Europejskie rynki na fali | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Cła, Europa, Rynki Finansowe]

[Muzyka] Dzień dobry państwu Witam Po krótkiej feriowe przerwie poniedziałek godzina 750 zaczynamy nasze spotkanie z rynkami finansowymi i dziś będziemy sobie mówić o dobrych nastrojach na globalnych rynkach w tym na Rykach europejskich który sobie mmy poprzednim webinarium przed przerwą No i cóż bardzo bardzo się te nastroje poprawiły nie nie żeby one były jakieś specjalnie słabe ale jednak mieliśmy taki okres tego Trump Trade który bardzo faworyzował amerykańskie indeksy względem europejskich rynków szczególnie na naszej GPW Było to mocno czuć i właśnie na ostatnim spotkaniu mówiliśmy sobie o tym że być może to się trochę odwróci i Odwróciło się bardzo mocno to żeby amerykańskim rękom jakoś to bardzo przeszkadzało bo one też właśnie wyszły na przynajmniej na kontraktach na nowe Maxima natomiast na europejskich rękach faktycznie mieliśmy taki mały bum i to wszystko pomimo sporego politycznego geopolitycznego zamieszania ze względu na to że Donald Trump No zapowiedział że on w moment skończy wojny na Ukrainie ten moment już minął i na razie mu się to nie udaje więc próbuje z takiego podejścia dosyć harcerskiego dojść jak najszybciej do porozumienia i uznał że Europa jest mu w tym porozumieniu niepotrzebna więc jakby wywołało to spore oburzenie No i medialnie jest to temat numer jen nie ukrywajmy również w mediach rynkowych właśnie Ukraina i to co się dzieje wokół potencjalnego porozumienia jest absolutnie tematem numer je i pomimo tego właśnie całego oburzenia które mamy po te to europejskim ryk paradoksalnie to pomaga więc będziemy sobie dzisiaj o tym też mówić w tym pomaga to złotemu który umocnił się względem euro do poziomów niewidzianych od wielu lat no ale tak Przejdźmy sobie może do tego co dziś takiego podsumowania na poniedziałkowy poranek Czyli to co już o czym już powiedziałem Ukraina W centrum uwagi rynków trp szybkiego porozumienia o tym sobie będziemy rekordy w USA rekordy w Europie łącznie Powiedziałbym z jednej strony właśnie nadzieję na Ten deal mimo tego że tam tyle fermentu jest i tyle zamieszania i nie wiadomo do końca jak to będzie i czy to finalnie będzie dobre już nie mówię dla samej Ukrainy Ale w ogóle dla Polski dla Europy to jednak rynek bierze to za dobrą monetę bo widzi tutaj potencjał plus też brak konkretów na dużą skalę jeśli chodzi o cła Czego bał się rynek o tym sobie też będziemy mówić bardziej szczegółowo No i proszę zwrócić uwagę przeskakując tutaj do indeksów że nie tylko na Wall Street mamy właśnie utrzymanie trendu wzrostowego jeśli Popatrzymy sobie na indeks nasdaq 100 to on pozostał w tym długoterminowym trendzie wzrostowym i pomimo tutaj takich momentów większego trochę strachu g tutaj Trump straszył tymi cłami kilka razy to jednak rynkowi udało się wybronić i wyjść tutaj powyżej tych poprzednich maksimów A to oznacza że Trend jest kontynuowany ale tak jak mówiłem znacznie lepsze nastroje mieliśmy w tym czasie na europejskich rynkach w tym na warszawskiej giełdzie która odnotowała bardzo dynamiczny początek roku nawet jeśli to było na razie odrobienie ty roku No to jedak w dłuższym horyzoncie czasowym tak dynamiczny ruch jest obiecujący No bo sugeruje że taka tak druga połowa ubiegłego roku była korektą i jakby ten Trend może dalej się utrzymywać A jeśli przejdziemy sobie jeszcze do europejsk od drug połowy stycznia również przeszedł do takiej fazy bardzo bardzo dynamicznych wzrostów Co potwierdza jedynie właśnie że pomimo tego co powiedziałem tego oburzenia w Europie że jak to Trump może nie chcieć liczyć się z Europą i w ogóle jakoś ją tak strasznie krytykować No to jakby rynek patrzy na to Pod innym kątem do czego sobie jeszcze przejdziemy Wróćmy sobie do