Ile pary w Trump Trade? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Trump, Rynek Finansowy, Wpływ]

[Muzyka] Dzień dobry państwu Witam na spotkaniu z rynkami finansowymi Po krótkiej przerwie bo tydzień temu mieliśmy święto niepodległości No ale na rynkach oczywiście bardzo dużo się dzieje o czym dla państwo regularnie piszemy i o czym mówią moi koledzy Natomiast dzisiaj podsumujemy obecną sytuację podsumujemy sobie te reakcje rynkowe na wybór Donalda trumpa na prezydenta kolejnego prezydenta Stanów Zjednoczonych I to w jakim kierunku teraz to wszystko może pójść tak trochę kontrowersyjnie nazwałem tą prezentację ile pary w Trump Trade bo oczywiście wykonane zostały już tutaj bardzo duże ruchy na wielu rynkach No i oczywiście inwestorzy mogą się zastanawiać Okej jakby mówi się że nie Trump jest pozytywny dla Krypto pozytywny dla giełd pozytywny dla dolara ale czy rynek to wycenia czy nie wycenia Oczywiście my tego nigdy nie wiemy tak w 100% ale jakby Postaramy się w tym kierunku dzisiaj poprowadzić to nasze dzisiejsze spotkanie tradycyjnie zaczynamy jednak od tych wiadomości kluczowych na poniedziałkowy poranek No i cóż właśnie jakby Popatrzymy sobie na rynki to wiadomo że tutaj cały czas Właśnie wybór trumpa jego nominacje jego zapowiedzi to jest to co cały czas budzi największe zainteresowanie i jak do tej pory mieliśmy Podsumowując krótko bardzo mocne wzrosty na Krypto które się jak do tej pory utrzymały a wręcz można powiedzieć rozlewają się gdzieś na tą hossę altcoin wybiórczo może trochę ale jednak pojedyncze ruchy są tutaj no atomowe wręcz w zeszłym tygodniu był to dogecoin w ostatnich dniach był to ripple i te wzrosty które mamy na przykład na no przede wszystkim na bitcoinie jako takim flagowców rynku Krypto na razie się utrzymują nie ma tutaj próby korekty co jest dość istotne bo rynki akcji z kolei dość mocno się cofnęły będziemy sobie o tym mówić w dalszej części prezentacji i tutaj pojawiły się pewne wątpliwości mocny dolar tutaj mamy może minimalną korektę tego umocnienia dolara ale bardzo bardzo niewielką korekta za to duża na złocie tutaj złoto w ogóle żyje trochę swoim życiem też powiemy sobie o nim dwa słowa więc więc duże ruchy i takie Powiedziałbym nie wszystko powiązane jeden do jednego może i dobrze bo czasem jest tak że właśnie te wszystkie ręki idą ręka w rękę i wtedy jakby wydaje się że w zasadzie nie ma No nie zawsze jest tak nie zawsze są takie przesłanki żeby po prostu jeden czynnik decydował o wszystkich rynkowych ruchach nominacje nominacje trumpa od tego sobie w ogóle zaczniemy budzą bardzo dużo kontrowersji bardzo dużo szumu to jest oczywiście normalne jesteśmy w sytuacji gdzie Okej jakby Wybory zostały rozstrzygnięty republikanie je wygrali to wygrali zdecydowanie bo przyjęli też Kongres ale wiadomo że walka polityczna nigdy nie umiera no i wiadomo że w związku z tym te nominacje trumpa które są Powiedziałbym takie nie mainstreamowe O tym zaraz więcej No są pretekstem dla wszystkich stron do tego żeby gdzieś tam tą walkę polityczną dalej prowadzić tak chyba należałoby to podsumować No i one dominują teraz dyskurs w Stanach Zjednoczonych z kolei za naszą wschodnią granicą niestety dzieje się znów więcej co chyba było do przewidzenia Moskwa testuje trumpa tak chyba należałoby to nazwać Tak mieliśmy w weekend zmasowany atak rakietowy na terytoria Ukrainy z drugiej strony w odpowiedzi pewnym sensie w odpowiedzi biden Dał zgodę na to o czym się mówiło od długiego czasu na wykorzystanie broni Stanów Zjednoczonych do ataków w głębi Rosji Na co z kolei Moskwa odpowiedziała że uzna takie ataki za ingerencję NATO więc więc tutaj stawka jest podnoszona wydaje się że to jest jakby celowe w tym sensie że no Trump zapowiadał i jak tak będziemy za chwilę patrzeć na nominację Tutaj też jest powielanie tego jego tych jego zapowiedzi że tą wojnę TR jak najszybciej skończyć Jakby trochę dając do zrozumienia że będzie to miało miejsce poprzez przyciśnięcie do muru Ukrainy No i jakby nic dziwnego że w tej sytuacji Putin próbuje licytować żeby przy tym stole przy którym znaleź mieć jak najmocniejsze karty trochę danych mieliśmy z dany o inflacji ze Stanów Zjednoczonych w ubiegłym tygodniu mieliśmy dane sprzedaży detalicznej No i one jakby dalej wspierają dolara o tym też sobie będziemy mówić w tym tygodniu zaś wyniki nvidii czyli coś czym rynki absolutnie żyły teraz jest No jestem sam Aż ciekaw w jakim stopniu one wpłyną na notowania w jakim stopniu ukradną tą rynkową w środę po sesji przez ostatnie