Mocny już tylko tech? | Co przyniesie tydzień? dr Przemysław Kwiecień [Dywergencja Tech-Rynki]

[Muzyka] Dzień dobry państwu Witam na spotkaniu z rynkami finansowymi po bardzo ciekawym tygodniu kiedy to po raz pierwszy Zaczęły pojawiać się dziwne sytuacje ostatnich kilkanaście miesięcy to jest jedna większa fala optymizmu oczywiście mieliśmy Różne momenty w tej w ciągu tej fali jakiś tam drobnych zwątpień ale nie oszukujmy się od jesieni 2022 mamy yyy bardzo konsekwentną hossę napędzaną głównie yyy jednym tematem sztuczna inteligencja yyy natomiast ostatni tydzień na rynkach był dość specyficzny bo z jednej strony ten główny temat napędzający hossę yyy zdaje się nie tylko nie tracić impetu ale on w ogóle jakby dostał nowego wiatru w żagle obserwowaliśmy potężne wzrosty na ogromnych spółkach yy więc sytuacja niczym z rynków towarowych gdzie przy takiej rozpędzone hoście czasem Mamy ogromne jeszcze wzrosty wynikające z tego że jedna strona rynku jest zepchnięta do narożnika Ale z drugiej strony to dlaczego mówię że ta sytuacja jest nietypowa to to że na szerokim rynku nie ma tego optymizmu wręcz przeciwnie było sporo nerwowości czyli taka typowa korelacja z różnych klas aktywów po prostu przestała działać od razu najlepiej będzie to zobaczyć na wykresie o czym mówię zanim przejdziemy do tradycyjnego startu naszego spotkania Wystarczy że nałożymy sobie nasdaq 100 czyli tutaj ten nasz instrument US 100 widzimy że tu w zasadzie jest są nieustające wzrosty miniony tydzień to są same świece wzrostowe i dzisiaj też znowu zaczynamy na razie z niewielkim zielonym takim punkciki ale jednak na plus podczas gdy możemy zauważyć że choćby Russell który super optymistycznie zareagował na dane o inflacji o których będziemy sobie mówić za chwilę też skończył tydzień niżej i to była r to był raczej standard dla większości rynków euro dool tutaj nałożony podobna sytuacja tak jakby lepsze dane inflacji Stanów czy ta inflacja była niższa a jednak dolar w skali tygodnia zyskał moglibyśmy tutaj nałożyć wiele innych yyy wykresów takich jak niektóre yyy indeks rynku wschodzących choćby nasz WIG 20 y złoty y niektóre rynki y surowcowe także mielibyśmy taki obraz gdybyśmy wymaz te spółki technologiczne amerykańskie to powiedzielibyśmy spotkalibyśmy się dzia i powiedzielibyśmy korekta się zaczęła na rynku tak a ale ciężko mówić o korekcie gdy najważniejsze indeksy yyy co chwila poprawia Now szczyty więc mamy tydzień takiego potężnego rozdźwięk No i w tym kontekście Postaramy się przeanalizować te informacje które do nas dotarły i zastanowimy się nad tym jak to jakby co może co dalej tak jakby jakie wnioski powinniśmy z tego wyciągnąć tradycyjnie Wróćmy do tego od czego zaczynamy nasze spotkanie dzisiaj nie zaczęliśmy ale jakby krok 1b o tym ju powiedziałem nowe rekordy na nzd i słabość Europy oczywiście Europa trochę dostała rykoszetem ze względu na wyniki wyborów do europarlamentu które trochę otwierają taką Puszkę Pandory pod tytułem brexit 2 2016 Kiedy No wydawało się że taki premier Cameron ówczesny Wielkiej Brytanii chciał być taki mądry i sobie zagrać na zasadzie że a postraszył was że wyjdziemy ale tak naprawdę nie wyjdziemy a w końcu wyszli No i teraz może ten ruch macrona nie jest aż nie jest tak daleko idący ale jednak yyy No gdzieś tam te demony są przywoływane tak że macron jak Państwo wiedzą mówiliśmy tydzień temu w wyniku sromotnej porażki w wyborach do europarlamentu i przede wszystkim w wyniku potężnego wzrostu partii lep zwołał przedterminowe wybory parlamentarne w kraju po to żeby zastopować w jego intencji ten wzrost Poparcia dla m No eurosceptyczne partii i antyunijne No ale oczywiście rynek boi się że No a co będzie jeśli oni po prostu przejmą władzę i wyprowadzam Francję z Unii tak naprawdę być może ją w ogóle rozbijając więc gdzieś tam ta polityka wpływa na rynki i ta słabość Europy i słabość złotego