Nocna wyprzedaż krypto i istotny drenaż systemowej płynności w USA do końca września | "AleAkcja" [Najlepsze Porady na Październik]

[Muzyka] Dzień dobry. Witam państwa bardzo serdecznie. Z tej strony Daniel Kostecki. Zaczynam nasze dzisiejsze spotkanie, drodzy państwo, w którym to szybkie podsumowanie ostatnich wydarzeń. może chronologicznie, czyli zacznijmy sobie jeszcze od decyzji Fedu w związku z tym, że nie mieliśmy spotkania po samej decyzji Fed. Więc krótko rzecz ujmując, według dot plotu, który był historycznie rozjechany, pojawiła się większość, chociaż tylko jednym głosem, żeby dowieźć jeszcze dwie obniżki stóp procentowych do końca. tego roku. Natomiast to być może jest jeszcze w jakiś sposób do ruszenia i do zmiany, no bo widzą państwo jak bardzo rozrzucony jest ten dotplot od prawie 4,5% po poniżej 3% tutaj mamy pana Stevena Mirana, który głosował za tym, żeby stopy procentowe właśnie do końca roku spadły poniżej 3%. Więc tak wygląda dotplot, tak wygląda mediana, no i tak wyglądają oczekiwania rynku. Natomiast zupełnie inaczej wygląda to już w roku 2026, gdzie rynek spodziewałby się spadków 100% poniżej 3%. Natomiast Fed na razie twardo nie widzi aż tak dużej potrzeby, żeby stopy procentowe w przyszłym roku gwałtownie spadały. Więc Fed widzi mniej więcej taki spadek, a rynek widzi aż taki spadek. Kiedy Fed może zobaczyć taki spadek jak widzi rynek? No bo to oczywiście było pewne pole do rozczarowania. Dopiero w 27 roku wszystko się zgodziło, natomiast w 208 no to już tam odległa przyszłość. Natomiast no ten rok 26 wydaje się być kluczowym. To było pewne rozczarowanie dla długiego końca krzywej, dla rentowności typu 10, 20, 30 lat w Stanach. No dla dla dolara amerykańskiego również dlatego, że Fed no nie widzi konieczności cięcia w przyszłym roku tak istotnie stóp. A tutaj tylko ta jedna kropeczka przesądzałaby o tym, że mamy mieć aż dwa cięcia. Jakby ta kropeczka wskoczyła tu, no to będzie jedno. Natomiast no można żyć założeniem, że nadal te dane amerykańskie będą coś tam pozostawiać sobie do życzenia, zwłaszcza jeżeli przyjdą kolejne payrollsy na początku października. No i teraz tak, jeżeli chodzi o jeszcze claimsy, które się pojawiły po drodze, no to w cimsach efekt huraganu, przepraszam, powodzi przeszedł tak jak efekt huraganów rok temu. W związku z tym te claimsy sobie spadły, no i wszyscy nagle, że o jednak sytuacja na rynku pracy nie jest taka zła. No pewnie, że nie jest zła, bo czynniki jednorazowe warto badać, zwłaszcza no jeżeli mówimy o czynnikach pogodowych wpływających na y zatrudnienie. E, więc to już sobie minęło i na razie nie wróci. Mus, muszą się pojawić inne czynniki, więc tutaj nie ma takiej wcale tragedii. Oczywiście w tym tygodniu jeszcze poznamy dane dotyczące inflacji w Stanach Zjednoczonych, co też jest tą drugą nogą ważną dla rezerwy federalnej. No ale główny nacisk, ryzyk jest położony na rynek pracy. To za rynkiem pracy Fed ma gonić swoimi decyzjami, a nie za inflacją. Co do inflacji w średnim terminie, no to jak zobaczymy oczekiwania inflacyjne wcale inwestorzy ich nie obniżają. Mimo właśnie relatywnie niskich cen ropy naftowej, rynek wcale nie gra nie wiadomo jak niskiej inflacji. Wręcz jest cały czas ona w górnych rejestrach przedziału wahań, które są tutaj z nami od kwietnia, maja 2023 roku. Więc jeżeli te oczekiwania spadłyby no w stronę chociażby środka tego przedziału, to jest ta zielona linia lub dolnego ograniczenia tego przedziału, czyli 2,1%, no to byłoby super, ale na razie tak się nie dzieje i sama ropa nie jest w stanie tego zrobić. Potrzebne byłyby spadki cen żywności, spadki metali, ale nie inflacji, tylko fizycznie spadek. Natomiast trudno spadek, jak rynek gra pod cięcia stóp procentowych, mniej lub bardziej. Więc z tej perspektywy to co dostaliśmy to dostaliśmy Fed, który załóżmy, że jednym głosem jest za takim podejściem dosyć gołębiim w krótkim terminie, ale w długim terminie gołębi wcale nie jest, dlatego że oczekiwania obniżek stóp na przyszły rok są mniejsze niż rynkowi by się zdawało, co zrobiło te pewne przetasowania, które obserwowaliśmy trochę na dolarze, trochę na obligacjach. Natomiast dzieje się też ta druga rzecz w związku z drugą połową tego miesiąca, czyli wysychają dosyć gwałtownie rezerwy banków w Fedzie, a więc one sobie pospadały dlatego, że konto TGA wzrosło już do 807 miliardów dolarów. Natomiast cel to jest 850 miliardów, jak widzimy historycznie w tych danych