AI podgrzewa rynkowe nastroje | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [AI i nastroje rynkowe]

dzień dobry państwu witam na rynkach finansowych poniedziałek godzina 7:50 zaczynamy nasz cotygodniowy webinar i dziś mamy masę tematów przed nami także bez zbędnej zwłoki przystępuje do prezentacji a tytuł jej ai podgrzewa rynkowe nastroje bo to co w ostatnich dniach się dzieje to jest istne szaleństwo zarówno na rynku jak i wokół niego czyli to co powoduje to zachowanie inwestorów również jest bardzo ekscytujące więc dziś sporo będziemy rozmawiać o rewolucji w zakresie sztucznej inteligencji oczywiście wiem i zdaję sobie sprawę z tego że temat nie jest nowy ale zaczął może nie zaczął bo jakby na rynku też naturalnie on się przewija od kilku miesięcy jak naprawdę od jesieni ubiegłego roku ale jakby ubiegły tydzień myślę że w pewnym sensie można powiedzieć że był pod tym kątem przełomem że był jakby po pierwsze ilość nowych rzeczy które pojawiły się w ubiegłym tygodniu mogła być takim i openerem na zasadzie że kurczę tempo tego nie nie tylko nie zwalnia ale coraz bardziej przyspiesza i inwestorzy to dostrzegają w kontekście tego wszystkiego innego co dzieje się w gospodarce o czym będziemy mówić na rynkach finansowych wokół fedu nagle okazuje się że inwestorzy na to wszystko zaczynają przemykać oko a to może oznaczać że czekają n scenariusze rynkowe które wcale nie były takie oczywiste jeszcze całkiem niedawno i tak tradycyjnie zaczniemy od tego co jest kluczowe dla inwestorów w poniedziałkowy poranek top news po lewej stronie rynki z minimalną korektą w piątek ten piątek był o tyle ciekawy że mieliśmy bardzo mocn bardzo mocną środę czwartek na amerykańskich rynkach szczególnie na nzd aku wybicie wcześniejszy szczytów z sierpnia ubiegłego roku i w piątek pod koniec dnia takie lekkie zawahanie było tam kilka czynników mieliśmy wystąpienie szefa fedu ale to nie ono spowodowało spadki na giełdach niewielkie spadki niewielk korektę były to wypowiedzi szefowej treasury janet jellen która powiedziała że sektor bankowy musi się szykować na dalszą konsolidację co rynek odczytał między wierszami okej za chwilę kolejny bank może mieć kłopoty a jednocześnie były rewelacje z negocjacji tak to nazwijmy chociaż ja bardziej używam tutaj słowa polityczny cyrk wokół limitu zadłużenia gdzie przedstawiciele republikanów czyli opozycji kontrolującej izby reprezentantów wyszli dość nieoczekiwanie tak demonstracyjnie można powiedzieć od stołu i akurat tak to się zbiegło i spowodowało lekkie cofnięcie na rękach ale nic wielkiego ogólnie rzecz biorąc te nastroje są super mocne jak będziemy później oglądać wykresy nawet nie na nzd aku również dax na historycznych szczytach więc to było jedynie takie lekkie zawahanie pod koniec tygodnia główny wątek tak jak wspomniałem ai druga część prezentacji o tym więc teraz nie będę się nad tym rozwodził w top newsach na pewno dużo w mediach o limicie zadłużenia no bo jest to temat który jest bardzo aktualny ten limit musi zostać podniesiony w najbliższym czasie sądzę że gdzieś do połowy czerwca czyli no niby jeszcze tak ze trzy tygodnie ale niewykluczone że na dniach coś może się wydarzyć jelen szefowa obecna treasure była szefowa fedu utrzymuje że 1 czerwca to jest taki twardy deadline że do tego czasu ten limit musi zostać podniesiony bo treasure nie będzie mieć po prostu pieniędzy i może dojść do tego technicznego bankructwa wydaje mi się że faktyczny ten deadline jest trochę później bo wiadomo że politykom nie można powiedzieć do końca ile mają czasu bo wykorzystają każde 5 minut więc sądzę że sądzę że to się jeszcze chwilę przeciągnie będziemy widzieć kilka zwrotów akcji na dzis rano informacja jest taka że wracamy do stołu wsiadamy jest pozytywnie konstruktywne negocjacje a niewykluczone że za chwilę będziemy mieć znowu jakąś wielką niezgodę i straszenie tym że jednak tego porozumienia nie będzie no to jest polityka to jest przeciąganie liny tydzień temu mówiłem o tym więcej mówiłem o tym że ja nie wierzę w takie realne bankructwo usa że moim zdaniem do tego nie może dojść bo usa nie są zadłużone w walutach obcych więc najgorszy scenar gorszy scenariusz jest taki że po prostu politycy przegnity czasowy w którym musi się znaleźć treasure żeby wypłacić odsetki spłacić obligacje i dojdzie do tego że no faktycznie technicznie tak jakby dojdzie do niewypłacalności i dopiero w ciągu kilku dni politycy się połap ją i no i będą łatać to co popsuli i i takiemu scenariuszowie bardzo niewielkie prawdopodobieństwo myślę że to jest dość dobrze dość dobrze zaplanowany teatrzyk na którym obydwie strony próbują ugrać jak najwięcej oczywiście republikanie starają się podkreślić jak to oni nie dbają o wydatki żeby one jakby nie rosły żeby z usa się nie zadłuża no a administracji zależy na tym żeby utrzymać swoje programy więc więc sądzę że tutaj zdecydowanie najbardziej realnym scenariuszem jest po prostu za kilka dni ogłoszenie przy strzelających butelkach szampana porozumienia i ten temat gdzieś tam odejdzie to co jest ciekawe do tego jeszcze przejdziemy sobie mówiąc o indeksach