Czy to już bańka? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Analiza AI i Rynek Giełdowy]

Witam państwa dzień dobry Jest poniedziałek godzina 7:50 zaczynamy nasz ostatni styczniowy Webinar tygodniowy dziś poświęcony taki yj nemu tematowi Czy to już jest bańka mowa oczywiście o sztucznej inteligencji o tym co napędza wzrosty na ws Co sprawia że snp 500 i nasdaq są na rekordowych poziomach Postaramy się popatrzeć na różnego rodzaju wskaźniki i odpowiedzieć sobie właśnie na to pytanie czy to jest jeszcze racjonalne czy tam jest jeszcze potencjał wzrostowy czy może właśnie to już jest bańka i trzeba brać nogi za pas także postaram temat jak możliwie jak najlepiej rozwinąć Tradycyjnie jednak zaczynamy od tego czym żyją rynki w poniedziałkowy poranek oczywiście patrząc na notowania Tutaj cały czas dominuje optymizm chociaż końcówka ubiegłego tygodnia była taka Powiedziałbym trochę mieszana jak Popatrzymy sobie na notowania dzienne snp 500 to zobaczymy że no jeszcze może zmieny Piątkowa świeca była czerwona była taką szpulką ale przecież mieliśmy w trakcie dnia rekordy i do tego nic wielkiego tutaj się nie stało dzisiaj znowu rośniemy prawda więc jakby wielkiego stresu nie było notowania dalej są mocno optymistyczne i co najważniejsze jak Popatrzymy sobie na interwał tygodniowy to mieliśmy kolejny wyraźnie wzrostowy tydzień niesamowita seria 12 wzrostowych tygodni z ostatnich 13 Czyli w zasadzie taki wzrostowy kwartał od początku listopada od właśnie posiedzenia listopadowego Fed które wcale nie było jakimś jeszcze wielkim zwrotem ten Pivot Fed nastąpił w grudniu natomiast właśnie od wtedy od listopada po pewnej korekcie zaczęliśmy marsz w górę marsz na takiej No Zwał jak zwał tutaj Proszę się nie czepiać bo to nie chodzi o teorię fal Lota ale powiedzmy sobie na jakiej piątej fali wzrostowej która często prowadzi rynki do nie określenie wysokich poziomów tak jakby często ta Fala jest taka przyciągnięcia ten optymizm utrzymuje się dalej pomimo właśnie takiego lekkiego zawahania pod koniec nastrojów pomimo pewnych negatywnych informacji o których za chwilę sentyment zakazały krótkiej sprzedaży No jakby często tak jakby władzom się nie podoba Ojej na rynku źle się dzieje zakażmy tak jakby Zamroź myy Zawieś wtedy nie będzie widać zbijemy termometr nie będzie widać problemu A w Chinach jest problem jeśli Popatrzymy sobie na Hang Senga No to po prostu notuje on jakby niekończącą się bę tak w odróżnieniu od Wall Street w odróżnieniu nawet od naszego rodzimego indeksu w Chinach ta żółta żł indeks mamy spadki spadki spadki No w ubiegłym tygodniu mieliśmy lekką zmianę Tego sentymentu ale czy trwałą nie mam przekonania jakby te mocne wzrosty dwie silne sesje wzrostowe w Chinach To był efekt obniżenia stopy rezerw obowiązkowych o czym pisaliśmy w sekcji wiadomości tutaj w ogóle Zachęcam do tego żeby być na bieżąco o między innymi tutaj tak było o tym była o tym mowa Chiny próbują w jakiś sposób reanimować tą gospodarkę próbują sprawić że no jakby ta spirala pogarszającego się sentymentu No i gdzieś tam trochę pewnego marazmu gospodarczego zostanie przerwana i wzrost Przyspieszy ale wydaje się że nie jest takie to takie proste dzisiaj już ten sentyment się trochę psuje po ogłoszeniu tego że Ever Grand czyli deweloper który tak upadł Nie upadł końcówka 2021 przypomnę był na skraju upadku chiński rząd wiedząc że jakby skala zniszczeń byłaby gigantyczna postanowił to rozłożyć w czasie No i dzisiaj jakby Mamy decyzję o tym że musi zostać upłynniony Czyli tak naprawdę jego działalność musi zostać zakończona akcje mocno tracą tam to co z nich zostało ale bardziej chodzi o to że to takie rozłożenie w czasie tych problemów deweloperów sprawia że po prostu to co napędzał chińskie inwestycje obecnie jest w takiej fazie restrukturyzacji tak i brak innego motoru napędowego sprawia że po prostu tej gospodarce ciężko się jest odbić więc jeśli dołożymy sobie do tego ryzyka geopolityczne to Chiny cały czas wydają się takim miejscem gdzie można mieć pewne wątpliwości czy to jest świetna inwestycja Niwie ale też nie jest tak że te wyceny są tam super niskie co Pokazywałem Kilka tygodni temu sezon wyników nabiera tempa te największe publikacje przed nami w tym tygodniu będziemy mieć kilka z nich za nami mocne wyniki T MSC słabe to było największa publikacja ubiegłego tygodnia Tesli i Intela co jest ciekawe pomocno negatywnej reakcji na wyniki Tesli i tak mamy mocno Now tydzień na Wall stre Proszę zwrócić uwagę niesamowite prawda jakby jeszcze Nie tak dawno tak taki flagowiec rozczarowujący rynek sprawiłby że no mieliśmy mielibyśmy pewnie jakąś korektę na szerokim rynku tym razem rynek kompletnie się z tego otrząsnął i jakby poszedł dalej to też jakby stawia pewne pytanie które dzisiaj może nie odpowiemy sobie ale jakby nie chcę tak buńczucznie mówić ale postaramy się