tych punktów na poniedziałkowy poranek złoty na fali Euforia na rynkach o złotym będ będziemy mówić dalej więc pominę to na razie pomimo wyższej inflacji inflacji też dwa słowa powiem ogólnie inflacja w Stanach okazała się wyższa od oczekiwań ale nie popsuło to rynkowych nastrojów Też mieliśmy taką ciekawą reakcję na rynku długu o tym też właśnie powiem sobie później w tym tygodniu z kolei mamy taki kalendarz Powiedziałbym bez jakichś atomowych wydarzeń mamy minut f czyli zapis ostatniego posiedzenia rezer Federal w środę mamy wstęp wniki w piątek raportów kwartalnych aczkolwiek nie aż takich kluczowych z pierwszej linii No ale w Niemczech mamy wybory w przyszłą niedzielę i to będzie czynnik który też będzie bardzo ciekawy No i właśnie w Ty układany geopolitycznej no to jest coś co wydaje się będzie przyciągać dużo uwagi zaraz zanim przejdziemy sobie do ceł do tego o czym wiemy co wiemy na ten moment i jakby jak to się kształtuje jaki będą jaki będzie wpływ na rynek to krótkie przypomnienie iż trwa jeszcze konkurs Invest CS I na tej stronie można oddać głosy na xtb w kilku kategoriach między innymi moja osoba została nominowana w kategorii analityk roku więc jeśli ktoś ma ochotę to zapraszam do oddania głosu a my wracamy do tematu ceł No i teraz tak Co wiemy o cłach no wiemy o cłach tyle że Trump w trakcie kampanii tutaj Fera bardzo agresywne zapowiedzi miały wejść cła na wszystk kompletny import z Kanady i Meksyku w wysokości 25 proc miały wejść cła 60p na kompletny import z Chin miały wejść cła na kompletny import z Unii Europejskiej Jak na razie żadna z tych zapowiedzi [Muzyka] Została wprowadzona i jakby to jest chyba głównym podsumowaniem dlaczego właśnie mamy na globalnych rynkach tak dobre nastroje Dlaczego umocnienie dolara wyhamował No bo jakby to Wprowadzenie tak wysokich ceł byłoby destrukcyjne w zasadzie dla globalnej gospodarki również dla gospodarki Stanów Zjednoczonych No i rynek chyba przyjął takie założenie o którym mówiłem już na poprzednich webinariach że tak wysokie proponowane cła są taką taktyką przestawienia pistola do głowy gdzie Trump wychodzi z szokują zapowiedzią i jakby chce zmusić strony od razu do ustępstw tak przypomnijmy że te cła na kanadę i Meksyk one zostały zapowiedziane że wejdą w życie po czym szybko się okazało że no tutaj zostały wykonane telefony i obydwie strony doszły do porozumienia że na razie to odłożymy a jak Kanada i Meksyk wykonają te szczególnie Meksyk starania odnośnie tego żeby do zatrzymać Potok nielegalnej imigracji do Stanów Zjednoczonych więc takie trochę niejasne ustępstwa tych dwóch stron wydaje się że Trump po prostu chciał ugrać taki prowy trochę szybki wynik tutaj No i jakby pytanie otwarte co dalej z tym obszarem będzie się działo to co na razie zostało wprowadzone I co ma pewnego rodzaju konsekwencje to cła 10pr na import z Chin które jakby wydaje się są takim preludium i takim elementem negocjacyjnym gdzie Trump będzie groził że te cła będą wyższe o ile tutaj Chiny nie zdecydują się na jakieś ogromne ustępstwa oraz cła na import stali aluminium czyli coś też od czego zaczął Trump w 2018 roku tą wojnę handlową gdzie później przypomnę Wiele krajów dostało zostało wykluczonych z tych ceł więc mimo tego że one formalnie zostały już prowadzone kilka lat temu to jednak te najważniejsze kraje zostały z nich wyłączone więc ich efekt był niewielki no i tutaj jakby na razie wejście tych ceł było takim największym konsekwencji za chwilę Powiem natomiast to jakby co teraz jest na agendzie to są cła jakby nazywane w języku angielskim słowo resal czyli jakby słowo Ogólnie rzecz biorąc w kontekście tych ceł które teraz ma przygotować administracja trumpa jest trochę nie na miejscu bo ta polityka właśnie tych wzajemnych ceł w poprzed poprzednich dekadach raczej temu