Fed czeka na inflację | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Inflacja, Fed, EBC, Bank Anglii]

Dzień dobry państwu Witam państwa na kolejnym naszym spotkaniu z rękami finansowymi dziś mamy sporo tematów bo przed nami jest bardzo interesujący tydzień więc skoncentrujemy się głównie na tym co nas czeka dopiero zbliżających się dniach ale oczywiście w kontekście ostatnich wydarzeń w kontekście tego co widzimy na wykresach i w danych tak to nazwałem ten Webinar dosyć Powiedziałbym może brama w dramatyczny sposób ale faktycznie i będzie to ostatni taki tydzień na rynkach Kiedy będzie tak dużo się działo jakby standardem jest to że zawsze ten grudniowy kalendarz jest napakowany w tym ostatnim pełnym tygodniu przed gwiazdkowym No jakby na Wall Street też i w innych centrach finansowych pracują ludzie którzy chcą końcówkę roku i święta mieć spokojniejsze różnie to z tym bywa Bo bywały takie okresy właśnie w około świąteczne kiedy niewielu już było w kalendarzu ale właśnie bardzo dużo się działo przykładem rok 2018 Do którego mamy sporo podobieństw natomiast właśnie jeśli chodzi o publikację jeśli chodzi o wydarzenia To właśnie są one w pewnym w pewien sposób zagęszczone w tym okresie ze względu na to żeby już ten tydzień świąteczny przynajmniej w kalendarzu był bardziej pusty No i co to oznacza Oznacza to tyle że przede wszystkim przed nami są trzy bardzo istotne decyzje banków centralnych naturalnie najważniejsza z nich w środę wieczorem właśnie to ostatnio mieliśmy taką rozmowę Czy ludzie będą oglądać drugi półfinał czy będą śledzić fet i Powella A może jednym okiem to jednym to bo akurat mamy taki kontrast A ta decyzja Fed po najważniejszych danych ostatnio dla rynków czyli danych o inflacji które to poznamy jutro o godzinie 14:30 będzie niewątpliwie ciekawie Za chwilę będziemy sobie o tym więcej mówić szczególnie po tej piątkowej inflacji ppi która już jest za nami dane za lat powyżej oczekiwań burzące trochę tą dezinflacyjną narracja zaraz się do tego trochę odniesiemy jakby te dane o inflacji producentów one zawsze mają przyciągając swoją uwagę w momencie gdy są publikowane przed danymi o inflacji konsumentów i tak było właśnie tym razem i te dane okazały się nieco wyższe od oczekiwań spory wpływ na te oczekiwania o inflacji też ma to co się dzieje w Chinach te wydarzenia które mieliśmy ostatnio w Chinach wzbudziły pomimo i jej całej burzliwości z tym związanej całkiem sporo optymizmu z tego względu że no jakby rynek ostrzył sobie zęby na otwarcie chińskiego gospodarki na jakiś powrót do normalności pod to niejako oraz pod związany z tym nie przepraszam nie związane z tym ale niezależnie od tego wydarzenia się piwo twecji jakby z NAC rynek gra już nie wiem 5 a w tym roku mieliśmy ogólnie odbicie No i właśnie w Chinach po długiej I bardzo konsekwentnej beście to odbicie było szczególnie dynamiczne tak jakby widać że tutaj wzrosty no prawie waty w czy w ogóle okolice 2000 punktów z poniżej 5000 czyli naprawdę gigantyczne odbicie procentowo może nie tak gigantyczne patrząc punktowo na całą tą bessę ale jakby procentowo rynki narobiły sobie sporo nadziei i jak widać to odbicie w Chinach to otwarcie w Chinach jak pod które grane było to odbicie może mieć też spore konsekwencje na inflację wiadomo że takie szacunki jak tutaj Ten wykres bloomberga pokazuje są też obarczone dużą niepewnością dlatego że z jednej strony otwarcie chińskiego gospodarki to jest większy popyt większy popyt No to ctaris Pro rebus jest wzrost cen Ale z drugiej strony jakiś mocny restrykcje to z kolei jest mniejsza podaż tak komplikacją łańcuchów dostaw Czyli to co też wpływa na tą perspektywę inflacyjną Czy można powiedzieć i tak źle i tak niedobrze jakby na inflacji No ogólnie Szacuje się że otwarcie raczej będzie bardziej broniflacyjne jak widać tutaj w tym scenariuszu