dwa trzy C sezony te wyniki absolutnie dominowały jeśli chodzi o sentyment rynki wręcz zamiera czekając na raport No wiadomo że w większości przypadków nawet jeśli pierwsza reakcja była realizacją zysków to spółka dalej drżała Teraz jesteśmy trochę na etapie gdy już powiedzmy sobie te największe wzrosty biznesu skonsumowane No i jakby ta poprzeczka wiadomo rośnie od strony Makro z kolei wstępne PMI w piątek Tutaj też taki tekst po prawej stronie na tym na tym slajdzie państwo widzą specjalnie też trochę go długo Trzymam który jest o tyle istotny bo z sekundę przeskoczę do tych nominacji trumpa że jest coś takiego jak bo teoretycznie te wszystkie nominacje musi zatwierdzić senat sencie większość republikanie więc no ktoś powiedział No co za problem tak republikański prezydent republikański senat wszystko Pójdzie gładko No ale wiadomo że jakby to nie jest monolit tak jakby ta większość Senacka to też są ludzie którzy mają dłuższe kadencje którzy czasem się rządzą swoją logiką Wyborczą i niekoniecznie byliby skłonni zawsze poprzeć wszystkie nominacje wiadomo że jesteśmy w takim punkcie gdzie raczej nikt z republikanów nie chce otwarcie przeciwstawiać się trumpowi No bo jakby on jest tym on dostał ten mandat społeczny On jest teraz na fali No w ogóle jest takim bohaterem ludu można powiedzieć ostatnio pokazał się też na gali UFC No jest taki jakby kreuje swój wizerunek jako takiego człowieka Ameryki więc no głupio byłoby być tym pierwszym który stored jego decyzj bo później wiadomo w trakcie kadencji gdy No pojawią się pojawi się coraz więcej głosów bo to jest normalne niezadowolenia z różnych decyzji to będzie łatwiej budować tą wewnętrzną opozycję tak zwykle się dzieje do jakiegoś stopnia no ale na początku wobec tej aury Zwycięstwa No nikt nie chce specjalnie się przeciwstawiać Tym niemniej jakby no zakulisowa jakieś gry pewnie by się toczyły i w związku z tym Trump i jego obóz Pewnie wpadł na taki pomysł że jest coś taki kry pozwala na dowolne nominacje prezydenta w momencie gdy upraszczając trochę w senacie jest przerwa między między sesjami tak jakby nie wchodząc w szczegóły prawne No chodziłoby o to że przewodniczący większości którym teraz jest pann tun Dakoty Południowej musiałby zwołać musiałby właśnie zarządzić taką przerwę i wtedy ponieważ No teoretycznie nie ma sesji senatu to żeby te nominacje nie musiały czekać wtedy prezydent mógłby je przeprowadzić bez zatwierdzenia senatu tak jakby i w tym jakby nie jest powiedziane na 100% że tak będzie ale jakby obu truma wysyłał jasne sygnały że rozważa bardzo poważnie taką propozycję więc to jest taka przepychanka polityczna tak jakby może bez takiego bardzo bardzo bezpośredniego wpływu na rynki teraz ale no jakby na tym się dominuje tutaj dominuje w tym obszarze dyskusja Publiczna dobra Lećmy właśnie do tych pierwszych ruchów żebyśmy nie spędzili tutaj całego poniedziałku No i tak Zaczynamy od Moim zdaniem chyba najważniejszej na razie nominacji i też budzącej z drugiej strony najmniej kontrowersji ruo który jest senatorem od długiego czasu i jakby którego ewentualna nominacja w senacie prawdopodobnie przeszłaby najłatwiej spośród tych wszystkich nominacji natomiast natomiast tak jest to ważna nominacja o tyle że Pano jest ma dosyć Jastrzębie postrzeganie w ogóle świata tym świata który może powiedzmy tak nie jest którego interesy nie są zbieżne z interesami Waszyngtonu czyli przede wszystkim Chin i Iranu gdzie wiadomo że w przypadku Chin ma To kluczowe znaczenie dla rynku a więc dla nas No i jest Mar Rubio jest zwolennikiem ceł więc tutaj jest to pierwsza tyle ważna nominacja że na razie przynajmniej idziemy w tej linii kontynuacji zapowiedzi z okresu kampanii tak jakby Moim zdaniem to jest absolutnie kluczowe teraz dla rynków czy faktycznie te agresywne zapowiedzi w zakresie polityki handlowej Będą znajdować przełożenie na rzeczywistość bo wiadomo że mamy prawdę kampanii prawdę rządów i w kampanii zapowiadane były bardzo wysokie cła w ogóle jakby wszędzie jakby nie tylko na Chiny na Chiny szczególnie ale też ogólne cła na import do Stanów Zjednoczonych W tym na Unię Europejską bardzo wysokie cła na import samochodów z Meksyku także jakby bardzo szereg bardzo istotnych implikacji które mają ogromne znaczenie dla rynków dlatego że tak wysokie stawki celne No byłyby dużym ciosem dla światowego wzrostu gospodarczego co do tego nie mam wątpliwości i też miałyby taki stagflacji część firm faktycznie by skorzystała z tych ceł wiadomo no bo jakby zostałaby zostałby