rzucić okiem przynajmniej Czy jakby szał związany z f woli gdzieś tam się skończył dane Makro dwa słowa danych Makro w tym tygodniu będziemy mieć raport nfp No i z tych takich informacji medialnych które No zwykle są negatywne bo Media lubują się w negatywnych informacjach kryzys na granicy z Meksykiem No jest Texas tam postawił płot i druty kolczaste i jakby jest walka teraz z bidenem o to czy to jest legalne czy nielegalne a w tle kampania wyborcza bo jesienią wybory proszę państwa wróci Donald Trump wszystko na to wskazuje No jakby ja mam osobiście mieszane uczucia ale jakby Moje uczucia są tu nieistotne jakby nie jest tak że któregoś z nich preferuje uważam że niesamowite tak jakby w tak gigantycznym kraju że takich Amerykanie sobie wybierają w ogóle kandydatów to jest moje To jest moja opinia w tej kwestii natomiast ten wykres może on nie jest za czytelny tak ale jakby widać że jakby jeszcze gdzieś nie wiem jesień 2023 te kropki niebieskie czerwone one się tutaj nakładały mniej więcej na siebie Teraz mamy Zdecydowanie więcej tych czerwonych kropek Co oznacza że w coraz większej ilości sondaży wygrywa Trump 4213 w ogólnokrajowych sondażach od początku tego roku czyli zdecydowana Zdecydowana przewaga No i właśnie kryzys na granicy z Mey oczywiście Trump jest za Teksasem i za tym żeby jakby kraj stan mógł przeciwdziałać napływowi nielegalnych migrantów do tego nerwowo w zatoce na Morzu Czerwonym gdzie huti no wspierane przez Iran próbują tam kąsać amerykańskiego hegemona zginęło trzech żołnierzy No i gdzieś tam po części jest to jakiś temat który przekłada się na rynek ropy który już w takim był uśpieniu przez jakiś czas sobie mówiliśmy o tym szczególnie na wti że właśnie 67 to jest taki 67 68 to są takie poziomy gdzie które powinny stanowić pewną podłogę Z tego względu że poniżej tego poziomu Amerykanie chcą odbudowywać rezerwy no i ta cena dość solidnie odbiła właśnie między innymi te napięcia na Morzu Czerwonym trochę się do tego przyczyniają do jakiejś większej eskalacji chyba jeszcze jednak dużo brakuje ale rynek zawsze stara się patrzeć trochę do przodu nie jest to oczywiście wzrost który mógłby zdestabilizować szerokie Makro takie nie rozbudzić nową falę inflacji to jest jeszcze dużo dużo za mało ale jednak Lekki wzrost jest notowany prezes JP Morgan widzi kryzys zadłużenia Stanów Zjednoczonych a to taka w sumie to na siłę trochę tak stawiłem bo Diamond widzi wiele rzeczy tu akurat ciężko się z nim nie zgodzić jakby ten zegar tyka tak jakby to co wydarzyło jakby często państwo mnie pytają na Twitterze na przykład dlaczego Jakby ta amerykańska gospodarka cały czas jest tak Solid pomimo tego wzrostu stóp procentowych i szczerze powiedziawszy to są dobre pytania bo historycznie zawsze ten taki dynamiczny cykl prowadził do jakiegoś spowolnienia a teraz to spowolnienie jest strasznie płytkie Jak na razie i wydaje się że z jednej strony to jest efekt tego że po prostu taka taka ilość pieniądza trafiła na gospod do gospodarki na rynki że właśnie pomimo teraz podnoszenia 100% cały czas ten popyt jest mocny A po drugie Ale z drugiej strony właśnie to jest kosztem wzrostu ogromnego wzrostu zadłużenia deficytu amerykańskiego rządu No i teraz przy rosnących stopach procentowych te odsetki będą lawinowo narastać tak jakby nie jest to oczywiście coś co za miesiąc wybuchnie to jest powiedzmy sobie taki kryzys na parę lat do przodu okej Makro update lecimy do danych Makro A może zanim przejdę do danych Makro taki temat można tak chyba powiedzieć do państwa wystartowały o może tak wystartowały głosowania w konkursie Invest CS to jest taka konferencja na której spotykamy się w Krakowie będę miał prawdopodobnie No chyba raczej na pewno ile nic się nie wydarzy przyjemność z częścią z państwa Pewnie tam spotkać się na żywo No i jakby moja osoba została tu nominowana w kategorii analityk roku Jeśli chcą państwo mają państwo ochotę oddać na mnie głos to zapraszam można Prost tutaj wcisnąć przycisk Głosuj i to zrobić link do głosowania jak wiea będzie też pod tym nagraniem o i po tym krótkim wstępie Przejdźmy sobie już do danych Makro z ubiegłego tygodnia które były znowu też mocno takie niejednoznaczne dlatego że z jednej strony mieliśmy dobry raport PKB kolejny solidny kwartał wzrostu szst kwartał wzrostu w Stanach Zjednoczonych taka seria no Ostatni raz w kilka lat temu tutaj mniej więcej znaczy tu s kwartałów mieliśmy po tym kowym spadku Ale tego nie liczę tak no bo to był nadzwyczajna sytuacja co więcej jeśli sobie wyeliminujemy wydatki rządowe i zapasy czyli to ja to robię Często po to żeby jakby wydatki rządowe zapas są przyjmowane w PKB jako taka kategoria która potrafi sporo namieszać a niekoniecznie oddaje jakby tego że gospodarka jest zdrowa no jak soie na przykład poprzedni kwartał to była duża różnica tak jakby wydawało się że ten wzrost