ale krótko ponieważ już ten wykres tu zawarłem to to że oczywiście to jest taki pewnego rodzaju paradoks bo z jednej strony to co jest jakby wiadomo że gdyby nie doszło do tego porozumienia i doszłoby do takiego tech do takiej technicznej niewypłacalności no to oczywiście na rynkach będziemy mieć moim zdaniem chwilowy ale jednak y zamęt w którym spadły by indeksy i spad i spadłaby wartość dolara tak y raczej nie uważam że do tego dojdzie y no i jeśli będziemy mieć za kilka dni y wielkie ogłoszenie y sukcesu no to proszę zwrócić uwagę że rynki oczywiście odbiorą to y pozytywnie tak no bo wyjdą z założenia no fajnie ryzyko z głowy tak można tę kartkę przewrócić więc reakcja indeksów i dolara będzie pewnie pozytywna chociaż zawsze może być tak zwane sprzedawanie sprzedawanie faktów tak ale jakby co do zasady reakcja powinna być pozytywna podczas gdy to co pokazuje na tym wykresie tą taką może mało elegancko narysowaną strzałką do góry proszę zwrócić uwagę że nadpłynność w sektorze bankowym w ostatnich tygodniach znowu rośnie i i to już nie rośnie z tytułu tego co robi fed czyli tej pomocy dla banków tylko rośnie z tytułu tego że trezor się pozbywa pieniędzy no bo nie może się już zadłużać i po prostu wszystkie zaskórniaki wydaje jedzie już na absolutnych oparach ale to sprawia że w sektorze bankowym jest więcej pieniędzy co na pewno nie jest czynnikiem przeszkadzający indeksom na wall street tak proszę zwrócić uwagę że akurat pięknie to się zbiegło z tymi ostatnimi wzrostami na wall street i w ogóle jeśli popatrzymy sobie na ten wykres nadpłynności zielona linia to zobaczymy że te minima tutaj całkiem ładnie nam się zbiegły z tym z minimi rynkowymi tak w marcu to mówiliśmy sobie wiele razy że taki kryzys udawany sektora bankowego bo tak naprawdę dla rynku to jest wygrana bo jest więcej tej rynkowej nadpłynności w wyniku działań fedu i te tej pomocy dla dla banków więc co to oznacza to oznacza tyle że y teraz kiedy to porozumienie zostanie zawarte to treasury będzie musiało szybko odbudować swoją poduszkę płynnościowy i tę płynność z rynku razem z fedem zacznie ściągać bo do tej pory było tak że fed niby prowadził to qt znaczy prowadzi cały czas prowadzi qt czyli ściąga pieniądz z rynku ale trezer go dokładał no bo po prostu ze względu na limit zadłużenia wydawało to co miało na koncie także to będzie na pewno też jednym z czynników który dodatkowo wpłynie na tą zwiększenie amplitudy rynku no bo pierwsze pierwsza reakcja na porozumienie pewnie pozytywna a później właśnie będzie ten czynnik ściągania rynkowej płynności no i będzie bardzo ciekawe jak to zderzy się z tym optymizmem aowy o którym będziemy sobie dzisiaj więcej mówić pael w piątek bez szału bez sensacji wydaje się że fed chce sobie zostawić otwarte drzwi co do czerwcowej decyzji ale raczej raczej kierunek jest taki że to będzie już posiedzenie bez zmian stóp procentowych taka taka jest ł adana narracja pael tego nie obiecuje nie mówi wprost być może powiedzą nawet jeśli stóp nie podniosą to nie powiedzą już koniec powiedzą na razie chcemy zobaczyć może w lipcu może na kolejnym posiedzeniu natomiast sądzę że sądzę że na ten moment fed nastawia się żeby tych stóp procentowych w czerwcu nie podnieść ale to to wystąpienie paela w piątek było nawet takie powiedziałbym lekko jastrzębie tak jakby tam było więcej zapewniania o tym że dane pokazują że jakby ta inflacja wcale nie spada tak szybko jakby chcieli tak żeby jakby rynek oczekuje obniżek stóp procentowych ale fet na razie tego nie widzi więc jakby powiedziałbym że jeśli już to nawet to wystąpienie właśnie było lekko jastrzębie no i oczywiście mieliśmy szczyt g7 kiedyś bywało że to były duże rynkowe wydarzenia teraz niespecjalnie więcej jest tam polityki niewątpliwie te wydarzenia polityczne pokazują powolne bo to są bardzo powolne procesy ale jednak formowanie się takiego dwubiegunowego świata gdzie chiny rozgrywają swoje swoją grę i gdzieś tam z tymi krajami ościennymi próbują sojuszy podczas gdy przed tym szczytem g7 mieliśmy spotkanie w ramach tego układu quad można taka tak tak się to nazywa gdzie stany zjednoczone kilkoma innymi krajami z tym indiami mają taki no lekki sojusz można powiedzieć o charakterze polityczno może nie wojskowym ale ale jakby takiej tworzenia przeciwwagi dla chin w regionie więc jakby pod tym hasłem ten szczyt g7 upłynął implikacji wielkich rynkowych nie ma takich bezpośrednich na pewno natomiast na dłuższą metę no niewątpliwie widać bardzo rysujący się podział właśnie w usa chiny i chociaż nie jest to taki wątek jak jak miało to miejsce 2018 kiedy te wojny handlowe prowadzone przez trumpa one były po prostu bardzo medialne ale to się dzieje być może nawet szybciej niż wtedy więc jest to czynnik który dla gospodarki jest nie bez znaczenia dlatego że po prostu deg globalizacja globalnej gospodarki oznacza spowolnienie potencjalnego jej wzrostu co jest dla nas istotne i stąd też tym bardziej to co się dzieje w zakresie ai jest no dla rynku taką ogromną szansą no bo po prostu jest to jeden z niewielu czynników który dzisiaj może być szansą właśnie na to żeby