co za tym idzie Jest po części też związana z tą sytuacją polityczną czyli trochę tego rozdźwięk o którym mówię wynika z tego tak natomiast wydaje się że nie tylko No bo co ma nie wiem Russel 2000 czy Daw transportation Co mają wspólnego z wynikami Europy w wynikami wyborów Europie A tam też właśnie mamy te dywergencje Tak więc jakby nie sprowadzał bym tego absolutnie tylko i wyłącznie do problemów Europy to raczej jest dokładka do tej słabości rynku w tym regionie Fed cieszy się z niższej inflacji o niej za chwilę będziemy mówić sobie dwa słowa ale jakby nie sugeruję że to jakoś strasznie przyspiesza go do cięcia stóp procentowych rynki stawiają na wrzesień Ale jakby Fed na razie można odnieść wrażenie komunikuje że to będzie bardziej grudzień miesięczne dane z Chin dostaliśmy dziś w nocy bez rewelacji ogólnie troszkę lepsza sprzedaż detaliczna ale jednocześnie słabe dane o produkcji więc No jeśli chodzi o Chiny nie ma tut jakiś specjalnych specjalnych fajerwerków i można jakby przypuszczać że kolejna taka Hossa którą mieliśmy jest trochę była trochę na wyrost jakby nie ma przynajmniej na razie potwierdzenia specjalnego fundamentach w tym tygodniu kolejne decyzje banków centralnych o tym będziemy sobie mówić na koniec Makro i Fed tak Czyli tak naprawdę głównie inflacja i Fed mieliśmy tą super środę w Stanach Zjednoczonych Zaczęło się od danych o inflacji które były sporo lepsze od oczekiwań inflacja szczególnie ta bazowa w ujęciu miesięcznym wyniosła mniej niż 0,2 nie tylko jakby 02 było 03 jakby bez zaokrąglenia to byłoby zaledwie 0,16 więc tutaj sporo spore zaskoczenie takie pozytywne tymi danymi o inflacji za maj natomiast tutaj była taka ciekawostka o której też pisze więcej w najnowszym wpisie pięć wykresów tygodnia co w tej hosie jest nie tak prosa kwiecień pl dla tych z państwa którzy nie znają zaznaczę że cały czas trochę problemów mam z Sender więc maile mogą do państwa nie dochodzić tak jak winny zachęcam zatem do odwiedzania miejmy nadzieję że problem uda się niebawem rozwiązać więc ten tą kwestię inflacji Toż dokładnie tam opisuje można sobie to przeczytać na spokojnie natomiast o co chodzi inflacja w usługach bez bez najmów czyli ta w zasadzie na którą Fed patrzy jak państwo zobaczą ona tutaj po bardzo wysokim okresie bardzo wysokim poziomie oczywiście 2022 później spadek no do poziomu poniżej 3 PR a teraz wróciła do poziomu 5 PR No i teraz ona przez ostatnie miesiące nawet rosła Było 48 49 teraz jest 5 a jednocześnie to właśnie w tej kategorii jest największe zaskoczenie na minus czyli jakby Dzięki tej kategorii inflacja ogółem była niższa jak to jest możliwe a no jest możliwe to w ten sposób że ogólnie ubezpieczenia samochodów tam mieliśmy spadek cen a tam w poprzednich miesiącach ceny mocno i teraz w efekcie zmiana miesiąc do miesiąca tego całego już komponentu inflacji usług bez czynszów jak państwo zobaczą ona w zasadzie wyhamowała No niemal do zera 0% miesiąc do miesiąca al traf chciał że akurat Rok temu o tej porze mieliśmy w ogóle brak zmiany tej inflacji czyli był 0% miesiąc do miesiąca więc rok do roku jak porównamy maj miniony z majem 2023 to ten wzrost nawet przyspieszył są takie pułapki statystyczne Tym niemniej No tutaj kwestia jest tego czy czy to wyhamowanie cen on jest trwałe czy nie No bo jeśli jest trwałe to oczywiście przy kolejnych publikacjach tego rodzaju 01 02 czy w ogóle gdzieś w okolicach tych poziomów została ta inflacja tak jak tu miało miejsce wczesnym 2023 No to ta inflacja rok do roku za chwilę nam zacznie spadać A jeśli tu znowu odbije no to wtedy będzie nieprzy tak więc w sumie wydaje się że pael dość słusznie powiedział No tak jakby widzimy że jest lepiej jeśli chodzi o inflację ale musimy popatrzeć No bo jakby tu jest sporo szumu jak państwo widzą w tym w tym składniku z miesiąca na miesiąc sporo się dzieje tak jakby kwestia jest tego ile