od połowy lat 30 poprzedniego stulecia służyła temu żeby cła obniżać popatrzeć jakby co możemy obniżyć sobie nawzajem pomiędzy partnerami handlowymi żeby wspomóc handel podczas gdy teraz Trump myśli o tym raczej w drugą stronę w kategorii tego okej jakie macie cła czy w ogóle obostrzenia na na nasze produkty gdzie na przykład zalicza podatek VAT do również na równi z cłami No i teraz to my Wyrównamy w górę tak żebyśmy mieli nie niższe te obostrzenia niż wy macie na nasze produkty jakby taka jest linia myślenia i w tym duchu mają być przygotowane rozwiązania o jakby i to jest to na co teraz głównie czekamy plus ponad jakby obok tego niezależnie o tym co się mówi i wydaje mi się że to jest całkiem realne to cła 20pr na import wszystkich samochodów do Stanów Zjednoczonych dobra więc Idźmy sobie po [Muzyka] do tematu tych ceł No i zobaczymy że to co powiedziałem na początku jakby wpływ tych ceł 25p na import z Kanady Meksyku byłby absolutnie druzgocący dla kanadyjskiej meksykańskiej gospodarki więc oczywiście tutaj Trump ma ogromny ma ogromną dźwignię na te kraje natomiast też miałby spore znaczenie dla Stanów Zjednoczonych Bo mogłoby się wydawać że tutaj rejony 10 12 PR znaczenia tych krajów w amerykańskim handlu to nie jest tak dużo No bo amerykański handel jest oczywiście bardziej zdywersyfikowany i tutaj większe spore znaczenie mają też strefa euro Chiny Szczególnie jeśli chodzi o import z Chin do USA ale no jednak łącznie ten Kanada Meksyk ponad 20 PR udziałów eksporcie imporcie to też nie jest aż tak mało tak więc jakby te 25p cła byłyby odbiły by się bardzo szerokim echem w amerykańskiej gospodarce No i mówiąc wprost wywołały by Impuls inflacyjny prawdopodobnie wystarczający do tego żeby znacząco skomplikować ścieżkę Polityki Pieniężnej więc nic dziwnego że tutaj taka polityka jakby szoku i później szybkiego ustępstwa została zastosowana i wydaje się że raczej tutaj nie dojdzie do tego nałożenia tak wysokich ceł bo właśnie one nie są też w interesie Stanów Zjednoczonych więc wydaje się że tu chodziło głównie o taki efekt prowy No bo też to nie jest tak że nagle Meksyk ma tut jakąś taką moc sprawczą że w ciągu jednego dnia zatrzyma kompletnie poradzi sobie z tym napływem imigrantów bo to nie jest taka prosta sprawa no więc teraz będzie duże pytanie odnośnie tego co będzie z cłami na na Unię Europejską w kontekście tego podatku VAT który Trump uznaje że on jest właśnie takim nie fair obostrzeniami gdzie na razie zostało wprowadzone tylko to 10 PR zamiast 60 proc więc tutaj są duże znaki zapytania i W mojej ocenie jakieś propozycje padną więc teraz rynek się przesunął od takiego trochę przestraszenia się do zbytniego prawdopodobnie zignorowania tego tematu bo on jednak w jakiejś odsłonie wróci Choćby z tego względu że Trump chce jednocześnie obniżyć znacząco podatki i widzi wpływy z ceł jako jedno ze źródeł finansowania tego programu No więc gdzieś te cła będzie musiał nałożyć No i właśnie tutaj Unia Europejska gdzie mamy pewnego rodzaju paradoks gdzie kilka tygodni mówiłem o tym że europejskie rynki mogą właśnie przejąć pałeczkę lidera wzrostów bo nastąpił taki pozytywny pozytywne spojrzenie że okej Jakby pod presją zmian Europa trochę odejdzie od tych celów klimatycznych trochę odejdzie od przeregulowania się trochę jest jakaś tam szansa na właśnie porozumienie wokół Ukrainy i to może może pozwoliłoby znowu wznowić zwiększyć import surowców z Rosji i to obniżyły ich cen Więc te wszystkie czynniki zaczęły być gdzieś tam przez rynek wyceniane z drugiej strony właśnie też jest tak że to Europa wydaje się może oberwać tymi cłami dość znacząco No bo jeśli Popatrzymy sobie na bilans handlowy Stanów Zjednoczonych z różnymi partnerami No to możemy zobaczyć że o ile ten deficyt z Chinami nadal jest największy czerwona