Czy to już recesja? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Recesja, Chiny, Rynek Nieruchomości]

Dzień dobry państwu Witam państwa w poniedziałkowy poranek na rynkach myślę mamy Dość ciekawą sytuację więc bez zbędnej zwłoki zaczynamy dzisiejsze spotkanie spotkanie zatytułowane oczywiście dość zaczepnie czy to już recesja w zeszłym tygodniu było trochę szumu oczywiście w mediach które lubią takie tematy tak jak można pomówić o recesji to jest świetnie i jest temat którym gdzieś tam można wypełnić internet więc wykorzystałem również ten fakt do tego żeby dwa zdania powiedzieć o sytuacji w polskiej gospodarce której zazwyczaj nie poświęcamy aż tak dużo czasu na naszych poniedziałkowych spotkaniach ze względu na to że jakby koncentruje Staramy się koncentrować na tym co faktycznie wpływa na rynki w tym nawet naszych rynek lokalny złotego GPW i sytuacja gospodarcza w Polsce zazwyczaj nie jest na pierwszym miejscu tej listy więc dzisiaj też nie jest jakby to też nie jest tak że obecnie te dane guz miał jakiś ogromny wpływ na na ubiegu na nasze rynek w ubiegłym tygodniu bo nie miały ale po prostu jest to dobry pretekst żeby pokazać dwa kilka slajdów odnośnie polskiej gospodarki i zastanowić się w którym miejscu tutaj jesteśmy ale oczywiście tradycyjnie sobie zaczniemy od tego czym że rynki żyją w poniedziałkowy poranek i co jest najważniejsze i o tym też będzie część naszego dzisiejszego spotkania No i oczywiście tutaj na pierwszym miejscu są Chiny z tego względu że wydaje się że Pekin w pewnym sensie no wreszcie trafił do narożnika jakby no nie chodzi o to że wreszcie że żeby im źle życzyć jakby każdemu z państwa zostawiam do prywatnej oceny natomiast chodzi o to że ten kryzys związany z rynkiem nieruchomości czy problemy związane z tym rynkiem nieruchomości gdzieś tam wielokrotnie straszyły mniej lub bardziej temat do tej pory zawsze udawało się rozładowywać No i mamy kolejną odsłonę jakby oczywiście znowu jest sporo głosów takich że A to takie tylko stroszenie bo zawsze później kończyło się to nieźle jakby nic wielkiego nigdy z tego nie było a ale z drugiej strony no chwilowo przynajmniej rynki tym żyją więc o tym dzisiaj też powiemy sobie trochę więcej bo druga część mojej prezentacji jest temu poświęcona żeby wytłumaczyć w ogóle co tam się dzieje i jakby o co toczy się gra jak to jakie to może mieć wpływ na inne rynki to co jest istotne w kwestii Chin i w ogóle nastrojów rynkowych na poniedziałkowy poranek kto to że Bank Centralny obniżył tam stopy procentowe ale bardzo nieznacznie jedynie 10 punktów bazowych tam jest oczywiście polityk pieniężna troszkę inna niż w świecie zachodnim Po pierwsze system lub jest inny ale też jakby przejrzystość funkcjonowania tego jest zdecydowanie inna nie ma Oczywiście żadnych konferencji i minus i tak dalej to proszę zapomnieć Natomiast w ogóle sam mechanizm transmisji też jest inny i co do zasady Mamy takie dwie ważne stopy procentowe stopy roczną i sobie pięcioletnią stopa roczna jest tak się uważa ogólnie stopą która na której bazują pożyczki dla kredyty dla biznesu stopa pięcioletnia bardziej dla właśnie Rynku nieruchomości i ta pierwsza została obniżona ale tak jak mówię Zresztą na slajdzie też jest tylko o 10 punktów bazowych z 3,55 na 3 45% pięcioletnie została na niezmienionym poziomie 4 i 2/10 procent i można powiedzieć że na rynkach widać takie lekkie rozczarowanie tym że właśnie tak niewielka jest odpowiedź Pekinu na to co się dzieje jakby na skale zagrożenia No a dlaczego jest niewielka dlatego że jednocześnie Pekin próbuje nie dopuścić do załamania kursu waluty który to kurs Widzimy tutaj na tym wykresie ale do tego wątku jeszcze przejdę że mamy sytuację Gdzie Z jednej strony to jest za mało żeby coś jakichkolwiek Miał teralnych wpływ na sektor nieruchomości na gospodarkę a z drugiej strony jakby każda obniżka uderza w sentyment wobec Juana i on znajduje się pod presją to widać po prawej stronie po tej korekcie z poprzedniego jeszcze tygodnia umacniającej trochę Juana już większość została tych zysków rozstroniona i właśnie Ta obniżka dzisiaj sprawia że one znów jest pod presją na globalnych rynkach mamy taką atmosferę oczekiwania tutaj sobie przejdziemy zaraz do większości wykresów trochę w dalszej części ale możemy zerknąć sobie na start na No właśnie widać tutaj że Juan jeszcze bardziej traci Więc jakby do tego wątku przejdziemy natomiast widać to dość dobrze na wykresie daxa który to Dax był w takim zwalniającym trendzie wzrostowym No jakby omawialiśmy sobie to wielokrotnie W ciągu ostatnich miesięcy i do tej pory za każdym razem poprzednie szczyty poprzednich impulsów wzrostowych występowały tutaj jako poziomy wsparcia tak na razie też