tygodniowych, bo tutaj mamy podawane to jako dane tygodniowe. Na stronie treasery są dane dzienne, natomiast tu mamy tygodniowe. No to to jest zazwyczaj gdzieś tam się delikatnie poniżej tych 850 utrzymywało. No niemniej jednak tutaj jeszcze troszeczkę miejsca zostało, no ale już mamy rezerwę na poziomie niecałych 3 bilion 100 miliardów dolarów, a jeszcze revers repo nie zaczęło rosnąć, a na koniec kwartału zawsze rośnie. Więc teraz jeszcze pierwszy drenaż płynności, jaki mamy od połowy lipca to jest TGA. Drugi drenaż płynności to będzie chwilowe większe wykorzystanie revers repo. Potem to spadnie. Więc przejściowo spadną rezerwy i to będzie ten wielki test dla Fedu, dlatego że te rezerwy mogą spaść do 2,9 miliarda, mogą spaść jeszcze niżej. Zależy jakie będzie wykorzystanie tego instrumentu reverse repo w Fedzie na koniec y na koniec kwartału. Tego nikt do końca nie wie. Można patrzeć na dane historyczne. To nie jest tak jak z kątem TGA, że powiedzieli celujemy w 850. plus minus będzie. Tutaj nikt nie wie ile będzie na reers repo na koniec kwartału, ale to są rzeczy, które no nie sprzyjają też apetytowi na ryzyko ogólnie rzecz ujmując, no bo troszeczkę mogą delewarować instytucje właśnie na końcówkę danego okresu, czy to miesiąca, czy w tym wypadku kwartału, ale potem przyjdzie październik i wszystko zacznie się od nowa. I co się zacznie od nowa w październiku? No od nowa to tylko spadnie rewers repo ponownie w stronę zera, bo jak tutaj szybko wzrośnie tak jak te strzały tu, tu, tu czy tu, to potem szybko spadnie znowu w te rejony, w których teraz jesteśmy. TGA to już się będzie tam bujać w górnych rejestrach przy 850 miliardach to się nie zmieni. Będzie schodzić przed płatnościami podatkowymi. Płatności podatkowe będą to podbijać, ale to już będzie coś takiego jak tutaj. Tak, tu już się niewiele działo w roku na przykład czerwiec 2024. No i tak sobie jechaliśmy aż do limitu zadłużenia w lutym 2025 na podobnych poziomach schodziło revers repo, co podnosiło cały czas jeszcze rezerwy i to było okej, ale potem już się skończy ta zabawa na kontach w Fedzie i zacznie się już typowe makro, czyli czy Fed dowiezie więcej obniżek stóp procentowych niż wycenia to rynek, bo to daje rynkowi kolejne paliwo ewentualnie do dalszych wzrostów. Jeżeli nie, no to tego paliwa już nie ma innego źródła, powiedzmy, paliwa, jak tylko gra pod obniżki stóp procentowych, gra pod koniec roku na spadek realnych stóp, tak? Czyli spadek stóp Fed plus wzrost inflacji, bo inflacja do końca roku ma rosnąć. Pokazane jest to chociażby w modelu Cleveland Fed, który nam pokazuje jak inflacja PCE ma zbliżać się do 3%. Czy to będzie Core PC, czy to będzie zwykłe PC we wrześniu y możemy zobaczyć właśnie trójkę z przodu. W związku z tym jest to sytuacja, w której inflacja ma rosnąć, a Fed miałby ciąć stopy procentowe, dzięki czemu do końca roku szybko by jeszcze pospadały stopy realne, aby rozpocząć swój wzrost w roku przyszłym, jeżeli Fed nie będzie zmuszony do głębszego cięcia stóp procentowych. Więc to jest ta sytuacja, która która to będzie kluczowa z punktu widzenia makro do tego, żeby apetyt na ryzyko nadal pozostawał silny, czyli zwyczajnie gra pod szybkie tempo obniżek stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych, bo te wszystkie czary mary na kontach Fedzie już się w październiku definitywnie zakończą wraz z ostatnim tym tąpnięciem na reverso. I to tak będzie skakać. Tak w grudniu znowu podskoczy, znowu spadnie w styczniu i tak w kółko. Te wahania będą wypłaszczane. Niemniej już żadnych innych gadżetów nie będziemy mieli dopóki Fed czegoś sobie nie wymyśli znowu a propos nowego QE. A jak sobie wymyśli to też sobie o tym powiemy. Więc przejdziemy od października typowo pod grę pod obniżki stóp i to wszystko. Nic więcej z tego, z tej perspektywy się dziać nie będzie. Yy, no więc tak. Yy, co dalej? Dalej, jeżeli popatrzymy sobie, y, drodzy państwo, na, mamy w tytule, tak, nocna wyprzedaż na rynku krypto, no to zobaczymy, jak pięknie lewarowanych zawodników przewiozło. To było największe przewiezienie lewarowanych zawodników na rynku krypto bodajże w tym roku. Przynajmniej tak z Coinglassa by to wyglądało. Jeszcze tyle longów nie poleciało, co właśnie dzisiaj. tam ponad 14 miliarda dolarów wartych pozycji zostało wyczyszczonych na rynku kryptowalut. No więc pozycje lewarowane zostały zmiecione. Natomiast z punktu widzenia tych czynników czysto makro wiemy, że jak spada sobie