linia to jednak od kilku lat on zmalał No jednak tutaj w ciągu tych kilku ostatnich lat mamy pewnego rodzaju dezintegrację globalną ten taki bardziej dwubiegunowy świat część też importu do Stanów Zjednoczonych została gdzieś tam przekierowana przez inne kraje azjatyckie to jest ale wydaje się że to jest margines to w tym samym czasie możemy zobaczyć że ten deficyt z Europą i z Meksykiem regularnie się powiększał no i tutaj wydaje się że Trump będzie chciał w to uderzyć tak to możemy sobie przeskoczyć No i teraz tak to co powiedzieliśmy to to co na razie wiemy to to że weszły te cła na stal i aluminium No wiadomo że wygranymi są amerykańskie firmy które są producentami tych metali lokalnymi więc takie firmy jak US Steel jako ta najbardziej znana ale też inne inni producenci jak tutaj zyskali w większości od początku roku po około 20 proc a więc całkiem solidnie jak na amerykański rynek który w tym czasie radził sobie trochę słabiej przynajmniej w odniesieniu do europejskich rynków więc to jest takie wydaje się oczywiste mniej może oczywiste jest to że właśnie na cłach na Stany Zjednoczone potracił też amerykańskie firmy i to pokazuje że właśnie to nie jest tak jak Trump mówi że to są że cła to jest taki prosty instrument którym oni wygrywają no bo wiadomo że na przykład amerykańskie firmy motoryzacyjne No po prostu muszą się liczyć z droższymi surowcami No i tu paradoksalnie najbardziej oberwała Tesla więc na razie Elon Musk wydaje się że no nie zarobił na tym przynajmniej bezpośrednio że jest osobą numer j u boku trumpa ale wydaje się że tamtych elementów układanki będzie więcej i administracja domu będzie chciała zrównoważyć Ten efekt cłami na import samochodów o czym powiedziałem o czym się mówi że wejdą 20pr cła na import samochodów no i z kolei to pomoże tym producentom no bo jakby okej będą mieli wyższe koszty ale będą mieli mniejszą konkurencję w sensie ich konkurencja będzie musiała sprzedawać po wyższych cenach więc będą mogli sobie odbić te wyższe koszty importu metali czy produkcji lokalnej metali w marach i w związku z tym wyjdą na swoje a z kolei właśnie firmy które dzisiaj importują do Stanów Zjednoczonych głównie z Meksyku w dalszej mierze z Korei Japonii Kanady no będą musiały płacić cła no i tutaj Zwróćmy uwagę na to że o ile na przykład jeśli weźmiemy sobie Japonię koreę No to są to ich rodzimi producenci to z Meksyku przykładowo dużo importują do Stanów Zjednoczonych niemieck producenci No i tutaj jeśli Popatrzymy sobie dzisiaj na wykresy Volkswagena czy nawet BMW czy Mercedesa to może się wydawać że to są spółki które są zostały już bardzo przecenione no i takie te wykres są takie Powiedziałbym kuszące ale należy wziąć pod uwagę to że właśnie to wejście tych ceł wydaje się mocno prawdopodobne i w związku z tym no ci producenci będą mieć jeszcze pod górkę więc wydaj że tutaj ta reakcja być może nie jest jeszcze w pełni wyceniona Więc podsumowując temat ceł No wydaje się że na razie takie konkrety są w tych bardziej sektorowych cłach tak jakby tutaj jest w miarę jasne Co Stany Zjednoczone chcą zrobić i to się dzieje Natomiast jeśli chodzi o te takie dywanowe cła czyli jakby cła na wszystko z danego kraju to tutaj jakby to się rozgrywa wolniej bo też jakby Trump widzi że to jest taki element dźwigni w negocjacjach na różne tematy z rządami Tak więc jakby chc zobaczyć co mu się uda ugrać i jakby ostateczne wyniki będą tego rezultatem więc prawdopodobnie one będą cła będą niższe niż to co było zapowiadane w kampanii to wydaje mi się oczywiste z drugiej strony pewnie nie będzie tak że to się kompletnie rozmyje Tak więc jakby rynek tutaj będzie trochę pewnie jeszcze poddany takiej sinusoidzie No i jakby finalnie wpływ będzie Zależy od tego ile tego łącznie będzie czy będzie tego na tyle dużo że