Złoto i srebro sfinansowało rajd na półprzewodnikach, teraz kapitał wraca | „Artyści Rynków” [Tech, AI i metale szlachetne]

To są Artyści Rynków, Jacek Brzeski, I Love Trading. W dzisiejszym programie Maciej Leściorz z CMC Markets Polska. Witaj Maćku. Dzień dobry, witam. Zaczynamy od giełdy amerykańskiej, od indeksu technologicznego NASDAQ i wielkich, spółek technologicznych, czyli od big techów. A ja, swoim zwyczajem zacznę od przytaczania malkontentów, a takich na rynku amerykańskim giełdowym nie brakuje. Niektórzy narzekają od kilku lat już nawet, twierdząc, że jest tak dobrze, z NASDAQ-iem i nie tylko. Tak dobrze, że aż źle, że aż, niebezpiecznie. Ten indeks jest ciągle na wysokich poziomach, ale od kilku tygodni ma zadyszkę. Giganci technologiczni amerykańscy są w takim wielkim cyklu wydawania setek miliardów dolarów na rozwój infrastruktury sztucznej inteligencji, co niektórych inwestorów niepokoi. No i mamy jeszcze jedno bardzo ważne wyliczenie. Otóż okazuje się, że zaledwie dwadzieścia cztery spółki z Wall Street odpowiadają za ponad pięćdziesiąt procent kapitalizacji rynku. To jest, niebezpieczna podobno koncentracja. Koncentracja kapitału większa niż w szczycie, bańki dotcomów sprzed ćwierćwiecza. Ja myślę, że ten, poziom, jeżeli chodzi o to malkontenctwo, rośnie wraz ze wzrostem samego NASDAQ-a, bo ja już kojarzę tutaj takie narzekania, że to bańka, to pęka dużo poniżej dwudziestu tysięcy punktów. Dziś na NASDAQ-u jesteśmy na dwudziestu ośmiu tysiącach punktów i, myślę, że ta frustracja, może, może narastać, a spółki cały czas nam pokazują te związane z branżą AI że, nie dość, że osiągają wyniki powyżej, założeń analityków, no to jeszcze perspektywy, też są podnoszone, jeżeli chodzi o zysk na akcję. No po prostu ta branża, ma dość mocne perspektywy. Ale oczywiście tutaj zawsze musimy się liczyć z tym, że jakieś załamanie, głębsza korekta może nastąpić, może rynek nawet wejść w bessę, tak? Na fali, no choćby zbyt dużych wydatków, które-- czyli ta wycena, którą mamy w tym momencie, no może być już, faktycznie taką wyceną stanu doskonałego, czyli nie kwartału, nie dwóch, nie pięciu, tylko zbyt dużej przyszłości, która w tych cenach jest. No to, to wszystko oczywiście, przyszłość nam pokaże, na ile te aktualne, prognozy samych spółek i to, co w raportach jest przedstawiane, na ile, będzie się monetyzowało i na ile spółki będą udowadniały, że ta wycena ma rację bytu. Natomiast, patrząc tutaj na NASDAQ-a i porównując sobie go z koszykiem akcji, big techów z CMC Markets, na pewno możemy zauważyć, że jest bardzo duża korelacja między jednym i drugim i w zasadzie jedno i drugie, czyli ten NASDAQ, którego widzimy teraz, ale również koszyk akcji. On jeszcze-- on nie jest w trendzie spadkowym. Tutaj ot-utrzymuje się taka, konsolidacja po tym bardzo silnym impulsie wzrostowym. Ta no niemalże pionowa, niebieska linia, średnioterminowego trendu wzrost-wzrostowego, czy w zasadzie krótkoterminowego trendu wzrostowego. No, jej następstwem jest nie silny spadek, ale właśnie taki, tutaj układający nam się w trójkąt, w taką formację, taka konsolidacja i zawężanie. Czyli gdzieś tutaj zbliżamy się w tym momencie do tego punktu już potencjalnego, przegięcia, gdzie rynek będzie szukał, wybicia w którąś ze stron. No gdzie? To zobaczymy. No tutaj, tak patrząc na tą szeroką konsolidację, to widzimy poziomy dwadzieścia osiem tysięcy dwieście, trzydzieści sześćset pięćdziesiąt, czyli dość szeroka, ta konsolidacja, z pomiędzy szczytem a właśnie poziomami wsparcia. No ale, jesteśmy zdecydowanie bliżej dolnego ograniczenia w tym momencie, tego, tej konsolidacji. Natomiast na koszyku, tym big tech, sytuacja wygląda bardzo podobnie. Też mieliśmy, taką niemalże pionową ścianę wzrostów, teraz rynek wpadł w konsolidację. Jakbyśmy spojrzeli sobie na ten wyższy wykres właśnie koszyka big tech, no to tutaj widać, że ta konsolidacja ona nieco inny kształt przybiera, nieco bardziej jest poszarpana. To też wynika z tego, że w NASDAQ-u mamy sto spółek, a w tym koszyku, który teraz widzimy na ekranie