jest tych wysokich odczytów ile jest tych odczytów niskich Na razie mieliśmy dwa niższe więc to jest super ale właśnie pierwszy kwartał był mieliśmy trzy wysokie z rzędu więc jakby i f dostał wtedy trochę po głowie musiał się wycofać z tych zapowiedzi szybkich obniżek stóp procentowych co dalej inflacja czynszów też powoli spada i jak jakby wielokrotnie podkreślamy w kolejnych miesiącach jeszcze będzie spadać stąd też Fed ma to drugie półrocze taką trochę furtkę do tego żeby obniżyć stopy procentowe zanim ta inflacja czynszów znowu zacznie rosnąć w przyszłym roku prawdopodobnie tak będzie ceny samochodów mocno spadły pokazywałem to od dwóch miesięcy że tu jest potencjał do spadku no i ten potencjał został już w dużej mierze wykorzystany więc stało się to co miało stać z pewnym opóźnieniem i to też pomogło właśnie temu żebyśmy zobaczyli niższą inflację No i cóż kwestia jest tego rodzaju że ta inflacja Wydaje się jakby w mojej ocenie jest w dużej mierze pod kontrolą tak jakby to nie jest nie jest sytuacja taka jaką mieliśmy nie wiem w latach 70 gdzie to za chwilę mamy jakieś strasznie jakby zagnieżdżone zagnieżdżoną spiralę cenowo płacową natomiast chyba ten wykres to najlepiej podsumowuje pokazując że tu będzie jeszcze sporo szumu mamy te rosnące koszty frachtu mamy ceny ropy tydzień temu mówiłem o tym że jak państwo zobaczą mamy ceny ropy gdzie tydzień temu mówiliśmy sobie o tym że OPEC wywiesił białą flagę jeśli chodzi o walkę o wysokie ceny i te ceny bardzo spadły co sprzyjały obniżaniu inflacji ale cena wróciła jak bumerang co co prawda jakby wyszedł wyszli przedstawiciele Arabii saudyjskie i powiedzieli że nie nie nie to nie chodzi o to że my jakby zrezygnowaliśmy z ceny I chcemy teraz dbać udział w rynku No Tym niemniej jakby to odbicie było takie Powiedziałbym dość zaskakujące w sensie jakby w zasadzie rynek prawie że wymazał tą reakcję na na taki bardzo niezdecydowany niezdecydowaną decyzję opu a raczej właśnie taką która sugeruje że nie będzie Opek aż tak gwałtownie walczyć o o te wysokie ceny więc tutaj trochę yy ten pozytywny czynnik który mógł sprawiać że inflacja będzie będzie jakby ten jej spadek silniejszy w kolejnych miesiącach trochę został wyzerowany A tak jak powiedziałem mamy rosnące ceny frachtu przez sytuację na Morzu Czerwonym y więc jakby tak jak podkreśliły to nie oznacza że m to nie oznacza że będziemy mieć za chwilę jakiś gigantyczny skok inflacyjny bo ten bo w mojej ocenie konsument amerykański konsument słabnie to pokazywałem tego tutaj nie będę mieć ale właśnie w tym wpisie państwo sobie zobaczą wykres O właśnie ten tutaj pokazuje że tak jak napisałem jeden z moich ostatnich tweetów prawdopodobnie najważniejszy wykres Makro drugiej połowy tego roku z tego względu że no większość szacunków między innymi biure of economic analysis Stanów Zjednoczonych pokazuje że te covid nowe oszczędności zostały w pełni wyczerpane no w połowie pierwszego kwartału jakby teraz mamy taką sytuację kiedy amerykański konsument przyzwyczajony jest do większych wydatków A dodatkowo też te wydatki No są większe ze względu na inflację tak jakby wiele rzeczy podrożało nawet jeśli teraz ta inflacja jest niższa No to oczywiście ceny zostały na wyższym poziomie No i teraz znowu w sytuacji gdy te wszystkie czeki nie czeki pomoce programy pomocowe dodatkowe zasiłki bo mieliśmy tego yyy całą masę rozmawialiśmy o tym kilka lat temu że po prostu te pieniądze są rozdawane na prawo i lewo yyy ludzie sobie część z nich mogli zaoszczędzić bo ze względu na między innymi ograniczenia covid nowe nie byli w stanie wszystkiego wydać w usługach yy tak No jakby ten poziom konsumpcji wzrósł mówiliśmy sobie przez wiele miesięcy że ten konsument jest mocny mimo tych wysokich stóp procentowych tak teraz jest coraz więcej symptomów tego że jednak yy No gdzieś tam te Portfele są puste tak i no wyniki choćby w piątek