ten wzrost przyspieszyć albo przynajmniej żeby on nie spowolnił ze względu na inne czynniki o których zaraz sobie będziemy mówić zanim do tego jednak przejdę zanim przejdę do rynków w tym rynków walutowych o które państwo pytają przejdźmy krótko przez dane makroekonomiczne które były publikowane w ubiegłym tygodniu więc zaczynamy sobie od chin które opublikowały rozczarowujące ogólnie dane dotyczące produkcji przemysłowej sprzedaży inwestycji szczególnie produkcja przemysłowa już dość rok do roku te dane przyspieszył ale po bardzo słabych odczytach rynek spodziewał się zdecydowanie więcej i ogólnie rzecz biorąc to chińskie otwarcie no ewidentnie straciło rozmach i jakby coraz więcej sygnałów wskazuje na to że chińska gospodarka na ten moment no niespecjalnie pędzi tutaj jest ten nasz indeks y y dzienny indeks otwarcia gospodarki i widzimy że o ile na przełomie roku po tej decyzji o zniesieniu restrykcji no mieliśmy wystrzał aktywności tak już od lutego marca ta aktywność wcale nie rośnie a nawet jest takiej lekko znisz kujące konsolidacji to pokazuje że na te dane makroekonomiczne publikowany później jak tutaj o produkcji no nie specjalnie dziwią bo właśnie już te dane o o właśnie wysokim interwale pokazują że no właśnie to momentum chińskiej gospodarki nie jest specjalnie mocne co więcej właśnie dochodzą takie doniesienia medialne że władze w pekinie będą preferować wątki strategiczne wątki związane z bezpieczeństwem niż wzrost gospodarczy więc oczywiście gospodarka będzie istotna ale jeśli będzie wybór przed tym czy na przykład nie zablokować jakiegoś chińskiego jakiejś amerykańskiej firmy w wecie za to co robi usa to będzie to robione czego przykładem w weekend jest firma mikron i decyzja chińskich urzędników o tym że produkty tej firmy no nie przechodzą właśnie jakby procesów bezpieczeństwa w chinach więc to się dzieje i tak jak powiedziałem jest czynnikiem którego też nie należy ignorować bo on po prostu systematycznie będzie ciążyć wzrostowi gospodarczemu tak jakby część z państwa na pewno jest po jakimś mniejszym większym kursie ekonomii więc wiedzą państwo co to jest ricard dańska specjalizacja pracy i po prostu jeśli ta globalizacja napędzał gospodarkę przez kilka dekad teraz teraz będzie to działać drugą stronę jakby trzeba sobie to powiedzieć jasno idąc dalej mieliśmy dane o sprzedaży detalicznej można powiedzieć że to była główna publikacja ubiegłego tygodnia i tak dane takie mieszane tak bo jakby po patrząc na sprzedaż nominalną czarna linia widać że ona jest w pobliżu rekordów ale jednak sprzedaż realna czyli skorygowana o inflację czyli ta czyli tak tak naprawdę która wpływa na na to jak to postrzegają firmy które przecież też płacą coraz wyższe koszty więc ich interesuje to jak im rosną realne przychody skorygowane o inflację tutaj widzimy że od dwóch lat w zasadzie mamy pewnego rodzaju stagnację i te ostatnie dane nie przyniosły poprawy w tym zakresie no mieliśmy oczywiście ten ogromny strzał na początku 2021 wynikający z czeków które były wysłane przez administrację najpierw trumpa później bidena duże również wtedy były zasiłki wypłacane covid nowe konsument szalał no i jakby ta sprzedaż ogólnie bardzo skoczyła co się przełożyło na wyniki firm natomiast od tego czasu jakby nie ma tutaj poprawy po prostu nie ma brakuje kolejnych impulsów tak jakby dla ludzie odczuwają wyższe ceny nie ma już tych specjalnych zastrzyków gotówki które dostawali no i ta sprzedaż realna zbliża nam się do trendu sprzed covid więc powiedziałbym że raczej takie dosyć mierne te dane sugerujące raczej spowolnienie gospodarki niż jakiś dynamiczny wzrost mieliśmy także dane z rynku mieszkaniowego które także pokazują nie najlepszą formę po jednym miesiącu odbicia znowu słabsze dane w zakresie y nowych budów domów i szczególnie sprzedaży domów tutaj mieliśmy odbicie ale dość szybko zostało ono zneutralizowane nie całkowicie ale jednak dość znacząco tutaj taki ciekawa taka ciekawa obserwacja że proszę zwrócić uwagę że przed kryzysem z roku 2008 2009 te dane o sprzedaży domów przez długi czas ulegały pogorszeniu zanim doszło do recesji tak jakby recesja formalnie zaczęła się w roku w końcówce 2007 rynk tak naprawdę no najgorszy moment miały dopiero w końcówce 2008 podczas gdy tutaj już w okolicach 2006 nastąpił szczyt więc tutaj to że na razie rynek mieszkaniowy pogarsza się bez jakiś bardzo szerokich implikacji nie jest potencjalnie jakimś wielkim usprawiedliwieniem dane tygodniowe o nowych bezrobotnych którym rynek się przygląda dość wyraźnie w ostatnim czasie one przyniosły pewną poprawę spadek o 22000 22000 ale w dużej mierze to wynikało z tego że mieliśmy tą historię z massachusetts gdzie tydzień tydzień wcześniej był doszło do no jakby pewnego rodzaju nadużycia i w związku z tym był pewien skok zasiłków podań o zasiłek z tym związany teraz po prostu ten czynnik został wyeliminowany i dane wróciły mniej więcej do poprzednich poziomów więc bez większych zaskoczeń tutaj no znowu jest tak że należy zwrócić uwagę że rynek pracy zwykle zaczynał słabnąć na niedługo przed recesji w przeszłości więc jakby na