zale-zaledwie piętnaście. I to są te spółki oczywiście bezpośrednio w większości związane, z branżą AI, chociaż nie w stu procentach, bo tam największą wagę mają hiperscalerzy, czyli Microsoft, Apple, Meta, Alphabet ponad czterdzieści procent. W drugiej linii, jeżeli chodzi o wagę, są spółki związane z półprzewodnikami, ogólnie infrastrukturą AI, czyli NVIDIA, AMD, Micron, Broadcom i to jest prawie trzydzieści procent. No i jeszcze dwadzieścia pięć procent też trochę ponad, bo tutaj tak zaokrąglam, to są spółki związane już bezpośrednio z oprogramowaniem, czyli Adobe, Salesforce, Oracle, ServiceNow, tak? Czyli to, ta, ta kolejna linia tych potencjalnych beneficjentów AI. A no jeszcze tam się w tym wszystkim Netflix znalazł. To jego w sumie ciężko zakwalifikować do którejś z tych powyższych kategorii jako ta dodatkowa spółka. Natomiast na pewno tutaj, co jest zauważalne zarówno to, co wspomniałeś zresztą w przypadku NASDAQ-a, a w tym big techu, tych-- tym koszyku big techu jeszcze bardziej, to, bardzo duża ekspozycja, która, na-na AI, czyli tym samym na wydatki, które są związane z AI, na same półprzewodniki, na chmury obliczeniowe, czyli to wszystko, co, w tym momencie wokół tych tematów się dzieje, to będzie wpływało oczywiście na, na notowania. Czyli, tutaj, zwłaszcza w przypadku koszyku akcji, tu trzeba być, koszyka akcji, trzeba być ostrożniejszym. Widać nawet takie drobne luki cenowe, które się pojawiają. No to wynika z tego, że Poprzez nieco mniejszą dywersyfikację niż cały NASDAQ. Tako-takie skupienie, koncentracja na konkretnych tych kilku, branżach. Każda informacja, która napływa na rynek, a teraz mamy sezon wyników i właśnie, no w tym tygodniu choćby sezon, już kilku istotnych big techów, no to tutaj bardziej nam się to odbija z tych spółek. No mieliśmy ServiceNow w tym tygodniu, Alphabet, trochę wcześniej z falstartem IBM nam opublikował dane. No ale z kolei przyszły tydzień, no to też jest mocne uderzenie, bo to będzie wpływało na NASDAQ-a i na sam koszyk big techu. Mamy Microsoft za tydzień niecały, dwudziestego dziewiątego lipca. Mamy Metę w tym samym dniu. Apple, pod koniec lipca raportuje. Na początku sierpnia AMD. Także tutaj mamy spore uderzenie właśnie z tych bardzo, dużych, spółek. Ale też co istotne, no bo tutaj wokół tego tematu, AI, no to oczywiście już wielokrotnie się poruszaliśmy, ale też druga w tym momencie ta odnoga, jeżeli chodzi o oczekiwania rynkowe, no to jest to, co zrobi Fed, tak? Czyli sztuczna inteligencja to jedno. Nakłady sztuczną inteligencję budzące obawy to jest, druga sprawa, ale też, częściowo finansowane przez, oczywiście z-zadłużenie, rosnące zadłużenie niektórych z tych spółek, no budzi obawy, na ile to udźwigną, jeżeli Rezerwa Federalna nie obniży stóp procentowych. Tam w pewnym momencie nawet narracja była, propodwyżkowa, więc, no tutaj to mo-może budzić obawy. No w tym momencie mamy oczywiście tą presję inflacyjną, słabnącą bardzo na wyniki, ale z drugiej strony mamy znowu powrót do konfliktu, w Iranie. No i tu poprzez ceny energii może być znowu, w-zwrot w stronę tych obaw właśnie o inflację, a co za tym idzie, o to, co zrobi w przyszłości Fed. Same te budżety, jeżeli chodzi o z-- hyperscalerów zwłaszcza, no one są gigantyczne i tak naprawdę to był powód w dużej mierze słabości tych, tych wybrańców, tak? Czyli właśnie Microsoft, Meta tam mocno pozostawał w tyle za innymi spółkami, ale też Alphabet, czy Amazon, za, za tymi producentami tych łopat, tak? Czyli za AMD, za Nvidią, za Micronem. Ale, nie ma się co dziwić, bo te wydatki infrastrukturalne, które są ponoszone, no one już, w dwa tysiące dwudziestym szóstym roku, do końca tego roku mają przekroczyć siedemset miliardów dolarów. No to w ogóle są jakieś kosmiczne wartości. No więc nie ma się co dziwić, że, rynek się tego obawia. Z drugiej strony, jeżeli patrzymy na przepływy pieniężne, tych największych spółek, no tutaj sytuacja jest bezpieczna. Więc tutaj, ta, ta zmiana, ta rewolucja, którą, te spółki próbują same ogarnąć, tak? No bo ważne. Zresztą mówiliśmy o tym w programie