można powiedzieć jest przy czym jak do tej pory te wsparcie już jest testowane wielokrotnie jakby w odróżnieniu od tego co mieliśmy w przeszłości gdzie po prostu to wsparcie było testowane tylko przez jakby można powiedzieć jednorazowo tak No czasem nie była to oczywiście jedna czy dwie świece ale po prostu zostało przetestowane i pojawią się Impuls wzrostowy tak tutaj po prostu przełożyło się mocno rozciągniętą w czasie konsolidacji mieliśmy w ramach tej konsolidacji co prawda Coraz wyższe szczyty nieznacznie ale jednak no ale teraz właśnie dochodzi dochodzi do kolejnego No takiego poważnego testu tego wsparcia i w piątek już się wydawało że jest mówiąc kolokwialnie pozamiatane Natomiast pod koniec dnia na koniec też tak tygodnia zostały te spadki wyciągnięte i ostatecznie sytuacja jeszcze jest można powiedzieć do uratowania tak ale oczywiście będzie bardzo ważne to jak rozpocznie się ten tydzień dzisiaj od na razie niewielkiej świecy spadkowej No ale wiadomo że sesja gazowa się jeszcze nie rozpoczęła więc to co chciałem powiedzieć to to że o ile mówi się o kryzysie w Chinach i tak dalej No to jak na razie ta reakcja rynków jest taka Powiedziałbym dość ostrożna i jakby przecież ona to co mamy teraz to nie są tylko Chiny ale jakby cała całe to schłodzenie lekkie schłodzenie nastrojów na globalnych rękach jest jakby rozpoczęło się od decyzji fitch o obniżeniu ratingu Stanów Zjednoczonych o której sobie mówiliśmy na poprzednich webinariach stwierdzając że to jest taki bardziej właśnie symbol niż jakiś bardzo bardzo konkretny ruch który coś konkretnego wywołuje tak natomiast jakby kilka czynników się nałożyło i te Chiny nam się tutaj dokładają na razie Powiedziałbym jest to jest taka lekka ostrożność rynków a na pewno nie ma Nie ma tutaj jakichś większej paniki zresztą nawet jeśli przejdziemy sobie jeszcze przed powrotem do prezentacji na samego hunxenga to zobaczymy że tutaj również jeszcze ten hansek jakoś próbuje się bronić co prawda resztkami sił i już z tych dzisiejszego z dzisiejszej próby odbicia właśnie po decyzji pboc o obniżeniu stóp procentowych nic nie zostało No ale gdzieś tam resztkami sił próbuje ten poziom wsparcia jeszcze bronić wydaje się że będzie ciężko natomiast tak jak mówię No nie ma tu jeszcze paniki to jest raczej taka ostrożność Rynkowa dobra wracamy zatem i Aha widzę że wręcz właśnie jakoś mi się wydawało że zacząłem że miałem tą Polskę pierwszą ale to nawet lepiej bo lepiej sobie omówić sytuację globalną i później przejść do Polski czy Chiny unikną kryzysu proponuję abyśmy trochę jakby położyli kontekstu pod to co się dzieje i zaczęli od i zaczęli od tego żeby przypomnieć że temat Rynku nieruchomości w Chinach nie jest nowy oczywiście dla wielu z państwa myślę że jest to oczywistością ale jednak warto sobie trochę podłoża tu zbudować No i tak jakby Chiny miały oczywiście ciężkie dwa lata ze względu na kontrolę covidowe które tam zostały przyciągnięte No wydawało się poza granic absurdu bo już jakby cały świat gdzieś tam pożegnał ten covid a w Chinach to ograniczenia dalej były co za tym idzie również nastroje na rynkach były tam słabe giełda spadała Mieliśmy bardzo dużą bessę ale to się zmieniło Pod koniec ubiegłego roku kiedy kiedy to no w taki zwrot o 180 stopni wobec niepokoi społecznych władze wykonały wręcz równie nieprawdopodobnie jak te wcześniejsze restrykcje i tak naprawdę nagle Chiny zostały otwarte to wywołało na rękach spore entuzjazm i ten entuzjazm sprawił że do państwa środka znowu zaczęły napływać pieniądze globalnych funduszy które liczą po prostu na to że będzie mi miało miejsce dużo Odbicie i będzie tam można na tych przecenionych akcjach dużo zarobić to pokazuje ta Biała linia napływy do equitis No i oczywiście Pierwsza fala była mocna jakby w ogóle globalnym rynku wtedy rosły więc w ogóle to było to był świetny Timing natomiast później w pierwszej połowie roku do wiosny Tak przynajmniej późnej nadal te pieniądze napływały zresztą jeszcze mówiłem o tym kilka tygodni temu że Goldman pisał o tym że fundusze wchodzą do Chin mocniej mówiliśmy sobie o tym o tych interwencjonizmie i właśnie Zastanawialiśmy się wspólnie na jak długo on starczy no jak widać starczył na bardzo niedługo W każdym razie jest to można to powodować taki efekt zawiedzionych nadziei czyli jakby ten kapitał tutaj wszedł a tu się okazuje że wszedł prosto na miny Tak więc jakby to może być jakimś takim elementem który mógłby się dołożyć do ewentualnego odpływu No bo te fundusze teraz gdzieś tam liczą straty i muszą podjąć decyzję co dalej A co do inflacji co do gospodarki chińskiej No to mamy takie taki obraz który pokazuje że ta gospodarka po prostu nie złapała specjalnie wiatru w żagle z