dla nich większy kawałek tego lokalnego rynku nie miałyby tam konkurencji zagranicznej to z drugiej strony doszłoby do wzrostu cen Ogólnie rzecz biorąc a co za tym idzie amerykański Fed który zaczął obniżek stóp procentowy ale te stopy procentowe nadal są dość wysokie i już teraz w zeszłym tygodniu mieliśmy wystąpienie paela który zaczął trochę się wycofywać i mówił że no nie ma się co tak spieszyć mieliśmy też inne wystąpienia z których możemy usłyszeć że no tak naprawdę to być może ta neutralna stopa czyli ta stopa do której Fed powinien obniżyć docelowo celową bieżącą stopę jest wyższa niż sądzili więc to to byłoby świetne paliwo dla Fed do tego żeby dalej stóp procentowy Tak więc wiadomo że te stopy procentowe są tak jak często sobie mówiliśmy na webinariach trochę taką bombą z opóźnionym zapłonem która cały czas Nie wybuchła w amerykańskiej gospodarce bo ten konsument utrzymuje w miarę solidną formę ale No jeśli będziemy utrzymywać nieskończoność dość wysokie stopy No to one w końcu pociągną amerykańską gospodarkę w dół więc to jest moim zdaniem absolutnie kluczowa kwestia dla dolara dla w zasadzie dla wszystkiego tak naprawdę tak no bo jeśli w pewnym momencie gospodarkę w dół No to to jakby będzie miał to reperkusje na wszystkich rynkach więc moim zdaniem te decyzje w zakresie polityki handlowej dla rynków mają pierwszorzędne znaczenie i i tutaj należy wypatrywać konkretów tak czy właśnie te agresywne zapowiedzi z okresu kampanii zostaną utrzymane na razie oczywiście tego nie wiemy No bo jakby nie ma nie ma to jeszcze nie jest urzędują administracja ale jakby nominacja idzie w tym kierunku oczywiście budzące dużo kontrowersji nominacje z zakresu Powiedziałbym sprawiedliwości obronności wywiadu czyli sekretarz obroty pan p heks prokurator generalny najbardziej kontrowersyjna nominacja pan Mat Getz i szefowa wywiadu tul gab i generalnie te nominacje w zasadzie łączy jedna jeden mianownik są to ludzie No powiedziałbym bardzo ni podobają cy się nowej opozycji chyba tak można to nazwać czyli demokrat budzący jakby duży duży ich Sprzeciw Co oczywiście dla trumpa jest tylko paliwem wodą na młyn ale są to też ludzie którzy co do zasady mają dosyć jakby ciężko też powiedzieć czy to są ich poglądy bo na przykład jeśli weźmiemy sobie pana hefa który No jest w ogóle takim kolorową barwną postacią i w ogóle zobaczymy co będzie dalej z jego nominacją bo No wiadomo jak to jest jak się wychodzi gdzieś tam na świecznik to też wszyscy próbują wyciągnąć jakieś brudy i panowie panu heket towi wyciągnięto jakiś domniemany skandal seksualny więc zobaczymy jak to jak to dalej się potoczy natomiast początkowo na przykład w momencie gdy biden zwlekał z pomocą dla Ukrainy No to pan heks naciskał że dlaczego Jakby Ameryka pozostaje bierna teraz Natomiast więc jakby dlatego o tym mówię że wiadomo że te poglądy są koniunkturalne często i jeśli opozycja coś robi No to wypada mieć często pogląd szczególnie w okresie kampanii oczywiście przeciwny żeby ją móc atakować tak natomiast jakby przynajmniej Na obecnym etapie cała ta trójka ma gdzieś tam czy ich poglądy czy to jest powtarzanie tego motta sztabu trumpa to jest to jest druga rzecz natomiast jakby przynajmniej oficjalnie są to ludzie którzy właśnie wypowiadają się w tym duchu wypowiedzi trumpa który mówi szybko zakończymy wojnę dla Ukrainy nie chcemy dawać więcej pieniędzy i jakby w związku z tym no z naszej perspektywy jako tego kraju No są to takie wypowiedzi które budzą trochę jakiś tam niepokój Tak więc więc jakby to jest jedna rzecz Druga rzecz jednocześnie są to są to ludzie którzy czy w ogóle ta nowa administracja wydaje się będzie mieć taki kart blans jeśli chodzi o poparcie dla Izraela w konfrontacji z Iranem więc to też nie zapominajmy że tam też wszystko wisi w powietrzu i można trochę Mieć wrażenie że strony czekają na dalszy rozwój sytuacji a być może właśnie nie będą czekać na powołanie na powołania na jakby na to aż Trump obejmie urząd tylko właśnie będą próbować podobnie jak Putin licytować jeszcze wcześniej żeby ustawić się na odpowiedniej pozycji dla rynku te nominacje Powiedziałbym panaa pana Gea i pani gab może nie mają takiego bardzo bezpośredniego znaczenia bo naturalnie Gdyby doszło do jakieś bardzo dużej eskalacji naturalnie to będzie mieć znaczenie natomiast jakby poza tym to na chwilę obecną Jest to głównie po prostu fakt iż to jest pewien test właśnie tej siły trumpa na ile on te nominacje które w samej partii republikańskiej budzą pewne wątpliwości będzie w