teraz ostatnim, w rozmowach spekulowanych, że nawet prezesi tych największych spółek typu Microsoft, typu Meta mówią wprost, że lepiej jest wydać w-- za dużo niż wydać za mało, jeżeli chodzi o nakłady finansowe. Więc te spółki liczą na to, prezesi tych spółek i zarząd tych spółek, że, nakłady zaczną się zwracać już niebawem, tak? Być może pół roku, może rok, może dwa lata, ale zaczną się zwracać. A inwestorzy mają trochę mniej cierpliwości, póki co widzą dziś te koszty. Natomiast to się oczywiście może, zmienić i wokół tego tak naprawdę będzie się toczyła gra. No i tutaj może następować taka naturalna rotacja w ramach, samego NASDAQ-a, w ramach tego koszyka big tech, czyli, między innymi rotacja ze spółek tych, które, no już są bardzo wysoko wyceniane NVIDIA, AMD, Broadcom, gdzie, faktycznie rynek czy Micron, gdzie rynek wcześniej to kupował do tych hypersca-scalerów, którzy dziś są tak naprawdę obarczani ciężarem kosztów, ale przychody, jest szansa, że się pojawią. No i wtedy znowu, jest szansa, że, to zostanie utrzymane. Ale jeszcze technicznie może taka jedna, uwaga. Jesteśmy, blisko szczytu przy, gigantycznych w ostatnim czasie napływach, do funduszy, yy, akcyjnych w Stanach Zjednoczonych rekordowych. I to też dodatkowy jest czynnik, który może budzić obawy, bo historycznie takie poziomy, no dziś to są rekordowe. Oczywiście, gdzie będzie rekord, to zobaczymy za jakiś czas i być może dzisiejsze poziomy napływów, za, kwartał czy dwa nie będą nazywane rekordowymi, bo będą nowe rekordy. Natomiast ta sytuacja, jeżeli chodzi o napływy też jest, bardzo rozgrzana. No więc jest też, obawa, że taki kapitał właśnie napływający do funduszy może też, no szybciej zacząć się bać. No i to mogłoby wywołać jakąś falę spadków, czyli, to, czego oczekują pewnie ci malkontenci, o których wspomniałeś na wstępie. A ty dzisiaj wspominałeś już dużo o producentach, półprzewodników. Kontynuujmy temat, bo jak popatrzymy na to, jak są te spółki notowane w tym roku, to widzimy, wyniki dobre albo nawet bardzo dobre. NVIDIA od początku roku podrożała trochę bardziej niż o dziesięć procent. To nie jest oczywiście, rewelacja, no ale pamiętajmy, że NVIDIA w poprzednich latach pędziła w górę. Ale na przykład spółka, AMD, podrożała od początku roku o ponad sto pięćdziesiąt procent. Intel podrożał o ponad sto siedemdziesiąt procent, choć na przykład w skali ostatniego miesiąca, Intel, zanotował spadek dwudziestopięcioprocentowy. Więc to nie jest tak, że, zawsze i wszędzie te spółki tylko pędzą w górę No ci, którzy postawili na te spółki, no nawet w tym roku, no narzekać nie mogą, a ci, którzy jeszcze wcześniej zaufali półtora roku temu, no to na pewno są zadowoleni z, trzycyfrowych stop zwrotu czy nawet tam, no trzy-, trzycyfrowe, ale to może być trzysta, czterysta procent, tak jak przypadku na przykład AMD, które z pewnym opóźnieniem tutaj ten miało wystrzał i potem, serię wzrostów, no bardzo, bardzo pokaźnych. Natomiast no w ostatnim czasie faktycznie, trochę tutaj się więcej dzieje jeżeli chodzi-- no to są też tak naprawdę te obawy, których mówiłem przed chwilą w kontekście tych spółek, ale takie trochę złudne uspokojenie być może teraz mamy, no bo mieliśmy najpierw, i to dobrze jest widoczne na, nie tyle na pojedynczych spółkach, gdzie też oczywiście, ale bardziej całą branżę oddaje ETF, ten Semiconductor ETF, gdzie, w-- no mamy z-- mniej więcej porównoważone te spółki. Znaczy tam Nvidia ma największą wagę i AMD i Micron, ale, ogólnie spółki związane z półprzewodnikami, są rozłożone te siły pomiędzy nie. No a tam też był spadek najpierw siedemnastoprocentowy, potem wzrost trzysto proce-- sześcioprocentowy, ale no to ten wzrost bym mimo wszystko, jeszcze traktował jako znowu odbicie po tych dość, dużych spadkach od szczytu. I no to jeszcze nie jest trwały powrót do, do tej euforii. Chociaż patrząc na te nakłady, o których mówiłem wcześniej, hiperskalerów, których się obawia rynek, no to z drugiej strony ten kapitał, który płynie od hiperskalerów, płynie między innymi do spółek związanych z półprzewodnikami