zaszkodzi to wzrostowi gospodarczemu na świecie i wygeneruje jakiś wystarczająco poważny Impuls inflacyjny w Stanach Zjednoczonych do inflacji sobie jeszcze przejdziemy ale najpierw mamy ten temat końca wojny na Ukrainie który wywołuje dużo emocji no bo właśnie po takim okresie Powiedziałbym impasu który trwał wiele wiele miesięcy gdzie wiemy o tym że Dzięki pomocy finansowej ze świata Zachodniego właśnie w dużej mierze Stanów Zjednoczonych tej wojskowej szczególnie Ukraina była w stanie utrzymać linię frontu to chyba najlepsze określenie Ale z drugiej strony nic nie to nic nie wskazywało na to aby tutaj doszło do jakiegoś rozstrzygnięcia bardzo konkretnego jakby jakby nie mówiło się w ogóle o takim scenariuszu który miałby doprowadzić do tego że Ukraina tę wojnę w pewnym sensie wygra tak czy jakby koncepcja tego co wydaje się taką ukraińską przynajmniej oficjalną linią że chcemy odzyskać terytoria sprzed 2014 jakby kompletnie nie widać było drogi ku tem ku takiemu rezult towi no i w związku z tym nie do końca było wiadomo jakby jak te sprawy miałyby się dalej potoczyć tak No więc doszedł do władzy Trump i on mówi okej Jakby musimy znaleźć jakieś szybkie rozwiązanie No i teraz mamy dużo fermentu tak no bo zaczął zaczął on i jego ludzie mówić rzeczy niepopularne z punktu widzenia przynajmniej takiej takiej ukraińskiej linii myślenia o której powiedziałem oficjalnej narracji właśnie No jakby ignoruje Europę jak wychodzi z założenia kurczę mogliście sobie ten problem rozwiązać przez lata nic nie robicie w tym kierunku to ja zrobię to ponad powyżej waszych głów No i Wydawałoby się że takie zburzenie dotychczasowego porządku gdzie Stany Zjednoczone idą pod rękę z Europą i jakby tutaj jest pewna Solidarność nawet jeśli ona nie przynosi efektów takich jakby jakbyśmy chcieli to wywołać rynkowy niepokój a dzieje się kompletnie na odwrót No bo rynek myśli rynek myśli wyrachowany sposób tak jakby tutaj nie ma jakiś specjalnych sentymentów tylko jest patrzenie na to okej A jak to się może przełożyć na rzeczywistość gospodarczą No i jakby linia myślenia jest taka że jednak te sank Rosję które weszły mimo że one nie są do końca skuteczne tak w 100% nie są do końca szczelne to jednak doprowadziły do spadku eksportu surowców energetycznych ze strony Rosji co widać na tym wykresie i jednocześnie No mimo iż teraz na przykład cena ropy jest oczywiście dużo dużo niższa niż była na początku agresji wobec Ukrainie w 2022 roku to jednak gdyby dzisiaj wobec wszystkich innych czynników niezmienionych rosyjska ropa mogła się rozlać na po rynku swobodnie to nie to oczywistym jest że cena ropy by się po prostu załamała w związku z czym dla krajów które są importerami netto surowców energetycznych jak ropa i gaz czyli no większość krajów Unii Europejskiej No byłoby to silnym Impulsem wzrostowym Tak więc jakby rynek na to patrzy głównie tym kanałem także jakby nawet jeśli Europa będzie oburzona tym porozumieniem nawet jeśli z punktu widzenia takiego spokoju czy nie zachowania pewnego ładu takie porozumienie długofalowo No jakby będzie puszką Pandory która zostanie otwarta Bo jakby zburzy ten dotychczasowy układ i gdzieś tam zachęci być może nawet ować stawkę na w kolejnych latach to jakby r patrzy w kontekście takim bardziej krótkoterminowym wychodzi z założenia Okej ale to oznacza szansę na tańszy No bo jeśli doszłoby finalnie do wstrzymania jakichkolwiek działań wojennych i trp by się porozumiał z Putinem to czy nie będzie czasem tak że właśnie część tego częś tych sankcji zaniew zdjęta tych surowców energetycznych wróci na rynek nawet jeśli nie bezpośrednio do Europy to jakimś Okrężną drogą a czy jeśli taka sytuacja będzie mieć miejsce to czy czasem europejskie kraje po cichu gdzieś tam nie uznają No dobra to jak wszyscy już kupują No to