WALKA O WARTOŚĆ DOLARA – Fed vs Trump. Kto wygra? Jest decyzja o stopach proc. [Decyzja FED, Dolar, Gospodarka USA]

[Muzyka] [Muzyka] najważniejszy Bank Centralny świata ogłosił pierwszą decyzję monetarną za czasu prezydentury Donalda trumpa 100% bez zmian No ale to było niemal pewne przed tym posiedzeniem wciąż czeka na to handlowa trumpa masowe zwolnienia w sektorze budżetowym pracowników federalnych geopolityka i inne czynniki wpłyną na biznesy gospodarkę a być może także na rynki finansowe dziś jest ze mną Daniel Kostecki główny analityk rynków finansowych CMC Markets i skomentuj myy dzisiejsze Posiedzenie FED Cześć Daniel Cześć Przemku Dobry wieczór państwu Fed pozostawił 100% bez zmian ale pokazał też nowe projekty makroekonomiczne mamy też oświadczenia oczywiście które towarzyszy zawsze publikacji decyzji ale także publikowane cztery razy w roku wykresy kropkowe wraz z projekcji makroekonomicznym potem omówimy w nagraniu reakcj rynków ale najpierw Spójrzmy na oświadczenie bo w nim jest pewna zmiana a nawet trzy Danielu na co zwróciłeś szczególną uwagę bo widzę że tutaj po lewej mamy styczniowy statement a po prawej mamy najnowszy z 19 marca czyli z dzisiaj zaczy no przede wszystkim zmieniło się podejście do tak zwanego qt czyli zmniejszania sumy bilansowej fedu ale to ma związek z limitem zadłużenia To nie ma nic wspólnego z sytuacją na amerykańskiej giełdzie bo takie spekulacje już się pojawiały w ostatnim tygodniu że Fed ograniczy qt ze względu właśnie na sytuację że że jest ta korekta w stanach i tak dalej zaczy to ma tylko i wyłącznie coś wspólnego z limitem zadłużenia żeby te rezerwy banku w fdzie które będą podlegały istotnym wahaniom właśnie z tytułu sytuacji na na koncie TGA trasery No nie było aż tak gwałtownie żeby nie zrobić takiego Września 2019 roku kiedy się rynek finansowy ten od środka nie ten który my obserwujemy tam giełdowy i tak dalej tylko taki rynek finansowy finansowy w Stanach Zjednoczonych się wtedy rozsypał więc Fed tu podjął decyzję którą komunikował już w zasadzie w styczniu więc to jest taka najbardziej istotna zmiana to znaczy Fed w tym momencie ograniczy kurczenie się bilansu tak jak wcześniej pozwalał zapadać obligację w kwocie 25 miliardów miesięcznie do 5 miliardów miesięcznie No to oznacza że i teraz do kiedy No bo na razie ten jakby k dla Mort back Security zostaje na 35 miliardów to się nie zmienia i teraz Czy to jest dużo czy mało No to jest do sierpnia No bo do sierpnia szacowane jest tak zwane to jest ta data kiedy konto TGA się wyzeruje czyli Kiedy skończą się pieniądze rządu i trzeba będzie coś zrobić czyli trzeba będzie albo podnieść albo znowu zawiesić limit zadłużenia czyli politycy się muszą dogadać mają czas według obecnych szacunków do okolic końca sierpnia No więc mamy tak kwiecień 5 miesięcy w zasadzie do tego czasu więc fzy nie doda spowoduje że nie zniknie z systemu 100 miliardów dolarów zostanie w tym systemie niż jakby qt trwało tak jak do tej pory No to jest w zasadzie dobra informacja dla ryzykownych aktywów ale spodziewana ale dobra finalnie lepiej mieć 100 miliardów w systemie niż ich nie mieć więc okej natomiast co dalej z tym Fed oczywiście może pójść krok dalej na przykład w czerwcu stwierdzić dobra jest pauza tych 5 miliardów czy nawet zmniejszamy limit dla tych Mort back Securities Agency Mort back Securities zmniejszamy ten limit to jeszcze Fed może zrobić to jest jeszcze otwarta sprawa bo oni powiedzieli że albo Slow Down albo zmniejszą albo zapauzuj więc na razie zmniejszyli a pauza jeszcze może być przed nami ale to jest krótkoterminowe bo potem po sierpniu kiedy limit zadłużenia się rozwiąże Czy na początku września no to oni wznowią tak więc teraz mówimy że to jest pozytywne a potem być może powiemy że no niestety trzeba wrócić do tego co było wcześniej No i to już będzie negatywne A co do projekcji makroekonomicznych to to jest No pisane patykiem po wodzie tak bo przede wszystkim to co zna Fed No to zna mniej więcej skalę ceł na Chiny bo to się nie zmienia C cła na Chiny weszły w życie są i na razie absolutnie bez zmian Meksyk Kanada tu negocjacje zwłaszcza z Kanadą trwają zmienił się premier Kanady no więc jest nowy człowiek do negocjacji Mark karny który jest poważnym człowiekiem już nie powinien być tak traktowany No szalo jak Justin trudu przez prezydenta trumpa Zresztą no wspomina o tej aneksji Kanady jako 51 stanu Donald Trump ale już unika słowa gubernator więc już widać że jest troszeczkę inna narracja dlatego to zostaje otwarte zostają otwarte cła nałożone drugiego kwietnia kiedy według administracji trumpa Każdy kraj ma dostać taką tabelkę niczym menu i będzie wypisane ten kraj te produkty takie cło tak tak taka stawka taka stawka taka stawka No i potem oni dopiero jak to zadeklaruj