czy nawet w głównej mierze. Także oni są póki co, beneficjentami. Sama zmienność, jeżeli byśmy patrzyli na wskaźniki zmienności, no są gigantyczne, no bo, to są poziomy wręcz nienaturalne, powyżej sześćdziesięciu punktów, gdzie na całym S&P 500 ta średnia w ostatnim czasie jest w okolicach piętnastu. No tutaj, to jest, ta, ta, te-- ma-mam gigantyczne dla odważnych i, raczej osób nastawionych spekulacyjnie. Takie osoby mogą tutaj czerpać z tego, na pewno korzyści, czyli zarówno możliwości otwierania pozycji na wzrost na spadek tutaj, pewnie są przez taki inwestorów wykorzystywane, natomiast inwestorzy długoterminowi, no jeżeli nie wyszli na tych spadkach, już, które zbliżały się do granicy bessy, tej, tej w sposób amerykański określany, tak? Czyli dwadzieścia, procent, i w jakiś sposób to przetrwali, no to, w dalszym ciągu, no po tym kilkuprocentowym odbiciu, no mogą mieć nadzieję na osiągnięcie nowych szczytów. Natomiast, taka strategia kupowania dołków, the dip, no być może na nią jeszcze jest nieco za wcześnie. Tutaj można się spodziewać, że jeszcze jakieś turbulencje konkretnie wśród tych spółek związanych z półprzewodnikami, się pojawią, więc, nawet spadek od dziś o kolejne dziesięć procent, no pomimo że technicznie byśmy mogli to nazywać już bessą, no i pewnie część funduszy wzbrania się przed, wejściem w takie, w taki stan, próbując tutaj ratować, podkupować jeszcze na właśnie te dołki buy the dip, to, wciąż no to nie byłoby nic ni-- nadzwyczajnego. Więc, no tutaj trzeba się liczyć, że to niekoniecznie musi być, koniec spadków. I też co istotne, mówiąc o całym tym, ETF-ie, właśnie z-- czy to iShares Semiconductor, czy innym, ono jest takie trochę nierówne, bo tutaj w-- główną wagę mają oczywiście spółki związane z półprzewodnikami dla branży AI, ale tam są też, spółki, które tworzą, również, infrastrukturę pod standardowe komputery PC, pod karty graficzne w dalszym ciągu. Więc, tutaj tam dzieje się nieco gorzej, tak? Tutaj mamy spółki dwóch, prędkości. Natomiast tak patrząc na te poszczególne spółki, Nvidia oczywiście jest w dalszym ciągu, niekwestionowanym, zwycięzcą. Tego na wykresie wprawdzie trochę nie widać, bo tutaj te spadki są dość pokaźne i teraz znowu taka konsolidacja. To jest konsolidacja, która nam się utrzymuje w zakresie szerokim sto osiemdziesiąt sześć i aktualnym dwieście dziesięć. Jesteśmy w okolicach, potencjalnego wybicia z bardzo, ważnego poziomu oporu lub ewentualnie przetestowania i cofnięcia kolejnego. Więc no też kolejne dni będą pokazywały, no i tutaj pewnie te wyniki innych spółek konkurencyjnych, które będą pokazywały najbliższym czasie, bo Nvidia akurat na sam koniec będzie raportowała, to ważne uderzenie się pojawi na rynku, no ale, one mogą w jakiś sposób kreować nastroje i no tutaj nam kierunek, w jakiś sposób też, pokazać. Natomiast no Nvidia nie dość, że jest dziś liderem, jeżeli chodzi o branżę właśnie półprzewodników dla AI, no to też nie odcina kuponów od tego, co osiągnęła i cały czas, ten cykl produkcyjny nowych produktów skraca. I po, wcześniejszych bardzo dużych sukcesach tego układu Blackwell wycofywany jest, no i pojawia się następca, tutaj Vera Rubin. Taka nazwa jest chyba nie robocza, tylko to jest nowa architektura, i ona właśnie już jest, dedykowana pod, jeszcze kolejny etap, jeżeli chodzi o, o AI. Więc no tutaj widać, że spółka, utrzymuje swój poziom i cały czas próbuje konkurencję wyprzedzać, że w momencie, kiedy takie AMD dogania, no to Nvidia próbuje być, krok przed, przed nią. Natomiast samo AMD no jest jednak wiceliderem i, jest to cały czas jako nieco tańsza alternatywa, ale też przestaje być już tylko tańszą alternatywą, ale prz-- zaczyna być poważną alternatywą o tak w dalszym ciągu. Czyli nie, palmy pierwszeństwa nie zabierze i tutaj raczej to nie grozi Nvidii, żeby ją utraciła- Natomiast na pewno już zbliża się do tego, że jest duopol, gdzie jest mocniejsza siostra i nieco słabsze AMD. Ale w niektórych, testach, które są przeprowadzane branżowych, jeżeli chodzi o, w-- procesory tworzone przez AMD i Nvidię, no