Rynki grają w miękkie lądowanie | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Miękkie lądowanie, inflacja, Fed]

Dzień dobry państwu Witam na naszym cotygodniowym spotkaniu z rękami finansowymi dzisiaj mamy trochę tematów takim tematem przewodnim będzie miękkie spowolnienie ponieważ w ubiegłym roku kiedy banki centralne przede wszystkim Fed jako pierwszy zaczął zaciśnienie Polityki Pieniężnej to przekonywał rynki że uda mu się przeprowadzić je suchą nogą jej jak przede wszystkim gospodarkę suchą nogą przez właśnie ten okres zacieśnienia i będzie nastąpi miękkie spowolnienie czyli gospodarka troszkę zwolni szybko okiełznamy inflację i wyjdziemy na prostą później okazało się że to jednak nie takie proste i pewnie będzie recesja to sprawiło że miniony rok był na rękach dość turbulentny choć przynajmniej w Stanach Myślę że spokojnie możemy powiedzieć że to była taka delikatna bessa bez jakichś większych szoków raczej duża korekta i dziś rynki znów grają pod ten scenariusz chociaż akurat Fat już przestał o tym mówić i Raczej mówi No pewnie nie będzie aż tak dobrze to rynki wietrzą że będzie jednak inaczej że jednak będzie tak jak Fed sobie na początku zapewniał i ostatecznie nie będzie tak źle A recesja odmieniona przez wszystkie przypadki w końcówce czy w ogóle w drugiej połowie 2022 nie zmaterializuje się więc pod takim hasłem ponieważ jakby to chyba jest jedyny taki wspólny mianownik tego wszystkiego co się dzisiaj dzieje na rynkach tego mocnego odbicia w Europie washing które goni za Europą z osłabienie dolara spadek rentowności i obligacji to wszystko co widzimy dzisiaj globalnie Myślę że właśnie można spiąć tym jednym mianownikiem że lęki zakładają że wszystko co jest najgorsze to już za nami i już jakby ten rok się poukłada bardzo dużo bardziej przyjemnie więc tyle tytułem wstępu takiego jakby wprowadzenia tradycyjnie zaczynamy od tego czym rynki żyją na poniedziałkowy poranek w sumie tak naprawdę to nie ma takiego jakby jednego tematu który dzisiaj rano jakoś bardzo bardzo rusza rękami patrząc na wykresy mieliśmy raczej kontynuację tych dobrych nastrojów subiegłego tygodnia szczególnie na otwarciu dzisiejszych rynków dzisiaj Hossa Jak na razie w Europie szczególnie jest niesamowicie mocna stany tak jak powiedziałem gonią mieliśmy w ubiegłym tygodniu będziemy oczywiście za chwilę o tym mówić więcej inflację która spadła ale spadła zgodnie z oczekiwaniami powiemy sobie za chwilę więcej o tych danych pierwotnie wywołały one spadki na Wall Street ale szybko zostały one odrobione i to z nawiązką między innymi Fed sy realizuje między innymi jakby to kontynuacja hossy była po sygnale ze strony harkera z feduk który zaraz podanych inflacji powiedział że Fed raczej będzie już podnosił 25 punktów bazowych niekoniecznie jest to jakaś świetna wiadomość dla rynku o tym sobie za chwilę powiemy ale jakby rynek który jest cały czas tym super noworocznym nastroju No odebrał to po prostu jako kolejną pozytywną wiadomość tydzień zaczynamy od święta w Stanach Zjednoczonych ale jakby więc jakby ten początek tygodnia będzie dość spokojny ale cały tydzień jest dość ciekawy bo oprócz danych których mamy sporo mamy też kontynuację z początku w ubiegłym tygodniu sezonu wyników Mieliśmy kilka banków w piątek te wyniki takie mieszane jakby tylko chwilowo podobnie jak inflacja tylko chwilowo zaszkodziły rynkom bo jesteśmy właśnie w takiej takiej jakby fazie tego sentymentu gdzie rynek raczej widzi same dobre informacje Jakby są takie momenty gdzie rynek widzi same złe mieliśmy ich trochę w ubiegłym roku Teraz jest raczej także rynek widzi same te dobre więc jakby i inflacja i wyniki banków tylko na moment zaszkodziły nastrojom w tym tygodniu to jeszcze nie będzie ten kluczowy tydzień mamy między innymi Netflix mem Goldman Stanley ale te największe spółki technologiczne które zaciążyły notowaniom w ubiegłym sezonie one będą publikować nieco później niewątpliwie rynek będzie bardzo mocno im się przyglądać dziś rano Euro Dolar był notowany najwyżej od 9 miesięcy na tę parę walutową też sobie spojrzymy w kontekście oczywiście tego co się dzieje w Europie inflacji w USA ale też tego co zamierza zrobić Europejski Bank Centralny z kolei i to