ta, nazwijmy to, systemowa płynność, to jest trochę trudniej w apetycie na ryzyko. Jak ona rośnie, to jest łatwiej. Jak stopy spadają, to też jest trochę łatwiej. W związku z tym czekamy na październik. Październik w ogóle drodzy państwo, no to przecież historycznie jest najlepszy okres dla Bitcoina. Wtedy wchodzi on w swoją statystykę y w zasadzie najlepszych tygodni do wzrostów. No i jak wiemy też październik to już jest ten miesiąc, kiedy wchodzi y końcóweczka cyklu halvingowego, jeżeli na niego byśmy popatrzyli. Ale my sobie też tłumaczyliśmy, że to nie do końca jakby cykl halwingowy pokrywał się z cyklem koniunkturalnym w Stanach. No i on nie żył w oderwaniu od tego, co działo się w amerykańskiej gospodarce. No a tutaj z kolei z amerykańską gospodarką zdania są bardzo podzielone, bo według jednych cykl koniunkturalny dopiero rusza, bo dopiero Fed obniża stopy, a według innych Fed obniża stopy, bo sytuacja się zaczęła pogarszać na rynku pracy, więc będzie potem Fed zmuszony ciąć stopy szybciej, no bo sytuacja na rynku pracy będzie się jeszcze szybciej pogarszać. Oczywiście nikt nigdy nie prognozuje, że sytuacja na rynku pracy będzie się jakoś szybko pogarszać i nigdy nie widzieliśmy przed żadnym wzrostem bezrobocia prognoz, że o to teraz bezrobocie będzie na 67%. No nie. Więc tak, nigdy nikt tego nie prognozował. Co jeszcze z takich ciekawostek, ostatnio się pojawiła ankiet wyniki ankiety Banków of America wśród globalnych zarządzających. No i tutaj sentyment wśród inwestorów wzrósł sobie do siedmiomiesięcznego szczytu. Więc ten sentyment no nie jest taki jak podczas wygranej Trumpa, natomiast sobie rośnie i jest na relatywnie wysokich poziomach. Co jeszcze z ankiety wynika? Wynika to, że 58% ankietowanych inwestorów uważa, że globalny rynek akcji jest przewartościowany. Natomiast oczywiście wiemy, że w globalnym rynku akcji największy kawałek tego udziału to zajmuje rynek amerykański. Wcześniej oczywiście też te ankiety wskazywały na no taki podwyższony poziom, tak tego zdania, że jest przewartościowany. No ale teraz jest po prostu rekordowo przewartościowany zdaniem tych inwestorów w historii ponad dwóch dekad prowadzenia tej ankiety. Nie straszę, nic takiego nie mówię, tylko przekazuję państwu co zarządzający stwierdzili. Natomiast 10% uznało, że rynek obligacji jest przewartościowany. 58, że rynek akcji yyy 10%, że rynek obligacji jest przewartościowany. No może patrzyli na emerging markets i na Europę bardziej. Co jeszcze? Poziom gotówki 3,9% w gotówce. No według Bank of America no to jest ich taki sell signal, dlatego że jest mało gotówki na boku, więc no każda jakaś większa korekta zamiast by the deep powoduje zwyczajnie sprzedaż, żeby dopiero poziom tej gotówki sobie wzrósł. Podobnie jest to w danych FinRA. Dla amerykańskiego rynku akcji Amerykanie pożyczyli od brokerów ponad bilion dolarów. bilion dolarów, 59 miliardów dolarów jest zakredytowane pod zakup akcji. No oczywiście jest to rekord, natomiast jeszcze byłoby, no to jeszcze jakoś by uszło, bo ten zakredytowany bilion dolarów jest od czerwca. Natomiast było nieco więcej pieniędzy jeszcze na tych kontach free credit balances in customers cash account albo securities margin account. A teraz jakby ta relacja debit balances in customer security margin accounts, czyli to ile pożyczono do gotówki na dwóch różnych typach kont pozostałych, no ta relacja jest w tym roku już najwyższa. Więc w sierpniu to powiedzmy, że podobnie jest jak z tej ankiety Bank of America, czyli po prostu tej gotówki na boku zostaje niewiele. Za to jest bardzo dużo w lewarze pożyczki od brokerów pod dalszy wzrost cen akcji. Innymi słowy, no kasy na by the deep. E, jeżeli jakiś DIP miałby się z jakiegoś powodu pojawić, jest mniej niż jak było do tej pory. I dalej m jeżeli chodzi o kolejne kolejne tematy, tutaj różne rotacje, które się pojawiały w ramach tej ankiety, ale my przejdźmy sobie do most crowdedes. I w most crowded trades leciutko spadek long magnisfend 7 do 42%. Natomiast long gold ponownie podskok na 25% ankietowanych, którzy uważają, że yyy long gold jest most crowded trade. Short US dolar i tutaj spadek dosyć szybki do 14%. Long crypto 9% tak uważa. Long to your treasury 5% ankietowanych, co oznacza, że jak gdyby gra pod szybkie obniżki stóp procentowych jest trochę przesadzona. Ale to tylko zdaniem 5% ankietowanych. No i long i ustal 2% i to też jest spadek z wcześniejszych miesięcy ankiet. Jakie