to te już od AMD przebijały, jeżeli chodzi o wydajność, zwłaszcza pod kątem serwerów, produkty Nvidii. Więc, no tutaj, jest pole na pewno do-- dla AMD jeszcze do dalszego rozwoju. Sam Micron, tutaj kolejny ważny na pewno producent, zwycięża na polu efektywności, jeżeli chodzi o, energię i zużycie, bo tutaj pamięci akurat tutaj tworzone przez Microna zużywają trzydzieści procent mniej od konkurencji, na przykład od, od Samsunga czy innych spółek, które ostatnio zaliczyły takie spore zjazdy, te spółki, koreańskie. Więc każda z tych spółek ma coś do pokazania. No tutaj wokół tego się pewnie teraz będzie też toczyła gra, na ile, to samo, co mówiłem o bigtechach, na ile te wyceny nie zakładały wcześniej już scenariusza idealnego, czyli, utrzymania tego statusu ciągle rosnącego zapotrzebowania, ciągle rosnących wydatków ze strony, no choć tych wspomnianych wcześniej hiperskalerów. No i na ile ten kapitał nie zacznie teraz przepływać z powrotem do, tych spółek, które mają być w przyszłości beneficjentami. No bo to już się powoli zaczyna dziać i to widać właśnie na wykresach, że wchodzimy powoli w ten etap rotacji, oczywiście w ramach branży, to wszystko kręci wokół AI, no ale już od, producentów, czyli właśnie tych spółek, których teraz mówimy, związanych z półprzewodnikami, do spółek korzystających już bezpośrednio z tego, zarówno pod względem oprogramowania, jak i samej infrastruktury już tej i chmurowej, i, centrów danych. To teraz jeszcze jedna spółka naszych czasów, spółka Uber. I tutaj znowu będziemy nawiązywali do, tematu AI, bo ta spółka też wydaje miliardy dolarów na inwestycje w sztuczną inteligencję i spotyka się z wnikli-wnikliwymi pytaniami wielu inwestorów, czy ta operacja, czy te wielkie wydatki mają, sens. Czy jest szansa na, osiągnięcie, realnego zwrotu z tej inwestycji? Chyba wielu inwestorów, wątpi, bo od początku tego roku Uber potaniał o prawie piętnaście procent. W skali dwunastu ostatnich miesięcy to jest spadek ponad dwudziestoprocentowy. Mamy naprawdę poważną przecenę, jednej akcji tej spółki, bo we wrześniu, zeszłego roku to było prawie sto dolarów, teraz jest około siedemdziesiąt dolarów. No, nie da się ukryć, że nie wygląda to dobrze na wykresie. Faktycznie tutaj mamy, ruch odwrotny, przy tych wszystkich spółkach, które wcześniej omawialiśmy. Mieliśmy, silne wzrosty, korekta, no i wejście w taki ruch boczny wynikający właśnie z poziomów, które są już na tyle wysokie, że tutaj rynek szuka jakiejś równowagi. Ta strona podażowa zaczyna mocno się, włączać. Natomiast w przypadku Ubera, no zupełnie na odwrót, czyli po serii spadków, no tutaj jest próba wyraźna kupowania już dołków. No i rynek zauważa-zauważył tym takim poziomem buy the dip, poziom w okolicach sześćdziesięciu siedmiu dolarów za akcję. No i tam, jak widać, od tych poziomów się już kilkakrotnie odbijał, no trochę powyżej sześćdziesiąt siedem, sześćdziesiąt osiem. Natomiast, no to są i tak bliskie poziomy, poziomu aktualnego. Dziś jesteśmy w okolicach siedemdziesięciu dolarów za akcję. Natomiast, sam Uber on przeszedł bardzo dużą rewolucję, bo tutaj, wcześniej omawiając, czy AMD, czy Nvidię, to są spółki, które sobie dobrze radziły nawet przed tą, takim super hypem na AI. No bo to, że, Nvidia inwestowała w, infrastrukturę związaną sztuczną inteligencją już dziesięć lat temu, no to o tym się nie mówi. O tym-- wśród inwestorów jest żywy od trzech, czterech lat. Natomiast, no tutaj ten proces był długotrwały. No ale i tak zarabiała na innych swoich elementach. Korzystała z dużego zapotrzebowania na, układy graficzne. No najpierw stricte związane z rozrywką, później z, również z branżą krypto. Branżą AI również, ale na początku tą taką bardziej uniwersytecką nazwijmy. Dopiero potem na szerszą skalę zostało rozwinięte. Natomiast, Uber, no tutaj przez lata był pożeraczem, gotówki. Spalał ją, próbował tutaj za wszelką cenę tak naprawdę rosnąć, i przepalając kapitał sprawdzał inw-- z-- w jaki sposób, na ile, inwestorzy, jaki jest ich próg bólu. No i ten próg bólu, jak widać, się okazał na tyle duży, że