moc szybkiego otwarcia ta inflacja w Stanach bo to jest inflacja w Stanach pokazana na wykresie No może po prostu przejściowym spadku bardzo szybko odbić więc to ten też będzie wątek gdzie który będzie bardzo bardzo mocno śledzony co jeszcze o decyzjach ebci banku Anglii też sobie powiemy pod koniec naszego spotkania One też będą mieć spore znaczenie Powiedziałbym wręcz że dla euro dolara decyzja ebc może nawet mieć większe znaczenie niż decyzja Fed o tym za chwilę a przez to też dla złotego tak jakby bo złoty dość mocno zależy od notowania euro dolara jak wiemy w Polsce Rada utrzyma stopy bez zmian No jakby to było wydaje mi się wiadomo już poprzednio jeszcze można było się po październiku łudzić że to jest jakiś spowolnienie cyklu że rada będzie chciała ewentualnie podwyżki niewielkie 25 punktów bazowych rozłożyć w czasie po 25 np co drugi miesiąc więc ale jak w momencie gdy w listopadzie nie było tej podwyżki No dostało się jasne że no raczej już radę nie będzie chciała tych stóp podnosić te podwyżki zakończą się na 6,75 więc tutaj nie było zaskoczenia dla złotego na razie nie ma to wielkiego wpływu ale pamiętajmy o tym że dzieje się tak dlatego że po prostu mamy dużo optymizmu na rękach i w związku z tym złotemu też łatwiej jest utrzymać pewnym sensie formę tak także na tym naszym euro złotym po prostu sporym umocnieniu podbiciu po raz kolejny zresztą od tej górnej granicy długoterminowego kanału wzrostowego doszliśmy w rejon poniżej średniej kroczącej ale jakby to umocnienie się zatrzymało tak jakby wydaje się że złoty podobnie jak inne rynki o których będziemy mówić jest takim rozkroku i czeka na kolejny ruch właśnie który może być wywołany decyzjami banków centralnych i danymi które będą w tym tygodniu publikowane Lećmy zatem może właśnie z danymi zaczniemy sobie od danych o inflacji które mamy jutro w Stanach Zjednoczonych o 14:30 może jakby Zacznijmy od kalendarza i tych danych piątkowych przypomnę właśnie że te dane o inflacji okazały się w Stanach wyższe i to okazały się sporo wyższe od oczekiwań tak mówimy tutaj o inflacji bazowej inflacji ppa inflacja jakby jedna i druga spadła tak jakby to są Przepraszam efekty bazy czyli w zeszłym roku mocno ta inflacja rosła więc jakby porównujemy się w każdym miesiącu do coraz wyższych cen jakby sam ten fakt sprawia że ciężko jest utrzymać aż taką dynamikę No bo tam było wiele czynników jednorazowych które tu inflację napędziły więc to jest oczywiste że ta inflacja teraz spada gdyby nie spadało No to w ogóle byłoby to koszmarne jakby teraz kwestia rozgrywa się o tempo No jakby to już mówiliśmy sobie wiele wielokrotnie No i właśnie to tempo spadku inflacji w listopadzie w przypadku inflacji producenckiej było mniejsze w związku z czym jak widać inflacja ogółem 3/10% wzrostu podobnie właśnie w październiku inflacja bazowa nawet przyspieszyła do 0,4 i w związku z tym spadek rok do roku inflacji bazowej z 6.8 na 6.2 tak pomimo jak wiemy bardzo korzystnej sytuacji jeśli chodzi o ceny ropy to się przekłada na ceny paliw tutaj jakby niewątpliwie ten czynnik bardzo mocno się przekłada na nadzieje dezinflacyjne No bo jakby ropa bardzo bardzo konsekwentnie tanieje tak naprawdę od czerwca kiedy mieliśmy te ten drugi jakiś szczyt wtedy w Stanach Zjednoczonych na stacjach benzynowych mieliśmy też paliwa najdroższe w tym roku od tego czasu konsekwentnie ceny paliw maleją No i to jest niewątpliwe to Story które mocno wspiera te nadzieje na dezinflację mimo to tak jak powiedziałem ta inflacja producencka okazała się wyższa od oczekiwań No i jakby to trochę wbiło Oki w mrowisko No bo jakby rynek już mocno był nastawiony na spadek inflacji a tutaj sprzedażyła się taka niespodzianka czego Można zatem oczekiwać po inflacji za listopad można oczekiwać kolejnego jej spadku I znowu podobnie jak przy inflacji ppa dużo będzie