gospodarczy był super mocny A tak naprawdę po wyeliminowaniu wydatków rządowych i zapasów był ten wzrost dużo mniejszy ale teraz ta różnica jest nieduża tak jakby więc znowu jak popatrzymy cztery ostatnie kwartały naprawdę solidny wzrost tak jakby tutaj gdzie mogło się wydawać że ten wpływ Polityki Pieniężnej To o czym mówiłem że on jeszcze się nie odcisnął na gospodarce i to dopiero się pojawi w roku 2023 No to mieliśmy właśnie taki mieszany rok pod kąt PKB dwa kwartały wzrostu jeden kwartał spadku jeen na zero mówię o tym oczyszczonym PKB a 2023 zamiast gorzej to lepiej bardzo solidny kwartał zrównoważonego wzrostu więc tutaj pewne zaskoczenia co więcej styczniowe indeksy PMI zanotowały spore Odbicie i to dzięki stanom zjednoczonym między innymi dzięki stanom zjednoczonym Wielka Brytania tutaj te wzrosty były najmocniejsze na tym wykresie widzą państwo wskaźniki asm czyli te bardziej lubiane przez rynek ale opublikowane później i wskaźniki PMI które są publikowane tak jak dla każdej innej gospodarki są ich wstępne wersje więc znamy je jeszcze przed upływem miesiąca i one zarówno w usługach jak i przemyśle w Stanach Zjednoczonych odnotowały spore Odbicie i teraz w związku z tym Można by powiedzieć WOW No mieliśmy super rok 2023 jeśli chodzi o PUP teraz wskaźniki aktywności notują odbicie inflacja spada No po prostu gospodarczy bum tak No właśnie powiedziałbym że tak ale jak patrzę sobie na wskaźniki regionalne to one z kolei pokazują kompletnie co innego Mianowicie w styczniu po publikacji czterech z pięciu wskaźników brakuje jeszcze wskaźnika z Dallas notujemy na spadek do poziomu najgłębszego od covid A gdyby nie było covid to od globalnego kryzysu finansowego Okej jakby Ten spadek po części tak głęboki wynika z tego że nowojorski wskaźnik zanotował niesamowite tąpnięcie tam minus 43 punkty ale inne wskaźniki też się nie popisał więc dlaczego tak jest że wskaźniki regionalne pokazują spadek a wskaźniki PMI pokazują wzrost Nie mam pojęcia jakby wiadomo że to są inne badania i teraz pytanie które badanie się myli No jakby pewnie będziemy musieli poczekać przynajmniej do tych Asów czyli tych wskaźników które mają bardzo długą historię którym rynek trochę bardziej wierzy ich publikacja będzie w tym i w przyszłym tygodniu przemysł i usługi a być może dopiero do lutego Kiedy dane za kolejny miesiąc pokażą gdzie jesteśmy W każdym razie odpowiedź na pytanie czy właśnie to zacieśnienie Polityki Pieniężnej qt plus wzrost st procentowych powyżej 5 PR zera czy to pozostanie kompletnie obojętne gospodarce ona pokaże aż taką siłę Moim zdaniem cały czas jakby pomimo tego że oczywiście jest dużo dużo lepiej niż można było sądzić rok temu że będzie to jednak jakby finalna odpowiedź nie jest jeszcze dana tydzień zakończył się nieźle wskaźnik PCE bazowy zanotował spadek do 2 niewielka różnica bo konsensus był 3 ale jednak z przodu jest już ta dwójka Czyli to co jest celem fedu No i jakby Fed myślę będzie na to patrzył przede wszystkim na to jakby komunikując te obniżki stóp procentowych na ten rok pytanie czy one zaczną się w marcu tak jak wycenia bardzo uparcie to rynek będzie zależało po części jeszcze od tego co zostanie opublikowane na razie dane z rynku pracy są bardzo dobre i być może Fed wykorzysta to do tego żeby jednak tą obniżkę pierwszą przesunąć na maj takie były tak chyba sugerowały sugerują dotychczasowe wypowiedzi przedstawicieli fedu że starali się trochę złagodzić ten wydźwięk grudniowego piwot oczywiście tu Mleko się rozlało ale być może będą chcieli to przeciągnąć na maj No i właśnie Chiny o których mówiłem spor uwagi te ich działania przyciągnęły widać że powoli ten Impuls kredytowy rośnie tak to jest taka miara bloomberga która Scala wszystkie te ich działania płynnościowe nie jest to wzrost taki jaki mieliśmy No nie wiem szczególnie 2009 201 tutaj to była rakieta tak ta gospodarka chińska później bardzo mocno też Ruszyła po gfc pomagając też ożywieniu globalnemu podobnie 2013 i później 2016 to były takie potężne działania stymulacyjne no i po covid też też mocno się na razie ten impuls nie jest jeszcze tak potężny więc to czy to wystarczy do tego żeby tego pacjenta trochę postawić na nogi zobaczymy dobra przejdźmy do tematu tygodnia czy to już jest bańka na Wall Street oczywiście jest ta dyskusja tutaj taki Pożyczony wykres który pokazuje bo jakby są argumenty są dwa obozy tak jakby jak to zwykle bywa chyba przy takich sytuacjach zawsze chyba kiedy mamy rekordy na na indeksach no to pojawiają się zdania że to już jest bańka tak rekord jakby nie jesteśmy tego przyzwyczaj większość inwestorów w ogóle ludzi odnajduje się w utartych schematach czyli wyjście poza schemat nowy rekord to nie jest to nie jest coś normalnego więc zawsze się z automatu pojawiają głosy że to bańka i zaraz będzie krach ale teraz oczywiście dodatkowo temat temat