stanie przeforsować tak chyba należałoby to postrzegać podobna podobnie kontrowersyjna nominacja i trochę bardziej o tyle bardziej istotna dla rynku że istotna dla poszczególnych spółek pan Robert Kennedy który ma też No ma jakby nie mainstreamowe poglądy tak chyba należałoby to nazwać bo jakby nie moją rolą jest tutaj ich cenzurowanie czy ich jakby ocenianie może to jest lepsze słowo i w ogóle jakby chcę tutaj taki disclaimer mały dorzucić że jakby Ja staram się szczególnie tutaj w rozmowie z państwem nie oceniać tych kandydatur tylko starać się jakby starać się ocenić jak rynek te kandydatury może interpretować o jakby to chyba jest taki taka Płaszczyzna na której chcemy się poruszać więc pan Kennedy na razie i to widać producenci ta Big Pharma producenci szczepionek szczególnie są w odwrocie z kolei tutaj też potencjalnie dla części spółek z sektora spożywczego może to być taki kij w mrowisko bo na przykład Kennedy oskarżał fda o korupcję mówił o tym że w Stanach Zjednoczonych jest tys substancji które są nielegalne w Unii Europejskiej a fda jest skorumpowana i Zgadza się daje zielone światło firmom na ich stosowanie w żywności zabawna sytuacja o tyle że jedna z nielicznych Gdzie w Stanach Zjednoczonych chwali się w jakimś kontekście Unię Europejską natomiast mamy jeszcze pana Chrisa wria który jest którego Trump chce nominować Na sekretarza energii to jest o tyle istotne że może nie jest to wielkie zaskoczenie i widać też było takie reakcje rynkowe zreszt o tym mówiliśmy jeszcze i w naszym raporcie i w naszych analizach przed wyborami że wybór trumpa na prezydenta jest raczej negatywny dla cen ropy bo ta administracja będzie sprzyjać wzrostowi wydobycia w USA No i jakby Generalnie wszystkie te nominacje Jeśli w ogóle się odnoszą do kwestii energii to stawiają właśnie na niezależność energetyczną Stanów Zjednoczonych na wydobycie ropy i gazu również metodą fracking No więc w tym duchu pan Chris w jest również świetnie się wpisuje w tą narrację i w związku z czym wiadomo że jego nominacja będzie postrzegana jest jako pozytywna dla tych podmiotów tradycyjnego energetycznego i negatywna dla zielonych spółek zielonej energii ze względu na to że ich notowania na pewnym etapie No miały mocną premię ze względu na jakby liczenie na to że to jest dopiero taka fala która będzie się rozkręcać A wiadomo że teraz będą w odwrocie druga nominacja natomiast dla rynku która jest równie ważna jak sekretarz stanu gzie tylko że dałem ją na końcu ze względu na to że tu jeszcze nie mamy kandydata to oczywiście sekretarz skarbu rola która No być może nawet jest najważniejsza z punktu widzenia rynków przypomnę tę rolę obecnie pełni pani Janet jen która świetnie się dogaduje z szefem Fed tworząc ten rynkowy duet który wspiera hoss no i tutaj dość ciekawa konfrontacja pomiędzy scottem bentem i howardem lutnikiem dość cieka postacie pod różnymi względami to co jest istotne to to że Bent jest bardziej takim człowiekiem status quo i jakby też z tego [Muzyka] powodu niekoniecznie znajduje poparcie wszystkich osób z kręgu trumpa choćby właśnie Elon Musk powiedział że No ludzie zagłosowali za zmianą nie po to żeby dostać znowu człowieka z który gdzieś tam przy tej władzy w jakimś tam szerokim kręgu jest od dawna z drugiej strony pan lutnik jest takim Powiedziałbym bardziej ekscentrycznym biznesmenem i to co jest istotne W jego przypadku to to jakby z rynkowego punktu widzenia że z jednej strony jest bardzo silnym Krypto entuzjastą Więc jego powołanie byłoby kolejnym takim kamyczkiem dla rynku Krypto z drugiej strony jest też bardzo gorącym Zwoli polityki celnej więc więc z kolei No jest takim mocnym mocnym paliwem dlatego Trump Trade w zasadzie na każdym polu szczególnie właśnie na rynku Krypto ale też właśnie dla dolara rentowności No ze względu na cła może niekoniecznie dla giełd tak giełdy pewnie wolałby bez senta jako człowieka który po prostu zrobi swoje obniży podatki znaczy pomoże w tym obniżeniu A może utrzymaniu tych obniżek o może tak należałoby powiedzieć a jednocześnie będzie pilnował żeby te interesy największych korporacji były niezagrożone więc jak państwo widzą dużo tych dużo się dzieje oczywiście i jakby uwaga medialna jest skierowana na na te nominacje natomiast tak jak mówię dla rynku w zasadzie kluczowe są dwie kwestie No trochę ta nominacja sekretarza skarbu bo tutaj gdzieś tam trochę będziemy widzieć w którym kierunku to wszystko pójdzie jak jak bardzo agresywna ta polityka nowej władzy będzie No i z drugiej strony właśnie