jednej strony mamy rozczarowująco Niski wzrost z drugiej strony mamy niską inflację i normalnie jakby nam się kojarzy teraz po których ostatnich dwóch latach że to jest oczywiście fantastyczna wiadomość tak no bo wiadomo że wyższa inflacja na świecie powoduje wyższe stopy procentowe to powoduje niższy wzrost no i ogólnie nikt nie chce tej inflacji No więc mogłoby się wydawać że ta inflacja w Chinach której w zasadzie nie ma albo ostatnie dane pokazały w zasadzie 0% inflacja bazowa minimalnie powyżej zera No dobrze że to jest fantastyczna wiadomość natomiast chińska jest dość specyficzna i po prostu ta Oczywiście jakby to że ta inflacja jest niska to lepiej niż Gdyby ona wynosiła 5% i jednocześnie ten wzrost byłby tak słaby ale jakby też od zwierciadla to brak po prostu popytu w gospodarce i jakby konieczność tego że jeśli coś nie jest w stanie zrobi No po prostu ta gospodarka będzie rosła bardzo powoli no a to może sprawić że taki mechanizm o którym zaraz sobie powiem więcej no przestanie działać i może wywołać poważniejsze kłopoty Zanim jeszcze jednak do tego przejdziemy to również ten nasz indeks dzienny aktywności który pokazuje właśnie to o czym już mówiłem wielokrotnie że po otwarciu gospodarki tak tylność skoczyła w zasadzie niemal natychmiastowo ale później trochę jakby zeszło z tego powietrza No i teraz gdzieś tam ustabilizowało się nie na jakimś tragicznym poziomie widać było że Bywało gorzej ale na poziomie bez szału No bo jeśli nawet tu zobaczymy sobie tuż przed pandemią to te poziomy aktywności były po prostu Wyższe no ale tak co z tym rynkiem nieruchomości przypomnę część z państwa może pamiętam może pamięta że mieliśmy taką firmę jak Ever Grande w zasadzie wiele z niej nie zostało to był największy chiński deweloper który które o którego problemach dowiedzieliśmy się wczesną jesienią 2 lata temu w zasadzie jakbyśmy się cofnęli w czasie o 2 lata to byśmy mieli właśnie akurat ten wątek ewangard praktycznie bo jakby na rynku zaczęło się o tym mówić bardziej we wrześniu mamy jeszcze sierpień wakacje Jakby ktoś nie wiedział No ale tak co z tym Every grande No jakby to jest taka firma przejaw tego wszelkich bolączek chińskiego rynku czyli przelewarowana firma przeinwestowana za dużo projektów źle nadzorowanych które po prostu w momencie kiedy przestały się sprzedawać No to nagle pojawiła się Domino problemów No i jakby przypomnę że dwa lata temu pojawił się wątek tego że Grande miało już problemy ze spłacaniem tego długu No i groził groził potężny efekt dominan no bo wiadomo że jeśli największy deweloper był upadł no to fundusze nie dostałyby banki funduszy nie dostałyby pieniędzy też mogłyby podwykonawców Oczywiście cała masa pracowników cała masa no i mógłby się pojawić potężny wstrząs dla chińskiego stolarki było to bardzo bardzo realne zagrożenie Pekin zdecydował się na taką drogę rozmontowania tego na spokojnie tak trzeba przyznać że udało im się to akurat całkiem dobrze aczkolwiek zamiast przejdziemy dalej nie odbyło się to bez kosztów to znaczy przede wszystkim wiadomo że straty poniesie akcjonariusze ale też kredytodawcy tak jakby których w pewnym sensie zmuszono do tego żeby zaakceptowali żeby zaakceptowali restrukturyzację dłużej i po prostu dostali tego długu mniej niż Ewa Grande wcześniej od nich pożyczyło więc wiadomo jak jakie to ma konsekwencje no z jednej jest takie że firma spektakularnie nie upadła czyli nie było tak że po prostu firma mówi dobra zwijamy się i Róbcie co chcecie i jakby zjemy wielki chaos niepewność i gospodarka dosta potężny cios No bo właśnie nikt nie wie co robić i kto jeszcze poniósł straty to by ten efekt Lemana tak gdzie Gdzie w zasadzie same strata na lemanie może nie była tak potężna jak to że nastąpił taki paraliż decyzyjny w systemie finansowym bo nikt nie wiedział komu można pożyczyć bezpiecznie pieniądze i ten krwiobiegł stanu więc jakby udało się tego uniknąć ale jakby za cenę tego że no te banki fundusze logicznie wyszły z założenia No dobra no to jakby nie możemy tak szaleć bo po prostu widać że jak będzie projekt będzie słaby to ta władza nie wyłoży pieniędzy tylko każe nam jakby partycypować tych stratach więc wiadomo że musimy być teraz to chyba bardziej ostrożni i stąd też ta ostrożność zaczęła się przejawiać i doprowadzić do tego że ten sektor nieruchomości zwalniał No i teraz Okazuje się że w momencie gdy więcej ostrożności pojawiło się w tym udzielaniu finansowania dla sektora nieruchomości to zaczynają wychodzić takie nieprzyjemne rzeczy w Chinach jest coś takiego jak Shadow Banking są to fundusze które to się nazywa Trust które pożyczają takim filmom między innymi deweloperom którzy nie mogą dostać tych pieniędzy od banku bo po prostu nie