Ai temat sztucznej inteligencji temat technologii ogólnie która bardzo mocno ciągnie rynki i jakby w związku z tym tych głosów że jest bańka też jest w związku z tym coraz więcej z drugiej strony są głosy takie które pokazują nie nie nie jakby Popatrzcie patrzcie co się działo wtedy w docom i zobaczcie że teraz jest całkiem inaczej tak ten wskaźnik Próbuję pokazać to że wtedy wskaźnik cena zysk dla spółek technologicznych był powyżej 45 a teraz jest lekko powyżej 25 więc to jest jeszcze masa masa masa wzrostów No czy faktycznie tak jest jakby która strona ma rację postarajmy się spojrzeć na wybrane wskaźniki i dać sobie odpowiedź na pytanie jeśli Popatrzymy sobie na PE dla snp 500 no to faktycznie widać że jest on trochę niżej niż był w przeszłości szczególnie właśnie w tym roku 20099 ale tutaj od razu wskażę na to że ten wskaźnik pe nie jest najlepszą miarą wyceny tak jakby on może gdzieś tam pomocniczo nam odpowiadać na pytanie jakby czy Rynek jest tani czy drogi ale trzeba tutaj postawić kilka gwiazdek Po pierwsze Proszę zwrócić uwagę na to że tutaj przecież rynek już był w mocnej beie a ten PE był podobnie Wysoki jak w szczycie docom Dlaczego Dlatego że spadły wyniki spółek więc mimo że ceny spadały to pe też to pe z powrotem wzrósł tak jakby spadł licznik i mianownik więc po prostu ten mianownik spadł bardziej i w związku z tym wskaźnik odbił dodatkowo zauważmy że tutaj w trakcie tej hossy po covid nowej wskaźnik PE w ogóle został wyprowadzony na poziomy wyższe niż w szczycie b.com co wynikało z tego że właśnie z jednej strony rynek już pruł na tych tym na tym gigantycznym dodruku ze strony Fed a strony właśnie wyniki zaliczyły takie chwilowe tąpnięcie w związku z tym zamieszaniem cidy i później ten wskaźnik mocno spadał mimo że rynek też zachował się mieszenie bo po prostu wyniki uległy normalizacji a później rosły więc z tym wskaźnikiem p należy być ostrożnym i jakby to co czasem ja robię to jakby używanie co będzie później chyba na przykład tutaj ale to do tego Sob przejdziemy tylko pokażę samą metodologię że na przykład można wziąć jakąś średnią za dłuższy okres czasu która trochę wypłaszczony z kolei zarzucić że to już za bardzo oddaje przeszłość a nie przyszłość z kolei jeśli weźmiemy za długie oczekiwania No to mamy niepewność Nie Ma idealnego wskaźnika ale szczególnie roczny PE No tutaj byłbym bardzo ostrożny jeśli Popatrzymy sobie na ten wskaźnik PE alo dla oczekiwanych zysków zobaczymy że tu już jest trochę normalnie to znaczy na przykład te po covid nowe poziomy były niższe niż trzeci bank.com No i szczególnie tutaj już nie ma takiej anomalii jak na takim zwykłym p które chyba jest najgorszy z tych wskaźników ale również tu zobaczymy że ten wskaźnik obecny jest jakieś 20 proc niżej niż był w szycie bank.com i to dla całego s&p 500 a nie tylko dla spółek technologicznych więc okej można powiedzieć Dobra w przeszłości było wyżej ale są wskaźniki gdzie jesteśmy wyżej niż szczycie bank.com między innymi takim wskaźnikiem jest wskaźnik cena do sprzedaży zauważmy że on już dwukrotnie był wyżej niż w szycie bank.com było tak szczególnie tutaj po tej po covid nowej hoście ale i teraz jesteśmy na poziomie sporo wyższym też jakieś 20 proc niszczcie bank.com Dlaczego Dlatego że po prostu dzisiaj te największe firmy technologiczne które ciągną w indeks w górę mają duże zyski w przeszłości bywało inaczej tu rynek grał oczekiwaniami jakby te firmy internetowe często notował straty albo notował niskie zyski a miały już rosnące przychody dlatego ich wycena Do przychodów była niższa niż jest dzisiaj a wycena do zysków była dużo wyższa tym samym W mojej ocenie porównanie jakby ten wykres też jest trochę naciągany i jest tutaj taki bajas tej strony która chcę pokazać drugiej stronie że nie ma racji prawda jest gdzieś pośrodku faktycznie wyceny dzisiaj są trochę niższe chyba jednak mimo wszystko jak weźmiemy sobie kilka wskaźników ale jakby Pokazanie tego że ten PE czy to dla snp 500 czy to dla spółek technologicznych szczególnie miałby wzrosnąć do poziomów z.com oczywiście na rynku wszystko może się wydarzyć i jakby nie dam sobie ręki odciąć że na pewno to się nie wydarzy to jednak wydaje mi się że jest też mocno naciągane podobnie mamy coś takiego jak Buffet indicator czyli relacja kapitalizacji sn500 do PKB i zauważymy że jesteśmy również wyżej niż w szczycie bank.com nie tak wysoko Oczywiście jak byliśmy po tej hossie na koniec 2021 ale jesteśmy dość wysoko problem z tym wskaźnikiem jest taki że udział PKB Stanów Zjednoczonych w globalnej gospodarce spada tak no bo wiadomo są gospodarki rozwijające się które rosną szybciej i w związku z tym amerykańskie firmy przecież takie jak Apple Tesla Microsoft No one Nvidia one jakby zaspokajają popyt nie tylko w Stanach Zjednoczonych więc sam amerykański PKB nie powinien być mianownikiem tego