w sumie dlaczego my mamy być takimi cierpiętnik Kami i tego nie robić no i tutaj jak sobie popatrzymy na zestawienie eurodolara z cenami europejskiego gazu No to zobaczymy że oczywiście nie jest to czynnik który jest tutaj jedynym i kluczowym dla Europejskiej waluty ale No jeśli ktoś sobie przy tutaj nawet nie ma jesieni 2022 kiedy to właśnie szybujące stawki tego gazu ciągnę ściągnęły parę eurodolar Poniżej parytetu No ale jakby ten czynnik w ostatnich latach miał znaczenie tak jakby miałby znowu znaczenie Gdyby okazało się że te surowce energetyczne Europa będzie Wind nować taniej powiedziałbym że gdyby dzisiaj pomijając kompletnie wątki polityczne i geopolityczne gdyby dzisiaj doszło do scenariusza gdzie mamy koniec w przewidywalnym czasie działań wojennych i jest jakieś porozumienie które wpuszcza więcej rosyjskich surowców na rynek to moim zdaniem to odwraca nam Trend na eurodolar właśnie z tego ze względu na tą dywidendę którą Europa dostałaby dostałaby z tego tytułu No i to też powoduje żeś europejskie rynki tak jak pokazaliśmy sobie mają się tak dobrze oczywiście znowu pewnie jest trochę tak że tutaj rynek trochę za szybko idzie w kierunku wyceniania tego porozumienia bo pewnie nie będzie to takie proste No bo jakby wydaje się że to że jakby gdzieś tam teraz pierwsze takie uśmieszki zostały puszczone w dwie strony a trumpem i zaczęli sobie trochę tak słodzić to nie oznacza że za tydzień czy dwa będzie porozumienie tak no bo jakby te interesy mimo wszystko są bardzo różne nawet pomijając uwzględnienie tego co chciałaby powiedzieć w tej kwestii Europa No i jakby pytanie też czy na ile jakby Europa będzie chciała się od tyłu włączyć w te w tą rozgrywkę wydaje się że w pewnym sensie jednak będzie chciała i na ile jakby strona ukraińska będzie próbowała lawirować pomiędzy tymi dwoma stronami na ile jakby to odsunie to całe porozumienie Tym niemniej właśnie tak jak powiedziałem na razie Rynek ten Steni już gra no i też sprzyja to polskiemu złotemu gdzie na parze euro złoty mieliśmy wybicie tego poziomu 4 to nie było do końca 425 trochę poniżej 425 mieliśmy okres to jest interwał tygodniowy więc wbrew pozorom ten okres od końca 2023 właśnie do początku obecnego roku ponad rok czasu w którym notowania euro złotego były dość stabilne i jakby utrzymywały się na dość niskim poziomie mogło się wydawać i to nie ukrywam że to był mój jednak bazowy scenariusz że że ten poziom 420 nieco powyżej 420 że to będą okolice minimów ze względu na to że jednak fundamentalnie złoty już jest obecnie przewartościowany i nawet jeśli Popatrzymy sobie historycznie na ten kurs to no dawno nie mieliśmy takich poziomów i raczej rzadko byliśmy poniżej 4 zł a jednak w ciągu ostatnich kilku lat ten dyferencjał inflacji był dla złotego bardzo niekorzystny Innymi słowy inflacja w Polsce była dużo wyższa niż w strefie euro więc jakby spadek konkurencyjności polskiej gospodarki wymagałby teoretycznie osłabienia złotego po to żeby tą konkurencyjność utrzymać oczywiście to są czynniki które oddziaływują w długim terminie a krótkim terminie takie rynkowe Story jest czynnikiem bardzo mocnym więc fakt wybicia tego poziomu przy wszystkich w zasadzie sprzyjających okolicznościach to jest wysokie stopy procentowe w Polsce i brak perspektyw na ich obniżki tutaj nawet mieliśmy jeszcze dane o inflacji z Polski które były nieco wyższe od oczekiwań i mimo że ta inflacja będzie spadać w kolejnych miesiącach to jednak dokłada to kolejny komycz do tego że na razie rpp nie będzie nawet myśleć o obniżkach stóp podczas gdy w strefie euro jednak te stopy są regularnie obniżane d no oczywiście te euforyczne nastroje na indeksach które zawsze złotemu sprzyjają No i trzy właśnie ten nowy element gry na porozumienie który dodatkowo się dokłada moim zdaniem nie jest