pewno jest to coś czemu należy się przyglądać jeśli tutaj dojdzie do dalszych dalszego pogorszenia będzie to niewątpliwie istotny sygnał ostrzegawczy mieliśmy wstępne dane dotyczące aktywności w maju w amerykańskiej gospodarce indeksy nowojorskiego fedu i filadelfia fed ale na razie trzeba poczekać na kolejne wskaźniki dlatego że jakby tutaj te dwa pokazały sprzeczny kierunek nowojorski fed po niespodziewanej poprawie w kwietniu w maju zanotował gigantyczny spadek filadelfia fed z kolei dość mocno odbiła ale spadek nowojorskiego fedu był większy i ta czarna linia regionalnych wskaźników nam tutaj zjechała bardzo mocno na południe ale prawdopodobnie te trzy wskaźniki które jeszcze regionalne będą publikowane trochę ją wyciągną więc jakby za wcześnie tutaj na wnioski ale jakby ten ogólnie obraz który te dane pokazały sugeruje że amerykańska gospodarka systematycznie aczkolwiek bez fajerwerków traci tempo ciekawa historia w niemczech z tego względu że mieliśmy dość mocny spadek indeksu zf który jest skorelowany z z nastrojami rynkowymi czyli zwykle jest tak że kiedy nastroje rynkowe są dobre ten indeks też jest wysoko więc jakby on nie ma jakieś ogromnej wartości prognostycznej ale możemy zwrócić uwagę na to że pomimo że nastroj kowy są bardzo dobre no bo mamy daxa na historycznych szczytach to ten indeks nam się cofnął więc pojawiła nam się tutaj taka dywergencja w ogóle dax jeśli przeskoczymy sobie na chwilę na rynek no to wykonał m mówiliśmy sobie tydzień temu o tym że może tutaj dojść do takiej próby fałszywego wybicia z tej konsolidacji natomiast to wybicie na ten moment no wcale może się nie okazać fałszywe tak bo jakby jego zasięg był naprawdę dość spory oczywiście pomagały też amerykańskie rynki ale jak do tej pory udało się przebić historyczne maksima i pozostać w tym rejonie więc no najbliższe dwie trzy sesje będą tutaj rozstrzygające jeśli nie dojdzie do dynamicznego cofnięcia które mogłoby zapowiadać taką korektę którą mieliśmy tutaj czy tutaj no to sytuacja się może bardzo różnie rozegrać bo przypomnę że scenariusz o którym mówiliśmy zakładał coś w rodzaju ono powiedzmy szczególnie tutaj to było bardzo dobrze widać w końcówce grudnia wybicie na powyżej konsolidacji ale właśnie wybicie które się nie utrzymało i doprowadziło do korekty która nie skończyła trendu natomiast właśnie przyniosła chwilowe ochłodzenie nastrojów rynkowych tutaj to wybicie było w ogóle jeszcze mniej wyraźne no a tym razem jednak wyszliśmy wyraźnie w górę faktem jest że no na pewno te historyczne maksima ciągnęły jak magnes no ale jak na razie tak jak powiedziałem nie ma tutaj nawet jakieś większej próby skorygowania tego ruchu inna sprawa że jak za chwilę będziemy mówić sobie o aiu i jego wpływie na nasdaq to to szczerze powiedziawszy o ile jestem w stanie zrozumieć dlaczego tak się dzieje to nie bardzo widzę taki optymizm skąd bierze się taki optymizm na daxie no bo jakby to nie jest indeks który to jest indeks raczej starej gospodarki przynajmniej nie jest to indeks nowoczesnych technologii więc trochę mam wrażenie że jest to takie pędzą auto w kierunku ściany w postaci potężnego zacieśnienia pieniężnego które ma miejsce na świecie ale o tym jeszcze za chwilę później na rynku walutowym na razie umiarkowana korekta w piątek trochę zmącona właśnie tymi tym odejściem od stołu republikanów ale jakby wydaje mi się tak jak powiedziałem że to jest polityczna gra i z tego nie będzie jakiś wielkich historii jeśli spojrzymy sobie na wykres różnic rentowności obligacji no to widzimy że one są w miarę stabilne tak jakby po tym cofnięciu które właśnie zapowiadało możliwość wystąpienia korekty na eurodolar o czym mówiliśmy sobie w ciągu ostatnich dwóch trzech tygodni na razie mamy tutaj stabilizację to znaczy amerykańskie rentowności wzrosły ale niemieckie też wzrosły może troszkę mniej niemieckie to jest lewa oś oczywiście to one są niższe nominalnie ale jakby tutaj na razie tak dużo się nie dzieje natomiast na samej parze euro dool widzimy właśnie wybicie z tego kanału wzrostowego mówiliśmy sobie już właśnie o tym i dwa tygodnie temu i tydzień temu może to wybicie nie jest spektakularne ale jednak na razie rysuje nam możliwość wystąpienia większej korekty z potencjalnym zasięgiem nawet 10.5 nieco powyżej tego poziomu jeśli tu dojdzie do w tym tygodniu do oficjalnego ogłoszenia podniesienia limitu zadłużenia no to powinien być to wątek który powinien dolarowi sprzyjać podobnie potencjalnie rysuje się taka historia że dla dolara pozytywne może być to co dzieje się na amerykańskiej giełd giełdzie z tego względu że proszę zwrócić uwagę od pewnego czasu wskazuje na to że wyrysować duża dywergencja pomiędzy parą australijski dolar a indeksem s&p 500 gdzie zwykle są to rynki które idą dość dobrze w parze czyli australijski dolar radzi sobie dobrze amerykański dolar radzi sobie słabo kiedy są dobre nastroje rynkowe tak od kilku tygodni od końcówki marca tak nie jest dolar amerykański jest znacznie radzi sobie nieźle względem australijskiego jest to raczej konsolidacja w okolicach wcześniejszych minimów podczas gdy s 500 odjechało