wskaźnika A co powinno no prawdę powiedziawszy ciężko tutaj Dobra trzeba byłoby wziąć PKB Stanów Zjednoczonych i trochę światowego połowa na przykład tak ciężko taki wskaźnik dobrze zrobić Można oczywiście ale wydaje się że jak trochę byśmy skorygowany to bylibyśmy i tak prawd podobnie przynajmniej w okolicach tych szczytów bank.com a być może nawet trochę powyżej tu znowu taki Pożyczony wskaźnik sieci pokazujący 10-letni cena ZSK czyli właśnie to co o tym mówię trochę historii ale przez to znacznie bardziej uśredniony wygładzony wskaźnik który może jakby wyrzucić nam te wahania który pokazuje ile odchyleń standardowych od takiej 10-letniej średniej jesteśmy No i możemy zobaczyć że okej Jakby w szczycie bank.com fakty były to aż trzy odchylenia standardowe podczas gdy teraz jest to półtora No to właśnie ten ta magia tego wskaźnika cena zysk o którym powiedziałem z wszystkimi jego minusami pomimo tego wygładzenia ale też można sobie odpowiedzieć zadać pytanie dlaczego tak się dzieje no bo Zobaczmy w ogóle że ten wskaźnik nie jest nawet w tak długim okresie jak ponad 70 lat nie jest stacjonarny tak Czyli nie jest tak że on oscyluje wokół średniej każdy wskaźnik jest idealny jeśli oscyluje wokół średniej stacjonarny No bo wtedy możemy sobie założyć że on wraca do średniej i w związku z tym daje nam bardzo wiarygodne sygnały a ten przez wiele wiele wiele lat był poniżej obecnej średniej tej historycznej średniej teraz jest powyżej średniej tak jakbyśmy sobie wzięli średnią z tego okresu tylko to ona byłaby gdzieś tu gdzie ta pomarańczowa linia więc patrząc na to w ten sposób można powiedzieć z jednej strony okej niby jest historycznie wysoko Ale przecież jesteśmy w ciągu ostatnich dekad na wyższym poziomie No i teraz pytanie dlaczego no główny Argument jest taki stopy procentowe tak jak które były średnio dużo niższe w tym okresie niż w tym okresie ale przecież teraz są wysokie to czy ten wskaźnik bieżący nie powinien być poniżej średniej a No właśnie więc dużo znaków zapytania tak czy inaczej Chciałbym zwrócić tu uwagę na jedną rzecz proszę patrzeć Jeśli my dzisiaj mówimy O wskaźnikach już nawet niekoniecznie patrzmy sobie na cena zysk jakikolwiek wskaźnik to co widział inwestor w drugiej połowie lat 90 Ao widział to że wcześniej historyczny rekord to jakby powojenny oczywiście to były lata 60 i mógł już tu powiedzieć sobie okej no Rynek jest drogi sprzedaje a później później rynek zrobił coś takiego więc znowu dzisiaj choć może już argumentowali że te poziomy były dość abstrakcyjne więc jakby założenie że one się powtórzą może być trochę naiwne to równie dobrze rynek nam pokazuje że on może dotrzeć i tutaj No bo dlaczego już by nie skoro raz już zrobił to w przeszłości No i teraz jak popatrzymy weźmiemy ten sam wskaźnik nałożymy go na snp 500 to zobaczymy że w przeszłości by właśnie w tym szczycie docom mieliśmy taką sytuację Gdzie według tego wskaźnika rynek stał się przewartościowany później skrajnie przewartościowany a później już w trakcie bessy schodził z tego No i teraz obecnie jakby w kolorach wygląda to podobnie ale dzieje się tylko tak dlatego że tu byliśmy na tej po covid nowym dziwnej sytuacji gdzie to skrajne przewartościowanie nie wynikało tyle z chociaż był HP oczywiście ale też był spadek wyników taki przejściowy to o czym już wspomniałem więc mamy sytuację podwójnie podwójnie nietypową i finalnie te właśnie wskaźniki które nie chcę powiedzieć że są lepsze ale jakby dają trochę lepszą interpretację pokazują nam to gdzie w relacji do jakiegoś trochę dłuższej dłuższego okresu wyników czy to sprzedaży czy to zysków obecnie jest indeks i tutaj mamy to co powiedziałem tą trzyletnią średnią No i możemy zobaczyć że jesteśmy w tej zielonej części Czyli jesteśmy no powiedzmy sobie w fazie drogiego rynku natomiast tutaj znowu niestety nie jest tak że ten bieżąca cena nam oscyluje nie wiem pomiędzy regularnie pomiędzy tymi bandami tak to byłby wskaźnik idealny co pokazuje że takimi typowymi wskaźnikami wyceny jakby one nie służą do tego żeby złapać górkę czy dołek W sensie to jest niemożliwe tak jakby możemy próbować innych Miar ale ale te mogą nam jedynie posłużyć za podpowiedź do tego czy jest historycznie raczej tanio czy raczej drogo więc teraz możemy sobie powiedzieć że historycznie jest raczej drogo nie super super drogo bo bywało Jeszcze drożej w historii ale raczej drogo ale jakby tyle to jakby to nie pokazuje nam że jeśli dojdziemy do poziomu x na tym wskaźniku to na pewno ta Hossa będzie musiała się skończyć a w związku z czym na co możemy patrzeć No możemy patrzeć w krótkim krótszym okresie na wskaźniki sentymentu które znowu są lepsze do tego żeby nam pokazać lokalny dołek niż lokalny szczyt o czym już jakby o czym mówiłem więcej w bo wtedy właśnie tych tych lokalnych dołków było kilka teraz to co możemy powiedzieć to to że