są największe taor risks, a więc takie wydarzenia, które gdyby się pojawiły, to by mogły zmieść z planszy rynek. No to druga fala inflacji, ale tutaj lekki spadek odsatek do 26%. Fed loses independence and US dollar the basement 24%. No ale z tym Fed tracącym niezależność, kiedy mamy w maju zmianę prezesa, no to naprawdę trzeba by się jakoś turbo uprzeć, zwłaszcza, że już teraz jak widać no Fed idzie w stronę Trumpa, więc po co ma tracić swoją niezależność? No i jakieś odklejenie się takie mocne dolara. No ale to też na razie jakby jest oczywiście ta riskiem, no ale no trudnym do do do zagrania. Yyy, dalej, jeżeli chodzi o ym Disorderly Rise in Bond Yelca, więc taki yyy nieuszeregowany, niesystematyczny yyy wzrost rentowności obligacji 22%, czyli po prostu rozwalenie rynku obligacji, to 22% uważa, że to jest tail risk. Ale na przykład trade war triggers global recession, a więc wojna handlowa wpływająca na globalną recesję, tylko 12%, bardzo istotny spadek. I AI Equity Bubble uważa 11% ankietowanych, że mamy bańkę. No te wszystkie deale, tak, które kiedyś może się na setki miliardów dolarów zrealizują, może się nie zrealizują, może zamówienia się zrealizują, może się nie zrealizują, jakby podnoszą bieżące wyceny, a co będzie w przyszłości z tym wszystkim, to się okaże. No bo trzeba pamiętać o tym, że te ogłaszane deale na te setki miliardów, no to z ich realizacją może też być w przyszłości przecież bardzo różnie. Natomiast, natomiast tak to byśmy mogli sobie podsumować, jeżeli chodzi o jeszcze spojrzenie na ankietę Banków America, która się w międzyczasie pojawiła. No to przejdźmy sobie już do poszczególnych rynków. W tym oczywiście do złota również. No jeżeli chodzi o złoto, no to mamy najsilniejszy ruch wzrostowy od lat 80, 70, 80, więc tutaj te dynamiki są najpotężniejsze od 40, 50 lat. Natomiast my na sekundę jeszcze zerknijmy na rynek krypto, gdzie była ta nocna wielka wyprzedaż, czyli urwało notowania w późnych godzinach, bo to było około 1ze 2:00 w nocy, na niskiej płynności przeleciało przez lewary. No i można chyba powiedzieć, że fala czwarta, o której sobie mówiliśmy, właśnie ma miejsce na Etherze. No to skoro o niej była mowa, ether nie był w stanie dolecieć przed Fedem do tych wyższych poziomów. Realizuje się korekta na czwórce. Na razie eter wrócił do poziomów poprzednich szczytów z grudnia. jako potencjalne wsparcie może jeszcze nadbić, przejść do yyy poniżej czterech, czyli do 382% zniesienia fali trzeciej, ale przez to, że fala trzecia jest równa tylko 200% fali pierwszej, a więc no nie jest jakaś bardzo mocno wyciągnięta, zwłaszcza jak na rynku krypto to powinno być 360 423, tylko jest tak dosyć delikatnie wyciągnięta do 200% no to niewykluczone, że fala piąta będzie falą wyciągniętą względem fali pierwszej. A więc taką falą wydłużoną, bo trójka jest mało wydłużona względem jedynki. Oczywiście bazujemy na tym, że nam tutaj rynek dalej pojedzie tymi torami, którymi jedzie do tej pory, czyli pojedzie torami zgodnymi z teorią fal Eliota i z tych torów nie zboczy. Żeby rynek zboczył z toru falliota, no to musielibyśmy zobaczyć takie głębsze zejście już poniżej zniesienia 50%, bo to już jest mało typowe zniesienie dla fal korekcyjnych numer 4. Natomiast na razie struktura odszczytu jest strukturą trójfalową, więc przypomina nam korektę, a takie tąpnięcia w ramach falc na korektach mogą się zdarzać. W związku z tym, z tej perspektywy na razie pozostajemy przy tym, przy czym mówiliśmy sobie przed Fedem. A więc potencjalna czwórka może się właśnie rysować i być może od października ruszy piątką nam Ether w górę, jak i pozostałe zresztą krypto także. No Bitcoin z lekką korektą, umówmy się, że nie jest to jakaś wielka przecena w relacji do wcześniejszego układu ruchu wzrostowego, natomiast też może się nieco rozszerzyć w cenie i w czasie. Październik, początek października to jest drodzy państwo ten kluczowy moment, dlatego że zadzieją się dwie rzeczy. Po pierwsze znowu amerykańska płynność odetchnie z ulgą, a po drugie będziemy mieli payrollsy. No i zacznie się znowu być może gra pod większe cięcie stóp w Stanach. A więc spadek ieldów, spadek dolara, ucieszenie się rynku z tego tytułu. Tylko to no nie mogą być jakieś turbokryzysowe dane, tylko takie przenoszące lekko ciężar obniżek w 26 roku jeszcze w dół. Więc to jest to wydarzenie, na które będziemy sobie czekać właśnie wraz z początkiem października. A teraz do tego momentu wydaje