Co dalej z Rainbow Tours? Czy to koniec turystycznej hossy? [Analiza finansowa Rainbow Tours]

Po latach dynamicznego rozwoju i imponujących dywidend, Rainbow Tours wszedł w okres korekty. Słabsze wyniki, rosnąca konkurencja i presja cenowa sprawiły, że notowania Tur operatora od maja spadły o 30%, a fundusz Marshall Ways postawił na dalsze spadki. Ja nazywam się Rafał Leszek i zapraszam na dzisiejsze omówienie tematu. Jeżeli oczywiście materiały, które wam prezentujemy się podobają, zachęcam do pozostawienia lajka i subskrypcji naszego kanału. A teraz zaczynajmy. A partnerami kanału są Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska, Dom Maklerski Nawigator oraz Dom Maklerski Nobel Securities. [Muzyka] Rainbow Tours to jedna z gwiazd warszawskiego parkietu. Na przestrzeni pi lat akcje znanego to operatora podróżały o zawrotne 1026%. Dodatkowo spółka niejednemu akcjonariuszowi zasponsorowała ekskluzywne wakacje wypłacając szereg pokaźnych dywidend. Jednak w tym roku notowania łódzkiej spółki radzą sobie znacznie słabiej od rynku. Od historycznego szczytu z połowy maja bieżącego roku akcje potaniały o 30%. Stopa zwrotu liczona od początku roku to -6,8%. Świetna pasa Rainbow Tours w ostatnich latach to zasługa popandemicznego bumu na turystykę. Polacy po zniesieniu lockdownów i ograniczeń covidowych dosłownie rzucili się na wyjazdy zagraniczne, a Rainbow Tours zaczął skokowo poprawiać zyski i przychody. Po bardzo dynamicznych latach 23-24 Rainbow Tours wszedł w fazę normalizacji wyników. Pierwsze poważne sygnały wyhamowania pojawiły się na starcie drugiego kwartału 2025. Dane sprzedażowe za kwiecień i maj pokazały jednocyfrowe dynamiki na tle wcześniejszych odczytów. wzrosty w przedziale 1727. Spadek popytu był jednak istotny. Negatywny trend zahaczył też o sprzedaż oferty Zima 2025-2026, czyli wycieczki realizowane w okresie listopad 25, marzec 26. Ta wzrosła jedynie o 7% rok do roku. Jak komentuje dla stokacz.pl Michał Krajczewski szef zespołu doradztwa inwestycyjnego biura maklerskiego BNP Paribabach Polska. Spółka z uwagi na czynniki sezonowe, ale i zwiększoną konkurencję w branży raportowała gorsze przychody, szczególnie w kwietniu i maju. Pokazało to, że czasy mocnej poprawy w branży po okresie covidowym są już za nami i powracamy do bardziej zrównoważonej sytuacji pomiędzy podażą a popytem. Biuro makersie banku PKO oczekuje, że wzrost liczby klientów w całym 2025 roku wyniesie około 9%, a dynamika przychodów w drugim i trzecim kwartale spadnie do około 5% rokrocznie. Po pandemii COVID-19 trendy rynkowe dmuchały w żagle Rainbow Tours. Jednak w ostatnim czasie sytuacja uległa zmianie i zarabianie na turystyce stało się trudniejsze. Przede wszystkim w branży pojawiła się presja cenowa i spadek średnich cen wycieczek szacowany na około 1 do 2% rokrocznie. wynikający z wysokiej podaży ofert w branży i rosnącej popularności sprzedaży Last Minute. Choć koszty organizacji wyjazdów spadły, efekt ten w dużej mierze został zneutralizowany przez politykę zabezpieczeń kursowych i paliwowych. Kolejnym istotnym czynnikiem jest normalizacja marsz po rekordowych latach 23-24. Według prognoz biura maklerskiego banku PKO, marża brutto, która wcześniej sięgała 18-19% ma spaść do około 16,9%. W 2025. Jak sygnalizowało w lipcowym raporcie Biuro Mchlerskie Banku PKO, perspektywy rynkowe dla marszy brutto pozostają negatywne w ujęciu rok do rok od drugiego kwartału 25, choć spadają z bardzo wysokiego poziomu w latach 23-24. Pomimo korzystnych warunków kosztowych i walutowych spodziewamy się spadku marży brutto do 16,9% w tym roku. W pierwszym kwartale 25 marża brutto wzrosła o 6 punkta procentowego rokrocznie, ale spodziewamy się spadku o -2,1 punkta procentowego w drugim do czwartego kwartału 25. Rynki wskazują, że większość kosztów organizacji wycieczek zagranicznych spada, ale w zależności od polityki zabezpieczeń poszczególnych firm wpływ ten może być różny. Ponadto efekt ten może ulec dalszemu wzmocnieniu, jeśli oferty biur podróży przywyższą wzrost popytu, który choć może być dość