przejdą do negocjacji z tymi krajami więc Fed znowu będzie musiał sobie to wymodelować W projekcjach inflacji w projekcjach PKB oczywiście z założenia niestety cła w krótkim terminie Czyli jak widać no ten krótki termin to do dwóch lat przynajmniej powodują że obniżane są prognozy wzrostu i podwyższane prognozy inflacji 2 lata to nie byle co to to nie jest krótko to to trochę potrwa No więc na razie Fed właśnie też obniżył prognozę wzrostu do 17 na 25 rok oraz podniósł prognozy inflacji to myślę że akurat prognozy inflacji No to zostały podniesione bardzo ostrożnie bo z 2,5 PCE do 2,7 to nie jest duża podwyżka umówmy się prognoza wzrostu okej jest duża duży spadek z 21 do 17 to jest całkiem całkiem sporo No ale ta prognoza inflacji jest taka dosyć umiarkowana także to jest akurat pozytywne Bo według samego fedu mogło być gorzej Czyli jak oni szac sam wpływ chińskich ceł na inflację to im wychodziło troszeczkę więcej także no nie ma tragedii z tym wszystkim no ale też to co jest ważne Fed mimo niższych prognoz wzrostu PKB i wyższych prognoz inflacji No nie oczekuje że z racji tego Przyspieszy tempo spadku stóp procentowych Dlaczego No bo stopa bezrobocia ma wcale jakoś gwałtownie nie rosnąć więc fedo jest to na rękę utrzymać wysoko stopy procentowe wcale nie dokładać obniżek bo to że wzrost gospodarczy osłabnie Nic nie szkodzi to naprawdę jest nawet wskazane żeby walczyć w przyszłości z inflacją dlatego że gospodarka amerykańska za czasu bidena zaczęła rozwijać się w tempie zdecydowanie powyżej potencjału i ta różnica między tempem rozwoju realnego do potencjalnego była najwyższa od 50 lat Czyli krótko mówiąc Taa Gospodarka jest przegrzana i to bardzo mocno Oni to zrobili żeby wygrać wybory No niestety Zrobili wszystko rynek akcji był na szczytach gospodarka była na szczytach wyg bezrobocie było niskie a i tak wybory przegrali więc koniec końców fedo jest na rękę spowolnienie gospodarcze ale tak jak czytam na główki bloomberga że stagflacja no to bez przesady stacj To miały Niemcy z zerowym wzrostem gospodarczym i % inflacją to jest stagflacja a mówienie że 17 2,7 inflacji PC to jest stacja No to już jest trochę przegięcie Okej to Spójrzmy teraz na wykres kropkowy wrócimy jeszcze do kwestii gospodarki amerykańskiej po lewej mamy wykres kropkowy z poprzedniej czyli grudniowej projekcji a po prawej z bieżącej trochę się zmieniło Co dostrzegasz najważniejszego tutaj to znaczy tak jak mówię No na razie Fed strzela sobie tak no kulą w płot bo to jest tak jak my to znamy z naszego podwórka No był temat dotyczący modelowania inflacji ze względu na ceny energii czyli Narodowy Bank Polski do swojego modelu wrzucał dane na zasadzie rząd zniesie tarczę nie zniesie tarczy jaki mamy ten output dotyczący inflacji i na tej podstawie NBP słusznie czy niesłusznie No zaczął podejmować decyzję No i teraz mamy dokładnie to samo z fedem No Fed na razie te dane które ma wrzuca do tego modelu ale nie ma wszystkich danych więc ja bym nie przywiązywał do tego jakieś dużej wagi dlatego że to za moment przyjdą kolejne projekcje za dwa posiedzenia fedu na na na drugim z kolei posiedzeniu fedu No i te projekcje będą zupełnie inne w związku z tym myślę że to to nie ma jakiegoś większego znaczenia na tę chwilę ważne jest też to co napisano w oświadczeniu a w oświadczeniu napisano że gospodarka amerykańska ma się dobrze i rozwija się w całkiem niezłym tempie I to myślę że dla rynku jest też bardzo Ważne że Fed mimo że obniża te prognozy dla wzrostu gospodarczego No to zaczyna swój dzisiejszy statement od tego że ostatnie wskaźniki sugerują że aktywność gospodarcza y rozwija się w tempie takim solidnym A ta Solid pace No to to nie widać tutaj że że jest jakiś significant slowdown na przykład tak albo że cokolwiek takiego złego się dzieje więc to to jest to czego rynek się myślę najbardziej obawiał ale to wszystko będzie legać dalszym istotnym weryfikacją z posiedzenia na posiedzenie dlatego że Fed będzie dostawać każde kolejne nowe dane i czym bardziej administracja trumpa będzie mieszać w tych cłach tym będzie trudniej No bo to wszystko trzeba wrzucać do modelu i ten model musi wszystko wypluwać i na podstawie tego Fed będzie podejmować decyzję więc musimy inaczej Trump i jego administracja musi zrobić jasne forward guidance na zasadzie dobra wprowadzamy te cła one będą obowiązywać rok macie na przykład rok drogie kraje które zostałyście objęte cłami na ogarnięcie się nie wiem nie chcemy fentanylu macie rok żeby fentanyl przestał do nas płynąć tak jest jakaś rama czasowa nie na zasadzie dwóch tygodni No bo to nie jest rama czasowa żadna tak tylko potrzebujecie więcej czasu Okej my to Rozumiemy to przez ten czas zapłacicie nam że te szkody nam wyrządzać w opinii trumpa no Ale macie na przykład