chyba jest takie temat Powiedziałbym na jednym jeden z ciekawszych przynajmniej na dzisiejszy poranek to dolar Jedi Bang Japonii dolarien jest dziś najniżej od maja no i coś się zaczyna gotować w banku Japonii gdzie jak jest to jedyny Bank który utrzymuje jeszcze politykę luzowania ilościowego chociaż taką w swoim stylu tak przypomnę że bank Japonii od dawna przeszedł na politykę kontroli krzywej dochodowości gdzie po prostu zapewnią że nie dopuści do wzrostu rentowności 10-latek zwykle powyżej jakiegoś poziomu ostatnio ten wachlarz wahań rozszerzał i wcale mówił że to wcale nie jest zacieśnienie ale wiadomo że to była obrona przed presją na wzrostowymentowności No i jakby od piątku znowu rynek testuje tą górną granicę i pomimo ogromnych interwencji banku No one nie pomagają No i teraz w tym tygodniu mamy posiedzenie nawet dzisiaj były takie pogłoski że może Bank Japonii zdecyduje się jeszcze tuż przed tym posiedzeniem zrezygnować może z tej polityki albo jeszcze raz rozszerzyć ten kanał No w każdym razie banki jest pod presją ta decyzja formalnie jest w środę ale rynek zakłada że może nawet coś wcześniej się pojawi Ogólnie rzecz biorąc oczekiwania są konsensus był taki że bank Japonii nic nie będzie robić bo w kwietniu dochodzi do zmiany prezesa i być może nowy prezes w tych nowych okolicznościach zdecyduje się na zmianę polityki jako takie nowe rozdanie ale wiadomo że rynki zawsze próbują wyprzedzić rzeczywistość i jakby w związku z tym skoro coś ma się wydarzyć w kwietniu to dlaczego by nie pograć tym już dzisiaj więc Ciekawa historia z tym bojem i jak sobie pokażemy później już w trakcie prezentacji ta jego polityka wbrew pozorom może mieć całkiem całkiem spore znaczenie globalnie przed nami w tym tygodniu także dane z Chin sprzedaż detalicznej ppi w USA wiadomo że mppi już jest po CPI więc on aż tak ważny nie będzie ale zawsze jakby będą to dane które mogą ruszyć troszkę rękami miny z europejskiego Banku Centralnego inflacja w Wielkiej Brytanii także trochę tych publikacji będzie przed nami zerknijmy sobie może na rynki z poniedziałkowego na tym poniedziałkowym otwarciu i tak jak mówiłem mieliśmy dziś rano notowania euro dolara powyżej poziomów z maksimum ubiegłego tygodnia ta powiedzmy sobie Hossa neurodolarze ona już może nie jest aż tak dynamiczna Jak zaraz po wybiciu z tego klina kiedy to po raz pierwszy właśnie wybijający z tego klina Ta para walutowa zasygnalizowała gotowość do zmiany trendu Na razie jednak do góry na ograniczenia tego klina wiadomo że to jest mocno subiektywne ale myślę że to się wpisuje w dość dobrze w ten Trend który trwa na rynku [Muzyka] wspierają te wzrosty i one choć wolniejszym tempie są dość mocno konsekwentne para można powiedzieć na tym poziomie jest dość mocno wykupiona więc nie można wykluczyć ruchu powrotnego w kierunku tych wsparcia ale jak widać było te ruchy powrotne na razie były dość umiarkowane ogromne wzrosty na daksie dziś rano też kolejne lokalne Maxima tydzień temu jak rozmawialiśmy testowaliśmy akurat tą strefę która wcześniej była wsparciem wielu wielukrotnie później dwukrotnie była dwukrotnie była nawet oporem no i No jak na razie została przełamana z ogromną determinacją europejskie rynki mają potężną hossę w ciągu ostatnich kilku miesięcy za chwilę sobie do tego tematu przejdziemy w Stanach Zjednoczonych może to odbicie wygląda skromniej ale też było w ubiegłym tygodniu bardzo konsekwentne Tydzień temu byliśmy akurat po tej du zielonej świecy i mówiliśmy sobie że wygląda to na wykresie dość obiecująco więc te wzrosty wydaje się że walcząc na to co się wydarzyło w Europie nie były aż tak zaskakujące na tym 500 Oczywiście Wygląda to trochę lepiej bo na znak pozostawał z tyłu No i cóż zobaczymy co będzie się działo dalej z cenami trochę to wygląda tak jak to odbicie tutaj po tej po tych pierwszych spadkach i takie było też dynamiczne odbicie ale jakby nie wyprzedzajmy faktów za chwilę powiemy o tym więcej to co się wydarzyło na wykresach niewątpliwie odbicie dość mocne kryptowalut to jest bardzo no interwał o które trochę spały początkowo w tej pierwszej fazie odbicia na nas daku jak wiadomo ta korelacja ona nie zawsze jest jeden do jednego ale często bywa mocna no i