Mo-Bruk pod lupą analityków. Najlepsze przed nami? [Analiza akcji i dywidendy]

Czy notowania Mobruku mogą w najbliższej przyszłości poprawić swój rekord? Według analityków jak najbardziej. W nowym raporcie od Nobel Securities zalecono kupno akcji aż z dwucyfrową przebitką. Kwestią otwartą natomiast pozostają na spółce spory sądowe o spłaty sprzed lat, akwizycje i wysokość dywidendy z zysku za 2025 rok. Ja nazywam się Rafał Leszek i zapraszam na nowy odcinek stock.pl poświęcony spółkom. Natomiast gdybyście mieli jakieś inne spółki, którym chcielibyście, żebyśmy się przyjrzeli, dajcie nam znać o tym, jaki tiker chcielibyście, żebyśmy wzięli pod lupę. Napiszcie też dlaczego akurat ten. Zapraszam teraz na odcinek o mobruku. A partnerami kanału są Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska, Dom Maklerski Navigator oraz Dom Maklerski Nobel Securities. Przełom 2025 i 26 roku sprawił, że serce akcjonariuszy w Mabruku wreszcie zabiły mocniej. Na przestrzeni miesiąca akcje firmy działającej w obszarze gospodarki odpadami podrożały o blisko 12% i znalazły się o krok od nowych ATH. Wzrost notowań to wypadkowa doniesień o zamknięciu kilku starych spraw sądowych oraz podpisaniu nowych umów na przetwarzanie odpadów. Porcja pozytywnych doniesień z mabruku nie przeszła bez echa. Dariusz Dade z Noble Securities w raporcie z 14 stycznia podwyższył rekomendacje dla spółki z akumuluj do kupuj wskazując dziewięciomiesięczną cenę docelową 425 zł za akcję. W opracowaniu podkreślono, że aktualizacja była odpowiedzią na osiągnięcie poprzedniego celu, a w tle stoją wyższe założenia przychodów i rentowności na przełom 25-26 oraz coraz większa baza kontraktów na kolejne kwartały. Względem środowego kursu zamknięcia potencjał wzrostowy przekracza 20%. Jak czytamy w styczniowym raporcie Dariusza Dade, analityka Nobel Securities, w związku z zapowiedziami spółki dotyczącymi końcówki 25 roku oraz dalszą perspektywą poprawy wyników w 26 w górę korygujemy nasze założenia dotyczące przychodów, jednocześnie biorąc pod uwagę oczekiwania zarządu dotyczące marży EBIDA, ale też istotne zwiększenie umów na utylizację bomb ekologicznych w górę w latach następnych korygujemy również prognozy rentowności. W efekcie dostrzegamy 21% potencjał wzrostowy dla wartości akcji w średnim okresie. Wycena została oparta o dwie metody DCF i porównawczą z równymi wagami. Nobel wskazuje, że w samym DCF wartość wynosi 421 zł, a w wycenie porównawczej 366 przy założeniu WAC na poziomie 10,5%. Wyższa rekomendacja ma swoje uzasadnienie w fundamentach. Analityk Nobel Security zakłada, że czwarty kwartał 25 powinien przynieść wyraźniejsze odbicie. Przy przy przychodach 91 milionów złot, ebida ma wynieść 40 niemal 4 miliony zł. Ebit z kolei 35, a zysk net to 27 milionów złot. W scenariuszu bazowym kluczowy ma być jednak 2026 rok, okres pełnego wykorzystania zainstalowanych mocy bez przestojów inwestycyjnych. W raporcie wskazano oczekiwany około 20% wzrost przychodów rokrocznie oraz utrzymanie blisko 50% rentowności bida na działalności podstawowej. Prognozy Nobel Security zakładają między innymi przychody 300 milionów złot w 25 roku, 350 w 2026 oraz ebida na poziomie 81 milionów zł w 25 i 157 milionów w 2026. Mobruk pojawił się na trzech listach topics na 2026 rok krajowych biur maklerskich. Na starcie roku akcje spółki do swojego portfela dodali także analitycy biura maklerskiego BNP Pariba. Eksperci zwracają uwagę, że po słabszym okresie wynikającym między innymi z otoczenia rynkowego, niższych cen i wolumenów ostatnie kwartały pokazały powrót do wyższych wyników. Wsparciem ma być rosnące wykorzystanie mocy w zmodernizowanych zakładach oraz tych przyjętych, w tym Elkajo, a także rosnąca liczba przetargów na tak zwane bomby ekologiczne, które historycznie były bardziej rentowne. Jak komentują analitycy biura maklerskiego BNP Pariba, po okresie słabszych wyników ostatnie kwartały pokazały powrót do wyższych wyników. Wsparciem pozostaje rosnące wykorzystanie mocy w zmodernizowanych zakładach oraz tych przejętych. Dodatkowo na horyzoncie pojawia się coraz więcej przetargów na bomby ekologiczne, które historycznie charakteryzowały się większą rentownością. Biuro maklerskie BNP Pariba dodaje też, że MOBRUK dzięki skali, nowoczesnym instalacjom i mocnemu bilansowi generuje wysoką rentowność oraz wolne przepływy pieniężne, co może oznaczać atrakcyjną stopę, dywidendy i potencjał wzrostu skali przez przejęcia. W komentarzu pada również istotne zastrzeżenie. Mimo planów akwizycyjnych dywidenda zysku za 25 rok nie jest wykluczona. Opublikowane jeszcze