za rok się ogarnąć jak nie to dalej macie te cła A jak się ogarniecie za rok to zmniejszamy te cła no i wtedy Fed wrzuca to w model i cztery kwartały to już sensowny czas a tak to to jest bez sensu tak No jeżeli zmieniamy cła z dwóch tygodni na dwa tygodnie to to naprawdę do niczego nie będzie prowadziło sensownego To wróćmy do gospodarki Stanów Zjednoczonych bo temat pokrewny tego o czym mówiłeś przed chwilą A jeszcze wcześniej mówiłeś o tym że gospodarka po rządach demokratów jest przegrzana przegrali wybory No ale do tego dochodzi też ta niepewność którą teraz generuje Donald Trump okej dane twarde jeszcze nie pokazują spowolnienia ale w takich miękkich danych przykład w oczekiwaniach biznesowych wśród konsumentów mamy rekordowy odsetek konsumentów którzy myślą że warunki do prowadzenia biznesu się pogarszają około 60 badanych oprócz tego około 65 badanych konsumentów obawia się że za 12 miesięcy bezrobocie w Stanach Zjednoczonych będzie Wyższe no też ten indeks niepewności w sektorze przedsiębiorstw po tym jak początkowo po wygranej trumpa On spadł czyli niepewność zmalała No to ponownie wzrosną no i też oczekiwania inflacyjne mocno wystrzeliły Czy sądzisz że to jest jakiś taki rozdźwięk czy po prostu te dane wyprzedzają koniunkturę Nie no to jest naturalna reakcja i biznesów i ludzi którzy zostali poddani terapii szokowej czy to było zamierzone czy nie No to ja tego nie wiem nie mamy takich opracowań czy administracja trumpa zamierzała sprowadzić na ludność swoją obywateli tak duży szok nie wiedzy co będzie jutro No i ci ludzie to wyrażają w tych bo to są badania ankietowe czyli dostają zestaw pytań na zasadzie nie wiem czy boisz się o swoją pracę tam w terminie roku Tak boję się nie wiem czy boisz się wyższej inflacji No słuchają że te cła to są złe i ma być wyższa inflacja No tak boję się i zaznaczają to wszystko w związku z tym no to są badania jakby odczucia respondentów które s chwiejne Bo to jest gra na emocjach oni tam wyrażają swoje emocje i te emocje są jak widać no skrajne w tym momencie ale nie ma się co dziwić No bo jeżeli nie mamy właśnie tak jak wspomniałem wcześniej żadnego takiego forward guidance tylko jest chaos No to jak ludzie mają odpowiadać na pytania czy się nie boją że jest chaos No boją się że jest chaos bo nie wiedzą do czego ten chaos doprowadzi No właśnie to co jest pewne to jest niepewność Czy to było celem czy nie było celem nie wiem Niemniej jednak wiem jedno że z czasem ta niepewność spadnie i to jest taki plus Że skoro jesteśmy w apogeum niepewności to każdy kolejny ale miesiąc No może nie dzień może nie tydzień ale każdy kolejny miesiąc będzie nam tworzyć środowisko ciut większej pewności czy bardzo dużej też wątpię ale takiej ciut większej że już te gospodarstwa domowe No nie będą tak przerażone oczywiście To czego się Amerykanie też boją No to jest to co robi Elon Musk który został wyznaczony na tego złego bo Donald Trump jest tym dobrym który ma uzdrowić amerykańską gospodarkę a mask ma wykonać tą złą robotę czyli zwalniać ludzi Jak leci lub też nie jak leci według jakiegoś swojego klucza No i oczywiście duża część tych ludzi zostanie na bezrobociu duża część z tych ludzi Nie znajdzie znowu pracy a tu mówimy No znowu o dziesiątkach tysięcy jak akurat ankieterzy na nich trafiają No to jest to jakiś tam ważny czynnik Dodatkowo w tych oczekiwaniach inflacyjnych które pokazałeś to jest też niesamowite jak bardzo różnią się osoby w zależności od tego na kogo głosowały i Demokraci głosują na czy też zaznaczają w tych formularzach że będzie bardzo wysoka inflacja tam 6 7 proc No w ogóle przerażenie inflacją a republikanie oddający głos na trumpa zaznaczają na przyszły na rok do przodu że będzie uwaga 0% inflacja więc ten rozdźwięk jest gigantyczny w zależności od tego kto na kogo głosował No oczywiście liczenie na to że będzie deflacja chociaż nawet o jest dosyć naiwne więc myślę że wyborcy Republika trochę się zdziwią bo tak to nie działa no ale no tak zaznaczają w związku z tym te badania ankietowe jeszcze będą podlegać bardzo istotnym wahaniem jak widać f się tym zupełnie nie przejął nie bierze tego pod uwagę f bierze twarde dane twarde modele które ma jasno mówi że generalnie to doprowadzi do spowolnienia gospodarczego przy podwyższonej inflacji no i tak to trzeba by zostawić no bo cóż tu więcej robić natomiast z tych dzisiejszych informacji no Pozytywne jest to że mamy redukcję qt bo więcej płynności zostanie w systemie No a lepiej jak jest więcej pieniędzy niż mniej finalnie na czacie pojawiło się ciekawe pytanie od Adama czy naprawdę możemy mówić o odpływie pieniędzy z USA do Europy czy to może być Trend czy tylko chwilowa akcja zanim pozwolę ci Daniel odpowiedzieć na to to pokażę sytuację która ma miejsce na rynku akcji