Dane o nastrojach konsumentów możemy sobie zobaczyć w kalendarzu piątek tak że jeśli chodzi o indeks Uniwersytet Michigan spory spadek jakby nie pierwsze właśnie takie dane jak państwo zobaczą tutaj tak może nie jest piękny wykres ale pokazuje to co chcę pokazać że ostatnie miesiące po takiej systematycznej poprawie od 22 te nastroje konsumenta były niezłe jeszcze początek tego roku był dobry a ostatnie miesiące to już jest regularny spadek również dane o Dan index Conference Board czy taki konkurencyjny indeks pokazuje podobną tendencję Dane o sprzedaży detalicznej słabe za kilka ostatnich miesięcy więc to by się spinał w jakąś tam całość że że po prostu ten jakby to paliwo się skończyło tak jakby to co trochę nas zadziwia że konsument był tak moc pomimo właśnie wielu miesięcy wysokich stó procentowych no bo wiadomo polityka pieniężna ma jakieś tam swoje opóźnienia ale nie aż takie Tak więc jakby ekonomiści się drapi w głowie mówili sobie kurczę no czemu tak jest że ten Fed podniósł stopy do 5,5 PR A to w zasadzie niewiele się dzieje z tą gospodarką trochę zwolniła ale bez szału jakiegoś Tak No więc teraz jest pytanie czy jest ten moment sprawdzam tak no i jakby to też jest dla dla nas Punktem wyjścia w ogóle do oceny rynku bo jak sobie zaraz powiemy nawet producenci hardware do Ai oni jakby w pierwszej w pierwszym rzędzie nie są nie są na tym froncie konsumenta tak to nie konsument amerykański Joe nie kupuje serwerów do trenowania sztucznej inteligencji ale on kupuje to co jest tym na końcu tego łańcucha wartości Tak jeśli tam zabraknie popytu No to jakby to się jakby przenosi przez cały łańcuch i w końcu dociera nawet do tych którzy te serwery sprzedają więc wydaje się że to jest taki bardzo ważny wykres i też duża zagwozdka dla Fed tak no bo Fed musi teraz się zastanowić ile z tej inflacji ile z tej inflacji to jest właśnie taki szum który powinniśmy zignorować i czy nie będzie tak że jakby koncentrując się na tym żeby żeby mieć tą pewność jak to powiedział pa że na pewno ta inflacja już jest gdzieś tam skierowana na to nasze 2 PR No po prostu przeciągnąć bo wiadomo że nawet kiedy zaczną stopy procentowe obniżać to wtedy zanim te niższe stopy procentowe zaczną wpływać pozytywnie znowu na konsumpcję No minie dłuższy okres czasu bo no nie obniżą ich od razu o 100 czy 200 punktów bazowych obniżą 25 punktów bazowych raczej chyba że będą obniżać już w panice że bo coś się wysypie ale normalna obniżka 25 w zasadzie dla realnej gospodarki nie ma znaczenia tak jakby musi się tego uzbierać trochę musi minąć trochę czasu i dopiero wtedy zacznie być to odczuwane także wydaje się że to cały czas jest bard cawa sytuacja i Fed gra trochę z ogniem próbując odzyskać wiarygodność po tych latach kompletnego szaleństwa No ale właśnie cena próby tej odzyskania wiarygodności może okazać się dość wysoka także tyle z fedu rynki się specjalnie tym nie przejmują No bo po co się przejmować kiedy mamy taką super hossę dobra i właśnie Przechodzimy sobie dalej do tego do tego co się działo w tej sferze A bo tutaj państwo zauważyli ostatnio staram się dorzucić taką sekcję do naszych spotkań wygrani przegrani ubiegłego tygodnia po jednej spółczesnych Oczywiście gdyby ktoś jakby bardzo na siłę chciał szukać No to znalazłby też jakiegoś tam przegranego spadki cen też były szczególnie tak jak mówiłem na tym szerokim rynku tej słabości Powiedziałbym jest wręcz coraz więcej ale jednak to co jakby te silne wzrosty w dziedzinie thi no przyćmiły wszystko inne Tak mieliśmy najpierw appla który jakby dla wielu osób trochę nic tego niz nowego nagle zyskał kilkanaście procent spółka jedna tut tam jest pościg teraz między microsoftem Apple a nvidi która spółka będzie tą najdroższą najbardziej wartościową dwie w dwie sesje wzrost o kilkanaście procent spółki z kapitalizacją ponad 3 biliony dolarów No jakby takie rzeczy się normalnie