mają odpowiednio wysokich wiarygodności płacą większe odsetki dzięki temu te trasy płacą ludziom większe również odsetki za pieniądze które które ludzie w tych trasach deponują tak No więc takie troszeczkę ponzi Powiedziałbym może raczej może może nie jakby nastawione z góry na oszukanie klienta ale jednak w tym sensie ponzi że kręci się ta zabawa dopóki nieruchomości rośnie tak No dopóki rynek nieruchomości rośnie to te to ci deweloperzy którzy pożyczają od tych turastów pieniędzy z pieniądze sprzedają te swoje nieruchomości idą w kolejne projekty i są w stanie się refinansować i jakby ten krwiobieg [Muzyka] zapewnia odpowiednią ilość pieniędzy do tego żeby te osoby które normalnie musiałyby położyć te pieniądze na depozycie 2% czy tam Góra 3% dostają 6 czy 8% i mówią Wow jakie to jest super No i właśnie takim trastem który obecnie ma problemy jest teraz ten którego nazwa państwu widzom proszę pozwolić że nie będę tego wymawiał przestał on wypłacać ludziom pieniądze No bo po prostu jemu przestali płacić więc jakby nie będę udawał eksperta od chińskich trustów po prostu to jakby pokazuje taki typowy mechanizm tego kiedy w strukturze nastawionej na jakby działającej tylko przy rosnącym rynku zaczynają się rozpinać elementy w momencie kiedy ten rynek przestaje rosnąć a przestaje rosnąć dlatego że taką drogę obrały po everglandy władze tak żeby to on rynek nieruchomości tak trochę schłodzić rozmontowując te problemy na powoli No i to jakby jest przejaw właśnie tego co się wydarzyło po evereante Proszę zwrócić uwagę czy powiedziałem że dwa lata temu to Ever Grande przestało nam jakby się pojawiło czyli jakby to był wrzesień czy akurat tu i wtedy proszę zauważyć że ceny nieruchomości zasadniczo w Chinach spadają był moment takiego ożywienia właśnie na początku roku po tym otwarciu jakiś jakaś chwila nadziei powrotu pieniędzy na rynek ale znowu przeszliśmy do spadków tutaj No i to sprawia że tego smaru który funduje jakby biznes wszystkim tym trastą i deweloperom jest coraz mniej no i jakby Chiny dzisiaj stoją przed takim pewnego rodzaju dylematem no bo wiadomo że jakie są oczekiwania rynku No oczekiwania są rynku są takie że Bank Centralny po prostu dokona istotnego luzowania władze które już wielokrotnie rozwiązywały w cudzysłowie oczywiście problem Rynku nieruchomości dużym stymulowaniem gospodarki No i jakby pojawiły się nadzieje że teraz będzie podobnie tak jakby władze wyjdą i potem No dobra jakby Gospodarka jest słaba dany Makro to pokazują do tego problemu nie deweloperów musimy wyłożyć więcej pieniędzy i jakby znowu się to wszystko będzie przez jakiś czas toczyć jakby taki jest konsensus Myślę że nawet cały czas dzisiaj jest taki konsensus że po prostu władze sobie z tym poradzą także jakby nawet Niektórzy są pewne w sensie podpowiedzieć bulisz na ten kryzys bo mówią że no dobra no to jakby dobrze że te problemy są bo to znaczy że za chwilę będzie jakaś duża ekspansja i po prostu znowu będzie grała orkiestra A te niskie ceny są dzisiaj okazją do tego żeby właśnie się ten rynek załadować tyle że jest jeden taki czynnik który tą sytuację władzom trochę komplikuje nie mówię że on sprawia że na pewno na takie rozwiązanie władze się nie zdecydują aczkolwiek do tej pory w tych podbramkowych sytuacjach Pekin nie był w obliczu istotnych podwyżek stóp procentowych Stanach Zjednoczonych i w ogóle wysokiego poziomu tych stóp proszę zauważyć że choćby na przykład w roku 2000 na początku 2016 roku kiedy mieliśmy taką mini odsłonę kryzysu w Chinach te stopy procentowe w Chinach były dużo wyższe niż w Stanach Zjednoczonych Dzięki czemu można było sobie tą politykę spokojnie luzować No bo jakby i tak ona była bardziej restrykcyjna niż w USA gdzie te stopy były No bliskie zer tam Fed dopiero zaczynał myśleć o podnoszeniu tych stopach po podnoszeniu tych stóp Po długim okresie zerowych stóp pocovidzie Tak więc jakby to luzowanie było takie raczej bezkarne tak już nie mówię o sytuacji na 2009 kiedy Chiny też właśnie wytoczyły takie najcięższe działa po tym globalnym kryzysie i też dokonały potężnego luzowania które ten rynek nieruchomości rozkręcił No bo Fed wtedy zaczynał dodruk więc jakby nikt nie miał problemu z tym że Chiny też luzują A dziś jest na odwrót tak jakby Fed cały czas dokręcam śrubę no i ta decyzja która została podjęła oczywiście reprezentacji robiłem w piątek No ale jakby doskonale pokazuje ten dylemat tak jakby o tym pisałem że z jednej strony bęk centralny będzie miał problem No bo powinien mocniej ciąć stopy Jeśli chcesz żeby to jakikolwiek efekt miał jaki efekt będzie miało cięcie stóp o 10 punktów bazowych żaden to widać z tego komunikatu który został jednocześnie wystosowany gdzie tam władzę