w Stanach Zjednoczonych i to jak w ostatnich latach No wzrastały posiadane przez Amerykanów przez zagranicznych inwestorów w Stanach Zjednoczonych czyli na przykład przez inwestorów z Europy czy Azji zaangażowanie jak wzrastało na rynku akcji akurat nie mam tutaj tego konkretnego wykresu ale mam wykres struktury która pokazuje że zanz inwestorzy mocniej lokują w 2024 roku carty kwartał swoje inwestycje w Stanach Zjednoczonych w akcjach niż miało to miejsce 15 lat temu Czy sądzisz że że taki odpływ pieniądza z USA do Europy ma miejsce i jakie on Stwarza zagrożenie dla rynku akcji jeśli mam no w tym momencie dane Bank of America potwierdzają że tak zaiste jest czyli rotacja z akcji amerykańskich do akcji europejskich była bardzo duża rekordow wręcz Dlatego to wszystko się zadziało w bardzo krótkim czasie Myślę że bardzo dużo też było widać po kursie walutowym No jak ktoś zmierzył zmianę kursu euro do dolara w ostatnich tygodniach i porównał sobie tą zmianę w latach w przeszłości to wyszło mu że takich rzeczy to nie widział od dekady No i to to to jest potwierdzenie tego tej rotacji natomiast Wydaje mi się że to jest bardzo gorący kapitał to jest bardzo taki trendowy szybki kapitał od razu w badaniu Bank Amerika ta rotacja do Europy która była rekordowa czyli rekordowe było porzucenie akcji amerykańskich Tak jakby one parzył po prostu nikt ich nie chciał i kup na akcji europejskich na przykład z tą narracją że Niemcy wdrażają swój pakiet że tutaj 800 miliardów łącznie zmobilizowane kapitału na zbrojenia będzie w Europie No jakby to dało tam do myślenia inwestorom że dobra Tu spowolnienie No to sprzedajemy tu ożywienie bo dwa pakiety 13 miliarda 13 biliona Euro łącznie No to kupujemy Ciach i wszystko zadziało się TR tygodnie może albo krócej nawet bardzo duże Flow do Europy No i tak tak duże że od razu ekspozycja Long na Europę według badania Bank of America znalazła się w tak zwanej grupie most CR TR czyli najbardziej zatłoczonych transakcji Ja obserwuję to badanie Bank of America od długiego czasu i nie przypominam sobie żeby jakakolwiek transakcja z miesiąca na miesiąc której wcześniej w tej zakładce nie było wskakuje jest 23p jakby oddaniem głosu przez respondentów na to że tak posiadanie akcji w Europie jest most CRD Trade to oczywiście traktujemy kontr Ariańska więc już nie ma popytu skoro on już jest tak duży i to jest właściwie niesamowite jak to to wskoczyło gdzie właśnie w poprzednich badaniach tego zupełnie nie nie było No i to oczywiście powoduje że mamy na przy polskim rynku mamy tego ETF on zrobił 40 ponad proc w chwilę tak w TR miesiące to umówmy się że 40 na polskim rynku akcji na ETF na polski rynek akcji No to zdroworozsądkowo to ile potrzebowalibyśmy czasu 3 lata po 15 proc rocznie To jest chyba okej Taka normalna stopa zwrotu Do której powinniśmy wracać z czasem bo absolutnie nie są normalne stopy zwrotu które uzyskaliśmy wcześniej one nie są średnio średnio historycznie do utrzymania w związku z tym zrobiliśmy w trzy miesiące ruch z trzech lat To tylko pokazuje jak duża skala tego kapitału była kierowana do Europy w tym do Polski gdzie no przecież nie możemy pochwalić się nie wiadomo jak płynnym rynkiem Więc wystarczy parę miliardów dolarów że zostało tutaj ulokowane z dziesiątek miliardów które przypłynęły do Europy No i mamy to co mamy tak czy to jest trwałe No to jest pytanie Według mnie nie dlatego że to jest gorący kapitał który stwierdził jednego dnia że USA jest passe USA się skończyło Dobra chłopaki przenosimy kasę do Europy co tam mamy no dobra banki są płynne kupuj banki No jest jakiś tam Orlen coś z tym gazem w Rosji mają robić Może sankcje zniosą dobra kupuj Orlen No i na tej zasadzie to się odbyło Jakby nic się fundamentalnie w Polsce nie zmieniło w ciągu ostatnich miesięcy w związku z tym nie wydaje mi się że ten kapitał będzie trwały i niestety budowanie jakby przekonania o sile hossy na podstawie gorącego kapitału kóry dzisiaj jest a jutro mu się coś odwidzi i go tam nie ma no to nie jest to do czego powinniśmy zmierzać ale jeżeli ktoś z tego skorzystał tylko Chciałem zwrócić uwagę że dostał ruch który normalnie powinien zająć w normalnych czasach lata Dostał go w miesiące No to powinien docenić czyli ten odpływ ze Stanów Zjednoczonych do Europy ma miejsce kapitał płynie do Europy płynie także do Polski W jakiej pozycji stawia to amerykańskiego dolara stawia go w tej pozycji że dolar zaczął lekko tracić znaczy lekko No zaczął tracić na wartości bardzo mocno pod kątem squizu który miał miejsce na parze eurodolar spry obligacji pokazują że ten squiz na eurodolar może jeszcze trwać nawet powyżej szczytu z września 24 tutaj takie okienko powiedzmy mogłoby się otworzyć bardziej jeszcze na początku kwietnia może w pierwszych dwóch tygodniach