wszelkie zapowiedzi dotyczące polityki handlowej bo moim zdaniem one będą kluczowe dla gospodarki będą kluczowe też właśnie dla fedu który nawet bez jakby dodatkowej pomocy w cudzysłowie ma coraz mniej argumentów za tym żeby obniżać stopy procentowe w tempie które zapowiedział we wrześniu Bo przypomnijmy we wrześniu mieliśmy pierwszą obniżkę stóp procentowych o 50 punktów bazowych później w listopadzie kolejna 25 więc mamy na razie 75 punktów bazowych Ale co co było istotne w tej Wrześniowej decyzji fet to nie tylko sama obniżka stóp ale właśnie pokazanie w projekcjach że szybko zjedziemy przynajmniej do 3 proc tak gdzie przypomnę mieliśmy stopy w Stanach Zjednoczonych powyżej 5 PR No i teraz jakby dane makroekonomiczne zaczynają stawiać pod znakiem zapytania taką taką ścieżkę nawet właśnie bez całej tej otoczki politycznej i jej jej możliwych konsekwencji mieliśmy dane o inflacji kolejny trzeci raport który być może nie jest jakiś bardzo szokujące bo jak państwo widzą ta inflacja zbliżyła się do celu na na na jakąś tam sensowną odległość jeszcze to nie jest ten cel 2 proc ale infl szczególnie że inflacja bazowa pozostaje powyżej 3 proc ale to co jest istotne to to że trzeci raport z rzędu pokazał jednak leciutko wyższą inflację Czy leci gorszą strukturę tej inflacji niż zakładał sobie rynek mieliśmy taki okres na początku 2024 kiedy te dane były trochę gorsze i mówiło się wiosną jeszcze tego roku że być może w ogóle w tym roku fet nie będzie obniżał stóp Później mieliśmy serię bardzo dobrych raportów No a teraz właśnie trzeci z rzędu raport który pokazał że nie jest aż tak super różowo tutaj taki wskaźnik państwu pokazuje inflacji w usługach bez C najmu która może być to jest indeks więc są takie dziwne liczby tutaj po lewej stronie która może być postrzegana jako właśnie taka presja inflacyjna w amerykańskiej gospodarce i to jest to o czym mówię Tak mieliśmy przełom roku gdzie ta ten wskaźnik przyspieszył później Mieliśmy kilka miesięcy gdzie on był prawie że płaski i tutaj duży optymizm Fed się zbudował co do tego że jesteśmy w domu No i właśnie od trzech miesięcy znowu lekkie przyspieszenie nie jest to tak na razie przynajmniej że ta inflacja w Stanach Zjednoczonych jakoś znowu szalenie odbija absolutnie nie natomiast nie jest jeszcze aż tak dobrze żeby Fed mógł spać spokojnie Szczególnie że jednocześnie dostaje Powiedziałbym zadziwiająco dobre dane z amerykańskich gospodarki znowu to nie jest tak że to jest jakiś buom gospodarczy ale proszę zwrócić uwagę na przykład na sprzedaż w ujęciu realnym która radziła sobie już bardzo źle na początku tego roku a od kilku miesięcy gdzieś tam powoli odbija nastroje też się trochę poprawiły No i mieliśmy to jest Może mało istotny indeks pierwszy indeks aktywności z listopada nowojorski Fed go publikuje ale właśnie pokazał potężne odbicie jakby ten indeks Okej jakby to trzeba przyznać on miewał straszne wahania Tym niemniej No gdzieś tam dołożyło się do tego Kamysz lepszych danych więc jakby to co jest istotne dla rynku to to że a może na rynków przejdziemy za moment to to że już właśnie tak jak powiedziałem nawet bez całej tej otoczki politycznej Fed i tak miałby sporą zagwozdkę w jakim tempie ewentualnie te stopy obniżać No skoro ta inflacja przestała zmierzać do celu a dane gospodarcze sugerują odporność czyli jakby ten przekaz Fed z września że trzeba już ratować gospodarkę żeby za chwilę się nie sypnęła trochę traci moc tak No i teraz właśnie do tego mamy To zagrożenie proinflammatory administracji więc to jest bardzo istotny czynnik bo od tego zależy bardzo dużo rzeczy Proszę zwrócić uwagę patrząc już przechodząc już do dolara który zanotował bardzo duże umocnienie jakby wykonał taki ruch trochę jak tutaj w połowie 2023 gdzie już mieliśmy pachniało tutaj wybiciem górą jeszcze z dosyć młodej konsolidacji która się przerodziła w jakąś tam niekończącą się jak na razie konsolidację względnie wąskim przedziale wahań na eurodolar doszliśmy dołem no i ostatecznie para została wtedy w tym przedziale wahań teraz znowu pachniało wybiciem górą przed wyborami bo właśnie Fed No tak mocno przestawił tą wajchę no od wtedy wiemy co się wydarzyło nie będę tego powtarzał bo mówiłbym to któryś raz no Ale doszliśmy w okolice dolnych rejonów tej sfery i wydaje się że o ile tutaj to wybicie górą ono nie miało silnych podstaw fundamentalnych o czym sobie mówiliśmy miało podstawy tego że Fed zmienił narrację ale jakby nie miało podstaw tego co się dzieje w gospodarce bo amerykańska gospodarka