zależało może jeszcze raz kalendarz dużo będzie zależało od tempa tego spadku czego oczekujemy rynek Jak widzimy tutaj inflacja rok do roku spadek z 77 na 7.3 inflacja bazowa z 6.3 na 6.1 czyli No taki Powiedziałbym w miarę solidny spadek ale jak zaraz pokażę są podstawy ku takim oczekiwaniom jeśli Popatrzymy sobie na ceny samochodów używanych które miesiąc temu przypomnę to był nasz taki hit mówiliśmy sobie o tym jeszcze przed danymi właśnie że one mocno spadają i jakby to sprawiło że później ta inflacja okazała się sporo niższa niż oczekiwano mmm teraz Ten spadek trochę wyhamował tak jakby w ujęciu miesięcznym w zasadzie te ceny się nie zmieniły natomiast ponieważ one rosły do końca ubiegłego roku to w ujęciu rocznym Ten spadek Pogłębił się z -10 na minus 14%, czyli te ceny samochodów będą wspierać dalszy spadek inflacji Choć już nie w takim tempie jakby stąd nie będzie takiego paliwa na zaskoczenie jak miał to miejsce przed miesiącem Druga kwestia ceny paliw tak jakby tutaj to co o czym wspomniałem o cenach ropy właśnie widać że one w czerwcu otarły się o 5 dolarów za galon teraz spadek już w pobliże 3 dolarów czyli no kosmiczny kosmiczny spadek powrót tak naprawdę do tego co mieliśmy w końcówce 2021 Czyli też czynnik który bardzo mocno ten [Muzyka] to Story dezinflacyjne wspiera bo Proszę zwrócić uwagę na fakt że jeszcze w październiku same paliwa sama energia Przepraszam nie tylko paliwa Ale w ogóle energia dokładała jeden i trzy punkty procentowego do inflacji więc jakby to to też będzie parować tak jakby nie w całości ale też jakby z tego tytułu ceny jakby ta inflacja będzie spadać No i jakby coś co budzi właśnie obawy o to że właśnie inflacja utrzyma się powyżej celu przez pewien czas to są ceny nieruchomości Przepraszam ceny najmu jakby o to wynika oczywiście z systemu nieruchomości które które po prostu rosły bardzo szybko przez większość ostatnich dwóch lat no Natomiast ostatnie dane sugerują iż te najnowsze oferty już też zaczynają być trochę niższe tak czyli jakby to co robi Fed też powoli zaczyna wpływać wzrostu procentowych zaczyna wpływać na rynek najmu Natomiast w przypadku inflacji wynikającej z użytkowania mieszkania właśnie głównie z opłat za najem trzeba pamiętać o tym że większość umów jest podpisanych przynajmniej na 12 miesięcy więc te poprzednie podwyżki jeśli komuś się kończy umowa i będzie podpisywać nową No to mimo tych ostatnich spadków ofert najprawdopodobniej i tak będzie podpisywać się powyższej cenie najmu No bo po prostu Gdzie landlordzie będą chcieli wyliczyć poprzednie poprzednie wzrosty przy czym warto wskazać na to że Power w tym grudniowym wystąpieniu zasugerował dość jasno że oni wiedzą o tym że ten efekt inflacji cen najmu że on będzie ciążył na inflacji ciąży jakby podnosząc ją w przyszłym roku i będą w związku z tym patrzeć w dużej mierze na inflację w usługach czyli jakby na tą inflację na którą duży wpływ ma popyt wewnętrzny jakby to co się dzieje z płacami to co się dzieje z dochodami gospodarstw domowych i w związku z tym będą przede wszystkim patrzeć na ten niebieski słupek który jest tutaj tak Bo jakby widzą to że między innymi te ceny samochodów także jakby ta inflacja dóbr ona powoli maleje tak jakby on dość konsekwentnie te słupki zaczynają spadać energia też tutaj będzie zanikać tak tu właśnie też widać że w połowie roku ten wkład energii był najwyższy i wtedy też inflacja miała swój szczyt od tego czasu widzimy spadek cen spadek cen właśnie spadek kontrybucji energii spadek kontrybucji dóbr czyli tutaj w dużej mierze właśnie mieliśmy te samochody natomiast rośnie znaczenie inflacji żywności i rośnie przede wszystkim Właśnie znaczenie usług z czego po części jest Są to ceny najmu po części No są to pozostałe usługi więc Power do zrozumienia że oni sobie będą to rozbijać będą patrzeć na tą strukturę