Czas na wrześniowe cięcia | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Inflacja, EBC, Ropa naftowa]

[Muzyka] dzień dobry Dzień dobry witam państwa w ten piękny wrześniowy poniedziałek jest godzina 7:50 i zaczynamy nasze spotkanie z rynkami finansowymi rynkami które od tak długiego czasu przecież wyczekiwał na ten moment kiedy to po raz pierwszy Fed obniży stopy procentowe ta decyzja już proszę państwa bardzo blisko nas jeszcze nie ten tydzień będzie to tydzień kolejny gdyż w tym tygodniu taką decyzję Choć już nie pierwszą podejmie Europejski Bank Centralny natomiast pomimo tej perspektywy po obniżek stóp procentowych i w Europie i w Stanach Zjednoczonych inwestorzy wcale jakoś specjalnie obecnie nie świętują i dziś postaramy się odpowiedzieć na pytanie czemu tak jest i czego można się spodziewać tradycyjnie rozpocznijmy sobie od oceny sytuacji na poniedziałkowy poranek od przeglądu tych wiadomości którymi rynek żyje właśnie w poniedziałkowy poranek a zatem nerwowy koniec tygodnia na rynkach po nie najlepszych danych ze Stanów Zjednoczonych jak i kolejne złe dane z Niemiec szczególnie o produkcji przemysłowej a w tle bardzo głośna kwestia o zamknięciu fabryk przez możliwym jeszcze tutaj nie ma finalnych decyzji ale wszystko na to wskazuje zamknięciu fabryk przez Volkswagena czyli naruszeniu takiego tabu tego że ta fabryka że te fabryki w Niemczech są No powiedziałbym czymś jak jakby pokazem siły niemieckiej gospodarki i czymś w co wiara dotychczas była niezachwiana te dwa punkty sobie rozszerzymy za chwilę w części Makro ropa najniżej w tym roku wobec obaw o koniunkturę możemy sobie od razu zerknąć tutaj na wykres mamy naruszenie tej strefy wsparcia jeśli chodzi o brend jak i jeśli chodzi o wti tak naprawdę No w takim szerszym kontekście jesteśmy cały czas na tym wsparciu więc moment z pewnością jest ciekawy te wsparcia po pomimo tutaj kilku takich dziabnięty 2023 były bronione pytanie jak będzie tym razem czy tutaj znajdą się argumenty za odbiciem Jeszcze nie tak dawno były No gdzieś tam zastanawianie się tutaj ostatni raz w lipcu czyli No całkiem można powiedzieć niedawno mieliśmy jeszcze ropę blisko 90 dolarów za baryłkę A jeszcze wcześniej w kwietniu wiosną była ta było to zastanawianie się czy tutaj opeko uda się dojść do poziomu 100 dolarów i wyżej przypomnę że od tego czasu OPEC Po pierwsze trochę wywiesił białą flagę czyli zdecydował się na powrót produkcji na rynek co już zepchnęła cen w dół ale przede wszystkim te ostatnie spadki to są obawy o koniu które słabe dane z Chin słabe dane odnośnie importu i mimo tego że to o czym mówiliśmy sobie tydzień temu w Libii Są kłopoty i tak naprawdę na moment stanęła tam kompletnie produkcja teraz produkcja została trochę wznowiona ale eksport cały czas nie działa To mimo mimo tych zakłóceń ceny ropy pozostają Bardzo nisko więc z jednej strony jest to jakiś przejaw tego że nie najlepiej może się dziać ze światowej gospodarce z drugiej strony Oczywiście ma to swoje plusy bo wpływa dezinflacji o czym zaraz sobie też będziemy więcej mówić dalej obligacje drożeją złoto się waha eurodolar Na razie zostaje w konsolidacji czyli z powrotem Wracamy tutaj możemy na jednym wykresie sobie to wszystko zobaczyć i widzimy że jeśli chodzi o amerykańskie obligacje kolejny tydzień zakończony wzrostowo z takim punktowym nowym szczytem od nie widzianym od maja ubiegłego roku czyli tutaj ta tendencja na obligacjach jest zachowana natomiast już na innych rynkach skorelowanych z obligacjami niekoniecznie faktem jest że te ceny obligacji zostały w pewnym sensie w tyle ceny złota naturalnie od no szczególnie