w pierwszym tygodniu kwietnia żeby jeszcze gdzieś tam wypchnąć tego eurodolara wyżej a potem zobaczymy później z tego co co co co widzę no to druga połowa kwietnia to już będzie ten czas kiedy trzeba będzie tą dolarow płynność ściągać kiedy to być może dolar zacznie się umacniać kiedy to rynki europejskie zaczną radzić sobie ciut gorzej ale to w drugiej połowie kwietnia dopiero także na razie teraz mamy tak do końca miesiąca być może jakąś konsolidację potem początek kwietnia pierwszy tydzień może być jeszcze taki trochę w której mówisz o tym że to co się dzieje jeśli chodzi o dolara o tą płynność może implikować także w sierpniu poziomy dolara do złotego przy 350 to wynika zaczy teraz trzeba będzie to trochę dostosować bo to było na zasadzie pełnego zaprzestania qt w związku z tym że mamy tylko 20 miliardów a nie całość to jest troszeczkę mniej więc to nie będzie poziomach które tutaj są bo to było przy założeniu że jest całkowita pauza ale jak wiemy no nie nie ma całkowitej pauzy No ale jeszcze może być Nie wiem w czerwcu no załóżmy całkowita pauza więc to trzeba będzie dostosowywać natomiast tak z tego wynika Czyli po prostu tej Dolarowej płynności no musi z czasem przybywać do momentu kiedy trwa limit zadłużenia w Stanach Zjednoczonych i tak jak wspomniałem to tak zwane xate jest dopiero szacowane na trzeci czwarty tydzień sierpnia więc do tego czasu tej płynności Dolarowej powinno na rynki przybywać No i teraz na ten moment widzimy że ta korelacja tej Dolarowej płynności jest jakaś tam z indeksem dolara na tej zasadzie że no czym więcej dolara jest dostępnego No to tym wiadomo że jeżeli rośnie podaż danego aktywa w tym wypadku dolara w systemie No bo ona rośnie No to cena Powinna spadać w związku z tym na ten moment tak to właśnie wyglądało jak przedstawiłeś może nie z takimi poziomami jak te no bo dopóki nie będzie ca CJ pauzy qt to tak to nie będzie wyglądało będzie wyglądało ciut wyżej czyli nie 116 a na przykład nie 114 nie 350 z groszem a 360 370 z groszem że to są takie możliwe poziomy do osiągnięcia ale tu mówimy cały czas na koniec sierpnia a po drodze jeszcze może być naprawdę sporo ciekawych rzeczy które się jeszcze wydarz i tu stawiałbym na tą drugą połowę kwietnia do końca kwietnia na taki najciekawszy okres zaraz spojrzymy na to co na konferencji powiedział przewodniczący Fed Spójrzmy zatem w międzyczasie na amerykański rynek indeks s&p 500 No już odzyskał nieco z tej 10pr oficjalnej już korekty pierwszej od trzech lat na czacie pojawiło się już też pytanie o snp 500 kupować czy już nie a także o to dosyć kontrowersyjne pytanie czy donaldowi trumpowi może zależeć na tym żeby giełda była nisko bo sobie dokupi No jak tam jak tam pytane o to czy wie Ile zarobił na na swoich to stwierdził że to tak w sumie tyle co nic Myślę że w ogóle na pieniądzach nie zależy bo tak wszystko za darmo w związku z tym co za różnica Niki nagrody Myślę że chcę pokojowego Nobla dostać takie rzeczy s spełnienia To jest chyba to co byśmy chcieli ile on ma 78 lat czy tak Coś kojarzę No to pod 80 to co nam po pieniądzach co my z tym zrobimy No w każdym razie wydaje mi się że że to jest jakby jego cel pomnik zapamiętanie dzieło jakieś stworzenie czegoś No on chce przemodelowanie byle co to jest naprawdę coś solidnego i konkretnego Myślę że pokojowym noblem Również tutaj by nie nie nie nie nie w jakiś sposób nie pogardził No ale wracając do amerykańskiej giełdy w tym momencie w tych prognozach które poznaliśmy to co tak jak wspomniałem wydaje się być optymistyczne to jest to że Fed nie widzi zagrożenia jakąś bardzo wysoką inflacją z tytułu ceł i to trochę rynkowi w tym momencie pomaga plus qt też pomaga w jakim stopniu go ta giełda odbije No i teraz jest jakby cała zabawa polega na tym w jakim w jakim kształcie i dokąd tak ta ta ta giełda amerykańska będzie odbijać No mi się wydaje że w momencie kiedy tak jak sobie mówimy że do sierpnia pieniędzy w systemie będzie przybywać z tego czy z innego powodu nie ma to większego znaczenia Fed jeszcze doprowadził do tego że tych pieniędzy będzie No nie tyle że sam doprowadzi do tego że będą przybywać ale będzie ich mniej ubywać tak od strony fedu będą przybywać z konta TGA i mniej ich będzie ubywać od strony fedu No to ja sobie nie wyobrażam żeby Amerykanie i amerykańskie hch fundy nie wykorzystali tych pieniędzy tu dostali dobrą okazję w Europie bo bo to się naprawdę w 72 godziny się świat zmienił tak tutaj Trump cła tutaj spowolnienie tu zaraz inflacja w USA tu wprowadzają Niemcy pakiet stymulacyjny inwestorzy No po prostu wajchę przestawili na Europę pytanie na jak długo No wydaje mi się że nie aż tak długo No bo umów my się że ten pakiet stymulacyjny przegłosowany w Niemczech 500 miliardów euro on jest na 12 lat to nie jest 15 