nadal wyglądała mocniej niż Europejska o tyle teraz jeśli tutaj sprawy potoczą się w tym kierunku że Fed straci straci argumenty do dalszego obniżania stó procentowych to ta szansa na wybicie dołem moim zdaniem jest znacznie większa bo Proszę zwrócić uwagę na to co się tu wydarzyło właśnie tak jak pokazywałem jeszcze we wrześniu rynek zakładał że Fed już w 2025 zejdzie ze stopami poniżej 3 proc podczas gdy obecnie zakłada że to będą jedynie okolice 4 proc może nieco niżej niż 4 PR czyli w krótkim czasie w czasie mniej niż d miesiące rynek przesunął swoje oczekiwania co do stóp na koniec przył roku o 100 punktów bazowych w górę czy potężna potężna wartość No a w związku z tym ona znajduje implikacje dla dolara tutaj widać relacje właśnie oczekiwań akurat to jest na czerwcową decyzję na czerwcowy poziom stóp 2025 to jest taki moment trochę oddalony więc sensownie jest na to patrzeć widzimy jak dolar za tym podąża i też widzimy na rynku euro doola szczególnie prawej stronie Ten wykres różnica rentowności dwuletnich Proszę zwrócić uwagę Stany Zjednoczone żółta linia Niemcy Biała linia i widać że tutaj te niemieckie rentowności po prostu nie rosną bo nie mają ku temu specjalnie powodów gospodarka niemiecka w ogóle Europejska ma swoje problemy chociaż ostatnio te dane były troszkę lepsze to jednak No one nie są przekonujące I ebc pamiętamy dokonało takiej dodatkowej obniżki 100% wydaje się że EC będzie przynajmniej raz na kwart obniżać stop a być może właśnie co posiedzenie podczasy właśnie Stanach Zjednoczonych te rentowności systematycznie rosną jeśli popatrzymy na te na 10 latki to ta różnica tutaj nawet jest większa tu ta korelacja jest mniejsza niż na dwulatkach bo to 10 latki to są no mocno oddalone stop procentow od jakby punktu bieżącego ale średnio przynajmniej ale no ale tutaj też widzimy że ten spread potężnie runął w dół nawet dynamika spadku spru zwiększeń spadku kursu sugerowały że tu nadal jest potencjał do umocnienia dolara Jeśli dwa czynniki będą miały miejsce po pierwsze gospodarka USA się nie załamie a po drugie administracja nowa administracja będzie faktycznie wdrażać te zapowiedzi z etapu kampanii na innych parach walutowych Może to nie jest aż tak jaskrawe bo mamy funta gdzie ten ruch na walucie był trochę mocniejszy niż na SPR ale też jest trochę tak że funt żyje trochę swoim życiem no bo tam mieliśmy No władza ma swoje problemy duży próba powstrzymania rosnącego długu publicznego zacieśnienie fiskalnym i obawy o to w jakim stopniu to wpłynie na kondycję gospodarczą Podobnie jest z jenem gdzie tutaj no ta polityka banku Japonii jest taka raz bardziej zdecydowana Raz mniej Tym niemniej japońskich 10 latek też rosną więc mogłoby się wydawać że te wzrosty kursu dolar jena są silniejsze niż jakby powinny były być tak możemy powiedzieć ale jakby kierunek się zgadza więc tutaj też specjalnie bym się tutaj z tym rynkiem nie kłócił to na co bym zwrócił uwagę patrząc jeszcze na Forex to to że złoty na razie się wybronił To wygląda nawet dość dobrze bo o ile właśnie eurodolar cały czas testuje Te dolne granice konsolidacji to euro złoty się odsunął od tego poziomu c No takiego szerokiego 435 bardziej 437 No może nie ma tu Wielkiego umocnienia ale wobec bardzo mocnego dolara i może nie jakiś świetnych nastrojów szczególnie poza USA na giełdach bo wiemy co się dzieje z wigiem 20 Może dzisiaj będzie trochę lepsza sesja Aż się boję mówić tego głośno ale jakaś tam minimalna próba odreagowania w Chinach No nie zareagowali też na kontrakty na na stany trochę próbują odbijać No ale nie byłbym też z drugiej strony aż tak bardzo przekonany jakby poziom jest ciekawy na wigu 20 natomiast czy znajdzie się paliwo do wzrostu no więc w tym kontekście ten euro złoty wygląda na razie dość obiecująco pomaga oczywiście postawa rpp która nie spieszy z obniżkami stóp procentowych No bo tutaj Gdyby doszło do pokonania tych szerokiego 435 to wtedy nie ma kolejnego oporu dość długo tak więc jakby ten potencjał do osłabienia złotego zostałby otwarty Dobra to mamy dolara lecimy dalej indeksy czy Trump faktycznie pomoże rynkom tak naprawdę jeśli chodzi o indeksy to powiedziałbym że ta to lekkie cofnięcie które mieliśmy możemy sobie pokazać na s&p 500 też mamy dość ciekawy poziom bo Zatrzymaliśmy się w tym momencie na szczytach sprzed wyborów więc SN 500 Dość ciekawie się układa to tuż przed wyborami Też mieliśmy takie lekkie cofnięcie które się zatrzymało na poprzednich szczytach więc więc jak na razie w miarę po sznurku to idzie