inflacji oceniając Jaka jest szansa na na właśnie to że ta inflacja dojdzie do celu 2%. gdzieś może w końcówce przyszłego roku czy tak z kolei się nie stanie i będzie trzeba tą politykę pieniężną podnosić No i teraz tak czego oczekiwać miesiąc temu mieliśmy efekt bazowy 0,8 punktu procentowego tak Co to oznacza To oznacza że inflacja w październiku 21 była o 0,8 wyższa niż we wrześniu 21 tak i to oznacza To co powiedziałem porównujemy się do coraz wyższych cen więc jakby jeśli teraz te ceny tak szybko nie rosną to łatwiej jest odnotować Ten spadek inflacji rok do roku teraz ten efekt bazy wyniesie 0,6 czyli trochę mniej ale dalej jest on dość spory A przypomnę mocno spadają ceny paliw więc wydaje się że te oczekiwania na poziomie 7 i 3 są nadal dość wysokie jakby Myślę że jest mniejsza szansa na takie pozytywne zaskoczenie że ta inflacja będzie niższa wyraźnie tak jak to było miesiąc temu bo miesiąc temu przypomnę rynek oczekiwał 8.0 okazało się 7,7 czyli to było dużo niżej teraz rynek oczekuje 7.3 więc myślę że 7.0 czy poniżej 7 będzie chyba dość ciężko odnotować Szczególnie jak ten ppa i pokazał że właśnie w usługach ta inflacja jest dość uporczywa chociaż na przykład JB Morgan pokazuje że może być tylko zaledwie 6 i 8 więc wydaje mi się że ta inflacja będzie trochę poniżej oczekiwań natomiast moim zdaniem nie aż tak bardzo jak w październiku A już tym bardziej trudno będzie odnotować taką samą reakcję rynku przypomnijmy o tym że właśnie może nie rozpoczęłam bo jakby to odbicie na rynkach rozpoczęło się wcześniej ale ta potężna zielona świeca 10 listopada to jest reakcja na tą na to duże zaskoczenie niższą inflacją za październik tak jakby rynki już wcześniej próbowały odbijać natomiast Tu byliśmy po posiedzeniu fet listopadowym które było bardzo Jastrzębie i ta inflacja właśnie nakręciła to Story na to że już będzie tylko lepiej że jednak ten kolejny Pivot nas czeka i od tej pory pomimo tego że te nastroje rynkowe są były takie można powiedzieć raczej nie najlepsze w ubiegłym tygodniu bo tak tu mieliśmy inflację tu mieliśmy to posiedzenie wystąpienie poweela które dociągnęło snp-500 do 400 W ubiegłym tygodniu skorygowaliśmy się ale jakby Ta sekwencja wzrostowa pozostaje tutaj aktualna Bo Zatrzymaliśmy się ponownie na tej istotnej strefie wsparcia powyżej nieco powyżej 3.900 Więc nadal jest jakby możliwość kontynuowania tego ruchu wzrostowego Natomiast ta reakcja Piątkowa na ppi gdzie te dane one nie odbiegały dużo od oczekiwań ale jednak wsadziły trochę tak jak powiedziałem jaki w szprychy i no i jakby to pokazuje że rynek musi dostać sporo lepsze dane pewnie żeby wygenerować tu sporo paliwa na dalsze wzrosty Szczególnie że od inflacji oddanych odnośnie inflacji Zależy nam będzie decyzja Fed i o ile tutaj widzę szanse na to że te dane inflacji będą na rynku niezłe żeby będzie ona nieco poniżej oczekiwań o tyle z kolei Zakładam że Fed będzie ponownie Zresztą bardziej Jastrzębi niż rynek oczekuje Dlaczego Dlatego że jakby to wystąpienie Powella które wspomniałem pokazując wykres smp 500 ono jakby było tak Powiedziałbym trochę specjalnie gołębie po to żeby zakomunikować że musimy zwolnić czy chcemy zwolnić nie musimy ale chcemy zwolnić do 50 punktów bazowych czyli mieliśmy podwyżki o 75 kilka z rzędu a teraz podniesiemy o 50 bo już sporo podnieśliśmy więc gdzieś tam powoli chcemy szukać tej stopy docelowej jakby taki był przekaz Power o tym mówiliśmy sobie tydzień temu ale od tego czasu po pierwsze dostaliśmy silny nfp tak jakby te o tym sobie mówiliśmy tydzień temu sporo wzrost dostaliśmy asm usług które też był solidny No i teraz mieliśmy ten ppi który pokazuje że szczególnie w usługach te ceny producenta rosną no więc jakby co by jakby jeśli teraz Fed wykona faktycznie taki duży piwo i zapowie dobrze kończymy za chwilę te podwyżki gdzieś tam