w i w końcówce ubiegłego tygodnia mocny wzrosty Na tym rynku świadczą o tym że właśnie to co powiedziałem że jakby coraz większe kręgi inwestorów jakby przekonują się że a okej to wszystko co najgorsze jest już za nami Także to te wcześniejsze spadki związane z bankrucem ftx zostały praktycznie odrobione na bitcoinie podobnie jak i na itium ceny ropy odbijały w ubiegłym tygodniu ale nadal w trendzie spadkowym także jakby nie dzieje się tu nic co jakby mogłoby bardzo bardzo istotnie ten obraz rynku zmienić Jak dla mnie to odbicie i tak jest niewielkie jak na story o tym chińskim otwarciu gdzie przecież otwarcie chińskiego spodenki powinny mieć ogromny wpływ na ceny ropy No bo jakby Chińczycy są ogromnym jakby tutaj ogromnym zmienną po stronie popytu która może może wpłynąć na ten rynek dziś w Chinach mamy lekkie cofnięcie po bardzo długim okresie wzrostów w ubiegłym tygodniu rynek miedzi tutaj dość dynamicznie doganiał nam właśnie hanksach jakby tydzień temu mówiliśmy sobie o tym że właśnie to odbicie w Chinach jest takie niekonsekwentne bo ropa bo surowce ogólnie i mieć zostawały w tyle No to mieć już zaczęła gonić wykorzystując między innymi słabszego dolara No i wreszcie i wreszcie rynek gazu amerykańskiego Jak na razie pod ogromną presją dziś minimalnie wyżej ale jak do tej pory tutaj te spadki niesamowicie konsekwentne pomimo różnych zawirowań pogodowych w Stanach Zjednoczonych na temat gazu prawdopodobnie Postaramy się przygotować oddzielny całkowicie materiał dla państwa wracamy zatem do rynków globalnych i Przejdźmy sobie przez te tematy dlaczego Jakby rynek dlaczego Jakby rynek gra w to spowolnienie i miękkie spowolnienie i jakby nie boi się już banków centralnych tak jakby uważa że to wszystko co najgorsze jest za nami tutaj mamy wykres inflacji w Stanach Zjednoczonych No i jak widać ta niebieska linia od szczytu ta inflacja już w dość znaczący sposób spadła inflacja bazowa spadła mniej ale Rynek jest przekonany że po prostu wykonaliśmy ten zwrot i po prostu będziemy szybkim tempem zmierzać z powrotem do tego co było wcześniej No i tak naprawdę gdybyśmy mieli patrzeć tylko na ten wykres No to mamy dzisiaj taką takie będzie mieć takie przeciąganie liny pomiędzy rynkami które widzą po prostu szybkie dojście z powrotem w te rejony które były wcześniej i zamknięcie tematu A pomiędzy fedem którym mówi nie nie Nie słuchajcie bo my się boimy że będzie tak jak w latach 70 że dojdziemy nawet blisko tego celu ale później po prostu znowu wszystko zawróci i wyjdzie jeszcze wyżej więc jakby gdybym miał zrobić prezentację tylko na jednym slajdzie to bym powiedział że jakby to będzie kwestia tego czy powerowi starczy determinacji do tego żeby jakby zostać przy tej twardej polityce pomimo rosnących nacisków na to żeby ją zmienić bo to naciski będą rosły i polityczne i z Wall Street że no stary No przecież ci inflacja spada więc już Daj sobie spokój tak a on będzie musiał teraz wbrew jakby takiej przynajmniej bardzo bardzo wysokopoziomowej logice mówić no ale my musimy jakby zostać przy tych wysokich stopach procentowych jeśli chodzi o strukturę inflacji dlaczego ona spada w ostatnich miesiącach w Stanach Zjednoczonych No dzieje się to o czym mówiliśmy od pewnego czasu że te dwa słupki które wcześniej ją mocno napędziły czyli paliwa i samochody głównie ceny samochodów używanych zostały praktycznie ściśnięte do zera w grudniu to wynikało z tego że po prostu jakby w grudniu porównywaliśmy się już do poziomów z końca 2021 kiedy te ceny bardzo mocno rosły tak jakby tu mamy ten słupek z grudzień 2021 widzimy że te słupki mają są tutaj Te dwa są tutaj ogromne to by pokazywało że po prostu one bardzo dużo do tej inflacji dokładały No i to sam ten fakt oznacza że w ciągu kolejnych kilku miesięcy tak mniej więcej do wakacji ta baza będzie bardzo mocna tak jakby w czerwcu ubiegłego roku mieliśmy najwyższe ceny paliw w Stanach Zjednoczonych wyższe o No dobra sześć ponad 60% niż obecnie są więc za Galon więc na stacjach więc oczywistym oczywistym stopniu ten czynnik będzie wpływać na rynki dezinflacyjnie za chwilę ten fioletowy słupek paliwa zobaczymy pod osią zero bo on będzie odejmował od inflacji i to będzie sprawiało że ta inflacja