny sposób W związku z czym ja nie mam do tej spółki zaufania więc ja tego typu podmiotów od tego typu podmiotów trzymam się z daleka z tego względu że moim zdaniem one po prostu nie są godne zaufania i jeżeli nie mogę zaufać Zarządowi który najlepiej zna sytuację tej spółki który powinien być dla mnie takim którego opinie i oceny powinny być dla mnie podstawą do moich własnych prognoz No to jeżeli nie mogę im zaufać bo no bo właśnie bo być może finanse są w jakiś sposób fałszowane tego nie ja tego nie rozsądkiem bnie żeby żeby wydać werdykt tak rzeczywiście ona fałszowała bądź nie nie fałszowała tak m ja tego nie wiem natomiast No wiem że już wcześniej miała te problemy z nadzorczego co do dzisiejszych wyników ja po prostu nie mam pewności czy one są uczciwie pokazane o w ten sposób i Wojciech pisze że Eli Lili powinno trafić do klubu Magnificent se se i w zasadzie Wydaje mi się że niewiele brakuje spółce ponieważ jej kapitalizacja to sobie możemy zobaczyć zdaje się gdzieś moment tutaj jest informacja o spółce okej kapitalizacja tej spółki to jest 737 miliardów dolarów więc ona jest tylko i wyłącznie tylko No że tak powiem tylko i wyłącznie o połowę mniejsza niż to jest jeszcze w Euro tak swoją drogą WC pewnie trochę w dolarach to będzie jakieś 10 15 więcej natomiast jest ona około połowę mniejsza C połowę kiz połowę mniejsza niż metform więc całkiem możliwe że wkrótce spółka rzeczywiście zawita na tą listę Magnificent 7 a tak z czystej ciekawości ile jej brakuje zaraz so zobaczymy Wróćmy tutaj do L I zobaczmy ile spółce Brakuje tylko tak ja bym wolał żeby mi się tutaj jaho fajna złączył samo z siebie i teraz ll ile jej brakuje 8 826 miliardów dolarów Natomiast jeżeli popatrzymy na Spy czyli na snp 500 i zobaczymy sobie na holdings to spółce brakuje bardzo niewiele żeby No tutaj mamy wprawdzie Google do jedną klasę akcji to jest druga klasa akcji ale no powiedzmy do berkshire spółce brakuje jakieś 10 kapitalizacji plus minus może trochę 10 Trę więcej może 15 bliżej 15z olbrzymia natomiast też należałoby mieć na uwadze że nie sądzę żeby ber był stanie rosnąć takim tempie jak jak El Lili dobra Czy są jeszcze jakieś pytania dotyczące tej spółki nie ma więc przechodzimy do ostatniego bohatera dzisiejszego spotkania A więc jest to BRC jest to BRC jest to kolejna spółka Możemy zacząć od kursu jest to kolejna spółka która Tey krótką historię giełdową ale to też się bierze z przejęć z połączeń i z tego typu chociaż tutaj widzimy chyba nie 2009 roku dobra więc to jest spółka z teoretycznie dosyć krótką historią natomiast Zobaczcie że ten kurs właściwie parabolicznie rośnie jak wszystkie półprzewodniki jest to spółka z branży półprzewodnikowej jeden z głównych dostawców infrastruktury ostatnich ostatnich miesiącach spółka dosyć dosyć solidne przeceny zaliczał tutaj mamy tutaj mamy to narzędzie do sprawdzania poziomu przecen 32 proc w 2024 roku od szczytu od ATH właściwie do do lokalnego dołka i od tego czasu kurs urósł o 35 spółka wypłaca dywidendy więc wszystkie spółki z dzisiejszego zestawienia wypłacają dywidendy jedne mniejsze inne większe W każdym razie avgo jest bardzo blisko czyli czyli jest bardzo blisko swoich swoich szczytów do brakuje mu około 7,5 a więc niewiele właściwie zrobić w drugą stronę czyli właściwie niewiele około 8 więc nie za wiele do tych do tych maksimów historycznych spółce zostało jest to spółka która raportuje dob muszę so włączyć włączyłem jeszcze nie więc El mogę wyłączyć Google mogę wyłączyć i [Muzyka] br jest to spółka która raportuje w dwóch segmentach ponieważ o tej spółce chyba mniej może ona jest mniej Zana niż poprzednie więc może warto się troszeczkę bliżej przyjrzeć podobnie jak El Lili jest to spółka która ma semiconductors Solutions czyli właściwie No powiedzmy że to są to są rozwiązania hardwarowe i infrastructure software czyli No w zasadzie usługi usługi oprogramowanie może w ten sposób byśmy poszli moglibyśmy pójść w tym tym tropem i jest to spółka niepotrzebne i jest to spółka oczywiście mówiliśmy z modnej branży ostatnio półprzewodnikowej przepraszam sekundkę dobrze A więc a więc półprzewodniki gorący temat Jeden z najgorętszych obszarów inwestycyjnych już od lat no szczególnie nasilające się wojnie handlowej między Stanami Zjednoczonymi a Chinami półprzewodniki to jest jeszcze ten obszar w którym w którym zachód ma przewagę nad nad Chinami Zobaczymy jak długo to potrwa No i oczywiście jest to spółka z tej samej branży co Nvidia natomiast rozwija się właśnie w tym w tym obszarze związanym z usługami softwarowy czy z softwaremill Niezależnie od tego że możemy sobie po opowiadać że w 2022 roku doszło do przejęcia to powinno być widać w 2022 roku dochodzi do przejęcia VM vmware czyli to jest taki Podmiot który dostarczał oprogramowania do wirtualizacji więc myślę że na tym etapie poprzestanę bo bo większości większości z was pewnie to nie będzie nic nic mówiło natomiast nie będę tłumaczył tego dla garstki osób związanych z IT które pewnie i tak wiedzą lepiej ode mnie Czym się VM VM zajmowało W każdym razie spółka dosyć dużo przejmuje może w ten sposób to jest to jest Podmiot który lubi przejmować w 2018 przejęli cta CA technologies Przepraszam a w 2019 santek czyli producenta Norton santy chyba produkuje Norton Norton antywirus jeżeli się nie mylę jednego z takich oprogramowań antywirusowych no plus oczywiście różnych innych kategorii programowania więc to są półprzewodniki plus programowanie tak Myślę że to by było to by było najważniejszym najważniejszą rzeczą którą którą warto o tej spółce wiedzieć spółka rośnie w dosyć naprawdę przyzwoitym tempie 27 proc średniorocznie oczywiście tak jak mówię pamiętamy o tych przejęciach No i to też powoduje że widać wyraźnie że to jest spółka która ma No to jest kolejna spółka która ma swoje zadłużenie dodatnie to net dept jest dodatnie czyli przeważa zadłużenie odsetkowe nad nad gotówką i ekwiwalent Tami No i nawet okresowo w tych w tych latach Kiedy spółka gdzieś zaciąga więcej zadłużenia po to żeby przejąć jakiegoś jakiś podmiot No to to zadłużenie potrafiło rosnąć powyżej trzy nawet powyżej cter cter punkty a więc zdecydowanie jest to jest to podmiot który lubi przejmować obecnie w tej branży Mamy również informacje o tym że kalką chce przejąć Intela zobaczymy No to jest w prawdzie dwa razy że tak powiem hardwarowe przejęcie czyli spółka która produkuje półprzewodniki koncentruje się na półprzewodnikach chc przejąć inną usługę która głównie świadczy właśnie te usługi produkcji przewodnikow No Intel oczywiście głównie procesory procesory do komputerów PC to jest jego najważniejszy rynek w każdym razie wracając do brca mamy dużo szybszy wzrost ebid niż niż wzrost przychodów ze sprzedaży to przekłada się na marż No marże są bardzo dobre prawie dwa razy wyższe niż 10 lat temu a więc te przejęcia zdecydowanie zdecydowanie poprawiają wynik wynik brca ja tu trochę ostrożnie jeżeli chodzi jeżeli chodzi o tą spółkę Zakładam że te marże pozostaną na w miarę stałym poziomie No trudno jest trudno jest poprawiać marżę przez cały czas Nie da się Nie da się mieć tych marż nieskończoność nie można ciąć i