nie dzieją tak żeby żeby wygenerować taką taki wzrost No wydawałoby się tak na logikę że tu się Mus musi wydarzyć coś absolutnie niesamowitego a tymczasem po prostu mieliśmy tą konferencję dla deweloperów i jakby to nie jest tak że tam został ogłoszony jakiś giga przełom bo na bo podczas samej konferencji kurs specjalnie się nie zmieniał dopiero zmienił się później wydane zostały Jak się później okazało rekomendacje kupna dla appla No i jakby pod taką tezę że ponieważ Apple podpisał umowę z Open aem Czyli openi już będzie tylko dla Microsoftu działać ale też będzie udostępniać swoje modele w w smartfonach Apple ale jakby wsteczna kompatybilność tych funkcji będzie tylko do iponea 15 Max czyli no idea jest taka że zobaczcie kupiliście nasze ostatnie iPhony no to sorry musicie kupić znowu nowsze bo te obecne nie będą mieć tego aia chcecie mieć Ai to musicie kupić nowe więc że ludzie będą szybciej wymieniać te iPhony i dzięki temu Apple skróci cykl wymiany urządzeń trochę odświeży znowu tak pojawiały się takie zarzuty że w zasadzie te nowe iPhony już niczego nowego nie wnoszą No to teraz mają wnosić mają pewnie będą droższe i jakby ludzie będą je kupować No i być może tak będzie przez jakiś czas Pytanie tylko czy ten konsument tak jak już państwu zarysowałem ten scenariusz Makro będzie mieć za co te iPhony kupować tak tak owak ta reakcja jest absolutnie szalona i w zasadzie taka trochę paradoksalna bo Apple w pewnym sensie potwierdziło to co jakby wiele osób mu zarzucał że jakby spółka nie bardzo ma pomysł na Ai po swojej stronie i w końcu ten jakby a sobie kupiła na zewnątrz co nie jest niczym złym oczywiście natomiast jakby no sama reakcja sama skala reakcji na spółce która już wcześniej była droga a teraz po tej reakcji forward cena zysk przekroczył 30 no to jakby to już mówiłem tydzień temu bodaj to są takie poziomy już naprawdę dla super wzrostowych spółek ale nie tylko nie tylko Apple kolejnym kolejną spółką która bardzo mocno wygrała jest broadcom spółka która jest producentem półprzewodników No i jak wiadomo półprzewodniki są teraz absolutnie kluczowe dla dla tego żeby móc sztuczną inteligencję szkolić i stosować praktyce więc po prostu broadcom pokazał dobre wyniki wydaje się że akurat z tych spółek które opubl które tak bardzo zyskiwały w ubiegłym tygodniu chyba to co się działo na broadcom jest Powiedziałbym najbardziej do wybroni w pewnym sensie tak Chociaż jak Popatrzymy sobie na na brodk to ten mocny wzrost przychodów spółki wynika z tego jak państwo zobaczą tutaj te słupki wynika z tego że firma przyjęła listopadzie ubiegłego roku firmę vmware jakby no bez tego też ten wzrost przodów był ale on by był dość niewielki więc byśmy mieli raczej bardziej liniowy wzrost i te wyniki są tutaj zaburzone tym tym właśnie efektem przejęcia w każdym razie brodk też już powyżej 30 cena zysk dalej kolejny drugie druga z rzędu reakcja firmy Oracle firmy która której zarzucano to że jakby ma trochę takie przestarzałe podejście do do de tak bo bo jakby i tracił udziały w rynku na rzecz Gigantów z chmury publicznej akcje zyskiwały już po poprzednich poprzednim raporcie kwartał temu później trochę jakby tam powietrza zeszło z ze spółki ale znowu firma pokazała bardzo dobre wyniki potwierdzając to że jakby ten obszar datta jest bardzo intratny i jakby firmy idą w różne rozwiązan nie wszystkie idą w chmurę publiczną niektóre idą w jakiś taki miks pomiędzy on prem a A właśnie rozwiązaniami z zakresu chmury no i w związku z tym oracol też poradził sobie bardzo dobrze No i wreszcie Adobe które radziło sobie w ostatnich miesiącach dość słabo bo były tutaj pewne obawy o to że spółka będzie tracić ze względu na konkurencji strony sztucznej inteligencji jakby to wszystko co się dzieje w zakresie możliwości kreowania edytowania obrazu dźwięku że to jakby razem w połączeniu będzie sprawiać że Adobe nie będzie w