ogółem będzie spadać pytanie jednak tylko czy jakby po ustąpieniu tych przejściowych zjawisk które najpierw ją podnosiły teraz będą sprawiały że ona będzie spadać ta presja inflacyjna nie jest w gospodarce już na tyle zakorzeniona że ta inflacja się szybko znowu z powrotem odbuduje i w związku z tym Power ostatnio mówił że on patrzy na taką inflację inflację w usługach bez użytkowania mieszkania użytkowanie mieszkania w Stanach to jest taka inflacja którą w wynika głównie z już nie wchodzę w szczegóły to jest tak zwany rent equiwalent chodzi o to że nawet jeśli ktoś ma swoje mieszkanie to liczy mu się to ile by płacił czynszu gdyby to mieszkanie nie było jego więc jakby czynsze mają w Stanach Zjednoczonych bardzo duży wpływ na inflację takie czynsze za wynajem inaczej niż u nas bo u nas się liczy tylko opłaty albo przede wszystkim opłaty więc jak widać te czynsze na razie regularnie rosną pewnie będzie tak jeszcze przez pewien czas ponieważ najnowsze dane o nowych umowach wskazują że te czynsze już zaczynają spadać aczkolwiek po ogromnych wzrostach więc więc to co wpływa na inflację wznów nie będę wchodził w technikalia będzie pewnie sprawiać że jeszcze przez krótki czas to będzie dokładać do inflacji później powoli będzie dokładać ale trochę mniej dlatego Power mówi dobra nie patrzmy na te czynsze patrzmy Czy jeśli ludzie chodzą nie wiem do fryzjera a do restauracji jadą na wycieczkę Czy jeśli kupują nie wiem elektronikę to czy te rzeczy drożeją czy te rzeczy już nie dążeją w takim tempie jak wcześniej albo nie dołożę ją w ogóle tak więc jakby ta to spojrzenie na inflację będzie wymagało dużo większych niuansów i przy tym kiedy będzie spadać na inflacja ogółem po prostu Power będzie potrzebował dobrych argumentów do tego żeby tą swoją twardą politykę utrzymać Warto zwrócić uwagę na fakt że rynki przestały się obawiać mocnego rynku pracy tak bo wcześniej argumentacja była taka no dobra mamy historycznie niską stopę bezrobocia w Stanach Zresztą tutaj po tych danych tygodniowych też państwo widzą tutaj ja zrobiłem taki ten wykres już w okresie covidu ale on dzisiaj też nam świetnie działa bo on pokazuje liczbę tygodniowych bezrobotnych do populacji w Stanach bo wiadomo że to ja ta Populacja jest dzisiaj dużo większa niż kilkadziesiąt lat temu więc należy to jedno przez drugie podzielić wtedy dostaniemy taki wykres na którym możemy patrzeć w kontekście na dziesięcioleci i jak widać dzisiaj pomimo tej pomimo że dużo się mówi o recesji w Stanach mimo tej polityki feduk ta to bezrobocie te nowe wnioski dla bezrobotnych bezrobotnych są w relacji do populacji najniższe w historii No są ciut wyższe niż to co mieliśmy Kilka miesięcy temu ale to ogólnie są poziomy najniższe w historii podobny do tych które mieliśmy tuż przed covidem kiedy też ta amerykańska gospodarka była bardzo mocna kiedy rynek pracy był niesamowicie mocny więc Fed do tej pory argumentował że tak mocno rynek pracy sprawia że ta inflacja w każdym momencie może się na nowo rozbudzić z drugiej strony jakby w związku z tym mocny nfp mocnetygodniowe dane one zawsze były przez rynek źle przyjmowane bo bo jakby były przyjmowane na zasadzie O nie no to znowu Fed będzie jakby jeszcze twardszy po tym a teraz rynek wychodzi z założenia No okej ale spada nam inflacja Więc dobrze że pracy jest mocno będzie mieć miękkie lądowanie mamy mocne prace mamy spadające inflację czego chcieć więcej to jest dobra perspektywa dla wyników spółek więc tak jak powiedziałem to będzie takie spore przeciąganie liny pomiędzy fedem a rękami Fed będzie potrzebował dużo determinacji żeby przekonać inwestorów że w to co grają dzisiaj jest po prostu Grom zbyt wczesną czy tak będzie kolejny posiedzenie Fiat dopiero w lutym ale tak jak mówiłem na początku już w tym tygodniu mamy aż 9 wystąpień przedstawicieli Fed i myślę że o jakby to co będą mówić będzie miało jakby powie nam sporo w tym temacie ja uważam że oni będą mówić że to co powiedziałem Czyli że faktycznie rynek gaz w to za wcześnie ale Uważam też że rynek będzie to ignorował rynek powie dobra my wiemy swoje my widzieliśmy dane nie będziemy się wami przejmować więcej o tym jak jakby o tym co jeszcze za chwilę będziemy mówić też polecam najnowszy