dobry, nadal może być niewystarczający w stosunku do wielkości przygotowanej oferty. A kolejnym negatywnym trendem jest zmiana struktury wydatków konsumpcyjnych. Coraz więcej Polaków z uwagi na wysokie koszty kredytów oraz usług ogranicza wydatki na dobra konsumpcyjne, w tym turystykę. Jak dodaje Michał Krajczewski, analityk biura makrzewerskiego BNP Pariba Bank Polska, na początku sezonu biura turystyczne przygotowywały ofertę zakładającą w 2025 roku dalsze mocne wzrosty wolumenów, co nie zrealizowało się. Przełożyło się to więc na konieczność redukcji oferty i większą konkurencję cenową, z czym nie mieliśmy do czynienia w poprzednich latach. Pod koniec września Rainbow Tours opublikował wyniki za drugi kwartał i całe pierwsze półrocze. Mimo iż rynek szykował się na słabsze dane, raport okazał się zimnym prysznicem dla akcjonariuszy w efekcie na starcie sesji. Akcje to operatora taniały nawet o kilkanaście%. W drugim kwartale Rainbow Tours wypracował niemal 27 milionów złot skonsolidowanego zysku netto wobec 58 rok wcześniej. Zysk operacyjny spadł z prawie 72 milionów zł do 33. Przychody ze sprzedaży wzrosły z 885 do 928 milionów złot. Jak mówi w rozmowie ze Stockzpl Michał Krajczewski, przez to wyniki w drugim kwartale były jeszcze słabsze od już niskich oczekiwań. Zarząd oczekuje lepszej sytuacji w trzecim kwartale, kiedy będzie widać efekt dostosowania oferty spółki i rynkowej do popytu. Tym niemniej będzie to również okres niższego rokrocznie wyników. Przez brak czynników prowzrostowych w krótkim terminie możemy mieć więc do czynienia z relatywnie słabszym zachowaniem się kursu. A spadek wyników Rainbow Tours oraz przecena na kursie akcji odbiły się szerokim echem na rynku. Na starcie października jeden z funduszy wyspecjalizowanych w grze na spadki cen akcji ujawnił się w rejestrze krótkiej sprzedaży KNF. Marshall Ways Asset Management Limited ma na krótko 59% akcji Rainbow Tours. To dość niecodzienna sytuacja, bo mowa o reprezentancie MVIG 40, który ma relatywnie niedużą kapitalizację oraz płynność akcji. Jak ocenia Michał Krajczewski, są to zapewne krótkoterminowe czynniki ryzyka opisane powyżej. Słabe wyniki za drugi kwartał i oczekiwany spadek rezultatów również w trzecim kwartale przekłada się na brak prowzrostowych argumentów w krótkim terminie, przez co kurs może zachowywać się relatywnie słabiej od rynku lub branży. Na obecnym etapie Rainbow Tours jest klasycznym przykładem spółki, która po okresie dynamicznego wzrostu zalicza pierwszą zadyzkę. Od strony fundamentalnej spółka jest w świetnej kondycji Rainbow. dalej śpi na gotówce, stopniowo buduje swoją bazę hotelową i płaci coraz wyższe dywidendy. Jak sygnalizował analityk stokach.pl w lipcowej analizie spółki, mimo powyższych niepewności. Trzeba jednak jasno stwierdzić, że Rainbow Tours jest na razie zdrowym biznesem o bardzo stabilnych fundamentach. Żadna spółka nie jest w stanie rosnąć w tempie dwucyfrowym w nieskończoność. Rok 2025 najprawdopodobniej zapisze się w historii spółki jako okres korekty po rekordowych latach z mniejszą dynamiką popytu i niższymi marżami, ale przy utrzymujących się pozytywnych trendach strukturalnych, rosnących dochodach Polaków, konsolidacji rynku i umiarkowanie optymistycznych perspektywach średnio i długoterminowych. Jak ocenia na koniec Michał Krajczewski, analityk biura maklerskiego BNP Pariba Bank Polska. W długim terminie nadal pozytywnie oceniamy perspektywy branży i spółki, biorąc pod uwagę rosnące wydatki na turystykę, a także rozwój segmentu hotelowego Rainbow i dokonaną akwizycję w Rumunii. Natomiast dajcie znać w komentarzach, jak wy widzicie przyszłość spółki Rainbow Tours. Czy w chwili obecnej warto dokupować spółkę po spadkach, czy raczej czeka nas czas odpoczynku od turystyki na giełdzie papierów wartościowych. Jednocześnie jeżeli macie jakieś inne spółki, które chcielibyście, żebyśmy przybliżyli dla was na stokwatch, również dajcie nam znać o tym w komentarzach pod nagraniem. Napiszcie też, dlaczego akurat powinniśmy wybrać waszą spółkę. A teraz już do zobaczenia.