rugnie okiem do ręków że może pod koniec przyszłego roku będą obniżki to co rynek to czego rynek teraz oczekuje tak bo Proszę zwrócić uwagę na tą Krzywą terminową Ona zakłada że najwyższe stopy procentowe będą w marcu lub maju tak jakby to jest gdzieś tam się rozkłada widzimy ten szczyt jest taki dosyć łagodny pomiędzy marcem a tak naprawdę liftem nawet wrześniem ale później gdzieś tam od września już zakładany jest spadek i w na grudzień mamy stopę podobną jak implikowane na grudzień tego roku tylko minimalnie wyższą a na styczeń 24 już niszczą czyli rynek zakłada że jesień przyszłego roku to już będą obniżki stóp procentowych coś od czego od takiej deklaracji Fed na razie się uchylał i moim zdaniem Power nie będzie chciał teraz takiej deklaracji złożyć Bo jeśli ją złoży a później znów dane kolejne okarzą się trochę bardziej niekorzystne tak szczególnie w tym miksie tak jak powiedziałem nfpsmppi one nie wspierają gołębiego zwrotu Fed Więc nawet jeśli ten CPI będzie nieco poniżej oczekiwań to w całym tym miksie mimo że ten CP jest teraz najważniejszą publikacją to jakby to byłoby nierozsądne ze strony powela żeby dać ręką zbyt dużą nadzieję tak oni już zmniejszając to tempo podwyżek do 50 uważają że robią pewien krok tak więc jakby ten CPI musiałby być naprawdę dużo niższy pewnie poniżej 7%, żeby power rozważył to że OK dobra może jakby faktycznie trzeba trochę szybciej tą narrację luzować Jeśli tak nie będzie to raczej Moim zdaniem Power będzie dość Jastrzębi i jakby nie będzie chciał za dużo tej nadziei dawać Przypomnę jak było właśnie w listopadzie Rynek też bardzo się nagrzał na takie na taki szybki zwrot tej narracji fedu A ta konferencja w samej w samym komunikacie Fed było właśnie pojawiło się zdanie że Fed będzie oceniał wpływ już podjętych decyzji i wtedy rynki dość mocno wzrosły tak jak sobie popatrzymy na nasdaka [Muzyka] to tutaj mamy tą bodajże tak to był to był dzień decyzji fedu i wtedy rynki mocno wzrosły po samym [Muzyka] po samym statemencie a później Ta konferencja okazała się bardzo Jastrzębia No i jakby rynek poflunął blisko minimów które były notowane wcześniej w październiku więc teraz pewnie tak samo nie będzie jakby ten statement Pewnie będzie trochę już inny niekoniecznie to się powtórzy o tym do jednego ale myślę że ta konferencja powela może być dość podobna tak jakby że o ile właśnie tak jak powiedziałem O ile ten CBA naprawdę jakoś tutaj nie będzie taką gwiazdką pod choinkę prezentem pod choinkę gwiazdka prowadzi na choinkę to to nie sądzę że Power tą swoją narrację zmieni Więc więc podsumowując to co to co powiedzieliśmy jest szansa na to że te dane inflacji będą trochę łagodniejsze niż oczekuje rynek ale musiałyby być dużo łagodniejsze żeby Fett zmienił swoją narrację bo już rynek dość mocno wycenił zwrot w polityce fedu i jakby dalsze luzowanie tej narracji mogłoby dać to też ręką zbyt dużą nadzieję afet chce działać stopniowo i nie chcę doprowadzić do zbytniego luzowania warunków na rynkach bo ono już się dokonały w dość istotnym stopniu już rynek oczekuje tak jak widzieliśmy te stopy terminowej w okolicach 4-8 tak Czyli nie jest to to co Fett do tej pory komunikował że te stopy wzrosną powyżej 5%. więc A to jakby to będzie istotne jakbym dużo mówimy o tym mniej o samej decyzji no bo sama decyzja wydaje się jasna Także to będzie 55 50 punktów bazowych no oczywiście znowu gdyby ta jakimś cudem wydaje mi się to bardzo mało realne ale jakimś cudem okazała się bardzo zła Tak czyli powyżej oczekiwania rynku inflacja bazoważnieniesz powyżej oczekiwań to jest Oczywiście nadal szansa że to będzie 75 punktów bazowych taki scenariusz o nim nie mówimy bo jest bardzo mało prawdopodobny ale jest możliwy i wtedy Oczywiście on wysłałby nam indeksy w kierunku tegorocznych minimum co tego nie mam wątpliwości natomiast Wydaje mi się że