jesieni 2023 Czyli mniej więcej już rok zachowują się najlepiej po części ze względów geopolitycznych No ale ostatnie dwa tygodnie to jest taki nawet trzy tygodnie Proszę zwrócić uwagę takie no świece niezdecydowania na szczycie które mogą stanowić o pewnym No mogą stanowić pewną lampkę ostrzegawczą jedna taka świeca to jeszcze jakby nic ale trzy z rzędu na szczytach No pokazują po prostu że tutaj nie ma Na tym rynku siły na razie przynajmniej żeby iść dalej w górę no i może to zwiastować jakąś korektę Szczególnie jeśli euro dool miałby pozostać w konsolidacji w której na razie pozostał Tak mieliśmy tutaj tą próbę wybicia ona się ostatecznie jednak nie udała i w tej szerokiej konsolidacji euro dalej się znajduje w górnych rejonach ale też z objawami pewnej słabości popytu i to popytu tak na parze i to pomimo tego że no rynek wycenia agresywnie obniżki 100% Stanach Zjednoczonych o 100 punktów bazowych w tym roku czyli wycenia że na trzy posiedzenia w każdym będzie obniżka a w jednym z tych posiedzeń przynajmniej w jednym o 50 punktów bazowych i to rynek coraz bardziej nastawia się na to że to miałby być to miałoby być posiedzenie już wrześniowe czyli to najbliższe lecimy dalej kryptowaluty pod presją ceny cena bitcoina jeszcze może nawet nie wygląda aż tak źle tak po punkcik przeskakuj ale warto na te wykresy popatrzeć bo jesteśmy tutaj powiedzmy sobie nie licząc tego cienia tutaj Wielkiego z tego Panic Monday sprzed miesiąca Tak przypomnę po poprzednim nfp po też jakby z domieszką poczynań banku Japonii mieliśmy taką mini panikę na początku sierpnia No i teraz w trochę podobnym scenariuszu Jesteśmy zaraz do danych sobie dopiero przejdziemy ale też jesteśmy tuż po danych z rynku pracy USA i też Bank Japonii tutaj dolał znowu trochę oliwy do ognia może nie tak spektakularny sposób jak miesiąc temu ale jakby kontekst jest całkiem podobny i poziomy też są podobne na bitcoinie przy czym No nie było takiej sesji paniki która w poniedziałkowy poranek jest Szczególnie niebezpieczna DL że no płynność wiadomo w rynku azjatyckim w poniedziałek jest nieduża Amerykanie tak naprawdę to oni oni jeszcze balują z poprzedniego dnia Europa śpi więc tutaj nie nie ma wielkich obrotów więc łatwo wywołać wielkie ruchy cenowe tak i stąd też taki długi cień był wtedy ale jakby jak o nim zapomnimy sobie wymażemy go tutaj No to zobaczymy że tu jesteśmy na takim dość ciekawym wsparciu Szczególnie że tutaj też mieliśmy taką strefę konsolidacji przed dalszymi wzrostami cen tak także tutaj można powiedzieć że jeszcze to wsparcie jakoś działa ale jeśli Popatrzymy sobie na inne kryptowaluty to tu sytuacja wygląda z goła gorzej Wiele z nich jest po prostu na na na takich poziomach które są raczej wielomiesięcznym minimi albo są okolicami tych wielomiesięcznych minimów Więc można powiedzieć Krypto zima w pełni i bez jakiegoś zastrzyku optymizmu rynkowego tudzież zastrzyku dużej płynności rynkowej będzie pewnie nie Ciężko to zmienić dolar jen na wyraźnym wsparciu Bank Japonii to co powiedziałem zapowiada kolejne podwyżki czyli dzisiaj akurat o Jenie nie będziemy specjalnie dużo mówić więc Pokażmy od razu Ten wykres ale No mówiliśmy sobie o tym kilka razy i w tym mówiliśmy sobie bodaj Przed dwoma tygodniami o tym że na dolar Jenie cały czas fundamentalnie jest duży potencjał spadkowy z tego względu że to co pokazałem dzisiaj choćby na EUR dolarze przed chwilą i złocie rentowności Stanach spadają bo ceny obligacji rosną jeśli ceny obligacji rosną no to wtedy rentowności spadają a w Japonii wręcz odwrotnie rentowności może nie rosną jakoś Super bo te globalne rentowności tutaj trzymają Trzymają te wzrosty trochę na wodzy ale jakby nie spadają tak więc jakby różnica się zmniejsza różnica cały czas jest na korzyść dolara ale ta różnica była dużo większa teraz już jest mniejsza to też dolar jen też się dostosowuje no i tutaj na razie wygląda na to że chociaż jesteśmy na jakimś tam poziomie wsparcia gdzieś w okolicach nieco powyżej 140 140 to jednak ta zmiana trendu tutaj wydaje się wydaje się zrealizowana tak jakby to wsparcie No będzie miał będzie trudno je obronić o ile nie zmienią się jakieś okoliczności rynkowe tak tutaj no musiałby dojść tak naprawdę musiałyby dane stanów się poprawić wyraźnie albo inflacja musiałaby wzrosnąć w wyniku czego Fed no musiałby zweryfikować swoje obecne oczekiwania i rynek musiałby zweryfikować oczekiwania wobec poczynań fedu i założyć że jednak te obniżki będą dokonywane znacznie wolniej wtedy dolarowe stopy procentowe by wzrosły i dolar mógłby zyskać wobec jena Natomiast w momencie gdy mamy taką sytuację Gdzie tutaj no rynek szykuje się na wyraźne cięcia w Stanach Fed jakby podpisuje się pod tą historią a Bank Japonii wychodzi i mówi no wszystko jest okej będziemy dalej podnosić stopy Szczególnie że te dane z Japonii były ostatnio trochę lepsze jeśli chodzi o inflację troszkę wyższe więc Bank Japoni mówi dobra No jakby mówiliśmy że jak będzie jakiś straszna Apokalipsa to się wstrzymamy ale nic takiego wielkiego się nie dzieje więc my robimy swoje jakby rynek liczył trochę na to że po tym co się wydarzyło miesiąc temu Bank Japonii uzna dobra jakby nie będziemy drażnić lwa tak I jakby może odłożymy na razie te podwyżki ale nic takiego raczej się nie wydarzy i tutaj widać właśnie ze strony banku Japonii że jest taka chęć do tego że po prostu robić swoje Japończycy już wiele wiele razy pokazali że jakby no oni mają jakiś tam swój plan jaki on jest to to to jest inna historia ale jakby konsekwentnie go realizują Więc to może oznaczać że ta presja spadkowa na dolar Jenie będzie się utrzymywać inflacja ebc w centrum uwagi o tym będziemy sobie za chwilę mówić trochę więcej zacznijmy zatem sobie od danych makroekonomicznych za nami takie Powiedziałbym trochę mieszane dane odnośnie aktywności biznesowej w Stanach Zjednoczonych mieszane z tendencją na słabe Bo o ile ism usług odnotował dość przyzwoity poziom to asm przemysłu drugi miesiąc rzędu wyglądał bardzo słabo z bardzo słabym komponentem zamówień i w obydwu przypadkach zarówno asm usług jak i przemysłu mieliśmy wzrost wartości komponentów cenowych czyli coś co nie jest dobre tak aktywność maleje jednocześnie presja cenowa rośnie Co prawda nie były to bardzo dramatyczne zmiany i nie jest to absolutnie coś co może zmienić podejście fedu do 100% ja uważam że Będziemy za chwilę o tym mówić ale nawet gdyby te dane o inflacji okazały się zaskakująco wysokie to już Fed i tak obniży we wrześniu 100% to jest raczej przesądzone na 1000% musiałoby stać się coś absolutnie niesamowitego żeby tak się nie stało tu jest raczej kwestia tylko tego czy to będzie obniżka 25 czy 50 punktów bazowych Natomiast te dane aktywności nie były jakieś fantastyczne znowu czyli jakby jesteśmy na takim miejscu w którym już wielu razy mówiliśmy sobie wisimy trochę nad przep jednym kołem jedno koło wystaje już gdzieś tam za za Urwisko ale trzy stoją Tak byliśmy w tym miejscu wiele razy historycznie i wiele razy gospodarka się podnosiła z tych z tych poziomów które mamy teraz teraz one się ciągną No bardzo długo bo jak wida jak widać tutaj eurok kryzys tak mini kryzys chiński ten takie spowolnienie post 2018 przed covid tak jakby kto wie co się wydarzyło gdyby