relacja opcji put do opcji Call jest niska ale nie aż tak niska jak to bywało kilkukrotnie Alokacja gotówki jakby tut zmiana w czasie bardziej jest niska co by mogło pokazać okej rynek wyprztykać na plusie w tym takim dynamicznym ujęciu nie jest jeszcze też super wysoko No i wreszcie wskaźnik nastawienia inwestorów byczo niedźwiedzio też jest wysoko jest zielony ale też nie jest na tak skrajnych poziomach przy czym tak jak powiedziałem Te wskaźniki nie zawsze szczególnie pojedynczo jakby my je łączymy razem ale też nawet razem połączone one dość dobrze pokazują dołek ale niestety średnio pokazują szczyty pojedyncze wskaźniki pomocniczo mogą nam pomóc w ocenie tak I na przykład tu widać było 2018 k mieliśmy taki styczniowy melt up na akcji i faktycznie Wtedy widać było euforię wśród inwestorów ale później ta euforia na przykład w 2020 roku jesienią wcale nie była żadnym wskaźnikiem nawet rynek nie był w połowie hossy więc z tymi wskaźnikami też trzeba bardzo uważać gdzie to nas prowadzi Moim zdaniem Jesteśmy w takim roku gdzie jest to rok nietypowy tak jakby w każdym roku może się coś wydarzyć ale powiedziałbym że zazwyczaj te oczekiwania skrajnych możliwości wystąpienia skrajnych już są dość niskie żeby to zobrazować używam tutaj rozkładu normalnego i rozkładu z takimi grubymi ramionami tak to pokazuje że w normalnym roku raczej ten rozkład prawdopodobieństw jest skoncentrowany wokół średniej Czyli mamy powiedzmy jakiś standardowy rok on może być trochę lepszy trochę gorszy ale raczej gdzieś tam No nie wiem zazwyczaj się spodziewamy tego że nic nie wiadomo jakiego się nie wydarzy a w tym roku mamy te grube ramiona po obydwu stronach bo z jednej strony mamy cały czas jakąś możliwość wystąpienia większego uderzenia w gospodarkę t ten opóźniony wpływ Polityki Pieniężnej fakt dane dzisiaj tego nie pokazują rynek kompletnie przestał się tym martwić co jedynie zwiększa prawdopodobieństwo tego że jeśli to jednak się wydarzy to rynek zostanie tym kompletnie zaskoczony a z drugiej strony oczywiście mamy ten tą kombinację Pivot fet plus Ai która sprawia że choć Rynek jest drogi co już pokazaliśmy na wskaźnikach to może odpalić jeszcze do jakiś absurdalnie wysokich poziomów bo po prostu inwestorzy nie będą mieli dobrych argumentów żeby przestać w tą grę grać więc mamy taki bardzo nietypowy rok gdzie te skrajne scenariusze mają podwyższone prawdopodobieństwo No i jakby co może sprawić że któreś jakby co może być sygnałem tego że któryś scenariusz się realizuje No ten zacznę Może od tego co jest na dole czyli tego pozytywnego to jest w zasadzie kontynuacja tego co mamy dzisiaj o ile ten statek pędzi i o ile jakaś góra lodowa się nie pojawi no to po prostu ciężko będzie go zatrzymać Tak mamy dobre wyniki sezon co prawda przed nami te kluczowe publikacje dopiero przed nami ale jakby So far So Good mamy Fed który chce od marca ciąć 100 przynajmniej rynek tak uważa że od marca będzie ciał stopy procentowe jeśli jeszcze Fed zakończy qt co do jakby to że zakończy to wiadomo ale jakby pytanie kiedy zakończy i tej płynności na rynku zacznie przebywać No to po prostu rynek dostanie jeszcze więcej wiatru w żagle z drugiej strony co może uruchomić scenariusz recesji No tutaj to żeby coś większego się wydarzyło to wydaje się że potrzebne jest jakieś dodatkowe wydarzenie które uru jakby sprawi że ten wyższy koszt kredytu zacznie dawać o sobie znać No takim kandydatem o którym mówi się najwięcej co nie znaczy że on jest Najbardziej prawdopodobny to są to jest ten kryzys w regionalnych bankach Stanów Zjednoczonych Commercial Real Estate gdzie ceny bardzo mocno spadają Gdzie jest już sporo złego kredytu No i teraz jakieś duże wydarzenie płynnościowe niemożność rowania długu coś co zaskoczy rynki tak bo jakby ten temat nie jest nie będzie taki że to jest kompletnie nowe No bo jakby on i tak już jest najbardziej rozpoznany Fed ma już przygotowane te narzędzia więc wydaje się że że jakby rynek ma to w cudzysłowie ograne ale jeśli skala problemu byłaby większa niż to co wiemy Dzisiaj No to być może tam jest jakiś potencjał do tego żeby to się bardziej rozlało drugi CAS to jest oczywiście wydarzenie geopolityczne niewątpliwie te ryzyka się kumulują i jakby ryzyka geopolityczne z natury rzeczy są bardzo niesymetryczne jakby zwykle Jest małe prawdopodobieństwo dużego naprawdę jakiegoś trwałego wpływu na rynki ale jeśli ono by wystąpiło No to może być bardzo duża A no jak były na kilku frontach to się zbiera zbiera i zbiera więc może być tak że coś się tu wydarzy No i dla rynków i Gospodarki oczywiście najgorzej byłoby gdyby to wiązało się z jakimś wstrząsem podażowy czy to cenami ropy czy to ograniczeniami handlu tak nie wiem blokada Tajwanu tak o czym mówiłem Chyba tydzień temu albo dwa tygodnie temu więc tydzień temu nie bo mnie nie było dwa tygodnie temu więc jakby takie