tak że nagle globalny kapitał Rzuci się na polski rynek No bo jakby uzna że wcześniej to w ogóle było ryzyko jakieś ogromne konfliktu a teraz to będzie Oaza spokoju bo też uwagę gdzie był euro złoty przed początkiem tej agresji to były okolice 4,50 Więc to nie jest tak że jakby złoty tutaj było jakieś ogromne dyskonto które teraz nagle zaczyna znikać raczej złoty już i tak wcześniej je skonsumował jeśli jakiekolwiek było to ono było wtedy gdy No nie wiem mieliśmy poziomy 480 a nie teraz gdy mieliśmy poziomy 420 kilka ale tak jak powiedziałem wszystkie te czynniki wszystkie te znaki pokazują jeden kierunek więc jakby to wzmacnia to wzmacnia obecny trend no i dopóki globalnie nie zmienią się nastroje to to złotemu sprzyja Szczególnie że tutaj nie ma takich bardzo oczywistych poziomów teraz które mogłyby ten kurs zatrzymać pewnie dopiero okolice gdzieś tutaj 410 są jakieś dołki z przeszłości ale one są takie trochę Powiedziałbym nierównomierne i mieliśmy też takie sytuacje jak choćby właśnie w 2015 roku Proszę zwrócić uwagę jak bardzo Musimy się cofnąć żeby ich szukać gdzie właśnie złoty trochę przestrzelił z umocnieniem no i później ale jak widać nie było ono trwałe okej kończąc wątek Europejski warto pamiętać jeszcze o tym że w Niemczech mamy wybory w niedzielę Moim zdaniem te wybory tak dużego wpływu na rynek nie będą mieć no Ale niewątpliwie w kontekście tego o czym teraz cały czas mówimy to będzie mieć duże znaczenie trochę dłuższym terminie No bo ta scena polityczna w Niemczech stała się bardzo niestabilna ostatnia koalicja taka egzotyczna koalicja SPD z zielonymi i z fpd czyli z tą taką proryw partią której jednak znaczenie w ostatnich latach zaczęło bardzo spadać i która prawdopodobnie patrząc na sondaże nie dostanie się w ogóle teraz do parlamentu ta koalicja nie przetrwała No ona była w ogóle wydaje się od początku skazana na niepowodzenie fdp i Zieloni No to nie jest najlepsze połączenie najbardziej logiczne No i teraz jakby wrócimy prawdopodobnie do tej koalicji CDU SPD pomimo jakby takiego mocnego wsparcia obecnej administracji trumpa dla afd i jakby pomimo tego że niemieckie społeczeństwo też No nie jest zachwycone efektami polityki tych mainstreamowych partii z ostatnich lat wzrost notowań afd co pokazałem na pierwszym slajdzie jest jest ale jakby to jeszcze nie jest poziom któ który da im wygraną ta różnica w sondażach jest za duża żeby No wiadomo jakby wybory to zawsze może być jakieś zaskoczenie ale wydaje się że że to będzie za mało I jakby że CDU csu i SPD utworzą koalicję bo taką koalicję znowu słabą no bo wiadomo niekoniecznie to są to są partie które historycznie były przeciwnikami numer jeden tak i jakby zaczęły tworzyć te koalicję ze względu na to że nie było trochę innego wyjścia i teraz znowu taka koalicja będzie koalicją obrony systemu moż nazwać Tak więc nie będzie koalicją mocną która będzie bardzo spójna w wielu wielu wątkach więc te wybory w niedzielę Dobra krótko jeszcze Makro update mieliśmy dane o inflacji które pokazały wzrost inflacji bazowej inflacja ogółem utrzymała się na poziomie 3 PR więc te obydwie miary były wyższe od oczekiwań jak widać na wykresie wzrosły też krótkoterminowe oczekiwania inflacyjne więc tutaj czynnik który trochę Mąci No i teraz tak pytanie co tutaj się stało tak naprawdę jak Popatrzymy sobie na strukturę tej inflacji to akurat wszystkie kryb kierunku i patrząc w głąb inflacji No nie wydarzyło się coś co na razie wydawało sugerowały jakąś bardzo istotną zmianę kierunku po prostu kilka czynników złożyło się akurat tym miesiącu w taką stronę że ta inflacja wzrosła dalej ta kluczowa inflacja czynszów rok do roku spada i Okej jakby w kolejnych miesiącach będzie opy wpływ wzrost cen nieruchomości rok do roku który teoretycznie powinien zatrzymać tutaj Ten