nie było tego covid tutaj ale te spowolnienia nie trwały aż tak długo a teraz jesteśmy na tej mieliźnie już naprawdę długo nie ma odbicia ale też nie ma tego nie spadliśmy w przepaść No i cały czas gdzieś tam wisimy jeśli chodzi o te dane o aktywność o aktywności biznesowej No a dane z rynku pracy idą za tą aktywnością ponieważ ona nie odbija No to rynek pracy się pogarsza Tak mieliśmy dane serię danych z ubiegłego tygodnia oczywiście koncentracja rynku była na danych o zatrudnieniu ale dane o nowych ofertach pracy też ważne dla fedu pokazały dalszy spadek i tutaj jakby cały czas podkreślam że sam poziom nie jest problemem Bo to są szczyty sprzed covid ale jakby tempo spadku tych nowych ofert pracy jest jednak dość duże zmiana zatrudnienia była lekko poniżej oczekiwań stopa bezrobocia nawet troszkę spadła z 43 na 42 ale o tym mówiliśmy sobie tydzień temu że ten wzrost stop bezrobocia do 43 za lipiec był efektem huraganów w Teksasie i po prostu ten y ta korekta do 42 była tutaj oczekiwana Tym niemniej jeśli patrzymy sobie na dynamiki zatrudnienia No to to tempo wzrostu maleje a jak wiemy mieliśmy też sporą rewizję za ubiegły rok więc jakby Rynek też patrzy na to z pewnym dystansem że jakby okej widzimy plus 100 okolice plus 100 a tak naprawdę Być może jest zero tak albo gdzieś tam niewiele powyżej zera tak więc więc te dane z amerykańskiego rynku pracy nie pieszczą tak i o ile cały czas stopa bezrobocia jest niska no to tak jak wielokrotnie mówiliśmy rynek i tak się boi że już jest za późno no bo jakby to pogorszenie na rynku pracy zwykle było takim pocałunkiem śmierci przed recesji tak było dobrze dobrze dobrze dobrze i niewielkie pogorszenie ponieważ to są dane opóźnione już zapowiadało że już tak naprawdę jest za późno i nawet jeśli Fed obniży teraz 100 procentow 50 punktów bazowych to i tak gospodarka recesję wpadnie znaczy tak naprawdę rynek w mojej ocenie tak jakby buja się pomiędzy takim stanem lekkiej euforii że te obniżki stó procentowych przy cały czas pewnej w miarę stabilnej sytuacji i świetnych wynikach firm Co by nie było bo za nami bardzo dobry sezon sprawią że uda się miękko wylądować i wtedy mamy euforię a za chwilę gdzieś tam takie stany paniki że nie może jednak nie tak jakby Przesuwamy się Ja już mówiłem państwu że te dane z rynku pracy dla mnie nie są tak ważne bo uważam że najwięcej mówią dane o aktywności jeśli spadniemy tu w przepaść to będzie wszystko jasne Tak więc więc tutaj na razie jest taki stan wyczekiwania trwający długo długo długo nie jest to na pewno Komfortowa sytuacja Dla niecierpliwych A takich na rynku mamy dzisiaj dużo Dlaczego Dlatego że po covid po tym jak Fed dosypał na rynek biliony dolarów momentalnie mieliśmy co mieliśmy ekspresową bessę jednomiesięcznego ni gończ się hossę więc jakby inwestorzy dzisiaj na rynku Myślę też są trochę wypaczenie przez to co się wydarzyło po kidzie i chcieliby od razu wiedzieć Tak Bea Hossa recesja miękkie lądowanie powiedz mi jak będzie i koniec tak a nie tutaj jakieś wyczekiwanie więc no To jest test cierpliwości myślę dla tego nowego narybku na rynku dobra Niemcy tutaj się dzieje ciekawie ciekawie bo z strony wydawało się już znaczy no nie wydawało się bo jakby jak ktoś spojrzał w głąb tych danych to wiedział od razu że nie jest że że jakby to nie jest tak pięknie jak tutaj się wydaje na tym wykresie ale jakby choćby przez moment można było popatrzeć soie na ten wykres powiedzieć wreszcie wreszcie rosną zamówienia w niemieckiej gospodarce ale jak to z tymi danymi o zamówieniach jest dane o środkach transportu wystarczy jakieś zazwyczaj to są samoloty