to jest dość mało realny Zakładam że ta inflacja będzie albo w okolicach oczekiwań Albo nieco poniżej rynek może zareagować wtedy na te dane umiarkowanie pozytywnie a później Fed jednak są te lekko Jastrzębi i będzie chciał gasić taki takie zbyt duże nadzieje rynków no i pamiętajmy też o quantitative titaning który cały czas ma miejsce i ściąga tą płynność z ręką ściąga te pieniądze z rynku na których to pieniędzy cały czas jest bardzo dużo i na razie nie sądzę aby Fett coś w tej kwestii zmienił tak jakby gdyby zaczęto sugerować że ta polityka miałaby się zmienić że być może na przykład skala tych operacji miałaby maleć to byłoby oczywiście do Rynku w bardzo pozytywne ale wydaje mi się że tak nie będzie a też przypomnę że dotychczas ten quanti tative titaning był w pewnym stopniu amortyzowany tym co robiło Treasure po więcej odsyłam do tego poprzedniego wpisu mojego bez inflacji Power i rynki najnowszy wpis Mam nadzieję że pojawi się dziś wieczorem więc też zapraszam o czym innym Natomiast tutaj między innymi w tym wpisie tłumaczyłem jakby o co chodzi z tą polityką więcej jest właśnie o zaciśnieniu ilościowym i tłumaczyłem między innymi to co tu jest ważne czyli te rezerwy systemu bankowego i to jak właśnie TGA czyli ten Treasure account w fedzie jak on wpływa na rynkową płynność to o tym mówiliśmy sobie też na webinarium tydzień temu więc nie będę już na tym się zatrzymywać Czyli podsumowując inflacja w toale 14:30 decyzja wtedy w środę 20 a konferencja powera 20:30 więc tak jak powiedziałem niestety rywalizować będzie z futbolem nie tylko Fed w tym tygodniu tak jak powiedziałem to wszystko nam się strasznie zacieśnia będziemy mieć też decyzję europej Banku Centralnego i tutaj Moim zdaniem może być więcej fajerwerków Dlaczego Dlatego że o ile Fed jakby no można się zżymać na tę jego politykę od długiego czasu tak naprawdę tak jakby szczególnie w ubiegłym roku ta polityka Fed wielokrotnie wydawała mi się kompletnie pozbawiona sensu kompletnie pozbawiona ekonomicznych podstaw i dlatego też w tym roku dość długo nie mogłem uwierzyć w takim nawrócenie się feduk do tego do walki z inflacją o tyle polityka BC mam wrażenie że jest bardzo reaktywna No bo fet co by nie powiedzieć jednak dość dobrze prowadzi te oczekiwania tak jakby mówili kiedy będą podnosić wtedy to robili teraz mówią o tej 50 i pewnie związku z tym podniosą o 50 nie jakby jeśli będą chcieli wprowadzić zmiany w qt No to pewnie je zakomunikują wcześniej więc jest dość Takie prowadzone po sznurku Nie zawsze oczywiście te decyzje są dobre ale są dość dobrze komunikowane tak w przypadku ebc Wydaje mi się że tam jest sporo chaosu No niestety w tej Europie ta Centralna polityka czy to na poziomie Brukseli czy na poziomie Frankfurtu ABC wielokrotnie pozostawia jeszcze więcej do życzenia i podobnie może być tym razem Dlaczego Dlatego że zarówno Co do samej decyzji Nie ma tutaj takiej stuprocentowej jasności rynek co prawda oczekuje dość jasno że to będzie 50 punktów bazowych ale z różnych głosów z ABC nie można wykluczyć że to będzie 75 tak jakby Jeśli dojdzie do zaskoczenia to to będzie Nie 50 a 75 nie 25 to moim zdaniem jest nierealne natomiast może być 75 punktów bazowych a do tego jeszcze zanim przejdę do Euro Dolara bo powiedziałem że decyzja ABC ona może mieć większy wpływ neurodolaka nawet niż decyzja Fed No to jeszcze popatrzmy na to tutaj koledzy pomogli mi przygotować ze względu że mnie w ubiegłym tygodniu przez prawie cały tydzień nie było w Warszawie natomiast Zwróćmy uwagę na na te działania które się odbywają w zakresie bilansu Feet ebeca Przepraszam on Oczywiście podobnie jak bilans bardzo wzrósł od covidu natomiast on wzrósł między innymi dzięki pożyczkom dla sektora bankowego I chociaż ebc oficjalnie wcale nie rozpoczął kurę kute przepraszam i dopiero gdzieś tam na tym posiedzeniu