redukować kosztów czy poprawiać efektywności więc zakładam że marż na poziomie 57 i4 PR jest całkiem całkiem rozsądna może to dobije gdzieś do 60 ale nie przewidywał bym jakiegoś drastycznego dalszego wostu marz się zgadzali ze mną ponieważ widzimy że w kolejnych latach przychody ze sprzedaży mają rosnąć szybciej niż wyniki typu zysk co by z kolei sugerowało spadek tych marz natomiast więc mamy 23,3 przewidywanego tempa wzrostu przychodów ze sprzedaży i około 20,5 wzrostu wyników Ja tu jestem trochę bardziej ostrożny przewiduję że około 15 to będzie całkiem OKE jeżeli spółka będzie w stanie rosnąć w okolicach 15 PR średniorocznie to będzie całkiem dobrze Natomiast w ramach że tak powiem wynagrodzenia i tej gorszej prognozy jeżeli chodzi o dynamiki wyników przewiduje że marże będą stałe czy jakby Zakładam że te marże się nie zmienią nie zmienią się w kolejnych latach tylko postan na tym wysokim poziomie który mamy obecnie Jeżeli chodzi o te gorsze tu sporo jakby gorsze bo prawie 5 No ponad 5 i p punktu Zakładam że spółka będzie o 5 i p punktu wolniej rosnąć niż analitycy to tego oczekują no i moje Moje zdanie jest takie że obecnie jesteśmy na bardzo mocno przegrzanym rynku jeżeli chodzi o półprzewodniki zakładał bym że jest szansa że dojdzie do jakiejś korekty szczególnie cenowej w przyszłości Zakładam że Chiny jednak czy w ogóle azjatyccy azjatyccy producenci będą mieli szansę pokazać trochę tego swojego Pazura No i zobaczymy jeżeli jeżeli ta wojna handlowa powiedzmy na poziomie półprzewodników się rozhula to te 15 może być mało Natomiast jeżeli się gdzieś zejdzie po kościach to i 20 to i 10 PR może być dużo tak bym powiedział w ten sposób więc gdzieś wychodzę z założenia że 15 proc czyli połowę tego plus minus połowę tego co widzieliśmy w ostatnich latach jest jest w miarę sensowne ten poziom zadłużenia jest taki On nie jest mały ale jest jest gdzieś tak w takiej połowie w połowie więc też jakby spółce nie będzie nie będzie łatwo dokonywać kolejnych dwóch powiedzmy latach nie spodziewałbym się kolejnych jakichś większych przejęć jeżeli jeżeli Chcielibyśmy widzieć przejęcia to Przypuszczam że spółka musi trochę gotówki zgromadzić pytanie jak się rozwinie ta ta gałąź software ona powinna trochę z jednej strony stabilizować wyniki spółki czy będą być mniej mniej cykliczne natomiast natomiast może może z tymi z tym softwarowy rozwiązaniem jest też trochę problemów związanych na przykład z tym co widzieliśmy po stronie Crow Strike ostatnio czyli jest bardzo wrażliwe na pewnego rodzaju na pewnego rodzaju problemy jakieś błędy No i tu łatwo reputację stracić jako jako dostawca jakiegoś jakiegoś softwaru W każdym razie zakładając dzisiejszą cenę akcji 72 prawie 173 dolar zakładając 15p tempo wzrostu stałe marże i FB czyli wycenę końcową tej spółki na poziomie 16 punktów od początku kiedy mamy dane To jest ta wycena to jest 15,5 natomiast ostatnie 10 lat to jest 16 i 6 więc zakładam coś pomiędzy tymi dwoma znow są dosyć zbliżone do siebie War wię więc widać że per Value powiedzmy tej spółki to jest bidda w okolicach 16 ostatnio mamy tą czyli dzisiaj na dzisiaj ta wycena jest na poziomie prawie 39 No 39,2 fbid więc zakładam że ten to jest czynnik który będzie ciągnął stopę zwrotu w dół ponieważ ja zakładam że powrót do tej do tej do tej powiedzmy historycznej wyceny No i zakładając to wszystko co sobie przed chwilą powiedzieliśmy Zakładam że spółka powinna przynosić około 8,2 średniorocznie w tym scenariuszu bazowym oczywiście tak jak mówiłem to spółka która wypłaca dywidendy która skupuje akcje