apelują Tak o to żeby banki więcej pożyczały i tak dalej No więc to takie taki trochę przejaw pewnej bezradności bo z drugiej strony Chiny które mają aspiracje do tego żeby ten Juan stawał się walutą trochę bardziej globalną No nie mogą sobie pozwolić na jego jakąś kaskadową wyprzedaż No właśnie tutaj akurat ktoś podniósł temat Czemu bronił niuanę No właśnie dlatego jakby z jednej strony pełna zgoda że trochę słabszy Juan wcale nie byłoby zły dzisiaj dla chińskiego gospodarki bo wzrosłaby konkurencyjność eksportu jednocześnie jednocześnie Chiny mają bardzo niską inflację Więc to nie jest problem tak żebyś słabszy Juan wywoła jakąś dużą inflację No bo generalnie Ona jest tak w zasadzie jej nie ma no Natomiast jest problem tego że ciężko będzie namawiać swoich tam partnerów lub w różnych częściach globu na czym się nam zależy do tego żeby traktowały Juana jako nową walutę rezerwową jeśli ten będzie po prostu zachowywał się jak waluta rynków Wschodzącego w takich okresach kryzysu więc wydaje się że władze biorą tą moc ambicjonalnie i jakby chcą Nie chcą doprowadzić do jakiejś dużej wyprzedaży Juana więc to jest problem No i teraz można sobie zadać pytanie kończąc ten wątek chiński powoli i jak w tym wszystkim wypada polityka Stanów Zjednoczonych i rezerwy Federalnej bo jakby My patrzymy sobie zwykle przez pryzmat rynkowy ale wydaje się że od kilku lat rośnie znaczenie tego wątku geopolitycznego Oczywiście tutaj jest więcej spekulacji niż jasnych takich No miałem deklaracji No bo to zwykle gdzieś tam dzieje się w tle nikt o tym nie mówi wprost ale ja już mówiłem o tym Jakiś czas temu Zastanawiając się nad logiką postępowania zarówno Federalnej że być może jednym z motywów ich działań jest to żeby wywołać właśnie recesję po to aby bardzo istotnie obniżyć cenę ropy i podciąć skrzydła naszym ukochanym wschodnim sąsiadom a być może jeszcze dodatkowo a być może jeszcze dodatkowo albo może nawet okaże się że jest to jeszcze bardziej istotne Fed podnosząc stopy procentowe wywoła większy kryzys w Chinach który wiadomo że jakby każdy za niego zapłaci to nie jest tak że jakby on się on będzie neutralny dla Stanów Zjednoczonych czy w ogóle świata Zachodniego poprzez kanał gospodarczy będzie on niekorzystny w ogóle dla światowego wzrostu ale jakby ten efekt finansowego uderzenia nie wiem jakiś bankrut w sektorze nieruchomości w Chinach nie będzie taki bezpośredni bo tam nie ma tak dużo tego globalnego kapitału zaangażowanego więc może to jest też jakaś nitka nie chcę Oczywiście tutaj za dużo polemizować bo bo to są tylko takie domysły ale jest to element którego bym całkowicie nie ignorował i mamy dużo teraz punktów zapalnych na tej globalnie geopolitycznej mapie mam sytuację w Afryce która też jest taka no mocno niejasna jest dużo teorii spiskowych zanim stojących No i właśnie przy tym potencjalnym kryzysie w Chinach nie wykluczyłbym tego jakby Stany Zjednoczone to widać jakby to jest to jest rozgrywane w miarę w świetle dziennym idą w kierunku takiej reindustrializacji więc zależałoby im na tym żeby chiński przemysł relatywnie stracił więc jakby przy okazji kresu w Chinach wiadomo że to byłby taki czas kupiony przez amerykańską gospodarkę No i jakby puentując fajna aż ale Times napisał właśnie taki artykuł w zeszłym tygodniu że inwestorzy muszą na nowo nauczyć się żyć z polityką i być może właśnie coś w tym jest dobra przejdźmy sobie do wykresów Przejdźmy sobie do wykresów już o hanksemga pokazywałem jak widać zatrzymał się on właśnie na takim wsparciu podobnie jak niemiecki ducks tutaj piątka może nam nie będzie właśnie do końca Aha bo jestem w ogóle na innej zakładce dlatego mamy piątkę tak na wykresie dziennym pokazywałem że jesteśmy właśnie też w takim bardzo bardzo wrażliwym miejscu gdzie Udało się uratować przed jakimś większymi spadkami No ale tak Powiedzmy sobie na włosku wisimy w przypadku Stanów Zjednoczonych jest w sumie Podobnie jest taka strefa wsparcia która No też No w zasadzie już praktycznie padła w piątek ale jakimś cudem udało się to wyciągnąć i jeszcze trwa walka o to żeby uniknąć tutaj większych spadków aczkolwiek Proszę zwrócić uwagę na to że pomimo tego pogorszonego sentymentu presja na amerykańskie obligacje też cały czas rośnie tak jakby dzisiaj znowu cena spada więc tam jest wątek Oczywiście jeszcze tego że zwiększyło znaczące emisję na długim końcu i to jakby wywiera operację na wzrost rentowności i tym samym spadek cen obligacji dane makroekonomiczne do czego zaraz przejdziemy ze Stanów cały czas pozostają niezłe i to stwarza warunki do tego żeby te obligacje taniały w krótkim okresie No i jakby to nie pomaga rynkowi więc oczywiście tutaj mamy ta Lukas ogromne je na to bym nie patrzył