się, że korekty mogą sobie trwać, bądź pogłębiać się w cenie, bądź wydłużać się w czasie, no bo zostało nam kilka ładnych dni. Więc z tej perspektywy również i Litecoin rysujący korektę chociażby przypominającą troszeczkę ABC. No niestety na rynek działają te dwa czynniki negatywne też z punktu widzenia takiego szerszego, o których sobie powiedzieliśmy. A więc z jednej strony mamy trochę rozczarowanie Fedem, zwłaszcza na tym dłuższym końcu oczekiwań rok 26 oraz czynniki płynnościowe w Stanach, które będą trwały do końca tego miesiąca. No i to wszystko też poniekąd w jakimś stopniu delikatnie nam umocniło, czy też no jakby nie przeszkadzało w umocnieniu dolara. Kurs euro spadł w rejon poprzedniej konsolidacji, spadł również w rejon linii zarysowanej po dołkach. Więc teraz rozgrywają się losy korekty ABC. Wiadomo, że spadek systemowej dolarowej płynności nie sprzyja generalnie osłabianiu się dolara, no bo wtedy ten popyt na dolara rośnie. czy też nawet jeżeli jest stały, a spada podaż dolarów w systemie, no to w teorii cena dolara powinna wzrosnąć. Więc nadal nie jest wykluczone, że po tym jakimś takim ładnym ruchu typu ABC ABC yyy kurs dolara nam się jeszcze troszeczkę umocni y względem euro i względem innych walut, ale technicznie jeszcze potrzebne by było przejście przez dolne ograniczenie w ramach y kanału wzrostowego. To samo funt brytyjski, szybkie cofnięcie poniżej 35,93. Zejście również do linii trendu, tak samo jak euro do dolara. W związku z tym podobna historia. Też czekamy na to, czy uda się te linę pokonać. Tak jak wspomniałem, te czynniki drenowania płynności raczej są prodolarowe niż antydolarowe, a przynajmniej nie powinny przeszkadzać w umocnieniu dolara. One nie będą wspomagać osłabienia dolara, mogą pomóc w umocnieniu, bo tak to zazwyczaj wyglądało. Dalej mamy USDCHfa, który wylądował na w ogóle bardzo niskim poziomie. Jak popatrzymy sobie na skalę tygodniową, no to byliśmy już na poziomach na USDCHFie, w których to interweniował Bank Szwajcarii. Na razie ten toleruje, czy to 2011, czy 2015 rok, toleruje tak niski kurs franka szwajcarskiego względem, znaczy niski kurs pary USDCHF, a wysoki kurs franka, czyli bardzo silnego franka. Natomiast ten zwrot też jest dosyć ciekawy. On też ciekawie wygląda na parach z PLNem, parach z jenem, które to cofnęły się do konsolidacji. Natomiast mówiliśmy sobie o 400 pipsach zasięgu miesiąc po Fedzie, więc jeszcze czas na wybicie nam został. Jeżeli chodzi o naszego polskiego złotego, no to wiadomo, że dosyć ciekawie wygląda sytuacja na wykresie tygodniowym USD PLNA, dlatego że został nam dosyć ładny dolny cień w świecy przypłynającej młot, co wpisuje się w z kolei na niższej ramie czasowej w ten układ ABC. Tak to się nadal nie zmieniło. Tak samo jak eurodolar ma ABC, tak samo tu widzimy ABC. ABC. W związku z tym, że atakowana jest linia trendu, ale ona jeszcze nie została w jakiś sposób istotny pokonana, no to musimy się jeszcze troszeczkę uzbroić w cierpliwość. Ewentualnie jej przejście w górę mogłoby otwierać właśnie ruch dla nieco większej korekty w stronę 3 68 chociażby, czyli szczyt fali B. I zobaczymy co dalej. Jeżeli chodzi o sentyment taki ogólny na naszym yyy rynku, to ten sentyment się nieco pogorszył. Wiadomo, kolejne obniżenie perspektywy ratingu naszego kraju, ale to pogorszenie właśnie wynika no nie tylko z tego, tylko tak z całokształtu. No bo widzimy tak, że rentowności obligacji Polski 10olatki utrzymują się relatywnie wysoko. W zasadzie w górnym jak gdyby paśmie przedziału wahań, a ten przedział wahań jest od wiosny 2025. Albo tak jeszcze tutaj dokładniej, no to niech będzie, że od lipca 2025. Więc mamy dosyć m jakby podwyższoną podwyższoną rentowność, a więc presję na sprzedaż długu. No przy obniżaniu ratingów jest to zrozumiałe, znaczy nie ratingów, przepraszam, perspektyw ratingów jest to zrozumiałe. Dalej waluta, dolar zawrócił, euro zawróciło. W związku z tym mamy też i presję na rynek akcji, ale tych dużych spółek, bo SWIG 80 na przykład bije kolejne rekordy. W związku z tym widzimy, że to nie jest jakby jest to selektywne. Duże spółki są pod większą nieco presją, waluta też pod lekką presją, obligacje pod lekką presją. Natomiast małe spółki radzą sobie dobrze tam, gdzie tej presji jak widać nie ma aż tak dużej. E, więc z tej perspektywy mamy m negatywny sentyment, bo już jak nam się to świeci na czerwono, no to oznacza, że zarówno obligacje są pod ostrzałem, waluta jest pod