pojawiła nam się tutaj spora dywergencja ale właśnie pojawia się taka narracja że być może teraz to że ta ta rewolucja technologiczna aowa się dzieje głównie w stanach zjednoczonych to będzie to element który będzie dolarowi sprzyjać więc no z punktu widzenia eurodolara byłby to kolejny czynnik który byłby jakby powinien wspierać taki scenariusz że ten cykl wzrostowy na eurodolar na razie można byłoby uznać za zakończony złoty również dynamiczne odbicie chociaż nadal złoty jest oczywiście bardzo mocny natomiast ten poziom 448 o którym mówiliśmy sobie w ubiegłym tygodniu na razie zadziałał jako wsparcia wsparcie jest to poziom który widzieliśmy ostatni raz tuż właśnie przed agresją wobec ukrainy naturalnie ten ruch na złotym który wystąpił później był gigantyczny no bo wtedy doszła panika ogromny strach więc trzeba mieć to na uwadze że to nie były normalne okoliczności które wysłały eur pelna z niecałych 4,50 na niemalże czy nawet nieco powyżej 5 zł tym razem to to odbicie było dużo mniejsze natomiast ten poziom dość dobrze zadziałał i widać że kupujący mają kupujący plna czyli czyli sprzedający tutaj na tej parze europel mają problem z tym żeby wrócić do akcji którą prowadzili bardzo skutecznie od poziomu 4,70 i tym niemniej no na razie te minima z wiosny ubiegłego roku trzymają i w związku z tym można ci którzy liczą na dalsze umocnienie złotego mogą jeszcze mieć nadzieję że takowe będzie kontynuowane fundamentalnie oczywiście nic się nie zmienia y tak jak pokazywałem państwu mówiłem tydzień temu jakby te to umocnienie złotego raczej od ma miejsce wbrew długoterminowym fundamentum jeśli popatrzymy sobie na kurs skorygowany różnicą w inflacji to zobaczymy nie tylko właśnie konsekwentny kierunek wzrostowy ale też zobaczymy że odchylenie od jakby takiej średniej jakby jak średniej wahań wokół tego kursu jest obecnie największe od 2011 roku więc naturalnie to nie jest tak że taki że ten czynnik wpływa na to że złoty jutro musi kaskadowo zacząć tracić na wartości ale jakby uważam że to umocnienie po prostu jest efektem napływu globalnego kapitału który rozgrywał sobie tutaj no szansę na to że wojna na ukrainie się skończy kapitał zacznie płynąć dodatkowo dobre nastroj na daks się to wzrost na eurodolar to wszystko z pl nowi sprzyjało teraz trochę się to skomplikowało bo przynajmniej na eurodolar wydaje się że ten te wzrosty zostały skorygowane no i jakby pytają państwo jeszcze też o dolar złotego natomiast dla mnie dolar złoty jest wypadkową tego co dzieje się na eurodolar i co dzieje się na euro złotym to są dwie pary na których moim zdaniem jest to wszystko rozgrywane dolar złoty oczywiście tutaj pewne poziomy też mogą mieć znaczenie lekko odbił z poziomów no już blisko 410 ze względu właśnie na cofnięcie na eurodolar i ze względu na próbę odbicia na europen no i tyle tak naprawdę moim zdaniem tutaj kluczem będzie właśnie to czy czy te ruchy o których sobie powiedzieliśmy przed chwilą będą trwałe okej przejdźmy do tematu tygodnia czyli ai bo już złożyłem prawie pół godziny państwa czasu dlaczego to jest istotne może takim szerszy kontekście jeśli popatrzymy sobie na to co jakby skąd się w ogóle bierze to ja często o tym podkreślam może to jest nudne ale moim zdaniem to jest istotne dlaczego innowacje są obecnie absolutnie kluczowe myśli popatrzymy sobie na inne czynniki które w długim horyzoncie kształtują wzrost gospodarczy to one po prostu nie wyglądają dobrze tendencje demograficzne na świecie w gospodarkach które są motorem napędowym światowej gospodarki są bardzo słabe albo wręcz fatalne jakkolwiek to wygląda jeszcze w stanach zjednoczonych to jest wykres po lewej stronie w innych gospodarkach chiny japonia europa to wszystko z pod kreską i nie wygląda dobrze tak więc to jest czynnik który na pewno wzrostowi gospodarczemu nie będzie pomagał do tego oczywiście po prawej stronie gospodarki są mocno zadłużone zarówno sektor publiczny szczególnie w ostatnich latach jak i sektor prywatny może mniej tutaj było wzrostu w relacji do pkb ale to zadłużenie utrzymało się na wysokim poziomie to oznacza że w sytuacji kiedy mieliśmy kilka dekad kiedy stopy procentowe systematycznie były obniżane ten to zadłużenie rosło i było taką dźwignią która napędzał wzrost gospodarczy teraz wydaje się że to może przynajmniej zostać zatrzymane a być może nawet odwrócone w konsekwencji podniesienia z takiego synchronizowane podniesienia stóp procentowych na świecie więc globalna gospodarka jeszcze dodajmy do tego chiny jakby ten podział de globalizację podział świata na dwa bieguny o którym so powiedzieliśmy więc więc gospodarka desperacko potrzebuje jakiegoś czynnika który mógłby temu wzrostowi gospodarczemu pomóc no i właśnie ten ai jest takim czynnikiem który może do tego się przyczynić oczywiście tych technologii co chwila jest dużo i to nie jest tak że nagle jeden czat gpt sprawił że będziemy w ogóle żyli w super szczęśliwości i gospodarka będzie pędzić a bez niego byłaby recesja stagnacja przez dwie dekady naturalnie to trzeba trzeba jakby postarać się zachować zdrowy umiar tym niemniej w moim w mojej ocenie