i to cofnięcie nie neguje jakby całej sekwencji wzrostowej oczywiście która pozostaje dosyć silna No i to co jest istotne to to że oczywiście jeśli ktoś patrzy długoterminowo to to wygląda przerażająco bo te wyceny akcji są na bardzo wysokim poziomie to jest taki wskaźnik wyceny cyklu który obejmuje s komponentów cenę do PKB jakby różnic w cenie do PKB obecnego poziomu względem trendu tak jakby przyjmując że to nie jest stałe w czasie cena zysk cena zysk przyszłoroczny cena zysk za d lata i cena sprzedaż Tak więc jakby Wiadomo to są tylko wskaźniki i też nie można interpretować tego tak że skoro tutaj dwa razy się zatrzymało to w dość oczywiście takich spektakularnych miejscach jak szczyt hycom i koniec tej hosty 2021 na dwóch odchyleniach standardowych to na pewno tutaj nie wyjdziemy wyżej No nie ma absolutnie takie gwarancji nie tak to działa No Tym niemniej to jest jakiś punkt orientacyjny dla nas pokazujący to że dla inwestora długoterminowego po prostu poziomy akcji są poziomy wycen akcji są dzisiaj bardzo wysokie i jednocześnie też trochę było takich żółtych Flag dla rynku sugerujących to że rynek jest przegrzany jak bardzo niski stosunek opcji p do opcji Call sugerujący to że niewielu inwestorów chce się zabezpieczać jak i właśnie bardzo niska premia za ryzyko od za ryzyko kredytowe od takiego bardziej ryzykownego długu tutaj też poziomy niewidziane momentami od wielu wielu lat no i cóż i dodatkowo jeśli Popatrzymy sobie na wyceny niektórych spółek w tym będących elementem tego Trump Trade tak jak Tesla która której jakby wycena patrząc na forward cena już wracała do jakiś takich bardziej przyzwoitych poziomów znowu wzrosła powyżej 100 a tych takich bardziej firm no takich Powiedziałbym nie chciałbym po nazwać ich absolutnie jakimś Legacy czy coś w tym rodzaju ale jak jakby Big Tech No które już są z nami jakiś czas o może powiedzmy też te wyceny są bardzo bardzo bardzo wysokie Tak weźmy nawet weźmiemy taki Microsoft No to proszę zwrócić uwagę że bywały momenty gdzie ta spółka była wyceniana niewiele powyżej 20 na Ford cena zysk teraz są to okolice 35 podobnie Apple blisko 35 fortinet taka ciekawa spółka o której pisałem w ostatnim ostatnim wpisie tym kwartalnym odnośnie pięciu spółek na mojej stronie prz k.pl No i jakby wróciła do silnych wzrostów i też już spółka która wcześniej wycenia wracała do jakiś niższych wycen A teraz znowu Powyżej 40 więc rynki akcji pozostają bardzo drogie ta korekta lekko oczyściła nastroje znowu jesteśmy w takim ciekawym punkcie więc zobaczymy czy dzisiaj uda się kupującym wybronić te poziomy jeśli nie to kolejnym tym poziomem będzie nieco powyżej 5 700 natomiast no dla inwestorów z długim horyzontem to oczywiście oznacza że to ryzyko wejścia jest obecnie duże nawet Goldman ostatnio w takiej notce pisał o tym że przewiduje niski bardzo niski zwrot średni z rynku akcji w ciągu ostatnich 10 lat kierując się poziomami ale wiadomo że w tej kwestii Ile głów tyle poglądów do rynek Krypto tutaj już może nie będę tego wszystkiego państwu czytał tylko to co jest istne to to że jednak co nie było naet wyboru trumpa i jego administracji ludzi takich jak mask czy potencjalni lutnik jako sekretarz skarbu to te napływy do etfów które przecież no są z nami od relatywnie niedawna są bardzo konsekwentne od początku roku i tak naprawdę można powiedzieć że wartościowo to jakby rywalizują z niektórymi istotnymi ETF dla rynku akcj jeszcze dodatkowo jak zobaczymy ostatnich kilka tygodni to widać że siła tych napływów rośnie tak i teraz Popatrzymy sobie na obroty na obroty tych największych et na rynku Krypto to widać że ewidentnie szczególnie ten który ma bardzo istotną odgrywa bardzo istotną rolę znacznie zwiększył obroty na rynku i widzimy że Ostatnio też tak było że w trakcie gdy te obroty rosły to wspomagało to y no hos na rynku w momencie gdy gdy tego paliwa zabrakło na okres taki Powiedziałbym około wakacyjny to mieliśmy konsolidację więc znowu pojawia się zainteresowanie pojawia się ta strona popytowa i prowadzi to do dalszych dalszych silnych wzrostów cen i tak szczerze powiedziawszy to inwestorzy obecnie mogą jedynie mówić sobie Okej jakby jest ten rynek mocno wykupiony jest rekordowa ilość pozycji w zysku więc jest jakieś ryzyko że ktoś większy będzie chciał te zyski realizować i powodować jakieś gwałtowniej korekty ale szczerze powiedziawszy przy tym senty który mamy teraz dla rynku to wydaje się że jedynie właśnie To o czym mówiłem na początku czyli to że mamy Polkę gospodarczą która może