ostrzałem, jak i akcje są pod ostrzałem. Zobaczymy, czy uda się w ramach tego negatywnego sentymentu do końca miesiąca zahaczyć 2730 albo niższe poziomy. No bo wtedy też mielibyśmy takie chociażby ABC zejście ze szczytu na WIGu 20 formacją jakby techniczną, którą jesteśmy w stanie rozpoznać. Powiedzmy, że znowu to cofanie się amerykańskiej płynności, gdyby do tego jeszcze umocnił się dolar, no to to też nie jest sprzyjające. No i przedłużenie korekty też wiadomo na na krypto i tak dalej i tak dalej. Od października ewentualnie nowe rozdanie. Jeżeli chodzi o pozostałe rynki, rynek obligacji amerykańskich, też cofnięcie, no bo ten długi koniec oczekiwań nie został do końca dowieziony przez FOMC, tylko ten krótki koniec dwóch cięć do końca roku, a później brak tak agresywnego cięcia, więc i ceny obligacji na dłuższym końcu sobie pospadały. Kiedy, jak znaczy już sobie o tym mówiliśmy, kiedy długi koniec krzywej w Stanach ma możliwość istotnego wzrostu, jeżeli chodzi o ceny i spadku, jeżeli chodzi o rentowności, no gdy rynek pracy się będzie dalej pogarszać. Mieliśmy claimsy, które pokazały, że powód, zjawisko jednorazowe tylko je popsuło na ten moment. Fed nie widzi konieczności gwałtownego cięcia w kolejnym roku. W związku z tym tylko jeżeli takie potrzeby zajdą, no to wtedy ten długi koniec ma szansę wystrzelić, a się obniżyć. No bo też trzeba o tym pamiętać, że jeżeli Fed celuje ogólnie w poziom 3,1, jeżeli chodzi o stopę procentą, no to rentowność obligacji na długim końcu jest zawsze nad, znaczy zawsze, no nie zawsze, jak jest krzywa odwrócona, to nie jest, ale generalnie w normalnym środowisku no to rentowność 10, 20, 30 lat powinna być nad poziomem stóp procentowych. Więc jeżeli mamy 331 stopę procentową oczekiwaną przez Fed w długim terminie, no to ile punkt, półtora, dwa punkty do 2,5 punkta nawet dochodziło różnicy między stopą Fed a rentownością obligacji. Więc 4% to jest tylko punkt nad stopę Fed, więc to jest y i tak niedużo. Dlatego nie ma szans na gwałtowny wzrost cen na długim końcu bez jakiegoś popsucia się czegoś w gospodarce amerykańskiej. Wszyscy co trzymają TLT i tak dalej pod silny wzrost, no to grają pod popsucie się czegoś w gospodarce. No bo nie ma szans, żeby rentowność była bardzo nisko. 10olatek przy stopie Fed na poziomie 3%. I z tej perspektywy oczywiście można patrzeć na to, czy się rynek pracy popsuje. Jak się popsuje, no to j spadnie, ceny wystrzelą, czy na przykład z jakichś powodów nie wiadomo jeszcze jakich, ale pojawiłaby się deflacja, wtedy też jeld na długim końcu spadnie śladem na przykład jelu chińskich obligacji, gdzie Chiny się musiały zmagać z deflacją. No deflacja jak gdyby przechodzi w konsekwencji jakiegoś pęknięcia czegoś, tak? Czy to jakieś bańki w Chinach na nieruchomościach pękła przyszła deflacja w Stanach. No jeżeli mamy tyle gospodarstw domowych na rynku akcji, jeżeli z jakiegoś powodu akcje zaczęłyby spadać, no to konsumpcja by się cofnęła. Jak się konsumpcja cofnie, no to ceny muszą się dostosować do spadku popytu, więc też pojawiłyby się odczyty pewnie jakieś delikatnie deflacyjne, no i ropa by spadła, no bo przecież dramat w gospodarce i tak dalej, i tak dalej, nie? Więc wtedy dopiero pojawia się czynnik deflacyjny i dlatego też ten długi koniec sobie rośnie. A na razie on się też cofnął wraz z lekkim rozczarowaniem po po fcie. I zerknijmy sobie na surowce. Mamy złoto z nowym szczytem. No już teraz bezapelacyjnie złoto robiące zasięg wybicia z formacji przypominającej trójkąt. I tylko w tym co powiedział Fed, co wynika z FOMC jest tylko jedna m nie że negatywna, bo to nie chcę, żeby tak wybrzmiało dla złota sytuacja, ale nie jest ona wspierająca. O tak. Nie jest ona jakby spychająca ceny w dół, ale nie jest ona wspierająca. Już państwu mówię o co mi chodzi, bo już to kiedyś w roku 20, pod koniec roku 23 sobie badając wpływ właśnie decyzji Fed na rynek złota, no to pojawił się tego typu wykres, który już państwu pokażę i pokażę co się zmieniło, ale ja nie chcę mówić, że to będzie negatywne, tylko że to nie będzie już czynnik wspierający, bo nie mam dowodów na to, że to jest negatywne. Mam tylko dowody, że nie jest wspierające. Więc to tylko w ten sposób proszę interpretować, żeby nie było, że coś tutaj potem jakby będziemy sobie śledzić to na bieżąco oczywiście, natomiast na razie sobie powiemy o co mi chodzi i co się zmieniło. Tak, bo coś się zmieniło. To nie jest tak, że jest dalej tak samo jak