jest to dość znaczące sam ai rozwija się naturalnie od od wielu lat jeśli ktoś miał do czynienia z uczeniem maszynowym to wie mniej więcej jak to wygląda jakie są zastosowania że wiele z tych modeli uczenia maszynowego od dawna ma różnego rodzaju zastosowania wie jakie są jego ograniczenia ale wie też jeśli ktoś naprawdę w tym siedzi dlaczego to co zrobił oczywiście to nie jest tylko czat gpt jest teraz też googlować chat gpt dlaczego to jest też pewnego rodzaju przełom proszę zwrócić uwagę na to że czat że ten model czata gpt już nawet sam gp sama gp3 została wytrenowana na 170 miliardach parametrów to jest w ogóle kosmiczna wartość w przypadku gpt 4 jest to ponad 500 miliardów parametrów i to sprawia że komuś kto nie wie jak to działa wydaje się że rozmawia z czymś inteligentnym yyy jakby że tam jest inteligentna maszyna która mu odpowiada na pytania naturalnie tak nie jest to jest tak dobrze dopracowany model który na bardzo długą sekwencję w tym tak zwanym promie jest w stanie odpowiedzieć bardzo dobrze dopasowaną drugą sekwencją z tego względu że został yyy zarówno dzięki technologii która została opracowana dopiero w roku 2017 dopiero jak na to co się dzieje w właśnie w zakresie uczenia maszynowego sztucznej inteligencji w i tej odłam od nogi tej sztucznej inteligencji którą jest natural language processing czyli przetwarzanie języka ale też przy wykorzystując gigantyczne zdolności obliczeniowe które po prostu rosną w bardzo szybkim tempie ja na kilku wykładach które miałem kt gdzie gdzie rynkowych między innymi na wall streecie w ubiegłym roku swoją drogą być może szczęści z państwa zobaczę się w najbliższy weekend w karpaczu mówiłem o tym że sztuczna inteligencja to jakby jej rozwój to co ona proponuje jest możliwy dzięki temu że właśnie te moce obliczeniowe rosną niemalże wykładniczo i i dzięki temu bardzo skomplikowane zależności matematyczne są możliwe do liczenia na ogromnych zbiorach danych co jeszcze tak naprawdę kilka lat temu było niemożliwe ale to co to dlaczego uważam że to co się teraz dzieje jest pewnego rodzaju przełomem jest takim bardziej nie kolejnym krokiem w tym co dzieje się od wielu miesięcy czy lat tylko bardziej skokiem po tych sekwencji kroków które mieliśmy to to że ta rewolucja pewnego rodzaju została udostępniona tak naprawdę wszystkim wokół a to sprawia to pobudza konkurencję i to sprawia że jakby masowo rośnie zastosowanie no bo wyobraźmy sobie że nie wiem microsoft który przecież przejął open open ai uznałby dobra to my sobie po cichu to gdzieś zastosujemy w naszych rozwiązaniach i tyle no więc pewnie microsoft na tym by zyskał bo jego procesy stałyby się bardziej wydajne ale dla globalnej gospodarki nie miałoby to wielkiego znaczenia natomiast udostępnienie nie tylko przez interface bo pewnie większość osób korzysta z cata gpt przez interface ale ale właśnie przez api które daje możliwość zastosowania w programowaniu tego modelu sprawia że no jakby ta zdolność zwiększenia efektywności wielu procesów jest następuje powszechnie tak co więcej wszyscy inni którzy nad takimi rozwiązaniami lub podobnymi pracowali znaleźli się pod pewną ścianą na zasadzie że kurczę no to jeśli my też nie będziemy działać w podobnym w podobnym schemacie czyli nie będziemy udostępniać tych naszych produktów szerokiej publiczności niezależnie czy to udostępnienie jest całkowicie za darmo czy ono jest w jakiś sposób odpłatne no bo 20 $ miesięcznie za możliwość korzystania z czwórki czy te opłaty tokenow które są dość niskie za możliwość korzystania z api no to to nie są jakieś bariery wejścia y to to sprawia że po prostu te firmy nakręcają się nawzajem i proszę zwrócić uwagę na to że tylko w ubiegłym tygodniu mieliśmy kilka no takich powiedziałbym wydarzeń które równie dobrze każdy z nich mogłyby być uznane pewnego rodzaju przełomem google udostępnił ulepszoną wersję barda co prawda moim zdaniem ten bard trochę nadal ustępuje czato w unii europejskiej jest teoretycznie niedostępny chociaż mogą państwo z niego korzystać przez vpn to nie jest jakimś wielkim problemem natomiast problemem jest korzystanie z niego przez firmy z z tego względu że api jest dostępne tylko na użytek prywatny przez gpc czyli taką chmurowa platformę google jeśli ktoś z państwa korzystał to wie natomiast w open ai udostępnił gpt cę korzystającą z dostępu do internetu czyli to czego mu brakowało lub też wtyczek które robią inne rzeczy między innymi też korzystają z internetu albo zasilają gpt 4 danymi a w stanach zjednoczonych czekam na to aż to będzie w polsce bo to będzie super sprawa udostępnił aplikację na ios czyli już to nie nie trzeba z tego korzystać będzie przez przeglądarkę na telefonie tylko będzie to dostępne jako aplikacja dodatkowo z syntezatorem dźwięku więc to jest tylko przykład z ubiegłego tygodnia ale pokazujący jak szybko sprawy idą do przodu myślę że wiele osób dzisiaj korzysta z czata naturalnie interfejsow natomiast myślę że niewiele osób jeszcze zdaje sobie sprawę z tego jak właśnie jakie możliwości daje wpięcie api do tego i pewnie całej masy innych rozwiązań które są za za rogiem da