stanie jakby po prostu oferta spółki nie będzie już tak konkurencyjna ale jak na razie spółka pokazała że generuje bardzo dobre wyniki i również rosła o blisko 15 proc No i jakby jak Popatrzymy sobie na to jakby Jakie są jakby Jak się zachowują z tego obszaru Tech to jakby te informacje oczywiście w większości przypadków były dobre i to nie było tak że nie było tak że jakby te reakcje są kompletnie bez powodu tak w sensie większości te powody oczywiście były i większość tych napływających informacj sugerowała to że tutaj ten biznes się wę tak można W dużym skrócie powiedzieć natomiast tu bardziej chodzi o połączenie z jednej strony skali reakcji Proszę zwrócić uwagę jeszcze raz na wykres appla która to spółka No przez długi czas naprawdę długi czas Dużą część tej hossy spędziła w takiej konsolidacji nawet była pewnego rodzaju kulą u nogi dla s&p 500 a tu nagle już kurs wcześniej się mówiło o tej sztucznej inteligencji w smartfonach dobre wyniki kwartalne przynajmniej No solidne więc spółka podeszła pod górnym górną krawędź tego tej konsolidacji i nagle byk kilkanaście procent z tego poziomu na tak gigantycznej na tak gigantycznej spółce a jednocześnie Jeśli sobie weźmiemy część naprawdę solidnych spółek takich jak ge o której dużo mówiłem pisałem na na mojej stronie bo jakby była to spółka kilka razy wybierana przez model tutaj jakby nastąpił spinoff więc jakby należ sobie ten wykres przesunąć do góry o tą lukę tak w dużym skrócie więc bylibyśmy po potężnych wzrostach ale jednak osuwający Czy mamy taką spółkę jak kopart która też radziła sobie przez długi czas absolutnie znakomicie ale jednak w ostatnim czasie zaczyna nam się usuwać o ioś pojawia nam się taka dywergencja z s&p 500 gdzie ponad 30 s&p 500 to już są spółki technologiczne a zatem mamy sytuację w której Można byłoby powiedzieć że skala tej jakby koncentracji tej euforii właśnie na tych spółkach technologicznych jakby skala tych reakcji może pokazywać że może to co się pod spodem dzieje nie jest takie do końca zdrowe No bo załóżmy sobie że nawet nic się nie wydarzy w gospodarce złego jeszcze przez kolejnych kilka miesięcy No i te po prostu no kolejne informacje Będą napływać że ktoś gdzieś jakiś model zastosuje że gdzieś ktoś znajdzie nowy pomysł na szą inteligencję No ale jakby ciężko sobie wyobrazić żeby tydzień w tydzień spółki reagowały po kilkanaście procent tak jakby to jest raczej dosyć nietypowa sytuacja co chcę przez to powiedzieć Nie chcę przez to powiedzieć tego że rynek się odwróci za nie wiem dzisiaj na przykład albo za tydzień i będziemy mieć w ogóle bests to nie jakby nie jest taki przekaz ale że po prostu jesteśmy prawdopodobnie w takiej bardzo późnej fazie hossy gdzie już tylko te najpotężniejsze Konie jadą reszta stawki odpadła i wydaje mi się że z punktu widzenia inwestora który patrzy sobie na ten rynek No to jakby on ma trochę do wyboru albo zostaje w tej w tej czołówce jakby stawia na najmocniejsze konie dopóki biegną albo gdzieś tam staram się po prostu stać z boku i obserwować co się dalej wydarzy bo wydaje mi się że pomysł na to żeby na przykład nie wiem stawiać na słabsze Konie które już poległy bo może gdzieś tam dogonią chyba jest te sytuacji najgorszą najgorszą opcją Mam nadzieję że w miarę jakoś nie klarownie tą aluzję przedstawiłem Na koniec jeszcze trochę takich właśnie porównań do do tego co się działo 20 kilka lat temu na hosie docom No bo jakby Ja ogólnie uważałem że cała ta sytuacja po cida jest trochę podobna do tego co miało miejsce ponad 20 lat temu i teraz właśnie od jesieni 22 ten wątek bardzo dobrze nam się w to wpisuje i możemy zobaczyć że chociaż tutaj będę miał dobry wykres że chociaż dzisiaj często mówi się o tym że na przykład C wskaźnik cena Zysk jest dzisiaj dużo dużo niższy niż wtedy tak bo wtedy były to spółki które często gdzieś były tak jak tutaj widać w miarę świeżo po ipo i