ewentualnie jakieś tabory kolejowe z miesiąca na miesiąc takie duże zamówienie może że po prostu te dane wyglądają dobrze Już kilka razy tak było No i tym razem też tak niestety było 90 proc na środkach transportu więc po wyłączeniu tego mielibyśmy spadek zamówień Ale co gorsza bardzo słabe dane o produkcji przemysłowej spadek ponad 5 PR rok do roku i jak państwo widzą To nie jest już efekt żadnej bazy statystycznej Bo baza była tutaj kiedy jakby najpierw był po Cid cidy spadek później po covid odbicie kiedy te fabryki się otworzyły a później mieliśmy taki okres stabiliz kiedy jeszcze niemiecka gospodarka korzystała z tego dużego zapotrzebowania na dobra tak no bo ich było mało No a później No niestety to widzimy to jest absolutnie Stan recesyjny Tutaj to nie jest normalna sytuacja gdzie w gospodarce opartej w dużej mierze na sile przemysłu mamy konsekwentnie głęboki spadek rok do roku i te dane za sierpień znowu potwierdziły że jest źle No a dla niedowiarków właśnie była pojawiło się to gruchę z kierunku Volkswagena zapowiedział że no być może musi zamknąć kilka fabryk bo po prostu popyt na jego samochody maleje i popyt na samochody elektryczne wcale nie jest taki cudowny jak miał być a po wycofaniu w wielu miejscach dopłat do elektryków No jakby nie widać specjalnie z której strony ten popyt miałby nadejść co ciekawe Volkswagen wcale nie był za tym żeby nałożyć cła na import elektryków z Chin z tego względu że po pierwsze boi się tego że boi się Miar ze strony Chin które uderzą w jego biznes tam który już może nie wygląda tak spektakularnie jak 10 lat temu ale no jednak czerpie tam całkiem sporo przychodów a po drugie część produkcji Volkswagena ma miejsce w Chinach więc jakby Są to poniekąd Sana samego Volkswagena więc no nie wygląda to dobrze Wydaje się że tutaj jest kwestią jest to kwestią nie tyle cykliczną co strukturalną y nadmiaru regulacji No gdzieś tam takiej osi za stałej struktury mocnych związków zawodowych No ale też takiego przespania przez Niemcy pewnych Niemcy w ogóle Europę pewnych zmian które globalnie się dzieją i jakby próby gonienia tego króliczka od złej strony więc sam Jestem bardzo ciekaw jak to się rozegra bo to nie jest tylko i wyłącz decyzja biznesowa tylko jest to decyzja społeczna tam jakby no wiara jakby tej niemieckiej siły roboczej w to że te zakłady są po to żeby dawać ludziom pracę jest bardzo silna więc jakby no to będzie po tym jak już jesteśmy po regionalnych wyborach w Saksonii które wygrało afd okej można powiedzieć Wschodnie Niemcy tak jakby jakaś spuścizna postkomunizmu ale no to będzie test tak to będzie duży test dla niemieckiego społeczeństwa Jestem bardzo ciekaw jak to się rozegra no na pewno na razie rozegrało się to tak że Dax który sobie pięknie nawet lepiej niż s&p maszerował w stronę historycznych maksimów ma za sobą dość trudny tydzień oczywiście Dax to nie jest Volkswagen i jakby Są to przede wszystkim inne spółki trochę bardziej nowoczesne już jeśli chodzi o ich udział w indeksie No Tym niemniej to było jakimś też pewnym wstrząsem dla rynku który sobie do tej pory świetnie radził Lećmy dalej czyli ten obraz Makro taki Powiedziałbym nie niezbyt dobry ale cały czas nie taki żeby powiedział tak już się wszystko sypie tynk leci Może gdzieś tam tynk się osypuje ale na razie ściany stoją czego oczekiwać przed inflacją w USA w tym tygodniu proszę państwa te dane mogę przeskoczyć już bo właśnie kalendarz nam się przyda i mamy środa CWK na Punk na któ WM tygodni czeka czeka rynek Więc popatrzmy sobie dane inflacji które tutaj nie niezmienny jest mój niezmienna Moa sytuacji Od wielu miesięcy dają