miliardów co roku to to nie są duże pieniądze jak to rozwalimy na 12 lat to to naprawdę a rynek Zareagował tak jakby zdyskontować 12 lat No to za 12 lat to my będziemy w zupełnie innym świecie niż w którym teraz rynek myśli że będziemy i tak samo i Gospodarki będą w innym świecie niż teraz myślą że będą także na spokojnie akurat tu Wydaje mi się że to dyskonto poszło bardzo duże do Europy i i trochę przesadzone a jeżeli Amerykanie mniej Fed mniej zabierze płynności systemu bo już to powiedział że mniej zabierze plus przez to że mamy limit zadłużenia to dorzuci płynności do systemu amerykańskiego to z czasem jak tylko pojawi się jakieś Story amerykańskie hch fundy to wykorzystają i jeszcze tą Amerykę czy Krypto nawet będą pompować ta Europa to taki wypadek przy pracy Trochę im wyszedł że tamt kapitał popłynął ale myślę że jak się odkręci trochę ten temat odczaruje ten temat amerykański No to jeszcze ten kapitał tutaj wróci Ja nie widziałem bessy w której jeszcze kapitału przybywa dostępnego dla uczestników rynku a oni z niego nie korzystają jest Bessa no takich rzeczy jeszcze nie widziałem to Spójrzmy na to co powiedział Jerome Powell na dzisiejszej konferencji chyba najważniejsze słowa to jest to że Fed jest w komfortowym poł Dżej na wysokim poie jeśli gospodarka pozostanie mocna konkretnie to jest ten cytat jeśli gospodarka pozostanie mocna a inflacja nie będzie kontynuować ruchu pod trzymanego w kierunku 2 PR to możemy zatrzymać restrykcyjną politykę monetarną na dłużej ściągnęło akcje amerykańskie w dół nie tyle inflacja co właśnie słaby wzrost gospodarczy a tutaj pa jasno powiedział No ja się śmieję że amerykanie od bardzo długiego czasu zgapiaj wszystko od nas wszystko ceny paliw przed wyborami stopy procentowe przed wyborami No generalnie wszystko kopiują I co właśnie Pawel powiedział to samo co profesor Gapiński 5 proc inflacji jest nieodczuwalne dla społeczeństwa gospodarka ma być silna bezrobocie ma być niskie to jest priorytet inf prędzej czy później tam 5 lat ale w końcu zejdzie do celu bo nie jest napisane kiedy ma zejść do celu w średnim terminie średni termin to jest 5 lat 2 lata rok nie wiadomo no generalnie kiedyś zejdzie w związku z bo jest mierzona rok do roku No siłą rzeczy kiedyś musi zejść w związku z tym pa powiedział właśnie to samo czyli jeśli gospodarka będzie silna a inflacja będzie wysoka to jest okej Ale jeżeli gospodarka się pogorszy to zetniemy i nieważne jaka będzie inflacja czyli to samo co u nas rynek pracy gospodarka na pierwszym miejscu z inflacją oni wiedzą No umówmy się że cła zrobią wpływ na gospodarkę w ciągu jak to Fed szacuje czterech pięciu kwartałów od momentu ich wejścia w życie po pięciu kwartałach ponieważ inflacja jest mierzona rok do roku wpływ ceł będzie żaden bo po prostu ceny się podniosą równolegle przez ten czas i potem po piątym kwartale już nie będzie inflacji z tytułu ceł No po prostu będzie drożej ale nie będzie inflacji tak jak w Polsce jest drożej ale inflacja będzie spadać No ale jest po prostu równoległe przesunięcie cen do góry dzięki cło No i dlatego Fed może reagować na słabość gospodarki bo wie że po piątym kwartale inflacja sama z siebie będzie upadać No bo już jak Trump nie będzie podnosić co roku ceł tylko zacznie z grubej rury a potem już tylko mniejsze będą załóżmy te cła No bo chyba taka jest koncepcja na razie no to no to Fed właśnie daje zielone światło rynkom Słuchajcie nie macie się czego bać jak Trump przeg to trudno z tą inflacją ona i tak za pi kwartałów spadnie pomożemy obetniemy stopy więc optymizm trwa No pytanie czy ta inflacja faktycznie spadnie bo oczekiwania inflacyjne są wysokie mówiłeś o tym że tu jest ten dysonans że połowa Amerykanów ci którzy głosują na demokratów spodziewają się pewnie wyższej inflacji ci którzy głosują na republikanów niższej No ale generalnie te oczekiwania inflacyjne w ogólnych danych pokazują że amerykanie spodziewają się znacznie wyższej inflacji niż obecnie za kilka miesięcy za 12 miesięcy a Jerome Powell na konferencji mówił sporo o oczekiwaniach inflacyjnych mówiąc o tym że to polityka Celna taryfy odpowiadają za Good part dobrą część oczekiwań inflacyjnych Myślisz że zadziała samo spełniając się przepowiedni jeśli chodzi o oczekiwania inflacyjne znaczy no to jest akurat bez sensu Co Amerykanie w tych ankietach robią No bo zobacz jeżeli jeżeli uznajesz że będzie wysoka inflacja 6 PR to co robisz dzisiaj No idziesz do sklepu i kupujesz wszystkiego po prostu po uszy papier toalet mleko wszystkiego No jak leci jaami trochę trudniej no z jajkami trudniej No może może przyślą tam z Dani czy z Niemiec no ale nieważne No więc to jest niespójne w tych ankietach bo jeżeli ja bałbym się inflacji że ona tak będzie nie wiem 6 8 PR czy ile tam ma być to ja bym dzisiaj