wpis na mojej stronie przesław kwiecień.pl tradycyjnie zachęcam też do zestawienia swoich danych aby te wpisy przychodziły do państwa na skrzynkę mailową tak szybko jak tylko je opublikuje jest to pierwsze dopiero wpis w tym roku bo ciężko trochę znaleźć czas ale staram się w momencie kiedy dzieje się coś ważnego z państwem dzielić trochę takimi też bardziej luźnymi spostrzeżeniami niż to co mają państwo tutaj do czego również bardzo zachęcam Czyli taką bieżącą analizą rynku dobra Lećmy dalej mamy ze sobą Fed inflację w Stanach Zjednoczonych spowolnienie danych grudniowe są już w komplecie No i jak patrzymy sobie na wykres globalnego pma ja No to możemy powiedzieć Zaraz zaraz no Mamy taką hossę od kilku miesięcy a dane dotyczące aktywności gospodarczej są najgorsze od no tego załamania covidowego A gdyby tego nie liczyć to są zdecydowanie najgorsze od gfc No i tak naprawdę o ile jakby kiedy ten globalny PMI znajdował się pomiędzy tymi dwoma zielonymi liniami No to mogliśmy sobie mówić Dobra raz jest trochę wolniej jest trochę szybciej tak Natomiast tutaj nastąpiło coś co można byłoby określić takim mianem recesyjnego przyspieszenia Proszę zwrócić uwagę że Działo się to kilkukrotnie wcześniej między innymi też w besie sprzed ponad 20 lat do której trochę robiłem analogii w ubiegłym roku więc można byłoby powiedzieć że tego ogniowe dane to bardzo zły znak Dlaczego rynki jednak patrzą na to z przymrużeniem oka a No dlatego że mają po pierwsze otwarcie Chin i mówią Dobra OK w Chinach są fatalne dzisiaj dane ale za chwilę będzie świetnie Czyli znowu jakby na ten moment mamy sporo sporo bajas tych postrzeganiu Ryzyk w stronę tego Optymizmu tak bo ja uważam ogólnie żywiąc że otwarcie Chin to jest bardzo dobra informacja długoterminowo natomiast kwestia tego czy w krótkim terminie nie wywoła to sporo chaosu Tego jeszcze nie wiemy za chwilę się w Chinach rozpoczną święta ludzie zaczną jeździć do domu roznosić tego wirusa No i pytanie czy w związku z tym nie będzie nie nastąpił tutaj trochę turbulencji Tak czy owak w ręki wychodzą z założenia że te obecnie słabe dane w Chinach w ogóle na nie nie należy patrzeć bo właśnie to otwarcie sprawi że ta gospodarka szybko odbije z drugiej strony właśnie tak jak powiedziałem pamiętajmy o tym że jakby rynki mają to do siebie że jakby zwykle przereagowują to jakby łatwo to powiedzieć bo my zwykle nie wiemy o ile one przereagowują możemy mieć możemy korzystać jakieś narzędzi z jakiś indeksów które czasem tu prezentowałem możemy bardziej subiektywnie ale oczywiście nigdy do końca nie wiemy jak bardzo ten rynek czasem nam się wydaje że on przelogowuje on później idzie jeszcze w tym kierunku całkiem sporo ale jakby Myślę że zgodzą się państwo ze mną że jeśli chodzi o Europę to jesienią ubiegłego roku była straszna panika że będzie kryzys energetyczny A teraz znowu mamy straszną euforię że tego kryzysu nie będzie i Proszę zwrócić uwagę jak na co to się przełożyło na rynku walut najmocniejsze waluty od w ciągu tych trzech miesięcy to właśnie są waluty z rynku wschodzących w tym w dużym stopniu Europa Forint najmocniejsza waluta pomimo tego co się dzieje na Węgrzech bardzo wysoka inflacja No ogólnie dużo bałaganu tam organ narobił a mimo to numer 1 trochę walut azjatyckich między innymi ten ale to już wytłumaczyłem dlaczego ale dalej mamy złotego czeską koronę euro waluty surowcowe takie jak nzd czyli sporo optymizmu co do tych rynków wschodzących i właśnie szczególnie do Europy dlaczego Dlatego że te ceny energii no gigantycznie spadły tak jakby o ile My patrzymy sobie na platformie na ceny gazu w Stanach Zjednoczonych to dla rynków europejskich I w sumie chyba dla rynku w globalnych również ważniejsze są te europejskie ceny gazu czyli ten holenderski kontakt ttf i jak widać one tutaj wróciły nie tylko do poziomów sprzed tych potężnych wzrostów ale też są tak naprawdę niżej niż były na początku agresji wobec Ukrainy To jest pochodna Po pierwsze taki naturalnej redukcji popytu wynikającej z tych wysokich cen w okresie jesiennym po prostu przemysł zwolnił i produkował popyt a po drugie no niezwykle sprzyjającej pogody która tak ta bardzo ciepła zima w Europie No po prostu sprawiła że wraz z pewną