natomiast chodzi o sam kierunek że ta pre duża i jakby na ten moment wydaje się że będzie ciężko zawalczyć o to odbicie z tej takiej właśnie już praktycznie przegranej strefy co jest jednocześnie istotne w tym kontekście to to że ceny ropy się nie poddają jakby to jest ten nowy wątek mówiliśmy sobie chyba o tym za dwa tygodnie temu że to polityka OPEC plus zaczęła przynosić efekty No i to jakby tworzę takie nieprzyjemny kontekst gdzie oprócz tego właśnie że mamy obawy gdzieś tam o to że nie wiem będzie tu jest w Chinach to jednocześnie ceny ropy zacząłem rosnąć efekt bazy będzie sprawiał że inflacja przynajmniej przejściowo znowu zacznie nam odbijać neurodolarze też jesteśmy w ciekawym miejscu bo para zjechała nam do takiej No nie wiem jak superwestujemy linię po minimach to właśnie gdzieś tam ją Testujemy i te spadki na razie nie są przesadnie duże jakby takie powinien teoretycznie umacniać mocno dolara istotnie dolara natomiast jakby euro też wygląda cały czas Nieźle więc tutaj też nic większego się jeszcze nie wydarzyło podobnie jak na Fun dolarze który również na pierwszej strefie wsparcia cały czas próbuje się bronić to co chcę przez to powiedzieć to to że pomimo właśnie dużo tego że dużo się mówi właśnie że kryzys w Chinach i tak dalej jeszcze dodatkowo mieliśmy tąpnięcie na Krypto w ubiegłym tygodniu to już odsyłam do wiadomości nie będę o tym dzisiaj dużo mówić ale w ogóle nie będą o tym mówić więc jakby można sobie tam więcej o tym co nam się wydarzyło to jakby rynki globalne zdają się na razie być takie trochę niezdecydowane do tego żeby wylosować większy jakiś ruch No i Podobnie jest z Euro złotym który też No jakby oczywiście zatrzymał ten swój potężny Marsz który No był naprawdę imponujący biorąc kontekst naszych problemów z inflacją No ale teraz jakby wróciliśmy do tej strefy konsolidacji ale też nie ma jakiejś takiej presji na duże osłabienie złotego zwykle w momencie kiedy zaczyna się Większy większy jakaś nerwowość na rynku szczególnie związana z rękami wschodzącymi to dla to na złotym widzimy często takie bardzo lawinowe osłabienie wręcz ono czasem jest trochę z opóźnionym zapłonem to warto też podkreślić ale na razie złoty Moim zdaniem radzi sobie całkiem dzielnie No dobra przejdźmy zatem do tematu numer dwa czy Polska Gospodarka jest w recesji postaram się szybko bo już kurcze pół godziny państwa czasu Zużyłem chodzi o co chodzi No jakby Przede wszystkim chodzi o to że pojawiło się to minus 3.7 więc wielkie łamanie rąk przez niektórych że No jak to przecież go gospodarka się wali skoro w kwartał spadła o prawie 4%. no i to teraz taki ciężki temat bo metodologicznie metodologi nie ma jednej takiej miary idealnej do tego żeby powiedzieć jak na tak naprawdę ten wzrost jak tak naprawdę to PKB powinno się oceniać faktycznie na świecie jest tak że używa się tych zmian kwartał do kwartału Natomiast w Polsce chronicznie jest problem z od sezonowywaniem tego wzrostu ten problem był już przed covidem Ale od czasu covidu to w ogóle zaczęło mieć miejsce Szaleństwo i te ostatnich 5 kwartałów Najlepiej to pokazuje Proszę zobaczyć jaka tu jest sinusoida kwartał temu wszyscy byli zachwyceni no bo ten wzrost był duży na plus teraz jest duży Na minus znaczy w sensie jest duży spadek PKB i wydaje się że tak naprawdę trzeba byłoby jak ktoś chce uczciwie powiedzieć do tego tematu to trzeba było patrzeć na po jakby to jak ewoluuje nam realny PKB czyli ta Zielona Linia i wtedy moglibyśmy sobie powiedzieć okej dobra czyli po covidzie nastąpił silny wzrost który jeszcze dodatkowo przyspieszył na początku ubiegłego roku No i teraz mamy takie lekkie schłodzenie Tak więc jakby takie dzisiaj rozumowanie tego czy my jesteśmy w technicznej recesji Czy nie jesteśmy w technicznej sesji jest moim zdaniem kompletnie bez sensu dlatego że nie masz co się kłócić o metodologię tak tylko trzeba sobie zadać pytanie w którym miejscu jest taką Nuk którego gospodarczo i moja odpowiedź na to jest taka że akurat w Polsce Jesteśmy na Jesteśmy po etapie pewnego schłodzenia wynikającego trochę z czynników jednorazowych takich jak ten pocovidowy Boost i napływ dużej fali ludzi z Ukrainy w pierwszej połowie ubiegłego roku którzy po prostu większym takim nadwyższkowym stopniu wydawali pieniądze w wyniku czego w ubiegłym roku po czym początek roku to był jeszcze bardzo silny wzrost PKB Rock do roku No a teraz po prostu te efekty bazy plus mało sprzyjające otoczenie globalne plus to że inflacja jest wysoka i No zjadała po prostu wzrost dochodów gospodarstw domowych sprawiły że ten wzrost się schłodził tak ale nie nie ale jakby schodził się z takich nadzwyczajnie napompowanych poziomów więc powiedziałbym że w dużej mierze to jest takie