spółka przetrwała. No i teraz nieco się zmienia, tak? Czyli już, yy, z tego pożeracza, przepalacza gotówki, stał się już powoli taką maszyną generującą zyski. I jeżeli chodzi o przepływy pieniężne tutaj na poziomie dziesięciu miliardów, to już wkroczył do tej, pierwszej ligi. Jeżeli chodzi o spółki technologiczne. Chociaż w dalszym ciągu, no, jest spółką, która nie może być nazwana tą spółką, która jest taka kapitałowo lekka. Raczej cały czas jest agresywna, nastawiona na inwestycje dalsze, dość agresywne, no i na takie podnoszenie profilu swojego ryzyka. Więc tutaj inwestorzy też muszą liczyć, że, tutaj mogą się turbulencje pojawić, mogą być spore wahania. Takim dobrym przykładem z ostatniego okresu jest przejęcie, Delivery Hero, tak? Że to jest spółka, która między innymi, no w Polsce może być znana jako właściciel marki Glovo, ale czyli generalnie, Spółka zajmująca się dostarczaniem i też zamówieniami online jedzenia i zakupów. Zakup wart czternaście miliardów dolarów, to jest coś, co z jednej strony budzi obawy pod względem kosztowym, ale też jest istotnym czynnikiem, jeżeli chodzi o przyszłość i tą dywersyfikację ze strony, samego Ubera. No i to na pewno daje spore możliwości, biorąc pod uwagę też gigantyczną bazę, bazę klientów zarejestrowanych, korzystających z innych usług Ubera, no to przede wszystkim przewozowych. No tutaj, jest szansa dominacji na wielu rynkach, bo Uber działa, w większości regionów, gdzie działa, jest liderem. No tutaj w Azji akurat, może nieco sytuacja wygląda to trochę jak u nas walka, Allegro z, eBayem, no która została przez giganta amerykańskiego przegrana. No to, w Stanach, w krajach azjatyckich, tutaj zwłaszcza w Azji, południowo-wschodniej, no tam jest, Grab, który, no ma na tyle silną pozycję, że Uber jeszcze nie potrafi, zwyciężyć, w tej konkurencji, ale w innych regionach jednak sobie radzi świetnie. Ale nawet w tej Azji, jakiś tutaj też część rynku, na pewno ma. Natomiast, to, co w tym momencie, na co stawia Uber, to też jest, są pojazdy autonomiczne, ale nie ich produkcja, ale, udostępnianie tak naprawdę oprogramowania. Czyli nie tworzy swoich aut, ale tworzy partnerstwo, z innymi firmami, czyli z Rivianem, z Lucidem, z Waymo, po to, żeby móc, uczestniczyć właśnie też w tym, wyścigu o robotaxi. Tam, gdzie, no Tesla próbuje wieść prym. I, tutaj jest takie ryzyko, że poprzez taką zależność od innych producentów, czyli nie produkowanie własnych pojazdów, tylko właśnie wejście we współpracę, no w pewnym momencie, nawet jeżeli ta współpraca będzie przynosiła, korzyści przez jakiś czas, no to w pewnym momencie, przy dużym sukcesie tych poszczególnych producentów, oni mogą się po prostu wypiąć na Ubera i stwierdzić, że dalszą drogę będą już sami podążali i będą sami, swoje modele budowali tutaj też, poprzez zasięgi. dziś ta sytuacja, ta po-- sytuacja jeszcze nie następuje, tak? I tutaj pozycja Ubera jest raczej niezagrożona, no to się może oczywiście, zmienić. Sama wycena tutaj też jeszcze tak na koniec, po tych spadkach wygląda, raczej rozsądnie, tak bym-- można powiedzieć. To wciąż jest spółka oczywiście wzrostowa, to jeszcze ona nie weszła, w ten z-- nie można jej traktować jako spółki typu value. Absolutnie. To jest jeszcze nie ta kategoria, no więc tutaj duży jest profil ryzyka. Natomiast, wydaje się, że przy tej aktualnych poziomach, gdzie ta konsolidacja się tworzy, ruch boczny przy dołkach, rynek dość ostrożnie podchodzi do tej przyszłości związanej właśnie z zakupem Delivery Hero, z potencjalnymi przychodami. I tutaj ważne będą, przyszłe, wyniki. To co spółka będzie zarówno pokazywała, co już dziś ma, jak i, plany na, na przyszłość, prognozy na przyszłość. Na ile liczy na zwroty z tych bardzo dużych inwestycji i jak to rynek odczyta, no to pewnie właśnie, nam da kierunek na, samego kursu akcji. Czy wybicie ponad sto siedemdziesiąt, czy powrót gdzieś poniżej znowu pukanie wtedy już od dołu w ten sufit. Na koniec zmieniamy temat i od wielkich spółek technologicznych, od, wielkich ich wydatków przechodzimy na rynek metali