wielu firmom jak i te które będą w stanie to zrobić szybko będą w stanie to zrobić sprawnie y będą w stanie zwiększyć efektywność i uciec konkurencji więc ja uważam to za naprawdę dużą rzecz prawdopodobnie no największą od y chyba właśnie tego co widzieliśmy w latach 90 czyli popularyzacji internetu a w związku z tym może to mieć bardzo istotne konsekwencje rynkowe no bo przecież rynki nie działają w próżni już teraz jak zobaczymy część rynków bardzo mocno to dyskontuje najwięcej dzieje się na papierach nvidii przynajmniej jeśli chodzi o duże firmy z tego względu że no jest to firma która dzięki dostarczaniu komponentów yy potrzebnych do właśnie budowania dużych moc obliczeniowych odbiła się po bardzo dużej przecenie i już jest prawie y na tegorocznych maksim natomiast takich firm jest więcej ja oczywiście obawiam się trochę znaczy obawiam to jakby nie jest moja obawa natomiast pewnie tak trochę będzie że firmy które yyy będą często zyskiwać bardzo gwałtownie a być może później gwałtownie tracić to będą firmy które gdzieś powiedzą o my używamy sztucznej inteligencji albo my jesteśmy nowym fintech i nasze rozwiązanie będzie rewolucyjne tak jakby w takich sytuacjach kiedy rynek próbuje zdyskontować nieznane no bo przecież nie każdy inwestor jakby zna się na modelach przetwarzania językowego i możliwości ich zastosowania w biznesie to są skomplikowane rzeczy co by nie było więc będzie tutaj dużo emocji będzie tutaj dużo takiej płonnej euforii którą widzieliśmy przy gam stopie czy cmc w 2021 roku tyle że dla odmiany tutaj będzie tutaj naprawdę jest coś grane tylko wiadomo że przy okazji takiego takiego prawdziwego przełomu gdzie ostatecznie pewna grupa firm bardzo mocno na tym zyska będzie wiele też takiego bicia piany i firm które będą próbowały na tym zyskać i nabrać inwestorów selekcja spółek oczywiście nie będzie prostą sprawą tutaj na tym slajdzie wymieniliśmy dla państwa kilka spółek z zakresu dużej średniej małej kapitalizacji które jakby wydają się na dzisiejszy na dziś dzień to oczywiście nie jest zamknięta lista korzystać z tego z tego szału sztucznej inteligencji ja bym zwrócił uwagę na pewno na firmę arista networks która nie miała najlepszego okresu za sobą ze względu na to że podała dobre wyniki za ostatni kwartał natomiast zwróciła uwagę na to że zamówienia na jej produkty mogą spowolnić ze względu na to paradoksalnie że firmy takie jak meta która jest jej najważniejszym klientem będą obcinać budżety więc to to najlepiej pokazuje dylemat o którym za chwilę powiem ale jeszcze zanim do niego przejdę to jest spółka właśnie tutaj zakresu średniej kapitalizacji a to dlaczego o tym mówię to to że jakby dzisiaj inwestorzy mają kilka kilka możliwości jakby próby wykorzystania tego co się dzieje czyli mogą po prostu być w nasdaq i uznać że okej jakby to jest szeroki rynek i jakby która spółka tam nie wypłynie ale będzie w nasdaq 100 to ja w pewnym sensie na tym skorzystam mogą można próbować wyłapywać te jakby walory na których o których dużo się mówi co oczywiście nie jest prostą rzeczą jeszcze inne podejście moje podejście do częściowe takie przynajmniej jeśli chodzi o selekcję spółek zakłada to żeby patrzeć na spółki które dobrze wypadają pod kątem tego jak wyglądają ich wskaźniki względem tego jak wyglądały wskaźniki spółek które w przeszłości odnosiły sukcesy wspominałem o tym podejściu już kilka razy i uważam że ono jest jednym z ciekawych które można y na które można zwrócić uwagę y tutaj jest choćby oj kurczy nie działa coś ten hiperlink akurat w tym przypadku y ale co kwartał publikuje takie zestawienie zresztą ono będzie już niedługo kolejne bo bo publikuję je zawsze dwa miesiące po zakończeniu kwartału żeby złapać cały albo praktycznie ca niemal cały sezon wyników ale właśnie gdybyśmy przeszli sobie do tych wpisów to zobaczymy że zobaczymy że właśnie spółka o której wspominam czyli arista networks w zasadzie od kilku kwartałów bardzo regularnie się znajduje w czole tego zestawienia więc moim zdaniem to jest ciekawy ciekawa spółka która dodatkowo jak spojrzymy sobie na wykres teraz to moment akurat mi się tutaj to jest właśnie po po pewnej korekcie wynikającej z tego ostrzeżenia że y po wynikach kwartalnych że część jej klientów może zwalniać zamówieniami natomiast długoterminowy trend wzrostowy jak i wyniki spółki prezentowane są super mocne zanim przejdę jeszcze do wykresu na zaka dwa słowa o obecnej kondycji rynku bo wspominałem o tym dwa tygodnie temu bodaj że jakby nasdaq jest rynkiem który obecnie jest najmocniej wykupiony no i oczywiście teraz to się nie zmieniło natomiast jeśli spojrzymy sobie na takie wskaźniki niezwiązane bezpośrednio z ceną jak udział stosunek opcji put do opcji call czy też nastroje inwestorów z badania aii to jest takie amerykańskie stowarzyszenie inwestorów no to zobaczymy że zarówno pierwszy jest na poziomach no bardzo niskich które często związane były z wykupieniem rynku drugi jest na poziomach umiarkowanych tak czyli jest optymizm aczkolwiek nie aż taki jaki widzieliśmy szczególnie tutaj czyli na tej górce przed svb czy też tutaj czyli na poziomach