dopiero budowały swój biznes a zatem Miały dosyć niskie marże miały duże koszty dzisiaj to są te tuzy z mac 7 no to są spółki które generują ogromne zyski bo mają bardzo już rozbudowaną bazę przychodów mają ogromne marże bo mają relatywnie niewielką konkurencję a zatem no wiadome wiadomym jest że ten na przykład wskaźnik cena zysk o czym mówiłem wygląda całkowicie inaczej tak i ja mówię że forward cena zysk powyżej 300 to jest dużo jak widać No na szczycie docu to były dużo dużo wyższe poziomy ale to nie oznacza z drugiej strony że teraz zobaczymy podobne no bo to jest kompletnie inny rynek i kompletnie inne spółki Jeśli sobie weźmiemy na drugą nogę na przykład wskaźnik cena przychody to się OK okaże że dzisiaj jesteśmy już tutaj dużo dużo dużo dużo wyżej tak więc w mojej ocenie ciężko jest dzisiaj raczej wziąć jeden czy dwa wskaźniki i powiedzieć Dobra no to jakby wtedy ten wskaźnik doszedł do tego poziomu to to teraz jakby Patrzę sobie gdzie dojdzie teraz i uznam że to jest koniec hossy Moim zdaniem tak to nie będzie wyglądać i o ile pokazywałem Często historycznie łatwiej jest znaleźć bliskość dołka bo wielu wiele wskaźników wskazuje na takie napięcie na rynku z tego względu że spadki zwykle są dosyć szybkie o tyle przy wzrostach jest to dużo trudniejsze i bardziej i bardziej niespójne pomiędzy hossam tak jakby każda Hossa właśnie rządzi się trochę innymi prawami i Ja osobiście nie wierzę że jest jakiś jeden WSK czy dwa wskaźniki który połączymy i powiemy tak on nam pokaże Gdzie nastąpi szczyt póki co jak państwo widzą na tych wybranych wskaźnikach nastrojów mamy oczywiście mocne mocne wykupienie rynku mamy bardzo niski wskaźnik Wix mamy bardzo niski wskaźnik putc ration czyli niewielu inwestorów zabezpiecza się przed spadkami a wielu inwestorów kupuje opcję Call w Stanach Zjednoczonych jest to popularne żeby po prostu taka jakby trochę alternatywa dla cfd tak jakby tam nie ma cfd są opcje więc ludzie kupują kole żeby po prostu na większej dźwigni partycypować tej hosie tak I jakby ten wskaźnik jest na bardzo niskim poziomie sugerując że nawet gdzieś tutaj nie mam takiego wykresu ale jeśli byśmy sobie wzięli wskaźnik ceny zabezpieczenia przed spadkami jest on najniższy w historii więc więc jakby oczywiście Pokazuje to że rynek jest rozgrzany ale też w przeszłości bywało często tak że te wskaźniki potrafiły dość długo utrzymać się na takich poziomach i wcale nie pokazywały że okej taki taki takie miejsce taki moment sugeruje że tutaj będzie będzie szczyt podobnie znowu nawet wskaźnik tut alokacji w akcje odchylenie jeg od średnie nawet lekko spadł także jakby znowu no kolejne potwierdzenie OKE jest wysoko jest rynek rozgrzany ale nie spodziewałbym się że takie wskaźniki pokażą nam tutaj że tak to jest ten moment gdzie rynek akcji już wyżej nie podejdzie i pewnie stwierdzenie tego będzie niesamowicie trudne Jeszcze zanim do tego tygodnia Dwa słowa o rynku walutowym eurodolar utknął nam niesamowicie w tym klinczu to jest w ogóle na swój sposób piękny wykres bo to jest najważniejsza para walutowa na świecie a No a jakby ta zmienność na niej jest szalenie Niska tak jakby nam się może wydawać z dnia na dzień że to jest pewna nowa norma ale wystarczy sobie odsr followa ten wykres i zobaczyć jaki tutaj zakres zmienności mieliśmy choćby w ostatnich kilku latach A jakbyśmy jeszcze cofnęli sobie się dalej No nie wiem moż wykonać to ćwiczenie wykres miesięczny No to zobaczymy że że tutaj dochodziło do gigantycznych zmian choćby właśnie We wspomnianym Do comie bardzo mocny dolar do szczytu hossy później w zasadzie kolejna Hossa to był to była na słabym dolarze No ogólnie rzecz biorąc w trakcie kryzysu gfc Proszę zwrócić uwagę jakie potężne zmiany były z miesiąca na miesiąc teraz ta konsolidacja to jest zaledwie ten punkt więc to jest absolutnie niesamowita sprawa jak utknął w klinczu nam euro dool no i