zapobiegawczością w zakresie polityki energetycznej no te magazyny są bardzo mocno wypełnione Tak więc jakby wszelkie obawy że tego gazu nie będzie rzędzie gracjonować że to wpłynie destrukcyjne gospodarkę one się po prostu nie sprawdziły i oczywiście energetyka jest dla Europy w ciągu kilku kolejnych lat dużym wyzwaniem wcale nie jest powiedziane Jak będzie wyglądać kolejne zima i czy nie przyniesie na nowo tych obaw nawet jeśli tym magazyny zostaną w dużym stopniu wypełnione na końcu tej zimy W każdym razie na razie to wpływa bardzo pozytywnie i tak jak powiedziałem to widać to może nie ma korelacji jeden do jednego tak Ale jakby te to osłabienie dolara Przepraszam osłabienie euro wobec dolara tu mamy odwrócony kurs euro do artykułu USD żeby po prostu to te zmiany wyszły w tym samym mniej więcej jakby szło w parze w pewnym sensie z tymi cenami gazu można powiedzieć nawet że te ceny gazu go trochę wyprzedziły taka druga Noga jeszcze niżej ona jest tym argumentem na początek tego roku Dlaczego w Europie jest tak dużo optymizmu właśnie i widocznego i w notowaniach Euro dolara i w notowaniach daxa No i to też przełożyło się na indeksy jak widać dzisiaj trzymiesięczne stopy zwrotu z europejskich indeksów w większości powyżej 20%, a w przełożeniu na euro bo w lokalnej walucie amerykańskiej indeksy też są na plusie i nawet w przypadku dow Jonesa dość solidnym ale jeśli przełożymy to na euro więc tym bardziej na PLN No to już mamy tu ujemną stopę zwrotu Tak więc no Stany Zjednoczone po prostu zostały potężnie z tyłu No i efekt jest taki że tak jak mówiłem Mam wrażenie że próbują po prostu gonić jakby już ignorując ten Fed mówił no nie Europa tak pięknie rośnie A my zostaliśmy z tyłu dwa słowa jeszcze odnośnie naszego rynku który oczywiście też ma za sobą fantastyczne miesiące przyczyny są zasadniczo podobne te czynniki które wpływają pozytywnie na rynki europejskie i na otwarcie Chin czyli obydwa czynniki one obydwa sprzyjają notowaniom WIG20 tak które odbiły prawie 50% od tych dołków z Przełomów września i października drugiego Września pokazywałem taki Value indicator gdzie jakby on jest ten wskaźnik to jakby nie jest żadna magiczna kula i też trzeba na niego patrzeć z pewnym dystansem on pokazuje jak wygląda obecnie kombinacja wskaźników cena zysk oczekiwanego cena zysk i cena sprzedaż w relacji do 10-letniej średniej tak i w związku z tym pokazuje jesteśmy dzisiaj nie dowartościowani czy przewartościowanie i wtedy na drugiego Września mieliśmy lekko przewartościowany Wall Street i nikaja i właśnie widać było WIG20 był po prostu no w czy jakiś czarny i dziurze tutaj na minus 30 jakimś kosmicznie negatywnym poziomie No i jakby na piątek już WIG20 nie jest ostatni jest dalej dużo poniżej tych dziesięcioletniej średniej no ale jakby no odkopał się dość mocno z tych poziomów więc Czy można powiedzieć że jakby nasz Rynek jest już jakiś bardzo mocno przewartościowany No pod kątem tego wskaźnika nie ale uwaga jakby mamy obecnie dość mocno nietypową sytuację będziemy sobie za moment kończyć to webinarium dwoma słowami odnośnie sezonu wyników w Stanach ale jakby ta pocovidowe odbicie w gospodarce ono było bardzo bardzo sprzyjające dla wyników spółek wiele spółek zanotowało potężny wzrost rezultatów i związku wyników i związku z tym jak te wskaźniki dzisiaj bazują na jednak w dwóch trzecich na ubiegłorocznych wynikach A w 1/3 na oczekiwanych wynikach za przyszły rok które w pewnym sensie są pochodną tych ubiegłocznych bo rynek ma to do siebie że jednak dość mocno ekstrapoluje to co było No to jest jednak takie pytanie czy jednak te wyniki dość mocno nie zostaną sprowadzone na ziemię i w związku z tym te rynki które dzisiaj się wydają Nie aż takie drogie No będą wyglądać trochę inaczej jeszcze jeden wykres porównanie Wiku do smp-500 taka relacja bardzo długoterminowa gdzie to niemal 50% odbicie naszego rynku już w samej relacji dostęp w kontekście tych kilkunastu lat nie wygląda aż tak na aż tak jakby optymistyczne jak po prostu jeśli weźmiemy sobie tylko tych kilka bo po prostu przez wiele wiele lat naszym rynek Był relatywnie słaby oczywiście można powiedzieć że w roku 2003 to zawróciło i zawróciło na dobre i jakby wtedy w tej