pod koniec listopada 25 roku wyniki za trzeci kwartał zostały ciepło przyjęte przez inwestorów. Warto tu dodać, że raport był obciążony dużym odpisem, ale zarówno dane raportowane jak i oczyszczone wypadły powyżej prognozy Nobel. Analitycy podkreślają, że bez odpisu spółka zanotowałaby rekordowy kwartał, a rentowność EBIDA z działalności podstawowej wyniosła narastająco 46%, a za sam trzeci kwartał 49. W trzecim kwartale grupa zagospodarowała 98 000 ton odpadów. Tutaj 6200 ton w segmencie zestalania i stabilizacji i 27,7000 ton w segmencie RDF. Z kolei w przypadku spalania było to około 9000 ton. Przychody segmentowe wyniosły odpowiednio 24,5 miliona i 27,7 milionów złot. Z perspektywy zarządu przychody w całym 25 roku mają przekroczyć 300 milionów złot, a marża bida dla podstawowej działalności bez pozycji jednorazowych powinna zbliżyć się do 50%. Jednym z kluczowych wątków w Mobruku pozostają postępowania dotyczące tak zwanych opłat podwyższonych za składowanie odpadów. Finalnie postępowania za lata 2016, 17 i 20 zostały ostatecznie umorzone, co eliminuje istotne ryzyko prawno finansowe. Otwarte pozostały jedynie lata 18-19, przy czym zobowiązania zostały już uregulowane, a dalsze postępowania mają mieć charakter formalnoprawny bez dodatkowego wypływu środków. Jak czytamy w raporcie Nobel Securities, spółka nie identyfikuje ryzyk operacyjnych dla działalności bieżącej, ani udziału w przetargach publicznych. Płynność finansowa pozostaje stabilna. Obecnie więc w przypadku pozytywnych dla spółki rozstrzygnięć dotyczących lat 18 i 19 istnieje pewna szansa na zwrot kwot zapłaconych w lipcu ubiegłego roku wraz z odsetkami. Przypomnijmy, decyzja SKO dotycząca 2018 roku to 38 milionów, a 2019 roku to około 14,3 miliona złot. Kwoty za oba okresy zostały uiszczone, a sprawy nadal są procedowane. Ważnym argumentem w rekomendacji Nobel Security są kontrakty i trend wzrostowy przychodów. Dariusz Dadej wskazuje na rekordowy portfel umów w grupie na poziomie około 180 milionów złot, co ma wspierać wyniki w 26 roku. Wartości te uwzględniają ostatnio podpisane umowy łącznej wartości 140 milionów złot netto. Wśród nich jest umowa konsorcjum na usunięcie odpadów niebezpiecznych w gminie Szczerców o maksymalnej wartości około 15,4 milion złot netto oraz kontrakt z województwem mazowieckim na wykonanie zastępcze usunięcia odpadów w Nowym Miszewie o maksymalnej wartości 87 milionów złoto. Dodatkowo podpisano umowę ramową z Orlen Eco na zagospodarowanie określonych odpadów do końca 2027 roku o szacunkowej wartości około 36 milionów złoto. Po stronie operacyjnej analitycy Nobel Securities i biura maklerskiego BNP Pariba są zgodni, że kluczowa jest poprawa wykorzystania mocy. Eksperci liczą na bardzo dobrą kontrybucję LKIO z rosnącymi marżami przekraczającymi pierwotne założenia zarządu. Drugim filarem wzrostu są tak zwane bomby ekologiczne, czyli nielegalne składowiska odpadów niebezpiecznych. Segment historycznie kojarzony z wyższą rentownością. Nobel szacuje, że około 82 do 84 milionów złotch przychodów z tego typu kontraktów powinno zostać rozpoznane w 25 roku, a na 2026 rok zakontraktowane jest już 108 do 112 milionów. Mobruk nie ukrywa ambicji akwizycyjnych. Dariusz Dadej zaznacza, że spółka identyfikuje cele w trzech segmentach. Odpady przemysłowe, odpady morskie i płynne oraz obszar automotive. M& ma być jednym z priorytetów na 2026 rok, a spółka liczy nawet na trzy akwizycje wspierającej rozwój w stronę Total Waste Management. Jednym z atutów Mobruku są dywidendy. Spółka nieprzerwanie od 7u lat dzieli się zyskiem z akcjonariuszami. Obecnie obowiązująca polityka dywidendowa zakłada rekomendowanie wypłaty 50 do 100% zysku netto pod warunkiem nieprzekroczenia 2,5 wskaźnika DN do Ebilan na koniec roku. W ubiegłym roku Mobruk przeznaczył na wypłatę 46 i niemal pół miliona złotych zysku za 24 rok, czyli 13 zł17 gr na akcję. Stop podwidendy wyniosła 4,4%. W tym roku analityk Nobel Security spodziewa się podobnej stawki. Jak prognozuje Dariusz Dadej obecnie mimo planów M&A i uiszczenia podwyższonych opłat marszałkowskich sytuacja płynnościowa spółki powinna pozwolić na wypłatę dywidendy również za 25 rok. Zakładamy 46,3 miliona złot za rok 2024. Powrotu do większego dzielenia się zyskiem oczekujemy począwszy od dywidendy za 2026 rok. Tyle pozostaje jednak fakt, że 2025 rok może być przejściowy na poziomie wyniku netto ze względu na koszty jednorazowe i odpisy związane ze sporami administracyjnymi. W takich warunkach kluczowe będzie to, jak zarząd zbalansuje potrzeby inwestycyjne z oczekiwaniami akcjonariuszy. Yeah.