ta już się wydawało po tej inflacji może co niektórym że dobra to teraz pójdzie wyżej ale ale mieliśmy właśnie te wyniki wyborów Europ które z drugiej strony tak staną taką przeciwwagę i jakby nie ma i chyba do momentu gdzie na rynku szerokim rynku coś bardziej nie wykipi to no to generalnie ten klincz się utrzyma W każdym razie ja na razie nie widzę takiego bardzo jasnego bardzo dobrego powodu do tego żeby Jakby ten rynek się wybił z tej szerokiej konsolidacji No i jakby to też trochę ustawia okoliczno dla złotego gdzie mamy taką korektę Ale tutaj nie ma jakiegoś wielkiego dramatu tak jakby no my jesteśmy już przyzwyczajeni do mocnego złotego więc może nam się wydawać że to jest słaby złoty ale jednak popatrzmy na ostatnich kilkanaście miesięcy to była bardzo konsekwentna bardzo konsekwentna bardzo konsekwentny ruch spadkowy i w zasadzie doszliśmy tutaj trochę do poziomów jeszcze już po wyborach J późny listopad ubiegłego roku przed wyborami to były poziomy 445 więc nawet tam jeszcze nie jesteśmy tak nie powiedziałbym że to jest jakiś bardzo słaby złoty na razie ta ogólna słabość tych tradycyjnych rynków czyli nie nie Tech Plus słabość Europy trochę złotemu zaszkodziła No i jakby te kwestie polityczne mają to do siebie że raczej nimi rynek żyje dość krótko więc tutaj do tych wyborów we Francji Moim zdaniem może być trochę bardziej nerwowo na rynku złotego bo rynek będzie grał możliwość tego że tam coś pójdzie nie tak ale raczej po tych wyborach o ile tam nie dojdzie do jakiś bardzo zaskakujących wyników to wydaje mi się że sytuacja może się trochę uspokoić No pytanie co będzie w tym szerszym kontekście rynkowym tak ale to są raczej tematy rozpisane na tygodnie może nawet miesiące tak mówię o tej o tym co się stanie z konsumentem Od czego zaczęliśmy nasze spotkanie niż temat na tydzień d w tym tygodniu decyzje banków centralnych głównie mamy ich sporo ale też nie będą to jakieś tam niesamowite decyzje na które rynek bardzo czeka największym w pewnym sensie największą decyzją jest decyzja banku Anglii w czwartek ale tutaj jeszcze nie jest spodziewana obniżka natomiast stop znów może obniżyć Bank Szwajcarii który rozpoczął to salw w Europie co ciekawe Proszę zwrócić uwagę na to że jeśli Popatrzymy sobie na na euro Franka to pomimo tego że snb już zaczął te obniżki przed ebc to jakby tutaj długoterminowy trend no dalej Jest spadkowy to znaczy mieliśmy pewne odbicie na początku tego roku ale jakby bardzo mocno skontrolowane No i znowu Oczywiście ta kwestia polityki zawsze gdy rynek się obawia o to co dalej z Europą co dalej ze strefą euro Unią Europejską i tak dalej no to oczywiście na eurof Franku od razu to widzimy No ale jakby skala ruchu względem tego odbicia które trwało kilka miesięcy jest duża tak jak pokazuje że wcale te stopy nie są dla tego Franka najważniejsze tak w sensie Jakby one były jak one były rosnące tam to oczywiście dodatkowo pomagało i pewnie pomaga to że nie są ujemne nadal ale jakby jak widać to nie jest to co dla inwestorów jest kluczowe jeśli chodzi o Franka i dalej w końcówce tygodnia będziemy mieć sporo tych indeksów aktywności znowu za czerwiec więc na pewno dane ciekawe bo pokazujące to na ile to odbicie z początku roku które szczególnie w usługach europejskich na przykład jest trochę zaskakujące na ile ono jest jakby podtrzymane A na ile Być może tutaj te słabsze nastroje konsumentów zaczną się też przekładać na te dane tak to będzie mieć w piątek No ale jakby też nie są te dane które zwykle są decydujące dla OB dla całego obrazu rynku Tak jakby one gdzieś tam Budują nam Budują nam raczej kontekst niż decydują bardzo mocno o kierunku no i to chyba tyle Szanowni państwo na dzień dzisiejszy Dziękuję państwu serdecznie za uwagę Proszę zostać z nami w sekcji wiadomości na platformie mobilne jak i platformie webowej ja Życzę państwu Udanego tygodnia do zobaczenia [Muzyka]