bicie piany a sytuacja gospodarcza choć nie różowa to jednak w ostatnim czasie zaczyna się poprawiać Spójrzmy sobie Choćby tu na nastroje konsumentów które właśnie odnotowały dołek gdzieś tam w drugiej połowie ubiegłego roku i od tego czasu stopniowo zaczynają się poprawiać sprzedaż detaliczna oczywiście wygląda słabo to jest efekt właśnie po części tego takiego boostu na początku ubiegłego roku a po części tej tego efektu wysokiej inflacji która po prostu sprawia że w ujęciu realnym przez wiele miesięcy dochody gospodarstw domowych były pod kreską i to jest czynnik który oczywiście nie należy bagatelizować i on doprowadził właśnie do tego schłodzenia sytuacji gospodarczej o której którą mieliśmy ale tendencja już jest Powiedziałbym w kierunku takiej stabilizacji co istotne na pewno nie możemy mówić o recesji w gospodarce jeśli mamy rekordowo niską stopę bezrobocia i do tego jeszcze rosnącą stopę partycypacji w rynku pracy czyli jakby coraz więcej ludzi chce jakby zgłaszać na ten temat pracy a i tak na stopa bezrobocia nie rośnie wiadomo że rynek pracy jest czynnikiem opóźnionym i o tym sobie i o tym sobie mówiliśmy też wielokrotnie natomiast no biorąc pod uwagę to że ten efekt słodzenia polskiego gospodarce nastąpił już jakiś czas temu No to powinniśmy teoretycznie zobaczyć tutaj już jakiś efekt a tutaj tego jeszcze nie widzimy naturalnie dużym problemem jest przemysł gdzie koniunktura po prostu w ogóle na świecie w Europie w ostatnich miesiącach bardzo mocno się schłodziła i tym kanałem właśnie do Polski Może przyjść jakieś większe spowolnienie bo na dziś gdybyśmy tak sobie wyłączyli Ten efekt globalny gdybyśmy założyli że globalna gospodarka będzie kompletnie neutralna dla Polski to powiedziałbym że my jesteśmy już w fazie odbijania z tego dołka a Największym problemem cały czas pozostaje inflacja gdzie pomimo tego że ta inflacja oczywiście spadła no bo jakby też ten efekt bazy ceny energii to wszystko sprawiało że wiadomo było że ta inflacja blisko 20% nie mogła się utrzymać oczywiście też oczywiście były takie głosy częściowo siejące panikę że tak będzie I to już z nami zostanie Natomiast ja uważam że to cały czas jest problem No bo inflacja bazowa jest dwucyfrowa jest powyżej 10% i tak jak powiedziałem Gdyby nie to co się dzieje w globalnej gospodarce to powiedziałbym że to właśnie problem inflacji będzie tym najważniejszym bo on nie został rozwiązany natomiast nie jesteśmy jednak wyspą tej globalnej gospodarce i jest bardzo możliwe że to największe zacieśnienie pieniężne które obserwujemy w Europie Zachodniej i Stanach od dekad że ono będzie miał dopiero większy wpływ na popyt w tamtejszych gospodarkach i poprzez eksport i przemysł który już tu państwo pokazałem wpłynie na polską gospodarkę i zafunduje nam taki drugi pewnego rodzaju gospodarcze dołek a jednocześnie pomoże trochę wbrew temu co robi takie pieniężnej walczyć z tą inflacją i sprowadzi o tą inflację bazową na niższym poziomie Natomiast w mojej ocenie Obecnie polska gospodarka absolutnie w recesji nie jest no i to w zasadzie tyle tak bardzo ekspresowo bo właśnie już jest dość późno Jeśli ktoś ma ochotę to zapraszam tradycyjnie moją stronę pl I tu właśnie w czwartek już pojawił się taki wpis rozwijający to zagadnienie trochę szerzej więc tutaj na spokojnie można sobie o tym poczytać dobrze Lećmy dalej krótka sytuacja jeśli krótki update jeśli chodzi o globalną gospodarkę globalne Makro to co na to Na co chciałem tutaj zwrócić uwagę to to że właśnie te dane ze Stanów Zjednoczonych cały czas pozostają takie No gdzieś tam nie przekonujące czyli z jednej strony ani nie ma takich na tyle silnego osłabienia gospodarczego żebyśmy mogli mówić że OK Z jednej strony już widać ten wpływ silny wpływ po ich pieniężnej a z drugiej strony FED zmieni zdanie tak więc jakby to co prawdopodobnie to będzie oznaczało to to że jeszcze oczywiście tutaj w tym kontekście geopolitycznym o którym sobie mówiliśmy w Chinach Fed może jakby po prostu starać się przeciągać tą linę no do granic możliwości i w pewnym sensie zobaczyć jak długo jesteśmy w stanie ją przeciągnąć Aż ta gospodarka pęknie z innych ciekawostek w ubiegłym tygodniu ciekawe dane brytyjskiego rynku pracy gdzie Proszę zwrócić uwagę dynamika płac prawie 9% jak na gospodarkę rozwiniętą jest to bardzo dużo No i jakby to sprawia że z jednej strony funt jak pokazywaliśmy sobie wykres funta i do tej pory sobie radził znakomicie bo był w bardzo silnym trendzie wzrostowym właśnie dlatego że rosły te oczekiwania na podwyżki stóp ze strony banku Anglii Natomiast jeśli tutaj dojdzie do jeśli te podwyżki które też w przypadku Wielkiej Brytanii są najsilniejsze od wielu wielu lat doprowadzą do większego tąpnięcia