własne więc to też jest coś co co będziemy dostawać trzymającej akcje aczkolwiek stopa dywidendy w tej chwili zdaje się że nie jest najwyższa to jest a już wyłączyłem platformę No dobra ta stopa dywidendy nie jest najwyższa zobaczymy sobie to jest przypuszczam w okolicach 1 proc jak Obstawiam że to będzie na dzisiaj 12 3 to jest bieżąca stopa dywidendy dla dla brca Aha no i analiza wrażliwości mamy 15 PR tempo 1672 dobra czyli to jest okej Więc analiza wrażliwości dla tej spółki czerwonym kolorem wyniki teoretycznie parametry zestaw parametrów dla których mamy gorsze gorsze stopy zwrotu niż taka długoterminowa dla rynku czyli poniżej 10 natomiast na zielono powyżej 10 No i to jest scenariusz bazowy 817 No i znowu gdyby ta wycena spółki końcowa wycena spadła do 12 punktów A tempo wzrostu do 13 PR średniorocznie No to ta stopa zot inwestycji w akcj tej spółki wynosiłaby około 3,6 PR z kolei gdyby końcowa wycena wzrosła do 20 punktów a spółka była w stanie rosnąć na poziomie 17 proc No to nasza średnioroczna stopa zwrotu to jest około 12,5 PR gdybyśmy kupili akcje spółki o 20 taniej natomiast jej natomiast jej wycena końcowa była poziomie 12 No to moglibyśmy się spodziewać około 8 PR średniorocznie zwrotu natomiast gdybyśmy kupili tą akj akcję tej spółki o 20 proc drożej ale wycena wzrosła do 20 punktów No to moglibyśmy się spodziewać około 8,2 proc średniorocznie No i gdybyśmy kupili akcje spółki o 20 proc drożej a wycena spadła do 13 proc pram wzrost spadł do 13 PR średniorocznie No to moglibyśmy się spodziewać około 4 PR średniorocznej stopy zwrotu natomiast gdybyśmy kupili o 20 proc taniej natomiast tempo wzrostu by by wyniosłoby 11 średniorocznie to moglibyśmy się spodziewać około 13 proc średniorocznie w przypadku tej spółki a więc z tej perspektywy W mojej ocenie jest to najgorzej wyceniana spółka Czy jakby spółka która oferuje najmniejszy potencjał z tych czterech spółek które dzisiaj omawialiśmy oczywiście tak jak mówię W przypadku Eli Lili ta stopa zwrotu jest bardzo mocno zależna od bardzo wysokich Dynamik przychodów w kolejnych latach które są niepotwierdzone historycznie więc tutaj też by wypadało na to zwrócić uwagę gdybyście byli zainteresowani tą spółką i tak mówię Oczywiście jeżeli którakolwiek z tych spółek wam się podobała to zapraszam do przeprowadzenia własnej analizy ponieważ tak jak mówiliśmy my tutaj nie udzielamy porad inwestycyjnych dobrze pytanka Czy są jakieś pytania o brca Filip się pyta czy mogę powiedzieć jakie akcje dywidendowe Ostatnio kupiłem wszystko takie nie wiadomo co kupować No mnie się wydaje że wiadomo że że jakby dużo jest spółek ciekawych do do kupowania Ostatnio kupowałem to może nie będę mówił co kupowałem czego nie mówiłem u siebie na kanale Ale ostatni film na moim kanale zapraszam serdecznie jak Ma ktoś ochotę Bartek Szyma na YouTubie wpisać i na pewno znajdziecie to ostatnia ostatnia spółka którą kupowałem to był Intel i kupowałem jego akcje po cenie około około dobrze pamiętam 1986 dolara za akc więc wydaje mi się że tak jak omawialiśmy też tutaj te spółki z z snp 500 te największe spółki nie są jakoś tak wybitnie drogo wyceniane no oczywiście znowu przy założeniu że te oczekiwania analityków będą zrealizowane No to da się tu znaleźć spółki które mają szansę przynosić całkiem całkiem niezłe całkiem niezłe stopy zru przynajmniej oczywiście z mojej perspektywy dobrze nie widzę więcej pytań Także dziękuję bardzo za dzisiejsze spotkanie słyszymy się za dwa tygodnie a tymczasem życzę wam wszystkim udanych inwestycji i do zobaczenia do usłyszenia