spadek inflacji czynszów ale z kolei przed feriami pokazywałem takie badania tych nowych indeksów najmu które pokazują mocne spadki więc tutaj nie ma takiej 100% pewności inflacja usług kontynuuje spadek choć nadal ona jest gdzieś tam w okolicach 4 PR czyli sporo powyżej celu i tak naprawdę to co było takim ciekawym czynnikiem w tych danych o inflacji to były dane o cenach samochodów używanych które wzrosły w ujęciu rocznym Po raz pierwszy od długiego czasu i to mogłoby jakby być takim wskaźnikiem że jeśli właśnie to o czym mówiłem w pierwszej części naszego spotkania Trump pójdzie mocno z tymi cłami No to wywoła może nie jakiś wielki Impuls inflacyjny ale na tyle podbije ścieżkę inflacji że utrzyma długo termin utrzyma stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych na podwyższonym poziomie i na i tą drogą może sprowadzić nieszczęście na gospodarkę i rynki finansowe więc koniec końców te cła są jednak finalnie dość istotne to co zostanie tutaj zrobione na razie rynek się specjalnie nie przejął dodatkowo nie przejął się też słabszymi danymi o sprzedaży detalicznej które po kilku niezłych miesiącach okazały się naprawdę bardzo słabe w styczniu i wręcz wykorzystał to powiedział tak [Muzyka] trochę tak trochę oportunistycznie do wzrostu cen obligacji i jakby tym samym to indeksy jakby zawsze reagują może nie zawsze ale w ostatnich latach reagują na to pozytywnie tak czyli jakby mieliśmy moment tej publikacji tych danych o wyższej inflacji to zaszkodziło ceną obligacji natomiast jakby ogólnie eurol indeksy szybko się wybronił z tej reakcji a później właśnie te dane słabsze dane sprzedaży to licznej jeszcze pomogły obligacji i ogólnie pomogło to podtrzymać dobre nastroje na rynkach No bo też Rynek wyszedł z założenia okej jedne słabsze dane ale jakby to nie nie burzy nam na razie takiego scenariusza gdzie ta gospodarka radzi sobie jakoś tam jednak w miarę przyzwoicie A to trochę słabsze Dane o sprzedaży detalicznej z kolei zostawią Fed w takim rozkroku dobra w tym tygodniu sezon wyników cały czas coś tutaj się dzieje czekamy oczywiście na wyniki nvidii które nam tak postawią Kropkę nad bo one zawsze są dość późno stawiają taką kropkę na nad na tym sezonie Na razie jednak to jeszcze nie jest ten tydzień w tym tygodniu mamy jutro na przykład wyniki arist Networks mamy w czwartek wyniki walmartu mamy w czwartek też wyniki Alibaby więc to też będzie dość ciekawe w kontekście odbicia na chińskim hangseng w ostatnich tygod więc gdzieś tam ten sezon w tle się toczy będziemy o tym na bieżąco pisać Natomiast jeśli chodzi o kalendarz Makro to mamy jutro Mamy decyzję rba w kwestii stóp procentowych zaś w środę tak napraw w nocy decyzji rbnz więc gdzieś tam na antypodach na walutach może się trochę dziać mamy w środę min czyli to ten protokół z posiedzenia ostatniego Styczniowego przy czym jakby to posiedzenie aż tak dużo nie zmieniło więc ten protokół wydaje mi się też nie będzie taki ważny i chyba z Makro powiedziałbym że najważniejszy będzie piątek czyli indeksy PMI które w ostatnim czasie pokazały lekkie odbicie koniunktury No i rynek na to liczy także jakby ta tendencja będzie utrzymana więc te dane zawsze dużo mówią moim zdaniem warto na nie zwracać uwagę natomiast Rynkowo Wydaje mi się że ogólnie ten kalendarz makr wyniki będzie trochę w tle będą dominować jednak te czynniki które którym poświęciliśmy większość prezentacji czyli wszystko co wokół osoby Donalda trumpa się dzieje no myślę że jeszcze przez jakiś czas tak właśnie będzie no i cóż Szanowni państwo Dziękuję dzisiaj państwu serdecznie za uwagę Życzę państwu udanego tygodnia Zachęcam do tego żeby czytać sekcję wiadomości gdzie piszemy dla państwa wszystko co naszym zdaniem jest ważne A my widzimy się w przyszły poniedziałek o godzinie 750 do zobaczenia i