szlachetnych. Tu się w tym roku dzieje, dużo. Jak spojrzymy na złoto, to zauważymy, że pod koniec stycznia tego roku uncja złota kosztowała ponad pięć tysięcy, sześćset dolarów. Dzisiaj jest dużo tańsza, bo to są okolice czterech tysięcy, stu dolarów. W drugim kwartale tego roku skala przeceny złota była najpoważniejsza od dwa tysiące, trzynastego roku. Notabene tę sytuację wydają się wykorzystywać banki centralne. To dla nich okazja i one znowu, w ostatnich miesiącach kupowały bardzo dużo kruszcu. Srebro. Tutaj sytuacja w zasadzie, gorsza niż wypadku złota, bo, o ile, uncja srebra kosztowała pod koniec stycznia ponad sto dwadzieścia dolarów, to teraz ta, ta cena jest o ponad połowę niższa. No tutaj jeżeli chodzi o te banki centralne, to w dalszym ciągu Polska się mocno trzyma, i zakupy przez, NBP, ale no Chiny w dalszym ciągu tutaj wiodą prym. Czyli w zasadzie tutaj ten układ sił, pozostał. Ale powiedziałeś o przeskoku. Faktycznie jest przeskok, no bo z rynku spółek technologicznych przeskakujemy na, złoto, srebro, na metale szlachetne i niekoniecznie szlachetne, bo srebro już nie jest takim szlachetnym, raczej w dużej mierze przemysłowym i tak jest traktowane. Ale tutaj jest wspólny mianownik, mianowicie, w ostatnim czasie, można było obserwować taki, tutaj też, jeżeli patrzymy sobie na przepływy pieniężne i analiza wskazuje na to, że mieliśmy wzrosty na omawianych wcześniej półprzewodnikach, które były częściowo finansowane odpływem ze złota, które wcześniej bardzo mocno wzrosło i srebra, które jeszcze mocniej wzrosło i tam też ten spadek był dynamiczny. no i teraz skoro mamy korektę na tym rynku chipów, to potencjalnie może ten kapitał zacząć wracać. Czyli możemy obserwować ruch odwrotny. To są oczywiście dwie zupełnie inne kategorie, grup aktywów. Złoto, które raczej kiedyś traktowane było jako ta bezpieczniejsza, bezpieczniejsza aktywo. Srebro, jego taki brat, który nadganiał z, opóźnieniem. No a big techy no to kategoria największego ryzyka. Natomiast patrząc na wykresy srebra, no to chyba srebro wkroczyło do tej ligi, w której są big techy. No bo, tam jazdy były naprawdę bardzo, bardzo solidne. W ciągu kilkunastu sesji potrafiły tracić po kilkanaście, procent. A nawet spadek na srebrze, na takim short squeezie, long squeezie w tym przypadku, kilkunastu czy ponad dwudziestoprocentowy się pojawiał również, więc tutaj, na pewno jest to, w tym momencie aktywo również wysokiego ryzyka. I tak jednak na to bym patrzył, nie jako bezpieczna przystań, która pozwoli nam zwłaszcza na lewarowanych instrumentach utrzymywać te długoterminowe transakcje. Lewarowanych nie. Być może kupno gdzieś tam sztabki złota czy srebra, no jako długoterminowy instrument tak. Czy jako aktywo gdzieś tam zabezpieczającą wartość. No ale jednak tutaj charakter spekulacyjny jest bardzo, bardzo silny. I zresztą spekulanci bardzo lubią, ten instrument. To widać nawet, na platformie naszej. Tam można sobie posortować według, zainteresowania, to złoto zawsze jest w czołówce w ostatnim czasie. Srebro też gdzieś tam ufturuje, także no tutaj jest, ten poziom wysoki. Na pewno, jeżeli chodzi o złoto, srebro, to te przepływy kapitałowe to oczywiście jedno, ale wszystko, co związane z Fedem i oczekiwaniami związanymi z dalszymi ruchami, czyli z potencjalnymi obniżkami lub ich brakiem. wcześniej, ryzyko, podwyżek spowodowało, że zaliczyliśmy takie solidne, solidne spadki, na samej cenie złota. No i za tym oczywiście srebro, podążało. Natomiast po ostatnich odczytach, inflacji w Stanach Zjednoczonych, ale również w Wielkiej Brytanii, w Kanadzie, to, ograniczyło trochę, wzrost rentowności samych obligacji. No, czyli ten kapitał, główny wr-wróg, tak? Czyli właśnie wzrost rentowności dla złota, no ten wróg gdzieś tam się trochę uspokoił, więc, no tutaj może nam to sytuację poprawić. no i też, uspokoiły dolara. Wprawdzie ostatnie sesje, no to znowu jest powrót siły dolara, pewnie związane z tym, co się dzieje na Bliskim Wschodzie, i właśnie obawami, jak ceny energii się przełożą na, na inflację. Co będzie w związku z tym