byy które na razie nie wpływają tak mocno na inne Ryki albo nie wpływają wcale Ale w pewnym momencie może sprowadzić prowadzić to do jakiegoś tąpnięcia na rynku jeśli właśnie na przykład mielibyśmy okazałoby się że że no jakby Przeszliśmy przez ten moment kiedy te rentowności były neutralne albo nie nie szkodziły tak bardzo gospodarce A wiemy z poprzednich sytuacji różnych już że rynek Krypto Wedy też czule reaguje i zachowuje się koniunkturalnie tak Czyli zachowuje nie zachowuje się jako takie Safety asset tylko też bardzo mocno reaguje więc jakby wydaje się że to jest największym ryzykiem po tej drugiej stronie może niekoniecznie krótkoterminowym ale gdzieś w średnim terminie złoto z kolei trochę żyje swoim życiem bo mo łatwo byłoby powiedzieć że ceny złota możemy sobie najpierw pokazać na samym wykresie że ceny złot reagują doem i rentowności i oczywiście po części tak jest natomiast to byłoby uproszczeniem No bo jak państwo dobrze wiedzą przed wyborami a tak naprawdę do końca października złoto nic sobie nie robiło z tego że już wtedy eurodolar spadał już wtedy rentowności rosły a złoto radziło sobie doskonale Oczywiście mamy spore znaczenie geopolityczne czynników geopolitycznych które pomagają w tym roku ceną złota więc naturalnie jakby takim łatwym al do nie do końca albo przy nie w pełni trafionym argumentem jest to że złoto podąża za rentowności to na pewno ma jakieś znaczenie ale jakby nie kluczowe wydaje się bo bo jakby te rentowności na razie nie nie są taką nie są objawem tego że na rynku brakuje płynności tylko raczej wyceniają bardziej Pol konsekwencje polityki gospodarczej jak zmiany polityki fedu Natomiast to co możemy to że w ostatnim czasie też może ten żółty wykres nie jest tutaj idealny że po pierwsze że trochę sumy bilansowe banków centralnych zaczęły ostatnio znów szybciej się kurczyć oraz to że wydaj to wydaje mi się kluczowe że z etfów odpłynęło trochę pieniędzy i tutaj widzimy największą zbieżność i oczywiście znowu można tutaj sobie zadać pytanie co jest tak jakby jajko czy kurę natomiast wydaje się że jakby to że złoto zaczęło reagować na wzrost rentowności po części jest odzwierciedleniem tego że jakby sytuacji które mamy na rynku Krypto i tego że po prostu to zainteresowanie wiadomo że to nie jest że to że to nie w pełni się pokrywa i że to nie jest tak że to jest jakiś jeden gracz czy spójna pula graczy która się przesunie z jednego rynku na drugi ale wydaje się że ten wzrost zainteresowania i te potężne ruchy na rynku Krypto po prostu trochę zabrały blasku rynkowi złota i jakby to sprawiło że on zaczął reagować bardziej na umacniające Goo się dolara na wzrost rentowności ale prawda jest też taka że złoto i na pozycjonowaniu cftc i na po prostu na odchyleniu od średniej wyglądało na bardzo bardzo wykupione no i ta korekta w pewnym sensie rynkowi złota się należała ten tydzień przed ten tydzień przed nami zapowiada się Powiedziałbym umiarkowanie na pewno nacisk będzie dalej na wszystko wokół trumpa No i pytanie co się zadzieje w geopolityce bo już widzimy widzimy to że już Putin eskaluje pytanie co na tych pozostałych frontach czyli froncie irańsko izraelskim ewentualnie chińskim chociaż ten jest bardziej długoterminowy nie spodziewałbym się tutaj jakiś m jakiś takich bardzo eskalacyjny zachowań Pekinu bo tu bo on raczej gra bardziej długoterminową grę z resztą już mieliśmy wypowiedź s że Chiny chcą być przyjacielem ale w razie czego nie zawaha się włączyć do walki jeśli będzie to konieczne tak walki rozumianej w szerokim w szerokim zakresie niekoniecznie militarnie więc wydaje się że tutaj trzeba cały czas być czujnym Natomiast takich wydarzeń kalendarzowych już wspomniałem wyniki Nvidia w środę po sesji My oczywiście będziemy na bieżąco je komentować późnym wieczorem więc proszę być z nami oraz piątek chyba głównie wstępne indeksy PMI czyli patrzymy na to w którym kierunku idzie koniunktura cały czas bardzo ważne tak jakby jesteśmy w sytuacji gdzie tak jak powiedziałem Stany Zjednoczone szczególnie sektor usług radzący sobie nad wyraz dobrze strefę euro raczej w ostatnim czasie bardziej niepokojące sygnały No i pytanie czy one będą się pogłębiać i w związku z tym dodadzą paliwa do tego wybicia dołem parze euro dool która może wpłynąć z kolei na wiele innych rzeczy Szanowni państwo Dziękuję już dzisiaj serdecznie za uwagę chyba trochę przedłużyłem Życzę państwu udanego tygodnia i cóż Widzimy się za tydzień w poniedziałek o stałej porze godzina 750 rano wszystkiego [Muzyka] dobrego i