furtkę do tego ten obraz nie jest aż tak dobry oczywiście może być tak że gospodarka wpadnie w recesję i jakby cały czas te drzwi będą stały otworem i Fed będzie zmuszony obniżać 100% żeby ratować gospodarkę ale gdyby się spełnił scenariusz miękkiego lądowania jednak to Fed stanie w sytuacji gdzie ta inflacja może trochę odbić i będzie ciężej te stopy dalej obniżać więc teraz jest idealnie No i Fed powinien z tego prezentu korzystać na pewno to zrobi we wrześniu ale pytanie właśnie Jak długo ten obraz zostanie sprej na razie jest okej dlaczego tak mówię już inflacja teraz jest na poziomie 29 w sierpniu Prawdopodobnie spadła do poziomu 2,6 proc i inflacja bazowa prawdopodobnie też się lekko cofnie z tego poziomu 32 z lipca tak przede wszystkim to co pokazałem od czego zaczęliśmy sytuacja na cenach ropy naftowej przy jednocześnie niez silnym dolarze sprawia że No ze strony cen energii mamy cały czas wsparcie dezinflacji dać obecnie ceny paliw spadają o ponad 11 proc rok do roku czyli coś co było już przez jakiś czas neutralne znowu zaczyna pomagać w spadku inflacji oczywiście to wpływa na inflację ogółem A ta inflacja bazowa która teoretycznie dla Fed jest najważniejsza jakby tam tych cen energii niby nie ma mówię niby bo to się wiadomo że rozlewa na całą gospodarkę więc jeśli ceny paliw spadają o kilkanaście procent No to wiadomo że to pomoże obniżyć ceny usług czy Przynajmniej nie będą one jakoś bardzo mocno rosą więc to jest ten kluczowy argument który sprawia że obecnie jeśli chodzi o inflację obraz wygląda bardzo dobrze Natomiast są też inne czynniki które cały czas pomagają ceny wynajmu No tutaj to jest jakby obrazy kt już państwo którzy są z nami na Webinar znają na pamięć kilka kolejnych miesięcy jeszcze powinno cały C sprzyjać dezinflacji w bardzo ważnej kategorii czynszów w innych kategoriach mamy lekkie pogorszenie stanu ale to pogorszenie zazwyczaj wygląda tak że byliśmy na poziomach spadku cen A teraz po prostu Ten spadek jest wymazany tak Czyli żywność samochody tutaj Ten spadek cen rok do roku nie jest już tak duży więc jakby to powinno jakby te kategorie powinny przestać obniżać inflację jakoś istotnie ale też nie jest tak że że tutaj mam jakieś silne wzrosty cen Więc to nie jest Nie jest tak że to zacznie tą inflację na nowo ciągnąć w górę to po prostu rozładowały się te po covid nowe napięcia że mieliśmy bardzo bardzo bardzo silne wzrosty cen Później mieliśmy trochę spadki cen oczywiście dużo słabsze więc poziom cen jest dużo wyższy niż był przed cidem Ale jakby te spadki cen wyhamowuje No jesteśmy gdzieś na poziomie Zbliżamy się do jakiegoś poziomu neutralnego tak no i to co powiedziałem wcześniej jeśli chodzi o ism że ten wskaźnik cenowy zanotował Lekki wzrost ale jest to wzrost nieporównywalny z tym co notow iś w tym po covid nowym okresie i przy mocnych spadkach cen paliw nie będzie przeszkadzał w tym żeby inflacja spadała więc należałoby się spodziewać tego że inflacja spadnie do poziomu 2,6 PR a bazowa z poziomu 32 do 31 to jest taki bazowy scenariusz Tak więc nawet gdyby tu się okazało że nie wiem ta bazowa jakimś cudem nie spadnie zostanie na 32 to w tym kontekście który mamy teraz tych sł moim zdaniem nie będzie mieć to kompletnie znaczenia Jedynie może mieć znaczenie co do tego czy Fed obniży stop czy nie Bo obniży tak jakby to może mieć znaczenie jedynie to że jeśli ta inflacja by okazała się bardzo niska na przykład bazowa 3.0 albo No jeszcze niżej raczej małe szanse ale takich w takim scenariuszu Fed ewentualnie byłby bardziej skłonny do tego żeby rozważyć to 50 punktów bazowych cięcia bo te wypowiedzi