ryzyko geopolityczne które jest niewycenione przez rynek ono może też mieć wpływ No i dalej ta lista oczywiście można byłoby sobie to wymyślać mogą państwo pisać w komentarzach na przykład i i być może te będzie tam coś ciekawego na co warto jeszcze zwrócić uwagę ja tu jeszcze napisem EUR 2 bo w strefie euro mamy 4 proc stopy procentowe i to jest bardzo dużo jak na strefę która się mogła sobie funkcjonować przy stopie zer lub minus przez ostatnich kilkanaście lat wiadomo że rynek też będzie patrzył na spółki ale jak na razie tak jak powiedziałem So far So Good nawet pomimo tego że w ubiegłym tygodniu mieliśmy te słabe wyniki Intela to raczej rynek postrzega je jako coś co jest Stock specific tak Czyli to że to raczej Intel który bardzo mocno wzrósł Przecież to nie jest tak że ta spółka gdzieś tam kompletnie Dołuje tam mieliśmy gigantyczne wzrosty a raczej właśnie te wyniki zostały słabo odebrane pod kątem tego że po prostu to Intel nie ma aż takiej pozycji na rynku a nie że rynek jest słaby i tutaj te wyniki tsmc były raczej właśnie takim rozkazem dla rynku że ogólnie rzecz biorąc ten popyt odrośnie i nawet właśnie na ten popyt na półprzewodniki który miał słabszy rok 2023 ma przed sobą dobre perspektywy Czy mamy zatem bańkę moim zdaniem mamy drogie rynki i coś co można nazwać wstępną fazą bańki ale wydaje mi się że nie jesteśmy jeszcze na etapie takiego absolutnie powszechnego zachwytu na przykład śmieję się teraz trochę ale raczej na razie jeszcze nie dostaję dużo telefonów od znajomych rodziny czy jakby warto inwestować w Ai pojawiają się pierwsze pytania nie powiem ale jakby kojarzę takie momenty Gdzie w przeszłości gdzie na przykład końcówka 2017 i Krypto mimo że ja nie jestem specem od Krypto ale dostawałem telefony od bardzo osób niezwiązanych kompletnie z rynkiem tak które pytają czy to trzeba w to teraz inwestować Tak więc jakby tego na razie jeszcze nie widzę w takim apogeum tak jak jest duże zainteresowanie ale chyba jeszcze to nie jest ten moment wyceny są wysokie ale nie są skrajne i ten sentyment też jest byczy absolutnie pokazałem 12 tygodni wzrostowych z 13 ostatnich ale też nie jest taki Ultra Ultra Ultra przegrzany więc jakby jesteśmy być Może na jakimś wstępnym etapie banki spekulacyjnej i co jaki to ma wpływ na GPW No tutaj jakby Zwróćmy uwagę na to że kapitał globalny jest w cudzysłowie bardzo mocno zarobiony bo dolarow WIG20 pomimo tej korekty ostatniej jest prawie 100% na plusie od jesieni 2022 więc tutaj jakby jeśli jeśli faktycznie to będzie ten Ai który będzie napędzał rynki globalne to my możemy stać trochę z boku dlatego że no jakby nie jesteśmy absolutnie indeksem aowy No w ogóle nasz rynek nie jest a jakby z punktu widzenia polskiego inwestora Z kolei ten amerykański s&p przez to że dolar był mocny A złoty skrajnie słaby to tutaj te wzrosty cały czas są dość mizerne No i też jak Popatrzymy sobie na to jak układa się nam WIG20 to Możemy tutaj jakby taką Oczywiście to jest taka bardzo bardzo naciągane i jakby absolutnie spłycona analiza ale możemy zobaczyć że te korekty były takie dwufalowa i na razie nastąpiła Pierwsza fala więc być może rynek będzie jeszcze miał chwilę słabości po czym ta hossa pewnie by jakby zakładając że na Wall Street byłaby coś w rodzaju bańki to pewnie nasz Rynek też oczywiście by rósł Prawdopodobnie jednak wolniejszym tempie lecę szybko bo mam jeszcze jeden temat co do co do Ai Jeśli mają państwo ochotę poczytać i po komentować więcej to w piątek opublikowałem na mojej stronie Przemysław Kwiecień pl wpis sztuczna inteligencja gzie tutaj już trochę rozgorzała dyskusja jest artykuł o jest dużo komentarzy na które w miarę możliwości staram się odpowiadać to są pytania lub brać w tej dyskusji udział przypomnę też że mogą państwo zostawić swój email i wtedy Każda taka publikacja od razu trafi na państwa skrzynkę mailową dobra Lećmy dalej Czy to jest kryzys na rynku samochodów elektrycznych No na pewno ta prasa jak dla elektryków pogorszyła się w ostatnim czasie ale jakby prasa prasą ale też wydaje się że zaczyna się to przekładać na wyniki mocno wynikami rozczarowała Tesla powiedziałem że niesamowite już w ogóle mówi pokazywałem to dwa tygodnie temu że ta Hossa na Wall Street odbywa się bez Tesli No i że właśnie Gdyby jeszcze ten eV dołożył to dopiero to byłaby rakieta natomiast proszę zwrócić uwagę na to że na to że Tesla dalej z tych poziomów które były już i tak takie nie chcę powiedzieć słabe bo te poziomy wycen i tak były wysokie ale Tesla już była po sporych spadkach a i tak jakby rynek zareagował negatywnie na raport Dlaczego Dlatego że Tesla pokazuje no słuchajcie jakby te perspektywy wzrostu trochę nam się ograniczają jakby ten rynek cały czas będzie rósł ale jednak w dużo wolniejszym tempie niż do tej pory A przypomnę jeszcze kilka lat temu przekaz od maska był taki jak dzisiaj