robił Fed, czy będzie się wstrzymywał? No to wszystko nam będzie budowało taką narrację, wokół stóp procentowych. To się będzie przekładało na rentowności. I właśnie ten kapitał może tutaj gdzieś częściowo rotować pomiędzy, obligacjami a, rynkiem złota. No plus właśnie to, co powiedziałem jeszcze z drogich półprzewodników czy spółek technologicznych też gdzieś tutaj może, napływać. Natomiast, sam fakt tej, geopolityki, czyli to, co się dzieje na Bliskim Wschodzie w kontekście zabezpieczania jako bezpieczna przystań, ja uważam, że temat złota jako bezpiecznej przystani przestał istnieć. no dziś, i zresztą to było świetnie widać od początku konfliktu na Bliskim Wschodzie. No im bardziej, ten konflikt gdzieś tam się, roz-rozogniał, no tym, złoto szybciej rosło, więc, no tutaj nie ma, takiego już bezpośredniego przełożenia. To nie jest bezpieczna przystań, gdzie chwili ryzyka i obaw się ucieka. Natomiast, no ważniejszy jest na pewno, popyt, związany właśnie-- i inwestorów instytucjonalnych, związany z oczekiwaniami na politykę monetarną, plus, no wspomniane przez ciebie banki centralne. No bo tutaj faktycznie, przodują Chiny, tak jak wspominałem, ale też Goldman Sachs niedawno tutaj publikował, informację, że tutaj te, te zakupy ponownie sięgają około siedemdziesięciu ton. Czyli to jest cztery razy szybsze zakupy niż jeszcze cztery lata temu, miało miejsce. No więc ten poziom jest, gigantyczny. Więc, no tutaj jest cały czas potencjał na pewno dla jednego i drugiego. A w przypadku s-srebra, no to musimy pamiętać, że z jednej strony nadgania złoto, czyli właśnie wszystkie te czynniki związane z traktowaniem tego jako metal szlachetny. Ale jednak ta waga i czy przewaga, srebra jako metalu przemysłowego, no ona może tutaj być kluczowa. Czyli też rozwój wszelkich technologii nowoczesnych, no też związanych ze spółkami big techowymi, jest bardzo istotny i w perspektywie wieloletniej, no to jest ważny czynnik, który może nam też te relacje cen złota do srebra n-nijako zaburzać, tak? Czyli te proporcje, które kiedyś miały miejsce, właśnie patrząc na Gold Silver Ratio, teraz mogą być coraz mniejsze. Czyli, srebro względem, złota będzie coraz mniej tanie. O, w ten sposób można tak powiedzieć, bo nie będzie drogie. No nigdy nie przebije ceny, wiadomo, ale, ta relacja może się nieco zmniejszać. No i też trzeba się z tego, do tego przyzwyczaić. Czyli, w-- ta sytuacja dla jednego i drugiego kruszców jest dość trudna. Mieliśmy spadki. A może jeszcze jedna rzecz, gdybyś spojrzy na wykres, srebra, w tym horyzoncie miesięcznym raz jeszcze, bo tutaj warto na to spojrzeć. Tutaj świetnie widać. Lipiec. Jesteśmy dzisiaj, mamy dwudziesty trzeci lipca. Warto zobaczyć jak na świecy miesięcznej wygląda zachowanie, srebra. Jesteśmy dokładnie w punkcie otwarcia i zamknięcia poprzedniej świecy, tak? Czyli, rynek w zasadzie, tutaj ma idealną równowagę. Popyt z podażą, absolutnie są w-- na tym samym poziomie i nie ma konkretnego kierunku. Czyli, właśnie, jest to moment, kiedy może nastąpić jakieś istotne wybicie. Czyli z jednej strony nudna dla spekulantów w konsolidacjach ruch, taki idealnie boczny, no bo tutaj nawet te wahania w kontekście ostatnich dni one są niewielkie. Natomiast w momencie, kiedy następuje z takiej sytuacji, z takiego, z takiej świecy renko wybicie, to może być takie wybicie, to może być, tutaj konkretny jakiś, ruch w jedną stronę. Natomiast, no taka świeca nam nie pokazuje jeszcze konkretnego kierunku, zwłaszcza że następuje-- nastąpiła po silnym miesięcznym spadku. Tutaj może się wszystko wydarzyć, ale na pewno dla, dla osób obserwujących gdzieś tam, ustawiających sobie zlecenia, wejścia poniżej lub powyżej takie w OCO, tak? One Cancels the Other to może być, ciekawa, ciekawa sytuacja techniczna. O metalach, szlachetnych i o wielkich spółkach technologicznych mówił Maciej Leśtierz z CMC Markets Polska. Dziękuję bardzo za rozmowę. Dziękuję. To już wszystko w programie „Artyści rynków", a następny odcinek cyklu w czwartek, trzydziestego lipca. Jacek Brzeski, I Love Trading. Do zobaczenia.