ogromnej hossie być może część z państwa pamięta nasz rynek kilkukrotnie pobił Stany Zjednoczone ale myślę że na ten moment o ile jakby Myślę że w perspektywie kilku lat jest pewna szansa na to że ta relacja przynajmniej się ustabilizuje może z lekkim trendem wzrostowym to wydaje mi się że coś takiego nie jest na ten moment możliwe Dlaczego Dlatego że wtedy rynek grał w ogromnym stopniu pod brix Jakby brix to był synonim jakby sukcesu rynków wschodzących tak jakby nowymi gwiazdami były właśnie te największe rynki wschodzące Brazylia Chiny Indie Rosja a Polska trochę podczepiona pod ten Trend dodatkowo jeszcze z tematem wejścia do Unii europej i z perspektywą szybkiego przyjęcia euro była rynkiem który był niesamowicie modny dziś mamy temat deglobalizacji nie globalizacji rozrywania się łańcuchów wartości więc jakby te rynki wschodzące one mogą zyskiwać tym że są relatywnie tańsze niż Stany Zjednoczone natomiast już niekoniecznie tym że będą tak bardzo korzystać na globalizacji jak rynek grał pod to te 20 lat temu No i wracamy do rynku w globalnych między innymi do tego boja ale też do tego fedu no bo jakby przy całym tym optymizmie który dzisiaj częściowo jest uzasadniony tym że faktycznie te spadki cen energii są duże to jest w ogóle bez dwóch zdań plus tak jakby on sprawia że i będzie mniej zakłóceń w gospodarce No i jakby jest to impuls dezinflacyjny nie da się z tym kłócić więc perspektywy wyglądają lepiej bez dwóch zdań niż wyglądały kilka miesięcy temu z drugiej strony jakby rynki są przyzwyczajone do tego że szczególnie po marcu 2020 że jakby po jakimś okresie gorszej koniunktury rynkowej zaraz przychodzi bardzo mocna basu przychodzą bardzo mocno wzrosty bardzo dynamiczna Hossa i jakby cały ubiegły rok te kilkukrotna gra na piwo to była właśnie takim wypatrywaniem że to już za nami i można wrócić do tej potężnej dynamicznej hossy a tymczasem najpierw sobie zobaczymy na bilance banków centralnych to one od połowy ubiegłego roku mniej więcej czy tam późnej wiosny one się skurczyły w minimalnym stopniu wynika to z tego że po prostu no w relacji do tego co wczoraj tego wcześniejszego luzowania to na razie to co robi głównie Fed No jest po prostu bardzo bardzo niewielkie Tak więc jakby tutaj trzeba sobie odpowiedzieć wprost na to pytanie że nawet przy braku innych zakłóceń to sam ten proces Samo to że ten Pieniądz nie będzie tani tak jak był przez No ostatnich kilkanaście lat No jakby jest pewnego rodzaju nową rzeczywistością a ten bank Japonii jest tu o tyle istotny że jak państwo widzą jego udział w tych w tym top 3 jest ogromny tak jakby to co ta cała ta polityka a będąc doprowadziła do gigantycznego wzrostu bilansu banku Japonii i wiadomo że to się pewien sposób rozlewało na rynki globalne i tak jak jakby rynek już przetrawił to że Fed i ebc tą politykę chcą zmienić nie do końca może przetrawił konsekwencje ale przetrawił przynajmniej sam zamysł tak Bang Japonii do tej pory się upierał że nie nie my pozostajemy przy naszym kółe No więc jeśli to miałoby ulec zmianie to niewątpliwie byłoby to duże wydarzenie więc więc z pewnością warto to śledzić na sam koniec jeszcze to ten wykres który już pokazywałem czyli porównanie indeksów amerykańskich z nadwyżkowymi rezerwami w amerykańskim systemie bankowym czyli powiedzmy sobie takim pewnym uproszczeniu ta zielona oś to jest taki wykres płynności tak wykres nadpłynności czyli ile jakby ekstra pieniądza jest na rynku Tak możemy sobie to łatwy sposób zinterpretować i tutaj Uwaga bo w ostatnim czasie mieliśmy lekkie odbicie tego pomimo kute fedu i nawet jest możliwe to o tym mówiliśmy wstępnie w grudniu że nawet nastąpi tu w okresie piszą kwartału dalszy umiarkowany wzrost Dlaczego Dlatego że w Stanach Zjednoczonych mamy temat limitu zadłużenia i tuż przed wiadomo że to są zawsze walki polityczne i tuż przed podniesieniem tego limitu po prostu wykorzystuje te rezerwy które ma A skoro wykorzystuje rezerwy który ma to znaczy że nie nie może emitować nowego długu No bo jakby ma limit wykorzystuje to co ma na rachunku więc jeśli nie emituje to nie ściąga z rynku pieniądza więc ta ilość pieniądza na rynku wzrasta więc jest jakby niewykluczone że to będzie taki czynnik który jakby