brytyjskiego gospodarki No to tutaj ten jednocześnie właśnie na stronie globalny się pogorszą dojdzie do przełamania tego wsparcia to funt Moim zdaniem może znaleźć się w opałach z drugiej strony też takie ciekawe dane które kompletnie umknęły kompletnie umknęły uwadze rynków No bo one były skoncentrowane nad czym innym to Dane jest dotyczące japońskiej gospodarki japońskiego PKB która to japońska gospodarka w wyniku po części słabego jena radzi sobie w ostatnich kwartałach naprawdę bardzo dobrze A to co to oznacza Oznacza to tyle że będzie rosła presja na bank Japonii do tego żeby wycofywać się z tej polityki obrony rentowności na długim końcu tak jakby Kilka tygodni temu sobie o tym mówiliśmy ale proszę zwrócić uwagę na to że właśnie pomimo tych nie najlepszych nastrojów na rynkach presja na wzrost rentowności na świecie jest i właśnie Japonia jest jednym z powodów dlaczego tak się dzieje jeśli Bank Japonii przestanie w ogóle powiększać swój bilans a być może wręcz przeciwnie zacznie go zmniejszać będzie to miało dla globalnych rynków i płynności duże znaczenie no i tutaj taka ciekawostka ten nasz indeks takiego indeks dołka O tak bym go nazwał czyli indeks który znajduje wartości 0.809 to są takie wartości mocno sygnalizujące że rynek jest wyprzedany i że to może być ciekawe miejsce do takiego taktycznego to taktycznej pozycji długiej cały czas jest na poziomie 0 czyli pomimo tych tego wszystkiego o czym mówimy na razie w ogóle nie ma sytuacji gdzie moglibyśmy powiedzieć że tu jest jakiś wielki wielki strach na rynku przynajmniej dane takie No można powiedzieć matem statystyczne tego nie pokazują tak on jest złożony z wielu innych wykresów takich jak vix między innymi indeks nastrojów inwestorów i w momencie gdy któryś z tych stóp indeksów osiągają jakieś krytyczny poziom No po prostu ten indeks też tutaj nam sobie rośnie jeśli Wiele z nich osiąga krytyczny poziom to ten indek znajduje się na takim sygnalnym poziomie tak jakby im wyżej oczywiście tym większa szansa na to że będzie będzie Celny jak przy poziomie 0,9 on ma prawie że stuprocentową skuteczność ale wiadomo że to już jest dość ekstremalna sytuacja no i w tym tygodniu przed nami taki dość ciekawy kalendarz z tego względu że będzie się dość dużo działo dzisiaj mamy głównie dane z Polski więc jakby one nie mają jakiejś gigantycznego wpływu na nawet na polski rynek natomiast bardziej do ceny tej sytuacji gospodarczej której dzisiaj trochę mówiliśmy natomiast globalnie na pewno to na co czekają indeksy to jest raport invidii które będzie w środę zasadniczo sezon wyników stanych jest za nami ten raport zawsze jest publikowany już bardzo późno w tym sezonie przypomnę że kwartał temu on był bardzo no zapalnikiem do dalszych wzrostów Mieliśmy ten bum który teraz trochę stracił rozmachu tak jakby pojawiają się pewne obawy czy jakby nie za szybko pewne rzeczy się tutaj wydarzyły same akcje nvidii natomiast uniknęły do tej pory większych korekty tak jakby to to jest właśnie jakby to jest odpowiedź na publikację poprzedniego raportu więc jakby mocny wzrosty które do tej pory się utrzymały tak jakby z niewielkimi spadkami gdzieś tam od szczytu ale cały czas te akcje trzymają się bardzo bardzo mocno więc tutaj oczywiście oczekiwania są gigantyczne No i przypomnę że poprzednim raporcie tu głównie projekcja sprzedaży na kolejne kwartały sprawiła że tak euforycznie rynek zareagował spółka która wiadomo budzi wiele kontrowersji ze względu na swoją wycenę ale jednocześnie też ma wiele zwolenników ze względu na to jak mocną pozycję ma w tym wyścigu EA oprócz tego dany Makro wstępnej indeksy PMI Europa Azja Stany Zjednoczone to będzie w środę więc środa będzie takie myślę bardzo ciekawym dniem a pod koniec tygodnia będziemy mieć Sympozjum w Jackson Hall czyli taki zjazd bankierów centralnych Gdzie często w przeszłości dawali oni jakieś przez jakby wskazówki do tego co jakby będą robić dalej jak ta polityka powinna wyglądać więc na pewno będą pewne nadzieje na to że w tym podczas tegorocznego Sympozjum będą wskazówki tego że OK Wygraliśmy z inflacją możemy zmienić kierunek ale jakby do tej pory jak Państwo wiedzą te nadzieje na do końca się tak nie sprawdziły jeszcze wcześniej mamy decyzję banku Turcji które gdzieś tam też na pewno dla traderów grających na lirze ma znaczenie natomiast globalnie oczywiście tego znaczenia Turcja już nie ma No i cóż Szanowni państwo to tyle na dziś i tak jakby dość długo przeciągnąłem zapraszam państwa do tego żeby śledzić nas w sekcji wiadomości Zapraszam na webinaria moich kolegów codziennie o godzinie 8:30 a my widzimy się w standardowo za tydzień poniedziałek godzina 7:50 Życzę państwu wszystkim udanego tygodnia [Muzyka]