było, tylko się zmieniło. Już państwu mówię, zmieniło się to drodzy państwo, że to jest jeszcze analiza z końca roku 2023, z grudnia 2023. kiedy mieliśmy do czynienia z sytuacją, w której to no właśnie oczekiwane były wzrosty ceny złota w związku z tym, że realna stopa procentowa w Stanach Zjednoczonych będzie sobie spadać. To jest wykres odwrócony. Fed funds minus USCPI. Tutaj było wtedy minus 2, przepraszam 2,56, o tyle była stopa funduszy federalnych wyższa nad inflację. No i założenie było takie, że ta realna stopa będzie sobie spadać. Przypomnę, wykres jest odwrócony, więc czym wyżej te tutaj pomarańczowa linia w przyszłości by się znalazła, no to tym mniejsza realna stopa. No i tak się zaistę, drodzy państwo, stało. Realna stopa w Stanach sobie spadła, ceny złota sobie wzrosły, bo historia pokazywała, że zawsze kiedy ta realna stopa w ostatnich dwóch dekadach rosła, znaczy ten wykres sobie rósł, czyli realna stopa szła w stronę zera, o tutaj, no to cena złota rosła, rosła, rosła, rosła. nie było historii, żeby nie rosła. No i teraz też sobie wzrosła. Tylko co się teraz zmieni? No i to znowu, żeby nie było, że to jest y jak gdyby jednoznaczne, bo nie jest jednoznaczne. Yyy, bo proszę zobaczyć cena jakby tutaj yyy znowu stopa realna zawracała, złoto dalej rosło. Tak, tutaj yyy stopa realna zawracała, złoto jeszcze rosło. No tutaj stopa realna zawracała, złoto spadało, a tutaj stopa realna zawracała, złoto już rosło. Tak dlatego wspominam, że nie jest to jednoznaczne, bo bywały okresy, kiedy zmieniała się stopa realna, a złoto drożało, a bywały okresy, kiedy zmieniała się stopa realna, a złoto taniało. Więc niestety po 23 roku było łatwiej, bo wszystkie przypadki wskazywały na to, że wraz ze spadkiem realnych stóp złoto drożeje. Teraz niestety jest to niejednoznaczne, ale muszę państwu powiedzieć, że według prognoz i projekcji FOMC to się zmieni. Zmieni się podejście do realnej stopy. Dlaczego? No dlatego, że jakbyśmy tutaj mieli układ stóp procentowych i układ inflacji, no to według Fedu po prostu stopy procentowe będą spadały wolniej, a inflacja będzie spadała szybciej. No i przez to, że ta różnica się tutaj będzie zwiększać, no to realna stopa będzie sobie rosnąć, tak? Bo ta różnica będzie tutaj się zwiększać. W związku z tym, jeżeli wzrośnie realna stopa, no to widzieliśmy obraz mieszany jako czynnik taki bardzo mocny makro dla rynku złota, ale to też jest czynnik poniekąd w jakiś sposób istotny dla dolara, dlatego że do końca tego roku, jak wiemy, realna stopa powinna sobie tutaj jeszcze spaść ze względu na fakt, że Fed ma jeszcze obniżyć stopy do końca roku plus ma wzrosnąć inflacja do końca roku. Natomiast później Fed widzi, oczywiście jeżeli te projekcje się sprawdzą, no tamte się sprawdziły po 23 roku, no zobaczymy jak te się sprawdzą po po 25 roku, ale jeżeli realna stopa będzie rosła, no to znowu jest to korzystne w teorii dla dolara, a przynajmniej nie powinno mu przeszkadzać. I jest to mieszany sygnał dla złota. Nie jest to sygnał jednoznaczny, ale jest to bardzo ważna jakby zmiana z punktu widzenia makro, takiego szerokiego, globalnego, że realna stopa w Stanach idzie według tych projekcji w górę. No i jak widać są to pewne procesy, bo tu mówiliśmy o procesie złapania powiedzmy szczytu realnych stóp pod koniec grudnia 23, a teraz to będzie wyglądać tak i tak. Więc zobaczymy jak to wpłynie na na pozostałe rynki. Natomiast jest to jakaś istotna makro zmiana według tych projekcji, więc musimy sobie o niej powiedzieć. Ale sygnały są mieszane. Dlatego tak jak wspominam, jakby interpretacja tego jest taka, że wspierać to złota nie nie będzie. Natomiast może mu nie przeszkadzać. Nie jest to już takie jednoznaczne jak jak było wcześniej. To samo dotyczy się srebra, które wystrzeliło powyżej górnego ograniczenia w ramach kanału trendowego. Więc dosyć szybka zwyżka, nawet bez cofnięcia jakiegoś głębszego w stronę środka przedziału kanału czy nawet nie mówiąc już o dolnym ograniczeniu. Jak widać parcie na nowe ATH na złocie, na srebrze przepraszam, jest bardzo, bardzo duże. Ropa naftowa pozostaje w trendzie horyzontalnym, więc czekamy sobie tutaj na jakieś wybicie na rynku ropy. A tymczasem na razie idzie sobie ten rynek w bok. Drugi atak gazu na overbalance, czyli równość ruchów korekcyjnych i na okolice 312. drugi raz rynek zatrzymany, więc nie trzeba dodawać, że tam już prawdopodobnie rośnie cała masa pozycji, które których likwidacja