przedstawicieli Fed są trochę niezdecydowane Niektórzy mówią że to co widzimy na rynku pracy To jest po prostu schłodzenie a nie pogorszenie ale też padły już głosy o których pisaliśmy w sekcji wiadomości o tym że no Fed musi zacząć obniżać stopy żeby chronić ten rynek pracy więc myślę że Fed daje sobie jeszcze trochę daje sobie te kilka dni na decyzj co do tego jaka ta obicz ma być czy to ma 25 C i te inflacji ten obraz się wpiszą a nie w to czy w ogóle Ta obniżka ma być przed nami natomiast kolejna obniżka stóp ze strony ebc druga już ebc raz obniżył stop procentow No i rynek jest przekonany że jak widać widzą państwo piękna wycena 25 punktów bazowych no bo cóż innego ebc miałby na tym posiedzeniu zrobić on jakby tutaj zobowiązał się w pewnym sensie do tego że będzie obniżać te stopy dość regularnie teraz mamy to posiedzenie na którym są nowe projekcje więc ebc idealnie chciał co drugie posiedzenie sobie obniżać test procowy o 25 punktów bazowych dojść do jakiegoś poziomu około 2 PR jeśli chodzi o stopę depozytow no i tam zostać pytanie tylko jest takie oczywiście czy nie będzie podobnie zresztą jak w przypadku Fed czy nie stanie przed ścianą i nie będzie musiał tych 100% obniżać szybciej na razie jednak tak na to się nie zanosi choćby ze względu na to że w składzie rady ebc jednak dominują osoby o trochę bardziej Jastrzębie niż gołębich poglądach tak jakby tych czerwonych kresek państwo tutaj widzą jest nieco więcej niż kresek niebieskich tak i i inflacja bazowa na poziomie 2.8 cały czas jest lekko powyżej celu więc jakby to mogą być argumenty tych czerwonych tutaj że hej hej no dobra jakby ta inflacja ogółem już w zasadzie jest w celu ale bazowa z wyższa Nie szalejemy z tymi obniżkami no niebiescy powiedzą No dobra ale zobaczcie dynamika płac zwolniła więc jakby gospodarka nie jest za mocna patrzcie na dane z Niemiec ale wydaje się że tutaj będzie dominować ta tendencja do tego żeby obniżać te stopy dość regularnie ale nie jakoś bardzo bardzo bardzo dynamicznie No jesteśmy chyba w miejscu gdzie te oczekiwania co do cięć trochę się ustabilizował i na razie euro dool to przeżył pokazywałem jakby na tym webinarium poświęconym dolarowi o to że para walutowa trochę nam przereagował ten wzrost spru Bo o ile rentowności amerykańskie spadały w ostatnich miesiącach szybciej niż niemieckie No to jednak ten wzrost różnicy na korzyść euro czy nie wiem zmniejszanie się te niekorzystnego stanu z punktu widzenia euro nie było aż tak dynamiczne było bardziej procesem podczas gdy dynamika wzrostów na eurodolar w ostatnim w ostatnich kilku tygodniach była bardzo duża więc na razie Euro Dolar już pokazywałem wykres wcześniej to przeżył No ile tutaj nie będzie jakiś wielkich zaskoczeń to być może uda się parze pozostać tej konsolidacji która jak podkreślały nawet wtedy fundamentalnego punktu widzenia miałaby sens tak pozycje spekulacyjne na euro wzrosły natomiast nie jeszcze nie do takiego poziomu który mógłby pokazywać że to euro jest jakoś super super wykupione ale można zauważyć także długich jest więcej krótkich jest mniej więc Rynek jest teraz bardziej nastawiony PR wzrostowo na tego euro dolary ale tak jak widzieliśmy na wykresie nie udało się przeskoczyć tego tego poziomu je 11 na trwałe i na razie para zesta konsolidacji wyniki brodom niestety nie najlepsze znaczy może same wyniki były niezłe teoretycznie ostatnio mieliśmy nvidii i o tym że w sumie ona była już już jest taka spóźniona i zamyka ten sezon ale w Stanach Zjednoczonych to też o tym wspominałem ze względu na kalendarz publikacji spółek niektórych to jest tak dziwnie się rozkłada że ten