wszystkie swoje pieniądze wydał na te dobra co uważam że one podrożeją no ale Amerykanie tego nie robią bo sprzedaż detaliczna wcale nie rośnie czyli oni się boją inflacji i Chomikuj kasę No na stopach procentowych które są ich zdaniem znaczy inaczej inflacja ma być ich zdaniem wyższa niż są w stanie zarobić fundusz rynku pieniężnego na Krótkiej stopie tak to jest bez sensu czyli nawet nie wydają kasy w gospodarce bojąc się W inflacji jednocześnie uważają że inflacja będzie powyżej stopy Fed C czy stopy funduszy rynku pieniężnego czyli nawet odkładając te pieniądze bo się boją inflacji to stracą około d d PR dó punktów procentowych No bo taka jest mniej więcej różn oczekiwaniami a st na razie ja bym do tego tak nie przykładał takiej wagi bo no coś trzeba maznas Baliśmy się inflacji czy konfliktu zbrojnego to nie można było kupić puszek nie można było kupić ryżu makaronu były puste półki i to był to było jasna obawa o coś tak że tego nie ma a tam No nie ma jajek ale to choroba kur Natomiast w całe to jest więc to jest takie na razie Marzeny po papierze ale nic nie robimy spoglądam na to co mówi Pawel Bo nie mogę go jednocześnie słuchać więc patrzę tylko na na Relacje live na cnbc akurat mówił też Pawel o recesji to taki mały kontekst ostatnio w mediach amerykańskich pojawia się coraz więcej wspom o tym że możliwa jest recesja właściwie wzrasta jej prawdopodobieństwo on wysokie ale pewne zewnętrzne instytucje jak czy pewnie ma na myśli banki inwestycyjne biura maklerskie w Stanach Zjednoczonych zwiększają prawdopodobieństwo wystąpienia recesji ale pa Mówi że wciąż Fed nie robi takiej prognozy Co sądzisz o szansach na recesję w Stanach Zjednoczonych Danielu rynek pokazuje jasno że patrzę na tak ETF jak czyli a więc ETF który nie jest narażony na jakieś spekulacje tak jak spółki technologiczne gdzie połowa świata je kupiła a potem połowa świata się wystraszyła i uciekła tylko no hyga raczej nie kupuje tam John Smith ani Kowalski z Polski tylko raczej tacy inwestorzy kumaci którzy naprawdę wiedzą w co inwestują i dlaczego więc ten ETF HG on miał swój gorszy okres w tej pierwszej fazie ale teraz widzę że pięknie rośnie w związku z tym trudno mi sobie wyobrazić załamanie gospodarki amerykańskiej w momencie kiedy inwestorzy decydują się na zakup wysoko oprocentowanych czyli bardzo ryzykownych obligacji korporacyjnych amerykańskich spółek korporacji w związku z tym dopóki ci inwestorzy No jak gdyby nie zaczną w panice wyprzedawać tych obligacji No to do tego momentu trudno mówić o tym że przyjdzie jakaś wielka recesja bo właśnie hyk powinien dać nam o tym znać na ten moment mamy gigantyczną Rozbieżność między hygi a s&p ten gorący kapitał został zdel warowania lipca ubiegłego roku kiedy poszło delewarowanie z jena Wszyscy uciekli z amerykańskiego rynku przez delewarowanie jen nowe dzisiaj mieliśmy czy też dzisiaj no W ostatnich tygodniach takie delewarowanie The risking tak zwany rozlanie trochę dywersyfikacja kapitału No bo umówmy się też że na 11 sektorów w Stanach Zjednoczonych jakie mamy te podstawowe sektory osiem rośnie na czele z sektorem energetycznym mówimy od początku roku ponad 5 proc energetyka Rośnie sobie w Stanach Zjednoczonych w związku z tym nie możemy mówić o tym że idziemy w tym momencie że rynek wycenia recesję nie rynek wycenia spowolnienie No i bardzo dobrze no bo to widać właśnie że sektory defensywne w spowolnieniu radzą sobie lepiej dodatkowo dałbym tutaj też prognozę s Global która to agencja twierdziła że właśnie nie technologia nie consum discretionary A właśnie Materials czy Energy to będą te sektory gdzie będzie 29p wzrost zysków na akcje 29 bardzo dużo i dlatego snp wygląda jak wygląda No bo jest gigantyczna koncentracja właśnie Tech tak C czy tych ma 7 No co nie oddaje jakby rzeczywistości No bo trudno mówić kiedy większość sektorów zyskuje a tylko te gorące tracą Jones a nie na snp 500 powinniśmy zmienić ten ten główny powiedzmy indeks tak teraz idziemy po prostu tak jak chyba na jakiś czas temu z tobą rozmawiałem że to co się będzie działo to będzie przejście ze spółek typu Grow Do spółek typu Value No i to właśnie ma miejsce rynek porzuca spółki wzrostowe na rzecz spółek twardej gospodarki twej ekonomii one absolutnie nie są trendy one nie są sexy one nie są one nie zrobią jak Nvidia nie wiadomo jak wielkich stóp zwrotu na nich nie będzie gigantycznego obrotu na na opcjach tak jak na nvidi czy na Tesli czy innych gorących spółkach tego C tak tego w ciemno lud nie kupi No nie ma opcji tak jak kupowali spółki Grow bo spółki Grow nawet nie jesteś w stanie wycenić sensownie mnożniki No bo równie dobrze może być 160 A może być 260 No bo jest spółka wzrostowa No to whatever nie jaki to jest jaki to ma mnożnik tak naprawdę SK The Limit tyle ile