z sierpnia ubiegłego roku kiedy mieliśmy te szczyty które w przypadku nasdaq właśnie zostały pokonane co chcę przez to powiedzieć to chcę to przez to powiedzieć że w normalnych okolicznościach powiedziałbym że ta rewolucja aowa przepraszam że jakby korekta rynkowa jest tutaj bardzo bardzo uzasadniona bo jest bardzo wiele czynników które na nie wskazują poza wykupieniem rynku wiele dywergencji czy ta z dolarem australijskim którym wspomniałem czy ta z rentowności sami obligacji która jest też bardzo silna czyli rentowności rosną a i indeks też rośnie co gdzie czasem rentowności zwrot rentowności tak jak na przykład na początku tego roku był pewnym ostrzeżeniem że może dojść do cofnięcia na tym rynku no i oczywiście może do niego dojść natomiast jakby patrząc w szerszym kontekście to to ten to zachłyśnięcie się przez inwestorów aiem i tym możliwością możliwościami które daje niewykluczone że doprowadzi nas do scenariusza powtórki z końca lat 90 co będzie pewnego rodzaju no bardzo interesującym spektaklem bo z jednej strony mamy zacieśnienie pieniężne które którego myślę że rynki nie doceniają wiele osób dzisiaj mówi no fed podniósł stopy procentowe do 5 proc i nic się nie stało w sensie gospodarka trochę zwolniła ale bezrobocia jest natal nskie czyli jakby te stopy procentowe nie mają znaczenia no to oczywiście tak nie wygląda tak jakby ktoś kto wie jak działa polityka pieniężna wie że to jest taka bomba z opóźnionym zapłonem tak i teraz dlatego jest bardzo istotne na jak długo te stopy procentowe zostaną utrzymane bo jeśli fed zacznie je za chwilę obniżać tak jak życzyłby sobie tego rynek no to faktycznie ulży tej gospodarce i da podwaliny do tego żeby ten wzrost gospodarczy po jakimś tam ochłodzeniu był dalej kontynuowany jeśli natomiast te stopy procentowe zostaną na tym restrykcyjnym poziomie a trzeba pamiętać o tym że przecież to nie jest tylko fed ale też inne banki centralne tak jak ebc które cały czas stop podnosi no to w pewnym momencie może się okazać że to co pokazywałem na początku mojej prezentacji to stopniowe spowolnienie gdzieś tam spadnie z klifu tak jakby gospodarka w pewnym momencie już sobie nie będzie dawać z tym rady więc uważam że to jest element którego rynki absolutnie nie doceniają i jakby w normalnych okolicznościach uzna ym że w związku z tym jest to dla rynków bardzo niekorzystne bardzo niekorzystna perspektywa i jakby taki taka hossa którą tu widzimy budująca się na amerykańskich indeksach no może zostać poddana ogromnemu testowi i okazać się po prostu tak zwanym beer market rally natomiast z drugiej strony mamy tą właśnie rewolucję w zakresie sztucznej inteligencji która teoretycznie jest elementem który wpływa na wzrost gospodarczy w długim terminie a rynki teoretycznie powinny dyskontować długi termin więc niewykluczone że rynek się tym zachłyśnie i będzie chciał to wyciągnąć jakby będzie to ta zabawa trwać tak długo przynajmniej na obecnym etapie aż aż gospodarka nie powie stop i jakby ten temat obecnego takiego zachłyśnięcia się tymi rozwiązaniami które przecież nie przełożą się na wyniki spółek za kwartał czy dwa tylko raczej w długim terminie zderzy się z realiami makroekonomicznym więc ciekawy czas sądzę dla inwestorów i niełatwy bo jakby dwie mocno przeciwstawne tendencje nas nas czekają no ale cóż myślę że w ciekawych czasach po prostu żyjemy i musimy sobie jakoś z tym radzić w tym tygodniu wracając do bardziej przyziemnych rzeczy w kalendarzu teoretycznie główną pozycją jest minec z ostatniego posiedzenia fed aczkolwiek uważam że to nie będzie miać mieć już tak dużego znaczenia dla rynków bo mieliśmy wiele wypowiedzi fed z ubiegłego tygodnia mieliśmy paela w piątek one były powiedziałbym łącznie nawet zaskakująco jastrzębie lekko przywracając możliwość tej czerwcowej podwyżki nadal uważam że ona jest dość mało realna ale jakby to że ona w ogóle gdzieś gdzieś tam jest w jakiś sposób dyskutowana było czynnikiem który wspomógł dolara i jeśli tak jak powiedzieliśmy sobie doszłoby do tej umowy podnoszącej limit zadłużenia no to to jakby cały ten background byłby dla amerykańskiej waluty pozytywny poza minc które mamy w środę o godzinie 20:00 mamy też wstępne indeksy pmi już jutro w nocy azja później rano europa po południu stany zjednoczone więc myślę że te są to wskaźniki które warto obserwować bo one pokazują to jakie tendencje są mają miejsce w gospodarce w którą stronę to idzie czy to spowolnienie w przemyśle które już było bardzo istotne czy ono będzie pogłębione czy czy dobra koniunktura w usługach która właśnie utrzymuje taką narrację że to w sumie w zasadzie nic złego się nie dzieje będzie utrzymana te dane jutro warto je też właśnie obserwować innych publikacji też mamy dość sporo ale uważam że one gdzieś będą rozgrywane w tle no i naturalnie ten wątek właśnie spółek związanych z aiem pewnie też będzie przyciągał w dużym stopniu uwagę inwestorów ja zachęcam państwa do tego żeby oczywiście śledzić sekcję wiadomości na platformie i na platformie mobilnej zapraszam na webinaria kolegów o godzinie 8:30 i życzę państwu udanego tygodnia do zobaczenia c