sezon w zasadzie się nie kończy i są spółki które w pewnym sensie poza sezonem publikują wyniki i między innymi tak taką spółką jest broadcom czyli skrót avgo spółka duży producent chipów która zaskoczyła bardzo pozytywnie poprzednich poprzednim kwartale i została okrzyknięta kolejnym takim bohaterem trochę niedostrzeżone wcześniej tej rewolucji zakresu sztucznej inteligencji bo właśnie spółka podkreśliła wtedy że sztuczna inteligencja będzie grała dla niej bardzo istotną rolę i jakby spółka może na tym sporo zyskać wyniki na papierze lepsze od oczekiwań ale przychody lepsze ze względu na software a nie na chipy tutaj były trochę słabsze przychody No i przede wszystkim słabszy guidance słabszy niż się rynek spodziewał te oczekiwania były oczywiście bardzo wysokie ale jednak minimalnie minimalnie słabszy guidance na kolejny kwartał bo prz zwrócić uwagę 14 miliardów g oczekiwania 14 13 No ale jakby Rynek jest widzieliśmy to po przede wszystkim po wynikach nvidii reakcj na wyniki nvidi ale też kilku innych spółek o czym już mówiłem że o ile spółka nie publikuje naprawdę raportu który kładzie na łopatki to Naraża się na dość ostrą kontrę No i jakby tak było niestety w przypadku spółki broadcom także jakby te wyniki absolutnie nie były złe i tutaj spółka nie pokazała żadnych negatywnych tendencji ale po prostu nie były aż tak genialnie dobre żeby żeby wywołać No tutaj przynajmniej jakieś zadowolenie nie mówiąc już euforii w tym tygodniu tak jak powiedziałem ten sezon gdzieś nam się cały czas jątrzy oczywiście wię więcej spółek publikuje w Europie w tym w Polsce gdzie ten sezon znacznie później startuje znacznie później się kończy Natomiast w Stanach mamy między innymi jutro gamestop czyli tą spekulacyjnego chwilowego wystrzału gdzieś tam nic w zasadzie się tam nie dzieje więc pewnie te wyniki tego nie zmienią od ze strony takich bardziej technologicznych spółek mamy Adobe też dość znacząca spółka nie taka która może zmienić obraz rynku ale myślę że spółka której gdzieś tam warto też się przyjrzeć ze strony Makro w zasadzie to już sobie powiedzieliśmy że mamy te dwa wydarzenia inflacja w środę decyzja ebc w czwartek przy czym nie wiem czy ten ebc jest w stanie jakkolwiek zaskoczyć to będzie raczej takie przybicie pieczątki i nie spodziewałbym się jakiś wielkich wielkich ruchów po tych po tej decyzji ebc i w sumie po inflacji Wydaje mi się że też teac Trę na znaczeniu względem danych o jakby z realnej gospodarki czyli głównie d rynek patrzy na rynek pracy Ja patrzę bardziej na wskaźniki aktywności biznesowej inflacja No teraz jest na tyle sprzyjająca tak jak powiedziałem nawet jak ona będzie trochę wyższa to i tak nie zmieni to moim zdaniem istotnie decyzji ebc jeśli będzie bardzo dobry ten raport to może będzie 50 tak jakby tak chyba będzie sobie też na to na to patrzeć co jeszcze Szanowni państwo będziemy o tym wszystkim oczywiście dla państwa pisać W sekcji wiadomości gdzie już dziś zaczęliśmy dzień od porannej odprawy Zachęcam do tego żeby po prostu zaczynać sobie dzień z rynkiem od tego wpisu myślę że to jest dość wygodne piszemy dla państwa o rynku do wieczora do mniej więcej godziny 20:00 kończymy zazwyczaj wpisem Który z podsumowaniem dnia Chyba że dzieje się coś niezwykłego jak decyzja Fed wieczorem czy publikacja jakiś bardzo bardzo ważnych wyników wtedy te wpisy pojawiają się jeszcze później po to żebyś państwo mogli być na bieżąco z rynkami finansowymi A ja dziś Dziękuję serdecznie państwu już za uwagę mamy piękną pogodę więc Życzę państwu udanego wrześniowego tygodnia i widzimy się w przyszły poniedziałek o godzinie [Muzyka] 750 i