mogłaby napędzić wtedy impuls wzrostowy. No bo jeżeli zakładamy, że to jest korekta ABC, to to jest jakiś pierwszy mały impuls w górę, więc przebicie tego poziomu mogłoby rozpędzić jakiś delikatny short squeeze na gazie ziemnym w Stanach Zjednoczonych notowanym. Oczywiście jeszcze indeksy giełdowe. Zobaczmy jak te wyglądają. Mówiliśmy sobie po Fedzie jako kluczowy poziom 6550, że tam wypada Gxflip. Dojechali praktycznie obroną tego poziomu w punkt zaraz po decyzji Fedu, więc 650 mur beton na rynku opcji zabetonowane. Rz ruch w górę. Jak widać odkleja nam się rynek akcyjny od dolara trochę od no od rynku krypto to już w ogóle, ale również od jeldów, które wzrosły na długim końcu, a w Stanach mamy nadal rynki blisko ATH, jeżeli chodzi o indeksy, jeżeli chodzi o NASDAQa, jeżeli chodzi o S&P 500. Natomiast no to jakby nadal idziemy tym scenariuszem, że do końca września mogą na wielu rynkach pojawiać się korekty, a później od początku października, jeżeli dane wyjdą relatywnie słabe, ale no nie turbo słabe, tylko takie, które spowodują, że tych obniżek w 2026 miałoby być ciut więcej, czy zwłaszcza na początku przyszłego roku, no to wtedy rynek może się rozpędzić. I to giełdowy, i to i to krypto również. No i obligacyjny także, ale to muszą być dane pokazujące, że jest taka potrzeba. No nie ma nic gorszego teraz niż super dane z rynku pracy. To to by się nikomu prawdopodobnie jakoś bardzo nie spodobało. Co do też Daxa, pojawia się też trochę więcej wzmianek a propos problemów z silnym euro. No bo jak wiemy spółki z Daxa 70 czy tam ponad 70% żyje z eksportu. W związku z tym te zarobki w euro za granicą ich wartość spada wraz z umocnieniem się euro. I tutaj też taki argument właśnie zbyt silnego kursu walutowego powoli zaczyna być podnoszony, jeżeli chodzi o jeżeli chodzi o Daxa. Czyli euro może być jakimś delikatnym problemem w trzymaniu Daxa, w trzymaniu Daxsa wysoko. Chiny, Chiny też trzymają się wysoko. Doleciał nam rynek prawie że do tego górnego ograniczenia w ramach no takiego cleina trochę też czytam kanału trendowego 27 130 i na razie póki się utrzymuje nad też tym potencjalnym wsparciem w postaci ostatniej konsolidacji, no to wygląda to całkiem nieźle. Japonia, drodzy państwo, no pojawił się temat tego, że Bank Japonii będzie sprzedawać ETFY. Tak więc yyy z grubsza brzmi groźnie, ale tak mniej więcej policzono ile bankowi Japonii czasu zajmie yyy sprzedaż ETFów w tych ilościach, w których się określił, że będzie sprzedawać, to zajmie to około 100 lat. Także długoterminowa polityka Banku Japonii pozbywania się ETFów z bilansu. Drodzy państwo, to jakś tape QT w wykonaniu Fedu i zmniejszanie bilansu. To jest naprawdę no pikuś przy tym, co chce zrobić Bank Japonii z ETFami na swojej książce. 100 lat będą się ich pozbywać mniej więcej. Także no chwilę to chwilę to zajmie. No ale oczywiście nie chcą zwalić rynku, no bo jakby zajęło im to 10 lat, no to to by zwalili rynek czy 5, czy 2 lata, czy rok, ale oni będą przez 100 lat się pozbywać tych ETFów. To jest dopiero długa strategia rozwoju rynku kapitałowego. Ładować ETFI przez bank centralny przez jeden wiek. Także to nas tutaj z kolei może czekać w Japonii. A na razie rynek podbija też pod górne ograniczenie takiego gigantycznego kanału trendowego, który jest rysowany jeszcze od czasu covidu i to pierwsze odbicie do 2021 roku. zarysowana po po szczytach na nic. E i cóż drodzy państwo, jeżeli chodzi o pojedyncze spółki, bo padły na to pytania, no zazwyczaj na naszych spotkaniach nigdy pojedynczych spółek nie omawiamy. M natomiast gdzieś na przyszłość to postaram się to też uwzględnić. jak wcześniej będą się pojawiały takie tematy albo będą po prostu jakieś popularne spółki, to sobie będziemy mogli o nich chwilę opowiedzieć, bo tak adc to to możemy sobie pomówić o różnych innych rynkach, natomiast o pojedynczych walorach zazwyczaj zazwyczaj nie mówimy. Natomiast teraz też muszę państwu powiedzieć, że no w środę transmisja się nie odbędzie, dlatego że jesteśmy w podróży. Także do zobaczenia już jutro chociażby we Wrocławiu. Także proszę śledzić kanał Simc Markets, bo tam też pewnie krótkie relacje z tych spotkań się pojawią, ale też pojawi się informacja, kiedy nasze następne spotkanie będzie miało miejsce, kiedy kolejny live. Także tak to drodzy państwo na dziś by wyglądało. Serdecznie dziękuję za poświęcony czas i do usłyszenia kolejnym razem. No i do zobaczenia też na żywo niebawem. Wszystkiego dobrego.