jest od y szefa nvidii że to nie popyt a podaż jest blokerem wzrostu Tak więc jest to istotna y zmiana do tego y spada marża tak jakby Czyli już nie jest tak że właśnie to żeby jeśli popyt jest kompletnie rujnuje podaż no to okej Jest to jest jakiś bloker wzrostu ale można mieć bardzo wysokie marże i dzięki temu y rynek widzi ten potencjał że że firma może bardzo dużo zarabiać nawet jeśli nie jest w stanie tego popytu w pełni zaspokoić No i jakby w przypadku Tesli jest chyba to przestawienie że jednak już pojawiają się pytania co do popytu plus jest konkurencja o której zaraz no i w związku z tym obniża się też marża No i jakby no trzeba zwrócić uwagę na to na ostatnie komentarze maska który wydaje się podobnie jak Europa zaniepokojony tym co dzieje się w Chinach w Chinach nastąpiła duża zmiana jakby rynek samochodów szczególnie właśnie samochodów elektrycznych zmienił się z takiego rynku gdzie była tam dominacja samochodów zagranicznych bo dużo przecież niemieckich samochodów samochodów japońskich a teraz Proszę zwrócić uwagę na ten wykres po prawej stronie sprzedaż tamtych Marek spada podczas gdy sprzedaż znaczy jakby udział w rynku Przepraszam spada podczas gdy udział w rynku lokalnych producentów gwałtownie rośnie Chińczycy odrobili lekcje po zapraszali globalne marki dogin Venture No i teraz jakby przejmują ich technologię i jakby nie nie zamierzają się swoim rynkiem specjalnie dzielić z innymi nawet te modele chińskich samochodów elektrycznych czasem do złudzenia przypominają albo jakiś model znany sportowego samochodu albo nie sportowego luksusowego albo wręcz jakąś jakiś zlepek tych modeli więc Chińczycy chyba nawet specjalnie nie próbują udawać że kopiują to co już się sprawdziło na zachodzie tylko po prostu robią to taniej i w związku z tym zdobywają swój dział rynku plus chyba jednak jest też trochę tak że w ramach tej rosnących napięć geopolitycznych Jest taka świadomość że to jest nasze tak jakby tak jak gdzieś tam w Stanach Zjednoczonych też jest ta presja na na to żeby to było coraz bardziej lokalne to chyba w Chinach też tylko że oni mają po prostu większy efekt skali w efekcie firma byt ma już dzisiaj większą skalę niż Tesla No i mask mówi No jeśli my czegoś nie zrobimy to po prostu nie mamy jak z nimi konkurować No i teraz jak Popatrzymy sobie na te udziały w rynku samochodów elektrycznych No to zobaczymy że po prostu właśnie to jest akurat prawej do lewej może nie powinien tak wyglądać ten wykres tylko na odwrót ale właśnie zobaczymy sobie że udział Tesli ró jakby teraz już spada właśnie ze względu na głównie firm ale też inne chińskie firmy które produkują elektryki po prostu taniej więc wydaje się tutaj że jakby jedną kwestią to jest konkurencja więc jakby ten temat gdzieś chyba Tes w końcu dogonił nawet jeśli jej samochody będą lepsze Technologicznie to to jak kwestia ceny inne kwestie sprawią że to nie jest już rynek na którym ona będzie kompletnie dominować a z drugiej strony też mówi się coraz częściej o tym że być może ta faza gdzieś tam dopłat i jakiś takich mega preferencji dla samochodów elektrycznych powoli będzie się kończyć to oczywiście nie oznacza tego że to jest koniec samochodów elektrycznych i tego że jakby nie wiem ten napęd zniknie z pewnością nie ale chyba coraz więcej pojawia się głosów tego że rynek będzie jednak bardziej podzielony pomiędzy różne formy napędu a nie jedynie będzie to kompletna dominacja elektryków tak po łebkach Proszę wybaczyć bo czas nas niesamowicie już goni w tym tygodniu tak jak już mówiłem przede wszystkim mamy kluczowe wyniki kwartalne bo mamy też dane Makro o których zaraz ale chyba wydaje się że te wyniki kwartalne w kontekście tego co dzisiaj napędza rynek będą absolutnie klucz bo już jutro mamy wyniki Microsoftu alfabet czyli Google AMD Czyli mamy trzy potężne spółki które No AMD może mniejsze ale bardzo gorące które już dużo nam powiedzą tak jakby Szczególnie że rynek po AMD będzie sobie gdzieś tam wyrabiać dodatkową opinię w kwestii wyników nvidii które będą później i w czwartek dogrywka Apple i Amazon meta czyli trzy jutro trzy czwartek jakby rynek będzie miał chyba w dużej mierze wyrobione zdanie co do sezonu wyników od strony Makro mamy oczywiście Posiedzenie FED które jeszcze tym razem nie przyniesie nam zmian w kontekście stóp procentowych ale rynek będzie bardzo ostrzył sobie zęby na to czy to będzie marzec czy to jednak nie będzie marzec jakby Jeśli to ma być marzec to Fed swoim zwyczajem zazwyczaj posiedzenie wcześniej daje jasną wskazówkę że to będzie kolejne posiedzenie więc też bardzo bardzo ważne wydarzenie w czwartek decyzja banku Anglii w piątek raport z rynku pracy więc Szanowni państwo czeka nas niesamowicie ciekawy tydzień Proszę być z nami w sekcji wiadomości A ja dziś serdecznie już Dziękuję państwu za uwagę i życzę udanego tygodnia do zobaczenia i