będzie wspomagał w krótkim okresie to odbicie które dzisiaj obserwujemy także Podsumowując najbardziej pozytywnym fenomenem i jest niewątpliwie spadek cen energii szczególnie w Europie jakby to jest ogromny plus bez dwóch zdań to czy rynek tak jak rynek przereagowywał kryzys tak czy teraz nie przereagowuje tego odbicia To jest kompletnie inna sprawa zostawiam to też trochę państwu do własnej oceny drugim pozytywem jest otwarcie chińskiej gospodarki także należy wskazać na to że Azja No niestety jest wspierana tanią rosyjską Rob w Indiach czy Chinach Nie ma skrupułów jest super jest konflikt to możemy od Ruskich kupić taniej tak jakby takie jest postrzeganie i jakby możemy sobie możemy jakby się drzeć na to ale jakby im to gospodarczo sprzyja ale tak jak powiedziałem nie jest wcale powiedziane że ten ogromny optymizm dotyczący Co by nie mówić jednak pozytywnej długofalowo decyzji czy on nie spotka się z pewnymi przebojami w momencie kiedy teraz ci Chińczycy się rozjeżdżają na święta i jakby czy to nie spowoduje zakłóceń po prostu w przemyśle bo nie będzie komu pracować Jeśli ludzie się masowo po chorują ciekawych kilka tygodni niewątpliwie przed nami w Chinach rynki w związku z tym ignorują dane aktywności bo są przekonane że to już jest przejściowe i za chwilę Ta aktywność mocno odbije szczególnie właśnie w Chinach teraz gra się toczy o to czy spadek cen energii wystarczy aby zniwelować problem inflacji Czyli to co pokazałem na początku rynek zakłada że to będzie szybki zjazd do dołu i koniec tematu a FED kamienie my walczymy o to żeby nie było tak jak tutaj i teraz pytanie Kto będzie miał rację To jest jeden z głównych jakby linii konfliktu rynkowego który będzie się tam przed nami toczył Jeśli tak będzie jak rynek uważa No to jakby to co dzisiaj jest grane zostanie jeszcze pociągnięte jeśli nie banki centralne zostaną po nieugięte ze wszystkimi negatywnymi konsekwencjami Czyli co to pokazałem tutaj ten ta redukcja bilansu w banku centralnej Jak na razie była niewielka a jej dalsza redukcja raczej dla indeksów pozytywna nie będzie jeśli będzie mieć miejsce w tym tygodniu Szanowni państwo chyba najciekawsze wydarzenie to jest ta decyzja banku Japonii To znaczy to może być takie wydarzenie które nic nie przyniesie bo tak jak powiedziałem konsensus jest taki że kuroda dowiezie tą politykę do końca do kwietnia i ewentualne jego następca dopiero coś tutaj zmieni ale jeśli coś się stanie to właśnie do środy to powinno się wydarzyć podkreślam do środy bo są spekulacje o tym że może nawet szybciej jakaś decyzja zapadnie oprócz tego w czwartek minutes ABC na ebc jest w tym momencie duży nacisk położony bo bank dawał jasno do zrozumienia ostatnio że pomimo spadku inflacji w Europie w grudniu wcale nie zamierza zwalniać tempa No i to sprzyja właśnie tym wzrostom neurodolarze więc warto na pewno to śledzić ze Stanów Zjednoczonych mamy trochę publikacji mam między innymi w środę mamy sprzedaż dynamiczną również środę więc środa taka bardziej dla stanów mamy sezon wyników tutaj wykres który pokazuje że rynek oczekuje że w czwartym kwartale czyli wyniki za ten sezon który teraz trwają one przyniosą spadek rok do roku ale jednak jak popatrzymy jak bardzo wyniki to co mówiłem wcześniej wzrosły w tym okresie pocovidowym to no to ta perspektywa na dziś dyskontowana przez ręki ona jest dość Łagodna raczej tak zgodzimy się że to nie jest jakaś jakby zwykle w recesji te wyniki spadały po dobre 30% więc na razie rynek Kompletnie tego nie widzi Inna sprawa że jeśli mamy inflację to realnie to wygląda trochę gorzej ale mimo wszystko na ta inflacja w Stanach to nie jest prawie 20% jak u nas to jest obecnie 6,5 więc no rynek raczej na dziś mam moment dzisiejszy jeśli chodzi o wyniki amerykańskich spółek w kalkuluje to miękkie lądowanie nawet jeśli się mówi o recesji to w kalkulowane jest miękkie lądowanie No i cóż Szanowni państwo to tyle na dziś i tak zgadałem się straszliwie więc tradycyjnie Życzę państwu wszystkiego dobrego udanego tygodnia widzimy się w przyszły tydzień o 7:50 a ja zapraszam państwa także na webinaria moich kolegów od wtorku do piątku o 8:30 także na webinarium bliżej giełdy we wtorek o godzinie 16 wszystkiego dobrego [Muzyka]