ma się o tym więcej mówić No to już zaoferował bankom możliwość wcześniejszej spłaty tych pożyczek tearow pogarszając ich warunki i banki spłaciły prawie 300 miliardów euro tych pożyczek a na grudzień zadeklarowały spłatę ponad 400 miliardów więc są to ogromne kwoty i za chwilę może się że całkiem niechcący wcale by mi nie zdziwiło w przypadku ebc ebc ściągnie z rynku dużo więcej pieniędzy niż Fed tak jak w dużo szybszym tempie więc No jest ciekawe jak to będzie wpływać na rynki ta spłata spłata w Europie to druga transza większa tura 21 grudnia czyli tuż przed świętami no mniejsza płynność przed końcem roku może powodować pewne fajerwerki mówiłem na początku naszego spotkania że często jest tak że w tym tygodniu między świętami a nowym rokiem dochodzi do dużych zmian kursów szczególnie na efekcie No i Nie zdziwiłoby mnie to gdyby nagle tej płynności było mniej i zaczęły dziać się dziwne rzeczy więc to jest pierwsza rzecz na którą należy zwrócić uwagę Druga kwestia jest taka że ebc może zacząć mówić okute od początku przyszłego roku albo jakoś w miarę wcześniej w przyszłym roku nie sprzedając dług na rynku to jest raczej nierealne Ale nie reinwestując na przykład całości wpływów z kuponów tego ogromnego portfela więc to też jest czynnik na który Warto zwrócić uwagę No i wreszcie tak jak powiedziałem może być 75 a nie 50 więc moim zdaniem to posiedzenie ebc decyzja czwartek 14:15 konferencja 4 14:45 wcale nie jest wykluczone że zaskoczy nas bardziej Jastrzębiu A to mogłoby sprawić że para Euro Dolar która wygląda trochę tak jakby się zbierała do jakiejś korekty co prawda Tutaj cały czas mamy dość konsekwentny tak jak tydzień temu już sobie mówiliśmy układ wzrostowy tak jakby na razie przez tydzień się w zasadzie nic nie zmieniło ale jakby ta dynamika po prostu tego odbicia zaczęła słabnąć ktoś mógłby na małym interwale się tutaj doszukiwać jakiegoś podwójnego szczytu ewentualnie więc wydaje się że jak jakaś korekta na tej parze byłaby zasłużona i tak jak powiedziałem bardziej Jastrzębi Fed czyli lejący trochę zimnej wody na rozgrzane głowy rynków mógłby sprowadzić parę nieco ale właśnie później mogłoby się okazać jeśli ebc faktycznie zaskocze pokazaliśmy sobie jest kilka elementów w ramach których może zaskoczyć oczywiście szczególnie podwyżka 75 byłaby dla euro bardzo pozytywna No może się okazać że ebc wyśle euro dolaran nam jeszcze wyżej Oczywiście jeśli ebc by tak zrobił to byłoby to pozytywne dla euro ale nie byłoby pozytywne dla daxa który tak jak mówiliśmy sobie tydzień temu tutaj wygląda trochę jakby zaczynał rysować dystrybucję przed tą strefą pod tą strefą oporu troszkę się notowania cofnęły ale na pewno Tutaj nie możemy mówić o żadnym rozstrzygnięciu patrzmy te trzy ostatnie świece wyglądają to jest kompletne też niezdecydowanie a więc mamy Wydaje mi się bardzo ciekawą sytuację ogólnie widać że rynek czeka tak jakby jak sobie popatrzymy jeszcze raz asystent na kluczowej strefie która wcześniej było Opowiem teraz jest wsparciem eurodolar też w takim zawieszeniu też można powiedzieć po jakiś lekkiej dystrybucji ale właśnie przed tą precyzją ebc No i właśnie Dax też zawieszony po takiej dystrybucji pod strefą oporu ceny złota również się trochę zatrzymały patrzą przede wszystkim na to co się będzie działo z rynkiem długu I co się będzie działo z rynkiem euro dolary jak do tej pory obydwa rynki wspierały to odbicie na złocie ale teraz ale teraz jakby no w jednym i drugim przypadku mamy tutaj takie zatrzymanie i też w dość ciekawym miejscu wcześniejszego szczytu tutaj wcześniejszych dołków tutaj też dołek więc można też wyrysować w okolicach 1800 też taką dosyć mocną strefę a zatem też dla złota będzie istotne to co zrobią banki centralne No i wreszcie na sam koniec tych banków Bank Anglii na pewno najmniejszy wpływ na globalne rynki bardziej