ktoś chce zapłacić tyle będzie kosztować natomiast spółki typu Value już nie będziemy wyceniać Sky Is The Limit tylko tam już naprawdę sensowne kalkulacje mogą wejść w życie no i wydaje mi się że ta rotacja będzie postępować właśnie z czasem nie mówię że od teraz no teraz Widzimy tą rotację ale myślę że jakby czas kolejnych kwartałów będzie nas prowadzić Do spółek typu Value a nie spółek typu Grow w Stanach Zjednoczonych Więc jakby do tego powinniśmy przywyknąć i też do tego że te stopy zwrotu będą z giełdy zdecydowanie mniejsze niż do tej pory i tak żeby jeszcze dość do tego co powiedziałeś małe spostrzeżenie że o ile nasdaq komp i snp 500 zaliczyły oficjalnie korektę to dow Jones industrial average który skupia właśnie więcej spółek Value w gronie swoich komponentów tej korekty nie zaliczył Czyli podsumowując Twoja prognoza twoje spojrzenie na 2025 rok giełda amerykańska na koniec tego roku wyżej czy niżej niż obecnie czy giełda masz na myśli s&p tak to musimy ustalić No mi się wydaje że że niżej że tutaj jednak ta ta fala delew warowania ze spółek wzrostowych jednak będzie bardzo duża Co nie oznacza że cała giełda się załamie No bo właśnie uważam że będzie ta rotacja ze spółek Grow do Value inwestorzy którzy No nie którzy na których skreślono w ogóle tak przecież do niedawna jak ktoś tam był inwestorem wali to się z niego śmiali No to wrócą do łask i oni poczekają też aż te spółki typu Grow zalicz naprawdę solidne przeceny solidne takie że ich epsy zaczy nie psie mnożniki będą znowu się nie mieściły ludziom w głowach że tak tanio one mogą być wycenione coś jak w roku 2000 pod koniec roku 2022 początek 23 ja wtedy pamiętam że Google miał niższe niższą wycenę niż przeciętna spółka z biegu 20 to wtedy się w czoło pukałem że jak to jest możliwe w związku z tym no to były dołki wtedy tak I myślę że te spółki będą podlegać takim wahaniom a inwestorzy którzy będą mieli pieniądze którzy pozwolą się właśnie też tej ulicy wykrwawić na tych spółkach technologicznych czy nawet pasywnym inwestorom pozwolą się wykrwawić w tym roku No to poczekają zdecydowanie poczekają czekają aż te perspektywiczne spółki których biznesy się wcale nie zmienią dalej będą dobre ale ich wyceny będą tak samo atrakcyjne jak były atrakcyjne właśnie na przełomie 2223 to jeszcze na koniec ostatnie już pytanie na dzisiaj bo już trochę słyszę że masz zmęczony lekko głos więc damy ci zaraz odpocząć ale jeszcze pytanie z czatu od Artura co ze złotem co ze złotem w dalszej części tego roku złoto srebro czy miedź to są cały C surowce na które Wszyscy czekają na ogłoszenie jakie będą cła tak naprawdę od kwartału nikt nie jest w stanie powiedzieć tego więc inwestorzy amerykańscy cały czas kupują zaczy inaczej przewożą złoto z Londynu do Stanów Zjednoczonych No bo boją się ceł jak Popatrzymy sobie na ceny miedzi na przykład to jest jako przykład tak między kom a Londynem No to bo daje wypadkową jakąś oczekiwań co do co do ceł No to różnica jest tak duża że wskaz inaczej ceny w Stanach Zjednoczonych miedzi są o 13 proc wyższe niż ceny w Londynie Co oznacza że gdyby nie cła No to powinny być 13 proc niższe ale nie są Czyli mamy taką hossę właśnie na miedzi na srebrze na na złocie wynikającą z tego że nikt od kwartału nie jest w stanie powiedzieć jakie mają być cła wszyscy wiedzą że jakieś mają być więc jak się dowiemy że na przykład cło na miedź czy na Złoto na srebro będzie 10 proc wszystko runie jak się dowiemy że będzie 15 proc to być może będzie tu gdzie jest jak się dowiemy że będzie 20 proc czy więcej dalej mocno w górę Tak jakby to nie jest zakład o nic więcej w dużej mierze jak na zasadzie 15 proc te ceny są wyższe dlatego że ciągle nikt nie był w stanie powiedzieć jakie będą cła a wszyscy na te cła czekają żeby że kiedyś Oni powiedzą Jakie one będą i to trwa kwartał dosyć długo ale to w głównej mierze napędza też ten popyt bo okej niepewność i tak dalej oczywiście banki centralne jak najbardziej natomiast no myślę że z 15 do 20 proc na srebrze złocie czy miedzi jesteśmy wyżej tylko dlatego że nikt nie był w stanie określić jakie będą cła i nadal nie jest w stanie tego zrobić okej Czyli podsumowując dzisiejsze spotkanie mamy niepewność jeśli chodzi o cła m niepewność jeśli chodzi o gospodarkę jeśli chodzi o rynki to zawsze mamy niepewność ale jedna rzecz pewna praktycznie pewna która się dzisiaj wydarzyła to stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych bez zmian 99 prawdopodobieństwa i się sprawdziło Więc taki jeden element pocieszenia dla tych którzy lubią najważniejsze w tym momencie i to jest to co Rynek też chciał troszeczkę usłyszeć Dzięki serdeczne za dzisiejsze spotkanie Daniel Dziękuję serdecznie drodzy widzowie za bycie nami na antenie do zobaczenia następnym razem Dzięki również