większe znaczenie lokalnie dla funta dość mocno też jest oczekiwana podwyżka 50 punktów bazowych ale warto zwrócić uwagę na rozkład głosów na poprzednim posiedzeniu 3-4-2 gdzie Przepraszam rozkład był 711 oczywiście 75 punktów było ostatnio teraz oczekuje się 3 4 2 w związku z czym ma być 50 ale jak widać do 3 4.2 to jest daleko od jednomyślności Więc wiele będzie zależeć od danych o inflacji które będziemy mieć z kolei w środę o godzinie 8 Wielkiej Brytanii więc podobnie jak decyzja Fed będzie zależeć od danych o inflacji Stanów Zjednoczonych dzień wcześniej tak decyzja banku Anglii godzina 13:00 czwartek zależeć będzie od inflacji Wielkiej Brytanii Jeśli ta inflacja która ostatnio wzrosła utrzyma się na wysokim poziomie to niewykluczone że bank Anglii też zaskoczy w Jastrzębi sposób a zatem jak państwo widzą mamy tych decyzji sporo i w każda z nich może przynieść No jest taka można powiedzieć daleka od po prostu odhaczenia w kalendarzu wydarzenia więc dlatego nazwałem nazwałem ten Webinar Sony dzień na rynkach bo nie tylko mam dużo wydarzeń ale każdy z nich też ma spore potencjał do namieszania sporo nam na rynku No i wreszcie patrząc na kalendarz nie powinniśmy pomijać też piątku gdzie oczywiście będziemy już po wszystkich tych najważniejszych wydarzeniach natomiast te dane opiniech grudniowe wstępne dane One też będą ważne bo jak przypomnę wielu naszych webinach ostatnio o tym mówiłem też na mojej stronie o tym pisałem gospodarka globalna bardzo konsekwentnie zwalnia i jakby obserwowanie co się z tym dalej dzieje no też będzie miało dla rynków duże znaczenie No bo ręki Na ten moment Ciężko powiedzieć że są jakoś bardzo pesymistyczne tak jakby raczej zakładają dość optymistyczny scenariusz mówiliśmy sobie o tym tydzień temu o smp 500 że EPS stresem 500 w przyszłym roku będzie rosnąć że inflacja będzie spadać że lądowanie będzie miękkie także jakby po tym można powiedzieć trochę większym strachu który notowaliśmy gdzieś tam w okolicach października Wtedy się dużo mówiło o tym kryzysie energetycznym w Europie No i paradoksalnie trochę ten kryzys teraz ryzyko jego rośnie tak bo przyszły śniegi przyszły ujemne temperatury ten ta wystarczalność gazowa będzie trochę bardziej testowana Ale jakby te oczekiwania rynku dość mocno szczególnie na europejskich rynkach i popatrzymy sobie na dach sam na to odbicie było potężne przesunęły się z takiego lekkiego strachu tak bym nazwał tę sytuację Bo to przecież jeszcze nie była jakaś giga panika No w stronę dużych nadziei że jednak jakoś to będzie tak no i jakby tym podsumowaniem chyba ogarnąłem to wszystko co dla państwa dzisiaj przygotowałem tradycyjnie zachęcam państwa do tego żeby [Muzyka] oglądać na bieżąco sekcję wiadomości szczególnie właśnie w okresie tych najważniejszych wydarzeń będziemy naturalnie śledzić ich Relacjonować decyzje Fed nie tylko oczywiście te wydarzenia które są w trakcie dnia inflacja USA przypomnę decyzja ABC decyzja banku Anglii w piątek ale też decyzję Fed będziemy na bieżąco komentować W sekcji wiadomości także proszę nas śledzić tutaj jak i na platformie mobilnej a ja Dziękuję państwu serdecznie za uwagę zapraszam na inne webinaria kolegów w inne dni jak i za tydzień prawdopodobnie z moim kolegą w poniedziałek i jeśli tak jeszcze nie wiem na co 10%, ale jeśli tak to wykorzystam tę sytuację żeby życzyć państwu wesołych Świąt i szczęśliwego Nowego Roku Bo jeśli tak będzie to obędzie Oznaczało to że spotkamy się dopiero w styczniu bo później mamy już święta więc no Tak jak powiedziałem ostatni taki mega tydzień i później trochę więcej spokoju przynajmniej w kalendarzu bo tak jak mówiłem już na początku niekoniecznie historycznie bywało także w notowaniach ale mimo wszystko niezależnie od tego jak będzie na rynkach to świąd Życzę państwu spokojnych do zobaczenia wszystkiego dobrego [Muzyka]